التداول من الداخل: من هو الشخص المطلع ولماذا تعتبر أفعاله غير قانونية؟ التداول من الداخل – الفاكهة المحرمة في سوق الأوراق المالية المعاملات الداخلية في سوق الأوراق المالية

هناك العديد من الحالات في التاريخ حيث تم حرمان الأشخاص من جميع ممتلكاتهم وعوقبوا أيضًا بالسجن لاستخدام معلومات غير قانونية. على سبيل المثال، في عام 2015، كشفت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) عن عملية احتيال مالي شارك فيها عدد كبير من المنظمات في جميع أنحاء روسيا ومجموعة من المتداولين.

وفقًا لمواد القضية، التي تم تنفيذها على مدار عامين، قام المتسللون الأوكرانيون ألكسندر إريمينكو (23 عامًا) وإيفان تورتشونوف (27 عامًا) باختراق ثلاث خدمات إخبارية للكشف عن المعلومات المالية - PRNewswire Association وMarketwired وBusiness Wire. وتقوم الشركات العالمية عبر هذه الخدمات بنشر بيانات صحفية حول أنشطتها، مثل الأخبار المتعلقة بنتائج الشركات الربع سنوية أو السنوية، كما تقوم ببيع المعلومات الواردة بين الشركات والصناديق الأخرى.

القانون الاتحادي

في القانون الاتحادي "بشأن المعلومات الداخلية"، تُفهم عبارة "المعلومات الداخلية" على أنها بيانات حول الأوراق المالية، وإبرام المعاملات باستخدام هذه البيانات غير المتاحة لأطراف ثالثة، وفتح المعاملات التي قد تضر الشركة نفسها.

كما يوجد قانون مكافحة المعلومات الداخلية (اسم القانون الصادر بتاريخ 17 نيسان/أبريل 2009 هو "مكافحة إساءة استخدام المعلومات الداخلية والتلاعب بالسوق"). تمت صياغة هذا القانون مع الأخذ في الاعتبار النماذج الحديثة لمراقبة السوق في الخارج.

من المحتمل أن جميع الأشخاص الذين قرروا ربط حياتهم بالتداول، أو يفكرون حاليًا في هذا المجال كدخل إضافي، قد تطرقوا على الأقل بشكل غير مباشر إلى مسألة علم النفس والدور الذي يلعبه في التداول...

التداول من الداخليتم التداول في الأسهم أو الأوراق المالية الأخرى (يمكن أن يكون هذا إمامخزون ، وكذلك السندات أو خيارات الأسهم)، والتي يمارسها أفراد عاديون لديهم إمكانية الوصول إلى معلومات غير عامة عن الشركة. في معظم البلدان، يعد التداول من قبل المطلعين على الشركة مثل أعضاء مجلس الإدارة والموظفين الرئيسيين والمديرين وكبار المساهمين أمرًا قانونيًا. لا يتضمن هذا التداول استخدام الوصول إلى المعلومات غير العامة.

في الولايات المتحدة والعديد من الولايات القضائية الأخرى، يتم توفير بيانات عن المعاملات التجارية التي يقوم بها الضباط والموظفين الرئيسيين والمديرين وكبار الموظفينمساهمي الشركة (في الولايات المتحدة يشمل ذلك مالكي عشرة بالمائة أو أكثر من رأس مال الشركة) ويجب تقديمها إلى الجهة التنظيمية أو الكشف عنها بشكل عام. عادة ما يتم الكشف عن هذه المعلومات في غضون أيام قليلة بعد المعاملة. يتابع العديد من المستثمرين ملخصات هذه الصفقات الداخلية على أمل أن يكون تقليد هذه الصفقات مربحًا.

التداول الشرعي من الداخل
لا يمكن أن يعتمد التداول الداخلي "المشروع" على استخدام معلومات غير عامة. ومع ذلك، يعتقد بعض المستثمرين، وأنا منهم، أن المطلعين على بواطن الأمور لديهم فهم أكبر لأداء شركاتهم (إن لم يكن بالتفصيل)، وأن صفقاتهم تعكس معلومات مهمة. وكما سترون لاحقا، فإن هذا صحيح في معظم الحالات.

وينتشر التداول الداخلي وفق القانون على نطاق واسع، حيث أن موظفي الشركات التي يتم التداول بأسهمهافي البورصة غالبًا ما يكون هناك أسهم أو خيارات على أسهم هذه الشركات. تتم هذه الصفقات في الولايات المتحدة بشكل علني باستخدام نماذج هيئة الأوراق المالية والبورصات، وخاصة النموذج 4. حتى عام 2001، كان قانون الولايات المتحدة يقيد الصفقات بحيث يتم تداول المطلعين في المقام الأول عندما تصبح معلوماتهم الداخلية علنية، مثل بعد نشر الأرباح. الآن، مع كل هذا أصبح كل شيء أبسط، فإن قواعد لجنة الأوراق المالية والبورصة تؤهلنا إلى أن حظر التداول من الداخل في الولايات المتحدة لا يتطلب دليلاً على أن المطلعين الداخليين استخدموا بالفعل معلومات غير عامة عند إجراء معاملة. الآن، أحيانًا تظهر الصفقات قبل الصباح الباكر أو أي أحداث مهمة أخرى.

التداول غير القانوني من الداخل
توجد لوائح ضد التداول الداخلي بناءً على معلومات غير عامة في معظم البلدان حول العالم، على الرغم من أن تفاصيلها وجهود تنفيذها تختلف بشكل كبير.

تعريف "من الداخل"
في الولايات المتحدة، لأغراض إعداد التقارير الإلزامية، يتم تعريف المطلعين على بواطن الأمور في الشركة على أنهم موظفو الشركة ومديروها ومساهموها الذين يمتلكون أكثر من 10% من رأس مال الشركة. وهم على وجه التحديد المطلعين. يتعهد الشخص المطلع في الشركة، من خلال قبول عرض العمل في الشركة، بالالتزام تجاه مساهميها برعاية مصالحهم فوق مصلحته في الأمور المتعلقة بأنشطة الشركة. عندما يقوم أحد المطلعين بالشراء أو البيع بناءً على معلومات الشركة، فإنه ينتهك واجبه تجاه المساهمين.

على سبيل المثال، قد يحدث تداول غير قانوني من الداخل إذاالمدير التنفيذي علمت الشركة "أ" (قبل الإعلان العام) أنه سيتم الاستحواذ على شركته، واشترت أسهمها مع العلم أن سعرها من المرجح أن يرتفع.

لماذا ينشر المطلعون صفقاتهم؟
أولاً، السبب الرئيسي بالطبع هو التشريع، والثاني، الذي لا يقل أهمية بالنسبة لهم، هو المسؤولية تجاه المساهمين.

على الرغم من أن إثبات وجوب مساءلة شخص ما قد يكون أمرًا صعبًا لأن المتداولين قد يحاولون الاختباء خلف المرشحين والشركات الخارجية والكيانات الموثوقة الأخرى. ومع ذلك، تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات بمقاضاة أكثر من 50 قضية كل عام. ويتم حل الكثير منهم إداريا قبل تقديمهم للمحاكمة. تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات والعديد من البورصات بمراقبة المعاملات بشكل نشط لمراقبة أي نشاط مشبوه.

مراقبة التداول من الداخل
وبما أن المطلعين مطالبون بالإبلاغ عن الصفقات، فإن الآخرين غالبا ما يراقبون هذه الصفقات. بالإضافة إلى ذلك، هناك مفهوم استثماري منفصل يتم فيه إعطاء دور قيادي لسلوك المطلعين. وهذا هو المفهوم الذي سنتبعه. بالطبع، قد يكون هناك خطر قيام أحد المطلعين على بواطن الأمور بشراء الأسهم خصيصًا لتعزيز ثقة المستثمرين أو بيع الأسهم على الرغم من الحالة المالية للشركة (على سبيل المثال، لتنويع الأصول أو شراء منزل)، لكننا سنغطي كل هذا لاحقًا.

ما هي المعاملات الداخلية ولماذا من المهم تتبعها؟

عند سماع عبارة "التداول من الداخل"، قد يفكر الكثيرون في محاكمات عدد من كبار مديري الشركات في الثمانينيات. ومع ذلك، لا داعي للقلق: فالتداول من الداخل قانوني تمامًا، وملاحظته يمكن أن تعود بفوائد كبيرة على المتداولين. غالبًا ما توفر المعلومات حول عمليات الشراء أو المبيعات الداخلية نظرة ثاقبة للتغيرات المحتملة في أسعار الأسهم. لا يعد التداول الداخلي بشكل عام إشارة في حد ذاته لشراء أو بيع الأسهم، ولكنه يمكن أن يكون بمثابة أداة قيمة لتأكيد القرارات المتخذة.

من هو "الداخلي"؟

تعتبر هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) أن المطلعين على الشركة هم معظم المساهمين (الأفراد والمؤسسات) الذين يمتلكون أكثر من 10٪ من أسهم الشركة، بالإضافة إلى جميع كبار مسؤوليها ومديريها. المطلعون هم مجموعة نخبة من المساهمين الذين غالبًا ما يكون لديهم معلومات غير متاحة لعامة الناس. ومن خلال هذه المعلومات، يمكن للمطلعين على بواطن الأمور تحقيق أرباح ضخمة أو تجنب خسائر كبيرة قبل أن يدرك الجزء الأكبر من المستثمرين الفرصة أو التهديد الذي يلوح في الأفق.

ونظرًا لأن كبار المسؤولين والمديرين يتحملون واجبات ائتمانية تجاه المساهمين، فقد منعت هيئة الأوراق المالية والبورصة المطلعين على بواطن الأمور من شراء أو بيع الأسهم بناءً على معلومات سرية بحوزتهم. لتقليل احتمالية انخراط المطلعين في معاملات غير قانونية، يتطلب قانون الأوراق المالية لعام 1934 من المطلعين الكشف عن جميع الاستثمارات المباشرة وغير المباشرة. يعتبر الاستثمار غير المباشر عبارة عن أسهم يسيطر عليها أحد المطلعين على الرغم من أنها مملوكة من قبل كيان آخر، مثل أحد أفراد العائلة أو صندوق ائتمان أو حتى شركة يكون المطلع عضوًا فيها.

تطلب هيئة الأوراق المالية والبورصات من الشركات تقديم أربعة نماذج مختلفة لتوثيق عمليات تداول الأسهم التي يقوم بها "المطلعون".

نشاط التداول من الداخل

إذا كان القانون يحظر على المطلعين بيع أو شراء الأسهم بناءً على معلومات سرية يعرفونها عن الشركة، فما أهمية تلك المعلومات؟ كما يمكنك أن تتخيل، هناك طرق عديدة لتفسير الرسوم البيانية والأرقام والإحصائيات. وبالمثل، يمكن تفسير الأخبار الواردة من الشركة بشكل مختلف. ومن يستطيع معرفة المزيد عن وضع الشركة - المحللين أم كبار مسؤوليها؟ في معظم الحالات، يتمتع كبار المديرين والمديرين برؤية أفضل لآفاق النمو المستقبلي.

ما مدى أهمية التداول من الداخل؟

ذلك يعتمد على الظروف المختلفة. إن بيع الأسهم من الداخل ليس أمرًا غير معتاد وغالبًا ما يتم تفسيره بشكل خاطئ. قد يستغل المطلعون الفرصة أو يبيعون الأسهم لأسباب شخصية مثل شراء منزل جديد، أو الطلاق، أو دفع تكاليف التعليم، أو تنويع استثماراتهم أو الضرائب - أي. لنفس الأسباب التي يقوم بها المستثمرون الآخرون. ومع ذلك، فإن بيع الأسهم من الداخل يستحق اهتمامًا وثيقًا إذا تم تنفيذه بكميات كبيرة من قبل كبار المسؤولين التنفيذيين على خلفية ضعف الأساسيات و/أو الارتفاع المفرط في أسعار الأسهم. من ناحية أخرى، فإن عمليات شراء الأسهم من الداخل هي دائمًا علامة إيجابية، لأنها تعكس إيمانهم بالشركة. بالإضافة إلى ذلك، كلما زاد عدد الأسهم التي يمتلكها كبار المديرين، زاد احتمال أن القرارات التي يتخذونها ستفيد المساهمين، حيث أن مديري الشركة هم أنفسهم أكبر المساهمين.

عليك أن تنتبه لمن يشتري الأسهم. من الجيد جدًا أن يزداد عدد الأسهم التي يشتريها المديرون ذوو المستوى الأدنى، مثل نواب الرئيس، بدلاً من نواب الرئيس الأول. دائمًا ما يكون صافي دخلهم أقل، وتعد تكاليفهم المتزايدة لشراء أسهم في شركتهم علامة جيدة. وليس من قبيل الصدفة أن يقول بيتر لينش، مؤلف الكتاب الأكثر مبيعًا "One Up On Wall Street": "أفضل أن يقوم خمسة نواب رئيس بشراء 1000 سهم لكل منهم بدلاً من أن يشتري رئيس واحد 1000 سهم لكل منهم". "

يجب عليك أيضًا مراعاة عدد كبار المسؤولين التنفيذيين أو كبار المساهمين في الشركة الذين اشتروا أو باعوا الأسهم خلال الشهر. المهم هنا هو وجود اتجاه معين، لأنه إذا تم تنفيذ عمليات الشراء والمبيعات الكبيرة بنفس الحجم تقريبًا، فمن المستحيل استخلاص استنتاج حول اتجاه نشاط التداول للمطلعين.

من الداخل - ما هو؟

تعتبر هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية أن الشخص المطلع هو مساهم في شركة تمتلك ما لا يقل عن 10 بالمائة من الأسهم. كقاعدة عامة، يعد هؤلاء المساهمين نوعًا من مركز الإدارة ويتم دمج رئيس المؤسسة في مركز واحد.

وبناءً على ذلك، يتمتع هؤلاء الأشخاص بإمكانية الوصول المباشر إلى المعلومات غير العامة المتعلقة بأنشطة الشركة. أي أنهم يعرفون عن الوضع المالي للشركة أكثر بكثير من صغار المساهمين. وسيكونون أيضًا أول من يعرف عن أي أحداث من شأنها أن تؤدي إلى ارتفاع أو انخفاض سعر السهم. وإلى أن يتم الكشف عن هذه المعلومات، فإنها تعتبر معلومات داخلية.

التداول الداخلي هو إجراء المعاملات باستخدام تلك المعلومات "غير العامة". استخدامه، وفقا لتشريعات معظم البلدان، وخاصة الولايات المتحدة الأمريكية وروسيا، محظور. ولكن، إذا كنت تصدق الإحصائيات المقدمة من المركز التحليلي التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصة، فإن حوالي 30 بالمائة من جميع المعاملات الحالية في سوق الأوراق المالية هي معاملات داخلية.

لماذا يحظر التداول من الداخل

يُحظر التداول من الداخل لسبب بسيط وهو أن مجرد وجوده يؤدي إلى خلل معين في سوق الاستثمار. تقوم مجموعة صغيرة من المساهمين بجمع كل خير المحصول، في حين أن صغار المستثمرين يحسبون خسائرهم فقط. إذا كان الوضع اليوم هو نفسه كما كان قبل عام 1934 (قبل هذه الفترة لم يكن مفهوم التداول الداخلي موجودًا ببساطة)، فإن الاستثمارات في حد ذاتها لن تكون موجودة ببساطة. لقد حان الوقت لقول ذلك صراحةً - إن صغار المستثمرين هم الذين يدعمون الشركات الكبيرة. هنا أصبح القول "قطعة واحدة في كل مرة" أكثر أهمية من أي وقت مضى. وإذا تم تقويض ثقة المستثمرين، فإن سوق الاستثمار بأكمله سيخسر ببساطة نصيب الأسد من رأس المال.

ماذا حدث عام 1934؟ تم إقرار ما يسمى بقانون بيكورا، الذي شرح بالتفصيل مفهوم المطلعين على الداخل، واستخدام "المعلومات غير العامة" في تداول الأسهم وكيف يمكن أن يؤدي ذلك إلى انهيار أمريكا بأكملها. ببساطة، قانون بيكورا يحظر تمامًا التداول الداخلي في الولايات المتحدة. ولكن هذه ليست نهاية التداول من الداخل. لم يكن سوق الاستثمار في ذلك الوقت قادرًا على النجاة من مثل هذه التغييرات الدراماتيكية. لكن أول حالة رفيعة المستوى تتعلق بالتداول من الداخل لم تظهر إلا في السبعينيات. ثم اكتشفت شركة TGS المعروفة، والتي كانت تعمل في مجال استخراج الموارد الطبيعية، خلال أبحاثها "مجموعة" معدنية ضخمة. بالطبع، بمجرد ظهور هذه المعلومات في وسائل الإعلام، ارتفع سعر أسهم TGS على الفور عدة مرات. قرر تشارلز فوغارتي، نائب رئيس TGS، استغلال هذه اللحظة - حيث اشترى كتلة كبيرة من الأسهم بالسعر المنخفض الحالي. وبعد ذلك مباشرة ارتفع سعرها، واستطاع تشارلز أن يصبح ثريًا بما يقارب 150 ألف دولار في أيام قليلة فقط. بسبب سخط صغار المستثمرين، "ظهرت" حقيقة معاملة داخلية بسرعة كبيرة وبدأت دعوى قضائية رفيعة المستوى ضد إدارة شركة TGS. وانتهت بغرامات ضخمة (حوالي 1.2 مليون دولار). وفي الوقت نفسه، تم تشديد القانون المتعلق باستخدام "الإشارات الداخلية" بشكل كبير. وحذت دول أخرى حذو الولايات المتحدة.

في الثمانينيات والتسعينيات من القرن الماضي، أصبحت عبارة "معلومات داخلية كاذبة" مفهومًا شائعًا إلى حد ما في سوق الأوراق المالية. كما تم استخدامه في أغلب الأحيان من قبل المالكين عديمي الضمير لكتل ​​كبيرة من الأسهم. لقد نشروا معلومات كاذبة عبر وسائل الإعلام حول الانهيار الوشيك لأسهم هذه الشركة أو تلك، وبعد ذلك انخفض السعر بالطبع (رد فعل السوق لحظي). وخلال فترة "الحرج"، يمكنك شراء شركة بأكملها بسعر رمزي، تنخفض قيمتها في البورصة بشكل خطير. لقد لعب موقف مماثل في وقت ما مزحة قاسية على شركة MISC، التي طورت معالجات ذات بنية فريدة كانت أقوى بعدة مرات من معالجات x86 وx64 التقليدية. صرح المنافسون في وسائل الإعلام أن شركة MISC، عند اختبار المعالجات، وجدت أن قوتها منخفضة للغاية، وبالتالي لن تكون هذه المنتجات قادرة على المنافسة في السوق الاستهلاكية. وبفضل نشر معلومات كاذبة والانهيار الحاد في أسهم الأخيرة، استحوذ المنافسون ببساطة على مجموعة من المطورين ثم قاموا بحل قسمهم بالكامل.

ولكن لا يزال يتعين عليك أن تفهم أنه بدون معلومات داخلية، لا يمكن لسوق الاستثمار أن يوجد على الإطلاق. إن ربحيتها في هذه الحالة ستكون منخفضة للغاية (لا تزيد عن 10-15 بالمائة سنويًا). في الظروف الحديثة، أصبحت مراقبة تصرفات المطلعين أسهل بكثير، لذلك يتم ببساطة نسخ معاملاتهم في الوقت الفعلي. لقد أصبح المطلعون نوعًا من الإشارات للمتداولين. بالطبع، حاول الأوائل عدم "تجاوز الخط"... ما هذا "الخط"؟ وفقًا لنفس قانون بيكورا المشؤوم، كانت المعاملات الداخلية هي تلك التي حدثت خلال يوم تداول واحد مع انخفاض حاد أو ارتفاع لاحق في أسعار الأسهم المرتبطة بأحداث تعتمد بشكل مباشر على تصرفات إدارة الشركة أو المجموعة الرئيسية من المساهمين.

أين يمكنك تتبع الصفقات الداخلية؟

http://www.insider-monitor.com

http://www.insidertrading.org

(لا يوجد تقييم)

يشير مصطلح التداول الداخلي في الفوركس إلى استخدام المعلومات غير المتماثلة (غير العامة) من قبل دائرة من الأشخاص الذين لديهم إمكانية الوصول إليها. هذه البيانات مخصصة للأغراض الرسمية فقط، ولكن هناك حالات تم الكشف عنها فيها، مما كان له تأثير كبير على سلوك السوق والأسعار. هل هناك تداول قانوني من الداخل، وما هي المسؤولية عن استخدامه غير القانوني؟

أفضل 3 وسطاء فوركس في العالم:

• ممثلو مؤسسات الائتمان؛
• موظفو وكالات التأمين؛
• المثمنين.
• موظفو وكالات إنفاذ القانون وأجهزة المخابرات؛
• ممثلو وكالات التصنيف وما إلى ذلك.

عندما يتم تعيين الموظف كشخص مطلع، فإنه يتعهد برعاية مصالح الشركة ووضعها فوق مصالحه الخاصة. إذا قام بإجراء معاملات بناءً على معلومات غير عامة، فإنه ينتهك مصالح المساهمين الآخرين.

كمرجع! وفي الولايات المتحدة، كانت الحالات الأكثر تسجيلاً هي عندما يتلقى صاحب البيانات السرية معلومات حول بيع شركة ما أو الاستحواذ عليها قبل الإعلان العام ويشتري أسهماً، وهو يعلم أن قيمتها ستقفز قريباً إلى الأعلى بشكل حاد.

التداول الداخلي المحظور

يدرك المشاركون في السوق جيدًا أن الحصول على معلومات محدثة قبل الآخرين يؤدي إلى مركز متميز، حيث أنهم يمتلكون أسرار اتجاه حركة السعر في الوقت الحالي. بفضل الوعي، يستطيع محتكرو المعلومات بيع أو شراء الأصول التي تحقق أكبر ربح وأقل مخاطرة.

وتتنوع الممارسات المحظورة على المطلعين:

• الاستعانة بمعارف وآراء المحللين المعروفين دون علمهم؛
• تقديم معلومات مضللة بشكل متعمد عبر وسائل الإعلام؛
• نشر إشاعات غير صحيحة أو نصف صحيحة.

وباستخدام مثل هذه التقنيات، يقوم المطلع أولاً بتمهيد الطريق لارتفاع/انخفاض أسعار الأصول، وهو ما يساعده رد فعل المجتمع. ثم يشتري بسعر مخفض أو يبيع بسعر مبالغ فيه، ثم يحدث توقف، وبعد ذلك تتم العملية بالترتيب العكسي. ونتيجة لذلك، كلما زاد الذعر في السوق، كلما زادت الدلتا بين الأسعار.

مثال آخر على التلاعب غير العادل هو "ثني الزوايا" وتتكون التقنية مما يلي:

1. كورنر يدخل في اتفاقية لتوريد الأصول.
2. حتى لحظة التسليم، يشتري المخطط البضائع بنفسه بالكامل، أو في أغلب الأحيان، من خلال الدمى.
3. في وقت المعاملة، يجد أحد الأطراف المقابلة نفسه في طريق مسدود ("في الزاوية")، وتم إملاء القواعد والأسعار عليه بالفعل.

أسلوب آخر هو "غرفة المرجل"، عندما يؤدي استخدام المعلومات غير المتماثلة إلى زيادة حجم عمليات الاستحواذ على الأوراق المالية لشركة معينة. يبدأ المستثمرون الذين لا يستطيعون الوصول إلى المعلومات في الدخول بشكل متهور في معاملات ذات زيادات أو نقصان غير معقول في عروض الأسعار. وفي هذه الحالة فإن سبب الوضع هو العامل البشري، أي الذعر في السوق.

مثير للاهتمام! هناك شائعات بأن عمالقة التداول مثل سوروس وبافيت حققوا نجاحًا كبيرًا بفضل المعرفة الداخلية. وقد وجد كلا المهنيين أنفسهم مرارا وتكرارا متورطين في فضائح وتحقيقات واسعة النطاق، لكن هذا لم يمنعهم من بقائهم قادة.

التداول من الداخل في إطار القانون

لا ينبغي أن يستند استخدام المعلومات غير المتماثلة إلى بيانات غير عامة. دائمًا ما يكون موظفو شركات الوساطة والأشخاص المقربون منهم (الأقارب والمعارف) أكثر وعيًا بالوضع الحالي في سوق الأوراق المالية من المتداول العادي.

لذلك، ومن أجل منع انتهاك القواعد، تم إدخال قانون في القانون الأمريكي يمكن بموجبه إجراء المعاملات علنًا عن طريق ملء النموذج 4 أولاً وتقديمه إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (الفقرة رقم 1065-ط) ).

وبالتالي، فإن حظر مثل هذا التداول لا يتطلب دليلاً على أن استخدام المعلومات غير المتماثلة قد حدث بالفعل. لكن قاعدة هيئة الأوراق المالية والبورصة توفر الحماية للأشخاص القادرين على التصديق على الحقائق التي تشير إلى أن المعاملات التي تم الدخول فيها نيابة عنهم قد تم تنفيذها وفقًا لوثيقة ملزمة قانونًا موقعة مسبقًا.

على سبيل المثال، أحد المتداولين في إحدى الشركات على وشك التقاعد، ووفقًا لخطة، يخطط لبيع أسهمه للشركة على مدار عدة سنوات. على الرغم من حقيقة أن المتقاعد المستقبلي لا يزال موظفًا في مركز الوساطة ولديه حق الوصول إلى المعلومات السرية، فلن يتم اعتبار أي معاملات محظورة إذا تم إضفاء الطابع الرسمي على هذه العملية بشكل قانوني.

غالبية المجتمع التجاري، الذي لا يستطيع الوصول إلى المعلومات المطلوبة، لا يزال يجد بعض الحلول لنفسه:

1. إنهم يبحثون عن فرص ليكونوا أقرب إلى الأشخاص الذين لديهم بيانات حساسة.
2. جمع وتحليل المعلومات من تقارير التداول الأمريكية الأسبوعية.

وفقا للمعلومات الواردة، يقوم المتداول ببناء تكتيكاته الخاصة بما يتوافق مع سلوك كبار المتداولين الذين يفضلون التداول على المدى الطويل.

التجارة الداخلية في روسيا

تشريع.

التداول باستخدام المعلومات الداخلية محظور في الاتحاد الروسي، كما هو الحال في البلدان الأخرى. ولكن على عكس الولايات المتحدة، حيث الغرامات مرتفعة جدًا (من 100 ألف دولار إلى 2.5 مليون دولار)، يواجه المحتالون في روسيا عقوبات على شكل دفع مليون روبل.

مثير للاهتمام! لم يقم الاتحاد الروسي بتطوير خطط فعالة لتتبع التداول الداخلي.

يشجع المسؤولون الأمريكيون الإبلاغ عن حالات انتهاك القانون ويمنحون مكافأة قدرها 10٪ من الغرامة للمشارك في السوق الذي اكتشف الاحتيال وأبلغ عنه.

يتم تنظيم استخدام البيانات غير المتماثلة من قبل التجار المحليين بموجب القانون رقم 224-FZ. تنص المادة 185.3 من القانون الجنائي للاتحاد الروسي على المسؤولية الجنائية عن التلاعب بالأوراق المالية (الحد الأدنى للغرامة - 300000 روبل، والحد الأقصى - السجن لمدة تصل إلى 6 سنوات).

في الممارسة القضائية الفعلية في روسيا، لا يمكن ملاحظة سوى حالة واحدة مثيرة حتى الآن: اندماج شركتي يوكوس وسيبنفت في عام 2003. وقام كل منهما بتضخيم الأسعار بشكل مصطنع لمدة 30 يومًا قبل هذا الاندماج، مما أدى إلى زيادة أسعار الأسهم بنسبة 25٪ تقريبًا. تمكن الأشخاص الذين لديهم معلومات داخلية من كسب 10 ملايين دولار في فترة قصيرة.

نشر المعاملات الداخلية

الموقع الرسمي للجنة.

ويتم نشر التقارير الخاصة بهذه المعاملات على الموقع الرسمي للهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات (SEC)، وتحتوي على المعلومات التالية:

• بيانات المحللين من الداخل؛
• تاريخ الصفقة؛
• قيمة التحويل.

قد تكون المعلومات غير المتماثلة ذات أهمية للمستثمرين الذين يخططون للتداول على المدى الطويل. يوصي المحللون بمتابعة الأخبار خلال فترات إعداد التقارير وأثناء الأحداث الكبرى للشركات. بالإضافة إلى ذلك، يمكن العثور على المعلومات على البوابات المالية:

• تمويل ياهو؛
• فينفيز؛
• جوروفوكس.
• بارون.
• صحيفة وول ستريت جورنال وغيرها.

يوصي العديد من الخبراء بمراقبة إصدار الأخبار الداخلية عن كثب، لكن لا ينبغي اعتبارها إشارة محددة لشراء أو بيع الأسهم. وتحقق هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في حوالي 50 حالة سنويًا حيث تقوم بمراقبة المعاملات المتعلقة بالأنشطة المشبوهة.

ومع ذلك، لا يزال يتم تنفيذ حوالي ثلث المعاملات في البورصات الرئيسية باستخدام معلومات داخلية. ما إذا كان هذا جيدًا أم سيئًا هو ما تقرره الهيئة التشريعية، ويُترك للمتداولين العاديين الاطلاع على الأخبار الرسمية والقدرة على تحليلها.

التداول من الداخل- التداول في الأسهم أو الأوراق المالية الأخرى (على سبيل المثال، السندات أو خيارات الأسهم) من قبل الأفراد الذين لديهم إمكانية الوصول إلى معلومات سرية حول مصدر هذه الأوراق المالية (المطلعين).

في معظم البلدان، يمكن أن يكون التداول من قبل المطلعين على الشركة - أعضاء مجلس الإدارة والموظفين الرئيسيين والمديرين وكبار المساهمين - قانونيًا. أنها لا تنطوي على استخدام الوصول إلى المعلومات غير العامة. ومع ذلك، غالبًا ما يستخدم هذا المفهوم للإشارة إلى الحالات التي تعتمد فيها المعاملات التي تتم بواسطة المطلعين أو الأشخاص ذوي الصلة على معلومات غير عامة تم الحصول عليها أثناء واجبات الموظفين، أو تم الحصول عليها بطريقة أخرى بطريقة تنتهك الاتفاقيات الائتمانية، أو تم سرقتها من الشركة.

في الولايات المتحدة والعديد من الولايات القضائية الأخرى، يجب الإبلاغ عن بيانات التداول الخاصة بمسؤولي الشركة والموظفين الرئيسيين والمديرين وكبار المساهمين (في الولايات المتحدة، وهذا يشمل مالكي عشرة بالمائة أو أكثر من رأس مال الشركة) إلى المنظمين أو الكشف عنها علنًا. عادة ما يتم الكشف عن هذه المعلومات في غضون أيام قليلة بعد المعاملة. يتابع العديد من المستثمرين ملخصات هذه الصفقات الداخلية على أمل أن تكون عمليات التداول المماثلة مربحة. لا يمكن أن يعتمد التداول الداخلي "المشروع" على استخدام معلومات غير عامة. ومع ذلك، يعتقد بعض المستثمرين أن المطلعين على بواطن الأمور في الشركات أكثر وعياً بحالة شركاتهم (على مستوى منخفض) وأن تداولاتهم تعكس معلومات مهمة. على سبيل المثال، قبل التقاعد، يقوم المدير الأعلى لشركة ما ببيع أسهمها، وإذا كان موظفو هذه الشركة واثقين من نجاح الشركة، فإنهم يشترون الأسهم التي يبيعها المدير الأعلى المتقاعد.

ويعتقد أن التداول غير القانوني من الداخل يزيد من تكلفة رأس المال الذي يجمعه المصدر من خلال إصدار الأوراق المالية، وبالتالي تباطؤ النمو الاقتصادي.

التداول الشرعي من الداخل

يعد التداول الشرعي من الداخل أمرًا شائعًا، حيث أن موظفي الشركات المتداولة علنًا غالبًا ما يكون لديهم أسهم أو خيارات أسهم في تلك الشركات. يتم إجراء مثل هذه الصفقات في الولايات المتحدة بشكل علني من خلال تقديم نماذج هيئة الأوراق المالية والبورصات، وخاصة النموذج 4. حتى عام 2001، كان قانون الولايات المتحدة يقيد الصفقات بحيث يتم تداول المطلعين في المقام الأول عندما تصبح معلوماتهم الداخلية علنية، مثل، بعد إعلان الأرباح. تنص القاعدة 10b5-I من هيئة الأوراق المالية والبورصات على أن الحظر الذي تفرضه الولايات المتحدة على التداول من الداخل لا يتطلب دليلاً على أن الشخص المطلع استخدم بالفعل معلومات غير عامة في إجراء التداول. إن امتلاك مثل هذه المعلومات يعد بالفعل أمرًا مزعجًا بدرجة كافية بحيث يتعين على هيئة الأوراق المالية والبورصات توجيه الاتهام إلى المطلعين بحيازة مثل هذه المعلومات غير العامة التي يستخدمها في إجراء التداول. ومع ذلك، فإن القاعدة 10b5-I توفر أيضًا للمطلعين الداخليين دفاعًا إذا تمكن المطلعون من إثبات أن المعاملات التي تم الدخول فيها نيابةً عنه قد تم تنفيذها وفقًا لاتفاقية تم تنفيذها مسبقًا أو خطة مكتوبة للمعاملات المستقبلية الملزمة قانونًا. على سبيل المثال، يخطط أحد المطلعين على الشركة للتقاعد بعد فترة زمنية معينة. كجزء من خطة التقاعد القابلة للتنفيذ قانونًا، سيُطلب منك بيع عدد محدد من أسهم الشركة كل شهر لمدة عامين. على الرغم من أن الشخص المطلع خلال هذا الوقت هو شخص لديه إمكانية الوصول إلى معلومات غير عامة، إلا أن أي معاملة تنشأ عن هذه الخطة لا يُحظر التداول من الداخل.

التداول غير القانوني من الداخل

توجد لوائح وقوانين ضد التداول الداخلي بناءً على معلومات غير عامة في معظم الولايات القضائية حول العالم، على الرغم من أن تفاصيلها وجهود تنفيذها تختلف بشكل كبير.

تعريف "من الداخل"

في الولايات المتحدة، لأغراض إعداد التقارير الإلزامية، يتم تعريف المطلعين على بواطن الأمور في الشركة على أنهم موظفو الشركة ومديروها ومساهموها الذين يمتلكون أكثر من 10% من رأس مال الشركة. تعتمد الصفقات التي يقوم بها هؤلاء المطلعون على أسهم شركتهم على معلومات غير عامة وتعتبر احتيالية لأن المطلعين ينتهكون التزامهم أو واجبهم الائتماني تجاه المساهمين. يتعهد الشخص المطلع في الشركة، من خلال قبول عرض العمل في الشركة، بالالتزام تجاه مساهميها برعاية مصالحهم فوق مصلحته في المسائل المتعلقة بأنشطة الشركة. عندما يقوم أحد المطلعين بالشراء أو البيع بناءً على معلومات الشركة، فإنه ينتهك واجبه تجاه المساهمين.

على سبيل المثال، يمكن أن يحدث التداول غير القانوني من الداخل إذا علم الرئيس التنفيذي للشركة "أ" (قبل الإعلان العام) أنه سيتم الاستحواذ على شركته وقام بشراء أسهمها وهو يعلم أن سعرها من المرجح أن يرتفع.

في الولايات المتحدة والعديد من البلدان الأخرى حيث يكون منع التجارة غير المشروعة ذا أهمية كبيرة، لا يقتصر مفهوم "المطلعين" على موظفي الشركة والمساهمين الرئيسيين فحسب، بل يمكن أن ينطبق أيضًا على الأفراد الذين يقومون بالتداول على أساس غير عام معلومات مخالفة لواجباتهم من خلال الثقة الممنوحة لهم. وقد يتم فرض هذا الواجب في العديد من البلدان. على سبيل المثال، "ألمح" أحد المطلعين على بواطن الأمور في الشركة إلى صديق حول اتجاه حركة أسعار الأسهم تحت تأثير معلومات غير معروفة لعامة الناس بعد. يتم بعد ذلك إسناد واجب المطلعين الداخليين تجاه الشركة إلى الصديق، وهو الآن مسؤول إذا كانت معاملاته مبنية على هذه المعلومات.

المسؤولية عن التداول من الداخل

لا يمكن تجنب المسؤولية عن انتهاك التداول من الداخل عن طريق نقل المعلومات بناءً على نهج "أنا أخدش ظهرك، وأنت تخدش ظهري" أو ترتيب المقايضة، طالما أن الشخص الذي يتلقى المعلومات يعرف ذلك أو ينبغي أن يعرفه المعلومات هي ملك للشركة. على سبيل المثال، لم يقم الرئيس التنفيذي لشركة ما بإجراء عمليات تداول بناءً على أخبار استحواذ غير منشورة حتى الآن، ولكنه بدلاً من ذلك قام بتمرير المعلومات إلى أخيه الذي قام بالتداول عليها. في هذه الحالة، يحدث تداول غير قانوني من الداخل.

نظرية الاختلاس

ويأتي منظور جديد للتداول من الداخل من "نظرية الاختلاس"، التي أصبحت الآن جزءا من قانون الولايات المتحدة. وينص على أن أي شخص يختلس (يسرق) معلومات من صاحب العمل ويستخدمها للتداول في أسهم أي شركة (وليس فقط أسهم صاحب العمل) يكون مذنباً بالتداول من الداخل.

على سبيل المثال، علم الصحفي الذي يعمل في الشركة "ب"، أثناء أداء واجباته الرسمية، عن عملية الاستحواذ القادمة على الشركة "أ" وقام بشراء أسهم الشركة المستحوذ عليها. في هذه الحالة، قد تكون هناك أسباب للتداول غير القانوني من الداخل. حتى لو لم يكن هذا الصحفي ينتهك الواجب الائتماني باعتباره مساهمًا في الشركة "أ"، فإنه سيكون ينتهك الواجب الائتماني باعتباره مساهمًا في الشركة "ب" (على افتراض أن الصحيفة لديها سياسة تمنع الصحفيين من المشاركة في الصفقات التي تنطوي على مواد مملوكة ).

إثبات المسؤولية

قد يكون من الصعب إثبات ضرورة محاكمة شخص ما لأن التجار قد يحاولون الاختباء وراء المرشحين والشركات الخارجية والكيانات الموثوقة الأخرى. ومع ذلك، تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصة بمقاضاة أكثر من 50 قضية كل عام. ويتم حل الكثير منهم إداريا قبل الذهاب إلى المحكمة. تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات والعديد من البورصات بمراقبة المعاملات بشكل نشط لمراقبة أي نشاط مشبوه.

التداول باستخدام المعلومات العامة

تداول المعلومات ليس دائمًا تداولًا غير قانوني من الداخل. على سبيل المثال، أثناء تناول الطعام في أحد المطاعم، تسمع الرئيس التنفيذي للشركة "أ" في الجدول التالي يخبر المدير المالي بأنه سيتم الاستحواذ على الشركة، ثم تشتري الأسهم. في هذه الحالة، قد لا يتم إدانتك بتهمة التداول من الداخل إلا إذا كانت لديك علاقة أوثق مع الشركة أو موظفيها.

مراقبة التداول من الداخل

وبما أن المطلعين مطالبون بالإبلاغ عن الصفقات، فإن الآخرين غالبا ما يراقبون هذه الصفقات. بالإضافة إلى ذلك، هناك مفهوم منفصل للاستثمار يتم فيه إعطاء دور قيادي لسلوك المطلعين. وبطبيعة الحال، قد يكون هناك خطر يتمثل في قيام أحد المطلعين على بواطن الأمور بشراء الأسهم على وجه التحديد لتعزيز ثقة المستثمرين أو بيع الأسهم على الرغم من الحالة المالية للشركة (على سبيل المثال، لتنويع الأصول أو شراء منزل).

منذ ديسمبر 2005، أصبح مطلوبا من الشركات أن تخبر موظفيها بالوقت الذي يمكنهم خلاله التداول بأمان دون التعرض لخطر الاتهام بالتداول من الداخل.

التشريعات الأمريكية التي تحكم التداول من الداخل

تعتبر الولايات المتحدة رائدة في منع التداول الداخلي بناءً على استخدام المعلومات غير العامة. قام توماس نيكيرك وميليسا روبرتسون من لجنة الأوراق المالية والبورصة بتلخيص تطور القوانين الأمريكية التي تحكم التداول من الداخل.

القانون العام الأمريكي

يعتمد التداول المضاد للمطلعين في الولايات المتحدة على القوانين الإنجليزية والأمريكية التي تهدف إلى منع الاحتيال. في عام 1909، قبل وقت طويل من إقرار قانون لجنة الأوراق المالية والبورصة، قضت المحكمة العليا في الولايات المتحدة بأن مدير الشركة الذي يشتري الأسهم تحسبا لزيادة الأسعار مذنب بارتكاب معاملة احتيالية إذا فشل في الكشف عن المعلومات.

تحتوي المادة 17 من قانون الأوراق المالية لعام 1933 على منع الاحتيال في بيع الأوراق المالية، والذي تم تعزيزه بموجب قانون البورصة لعام 1934.

يمنع القسم 16 (ب) من قانون البورصة المكاسب قصيرة الأجل (المستمدة من أي مشتريات أو مبيعات في غضون ستة أشهر) التي يحققها مديرو الشركة أو المسؤولون أو أصحاب أكثر من 10٪ من رأس مال الشركة. يمنع القسم 10 (ب) من قانون البورصة لعام 1934 والقسم 10ب-5 من قانون لجنة الأوراق المالية والبورصات التلاعب بالأوراق المالية.

يحدد قانون عقوبات التداول الداخلي لعام 1984 وقانون مكافحة الاحتيال في التداول الداخلي والأوراق المالية لعام 1988 عقوبات على التداول غير القانوني من الداخل. مبلغ الغرامة أكبر بثلاث مرات من الربح المستلم أو الخسارة التي تم تجنبها بسبب التداول من الداخل.

لوائح المجلس الأعلى للتعليم

تتطلب لائحة لجنة الأوراق المالية والبورصات FR (الإفصاح الكامل) أنه عندما تقوم شركة ما بالإفصاح الدولي عن معلومات غير عامة لشخص واحد، يجب عليها في نفس الوقت الكشف عن تلك المعلومات لعامة الناس. في حالة الكشف غير الدولي عن معلومات غير عامة لشخص واحد، يجب على الشركة الكشف على الفور عن تلك المعلومات.

يتم أيضًا تنظيم التداول الداخلي أو الممارسات المماثلة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات بموجب قانون ويليامز للاندماج والمناقصات.

قرارات المحكمة

تعتمد معظم اللوائح التي تحكم التداول الداخلي على قرارات المحكمة. في قضية هيئة الأوراق المالية والبورصة ضد شركة الخليج للكبريت (1966)، قضت المحكمة الفيدرالية بأنه يجب على أي شخص لديه معلومات داخلية إما الكشف عن المعلومات أو الامتناع عن التداول.

في عام 1984، حكمت المحكمة العليا في الولايات المتحدة في قضية ديركس ضد لجنة الأوراق المالية والبورصة بأن الأشخاص الذين يتلقون معلومات تتعلق باستصواب شراء الأوراق المالية (أشخاص المعلومات الثانوية) يكونون مسؤولين إذا كان لديهم سبب للاعتقاد بأن الشخص الذي يقدم هذه المعلومات قد انتهك قانونًا. الواجب الائتماني في الكشف عن المعلومات السرية، وأن هذا الشخص يحصل على منافع شخصية من نشر هذه المعلومات. منذ ذلك الحين، قام ديركس بالكشف عن المعلومات لضمان عدم إخفاء الممارسات غير الشريفة لتحقيق مكاسب شخصية. في هذه الحالة، لم يتم تحميل أي شخص المسؤولية عن انتهاك قواعد التداول من الداخل.

حددت قضية ديركس أيضًا مفهوم "المطلعين المشتبه بهم قانونًا". تشمل هذه المجموعة المحامين والمصرفيين الاستثماريين وغيرهم ممن يتلقون معلومات سرية من الشركات التي يقدمون لها الخدمات. يتحمل المطلعون المشتبه بهم قانونيًا أيضًا مسؤولية انتهاك قواعد التداول الداخلي إذا طلبت الشركة أن تظل المعلومات التي يشاركونها سرية. وبمجرد حصولهم على هذه المعلومات، فإنهم يكتسبون الواجبات الائتمانية للمطلعين الحقيقيين على الشركة.

اكتب مراجعة عن مقال "التداول الداخلي"

ملحوظات

روابط

2. ستيفن إم. بينبريدج، قانون الأوراق المالية: التداول من الداخل (1999) ISBN 1-56662-737-0.
3. لاري هاريس، التجارة والبورصات، مطبعة أكسفورد، أكسفورد، 2003. الفصل 29 "التداول من الداخل" ISBN 0-19-514470-8.

مقتطف يصف التداول من الداخل

في المساء، ركب الأمير أندريه وبيير عربة وتوجهوا إلى جبال أصلع. كان الأمير أندريه، الذي ينظر إلى بيير، يكسر أحيانًا حاجز الصمت بخطب تثبت أنه كان في مزاج جيد.
أخبره، وهو يشير إلى الحقول، عن التحسينات الاقتصادية التي قام بها.
كان بيير صامتا كئيبا، وأجاب بمقاطع أحادية، وبدا ضائعا في أفكاره.
اعتقد بيير أن الأمير أندريه كان غير سعيد، وأنه كان مخطئا، وأنه لا يعرف النور الحقيقي، وأن بيير يجب أن يأتي لمساعدته، وينويره ويرفعه. ولكن بمجرد أن اكتشف بيير كيف وماذا سيقول، كان لديه شعور بأن الأمير أندريه بكلمة واحدة، حجة واحدة ستدمر كل شيء في تعاليمه، وكان خائفًا من البدء، خائفًا من تعريض ضريحه المحبوب لاحتمال من السخرية.
"لا، لماذا تعتقد،" بدأ بيير فجأة، وخفض رأسه وأخذ مظهر الثور النطح، لماذا تعتقد ذلك؟ لا ينبغي أن تفكر بهذه الطريقة.
- ما الذي أفكر فيه؟ - سأل الأمير أندريه في مفاجأة.
– عن الحياة، عن غرض الشخص. لا يمكن أن يكون. فكرت في نفس الشيء وأنقذني، هل تعلم ماذا؟ الماسونية لا، لا تبتسم. الماسونية ليست طائفة دينية، وليست طائفة طقسية، كما اعتقدت، ولكن الماسونية هي الأفضل، والتعبير الوحيد عن أفضل الجوانب الأبدية للإنسانية. - وبدأ في شرح الماسونية للأمير أندريه كما فهمها.
وقال إن الماسونية هي تعليم المسيحية المتحررة من قيود الدولة والدينية. تعاليم المساواة والأخوة والمحبة.
– فقط أخوتنا المقدسة لها معنى حقيقي في الحياة؛ قال بيير: "كل شيء آخر هو حلم". "أنت تفهم يا صديقي أن كل شيء خارج هذا الاتحاد مليء بالأكاذيب والأكاذيب، وأنا أتفق معك في أن الشخص الذكي واللطيف ليس لديه خيار سوى أن يعيش حياته، مثلك، ويحاول فقط عدم التدخل في شؤونه". آحرون." ولكن استوعب معتقداتنا الأساسية، وانضم إلى أخوتنا، وامنح نفسك لنا، ودعنا نرشدك، والآن ستشعر، كما شعرت أنا، بأنك جزء من هذه السلسلة الضخمة غير المرئية، التي كانت بدايتها مخفية في السماء. بيير.
استمع الأمير أندريه، بصمت، يتطلع إلى الأمام، إلى خطاب بيير. عدة مرات، غير قادر على سماع ضجيج عربة الأطفال، كرر الكلمات التي لم يسمع بها بيير. بالبريق الخاص الذي أضاء في عيون الأمير أندريه، وبصمته، رأى بيير أن كلماته لم تذهب سدى، وأن الأمير أندريه لن يقاطعه ولن يضحك على كلماته.
وصلوا إلى نهر غمرته المياه، وكان عليهم عبوره بالعبّارة. أثناء تركيب العربة والخيول، ذهبوا إلى العبارة.
الأمير أندريه، متكئا على السور، نظر بصمت على طول الفيضان المتلألئ من غروب الشمس.
- حسنا، ما رأيك في هذا؟ - سأل بيير - لماذا أنت صامت؟
- ماأعتقده؟ لقد استمعت لك. قال الأمير أندريه: "كل هذا صحيح". "لكنك تقول: انضم إلى أخوتنا، وسوف نظهر لك الهدف من الحياة وهدف الإنسان، والقوانين التي تحكم العالم". من نحن أيها الناس؟ لماذا تعرف كل شيء؟ لماذا أنا الوحيد الذي لا يرى ما تراه؟ أنت ترى مملكة الخير والحق على الأرض، وأنا لا أراها.
قاطعه بيير. - هل تؤمنين بالحياة المستقبلية؟ - سأل.
- إلى الحياة المستقبلية؟ - كرر الأمير أندريه، لكن بيير لم يمنحه الوقت للإجابة واعتبر هذا التكرار بمثابة إنكار، خاصة أنه كان يعرف معتقدات الأمير أندريه الإلحادية السابقة.
– أنت تقول أنك لا تستطيع أن ترى ملكوت الخير والحق على الأرض. وأنا لم أره ولا يمكن رؤيته إذا نظرنا إلى حياتنا على أنها نهاية كل شيء. على الأرض، على هذه الأرض (أشار بيير إلى الميدان)، لا توجد حقيقة - كل شيء أكاذيب وشر؛ ولكن في العالم، في العالم كله، هناك ملكوت الحق، ونحن الآن أبناء الأرض، وأبناء العالم كله إلى الأبد. ألا أشعر في روحي أنني جزء من هذا الكل الضخم المتناغم. ألا أشعر أنني في هذا العدد الهائل الذي لا يحصى من الكائنات التي تتجلى فيها الألوهية - القوة العليا كما تريد - أنني أشكل حلقة واحدة، وخطوة واحدة من الكائنات الأدنى إلى الكائنات الأعلى. إذا رأيت بوضوح هذا الدرج الذي يؤدي من النبات إلى الإنسان، فلماذا أفترض أن هذا الدرج ينكسر معي، ولا يؤدي إلى أبعد من ذلك. أشعر أنني لا أستطيع ألا أختفي فحسب، مثلما لا يختفي شيء في العالم، بل إنني سأظل كذلك دائمًا، وكنت كذلك دائمًا. أشعر أنه بجانبي هناك أرواح تعيش فوقي وأن هناك حقيقة في هذا العالم.
قال الأمير أندريه: "نعم، هذا هو تعليم هيردر، لكن روحي ليست ما يقنعني، بل الحياة والموت، هذا ما يقنعني". الأمر المقنع هو أنك ترى كائنًا عزيزًا عليك، مرتبطًا بك، وكنت مذنبًا أمامه وتأمل في تبرير نفسك (ارتجف صوت الأمير أندريه وابتعد) وفجأة يعاني هذا الكائن ويتعذب ويتوقف عن أن يكون ... لماذا؟ لا يمكن أن يكون هناك أي إجابة! وأنا أؤمن بأنه... قال الأمير أندريه: "هذا ما يقنعني، هذا ما أقنعني".
قال بيير: "حسنًا، نعم، حسنًا، أليس هذا ما أقوله!"
- لا. أنا أقول فقط أن الحجج ليست هي التي تقنعك بالحاجة إلى حياة مستقبلية، ولكن عندما تمشي في الحياة جنبًا إلى جنب مع شخص ما، وفجأة يختفي هذا الشخص هناك في أي مكان، وتتوقف أنت بنفسك أمامه. هذه الهاوية والنظر فيها. وأنا نظرت...
- حسنا اذن! هل تعرف ما هو هناك وأن هناك شخص ما؟ هناك حياة مستقبلية هناك. شخص ما هو الله.
الأمير أندريه لم يجيب. تم نقل العربة والخيول منذ فترة طويلة إلى الجانب الآخر وتم وضعها بالفعل، وكانت الشمس قد اختفت بالفعل في منتصف الطريق، وغطى الصقيع المسائي البرك بالقرب من العبارة بالنجوم، وبيير وأندريه، لمفاجأة كان المشاة والحافلات والناقلون لا يزالون واقفين على متن العبارة ويتحدثون.
– إذا كان هناك الله وكانت هناك حياة مستقبلية، فهناك الحق، وهناك الفضيلة؛ وأعلى سعادة للإنسان هي السعي لتحقيقها. قال بيير: "يجب أن نعيش، يجب أن نحب، يجب أن نؤمن، أننا لا نعيش الآن فقط على قطعة الأرض هذه، بل عشنا وسنعيش هناك إلى الأبد في كل شيء (أشار إلى السماء)." وقف الأمير أندريه بمرفقيه على درابزين العبارة، واستمع إلى بيير، دون أن يرفع عينيه، نظر إلى الانعكاس الأحمر للشمس على الفيضان الأزرق. صمت بيير. كان صامتا تماما. لقد هبطت العبارة منذ فترة طويلة، ولم يصطدم قاع العبارة إلا بموجات التيار محدثة صوتًا خافتًا. بدا للأمير أندريه أن شطف الأمواج هذا كان يقول لكلمات بيير: "صحيح، صدقني".
تنهد الأمير أندريه ونظر بنظرة مشرقة وطفولية وحنونة إلى وجه بيير المتحمس ولكن الخجول بشكل متزايد أمام صديقه الأعلى.
- نعم لو كان الأمر كذلك! - هو قال. وأضاف الأمير أندريه: "ومع ذلك، دعنا نجلس"، وعندما نزل من العبارة، نظر إلى السماء التي أشار إليها بيير، ولأول مرة، بعد أوسترليتز، رأى تلك السماء الأبدية العالية التي لقد رأى مستلقيًا في حقل أوسترليتز، وشيء كان نائمًا منذ فترة طويلة، وهو أفضل شيء فيه، استيقظ فجأة بفرح وشباب في روحه. اختفى هذا الشعور بمجرد عودة الأمير أندريه إلى ظروف الحياة المعتادة، لكنه عرف أن هذا الشعور، الذي لم يعرف كيفية تطويره، يعيش فيه. كان اللقاء مع بيير بالنسبة للأمير أندريه هو العصر الذي بدأت منه حياته الجديدة، على الرغم من المظهر نفسه، ولكن في العالم الداخلي.

كان الظلام قد حل بالفعل عندما وصل الأمير أندريه وبيير إلى المدخل الرئيسي لمنزل ليسوجورسك. بينما كانوا يقتربون، لفت الأمير أندري بابتسامة انتباه بيير إلى الاضطراب الذي حدث في الشرفة الخلفية. امرأة عجوز منحنية تحمل حقيبة على ظهرها ورجل قصير يرتدي رداءً أسودًا وشعرًا طويلًا، عندما رأت العربة تسير، اندفعت للركض عبر البوابة. ركضت امرأتان خلفهما، وركض الأربعة، وهم ينظرون إلى عربة الأطفال، إلى الشرفة الخلفية في خوف.
قال الأمير أندريه: "هذه آلات الله". "لقد أخذونا لأبيهم." وهذا هو الشيء الوحيد الذي لا تطيعه فيه: يأمر بطرد هؤلاء المتجولين فتقبلهم.
- ما هم أهل الله؟ سأل بيير.
لم يكن لدى الأمير أندريه الوقت للرد عليه. خرج الخدم لمقابلته، وسأل عن مكان الأمير العجوز وما إذا كانوا ينتظرونه قريبا.
كان الأمير العجوز لا يزال في المدينة، وكانوا ينتظرونه كل دقيقة.
قاد الأمير أندريه بيير إلى نصفه، الذي كان ينتظره دائمًا بترتيب مثالي في منزل والده، وذهب هو نفسه إلى الحضانة.
قال الأمير أندريه عائداً إلى بيير: "دعونا نذهب إلى أختي". - لم أرها بعد، فهي الآن مختبئة وتجلس مع شعب الله. يخدمها حقها وهتحرج وهتشوف شعب الله. C "est curieux, ma parole. [هذا مثير للاهتمام، بصراحة.]
– Qu"est ce que c"est que [ما هم] شعب الله؟ - سأل بيير
- ولكن سترى.
كانت الأميرة ماريا محرجة حقًا وتحولت إلى اللون الأحمر عندما أتوا إليها. في غرفتها المريحة ذات المصابيح أمام خزائن الأيقونات، على الأريكة، في السماور، جلس بجانبها صبي صغير ذو أنف طويل وشعر طويل، ويرتدي رداء رهبانيًا.
على كرسي قريب جلست امرأة عجوز نحيفة متجعدة مع تعبير وديع على وجهها الطفولي.
"أندريه، pourquoi ne pas m"avoir prevenu؟ [أندريه، لماذا لم تحذرني؟]،" قالت بتوبيخ وديع، وهي واقفة أمام المتجولين، مثل الدجاجة أمام دجاجاتها.
– سحر رؤيتك. Je suis tres contente de vous voir، [سعيد جدًا لرؤيتك. قالت لبيير وهو يقبل يدها: "أنا سعيدة جدًا برؤيتك". لقد عرفته عندما كان طفلاً، والآن صداقته مع أندريه، وسوء حظه مع زوجته، والأهم من ذلك، وجهه البسيط اللطيف جعلها محبوبة لديه. نظرت إليه بعينيها الجميلتين المشعّتين، وبدا أنها تقول: "أنا أحبك كثيرًا، لكن من فضلك لا تضحك على عيني". وبعد تبادل عبارات التحية الأولى، جلسوا.
قال الأمير أندريه وهو يشير بابتسامة إلى الشاب المتجول: "أوه، إيفانوشكا هنا".
- أندريه! - قالت الأميرة ماريا متوسلة.
قال أندريه لبيير: "Il faut que vous sachiez que c"est une femme، [اعلم أن هذه امرأة".
– أندريه، الاسم المستعار دي ديو! [أندريه، في سبيل الله!] – كررت الأميرة ماريا.
كان من الواضح أن موقف الأمير أندريه الساخر تجاه المتجولين وشفاعة الأميرة ماري عديمة الفائدة نيابة عنهم كانت علاقات مألوفة وراسخة بينهما.
قال الأمير أندريه: "Mais، ma bonne amie، vous devriez au Contraire m"etre reconaissante de ce que j"explicate a Pierre votre intimate avec ce jeune homme... [لكن يا صديقي، يجب أن تكون ممتنًا لي" أن أشرح لبيير قربك من هذا الشاب.]
– الحقيقة؟ [حقًا؟] - قال بيير بفضول وجدية (والتي كانت الأميرة ماريا ممتنة له بشكل خاص) وهو ينظر من خلال نظارته إلى وجه إيفانوشكا، الذي أدرك أنهم يتحدثون عنه، ونظر إلى الجميع بعيون ماكرة.
كانت الأميرة ماريا عبثًا أن تشعر بالحرج على شعبها. لم يكونوا خجولين على الإطلاق. كانت المرأة العجوز، بعينيها المغمضتين ولكنها تنظر جانبًا إلى الداخلين، قد قلبت الكوب رأسًا على عقب على طبق ووضعت قطعة سكر بجانبه، وجلست بهدوء ودون حراك على كرسيها، في انتظار أن يُقدم لها المزيد من الشاي. . نظرت إيفانوشكا، وهي تشرب من الصحن، إلى الشباب من تحت حواجبه بعيون أنثوية ماكرة.
– أين كنت في كييف؟ - سأل الأمير أندريه المرأة العجوز.
أجابت المرأة العجوز بثرثرة: "يا أبي، في عيد الميلاد نفسه، تشرفت مع القديسين لتوصيل الأسرار السماوية المقدسة". والآن من كوليازين يا أبي انفتحت نعمة عظيمة...
- حسنا، إيفانوشكا معك؟
قالت إيفانوشكا وهي تحاول التحدث بصوت عميق: "سأذهب بمفردي، أيها المعيل". - فقط في يوخنوف، اتفقنا أنا وبيلاجيوشكا...
قاطعت بيلاجيا رفيقتها؛ من الواضح أنها أرادت أن تقول ما رأته.
- في كوليازين يا أبي ظهرت نعمة عظيمة.
- حسنا، هل الآثار جديدة؟ - سأل الأمير أندريه.
قالت الأميرة ماريا: "هذا يكفي يا أندريه". - لا تخبرني يا بيلاجيوشكا.
"لا...ماذا تقولين يا أمي، لماذا لا تخبريني؟" أنا أحبه. إنه لطيف، مفضل من قبل الله، هو، المتبرع، أعطاني روبل، أتذكر. كيف كنت في كييف وأخبرني الأحمق المقدس كيريوشا - رجل الله حقًا، يمشي حافي القدمين في الشتاء والصيف. يقول لماذا تمشي، ليس في مكانك، اذهب إلى Kolyazin، هناك أيقونة معجزة، تم الكشف عن والدة الإله الأقدس. ومن تلك الكلمات ودّعت القديسين وذهبت...
كان الجميع صامتين، تحدث أحد المتجولين بصوت محسوب، وهو يسحب الهواء.
"يا أبي، جاء الناس وقالوا لي: لقد ظهرت نعمة عظيمة، والدة الإله القديسة تقطر مرًا من خدها...
قالت الأميرة ماريا وهي تحمر خجلاً: "حسنًا، حسنًا، ستخبرني لاحقًا".
قال بيير: "دعني أسألها". -هل رأيت ذلك بنفسك؟ - سأل.
- ليه يا بابا أنت نفسك تشرفت. هناك إشعاع على وجهها، مثل الضوء السماوي، ومن خد أمي تقطر باستمرار ...
قال بيير بسذاجة وهو يستمع بانتباه إلى المتجول: "لكن هذا خداع".
- يا أبي ماذا تقول! - قال بيلاجيوشكا برعب متوجهاً إلى الأميرة ماريا طلباً للحماية.

في السياق الاقتصادي، في إطار التعريف معلومات من الداخليتضمن أي معلومات مهمة ليست عامة، ولكنها غالبًا ما تكون مغلقة أمام الغرباء، والمخصصة فقط لـ " الاستخدام الرسمي"، والتي قد يكون للإفصاح عنها تأثير كبير على أسعار الأوراق المالية للشركة.

ومع ذلك، فإن مجرد تحديد ماهية المعلومات الداخلية لا يكفي، ولاستكمال الصورة من الضروري فحص مفاهيم مثل من الداخلو التداول من الداخل، بالإضافة إلى الميزات التشريعية ذات الصلة، والتي سيتم مناقشتها بمزيد من التفصيل.

من هو المطلع

وفقًا لما قررته هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية، من الداخل- هذا هو الشخص الذي يمتلك 10 في المائة أو أكثر من أسهم الشركة، لأنه بحكم منصبه، يتم تضمينه تلقائيا في عملية إدارة الشركة، ولا يمكن اتخاذ قرار مهم دون علمه.

على نطاق أوسع من الداخل هوأي شخص لديه حق الوصول إلى المعلومات السرية ( على سبيل المثال، الأسرار الرسمية أو التجارية). وفي هذا الصدد، حتى الموظفين العاديين في العديد من الشركات، عند الانضمام، يوقعون وثائق بشأن عدم الكشف عن أي معلومات مهمة تتعلق بأنشطة شركتهم.

وبالتالي، فإن المطلعين هم من كبار المساهمين، بالإضافة إلى الأشخاص الذين لديهم إمكانية الوصول إلى البيانات الخاصة المهمة - ويمكن أن يكون هؤلاء موظفين في الشركة وأشخاصًا خارجيين، مثل أعضاء لجان التدقيق، والمثمنين، وممثلي مؤسسات الائتمان والتأمين، ووكالات التصنيف، وأجهزة الاستخبارات، وكالات إنفاذ القانون المشاركة في مكافحة الجرائم الاقتصادية ، إلخ.

مثال حقيقي للتداول من الداخل

في وقت ما من عام 2006، في الحمام الروسيالخامس نيويوركتجمع عدة أشخاص، وكانوا محللين جولدمان ساكسيفغيني بلوتنيك، زميله السابق ديفيد بايتسينومستشار سابق ميريل لينش ستانيسلاف شبيجلمان. هذا هو المكان الذي قرر فيه هؤلاء الأشخاص استخدام المعلومات الداخلية حول عمليات الاندماج لكسب المال. وفي ذلك الوقت، كانت ميريل لينش منخرطة في عملية الاستحواذ جيليتمؤسَّسة شركة بروكتر أند غامبل.

ومن هذا، تمكن الأصدقاء من كسب ما يقرب من 100000 دولار، وشاركوا معرفتهم عن طيب خاطر مع أحبائهم ومعارفهم.

لذا، صديق بايتسين البالغ من العمر 23 عامًا - متجرد مونيكا فوجوفيتش، حصل على أكثر من 300 ألف دولار، كان والد النجار قادرا على كسب المال $63 000 ، جمع أحد معارفه في الكرة اللينة، إلفيس سانتانا، المزيد $460 000 ; مستثمر آخر أصبح ثريًا 735000 دولار.

لقد كان الجشع البسيط هو الذي دمر المطلعين الثلاثة، حيث كان الاندماج الكبير بين شركتي أديداس وريبوك قيد الإعداد.

ثم استثمرت العمة بايتسينا، وهي خياطة سابقة، متقاعدة، تبلغ من العمر 63 عامًا، في خيارات لأسهم ريبوك، وبعد شهر، عندما علم السوق بالاندماج، أغلقت جميع المعاملات وكسبت المال على الفور 2 مليون دولار.

وكانت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية مهتمة بهذه الصفقة لأنها كانت عبارة عن مبلغ كبير مقابل خيارات، وأيضا من امرأة متقاعدة، خياطة سابقة. هكذا تواصلوا مع المنظمين.

في المجموع، كسب المطلعون أكثر من 6 ملايين دولار من اندماج أديداس وريبوك.

سُجن بلوتكين وبيتسين لمدة 37 شهرًا، بينما دفع شبيجلمان كفالة قدرها 3 ملايين دولار وظل حرًا.

اتضح لاحقًا أن المطلعين تمكنوا من رشوة أحد موظفي الطباعة، وقام بتسليم المطلعين على أحدث أعداد المجلة، وبفضل ذلك تمكن بلوتكين من كسب المال $340 000 .

من الناحية النظرية، لا يمكن أن يكون الشخص المطلع مجرد شخص يشغل مناصب عليا في الشركة، ولكن أيضًا أي موظف آخر في الشركة (حتى عاملة التنظيف) أو، كما هو مذكور أعلاه، ممثل المنظمات الأخرى التي تتفاعل معها عن كثب.

ولأنهم في وضع أفضل من صغار المساهمين والمتداولين العاديين، يمكن للمطلعين على بواطن الأمور التلاعب بالسوق وتحقيق أرباح ضخمة بشكل غير لائق.

فضائح داخلية في روسيا

في عام 2003، اندلعت فضيحة حول أ. قبل شهر من اندماج الشركة مع سيبنفتقام المطلعون بتضخيم أسعار الأسهم بشكل مصطنع وزادوها بنسبة 24٪، وبعد ذلك فقط ظهرت معلومات حول الاندماج في وسائل الإعلام. وتشير التقديرات إلى أن المطلعين حصلوا على أكثر من 10 مليون دولار.

ووقعت حادثة أخرى مماثلة مع الشركة ألتيموالذين كانوا المساهمين الرئيسيين في الشركة. في شهر واحد ألتيمو على 44% وزادت حصتها في شركة VimpelCom، ثم تم الإعلان عن فوز الشركة الأخيرة بمناقصة حكومية ضخمة. وبطبيعة الحال، بعد ذلك قفزت أسعار الأسهم.

وكان المنافس الرئيسي في الحصول على المناقصة هو الشركة تلينور،وقد رفعت دعوى قضائية ضد ألتيمو بتهمة التداول من الداخل. ومنذ أن تم تداول الأسهم في البورصة الأمريكية، نظرت محكمة أمريكية في القضية، وخسر ألتيمو القضية بشكل بائس.

كيف تعمل المعلومات الداخلية الكاذبة

أداة أخرى مهمة للتلاعب بالأسواق هي معلومات داخلية كاذبةوالتي يمكن لوسائل الإعلام العالمية والإنترنت في عصرنا أن تؤثر بشكل كبير على أسعار الأسهم.

يمكن أن تكون القصة الكاذبة من الداخل من صنع وسائل الإعلام نفسها نتيجة لسوء فهم أو تفسير لتصريحات خبير أو مسؤول تنفيذي في الشركة أو سياسي، أو تفريغ معلومات مستهدفة من قبل طرف مهتم.

يخلق الطلب الغزير والسعي للحصول على معلومات داخلية مجالًا مناسبًا لأفعال العديد من المحتالين، الذين غالبًا ما يقدمون للباحثين من الداخل دمية تحت ستار بيانات مالية حصرية من مصدر موثوق به، كما كان الحال مع شركة إنرون، والذي كان عملياً احتكاراً لصناعة الكهرباء في الولايات المتحدة.

كان جوهر المطلع الكاذب هو أن قيمة الشركة تزيد عن 50 مليار دولار، لكن لم يكن أحد يعلم ذلك إنرونفهناك المحاسبة السوداء التي أخفت الأداء الحقيقي للشركة، وكان أسوأ بكثير مما ظهر للمستثمرين. ونتيجة لذلك، أعلنت الشركة إفلاسها بشكل غير متوقع، ولم يبق لآلاف المساهمين والمستثمرين أي شيء.

المعلومات الداخلية الكاذبة يمكن أن تهدف ليس فقط إلى اللعب في السوق، ولكن أيضًا إلى القضاء على المنافسين، كما حدث مع الشركة متفرقات.

كانت شركة التكنولوجيا تعمل على تطوير المعالجات وإنشاء معالج ذو بنية فريدة، بفضل قوته تجاوزت جميع المنافسين عدة مرات. ومع ذلك، أدلى المنافسون الأكثر خبرة ببيان أن MISC نفسها أثناء الاختبارسجلت المعالجات الجديدة طاقة منخفضة جدًا، وأن هذه المعالجات لن تتمكن من المنافسة في السوق. مباشرة بعد هذا الإجراء متفرقاتانهارت إلى أدنى مستوياتها، مما سمح للمنافسين بشراء MISC بسعر رخيص وحل قسم التطوير بأكمله.

ما هو التداول من الداخل

يقول المثل القديم: " كل صياد يريد أن يعرف أين يجلس الدراج"وبنفس الطريقة، يرغب كل متداول وممول في الحصول على معلومات دقيقة حول متى يتم شراء أو بيع أصل معين قبل أن يكتشفه الآخرون، من أجل الحصول على مزايا كبيرة. هذا هو المكان الذي قد يميل فيه البعض إلى اللجوء إلى التداول الداخلي للحصول على المعلومات التي يحتاجونها قبل المشاركين الآخرين في السوق.

إن إبرام المعاملات في السوق المالية باستخدام المعلومات الداخلية هو تداول من الداخل. في معظم البلدان، تعتبر طريقة التداول هذه محظورة بموجب قوانين المعلومات الداخلية ويعاقب عليها بعقوبات إدارية أو حتى جنائية. ما العيب في استخدام المعلومات الخاصة لتحقيق الربح في الأسواق المالية، ولماذا يتم محاربتها بكل هذه القوة؟

النقطة المهمة هنا هي أن مثل هذه التلاعبات تنتهك شروط المنافسة العادلة، وتضع بعض المشاركين في السوق في وضع متميز على حساب الآخرين، وهذا لا يقارن بقواعد اقتصاد السوق، التي تتطلب أن يكون الجميع على قدم المساواة. يسمح هذا الاحتيال لكبار المسؤولين في الشركة ومجموعة صغيرة من كبار المساهمين بتحقيق أرباح ضخمة على حساب غالبية صغار المساهمين، الذين يعتمد كل شيء على استثماراتهم في معظم الحالات. ولذلك فإن غياب التدابير اللازمة لمكافحة التلاعب بالسوق باستخدام المعلومات الداخلية يمكن أن يؤدي ببساطة إلى تدمير الاقتصاد العالمي، وبالتأكيد لن يسمح له بالتطور إلى مستواه الحالي.

منذ وقت ليس ببعيد، حكم على الملياردير راج راجاراتنام بالسجن لمدة 11 عاما بتهمة التداول من الداخل. وقد اتُهم باستخدام معلومات داخلية عند إدارة صندوق التحوط الخاص به، مجموعة جاليون. وتبين أن المحاكمة كانت إرشادية، لأن وضع المتهم وحالته لا يهم.

مكافحة الاستخدام غير القانوني للمعلومات الداخلية

كان الأمريكيون أول من لفت الانتباه إلى الحاجة إلى مكافحة التداول الداخلي بشكل صارم. الثلاثينيات، خلال فترة الكساد الكبير، عندما تبين، أثناء التحقيق في أسباب أزمة البورصة عام 1929، أن أحدها كان إساءة استخدام المعلومات السرية من قبل كبار الممولين. ثم في عام 1934 أثناء التحقيق فرديناند بيكورا، تم اعتماد قانون المعلومات الداخلية لأول مرة ( قانون بيكورا)، والذي يحظر ببساطة التداول الداخلي.

ظهرت أول فضيحة تداول من الداخل رفيعة المستوى في النصف الثاني من الستينيات. شركة معروفة تي جي اسكانت تعمل في مجال التعدين عندما اكتشفت الشركة رواسب معدنية ضخمة. نائب رئيسها تشارلز فوجارتيقررت شراء أسهم الشركة قبل أن يصبح هذا الاكتشاف معروفًا للسوق، لأنه بعد إعلان الخبر سيرتفع سعر أسهم الشركة.

بعد أن تلقى السوق أخبارا إيجابية تي جي اسارتفعت أسهمهم عدة مرات، وأصبح تشارلز فوغارتي ثريًا بمبلغ 150 ألف دولار في بضع ليالٍ.

كان صغار المستثمرين في الشركة غير راضين للغاية، ولهذا السبب ظهرت التجارة الداخلية لنائب الرئيس، وتم فتح دعوى قضائية بشأن التداول الداخلي، حيث أُمرت شركة TGS بدفع غرامة قدرها 1.2 مليون دولار.

بعد هذا الحادث، بدأ تشديد قانون التداول من الداخل في الولايات المتحدة بشكل خطير؛ وبدأت معظم الدول المتقدمة الأخرى على الفور تقريبًا في نسخ هذه الممارسة.

حتى عام 2009، كانت الوسيلة الوحيدة لمكافحة التداول الداخلي في روسيا هي تطبيق العقوبة الإدارية بموجب المادة 15.21 قانون الجرائم الإداريةوالتي بالكاد يمكن أن تتوقف لذلك، في الفترة 2009-2010، نتيجة لاعتماد مشاريع قوانين وتعديلات جديدة للقانون الجنائي، تم إدخال المسؤولية الجنائية في الاتحاد الروسي بموجب المادة 185.3 بتهمة التلاعب بالأسعار في سوق الأوراق المالية، تنص على عقوبة خطيرة تتراوح من غرامة قدرها 300 ألف روبل إلى السجن لمدة ست سنوات.

ومع ذلك، حتى على الرغم من المعارضة النشطة، والمحللين ثانية.لاحظ أن ما يصل إلى ثلث جميع المعاملات في البورصة (كبيرة في المقام الأول) يحدث باستخدام معلومات داخلية.

إذا وجدت خطأ، يرجى تحديد جزء من النص والنقر عليه السيطرة + أدخل.