Regionun maliyyə bazarı. Rusiya Federasiyasının regional bazarlarının formalaşması və inkişafı Regionlarda maliyyə bazarlarının inkişafı

Açar sözlər

İQTİSADİ ARTIŞ VƏ ONUN AMİLLƏRİ/İQTİSADİ ARTIM/ RİONLARDA MALİYYƏ BAZARLARI/ REGONAL MALİYYƏ BAZARLARI / MƏKZ İQTİSADİYYATI/ MƏKAN İQTİSADİYYATLARI / REGIONAL SİYASƏT/ REGONAL SİYASƏT / FAKTORLAR

annotasiya iqtisadiyyat və biznes üzrə elmi məqalə, elmi işin müəllifi - Krinichanskiy K.V.

Məqalədə maliyyə bazarlarının və maliyyə institutlarının regional səviyyədə inkişafının təhlili metodologiyası işlənib hazırlanıb. Regionlarda informasiya bazasının təkmilləşdirilməsi, meyarların işlənib hazırlanması və maliyyə inkişafı göstəricilərinin tərtibi problemləri açıqlanır. Təklif olunan yanaşma Rusiya regionlarında iqtisadi və maliyyə inkişafı arasında əlaqənin formalaşması prosesini müəyyən etməyə imkan verdi. Korrelyasiya təhlili metodu tətbiq edilmişdir. Hüquqi şəxslərə verilmiş kreditlər üzrə borclarla əsas kapitala investisiyalar və ÜDM, o cümlədən fiziki şəxslərə verilən kreditlərin artım templəri və istiqrazların buraxılış dinamikası arasında yüksək korrelyasiya aşkar edilmişdir. Qeyd olunur ki, subfederal istiqrazların buraxılması və onlara xidmət proqramları çərçivəsində investorlarla işləyən regionlarda bankların əsas kapitala investisiyalarla verdiyi kreditlə adambaşına regional emissiya ilə daha sıx əlaqə mövcuddur. Qruplaşmaya əsaslanan təhlil bütün regionların ümumi ÜDM-də regional ÜDM-in payının daha yüksək olduğu region qruplarında korrelyasiya əmsallarının daha yüksək olduğu qanunauyğunluğu aşkar etmişdir. Bundan əlavə, göstərilir ki, regionlarda yaranan artım modeli yeni maliyyələşdirmə mexanizmlərinin (mənzil ipotekası) rolunun əhəmiyyətli dərəcədə artırılmasını nəzərdə tutur və onların potensialı bu bazar seqmentinin gözlənilən genişlənməsindən xəbər verir. Regionun dövlət borcu bazarında müstəqil iştirakçı kimi yerləşdirilməsinin vacibliyi üzə çıxarılır. Subfederal istiqrazlar bazarında müntəzəm borclanma təcrübəsi olan regionlarda regionun ÜDM-i və əsas kapitala investisiyanın artım tempinin daha yüksək sürətlə artdığı və bu kateqoriya regionlarda daha yaxın olduğu göstərilir. kreditlər və investisiya və emissiya arasında əlaqə. Tədqiqat Rusiya regionlarında maliyyə bazarının daha dərin inkişafı üçün tövsiyələr hazırlayıb.

Əlaqədar Mövzular iqtisadiyyat və biznes üzrə elmi əsərlər, elmi işin müəllifi - Kriniçanskiy K.V.

• Rusiya regionlarının bank xidmətləri ilə qeyri-bərabər təmin edilməsi

  2017 / Malkina M.Yu.

• Rusiya regionlarının maliyyə sistemlərinin böhrandan sonrakı inkişafı tendensiyalarının təhlili

  2016 / Kriniçanski K.V., Fatkin A.V.

• Şimali Qafqaz Federal Dairəsinin maliyyə bazarı: inkişafın mezoiqtisadi amilləri

  2014 / Uşakov Andrey Sergeeviç

• Rusiya Federasiyasının bölgələrində əhalinin kreditlər üzrə borcu

  2016 / Petuxov Nikolay Anatolievich

• Rusiya bölgələrində pərakəndə kreditləşmənin artması

  2019 / İvan V. Nikonov, Arseni Sergeyeviç Sirotkin

• Kredit resurslarına tələbat və iqtisadi artım

  2018 / Ranakvurgina Ekaterina Aleksandrovna

• Sibir bölgələrində bank kapitalının investisiya potensialının qiymətləndirilməsi

  2014 / Sysoeva Olqa Vyaçeslavovna

• Əsas kapitala qoyulan investisiyaların ümumi regional məhsulun həcminə təsirinin qiymətləndirilməsi

  2019 / Belyaniçev Vladimir Genrixoviç, Savderova Alina Fedorovna

• İqtisadi artımın kapital tutumu və regionların investisiya resursları

  2007 / Melnikova L.V.

• Subfederal istiqrazların iqtisadi mahiyyəti və təsnifatı

  2014 / Şerbakov A.A.

Maliyyə bazarları: Rusiya regionlarında sosial-iqtisadi proseslərə təsirin təhlili

Məqalədə maliyyə bazarlarının və maliyyə institutlarının regional səviyyədə inkişafının təhlili metodologiyası təqdim olunur. Müəllifin təklif etdiyi yanaşma Rusiya regionlarında iqtisadi və maliyyə inkişafının qarşılıqlı əlaqəsinin formalaşmasını ortaya qoyur.Müəllif korrelyasiya təhlili metodunu tətbiq edir.Qruplar əsasında aparılan təhlildə korrelyasiya əmsallarının nümunəsi müəyyən edilən regionların həmin qruplarında daha yüksəkdir. regional ÜDM-in payının dəyəri bütün regionlar üzrə ÜDM-in cəmində daha yüksəkdir.potensial bazarın bu seqmentinin gözlənilən genişlənməsini göstərir.Kağız göstərir ki, regionun ÜDM-i və əsas kapitala (GFCF) investisiyaların artım tempi ) sub-federal istiqrazlar bazarında müntəzəm borclanma təcrübəsi olan regionlarda və regionda ən sürətlə böyüyür. ns kreditlərin investisiyalar və istehsalla daha sıx əlaqəsi var. Məqalədə Rusiya regionlarında maliyyə bazarının gələcək inkişafı üçün müəyyən tövsiyələr var.

Elmi işin mətni "Maliyyə bazarları: Rusiya regionlarında sosial-iqtisadi proseslərə təsirin təhlili" mövzusunda

UDC 336.7(470+571)

MALİYYƏ BAZARLARI: RUSİYA BAZARLARINDA SOSİAL-İQTİSADİ PROSESƏ TƏSİRİN TƏHLİLİ

K.V. KRINIÇANSKİY, iqtisad elmləri doktoru, maliyyə və maliyyə hüququ kafedrasının professoru E-mail: [email protected] Cənubi Ural Dövlət Universiteti (NRU),

Çelyabinsk

Məqalədə maliyyə bazarlarının və maliyyə institutlarının regional səviyyədə inkişafının təhlili metodologiyası işlənib hazırlanıb. Regionlarda informasiya bazasının təkmilləşdirilməsi, meyarların işlənib hazırlanması və maliyyə inkişafı göstəricilərinin tərtibi problemləri açıqlanır. Təklif olunan yanaşma Rusiya regionlarında iqtisadi və maliyyə inkişafı arasında əlaqənin formalaşması prosesini müəyyən etməyə imkan verdi.

Korrelyasiya təhlili metodu tətbiq edilmişdir. Hüquqi şəxslərə verilmiş kreditlər üzrə borclarla əsas kapitala investisiyalar və ÜDM, o cümlədən fiziki şəxslərə verilən kreditlərin artım templəri və istiqrazların buraxılış dinamikası arasında yüksək korrelyasiya aşkar edilmişdir. Qeyd olunur ki, subfederal istiqrazların buraxılması və onlara xidmət proqramları çərçivəsində investorlarla işləyən regionlarda bankların əsas kapitala investisiyalarla verdiyi kreditlə adambaşına regional emissiya ilə daha sıx əlaqə mövcuddur.

Qruplaşmaya əsaslanan təhlil bütün regionların ümumi ÜDM-də regional ÜDM-in payının daha yüksək olduğu region qruplarında korrelyasiya əmsallarının daha yüksək olduğu qanunauyğunluğu aşkar etmişdir. Bundan əlavə, göstərilir ki, regionlarda yaranan artım modeli yeni maliyyələşdirmə mexanizmlərinin (mənzil ipotekası) rolunun əhəmiyyətli dərəcədə artırılmasını nəzərdə tutur və onların potensialı bu bazar seqmentinin gözlənilən genişlənməsindən xəbər verir. Regionun dövlət borcu bazarında müstəqil iştirakçı kimi yerləşdirilməsinin vacibliyi üzə çıxarılır. Göstərilir ki, rayonun ÜDM-i və əsas kapitala yönəldilən investisiyaların artım tempi daha çox artır

sub-federal istiqraz bazarında müntəzəm borclanma tarixi olan bölgələrdə sürətlə və bu kateqoriyalı bölgələrdə kreditlər və investisiya və emissiya arasında daha sıx əlaqə var.

Açar sözlər: iqtisadi artım və onun amilləri, regionlarda maliyyə bazarları, məkan iqtisadiyyatı, regional siyasət

İqtisadçılar nadir hallarda maliyyə bazarlarının regional inkişaf dinamikasına təsirini öz tədqiqatlarının mövzusu kimi seçirlər. Bu, təkcə Rusiyaya deyil, dövlət quruluşu və iqtisadi quruluşu regional bölünmə nəzərdə tutan digər ölkələrə də aiddir. Müəllifin fikrincə, bu təsir əhəmiyyətlidir və son illərdə daha da artmaqdadır. Buna görə də, maliyyə bazarlarının Rusiya regionlarının inkişafına təsirini öyrənmək son dərəcə aktual mövzudur.

Maliyyə və iqtisadi inkişaf arasındakı əlaqə problemi iqtisad elminin gündəliyinə nisbətən yaxınlarda, əsasən 1980-1990-cı illərdə daxil olmuşdur. Bu mövzunun və tədqiqat metodologiyasının inkişafı J. Gurley və E. Shaw, R. Goldsmith, M. Jetler, V. Bensivenga və V. Smith, N. Rubini kimi müəlliflərin hesabınadır.

və C. Sala y Martin, R. Atje və B. Jovanovic, R. King və R. Levine, F. Cintarelli, A. Demirguch-Kunt və R. Levine, R. La Porta, F. Lopez de Silanes, A. Schleifer, R. Cherries, R. Rajan və L. Zingales, P. Wachtel. Rus dilində nəşr olunan əsərlər arasında A.Vedev və Yu.Danilov, Y.Mirkin, S.Moşenski, B.Rubtsovun əsərlərini qeyd etmək lazımdır. Bu tədqiqatlara görə, maliyyə və iqtisadi inkişaf arasında həm birbaşa, həm də əks təsirlərin mövcud olduğu mürəkkəb bir əlaqə mövcuddur, eyni zamanda əlaqələrin gücü müəyyən şərtlərdən asılı olaraq bir ölkədən digərinə və bir dövrdən digərinə dəyişə bilər. Eyni zamanda, əksər empirik tədqiqatlar göstərir ki, maliyyənin real iqtisadiyyata birbaşa təsiri əks təsirdən daha əhəmiyyətlidir.

Tədqiqatın əhəmiyyətli nəticəsi maliyyə inkişafının bir sıra amillər və şərtlərlə müəyyən edilmiş mürəkkəb bir proses kimi təqdim edilməsinin əsaslandırılmasıdır, o cümlədən:

1) maliyyə liberallaşdırılmasının dərinliyi;

2) kredit təşkilatlarının üstünlük təşkil edən mülkiyyət forması;

3) maliyyə sektoru institutlarının korporativ mülkiyyətinin və idarə edilməsinin üstünlük təşkil edən modelinin xarakterik xüsusiyyətləri;

4) ölkənin hüquqi ənənəyə mənsubluğu və mülkiyyət hüquqlarının müdafiəsi dərəcəsi;

5) elitaların və xüsusi maraq qruplarının institutların inkişafına təsiri;

6) emitentlərin və borcalanların şəffaflığı (o cümlədən məlumatların açıqlanması standartlarının inkişaf səviyyəsi, maliyyə hesabatlarının keyfiyyəti və s.).

Beləliklə, iqtisadiyyatın inkişafı üçüncü amillərin və şərtlərin təsirinin nəticəsi olan maliyyə sisteminin və maliyyə bazarlarında gedən proseslərin inkişafından asılıdır. Gənc inkişaf etməkdə olan bazarlar (məsələn, Rusiya) tədqiqat obyektidirsə, bu xüsusilə vacibdir, çünki bu halda müəllifin fikrincə, yanlış tezislərə müqavimət göstərmək mümkün olur. Birinci tezisə görə, inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatların maliyyə bazarları inkişaf üçün az əhəmiyyət kəsb edir. İkinci tezisə görə, maliyyə sektorunun və maliyyə bazarlarının inkişafı iqtisadiyyata müsbətlərdən daha çox mənfi cəhətlər gətirir, çünki onlar riskləri toplayır və xarici şoklara dözürlər.

real iqtisadiyyata böyük ziyan vurur. Bu tezisləri təkzib etmək olar.

Birincisi, inkişaf etməkdə olan bazarlarda (bazar) maliyyə sistemi çox zəif olmağa meyllidir ki, bu da onun aşağı əhəmiyyətini izah edir. Məsələn, Rusiyada maliyyə sisteminin zəifliyinin səbəbləri bunlardır:

Maliyyə institutlarının (banklar, birjalar), ən iri listinq şirkətlərinin dövlət mülkiyyətində üstünlük təşkil etməsi;

Mülkiyyət hüquqlarını və müqavilə hüquqlarını müdafiə edən qurumların işinin zəifliyi;

Maliyyə institutlarının inkişafının və nüfuzlu elitaların təzyiqinin qarşısının alınması və s.

Bu çatışmazlıqların tədricən aradan qaldırılması istər-istəməz iqtisadi modelin struktur və funksional transformasiyasına və maliyyə bazarlarının iqtisadiyyat üçün əhəmiyyətinin artmasına gətirib çıxaracaqdır.

İkincisi, bu bazarlar real iqtisadiyyata mənfi təsir göstərmək üçün çox kiçik olduqda, maliyyə bazarlarında şoklar qorxulu deyil. Onlar asimmetrik məlumatların təsirinin və sui-istifadə riskinin minimuma endirildiyi, mənfi seçimə nəzarət etmək üçün xüsusi mexanizmlərin yaradıldığı və işlənib hazırlandığı və nəticədə informasiya səmərəliliyinin təmin olunduğu inkişaf etmiş maliyyə sisteminə əsaslandıqda qorxulu olur. maliyyə bazarı yüksəkdir.

Nəhayət, regional kontekstdə maliyyə bazarlarının inkişafının öyrənilməsinin aktuallığını qeyd etmək lazımdır. Bu mövzu o qədər də populyar deyil, lakin bir sıra əsərlərdə (məsələn, Y. Mirkin və Y. Sizovun tədqiqatları) öz əksini tapmışdır. Belə araşdırmaların müəllifləri regionlarda qeyri-bərabər inkişaf, maliyyə bazarlarının məhdud funksionallığı kimi çatışmazlıqların aşkarlanmasına diqqət yetirirlər. Xüsusilə, maliyyə vasitəçilərinin mövcudluğu və maliyyə aktivlərinin bölüşdürülməsi (Rusiyanın digər bölgələri ilə müqayisədə Moskvanın çoxsaylı üstünlükləri), habelə regional şirkətlərin zəif emissiya aktivliyi və s. Bazar iştirakçılarının pul vəsaitlərinin cəlb edilməsi və yerləşdirilməsi və digər əməliyyatların həyata keçirilməsi zamanı müxtəlif imkanları və şərtləri Rusiya maliyyə bazarını son dərəcə parçalanmış kimi müəyyən etmək üçün əsas olan “bir qiymət qanunu”nun pozulmasına gətirib çıxarır.

Digər bir araşdırma qrupu istiqraz emissiyaları şəklində regional və bələdiyyə kreditlərinin təhlili kimi regionlarda maliyyə bazarlarının öyrənilməsinin xüsusi sahəsinə həsr edilmişdir. Bu mövzuya həsr olunmuş müntəzəm icmallar "Qiymətli kağızlar bazarı" peşəkar jurnalının səhifələrində dərc olunur1.

Bu məqalədə maliyyə bazarlarının regionların sosial-iqtisadi inkişafı ilə əlaqəsi kontekstində onların öyrənilməsinə daha ümumi yanaşma təqdim olunur. Əsas məqsəd regionların maliyyə bazarlarının inkişafını xarakterizə edən göstəricilərin dinamikası ilə regional məhsul və investisiyaların dinamikası arasında əlaqəni müəyyən etməkdir. Bundan əlavə, müəllif bu qarşılıqlı asılılığı məhdudlaşdıran amilləri, onu ölçməyə imkan verməyən səbəbləri tapmaqda maraqlıdır.

Tədqiqatın məlumat bazası Federal Dövlət Statistika Xidmətinin (Rosstat) rəsmi məlumatları, habelə Rusiya Bankının nəşrləri və rəsmi məlumatları idi. Məlumatların tam olmaması və homojenliyin həddən artıq pozulması səbəbindən Federasiyanın aşağıdakı subyektləri təhlildən çıxarılıb: Yəhudi Muxtar Vilayəti, Saxalin vilayəti, Çukotka Muxtar Dairəsi, İnquşetiya Respublikası, Çeçenistan Respublikası.

Yerli regional tədqiqatlarda maliyyə inkişafının göstəriciləri kimi nəyi nəzərə almaq lazım olduğunu başa düşmək yoxdur, yəni büdcə deyil, daha dəqiq maliyyə və bazar xüsusiyyətləri. Ayrı-ayrı ölkələrin maliyyə bazarlarının və sistemlərinin inkişaf səviyyəsini qiymətləndirən xarici müəlliflərin (R.Kinq və R.Levine) əsərlərində, məsələn, belə göstəricilər kimi aşağıdakılardan istifadə olunur:

Maliyyə sisteminin likvid öhdəliklərinin ümumi daxili məhsula nisbəti;

Bank kreditinin bank kreditinin məbləğinə və Mərkəzi Bankın daxili aktivlərinə nisbəti;

Özəl müəssisələrə ayrılmış kreditin ümumi daxili kreditə nisbəti (banklararası kreditlər istisna olmaqla);

Özəl müəssisələrə verilən kreditlərin həcminin ümumi daxili məhsula nisbəti.

Aydındır ki, bu göstəriciləri Federasiyanın subyektlərinə münasibətdə qurmaq olmaz

1 URL: http://www.rcb.ru/rcb/.

və ya ayrı-ayrı ölkələr daxilində digər növ rayonlar (digər iri ərazi inzibati vahidləri). Buna görə də müəllif tələb olunan göstəricilərin xüsusi siyahısını tərtib etmişdir.

Belə ki, regionların maliyyə inkişafı ilə onların real iqtisadiyyatı arasında əlaqəyə dair fərziyyəni yoxlamaq üçün regionların maliyyə sisteminin inkişaf səviyyəsini xarakterizə edən aşağıdakı göstəricilər üzrə məlumat seriyaları qurulmuşdur (məlumat silsiləsi mütləq şəkildə qurulmuşdur). və maksimum əhatə müddəti 2001-2012) olan temp dəyərləri) 2:

Federasiyanın subyektində kredit təşkilatlarının və onların filiallarının sayı 10.000 nəfərə əhali;

Kredit təşkilatlarının daxili struktur bölmələrinin və onların filiallarının sayı;

Hüquqi şəxslərin rubl və xarici valyutada depozitlərinin (əmanətlərinin) məbləğinin ümumi regional məhsulun həcminə nisbəti;

Fiziki şəxslərin rubl və xarici valyutada əmanətlərinin (əmanətlərinin) məbləğinin ümumi regional məhsulun həcminə nisbəti;

Hüquqi və fiziki şəxslərin rubl və xarici valyutada depozitlərinin (əmanətlərinin) məbləğinin ümumi regional məhsulun həcminə nisbəti;

Kredit təşkilatları tərəfindən hüquqi şəxslərə verilən rubl və xarici valyutada kreditlər üzrə borc məbləğinin ümumi regional məhsulun həcminə nisbəti;

Kredit təşkilatları tərəfindən fiziki şəxslərə verilən rubl və xarici valyutada kreditlər üzrə borc məbləğinin ümumi regional məhsulun həcminə nisbəti;

İpoteka mənzil kreditləri üzrə borcun məbləğinin ümumi regional məhsulun həcminə nisbəti.

Rusiyanın 2 bölgəsi. Sosial-iqtisadi göstəricilər. 2003: stat. kolleksiya. M.: Rosstat, 2003, 895 e.; Rusiyanın bölgələri. Sosial-iqtisadi göstəricilər. 2005: stat. kolleksiya. M.: Rosstat, 2005, 982 s.; Rusiyanın bölgələri. Sosial-iqtisadi göstəricilər. 2006: stat. kolleksiya. M.: Rosstat, 2006, 981 s.; Rusiyanın bölgələri. Sosial-iqtisadi göstəricilər. 2007: stat. kolleksiya. M.: Rosstat, 2007, 991 s.; Rusiyanın bölgələri. Sosial-iqtisadi göstəricilər. 2010: stat. kolleksiya. M.: Rosstat, 2010, 996 s.; Rusiyanın bölgələri. Sosial-iqtisadi göstəricilər. 2013: stat. kolleksiya. M.: Rosstat, 2013, 990 s.; 2005-2012-ci illərdə Rusiyanın milli hesabları: stat. kolleksiya. M.: Rosstat, 2013, 364 s.; 1998-2005-ci illərdə Rusiyanın milli hesabları: stat. kolleksiya. M.: Rosstat, 2006, 147 s.

Real iqtisadiyyatın xüsusiyyətləri kimi, nominal ÜDM, adambaşına ÜDM, əsas kapitala investisiya və adambaşına əsas kapitala investisiya kimi göstəricilər üçün verilənlər seriyası (həmçinin mütləq dəyərlər və artım templəri ilə) nəzərə alınmışdır.

Məlumat seriyasının təhlili aşağıdakı qanunauyğunluqları aşkar etdi.

Rusiyanın regionlarında istehlakçıların maliyyə vasitəçilərinin xidmətləri ilə doyması prosesi gedir. Bu, kredit təşkilatlarının və onların filiallarının yeni əlavə (əməliyyat) ofislərinin, əməliyyat kassalarının, kredit və kassaların açılması ilə təsdiqlənir. Rusiya Bankının internet saytının rəsmi məlumatları (regional bölmə) son üç ildə kredit təşkilatlarının daxili struktur bölmələrinin və onların filiallarının sayında artım dinamikasından xəbər verir. Bütövlükdə Rusiyada bu rəqəm 2010-cu ilin ortalarından 2013-cü ilin ortalarına qədər mütləq ifadədə 37 894-dən 43 538 vahidə yüksəlib. və 5644 bank bölməsi və filialı təşkil edib. Nisbi artım aşağıdakı kimi olub:

2010-cu ilin ortalarından 2011-ci ilin ortalarına qədər - 2,73%; - 2011-ci ilin ortalarından 2012-ci ilin ortalarına qədər - 4,96%; -2012-ci ilin ortalarından 2013-cü ilin ortalarına qədər - 3,79%. Oxşar mənzərə son on ildə sığorta şirkətlərinin regionlara nüfuz etməsi prosesində də müşahidə olunub. Lakin regional statistika olmadığından bu maliyyə vasitəçilərinin bölgələrdə ofislərinin sayının artması ilə bağlı dəqiq hesablamalar vermək mümkün deyil. Eyni zamanda qeyd etmək lazımdır ki, Rusiya regionlarının maliyyə vasitəçilərinin xidmətləri ilə doyma tendensiyasını “Hər 10 000 əhaliyə düşən kredit təşkilatlarının və onların filiallarının sayı” göstəricisinin təhlilindən istifadə etməklə müəyyən etmək mümkün deyil. 2001-2012-ci illərdə bu göstərici artmayıb, əksinə azalıb. Belə ki, Mərkəzi Federal Dairəsində 0,29-dan 0,15-ə, Ural Federal Dairəsində 0,4-dən 0,23-ə, Moskvada 0,74-dən 0,54-ə qədər azalıb. Eyni zamanda, regionlarda bankların mövcudluğunda azalma deyil, bank sektorunda konsentrasiyanın artması və onların strukturlarının kommersiya bankları tərəfindən optimallaşdırılması müşahidə olunur.

Regional genişlənmə baxımından ən pis dinamika, görünür, qiymətli kağızlar bazarında bank olmayan vasitəçilərə malikdir. Son illərdə bir sıra böhranlar bu sektorun mövqelərinin zəifləməsinə səbəb olub. Hazırda bərpa mərhələsindədir

regionlarda bank olmayan maliyyə vasitəçilərinin sayı bütövlükdə iqtisadiyyatda müsbət şəraitin inkişaf etdirilməsi zəruridir. 2008-2009-cu illərdəki böhrandan sonra belə şərtlərdən bəri. yaradılmayıb, sektorda mənfi dinamika hökm sürür. Rusiyada qiymətli kağızlar bazarında lisenziya əsasında peşəkar fəaliyyət göstərən maliyyə şirkətlərinin sayı 2009-cu ildən bəri 35%-dən çox azalıb və 2014-cü ilin birinci rübünün sonunda 592, o cümlədən regionlarda 171 (azalma) təşkil edib. 31% .

Bəzi ixtisaslaşmış oyunçuların regional bazardan getməsi müəyyən dərəcədə digər oyunçuların, əsasən də ən iri kommersiya banklarının xidmət dairəsini genişləndirməsi ilə kompensasiya olundu. Rusiya Sberbankı, VTB, Alfa-Bank və digər banklar qiymətli kağızlar bazarında öz xidmətlərini fiziki şəxslərə və şirkətlərə fəal şəkildə tanıtmağa başladılar. Lakin bu, hələ də qiymətli kağızlar bazarında ixtisaslaşdırılmış xidmətlər göstərən şirkətlərin ofisləri tərəfindən ölkə ərazisinin qeyri-kafi və son dərəcə qeyri-bərabər (əsasən Moskvanın xeyrinə) əhatə olunmasından xəbər verir.

Depozitlərə (depozitlərə) vəsaitlərin cəlb edilməsi və müəssisələrə, fərdi sahibkarlara və əhaliyə kredit verilməsi baxımından kommersiya banklarının regionlardakı fəaliyyətinin dinamikasını və əhəmiyyətini daha yaxından təhlil edək.

2001-2012-ci illər ərzində banklar tərəfindən əmanətlərin cəlb edilməsi dinamikasının təhlili belə nəticəyə gəlməyə imkan verir ki, müvafiq regionun ümumi regional məhsulunun həcmi ilə ölçülən sabit mütləq və nisbi artım var. 2005-2012-ci illərdə banklar tərəfindən cəlb edilən əmanətlərin (əmanətlərin) məbləğinin onların cəlb olunduğu yerdəki ümumi regional məhsulun həcminə nisbətinin orta dəyəri artmışdır. regionlar üzrə artım qeyri-bərabər olsa da, 14,85-dən 27,73%-ə qədər (Şəkil 1).

Nəzərə almaq lazımdır ki, Rusiya Federasiyasının bank sisteminin strukturunda federal şəbəkəyə malik ən böyük və ən böyük bankların lehinə əhəmiyyətli üstünlük var. Regional bankların payı azdır. Buna görə də, regional bankların kredit fəaliyyətinin onların maliyyələşdirmə əməliyyatlarının uğuru ilə birbaşa əlaqəli olduğunu düşünmək məntiqlidir. Federal oyunçulara gəldikdə, onların regional bölmələri də passiv və aktiv əməliyyatların balanslaşdırılmasına cavabdehdirlər. Bu şahid haqqında

2005 2006 2007 2008 2009 2010

Kurqan vilayəti I I Sverdlovsk vilayəti III

Çelyabinsk vilayəti O Kurqan vilayəti -:

Tümen vilayəti -♦-Çelyabinsk vilayəti Ç

3 Tümen vilayəti - Sverdlovsk vilayəti - Rusiya orta

düyü. 1. Fiziki və hüquqi şəxslərin rubl və xarici valyutada depozitlərinin (depozitlərinin) dinamikası: sol miqyas - mütləq dəyərlər, milyon rubl; sağ miqyas - müvafiq regionun ÜDM-in faizi kimi

2003-2012-ci illər üçün məlumatların təhlili zamanı hesablanmış rəqəm. bankların əmanətlər üçün vəsait cəlb etməsi və hüquqi şəxslərə kredit şəklində yerləşdirilməsi göstəriciləri arasında Rusiyanın regionları üzrə orta hesabla 0,94-dən çox olan korrelyasiya əmsalı. Nəticə etibarı ilə kreditlərin iqtisadiyyatın inkişafı üçün rolunu nəzərə alsaq, etiraf etməyə bilməz ki, kommersiya banklarının regionlara vəsait cəlb etməsinin müsbət dinamikası regional artımın mühüm tərkib hissəsidir.

Bundan əlavə, qeyd etmək lazımdır ki, regionlarda fiziki şəxslərin əmanətlərinin ölçüsünün mütləq və nisbi qiymətlərinin artması həyat səviyyəsinin yüksəlməsindən xəbər verir və sonrakı dövr üçün zəmin yaradır.

istehlak səviyyəsinin artması, bu da regionlarda iqtisadi artım üçün bu xarakteristikanın vacibliyini göstərir.

Sonra, regionlarda bank kreditləşməsinin dinamikası ilə regional məsələlərin və investisiyaların göstəriciləri arasındakı əlaqəni nəzərdən keçirməyə keçək (şək. 2). Şəkildə təqdim olunan məlumatların təhlili. 2 bizə uyğun dəyişənlərin yaxın əlaqəsi haqqında fərziyyə irəli sürməyə imkan verir.

Məlumatların korrelyasiya təhlili bizə aşağıdakı nəticələr çıxarmağa imkan verir. Adambaşına düşən ÜDM-in dəyişmə sürəti ilə hüquqi şəxslərə verilən kreditlərin həcmi arasında yüksək korrelyasiya mövcuddur (xronometriya – 2001-2012). Əmsal

75 seçilmiş region üzrə təqdim olunan dəyişənlərin orta dəyişmə sürətinin korrelyasiya əmsalı 0,78-ə çatır. Bundan başqa, qeyd olunub ki, milli məhsulda daha çox paya malik regionlar üçün korrelyasiya əmsalı daha yüksəkdir: 2012-ci ildə korrelyasiya əmsalı 0,5-dən yuxarı olan rayonların ümumi ÜDM-i ümumi ÜDM-in təxminən 60%-ni təşkil edib.

bütün rayonlar. Tümen bölgəsi3 mənzərəni bir qədər dəyişir, bunun üçün bu korrelyasiya əmsalı müsbət olsa da, aşağı qiymətə malikdir (0,22). Bununla belə, nəzərə almaq lazımdır ki, bu regionun ən böyük şirkətlərinin korporativ maliyyələşdirilməsinin xüsusiyyətləri məsələnin daxili kreditin həcmindən deyil, xarici maliyyələşdirmənin miqyasından asılılığını göstərə bilər, bu barədə məlumatlar mövcud deyil. regional kontekstdə. Bu və digər səbəblər (məsələn, eyni şirkətlər üçün kreditlərin cəlb edilməsi üçün müxtəlif yerlərin müəyyən edilməsi və emissiyaların qeydiyyatı) ÜDM-in və hüquqi şəxslərə verilən kreditlərin artım templəri üçün korrelyasiya əmsallarının kifayət qədər geniş yayılmasını müəyyən edir. Bununla birlikdə, daha geniş nəzərə alınmaqla (federal rayonlar kontekstində) korrelyasiya əmsalı birləşir və orta hesabla olduqca yüksək olur - 0,63. Federal rayonlar kontekstində korrelyasiya əmsalı:

Cənub Federal Dairəsində - 0,82;

3 Tümen vilayəti üzrə bütün məlumatlara Xantı-Mansiysk və Yamalo-Nenets Muxtar Dairələri daxildir.

1-1-1-1-1-1-1-1-1-T-I-1-1-1

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2010 2011 2012

İnvestisiyalar

Nominal GRP

düyü. 2. Rubl və xarici valyutada kreditlər üzrə borcun dinamikası, əsas kapitala investisiyalar və nominal ÜDM, %

Mərkəzi, Şimal-Qərb, Volqa və Şimali Qafqaz federal dairələrində - 0,7-dən yuxarı;

Sibir Federal Dairəsində - 0,56;

Ural Federal Dairəsində (Tyumen vilayətinin təsiri ilə əlaqədar) - 0,5-dən aşağı;

Uzaq Şərq Federal Dairəsində (Primorsky və Kamçatka ərazilərinin aşağı göstəricilərinə görə) - 0,3-dən aşağı.

Adambaşına düşən ÜDM göstəricilərinin artım tempi ilə fiziki şəxslərə verilən kreditlərin həcminin artım tempi arasında da yüksək korrelyasiya müşahidə edilir. Bütün seçilmiş regionlar üçün ümumilikdə korrelyasiya əmsalı (orta korrelyasiya) 0,76-dan yuxarıdır. Bununla belə, ümumi ÜDM-də payı nisbətən az olan regionlarda böyük korrelyasiya əmsalları müşahidə olunur. Regionlar kontekstində korrelyasiya əmsalları -0,45 ilə 0,82 arasında dəyişir və onların orta göstəricisi 0,49-dur. Ümumiyyətlə, bu, Rusiya istehsalı və istehlakının strukturunun xüsusiyyətlərinə uyğundur, dolayısı ilə regionlar arasında dərin iqtisadi əlaqələri və regionlararası və xarici iqtisadi mübadilələrdən asılılığı göstərir. Başqa sözlə, bir regionda kreditlər hesabına stimullaşdırılan istehlak daha çox digər regionlardakı istehsala, eləcə də idxalın həcminə təsir göstərir.

Regionlarda hüquqi şəxslərin kreditləşdirilməsi ilə əsas kapitala investisiyalar arasındakı əlaqə də təhlil edilib. Regionlar üzrə bu göstəricilərin orta artım templəri arasında korrelyasiya əmsalı kifayət qədər yüksəkdir və 0,69 təşkil edir. Lakin regionlarda ayrı-ayrılıqda belə bir əlaqənin qanunauyğunluğu izlənmir. Regionlar kontekstində korrelyasiya əmsalları -0,35 ilə 0,86 arasında dəyişir və onların orta qiyməti 0,35-dir. Seçmələrə daxil edilən Federasiyanın bütün subyektlərinin ümumi ÜDM-də payına görə regionların qruplaşdırılması iqtisadi mənada ən böyük rayonların (ümumi ÜDM-də ən böyük çəkiyə malik olan) iqtisadi artım templəri arasında daha sıx əlaqə olduğunu göstərir. təhlil edilən göstərici və əsas kapitala investisiyaların artım templəri. İlk 20 regionun orta korrelyasiya əmsalı 0,48-dir.

Bu göstəricilər arasındakı əlaqənin kifayət qədər yaxın ola biləcəyini intuitiv şəkildə başa düşməyi nəzərə alaraq, bu əlaqəni zəiflədə bilən bəzi halları nəzərdən qaçırmaq olmaz, daha doğrusu, götürülmüş göstəricilərdən istifadə edərək onu izləmək imkanını azaldır.

Birincisi, əsas vəsaitlərdə maliyyələşmə mənbələri həmişə bank kreditləri olmur. Bu mənbənin kapital qoyuluşunun maliyyələşdirilməsinin bütün mənbələri arasında xüsusi çəkisi 2012-ci ildə cəmi 8,4% təşkil etmişdir. Ən əhəmiyyətli mənbələr müəssisə və təşkilatların daxili resurslarıdır (44,5%-i şəxsi vəsaitlər, 16,8%-i yuxarı təşkilatların vəsaitləri), habelə büdcə vəsaitləridir (bütün mənbələrin 17,8%-i)4.

İkincisi, heç bir halda hüquqi şəxslərə verilən kreditlərin bütün həcmi kapital qoyuluşlarının maliyyələşdirilməsi üçün nəzərdə tutulmur. Kommersiya bankları tərəfindən verilən kreditlərin əhəmiyyətli hissəsi dövriyyə vəsaitlərinin doldurulması, əvvəllər verilmiş kreditlərin yenidən maliyyələşdirilməsi və digər məqsədlər üçün istifadə olunur. Odur ki, müəllifin fikrincə, regionlarda əsas kapitala investisiyaların maliyyələşdirilməsi üçün kreditin əhəmiyyətinin izahı kimi əldə edilmiş ölçmə nəticələrini kifayət qədər qənaətbəxş adlandırmaq olar.

Maliyyə inkişaf səviyyəsini göstərən göstəricilərin regionların iqtisadi inkişafını xarakterizə edən göstəricilərlə korrelyasiya əmsallarının hesablanmasının nəticələri yekun cədvəl 1-2-də verilmişdir. Korrelyasiya əmsalları ilk növbədə ayrı-ayrı region qrupları üçün ölçüldü və həmçinin iki orta göstərici kimi göstərildi. İki qruplaşdırma üsulu sınaqdan keçirilmişdir:

Birinci - rayon ÜDM-nin ümumi ÜDM-də payı meyarına görə;

İkincisi - müşahidələrin son ili üçün adambaşına düşən ÜDM-in dəyəri meyarına görə.

Hər iki halda bölgələr dörd qrupa bölündü:

1-ci qrupda - ən böyük, böyük, orta ölçülü, kiçik;

2-ci qrupda - ən zəngin, ən varlı, ən kasıb, ən az zəngin.

Təqdim olunan məlumatların təhlili bizə aşağıdakı nəticələr çıxarmağa imkan verir. “Kredit təşkilatları tərəfindən hüquqi şəxslərə verilən kreditlər üzrə borc” göstəricisi əsas kapitala investisiya qoyuluşunun göstəriciləri və məhsul buraxılış göstəriciləri ilə güclü şəkildə əlaqələndirilir (xatırladırıq ki, tədqiqatın artım templərinin korrelyasiyasını təhlil etmişdik.

4 Rusiyaya investisiyalar. 2013: stat. kolleksiya. Moskva: Rosstat, 2013, s.46.

mənim cüt göstəricilərim). Eyni zamanda, dörd haldan üçündə (bax: Cədvəl 1-2, qrup 1) iqtisadi cəhətdən daha böyük olan və (və ya) adambaşına ÜDM-in səviyyəsi daha yüksək olan region qruplarında korrelyasiya daha güclüdür. Beləliklə, məsələn, ən böyük regionlar üçün bu göstərici üçün 1-i qruplaşdırmaq üçün korrelyasiya 0,48, böyüklər üçün - 0,3, orta ölçülülər üçün - 0,35, kiçiklər üçün - 0,26 təşkil edir (Cədvəl 1-ə baxın).

“Hüquqi və fiziki şəxslərin rubl və xarici valyutada depozitləri (depozitləri)” göstəricisi hədəf dəyişənlərlə ən zəif korrelyasiyanı göstərir (Cədvəl 1 və 2-ə baxın). Qeyd etmək lazımdır ki, burada dəyişənlərin əlaqəsinin regionun iqtisadi miqyasından və ya orada adambaşına düşən ÜDM səviyyəsindən yaxınlığından heç bir aydın asılılıq yoxdur.

"Kredit təşkilatları tərəfindən fiziki şəxslərə verilən kreditlər üzrə borc" göstəricisi bütövlükdə Rusiyada məhsul istehsalı ilə yüksək nisbətdə olduğunu göstərir (Cədvəl 2-ə baxın). Həmçinin, daha böyük bölgələr (1-ci qrup) daha yüksək korrelyasiya əmsallarına malikdir. Bu təhlil bizə belə qənaətə gəlməyə imkan verir

regional səviyyədə Rusiya iqtisadiyyatının maliyyə inkişafından asılılığını göstərməyə başladığını. Lakin bu prosesə mane olan hallar var.

Adambaşına düşən ÜDM-in ölçüsünə görə qruplaşdırma tədqiqatın bu hissəsində maliyyə inkişafı göstəricilərinin dinamik xarakteristikasındakı dəyişikliklərin və real iqtisadiyyatı xarakterizə edən göstəricilərin artım templərinin asılılığını ən yaxşı şəkildə tutmağa imkan vermir. Bu baxımdan, belə tədqiqatların aparılması məqsədi ilə regionun ümumi regional məhsulunun ÜDM-in cəmində payı meyarına uyğun olaraq rayonun iqtisadi ölçüsünə əsaslanan qruplaşdırmadan istifadə etmək tövsiyə olunur. bütün rayonlar.

Rusiya iqtisadiyyatı üçün 2002-2008-ci illərin uğurlu dövrünü nəzərə alaraq, artımın əsas sürücüsünə - əmtəə qiymətlərinin sürətlənməsinə diqqət yetirmək adətdir. Bununla belə, qeyd etmək lazımdır ki, artım super rentabelli qaz-neft şirkətlərindən, o cümlədən metallurgiya, mineral gübrələr sektorlarından digər şirkətlərə və sənaye sahələrinə impulsun ötürülməsi hesabına baş verib. Bəli, əhəmiyyətli

Cədvəl 1

2001-ci ildən 2012-ci ilə qədər olan dövr üçün Federasiyanın təsis qurumları tərəfindən maliyyə inkişafı və əsas kapitala investisiya göstəricilərinin artım templərinin nisbəti

Göstərici

Regionların qruplaşdırılması Kredit təşkilatları tərəfindən hüquqi şəxslərə verilmiş kreditlər üzrə borc Hüquqi və fiziki şəxslərin rubl və xarici valyutada depozitləri (depozitləri)

1 Ən böyük 0,4812 0,3056

Böyük 0,2988 0,3951

Kiçik 0,3470 0,1853

Kiçik 0,2588 0,1353

2 Ən varlı 0,4326 0,3072

Zəngin 0,3332 0,3250

Zəif 0,2999 0,1766

Ən az zəngin 0,3405 0,2254

Orta korrelyasiya 0,3523 0,2607

Vasitələrin korrelyasiyası* 0,6936 0,4254

Qeyd: 1-ci qruplaşma 75 rayon üzrə rayonun ÜDM-nin ümumi ÜDM-də payı meyarına əsasən aparılmışdır. İlk üç qrupa (ən böyük, böyük, orta ölçülü) hər biri 20 region daxildir. Sonuncu qrupa (kiçik) 15 region daxildir. Bu bölgü nəzərə alınmayan regionların sonuncu qrupa düşməsi ilə əsaslandırılır. Regionların ÜDM-in ümumi ÜDM-də payı diapazonu: ən böyüklər qrupunda 1,17-21,57%, irilər qrupunda 0,6-1,16%, orta qruplar üzrə 0,3-0,57%, orta qruplar üzrə 0,06-0,028% təşkil edir. kiçik qrupda. 2-ci qruplaşma 75 rayon üzrə adambaşına düşən ÜDM-in dəyəri meyarına əsasən aparılmışdır. İlk üç qrupa (ən zəngin, ən zəngin, ən kasıb) hər biri 20 region daxildir. Ən az varlıların sonuncu qrupuna 15 region daxildir. Bölgələrin adambaşına düşən ÜDM dəyərləri diapazonu: 307,09-1,315,50 min rubl. ən zənginlər qrupunda, 241,99-297,72 min rubl. zənginlər qrupunda, 167,32-226,84 min rubl. yoxsullar qrupunda, 119,78-143,48 min rubl. ən yoxsullar qrupunda.

* 2001-2012-ci illər üçün götürülmüş göstəricinin orta artımının əsas kapitala qoyulan investisiyaların orta artımı ilə əlaqəsi aparılmışdır.

cədvəl 2

Maliyyə inkişafı göstəricilərinin və ÜDM-in artım templərinin korrelyasiyası

Federasiyanın subyektləri tərəfindən

Göstərici

Bölgələrin qruplaşdırılması Kreditlərlə verilmiş kreditlər üzrə borc Verilmiş kreditlər üzrə borc Hüquqi şəxslərin töhfələri (depozitləri),

uşaq təşkilatları kredit təşkilatları-fiziki şəxslər

hüquqi və fiziki şəxslər rubl və xarici valyutada

1 Ən böyük 0,5178 0,5793 0,2282

Böyük 0,4445 0,5019 0,0879

Kiçik 0,4289 0,5130 0,0679

Kiçik 0,3005 0,3022 0,0907

2 Ən varlı 0,3936 0,4563 0,2540

Zəngin 0,4355 0,5272 0,1582

Zəif 0,4838 0,5505 0,0239

Ən az zəngin 0,4048 0,3824 0,0213

Orta korrelyasiya 0,4311 0,4855 0,1205

Vasitələrin korrelyasiyası* 0,7749 0,7638 0,2238

ticarətdə, maliyyə sektorunda və nəhayət, tikinti sənayesində artım müşahidə olunub. Bunda müxtəlif maliyyə mexanizmləri mühüm rol oynayıb. Xüsusilə, mənzil ipotekalarının necə qurulduğunu görə bilərsiniz. Orta hesabla, Rusiyada onun artım templəri:

2005-ci ildə - 411,62%;

2006-cı ildə - 569,14%;

2007-ci ildə - 223,86%;

2008-ci ildə - 87,63%.

2005-2012-ci illər üçün ipoteka mənzil kreditləri üzrə borcların artım templərinin orta dəyərləri regionların milli məhsulda payı meyarına görə ən əhəmiyyətlisi Cədvəldə təqdim olunur. 3.

Baxmayaraq ki, bu halda iqtisadi cəhətdən daha güclü regionlar (1-ci qrup) daha az güclü olanlara (Cədvəl 3-ün son 4 cərgəsi) uduzsalar da, böyük regionlarda tədqiq olunan dinamikanın dərinliyinə dəlalət etmək hələ də vacibdir, çünki onlar hesablanmışdır. tikinti sektorunda istehsalın böyük əksəriyyəti üçün. . Göründüyü kimi, 2005-2012-ci illər üzrə mənzil ipoteka kreditləri üzrə borcun orta artım tempi şəklində bu rayonlarda mənzil ipotekasının dinamikası. çox yüksək olduğu ortaya çıxdı. 20 belə regiondan yalnız dördündə bu orta illik dəyər 100%-dən aşağı düşüb.

Şəkildə təqdim olunan məlumatların təhlili. 3, mənzilin dəyərinin olduğu qənaətinə gəlməyə imkan verir

Cədvəl 3

GRP baxımından Federasiyanın ən böyük təsisçiləri kontekstində mənzil ipotekasının vəziyyətinin xüsusiyyətləri və dinamikası.

Moskva 253047 21,57 70,62

Tümen vilayəti 154 222 9,42 134,56

Moskva vilayəti 156.099 4.98 102.25

Sankt-Peterburq 102 031 4,67 105,94

Sverdlovsk vilayəti 72,239 3,03 102,52

Krasnodar diyarı 47 006 2,93 151,20

Tatarıstan Respublikası 44 844 2,93 115,80

Krasnoyarsk diyarı 59 449 2,43 264,68

Başqırdıstan Respublikası 40 097 2,35 101,73

Samara vilayəti 45,059 1,92 98,55

Perm ərazisi 40 630 1,83 173,87

Çelyabinsk vilayəti 51,575 1,72 155,92

Rostov vilayəti 38,279 1,71 151,84

Cədvəlin sonu. 3

2012-ci ildə fiziki şəxslərə HML-lər üzrə Region borcu, milyon rubl 2012-ci ildə rayonun ümumi ÜDM-də payı, % 2005-2012-ci illər üçün HML-nin orta artım tempi, %

Nijni Novqorod vilayəti 39,376 1,71 170,24

İrkutsk vilayəti 43,773 1,52 148,57

Kemerovo vilayəti 31,124 1,46 96,19

Leninqrad vilayəti 22.936 1,37 188,48

Novosibirsk vilayəti 53,112 1,34 142,29

Orenburq vilayəti 24,330 1,28 88,33

Volqoqrad vilayəti 22,941 1,17 197,85

Ən böyük regionlar qrupu üzrə orta göstərici 138,07

Böyük rayonlar qrupu üzrə orta göstərici 159,49

Kiçik rayonlar qrupu üzrə orta göstərici 180,84

Kiçik rayonlar qrupu üzrə orta göstərici 207,62

Qeyd: HML - ipoteka mənzil kreditləri.

2009-2010-cu illər “böhran-böhrandan sonrakı iki illik dövr” istisna olmaqla, tədqiq olunan dövrdə regional məsələdə ipoteka kifayət qədər sabit artmışdır. Eyni zamanda, davamlı artım üçün kifayət qədər böyük marja var. Əgər “Mənzil ipoteka kreditləri üzrə borc ÜDM-ə” əmsalı Şimali Qafqazda 3,01%-dən Sibirdə 5,66%-ə qədər dəyişirsə, xarici ölkələrdə daha yüksək dəyərlərə malikdir. İnkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatlarda (Bolqarıstan, Çexiya, Sloveniya, Slovakiya, Litva, Polşa) “ÜDM-də ipoteka payı” nisbəti 10-20%, Macarıstan, Latviya, Estoniyada 20-40% arasında dəyişir. İnkişaf etmiş iqtisadiyyatlarda mənzil ipotekasının həcmi ilə ÜDM arasında əlaqənin aşağıdakı xüsusiyyətləri müşahidə olunur:

İtaliyada, Avstriyada, Yunanıstanda - 20%-dən 40%-ə qədər;

Fransa, Finlandiya, Lüksemburq, Almaniya, Belçikada - 40-60%;

İspaniya, Portuqaliya, Kipr, Norveç, İsveçdə - 60-80%;

İrlandiyada və Böyük Britaniyada - 80%-dən 100%-ə qədər;

Danimarka və Hollandiyada - 100%-dən çox5.

Beləliklə, güman etmək olar ki, Rusiyada mənzil ipoteka sektorunun daha da intensiv inkişafı və bu prosesin Federasiya subyektlərində investisiya və iqtisadi artıma təsirinin artması mümkündür.

Regional büdcələrin və dövlət borcunun parametrlərinin vəziyyəti və dinamikası məsələsi

5 Semenyuk A. Mənzil ipoteka kreditləşməsi bazarının inkişafı və AHML ASC-nin fəaliyyəti. URL: http://asros. ru/ru/events/301#20130904.

bölgələr nəzərə alınmadı. Bu məqalənin müəllifi regionlarda dövlət maliyyəsinin keyfiyyətini və bütün maliyyə proseslərinin iqtisadi inkişafda rolunu qiymətləndirməyi qarşısına məqsəd qoymamışdır. Baxmayaraq ki, təbii ki, büdcə xərclərinin rolu və effektivliyi mövzusu çox aktualdır. Son illərdə tətbiq edilən büdcə ayırmalarının bölüşdürülməsi, büdcə vəsaitlərindən istifadənin mahiyyətinin monitorinqi və nəzarəti üzrə yeni texnologiyalar, ehtimal ki, dövlət maliyyə sisteminin keyfiyyətində müsbət dəyişikliklərə səbəb ola bilər. Eyni zamanda, maliyyə sisteminin özlüyündə bazar maliyyəsi ilə sıx bağlı olan bir hissəsi regional səviyyədə on ildən artıqdır ki, mövcuddur və güman edildiyi kimi, iqtisadiyyatın real sektorunun vəziyyətinə təsir göstərir. . Söhbət Federasiyanın subyektləri tərəfindən istiqrazlı kreditlərin yerləşdirilməsi və onlara xidmət göstərilməsi praktikasından gedir. Bu təcrübə ilə ÜDM göstəricilərinin dinamikası və əsas kapitala investisiyalar arasında əlaqənin olub-olmaması ilə bağlı suala cavab verməyə çalışaq.

Bu əlaqənin izahı olduqca sadədir. Birincisi, istiqrazların yerləşdirilməsi regiona müxtəlif layihələrin, o cümlədən infrastruktur layihələrinin həyata keçirilməsinə yönəlmiş əlavə maliyyə resursları verir. İkincisi, istiqraz bazarına daxil olmaq şəffaflıq baxımından Federasiya subyektlərinin hökumətlərinin əhəmiyyətli hərəkətlərini müəyyən edir. Bəzi hallarda belə bir çıxış bölgə tərəfindən kredit reytinqinin alınması ilə müşayiət olunur. Güman etmək olar ki, öz istiqrazlarının buraxılması regionlarda dövlət idarəçiliyinin keyfiyyətinin yüksəlməsinə səbəb olur. Bütün bunlar birlikdə nisbi yaxşılaşma deməkdir

■ - Mərkəzi Federal Dairə

Cənub Federal Dairəsi

Volqa Federal Dairəsi

Sibir Federal Dairəsi

О Şimal-Qərb Federal Dairəsi -®- Şimali Qafqaz Federal Dairəsi

" Ural Federal Dairəsi --■-- Uzaq Şərq Federal Dairəsi

Özəl sektorun qiymətli kağızları adətən korporativ və özəl bölünür. Korporativ qiymətli kağızlar qeyri-dövlət müəssisə və təşkilatları tərəfindən buraxılır. Şəxsi qiymətli kağızlar fiziki şəxslər tərəfindən buraxıla bilər (məsələn, veksel və ya çeklər).

Xarici qiymətli kağızlar ölkənin qeyri-rezidentləri tərəfindən buraxılır. Qiymətli kağızlar adlı və təqdim edənə bölünə bilər. Qiymətli kağızın sahibinin adı emitent və ya kənar müstəqil registrator tərəfindən aparılan xüsusi reyestrdə qeydə alınır. Adsız qiymətli kağız sahibinin adına emitentdə qeydiyyata alınmır.

Qiymətli kağızların təsnifatının digər əlaməti onların iqtisadi mahiyyətinə görədir. Bu zaman aşağıdakılar fərqləndirilir: mülkiyyət şəhadətnamələri (paylar, çeklər, pul sertifikatları); kredit sertifikatları (istiqrazlar, veksellər); gələcək əməliyyatlar üçün müqavilələr (fyuçers, opsionlar).

Bütün bu üç növ qiymətli kağızlar Rusiyada mövcuddur və dövriyyədədir (Cədvəl 24.1).

Cədvəl 24.1 Rusiya fond bazarında satılan qiymətli kağızların növləri

Qeyri-sabit gəliri olan qiymətli kağızlar ilk növbədə səhmlərdir, yəni. səhmdar cəmiyyətinin kapitalındakı paya sahiblik hüququnu təsdiq edən və mənfəətin bir hissəsini dividend şəklində almaq hüququ verən qiymətli kağızlar. Rusiya qanunvericiliyinə görə, səhm, sahibinin (səhmdarının) səhmdar cəmiyyətinin mənfəətinin bir hissəsini dividend şəklində almaq, səhmdar cəmiyyətinin idarə edilməsində iştirak etmək və səhmdar cəmiyyətinin idarə edilməsində iştirak etmək hüququnu təmin edən emissiya qiymətli kağızıdır. ləğv edildikdən sonra qalan əmlakın bir hissəsinə.

Sabit gəlirli qiymətli kağızlar (həmçinin borc kimi tanınır) istiqrazlar, depozit və əmanət sertifikatları, çeklər və veksellərdir.

İstiqrazlar - dövlətin, yerli özünüidarəetmə orqanlarının, müəssisələrin, müxtəlif fond və təşkilatların adətən böyük həcmdə buraxılan borc öhdəlikləri. Bunlar, onları emissiya edən orqanın borclu olduğuna dəlildir və müəyyən müddət ərzində istiqraz sahibinə onun faizlərini ödəməyi, ödəmə müddəti bitdikdən sonra isə istiqraz sahibinə borcunu qaytarmağı öhdəsinə götürür. İstənilən halda, istiqraz borcu təmsil edir və onun sahibi kreditordur (lakin səhmdar kimi ortaq mülkiyyətçi deyil). Rusiya qanunvericiliyinə görə, istiqraz bu qiymətli kağız sahibinin müəyyən edilmiş müddətdə istiqrazın emitentindən onun nominal dəyərini və bu dəyərin onda müəyyən edilmiş faizini və ya digər əmlak ekvivalentini almaq hüququnu təmin edən emissiya qiymətlidir.

Depozit sertifikatı kredit təşkilatları tərəfindən verilən maliyyə sənədidir. Bu, əmanətçinin əmanəti almaq hüququnu təsdiq edən bu qurumun vəsaitin depozitinə qoyulması haqqında şəhadətnaməsidir. Tələbli və müddətli depozit sertifikatları var ki, bunlarda əmanətin götürülmə müddəti və ödənilməli faiz məbləği göstərilir. Depozit sertifikatları investorlar, müxtəlif şirkətlər və qurumlar tərəfindən hamılıqla qəbul edilir.

Əmanət şəhadətnaməsi - əmanətçinin əmanət və ona görə faiz almaq hüququnu təsdiq edən fiziki şəxs tərəfindən kredit təşkilatına pul vəsaitlərinin qoyulması üzrə yazılı öhdəlik. Əmanət şəhadətnamələri qeydiyyatlı və təqdim edən var.

Çek - çek verənin çekdə göstərilən məbləği öz sahibinə ödəmək barədə kredit təşkilatına qeyd-şərtsiz əmrini özündə əks etdirən müəyyən edilmiş formada pul sənədi. Bir qayda olaraq, çekin ödəyicisi belə hüquqa malik olan bank və ya digər kredit təşkilatıdır.

Veksel müəyyən edilmiş vaxtda borcun və onun üzrə faizlərin ödənilməsinə dair təminatsız vəddir. Bu növ qiymətli kağızlar şirkətin borc öhdəlikləri arasında sonuncu yerdədir. Çeklər kimi veksellər də fiziki şəxslər tərəfindən verilir.

Dövlət qiymətli kağızları dövlətin borc öhdəlikləridir. Onlar buraxılış tarixləri, ödəmə tarixləri və faiz dərəcələri baxımından fərqlənirlər. Bu, müəyyən mənada dövlət büdcəsi kəsiri zamanı pul emissiyasına və deməli, inflyasiyaya alternativdir.

Hazırda əksər ölkələrdə dövlət qiymətli kağızlarının bir neçə növü dövriyyədədir: birincisi, ödəmə müddəti, bir qayda olaraq, 91 gün olan xəzinə vekselləridir; ikincisi - tədavül müddəti 10 ilədək olan xəzinə vekselləri; üçüncüsü, ödəmə müddəti 10 ildən 30 ilə qədər olan xəzinə istiqrazlarıdır. Bu növ qiymətli kağızlar qısa, orta və uzunmüddətli dövlət borclarının kreditləşdirilməsi üçün buraxılır. Buna uyğun olaraq onlar üzrə faiz ödənişləri də fərqlidir. Beləliklə, 90-cı illərdə ABŞ-da. onlar təşkil etmişdir: xəzinə vekselləri üçün - təxminən 6%, xəzinə istiqrazları üçün - təxminən 7%. Rusiyada 90-cı illərdə. istehsal:

• 1993-cü ildən bəri dövlət qısamüddətli sıfır kuponlu istiqrazlar (QKO). Emitent Rusiya Federasiyasının Maliyyə Nazirliyidir. GKO 3, 6 və 12 ay müddətinə verilir və Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının qurumları vasitəsilə yerləşdirilir;
• hesablar üzrə yazılış şəklində qeyri-sənədli formada xəzinədarlıq öhdəlikləri (CO), habelə GKO;
• 1995-ci ildən bəri dəyişən kupon dərəcəsi və etibarlılıq müddəti bir ildən çox olan GKO-larla birlikdə nağdsız formada vahid sistemdə dövriyyədə olan federal kredit istiqrazları (OFZ);
• 1995-ci ildən təqdim edən dövlət əmanət istiqrazları (DQSS) əsasən əhali üçün nəzərdə tutulmuşdur;
• daxili xarici valyutada borcun restrukturizasiyası vasitəsi olan daxili xarici valyuta kredit istiqrazları (OVVZ).

Mərkəzi hökumət və onun qurumları ilə yanaşı, yerli hökumətlər borc krediti üçün qiymətli kağızlar buraxırlar. Bu qiymətli kağızların fərqli bir növüdür - bələdiyyə istiqrazları. Digər istiqrazlar kimi onlar da müəyyən faizlə borcun ödənilməsi öhdəliyidir. Rusiyada da bələdiyyə istiqrazları buraxılır.

Rusiya qiymətli kağızlar bazarı

Rusiya fond bazarının aid olduğu keçid iqtisadiyyatlı ölkələrin inkişaf etməkdə olan qiymətli kağız bazarları bir çox ümumi problemlərlə xarakterizə olunur. Eyni zamanda, Rusiya fond bazarı bir sıra spesifik xüsusiyyətlərə malikdir.

Birincisi, səmərəli qiymətli kağızlar bazarlarının inkişafı adətən bütün milli iqtisadiyyatın artımını müşayiət edir. Rusiyada fond bazarının yaranması və formalaşması, onun müəyyən inkişafı istehsalın daimi azalması fonunda baş verdi. Qiymətli kağızlar bazarının təkamülündə və ümumi iqtisadi proseslərdə bu cür fərq bu bazarda ciddi böhran hadisələrinin yaranmasına səbəb olur ki, bunu 1998-1999-cu illərin təcrübəsi sübut edir. Eyni zamanda, fond bazarının özünün inkişaf etməməsi və natamamlığı dar təkrar istehsal meylini aradan qaldırmağa mane olur.

İkincisi, bazarın “şəffaflığı” (yəni qiymətli kağızlar buraxan şirkətlər və banklar haqqında məlumatın olmaması və ya qeyri-dəqiqliyi), onun üzərində aparılan əməliyyatların riskliliyi, büdcə kəsirinin ödənilməsi üzrə dövlət borc öhdəliklərinin üstünlük təşkil etməsi (1999-cu ilə qədər) qısamüddətli qiymətli kağızların üstünlüyü. Bu isə öz növbəsində sərbəst vəsaitləri uzunmüddətli investisiyalardan yayındırır ki, bu da həmişə iqtisadi artımın ən mühüm amilidir.

Üçüncüsü, inflyasiya və inflyasiya gözləntiləri Rusiyanın qiymətli kağızlar bazarında sabitliyi pozan təsir göstərir. Pulun dəyərdən düşməsi riski investorları strateji xarakter daşıyan uzunmüddətli investisiyalardan çəkindirir.

Xarici təcrübə göstərir ki, inflyasiyanın mənfi təsirləri indeksli qiymətli kağızların buraxılması ilə müəyyən dərəcədə aradan qaldırılır. Belə qiymətli kağızlar üzrə gəlir inflyasiya ilə indeksləşdirilir. Rusiyada indiyədək indeksləşdirilmiş fond alətləri bazarı yaradılmayıb ki, bu da inflyasiyanın qiymətli kağızlar bazarına zərərli təsirini gücləndirir.

Bu bazarın infrastrukturu tədricən inkişaf edir və onun iştirakçılarının ixtisas səviyyəsi yüksəlir. Qiymətli kağızların ticarətini tənzimləmək üçün Fond Bazarı İştirakçılarının Peşəkar Assosiasiyası (PAUFOR) yaradılmışdır. Rusiya Ticarət Sistemi (RTS) fəaliyyətdədir və vahid əməliyyat qaydalarını hazırlayır. Beləliklə, dövlətin fond bazarına təsirinin yaxşılaşması ilə yanaşı, inkişaf etmiş bazar iqtisadiyyatı olan ölkələr üçün xarakterik olan özünütənzimləmə cücərtiləri meydana çıxır.

Bazara keçid zamanı, bir qayda olaraq, inkişaf etmiş bazar iqtisadiyyatı üçün xarakterik olmayan bir hadisə də yaranır. Söhbət səhmlərin kəskin təbəqələşməsindən gedir. Kiçik (şirkətlərin sayı baxımından) adətən "mavi çiplər" adlanan səhmlər qrupu görünür. Bunlar keçid iqtisadiyyatında kifayət qədər uğurla inkişaf etməyi və qazanc əldə etməyi bacaran böyük şirkətlər tərəfindən buraxılan ən etibarlı səhmlərdir.

Çox az sayda şirkətin mavi çiplərinə bir çox səhmdar cəmiyyətinin bütün digər səhmləri qarşı çıxır. Bu qiymətli kağızlar likvid deyil, onlara investisiya qoymaq riski yüksəkdir və təkrar bazarda satmaq çətindir. Mavi çiplərin mövqeyi ilə Rusiya iqtisadiyyatındakı bütün digər səhmlər arasındakı fərq qeyri-adi dərəcədə böyükdür. Mavi çiplərlə əməliyyatlar səhmlərin daxili dövriyyəsinin təxminən 90%-ni təşkil edir.

1999-cu ildə səhmləri mavi çip hesab olunan şirkətlər arasında Rusiyanın RAO UES, Lukoil, Mosenergo, Rostelecom, Yuganskneftegaz və bir sıra başqaları var idi. Onların səhmlərinə təkcə Rusiya deyil, həm də xarici investorlar tərəfindən tələbat var. Mavi çiplər tədricən xarici birja bazarlarına çıxmağa başlayır.

İstiqrazlar və səhmlər

Dünyada qiymətli kağızların iki əsas növünü - istiqrazları və səhmləri daha ətraflı nəzərdən keçirək.

Mülkiyyət hüququ kimi pay səsvermə hüququ kimi əsas xüsusiyyətə malikdir. O, hər bir səhmdarın səhmdar cəmiyyətinin kapitalının ortaq sahibi kimi sonuncunun idarə edilməsində iştirak etmək imkanını həyata keçirir.

Səhmin digər əsas xüsusiyyətlərindən biri mənfəətin bir hissəsinə sahib olmaq hüququdur, lakin səhmdar cəmiyyəti öz səhmdarlarına müntəzəm ödənişlər etmək üçün heç bir qeyd-şərtsiz öhdəlik götürmür. Şirkət dividendləri ödəmədikdə, səhmdarların onları məhkəmə yolu ilə geri qaytarmaq və ya şirkəti müflis elan etmək imkanı yoxdur. Onlar kapitalın ortaq sahibləridir və şirkətin itkiləri və ya məhv olma ehtimalı ilə bağlı riskləri könüllü olaraq öz üzərinə götürürlər. Bu, müəyyən bir dövrdə səhmdar cəmiyyətin fəaliyyətindən asılı olaraq dividendlərin dəyişməsi ehtimalını nəzərdə tutur. Axı, səhmdar cəmiyyət əldə etdiyi mənfəətin tam və ya yalnız bir hissəsinin səhmdarlar arasında bölüşdürülməsi barədə qərar verə bilər. Sonuncu halda, digər hissəsi şirkətin sərəncamında qalan bölüşdürülməmiş mənfəət olacaqdır.

Səhmlərin sərt faizli qiymətli kağızlar üzərində daha bir çox mühüm üstünlüyü var. Onların dividendlərinin artımı ümumiyyətlə inflyasiyanın artım tempini üstələyir. Kreditorların əsas bəlası olan inflyasiya nizamnamə kapitalına ciddi təsir göstərmir. Səhmlərin antiinflyasiya sabitliyinə malik olduğunu deyə bilərik.

Dividendin məbləği. Qazancı paylaşın

İllik dividendlərin məbləği səhmdar cəmiyyətin balansında göstərilən mənfəətdən asılıdır. Adətən səhmdar cəmiyyəti dividendlər ödəməyə çalışır, imkan daxilində böyüyür və bununla da öz ardıcıl inkişafını ictimai rəyə nümayiş etdirir və ya onu təqlid edir. Bundan əlavə, səhm alarkən, saxlayanda və ya satarkən səhmdar iki əsas məqamdan gəlir. Bunlardan birincisi illik dividendlərin səviyyəsidir.

O, adətən digər əmanət formaları üzrə ödənilən faizlə müqayisə edilir.

Misal 24.3. Nominal dəyəri 500 rubl olan bir pay varsa. 2500 rubl nisbətində satın alındı. və illik 100 rubl dividend ödəyir, onda bir səhm üzrə qazanc: (100:2500) 100 = 4%.

Səhm üzrə belə qazanc bank investisiyaları ilə müqayisədə əmanətçi üçün çətin ki, cəlbedici sayıla bilər. Bu halda səhmin mübadilə qiymətinin artacağı və qiymətli kağızın sərfəli satışı nəticəsində qazanc əldə etmək mümkün olacağı gözləntiləri daha önəmlidir. Beləliklə, səhm alarkən investora təsir edən ikinci məqam onun qiymətinin qalxacağı gözləntisidir. Müasir şəraitdə səhm qiymətini müəyyən edən əsas şey budur.

Hesablar

Qərb praktikasında çoxdövrəli alət kimi qanun layihəsi, bir qayda olaraq, istifadə edilmir. Vekseli alan şəxs onu ixtisaslaşdırılmış faktorinq təşkilatları və ya bankların veksel şöbələri vasitəsilə ödəniş üçün təqdim etməyə çalışır. Rusiyada veksellər bir növ pula, onların surroqatına çevrilib. Onlardan vergilərin ödənilməsi üçün təsərrüfat subyektləri arasında, firmalarla dövlət orqanları arasında hesablaşmalarda və s. Köçürmə vekselləri iqtisadiyyatın müxtəlif sahələrində müəssisələr, nazirliklər, banklar, yerli hakimiyyət orqanları, Maliyyə Nazirliyi, Xəzinədarlıq və s. Beləliklə, Rusiyada veksellər nəzarətdən çıxdı, onlar müəyyən edilmiş qanunlara görə dövriyyəyə buraxılmır, lakin emitentlərin müəyyən etdiyi şərtlərə uyğun olaraq tədavüldə olan pulları əvəz etməyə başladılar.

Veksel dövriyyəsi sahəsində mövcud problemləri həll etmək üçün 1996-cı ilin oktyabrında Veksel Bazarı İştirakçılarının Assosiasiyası (AUVER) yaradıldı. Assosiasiyanın əsas vəzifələri veksel bazarı, o cümlədən onun vicdansız iştirakçıları haqqında məlumat toplamaqdan ibarətdir; veksellərin siyahısının təmin edilməsi; veksel dövriyyəsinin vahid standartlarının və qaydalarının işlənib hazırlanması; klirinq palatasının formalaşdırılması; veksel depozitarının ümumrusiya infrastrukturunun inkişafı, ticarət sistemi və s.

Rusiyada Köçürmə və veksel haqqında vahid qanun haqqında Cenevrə Konvensiyası ilə üst-üstə düşən 11 mart 1997-ci il tarixli "Veksel və veksel haqqında" Federal Qanun qüvvədədir.

Birja və birjadankənar bazar

Səhmlər və istiqrazlar qazancla satıla bildiyi üçün məşhur investisiya vasitəsinə çevrilib. Alqı-satqı əməliyyatları qiymətli kağızlar bazarında həyata keçirilir, başqa bir şəkildə fond bazarı adlanır. Fond bazarının iki əsas növü var: birja və birjadankənar.

Vasitəçilik

Qiymətli kağızların nəhəng həcmi və müxtəlifliyi onların alış və satışını çətinləşdirir. Satış və alışın özü çox sayda qayda və məhdudiyyətlə tənzimlənir. Bundan əlavə, müxtəlif bazarlarda müxtəlif növ qiymətli kağızlar satılır.

Qiymətli kağızlarla əməliyyatların aparılması funksiyasını öz üzərinə götürənlər qiymətli kağızlar bazarının vasitəçilərinə, başqa sözlə desək, peşəkar iştirakçılarına çevrilirlər. Onlar həm birjada, həm də ondan kənarda fəaliyyət göstərə bilərlər, çünki bütün kağızlar birjalarda siyahıya alınmır. Məkan baxımından vasitəçilər bir-birindən ayrılır, lakin onlar bir-birinə bağlıdır və bir-biri ilə daim təmasda olan vahid bir bütövlük yaradır. Məhz bu birlik qiymətli kağızlar bazarı adlanır.

Rusiyada regional ticarət birja platformalarının Moskva Banklararası Valyuta Birjasının (ölkənin ən böyük birjası) ticarət sisteminə daxil edilməsi vahid ümumrusiya qiymətli kağızlar bazarının formalaşması istiqamətində ilk addımdır. Öz növbəsində, dövlət qiymətli kağızlarının ticarət şəbəkəsinin köməyi ilə regionlarda yaradılan infrastruktur bazası qeyri-dövlət səhm alətlərinin yüksək texnologiyalı ticarət sisteminin tətbiqi perspektivini açır. İndiyədək regional təcrid infrastrukturun inkişaf etməməsi ilə yanaşı, nisbətən sərbəst vəsaitlərin səfərbər edilməsinə ciddi maneədir.

Ortaqlıqlar, məhdud məsuliyyətli cəmiyyətlər və qapalı səhmdar cəmiyyətləri birja kotirovkası üçün potensial iddiaçılardan xaric edilməlidir, çünki onların töhfələri və səhmləri bazarda satıla bilməz.

Açıq tipli səhmdar cəmiyyətlərinə gəldikdə isə, onlar fəaliyyət dairəsinə görə fərqlənirlər. Böyük və sürətlə böyüyən şirkətlər üçün səhmlərinə diqqəti cəlb etmək çətin deyil, qalanları üçün isə bu, nəhəng işdir. Buna görə də səhmlərin dövriyyəsinin intensivliyi nöqteyi-nəzərindən səhmdar cəmiyyətləri təbəqələşir. Bəzi qiymətli kağızlar üçün tələb və təklif o qədər böyükdür ki, sövdələşmələr təkcə hər gün deyil, gündə bir neçə dəfə, digərləri üçün isə bir neçə həftə və ya ayda bir dəfə edilir. Beləliklə, nəticə: birinci halda, birjada kotirovka uyğun gəlir, ikincidə - yox. Axı, bir kotirovka üçün pul ödəməlisiniz və bir neçə əməliyyat varsa niyə ödəməlisiniz.

OTC bazarı

Aydındır ki, birjadankənar qiymətli kağızlar bazarının mövcudluğu zəruridir. Ölçüləri birja standartlarına (ilk növbədə dövriyyədə olan səhmlərin sayı və onların etibarlılıq dərəcəsi baxımından) "çatmayan" bir çox nüfuzlu firmaları təqdim edir. Birjadankənar bazar həm də şirkətlərin yetişdirildiyi, səhmləri sonda birjaya keçən “inkubator”dur.

Birjadankənar bazarın əsasını milyardlarla kotirovka edilmiş səhmlər haqqında məlumatların ötürüldüyü kompüterləşdirilmiş rabitə şəbəkəsi təşkil edir. Bu sənədlərin ən azı bəziləri daha yüksək fərziyyə səviyyəsi ilə xarakterizə olunur. Buna görə də bir çox "oyunçular" birjadankənar bazara üstünlük verirlər. Gün ərzində onun üzərində hökm sürən qiymətlər, başa çatdırılmış əməliyyatların həcmi haqqında məlumatlar mütəmadi olaraq birja dövriyyəsi məlumatları ilə birlikdə dərc edilir.

Birjadan fərqli olaraq, birjadankənar bazar lokallaşdırılmayıb və qiymətli kağızlarla məşğul olan firmaların bir-biri ilə əlaqəli şəbəkəsidir. Birjadankənar bazarların ölçüsü onların fəaliyyət göstərdiyi ölkələrdən asılı olaraq əhəmiyyətli dərəcədə dəyişir. Məsələn, ABŞ-da əməliyyatların dəyərinə görə praktiki olaraq mərkəzi, Nyu-York Fond Birjasının dövriyyəsinə bərabərdir; Yaponiyada birja dövriyyəsinin yalnız kiçik bir hissəsini təşkil edir. Rusiyada qiymətli kağızların əsas dövriyyəsi birjadankənar bazarın payına düşür.

Birjadankənar bazarın əsas xüsusiyyəti qiymət sistemindədir. Birjada qiymətli kağızların alqı-satqısını həyata keçirən firma aşağıdakı kimi fəaliyyət göstərir: onları öz vəsaiti hesabına alır və sonra yenidən satır. Müştəridən birjada olduğu kimi komissiya tutulmur, lakin qiymətli kağızlar ona firma tərəfindən alındıqları qiymətdən yüksək qiymətə satılır və ya qiymətinə uyğun olaraq endirimlə alınır. gələcəkdə yenidən satılacaq. Bu qiymət artımı və ya endirim vasitəçi firmanın mənfəətini təşkil edir.

Birja siyahılarına daxil olmayan dövlət istiqrazlarının və kiçik firmaların səhmlərinin əsas satışı birjadankənar bazardan keçir. Qiymətli kağızların birjadankənar alqı-satqısı şəxsi və telefon əlaqəsi vasitəsilə, həmçinin xüsusi kompüter telekommunikasiya sistemlərini özündə birləşdirən elektron birjadankənar bazar vasitəsilə həyata keçirilir.

Hələ orta əsrlərdə işlənmiş mübadilə mexanizmi birjadan satılan mexanizmdən daha az çevikdir. Təbii ki, texnoloji tərəqqi daha ucuz, daha çevik və daha səmərəli olan birjadankənar ticarət sistemlərinin inkişafına gətirib çıxarır. Lakin onların əsas xüsusiyyətləri - məlumat şəffaflığı, zəmanət və etibarlılıq - stok xüsusiyyətlərindən daha aşağıdır. Məhz bu keyfiyyətlər fond bazarının formalaşması mərhələsində birja ticarəti üçün müəyyən üstünlüklər yaradır.

Birja və birjadankənar bazar modelləri

Birjanın Anglo-Amerika modeli ilə Qərbi Avropa modeli arasında başqa hansı fərqlər var? Sxematik olaraq onların mahiyyətini aşağıdakı kimi təsvir etmək olar: bir modeldə nəzarət payları adətən kiçik olur və buna görə də onların əksəriyyəti bazarda sərbəst şəkildə satılır; başqa bir modeldə səhmlərin böyük əksəriyyəti nəzarət paketindədir və buna görə də nisbətən az sayda səhm bazarda satılır. Birinci model Anglo-Amerika, ikincisi isə Qərbi Avropa (kontinental) kimi təyin edilə bilər.

Belə bir sxemin şərtiliyinə baxmayaraq, modellər arasındakı fərqlər real həyatda baş verənlərin mahiyyətini əks etdirir. Anglo-Amerikan modelində birjada və birjadan kənarda çoxlu səhmlər var, bu o deməkdir ki, onları alıb satmaq istəyən çoxlu sayda investorun olması ehtimalı yüksəkdir. Nəticə etibarı ilə səhmlər bloku yaratmaq, şirkətə nəzarəti ələ keçirmək mümkündür. Qərbi Avropa modelində bu ehtimal daha azdır. Şirkətin əldən-ələ keçməsi yalnız keçmiş sahiblərin istəyi ilə baş verə bilər. Birjada və birjadankənar bazarda səhmlərin dövriyyəsi azdır.

Rusiya fond bazarı

Birinci istiqamətə misal olaraq Moskva Banklararası Valyuta Birjasını (MBVB), ikincisini - Rusiya Ticarət Sistemini (RTS) göstərmək olar. Bu günə qədər alqı-satqı edilən maliyyə alətlərində fərqlər qalmaqdadır. RTS səhmlərin ticarətinin təşkilatçısı olmaqda davam edərkən, əvvəllər ixtisaslaşmış fond və istiqraz birjaları (məsələn, Moskva Fond Birjası) valyuta bazarını və törəmə alətlər bazarını formalaşdırmağa çalışırlar. Universal fond birjalarının qabaqcılları 1997-ci ildən faktiki olaraq bütün növ maliyyə alətləri və valyutaları ilə ticarəti təşkil edən MICEX və Sankt-Peterburq Valyuta Birjasıdır (SPCE). Bütövlükdə Rusiyada fond bazarının universallaşması tendensiyası müşahidə oluna bilər.

Reallıqda diler eyni qiymətli kağızları almaq və satmaq üçün kifayət qədər müxtəlif dərəcələr üzrə sorğularla daha çox sayda sifariş alır. Onun məqsədi ən çox təklifin təmin oluna biləcəyi dərəcəsini və tələb və təklif arasındakı fərqi müəyyən etməkdir. Məhz bu məlumatdır ki, o, itkin qiymətli kağızları axtarmaq və ya artıqlığını satmaq üçün birjada elan edir. Dilerin əsas məqsədi tələb və təklifi balanslaşdırmaq və qiymətli kağızların bütün partiyalarını satmaqdır. Tələb və təklif haqqında məlumatlar daim daxil olduğu üçün qiymətli kağızların məzənnəsi də gün ərzində müəyyən dəyişikliklərə məruz qalır. Buna görə də, birja siyahıları birjanın açılışı zamanı və onun dayandırılması zamanı sabit məzənnələrdir.

Əgər əməliyyat başa çatarsa, fond haqları səhm dəyərlərinin satış qiymətindən, o cümlədən vasitəçilərin məhkəmə haqqı (mükafatı), birja vergisi və bəzən bəzi digər ödənişlərdən çıxılır.

Komissiyalardan ibarət məhkəmə yalnız vasitəçi gəlir mənbəyi deyil. Başqa bir mənbə fərziyyələrə qayıdır və bu başa düşüləndir. Nə satıcıların, nə də alıcıların bir-birini görmədiyi, bir neçə saat ərzində minlərlə əməliyyatın aparıla bildiyi birja spekulyativ məkan ola bilməz, yəni. sırf əməliyyat gəliri fəaliyyətləri üzrə hesablanır.

Əvvəla, şirkətlər özləri birjada spekulyasiya edir, bəzən "saxta" səhm dəyərlərini dövriyyəyə buraxır və ya onlara böyük tələbat illüziyası yaratmaq üçün öz qiymətli kağızlarını təkrar-təkrar alqı-satqı ilə məşğul olurlar.

Birjada, yuxarıda qeyd edildiyi kimi, təcili (gələcək) əməliyyatlarda valyuta məzənnələrinin dinamikasını proqnozlaşdırmağa çalışan brokerlər, brokerlər və ümumiyyətlə, istənilən investorlar da spekulyasiya edirlər.

Qiymətli kağızlar bazarında əməliyyatların dövlət tənzimlənməsi

Əksər ölkələrdə müşahidə olunan dövlətin iqtisadi həyata müdaxiləsinin zəifləməsi şəraitində qiymətli kağızların dövlət tənzimlənməsindən heç bir yerdə imtina edilməmişdir. Bu, nəinki arzuolunmaz, hətta qeyri-real olardı. Pul kapitalının artımının obyektiv prosesini, real kapitalın dövriyyəsindəki artımı əhəmiyyətli dərəcədə üstələyən mübadilə fəaliyyətinin artımını və buna uyğun olaraq birja möhtəkirliyini, mübadilənin real təhlükəsini bütün mümkün iqtisadi-sosial təhdidlərlə görmək olar. nəticələri. Bütün bu problemlər bu gün də öz kəskinliyini itirmir və formalaşmış dövlət tənzimləmə sistemindən əl çəkməyə imkan vermir.

Fond bazarında da keyfiyyət dəyişiklikləri prosesi gedir ki, bu da tənzimləyici orqanlardan adekvat reaksiya tələb edir. Bu dəyişikliklər iki istiqamətdə baş verir. Hər şeydən əvvəl qiymətli kağızlar bazarının qloballaşması deyilən bir şey var, yəni. bütün milli bazarların hissələrinə çevrilən dünya bazarının formalaşması. Hazırkı mərhələ mübadilə əməliyyatlarının milli sərhədlərinin getdikcə aşılması, müxtəlif valyutalarda nominallı qiymətli kağızların milli bazarlarda eyni vaxtda tədavülü, avrobondlar, avroşarlar və avronotlar kimi kosmopolit qiymətli kağızların meydana çıxması ilə səciyyələnir. TMK-lar tərəfindən qiymətli kağızların emissiyasının genişləndirilməsi bütün inkişaf etmiş ölkələrin tənzimləyici orqanlarını tərəfdaş ölkələrin qanunvericiliyində baş verən dəyişiklikləri izləməyə, onların qanunlarını və tənzimləmə sistemlərini onlarla müqayisə etməyə məcbur edir. Aİ daxilində isə bu İttifaqın üzvü olan ölkələrin milli qiymətli kağızlar bazarlarının fəaliyyəti üçün vahid hüquqi məkanın yaradılması üzrə rəsmi proses gedir.

İkinci istiqamət, alətlərin, fəaliyyət formalarının, habelə qiymətli kağızlar bazarının subyektlərinin modifikasiyasıdır. Qiymətli kağızların avtomatlaşdırılmış ticarət sistemlərinin yaranması, spekulyasiya mexanizmi, xüsusən də opsionlar, fyuçers, svoplar daxil olmaqla törəmə alətlər qiymətli kağızlar bazarının ənənəvi anlayışına uyğun gəlmir.

Rusiyada da dövlət səviyyəsində bazarın tənzimlənməsi sistemi yaradılır və onun fəaliyyəti təmin edilir ki, bunun əsasını 22 aprel 1996-cı il tarixli “Qiymətli kağızlar bazarı haqqında” Federal Qanun təşkil edir. Eyni zamanda, tənzimləmə sistemi daha ətraflı şəkildə inkişaf edir və qiymətli kağızlar bazarının fəaliyyətinə dövlət nəzarətini gücləndirir. Qiymətli kağızlar bazarı sahəsində dövlət siyasətinin həyata keçirilməsinə, bu bazarın peşəkar iştirakçılarının fəaliyyətinə nəzarətə, səhmdarların və əmanətçilərin investisiya hüququnun təmin edilməsinə cavabdeh olan federal icra hakimiyyəti orqanı Qiymətli Kağızlar Bazarı üzrə Federal Komissiyadır.

Bundan əlavə, Rusiya Federasiyasının Maliyyə Nazirliyi tərəfindən təmsil olunan dövlətin özü qiymətli kağızlar bazarında ən böyük borcalandır və onun kəmiyyət və keyfiyyət xüsusiyyətlərinə birbaşa təsir göstərir. O, həmçinin Rusiya şirkətlərinin qiymətli kağızlarının ən böyük sahibidir və korporativ qiymətli kağızlar bazarında ən böyük satıcıdır.

Birja indekslərini, kotirovkaları və reytinqləri necə oxumaq olar

Rusiya və xarici təcrübənin sübut etdiyi kimi, tələb və təklifin real yaranan mənzərəsi əsasən spekulyativ əməliyyatlarla təhrif edilə bilər. Lakin buna baxmayaraq, birja (daha doğrusu, birja indeksləri və kotirovkalar) iqtisadiyyatdakı vəziyyətin kifayət qədər dəqiq göstəricisi olaraq qalır.

Fond indeksləri

Bütün birjalarda məzənnələrin hərəkətini qiymətləndirmək üçün səhm qiymətinin indeksi hesablanır. Bir qayda olaraq, bir dominant birjanın fərqləndiyi kimi, bir ölkədə bir, ən çoxu iki səhm qiymət indeksi üstünlük təşkil edir. Bazar qiymət indeksi hər bir səhmin (istiqrazın) dərəcəsi onun məzənnəsinin birjada siyahıya alınmış bu tipli səhmlərin sayına hasili və səhmin nominal dəyərinə bölünməsi kimi müəyyən edilir. Gələcəkdə məcmu birja indeksini hesablamaq üçün səhm qiymətləri indekslərindən istifadə edilir. Onların arasında ən çox yayılmışı Dow Jones (Dow Jones, DJ) Nyu-York Fond Birjasıdır. Onun modelinə əsasən, bütün digər birjaların indeksləri hesablanır. Dow Jones İndeksi 1884-cü ildən Wall Street Journal və Barron's-un naşiri Dow Jones & Co. Inc. tərəfindən nəşr olunur, Amerikanın aparıcı şirkətlərinin səhmlərinin arifmetik orta mübadilə qiymətinin (məzənnə) indeksi kimi hesablanır.

Dow Jones İndeksi hesablanır: a) investorlar baxımından ən böyük nüfuza malik 30 aparıcı ABŞ sənaye korporasiyasının səhmləri üçün (Dow Jones Industrial Average, DJIA), onların arasında - General Motors (General Motors), General Elektrik (General Electric ), "Texaco" (Texaso) və s.; b) 20 aparıcı nəqliyyat şirkətinin səhmləri üzrə; c) 15 aparıcı kommunal müəssisənin səhmləri üzrə.

Ən vacibi sənaye indeksidir. Dow Jones indeksinin ümumi göstəricisi (kompozit) bütün bu 65 şirkət üçün müəyyən edilmişdir. Əgər səhmləri indeksə daxil edilmiş şirkət alınırsa və ya başqası ilə birləşdirilirsə, onun səhmləri indeksdən çıxarılır və yeni iri korporasiyanın səhmləri ilə əvəz olunur. Bu şirkətlərin siyahısını hər gün The Wall Street Journal dərc edir.

Qeyd etmək lazımdır ki, Dow Jones indeksi yalnız onun cari və əvvəlki qiymətlərini müntəzəm olaraq müqayisə etmək mümkün olduqda məna kəsb edir. Məsələn, 10,870,5 indeks dəyəri bir gün əvvəl olan 10,871,71 dəyəri ilə müqayisə edilir. Gündəlik dəyərlər arasındakı fərq ballarla ölçülür. Beləliklə, indeks dəyərlərindəki fərq - 1,21 (10,870,5 - 10,871,71) səhm qiymətlərinin 1,21 bənd aşağı düşdüyünü göstərir.

Dow Jones indeksinin dəyəri ABŞ-dan çox kənara çıxır. İnkişaf etmiş ölkələrin ümumi valyuta dövriyyəsinin təxminən 50%-i Nyu-York Fond Birjasında cəmləşdiyindən (onda kotirovka olunmuş səhmlərin ümumi dəyəri bir neçə trilyon dollar qiymətləndirilir), sözügedən indeksin hərəkəti mühüm siqnal rolunu oynayır. bazar iqtisadiyyatı olan ölkələrin maliyyə və iqtisadi işləri. Bunu nəzərə alaraq, birjalarda hesablanır və hər yarım saatdan bir rəsmi olaraq elan edilir.

Bununla belə, Dow Jones indeksinin ciddi rəqibləri var. Belə ki, 1957-ci ildən ABŞ-ın ən böyük qiymətli kağızlar bazarı araşdırma şirkəti Standard and Poor's (Standart and Poor's 500 Index, S & P 500) 500 aparıcı Amerika şirkətinin səhmlərinin orta çəkili qiymətinin indeksini hesablayır. Bu indeks 400 sənaye, 20 nəqliyyat, 40 kommunal və 40 maliyyə şirkətini əhatə etdiyi üçün daha reprezentativdir. Bu sənaye qrupları üçün ayrıca (müstəqil) indekslər də hesablanır. Lakin səhmlərin orta çəkili qiymət indeksinin bir çatışmazlığı var: onun ədədi dəyəri Dow Jones indeksinin dəyərindən dəfələrlə azdır. Tutaq ki, Dow Jones 2965,56 olduqda, Standard and Poor's yalnız 377,75-dir. Buna görə də, sonuncu göstərici ilə ölçülən bazar dalğalanmaları o qədər də nəzərə çarpan deyil.

Öz növbəsində, Amerika Birja Satıcılarının Milli Assosiasiyasının (NASDAQ) avtomatlaşdırılmış kotirovka sistemi yüksək texnologiyalı sektorda şirkətlərin səhmlərinin böyük payına malikdir ki, bu da investorların və bu bazarın oyunçularının bir sıra psixoloji xüsusiyyətlərini müəyyən edir. Məsələn, sürətlə böyüyən şirkətlərin səhmlərini artırmaq, "yüksələn ulduzu tutmaq" üçün böyük bir cazibə var. Nəticədə bəzi şirkətlərin səhmləri həddindən artıq yüksək qiymətləndirilib.

Bu əsas göstəricilərə əlavə olaraq, birjaların və birjadankənar bazarın hər biri onlarda qeydiyyatdan keçmiş şirkətlərin səhmlərinin qiymətlərinin dinamikasını xarakterizə etmək üçün öz göstəricilərini hesablayır. Nyu-York Fond Birjası belə bir tədbiri 1966-cı ildə tətbiq etdi. Amerika Fond Birjası 1973-cü ildə oxşar tədbiri 800 listing şirkəti üçün tətbiq etdi.

Qiymətli kağızlar bazarı inkişaf etmiş bütün ölkələrdə oxşar prinsip əsasında fond indeksləri sistemi qurulur. Beləliklə, Dow Jones indeksinin yapon analoqu 225 ən böyük şirkətin səhmləri üzrə hesablanan Nikkei indeksi (Nikkei), Tokio Fond Birjasının "Topik" indeksi (Topiks); Alman - 30 şirkət üçün DAKS indeksi (DAX); Sinqapurda - Straits Times indeksi, Honq Konqda - Hang Seng indeksi və s. Bəzi qəzetlər və xəbər agentlikləri qeydiyyatdan keçmiş şirkətlər üçün Standard and Poor's metodundan istifadə edərək indekslərini hesablayırlar. Məsələn, Böyük Britaniyada indeksi Reuters agentliyi (Reuter) və "Financial Times" qəzeti (FT - SE Index), Almaniyada - "Frankfurter Albgemeine Zeitung" (FAZ - İndeks) hesablayır.

Rusiyada və xaricdə birja kotirovkaları

Qiymətli kağızlar bazarında mövcud vəziyyəti xarakterizə edən çoxsaylı hesabatlar arasında səhm kotirovkaları haqqında məlumatlar investorları daha çox maraqlandırır. Bu, tamamilə başa düşüləndir, çünki, birincisi, pay fərdi investorlar arasında ən çox yayılmış və populyar qiymətli kağız növlərindən biri olmuşdur və qalır, ikincisi, birja dövriyyəsi çərçivəsində şirkətlərin qiymətli kağızları qiymətli kağızların qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızların qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının qiymətli kağızlarının birja dövriyyəsi çərçivəsində birja dövriyyəsi çərçivəsində birincisi, qiymətli kağızların birja dövriyyəsi çərçivəsində olması tamamilə başa düşüləndir. hər hansı bir ölkənin biznes siması dövr edir.

İlk baxışdan səhm hesabatları öz həcmi, nömrələrin bolluğu və abbreviatura ilə qorxudur. Ancaq onları oxumaq çətin deyil. Əksər investorlar maraqlandıqları müəssisələrin vəziyyəti və qiymətli kağızlar bazarındakı vəziyyət haqqında bütün əsas məlumatları onlardan götürürlər. Üstəlik, bu rəqəm sütunlarını başa düşmək üçün xarici dilləri bilmək belə lazım deyil, çünki hər yerdə onlar az və ya çox vahid bir sxemə uyğun qurulur.

“ABŞ birjalarındakı birja kotirovkası bu dərsliyin birinci nəşrində nəzərdən keçirilir (İqtisadiyyat: Dərslik / Red. A.S. Bulatov. M., 1994. S. 384-386),

90-cı illərdə. Rusiyada, bir qayda olaraq, Rusiyanın informasiya və broker şirkətləri tərəfindən hesablanmış bir sıra fond indeksləri mövcud idi (Cədvəl 24.2).

Cədvəl 24.2. 90-cı illərdə istifadə edilən Rusiya fond bazarının əsas indeksləri.

Hazırda RTS-İnterfaks indeksi Rusiya qiymətli kağızlar bazarının vəziyyətinin rəsmi göstəricisidir ki, bu da onun üzərindəki mövcud vəziyyəti izləməyə imkan verir.

RTS-İnterfaks İndeksi (valyuta dəyəri) indeks hesablama siyahısına daxil edilmiş qiymətli kağızların cari ümumi bazar kapitallaşmasının (dəyəri) qiymətli kağızların ümumi bazar kapitallaşmasına (dəyəri) əsas vaxtda aşağıdakılardan istifadə etməklə nisbəti kimi hesablanır. düstur:

burada Iо RTS-İnterfaks indeksinin zamanın baza nöqtəsində ilkin qiymətidir (5 yanvar 1998-ci il); In - cari vaxtda "RTS-İnterfaks" indeksi (valyuta dəyəri) (n= 1,2,3, ...); K - indeksin hesablanmasına daxil edilən səhmlərin siyahısında dəyişikliklər səbəbindən tətbiq olunan hamarlama əmsalı (ilkin anda, K = 1); MktCap n - cari vaxtda indeks hesablanması üçün listinqdən qiymətli kağızların ümumi bazar kapitallaşması; MktCap 0 - əsas vaxtda indeks hesablama siyahısına daxil edilmiş qiymətli kağızların ümumi bazar kapitallaşması.

Rusiya Ticarət Sisteminin (RTS) qiymətli kağızlarının ümumi bazar kapitallaşması, müəyyən bir növ səhmlərin bazar qiymətinin bu cür səhmlərin sayının n dəfə hasili kimi müəyyən edilir:

burada MktCap n - qiymətli kağızların ümumi bazar kapitallaşması; R n i - cari vaxtda i-ci tipli səhmlərin bazar qiyməti; Q n i - cari vaxtda buraxılmış i-ci tipli səhmlərin ümumi sayı; N, indeksin hesablandığı siyahıdakı səhmlərin sayıdır.

Cədvəldə. Cədvəl 24.3-də konkret tarixlər üzrə korporativ qiymətli kağızlar bazarının göstəriciləri verilmişdir.

Cədvəl 24.3. Ayrıgöstəricilərbazarkorporativ qiymətli kağızlar bumu G

RTS-İnterfaks İndeksi (rubl dəyəri) ilkin tarixdəki məzənnə ilə müqayisədə rublun ABŞ dollarına qarşı cari məzənnəsinin dəyişməsi nəzərə alınmaqla valyuta dəyəri əsasında hesablanır:

burada Im RTS-İnterfaks indeksidir (rubl dəyəri); In - RTS-İnterfaks indeksi (valyuta dəyəri); R indeksin hesablandığı gün rublun ABŞ dollarına nisbətdə məzənnəsidir; R o - indeksin hesablanmasının ilkin tarixində rublun ABŞ dollarına nisbətdə məzənnəsi.

Yuxarıda qeyd edildiyi kimi, hazırda Rusiyada qiymətli kağızlar ticarətinin əsas həcmi birjadankənar bazarın payına düşür. Bu, daha çox özəlləşdirmə sxemi ilə bağlıdır. Birjadankənar bazarın əsasları 1993-1994-cü illərdə qoyulmuşdur. Ticarət sistemləri fəaliyyətin həcminin artması ilə yanaşı, əməliyyatların şərtlərinin, birja kotirovkalarının standartlaşdırılması, brokerlər tərəfindən ərizədə göstərilən şərtlərin məcburi şəkildə yerinə yetirilməsi, ticarət qaydalarının pozulmasına görə məsuliyyət, ticarət dövriyyəsinin təmin edilməsi problemlərini həll etməyə çalışır. mülkiyyət hüquqlarının yenidən qeydiyyatı, yenidən qeydiyyat və ödəniş şərtlərinə əməl olunması, bazar likvidliyinin saxlanılması və s.Bütün bunları nəzərə alaraq 1996-cı ilin dekabrında Rusiya Ticarət Sistemi (RTS), RTS-2 əsasında. ikinci eşelonun səhmlərinə açıldı. RTS ən likvid ehtiyatlara diqqət yetirir. Onların sayı 20-yə yaxındır.RTS-2 daha 1500-ə yaxın səhmdar cəmiyyətə, xüsusilə enerji kompleksinin regional müəssisələrinin qiymətli kağızlarına, rabitə, metallurgiya və s. xidmət göstərir.Beləliklə, az likvid səhmlərlə ticarət daha likvid səhmlərə bölünür. .

İstiqraz reytinqləri

Demək olar ki, bütün buraxılmış istiqrazlar bir və ya bir neçə ixtisaslaşmış reytinq agentliyi tərəfindən qiymətləndirilir. Əsas məqsəd istiqrazın istifadə müddəti ərzində emitentin faizləri vaxtında ödəmək və onu vaxtında ödəmək qabiliyyətini müəyyən etməkdir. Başqa sözlə, etibarlılıq göstəricisini müəyyən etmək lazımdır. Bunu kommersiya agentlikləri edir.

Dünyada iki əsas reytinq agentliyinin reytinq sistemləri ən məşhurdur: Standard & Poor's Corporation və Moody's Investors Service.

Çox vaxt onların xalları eyni olur.

Əgər istiqraz reytinqə alınmayıbsa və qiymətləndirilməyibsə, o, fərdi investorlar tərəfindən alınmayacaq və institusional investorlara belə alışlar etmək qanuni olaraq qadağandır.

Bütün reytinq agentlikləri p və c-dən a dərəcələrini təyin etmək üçün hərf sistemindən istifadə edirlər. Etibarlılığın ən yüksək səviyyəsi AAA hərfləri ilə, ən aşağısı D ilə göstərilir (Cədvəl 24.4). "Yarım tonlar" "+" və "-" işarələri ilə xarakterizə olunur.

İlk dörd səviyyənin reytinqi sözdə investisiya dərəcəli qiymətli kağızları xarakterizə edir, növbəti qrup - spekulyativ qiymətli kağızlar və sonuncu, üçüncü, tamamilə müflis emitentlərə aiddir.

maliyyə qloballaşması

Aktiv qloballaşma dünya ölkələrinin maliyyə bazarlarının müharibədən sonrakı inkişafının xüsusiyyətlərindən biridir. Onların hamısı bir-biri ilə getdikcə daha sıx əlaqədə fəaliyyət göstərir, vahid maliyyə bazarına çevrilir. Başqa sözlə desək, maliyyə qloballaşması pul-maliyyə münasibətlərinin inkişafı ehtiyaclarını ödəmək üçün bütün formalarda maliyyə bazarlarının fəaliyyətinin beynəlmiləlləşdirilməsinin daha yüksək mərhələsidir.

Bu, bir çox cəhətdən dünyanın bütün ən böyük birjalarının dərin qarşılıqlı əlaqəsində özünü göstərir. Bəzi ölkələrin birjalarında səhmlərin və digər maliyyə aktivlərinin qiymətlərinin dəyişməsi qaçılmaz olaraq digər ölkələrin bazar şərtlərinə mübadilə mexanizmi vasitəsilə əks olunur.

70-ci illərdə kapitalın hərəkətinə qoyulan məhdudiyyətlərin demək olar ki, tamamilə ləğvi. inkişaf etmiş ölkələrdə qiymətli kağızlar bazarının sözün tam mənasında qloballaşmasına səbəb olmuşdur. Dövriyyədə beynəlxalq qiymətli kağızlar, ilk növbədə, dünya fond bazarında əməliyyatların əsas obyektinə çevrilən avrobondlar meydana çıxdı.

Avrobond dövriyyə və əsas kapitalı doldurmaq üçün vəsait əldə etmək məqsədilə korporasiyalar, hökumətlər, beynəlxalq təşkilatlar tərəfindən avrovalyuta bazarında buraxılan uzunmüddətli qiymətli kağızdır. Avrobondlar müxtəlif müddətlərə (7 ildən 40 ilə qədər) buraxılır. Avrobondlar investisiya və kommersiya bankları tərəfindən yerləşdirilir. Əsas alıcılar sığorta, investisiya şirkətləri və pensiya fondlarıdır.

İnformasiya sistemlərinin daha da inkişafı və təkmilləşdirilməsi hesabına maliyyə qloballaşması prosesi sürətlənib. Hər şeyi əhatə edən kompüterləşdirmə, kosmik məlumatların ötürülməsi kanalları ilə bir-birinə bağlanan etibarlı və sərfəli telefon və digər şəbəkələrin yaradılması dünyanın üç ən böyük fond birjasına - Nyu-York, Tokio və London arasında daimi peyk rabitəsi sisteminə malik olmağa imkan verir. Məlumatın ötürülməsi davamlı olaraq həyata keçirilir və mübadilə monitorlarında göstərilir. Maliyyə məlumatlarının ötürülməsi sahəsində iki böyük agentlik rəqabət aparır: Britaniyanın Reuters agentliyi (dünyaya səpələnmiş 173 000 terminala malikdir) və Amerika Telerate (76 000 terminal). Telerate ABŞ bazarında, Reuters isə planetin qalan hissəsində üstünlük təşkil edir.

1996-cı ildən etibarən səhmlərin satışı beynəlxalq telekommunikasiya şəbəkəsi vasitəsilə həyata keçirilir. Fərdi kompüteri olan hər bir müştəri London birjasında siyahıya alınmış şirkətlərin birja kotirovkalarını özündə əks etdirən internet sisteminə qoşula və müəyyən qiymətli kağızların alqı-satqısı üçün sifarişlər göndərə bilər.

Dünya bazarlarının beynəlmiləlləşməsi və iri investorların portfellərində xarici qiymətli kağızların xüsusi çəkisinin artması ümumi dinamikanı əks etdirən, vahid hesablama bazasına malik indekslərin - qlobal indekslər adlanan indekslərin yaradılmasını zəruri etmişdir. Bu cür ən nüfuzlu və geniş istifadə olunan indekslər arasında FT-SE "Actuaries World Indexes" və Morgan Stanley Capital International investisiya bankının indekslərini göstərmək olar. Hesablamalar dünyanın 24 ölkəsinin 2212 səhmi (FT-SE) üzrə aparılır. Bu səhmlər bu ölkələrin hər birində kapitallaşmanın ən azı 70%-ni təşkil edir. 100 bazası 31 dekabr 1986-cı il tarixindən götürülüb. İndeks Nyu-York Fond Birjası bağlandıqdan sonra hesablanır və ertəsi gün Financial Times-da dərc olunur.

Morgan Stanley indekslərinə 3 beynəlxalq, 19 ölkə və 38 beynəlxalq sektor indeksləri daxildir. Məlumatlar 19 ölkənin birjalarında yer alan 1375 şirkət üzrə nəzərə alınır ki, bu da bu ölkələrin ümumi kapitallaşmasının 60%-ni təşkil edir.

1993-cü ilin yanvar ayından etibarən Wall Street Journal 13 ölkədə 2200 şirkətin səhmləri əsasında hesablanan və 120 sənaye qrupuna bölünən Dow Jones Dünya İndeksini dərc edir.

1990-cı illərdə sürətlənmiş maliyyə bazarlarında baş verən dəyişikliklər 21-ci əsrdə maliyyə bazarının konturlarını müəyyən edir.

Qlobal maliyyə bazarı getdikcə ikipilləli sistem şəklini alır. Birincisi - yuxarı, millətlərüstü və ya qlobal səviyyə aparıcı transmilli korporasiyaların qiymətli kağızlarının dövriyyəsi ilə təmsil olunur. İkincisi, aşağı, milli səviyyədir. Milli şirkətlərin qiymətli kağızları bu səviyyədə ticarət olunur. Qloballaşma şəraitində maliyyə bazarının iki səviyyəsi arasındakı sərhədlər bulanıqlaşır.

Gələcək qlobal maliyyə bazarının modelinin necə formalaşdığını vahid Avropa valyutasının - avronun dövriyyəyə buraxılması ilə əlaqədar Qərbi Avropada fond bazarında baş verən dəyişikliklərdən də görmək olar. Bu ölkələrin milli fond bazarlarının konsolidasiyası və inteqrasiyası ümumi Qərbi Avropa maliyyə məkanının formalaşmasına şərait yaradır ki, onun çərçivəsində Qərbi Avropanın 300-ə yaxın iri müəssisəsinin qiymətli kağızları alqı-satqı həyata keçiriləcək. İnkişaf etməkdə olan ümumavropa maliyyə bazarı ilə yanaşı, milli bazarlar da öz əhəmiyyətini saxlayır.

tapıntılar

1. Maliyyə bazarı (kredit kapitalı bazarı) vəsaitlərin tələb və təklifinə əsaslanaraq, vasitəçilərin köməyi ilə kreditorlar və borc alanlar arasında maliyyə resurslarının yenidən bölüşdürülməsi mexanizmidir. Praktikada bu, kredit təşkilatlarının (maliyyə-kredit təşkilatları) məcmusudur. Bu bazarın əsas funksiyası boş vəsaitlərin kredit kapitalına çevrilməsidir.

2. Kredit kapitalı bazarı pul bazarına və kapital bazarına bölünür. Pul bazarı qısamüddətli kredit əməliyyatları bazarına (bir ilə qədər) aiddir. Öz növbəsində pul bazarı adətən mühasibat, banklararası və valyuta bazarlarına, həmçinin törəmə alətlər bazarına bölünür. Kapital bazarına qiymətli kağızlar bazarı və orta və uzunmüddətli bank kreditləri bazarı daxildir.

3. Maliyyə bazarı həm də ilkin bazara (maliyyə resurslarının səfərbər edildiyi) və təkrar bazara (bu resursların yenidən bölüşdürüldüyü yer) milli və beynəlxalq maliyyə bazarlarına bölünür.

4. Maliyyə bazarında satılan qiymətli kağızlara sabit və qeyri-sabit gəlirli qiymətli kağızlar, dövlət, bələdiyyə və korporativ qiymətli kağızlar daxildir. Qarışıq formaları da var.

5. Fond qiymətli kağızları fond birjasında ticarətə buraxılan qiymətli kağızlardır. Sonuncu müntəzəm fəaliyyət göstərən və mütəşəkkildir. Müəyyən şəkildə qiymətli kağızlar bazarının bir hissəsi (səhmlər, istiqrazlar, xəzinə kağızları, veksellər, sertifikatlar), burada birja üzvlərinin vasitəçiliyi ilə bu qiymətli kağızlarla alqı-satqı əməliyyatları aparılır.

6. Birjanın üzvləri fiziki və hüquqi şəxslərdir. Birjadankənar qiymətli kağızlar bazarı da mövcuddur ki, burada firmalar təmsil olunur və onların ölçüləri hələ də birja standartlarına uyğun gəlmir. Qiymətli kağızlar bazarında əməliyyatlar nağd və təcili bölünür.

7. Qiymətli kağızlar bazarında vəziyyəti qiymətləndirmək üçün fond indeksləri hesablanır və səhm kotirovkalarının cədvəlləri tərtib edilir, istiqrazların reytinqləri aparılır.

8. Maliyyə qloballaşması pul-maliyyə münasibətlərinin inkişafı ehtiyaclarını ödəmək üçün bütün formalarda maliyyə bazarlarının fəaliyyətinin beynəlmiləlləşdirilməsinin daha yüksək mərhələsidir.

Şərtlər və başa düşülür

Maliyyə bazarı (kredit kapitalı bazarı)
Pul bazarı
kapital bazarı
endirim bazarı
Törəmə alətlər bazarı
Banklararası bazar
Valyuta bazarı
Səhmlər və bod bazarı
Səhm
Sabit Gəlirli Qiymətli Kağızlar
Disaggio
agio
Səhm üzrə mənfəət (istiqraz)
Dividend
Birja
səhm dəyərləri
Satıcı
Broker
Nağd pul əməliyyatları
Təcili əməliyyatlar
səhm kotirovkası
Fond indeksləri
İstiqraz reytinqləri
avrobond
maliyyə qloballaşması

Özünü yoxlamaq üçün suallar

2. İstiqrazla səhm arasında fərq nədir?

3. 100 rubl nominal dərəcəsi ilə illik faiz ödənişləri 8% müəyyən edilmiş istiqraz üzrə əldə edilən illik gəlirin nə olacağını hesablayın. 90 rubla satılır.

4. İstiqraz 100 rubl nominal məzənnə ilə geri alınıbsa və 90 rubla alınıbsa, müəyyən edilmiş 10 il fəaliyyət göstərdikdən sonra ona illik 8% ödəmə ilə istiqraz sahibinin gəlirini müəyyənləşdirin.

5. Tutaq ki, beş il əvvəl siz 10 il müddətinə buraxılmış 100 rubl nominallı istiqraz almısınız. Bunun üzrə illik faiz ödənişləri 4% təşkil edir (bankların əmanətlər üzrə ödədiyi faizlər təxminən eyni idi). Hazırda əksər banklar əmanətləri 10%-lə qəbul edir. Siz bu istiqrazı satmağa qərar verirsiniz. İndiki şəraitdə hansı qiymətə və hansı endirimlə satıla bilər?

6. Əgər onun nominal dəyəri 250 rubl, alış qiyməti 1000 rubl, divident isə 100 rubl olarsa, səhm sahibinin nə qədər gəlir əldə edəcəyini hesablayın.

9. Qiymətli kağızlar bazarında nağd və müddətli əməliyyatlar arasındakı fərqləri izah edin. Niyə bir sıra ölkələrdə birjada təcili əməliyyatlar qanuni olaraq qadağandır?

10. Təcili əməliyyatlarda iştirak edənləri təsvir edin - "öküzlər" və "ayılar". Onların birjadakı fəaliyyətləri arasında nə fərq var?

11. Rusiyada hesablanan hansı fond indekslərini bilirsiniz?

Bölgənin maliyyə bazarı

Giriş………………… 3

1. Maliyyə bazarının mahiyyəti və əhəmiyyəti. 5

1. 1 Maliyyə bazarının anlayışı və strukturu. 5

1. 2 Keçid dövründə bankların yeri, rolu və fəaliyyət xüsusiyyətləri9

2. 1 Omsk vilayətinin maliyyə bazarının təhlili. 24

Nəticə………… 39

İstinadlar.. 41

tələb və təklifdəki dəyişikliklərə uyğun olaraq bu resursların hərəkətinin tənzimlənməsi. Regional maliyyə-kredit bazarı bir-biri ilə sıx əlaqəli və qarşılıqlı əlaqədə olan seqmentlərdən ibarət kifayət qədər mürəkkəb formalaşmadır.

Əsas və dövriyyə kapitalının hərəkətinə xidmət prinsipinə görə qısamüddətli kreditlərin regional bazarı (pul bazarı) və orta və uzunmüddətli kreditlərin regional bazarı (kapital bazarı) fərqləndirilir. Regional maliyyə bazarının subyektləri arasında münasibətlərin qeydiyyatı prinsipinə görə bank kreditləri bazarı və qiymətli kağızlar bazarı fərqləndirilir.

Regional bank kreditləri bazarının formalaşması və inkişafı aşağıdakı şərtlərin yerinə yetirilməsini nəzərdə tutur: müvəqqəti boş vəsaitlərin mövcudluğu, müəssisələrin təsərrüfat fəaliyyətinin inkişafı üçün vəsaitə ehtiyac, regionda maliyyə və kredit sisteminin mövcudluğu. kredit təşkilatları.

Regional bank kreditləri bazarında tələb, ilk növbədə, regionda işgüzar fəallığın dərəcəsi, istehsalın inkişafı üçün əlverişli imkanların olması, yeni bazar strukturlarının inkişafı, sahibkarlıq fəaliyyətinə dəstək, regional investisiya siyasəti.

Regional maliyyə bazarının nisbətən müstəqil alt sistemi regional qiymətli kağızlar bazarıdır. Regional qiymətli kağızlar bazarında tələb və təklifin xüsusiyyətləri sosial-iqtisadi amillərin təsiri ilə müəyyən edilir:

Rayonda özəlləşdirmənin miqyası və yeni səhmdar cəmiyyətlərinin yaranması,

Regional hökumətlərin emissiya fəaliyyəti,

Əhalidən vəsaitlərin qiymətli kağızlar bazarına cəlb edilməsinə yönəlmiş şirkətlərin regionda inkişafı,

Digər amillər.

Regional qiymətli kağızlar bazarında aşağıdakı sektorları ayırmaq olar: dövlət qiymətli kağızları, özəlləşdirilmiş müəssisələrin səhmləri, bank səhmləri, bələdiyyə istiqrazları, korporativ istiqrazlar.

Regional maliyyə bazarının formalaşması regionda inkişaf etmiş kommersiya bankları, sığorta şirkətləri, investisiya fondları və digər maliyyə-kredit təşkilatları şəbəkəsinin mövcudluğunu nəzərdə tutur, onların əsas məqsədi həm sektorlararası kapital axınını təmin etməkdir. və regionlararası səviyyələr.

Kurs işinin məqsədi regional maliyyə bazarının fəaliyyətini öyrənməkdir.

Bu məqsədə çatmaq üçün bir sıra vacib vəzifələri həll etmək lazımdır:

1. Maliyyə bazarının zəruriliyini və mahiyyətini öyrənmək;

2. Bazarın xüsusiyyətlərini təsvir edin;

3. Regional maliyyə bazarının təhlilini aparmaq.

Kurs işi yazmaq üsulları - ədəbiyyatın öyrənilməsi və qruplaşdırılması.

Tədqiqatın obyekti maliyyə bazarıdır.

Tədqiqatın mövzusu Omsk vilayətinin maliyyə bazarıdır.

Kurs işi hazırlanarkən dərsliklərdən, dərs vəsaitlərindən, dövri nəşrlərdən istifadə edilmişdir.

1. 1 Maliyyə bazarının anlayışı və strukturu

maliyyə institutları burada pul vəsaitlərinin hərəkətini sahiblərdən borcalanlara istiqamətləndirən rol oynayır.

Əmtəə əslində pul və qiymətli kağızlardır. Buna görə də maliyyə bazarı maliyyə resurslarının alıcıları və satıcıları arasında birbaşa əlaqə yaratmaq üçün nəzərdə tutulmuşdur.

Fərqlər borc vəsaitlərinin təyinatı ilə müəyyən edilir. Pul bazarı tədavül sferasına xidmət edir, kapital onun üzərində tədavül və ödəniş vasitəsi kimi fəaliyyət göstərir, bu bazarda maliyyə alətlərinin növlərini müəyyən edir. Kapital bazarı genişlənmiş təkrar istehsal prosesinə xidmət edir: kapital öz-özünə artan dəyər kimi fəaliyyət göstərir.

Pul kapitalının yığılması prosesindən əvvəl onun istehsal mərhələsi keçir. Pul kapitalı yarandıqda və hələ də istehsal sferasında olduqda, o, xalis pul kapitalıdır. İqtisadiyyatın başqa sahələrinə keçməsi onun kredit kapitalı formasını alması deməkdir. Kredit kapitalı bazarı (kapital bazarının bir hissəsi kimi) özlüyündə pul kapitalı kimi çıxış edə bilməyən kiçik fərqli fondları birləşdirə bilir. Onların böyük həcmdə birləşdirilməsi bazara istehsalın və kapitalın təmərküzləşməsi və mərkəzləşdirilməsi proseslərində böyük rol oynamağa imkan verir.

1) özəl sektora, dövlətə və əhaliyə, habelə xarici borcalanlara kredit kapitalının verilməsi;

3) qondarma kapitalın toplanması və təmərküzləşməsi.

Uydurma kapital dedikdə, real kapitaldan (pul, avadanlıq şəklində) fərqli olaraq dəyər deyil, yalnız pul kapitalının müxtəlif qiymətli kağızlar şəklində (kapital bazarının ikinci hissəsi) yığılması və səfərbər edilməsi başa düşülür. gəlir əldə etmək hüququ.

saxta kapitalın bazarda hərəkəti qiymətli kağızların bazar dəyərinin balans dəyərindən kəskin şəkildə ayrılmasına gətirib çıxarır ki, bu da real maddi dəyərlər və onların qiymətli kağızlarda təqdim olunan nisbi maliyyələşdirilmiş dəyəri arasındakı fərqi daha da kəskinləşdirir.

Beləliklə, milli maliyyə bazarı üç seqmentdən ibarətdir:

1) pul bazarı (tədavüldə olan pul vəsaitləri və digər qısamüddətli ödəniş vasitələri - veksellər, çeklər və s.);

"küçə" sektoru.

qiymətli kağızların alqı-satqısı ictimai təkrar istehsalın bütün sahələrinin müasirləşdirilməsi və genişləndirilməsi üçün zəruri investisiya mənbələrini təşkil edir. Qiymətli kağızlar və ilk növbədə müəssisələrin maliyyə resurslarını və əhalinin əmanətlərini səfərbər etmək və daha səmərəli istifadə etmək məqsədi ilə buraxılır.

Kapitala tələb və təklifin uzunmüddətli balanssızlığı ilə, iqtisadi vəziyyətin dəyişməsi nəticəsində kredit kapitalı faiz, dividend şəklində gəlir əldə etmək mümkün olan yerə qoyulmağa başlayır.

Kredit kapitalı bazarının şəxsiyyətsizliyi onun inkişafı və hərəkətinin qiymətli kağızlar bazarı vasitəsilə (orta kredit faiz dərəcəsindən aşağı olmayan gəlir əldə etmək məqsədilə) həyata keçirilməsində özünü göstərir.

Nəticə etibarı ilə qiymətli kağızların sahibi saxta kapitalı (qiymətli kağızları) real pula çevirmək imkanına malikdir. Ona görə də qiymətli kağızlar bazarı milli kapital bazarının tərkib hissəsidir.

qiymətli kağızlar. Qiymətli kağızlarla əməliyyatlar həyata keçirən banklar, sığorta şirkətləri, investisiya və pensiya fondları artıq real kapital toplayır, dövlətə, müəssisələrə və əhaliyə subsidiya verirlər.

Bütün qiymətli kağızlar pul kapitalından yaranmadığı üçün qiymətli kağızlar bazarı tam olaraq maliyyə bazarı kimi təsnif edilə bilməz. Qiymətli kağızlar bazarının kapital kimi pula əsaslandığı dərəcədə ona fond bazarı (maliyyə bazarının tərkib hissəsi kimi) deyilir.

Fond bazarı qiymətli kağızlar bazarının böyük hissəsini təşkil edir. Rusiyada isə hüquqi məkan və fond bazarı infrastrukturu hələ tamamlanmayıb.

Çox vaxt qiymətli kağızlar bazarı və fond bazarı anlayışları sinonim hesab olunur. Birja qiymətli kağızlarına əmtəə və valyuta fyuçersləri, səhm opsionları və s.

Qiymətli kağızlar bazarı ümumi bazara (hər bir bazara xas olan) və spesifik (bu bazarı digərlərindən fərqləndirən) bölünə bilən bir sıra funksiyalara malikdir.

Qiymətli kağızlar bazarının ümumi bazar funksiyalarına aşağıdakılar daxildir:

1) kommersiya (mənfəət);

Qiymətli kağızlar bazarının spesifik funksiyalarına aşağıdakılar daxildir:

dövlət büdcəsi kəsirinin qeyri-inflyasiya əsasında, yəni dövriyyəyə əlavə vəsait buraxmadan maliyyələşdirilməsi;

2) qiymət və maliyyə risklərinin sığortası funksiyası (hedcinq).

Rusiyada struktur tənzimləmə prosesində həyata keçiriləcək iqtisadi dəyişikliklərin miqyasını nəzərə alsaq, nə büdcə sistemi, nə də müəssisələrdə mövcud olan daxili maliyyə mənbələri təmin edə bilməyən böyük maliyyə resurslarına ehtiyac var. Bu baxımdan iqtisadiyyatın inkişafında maliyyə bazarının rolunu və əhəmiyyətini qiymətləndirmək çətin deyil.

1. 2 Keçid dövründə bankların yeri, rolu və fəaliyyət xüsusiyyətləri

Maliyyə münasibətlərinin ümumi məcmusunda bir-biri ilə əlaqəli üç əsas sahə var: təsərrüfat subyektlərinin (müəssisələrin, təşkilatların, idarələrin) maliyyəsi, sığorta və dövlət maliyyəsi. Onlar birlikdə dövlətin maliyyə sistemini təşkil edirlər.

Təsərrüfat subyektlərinin maliyyəsi maliyyə sisteminin əsas elementidir və maliyyə resurslarının formalaşması və bölüşdürülməsi ilə bağlı pul münasibətlərini təmsil edir. Maliyyə resurslarının formalaşması aşağıdakı mənbələr hesabına həyata keçirilir:

Maliyyə bazarında səfərbər olunan vəsaitlər;

Yenidən bölüşdürülmə qaydasında alınan vəsaitlər (məsələn, büdcə subsidiyaları, subvensiyalar və s.).

Sığorta faktiki sığorta hadisələrinin nəticələri ilə əlaqədar mümkün zərərin ödənilməsi üçün nəzərdə tutulmuş məqsədli sığorta fondunun yaradılması ilə bağlı sığorta müqaviləsinə və qanuna əsaslanan hüquqi münasibətdir.

Dövlət maliyyəsi federal, regional və yerli büdcələri, habelə əsasları Pensiya Fondu, Sosial Sığorta Fondu, Məşğulluq Fondu, Federal İcbari Tibbi Sığorta Fondu olan dövlət büdcədənkənar fondlarını təşkil edir.

Maliyyə sisteminin seçilmiş həlqələri arasında qarşılıqlı əlaqə, bir qayda olaraq, bank sisteminin institutlarının vasitəçiliyi ilə həyata keçirilir.

Beləliklə, banklar bazar münasibətləri sisteminin mərkəzi həlqələrindən birini təşkil edir və onların fəaliyyətinin inkişafı real bazar mexanizminin yaradılması üçün zəruri şərtdir.

Rusiyanın müasir bank sistemi keçid sistemidir. Bazar modeli olaraq onu iki səviyyəyə bölmək olar.

Birinci səviyyə Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının tədavülə (emissiya) pul buraxan qurumlarını əhatə edir. Onun əsas vəzifəsi rublun milli valyuta kimi sabitliyini təmin etmək, habelə kommersiya banklarının fəaliyyətinə nəzarət və nəzarətdir.

İkinci pillə müştərilərə (müəssisələrə, təşkilatlara, əhaliyə) xidmət göstərmək, onlara kredit, hesablaşma, depozit, nağd, valyuta və digər əməliyyatlar vasitəsilə müxtəlif xidmətlər göstərmək olan müxtəlif kommersiya banklarını əhatə edir.

Bankların inkişafı tarixən əmtəə istehsalının və tədavül sferasının inkişafı ilə qırılmaz şəkildə bağlıdır. Banklar nağd hesablaşmaları həyata keçirməklə, müəssisələrə kredit verməklə, kapitalın yenidən bölüşdürülməsində vasitəçi kimi çıxış etməklə işgüzar fəaliyyətə və iqtisadiyyatın ümumi səmərəliliyinə əhəmiyyətli dərəcədə təsir göstərirlər.

əhali. Bankların əhəmiyyətli maliyyə gücü və əhəmiyyətli pul kapitalı var.

İqtisadiyyatda bank sistemi xüsusi yer tutur ki, bu da bankların bir şəxsdə həm borcalanın, həm də borc verənin təcəssümü olması ilə müəyyən edilir. Bank fəaliyyəti kapitalın hərəkətində çox mühüm rol oynayır və eyni zamanda sosial-iqtisadi riskin artması təhlükəsini də daşıyır. Buna görə də bazar iqtisadiyyatı inkişaf etmiş bütün ölkələrdə bank fəaliyyəti xüsusi qanunvericiliklə tənzimlənir.

Beləliklə, bazar iqtisadiyyatı şəraitində bank sistemi üç əsas rolu yerinə yetirir.

1. Kommersiya banklarının inkişaf etmiş strukturu müəssisələrin və fiziki şəxslərin bir-birləri qarşısında öhdəliklərinin yerinə yetirilməsini təmin edən ödəniş sistemini idarə edir.

2. Banklar digər maliyyə vasitəçiləri ilə birlikdə əhalinin əmanətlərini firma və kommersiya müəssisələrinə yönəldirlər. Vəsaitlərin yatırılması prosesinin effektivliyi əsasən bank sisteminin onlardan optimal istifadə yollarını tapan borcalanlara kredit vermək qabiliyyətindən asılıdır.

3. Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının pul siyasətinə uyğun olaraq fəaliyyət göstərən kommersiya bankları tədavüldə olan pulun miqdarını tənzimləyir. Pul kütləsinin sabit və mülayim artımı, müvafiq olaraq istehsalın həcminin artması qiymət səviyyəsinin sabitliyini təmin edir. Pul siyasətinin vəzifəsi də mümkün olduqda tam məşğulluğun və real istehsalın artımının təmin edilməsinə qədər azaldılır.

real investisiya prosesi məhduddur, çünki istehsala kapital qoyuluşu vəsaitlərin dövriyyəsinin əhəmiyyətli dərəcədə azalması və yüksək kredit riskləri ilə əlaqələndirilir. Buna görə də məhdud investisiyalar səbəbindən Rusiya bank sisteminin hazırkı ikipilləli strukturu günün tələblərinə tam cavab vermir. İstehsal kapitalının zəifliyi bütün iqtisadi münasibətlər kompleksini etibarlı təməldən məhrum edir və kapitalı müasir Rusiya iqtisadiyyatının həqiqətən dominant kateqoriyası adlandırmağa əsas vermir.

Banklar müstəqil maliyyə-kredit təşkilatı olmaqla öz fəaliyyətlərini bir sıra xarici və daxili amilləri nəzərə almaqla həyata keçirirlər.

Siyasi vəziyyətin qeyri-sabitliyi;

iqtisadi şərait;

Qanunvericilik bazası;

Banklararası rəqabət;

Bank infrastrukturu və s.

Resursların mövcudluğu;

Mövcud vəsaitlərin strukturu;

Bank likvidliyi;

Xüsusi təlim keçmiş kadrların olması.

Kredit investorlarının və onların borcalanlarının sahibkarlıq fəaliyyətinin artması banklararası kreditin inkişafı ilə bağlıdır. İnkişaf etmiş bazar iqtisadiyyatı şəraitində banklararası kredit sektoru maliyyə bazarının ən mühüm sektorlarından biridir.

Dünya təcrübəsindən göründüyü kimi, banklararası bazarda kredit əməliyyatları hesabına xalis mənfəətin əhəmiyyətli hissəsi formalaşır, ehtiyat fondlarına tutulur və bank səhmdarlarına dividendlərin ödənilməsinə yönəldilir. Banklararası kredit bankın cari likvidliyini təmin etmək problemini həll etməyə və tələb olunan likvidlik səviyyəsini saxlamaq xərclərini azaltmağa imkan verir.

Banklararası kredit, çox vaxt bir ilə qədər müddətə verilən sabit faizli kredit və ya bir ildən çox müddətə verilən, lakin faiz dərəcəsinə dövri olaraq (ayda, rübdə, yarım ildə bir dəfə) yenidən baxılan kreditlərdir. və ya il). Ən etibarlı müştərilər üçün hesab overdraftından istifadə edilə bilər.

Banklararası kredit bazarında bir gündən yeddi günə qədər olan kreditlər üstünlük təşkil edir. Banklararası kreditlər üzrə faiz dərəcəsi kredit müqaviləsində müəyyən edilir və bazar faiz dərəcəsindən, kredit müddətindən, banklararası kreditin növündən, valyutasından asılıdır.

resurslar). Hərrac krediti bankın aktivlərinin girovu ilə təmin edilməlidir.

Rusiyada banklararası kredit bazarının vəziyyəti son illərdə qeyri-sabitdir. Banklararası hesablaşmalar sisteminin müxbir hesablar vasitəsilə ödənişlərdən banklararası klirinqə keçidi banklararası kredit bazarına müəyyən stabilləşdirici təsir göstərmişdir.

Klirinq hüquqi və fiziki şəxslərin mallar (xidmətlər), qiymətli kağızlar üzrə qarşılıqlı tələb və öhdəliklərinin əvəzləşdirilməsi əsasında tənzimlənən nağdsız hesablaşmalar sistemidir.

Klirinq sistemindən istifadə bankın vəsaitə ehtiyacını azaldıb və ödəniş mübadiləsini sadələşdirib. Banklar arasında böyük həcmdə ödənişlərin aparılması ilə banklararası hesablaşmaların klirinq və hesablaşmaları ikitərəfli müqavilələr əsasında həyata keçirilməyə başlandı.

Ödənişlərin və hesablaşmaların sürətləndirilməsinə rayon banklarının səhmdar cəmiyyətləri olan və xüsusi klirinq bankı kimi fəaliyyət göstərən klirinq mərkəzlərinin yaradılması şərait yaradıb. Klirinq sistemində iştirak edən banklar qarşılıqlı hesablaşmaların fasiləsiz həyata keçirilməsi üçün klirinq mərkəzində sığorta fondu yaradırlar. Kredit və debet dövriyyələrinin qarşılıqlı əvəzləşdirilməsi əsasında klirinq mərkəzi gündəlik olaraq hər bir iştirakçı bankın balansında müvafiq dəyişikliklər edir.

Banklararası kredit bazarı Mərkəzi Bankın nöqteyi-nəzərindən iqtisadi agentlərin ən sürətli və adekvat reaksiyasına məruz qalan və Mərkəzi Bankın bütün kredit sektoru və kredit sektoru üçün tənzimləmə tədbirlərinin ötürücü həlqəsi olan sahədir. bütövlükdə iqtisadiyyat.

Mərkəzi Bankın pul siyasəti bank sisteminin sabitliyini qorumağa yönəlib. O, kommersiya banklarının yenidən maliyyələşdirilməsi mexanizminə əsaslanır. Yenidən maliyyələşdirmə konsepsiyası, bir qayda olaraq, kommersiya banklarına veksellərin alınması (rediskont krediti), qiymətli kağızlar müqabilində pul krediti şəklində (lombard krediti), mövsümi, müxtəlif xarakterli və təxirəsalınmaz tələbatların ödənilməsinə imkan verən yardımçı və ya digər kreditlər.likvidlikdə banklar.

Mərkəzi Bankın banklararası hesablaşmalarda iştirak dərəcəsi kommersiya banklarının yenidən maliyyələşdirilməsinin mövcud sistemindən, xüsusən də banklararası hesablaşmaların və ödənişlərin başa çatdırılması üçün nəzərdə tutulmuş ultra-qısa (gündaxili) kreditlərin verilməsi məsələsinin həllindən asılıdır.

Bir çox ölkələrdə Mərkəzi Bank tərəfindən gündaxili kreditlərin verilməsi milli ödəniş sistemlərinin təhlükəsiz işləməsinin təminatı kimi qiymətləndirilir.

Pul bazarının sektorlarından biri olmaqla banklararası kredit bazarı və onun inkişaf problemləri bütün pul bazarının inkişafına mühüm təsir göstərir.

Hazırda bank sisteminə təsir edən mühüm amillər 1998-ci ildə rublun üç dəfə dəyərsizləşməsindən sonra baş vermiş kəskin inflyasiya artımının, habelə daxili və xarici borc böhranının mənfi sosial-iqtisadi nəticələridir.

Rusiya iqtisadiyyatının digər sektorları ilə müqayisədə kifayət qədər uzun müddət ərzində bank sisteminin nisbətən daha əlverişli maliyyə nəticələrini əvvəlcədən müəyyən edən əməliyyatlar, o cümlədən dövlət qiymətli kağızlar bazarlarından, beynəlxalq kredit resurslarından və məişət fondlarından intensiv istifadə böhran dövründə dağıdıcı təsir göstərdi. bankların böyük əksəriyyətinin maliyyə vəziyyəti haqqında.

nağd pula olan tələsik tələbi ödəmək üçün aktivlər, qeyri-rezidentlərlə fyuçers müqavilələrinin icrasında dolların artması, dövlət qiymətli kağızlarından gəlirlərin azalması, dövlət qiymətli kağızlarından girov kimi istifadə imkanlarının kəskin azalması, kreditin məhdudlaşdırılması. Qərb banklarının xətləri.

Pul siyasətinin səmərəli həyata keçirilməsi üçün bank sisteminin sabitliyi son dərəcə vacibdir. Bank sistemi pul-kredit tənzimlənməsi impulslarının bütün iqtisadiyyata ötürüldüyü kanaldır.

Böhran zamanı özünü büruzə verən bankların maliyyə çətinliklərinin nəticələrini aradan qaldırmaq üçün Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı hazırda cəmiyyətin ehtiyaclarını ödəməyə yönəlmiş bank sisteminin restrukturizasiyasının kompleks proqramını həyata keçirməkdə davam edir.

Bank sisteminin etibarlılığını artırmaq üçün bir sıra mühüm vəzifələri həll etmək lazımdır.

Ən vaciblərindən biri hüquqi dəstək vəzifəsidir. Rusiya bank qanunvericiliyi natamam olaraq qalır və kommersiya banklarının fəaliyyəti ilə bağlı problemlərin tam spektrini əhatə etmir. Bəzi qanunvericilik aktları uyğun gəlmir, bəzən isə bir-birini sadəcə olaraq istisna edir. Bir sıra qanunlar hazırlanıb və qəbulunu gözləyir.

Digər problem kommersiya banklarının səmərəliliyidir. Bu problemin xarici tərəfi həm bank sisteminin özünün, həm də onun ənənəvi elementlərinin - inkişaf etmiş və likvid dövlət qiymətli kağızlar bazarının, fyuçers, opsion və s. kimi maliyyə alətləri bazarının zəif inkişaf etməsindədir. Problemin daxili aspekti kifayət qədər deyil. xüsusilə likvidliyin idarə olunması, əməliyyatların gəlirliliyi, risklərə nəzarət və s. məsələlərdə kommersiya bankları tərəfindən diqqət yetirilməlidir. Kommersiya bankları həm bu, həm də digər problemlərin həllinə xüsusi diqqət yetirməlidirlər.

Dünyada mövcud olan bütün maliyyə sistemlərini real sektorla əlaqə prinsiplərinə görə şərti olaraq iki növə bölmək olar: bazar və bankçılıq.

bankları olan şirkətlər.

İkinci (bank) tip maliyyə sistemində şirkətlərlə uzunmüddətli, çox vaxt qapalı (daxili) xarakterli əlaqələr saxlayan iri universal bankların üstünlük təşkil etməsi ilə seçilir. Şirkətlərlə banklar arasında uzunmüddətli və davamlı münasibətlər kreditorların borcalanların fəaliyyətindən xəbərdar olması problemini həll etməyə və bu əsasda müqavilə öhdəliklərinin yerinə yetirilməməsi risklərini azaltmağa imkan verir.

Rusiyada maliyyə sisteminin böhranı onun gələcək inkişafı üçün optimal modelin seçilməsi ilə bağlı mübahisələri daha da gücləndirdi. Bir çox bankların müflisləşməsi bankların korporativ idarəetmədə fəal iştirakdan kənarlaşdırılmasının lehinə ciddi arqumentə çevrildi. Bununla belə, milli maliyyə sisteminin taleyi və burada bankların rolu ilə bağlı strateji əhəmiyyətli məsələləri həll edərkən, ilk növbədə, iqtisadiyyatın real sektorunun maraqlarından, onun inkişafı ehtiyaclarından və maliyyə sisteminə inteqrasiya vəzifələrindən çıxış etmək lazımdır. dünya iqtisadi sistemi.

korporativ idarəetmə və nəzarətdə iştirak.

maliyyə sektorunda və maliyyə böhranının nəticələrinin aradan qaldırılması üçün uzunmüddətli proqramların hazırlanmasında.

1. 3Qiymətli kağızlar bazarının strukturu və növləri

Qiymətli kağızlar belə sənədi vermiş şəxsə münasibətdə sənəd sahibinin mülkiyyət və ya borc hüquqlarını təsdiq edən və ona görə öhdəliklər daşıyan pul sənədləridir.

Qiymətli kağızlar aşağıdakı tələblərə cavab verən resurslara hüquqlardır: mübadilə qabiliyyəti, mülki dövriyyə üçün əlçatanlıq, standartlaşdırma və seriyalaşdırma, sənədləşmə, tənzimlənmə və dövlət tərəfindən tanınma, bazarlıq qabiliyyəti, likvidlik, risk.

Rusiya təcrübəsində qiymətli kağızların aşağıdakı növləri istifadə olunur.

1. Səhmdar cəmiyyətlərinin səhmləri - onların sahibinin səhmdar cəmiyyətinin öz vəsaitində paya malik olmaq, onun fəaliyyətindən gəlir əldə etmək və bir qayda olaraq, bunun idarə edilməsində iştirak etmək hüququnu təsdiq edən hər hansı qiymətli kağızlar. şirkət.

2. İstiqrazlar - onların sahibi (kreditoru) ilə sənədi verən şəxs (borclu) arasında münasibətləri təsdiq edən hər hansı qiymətli kağızlar. İstiqrazların xüsusi növü - mənzil sertifikatları - mənzil sertifikatları paketinin alınması və ya digər emissiya şərtlərinin investisiya edilməsi şərti ilə sahibinin mənzil almaq hüququnu təsdiq edən, indeksləşdirilmiş nominal dəyəri olan qiymətli kağızlar.

3. Dövlət borc öhdəlikləri - borclunun dövlət, dövlət orqanları və ya idarələri olduğu kredit münasibətlərini təsdiq edən hər hansı qiymətli kağızlar (dövlət qısamüddətli istiqrazları, daxili istiqrazlı kreditin istiqrazları və s.).

4. Törəmə qiymətli kağızlar - onların sahibinin səhmləri, istiqrazları və dövlət borc öhdəliklərini (maliyyə fyuçersləri, varrantlar və s.), o cümlədən səhm opsionları (istiqrazlar) almaq və ya satmaq hüququnu təsdiq edən hər hansı qiymətli kağızlar - güzəştli şərtlərlə səhmlərin alınması hüququnu təsdiq edir.

5. Səhm sertifikatları - müəyyən sayda səhmlərin orada adı çəkilən şəxsin mülkiyyətində olmasını sübut edən qiymətli kağızlar.

kommersiya kağızı - emitentin dövriyyəsinə qısamüddətli vəsait cəlb etmək üçün buraxılan qısamüddətli maliyyə vekselləri.

7. Müəssisələrin səhmləri - müəssisənin inkişafına vəsait qoyuluşunu təsdiq edən, müəssisənin idarə edilməsində iştirak etmək hüququ verməyən və onun sahibinə divident ödənilməsini nəzərdə tutan qiymətli kağızlar.

8. Əmək kollektivinin səhmləri - əmək kollektivi üzvlərinin müəssisənin inkişafı üçün vəsait qoyuluşunu təsdiq edən, müəssisənin idarə edilməsində iştirak etmək hüququ verməyən və dividendlərin ödənilməsini nəzərdə tutan qiymətli kağızlar. onun sahibi.

9. Bankların depozit sertifikatları - tələb hüququ bir şəxs tərəfindən digər şəxsə verilə bilən, bankın ona qoyulmuş əmanətləri ödəmək öhdəliyi olan sənədlərdir.

10. Bankların əmanət şəhadətnamələri - tələb hüququ bir şəxs tərəfindən digər şəxsə verilə bilən, ona qoyulmuş əmanət əmanətlərinin ödənilməsi üzrə bankın öhdəliyi olan sənədlərdir.

12. Əmtəə fyuçersləri və ya opsion müqaviləsi - əməliyyatın obyektinin müəyyən keyfiyyətli malların standart partiyasının tədarükü olmasına baxmayaraq, törəmə qiymətli kağızlara oxşar məzmuna malikdir.

13. Valyuta opsionu və ya fyuçers - əməliyyatın obyektinin valyuta dəyərlərinin təklifi olmasına baxmayaraq, törəmə qiymətli kağızlara oxşar məzmuna malikdir.

14. Digər qiymətli kağızlar - Rusiya Federasiyasının Maliyyə Nazirliyinin qiymətli kağızların yeni növləri (konosamentlər və s.) kimi təsnif etmək hüququna malik olan digər maliyyə alətləri.

Rusiya qanunvericiliyinə görə aşağıdakılar qiymətli kağızlar kimi tanınmır:

məbləğin bank depozitlərinə qoyulmasını təsdiq edən sənədlər (depozit və əmanət sertifikatları istisna olmaqla);

IOUs;

Sığorta siyasəti;

Qiymətli kağızların surroqatları (“çek kartları”, kommersiya sertifikatları, səhmdar cəmiyyətlərinin biletləri və s.).

İstənilən kommersiya müəssisəsi öz aktivlərində müxtəlif emitentlərin (maliyyə resursları borcalanlarının) qiymətli kağızlarına (uzunmüddətli və qısamüddətli), o cümlədən öz səhmlərinə malik olmaq hüququna malikdir. Qiymətli kağızlar portfelini formalaşdıran və onun tərkibini və strukturunu tənzimləyən müəssisələr gəlirlilik, risk və likvidlik strategiyasını həyata keçirirlər.

Qiymətli kağızlar bazarının əsas məqsədi qiymətli kağızların pula və ya digər qiymətli kağızlara dəyişdirilməsinə kömək etmək üçün satıcılar və alıcılar arasında əlaqə yaratmaqdır. Qiymətli kağızlar bazarı sərmayədarlara kapital qoyuluşları üçün vəsaitlərin səfərbər edilməsində və kreditləşdirilməsində köməklik göstərir.

Qiymətli kağızlar bazarının kapitalın gəlirliliyini təmin etməsi üçün o, aşağıdakı tələblərə cavab verməlidir:

1) qiymətli kağızların alqı-satqı əməliyyatlarının aparılması üçün hüquqi əsasın olması zəruridir;

2) əməliyyatların səmərəliliyini və bərabər əlçatanlığını, onun iştirakçılarının hüquqi müdafiəsini təmin etmək üçün müvafiq bazar infrastrukturu yaradılmalıdır;

Qiymətli kağızlar bazarı aşağıdakı komponentlərdən ibarətdir:

bazar subyektləri (qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları);

dövlət tənzimləmə və nəzarəti orqanları;

özünütənzimləmə təşkilatları (müəyyən tənzimləmə funksiyalarını yerinə yetirən qiymətli kağızların peşəkar iştirakçılarının birlikləri);

Bazar infrastrukturu:

b) məlumat (maliyyə mətbuatı, fond göstəriciləri sistemi və s.);

c) depozitar və hesablaşma və klirinq şəbəkəsi (dövlət və özəl qiymətli kağızlar üçün ayrı-ayrı depozitar və hesablaşma və klirinq sistemləri çox vaxt mövcuddur);

Qiymətli kağızlar bazarının subyektləri (iştirakçıları) qiymətli kağızların tədavülü ilə bağlı bir-biri ilə müəyyən iqtisadi münasibətlərə girən, qiymətli kağızların alqı-satqısı və ya onların dövriyyəsi və onlar üzrə hesablaşmalara xidmət göstərən fiziki və ya təşkilatlardır.

Qiymətli kağızlar bazarının subyektləri üç kateqoriyaya bölünür:

1) emitentlər - maliyyə vəsaitlərinin borcalanları: qiymətli kağızlar buraxan, öz sahibləri qarşısında öz adından qiymətli kağızlar üzrə öhdəliklər götürən hüquqi şəxslər, dövlət orqanları, yerli idarəetmə orqanları;

2) investorlar - əlavə gəlir əldə etmək üçün onları investisiya etmək istəyən müvəqqəti sərbəst vəsaitlərin sahibləri: fiziki şəxslər, təsərrüfat subyektləri, peşəkar investorlar (sığorta şirkətləri, pensiya fondları, banklar və s.);

3) qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçıları (fond vasitəçiləri) - banklar və investisiya təşkilatları, qiymətli kağızlar bazarında peşəkar kimi tanınan fəaliyyətlə (broker, diler fəaliyyəti və s.) məşğul olan hüquqi və fiziki şəxslər.

Qiymətli kağızlar bazarının növləri əsas qiymətli kağızların bu və ya digər növü ilə deyil, bu bazarda ticarət üsulu ilə xarakterizə olunur:

İbtidai və ikinci dərəcəli;

Mübadilə və birjadankənar;

Ənənəvi və kompüterləşdirilmiş;

Təkrar bazar əvvəllər buraxılmış qiymətli kağızların alqı-satqısının aparıldığı bazardır.

Qiymətli kağızlar bazarının mütəşəkkil və qeyri-mütəşəkkil bölünməsi təkrar bazara aiddir.

Mütəşəkkil bazar, lisenziyalı peşəkar vasitəçilər arasında qanunla müəyyən edilmiş qaydalar əsasında qiymətli kağızların alqı-satqısının həyata keçirildiyi bazardır.

Qeyri-mütəşəkkil bazar qiymətli kağızların dövriyyəsinin bütün bazar iştirakçıları üçün vahid qaydalara riayət edilmədən həyata keçirildiyi bazardır.

Birja bazarında qiymətli kağızlar birjalarda ticarət edilir. Həmişə mütəşəkkil bir bazardır.

Birjadankənar bazarda qiymətli kağızlar birjadan keçmədən ticarət edilir. Mütəşəkkil və ya qeyri-mütəşəkkil ola bilər.

Kompüterləşdirilmiş bazar, ticarətin müvafiq birja vasitəçilərini vahid kompüterləşdirilmiş bazarda birləşdirən kompüter şəbəkələri vasitəsilə həyata keçirildiyi bazardır.

Nağd pul bazarı (“nağd” bazar, yaxud “spot” bazar) – 1-2 iş günü ərzində əməliyyatların dərhal icra olunduğu bazar.

Törəmə alətlər bazarı - icra müddəti iki iş günündən (məsələn, üç ay) çox olan müxtəlif növ əməliyyatların bağlandığı bazar.

Bundan əlavə, qiymətli kağızlar bazarları bəzən digər meyarlara görə təsnif edilir:

Ərazi prinsipi üzrə (beynəlxalq, milli və regional bazarlar);

Qiymətli kağızların növləri üzrə (birja, istiqraz və s.);

Emitentlər tərəfindən (müəssisələrin qiymətli kağızlar bazarı, dövlət qiymətli kağızları bazarı və s.);

Dövriyyədə olan dəyərlərin həcminə görə;

Sənaye və digər meyarlara görə.

Maliyyə vasitəçisinin bank və ya bank olmayan xarakterindən asılı olaraq üç fond bazarı modeli mövcuddur:

1) qeyri-bank modeli (ABŞ) - qeyri-bank qiymətli kağız şirkətləri vasitəçi kimi çıxış edir;

2) bank modeli (Almaniya) - banklar vasitəçi kimi çıxış edir;

3) qarışıq model (Yaponiya) - vasitəçilər həm banklar, həm də bank olmayan şirkətlərdir.

Rusiyada həm qiymətli kağızlarla məşğul olmaq üçün bütün hüquqlara malik olan kommersiya banklarını, həm də bank olmayan investisiya institutlarını özündə birləşdirən birja bazarının qarışıq modeli inkişaf etmişdir.

Beləliklə, maliyyə bazarı maliyyə alətləri ilə ticarət üçün mütəşəkkil və ya qeyri-rəsmi sistemdir. Bu bazarda pul mübadilə edilir, kredit verilir, kapital səfərbər olunur. Burada əsas rolu pul vəsaitlərinin hərəkətini sahiblərdən borcalanlara yönəldən maliyyə institutları oynayır.

Maliyyə bazarı pul bazarına və kapital bazarına bölünür. Pul bazarında müəssisələrin və əhalinin sərbəst vəsaitlərinin qısa müddətə təmin edilməsi və borclanması üzrə əməliyyatlar həyata keçirilir. Kapital bazarı uzun müddətə borc götürür.

Qiymətli kağızlar bazarı həm pul bazarına, həm də kapital bazarına xidmət edir, qiymətli kağızlar isə maliyyə resurslarının hərəkətinin yalnız bir hissəsini əhatə edir.

2. Regional maliyyə bazarının inkişafı və fəaliyyəti

2. 1 Omsk vilayətinin maliyyə bazarının təhlili

1. Bank xidmətləri

Bankların vəsait cəlb etmək xidmətləri;

Kreditlərin verilməsi üzrə bankların xidmətləri.

Bank xidmətləri bazarında rəqabət mühitinin vəziyyətini qiymətləndirərkən, Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının Omsk vilayəti üzrə Baş İdarəsinin məlumatlarından, habelə kredit təşkilatlarının məlumatlarından istifadə edilmişdir.

Bank xidmətləri bazarında rəqabət mühitinin vəziyyətinin təhlili nəticəsində aşağıdakılar müəyyən edilmişdir:

İştirakçıların tərkibi və istehlakçıların tərkibi;

Bazar iştirakçılarının səhmləri;

Depozitlər üzrə bank xidmətləri bazarı müştərilər qrupları tərəfindən nəzərdən keçirilmişdir:

fiziki şəxslərin əmanətləri və digər cəlb edilmiş vəsaitləri;

Dövlət orqanlarının, yerli özünüidarəetmə orqanlarının, büdcədənkənar fondların əmanətləri və digər cəlb edilmiş vəsaitləri.

Omsk vilayətinin ən böyük kredit təşkilatları tərəfindən cəlb edilmiş əmanətlər və digər vəsaitlər bazarının təhlili Cədvəl 1-də göstərilmişdir.

Nəticə: Bazar həcmləri artırmaq və konsentrasiya səviyyəsini artırmaq meyli ilə yüksək dərəcədə cəmləşmişdir. Omsk vilayətində əmanətlərin və digər vəsaitlərin cəlb edilməsi üçün bazar konsentrasiyası səviyyəsinin artması dominant mövqe tutan kredit təşkilatlarının həcminin artması və digər bazar iştirakçılarının həcminin azalması ilə əlaqədardır.

Fiziki şəxslərin əmanətləri və digər cəlb olunmuş vəsaitləri üzrə üstünlük təşkil edən kredit təşkilatlarının xüsusi çəkisinin artması ilə əlaqədar bazarın təmərküzləşmə səviyyəsinin artması, cəlb olunan vəsaitlərin həcminin artması tendensiyası müşahidə olunur.

dominant mövqe tutmuş, cəlb edilmiş vəsaitlərin həcmi isə azalmışdır.

Hesabat dövründə dövlət orqanlarının, yerli hakimiyyət orqanlarının əmanətləri və digər cəlb edilmiş vəsaitləri, büdcədənkənar fondlar bir kredit təşkilatı - OAO Sobinbank-ın Omsk filialı (3,500 min rubl) tərəfindən cəlb edilmişdir.

2007-ci illə müqayisədə müəssisə və təşkilatların əmanətləri və digər cəlb olunmuş vəsaitləri baxımından ən böyük bazar payına malik olan bazar iştirakçılarının tərkibi dəyişdi, ROSBANK-ın Omsk filialı öz yerini AB Qazprombank-ın Omsk filialına verdi. Qazprombank ASC-nin Omsk filialının payı 8,30%-dən 16,83%-ə yüksəlib, Omsk-Bank ASC-nin payı isə 23,59%-dən 14,51%-ə qədər azalıb.

Kreditlər üçün bank xidmətləri bazarı müştərilər qrupları tərəfindən nəzərdən keçirilir:

Müəssisə və təşkilatlara verilən kreditlər;

Omsk vilayətinin ən böyük kredit təşkilatları tərəfindən verilən kreditlər bazarının təhlili Cədvəl 2-də göstərilmişdir.

Nəticə: Bazar həcmləri azaltmaq və konsentrasiya səviyyəsini azaltmaq meyli ilə orta dərəcədə cəmləşmişdir. Omsk vilayətində kreditlərin verilməsi bazarının konsentrasiya səviyyəsinin azalması üstünlük təşkil edən kredit təşkilatlarının xidmətlərinin həcminin azalması ilə əlaqədardır.

Müştəri qrupları üzrə bazarın təmərküzləşməsinin azalması tendensiyası fiziki şəxslərə və fərdi sahibkarlara, müəssisə və təşkilatlara, habelə dövlət orqanlarına, yerli özünüidarəetmə orqanlarına, büdcədənkənar fondlara verilən kreditlərin bazar payının azalması hesabına baş verir.

Bazar iştirakçılarının sayı 2007-ci ildəki 36 kredit təşkilatından 2008-ci ildə 39-a yüksəlmişdir.

2. Lizinq xidmətləri

Lizinq xidmətləri bazarında rəqabət mühitinin vəziyyəti qiymətləndirilərkən lizinq təşkilatlarının məlumatlarından istifadə edilmişdir.

Lizinq xidmətləri bazarında rəqabət mühitinin vəziyyətinin təhlili nəticəsində aşağıdakılar müəyyən edilmişdir:

Bazar iştirakçılarının tərkibi;

Bütün mövcud lizinq müqavilələrinin ümumi dəyəri;

Bazar iştirakçılarının üstünlüyünün mövcudluğu.

01.01.2008-ci il tarixinə olan məlumatlarla müqayisədə bazar iştirakçılarının ümumi sayı üç təşkilat (Yuson Lizinq MMC, LK Omsk Lizinq MMC, AVK-Lizinq MMC) tərəfindən tamamlandı, bu da ümumi həcmdə səhmlərin bölüşdürülməsinə təsir göstərmədi. xidmətlər.

Dominant mövqeyi QSC-nin Omskdakı Deltalizing Nümayəndəliyi tutur - 99,4%. “IT FINANCE” MMC-nin payı 10,5%-dən 0,2%-ə, “PromStroyLizinq” QSC-nin payı 7,3%-dən 0,2%-ə düşüb.

Konsentrasiya əmsalı (CR-3) 99,7% (01.01.2006-cı ilə - 87%);

Herfindahl-Hirschmann Bazar Konsentrasiyası İndeksi (HHI) 4770 (01.01.2008 - 5068) təşkil etmişdir.

Nəticə: bazar konsentrasiyanın artması tendensiyası ilə yüksək konsentrasiyaya malikdir.

3. Qeyri-dövlət pensiya təminatı xidmətləri

Qeyri-dövlət pensiya təminatı xidmətləri bazarının iştirakçıları haqqında ilkin məlumat kimi kütləvi informasiya vasitələrindən və Dövlət Qurumundan - Rusiya Federasiyası Pensiya Fondunun Omsk vilayətindəki şöbəsindən alınan məlumatlar istifadə edilmişdir.

2007-ci ildə Omsk ərazisində onların fəaliyyəti aşağıdakılar tərəfindən həyata keçirilmişdir:

Elektrik Enerjisi Sənayesi Qeyri-Dövlət Pensiya Fondunun Omsk regional bölməsi;

"Promregionsvyaz" Qeyri-Dövlət Pensiya Fondunun Omsk filialı.

2008-ci ildə (01.07.2008-ci il tarixinə olan məlumata əsasən) qeyri-dövlət pensiya təminatı bazarının iştirakçılarının tərkibi dəyişməmişdir.

4. Broker bazarı

Rusiyanın Federal Maliyyə Bazarları Xidmətinin Sibir Federal Dairəsindəki Regional İdarəsindən, kütləvi informasiya vasitələrindən alınan məlumatlar, habelə Omsk vilayətinin ərazisində yayılan reklamlar broker xidmətləri bazarının iştirakçıları haqqında ilkin məlumat kimi istifadə edilmişdir. .

Broker xidmətləri bazarı iştirakçılarının tərkibində əvvəlki hesabat dövrü ilə müqayisədə dəyişməyib.

Broker xidmətləri bazarında rəqabət mühitinin vəziyyətinin təhlili nəticəsində aşağıdakılar müəyyən edilmişdir:

Bazar iştirakçılarının tərkibi;

broker xidmətləri üzrə müqavilələrin icrası ilə bağlı aparılan əməliyyatlar üzrə dövriyyə;

Bazar iştirakçılarının üstünlüyünün mövcudluğu.

2007-ci ilin məlumatları ilə müqayisədə hesabat dövründə BrokerCreditService Company MMC-nin Omsk filialında broker xidmətləri üzrə müqavilələrə uyğun olaraq aparılan əməliyyatlar üzrə dövriyyə 23,680,727 min rubl artmışdır. və onun payı 47,26% (əvvəlki hesabat dövründə payı 13%) olmuşdur. Ötən hesabat dövründə lider mövqedə olan “Oktan-Broker” QSC-nin broker xidmətləri bazarında payı 45,08%-dən 41,12%-ə qədər azalıb.

Nəticə: bazar yüksək konsentrasiyaya malikdir.

5. Qiymətli kağızların idarə edilməsi xidmətləri bazarı

Qiymətli kağızların idarə edilməsi xidmətləri bazarının mümkün iştirakçıları haqqında ilkin məlumat kimi Rusiyanın FFMS-nin Sibir Federal Dairəsindəki Regional şöbəsindən alınan məlumatlardan istifadə edilmişdir.

Qiymətli kağızların idarə edilməsi xidmətləri bazarı iştirakçılarının sayı əvvəlki hesabat dövrü ilə müqayisədə iki təşkilat (bazar iştirakçıları arasında ən böyük paya malik “Finex Financial Company” MMC -39,45% və bu bazarda ən az paya malik “Oktan-Broker” QSC) tərəfindən artıb. -16 .41%).

Bazarın keçmiş iştirakçısı “Omskpromstroybank-universalnıy” OFBU-nun payı 32,3%-dən 25,29%-ə, “Zemlya” ASC-nin payı 67,3%-dən 18,85%-ə qədər azalıb.

2. 2 Omsk vilayətinin maliyyə xidmətləri bazarında rəqabət mühitinin təhlili

Omsk OFAS Rusiya 01.01.2009-cu il tarixinə Omsk vilayətinin inzibati sərhədləri daxilində maliyyə xidmətləri bazarında rəqabət mühitinin təhlilini aparmışdır.

Təhlildən belə çıxır ki, tədqiq olunan dövr üçün depozit bazarında bank xidmətləri Omsk vilayətində qeydiyyatdan keçmiş 7 kredit təşkilatı və qeyri-rezident kredit təşkilatlarının 47 filialı tərəfindən göstərilmişdir.

Ümumilikdə əmanətlər və digər cəlb olunmuş vəsaitlər bazarı yüksək təmərküzləşib, bazarda iştirakçıların pay bölgüsü qeyri-bərabərdir. Ən böyük paya Qərbi Sibir Bankı (ASC) malikdir - 50,06%.

Depozit bazarının bütün nəzərdən keçirilən seqmentlərində həcm artımı müşahidə olunur.

Bütün verilmiş kreditlər üçün bazar orta dərəcədə cəmləşmişdir, səhmlərin paylanması qeyri-bərabərdir. Rusiya Federasiyası Təhlükəsizlik Şurasının Səhmdar Cəmiyyətinin "Qərbi Sibir Bankı" (ASC) filialı ən böyük paya malikdir - 28,07%. Kredit bazarının bütün nəzərdən keçirilən seqmentlərində həcmlərdə artım müşahidə olunur.

İcarəyə verilən əmlakın növündən asılı olaraq seqmentlər üzrə Omsk vilayətinin inzibati sərhədləri daxilində lizinq xidmətləri bazarında rəqabət mühitinin vəziyyəti də qiymətləndirilib.

Lizinq xidmətləri bazarının iştirakçıları 32 lizinq təşkilatı, o cümlədən Omsk vilayətində qeydiyyatdan keçmiş 16 lizinq təşkilatı ilə təmsil olunur.

İcarəyə götürülmüş əmlakın ümumi dəyərinə görə lider mövqeyi 45,53% payı olan URALSIB MMC Lizinq Şirkəti və 24,25% payla Regional Lizinq Şirkəti MMC-nin Omsk filialı tutur. Bazar yüksək konsentrasiyaya malikdir, səhmlərin paylanması qeyri-bərabərdir.

Əmlak növləri üzrə lizinq xidmətləri - binalar, mühəndis qurğuları - Omsk vilayətində qeydiyyatdan keçmiş 7 lizinq təşkilatı və qeyri-rezident lizinq təşkilatlarının 2 filialı tərəfindən göstərilmişdir. Bu seqmentdə ən böyük pay 92,81% -ni Regional Leasing Company MMC-nin Omsk filialı tutur. Bazar yüksək konsentrasiyaya malikdir, səhmlərin paylanması qeyri-bərabərdir.

Əmlak növləri üzrə lizinq xidmətləri - maşın, avadanlıq, inventar - bazarın 31 iştirakçısı tərəfindən göstərilmişdir: Omsk vilayətində qeydiyyatdan keçmiş 15 lizinq təşkilatı və şəhərdənkənar lizinq təşkilatlarının 16 filialı. URALSIB Lizinq Şirkəti MMC-nin Omsk filialı bu seqmentdə ən böyük payı, 59,77%-ni tutur. Bazar yüksək konsentrasiyaya malikdir, səhmlərin paylanması qeyri-bərabərdir.

Qeyri-dövlət pensiya təminatı xidmətləri bazarı Omsk vilayətində qeydiyyatdan keçmiş bir iştirakçı da daxil olmaqla 11 iştirakçı ilə təmsil olunur.

pensiya fondları qeyri-dövlət pensiyalarının əmanətçilərinə.

Əmanətçilərlə müqavilələr üzrə pensiya töhfələrinin ümumi məbləği baxımından ən böyük payı 57,49% qeyri-kommersiya təşkilatı NPF Transneft tutur. Bazarın ikinci əsas iştirakçısı 31,52% payla NPF Blaqosostoyanie qeyri-kommersiya təşkilatının Qərbi Sibir filialının Omskdakı nümayəndəliyidir. Bazar yüksək konsentrasiyaya malikdir. Bazar iştirakçılarının paylarının bölgüsü qeyri-bərabərdir.

Broker xidmətləri bazarı 2008-ci il üçün müştərilər (istehlakçılar) qrupları: fiziki və hüquqi şəxslər tərəfindən nəzərdən keçirilmişdir.

Bütün əməliyyatlar üzrə ümumi dövriyyəyə görə lider mövqe 58,3% payla "Oktan-Broker" QSC və 36,7% payla "Broker-KreditService Company" MMC-nin Omsk filialına məxsusdur. Bazar yüksək konsentrasiyaya malikdir.

Müştərilər - fiziki şəxslər qrupunda ən böyük pay "BrokerCreditService Company" MMC-yə - 62,7% və "Oktan-Broker" QSC-yə - 29% məxsusdur. Bazar yüksək konsentrasiyaya malikdir. Konsentrasiya nisbəti 96% -dir.

Müştərilər qrupuna - hüquqi şəxslərə görə, bu seqmentdə ən böyük pay "Oktan-Broker" QSC-yə malikdir - 98%. Bazar yüksək cəmləşmişdir, konsentrasiya indeksi 9606-dır. Konsentrasiya əmsalı 100%-ə yaxındır.

Qiymətli kağızların idarə edilməsi xidmətləri bazarı 01.01.2009-cu il tarixinə müştərilər (istehlakçılar): fiziki və hüquqi şəxslər qrupları tərəfindən nəzərdən keçirilmişdir.

Etibarlı idarəetmədə olan əmlakın ümumi dəyərinə görə ən böyük payı 60,9% payla “Finex Financial Company” MMC tutur.

konsentrasiya nisbəti 100% təşkil edir. Hüquqi şəxslərə xidmətlər bir iştirakçı - "Zemlya" ASC tərəfindən göstərilmişdir.

Rusiya Federal Antiinhisar Xidmətinin 02.08.2005-ci il tarixli AK/11091 nömrəli əmrinə uyğun olaraq, 01.01.2005-ci il tarixinə Omsk vilayətinin inzibati sərhədləri daxilində maliyyə xidmətləri bazarında rəqabət mühitinin vəziyyətinin qiymətləndirilməsi aparılmışdır. 2010.

Tədqiq olunan dövr üçün depozit bazarında bank xidmətləri Omsk vilayətində qeydiyyatdan keçmiş 6 kredit təşkilatı və 50 qeyri-rezident kredit təşkilatı tərəfindən göstərilmişdir.

Ümumilikdə əmanətlər və digər cəlb olunmuş vəsaitlər bazarı yüksək təmərküzləşib, bazarda iştirakçıların pay bölgüsü qeyri-bərabərdir. Ən böyük paya Qərbi Sibir Bankı (ASC) malikdir - 49,96%.

bazarda əvvəlki hesabat dövrü ilə müqayisədə həcmlərdə artım var.

Təhsil müddəti üçün kredit bazarı Omsk vilayətində qeydiyyatdan keçmiş 6 kredit təşkilatı və 55 qeyri-rezident kredit təşkilatı ilə təmsil olunur.

Bütün verilmiş kreditlər üçün bazar orta dərəcədə cəmləşmişdir, səhmlərin paylanması qeyri-bərabərdir. Əvvəlki hesabat dövrü ilə müqayisədə həcmlərdə azalma var. Bütün verilən kreditlərdə ən böyük payı Rusiya Federasiyası Təhlükəsizlik Şurasının (ASC) Səhmdar Cəmiyyətinin Qərbi Sibir Bankı filialı tutur - 33,84%.

Müştərilər qrupuna - fiziki şəxslərə, fərdi sahibkarlara və müəssisə, təşkilatlara görə kredit bazarı orta dərəcədə cəmləşmişdir. Əvvəlki dövrlə müqayisədə bu seqmentlərdə bazar həcmlərində azalma var. Müştərilər qrupu üçün - dövlət orqanları, yerli özünüidarəetmə orqanları, büdcədənkənar fondlar üçün kredit bazarı yüksək konsentrasiyaya malikdir. Bu seqmentdə bazar həcmində əhəmiyyətli artım var.

Lizinq xidmətləri bazarında rəqabət mühitinin vəziyyətinin qiymətləndirilməsi 01.01.2010-cu il tarixinə Omsk vilayətinin inzibati sərhədləri daxilində icarəyə verilən əmlakın növündən asılı olaraq seqmentlər üzrə aparılmışdır.

Lizinq xidmətləri bazarının iştirakçıları otuz bir lizinq təşkilatı ilə təmsil olunur. Lizinq xidmətləri bazarının tədqiqi nəticəsində iki qrup şəxs müəyyən edilib.

Əmlak növlərinə görə - binalar, mühəndislik strukturları, ən böyük payı "Cənubi Sibir Lizinq Şirkəti" MMC-nin Omsk filialı tutur - 54,64%. Bazar yüksək konsentrasiyaya malikdir, bazar iştirakçıları arasında pay bölgüsü qeyri-bərabərdir. Bu seqmentdə xidmətlər doqquz iştirakçı tərəfindən təmin edilmişdir.

Əmlak növləri - maşın, avadanlıq, inventar üzrə lizinq xidmətləri 27 bazar iştirakçısı tərəfindən həyata keçirilib. URALSIB Lizinq Şirkəti MMC-nin Omsk filialı bu seqmentdə ən böyük payı, 36,77%-ni tutur. Bazar orta dərəcədə cəmləşib, səhmlərin paylanması qeyri-bərabərdir.

Qeyri-dövlət pensiya təminatı üçün xidmətlər bazarının təhlili 01.01.2010-cu il tarixinə Omsk vilayətinin coğrafi sərhədləri daxilində aparılıb və tədqiqat dövrü üçün on bir iştirakçı ilə təmsil olunub. Xidmətlərin istehlakçıları pensiya yığımlarının qeyri-dövlət pensiya fondlarına köçürülməsi və qeyri-dövlət pensiya fondları tərəfindən qeyri-dövlət pensiya fondları tərəfindən qeyri-dövlət pensiyası əmanətçilərinə ödənilməsi üçün pensiya müqaviləsi bağlamış əmanətçilərdir (fiziki və hüquqi şəxslər).

Ən böyük payı 60,6% qeyri-kommersiya təşkilatı NPF Transneft tutur. Bazarın ikinci əsas iştirakçısı 36,83% payla Omskdakı NPF Blagosostoyanie qeyri-kommersiya təşkilatının Qərbi Sibir filialıdır. Bazar yüksək konsentrasiyaya malikdir.

Omsk vilayətində 2009-cu ildə broker xidmətləri bazarı altı iştirakçı ilə təmsil olunur və müştərilər (istehlakçılar) qrupları tərəfindən nəzərdən keçirilir: fiziki və hüquqi şəxslər.

Tədqiqat dövrü üzrə bütün əməliyyatların ümumi dövriyyəsinə görə lider mövqedə 49,5% payla Oktan-Broker QSC və 38,2% payla BrokerCreditService Company MMC-nin Omsk filialı qərarlaşıb. Bazar yüksək konsentrasiyaya malikdir.

Müştərilər - fiziki şəxslər qrupunda ən böyük payı "BrokerCreditService Company" MMC - 57,2% və "Oktan-Broker" QSC - 24,3% təşkil edir. Bazar yüksək konsentrasiyaya malikdir.

Müştərilər - hüquqi şəxslər qrupunda ən böyük payı "Oktan-Broker" QSC - 99,4% tutur. Bazar yüksək konsentrasiyaya malikdir.

Belə ki, qiymətli kağızların idarə edilməsi xidmətləri bazarının təhlili 01.01.2010-cu il tarixinə aparılıb və müştərilər (istehlakçılar) qrupları: fiziki və hüquqi şəxslər tərəfindən nəzərdən keçirilib.

Etibarlı idarəetmədə olan əmlakın ümumi dəyərinə görə ən böyük payı 84,6% payla “Oktan-Broker” QSC tutur. Bazar yüksək konsentrasiyaya malikdir.

Müştəri qruplarına - fiziki və hüquqi şəxslərə görə bazar yüksək konsentrasiyaya malikdir.

Nəticə

Öz iqtisadi mahiyyətində regional bazar hər bir ərazi-inzibati subyektin tələb və təklifinin təsiri altında formalaşan və mübadilə (tədavül) sahəsində yüksək dərəcədə lokallaşdırılmış sosial-iqtisadi proseslərin və münasibətlərin məcmusudur. bazar şəraitinin və kommersiya qərarlarının qəbulu proseslərinin tənzimlənməsi.

Regional bazarlar həm inzibati-amirlik sistemi, həm də bazar iqtisadiyyatı şəraitində mövcud ola bilər. Birinci halda, bazarlar əmr və idarəetmə məntiqinə uyğun olaraq inkişaf edir və fəaliyyət göstərir. Beləliklə, hər bir ərazi-inzibati birləşmə üzrə ticarətin həcmi və müvafiq əmtəə tədarükü direktiv planlarla müəyyən edilir.

Bazar iqtisadi münasibətlərinə keçidlə regional təkrar istehsal prosesində bazarın rolu və əhəmiyyəti dəyişir. Təkrar istehsal prosesinin nisbətləri bazar tənzimləmə alətlərinin təsiri ilə formalaşır: qiymətlər, vergilər, kreditlər üzrə faizlər və s.

İnkişaf etmiş regional bazar tələbin, tendensiyaların və onun inkişaf nümunələrinin öyrənilməsi üçün elmi əsaslandırılmış sistemlə səmərəli fəaliyyət göstərə bilər:

Müxtəlif müəssisələrin oxşar mallarına tələbatın strukturları;

Müştərilərin malların keyfiyyətinə olan tələbləri.

Tələbin öyrənilməsi bazarın ölçüsünü və strukturunu, habelə mal və xidmətlərin istehsal və istehlak coğrafiyasının təkmilləşdirilməsində gözlənilən dəyişiklikləri proqnozlaşdırmağa imkan verən məlumat verir.

respublikalararası və regionlararası.

Hər bir bazar növü yerləşmə, inkişaf və fəaliyyət xüsusiyyətləri, bazar tutumu, əmtəələrin formalaşması kanalları və sxemləri ilə özünəməxsus infrastruktura malikdir.

Bütün bazarlar bir-biri ilə bağlıdır, onlara bazar infrastrukturunun müvafiq komponentləri xidmət göstərir.

Biblioqrafiya

1. Babich A. M., Pavlova L. I. Dövlət və bələdiyyə maliyyəsi. - M.: UNİTİ, 2009. - s. 402.

2. Barulin S. V., Barulina E. V. Maliyyənin mahiyyəti sualına: mübahisəli problemə yeni baxış // Maliyyə. 2007. N 7. S. 56.

3. Dövlət maliyyəsi./Red. V. M. Rodionova. - M.: Maliyyə və statistika, 2008. - 312 s.

4. Dadaşev A. Z., Çernik D. G. Rusiyanın maliyyə sistemi. - M.: İNFRA-M, 2009. - 288 s.

5. İgonina L. L. Bələdiyyə maliyyəsi.: M.: İqtisadiyyat, 2006. - s. 395.

6. Sabanti BM Teoriya finansov: uçebnoe posobie [Maliyyə nəzəriyyəsi: dərslik]. 2-ci nəşr. M.: Menecer, 2000. S. 9, 9 Maliyyə: Universitetlər üçün dərslik / Ed. prof. M. V. Romanovski, prof. O. V. Vrublevskaya, prof. B. M. Sabanti. M.: "Perspektiva" nəşriyyatı; “Yurayt” nəşriyyatı, 2005. S. 20 - 21.

8. Maliyyə nəzəriyyəsi: Dərslik /N. E. Zayats, M. K. Fisenko, T. E. Bondar və başqaları - 2-ci nəşr, stereotip. - Mn.: Vış. məktəb, 2007.

9. Fedulova S. F. Maliyyə: Proc. müavinət. 2-ci nəşr, yenidən işlənmiş. və əlavə edin./S. F. Fedulova. M.: KNORUS, 2005. S. 17.

11. Maliyyə. / Dərslik, red. Kovaleva V.V. - M.: TK Velby. 2005. - 374 s.

13. Maliyyə. Pul dövriyyəsi. Kredit./Red. L. A. Drobozina. - M .: Maliyyə, UNITI, 2007.

14. Maliyyə./Red. A. M. Kovaleva. – M.: Maliyyə və statistika, 2007.

Maliyyə resurslarının əsas məqsədi ərazilərin sosial-iqtisadi inkişafı üçün ayrılan xərclərin maliyyələşdirilməsindən ibarətdir.

“Regionun maliyyə resursları” anlayışının tərifinə müxtəlif yanaşmaları nəzərə alaraq, onların formalaşma mənbələri haqqında bir çox alimlərin fikirləri fərqlidir.

Ümumiləşdirilmiş mənada mənşə mənbələrinə görə rayonun maliyyə resursları daxili və xarici mənşəli maliyyə resurslarına bölünür.

Daxili mənşəli maliyyə resurslarına, ilk növbədə, yerli büdcələrin, büdcədənkənar fondların, rayonun istənilən mülkiyyət formasına və fəaliyyət sahəsinə aid müəssisə və idarələrinin vəsaitləri, habelə əhalinin pul vəsaitləri, yəni. , müəyyən ərazi üçün daxili mənşəli fondlar.

Xarici mənşəli maliyyə resurslarına dövlət büdcəsindən verilən qrantlar və subvensiyalar, təsərrüfat subyektləri və əhalinin ərazidən kənar mənbələrdən borc götürdüyü və ya cəlb etdiyi vəsaitlər, beynəlxalq yardımlar daxildir.

N.Kolesnikovanın sözlərinə görə, rayonun maliyyə resurslarına aşağıdakı elementlər daxildir: istehsal və qeyri-istehsal sahələrində kommersiya fəaliyyətini həyata keçirən sahibkarlıq subyektlərinin öz vəsaitləri; kredit-maliyyə rayon təşkilatlarının, onların rayondakı filiallarının vəsaitləri, şəhər, rayon və qəsəbələrin yerli büdcələrinin vəsaitləri.

Kölgə milli iqtisadiyyatın yüksək səviyyədə olması səbəbindən, T.Klimenkoya görə, kölgə kapitalları da regionun maliyyə resurslarının bir hissəsidir və onun maliyyə potensialının formalaşması zamanı nəzərə alınmalıdır, çünki bunlar istifadə oluna bilən real pullardır. iqtisadiyyatı yenidən qurmaq, rayonun sosial sahəsini inkişaf etdirmək, lakin bu proseslərdə iştirak etməmək, yəni potensial investisiya resurslarıdır.

Dövlətin və ya ayrı-ayrı regionun kölgə iqtisadiyyatının səviyyəsinin müəyyən edilməsi ilə bağlı ekspertlərin qənaətlərindəki fərqliliklərə baxmayaraq, qeyd etmək lazımdır ki, bu sahədə fırlanan vəsaitlər düzgün şəraitdə əhəmiyyətli investisiya resurslarına çevrilə bilər. .

İqtisadi mühitin dəyişməsi regionun maliyyə potensialının strukturunda yeni elementlərin yaranmasına səbəb olur. Xarici iqtisadi fəaliyyətin inkişafı ilə azad iqtisadi zonalara və prioritet inkişaf ərazilərinə investisiyalar, Beynəlxalq Valyuta Fondundan, Avropa Yenidənqurma və İnkişaf Bankından kreditlər, borclanma kimi xarici mənşəli maliyyə resursları qrupunun daxil edilməsi məqsədəuyğundur. beynəlxalq maliyyə bazarlarında texniki yardım beynəlxalq maliyyə institutları. Bu mənbələrdən vəsaiti rayonun təsərrüfat subyektləri, habelə yerli özünüidarəetmə orqanları sosial-iqtisadi proqramların həlli üçün ala bilər.

S.Yaroşenkonun qənaətinə görə, kifayət qədər istifadə olunmamış maliyyə resurslarının olması ilə müəyyən edilən konkret regionun investisiya imkanlarında xüsusi rol yerli bank sisteminin kredit potensialına verilir, çünki bank sisteminin borc kapitalı kommersiya bankları sisteminin vətəndaşlara və firmalara yeni kreditlər verməklə tədavüldə olan pul miqdarını artıra biləcəyi məbləği müəyyən edir.

Bununla belə, qeyd etmək lazımdır ki, borcalanlardan müvafiq əmlak və ya digər kredit girovu olmadan kredit-maliyyə sisteminin, o cümlədən rayonun bank qurumlarının vəsaitləri potensial maliyyə mənbəyi kimi qalacaq və ya rayondan çıxarılacaq.

Daxili mənşəli maliyyə resurslarının mənbələrinə 3. Gerasimçuk, L. Kovalskaya müəssisə və təşkilatların amortizasiya ayırmaları daxildir.

Bununla belə, əksər alimlər, o cümlədən biz belə hesab edirlər ki, regionun maliyyə resurslarına aşağıdakılar daxildir:

bütün səviyyəli büdcələrin resursları (regional iqtisadiyyatın, sosial sahənin cari maliyyələşdirilməsi, müvafiq ərazilərin inkişafı üçün ən mühüm layihələrin maliyyələşdirilməsi üçün istifadə olunur);

İnvestisiyalar;

büdcədənkənar fondlar;

Sahibkarlıq subyektlərinin ərazinin sosial-iqtisadi inkişafına yönəldilmiş resursları;

Kommersiya banklarının və digər maliyyə strukturlarının kredit resursları (dövriyyə vəsaitlərinin və kapital qoyuluşlarının təcili və qaytarılmalı maliyyələşdirilməsi üçün istifadə olunur).

Şəkil 2-də regionun maliyyə resurslarının tərkibi göstərilir.

Rayonun maliyyə resurslarının formalaşmasının əsas mənbəyi büdcə vəsaitləridir. Onlar dövlətin maliyyə sisteminin əsasını təşkil edir, regional hakimiyyət orqanlarının iqtisadi müstəqilliyini gücləndirir, rayonun iqtisadi potensialının genişləndirilməsinə imkan verir, maliyyə resurslarının ehtiyatlarını aşkar edib istifadə edir ki, bu da öz növbəsində inzibati-ərazi vahidinin və dövlətin inkişafına təsir göstərir. bütövlükdə dövlət. Ona görə də büdcənin gəlir və xərc hissəsinin formalaşması və icrası prosesinin və problemlərinin regional səviyyədə öyrənilməsi vacibdir.

Şəkil 2 - Rayonun maliyyə resurslarının tərkibi

Yerli büdcə gəlirlərinin tərkibi və strukturu əsasən dövlətin maliyyə siyasəti ilə müəyyən edilir. Makroiqtisadi göstəricilərdən və geosiyasi hadisələrdən, ərazinin xüsusiyyətlərindən, yerləşdiyi yerdən, sosial-iqtisadi inkişafdan və digər amillərdən asılı olaraq, gəlir kanalları fərqləndirilir - onlardan bəziləri əsas, digərləri ikinci dərəcəli olur, digərləri isə gəlir verməyi dayandırır. hamısı.

Bu baxımdan ərazinin operativ idarə edilməsinin mahiyyəti gəlirlilik kanallarının daimi təhlilindən, onlara birbaşa və dolayı yolla təsirindən, mövcud vəziyyətdən asılı olaraq yenidən strukturlaşdırılmasından ibarətdir.

Müxtəlif ölkələrdə büdcə gəlirlərinin formalaşmasının təhlili göstərir ki, spesifik ödəniş növlərinin müxtəlifliyinə baxmayaraq, büdcə gəlirlərinin üç əsas kanalı mövcuddur:

1) fiziki və hüquqi şəxslərin vergilər və rüsumlar şəklində yığılan məcburi ödənişləri;

2) qeyri-vergi daxilolmaları və icbari ödənişlər;

3) əvəzsiz qəbzlər.

Bazar iqtisadiyyatına keçid şəraitində, yuxarıda qeyd edildiyi kimi, Belarus Respublikasının büdcə gəlirlərində vergi daxilolmalarının xüsusi çəkisi əhəmiyyətli dərəcədə artır və icmal yerli büdcələrin gəlirlərinin təxminən 90%-ni təşkil edir. Bazar münasibətlərinin inkişafı regional büdcələrin rolunun güclənməsi ilə müşayiət olunur ki, onun iqtisadi mahiyyəti yerli idarəetmə və özünüidarəetmə orqanlarının fəaliyyətinin maliyyə təminatından ibarətdir.

Vergi daxilolmalarının tərkibinə büdcəyə toplanan və vergitutma obyektindən asılı olaraq və ya vergi öhdəliklərinin mənbəyinə uyğun olaraq təsnif edilən aşağıdakı gəlir növləri daxildir: gəlirdən və mənfəətdən birbaşa vergilər; əmlak vergiləri; mallara (işlərə, xidmətlərə) vergilər; digər vergilər, rüsumlar və rüsumlar.

Qeyri-vergi daxilolmalarının və icbari ödənişlərin tərkibinə büdcəyə daxilolmalarının xarakterinə görə təsnif edilən ödənişlər və digər daxilolmalar, o cümlədən dövlət tərəfindən birbaşa xidmətlərin göstərilməsi və malların satışından (dövlət əmlakından və sahibkarlıq fəaliyyətindən əldə edilən gəlirlər) əvəzi ödənilən əməliyyatlar daxildir. fəaliyyətlər, qeyri-kommersiya və əlaqəli malların satışından əldə edilən gəlirlər, xalis mənfəət və ya Milli Bankdan və pul-kredit orqanlarından pay mükafatı şəklində alınan faizlər), o cümlədən cərimələr, sanksiyalar, müsadirə şəklində bəzi əvəzsiz ödənişlər, bütün qeyri-dövlət mənbələrindən (fiziki və hüquqi şəxslərdən) könüllü cari daxilolmalar və s.

Bu gəlirlər qrupu dörd növə bölünür: dövlət əmlakından və sahibkarlıq fəaliyyətindən əldə edilən gəlirlər, inzibati haqlar və ödənişlər, cərimə və sanksiyalardan daxilolmalar, digər cari vergi olmayan gəlirlər və icbari ödənişlər.

“Qrantlar” kateqoriyası gəlir mənbəyinə görə təsnif edilir və xarici dövlətlərdən, hökumətin digər səviyyələrindən (bir səviyyənin büdcələrindən digərinə) və beynəlxalq təşkilatlarda və dövlət büdcəsindən digərinə) alınan könüllü və məcburi olmayan cari və ya kapital transfertlərini əks etdirir. müqavilələr. Büdcə gəlirlərinə qrantlar, subvensiyalar şəklində əvəzsiz daxilolmalar, habelə yuxarı büdcədən aşağı büdcəyə verilən kreditlər (kreditlər) daxil ola bilər.

Büdcə gəlirlərinin təsnifatına uyğun olaraq, əvəzsiz alınan daxilolmalar iki qrupa - cari və kapitala bölünür.

“Cari əvəzsiz daxilolmalar” qrupuna gəlir növləri daxildir: xaricdən və hökumətin digər səviyyələrindən cari əvəzsiz daxilolmalar; beynəlxalq təşkilatlarda və sazişlərdə iştirak edən ölkələrdən cari əvəzsiz daxilolmalar və dövlət idarəçiliyi sahəsində cari xərclərin həyata keçirilməsi üçün nəzərdə tutulub.

“Əmanətsiz əsaslı daxilolmalar” qrupuna dövlət idarəçiliyi sahəsində əsaslı xərclər üçün nəzərdə tutulan daxilolmalar daxildir. Bu qrupa iki növ gəlir daxildir: xaricdən və hökumətin digər səviyyələrindən əvəzsiz kapital daxilolmaları, habelə beynəlxalq təşkilatlarda və müqavilələrdə iştirak edən ölkələrdən əvəzsiz kapital daxilolmaları.

Vergilər mühüm iqtisadi kateqoriyadır, tarixən dövlətin mövcudluğu və fəaliyyəti ilə bağlıdır. Vergilərin əsas məqsədi dövlətin mövcudluğu, onun iqtisadiyyatı və cəmiyyəti idarə etmək funksiyalarını yerinə yetirməsi üçün maddi şəraiti təmin etməkdir.

Onlar öz formalarına görə büdcəyə çıxarılan məcburi nağd ödənişlər kimi müəyyən edilə bilər. Vergilərin maddi məzmununu nəzərə alsaq, onda onlar milli gəlirin təsərrüfat subyektlərindən və əhalidən milli ehtiyaclar üçün yığılan hissəsini ifadə edir. Vergilərin dövlətlə vergi ödəyiciləri arasında geri götürülməsi ilə milli gəlirin yaradılmasında və bölüşdürülməsində iştirakçıların əsas mənafelərinə toxunan pul münasibətləri yaranır. Dövlətin marağı milli gəlirin bir hissəsinin milli ehtiyaclar üçün çıxarılmasında, bu vəsaitlərin büdcə vasitəsilə səfərbər edilməsində və yenidən bölüşdürülməsindədir. Görülən işlərə və ya xidmətlərə görə yaradılmış və ya alınan milli gəlirin sahibləri, onların real gəlirləri azaldığından, onların əsas iqtisadi maraqları üzrə vergi tutulmasından təsirlənir, bu da öz növbəsində istehsalın genişləndirilməsi və təkmilləşdirilməsi üçün resursların azalmasına səbəb olur. Görkəmli domen prosesi birbaşa ekvivalent mübadilə olmadan vergi ödəyicisindən dövlətə dəyərin birtərəfli hərəkətinə malikdir.

Yerli büdcələrin vəziyyətinə mənfi təsir göstərən bir çox amillər var. Gəlir hissəsinin formalaşması sahəsində problemlərdən biri də regional büdcələrin yüksək subsidiyalaşdırılmasıdır. Öz gəlirlərinin aşağı səviyyədə təmin edilməsi bir sıra mənfi nəticələrə səbəb ola bilər: yuxarı orqanların iradəsindən yüksək asılılıq, büdcə gəlirlərinin formalaşmasında yerli özünüidarəetmə orqanlarında asılı əhval-ruhiyyənin yaranması və büdcənin icrası üçün onların məsuliyyətinin azalması, əlavə gəlirlərin səfərbər edilməsi. , maliyyə resurslarından istifadədə və əhali qarşısında öhdəliklərin yerinə yetirilməsində çeviklik. Bundan əlavə, son illərdə yerli vergi və ödənişlərin sayında azalma müşahidə olunur ki, bu da yerli büdcələrin doldurulma mənbələrinin azalmasına səbəb olur.

Ona görə də rayonun müstəqilliyini təmin etmək üçün onun resurs bazası üçün yeni maliyyə mənbələri axtarmaq lazımdır.

Rayonun maliyyə resurslarının formalaşma mənbələri də aşağıdakılardır: təsərrüfat subyektlərinin resursları, büdcə təşkilatlarının büdcədənkənar fondları, investisiyalar, kommersiya banklarının kredit resursları.

İnvestisiyalar regionun maliyyə resurslarının formalaşmasında ikinci ən böyük mənbədir.

İnvestisiyalar mənfəət əldə etmək məqsədi ilə uzunmüddətli kapital qoyuluşudur. İnvestisiyaların olması və onların səriştəli istifadəsi rəqabət qabiliyyətini təmin etməyə, müəssisənin gələcək gəlirliliyinin formalaşmasına və qiymətinin artmasına imkan verir. İnvestisiyalar innovasiyaların maliyyələşdirilməsində, daim transformasiyada olan müəssisənin dinamik inkişafının əsas elementidir.

İnvestisiyaların olması və onların səriştəli istifadəsi rəqabət qabiliyyətini təmin etməyə, müəssisənin gələcək gəlirliliyinin formalaşmasına və qiymətinin artmasına imkan verir. Bu gün investisiya cəlb etməkdən imtina gələcək mənfəətdən imtina deməkdir və sərmayənin ləğv edilməsinə bərabərdir.

İnvestisiya fəaliyyətinin həyata keçirilməsi və xarici investisiyaların cəlb edilməsi əlavə dəyər vergisi, gəlir və mənfəət vergisi, gəlir vergisi hesabına rayonun gəlirlərini artıracaqdır.

Büdcədənkənar fondlar rayonun maliyyə resurslarının formalaşmasının digər mənbəyidir.

Büdcədənkənar fondlar-yerli və ya respublika büdcəsindən deyil, başqa mənbələrdən formalaşan idarə və təşkilatların sərəncamında olan vəsaitlər.

Onlar yarana bilər:

Layihə işlərinin smetalarının və obyektlərin smeta sənədlərinin yoxlanılması;

Sosial obyektlərin tikintisi və abadlaşdırılması üçün fiziki şəxslərdən və təşkilatlardan vəsaitlərin cəlb edilməsi;

Ödənişli xidmətlərin göstərilməsi;

Musiqi kollektivlərinin konsert fəaliyyəti və bayram və yubiley tədbirləri;

Sponsorluq vəsaitlərinin cəlb edilməsi və s. .

Sahibkarlıq subyektlərinin vəsaitləri istehsalat və sosial infrastrukturun inkişafına yönəldilir. Bu məqsədlər üçün əsas vəsait mənbəyi təsərrüfat subyektlərinin mənfəətidir. Trast fondları təsərrüfat subyektlərinin sərəncamında qalan mənfəətdən formalaşır. Bu fond hesabına sahibkarlıq subyektlərinin işçi kollektivləri mənzilə, sosial-mədəni və şəxsi xidmətlərə olan tələbatını ödəmək imkanı əldə edirlər.

Sahibkarlıq subyektlərinin maliyyə vəsaitlərinin əhəmiyyətli bir hissəsi onların tabeliyində olan mənzil-kommunal və mədəniyyət obyektlərinin saxlanılmasına yönəldilir.

Son zamanlar yerli şəraitdə infrastruktur obyektlərinin yaradılmasında müəssisələrin paylı iştirakı metodundan istifadə olunur, yəni idarələrin və regional hakimiyyət orqanlarının maliyyə resursları əməkdaşlıq edir. Bu, maliyyə resurslarından daha səmərəli istifadə etməyə, daha tez geri ödəməyə imkan verir.

Bölgələrin maliyyə resursları icmal maliyyə planında öz əksini tapmışdır. Bu sənəd regionda yaradılan və alınan maliyyə vəsaitlərinin həcmini, habelə onun ərazisində maliyyə resurslarından istifadə istiqamətlərini müəyyən edir.

Əhalinin alıcılıq qabiliyyətinin aşağı olması, regional büdcələrin kəsiri şəraitində bank kreditləri müəssisə və idarələrin maliyyə resurslarının mənbələrindən biridir. Bank və sığorta fondları, habelə paylı investisiya fondlarının vəsaitləri daim dövriyyədə olduqları üçün ən mobildir.

Bank sistemi maliyyə kapitalının təmərküzləşməsi və investisiyası, bank multiplikatorunun köməyi ilə regionda və bütövlükdə dövlətdə əlavə maliyyə resurslarının yaradılması üçün güclü mexanizmdir.

Bununla belə, ekspertlərin qənaətinə görə, indiki inkişaf mərhələsində milli bank sisteminin kifayət qədər kapitallaşması yoxdur ki, bu da bank sisteminin maliyyə sabitliyi və muxtariyyətinin ümumi problemi və nəticədə banklar tərəfindən lazımi xidmət göstərilməsi problemidir. onların pul öhdəlikləri.

Bütün iqtisadi sistemin etibarlılığı və gələcək inkişaf dinamikası bank sisteminin keyfiyyətindən asılıdır, çünki o, həm də dövlətdə maliyyə resurslarının dövriyyəsini təmin etmək funksiyasını yerinə yetirir.

Belə ki, dövlətlə yanaşı, özəl biznes və əhalinin təsərrüfat subyekti kimi çıxış etdiyi müasir şəraitdə rayonun maliyyə resursları təkcə büdcə vəsaitləri ilə məhdudlaşmır. Bazar iqtisadiyyatı subyektlərinin müxtəlifliyi maliyyə resurslarının formalaşması mənbələrinin əhəmiyyətli sayını, onların nisbi təcridini, xaotik hərəkətini və qarşılıqlı əlaqəsini müəyyən edir. Nəticədə, "maliyyə resursları"nın statik anlayışı dinamika - "maliyyə potensialına" çevrilir, onun formalaşması və rasional istifadəsi hər hansı mənşəli, o cümlədən xüsusi mülkiyyətçiləri maraqlandıran maliyyə resurslarının hərəkətinin planlaşdırılmasını nəzərdə tutur. minimum risklə maksimum mənfəət əldə etmək.

Bölgənin maliyyə resurslarının formalaşması onun maliyyə potensialından asılıdır, ona görə də biz onun qiymətləndirilməsinə metodoloji yanaşmaları öyrənəcəyik.

Bilik bazasında yaxşı işinizi göndərin sadədir. Aşağıdakı formadan istifadə edin

Tədris və işlərində bilik bazasından istifadə edən tələbələr, aspirantlar, gənc alimlər Sizə çox minnətdar olacaqlar.

Oxşar Sənədlər

Regional daşınmaz əmlak bazarının konsepsiyası, strukturu və funksiyaları, onun fəaliyyət xüsusiyyətləri. Başqırdıstanda daşınmaz əmlak bazarının inkişaf dinamikasının və mövcud vəziyyətinin qiymətləndirilməsi. Rusiya Federasiyasında mənzil və qeyri-yaşayış fondu üçün regional bazarların inkişaf perspektivlərinin qiymətləndirilməsi.

kurs işi, 21/07/2015 əlavə edildi


Daşınmaz əmlak bazarının əsas anlayışları. 2009-cu ilin ortalarında mənzil bazarının vəziyyəti: mənzil bazarının formalaşması və inkişafı mərhələləri, indiki dövrdə daşınmaz əmlakın qiymətləri, onlara təsir edən amillər. Regional bazarların uzunmüddətli inkişafı nümunəsi.

kurs işi, 12/09/2010 əlavə edildi


Əmək bazarının strukturu və mahiyyəti, müasir iqtisadiyyatda onun rolu. Məşğulluq və işsizlik anlayışı, strukturu, növləri. Əmək bazarının əsas statistik göstəriciləri. Belqorod və Tula bölgələrinin timsalında regional əmək bazarlarının tədqiqi.

kurs işi, 10/13/2012 əlavə edildi


Rusiyada əmtəə bazarlarının mahiyyəti və növləri. V.Kristaller və A.Leşin əsərlərində bazar zonaları anlayışı. Əmtəə bazarlarının bazar zonalarının inkişafına və yerləşdirilməsinə təsir edən amillər. Uzaq Şərqdəki Rusiya avtomobil bazarının nümunəsində bazar zonalarının təhlili.

kurs işi, 20/04/2012 əlavə edildi


Regional istehlak bazarının anlayışı, mahiyyəti və əhəmiyyəti, onun formalaşma xüsusiyyətləri. Həştərxan vilayətində regional istehlak bazarının idarə edilməsinin mövcud təcrübəsinin təhlili. Həştərxan vilayətinin iqtisadiyyatının özünü inkişafının qiymətləndirilməsi.

kurs işi, 10/08/2016 əlavə edildi


İpoteka kreditləşməsi, onun mahiyyəti və xüsusiyyətləri. Regional kredit bazarlarının potensialı. Rusiyada ipoteka kreditləri bazarının hazırkı vəziyyəti. İpoteka inkişafının qarşısını alan amillər. İpoteka bazarında regional genişlənmə və onun alətləri.

kurs işi, 01/19/2011 əlavə edildi


İstiqrazlar anlayışının iqtisadi mahiyyəti, onların növləri, növləri və təsnifat üsulları. Rusiya Federasiyasının regional istiqrazları bazarının təhlili, onun praktiki qiymətləndirilməsi. Qiymətli kağızların bir növü kimi istiqrazların cəlbediciliyinin artırılmasına dair təkliflər.

dissertasiya, 07/16/2010 əlavə edildi