Pul kapitalının yığılması qondarma kapitalın formalaşması üçün əsas kimi. Xülasə: Pul kapitalının toplanması Kredit münasibətlərinin prinsipləri
GİRİŞ
Pul kapitalının yığılması mühüm rol oynayır bazar iqtisadiyyatı. Pul kapitalının yığılması prosesinin özündən onun istehsalı mərhələsi gəlir. Pul kapitalı yaradıldıqdan və ya istehsal edildikdən sonra o, istehsala yönləndirilən və müvəqqəti olaraq buraxılan hissələrə bölünməlidir. Sonuncu, bir qayda olaraq, xülasədir nağd pul kredit-maliyyə institutları və qiymətli kağızlar bazarı tərəfindən kredit kapitalı bazarında toplanan müəssisə və korporasiyalar.
Qiymətli kağızlarda təmsil olunan kapitalın yaranması və dövriyyəsi real aktivlər bazarının fəaliyyəti ilə sıx bağlıdır, yəni. satışın həyata keçirildiyi bazar maddi resurslar. Qiymətli kağızların (səhm aktivlərinin) meydana çıxması ilə, sanki, kapitalın parçalanması baş verir. Bir tərəfdən istehsal aktivləri ilə təmsil olunan real kapital, digər tərəfdən onun qiymətli kağızlarda əks olunması var.
Bu növ kapitalın yaranması kommersiya və sənaye fəaliyyətinin mürəkkəbləşməsi və genişlənməsi ilə əlaqədar artan miqdarda kredit resurslarının cəlb edilməsi ehtiyacının inkişafı ilə bağlıdır. Beləliklə, fond bazarı tarixən kredit kapitalı əsasında inkişaf etməyə başlayır qiymətli kağızların alınması pul kapitalının bir hissəsinin kreditə köçürülməsindən başqa bir şey demək deyil.
Qiymətli kağızlar bazarının yerinə yetirməli olduğu əsas vəzifə, ilk növbədə, müəssisələrə investisiyaların cəlb edilməsi, bu müəssisələrin bank kreditlərindən daha ucuz kapitala çıxışı üçün şəraitin təmin edilməsidir.
Qiymətli kağızlar bazarı anlayışı və onun bazar iqtisadiyyatında yeri
Maliyyə bazarı - iştirakçılar arasında vəsaitlərin bölüşdürülməsinə vasitəçilik edən bazar iqtisadi əlaqələr.
Maliyyə bazarı
(kredit kapital bazarı)
Pul bazarı kapital bazarı
RZB
İbtidai Orta
OTC mübadiləsi
Pul bazarı - qısamüddətli qiymətli kağızların (1 ilədək) alqı-satqısının aparıldığı bazar.
kapital bazarı - müddətsiz qiymətli kağızların və ya ödəmə müddəti 1 ildən çox olan qiymətli kağızların dövriyyədə olduğu bazar.
Səhmlər və bod bazarı.
Fond bazarı iqtisadiyyatın vəziyyətinin həssas barometridir. İndi Rusiya qiymətli kağızlar bazarında əsas məqsədlər əmlak münasibətlərinin qurulması və möhkəmləndirilməsi məqsədləridir və bu bazarın əsas iştirakçıları kommersiya banklarıdır.
Rusiya qiymətli kağızlar bazarının iştirakçılarının ümumi məqsədi var - mənfəət əldə etmək. Məişət strukturunun formalaşdığı mənbələrin və şərtlərin təsiri altındadır Fond bazarı, fərqləndirici xüsusiyyətlərindən biri dövlət qiymətli kağızlarının əhəmiyyətli üstünlük təşkil etməsi idi. Bundan əlavə, daxili fond bazarı üçün olduqca xarakterikdir ki, qiymətli kağızların əsas hissəsi yalnız ilkin yerləşdirmə mərhələsindən keçir, demək olar ki, təkrar bazarda dövriyyəyə buraxılmır.
RZB - hissə maliyyə bazarı, bu, vəsaitlərin iqtisadiyyatın müxtəlif sahələrinə operativ şəkildə çevik köçürülməsi imkanını təmin edir və investisiyaların aktivləşməsinə kömək edir.
RZB funksiyaları :
Maliyyə axınlarını tənzimləyin və yönləndirin
Bu, ilk növbədə korporativ qiymətli kağızların alınması yolu ilə investisiyaların cəlb edilməsi mexanizmidir
O, dövlət büdcəsinə pul vəsaitlərinin (əsasən dövlət qiymətli kağızları vasitəsilə) cəlb edilməsi mexanizmi kimi çıxış edir.
İqtisadiyyatda təbii seçmə mexanizmidir (nəzarət paketinə hüquqların bölünməsi ilə).
İlkin RZB-nin 2 forması var:
özəl- yerləşdirmə c. b. əvvəlcədən məhdud sayda məşhur investorlar kütləvi təklif və satış olmadan. ( Rusiyada üstünlük təşkil edir)
ictimai təklif- qiymətli kağızların paylanması. investorlar arasında ventures artıq. ( yaşayış c. b. elan edərək satış limitsizdir. investorların sayı)
İkinci bazar – ilkin bazarda əvvəllər buraxılmış qiymətli kağızların alqı-satqısının aparıldığı bazar.
İkinci dərəcəli RZB bölünür:
mübadilə
reçetesiz (küçə)
Fond bazarı birjalar tərəfindən təmsil olunur.
OTC bazarı. Qərb təcrübəsində ilkin yerləşdirmələrin əksəriyyəti bu bazardan, eləcə də ən pis keyfiyyətə malik qiymətli kağızlarla ticarətdən keçir.
Məsələn, OTC sistemləri NASPAQ (ABŞ) - İnvestisiya Dilerləri Milli Assosiasiyasının avtomatik sistemi tərəfindən yaradılmış bazar. NMS - milli bazar sisteminin yaratdığı bazar.
UK USM - Qeyri-listed RCB-lər London Fond Birjası tərəfindən tənzimlənir.
Rusiya Federasiyasında birjadankənar bazar yaratmaq çətindir, çünki 1997-ci ilin əvvəlinə olan məlumata görə, Rusiya Federasiyasında RZB kifayət qədər inkişaf etməmişdir. Bir çox böyük şirkət və Mərkəzi Banka gedir beynəlxalq bazar. 98 qr. – çöküş (qeyri-likvidlik, az sayda qiymətli kağızlar, RZB texniki cəhətdən inkişaf etdirilməmişdir, inflyasiyada böyük sıçrayışlar).
2. QİYMƏTLİ KAĞIZLAR BAZARININ FƏALİYYƏTİ, ONUN ÖDƏNİŞ MEYARLARI VƏ GÖSTƏRİŞLƏRİ.
Rusiya Federasiyasındakı qiymətli kağızlar bazarı, məmurların tamamilə şüursuz şəkildə məhv edilməsi üçün bütün hərəkətlərinə baxmayaraq, hələ də "yaşayacaq" və sürətlənmiş bir spazmodik sürətlə inkişaf edəcəkdir. Bu, gəlirlilik baxımından ən perspektivli bazarlardan biridir və Qərb ölkələrinin öz dövrlərində yaşadıqları korporativ səhmlərin qiymətindəki artımın müxtəlif "bumları" aşılacaq.
Rusiya bazarı müxtəlif maliyyə alətlərinin qiymətlərində tez-tez və əhəmiyyətli dalğalanmalarla bütün iştirakçılarını Qərb bazarlarından qat-qat güclü şəkildə nizamlayır. O, həmçinin qlobal bazarların qalan hissəsindən heç də pis olmayan texniki təhlilə öz töhfəsini verir.
Bəzi çətinliklər onun həddindən artıq siyasiləşməsi ilə bağlıdır ki, bu da bu və ya digər istiqamətdə kəskin gözlənilməz qiymət dalğalanmasına səbəb olur. Digər problem əməliyyat iştirakçıları arasında qarşılıqlı hesablaşmaları aparan təşkilatların etibarlılığı və ləyaqəti ilə bağlıdır. Risksiz hesab edilməli olan əməliyyatlar nəticəsində yaranan problemlər var (risksiz qiymətli kağızlar yoxdur).
Ciddi çatışmazlıqları və strateji səhv hesablamaları müəyyən etmək üçün Rusiya Federasiyasının fond bazarının inkişaf tarixini təhlil edək.
RUSİYA FEDERASİYASININ QİYMƏTLİ KAĞIZLAR BAZARININ TƏRKİBƏSİ VƏ İNKİŞAF MƏRHƏLƏLƏRİ
Rusiya qiymətli kağızlar bazarının formalaşması və inkişafı bir neçə mərhələyə bölünə bilər:
Birinci - 1991-1992.
İkinci - 1992-1994-cü illər.
Üçüncü - 1994 - 1995-ci ilin 4-cü rübü
1998-ci il avqustun 17-dək qiymətli kağızlar bazarı çatışmazlıqlara baxmayaraq, öz inkişafında müsbət meyillərə malik idi. Avqustun 17-də düşünülməmiş qərarlardan sonra o, kifayət qədər mürəkkəb və qeyri-müəyyən olacaq inkişafının yeni mərhələsinə qədəm qoydu.
Birinci mərhələ (1991-1992)
1991-ci il intensiv yaradıcılığın ilk ili oldu səhmdar cəmiyyətləri, qiymətli kağızların buraxılması, bazar iştirakçılarının aktivləşdirilməsi. Bu proses korporativ qanunvericiliyin inkişafı sayəsində mümkün olmuşdur. Bununla belə, 1991-ci ilin əvvəlində mövcud olan, korporativ qiymətli kağızların təklifinin uçqun kimi artacağını və qiymətli kağızlarla əməliyyatlar üzrə ixtisaslaşan qurumların iştirakı ilə onların intensiv şəkildə yenidən satılacağını proqnozlaşdıran proqnozlar özünü doğrultmadı. Bu, bazar iştirakçılarının hazırlıqsızlığı, qiymətli kağızlarla əməliyyatlar üzrə prosedurun işlənib hazırlanmaması, səhmdar cəmiyyətlərinin hesabatlarına nəzarət mexanizminin olmaması ilə bağlıdır.
Birjada və birjadankənar bazarlarda qiymətli kağızlarla əməliyyatlar mahiyyətcə onların ilkin yerləşdirilməsinə qədər azaldıldı (bu, birjalar üçün tamamilə qeyri-adi haldır) və birjaların səhmlərinin özləri birjalarda üstünlük təşkil edirdi.
Birjadankənar bazar təklif və əməliyyatların icrası şərtləri baxımından daha genişdir. Təkrar bazar ümumiyyətlə yox idi, səhmlərin alqı-satqısı üzrə ayrıca əqdlər bağlanırdı. Müsbət hal kimi kompüter şəbəkələrinin meydana çıxmasını qeyd etmək lazımdır.
Birinci qrupa səhmlər üzərində ticarət edildi bu bazar, səhmdar bankların səhmləri daxildir. Əhəmiyyətli inflyasiya fonunda onların məzənnəsi daim yüksəlirdi.
İkinci qrup səhmlər- istehsal müəssisələrinin səhmləri. Qeydiyyata alınmış səhmdar cəmiyyətlərinin ümumi sayı on minlərlədir və durmadan artmaqda davam edir. Rusiya qanunvericiliyinə görə, bu mülkiyyət forması ən üstündür və dünya təcrübəsinə uyğundur.
Üçüncü qrup- səhmlərin təklifində ən fəal olanlar - birjaların səhmləri. O vaxta qədər birjaların sayı 800-ə çatmışdı. Bu səhmlərin məzənnəsinin dəyişməsi kifayət qədər əhəmiyyətli idi və səhmlərin özləri ən spekulyativ idi.
Dördüncü qrup səhmlər - investisiya şirkətlərinin səhmləri.Onlar 1991-ci ilin ən sonunda meydana çıxdı.
Ayrı-ayrılıqda dövlət qiymətli kağızlarının - istiqrazların buraxılışı haqqında danışmaq lazımdır. 1990-cı ildə Rusiyaya verilmiş 5%-li kredit nümunəsi göstərdi ki, yüksək inflyasiya səbəbindən uzunmüddətli istiqrazların populyarlığı son dərəcə aşağıdır.
Bu dövr həm də qiymətli kağızlar bazarının qanunvericiliklə tənzimlənməsinin başlanması ilə xarakterizə olunur: qiymətli kağızların etibarlılığı, onların reytinqinin müəyyən edilməsi və s.
İlk fond birjaları - Moskva Mərkəzi Fond Birjası, Sibir və Sankt-Peterburq - 1991-ci ilin üçüncü rübündə fəaliyyətə başladı.Bundan əlavə, RTSB-nin, Sankt-Peterburq Əmtəə və Fond birjasının fond departamentləri tərəfindən stabil əməliyyatlar aparıldı. Mübadilə və s.
Daxili fond bazarının inkişafının ilkin mərhələsində əmtəə birjalarının səhmləri bazarın əsas sektorunu təmsil edirdi. Buna, ilk növbədə, həmin dövrdə ölkədə əmtəə qıtlığı səbəb olmuş və müxtəlif mal qrupları üzrə tələb və təkliflə bağlı məlumatların əksəriyyəti yüksək gəlirli əqdlərin bağlandığı bu birjalara axırmış.
İkinci mərhələ (1992-1994)
O, “nominal özəlləşdirmə çeki”nin – çekin dövriyyəyə buraxılması ilə xarakterizə olunur.
Vauçerin buraxılması bazarın inkişafına mühüm töhfə verib
qiymətli kağızlar. Bir tərəfdən əhalinin əhəmiyyətli hissəsini mülkiyyətçilər (səhmdarlar) sinfinə cəlb etməyə, digər tərəfdən isə dövlətin yükünü qismən yüngülləşdirmək üçün sürətləndirilmiş kütləvi özəlləşdirməni həyata keçirməyə cəhd edildi. öz aralarında rəqabət aparan çoxlu sayda səhmdar cəmiyyətlərin meydana çıxması ilə əlaqədar büdcə məhsullarının keyfiyyətini yaxşılaşdırmalı və bazarı lazımi məhsullarla doyurmalıdır.
Giriş
Bazar iqtisadiyyatında pul kapitalının toplanması mühüm rol oynayır.
Pul kapitalının yığılması prosesinin özündən onun istehsalı mərhələsi gəlir. Pul kapitalı yarandıqdan və ya istehsal edildikdən sonra o, istehsala yönəldilən hissəyə və müvəqqəti olaraq buraxılan hissəyə bölünməlidir. Sonuncu, bir qayda olaraq, maliyyə institutları və qiymətli kağızlar bazarı tərəfindən kredit kapitalı bazarında toplanan müəssisə və korporasiyaların birləşdirilmiş fondlarıdır.
Qiymətli kağızlarda təmsil olunan kapitalın yaranması və dövriyyəsi real aktivlər bazarının fəaliyyəti ilə sıx bağlıdır, yəni. malların alınıb satıldığı bazar. Qiymətli kağızların (səhm aktivlərinin) meydana çıxması ilə, sanki, kapitalın parçalanması baş verir. Bir tərəfdən, təmsil olunan real kapital var istehsal aktivləri, digər tərəfdən onun qiymətli kağızlarda əks olunması.
Bu növ kapitalın yaranması kommersiya və sənaye fəaliyyətinin mürəkkəbləşməsi və genişlənməsi ilə əlaqədar artan miqdarda kredit resurslarının cəlb edilməsi ehtiyacının inkişafı ilə bağlıdır. Beləliklə, fond bazarı tarixən kredit kapitalı əsasında inkişaf etməyə başlayır qiymətli kağızların alınması pul kapitalının bir hissəsinin kreditə köçürülməsindən başqa bir şey demək deyil.
Qiymətli kağızlar bazarının yerinə yetirməli olduğu əsas vəzifə, ilk növbədə, müəssisələrə investisiyaların cəlb edilməsi, bu müəssisələrin bank kreditləri ilə müqayisədə daha ucuz kapitala çıxışı üçün şəraitin təmin edilməsidir.
Qiymətli kağızlar bazarı (birja) maliyyə bazarının bir hissəsidir
(kredit kapital bazarı ilə yanaşı, valyuta bazarı və qızıl bazarı). Fond bazarında konkret maliyyə alətləri - qiymətli kağızlar dövriyyədədir.
Qiymətli kağızlar müəyyən edilmiş forma və rekvizitləri təsdiq edən sənədlərdir mülkiyyət hüquqları, həyata keçirilməsi və ya ötürülməsi yalnız təqdimat zamanı mümkündür. Qiymətli kağızlardakı bu mülkiyyət hüquqları kredit üçün pul verilməsi və müxtəlif müəssisələrin yaradılması, alqı-satqı, əmlakın girovu və s. Bu baxımdan qiymətli kağızlar öz sahiblərinə sabit artım almaq hüququ verir.
Qiymətli kağızlara qoyulan kapitala səhm (uydurma) deyilir. Qiymətli kağızlar bazarda dövriyyədə olan və mülkiyyət münasibətlərini əks etdirən xüsusi əmtəədir. Qiymətli kağızlar alına, satıla, təhvil verilə, girov qoyula, saxlanıla, miras qala, bağışlana, dəyişdirilə bilər. Onlar pulun müəyyən funksiyalarını (ödəniş vasitələri, hesablaşmalar) yerinə yetirə bilirlər. Lakin puldan fərqli olaraq, onlar universal ekvivalent kimi çıxış edə bilməzlər.
Qiymətli kağızlar bazarının konsepsiyası, məqsədləri, vəzifələri və funksiyaları
Qiymətli kağızlar bazarının məqsədi maliyyə resurslarını toplamaq və qiymətli kağızlarla müxtəlif əməliyyatlar aparan müxtəlif bazar iştirakçıları tərəfindən onların yenidən bölüşdürülməsi imkanını təmin etməkdir, yəni. müvəqqəti boş pul vəsaitlərinin investorlardan qiymətli kağızların emitentlərinə hərəkətində vasitəçilik etmək. Qiymətli kağızlar bazarının məqsədləri:
Konkret investisiyaların həyata keçirilməsi üçün müvəqqəti sərbəst maliyyə resurslarının səfərbər edilməsi;
Beynəlxalq standartlara cavab verən bazar infrastrukturunun formalaşdırılması;
İnkişaf təkrar bazar;
Marketinq tədqiqatlarının aktivləşdirilməsi;
Mülkiyyət münasibətlərinin transformasiyası;
Bazar mexanizminin və idarəetmə sisteminin təkmilləşdirilməsi;
əsasında səhm kapitalı üzərində real nəzarətin təmin edilməsi dövlət tənzimlənməsi;
İnvestisiya riskinin azaldılması;
Portfel strategiyalarının formalaşdırılması;
Qiymətləndirmənin inkişafı;
Perspektiv inkişaf istiqamətlərinin proqnozlaşdırılması.
Qiymətli kağızlar bazarının əsas funksiyalarına aşağıdakılar daxildir:
Mühasibat uçotu funksiyası xüsusi siyahılarda məcburi uçotda özünü göstərir
bazarda tədavüldə olan bütün növ qiymətli kağızların (reyestrlərinin), qiymətli kağızlar bazarı iştirakçılarının qeydiyyatı, habelə alqı-satqı, girov, trast, konvertasiya müqavilələri ilə bağlanan səhm əməliyyatlarının fiksasiyası və s.
Nəzarət funksiyası bazar iştirakçıları tərəfindən qanuna riayət olunmasına nəzarəti əhatə edir.
Tələb və təklifin tarazlaşdırılması funksiyası qiymətli kağızlarla əməliyyatlar aparmaqla maliyyə bazarında tələb və təklif tarazlığının təmin edilməsi deməkdir.
Həvəsləndirici funksiya hüquqi və fiziki şəxsləri qiymətli kağızlar bazarının iştirakçısı olmağa həvəsləndirməkdir. Məsələn, müəssisənin (səhmlərin) idarə edilməsində iştirak etmək hüququ verməklə, gəlir əldə etmək (istiqrazlar üzrə faizlər, səhmlər üzrə dividendlər), kapital toplamaq imkanı və ya əmlak sahibi olmaq hüququ ( istiqrazlar).
Yenidən bölüşdürmə funksiyası fondların (kapitalın) müəssisələr, dövlət və əhali, sahələr və regionlar arasında yenidən bölüşdürülməsindən (qiymətli kağızların dövriyyəsi yolu ilə) ibarətdir. Dövlət və bələdiyyə qiymətli kağızlarının buraxılması və onların satışı yolu ilə federal, regional, regional və yerli büdcələrin kəsirinin maliyyələşdirilməsi zamanı müəssisələrin və əhalinin sərbəst maliyyə vəsaitləri dövlətin xeyrinə yenidən bölüşdürülür.
Tənzimləmə funksiyası müxtəlif sosial proseslərin tənzimlənməsi (xüsusi birja əməliyyatları vasitəsilə) deməkdir. Məsələn, qiymətli kağızlarla əməliyyatlar apararaq, həcmi pul kütləsi dövriyyədə. Bazarda dövlət qiymətli kağızlarının satışı pul kütləsini azaldır, onların dövlət tərəfindən alınması isə əksinə, bu həcmi artırır.
Qiymətli kağızlar bazarı bazarın tənzimlənməsi aləti kimi mühüm rol oynayır. Fond bazarının köməkçi funksiyalarına qiymətli kağızların özəlləşdirmədə, böhrana qarşı idarəetmədə, iqtisadiyyatın yenidən qurulmasında, sabitləşmədə istifadəsi daxildir. pul dövriyyəsi, antiinflyasiya siyasəti.
Səmərəli fəaliyyət göstərən qiymətli kağızlar bazarı mühüm makroiqtisadi funksiyanı yerinə yetirir, investisiya resurslarının yenidən bölüşdürülməsinə kömək edir, onların ən gəlirli və perspektivli sektorlarda (müəssisələr, layihələr) cəmləşməsini təmin edir və eyni zamanda maliyyə resurslarını dəqiq müəyyən edilməmiş sektorlardan yayındırır. inkişaf perspektivləri. Beləliklə, qiymətli kağızlar bazarı əmanətlərin investisiyalara daxil olduğu bir neçə mümkün maliyyə kanallarından biridir. Eyni zamanda, qiymətli kağızlar bazarı investorlara öz əmanətlərini saxlamaq və artırmaq imkanı verir.
İlkin və təkrar qiymətli kağızlar bazarları.
İlkin qiymətli kağızlar bazarı qiymətli kağızların ilkin buraxılışının və ilkin yerləşdirilməsinin baş verdiyi yerdir. İlkin bazarın məqsədi qiymətli kağızların ilkin buraxılışının təşkili və yerləşdirilməsidir. İlkin qiymətli kağızlar bazarının vəzifələrinə aşağıdakılar daxildir:
1) müvəqqəti pulsuz resursların cəlb edilməsi;
2) maliyyə bazarının aktivləşdirilməsi;
3) inflyasiya dərəcələrinin azalması.
İlkin bazar aşağıdakı funksiyaları yerinə yetirir:
Qiymətli kağızların emissiyasının təşkili;
Qiymətli kağızların yerləşdirilməsi;
Qiymətli kağızların uçotu;
Tələb və təklif balansının qorunması
Qiymətli kağızların bazar dəyərinin müəyyən edilməsi;
Təkrar qiymətli kağızlar bazarı ilkin buraxılış və ilkin yerləşdirmə istisna olmaqla, qiymətli kağızlarla əksər əməliyyatların həyata keçirildiyi fond bazarının ən fəal hissəsidir. Təkrar bazarın məqsədi qiymətli kağızların ilkin yerləşdirilməsindən sonra alqı-satqı və digər əməliyyatların aparılması üçün real şəraitin təmin edilməsidir.
Qiymətli kağızlar bazarında investisiya fəaliyyətinin aşağıdakı əsas vəzifələrini ayırd etmək olar:
1) tənzimləmə investisiya axınları. Qiymətli kağızlar bazarı vasitəsilə son illərdə kapital əsasən investisiyanın ən yüksək gəlirliliyini təmin edən sahələrə ötürülür;
2) investisiya prosesinin kütləviliyinin təmin edilməsi.
Hüquqi və şəxslər zəruri vəsaiti olanlar qiymətli kağızları sərbəst əldə edə bilərlər;
3) cəmiyyətin siyasi, sosial-iqtisadi, xarici iqtisadi və digər sahələrində baş verən və proqnozlaşdırılan dəyişikliklərin fond indekslərindəki dəyişikliklər vasitəsilə əks olunması;
4) qiymətli kağızlara investisiya qoyuluşunun müxtəlif variantlarını modelləşdirməklə müəssisələrin investisiya siyasətinin istiqamətlərinin müəyyən edilməsi; .
5) investisiya axınını tənzimləməklə milli iqtisadiyyatın sahəvi və regional strukturunun formalaşdırılması. İnvestor konkret ərazilərdə yerləşən müəyyən müəssisələrin qiymətli kağızlarını almaqla onların inkişafına investisiya qoyur. Qiymətli kağızlarına tələbat olmayan müəssisələr lazımi investisiyaları cəlb edə bilmirlər;
6) dövlət struktur siyasətinin həyata keçirilməsi. Səhmləri almaqla mühüm müəssisələr onların inkişafını maliyyələşdirməklə dövlət sosial əhəmiyyətli, prioritet sektorları dəstəkləyir;
7) dövlət investisiya siyasətinin həyata keçirilməsi. Dövlət qiymətli kağızlar bazarı vasitəsilə dövlət pul kütləsinin həcminə təsir göstərir, dövlət büdcəsinin balansını saxlayır və ya onun kəsirinin ölçüsünü tənzimləyir;
Pul kapitalının yığılması qondarma kapitalın formalaşması üçün əsas kimi
İqtisadiyyatda pul kapitalının toplanması mühüm rol oynayır.
Pul kapitalının yığılması prosesinin özündən onun istehsalı mərhələsi gəlir. Pul kapitalı yarananda və hələ də istehsal sferasında olanda, o, sanki, xalis pul kapitalıdır. Onun ssuda şəklində iqtisadiyyatın başqa sahələrinə köçürülməsi o deməkdir ki, o, başqa qabıq - kredit kapitalını qəbul edir.
Pul kapitalı yaradıldıqdan və ya istehsal edildikdən sonra o, istehsala yönəldilən hissəyə və müvəqqəti olaraq buraxılan hissəyə bölünməlidir. Sonuncu, bir qayda olaraq, maliyyə institutları və qiymətli kağızlar bazarı tərəfindən kredit kapitalı bazarında toplanan müəssisə və korporasiyaların sərbəst pul vəsaitləridir.
Pul kapitalı və uydurma kapital: nəzəri aspektləri oxşarlıqlar və fərqlər
Kredit kapitalı mülkiyyətçinin fəaliyyət göstərən müəssisələrə kredit kimi verdiyi və faiz gətirən pul kapitalıdır, yəni. Kredit kapitalı bilavasitə pul kapitalının xüsusi kateqoriyası kimi nəzərə alınmalı, kapital-əmlak kimi seçilməlidir.
Kredit kapitalının formalaşması şərtləri o zaman da yaranır ki, onların iqtisadiyyata investisiyalarının bir faizi banka aid olmayan, ancaq onun saxladığı sərbəst vəsaitlər hesabına alınır.
Məhz bu faizin məbləği əmlakdır. Bu faizin toplanması kredit kapitalının əmlak kapitalı kimi əlavə ayrılmasına səbəb olur.
Müasir bazar iqtisadiyyatında qiymətli kağızların əsas emitentlərindən biri, bildiyiniz kimi, dövlətdir (ən çox xəzinədarlıq təmsil olunur). Bütün dünyada qiymətli kağızların mərkəzləşdirilmiş emissiyasından geniş mənada iqtisadiyyatın dövlət tənzimlənməsi aləti kimi, dar mənada isə pul dövriyyəsinə və pul kütləsinin idarə edilməsinə təsir rıçaqı, dövlət və yerli büdcələrin kəsirinin qeyri-emissiya ilə örtülməsi, müəyyən konkret problemlərin həllinə müəssisələrin və əhalinin vəsaitlərini cəlb etmək üsulu. Müxtəlif investorların - dövlət qiymətli kağızlarına potensial investorların ehtiyac və tələblərinə cavab verən müxtəlif maliyyə dövlət istiqrazlarının modelləşdirilməsi və emissiyası sahəsində zəngin təcrübə toplanmışdır. Kommersiya bankları dövlət qiymətli kağızlarının paylanması və tədavülündə, onların əldə edilməsində və birjalarda satışında mühüm rol oynayırlar. Belə banklar sözügedən qiymətli kağızların sahibləri arasında aparıcı yerlərdən birini tutur (məsələn, ABŞ-da 80-ci illərin sonlarında kommersiya bankları federal hökumətin təqribən 200 milyard dollar dəyərində bazar qiymətli kağızlarının sahibi idilər, bu da təxminən buraxılmış sənədlərin ümumi həcminin 10%-i). Kommersiya banklarının diler kimi rolu daha böyükdür, onların əlləri vasitəsilə dövlət qiymətli kağızları onların sahibləri kimi topladığından qat-qat artıqdır.
Dövlət qiymətli kağızları adətən bazar və qeyri-bazar olaraq bölünür
- sərbəst bazarda (ilkin və ya təkrar) dövriyyədə olub-olmamasından və ya fond birjalarında təkrar dövriyyəyə daxil edilməməsindən asılı olaraq, onların istifadə müddəti bitənə qədər sərbəst şəkildə emitentə qaytarılır. Dövlət qiymətli kağızlarının əsas hissəsi bazara çıxarılır.
İqtisadi cəhətdən inkişaf etmiş ölkələr dövlət qiymətli kağızları dövlət xərclərinin maliyyələşdirilməsində, bank sisteminin likvidliyinin qorunmasında və bütövlükdə iqtisadiyyatın inkişafında mühüm rol oynayır. Dövlət büdcəsinin gəlirlərini üstələyən xərcləri də dövlətin mərkəzi və ya kommersiya banklarından götürdüyü kredit hesabına maliyyələşdirilə bilər. Lakin dünya praktikasının göstərdiyi kimi, kreditlər bu məqsədlər üçün nadir hallarda istifadə olunur, çünki onlar dövlətdən qiymətli kağızların buraxılması xərclərini üstələyən yüksək faiz ödəməsini tələb edir. Bundan başqa, bankların özləri də daha çox qısamüddətli kreditlərin verilməsində maraqlıdırlar yüksək maraq. Dövlət büdcəsinin xərclərini ödəmək üçün pul emissiyası da arzuolunmazdır, çünki bu, pul dövriyyəsinin pozulmasına və inflyasiyaya gətirib çıxarır. Beləliklə, dövlət büdcəsi xərclərinin maliyyələşdirilməsinin ən məqbul variantı dövlət qiymətli kağızlarının buraxılmasıdır. Ənənəvi olaraq, onlar aşağıdakı vəzifələri həll etmək üçün istifadə olunur:
Cari büdcə kəsirinin ödənilməsi. Bu zərurət dövlətin gəlirləri və xərcləri arasında mümkün boşluqlarla əlaqədar yaranır: büdcə gəlirləri adətən müəyyən tarixlərə düşür, xərclər isə daha erkən bölüşdürülür.
Əvvəllər yerləşdirilmiş kreditlərin qaytarılması. Bu məqsədlə dövlət qiymətli kağızlarının buraxılmasına ehtiyac kəsirsiz dövlət büdcəsi ilə də yaranır.
Büdcəyə vergi ödənişlərinin daxilolmasında dalğalanmaların yumşaldılması
(büdcədə nağd pul balanssızlığının aradan qaldırılması).
Kommersiya banklarını və digər maliyyə institutlarını likvid və yüksək likvid ehtiyat aktivləri ilə təmin etmək. Bir sıra ölkələrdə bu məqsədlə qısamüddətli dövlət qiymətli kağızlarından istifadə edilir. Hökumət tərəfindən verilən investisiya ilə istiqrazlar resurslarının bir hissəsini maliyyə qurumları faiz şəklində gəlir əldə edirlər.
Yerli hakimiyyət orqanlarının öz proqramlarının və kapital tutumlu layihələrin maliyyələşdirilməsi, habelə büdcədənkənar fondlara vəsaitlərin cəlb edilməsi.
Mərkəzi hökumət və yerli özünüidarəetmə orqanları tərəfindən vəsait cəlb etmək üçün buraxılan dövlət qiymətli kağızları iki növdür: bazar qiymətli kağızları və bazara çıxarılmayan dövlət borcu. Bazar qiymətli kağızları sərbəst dövriyyədədir və ilkin yerləşdirildikdən sonra başqa müəssisələrə yenidən satıla bilər.Bunlara: xəzinə vekselləri, müxtəlif ortamüddətli istiqrazlar (notlar) və uzunmüddətli dövlət borcları daxildir. Qeyri-bazar dövlət borcunun ilk növbədə əhali arasında yerləşdirilməsi nəzərdə tutulur. Onlar bir sahibdən digərinə sərbəst keçə bilməzlər. Bu qiymətli kağızlar qiymətli kağızlar bazarının inkişafı şəraitində xüsusilə səmərəlidir.
Dövlət qiymətli kağızlarının ilkin yerləşdirilməsi vasitəçilərin köməyi ilə həyata keçirilir. Sonuncular arasında dominant mövqeyi təkcə yeni kreditlərin yerləşdirilməsi işini təşkil edən deyil, həm də bəzi hallarda dövlət borc öhdəliklərinin böyük bloklarını özləri satın alan mərkəzi banklar tutur. Bəzi ölkələrdə bu funksiyaları maliyyə nazirlikləri, əksər inkişaf etmiş iqtisadiyyatlarda isə kommersiya və investisiya bankları, bank evləri.
Dövlət qiymətli kağızlarının məzənnəsi, eləcə də özəl səhmlərin və istiqrazların məzənnəsi kredit faizlərinin dəyişməsi və bu qiymətli kağızlara tələb və təklifin dəyişməsinin təsiri altında daimi dalğalanmalara məruz qalır. Belə ki, pul bazarının çətin olduğu dövrlərdə bu qiymətli kağızlar pulla satılmaq üçün kütləvi şəkildə bazara atıldığı üçün ucuzlaşır.
Müharibədən sonrakı illərdə dövlət qiymətli kağızlarının bazar faizlərinin aşağı düşməsi istiqamətində aydın tendensiya aşkar edilmişdir. Onların xüsusilə əhəmiyyətli dərəcədə azalması 1969-1970-ci illərdəki son tsiklik böhranlar zamanı baş verdi. və 1973-1975-ci illərdə, eləcə də 80-ci illərin əvvəllərində. Ümumilikdə, bu müddət ərzində ABŞ-da dövlət istiqrazlarının faizi 45% aşağı düşüb.
Artan dövlət borcu sənayeləşmiş ölkələrin hökumətlərindən dövlət qiymətli kağızlarının məzənnəsinin saxlanmasına yönəlmiş və maliyyə nazirlikləri və mərkəzi banklar tərəfindən həyata keçirilən xüsusi tədbirləri həyata keçirməyi tələb etdi. Dövlətin daimi maliyyələşdirilməsi məqsədilə mərkəzi bank, kommersiya bankları və digər kredit-maliyyə institutları dövlət istiqrazlarını alır və bununla da onların məzənnəsinin nisbi sabitliyini qoruyub saxlayırdılar.
Dövlət borcunun böyük ölçüdə olması özəl kredit sisteminin fəaliyyətində öz izini qoydu. Müharibədən sonrakı illərdə kommersiya banklarının əmanətlərinin və çek dövriyyəsinin xarakteri dəyişdi. Dövlət qiymətli kağızlarının alınması nəticəsində əmanətlərin bir hissəsi qondarma olur, pul kütləsi istehsalın tələbatından ayrılır, yeni buraxılmış pul nişanlarının əksəriyyəti, bir qayda olaraq, qiymətli kağızların alqı-satqısı ilə əlaqələndirilir. Eyni zamanda nəzərə almaq lazımdır ki, qısamüddətli veksellərlə təmsil olunan dövlət borcunun əhəmiyyətli hissəsi depozitlərə və ya nağd pula çevrilir və inflyasiyanın inkişafına töhfə verir. Bu, inflyasiyanın ən yüksək həddə olduğu 1970-ci və 1980-ci illərin əvvəllərində ABŞ və Qərbi Avropada inflyasiya spiralının açılmasında mühüm amillərdən biri idi. AT
ABŞ-da illik 12-13%, Qərbi Avropada isə bu göstəriciyə çatdı
20% və ya daha çox. Beləliklə, inflyasiyanın artımı daha çox büdcə kəsirinin və dövlət borcunun davamlı artması ilə bağlıdır.
Qısamüddətli borcun böyük payı hökumətin asılılığını artırır fiskal siyasətözəl kapital bazarından. Bir tərəfdən, kreditlərin məbləği və şərtləri, faiz dərəcəsi və onların yerləşdirilmə üsulu kapital bazarındakı vəziyyətlə müəyyən edilir, digər tərəfdən, hökumət çox vaxt öz kreditlərinin yenidən maliyyələşdirilməsinə əl atmağa məcbur olur. qısamüddətli borc. Son zamanlar dövlət borcunun sürətli artımının daha uzun dövrlərinə və onun ödənilməsi müddətlərinin qısalmasına doğru daha aydın tendensiya müşahidə olunur və dövlət borcunun ödənilməsi həm daha az müntəzəm xarakter alır, həm də ölçü baxımından getdikcə daha az əhəmiyyət kəsb edir.
Məsələn, ABŞ-da müharibədən sonrakı illərdə dövlət borcunda keyfiyyət dəyişiklikləri baş verdi. Müxtəlif sənaye, kredit və maliyyə qurumlarından və fiziki şəxslərin vəsaitlərini cəlb etmək üçün dövlət qiymətli kağızlarının bir neçə növündən istifadə olunur: bazar, qeyri-bazar, xüsusi buraxılış.
Ümumi borcun 2/3 hissəsini təşkil edən və sərbəst satılan və alınan qiymətli kağızlar xəzinə vekselləri, notlar və istiqrazlarla təmsil olunur.
Dövlət qiymətli kağızlarının yerləşdirilməsində yaranan çətinliklər əmanət istiqrazlarından və vergi əmanət notlarından ibarət qeyri-bazar qiymətli kağızlarının buraxılmasına səbəb olmuşdur. Sonuncu əmanətçinin istəyi ilə istənilən vaxt ödənişə təqdim edilə bilər. Ancaq erkən təqdimat üçün mövcud şərtlərdə maraq kəskin şəkildə azalır. Qeyri-bazar qiymətli kağızlarının buraxılışında əsas məqsəd əhalinin pul yığımlarını cəlb etməkdir.
Qərbi Avropa və Yaponiya ölkələrində dövlət qiymətli kağızlarının inkişaf və fərqlənmə dərəcəsi ABŞ, Kanada və İngiltərə ilə müqayisədə bir qədər aşağıdır. Bəli, in
Fransada dövlət istiqrazları qiymətli kağızlar bazarında özəl səhmlər və istiqrazlar üzərində üstünlük təşkil etsə də, onların satın alınma dərəcəsi kifayət qədər məhduddur. Əsasən, dövlət istiqrazlarının iki növü kotirovka edilir və bazarda satılır: xəzinə istiqrazları və veksellər.
Beləliklə, hər bir ölkənin müxtəlif növ dövlət istiqrazlarına əsaslanan dövlət borcunun özünəməxsus strukturu var.
Əhalinin vəsaitlərini dövlət borcunun maliyyələşdirilməsinə və yenidən maliyyələşdirilməsinə daha da səfərbər etmək üçün sənayeləşmiş ölkələrin hökumətləri dəfələrlə dövlət sığorta və pensiya fondlarına yerləşdirilən “xüsusi kreditlər”in verilməsinə əl atmışlar. Bu sənədlər başqa şəxslərə və təşkilatlara verilə bilməz, lakin verildiyi tarixdən bir il sonra ödəniş üçün təqdim edilə bilər. Beləliklə, əhalinin əmanətlərinin zorla çıxarılması və onların köməyi ilə müxtəlif növ, o cümlədən qeyri-məhsuldar xərclərin dövlət xərclərinin maliyyələşdirilməsi üçün daha bir vasitə tapılıb.
60-70-ci illərdə borc strukturunun ən əhəmiyyətli xüsusiyyəti. uzunmüddətli öhdəliklərin kəskin azalması və qısamüddətli öhdəliklərin artması olmuşdur. Bu, inflyasiyanın artmasına səbəb olan amillərdən biri idi. Qısamüddətli borclara keçidin əsas səbəbi iqtisadi çətinliklər, xüsusilə inflyasiya şəraitində özəl sektorun uzunmüddətli dövlət istiqrazlarını almaqdan çox çəkinməsi idi. Kredit-maliyyə qurumları və ayrı-ayrı investorlar dövlətə təqdim etdikləri vəsaitləri mümkün qədər tez qaytarmağa çalışırdılar. Dövlət borcunun əsasən qısamüddətli olması səbəbindən Maliyyə Nazirliyinin təmsil etdiyi hökumət demək olar ki, hər ay yeni veksellər yerləşdirməyə məcbur olub. böyük məbləğlərödəmə müddəti başa çatmış qiymətli kağızların yenidən maliyyələşdirilməsi məqsədi ilə. Eyni zamanda, cari xərcləri ödəmək üçün əlavə vəsait də çıxarılıb büdcə kəsirləri. Bu hadisələr hökumət səviyyəsində borc probleminin daha da kəskinləşməsindən və dövlət maliyyə sistemində çətinliklərdən xəbər verir.
Borcun miqyası və onun qısamüddətli xarakter daşıması iqtisadiyyatın dövlət tənzimlənməsinin ziddiyyətlərinin güclənməsinə dəlalət edir. maliyyə sistemi: bir tərəfdən Qərb ölkələrinin hökumətləri öz iqtisadi siyasətlərində getdikcə daha çox uzunmüddətli xərclərin maliyyələşdirilməsinə arxalanır, digər tərəfdən isə kəsirləri qısamüddətli kreditlər hesabına örtməyə yönəliblər. Lakin bunun öz məntiqi var ki, bu da ölkədə mövcud olan obyektiv şəraitlə izah olunur.
Birincisi, qısamüddətli kreditlərin köməyi ilə onları yenidən maliyyələşdirərkən lazımi vəsaiti daha tez əldə etmək mümkündür. İkincisi, biznes dairələri və əhali tərəfindən dövlət kreditlərinə inamın azalması fonunda uzunmüddətli öhdəliklərə tələb qısamüddətli öhdəliklərdən xeyli aşağıdır.
Özəl kreditlər tərəfindən dövlət qiymətli kağızlarına faizlərin itirilməsi nəticəsində dövlət borcu problemi də kəskinləşib. Maliyyə institutları, uzun müddətdir ki, dövlət istiqrazlarının əsas alıcılarıdır. Bu qurumlar tərəfindən dövlət qiymətli kağızlarının alınmasının ən yüksək nisbəti, məsələn, ABŞ-da İkinci Dünya Müharibəsi dövrünə düşür. Yüksək tələbat hökumət sənədləri hərbi konyuktura şəraitində fəaliyyət göstərən bir sıra amillərlə izah olunurdu.
Əvvəla, sənaye kapitalının kreditlərə tələbi zəif ifadə olunurdu, istehsalın strukturu və dinamikası əsasən hökumətin hərbi sifarişləri ilə müəyyən olunduğundan özəl qiymətli kağızların yeni buraxılışlarının buraxılışı az idi. Bu, öz növbəsində, müharibə dövründə şişmiş hökumət xərclərini ödəmək üçün maliyyə institutları tərəfindən hökumət kağızlarına vəsait qoyuluşunu təşviq etdi.
Müharibədən sonrakı illərdə sənayeləşmiş ölkələrdə əsas kapitalın kütləvi şəkildə yenilənməsi özəl qiymətli kağızlar üzrə yüksək faiz dərəcələrinə səbəb oldu. Nəticədə kredit-maliyyə institutlarının pul vəsaitləri ticarət, sənaye və nəqliyyat korporasiyalarının səhm və istiqrazlarına daxil olmağa başladı. Müharibədən sonrakı uzun müddət ərzində dövlət borcunun yerləşdirilməsində keyfiyyət dəyişiklikləri, müharibədən sonrakı illərdə ABŞ-da özəl kredit sisteminin payının nəzərəçarpacaq dərəcədə azalması ilə təsdiqlənir.
1946-cı ildə 50%-dən 1990-cı ildə 17%-ə. Lakin bu o demək deyil ki, kredit və maliyyə institutları və özəl sektor dövlət kağızı almağı tamamilə dayandırıb. Onların marağı (xüsusən də banklar və korporasiyalar) bir növ “likvid ehtiyat” olan əsasən qısamüddətli istiqrazların alınmasına qədər azalır.
İddia etmək olar ki, dövlət borcu problemi XX əsrin sonlarında. yalnız pisləşdi, buna sübutdur ki, əvvəllər mərkəzi banklar ehtiyat normalarını dəyişdirərək və kreditin dəyərini aşağı salmaqla qiymətli kağızların yerləşdirilməsi üçün şərait yaratmışdılar. Son zamanlar onlar bu kağızların artan kütləsini əsasən pul buraxmaqla əldə etməyə məcbur olublar. Nəticədə mərkəzi ehtiyat banklarının balansının strukturu kəskin şəkildə dəyişdi.
Əgər müharibədən əvvəlki illərdə bütün aktivlərin 81,6%-i qızıl və valyutanın payına düşürdü və
dövlət qiymətli kağızları üzrə 13,1%, sonra 90-cı illərin sonunda. qızıl aktivlərin təxminən 10%-ni, xəzinədarlıq istiqrazları isə 75%-dən çoxunu təşkil edirdi.
Bu o deməkdir ki, kredit kapitalı bazarından külli miqdarda pul kapitalı çıxarılır ki, bu da kredit kapitalının sürətini sürətləndirmək üçün istifadə edilə bilər. iqtisadi artım. Belə ki, ABŞ hökuməti böyük büdcə kəsiri ilə əlaqədar olaraq öz kreditlərini daim qiymətli kağızlar bazarına yerləşdirir. Kiçik kredit təşkilatları (əmanət və kredit assosiasiyaları, kredit ittifaqları və s.) dövlət kreditlərinin emissiyasının artması ilə bağlı xüsusi narahatlıq və narazılıqlarını bildirirlər, çünki dövlət kreditlərinin emissiyasının artması bu qurumlardan resursların xaricə axmasına səbəb olur. Hökumət xərcləri ümumiyyətlə vergi gəlirləri ilə kompensasiya edilmir və kapital bazarında böyük kəsirlər yaradır.
Bu baxımdan dövlətlə kredit kapitalı bazarı arasındakı əlaqənin daha bir mühüm xüsusiyyətini vurğulamaq lazımdır: dövlət nəinki borc alır, həm də kredit və kreditləri özü verir. Bununla belə, dövlətin kredit kapitalına tələbi ilə təklifi arasındakı nisbət həmişə əksər hallarda tələbin xeyrinə olmuşdur, yəni. kapital bazarından pul vəsaitlərinin çıxarılması onların dövlət tərəfindən təmin edilməsindən xeyli artıqdır.
Dövlət xərclərinin daim artması hökuməti iqtisadi artımı dəstəkləmək üçün kredit kapitalına tələbi artırmağa məcbur edir. Bu, iki mənfi nəticəyə gətirib çıxarır - külli miqdarda pul kapitalının qeyri-istehsal məqsədləri üçün çıxarılması və əhalinin vergi yükünün artması. Beləliklə, kommersiya və sənaye korporasiyalarının təmsil etdiyi özəl sektor kredit kapitalı bazarında tələbini azaltmaq məcburiyyətində qalır. İkinci nəticəyə gəlincə, dövlət borcları əhatə etməli olan dövlət gəlirlərinə əsaslanır illik faiz və digər ödənişlər və buna görə də müasir vergi sistemi dövlət kreditləri sisteminin zəruri tamamlayıcısına çevrilmiş, dövlət borcunun artması vergi yükünün artmasına səbəb olur.
Dövlət istiqrazlarının dövlət maliyyələşməsində rolu və əhəmiyyəti
İnkişaf etmiş ölkələrin dövlət qiymətli kağızları bazarının funksional aspektlərinə aşağıdakı komponentlər (əsas funksional komponentlər) daxildir:
Kommersiya banklarının, təşkilatların, müəssisələrin, bank olmayanların müvəqqəti boş pul vəsaitlərinin səfərbər edilməsi Maliyyə institutları və əhali. Maliyyə resurslarının dövlət səviyyəsində dövlət qiymətli kağızları vasitəsilə cəmləşməsi əsasən büdcə kəsirinin azaldılmasına kömək edir;
Pul münasibətlərinin aktiv tənzimləyicisi kimi dövlət qiymətli kağızlarından istifadə, xüsusən də mərkəzi banklar onların əsasında pul siyasətini formalaşdırır, pul dövriyyəsini koordinasiya edir;
Dövlət qiymətli kağızlarına xas olan potensialın səmərəli həyata keçirilməsi yolu ilə kredit-maliyyə təşkilatlarının balans hesabatlarının likvidliyinin təmin edilməsi.
Xarici təcrübəni əks etdirən dövlət qiymətli kağızlarının potensialının hədəf istiqaməti aşağıdakıları əhatə edir:
İqtisadi inkişaf üçün dövlət məqsədli proqramlarına investisiya qoyuluşu;
Kommersiya banklarının və digər kredit-maliyyə institutlarının aktivlərinin likvidliyinin təmin edilməsi;
Dövlət və yerli büdcələrin kəsirlərinin ödənilməsi;
Dövlət kreditləri üzrə borcların ödənilməsi.
Hazırda inkişaf etmiş ölkələrdə dövlət qiymətli kağızları daxili dövlət borcunun formalaşması və satışının əsas mənbəyidir. Ödənilməmiş daxili borclarda dövlət qiymətli kağızlarının buraxılışı müxtəlif ölkələrdə 20-dən 20-yə qədər dəyişir
90%, məsələn, Almaniyada bu dəyərlər 40%, ABŞ-da - 70%,
Böyük Britaniya - 90%.
Pul kapitalı və qondarma kapital
Kredit kapitalı kredit kapitalı bazarında dövr edən spesifik tonerdir, çünki o, kreditlərin və qiymətli kağızların növləri, müddətləri, ölçüləri, rentabelliyi ilə fərqlənən istifadə dəyərinin daşıyıcısıdır ki, bu da son nəticədə tələb və təkliflə müəyyən edilir.
Pul və kredit kapitalının təhlili kredit kapitalı bazarının mahiyyətini, rolunu və funksiyalarını müəyyən etməyə imkan verir. Kredit kapitalı bazarı öz inkişafı prosesində təhlil və kredit kapitalı bazarı və kapitalın yığılmasının bütün müasir mexanizmi baxımından mühüm olan müəyyən dəyişikliklərə məruz qalır.
Kredit kapitalı kimi kredit kapitalı bazarı da əmtəə-pul münasibətləri şəraitində yaranmış və inkişaf etmiş, iqtisadiyyatın iqtisadi münasibətlərinin xüsusi sferasına çevrilmiş və inkişafla bu anlayış daha da mürəkkəbləşərək genişlənən tarixi kateqoriyadır.
Kapitalizm dövründə pul kapitalının toplanmasının artması ona olan tələb və təklifin təsiri altında həyata keçirilən kredit kapitalının hərəkət sferası olan kredit kapitalı bazarının inkişafına səbəb oldu. Kredit kapitalı bazarının formalaşması onun ssuda kapitalının hərəkətinin, pul kapitalı şəklində toplanmasının və bilavasitə kredit kapitalına çevrilməsinin ən ümumi və əsas xassələrini əks etdirən formalarının yaranmasına kömək etdi.
Pul kapitalı təkrar istehsal prosesində buraxılır, kredit kapitalı şəklində bazara yönəldilir, sonra kreditora (banklara və digər maliyyə institutlarına) qaytarılır.
Kredit kapitalı bazarının mahiyyəti onun üzərində hansı pul kapitalının istifadə olunmasından asılı olaraq heç dəyişmir: öz və ya başqasının, yığılmış, yəni. bankirin öz işini yalnız vasitəsilə həyata keçirib-keçirməməsindən asılı deyil kapital yaxud əlində toplanmış kapitalın köməyi ilə.
Kredit kapitalı bazarı müasir iqtisadi mexanizmdə, xüsusilə Qərbin sənayeləşmiş ölkələrində son dərəcə mühüm rol oynayır. İstehsalın və ticarətin artmasına, kapitalın ölkə daxilində hərəkətinə, pul yığımlarının investisiyaya çevrilməsinə, həyata keçirilməsinə kömək edir. elmi-texniki tərəqqi, əsas kapitalın yenilənməsi. Bu mənada bazar istehsalın müxtəlif mərhələlərində vasitəçilik edir, istehsalın maddi sferasına bir növ dəstək olur, oradan onun inkişafı üçün əlavə maliyyə resursları alır.
Hər şeydən əvvəl kredit kapitalı bazarının iqtisadi rolu onun kiçik bir-birindən fərqli fondları birləşdirə bilməsindədir. Bir qayda olaraq, kiçik məbləğlər özlüyündə pul kapitalı kimi çıxış edə bilməz. Böyük məbləğlərdə birləşərək güclü pul potensialı yaradırlar. Bu, bazara istehsalın və kapitalın təmərküzləşməsi və mərkəzləşdirilməsi proseslərində mühüm rol oynamağa imkan verir. O, sənayeçilərə, tacirlərə və sahibkarlara bankirlərin və onların institutlarının vasitəçiliyi ilə bütün cəmiyyətin bütün pul əmanətlərinə sərəncam vermək imkanı verir.
Kredit kapitalı bazarının iqtisadiyyatda əsas rolu səpələnmiş fərdi pul kapitalının və əhalinin əmanətlərinin kredit sistemi və qiymətli kağızlar bazarı vasitəsilə birləşdirilməsindən ibarətdir.
Qiymətli kağızlar şəklində kapitalın yığılmasının xüsusiyyətləri
üzrə pul kapitalının yığılmasının xüsusiyyətlərini nəzərə alaraq indiki mərhələ, ilk növbədə, toplanma formaları üzərində dayanmaq və bu sahədə yaranmış bir sıra tendensiyaları müəyyən etmək lazımdır. Kredit kapitalı bazarının strukturu əsasən iki elementdən ibarətdir: kredit-maliyyə institutları və qiymətli kağızlar bazarı, öz növbəsində birjadankənar dövriyyəyə və birjaya bölünür.
Kredit-maliyyə təşkilatları əməliyyatları əhalinin, müəssisələrin və dövlətin topladığı kapitalla həyata keçirir. Bu qurumlarda yığılma, bir qayda olaraq, pul şəklində baş verir. Bank depozitləri, sığorta və pensiya ehtiyatları şəklində toplanmış pul kapitalı onlar tərəfindən kreditlərin verilməsi və qiymətli kağızların alınması üçün istifadə olunur.
Əhalinin pul əmanətlərinin toplanması qiymətli kağızların birbaşa əhaliyə satılması və müxtəlif maliyyə institutlarında depozitlərin, əmanətlərin, ehtiyatların toplanması yolu ilə həyata keçirilir. Əhalinin müxtəlif təbəqələri öz pul yığımlarını özəl firma və korporasiyaların səhm və istiqrazlarında, habelə dövlət qiymətli kağızlarında yerləşdirirlər. Müharibədən əvvəlki illərdə sənaye cəhətdən inkişaf etmiş kapitalist ölkələrində qiymətli kağızların alınması xüsusilə əhalinin varlı kateqoriyaları üçün pul əmanətlərinin toplanmasının ən geniş yayılmış forması idi.
Müharibədən sonrakı ilk onilliklərdə səhm və istiqraz qiymətlərinin tez-tez dəyişməsi, habelə maliyyə institutlarının rəqabətinin artması səbəbindən qiymətli kağızlar şəklində yığımın rolu əhəmiyyətli dərəcədə azaldı. Eyni zamanda, həmin dövrdə kredit sistemi vasitəsilə əmanətlərin yığılması getdikcə daha çox əhəmiyyət kəsb etməyə başlamışdır ki, bu da kredit təşkilatlarının növləri üzrə differensial şəkildə həyata keçirilirdi: kommersiya banklarında – pul nişanları, cari hesablar üzrə depozitlər; kommersiya və əmanət kassaları və ixtisaslaşdırılmış əmanət təşkilatları - əmanət depozitləri; şəxsi həyat sığortası şirkətlərində və pensiya fondlarında ehtiyatlar; dövlət fondları sosial təminat və sığorta üçün; qiymətli metalların (qızıl, gümüş) yığılması.
Əhalinin pul əmanətlərinin toplanmasının müxtəlif formaları müəyyən iqtisadi təsir göstərir. Pul emissiyasının iqtisadiyyatın tələbatını üstələdiyi şəraitdə əmanətlərin nağd pul və bank cari hesabları şəklində toplanması inflyasiyanı artıran amildir. Pul kütləsinin artması, bir qayda olaraq, pulun ucuzlaşmasına və əhalinin real gəlirlərinin azalmasına gətirib çıxarır. Eyni zamanda, əhali tərəfindən həddindən artıq pul yığılması istehlakdan müvəqqəti imtina deməkdir, istehlak xərclərinin azalmasına səbəb olur ki, bu da bəzi hallarda iqtisadi artım templərinə mənfi təsir göstərir.
İkinci Dünya Müharibəsi illərində və müharibədən sonrakı ilk illərdə əksər Qərb ölkələrində inflyasiya meyllərinin artması ilə əlaqədar olaraq pul və cari hesablar əhalinin pul əmanətlərinin dominant forması olmuşdur. İqtisadi vəziyyətin nisbətən sabitləşdiyi və pul dövriyyəsi sistemində normallaşan sonrakı illərdə əhalinin əlində pul kütləsinin mütləq artmasına baxmayaraq, bu yığım formalarının əhəmiyyəti azalmağa başladı.
Müharibədən sonrakı illərdə banklarda və digər kredit təşkilatlarında əmanət depozitləri pul kapitalının toplanmasının ən mühüm mənbəyinə çevrilmişdir. Vaxtı var əmanət depozitləriözəl və dövlət kredit təşkilatları sənayeyə, iqtisadiyyatın digər sahələrinə investisiyaları, habelə dövlət xərclərini maliyyələşdirirdilər.
Əmanət təşkilatlarına pul vəsaitlərinin daxil olması əmanətlər üzrə nisbətən yüksək faiz dərəcəsi ilə stimullaşdırılıb. Müharibədən sonrakı illərdə sənaye cəhətdən inkişaf etmiş kapitalist ölkələrində orta hesabla illik 3-4%, uzunmüddətli əmanətlərin bəzi növləri üzrə isə 5% və daha çox olmuşdur. Əgər müharibədən sonrakı ilk illərdə faizin yüksək səviyyəsi inflyasiya və ssuda kapitalının kifayət qədər təqdim edilməməsi ilə izah olunurdusa, sonrakı dövrdə kapital qoyuluşlarının artması və kreditə olan tələbat hesabına o, eyni səviyyədə qaldı.
Almaniyada müharibədən sonrakı ilk illərdə həm qiymətli kağızlar bazarı, həm də fond bazarı mahiyyətcə dondurulmuşdu. Onların hərəkəti və inkişafı yalnız 1954-cü ilin sonunda hökumətin müdaxiləsi, vergi və digər güzəştlərin tətbiqi ilə başladı. yüksək dərəcələr Alman iqtisadiyyatının böyüməsi kapitalın yığılmasını artırdı və uydurma kapitalın artmasına səbəb oldu. 1965-ci ildə bütün növ qiymətli kağızların emissiyası 17,8 milyard marka və ya xalis emissiyanın 4,4%-ni təşkil etmişdir. milli məhsul və ölkədə ümumi kapital qoyuluşunun 23%-ni təşkil edir.
Dövriyyədə olan bütün sabit faizli qiymətli kağızların nominal dəyəri 100 milyard DM, bazar dəyəri isə 78 milyard DM təşkil etmişdir. Eyni zamanda, göstərilən dövrdə pul əmanətlərinin qiymətli kağızlara səfərbərliyi artmışdır. 50-ci illərin əvvəllərində. fiziki şəxslərin qiymətli kağızlara investisiyaları 100 milyon marka təşkil edib və ortada
60-cı illərdə onlar artıq 6,9 milyard markaya çatdılar ki, bu da Almaniyadakı bütün şəxsi əmanətlərin 20%-ni təşkil edirdi. Bu tendensiya pul kapitalının səfərbər edilməsində qiymətli kağızlar bazarının artan rolunu əks etdirirdi. Eyni zamanda, əgər 50-60 ildən sonra. alınmış qiymətli kağızların strukturunda istiqrazlar və ipoteka üstünlük təşkil edirdi, sonra 60-cı illərin ortalarında. alınmış səhmlərin xüsusi çəkisi kəskin artmışdır ki, bu da qiymətli kağızların ümumi həcminin təxminən 1/3 hissəsini təşkil etmişdir.
Pul kapitalının, xüsusən də qiymətli kağızlar vasitəsilə toplanmasının əsas tendensiyaları göstərir ki, sənayeləşmiş ölkələrdə pul kapitalının əsas hərəkəti əhalinin varlı təbəqələrinin əlindən keçir, baxmayaraq ki, son vaxtlar toplanmanın orta təbəqənin əlində olan qiymətli kağızların həcmi artmışdır. İngiltərədə vergilərin varlıların xeyrinə yenidən bölüşdürülməsi nəticəsində 1983-cü ildən
1986-cı ildə milyonçuların sayı 7 mindən 20 minə yüksəldi.
Kredit kapitalı bazarının strukturunda və mexanizmində qiymətli kağızlar bazarı
Funksional və institusional cəhətdən milli kredit kapitalı bazarına özəl maliyyə institutlarının, dövlət qurumlarının, xarici qurumların və qiymətli kağızlar bazarının əməliyyatları daxildir ki, bu da öz növbəsində birjadankənar (ilkin) və birja dövriyyəsinə, habelə bazara bölünür. piştaxta vasitəsilə - "küçə" bazarı. İlkin birjadankənar dövriyyə əsasən yeni buraxılış istiqrazlarını əhatə edir. Birjada yalnız səhmlər, eləcə də əvvəllər buraxılmış bir sıra özəl və dövlət istiqrazları satılır.
Kredit təşkilatları tərəfindən təmsil olunan dövlət təkcə qiymətli kağızların satıcısı deyil, həm də onların alıcısıdır və bununla da pul kapitalının yenidən bölüşdürülməsində iştirak edir. Kredit-maliyyə institutlarının kapital bazarındakı əməliyyatları heç də həmişə qiymətli kağızların əldə edilməsi ilə bağlı olmur, ona görə də onların fəaliyyəti nə birja, nə də birjadankənar dövriyyəsi ilə eyniləşdirilməməlidir. Bəzi hallarda onlar korporasiyaları qiymətli kağızlar almadan birbaşa kreditləşdirmə yolu ilə maliyyələşdirirlər. Eyni zamanda həm birjadankənar dövriyyə, həm də birja kredit-maliyyə institutlarının mühüm rol oynadığı sahələrdir. Bundan əlavə, xarici bank kapitalı getdikcə milli kapital bazarlarını işğal edir.
Kredit kapitalına daimi qarşılıqlı tələb və təklif kredit kapitalı bazarını yaradır. Onun fəaliyyət mexanizmi dedikdə tələb və təklifin, habelə mövcud faiz dərəcələrinin təsiri altında pul kapitalının toplanması, hərəkəti, bölüşdürülməsi və yenidən bölüşdürülməsi başa düşülməlidir.
Bazarın mexanizmi, bir qayda olaraq, fəaliyyət göstərən bazar iştirakçılarının: özəl müəssisələrin, dövlətin və fiziki şəxslərin tələb və təklifi ilə müəyyən edilir. Bu subyektlərin fəaliyyəti faiz dərəcələrinin səviyyəsini və onun bazar şəraitindən asılı olaraq tərəddüdünü formalaşdırır: artan tələb dərəcələri yüksəldir və təklifi azaldır və nəticədə pul kapitalının kredit kapitalına çevrilməsini azaldır; əksinə, təklifin tələbdən üstün olması dərəcələri aşağı salır və kredit kapitalının bazardan hərəkətini artırır.
İqtisadi vəziyyətin qeyri-sabitliyinin təsiri altında tələb və təklif arasında uzunmüddətli balanssızlıq şəraitində kredit kapitalının onun tətbiqi sferasına biganəliyi itir. O, seçmə əsasda investisiya qoymağa başlayır, yəni. həqiqətən faiz şəklində gəlir əldə edə biləcəyiniz yerə.
Kredit kapitalının tətbiqinin özünəməxsus forması vekseldir, çünki bazar borc verən tərəfindən qeyri-şəxsi tələb xarakteri verir, lakin qiymətli kağızda olduğu kimi gəlir üçün deyil, pul üçün.
İndossament, bankir aksepti vekselin fərdi şəxsə deyil, bazarda tələbata çevrilməsi vasitəsidir. Üstəlik, veksel də qiymətli kağızlar (səhmlər və istiqrazlar) kimi istənilən vaxt satıla (hesablana bilər).
Bazar iqtisadiyyatı şəraitində güclü və çoxmərhələli kredit sistemi inkişaf etdikdə kredit kapitalı bazarının sosial mahiyyəti güclənir. Pul bazarında bütün ssuda kapitalı vahid kütlə olaraq daim fəaliyyət göstərən kapitala qarşı durur və buna görə də bir tərəfdən kredit kapitalının təklifi ilə digər tərəfdən ona olan tələb arasındakı nisbət həmişə müəyyən edir. bazar faiz dərəcəsi. Bu, daha çox inkişaf etmiş kredit sistemi və onun yüksək konsentrasiyası kredit kapitalı üçün ümumi sosial status yaratdıqda və bu yolla onu pul bazarına çıxardıqda baş verir.
AT müasir şərait ssuda kapitalı bazarının vəhdəti artır, çünki pul kapitalının və əmanətlərin toplanması əsasən kredit sistemi ilə həyata keçirildiyindən müəssisələrin səhmdar forması geniş şəkildə fəaliyyət göstərir, dividentlərin kredit faizinə azalması daha dolğun şəkildə baş verir.
Eyni zamanda, bazarda onun birliyini pozan əks tendensiyalar mövcuddur ki, bu da ən iri kredit təşkilatları tərəfindən bazarın daha da inhisarlaşdırılmasını əhatə edir; pul kapitalının milli bazarlar arasında miqrasiyası ilə bağlı beynəlmiləlləşmə prosesi; habelə iqtisadi mühitin tsiklik qeyri-sabitliyi və inflyasiya prosesləri. Buna görə də qiymətli kağızlar bazarı əsas elementləri ilə (birjadankənar və birja əməliyyatları) kredit kapitalı bazarına funksional olaraq daxil olan mexanizmdir. Qiymətli kağızlar bazarı qondarma kapitalın xüsusiyyətləri ilə müəyyən edilən öz qanunlarına uyğun olaraq inkişaf edir və hərəkət edir, lakin kapital bazarı ilə sıx bağlıdır.
Hazırda təcrübə göstərir ki, qiymətli kağızlar bazarında əməliyyatların impulsiv ləngiməsi və ya sürətlənməsi kredit kapitalının hərəkətinə, onun bazar strukturuna və fəaliyyətinə əhəmiyyətli dərəcədə təsir göstərir. Qiymətli kağızlar bazarının ən ağrılı və zəif tərəfi onun təkcə iqtisadi deyil, həm də siyasi sarsıntılara kəskin həssaslığıdır, onu kapital bazarından və digər bazar mexanizmlərindən daha sürətlə fəaliyyət göstərməyə məcbur edir. Üstəlik, qiymətli kağızlar bazarının fəaliyyətinin dayandırılması bəzi hallarda ölkə üçün kifayət qədər faciəvi iqtisadi və siyasi nəticələrə səbəb ola bilər.
Pul kapitalının yığılması
Kredit kapitalı, bir qayda olaraq, real və pul kapitalının dövriyyəsi əsasında fəaliyyət göstərir. Eyni zamanda, kreditlər əsasında qondarma kapital yaranır və inkişaf edir. Uydurma kapital dedikdə pul kapitalının müxtəlif qiymətli kağızlar: səhmlər, özəl şirkətlərin istiqrazları, dövlət qiymətli kağızları şəklində toplanması və səfərbər edilməsi başa düşülməlidir.
(istiqrazlar). Uydurma kapitalın tətbiqi sahəsi borc kapitalıdır, ona görə də qondarma kapitalın mənşəyi ssuda kapitalındadır və ikincisi olmadan birincisi inkişaf edə bilməz. Kredit və uydurma kapitalın təkmilləşdirilməsi və formalaşması, onların spesifik bazarlarının formalaşması ilə onlar daim qarşılıqlı əlaqədə olur və qarşılıqlı transformasiyaya uğrayırlar. Bir kapitalın digər kapitala axması prosesi, bir qayda olaraq, bazar mülahizələri, habelə investisiyaların gəlirliliyi (banklarda, sığorta-pensiya fondlarında, qiymətli kağızlara investisiya şəklində və s. şəklində) izah olunur. Bu davamlı və dinamik bir prosesdir. Adətən, yüksəlişin tsiklik fazasında iqtisadiyyatın artımı səhmlərin qiymətlərinin artmasına gətirib çıxarır, uydurma kapitalın miqdarı isə artır, lakin kənardan proses pul kapitalının toplanması kimi görünür. Onun yığılması dedikdə əsasən istehsala müəyyən tələblərin, bazar qiymətinin və bu tələblərin qondarma kapital dəyərinin yığılması nəzərdə tutulur ki, bu da ilk növbədə səhm formasının bazar iqtisadiyyatında hökmranlığını davam etdirməsindən irəli gəlir. Səhmlərdən başqa, pul kapitalının formaları özəl və dövlət istiqrazları, bank və əmanət hesabları, yığılmış sığorta və pensiya ehtiyatları, habelə veksel və əskinaslardır.
Faizli kapitalın və kredit sisteminin inkişafı ilə müxtəlif yığım üsullarından istifadə nəticəsində hər bir kapital ikiqat, bəzi hallarda isə üç dəfə artmış kimi görünür. Eyni kapital və ya hər hansı borc tələbi müxtəlif formalarda və müxtəlif əllərdə görünə bilər və bu “pul kapitalının” çox hissəsi tamamilə uydurmadır. Uydurma kapitalın toplanması öz qanunlarına uyğun olaraq gedir və buna görə də pul kapitalının toplanmasından həm keyfiyyət, həm də kəmiyyət baxımından fərqlənir. Eyni zamanda, bu proseslər qarşılıqlı təsir göstərir. Fond bazarı çökür pul kapitalının yığılması prosesinə mənfi təsir göstərir və kredit kapitalı bazarında həddən artıq gərginlik adətən səhm qiymətlərinin aşağıya doğru dəyişməsinə səbəb olur. Bir qayda olaraq, bu qiymətli kağızların amortizasiyası və ya bahalaşması onların təmsil etdikləri real kapitalın dəyərinin hərəkəti ilə bağlı deyildir. Odur ki, bir millətin və ya ölkənin sərvəti, bu cür ucuzlaşma və ya qiymət artımı nəticəsində bütövlükdə bu proses başlamazdan əvvəlki səviyyədə qalır.
Uydurma kapital sənaye kapitalının pul formasında dövriyyəsi nəticəsində deyil, müəyyən gəlir (kapital üzrə faiz) almaq hüququ verən qiymətli kağızların əldə edilməsi nəticəsində yaranır. Uydurma kapitalın formalarından biri dövlət istiqrazlarıdır.
Səhmdar cəmiyyətlərinin yaranması və böyüməsi qiymətli kağızların yeni növünün - səhmlərin yaranmasına kömək etdi. Onlar inkişaf etdikcə səhmdar cəmiyyətləri daha mürəkkəb birliklərə (konsernlər, trestlər, kartellər, konsorsiumlar) çevrilməyə başladılar. Onların gərgin rəqabət və elmi-texniki inqilab şəraitində inkişafı təkcə kapitalın deyil, həm də istiqraz kapitalının cəlb edilməsinə səbəb oldu. Bu, özəl şirkətlər və korporasiyalar tərəfindən istiqrazların buraxılması və yerləşdirilməsinə səbəb oldu, yəni. özəl istiqraz kreditləri.
Buna görə də, uydurma kapitalın strukturu üç əsas elementdən inkişaf etmişdir: səhmlər, özəl sektorun istiqrazları və dövlət istiqrazları (mərkəzi hökumət və yerli hakimiyyət orqanları). Özəl sektor və dövlət səhmlərin və istiqrazların buraxılması yolu ilə kapitalı getdikcə daha çox cəlb edir, beləliklə, kapitalist təkrar istehsalı üçün zəruri olan faktiki, real kapitalı əhəmiyyətli dərəcədə üstələyən uydurma kapitalı artırır. Spekulyativ əməliyyatlar baxımından müasir cəmiyyət, qiymətli kağızları təmsil edən uydurma kapital real kapitaldan asılı olmayaraq müstəqil dinamika əldə edir.
Eyni zamanda, qondarma kapital mövcud real məhsuldar kapitalın parçalanması, yenidən bölüşdürülməsi və unifikasiyası kimi obyektiv prosesləri əks etdirir. Uydurulmuş iri vəsaitlərin elə strukturunda dövlət istiqrazlarının xüsusi çəkisi artmışdır ki, bu da birincisi, dövlət büdcələrinin kəsiri və dövlət borcunun artması, ikincisi, dövlətin iqtisadiyyata müdaxiləsinin artması ilə bağlıdır. Qərb ölkələrində
Avropa və Yaponiya dövlət kreditləri də müəyyən dərəcədə dövlət mülkiyyətinin inkişafını əks etdirir. Eyni zamanda, büdcə kəsirlərinin ödənilməsi üçün dövlət kreditlərinin verilməsi yolu ilə uydurma kapitalın şişməsi inflyasiya proseslərinin və deməli, pulun ucuzlaşmasının, nəticədə isə valyuta şoklarının mənbəyi kimi çıxış edir.
Bazarda saxta kapitalın müstəqil hərəkəti qiymətli kağızların bazar dəyərinin balans dəyərindən kəskin şəkildə ayrılmasına gətirib çıxarır ki, bu da real kapital arasında uçurumu daha da dərinləşdirir. maddi dəyərlər və onların qiymətli kağızlarda təmsil olunan nisbətən sabit dəyəri.
Uydurma kapitalla real məhsuldar kapitalın dinamikası arasındakı uyğunsuzluq, qeyri-mütənasiblik, bir qayda olaraq, qiymətli kağızların qiymətlərinin aşağı düşməsi və son nəticədə fond bazarının çökməsi ilə ifadə olunan, saxta kapitalın ucuzlaşması ilə müşayiət olunur.
Pul kredit kapitalının yığılması konsepsiyasına üç əsas aspekt qoyulur: birincisi, bu, real milli iqtisadi yığımın ekvivalentidir, çünki milli pul yığım sürəti kəmiyyətcə real yığılma sürətinə bərabərdir, yəni. investisiyaların ÜDM-də payı və Milli gəlir; bu mənada iqtisadiyyatın hər hansı sahəsində maddi və pul formalarında yığım həyata keçirilir. İkincisi, pul şəklində yığılma kredit sistemi və kredit kapitalı bazarı tərəfindən pul kapitalının təklifinə bərabərdir. Üçüncüsü, pul kapitalının toplanması həm də qondarma kapitalın pul dəyərinin yığılmasıdır. Bu, pul kapitalının yığılmasını və səfərbərliyini əks etdirən bazarın əsas makroiqtisadi roludur.
Ümumiyyətlə, bu müddəalar öz aktuallığını saxlayır və indiki dövrdə son on ildə kapitalizmin xroniki xəstəliyinə çevrilmiş inflyasiyanın təsiri altında onların müəyyən dəyişməsindən danışmaq olar. Bir tərəfdən, qiymətlərin artması ilə əlaqədar olaraq, pul yığımının milli tempi potensial olaraq yüksək qiymətləndirilə bilər, digər tərəfdən, inflyasiyanın yüksək səviyyəsi kredit kapitalına tələb və təklifi, habelə saxta kapitalın həcmini təhrif edir.
Kredit kapitalı bazarı vasitəsilə toplanmış və səfərbər edilmiş nəhəng pul kapitalı kütlələri, onun ölçüsü və çətin mexanizmi pul kapitalının həcminin potensial olaraq kredit kapitalının məbləğinə bərabər olması barədə müəyyən illüziya yaradır. Bu görünüş ilk növbədə kifayət qədər çevik çoxmərhələli və geniş kredit sisteminin mövcud olduğu ölkələrdə yaranır. İnkişaf etmiş kredit sistemi olan ölkələr üçün güman etmək olar ki, kredit əməliyyatları üçün istifadə oluna bilən bütün pul kapitalı banklardakı depozitlər, sığorta ehtiyatları və borc verə bilən şəxslər şəklində mövcuddur. Ən azı bu, pul kapitalını kredit kapitalı kimi potensial olaraq qiymətləndirməyə imkan verir. Məhz pul vəsaitlərinin müxtəlif maliyyə institutlarının hesablarında, qiymətli kağızlarda saxlanması, eləcə də kredit kapitalının pul formasında ifadəsi pul və kredit kapitalı arasında sərhədlərin bulanıqlaşması görüntüsü yaradır.
Kredit sisteminin inkişafı ilə bu sərhədlər getdikcə bulanıqlaşır. Bir qayda olaraq, pul kapitalı ya Qiymətli Kağızlar şəklində, ya da bank depozitləri və ya nəhayət, əskinaslar. Bu, kapitalın kreditə köçürülməsi deməkdir (çünki əskinas həm də onun sahibinə borc hesab edilə bilər) emitent bank, və onun vasitəsilə - dövlətə və s.).
İnkişaf etmiş kredit sistemi şəraitində praktiki olaraq bütün pul kapitalı, bu termin hansı mənada istifadə olunursa, kreditlə verilir, yəni. o, pul formasının keyfiyyətinə borc verməklə özgəninkiləşdirmə keyfiyyətlərini əlavə edir və bununla da borc verilə bilən pul kapitalına çevrilir. Lakin nə bazar iqtisadiyyatı şəraitində, nə də geniş kredit sistemi şəraitində pul və kredit kapitalının mahiyyətini müəyyən etmək mümkün deyil. Sonuncu yalnız pul kapitalının törəməsidir, əhəmiyyətli olsa da, onun bir hissəsidir. Kredit pul kapitalına ssuda kapitalı bazarında yığılma nöqteyi-nəzərindən baxılmalıdır, pul kapitalı isə kapitalın dövriyyəsi prosesində yaranır və kredit kapitalının yaranması üçün əsas rolunu oynayır. Kredit kapitalı anlayışı həm keyfiyyət, həm də kəmiyyət baxımından daha genişdir. Hər bir kredit kapitalı, formasından və istifadə dəyərinin mahiyyətindən asılı olmayaraq, həmişə pul kapitalının yalnız xüsusi forması olur.
Korporasiyalar və fiziki şəxslər tərəfindən tətbiq edildiyi kimi, pul kapitalı həmişə kredit kapitalı bazarında yerləşdirilə bilməz.
Bir çox firma müxtəlif məqsədlər üçün böyük məbləğdə pul saxlayır xüsusi məqsədlər üçün(rəqiblərin əldə edilməsi, rüşvətxorluq, seçki kampaniyası), onları öz əmanətlərində əks etdirmədən. Bundan əlavə, Qərb ölkələrində 70-80-ci illərdə monetar və maliyyə gərginliyi şəraitində. xüsusi şəxslər tərəfindən qızıl və gümüş yığılması1 gücləndi. Bu
"Tesavration (yunan xəzinəsindən) - qızılın (külçə və sikkələrin) xəzinə kimi yığılması; geniş mənada - qızıl ehtiyatının yaradılması.
mərkəzi banklar, xəzinədarlıqlar və xüsusi fondlar. həm də pul və kredit kapitalı arasında müəyyən fərqlərdən danışır, baxmayaraq ki, müasir şəraitdə kredit kapitalı bazarının miqyası heç də həmişə onlar arasında sərhədləri dəqiq müəyyən etməyə imkan vermir.
Kredit kapitalı bazarının funksiyaları onun mahiyyəti və iqtisadiyyatda oynadığı rol, habelə istehsal münasibətlərinin təkrar istehsalı vəzifələri ilə müəyyən edilir. Kredit kapitalı bazarının dörd əsas funksiyasını ayırırıq: pul yığımı və ya yığım.
müəssisələrin, əhalinin, dövlətin, habelə xarici müştərilərin (əmanətləri); pul vəsaitlərinin bilavasitə ssuda və qondarma kapitala çevrilməsi və onun istehsal prosesinə xidmət üçün bilavasitə kapital qoyuluşu şəklində istifadə edilməsi. Bu iki funksiya müharibədən sonrakı dövrdə sənayeləşmiş ölkələrdə son dərəcə güclü şəkildə inkişaf etməyə başladı. Üçüncü funksiya kimi, kredit kapitalı bazarının büdcə kəsirlərinin örtülməsində və mənzil tikintisinin maliyyələşdirilməsində ipoteka kreditləri hesabına maliyyələşdirilməsində böyük rolu nəzərə alaraq, həm dövlət, həm də istehlak xərclərini ödəmək üçün kapital mənbəyi kimi dövlətə və əhaliyə xidmət seçilməlidir. dövlət-inhisarçı kapitalizmin çərçivəsi.
Hər üç halda bazar kapitalın hərəkətində bir növ vasitəçi kimi çıxış edir, çünki faktiki hərəkətdə kapital təkcə dövriyyə prosesində deyil, həm də istehsal prosesində kapital kimi mövcuddur.
Bu funksiyalarla yanaşı, kredit kapitalı bazarı da funksiyanı yerinə yetirir
(dördüncüsü) kapitalın təmərküzləşməsinin və mərkəzləşdirilməsinin sürətləndirilməsi.
Kredit kapitalı bazarının bu funksiyaları istehsalın saxlanmasına, fəaliyyətinin təmin edilməsinə yönəlmişdir iqtisadi sistem, bazar mexanizmi.
Pul kapitalının yığılmasını və hərəkətini əks etdirən dəyər kateqoriyası, kredit kapitalı bazarı onun pul formasında dəyərin hərəkəti, qiymətli kağızlar və kredit formasında müxtəlif pul fondlarının formalaşması və istifadəsi ilə üzvi şəkildə bağlıdır.
Nəticə
Qiymətli kağızlar dövlətin ödəniş dövriyyəsində, investisiyaların səfərbər olunmasında mühüm rol oynayır. Dövriyyədə olan qiymətli kağızların məcmusu iqtisadiyyatın tənzimləyici elementi olan fond bazarının əsasını təşkil edir. Sərbəst pul vəsaitləri olan investorlardan qiymətli kağızların emitentlərinə kapitalın hərəkətini təşviq edir. Qiymətli kağızlar bazarı müasir maliyyə bazarının ən fəal hissəsidir və emitentlərin, investorların və vasitəçilərin müxtəlif maraqlarını həyata keçirməyə imkan verir. Maliyyə bazarının tərkib hissəsi kimi qiymətli kağızlar bazarının əhəmiyyəti artmaqda davam edir.
Rusiyada iqtisadi inkişafın, yeni sənaye bumunun və investisiya böhranının aradan qaldırılmasının ən mühüm mənbəyi qiymətli kağızlar bazarının formalaşması idi, onun əsl məqsədi təkcə büdcə kəsirini ödəmək, əmlakın yenidən bölüşdürülməsi və spekulyativ mənfəət əldə etmək deyil, həm də iqtisadiyyatın müxtəlif sahələrinə investisiyaların stimullaşdırılması.
1992-ci ildən Rusiyada dövlət qiymətli kağızlarının buraxılması yolu ilə zəruri kredit resurslarının cəlb edilməsi üçün fəal siyasət aparılır. Rusiya maliyyə bazarı 1995-1997-ci illərdə dövriyyəyə buraxılmış dövlət qiymətli kağızları ilə tədricən doldurulur. Kəsirin təqribən 46%-i qiymətli kağızların satışından əldə edilən vəsait hesabına ödənilib. federal büdcə. Təkcə emissiyanın həcmi deyil, həm də maliyyə bazarının sabitliyi tələbinə uyğun olaraq dövlət borc öhdəliklərinin növlərinin çeşidi artır. Rusiya Maliyyə Nazirliyinin qarşısında duran mühüm vəzifə dövlət qiymətli kağızlar bazarının təşkilində toplanmış təcrübədən strateji xətti həyata keçirmək üçün istifadə etmək - borclanma şərtlərini artırmaqdır.
Tədricən istehsal, mənzil tikintisi və s. investisiya layihələrinə xidmət edən birja formalaşmalıdır.
Fəal inkişaf edən qiymətli kağızlar bazarı və onun inkişafında dövlət qiymətli kağızlarının mühüm rolu bu sahədə yüksək ixtisaslı mütəxəssislər tələb edir. Dövlət qiymətli kağızlar bazarının fəaliyyətinin dünya və yerli təcrübəsini, qiymətli kağızların növlərini, onların buraxılışı və yerləşdirilməsi şərtlərini, gəlirliliyini öyrənmək və təhlil etmək lazımdır.
Repetitorluq
Mövzunun öyrənilməsinə kömək lazımdır?
Mütəxəssislərimiz sizi maraqlandıran mövzular üzrə məsləhət və ya repetitorluq xidmətləri göstərəcək.
Ərizə təqdim edin konsultasiya əldə etmək imkanını öyrənmək üçün mövzunu indi göstərərək.
Pul kapitalının toplanması anlayışı və mahiyyəti
Pul kapitalının toplanması ilk növbədə real yığımın pul ekvivalenti kimi başa düşülür, yəni. kapitalın pul şəklində və ya kredit kapitalı bazarı vasitəsilə kreditə qaytarılmasını nəzərdə tutan formada toplanması. Pul kapitalının yığılması funksiyadan irəli gəlir kredit pulu toplama vasitəsi kimi. Kredit pulları yığılaraq qızıl kimi xəzinəyə yerləşmir. İnflyasiyadan qorunmaq üçün onların yerləşdirilməsinin alternativ mənbələrinə ehtiyac var. Və belə bir mənbə vəsaitləri toplayıb kredit kapitalına çevirən kredit və maliyyə institutlarıdır. Banklar tərəfindən pul yığılması mahiyyətcə pulun daimi fəaliyyətini nəzərdə tutan kapitalın yığılmasıdır. Bununla belə, kredit sistemi kapitalın toplandığı yeganə forma deyil. Onu da qeyd etmək lazımdır ki, qiymətli kağızlar bazarı öz həcminə görə kredit sektorundan heç də geri qalmır.
İqtisadi ədəbiyyatda pul kapitalının toplanması üç əsas aspektdə nəzərdən keçirilir: real yığımın ekvivalenti kimi; pul kapitalının artması kimi; qondarma kapitalın pul dəyərinin artması kimi. Kredit kapitalının təhlilində pul kapitalının toplanmasının üç tərəfi ayrı-ayrı proseslər deyil, kredit kapitalının formalaşması və dövriyyəsinin eyni prosesinin müxtəlif aspektləridir.
Kəmiyyət baxımından yığım onların cari gəlirləri ilə qeyri-investisiya xərcləri arasındakı fərq kimi müəyyən edilir. Həm maddi, həm də pul formasında baş verir. Onun bir hissəsi pul kapitalının funksional mərhələsindən keçərək son nəticədə məhsuldar kapitala çevrilir, digər hissəsi isə pul şəklində kredit sisteminə və qiymətli kağızlar bazarına göndərilərək orada kredit kapitalına çevrilir.
İstehsal prosesindən ayrılmış pul şəklində kapitalın toplanması real yığılmanın nəticəsidir və eyni zamanda ondan fərqlənir. Bu mənada pul kapitalının toplanması kredit kapitalı bazarında vəsaitlərin toplanması kimi başa düşülür. Real yığımın hərəkəti və onun kreditləşməsini nəzərdə tutan pul kapitalının artımı müxtəlif istiqamətlərdə gedə bilər. Üstəlik, yalnız iqtisadiyyatın bərpa mərhələsində onların təsadüfü müşahidə olunur. Kredit kapitalının toplanması həmişə realdan daha geniş miqyasda baş verir, çünki birincisi, bütün kredit kapitalı investisiyaların maliyyələşdirilməsi üçün istifadə olunmur, ikincisi, kredit-maliyyənin “kredit yaratma” fəaliyyətini nəzərə almaq lazımdır. sistemin özüdür, burada kredit kapitalının artması çox vaxt “mühasibat kitablarında sadə qeydlər” nəticəsində baş verir. Müasir şəraitdə nağdsız dövriyyənin inkişafı sayəsində cəmiyyətdə bütün sərbəst pullar kredit kapitalına çevrilir. Başqa sözlə, bu gün “pul şəklində kapitalın mövcudluğu artıq onun kredit kapitalına çevrilməsinə bərabərdir”.
Statistik olaraq, əmanətlərin kredit kapitalı bazarına daxil olan hissəsini müəyyən etmək kifayət qədər çətindir, çünki pul aktivləri çox vaxt kreditlərin alınması nəticəsində formalaşır. Bundan əlavə, müəssisələrin mənfi xalis yığılması (şirkətlərin bölüşdürülməmiş mənfəətinin azalması) kimi bir fenomen kredit sisteminə və qiymətli kağızlar bazarına daxil olan xalis yığımın payını hesablamağı son dərəcə çətinləşdirir. Belə pul yığılması və ya qənaəti kredit kapitalı bazarı vasitəsilə digər sektorlara ötürülür. Yığımın ən sadə modelində üç sektor var: əhali, müəssisələr və dövlət. Hər bir sektor üçün pul yığımı gəlir və investisiya xərcləri arasındakı fərq kimi ifadə edilə bilər.
Kapitalın toplanması mənbələri
Kapitalın yığılmasının aşağıdakı əsas mənbələri vardır.
- Sənaye müəssisələrinin müvəqqəti sərbəst kapitalının pul şəklində toplanması. İstehsal prosesi üçün istehsalı genişləndirmək, xammal və materialları, istehsal vasitələrini almaq üçün həmişə sərbəst pul vəsaitlərinin müəyyən hissəsi lazımdır. Bütün bunlar sahibkarı təkrar-təkrar pul toplamağa cəhd etməyə vadar edir, çünki onu kapitala çevirmək üçün onlar müəyyən, kifayət qədər vəsait təşkil etməlidirlər. böyük məbləğ, reproduksiya zamanı dərhal sərbəst buraxıla bilməz. Pulun ödəniş vasitəsi funksiyasının inkişafı ilə əlaqədar olaraq, sahibkar kredit götürə bilər, lakin kreditin qaytarılması yenidən pulun ilkin yığılmasını nəzərdə tutur.
Vəsaitlərin toplanmasının əlavə mənbəyi həm də istehsalın genişləndirilməsinə gedən mənfəətin bir hissəsidir, habelə bölüşdürülməmiş mənfəət, vergidən gizlənmək məqsədi ilə qismən amortizasiya fonduna düşən. Kapitalın dövriyyəsi və məhsulların satışından vəsaitlərin alınması ilə xammal, materialların alınması, əmək haqqının ödənilməsi arasındakı uyğunsuzluq pul kapitalının toplanması üçün mənbə rolunu oynayan pulsuz nağd pulun olmasına səbəb olur. . Bir qayda olaraq, müəssisələr bütün pul yığımının 20%-ə qədərini təşkil edir.
- Dövlət vəsaitləri. Onlar dövlət ehtiyatlarını təmsil edir və mərkəzi hökumətin və yerli hökumətlərin vergi gəlirləri ilə xərcləri arasında fərq kimi çıxış edirlər. Belə yığılmanın əsas ilkin şərtləri dövlət büdcəsi və vəsaitlərin ilkin yığılmasını tələb edən investisiya xərcləridir. Büdcənin daimi kəsiri şəraitində dövlətin toplanması, əsasən, büdcə daxilolmaları və xərclərinin vaxt baxımından üst-üstə düşmədiyi bir dövrdə qısamüddətli bir hadisədir. Eyni zamanda qeyd etmək lazımdır ki, dövlət sektoruna dövlət vasitəsilə həyata keçirilən pul kapitalının yığılması da daxildir. pensiya sığorta fondları. Bu fondlarda vəsaitin mənbəyini əsasən əhalinin gəlirləri təşkil etsə də və yığım əhali adından baş versə də, kapital dövlət tərəfindən idarə olunur. Kapital yığılmasının ümumi həcmində dövlətin payı təxminən 10%-dir.
Əsas yığım mənbələrinə əlavə olaraq, digərləri də fərqləndirilə bilər, məsələn, kredit və maliyyə institutlarının sərbəst pul vəsaitləri, pulun kredit-maliyyə sektorunda qalan hissəsi ilə əlaqəli gəlir və xərclər arasındakı fərq nəticəsində xərclərin ödənilməsi, əmanətlər üzrə faizlərin ödənilməsi ilə. Ancaq bu forma sabit deyil. Xüsusi forma mənfəətdən ehtiyatlara ayırmalardır. Rentier pulları hələ də kifayət qədər geniş miqyasda mövcuddur, xüsusən inkişaf etməkdə olan ölkələrdə və bankirlərin xüsusi şəbəkəsinin mövcud olduğu bəzi inkişaf etmiş ölkələrdə. Çox vaxt itki riskini azaltmaq üçün onlar öz kapitallarını kredit sistemi vasitəsilə təmin edirlər ki, bu da onları kapitalın toplanmasının ən müəyyən edilən hissəsi edir. İctimai təşkilatların əmanətləri təşkilatların ehtiyacları üçün töhfələrdən əldə edilən gəlirlə xərclər arasındakı fərq kimi qəbul edilir.
Nəzəri cəhətdən bütün bu qurumlar tərəfindən kapitalın toplanmasının mümkünlüyü şübhəsizdir, lakin praktikada onları ayırmaq çox çətindir. Onlar bir tərəfdən pul toplayan, digər tərəfdən isə eyni subyektlərə kredit verən kredit sisteminin mövcudluğu nəticəsində bir-birinə qarışır. Ona görə də ola bilər ki, eyni məbləğ həm borc, həm də əmanət ola bilər.
Əhalinin əmanətlərinə təsir edən amillər
Son illərdə kredit kapitalının toplanması prosesində əsas tendensiya kredit sisteminə və qiymətli kağızlar bazarına vəsaitlərin təchizatı mənbəyi kimi şəxsi sektorun üstünlük təşkil etməsi və rolunun artmasıdır (Almaniyada - təxminən 83%). Əsas yığım mənbəyi kimi əhalinin əmanətlərinin artması bütün ölkələr üçün həm real, həm də pul yığımı üçün xarakterik prosesdir. Belə artımın göstəricisi həm mütləq dəyər, həm də qənaət dərəcəsidir. Hazırda əmanətlərin ən yüksək payı Almaniyada qalır - 10,7%. Nəzərə alsaq ki, praktiki olaraq bütün əmanətlər ssuda kapitalına gedir, milli iqtisadiyyatın yığılma sürəti yüksək olur və bununla da ölkə öz maliyyə mənbələri ilə təmin olunur.
Ölkəmizə gəlincə, hazırda əmanət dərəcəsi digər ölkələrlə müqayisədə xeyli yüksəkdir və 25%-ə bərabərdir. Gəlirlər, xərclər və onların son iki il ərzində mənfi artımı nəzərə alınmaqla, mütləq şəkildə yığım yığımı 40 milyard dollar təşkil edir. Lakin kredit kapitalı bazarının inkişaf etməməsi səbəbindən bu vəsaitlər kredit kapitalının fəaliyyət sferasından kənarda qalır ki, bu da öz investisiyalarının cəlb edilməsini çətinləşdirir. Bu paradoks onunla bağlıdır ki, əmanətlər və gəlirlər arasındakı əlaqəni müəyyən etmək kifayət qədər çətindir, çünki bütün ev təsərrüfatlarının orta yığım nisbəti gəlirdəki dəyişikliklərdən fərqli olaraq kifayət qədər əhəmiyyətli dalğalanmalar yaşayır.
Beləliklə, əgər bütövlükdə əhalinin artan gəlirləri şəxsi əmanətlərin artımını müəyyən edir və mümkün edirsə, bu o deməkdir ki, əmanətlərin məbləğində konkret dəyişikliklər digər amillərin təsiri altında formalaşmışdır. Üstəlik, əmanət səviyyəsi həmişə birdəfəlik gəlirin mütləq dəyəri ilə əlaqəli deyil, məsələn, Rusiya Federasiyasında olduğu kimi gəlirlər aşağı ola bilər, lakin əmanət dərəcəsi ABŞ-da olduğu kimi yüksəkdir və əksinə. Buna görə də əmanətlərin formalaşması prosesini izah edən yanaşmalardan biri onların artımını sərəncamda olan gəlirin mütləq səviyyəsi ilə deyil, onun dəyişmə sürəti ilə əlaqələndirir. Deməli, əmanətlərin artması cari istehlakın xalis gəlirin artımından geri qalması ilə bağlıdır. İstehlakçının davranışı qismən vərdişlər və adətlərlə müəyyən edilir, ona görə də o, istehlakını nisbətən yavaş-yavaş yeni, artan gəlirə uyğunlaşdırır. Eyni zamanda, ev təsərrüfatı sektorunun özü də homojenlikdən uzaqdır. Fərqli qrupların qənaət etmək üçün fərqli meylləri var.
Gəlirdən başqa mühüm amildir, əmanətlərə təsir edən əhalinin istehlak strukturunun dəyişməsidir. Bir qayda olaraq, gəlirin artması ilə davamlı malların istehlakı artır, bu da ilkin pul qənaətini tələb edir. Eyni şeyi ev almaq haqqında da demək olar.
Növbəti amil vergi sisteminin təsiri və sosial sığorta. Gəlirdən vergilər nə qədər yüksək olarsa, sərəncamda olan gəlir də bir o qədər azdır və deməli, qənaət də olur. Sosial sığorta sisteminə gəldikdə, onların rolu ikiqatdır. Onlar bir tərəfdən gəlirləri və əmanətləri azaldır, digər tərəfdən isə milli iqtisadi əmanətləri artırmaq imkanı yaradır.
Digər amil inflyasiyadır ki, onun da əhəmiyyəti birmənalı deyil. Bir yanaşmaya görə, pul dəyərsizləşir, ona görə də digər aktivlərə (daşınmaz əmlak, qızıl) keçir, lakin əslində kiçik əmanətçilər az miqdarda və yağışlı bir gün üçün daha çox qənaət etməyə başlayın. İkinci nöqteyi-nəzər əmanətlərin dəyişməsini inflyasiya gözləntiləri ilə əlaqələndirir ki, bu da əmanətlərin artmasına səbəb olur, çünki bunda ehtiyat motivi rol oynayır.
Ehtiyatlılıq motivi ilə əlaqəli başqa bir amili - əmək bazarındakı vəziyyəti unutmaq olmaz. İşsizliyin artması ilə qazancın itirilməsi halında əlavə qənaətə ehtiyac yaranır.
Sonrakı iki amil Qərbdə getdikcə daha vacib rol oynasa da, ölkəmizdə hələ də ciddi yer tutmur. Bu, birincisi, əmək haqqının nağdsız ödənilməsidir ki, bu da müəyyən qənaətlərə (banka getmə xərclərinin azalmasına) və bankın kredit kapitalı şəklində hesabların qalıqlarından istifadə etmək imkanına gətirib çıxarır. İkincisi, iqtisadiyyatın tsiklik inkişafı, bu müddət ərzində bərpa zamanı yığımların azalması müşahidə olunur, çünki əlverişli mühit ehtiyatlılıq motivini və müəyyən dərəcədə spekulyativ motivi zəiflədir (faiz dərəcələri azalır). Böhran, tənəzzül zamanı bu motivlərin hər ikisi kifayət qədər aydın şəkildə özünü göstərir ki, bu da əmanətlərin artmasına səbəb olur.
Ümumiyyətlə, əmanət dərəcəsinin artımını və deməli, qənaətin özlərini aşağıdakı funksiyadan istifadə etməklə təsvir etmək olar:
S | Y = b(S \ Y) + bPCR + bYR + bDU + bRR + bGPP,
burada S \ Y - gəlirdə əmanətlərin payı;
PCR - dəyişmə sürəti istehlak qiymətləri;
YR real gəlirin dəyişmə sürətidir;
DU - işsizlik nisbətindəki fərqlər;
RR - real faiz dərəcəsi;
GPP - hökumət istehlakının dəyişmə sürəti.
Bu funksiyada əsas odur ki, real gəlirin dəyişmə sürəti yığım normasına müsbət təsir edir və dəyişmədə müəyyən ətalət göstərir. İlk iki termin standart həyat dövrü modeli ilə müqayisə edilə bilər. İnflyasiya dərəcəsi dəyişkənliyinə gəldikdə, onun şəxsi istehlaka və əmanətlərə təsir edə biləcəyi bir çox yol var. Funksiyadakı işsizlik dəyişəni real gəlir qeyri-müəyyənliyi üçün bir göstəricidir və bu, ev təsərrüfatlarının əmanətlərinə müsbət təsir göstərməlidir. Real faiz dərəcəsi də əmanətlərə təsir edir.
Bu amilləri ölkəmizə münasibətdə nəzərə alsaq, əminliklə deyə bilərik ki, qeyri-sabitlik, aşağı gəlirlər və yüksək inflyasiya şəraitində dövlət iqtisadiyyatı sabitləşdirmək üçün gəlir siyasətinə arxalanmaqda davam etməmək şərti ilə əmanətlər artmalı olacaq.
Pul kapitalının yığılma formaları
Real yığılma prosesi üçün iqtisadiyyatda kredit kapitalının yığılmasının hansı formada baş verməsi vacibdir. Ümumiyyətlə, yığımın üç əsas forması var: kredit sistemində depozitlər, qiymətli kağızların alınması, sığorta şirkətlərində depozitlər. Bununla belə, müxtəlif aktyorlar müəyyən yığılma formalarına üstünlük verirlər. Belə ki, sahibkarlar müvəqqəti olaraq kredit sisteminə, qiymətli kağızlara sərbəst pul yatırır, başqa firmalara kredit verirlər. Depozitlərdə əsas yeri qısamüddətli investisiyalar - cari depozitlər tutur, kiçik bir hissəsi isə müddətli əmanətlərin payına düşür. Vəsaitlərin böyük hissəsi firmaların birbaşa və portfel investisiyaları hesabına qiymətli kağızlardadır. Vəsaitlərin bir hissəsi dövlət qiymətli kağızlarına yatırılır.
Qeyri-müəyyənlik şəraitində şirkətlərin likvidliyində artım müşahidə olunur, başqa sözlə, şirkət müəyyən nağd pul və ya likvid ehtiyatına malik olmalıdır. maliyyə aktivləri gözlənilməz itkilər, öhdəliklər və ya işin müvəqqəti dayandırılması halında. İstehsal fəaliyyətinin göstəriciləri və müəssisənin maliyyə vəziyyəti pisləşdikdə vəsaitlərin bütün maliyyə aktivlərinə qoyulması yolu ilə toplanmasının artırılması bunu təsdiq edir. Eyni zamanda, bu artımın miqyası xalis gəlirin bir hissəsini belə investisiyalar üçün istifadə etmək üçün sahibkarlıq risklərinin daha bərabər paylanmasına imkan verən güclü mənfəət artımı dövrlərində yığım artır.
Qeyri-maliyyə şirkətlərinin nağd pul yığımlarının strukturu nisbətən sabitdir və güclü dəyişikliklərə məruz qalmır. Onların arasında üç əsas qrupu ayırmaq lazımdır: banklardakı əmanətlər, qiymətli kağızlar və digər tələblər, əsasən xarici borclulara. Üstəlik, təcrübədən göründüyü kimi, depozitlər bütün maliyyə aktivlərinin yarısını təşkil edir. Harada xüsusi məna tələbli depozitləri var. Son illərdə müddətli əmanətlərin, xüsusən də uzunmüddətli əmanətlərin rolu artmağa başlayıb. Qiymətli kağızlar daha çox yığım kimi deyil, müəssisələr üzərində nəzarəti əldə etmək kimi istifadə olunur.
Pulun dövlət tərəfindən yığılması üç əsas formada baş verir:
- kredit sistemində müxtəlif maliyyə aktivlərinin formalaşması şəklində;
- qiymətli kağızları almaqla;
- ehtiyat fondunun formalaşdırılması.
Əhali tərəfindən yığılma formaları daha müxtəlifdir:
- ən çox yayılmış forma olan kredit təşkilatlarında (banklar, əmanət kassaları) hesablar;
- ixtisaslaşdırılmış kredit təşkilatlarında depozitlər;
- sığorta şirkətlərinə töhfələr;
- sabit faizli qiymətli kağızlara, ilk növbədə istiqrazlara investisiyalar;
- səhmlərin alınması (Cədvəl 6.1).
Ancaq eyni zamanda, bu prosesdə yeni məqamlar meydana çıxdı:
1) əsasən əmanət depozitlərinin, qiymətli kağızlara investisiyaların və tikinti fondlarının artım templərinin ləngiməsi nəticəsində baş vermiş yığım strukturunun nisbi sabitləşməsi;
2) sabit faizli qiymətli kağızların və müddətli depozitlərin xeyrinə sərbəst pul vəsaitlərinin cəlb edilməsində bank sisteminin payının azalması, bu da sənaye şirkətlərinin maliyyə aktivlərinin strukturunu optimallaşdırmağa yönəlmiş hərəkətləri və ev təsərrüfatlarının gəlirlərinin artması ilə izah olunur. .
Cədvəl 6.1. 1997-ci ildə əhalinin yığılma formaları, %
|
Yığım forması |
Almaniya |
ABŞ |
Yaponiya |
İngiltərə |
Fransa |
|
qədər investisiyalar |
|
|
|
|
|
|
yenilik |
7,7 |
7,2 |
8,5 |
9,0 |
19,8 |
|
Təcili |
11,8 |
33,7 |
- |
- |
- |
|
qənaət |
26,8 |
6,7 |
- |
49,7 |
- |
|
Qiymətli kağızlar |
17,7 |
21,7 |
11,9 |
0,9 |
4,5 |
|
Səhm |
6,1 |
0,2 |
1,2 |
28,4 |
- |
|
Sığorta haqları |
20 |
29,3 |
15,1 |
41,5 |
4,5 |
|
Tikintiyə töhfələr |
|
|
|
|
|
|
şirkətlər |
4,6 |
- |
- |
- |
- |
Firmada genişlənmiş təkrar istehsal kapitalın həcminin belə artması deməkdir ki, bu da əmtəə istehsalının miqyasının artmasına səbəb olur.
İş adamının firmasının spiralda irəliləməsi üçün güclü motivləri var. İlk növbədə, bu, mülkiyyətçilərin şəxsi mənfəətidir, çünki istehsal biznesinin artması sayəsində onlar həyat səviyyəsini yüksəltmək və əmlaklarını artırmaq imkanı əldə edirlər. Rəqabət də öz təsirini göstərir: iqtisadi potensialını daim gücləndirən onda qalib gəlir.Rəqabətli kapitalın dəyəri - hündürlüyə tullanmalar üçün bar kimi - durmadan yüksəlir. Məsələn, ABŞ-da bazarda sabit mövqe tutmaq üçün indi bir neçə on milyonlarla dollar kapitala malik olmaq lazımdır.
Bu arada, daha çox mülkə sahib olmaq istəyi kifayət deyil. Burada bütün məqam yığım ehtiyacına əsaslanır.
Yığım: mənbələr və quruluş
Kapitalın yığılması- bu, genişləndirilmiş təkrar istehsala sərf olunan pul və maddi resursların artımıdır. Bu cür əlavə kapitalı “gələcək investisiya” adlandırmaq olar, çünki o, insanların indiki və gələcək nəsillərinin həyatını yaxşılaşdırmaq üçün gedir. Bu, tamamilə aydındır: kapitalın yığılmasını xəzinələrin yığılması ilə, qalan vəsaitlərin qənaəti ilə eyniləşdirmək olmaz.Kapitalın toplanması təbii olaraq mənbələrə ehtiyac duyur. Normal fəaliyyət göstərən şirkətdə ilk mənbə mənfəətdir.
Genişləndirilmiş təkrar istehsal ilə mənfəət iki hissəyə bölünür: a) yığım və b) şəxsi istehlak və digər məqsədlər üçün istifadə olunan gəlir (onlar mənfəət mövzusunda xüsusi olaraq müzakirə ediləcək). Bu mənfəət payları arasında nisbət qurmaq onun sahibləri üçün asan problem deyil.
Bu arada qeyd olunub ki, kapitalın həcminin artması ilə onların sahibləri, bir qayda olaraq, şəxsi sərvətlərinin artırılmasına və dəbdəbəli mallara daha çox pul xərcləyirlər. Ancaq onların arasında ən kiçikinə qənaət edən xəsis insanlara rast gəlinir. kimi çoxlu pul aktiv kapitala çevrilir. Beləliklə, amerikalı Henrietta Green (1835-1916) xəsislik üzrə bütün zamanların rekordçusu oldu. Sərvəti 95 milyon dollara çatsa da, Qrin soyuq yulaf ezmesi yedi və onu qızdırmaq üçün çox sıxıldı. Oğlunun ayağını kəsiblər, çünki o, pulsuz tibbi xidmət göstərən klinika tapmaq üçün çox çalışıb.
Səhmdar cəmiyyətinin üzvləri yaxşı bilirlər ki, yığıma nə qədər çox mənfəət ayrılsa, bir səhmə düşən gəlir bir o qədər azdır və əksinə. Ona görə də maliyyə ilinin nəticələrinə əsasən mənfəətin bölüşdürülməsi məsələsi səhmdarlar arasında qızğın mübahisə predmetinə çevrilir. Dividend kimi onlara pul deyil, yeni səhmlər verildikdə (bir çox korporasiyaların nizamnaməsində nəzərdə tutulmuşdur) hər kəs xoşbəxt deyil.
Lakin, bir qayda olaraq, firmaların yığım üçün kifayət qədər şəxsi mənfəətləri yoxdur. Buna görə də onun digər mənbəyinə - bank və digər kredit növlərinə müraciət edirlər. Bir çox inkişaf etmiş ölkələrdə borc vəsaitləri ümumi əmanətlərin yarıdan çoxunu təşkil edir.
İndi yığılmanın strukturunu və funksiyalarını nəzərdən keçirin.
Müəssisədə yığılma (Hc), bir qayda olaraq, aşağıdakı əsas struktura malikdir: a) istehsal (Hp); b) qeyri-məhsuldar yığım (Нн) və c) əlavə işçiləri cəlb etmək və bütün işçilərin bacarıqlarını artırmaq üçün istifadə olunan yığım (Нр):
Sənaye yığımı(iqtisadi ədəbiyyatda onu çox vaxt “investisiya” adlandırırlar) xərclənir: a) istehsal vasitələrinin sayının artırılmasına (istehsal sahələrinin genişləndirilməsi və yeni binaların tikilməsi, avadanlıqların alınması və s.); b) maddi ehtiyatların artması (ehtiyatlar və sığorta fondları).
Məhsuldar olmayan yığılma gedir:
A) qeyri-istehsal aktivlərinin (müəssisənin mənzil fondunun, tibb müəssisələrinin, mədəni-məişət xidmət müəssisələrinin) artımı üçün;
B) işçilərin hazırlanması və ixtisasının artırılması üçün əlavə xərclər (işçi peşələri üzrə təlim xərclərinin artması, işçilərin ixtisaslarının artırılması və onların məhsuldarlığının artmasına səbəb olan yenidən hazırlanması).
Qərbdə firmaların və dövlətin insanların sağlamlığını yaxşılaşdırmaq, işçilərin təhsilini və təlimini yaxşılaşdırmaq üçün xərcləri “insan kapitalına sərmayə” adlandırılmışdır. İlk dəfə olaraq bu cür investisiyaların ciddi araşdırmalarını Nobel mükafatı laureatı Qari Bekker (ABŞ) aparmışdır. Q.Bekker “İnsan kapitalı” kitabında (1964) göstərmişdir ki, gələcək mütəxəssislərin hazırlanmasına və ixtisaslı işçilərin hazırlanmasına qoyulan investisiyaların artırılması gələcəkdə texnikaya sərf edilən xərclərdən az olmayan gəlir gətirə bilər.
1960-cı illərdə yaranmış tibbi xidmətin iqtisadiyyatı inandırıcı şəkildə sübut etdi ki, müntəzəm bədən tərbiyəsi və idman, yaxşı tibbi xidmət xəstələrin ciddi müalicəsi üçün yüksək xərclərdən qaçmağa və ixtisaslı peşəkar kadr itkisini doldurmağa imkan verir. Təsadüfi deyil ki, bəzi iri korporasiyalar sistemli şəkildə bədən tərbiyəsi və idmanla məşğul olan və bunun üçün lazımi şərait (stadionlar, trenajorlarla təchiz olunmuş idman zalları və s.) yaradan işçilərə hətta əmək haqqına əlavələr də ödəyir. Bu, yalnız şirkətin xərclərinə görə iqtisadi cəhətdən özünü doğruldur sığorta dərmanı Maraqlıdır ki, orta inkişaf etmiş ölkələrdə dərmana ayrılan vəsaitin dəyəri ümumi gəlirin təxminən 9%-ni təşkil edir. yerli məhsul, ABŞ-da isə 12-13%-ə çatır. Bu cür məlumatlar əhalinin sağlamlığının qorunmasında müəyyən irəliləyişdən xəbər verir. 1980-1993-cü illərdə bir həkimə düşən əhalinin sayı, məsələn, Yaponiyada 740-dan 608-ə, Meksikada 1149-dan 615-ə, İtaliyada 750-dən 207-yə, ABŞ-da 549-dan 421-ə, Fransada 462-dən 334-ə, Almaniyada azalıb. - 452-dən 367-yə, İsveç - 454-dən 394-ə, Rusiya - 261-dən 231-ə qədər.
Yeni elmi fən - təhsilin iqtisadiyyatı ümumi və peşə təhsilinə qoyulan investisiyaların yüksək səmərəliliyini sübut etdi. Məsələn, ali mütəxəssislərin hazırlanmasına pul xərcləməyin rentabelliyini hesablamaq təhsil müəssisələriİlk növbədə müvafiq xərclər (təhsilin birbaşa xərcləri, dərsliklərin ödənişi və s.) nəzərə alınır. Sonra işçilərin orta illik qazancı orta və Ali təhsil. 1980-ci illərin ortalarına dair Amerika statistikasına görə, məzun olduqdan sonra 40 il işləmək üçün bir mütəxəssis orta təhsilli bir işçidən təxminən 0,5 milyon dollar çox əmək haqqı alır1.
1 Bax: Fischer S., Dornbusch R., Schmalenzi R. Economics. M "1993. S. 302-303.
Beləliklə, mövcud müəssisələrdə yığımın mahiyyəti, strukturu və funksiyaları ilə tanış olduq. Bununla belə, biz kapital yığımının ilkin olaraq necə yarandığı sualının üstündən keçdik. Bu sual, belə çıxır ki, bir növ maraqlı tapmacadır.
kapitalın ilkin yığılması
Obrazlı desək, kapitalı qızıl yumurta qoyan inanılmaz qaza bənzətmək olar: başlanğıcda xərclənən pul yeni pul yaradır (mənfəət yeni kapitala gedir).Sual olunur: tarixən əvvəllər nə ortaya çıxdı - "toyuq" (kapital) və ya "yumurta" (mənfəətin bir hissəsi kimi yığılma)?
Bu problemin mahiyyətini iqtisadi nəzəriyyənin dilinə çevirməklə, məsələni aşağıdakı kimi təqdim etmək olar. Bir tərəfdən kapital mənfəət yaradır və onun yığılmış hissəsi hesabına ilkin pul miqdarı artır. Digər tərəfdən, yığım mənfəəti nəzərdə tutur və bu, kapitalın işləməsi ilə nəticələnə bilər. Nəticədə, prosesin başlanğıcının harada olduğu aydın deyil: hər şey pozğun bir dairədə hərəkət edir. Ondan necə çıxmaq olar?
A.Smit çıxış yolu tapdı. O, təklif edirdi ki, kapitalın adi yığılmasından əvvəl bir vaxtlar kapitalist iqtisadiyyatının başlanğıc nöqtəsi olan “ibtidai yığım” baş verir. Bu yığılma, təbii ki, mənfəətdən gəlməyib.
Kapitalist istehsalının meydana çıxması üçün iki tarixi ilkin şərt lazım idi: birincisi, kəndlilərin feodal əsarətinin ləğvi və çoxlu sayda azad muzdlu işçilərin formalaşması, ikincisi, kapitalizmdən əhəmiyyətli miqdarda kapitalın formalaşması. sahibkarlar. Qərbi Avropada bu proseslər XV-XVIII əsrlərdə baş vermişdir.
İnsanlar müxtəlif üsul və üsullarla ilkin kapital toplayırdılar. Beləliklə, Qərbdə iki növ sahib haqqında versiya geniş yayılmışdır. Onların bəziləri qazancını şəxsi ehtiyaclarına xərcləyən boş adamlardır. Digərləri qənaətcil sahiblərdir: gəlirlər hesabına əmlaklarını daim artırdılar. Düzdür, zənginləşmə prosesi ləng gedirdi.
Kapitalın ibtidai toplanması müəyyən zorakılıqla zənginləşdirmə üsulları ilə sürətləndirildi: a) müstəmləkə müharibələri və müstəmləkələrin əhalisinin yırtıcı istismarı; b) qul ticarəti; c) qiymətli metalların çıxarılması üçün plantasiyalarda və bir çox mədənlərdə qul əməyinin istifadəsi; q) ticarət müharibələri və s.Bir sıra ölkələrdə dövlət iri zavodların, mədənlərin, mədənlərin, dəmir yollarının tikintisini maliyyələşdirməklə burjuaziyanın formalaşmasında mühüm rol oynayırdı.
Bugünkü Rusiyada kapitalın ilkin toplanması özünəməxsus xarakter almışdır. Bizdə isə təbii ki, ilk dəfə yaratmaq tələb olunmurdu sənaye müəssisələri. Vəzifə əsasən bundan ibarət idi. dövlət müəssisələrinin sahibini dəyişmək, hətta onda da heç. Eyni zamanda pul kapitalını, necə deyərlər, tez bir zamanda yığmaq lazım idi.
İlkin yığılmanın başlanğıc nöqtəsi potensial iş adamlarından böyük məbləğdə pulların formalaşması idi. Bu istiqamətdə ilk addımlar “yenidənqurma” illərində atıldı. 1987-ci ildən ölkədə ilk milyonçuların meydana çıxması üçün əlverişli şərait yaranıb: o zaman birjada broker 1 milyon rubl qazanırdı. 2 həftəyə, ticarət və kooperasiya sahəsində sahibkara isə 4 aya.
Başlanğıcda kapitalın toplanması ən böyük miqyas aldı iqtisadi islahatlar. Ticarət biznesində inflyasiya proseslərindən qazanc əldə etmək, birjalarda pul və valyutada iri miqyaslı spekulyasiyalar, həddən artıq yüksək faizlə kreditlərin verilməsi, qondarma müştərək kreditlərin yaradılması ilə qısa müddətdə böyük məbləğlər əldə edilmişdir. səhmdar cəmiyyətləri, investisiya fondları və s.
Bu prosesdə özəlləşdirmənin cinayət variantı xüsusi yer tutur. Söhbət qeyri-qanuni yollarla şəxsi zənginləşdirmənin bir neçə sahəsindən gedir:
- bir çox müəssisə rəhbərləri əmək kollektivlərindən gizli şəkildə dövlət əmlakını (cüzi qiymətə) özlərinin şəxsi və ya nəzarət edilən mülkiyyət formasına keçirdilər;
- Dövlət Əmlak Komitəsinin bəzi yerli komitələrinin əməkdaşları federal mülkiyyətin obyektlərini qanunsuz olaraq satmışlar;
- çox vaxt dövlət məmurları əmlakı hərraclarda bilərəkdən aşağı qiymətə özəlləşdirmək üçün rüşvət alırdılar;
- cinayətkar dilerlər əmanətçilərin şəxsi mənfəətləri və soyğunçuluq məqsədi ilə qondarma vauçer investisiya fondları yaratmışlar (voucher özəlləşdirilməsi üçün).
Giriş
Bazar iqtisadiyyatında pul kapitalının toplanması mühüm rol oynayır. Pul kapitalının yığılması prosesinin özündən onun istehsalı mərhələsi gəlir. Pul kapitalı yarandıqdan və ya istehsal edildikdən sonra o, istehsala yönəldilən hissəyə və müvəqqəti olaraq buraxılan hissəyə bölünməlidir. Sonuncu, bir qayda olaraq, maliyyə institutları və qiymətli kağızlar bazarı tərəfindən kredit kapitalı bazarında toplanan müəssisə və korporasiyaların birləşdirilmiş fondlarıdır.
Qiymətli kağızlarda təmsil olunan kapitalın yaranması və dövriyyəsi real aktivlər bazarının fəaliyyəti ilə sıx bağlıdır, yəni. malların alınıb satıldığı bazar. Qiymətli kağızların (səhm aktivlərinin) meydana çıxması ilə, sanki, kapitalın parçalanması baş verir. Bir tərəfdən istehsal aktivləri ilə təmsil olunan real kapital, digər tərəfdən onun qiymətli kağızlarda əks olunması var.
Bu növ kapitalın yaranması kommersiya və sənaye fəaliyyətinin mürəkkəbləşməsi və genişlənməsi ilə əlaqədar artan miqdarda kredit resurslarının cəlb edilməsi ehtiyacının inkişafı ilə bağlıdır. Beləliklə, fond bazarı tarixən kredit kapitalı əsasında inkişaf etməyə başlayır qiymətli kağızların alınması pul kapitalının bir hissəsinin kreditə köçürülməsindən başqa bir şey demək deyil.
Qiymətli kağızlar bazarının yerinə yetirməli olduğu əsas vəzifə, ilk növbədə, müəssisələrə investisiyaların cəlb edilməsi, bu müəssisələrin bank kreditləri ilə müqayisədə daha ucuz kapitala çıxışı üçün şəraitin təmin edilməsidir.
Qiymətli kağızlar bazarı (birja) - maliyyə bazarının bir hissəsidir (kredit kapitalı bazarı, valyuta bazarı və qızıl bazarı ilə birlikdə). Fond bazarında konkret maliyyə alətləri - qiymətli kağızlar dövriyyədədir.
Qiymətli kağızlar - Bunlar mülkiyyət hüquqlarını təsdiq edən müəyyən edilmiş forma və rekvizitlərdir, həyata keçirilməsi və ya verilməsi yalnız təqdim edildikdə mümkündür. Qiymətli kağızlardakı bu mülkiyyət hüquqları kredit üçün pul verilməsi və müxtəlif müəssisələrin yaradılması, alqı-satqı, əmlakın girovu və s. Bu baxımdan qiymətli kağızlar öz sahiblərinə sabit artım almaq hüququ verir. Qiymətli kağızlara qoyulan kapital deyilir ehtiyat (uydurma). Qiymətli kağızlar bazarda dövriyyədə olan və mülkiyyət münasibətlərini əks etdirən xüsusi əmtəədir. Qiymətli kağızlar alına, satıla, təhvil verilə, girov qoyula, saxlanıla, miras qala, bağışlana, dəyişdirilə bilər. Onlar pulun müəyyən funksiyalarını (ödəniş vasitələri, hesablaşmalar) yerinə yetirə bilirlər. Lakin puldan fərqli olaraq, onlar universal ekvivalent kimi çıxış edə bilməzlər.
Qiymətli kağızlar bazarının konsepsiyası, məqsədləri, vəzifələri və funksiyaları
Qiymətli kağızlar bazarının məqsədi maliyyə resurslarını toplamaq və qiymətli kağızlarla müxtəlif əməliyyatlar aparan müxtəlif bazar iştirakçıları tərəfindən onların yenidən bölüşdürülməsi imkanını təmin etməkdir, yəni. müvəqqəti boş pul vəsaitlərinin investorlardan qiymətli kağızların emitentlərinə hərəkətində vasitəçilik etmək. Qiymətli kağızlar bazarının məqsədləri:
Konkret investisiyaların həyata keçirilməsi üçün müvəqqəti sərbəst maliyyə resurslarının səfərbər edilməsi;
Beynəlxalq standartlara cavab verən bazar infrastrukturunun formalaşdırılması;
Təkrar bazarın inkişafı;
Marketinq tədqiqatlarının aktivləşdirilməsi;
Mülkiyyət münasibətlərinin transformasiyası;
Bazar mexanizminin və idarəetmə sisteminin təkmilləşdirilməsi;
dövlət tənzimlənməsi əsasında nizamnamə kapitalına real nəzarətin təmin edilməsi;
İnvestisiya riskinin azaldılması;
Portfel strategiyalarının formalaşdırılması;
Qiymətləndirmənin inkişafı;
Perspektiv inkişaf istiqamətlərinin proqnozlaşdırılması.
Qiymətli kağızlar bazarının əsas funksiyalarına aşağıdakılar daxildir:
Mühasibat uçotu funksiyası bazarda tədavüldə olan bütün növ qiymətli kağızların xüsusi siyahılarında (reyestrlərində) məcburi qeydiyyata alınmasında, qiymətli kağızlar bazarı iştirakçılarının uçotunda, habelə alqı-satqı, girov, etibar, çevrilmə və s.
nəzarət funksiyası bazar iştirakçıları tərəfindən qanuna riayət olunmasına nəzarəti nəzərdə tutur.
Tələb və təklif balansı funksiyası qiymətli kağızlarla əməliyyatlar aparmaqla maliyyə bazarında tələb və təklif tarazlığının təmin edilməsi deməkdir.
Stimullaşdırıcı funksiya hüquqi və fiziki şəxsləri qiymətli kağızlar bazarının iştirakçısı olmağa həvəsləndirməkdən ibarətdir. Məsələn, müəssisənin (səhmlərin) idarə edilməsində iştirak etmək hüququ verməklə, gəlir əldə etmək (istiqrazlar üzrə faizlər, səhmlər üzrə dividendlər), kapital toplamaq imkanı və ya əmlak sahibi olmaq hüququ ( istiqrazlar).
yenidən bölüşdürmə funksiyası vəsaitlərin (kapitalın) müəssisələr, dövlət və əhali, sahələr və regionlar arasında yenidən bölüşdürülməsindən (qiymətli kağızların dövriyyəsi yolu ilə) ibarətdir. Dövlət və bələdiyyə qiymətli kağızlarının buraxılması və onların satışı yolu ilə federal, regional, regional və yerli büdcələrin kəsirinin maliyyələşdirilməsi zamanı müəssisələrin və əhalinin sərbəst maliyyə vəsaitləri dövlətin xeyrinə yenidən bölüşdürülür.
Tənzimləmə funksiyası müxtəlif sosial proseslərin tənzimlənməsi (xüsusi birja əməliyyatları vasitəsilə) deməkdir. Məsələn, qiymətli kağızlarla əməliyyatlar həyata keçirməklə tədavüldə olan pul kütləsinin həcmi tənzimlənir. Bazarda dövlət qiymətli kağızlarının satışı pul kütləsini azaldır, onların dövlət tərəfindən alınması isə əksinə, bu həcmi artırır.
Qiymətli kağızlar bazarı bazarın tənzimlənməsi aləti kimi mühüm rol oynayır. Fond bazarının köməkçi funksiyalarına qiymətli kağızlardan özəlləşdirmədə, böhrana qarşı idarəetmədə, iqtisadiyyatın yenidən qurulmasında, pul dövriyyəsinin sabitləşdirilməsində, antiinflyasiya siyasətində istifadə etmək daxildir.
Səmərəli fəaliyyət göstərən qiymətli kağızlar bazarı mühüm makroiqtisadi funksiyanı yerinə yetirir, investisiya resurslarının yenidən bölüşdürülməsinə kömək edir, onların ən gəlirli və perspektivli sektorlarda (müəssisələr, layihələr) cəmləşməsini təmin edir və eyni zamanda maliyyə resurslarını dəqiq müəyyən edilməmiş sektorlardan yayındırır. inkişaf perspektivləri. Beləliklə, qiymətli kağızlar bazarı əmanətlərin investisiyalara daxil olduğu bir neçə mümkün maliyyə kanallarından biridir. Eyni zamanda, qiymətli kağızlar bazarı investorlara öz əmanətlərini saxlamaq və artırmaq imkanı verir.
İlkin və təkrar qiymətli kağızlar bazarları.
İlkin qiymətli kağızlar bazarı qiymətli kağızların ilkin buraxılışının və ilkin yerləşdirilməsinin baş verdiyi yerdir.İlkin bazarın məqsədi qiymətli kağızların ilkin buraxılışını və onun yerləşdirilməsini təşkil etməkdir. İlkin qiymətli kağızlar bazarının vəzifələrinə aşağıdakılar daxildir:
1) müvəqqəti pulsuz resursların cəlb edilməsi;
2) maliyyə bazarının aktivləşdirilməsi;
3) inflyasiya dərəcələrinin azalması.
İlkin bazar aşağıdakı funksiyaları yerinə yetirir:
Qiymətli kağızların emissiyasının təşkili;
Qiymətli kağızların yerləşdirilməsi;
Qiymətli kağızların uçotu;
Tələb və təklif balansının qorunması
Qiymətli kağızların bazar dəyərinin müəyyən edilməsi;
Qiymətli kağızların təkrar bazarı ilkin emissiya və ilkin yerləşdirmə istisna olmaqla, qiymətli kağızlarla əksər əməliyyatların həyata keçirildiyi fond bazarının ən fəal hissəsidir.Təkrar bazarın məqsədi alqı-satqı və qiymətli kağızların alınması üçün real şəraitin təmin edilməsidir. qiymətli kağızlarla onların ilkin yerləşdirilməsindən sonra digər əməliyyatların aparılması.
Aşağıdakı əsas investisiya fəaliyyətinin vəzifələri qiymətli kağızlar bazarında:
1) investisiya axınlarının tənzimlənməsi. Qiymətli kağızlar bazarı vasitəsilə son illərdə kapital əsasən investisiyanın ən yüksək gəlirliliyini təmin edən sahələrə ötürülür;
2) investisiya prosesinin kütləviliyinin təmin edilməsi. Zəruri vəsaitə malik olan hüquqi və fiziki şəxslər qiymətli kağızları sərbəst şəkildə ala bilərlər;
3) cəmiyyətin siyasi, sosial-iqtisadi, xarici iqtisadi və digər sahələrində baş verən və proqnozlaşdırılan dəyişikliklərin fond indekslərindəki dəyişikliklər vasitəsilə əks olunması;
4) qiymətli kağızlara investisiya qoyuluşunun müxtəlif variantlarını modelləşdirməklə müəssisələrin investisiya siyasətinin istiqamətlərinin müəyyən edilməsi; .
5) investisiya axınını tənzimləməklə milli iqtisadiyyatın sahəvi və regional strukturunun formalaşdırılması. İnvestor konkret ərazilərdə yerləşən müəyyən müəssisələrin qiymətli kağızlarını almaqla onların inkişafına investisiya qoyur. Qiymətli kağızlarına tələbat olmayan müəssisələr lazımi investisiyaları cəlb edə bilmirlər;
6) dövlət struktur siyasətinin həyata keçirilməsi. Dövlət xüsusilə mühüm müəssisələrin səhmlərini almaqla, onların inkişafını maliyyələşdirməklə sosial əhəmiyyətli, prioritet sahələrə dəstək verir;
7) dövlət investisiya siyasətinin həyata keçirilməsi. Dövlət qiymətli kağızlar bazarı vasitəsilə dövlət pul kütləsinin həcminə təsir göstərir, dövlət büdcəsinin balansını saxlayır və ya onun kəsirinin ölçüsünü tənzimləyir;
Pul kapitalının yığılması qondarma kapitalın formalaşması üçün əsas kimi
İqtisadiyyatda pul kapitalının toplanması mühüm rol oynayır. Pul kapitalının yığılması prosesinin özündən onun istehsalı mərhələsi gəlir. Pul kapitalı yarananda və hələ də istehsal sferasında olanda, o, sanki, xalis pul kapitalıdır. Onun ssuda şəklində iqtisadiyyatın başqa sahələrinə köçürülməsi o deməkdir ki, o, başqa qabıq - kredit kapitalını qəbul edir.
Pul kapitalı yaradıldıqdan və ya istehsal edildikdən sonra o, istehsala yönəldilən hissəyə və müvəqqəti olaraq buraxılan hissəyə bölünməlidir. Sonuncu, bir qayda olaraq, maliyyə institutları və qiymətli kağızlar bazarı tərəfindən kredit kapitalı bazarında toplanan müəssisə və korporasiyaların sərbəst pul vəsaitləridir.