İnvestisiya layihələrinin səmərəliliyinin qiymətləndirilməsi mərhələləri. İnvestisiya layihəsinin ideyadan həyata keçirilməsinə qədər olan mərhələləri İnvestisiya layihəsinin qiymətləndirilməsinin əsas mərhələləri

İnvestisiya layihələrinin səmərəliliyi və onun qiymətləndirilməsi mərhələləri

İnvestisiya layihəsinin effektivliyi layihənin iştirakçılarının məqsəd və maraqlarına uyğunluğunu əks etdirən kateqoriyadır. Effektiv layihələrin həyata keçirilməsi cəmiyyət üçün mövcud olan ümumi daxili məhsulun (ÜDM) artmasına səbəb olur ki, bu da daha sonra layihədə iştirak edən subyektlər (firmalar, səhmdarlar və işçilər, banklar, müxtəlif səviyyəli büdcələr və s.) arasında bölünür. Bu müəssisələrin gəlirləri və xərcləri investisiya layihəsinin səmərəliliyinin müxtəlif növlərini müəyyən edir.

İnvestisiya layihələrinin səmərəliliyinin qiymətləndirilməsi investisiya təhlilinin əsas elementlərindən biridir; bir neçə investisiya layihəsindən ən effektivinin düzgün seçilməsi, investisiya proqramlarının təkmilləşdirilməsi və risklərin minimuma endirilməsi üçün əsas vasitədir.

Bütövlükdə layihənin effektivliyi;

Layihədə iştirakın effektivliyi.

Layihənin mümkün iştirakçıları üçün potensial cəlbediciliyini müəyyən etmək və maliyyələşdirmə mənbələrini axtarmaq məqsədilə bütövlükdə layihənin effektivliyi qiymətləndirilir. Buraya daxildir:

Layihənin ictimai (sosial-iqtisadi) səmərəliliyi;

Layihənin kommersiya effektivliyi, investisiya layihəsini həyata keçirən yeganə iştirakçı üçün onun həyata keçirilməsinin maliyyə nəticələrini nəzərə alaraq, layihənin həyata keçirilməsi üçün zəruri olan bütün xərcləri öz üzərinə götürməsi və onun bütün nəticələrindən faydalanması ehtimalı ilə.

Layihədə iştirakın effektivliyi investisiya layihəsinin həyata keçirilməsinin məqsədəuyğunluğunu və onun bütün iştirakçılarının ona marağını yoxlamaq məqsədilə müəyyən edilir və aşağıdakıları əhatə edir:

a) iştirakçı müəssisələr üçün səmərəlilik;

b) şirkətin səhmlərinə investisiya qoyuluşunun effektivliyi (səhmdarlar üçün);

c) investisiya layihəsində iştirak edən müəssisələrə münasibətdə yuxarı səviyyəli strukturların layihədə iştirakının səmərəliliyi, o cümlədən:

Regional və milli iqtisadi səmərəlilik - ayrı-ayrı regionlar və milli iqtisadiyyat üçün;

Sənayenin səmərəliliyi - milli iqtisadiyyatın ayrı-ayrı sahələri, maliyyə və sənaye qrupları, müəssisələrin birlikləri və holdinq strukturları üçün;

İnvestisiya layihəsinin büdcə səmərəliliyi (bütün səviyyəli büdcələrin xərcləri və gəlirləri baxımından layihədə dövlətin iştirakının səmərəliliyi).

Qiymətləndirmənin birinci mərhələsində bütövlükdə layihənin fəaliyyət göstəriciləri hesablanır. Yerli layihələr üçün yalnız onların kommersiya effektivliyi qiymətləndirilir və məqbul olduğu ortaya çıxarsa, birbaşa qiymətləndirmənin ikinci mərhələsinə keçmək tövsiyə olunur. Sosial əhəmiyyətli layihələr üçün ilk növbədə onların sosial effektivliyi qiymətləndirilir. Əgər sosial səmərəlilik qeyri-qənaətbəxşdirsə, belə layihələr həyata keçirilməsi üçün tövsiyə edilmir və dövlət dəstəyinə uyğun ola bilməz. Onların sosial effektivliyi kifayət edərsə, kommersiya effektivliyi qiymətləndirilir. Sosial əhəmiyyətli investisiya layihəsinin kommersiya səmərəliliyi kifayət deyilsə, investisiya layihəsinin kommersiya səmərəliliyini məqbul səviyyəyə qaldıracaq müxtəlif dəstək formalarından istifadə imkanlarının nəzərdən keçirilməsi tövsiyə olunur.

Qiymətləndirmənin ikinci mərhələsi maliyyələşdirmə sxemi hazırlandıqdan sonra həyata keçirilir. Bu mərhələdə iştirakçıların tərkibi dəqiqləşdirilir, onların hər birinin layihədə iştirakının maliyyə imkanları və səmərəliliyi müəyyən edilir.

İnvestisiya layihələrinin səmərəliliyinin qiymətləndirilməsinin ümumi sxemi ƏLAVƏ B-də öz əksini tapmışdır.

İnvestisiyaların effektivliyini qiymətləndirmək üçün iki əsas metod qrupu var:

Statik üsullar:

-İnvestisiyaların geri qaytarılma müddətinin hesablanmasına əsaslanan üsul.

Sok = K / Pch ≤ Sek

Burada K investisiya layihəsinin həyata keçirilməsinin ümumi dəyəridir;

Pch – xalis orta illik mənfəət;

Çuval standart geri ödəmə müddətidir.

- Kapitalın gəlirlilik dərəcəsini təyin etməyə əsaslanan üsul:

Np,k = (∑D / S) / K

Burada ∑D gəlirin məbləğidir;

C – investisiya layihəsinin istifadə müddəti;

K – investisiya layihəsinin həyata keçirilməsi üçün xərclərin tam məbləği.

2. Dinamik üsullar(endirimdən istifadə əsasında).

Diskontlaşdırma, layihələrin həyata keçirilməsi ilə bağlı gələcək pul vəsaitlərinin hərəkətini onların cari andakı dəyəri ilə ifadə etməklə investisiya layihələrinin qiymətləndirilməsi üsuludur.

- Xalis cari dəyər metodu (və ya xalis cari dəyər metodu).

Bu düsturda endirim 1/(1+E) çarpanını – endirim əmsalı daxil etməklə həyata keçirilir.

NPV (NVP) = ∑ (Rt – Ct) ∙ 1 / (1+E) – ∑ Kt ∙ 1 / (1+E)

Burada T - layihənin istifadə müddəti, illər;

Rt – t-ci hesablama mərhələsində əldə edilən nəticələr;

E – endirim dərəcəsi;

K – hesablamanın t-ci addımında investisiya xərcləri.

Uçot dərəcəsi (E) risk mülahizələrinə əsasən müəyyən edilir.

- Mənfəət indeksi (P.I.):

∑ (Rt – Ct) ∙ 1 / (1+E)

∑ Kt ∙ 1 / (1+E)

Əgər PI > 1 olarsa, layihə effektivdir

- Daxili gəlir dərəcəsi (Evn), əlaqədən müəyyən edilir:

∑ Kt ∙ 1 / (1+E) = ∑ (Rt – Ct) ∙ 1 / (1+E)

Evn, azaldılmış təsirlərin miqyasının azaldılmış kapital qoyuluşuna bərabər olduğu uçot dərəcəsidir.

Daxili gəlir dərəcəsi yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi və ya depozit dərəcəsi ilə müqayisə edilir.

- Dinamik geri ödəmə müddəti.

O, yığılmış xalis cari dəyərin mənfi dəyərdən müsbətə keçdiyi zaman nöqtəsi kimi hesablanır.

Misal: Bir tikinti şirkəti investisiya layihəsinə 32 milyon rubl sərmayə qoysun. İnvestisiya layihəsinin həyata keçirilməsindən gözlənilən orta illik mənfəət 9 milyon 152 min rubl təşkil etmişdir. Gəlin sadə gəlir dərəcəsini və investisiya xərclərinin geri qaytarılma müddətini tapaq.

Həlli:

Sadə bir gəlir dərəcəsi tapırıq:

9,152 milyon /32 milyon = 0,286 milyon

2) İnvestisiya xərclərinin geri qaytarılma müddətini tapın:

32 milyon /9,15 milyon = 3,5 il

Əldə edilmiş məlumatlara əsasən, şərtləri, xərcləri və mənfəəti müqayisə edərək, investor investisiya qoyuluşunun məqsədəuyğunluğu barədə nəticə çıxarır.

Eynilə, investisiya layihəsinin effektivliyini qiymətləndirmək üçün hər hansı bir metoddan istifadə edə bilərsiniz, bu da dəqiq və düzgün nəticə çıxarmağa və layihəni qiymətləndirməyə imkan verəcəkdir.

Tikintiyə investisiya qoyuluşunun səmərəliliyinin artırılması yolları

Dövlətin, təşkilat və müəssisələrin qarşısında duran ən mühüm vəzifələrdən biri də investisiyaların iqtisadi səmərəliliyinin artırılmasıdır. İnvestisiyaların iqtisadi səmərəliliyinin artırılması probleminin mahiyyəti hər bir məsrəf vahidinə - əmək, maddi, maliyyə vəsaitlərinə görə istehsalın, xidmətlərin və mənfəətin, milli gəlirin həcminin əhəmiyyətli dərəcədə artmasına nail olmaqdan ibarətdir.

Kapital qoyuluşlarının səmərəliliyi problemi həmişə kifayət qədər aktual olmuş və həm elmdə, həm də praktikada çox diqqət çəkmişdir.

Kapital qoyuluşlarından istifadənin səmərəlilik səviyyəsinə və onların səmərəliliyinə (gəlirliliyinə) müxtəlif təşkilati-iqtisadi amillərin böyük bir qrupu təsir edir. Müasir idarəetmə praktikasında onları diqqətlə nəzərdən keçirmədən istehsala və müəssisə fəaliyyətinin digər sahələrinə investisiya qoyuluşunun maksimum gəlirliliyinə nail olmaq mümkün deyil. Kapital qoyuluşlarının səmərəliliyinə ən əhəmiyyətli təsiri investisiya və təkrar istehsal proseslərinin strukturunu və müddətini, müvafiq təsərrüfat subyektləri tərəfindən istifadə edilən iqtisadi idarəetmə üsullarının təsir yaratma qabiliyyətini müəyyən edən amillər qrupları tərəfindən həyata keçirilir.

İnvestisiya layihələrindən istifadənin səmərəliliyini artırmaq üçün iki problemi həll etmək lazımdır:

1) yığılmış amortizasiya (yenidənqurma) fondunun ümumi məbləği ilə müqayisədə maşın və avadanlıqların dəyərinin ödənilməsinə (sadə təkrar istehsalına) yönəldilmiş investisiyaların nisbi həcminin artması;

2) əsas fondların genişləndirilmiş təkrar istehsalının müxtəlif formalarında xalis kapital qoyuluşlarının rasional nisbətlərinin müəyyən edilməsi və zəruri istehsal güclərinin formalaşdırılması.

İnvestisiyaların planlaşdırılması və layihələndirilməsinin bütün mərhələlərində kapital qoyuluşlarının iqtisadi səmərəliliyinin hesablamalarının aparılması məqsədəuyğundur. Kapital qoyuluşlarının iqtisadi səmərəliliyinin hesablanmasının göstəriciləri və qaydası Kapital qoyuluşlarının iqtisadi səmərəliliyinin müəyyən edilməsinin Nümunəvi Metodologiyası ilə müəyyən edilir.

Kapital qoyuluşlarının iqtisadi səmərəliliyinin artırılması vəzifəsi əsaslı tikintinin hazırlanması və həyata keçirilməsinin bütün mərhələlərində həll olunur:

1) uzunmüddətli proqramların işlənib hazırlanması mərhələsində;

2) kapital qoyuluşlarının planlaşdırılması mərhələsində;

3) obyektlərin layihələndirilməsi mərhələsində;

4) tikinti istehsalı mərhələsində.

1. Uzunmüddətli tikinti proqramlarının işlənib hazırlanması mərhələsində kapital qoyuluşlarının iqtisadi səmərəliliyinin artırılması gələcək üçün nəzərdə tutulan regional və sənaye layihələrinin həyata keçirilməsinin ən iqtisadi yollarının müəyyən edilməsi ilə təmin edilir - stroyverno.ru.

Bu mərhələdə ətraf mühitin mühafizəsi tədbirləri, ictimai istehsalın mütərəqqi formalarının - təmərküzləşmə, ixtisaslaşma, kooperasiya və s. tətbiqi nəzərə alınmaqla tikinti proqramlarının yerləşdirilməsi, müxtəlif sənaye sahələri üzrə müəssisələr arasında əlaqələrin və qarşılıqlı əlaqənin gücləndirilməsi üçün prioritet məsələlər həll edilir.

2. Kapital qoyuluşlarının planlaşdırılması mərhələsində səmərəliliyin artırılmasına nail olunur:

Əsaslı məsrəflərə ehtiyacın və onların maksimum həcminin hərtərəfli iqtisadi əsaslandırılması, onların rasional istiqamətinin təmin edilməsi;

Xərclərin ən vacib başlanğıc tikinti layihələrində cəmləşdirilməsi;

Əsaslı vəsait qoyuluşlarının əsas istiqaməti texniki tərəqqini təmin edən mövcud istehsal müəssisələrinin yenidən qurulması, genişləndirilməsi və müasirləşdirilməsidir;

İstehsal strukturunun təkmilləşdirilməsinə töhfə verən obyektlərin ərazidə məqsədəuyğun yerləşdirilməsi;

Kapital qoyuluşlarını maliyyə, əmək və maddi-texniki resurslarla əlaqələndirməklə planların balansının möhkəmləndirilməsi, kapital qoyuluşlarının texnoloji strukturunun təkmilləşdirilməsi - stroyverno.ru;

Sənaye obyektlərinin yaşayış, kommunal, mədəniyyət və məişət obyektləri ilə kompleks tikintisi.

3. İstehsal və qeyri-istehsal sahələrində tikinti layihələrinin layihələndirilməsi mərhələsində əsaslı vəsait qoyuluşlarının səmərəliliyinin artırılması aşağıdakılarla həyata keçirilir:

Elm və texnikanın ən son nailiyyətlərinin maksimum nəzərə alınması, qabaqcıl texnologiyanın və ən son avadanlıqların tətbiqi əsasında dizaynın təşkili;

Yaşayış yerlərindən və istehsalat sahələrindən səmərəli istifadə

Tədqiqat işləri kompleksinin, o cümlədən iqtisadi tədqiqatların və sorğuların keyfiyyətinin və etibarlılığının yüksəldilməsi;

Dizayn həllərinin texniki-iqtisadi məqsədəuyğunluğunun artırılması və ən qənaətcil olanlarının seçilməsi;

Mühəndis kommunikasiyaları və köməkçi qurğuların əməkdaşlığı ilə sənaye komplekslərinin və aqreqatlarının və bölmələrinin tərkibində müəssisələrin layihələndirilməsi;

Ayrı-ayrı bina və tikililər üçün ən qənaətcil məkan planlaşdırma və dizayn həllərinin seçilməsi;

Kütləvi tikintidə müəssisələrin, bina və tikililərin nümunəvi layihələrindən istifadə;

Yüngül betondan, yüngül metallardan hazırlanmış konstruksiya və hissələrdən və səmərəli profillərdən istifadə etməklə bina və tikililərin çəkisinin azaldılması;

Smeta sənədlərinin etibarlılığının artırılması və smetaların rolunun gücləndirilməsi - stroyverno.ru;

Layihə-smeta sənədlərinin keyfiyyətinə və səmərəliliyinə görə layihə təşkilatlarının iqtisadi marağının və məsuliyyətinin gücləndirilməsi.

4. Tikinti istehsalı mərhələsində kapital qoyuluşlarının iqtisadi səmərəliliyinin yüksəldilməsi aşağıdakılarla həyata keçirilir:

tikinti təşkilatlarına və bütövlükdə xalq təsərrüfatına təsirini təmin edən tikinti müddətinin azaldılması;

Tikinti-quraşdırma işlərinin keyfiyyətinin yüksəldilməsi, nəticədə dəyişikliklərə çəkilən xərclərin azalması və ən əsası tikilmiş bina və tikililərin istismarı üçün daha yaxşı şəraitin yaradılması və istismar xərclərinin azaldılması;

İnşaatın daha da sənayeləşdirilməsi və istehsalın intensivləşdirilməsi hesabına əmək məhsuldarlığının artırılması - stroyverno.ru;

istismara vermə işlərinin müddətinin, yeni güclərin işlənilməsi müddətinin azaldılması və layihə göstəricilərinə çatdırılması;

tikinti-quraşdırma işlərinin dəyərinin azaldılması;

Tikinti təşkilatlarının iqtisadi marağının və məsuliyyətinin gücləndirilməsi;

Tikinti işlərinin sənayeləşdirilməsinin həyata keçirilməsi.

Bəlkə də səmərəliliyin artırılması və bununla da kapital qoyuluşlarından istifadənin ən böyük imkanları layihə-smeta işlərinin müasir təşkili ilə bağlıdır. Texniki, texnoloji və təşkilati həllər, yeni tikinti materiallarının yaradılması, müasir dizayn və məkan təşkili prinsipləri sahəsində ən son nailiyyətlər mövcud istehsal müəssisələrinin genişləndirilməsi və yenidən qurulması və yeni istehsal müəssisələrinin tikintisi layihələrinin işlənib hazırlanması prosesindədir. binaların (quruluşların) smeta dəyərini faktiki olaraq azaltmaq üçün istifadə edilməlidir layihələr: səmərəlilik layihəümumiyyətlə və səmərəlilik iştirak layihə. Səmərəlilik layihə ...

Dərəcə səmərəlilik investisiya layihələr (2)

Xülasə >> İqtisadi nəzəriyyə

... investisiya layihələr qiymətləndirmələr səmərəlilik investisiya layihələr qiymətləndirmə səmərəlilik real investisiya layihələr ...

Dərəcə səmərəlilik investisiya layihələr (3)

Xülasə >> Bank işi

... investisiya layihələr, yerli təcrübədə qəbul edilmiş 1.4. Əsas prinsiplər qiymətləndirmələr səmərəlilik investisiya layihələr 2. Nə vaxt risk və qeyri-müəyyənliyin nəzərə alınması investisiya qiymətləndirilməsi layihə edilməsi qərara alındı səmərəlilik, sübut etdiyi kimi...

k.e. fəlsəfə doktoru, İqtisadiyyat və iqtisadi idarəetmə kafedrasının müdiri
Vologda Dövlət Texniki Universitetinin fakültəsi.

İnvestisiya resurslarının məhdud olması onlardan səmərəli istifadəni zəruri edir. Bu vəziyyətdə, investisiyaların rasional istifadəsi probleminin iki forması ola bilər:

• layihənin həyata keçirilməsi üçün investisiyaların həcmi verilmişdirsə, onlardan istifadədən maksimum mümkün effekt əldə etməyə çalışmaq lazımdır;
• Əgər kapital qoyuluşu ilə əldə edilməli olan nəticə verilirsə, investisiya resurslarının istehlakını minimuma endirmək yollarını axtarmaq lazımdır.

İnvestisiya layihəsinin iqtisadi səmərəliliyi investisiya layihəsinin onun iştirakçılarının məqsəd və maraqlarına uyğunluğunu əks etdirən kateqoriyadır.

Uğurlu investisiya layihələrinin həyata keçirilməsi ümumi daxili məhsulun (ÜDM) artmasına səbəb olur ki, bu da daha sonra layihə iştirakçıları - səhmdarlar, müəssisələrin işçiləri, banklar, müxtəlif səviyyəli büdcələr və s. arasında bölüşdürülür. Bu iştirakçıların gəlir və xərcləri müxtəlif səmərəliliyin növlərini müəyyən edir. investisiya layihəsinin. Layihənin effektivliyinin aşağıdakı növlərini qiymətləndirmək tövsiyə olunur.

1. Bütövlükdə layihənin effektivliyi. Bütövlükdə investisiya layihəsinin effektivliyinin qiymətləndirilməsi adətən sosial və kommersiya nöqteyi-nəzərindən aparılır və hər iki effektivlik növü layihəni öz vəsaiti hesabına həyata keçirən yeganə iştirakçının nöqteyi-nəzərindən nəzərdən keçirilir.

Bütövlükdə layihənin effektivliyini qiymətləndirmək üçün məqsədlər:

• mümkün iştirakçılar üçün layihənin potensial cəlbediciliyinin müəyyən edilməsi;
• maliyyə mənbələrinin axtarışı.

Bütövlükdə investisiya layihəsinin səmərəliliyinin növləri:

• layihənin ictimai (sosial-iqtisadi) səmərəliliyi;
• layihənin kommersiya effektivliyi.

2. Layihədə iştirakın səmərəliliyi. Layihə iştirakçıları layihəni həyata keçirən müəssisə və onun səhmdarları ola bilər; layihə krediti verən banklar; layihə üçün avadanlıq təmin edən lizinq şirkəti və s. Layihə yüksək səviyyəli strukturların (sənaye, region və s.) maraqlarına təsir göstərə bilər ki, bu da onun həyata keçirilməsinə əhəmiyyətli dərəcədə təsir göstərə bilər. Layihə sosial əhəmiyyətli ola bilər və federal, regional və ya yerli büdcələrdən dəstək tələb edir.

İnvestisiya layihəsində bir neçə iştirakçının olması onların maraqları ilə layihənin müxtəlif aspektlərinin prioritetliyinə fərqli münasibətləri arasında uyğunsuzluğu əvvəlcədən müəyyən edir. Hər bir iştirakçı, performans göstəricilərinin hesablanması üçün xüsusi pul vəsaitlərinin hərəkətinin formalaşması və nəticədə qiymətləndirmənin nəticələri ilə layihədə iştirak etmək qərarı arasında mümkün uyğunsuzluq ilə xarakterizə olunur. Buna görə də layihənin effektivliyini hər bir birbaşa iştirakçı üçün ayrıca müəyyən etmək lazımdır.

Layihədə iştirakın effektivliyini müəyyən etmək üçün məqsədlər:

• investisiya layihəsinin həyata keçirilməsinin məqsədəuyğunluğunun yoxlanılması;
• onun bütün iştirakçılarının layihənin həyata keçirilməsinə marağını yoxlamaq.

Layihədə iştirakın effektivliyinə aşağıdakılar daxildir:

• müəssisələrin layihədə iştirakının effektivliyi (hər bir iştirakçı müəssisə üçün ayrıca investisiya layihəsinin effektivliyi);
• müəssisənin səhmlərinə investisiya qoyuluşunun səmərəliliyi (investisiya layihəsinin iştirakçıları - səhmdarlar üçün səmərəlilik);
• daha yüksək səviyyəli strukturların layihəsində iştirakın səmərəliliyi, o cümlədən: a) regional və milli iqtisadi səmərəlilik - region və bütövlükdə milli iqtisadiyyat üçün; b) sahə səmərəliliyi - milli iqtisadiyyatın ayrı-ayrı sektorları, maliyyə və sənaye qrupları (FIG), müəssisələrin birlikləri və holdinq strukturları üçün;
• investisiya layihəsinin büdcə səmərəliliyi - müəyyən səviyyəli büdcənin investisiya layihəsində iştirakın səmərəliliyi.

İnvestisiya layihəsinin səmərəliliyinin bütün növləri xərclərin və layihənin nəticələrinin (mənfəətlərinin) müqayisəsinə əsaslanır, lakin onların qiymətləndirilməsinə və tərkibinə yanaşmada fərqlənir.

Effektivliyin qiymətləndirilməsini aparmazdan əvvəl layihənin sosial əhəmiyyəti ekspert tərəfindən müəyyən edilir. İrimiqyaslı, milli iqtisadi və qlobal layihələr sosial əhəmiyyətli hesab edilir. İnvestisiya layihəsinin effektivliyini iki mərhələdə qiymətləndirmək tövsiyə olunur.

Birinci mərhələ bütövlükdə layihənin effektivliyinin hesablanmasıdır

Mərhələ məqsədləri:

• dizayn həllərinin kompleks iqtisadi qiymətləndirilməsi;
• investorların tapılması üçün lazımi şəraitin yaradılması.

Yerli layihələr üçün yalnız onların kommersiya effektivliyi qiymətləndirilir və məqbul olduğu ortaya çıxarsa, qiymətləndirmənin növbəti mərhələsinə keçmək tövsiyə olunur.

Sosial əhəmiyyətli layihələr üçün ilk növbədə onların sosial effektivliyi qiymətləndirilir. Əgər sosial effektivlik qənaətbəxş deyilsə, layihələrin həyata keçirilməsi tövsiyə edilmir. Əgər sosial effektivlik kifayətdirsə, kommersiya effektivliyi qiymətləndirilir. Sosial əhəmiyyətli investisiya layihəsinin kommersiya səmərəliliyi kifayət deyilsə, onun kommersiya səmərəliliyini məqbul səviyyəyə qaldıran müxtəlif dəstək formalarını nəzərdən keçirmək tövsiyə olunur.

Birinci mərhələnin vəzifəsi layihənin bütövlükdə öz vəsaiti hesabına maliyyələşdiriləcəyi ehtimalına əsaslanaraq onun effektivliyini müəyyən etməkdir. Bu yanaşma bizə layihənin effektivliyini belə təqdim etməyə imkan verir, yəni. layihədə nəzərdə tutulmuş texniki, texnoloji və təşkilati həllərin effektivliyi. Bu, potensial investorları onun həyata keçirilməsində iştirak etmək üçün cəlb etmək üçün lazımdır.

İkinci mərhələ layihədə iştirakın effektivliyinin hesablanmasıdır (maliyyələşdirmə sxemi hazırlandıqdan sonra həyata keçirilir)

Yerli layihələr üçün ayrı-ayrı iştirakçı müəssisələrin layihədə iştirakının səmərəliliyi, səhmlərə investisiya qoyuluşunun effektivliyi və büdcə səmərəliliyi müəyyən edilir.

Sosial əhəmiyyətli layihələr üçün ilk növbədə regional səmərəlilik müəyyən edilir və qənaətbəxş olduqda, yerli layihələrdə olduğu kimi əlavə hesablamalar aparılır. Lazım gələrsə, sənaye fəaliyyəti də qiymətləndirilir.

Layihədə iştirak bütün investorlar üçün faydalı olmalıdır və onların hər biri üçün onun maraqlarına uyğun olaraq, onlara adekvat meyarlar üzrə effektivliyin qiymətləndirilməsi aparılır. Buna görə də, ikinci mərhələdə əhəmiyyətli dərəcədə daha çox səmərəlilik növləri qiymətləndirilir. Bütün iştirakçıları qane edən kompromis həlli onların maraqlarının uzlaşdırılması prosesindədir və bu şərtlə ki, layihə kifayət qədər effektiv olsun və buna görə də hamı üçün faydalı ola bilsin.

İnvestisiya layihəsinin həyata keçirilməsindən iqtisadi təsirlərlə yanaşı, sosial və ekoloji təsirlər də əldə edilə bilər. Buna görə də, layihə hazırlayarkən onun sosial və ətraf mühitə təsirləri, həmçinin sosial fəaliyyətlər və ətraf mühitin mühafizəsi ilə bağlı xərclər qiymətləndirilməlidir.

Layihənin sosial təsirinin qiymətləndirilməsi layihənin sosial normalara, standartlara və insan hüquqlarının şərtlərinə uyğun olmasını nəzərdə tutur. Layihədə işçilərin normal iş və istirahət şəraitinin yaradılması, onların qida, yaşayış sahəsi və sosial infrastruktur obyektləri ilə təmin edilməsi üzrə nəzərdə tutulan tədbirlər onun həyata keçirilməsi üçün məcburi şərtdir və layihənin nəticələrinin tərkib hissəsi kimi heç bir müstəqil qiymətləndirməyə məruz qalmır. Layihənin həyata keçirilməsi işçilərin mənzil və mədəni şəraitinin yaxşılaşdırılmasını nəzərdə tutduqda (məsələn, pulsuz və ya güzəştli mənzillə təmin olunmaqla), müvafiq obyektlərin tikintisi və ya satın alınması xərcləri layihə xərclərinə daxil edilir və səmərəlilik hesablamalarında nəzərə alınır. ümumi şəkildə.

Həmin obyektlərdən əldə olunan gəlirlər (mənzilin dəyərinin bir hissəsi, hissə-hissə ödənilməsi, məişət xidməti müəssisələrindən daxilolmalar və s.) layihənin nəticələrinin tərkib hissəsi kimi nəzərə alınır. Səmərəliliyin hesablamalarında əlavə sosial və məişət obyektlərinin istifadəyə verilməsi hesabına mənzillərin bazar dəyərinin artması ilə əldə edilən belə hadisələrin müstəqil sosial nəticəsi də nəzərə alınır.

İnvestisiya layihələrinin səmərəliliyinin qiymətləndirilməsi iki mərhələdə həyata keçirilir.

Birinci mərhələdə bütövlükdə layihənin fəaliyyət göstəriciləri hesablanır. Bu mərhələnin məqsədi layihə həllərinin ümumi iqtisadi qiymətləndirilməsi və investorların tapılması üçün lazımi şəraitin yaradılmasıdır. Yerli layihələr üçün yalnız onların kommersiya effektivliyi qiymətləndirilir və məqbul olarsa, biz qiymətləndirmənin ikinci mərhələsinə keçə bilərik.

Əgər maliyyələşmənin mənbəyi və şərtləri artıq məlumdursa, layihənin kommersiya məqsədəuyğunluğunun qiymətləndirilməsinə ehtiyac yoxdur.

İkinci mərhələ maliyyələşdirmə sxemi hazırlandıqdan sonra həyata keçirilir. Bu mərhələdə iştirakçıların tərkibi dəqiqləşdirilir və onların hər birinin layihədə iştirakının maliyyə mümkünlüyü və səmərəliliyi müəyyən edilir.

Yerli layihələr üçün bu mərhələdə ayrı-ayrı iştirakçı müəssisələrin layihədə iştirakının səmərəliliyi və belə səhmdar müəssisələrin səhmlərinə investisiya qoyuluşunun effektivliyi müəyyən edilir.

5.1.4. İnkişafın müxtəlif mərhələlərində səmərəliliyin qiymətləndirilməsinin xüsusiyyətləri

İnvestisiya layihələrinin effektivliyi aşağıdakı mərhələlərdə qiymətləndirilir (bax 4.2.1-ci yarımbənd):

- investisiya imkanlarının axtarışı(digər adlar: imkanların müəyyənləşdirilməsi, investisiya təklifi, biznes prospekti, imkanların öyrənilməsi, ƏS);

- layihənin ilkin hazırlanması(digər adlar: ilkin seçim mərhələsi, investisiyanın əsaslandırılması, ilkin texniki-iqtisadi əsaslandırmalar, PS);

- layihənin yekun hazırlanması(digər adlar: dizayn mərhələsi, texniki-iqtisadi əsaslandırma, yekun qiymətləndirmə, FE).

Mərhələlərdə investisiya imkanlarının axtarışı və layihənin ilkin hazırlanması , bir qayda olaraq, bütövlükdə layihənin effektivliyinin qiymətləndirilməsi ilə məhdudlaşır, pul vəsaitlərinin hərəkəti hesablamaları isə cari qiymətlərlə aparılır. Layihənin maliyyələşdirilməsi sxemi ən ümumi ifadələrlə (o cümlədən ekspert qiymətləndirmələrinə əsaslanaraq analogiya yolu ilə) təsvir edilə bilər.

Səhnədə layihənin yekun hazırlanması Yuxarıda göstərilən bütün effektivlik növləri qiymətləndirilir. Bu zaman maliyyələşdirmə sxemi daxil olmaqla real ilkin məlumatlardan istifadə edilməli, cari və proqnoz qiymətlərlə hesablamalar aparılmalıdır.

5.1.5. Maliyyələşdirmə sxemi. İnvestisiya layihələrinin maliyyə mümkünlüyü

Tərifin məqsədi maliyyələşdirmə sxemləri - təminat maliyyə mümkünlüyü investisiya layihəsi, yəni. hesablamanın hər bir addımında onu davam etdirmək üçün kifayət qədər pul vəsaitinin mövcud olduğu layihə pul vəsaitlərinin hərəkəti strukturunun təmin edilməsi. Əgər qeyri-müəyyənliyi və riski nəzərə almırsınızsa, o zaman investisiya layihəsinin maliyyə mümkünlüyü üçün kifayət qədər şərt hər addımda cərəyanın yığılmış balansının mənfi olmamasıdır m.

Maliyyələşdirmə sxemi hazırlanarkən cəlb edilmiş vəsaitə ehtiyac müəyyən edilir. Zəruri hallarda ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin müsbət saldosunun bir hissəsini depozitlərə və ya borc qiymətli kağızlarına investisiya etmək mümkündür. Belə investisiyalar adlanır əlavə vəsaitlərə investisiya qoymaq .

Əlavə vəsaitlərə amortizasiyadan və xalis mənfəətdən vəsait daxil ola bilər. Vəsaitlərin əlavə vəsaitlərə daxil edilməsi xaricə hesab olunur.

Bu vəsaitlərdən daxilolmalar investisiya layihəsinin (əməliyyat fəaliyyətindən) qeyri-əməliyyat daxilolmalarının bir hissəsi kimi nəzərə alınır.

İnvestisiyaların Qiymətləndirilməsi Metodları

İnvestisiya layihələrinin iqtisadi qiymətləndirilməsinin ümumi müddəaları

5.2.1.1. İnvestisiya layihələrinin seçilməsində iqtisadi qiymətləndirmənin rolu

İnvestisiya layihələrinin iqtisadi qiymətləndirilməsi vəsaitlərin real aktivlərlə əməliyyatlara investisiya edilməsinin mümkün variantlarının əsaslandırılması və seçilməsi prosesində mərkəzi yer tutur. Layihənin bütün digər əlverişli xüsusiyyətlərinə baxmayaraq, o, aşağıdakıları təmin etmədikdə heç vaxt həyata keçirilməyə qəbul edilməyəcəkdir:

· yatırılmış vəsaitin malların və ya xidmətlərin satışından əldə edilən gəlirdən ödənilməsi;

· investisiyanın müəssisə üçün arzu olunan səviyyədən aşağı olmayan gəlirliliyini təmin edən mənfəətin əldə edilməsi;

· müəssisə üçün məqbul olan müddətdə investisiyanın qaytarılması.

İnvestisiya fəaliyyətinin dəqiq bu nəticələrinə nail olmağın reallığını müəyyən etmək, real aktivlərə investisiya qoymaq üçün hər hansı bir layihənin maliyyə-iqtisadi parametrlərinin qiymətləndirilməsinin əsas vəzifəsidir.

Belə bir qiymətləndirmənin aparılması həmişə bir sıra amillərlə izah edilən olduqca mürəkkəb bir işdir:

Birincisi, investisiya xərcləri kifayət qədər uzun müddət ərzində (bəzən bir neçə ilə qədər) ya birdəfəlik, ya da təkrar edilə bilər;

ikincisi, investisiya layihələrinin həyata keçirilməsindən nəticə əldə etmək prosesi də uzundur (hər halda bir ildən keçir);

üçüncüsü, uzunmüddətli əməliyyatların həyata keçirilməsi investisiyaların bütün aspektlərinin qiymətləndirilməsində qeyri-müəyyənliyin artmasına və səhv riskinə gətirib çıxarır.

Məhz bu amillərin mövcudluğu investisiya layihələrinin qiymətləndirilməsi üçün xüsusi metodların yaradılması zərurətinə səbəb olub, mümkün olan ən az səhv səviyyəsi ilə kifayət qədər məlumatlı qərarlar qəbul etməyə imkan verir (baxmayaraq ki, əlbəttə ki, tamamilə etibarlı qərar ola bilməz). investisiya layihələrinin qiymətləndirilməsi zamanı).

5.2.1.2. Pulun zaman dəyəri. Endirim

İnvestisiya layihələrinin qiymətləndirilməsinin xüsusi üsullarının yaranmasının əsas səbəblərindən biri də zamanla vəsaitlərin qeyri-bərabər dəyəridir.

Ən ümumi formada "pulun vaxt dəyəri" anlayışının mənası ifadə ilə ifadə edilə bilər - bu gün mövcud olan rubl və gələcəkdə alınması gözlənilən rubl bərabər deyil, yəni: birincisi daha böyükdür. dəyəri iki şəkildə ikinci ilə müqayisədə səbəb.

Birinci səbəb inflyasiya səbəbindən pulun zamanla dəyərdən düşməsidir.

İkinci səbəb isə vəsaitlərin dövriyyəsi ilə bağlıdır. Hər hansı bir kommersiya əməliyyatına yatırılan rubl (sadəcə banka depozitə yerləşdirmək də daxil olmaqla) bir müddət sonra onun köməyi ilə əldə edilən gəlir hesabına böyük məbləğə çevrilə bilər.

Bu həqiqət maliyyə əməliyyatlarının aksiomudur və investisiya layihələrinin iqtisadi əsaslandırılması və təhlilinin bütün mexanizmini əvvəlcədən müəyyən edir.

Bu aksiomun etibarlılığının ən sadə və ən bariz nümunəsi bankda əmanət hesabına qoyulan vəsaitlərin dinamikasıdır.

Tutaq ki, bu gün biz 1000 rubl depozit qoya bilərik. illik 5% depozitlə. Bir ildən sonra əmanət hesabındakı məbləğ 1050 rubl olacaq.

Bizim nümunəmizdə bugünkü 1000 rublun gələcək dəyəri (gələcək dəyər və ya FV). illik 5% dərəcəsi ilə 1050 rubl olacaq.

Əgər bankdan pul götürməsək və onu ikinci və üçüncü illərə orada qoymasaq, müvafiq olaraq iki illik və üç illik dövrlər başa çatdıqdan sonra yekun məbləğ belə olacaq:

Mürəkkəb faiz modeli kimi tanınan bu qənaət çarpma modeli ümumiyyətlə aşağıdakı kimi yazıla bilər:

, (5.1)

burada FV bu gün hər hansı formada sərmayə qoyduğumuz və bizi maraqlandıran müddət ərzində bu pulun işləyəcəyi məbləğin gələcək dəyəridir;

PV (indiki dəyər) – gələcəkdə gəlir əldə etmək üçün yatırdığımız məbləğin cari (müasir) dəyəri;

E - investisiyanın gəlirliliyi, bu misalda o, əmanət əmanəti üzrə bank faiz dərəcəsinə, daha ümumi halda isə investisiyaların gəlirliliyinə bərabərdir;

k – investisiyalarımızın kommersiya dövriyyəsində iştirak edəcəyi standart dövrlərin sayı.

İndi tərs məsələni həll etməyə çalışaq, yəni. cari (indiki) dəyəri (PV) müəyyən edin (yaxud gələcəkdə müəyyən bir məbləği almaq üçün bu gün nə qədər sərmayə qoymaq lazım olduğunu müəyyənləşdirin).

Belə bir hesablama aparmaq üçün (5.1) düsturun mənasının tərsi olan bir düstur istifadə olunur:

PV= . (5.2)

Bizim nümunəmizdə, 3 il ərzində illik 5% ilə alınacaq 1000 rublun cari dəyəri (PV) olacaq.

Gələcək dəyərin məbləğinə əsaslanaraq indiki dəyəri (PV) müəyyən etməklə, biz gələcək dəyəri diskont edirik.

Komponentləşdirmə və diskontlaşdırma prosesləri kredit vermə prosesi qədər qədimdir və maliyyə institutları tərəfindən qədim zamanlardan istifadə olunur.

Endirim faktorlarını hər dəfə ayrıca hesablamaq lazım deyil, onlar xüsusi cədvəllərdə verilir (xüsusi proqramlaşdırıla bilən kalkulyatordan istifadə etmək mümkün olmadıqda);

5.2.1.3. Annuitetin gələcək dəyəri

Maliyyə və kommersiya hesablamalarında əsas anlayışlardan biri annuitet anlayışıdır. Annuitet ödəniş sxeminin arxasında duran məntiq investisiya layihələrinin təhlilində, borc və səhm qiymətli kağızlarının qiymətləndirilməsində və icarə təhlilində geniş istifadə olunur. Annuitet pul vəsaitlərinin hərəkətinin xüsusi bir halıdır, yəni: hər dövrdə pul vəsaitlərinin daxilolmalarının (və ya ödənişlərinin) eyni ölçüdə olduğu bir hərəkətdir.

Gələcəkdə müəyyən məbləği toplamaq üçün illik vəsait qoyuluşunu nəzərdə tutan maliyyə əməliyyatlarının növünü təhlil edək.

Misal 5.1. Tutaq ki, biz hər il (ilin sonunda) 1 milyon rubl bank hesabına yatıracağıq. illik 10% depozit dərəcəsi ilə 5 il müddətinə. Sual olunur ki, 5 ildən sonra nə qədər məbləğimiz olacaq?

Aydındır ki, birinci milyon bankda (faiz qazanmada) 4 il, ikinci - 3 il, üçüncü - 2 il, dördüncü - bir il, beşinci isə ümumiyyətlə qalmayacaq. Gələcək dəyəri hesablamaq üçün düsturdan (5.1) istifadə edərək, ümumi məbləğ hesabdan çıxarılana qədər töhfələrin hər birinin artacağı məbləği tapa bilərik. Və sonra bu məbləğləri əlavə edərək 5 ildən sonra bizdə olacaq əmanətin yekun məbləğini tapacağıq. Bunu aşağıdakı kimi yazaq.

Cədvəl 5.1

İnvestisiyaların gələcək dəyərinin hesablanması

Bu prosesi qrafik şəkildə təsvir etsək, gələcək annuitet məbləğində artımın diaqramını alacağıq (şək. 5.1).

düyü. 5.1. Annuitetin gələcək dəyəri

Bu hesablama sxemi tənliklə ifadə edilə bilər

Harada FVA k- annuitetin gələcək dəyəri;

PMT t– t dövrünün sonunda edilən ödəniş (ödəniş);

E- gəlir səviyyəsi;

k– gəlirin əldə olunduğu dövrlərin sayı.

Ödəniş məbləğləri hər dövrdə eyni olarsa, bu tənlik kimi təmsil oluna bilər

(5.3a)

burada FVA1 k, E bir rubl annuitetin gələcək dəyəridir. hər bir gəlir dövrünün sonunda K dövrləri üçün və düsturla hesablanmış E faiz dərəcəsi ilə

.

Bu növ annuitet adətən adlanır səviyyə, və ya vahid (standart) , çünki ödənişlər bütün dövrlər üçün eynidir. Gələcəkdə əlavə təriflər olmadan "annuitet" termini vahid (standart) annuitet deməkdir.

Annuitet üçün məbləğlərin artımı kalkulyatordan, cədvəllərdən istifadə etməklə hesablana bilər və ya xüsusi cədvəllərdən istifadə etməklə müəyyən edilə bilər (Əlavə 2). Sonuncu halda, annuitetin gələcək dəyərini müəyyən etmək üçün yalnız cədvəldən istifadə edərək bir rublun gələcək dəyərini tapmaq lazımdır. K ilində E faiz dərəcəsi ilə, sonra isə yaranan əmsalı pul vəsaitlərinin hərəkətinin illik məbləğinə (RMT) vurun.

Misal 5.2.Şirkət təmizləyici qurğuların yenidən qurulması üçün 4 il müddətinə illik 8% ilə bankdakı əmanət hesabına hər il 12 milyon rubl məbləğində vəsait köçürmək imkanına malikdir. 4 ildən sonra şirkət nə qədər məbləğə sahib olacaq?

Əlavədəki cədvəl məlumatlarından istifadə edərək hesablama aparaq. 2:

İnvestisiya layihələrində isə əks tipli problemlər var.

Məsələn, bir müəssisə 3 il ərzində 3000 min rubl dəyərində bir qazma maşını almağı planlaşdırdı. Bankda illik 7 faiz dərəcəsi ilə əmanət hesabı açılıb. Üçüncü ilin sonuna qədər (inflyasiya nəzərə alınmadan) maşın almaq üçün kifayət qədər məbləğə sahib olmaq üçün şirkətin bu hesaba hər il nə qədər pul köçürməsi lazım olduğunu müəyyən etmək lazımdır.

Cədvəldə sifət tapdıqdan sonra. Üç illik yığılma əmsalı üçün 2 dəyəri və 7% dərəcəsi (3.215-ə bərabərdir), biz illik ödənişlərin tələb olunan məbləğini (RMT) müəyyənləşdiririk:

5.2.1.4. Annuitetin cari dəyəri

İnvestisiya layihələrinin əsaslandırılması və təhlili zamanı aparılan bütün hesablamaların əsasını indiki dövrdə yerinə yetirilməli olan məsrəflərin və gələcəkdə əldə edilə biləcək pul vəsaitlərinin hərəkətinin müqayisəsi təşkil edir.

Annuitetin cari (müasir) dəyərinin müəyyən edilməsini nəzərdə tutan yanaşma bu problemin həllinə kömək edir. Buna əsaslanaraq, bugünkü sərmayənin sabahkı fayda ilə necə ödəyəcəyini aydın təsəvvür edə bilərsiniz.

1 milyon rubl almağı nəzərdə tutan bir investisiya layihəsini nümunə götürsək, belə bir təhlilin mənasını başa düşmək daha asan olacaq. növbəti beş ilin hər birinin sonunda. Gələcək pul daxilolmalarının hər biri üçün (5.2) və adj düsturu ilə cari dəyəri (faiz dərəcəsi əsasında - uçot dərəcəsi - illik 10% səviyyəsində) müəyyən edə bilərik. 3. Alınan nəticələr cədvəldə göstərilmişdir. 5.2.

Cədvəl 5.2

Annuitetin cari dəyərinin hesablanması

İllər	Pul vəsaitlərinin hərəkəti (pul daxilolmaları), milyon rubl.	Gələcək pul daxilolmalarının cari dəyəri, milyon rubl.
		1,00 =0,909
		1,00
		1,00
		1,00 0,683
		1,00 =0,621
Ümumi cari dəyər 3.79

Qrafik olaraq bu proses Şəkildə təsvir edilmişdir. 5.2.

düyü. 5.2. Annuitetin cari dəyərinin formalaşması sxemi

Belə yenidən hesablamanın məntiqi investisiya nəticəsində yaradılan obyektin ömrünün istənilən ili üçün dəyişməz qalacaq. Hesablama (5.2) düsturuna əsasən aşağıdakı kimi aparılmışdır:

Beləliklə, annuitetin cari dəyərini hesablamaq üçün ümumi tənlik:

, (5.5)

burada PMT t t dövrünün sonunda gələcək pul vəsaitləri daxilolmalarıdır;

E – investisiyaların gəlirlilik dərəcəsi;

k müasir investisiyalardan gələcək gəlirlərin alınacağı dövrlərin sayıdır.

Nağd pul daxilolmaları hər dövrdə eyni olarsa, düstur sadələşdirilə və aşağıdakı kimi təqdim edilə bilər:

Harada - 1 rubl dəyərində annuitetin cari (müasir) dəyəri. k dövrünün hər birinin sonunda E səviyyəsində gəlir dərəcəsi ilə.

İstədiyiniz dəyəri elektron cədvəl sistemləri və ya axtarış cədvəllərindən istifadə edərək (5.5) və (5.6) düsturlarından istifadə edərək tapa bilərsiniz (Əlavə 4). Bu problemi həll etmək üçün bir rubl annuitetinin dəyərlərini ehtiva edən axtarış cədvəlindən istifadə etdiksə, əslində gələcək dəyəri müasir dəyərə (endirim əmsalı) azaltmaq üçün əmsal tapdıq və sonra sadəcə ehtiyacımız var. bu əmsalı annuitetin real məbləğlərinə vurmaq.

Misal 5.3. Tutaq ki, yeni avadanlıq almaq üçün 100 min rubl məbləğində vəsait lazımdır ki, bu da vergilərdən sonra illik 25 min rubl məbləğində nağd pul daxilolmalarını təmin edəcəkdir. əhəmiyyətli illik dalğalanmalar olmadan altı il ərzində. Baxmayaraq ki, altı illik istismardan sonra avadanlıq tamamilə köhnəlməyəcək, buna baxmayaraq, bu zaman onun dəyərinin qırıntıların qiymətindən çox olacağını güman etmək çətin ki. Ləğvetmə xərcləri qırıntıların satışından əldə edilən vəsait hesabına ödəniləcək. Bu altı il üçün xətti amortizasiya (ildə 16,667 rubl) müvafiq olaraq 25 min rubl pul daxilolmalarının məbləğinə daxil ediləcəkdir.

Bu layihəni ilk yaxınlaşma kimi qiymətləndirmək üçün gələcək pul daxilolmalarının cari (müasir) dəyərinin şirkətin indi öhdəsinə götürməli olduğu xərcləri ödəyib-ödəməyəcəyini təxmin etmək kifayətdir. Əslində bu o deməkdir ki, biz müəyyən etməliyik xalis cari dəyər, şirkətin belə bir layihənin həyata keçirilməsindən alacağı.

Hesablamalar apararkən, biz illik 10% səviyyəsində gəlirlilik dərəcəsini (uçot dərəcəsi) götürəcəyik.

Hesablama nəticələri cədvəldə ümumiləşdirilmişdir. 5.3.

Cədvəl 5.3

Pul vəsaitlərinin hərəkətinin cari dəyərinin hesablanması

Müddət (il)	İnvestisiyalar (RUB)	Nağd pul qəbzləri	Cari dəyər 1 rub. müxtəlif illərin pul vəsaitlərinin hərəkəti (10% dərəcəsi ilə diskont amilləri)	Müxtəlif illər üçün pul vəsaitlərinin hərəkətinin cari dəyəri, rub.
0 (bu gün)	100 000		1,000	–100 000
		25 000	0,909	+22 725
		25 000	0,826	+20 650
		25 000	0,751	+18 775
		25 000	0,683	+17 075
		25 000	0,621	+15 525
		25 000	0,564	+14 100
Layihənin xalis cari dəyəri		+8 850

Hesablamaların göstərdiyi kimi, bu layihə üçün xalis cari dəyər müsbət olmuşdur. Başqa sözlə, investisiya layihəsinin həyata keçirilməsi şirkətin kapitalının 8850 rubl artmasına səbəb oldu. müasir dillə desək. Nəticə etibarı ilə investisiya faydalı oldu və firmanın dəyərinin artmasına səbəb oldu.

İnvestisiya layihəsinin qiymətləndirilməsi prosesini bir neçə mərhələyə bölmək olar:

1) Layihə ideyasının təsviri.

Bu mərhələyə gəlir mənbələrinin müəyyən edilməsi, investisiya ideyasının həyata keçirilməsinin texniki və təşkilati sxeminin təsviri, əsas iştirakçıların, eləcə də layihənin ömrünün müəyyənləşdirilməsi daxildir.

2) Hesablamalar üçün ilkin məlumatların hazırlanması.

İstənilən layihəni qiymətləndirmək üçün dörd əsas aspekt üzrə məlumat hazırlamaq lazımdır: gəlir (satışdan əldə olunan gəlir), cari xərclər (istehsal və əməliyyat xərcləri), investisiya xərcləri və maliyyələşdirmə mənbələri.

3) Hesablamaların aparılması.

Bu mühüm mərhələ hesablama metodologiyasının seçimini əhatə edir və üç əsas sahədə həyata keçirilir: investisiyaların iqtisadi səmərəliliyinin qiymətləndirilməsi, layihənin maliyyə dayanıqlığının qiymətləndirilməsi və risklərin qiymətləndirilməsi. Səmərəlilik təhlili əlavə gəlir əldə etmək nöqteyi-nəzərindən vəsaitlərin investisiya edilməsinin mümkünlüyünü qiymətləndirmək üçün nəzərdə tutulmuşdur. İnvestisiya layihələrinin səmərəliliyinin qiymətləndirilməsinin əsaslandığı göstəricilərin hesablanması növbəti fəsildə ətraflı müzakirə olunacaqdır. Maliyyə qabiliyyətinin qiymətləndirilməsi təşəbbüskar şirkətin bu layihəni başa çatdırmaq qabiliyyəti haqqında məlumat verir və büdcə modelləşdirməsinə və layihənin hər bir mərhələsində sərbəst vəsaitlərin qeyri-mənfi balansına nəzarətə əsaslanır. Riskin qiymətləndirilməsi zərərsizlik nöqtəsinin hesablanmasını və həssaslıq təhlilini əhatə edir.

4) Nəticələrin şərhi.

Qiymətləndirmənin yekun mərhələsi yekun göstəricilərin hesablanması, onların şərhi və layihənin investisiya cəlbediciliyi və məqsədəuyğunluğu haqqında nəticədir.

Qiymətləndirmə prosesinin davamlı və dinamik olduğu aydındır. Bu o deməkdir ki, real nəticələrin gözləntilərə uyğun olmasını təmin etmək üçün investisiya qərarları davamlı olaraq nəzərdən keçirilməlidir.

§4 İnvestisiya layihəsinin effektivliyinin qiymətləndirilməsi metodologiyası

Daha əvvəl qeyd edildiyi kimi, investisiyaların effektivliyini qiymətləndirərkən, investorların qərarlarına təsir edən bütün amillər nəzərə alınır. Bu vəziyyətdə vaxt amili əsasdır, bu, müxtəlif vaxtlarda pulun qeyri-bərabər dəyəri ilə əlaqələndirilir: pul vəsaitlərinin daxilolmaları və müxtəlif vaxt dövrlərində çəkilən xərclər, buna görə də fərqli mənalara malikdir. Əvvəlki dövrdə əldə edilən gəlir, sonrakı dövrdə alınan gəlirdən daha dəyərlidir. Eyni şey məsrəflərə də aiddir: əvvəlki dövrdə istehsal olunanlar sonradan istehsal olunanlardan daha böyük dəyərə malikdir. Bu baxımdan, investisiyaları qiymətləndirmək üçün universal bir texnika endirimdir. Diskontlaşdırma bütün pul vəsaitlərinin daxilolma və çıxışlarının dəyərini müəyyən bir vaxta çatdırmaqla pul vəsaitlərinin hərəkətinin dəyərinin müəyyən edilməsidir. Düstur şəklində gələcək pul vəsaitlərinin cari dəyəri belə görünür:

CF i - i-ci dövrün pul vəsaitlərinin hərəkəti; r - endirim dərəcəsi; N dövrlərin sayıdır.

1/(1 + r) n dəyəri diskont əmsalı adlanır və bu zaman gələcək pul vəsaitlərinin hərəkəti onların real dəyərini tapmaq üçün vurulur.

Qeyd etmək lazımdır ki, ödənişin hesablaşma dövrünün sonunda baş verdiyi güman edilirsə (yəni, rəqəmdən sonrakı maliyyə axınından danışırıq) diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti düsturu belə görünəcəkdir. Ödənişlər dövrün əvvəlinə aiddirsə (maliyyə axını əvvəlcədən rəqəmsaldır), o zaman (1+r) əmsalındakı səlahiyyətlər dəyişdirilir ki, CF1 ödənişinə endirim edilməyəcək. Birinci sxem adətən gələcək gəlirləri təhlil edərkən, ikincisi - gələcək ödənişləri təhlil edərkən istifadə olunur (lakin istisnalar mümkündür; nəticədə hər şey pul vəsaitlərinin hərəkətinin strukturu ilə müəyyən edilir).

Diskontlaşdırma metodunun mühüm komponenti son hesablama nəticələrinin asılı olduğu müqayisə dərəcəsinin seçimidir. NPV göstəricisini təsvir edərkən bu problem daha ətraflı müzakirə olunacaq.