Qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturuna nə aiddir. Quseva A.A. Qiymətli kağızlar bazarı Qiymətli kağızlar bazarının informasiya infrastrukturu. Qiymətli kağızlar bazarı: mahiyyəti, funksiyaları və növləri
federal agentlik Rusiya Federasiyasının təhsili ilə
Novosibirsk Dövlət Universiteti Ulan-Ude İqtisadiyyat və İdarəetmə filialı
Kurs işi
intizam üzrə: Bazar qiymətli kağızlar
Mövzu üzrə: “Qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturu”
İfa etdi:.,
241 qr., 4 kurs
Yoxlandı:
Stepanenkov Yu.V.
Giriş ................................................. . ................................................ .. .....3
Fəsil 1. Qiymətli kağızlar bazarı anlayışı ...................................... ............ .............beş
1.1 Qiymətli kağızlar bazarı tərkib hissəsi kimi maliyyə bazarı..........5
1.2.İnfrastruktur anlayışı .......................................... ......................................8
Fəsil 2. Qiymətli Kağızlar Bazarının İnfrastruktur Sistemləri......................................11
2.1. Ticarət sistemi ................................................... ................................................................ on bir
2.2.Əmlakın qeydiyyatı sistemi................................................ ............12
2.3. Təmizləmə sistemi ................................................... ................................................................ ..13
2.4.Ödəniş sistemi................................................. ................................................................ .....on dörd
2.5 Məlumatların açıqlanması sistemi................................................. .. ............on dörd
Fəsil 3. Ticarət sisteminin xüsusiyyətləri...................................... ...... ...... on altı
Nəticə................................................................. ................................................24
Biblioqrafiya................................................. . ................................................26
Giriş.
Rusiyada 1990-cı illər bir sıra iqtisadi fırtınalar və sarsıntılarla əlaqələndirilir. Bunlara ilk növbədə müəssisələrin özəlləşdirilməsi və korporativləşdirilməsi, formalaşması səbəb olmuşdur Rusiya bazarı qiymətli kağızlar. Sürətli inkişafın nəticəsi Fond bazarı həm müasir maliyyə praktikası, həm də cəmiyyətin iri mülkiyyətçilərə kəskin mülkiyyət diferensiallaşması halına gəldi.
Dinamik Rusiya fond bazarında enişlər və enişlər olub. Özəlləşdirmənin başlanğıcında əhalinin eyforiyası və onun nəticələrindən acı məyusluq, insanların ümidlərini aldatdı; MMM kimi maliyyə "piramidalarının" çiçəklənməsi və sonradan çökməsi; GKO-larda spekulyativ bumu və 1998-ci ilin avqustunda onun dağılması Rusiya fond bazarının dramatik inkişafında bir neçə parlaq səhifədir. Qiymətli kağızlar bazarı nüfuzlu şəxslər arasında mülkiyyətin bölünməsi və məhdudlaşdırılması uğrunda şiddətli mübarizə səhnəsinə çevrilib. kommersiya strukturları, güclü maliyyə qrupları, siyasi elitalar, cinayətkarlar.
Maliyyə bazarı ekspertlərinin əksəriyyətinin fikrincə, Rusiya bazarının çox yaxşı gələcəyi var, lakin onun indiki vəziyyəti hələlik bizi qane etmir. FFMS nöqteyi-nəzərindən, bir müddət sonra maliyyə bazarı Rusiya iqtisadiyyatında əhəmiyyətli rol oynayacaq və onun hazırkı vəziyyəti səlahiyyətlilər tərəfindən lazımi səviyyədə qiymətləndirilmir. Həqiqətən də bu sektor şirkətlərin borc və səhmlərin yerləşdirilməsindən əldə etdiyi bütün investisiyaların yalnız 10%-ni təşkil edir. Amma konsolidasiya edilmiş maliyyə sektoru, o cümlədən bankçılıq, şirkətlərin son 4 ildə maliyyə bazarları vasitəsilə əldə etdikləri bütün investisiyaların 1/3-ni verir. Beləliklə, rol maliyyə sektoruçox əhəmiyyətli.
İşimdə qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturunu nəzərdən keçirmişəm. Əsər üç fəsildən ibarətdir. Birinci fəsildə qiymətli kağızlar bazarının əsas anlayışlarından bəhs edilir, onun vəzifələri, funksiyaları, rolu, infrastruktur anlayışı ətraflı nəzərdən keçirilir.
İkinci fəsil beş paraqrafdan ibarətdir. O, qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturunun beş əsas elementini araşdırır. açıqlama sistemi kimi, ticarət sistemi, ödəniş sistemi, mülkiyyət hüquqlarının qeydiyyatı sistemi və klirinq sistemi.
Üçüncü bölmədə ticarət sistemi ətraflı müzakirə olunur.
Fəsil 1. Qiymətli kağızlar bazarı anlayışı.
1.1.Qiymətli kağızlar bazarı maliyyə bazarının tərkib hissəsi kimi
Qiymətli kağızlar bazarı (RZB) maliyyə bazarının bir hissəsidir (kredit kapitalı bazarı ilə birlikdə, valyuta bazarı və qızıl bazarı). Fond bazarında konkret maliyyə alətləri - qiymətli kağızlar dövriyyədədir.
Qiymətli kağızlar sənədlərdir təyin edilmiş forma və təsdiq edən təfərrüatlar mülkiyyət hüquqları, həyata keçirilməsi və ya ötürülməsi yalnız təqdimat zamanı mümkündür. Qiymətli kağızlardakı bu mülkiyyət hüquqları kredit üçün pul verilməsi və müxtəlif müəssisələrin yaradılması, alqı-satqı, əmlakın girovu və s. Bu baxımdan qiymətli kağızlar öz sahiblərinə sabit gəlir əldə etmək hüququ verir. Qiymətli kağızlara qoyulan kapitala səhm kapitalı deyilir. Qiymətli kağızlar bazarda dövriyyədə olan və əks etdirən xüsusi əmtəədir mülkiyyət münasibətləri. Qiymətli kağızlar alına, satıla, təhvil verilə, girov qoyula, saxlanıla, miras qala, bağışlana, dəyişdirilə bilər. Onlar pulun müəyyən funksiyalarını (ödəniş vasitələri, ödəniş vasitələri) yerinə yetirə bilirlər. Lakin puldan fərqli olaraq, onlar universal ekvivalent kimi çıxış edə bilməzlər.
Qiymətli kağızlar bazarının sürətli formalaşması və inkişafı müasir Rusiya Kütləvi bir özəlləşdirmə zirvəsi üzərində çox sayda insanı canlandırdı səhmdar cəmiyyətləri səhm və istiqrazların buraxılması. Qeyri-sabit maliyyə vəziyyəti və büdcə kəsiri dövlət və bələdiyyə qiymətli kağızlarının (əsasən istiqrazların) geniş istifadəsini əvvəlcədən müəyyənləşdirdi. Bir çox müəssisələrin müflis olması veksellərdən istifadəyə səbəb oldu. Bütövlükdə maliyyə bazarının qeyri-sabitliyi bir sıra surroqat qiymətli kağızların yaranmasına səbəb olmuşdur.
Qiymətli kağızlar dövlətin ödəniş dövriyyəsində, investisiyaların səfərbər olunmasında mühüm rol oynayır. Dövriyyədə olan qiymətli kağızların məcmusu iqtisadiyyatın tənzimləyici elementi olan fond bazarının əsasını təşkil edir. Sərbəst pul vəsaitləri olan investorlardan qiymətli kağızların emitentlərinə kapitalın hərəkətini təşviq edir. Qiymətli kağızlar bazarı Rusiyada müasir maliyyə bazarının ən fəal hissəsidir və emitentlərin, vasitəçilərin və investorların müxtəlif maraqlarını həyata keçirməyə imkan verir.
RZB-nin məqsədi toplamaqdır maddi resurslar qiymətli kağızlarla müxtəlif əməliyyatlar həyata keçirən müxtəlif bazar iştirakçıları tərəfindən onların yenidən bölüşdürülməsinin mümkünlüyünü təmin etmək, yəni. müvəqqəti sərbəst hərəkətində vasitəçilik edir Pul investorlardan qiymətli kağız emitentlərinə qədər. RZB-nin vəzifələri:
Konkret investisiyaların həyata keçirilməsi üçün müvəqqəti sərbəst maliyyə resurslarının səfərbər edilməsi;
Beynəlxalq standartlara cavab verən bazar infrastrukturunun formalaşdırılması;
İnkişaf təkrar bazar;
Marketinq tədqiqatlarının aktivləşdirilməsi;
Mülkiyyət münasibətlərinin transformasiyası;
Bazar mexanizminin və idarəetmə sisteminin təkmilləşdirilməsi;
əsasında səhm kapitalı üzərində real nəzarətin təmin edilməsi dövlət tənzimlənməsi;
Azaltmaq investisiya riski;
Portfel strategiyalarının formalaşdırılması;
Qiymətləndirmənin inkişafı;
Perspektiv inkişaf istiqamətlərinin proqnozlaşdırılması.
RCB-nin əsas funksiyalarına aşağıdakılar daxildir:
1. mühasibat uçotu,
2. nəzarət,
3. tələb və təklifin tarazlaşdırılması,
4. stimullaşdırıcı,
5. yenidən bölüşdürmə,
6. tənzimləyən.
Mühasibat uçotu funksiyası bütün növ qiymətli kağızların xüsusi siyahılarında (reyestrlərində) məcburi uçotun aparılmasında, habelə alqı-satqı, girov, etibar, konvertasiya və s.
Nəzarət funksiyası bazar iştirakçıları tərəfindən qanuna riayət olunmasına nəzarəti əhatə edir.
Tələb və təklifin tarazlaşdırılması funksiyası qiymətli kağızlarla əməliyyatlar aparmaqla maliyyə bazarında tələb və təklif tarazlığının təmin edilməsi deməkdir.
Həvəsləndirici funksiya hüquqi və fiziki şəxsləri RZB-nin iştirakçısı olmağa həvəsləndirməkdir. Məsələn, müəssisənin (səhmlərin) idarə edilməsində iştirak hüququ verməklə, gəlir əldə etmək hüququ (istiqrazlar üzrə faiz, səhmlər üzrə dividendlər), kapital toplamaq imkanı və əmlakın (istiqrazların) sahibi olmaq hüququ. ).
Yenidən bölüşdürmə funksiyası fondların (kapitalın) müəssisələr, dövlət və əhali, sahələr və regionlar arasında yenidən bölüşdürülməsindən (qiymətli kağızların dövriyyəsi yolu ilə) ibarətdir. Dövlət və bələdiyyə qiymətli kağızlarının buraxılması və onların satışı yolu ilə federal, regional, regional və yerli büdcələrin kəsirinin maliyyələşdirilməsi zamanı müəssisələrin və əhalinin sərbəst maliyyə vəsaitləri dövlətin xeyrinə yenidən bölüşdürülür.
Tənzimləmə funksiyası müxtəlif sosial proseslərin tənzimlənməsi deməkdir. Məsələn, qiymətli kağızlarla əməliyyatlar apararaq, həcmi pul kütləsi dövriyyədə. Bazarda dövlət qiymətli kağızlarının satışı pul kütləsini azaldır, onların dövlət tərəfindən alınması isə əksinə, bu həcmi artırır.
RZB bazarın tənzimlənməsi aləti kimi mühüm rol oynayır. Fond bazarının köməkçi funksiyalarına qiymətli kağızların özəlləşdirmədə, böhrana qarşı idarəetmədə, iqtisadiyyatın yenidən qurulmasında, sabitləşmədə istifadəsi daxildir. pul dövriyyəsi, antiinflyasiya siyasəti.
Səmərəli fəaliyyət göstərən RZB mühüm makroiqtisadi funksiyanı yerinə yetirir, investisiya resurslarının yenidən bölüşdürülməsinə töhfə verir, onların ən gəlirli və perspektivli sektorlarda (müəssisələr, layihələr) cəmləşməsini təmin edir və eyni zamanda maliyyə resurslarını dəqiq müəyyən edilmiş inkişafı olmayan sektorlardan yayındırır. perspektivlər. Beləliklə, RZB bir neçə mümkün olanlardan biridir maliyyə töhfələri vasitəsilə əmanətlər investisiyalara çevrilir. Eyni zamanda, RZB investorlara əmanətlərini saxlamaq və artırmaq imkanı verir.
1.2.İnfrastruktur anlayışı.
xüsusi rol qiymətli kağızlar bazarının idarə olunması sistemində infrastruktur rol oynayır. Qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturu dedikdə, bir qayda olaraq, bazarda əməliyyatların bağlanması və icrası üçün istifadə olunan, müxtəlif texniki vasitələrdə, qurumlarda (təşkilatlar), norma və qaydalarda maddiləşən texnologiyalar məcmusu başa düşülür. Funksional (birjalar, valyuta fond departamentləri və əmtəə birjaları, daimi fəaliyyət göstərən səhm hərracları), infrastrukturun texniki (klirinq və hesablaşma, depozitar, qeydiyyat şəbəkəsi) və təşkilati altsistemləri qiymətli kağızlar bazarının normal fəaliyyətini təmin edir.
İnfrastrukturun inkişafı bazarın özünün inkişafı, onun üzərindəki dövriyyənin artması ilə paralel gedir. Əməliyyatların sayı az, bazar dövriyyəsi az olsa da, infrastrukturun saxlanması baha başa gəldiyindən primitiv səviyyədə qalır. Xüsusilə, qiymətli kağızların köçürülməsi prosedurları mürəkkəbdir, əməliyyatda tərəfdaş axtarışı təsadüfi xarakter daşıyır və əməliyyatın praktiki olaraq heç bir zəmanəti yoxdur. Dövriyyə artdıqca alqı-satqının ayrı-ayrı mərhələlərinin icrası müstəqil biznes növünə çevrilir. Kritik məqam, əməliyyatın bu mərhələsinin standartlaşdırılması və "kütləvi istehsala" keçid yolu ilə nisbi əməliyyat xərclərini azaltmaq imkanıdır ki, bu biznes növü tərəflərin ayırmaları hesabına özünü maliyyələşdirə bilsin. əməliyyat.
Adətən tərəflərin xərclərinə təkcə birbaşa xərclər (şərik tapmaq, sənədləşmə işləri və s.) deyil, həm də risklərdə reallaşan dolayı xərclər daxildir. Beləliklə, xərclərə (müəyyən çəki ilə) əməliyyatın düzgün yerinə yetirilməməsi nəticəsində baş verə biləcək itkilər (məsələn, ödənişdən sonra çatdırılmadan imtina, saxta kağızların çatdırılması və s.) daxil edilməlidir.
Qiymətli kağızlar bazarının hər bir iştirakçısı ona ödəniş etmədən və ya onun razılığını almadan əməliyyatda riskini tərəfdaşa və ya qarşı tərəfə keçirmək cəhdlərinin qarşısını almaqla yanaşı, zəruri hesab etdiyi dərəcədə riskləri qəbul etməlidir.
Belə bir bazarı təşkil etmək üçün iştirakçılar müəyyən risk növlərindən azad edilən strukturlar yaradılır, ticarət edilir. Bu riskləri bazar infrastrukturu öz üzərinə götürür. Bunun üçün faktiki olaraq dəstəklənməlidir ki, bu da qiymətli kağızlarla əməliyyatlar riskinin azaldılması onların gəlirliliyinin azalmasına səbəb olması fikrini təsdiqləyir.
Müəyyən bir seqmentin infrastrukturunun təşkili bazarın inkişafından, onun dövriyyəsindən, iştirakçılarının xarakterindən və orada dövriyyədə olan alətlərdən asılıdır. Bununla belə, bəziləri var ümumi xüsusiyyətlər bütövlükdə bazarın infrastrukturunda təkrarlanan infrastruktur seqmentləri. Onlar iki əsas qrupa endirilə bilən infrastruktur vəzifələri ilə müəyyən edilir:
Qiymətli kağızlar bazarında risklərin idarə edilməsi,
Əməliyyatların vahid dəyərinin azaldılması.
Risklərin idarə edilməsində infrastrukturun rolu:
Ayrı fərqli növlər bir-birindən risk və müəyyən risk növlərinin infrastruktura keçməsinə imkan verir;
Riskin həyata keçirilməsinə cavabdeh olan şəxsi müəyyənləşdirin və onun vurduğu itkilərə görə məsuliyyət daşıyın.
İstifadə olunan risklərin idarə edilməsi mexanizmlərini aşağıdakılara bölmək olar:
İnzibati - təsir edən təşkilati strukturu,
Texnoloji - tətbiq olunan texnologiyaya nəzarət,
Maliyyə - maliyyənin idarə edilməsinin xüsusi üsulları da daxil olmaqla,
İnformasiya - bazara daxil olan və bazardan çıxan məlumat axınının idarə edilməsi,
Hüquqi - riskin reallaşması zamanı hüquqi müdafiənin təmin edilməsi.
Effektiv risklərin idarə edilməsi sistemini qurmaq üçün müvafiq hüquqi əhəmiyyətli sənədlərlə dəstəklənən adekvat inzibati, texnoloji və maliyyə qərarları qəbul etmək lazımdır.
Əməliyyat vahidinin dəyərinin azaldılması aşağıdakıların hesabına əldə edilir:
Əməliyyatların və sənədlərin standartlaşdırılması,
Xüsusi strukturlarda əməliyyatların cəmləşməsi,
Yeni texnologiyaların, xüsusən də məlumatların tətbiqi.
Rusiya qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturuna aşağıdakı bloklar daxildir:
Məlumat Sistemi,
Ticarət sistemi (birja və OTC),
təmizləmə sistemi,
Ödəniş sistemi (bank sistemi),
Qiymətli kağızlara hüquqların uçotu sistemi (registratorlar və depozitarlar).
Fəsil 2. Qiymətli kağızlar bazarının infrastruktur sistemləri.
2.1. Ticarət sistemi
İnvestor və emitentin görüşməsi üçün onlar bir-birlərini tapmalıdırlar. Eyni zamanda, onlar, əlbəttə ki, əməliyyatda potensial tərəfdaşın nə dərəcədə etibarlı olduğunu bilmək istəyirlər. Bu funksiya vasitəçilər - brokerlər tərəfindən həyata keçirilir. Öz növbəsində brokerlər bir-birlərini ticarət sistemlərindən birində tapırlar. Birjalar tarixən ilk belə sistemlər olmuşdur. Birjaların ilkin rolu sadəcə olaraq qiymətli kağızlar bazarında peşəkar vasitəçilik edənləri bir araya gətirməkdən ibarətdir. Gələcəkdə onlar bir sıra başqa funksiyaları da öz üzərinə götürdülər.
Birjada ticarət qaydaları qiymətli kağızların qiymətlərinin müəyyən edilməsi mexanizmini nəzərdə tutur. Bu, hərrac ola bilər, bir mütəxəssis - diler və ya müəyyən bir qiymətli kağıza qiymət verən market-meyker vasitəsilə işləyin. Sitat - bu dilerin çoxlu qiymətli kağızları almağa (satmağa) hazır olduğu qiymət. Kotirovka yerləşdirərkən dilerin heç kimə adını verdiyi qiymətə (çox vaxt xüsusi şərtlər nəzərdə tutulan çox böyük miqdarda qiymətli kağızlar istisna olmaqla) sövdələşmədən imtina etmək hüququ yoxdur.
Birja ticarəti zamanı onların standartlaşdırılması əməliyyatların sürətləndirilməsi və dəyərinin aşağı salınması üçün geniş istifadə olunur. Birjada alqı-satqı müqavilələri də ciddi şəkildə standartlaşdırılıb, onlara iştirakçıların adları və qiymətdən başqa, əvvəlcədən əməliyyatın bütün şərtləri daxil edilir. Bir qayda olaraq, birja əməliyyatları lotlar adlanan standart miqdarda səhmlər (ən çox vaxt 100 ədəd) üçün bağlanır. Çatdırılma və ödəniş şərtləri də ciddi şəkildə nəzərdə tutulub. Hazırda bir sıra ticarət sistemlərində bu şərtlər bir günə endirilib və inkişaf etmiş bazarda üç gün standartdır. Tender qaydalarında tərəflərin öhdəlikləri sadəcə olaraq təsvir edilmişdir. Buna görə də, onlara arzu edən hər kəs deyil, yalnız kifayət qədər ciddi öhdəliklər bağlamış və onları yerinə yetirmək qabiliyyətini sübut edənlər qəbul edilir.
Praktiki olaraq bütün sənədlərin icrası birja və ya ixtisaslaşdırılmış şöbələr broker firmalarının (bek ofisləri). Sonuncu pərakəndə satış bazarında daha çox yayılmışdır.
2.2.Mülkiyyət hüquqlarının qeydiyyatı sistemi.
Hazırda Rusiyada qeyri-sənədli qiymətli kağızların emissiyası geniş yayılıb. Onlar qiymətli kağızların köçürülməsi (köçürülməsi) xərclərini əhəmiyyətli dərəcədə azalda bilər, lakin eyni zamanda yeni problemlər yaradır. Əsas odur ki, bir şəxsin qiymətli kağızlara hüquqlarının təsdiqi.
Emitent onların az sayda buraxdığı halda, səhmdarın hüquqlarının təsdiqi nisbətən sadədir - emitentin administrasiyası reyestr aparır - kimə və neçə səhm olduğunu əks etdirən xüsusi məlumat bazası.
Bununla belə, mülkiyyətçilərin sayının artması ilə (böyük açıq səhmdar cəmiyyəti) problem kəskinləşir, çünki səhmdarlar artıq bir-birini tanımır və reyestrin düzgünlüyünə nəzarət etmək çox vacib olur. Sui-istifadənin qarşısını almaq üçün bu funksiya üçüncü tərəfə - qeydiyyatçıya (registrator) verilir. Onun funksiyası həm emitentdən, həm də investordan müstəqil şəxs olmaqdan, bu və ya digər investorun qiymətli kağızlar üzərində hüquqlarını təsdiq etməkdən ibarətdir.
Qeydiyyatçılar adətən (coğrafi cəhətdən) emitentə yaxın yerləşdiyindən və emitentin səhmləri birjada çox uzaqda satıla bildiyindən depozitariyə ehtiyac yenidən yaranır. Orada ticarət iştirakçıları sənədlərini saxlama üçün köçürürlər. Bunu texniki cəhətdən həyata keçirmək üçün nominal sahibi adlanan üsuldan istifadə olunur. Onun mahiyyəti ondan ibarətdir ki, registrator nominal sahibi kimi depozitariyə müştəri-investorun qiymətli kağızlarının köçürüldüyü xüsusi hesab açır.
Depozitar bir çox müştərilərin qiymətli kağızlarını yığaraq onlara açılan depo hesablarında onları nəzərə alır. Qiymətli kağızlar bir müştəridən digər müştəriyə verilərkən onlar depozitardakı depo hesablarına yenidən yazılır və registrator yalnız bu depozitarda saxlanılan qiymətli kağızların ümumi məbləğini bilir (belə əməliyyat zamanı dəyişmir). Əlbəttə ki, vaxtaşırı - dividendlərin ödənilməsi və ya səsvermə üçün, məsələn - qiymətli kağızların real sahibləri haqqında məlumatlar reyestrə verilir, lakin ticarətin nəticələrinə dair əməliyyat məlumatları depozitarda nəzərə alınır, bu da depozitarla sıx bağlıdır. ticarət sistemi.
2.3. təmizləmə sistemi.
Birjada böyük dövriyyələrlə, hər bir fərdi əməliyyata, hətta standartlaşdırılmış bir əməliyyata nəzarət çox çətin və bahalı olur. Onun həyata keçirilməsi üçün klirinq sistemləri adlanan sistemlər tətbiq edilir ki, onların vəzifələri birjada bağlanmış bütün əməliyyatların düzgün yerinə yetirilməsinə və yoxlanılmasına dəqiq nəzarət etməkdir. Klirinq sisteminin vəzifəsi bu sistemdə bağlanmış və bəzən yekunlaşan bütün əməliyyatların parametrlərini müəyyən etmək və təsdiq etməkdir.
Təmizləmənin bir neçə əsas növü var:
Davamlı klirinq real vaxt rejimində həyata keçirilir, yəni. birjada bağlanmış hər bir əməliyyat dərhal emal edilir. Bu sistem kiçik həcmli əməliyyatlar üçün istifadə olunur və güclü aparat və proqram təminatı tələb edir;
Dövri klirinq müəyyən vaxtdan sonra müntəzəm olaraq həyata keçirilir. Bu an, dövr üçün birjada edilən bütün əməliyyatlar haqqında məlumat toplanır və sonra bütün əməliyyatlar bir anda işlənir. Bu texnologiya daha məhsuldardır, lakin əməliyyatlar üçün hesablaşma vaxtını əhəmiyyətli dərəcədə artırır. Real dövri klirinq hər bir ticarət sessiyasının sonunda baş verir ki, bu da emal dəyəri və vaxt arasında kompromisdir.
Bundan əlavə, ikitərəfli və çoxtərəfli klirinq arasında fərq qoymaq adətdir:
İkitərəfli klirinq elə aparılır ki, nəticədə iştirakçılardan hansının və hansı əqdlərin bağlandığı aydın olsun. Bəzən bu əqdlərə müstəqil baxılır, bəzən isə ümumiləşdirilir ki, nəticədə iddiaçıların hər birinin bir-birinə münasibətdə xalis mövqeyi aşkarlanır. Belə klirinq bəzən ikitərəfli şəbəkə adlanır.
Çoxtərəfli klirinq ikitərəfli şəbəkələşmənin məntiqi davamıdır və hər bir ticarət iştirakçısının müxtəlif kontragentlərlə bütün əməliyyatlarını yekunlaşdırır. Nəticədə, hər bir iştirakçı bir mövqe alır.
2.4 Ödəniş sistemi.
Ödəniş sistemi - hissə bank sistemi təmin etmək üçün istifadə olunur nağd əməliyyatlarəlaqəlidir ticarət sövdələşmələri. Bir qayda olaraq, bütün iddiaçıların hesablar açdığı klirinq sisteminə və birjaya qoşulmuş bir bankdan istifadə olunur, ödənişlər isə bu hesablara sadə qeydlər vasitəsilə həyata keçirilir. Belə bank klirinq bankı adlanır. Lakin bəzən iddiaçılar banklararası müxbir hesablardan istifadə edərək bir bankda hesab açmırlar. Bu sistem daha az səmərəlidir və yalnız inkişaf etməmiş ticarət sistemləri üçün istifadə olunur.
2.5 Məlumatların açıqlanması sistemi.
xüsusi əhəmiyyət kəsb edir İnformasiya dəstəyi. Bu onunla bağlıdır ki, qiymətli kağızların keyfiyyətini və istehlak xassələrini satın almadan əvvəl yoxlamaq (və malın qiymətinin istehlakçı üçün onun dəyərinə uyğun olmasına əmin olmaq) çox vacibdir. İnvestorlar üçün satın alma anından əvvəl belə bir məhsulun istehlak keyfiyyətlərini yoxlamaq olduqca çətin olduğundan, qiymətli kağızlar bazarında sui-istifadə potensialının digər bazarlara nisbətən daha yüksək olduğu göz qabağındadır. Beləliklə, investorların - fiziki və hüquqi şəxslərin qanuni maraqlarının pozulması riskinin artması kimi bu bazarda münasibətlərin xüsusi tənzimlənməsinə ehtiyac yaranır. İnformasiya dəstəyi belə tənzimləmənin əsası ola bilər.
İnformasiya sistemi qiymətli kağızlarla əməliyyatların iştirakçılarına emitentlər, qiymətli kağızların emissiyaları və kotirovkaları haqqında məlumat verir. Bu məlumat daxildir və reytinq agentlikləri. Bu gün qiymətli kağızın likvidliyi, onun üstünlükləri və mümkün çatışmazlıqları haqqında müxtəlif mənbələrdə məlumat tapmaq olar. Hər bir buraxılış onun keçirilməsi haqqında qərarın, hesabatın prospektinin, qiymətlərin və s. dərc edilməsi ilə müşayiət olunur. Bu sənədlər ən azı 10 000 nüsxə tirajla (qapalı abunə ilə - minimum tirajla) çap mətbuatında dərc edilməlidir. 1000 nüsxə). İstisna çap nəşrləri, hər bir qiymətli kağız emitenti səlahiyyətli xəbər agentliklərinin lentlərində və öz səhifəsində mesaj dərc etməyə borclu olacaq.
Fəsil 3. Ticarət sisteminin xüsusiyyətləri.
Qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturunun elementi kimi ticarət sisteminin əsas vəzifəsi qiymətli kağızların satıcısı və alıcısının görüşməsini təmin etməkdir. Eyni zamanda, ticarət sistemi bir sıra riskləri öz üzərinə götürür. Ticarət sisteminə birjalar və birjadankənar bazarlar daxildir.
Birjada ticarət qaydaları qiymətli kağızların qiymətlərinin müəyyən edilməsi mexanizmini nəzərdə tutur. Ən ümumi mexanizmlər bunlardır:
hərraclar,
Kotirovkalar və market-meykerlərlə sistem,
Tətbiq əsaslı sistem
Mütəxəssislərlə sistem.
Hərrac sistemi qiymətli kağızların ilkin yerləşdirilməsi üçün ən məşhur və ən çox istifadə olunan sistemdir. Bu, ərizələrin sonrakı müqayisəsi ilə toplanmasını və qarşı tərəf üçün ən cəlbedicilərinin seçilməsini əhatə edir. Ərizələrin verilməsi və əməliyyatların bağlanması şərtləri ilə fərqlənən bir neçə variant var:
Hollandiya auksionu güman edir ki, satıcı qəsdən şişirdilmiş başlanğıc qiyməti təyin edərək, alıcı tapılana qədər onu azaltmağa başlayır;
İngilis auksionu təklif olunan lotun qiymətini ardıcıl olaraq artıran alıcılar arasında birbaşa mübarizəni nəzərdə tutur. Alıcı təklifi sonuncu olacaq şəxsdir;
Qapalı auksion təkliflərin ilkin toplanmasını və sonradan onlardan ən cəlbedicisinin seçilməsini nəzərdə tutur.
Marketmeykerlərlə sistem adətən məhdud likvidliyi olan qiymətli kağızlar üçün istifadə olunur. Market-meykerlər qiymətli kağızları elan olunmuş qiymətlərlə alqı-satqı etməyi öhdələrinə götürürlər. Bu cür öhdəliyin müqabilində, digər iddiaçılar yalnız market-meykerlərlə ticarət etmək hüququna malikdirlər. Market-meykerləri daim bazarda olan satıcılarla, bazar aparanları - oraya gələn alıcılarla və satıcıların təkliflərini müqayisə etdikdən sonra ən sərfəli olanı seçmək, ancaq satıcılardan almaq çox şərtlidir.
Tender əsaslı sistem eyni zamanda alqı-satqı üçün təkliflərin verilməsini nəzərdə tutur. İki təklifin qiymətləri uyğun gələrsə, ticarət həyata keçirilir. Bu sistem ən likvid qiymətli kağızlar üçün istifadə olunur, o zaman tender təkliflərinin çatışmazlığı yoxdur.
Mütəxəssislərlə sistem xüsusi ticarət iştirakçılarının - sifarişlərini onlara təqdim edən brokerlər arasında vasitəçi kimi xidmət edən mütəxəssislərin olmasını nəzərdə tutur. Mütəxəssislər bütün iddiaçılarla öz adlarından əqdlər bağlayırlar. Onların qazancı mübadilədə düzəltmək məcburiyyətində olduqları məzənnədəki kiçik dalğalanmalarla oynamaq nəticəsində yaranır.
Texnoloji cəhətdən istənilən sistem həm “yerdə”, həm də elektron rabitə şəbəkələri vasitəsilə həyata keçirilə bilər.
Birja ticarəti zamanı əməliyyatların sürətləndirilməsi və dəyərinin aşağı salınması üçün əməliyyatların standartlaşdırılmasından geniş istifadə olunur: iştirakçıların adları və qiymət istisna olmaqla, əməliyyatın bütün şərtləri əqdlərin bağlanması üçün müqavilələrə daxil edilir. şərtlər. Bir qayda olaraq, birja əməliyyatları lotlar adlanan standart miqdarda səhmlər üçün bağlanır, çatdırılma və ödəniş şərtləri də ciddi şəkildə müəyyən edilir. Hazırda bir sıra ticarət sistemlərində bu şərtlər bir günə endirilib və kifayət qədər inkişaf etmiş bazarda üç gün standartdır. Tərəflərin məsuliyyəti ticarət qaydalarında təsvir edilmişdir. Buna görə də hər kəsin ticarətdə iştirakına icazə verilmir, ancaq özlərini kifayət qədər qəddar öhdəliklərlə bağlamış və onları yerinə yetirmək qabiliyyətini sübut etmişlər.
Qiymətli kağızlar bazarı, birliyinə baxmayaraq, şərti olaraq bir neçə seqmentə bölünə bilər ki, bunlar da bazarlar adlanır. Onlar xüsusi şərtlər, ticarət iştirakçıları, onların üzərində dövriyyədə olan qiymətli kağızlar ilə xarakterizə olunur.
Ticarətin təşkilinə görə qiymətli kağızlar bazarının təsnifatına birja bazarı, birjadankənar (pərakəndə) bazar və elektron bazar daxildir.
Dövriyyədə olan qiymətli kağızların növlərinə görə, xüsusən də Rusiya bazarında bu gün aşağıdakılar var:
dövlət qiymətli kağızları bazarı;
Birja, öz növbəsində, üç əsas seqmentdən ibarətdir (bəzən onlara eşelonlar deyilir): "mavi çiplər" (ən böyük səhmlərin ən likvid səhmləri). rus şirkətləri), onlara yaxınlaşan, lakin müvafiq likvidliyə hələ çatmamış "ikinci dərəcəli" səhmlər və praktiki olaraq bazarda görünməyən müəssisələrin səhmləri;
Səhmlər və bod bazarı yerli əhəmiyyətli(əksər bələdiyyə istiqrazları və ya Federasiya subyektinin istiqrazları);
Müxtəlif emitentlərin vekselləri bazarları;
Törəmə qiymətli kağızlar bazarları (əsasən fyuçerslər).
Ən inkişaf etmiş valyuta bazarıdır. O, yüksək dövriyyə ilə xarakterizə olunur ki, bu da risklərin əksəriyyətini öz üzərinə götürə bilən və əməliyyatları əhəmiyyətli dərəcədə sürətləndirən və vahid qaimə xərclərini azalda bilən yüksək səmərəli infrastruktur yaratmağa imkan verir. Bunun qiyməti əməliyyatın ciddi standartlaşdırılması, bazar iştirakçılarının fəaliyyətinə ciddi məhdudiyyətlər, likvidliyin və etibarlılığın qorunması ilə bağlı artan öhdəliklərdir.
Elektron qiymətli kağızlar bazarları birjalardan gec - müasir rabitə və informatika vasitələrinin meydana çıxması ilə yaranmışdır. Hazırda onlar üzrə dövriyyə birja ilə müqayisə edilir. Rusiyada bir neçə belə sistem var idi, lakin bu gün yalnız Rusiya ticarət sistemi həqiqətən işləyir.
Qiymətli kağızlar bazarının Rusiya ticarət sistemi (RTS) təşkilati olaraq NP "Rusiya Ticarət Sistemi" Fond Birjası, "RTS Fond Birjası" ASC, "RTS Klirinq Mərkəzi" QSC, "RTS Klirinq Mərkəzi" QSC tərəfindən təmsil olunan inteqrasiya olunmuş ticarət və hesablaşma infrastrukturudur. House, QSC "Depozitar Klirinq Şirkəti" və NP "Sankt-Peterburq Birjası".
NP "Birja "Rusiya Ticarət Sistemi" 1997-ci ildə yaradılmışdır peşəkar iştirakçılar qiymətli kağızlar bazarı - broker-diler şirkətləri və banklar - qiymətli kağızların birjadankənar ticarətini təşkil etmək və tənzimləmək. NP "Rusiya Ticarət Sistemi" Birjası ticarətin təşkilatçısıdır klassik bazar; birja bazarında klirinq mərkəzi; təcili ticarət təşkilatçısı FORTS bazarı(RTS üzrə fyuçers və opsionlar); RTS İstiqrazları istiqraz bazarında ticarət təşkilatçısı və klirinq mərkəzi.
RTS Fond Birjası ASC fyuçers bazarı bölməsində ticarət edir.
NP Sankt-Peterburq Fond Birjası Qazprom ASC-nin səhmlərini alqı-satqı edir.
“Depozitar Klirinq Şirkəti” (DEK) QSC depozitar və klirinq mərkəzi funksiyalarını yerinə yetirir. Saxlama xidmətləri Rusiya Federasiyasının təsis qurumlarının istiqrazlarının emitentlərinə, korporativ istiqrazların emitentlərinə yönəldilmişdir.
MMC QHT "RTS Hesablaşma Palatası" həyata keçirir Bank əməliyyatları rubl və xarici valyutada vəsaitlərlə.
Moskva Banklararası Valyuta Birjası (MICEX) Rusiyada, MDB ölkələrində və ən böyük universal birjadır Şərqi Avropanın. O, QSC ETSN-ni, MMVF Fond Birjasını (MMVS SE), Milli Əmtəə Birjasını, MMXK Klirinq Palatasını, Milli Depozit Mərkəzini, Milli Klirinq Mərkəzini və regional birjaları birləşdirir.
Bu gün MICEX Rusiyanın 1500-ə yaxın aparıcı bankına ticarət, hesablaşma, klirinq və depozitar xidmətləri göstərir. broker şirkətləri- iştirakçılar mübadilə bazarı- Moskvada və Rusiyanın iri maliyyə və sənaye mərkəzlərində. Hazırda MİSMM-də bir neçə əsas bazar fəaliyyət göstərir: valyuta, dövlət istiqrazları, törəmə maliyyə alətləri, səhmlər, korporativ və regional istiqrazlar, pul bazarı.
QSC MICEX Fond Birjası gündəlik olaraq təxminən 170 Rusiya emitentinin, o cümlədən mavi çiplərin - ASC Qazprom, LUKOIL ASC, Surgutneftegaz ASC, Rusiyanın Sberbank ASC, RAO "UES of Russia", "GMK Norilsk Nikel" ASC-nin ticarət etdiyi aparıcı fond bazarıdır. ", "MTS" ASC, "Tatneft" OAO, "Novatek" OAO və başqaları - ümumi kapitallaşması 500 milyard dollardan çox.
Həmçinin, burada 210-dan çox Rusiya şirkəti və bankı korporativ istiqrazlarla ticarət edir. AT son illər qiymətli kağızların əsas növüdür, onun köməyi ilə Rusiya müəssisələriöz istehsalının inkişafı üçün investisiya cəlb etmək.
MICEX səkkiz əsas regionu birləşdirən dövlət qiymətli kağızlarının (QS) ümummilli ticarət sistemidir. maliyyə mərkəzləri Rusiya. MICEX-də bazar iştirakçıları dövlət qiymətli kağızlar bazarı alətlərinin geniş spektrinə çıxış əldə edirlər, bunlar arasında GKO və OFZ ilə yanaşı, digər dövlət istiqrazları və Rusiya Bankının (OBR) istiqrazları da var. Bundan əlavə, bazar iştirakçılarına istiqrazlarla əməliyyatların tam spektrindən - ilkin yerləşdirmə və təkrar ticarətdən tutmuş REPO əməliyyatlarının bağlanmasına və icrasına kimi istifadə etmək imkanı verilir. MICEX-də dövlət qiymətli kağızlar bazarı Rusiya Bankına pul siyasətini həyata keçirmək üçün geniş imkanlar yaradır. Bazar iştirakçıları üçün müvəqqəti olaraq effektiv investisiya aləti yaradır pulsuz vəsait və likvidliyin idarə edilməsi. Hal-hazırda MICEX 40-dan çox sub-federal və istiqrazlarla ticarət edir bələdiyyələr Rusiya.
MICEX həmçinin orta səviyyəli şirkətlərin kütləvi təklifinə (IPO) ev sahibliyi edir. Rusiyanın IPO bazarı xarici ilə müqayisədə bir sıra üstünlüklərə malikdir. Daxili bazarda istənilən şirkət həm əhəmiyyətli, həm də kiçik məbləğdə - 10 milyon dollardan başlayaraq - vəsait cəlb edə bilər. Üçün isə beynəlxalq bazar, tövsiyə olunan IPO həcmi 100 milyon dollardan başlayır.
Qiymətli kağızlarla əməliyyatlar ticarət iştirakçılarının qiymətli kağızların alqı-satqısı üçün ticarət sisteminə təqdim etdikləri ərizələr əsasında bağlanır. Eyni zamanda, bütün ticarət iştirakçıları - fiziki yerləşdikləri yerdən asılı olmayaraq - qiymətli kağızlarla əqdlərin bağlanması üçün vahid şərait və imkanlarla təmin edilir.
Ticarət qaydalarına uyğun olaraq, səhmlərin və investisiya vahidlərinin alqı-satqısı üçün ərizələrdə qiymətlər göstərilir. rus rublu. İstiqrazların alqı-satqısı üzrə tender təkliflərində qiymətlər nominal dəyərinin faizi kimi göstərilir.
MİKS Fond Birjasında əməliyyatlara texniki çıxış ticarət sisteminə uzaqdan daxil olmaq, internet vasitəsilə, üçüncü tərəf təşkilatında uzaqdan iş yeri icarəyə götürməklə həyata keçirilə bilər.
Qiymətli kağızlar ilkin yerləşdirmə və təkrar tədavül zamanı MMCF Fond Birjasında ticarətə buraxılır. Qiymətli kağızların təkrar dövriyyəsi həm MMCF Fond Birjasının kotirovka vərəqlərinə daxil edilməklə (qiymətli kağızların listinqi), həm də onsuz mümkündür. Qiymətli kağızların listinqə daxil edilməsinin şərti onların müəyyən tələblərə uyğunluğudur, məsələn: maliyyə göstəriciləri və emitentin səhmdarlarının strukturu, qiymətli kağızların likvidlik səviyyəsi, buraxılış həcmi, məlumatların açıqlanması keyfiyyəti və s.
Listinq prosedurundan keçmiş və birjada tədavülə buraxılmış MİSF Fond Birjasının təkrar bazarında satılan qiymətli kağızlar aşağıdakı sektorlara bölünür:
Birinci səviyyəli "A" sitat siyahısı;
ikinci səviyyəli "B" sitat siyahısı;
"B" kotirovka siyahısı - ilk dəfə kütləvi təklifə (İPO) çıxarılan səhmlər üçün;
Qeyri-listinq sektoru (kotirovka vərəqlərinə daxil edilmədən ETSN Fond Birjasında aparılan əməliyyatların obyekti ola bilən qiymətli kağızlar).
Birja əməliyyatları üzrə qarşılıqlı hesablaşmalar ixtisaslaşmış təşkilatlar vasitəsilə həyata keçirilir. Birjada əməliyyatların böyük dövriyyəsi ilə hər bir əməliyyata nəzarət çox çətin və bahalı olur. Gün ərzində diler eyni emitentlərin qiymətli kağızlarının alqı-satqısı üzrə bir neçə əməliyyat həyata keçirə bilər. Ofset üçün qarşılıqlı tələblər və birjada həyata keçirilən qiymətli kağızların çatdırılması üzrə öhdəliklər, klirinq sistemləri adlanan sistemlər mövcuddur ki, onların vəzifəsi birjada bağlanmış bütün əməliyyatların düzgün şəkildə həll edilməsinə və yoxlanılmasına dəqiq nəzarət etməkdir.
Klirinq əməliyyatlardan əvvəl həyata keçirilir nağd ödənişlər və qiymətli kağızların tədarükü.
Satılmış qiymətli kağızlar üzrə hesablaşmalar və ödənişlər MTN klirinq mərkəzi və müştəri bankları vasitəsilə “ödənişə qarşı çatdırılma” prinsipi ilə həyata keçirilir.
Qiymətli kağızlara hüquqların qeydiyyatı sistemi registratorlar və depozitarlar vasitəsilə həyata keçirilir.
MTN-də dövlət, korporativ və regional istiqrazların əksər emissiyaları, GKO-OFZ bazarında əməliyyatların 100%-nə və səhm və istiqrazların birja dövriyyəsinin 90%-nə xidmət göstərən səlahiyyətli depozitari olan Milli Depozit Mərkəzi (MDM) fəaliyyət göstərir. korporativ emitentlərin, müəssisələrin istiqrazlarının Rusiya Federasiyası və bələdiyyələr.
NDC öz müştərilərini təmin edir tam çeşidi depozitar və əlaqəli xidmətlər, aparıcı ticarət meydançalarında, habelə birjadankənar bazarda bağlanmış qiymətli kağızlarla əməliyyatlar üzrə hesablaşmaları həyata keçirir.
Hazırda Rusiya emitentlərinin korporativ istiqrazları sənədli formada sertifikatın müəyyən bir fond birjası üçün hesablaşma olan səlahiyyətli depozitarda məcburi mərkəzləşdirilmiş saxlanması ilə verilir.
Demək olar ki, bütün istiqraz emissiyaları MICEX-də yerləşdirilir. Korporativ istiqrazların ayrıca buraxılışları Sankt-Peterburq Valyuta Birjasında, RTS-də və Sibir Banklararası Valyuta Birjasında yerləşdirilir.
Məcburi mərkəzləşdirilmiş saxlama ilə sənədli formada buraxılan regional (sub-federal və bələdiyyə) istiqrazlar bazarı da korporativ istiqrazlar bazarı xətti ilə inkişaf etmişdir. Demək olar ki, hamısı MICEX-də yerləşdirilib.
NƏTİCƏ
Rusiyada qiymətli kağızlar bazarının tənzimlənməsi sisteminin vəziyyətini qiymətləndirərkən, ilk növbədə, dövlət, özünü tənzimləyən təşkilatlar və qiymətli kağızlar subyektləri tərəfindən effektiv tənzimləmənin olmaması qeyd edilməlidir. özlərini bazara çıxarırlar. Qiymətli kağızlar bazarının inkişafı, ilk növbədə, texniki və funksional alt sistemlər infrastruktur. Qiymətli kağızlar bazarında əməliyyatlara nəzarət sistemi səmərəsizdir. RZB mürəkkəbləşdikcə və genişləndikcə nəzarət funksiyalarının bir hissəsinin bölgələrə ötürülməsi zərurəti yaranır.
İşarələrdən biri aşağı səviyyə fond bazarının inkişafı Rusiyada yerli qiymətli kağızların faktiki təcrid edilməsidir. Effektiv kommunikasiya vasitələrinin olmaması səbəbindən investorlar bazarda satılan bütün qiymətli kağızlara çıxış əldə edə bilmirlər. Bu, son nəticədə regionlararası kapital axını imkanlarını məhdudlaşdırır və struktur siyasət strategiyasının həyata keçirilməsinə mane olur. Yerli olaraq inkişaf edən birjalar bir mərkəz vasitəsilə əlaqələndirilməlidir məlumat Sistemiən likvid qiymətli kağızlarla əməliyyatlara yönəlmişdir. Belə bir sistem olmadan qiymətli kağızların sərbəst hərəkətini qurmaq, işin təhlükəsizliyinə və fond bazarında əməliyyatların etibarlılığına zəmanət vermək mümkün deyil. Bu problemin həllinin mürəkkəbliyi Rusiya qiymətli kağızlar bazarının nəhəng miqyası, eləcə də regional bazarların xüsusiyyətləri ilə əlaqələndirilir.
Ancaq bu problemləri həll etmək üçün bəzi cəhdlər var. Misal üçün, səlahiyyətli nümayəndələr Oryol vilayətinin administrasiyası, Rusiyanın “Çernozemye” Mərkəzi Qara Yer Regionları Assosiasiyası və Moskva Banklararası Valyuta Birjası “RZB-nin inkişafı sahəsində əməkdaşlıq haqqında memorandum” imzalayıblar. Mərkəzi Çernozem” və “Orel vilayətində RZB-nin inkişafı haqqında Bəyannamə”. İmzalanmış sənədlərin bir hissəsi olaraq, Mərkəzi Qara Yer regionlarında RZB-nin yüksək texnologiyalı infrastrukturunun ən son texnologiyalar əsasında inkişaf etdirilməsi planlaşdırılır. informasiya texnologiyaları və qurulmuşdur beynəlxalq standartlar, regionda əlverişli investisiya mühitinin yaradılması, “şəffaf” bazar və emitentlər və emitentlər haqqında məlumatların açıqlanması sistemi yaratmaqla investorların hüquqlarının müdafiəsini təmin etmək; Maliyyə institutları, həm yerli, həm də federal səviyyədə onun təkmilləşdirilməsi üçün təkliflər hazırlamaqla birjanın normativ-hüquqi bazasını inkişaf etdirmək.
Biblioqrafiya:
1. Alekseev M.Yu. Səhmlər və bod bazarı. - M.: Maliyyə və statistika, 2005;
2. Qiymətli kağızlar bazarı üçün baza dərəcəsi. - M.: "Business Express" maliyyə nəşriyyatı, 2005. - S. 408;
3. Rusiyada veksel və veksel dövriyyəsi /Tər. D.A.Morozov.-M.: Bankcenter SC 2006, 320s.;
4. Karatuev A.G. Qiymətli kağızlar: növləri və növləri. Dərslik. - M.: Rus biznes ədəbiyyatı, 2007, - 256 səh;
5. Mirkin Ya.M. Qiymətli kağızlar və fond bazarı. - M.: Prospekt, 2006. - S. 600;
6. Qiymətli Kağızlar Bazarı / Ed. V.A.Qalapova. - M.: Maliyyə və statistika. - 2006. - 349s.;
7. Qiymətli Kağızlar Bazarı / Ed. N.T.Kleshcheva. - M.: İqtisadiyyat. - 2007. - 559 səh;
8. Feldman A.A. Rusiya qiymətli kağızlar bazarı. - M.: Atlantik-Press, 2007. - 176 s.,
9. Feldman A.A. Veksel dövriyyəsi. - M.: İnfra - M, 2005. - S. 180;
10. Qiymətli Kağızlar / Ed. VN. Kolesnikova, V.S. Torkanovski. - M.: Maliyyə və statistika. - 2007. - 416s.;
11. Jukov E.F. Qiymətli kağızlar bazarı: Dərslik. - M.: Maliyyə və statistika, 2005.
12. Jukov E.F. Qiymətli kağızlar və fond bazarları. – M.: UNİTİ, 2005.
13. Markin A.M. Qiymətli kağızlar və fond bazarı. - M .: Perspektiv, 2005.
14. Qiymətli kağızlar bazarı və onun maliyyə strukturu: Dərslik /Red. V.S. Torkanovski. - Sankt-Peterburq: Kit, 2004.
15. Qiymətli kağızlar: Dərslik / Red. VƏ. Kolesnikova, V.S. Torkanovski. - M.: Maliyyə və statistika, 2007. - 416 s.: ill.
19. Qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturu.
Rusiya qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturuna aşağıdakı bloklar daxildir:
Məlumat Sistemi,
Ticarət sistemi (birja və OTC),
təmizləmə sistemi,
Ödəniş sistemi (bank sistemi),
Qiymətli kağızlara hüquqların uçotu sistemi (registratorlar və depozitarlar).
İnf. sistemi qiymətli kağızlarla əməliyyatların iştirakçılarına emitentlər, emissiyalar, qiymətli kağızların kotirovkaları haqqında məlumat verir. Bura inf daxildir. və reytinq agentlikləri. Bu gün c / b-nin likvidliyi, onun üstünlükləri və mümkün çatışmazlıqları haqqında məlumat müxtəlif mənbələrdə tapıla bilər. Hər bir buraxılış onun keçirilməsi haqqında qərarın, hesabatın prospektinin, qiymətlərin və s. dərc edilməsi ilə müşayiət olunur. Bu sənədlər ən azı 10 000 nüsxə tirajla (qapalı abunə ilə - minimum tirajla) çap mətbuatında dərc edilməlidir. 1000 nüsxə). Çap nəşrləri ilə yanaşı, qiymətli kağızların hər bir emitenti səlahiyyətli informasiya agentliklərinin lentlərində və İnternetdəki öz səhifəsində mesaj dərc etməyə borclu olacaq.
Ticarət sistemləri (bazarlar) iki növə bölünür - mübadilə və reseptsiz. Aktiv birjadankənar bazarlar qiymətli kağızların ilkin yerləşdirilməsi, istiqrazların təkrar ticarəti, habelə fond birjalarının listinq tələblərinə cavab verməyən şirkətlərin səhmləri mövcuddur. Birjadankənar bazarda əməliyyatların həcmi fond birjalarında (dövlət qiymətli kağızlar bazarı istisna olmaqla) aparılan əməliyyatların həcmini xeyli üstələyir. Birjadankənar bazarda alıcı və satıcı əməliyyatların həyata keçirilməsi qaydasını və şərtlərini müstəqil şəkildə müəyyən edirlər. Aktiv fond bazarları onlar əsasən səhmlər və qiymətli kağızların törəmələri (opsionlar, fyuçers və s.) ilə ticarət edirlər.
Birja- bura qiymətli kağızlarla əməliyyatların aparıldığı yerdir. Birja özü qiymətli kağızları satmır və almır, onlara qiymət qoymur. Birjanın əsas vəzifəsi qaydaların işlənib hazırlanması və birja üzvləri arasında qiymətli kağızların bu qaydalara uyğun ticarətinin təşkilindən ibarətdir. RZB-nin digər iştirakçıları yalnız üzvlərinin vasitəçiliyi ilə birjada əməliyyatlar apara bilərlər.
Bütün birjalar eyni qiymətli kağızlarla ticarət etsə də, onların hər biri özünəməxsus şəkildə təşkil olunur. Hər biri milli bazarın xüsusiyyətləri, onilliklər, hətta əsrlər boyu ölkənin özünəməxsus tarixi yolu ilə əlamətdar idi.
Rusiyada bir neçə fond birjası var.
Rusiya ticarət sistemi RZB (RTS) inteqrasiya olunmuş ticarət və hesablaşma infrastrukturudur, təşkilati olaraq “Rusiya Ticarət Sistemi” Birjası, “RTS Fond Birjası” ASC, “RTS Klirinq Mərkəzi” QSC, “RTS Klirinq Mərkəzi” BOKT, “Depozitar Klirinq Şirkəti” QSC və "Sankt-Peterburq" birjası qeyri-kommersiya tərəfdaşlığı.
NP "Birja" Rusiya Ticarət Sistemi" 1997-ci ildə RZB-nin peşəkar iştirakçıları - broker-diler şirkətləri və banklar tərəfindən qiymətli kağızların birjadankənar ticarətini təşkil etmək və tənzimləmək üçün yaradılmışdır. NP "Birja "Rusiya Ticarət Sistemi" klassik bazarda ticarətin təşkilatçısı; birja fond bazarında klirinq mərkəzi; FORTS törəmə bazarında ticarətin təşkilatçısı (RTS üzrə fyuçers və opsionlar); ticarətin təşkilatçısı və istiqraz bazarında klirinq mərkəzi RTS İstiqrazları.
"RTS" Birjası törəmə alətlər bazarı bölməsində ticarət edir.
NP "Sankt-Peterburq Birjası""Qazprom" ASC-nin səhmlərinin ticarətini həyata keçirir.
"Depozitar Klirinq Şirkəti" QSC (DCC) depozitar və klirinq mərkəzi funksiyalarını yerinə yetirir. Saxlama xidmətləri Rusiya Federasiyasının təsis qurumlarının istiqrazlarının emitentlərinə, korporativ istiqrazların emitentlərinə yönəldilmişdir.
MMC QHT "RTS Hesablama Palatası" rubl və xarici valyutada olan vəsaitlərlə bank əməliyyatlarını həyata keçirir.
Moskva Banklararası Valyuta Birjası (MICEX) Rusiyada, MDB ölkələrində və Şərqi Avropada ən böyük universal birjadır. O, QSC ETSN-ni, MMVF Fond Birjasını (MMVS SE), Milli Əmtəə Birjasını, MMXK Klirinq Palatasını, Milli Depozit Mərkəzini, Milli Klirinq Mərkəzini və regional birjaları birləşdirir.
Bu gün MMCEX Moskvada və Rusiyanın iri maliyyə və sənaye mərkəzlərində Rusiyanın 1500-ə yaxın aparıcı bankına və broker şirkətinə - birja bazarının iştirakçılarına ticarət, hesablaşma, klirinq və depozitar xidmətləri göstərir. Hal-hazırda MICEX-də bir neçə əsas bazar fəaliyyət göstərir: valyuta, dövlət. istiqrazlar, törəmə maliyyə alətləri, səhmlər, korporativ və regional istiqrazlar, pul bazarı.
QSC "MICEX Fond Birjası"- "mavi çiplər" də daxil olmaqla gündəlik 170-ə yaxın Rusiya emitentinin səhmlərinin satıldığı aparıcı fond bazarı - OAO Qazprom, OAO Lukoil, AO Surgutneftegaz, AO Sberbank of Russia, RAO UES Rusiya, ASC GMK Norilsk Nikel, ASC MTS , ASC Tatneft, ASC Novatek və başqaları - ümumi kapitallaşması 500 milyard dollardan çox.
Həmçinin, burada 210-dan çox Rusiya şirkəti və bankı korporativ istiqrazlarla ticarət edir. Son illərdə bu, Rusiya müəssisələrinin öz istehsalının inkişafı üçün investisiya cəlb etdiyi qiymətli kağızların əsas növüdür.
MICEX ümummilli ticarət sistemidir dövlət qiymətli kağızları (dövlət qiymətli kağızları ), Rusiyanın səkkiz əsas regional maliyyə mərkəzini birləşdirən. MICEX-də bazar iştirakçıları dövlət qiymətli kağızlar bazarı alətlərinin geniş spektrinə çıxış əldə edirlər, bunlar arasında GKO və OFZ ilə yanaşı, digər dövlət istiqrazları və Rusiya Bankının (OBR) istiqrazları da var. Bundan əlavə, bazar iştirakçılarına istiqrazlarla əməliyyatların bütün spektrindən - ilkin yerləşdirmədən və təkrar ticarətdən tutmuş REPO əməliyyatlarının bağlanmasına və icrasına qədər (Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankı ilə həm birbaşa, həm də əks REPO və interaktiv) istifadə etmək imkanı verilir. -diler REPO). MICEX-də dövlət qiymətli kağızlar bazarı Rusiya Bankına pul siyasətini həyata keçirmək üçün geniş imkanlar yaradır. Bazar iştirakçıları üçün müvəqqəti sərbəst vəsaitlərin qoyulması və likvidliyin idarə edilməsi üçün effektiv alətlər dəsti yaradır. Hazırda MICEX Rusiyanın 40-dan çox sub-federal və bələdiyyə qurumlarının istiqrazlarının ticarətini həyata keçirir.
MICEX-də də baş verir kütləvi təklif (IPO ) orta səviyyəli şirkətlər. Rusiyanın IPO bazarı xarici ilə müqayisədə bir sıra üstünlüklərə malikdir. Daxili bazarda istənilən şirkət 10 milyon dollardan başlayaraq həm əhəmiyyətli, həm də kiçik məbləğdə vəsait cəlb edə bilər. Beynəlxalq bazar üçün tövsiyə edilən IPO həcmi 100 milyon dollardan başlayır.
MMCEX SE-də hərraclar (sifarişlərin verilməsi və qiymətli kağızlarla əqdlərin bağlanması) MMCEX SE ticarət sistemində qiymətli kağızlarla ticarət qaydalarına uyğun olaraq həyata keçirilir.
Qiymətli kağızlarla əməliyyatlar qiymətli kağızların alqı-satqısı üçün ticarət sisteminin iştirakçıları tərəfindən ticarət sisteminə təqdim edilmiş ərizələr əsasında bağlanılır. Eyni zamanda, bütün ticarət iştirakçıları - fiziki yerləşdikləri yerdən asılı olmayaraq - qiymətli kağızlarla əqdlərin bağlanması üçün vahid şərait və imkanlarla təmin edilir.
Ticarət qaydalarına uyğun olaraq, səhmlərin və investisiya vahidlərinin alqı-satqısı üçün ərizələrdə qiymətlər rus rublu ilə göstərilir. İstiqrazların alqı-satqısı üzrə tender təkliflərində qiymətlər nominal dəyərinin faizi kimi göstərilir.
MİKS Fond Birjasında əməliyyatlara texniki çıxış ticarət sisteminə uzaqdan daxil olmaq, internet vasitəsilə, üçüncü tərəf təşkilatında uzaqdan iş yeri icarəyə götürməklə həyata keçirilə bilər.
Qiymətli kağızlar ilkin yerləşdirmə və təkrar tədavül zamanı MMCF Fond Birjasında ticarətə buraxılır. Qiymətli kağızların təkrar dövriyyəsi həm MMCF Fond Birjasının kotirovka vərəqlərinə daxil edilməklə (qiymətli kağızların siyahısı), həm də onsuz mümkündür. Qiymətli kağızların listinqə daxil edilməsinin şərti onların müəyyən tələblərə uyğunluğudur, məsələn: maliyyə göstəriciləri və emitentin səhmdarlarının strukturu, qiymətli kağızların likvidlik səviyyəsi, emissiyanın həcmi, məlumatların açıqlanmasının keyfiyyəti, və s.
Listinq prosedurundan keçmiş və birjada tədavülə buraxılmış MİSF Fond Birjasının təkrar bazarında satılan qiymətli kağızlar aşağıdakı sektorlara bölünür:
Birinci səviyyəli "A" sitat siyahısı;
ikinci səviyyəli "B" sitat siyahısı;
"B" kotirovka siyahısı - ilk dəfə kütləvi təklifə (İPO) çıxarılan səhmlər üçün;
Qeyri-listinq sektoru (kotirovka vərəqələrinə daxil edilmədən MMVB Fond Birjasında aparılan əməliyyatların obyekti ola bilən c/b).
Birja əməliyyatları üzrə qarşılıqlı hesablaşmalar ixtisaslaşmış təşkilatlar vasitəsilə həyata keçirilir. Birjada əməliyyatların böyük dövriyyəsi ilə hər bir əməliyyata nəzarət çox çətin və bahalı olur. Gün ərzində diler eyni emitentlərin qiymətli kağızlarının alqı-satqısı üzrə bir neçə əməliyyat həyata keçirə bilər. Birjada qiymətli kağızların tədarükü üzrə qarşılıqlı tələb və öhdəlikləri kompensasiya etmək üçün təmizləmə sistemləri , vəzifələri birjada bağlanmış bütün əməliyyatların düzgün şəkildə həll edilməsini və yoxlanılmasını təmin etməkdən ibarətdir.
Klirinq nağd ödənişlərdən və qiymətli kağızların çatdırılmasından əvvəl həyata keçirilir.
Satılmış qiymətli kağızlar üzrə hesablaşmalar və ödənişlər MTN klirinq mərkəzi və müştəri bankları vasitəsilə “ödənişə qarşı çatdırılma” prinsipi ilə həyata keçirilir.
Hüquqların uçotu sistemi qiymətli kağızlar üzrə satış registratorlar və depozitarlar vasitəsilə həyata keçirilir.
MICEX-də var Milli Depozit Mərkəzi (MDM), dövlət, korporativ və regional istiqrazların əksər emissiyaları, GKO-OFZ bazarında əməliyyatların 100% və korporativ emitentlərin səhm və istiqrazlarının birja dövriyyəsinin 90%, təsis qurumlarının istiqrazları üçün səlahiyyətli depozitaridir. Rusiya Federasiyası və bələdiyyələr.
MDM öz müştərilərinə depozitar və əlaqəli xidmətlərin tam spektrini təqdim edir, aparıcı ticarət meydançalarında, eləcə də birjadankənar bazarda bağlanmış qiymətli kağızlarla əməliyyatlar üzrə hesablaşmaları həyata keçirir.
Hazırda Rusiya emitentlərinin korporativ istiqrazları sənədli formada sertifikatın müəyyən bir fond birjası üçün hesablaşma olan səlahiyyətli depozitarda məcburi mərkəzləşdirilmiş saxlanması ilə verilir.
Demək olar ki, bütün istiqraz emissiyaları MICEX-də yerləşdirilir. Korporativ istiqrazların ayrıca buraxılışları Sankt-Peterburq Valyuta Birjasında, RTS-də və Sibir Banklararası Valyuta Birjasında yerləşdirilir.
Məcburi mərkəzləşdirilmiş saxlama ilə sənədli formada buraxılan regional (sub-federal və bələdiyyə) istiqrazlar bazarı da korporativ istiqrazlar bazarı xətti ilə inkişaf etmişdir. Demək olar ki, hamısı MICEX-də yerləşdirilib.
1 aprel 2006-cı il tarixinə MDM 427 emissiyaya, o cümlədən 339 korporativ və 88 regional istiqraz emissiyasına xidmət göstərmişdir. MDM ödəniş agenti kimi istiqrazların ödənilməsi zamanı kupon gəlirlərinin məbləğlərini və/və ya nominal dəyərini hesablayır, bölüşdürür və köçürür (emitentdən alınan vəsait hesabına).
Bir neçə özünütənzimləmə təşkilatı da iştirakçıdır.
Özünü tənzimləyən təşkilat “Fond Bazarı İştirakçılarının Milli Assosiasiyası” (NAUFOR) 1995-ci ilin noyabrında Rusiyanın müxtəlif regionlarından olan peşəkar birja iştirakçıları olan şirkətlər tərəfindən yaradılmışdır.
NAUFOR-un qarşıya qoyduğu əsas məqsədlər aşağıdakılardır:
Rusiya fond bazarı iştirakçılarının peşəkar fəaliyyəti üçün şəraitin təmin edilməsi;
Qiymətli kağızlarla əməliyyatların aparılması qaydalarının və standartlarının müəyyən edilməsi;
İnvestorların maraqlarının qorunması;
Assosiasiya üzvlərinin və RZB-nin digər iştirakçılarının təlimi və peşəkar inkişafı üçün proqramların hazırlanması.
Bu gün NAUFOR Rusiya daxilində yerləşən 600-ə yaxın şirkəti birləşdirir. Assosiasiyanın filial və nümayəndəlikləri Rusiyanın 15 böyük şəhərində uğurla fəaliyyət göstərir.
Özünü tənzimləyən təşkilat "Milli Səhmlər Birliyi" (NFA) 1996-cı ilin yanvarında Rusiya Federasiyası Maliyyə Nazirliyi və Rusiya Bankının iştirakı ilə Rusiya qiymətli kağızlar bazarının ən böyük operatorları tərəfindən yaradılmışdır. 2000-ci ildə NFA, qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçılarının özünü tənzimləyən təşkilatı kimi Rusiyanın Qiymətli Kağızlar üzrə Federal Komissiyasından brokerlik, diler fəaliyyəti, etibarlı idarəetmə və depozitar fəaliyyəti üçün lisenziya aldı.
Bu gün assosiasiyaya 230-dan çox kredit təşkilatı və investisiya şirkəti daxildir - Rusiyanın bütün 7 federal dairəsinin 23 regionundan RZB-nin peşəkar iştirakçıları; onların fəaliyyəti Rusiya qiymətli kağızlar bazarının 60%-dən çoxunu əhatə edir.
NFA fəaliyyətinin ən vacib mərhələləri:
Hökumət bazarının inkişafı c/b, Rusiya Bankının istiqraz bazarı və dövlət c/b ilə REPO əməliyyatları;
Korporativ istiqraz və avrobond bazarının inkişafı;
Rusiya fond bazarında tam hüquqlu peşəkar fəaliyyətin təmin edilməsi - broker-diler, etibarlı idarəetmə, depozitar (ixtisaslaşdırılmış depozitarilər daxil olmaqla), klirinq, maliyyə məsləhətçisi- kredit təşkilatları və investisiya şirkətləri üçün.
Bill Bazarı İştirakçıları Assosiasiyası (AUVER) 1996-cı ildə yaradılmışdır.
Assosiasiyanın məqsədi:
Veksel bazarında peşə etikasına riayət olunmasının təmin edilməsi;
Veksel bazarında ən səmərəli fəaliyyətə töhfə verən veksellərlə əməliyyatların aparılması qaydalarının və standartlarının müəyyən edilməsi, onlara riayət olunmasına nəzarət;
Birliyin üzvlərinin hüquqlarının müdafiəsi;
Assosiasiya üzvlərinin fəaliyyətinin əlaqələndirilməsi, milli veksel bazarının yaradılmasına və inkişafına töhfə vermək.
Hazırda AUVER 124 təşkilatı birləşdirir. Onların arasında: dörd birja, doxsan səkkiz bank, altı maliyyə və investisiya şirkəti, Rusiya Federasiyasının on altı müəssisəsi.
Qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturu onun iştirakçılarının fəaliyyəti üçün lazımi şərait yaratmaqla qiymətli kağızlar bazarının fasiləsiz fəaliyyətini təmin edən mürəkkəb qurumlar sistemidir.
Qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturuna aşağıdakı keçidlər daxildir:
qiymətli kağızlar bazarının fəaliyyəti üçün normativ baza;
qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçıları;
qiymətli kağızlar bazarının iştirakçılarına informasiya xidmətləri göstərən təşkilatlar;
Qiymətli kağızların sertifikatlarını çap edən təşkilatlar;
Qiymətli kağızlar bazarının iştirakçılarına hüquqi xidmət göstərən təşkilatlar və s.
Qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçıları "Qiymətli kağızlar bazarı haqqında" Federal Qanunda göstərilən fəaliyyət növlərindən birini həyata keçirən şəxslərdir.
Broker- müştərinin adından və onun hesabına qiymətli kağızlarla mülki-hüquqi əməliyyatlar aparan hüquqi şəxs (o cümlədən onların yerləşdirilməsi zamanı emissiya qiymətli kağızlarının emitenti) və ya öz adından və müştərinin vəsaiti hesabına. müştəri ilə geri qaytarılan müqavilələr.
Broker müştərilərin sifarişlərini vicdanla və onların qəbul olunduğu ardıcıllıqla yerinə yetirməlidir. Müştərilərin adından aparılan əməliyyatlar broker və diler fəaliyyətini birləşdirdikdə, brokerin özünün diler əməliyyatları ilə müqayisədə bütün hallarda prioritet icra edilir.
Brokerin və onun müştərisinin maraqlarının toqquşması, broker müvafiq əmri alana qədər müştəriyə bildirilməmiş, müştərinin itkisinə səbəb olmuşsa, broker mülki qanunvericiliklə müəyyən edilmiş qaydada onları kompensasiya etməyə borcludur. Rusiya Federasiyasının.
Satıcı- elan edilmiş şəxs tərəfindən bu qiymətli kağızları almaq və (və ya) satmaq öhdəliyi ilə müəyyən qiymətli kağızların alqı-satqı qiymətlərini açıq elan etməklə öz adından və öz vəsaiti hesabına qiymətli kağızların alqı-satqısı əməliyyatlarını həyata keçirən hüquqi şəxs. bu kimi fəaliyyətlərin həyata keçirilməsi, qiymətlər.
Qiymətdən əlavə, diler qiymətli kağızların alqı-satqı müqaviləsinin digər mühüm şərtlərini: alınmış və (və ya) satılan qiymətli kağızların minimum və maksimum sayını, habelə elan edilmiş qiymətlərin qüvvədə olduğu müddəti elan etmək hüququna malikdir. . Elanda digər vacib şərtlər göstərilmədikdə, diler müştərisinin təklif etdiyi əsas şərtlərlə bağlı müqavilə bağlamağa borcludur. Diler müqavilə bağlamaqdan yayınarsa, o, belə bir müqavilənin məcburi bağlanması və/və ya müştəriyə dəymiş zərərin ödənilməsi üçün məhkəməyə verilə bilər.
menecer- müəyyən müddət ərzində onun mülkiyyətinə keçmiş və bu şəxsin və ya onun göstərdiyi üçüncü şəxslərin maraqları naminə başqa şəxsə məxsus olan etibarlı idarəetməni öz adından ödənişli həyata keçirən hüquqi şəxs:
Qiymətli kağızlar;
Qiymətli kağızlara investisiya üçün nəzərdə tutulan pul vəsaitləri;
Qiymətli kağızların idarə edilməsi zamanı alınan pul vəsaitləri və qiymətli kağızlar.
Qiymətli kağızların idarə edilməsi fəaliyyətini həyata keçirmək üçün lisenziya tələb olunmursa etimad idarəçiliyi yalnız idarəçinin qiymətli kağızlar üzərində hüquqların həyata keçirilməsi ilə bağlıdır.
Qiymətli kağızların idarə edilməsi fəaliyyətinin həyata keçirilməsi qaydası, menecerin hüquq və vəzifələri Rusiya Federasiyasının qanunvericiliyi və müqavilələri ilə müəyyən edilir.
Menecer öz fəaliyyətini həyata keçirərkən menecer kimi fəaliyyət göstərdiyini bildirməyə borcludur.
Menecerin və onun müştərisinin və ya bir menecerin müxtəlif müştərilərinin maraqlarının toqquşması, bu barədə bütün tərəflərə əvvəlcədən xəbərdar edilməmiş, menecerin müştərinin mənafeyinə zərər vuran hərəkətlərinə səbəb olarsa, menecer bunu etməyə borcludur. itkiləri mülki qanunvericiliklə müəyyən edilmiş qaydada öz hesabına ödəməlidir.
klirinq təşkilatı- qiymətli kağızların tədarükü və onlar üzrə hesablaşmaların aparılması üçün qarşılıqlı öhdəliklərin (qiymətli kağızlarla əməliyyatlar haqqında məlumatların toplanması, uzlaşdırılması, düzəldilməsi və onlar üzrə uçot sənədlərinin tərtib edilməsi) müəyyən edilməsi üzrə fəaliyyəti həyata keçirən hüquqi şəxs.
Qiymətli kağızlarla əməliyyatlar üzrə hesablaşmalarla əlaqədar qiymətli kağızların klirinqini həyata keçirən təşkilatlar qarşılıqlı öhdəliklər müəyyən edilərkən tərtib edilmiş sənədləri icraya qəbul edirlər. mühasibat sənədləri hesablaşmalar aparılan qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları ilə bağladıqları müqavilələr əsasında.
Depozitar- qiymətli kağızlar sertifikatlarının saxlanması və (və ya) qiymətli kağızlara hüquqların uçotu və ötürülməsi üzrə xidmətlərin göstərilməsi ilə məşğul olan hüquqi şəxs.
Qiymətli kağızların saxlanması və (və ya) qiymətli kağızlara hüquqların qeydiyyatı üçün depozitarın xidmətlərindən istifadə edən şəxs depozitor adlanır.
Depozitarla depozitor arasında depozitar fəaliyyəti prosesində onların münasibətlərini tənzimləyən müqavilə depozitar müqaviləsi (depo hesabı müqaviləsi) adlanır. Depozit müqaviləsi yazılı şəkildə bağlanmalıdır. Depozitari onun tərəfindən bağlanmış depozitar müqaviləsinin tərkib hissəsi olan depozitar fəaliyyətinin həyata keçirilməsi şərtlərini təsdiq etməyə borcludur.
Depozitar müqaviləsinin bağlanması depozitorun qiymətli kağızlarına mülkiyyət hüququnun depozitariyə keçməsinə səbəb olmur. Depozitar müqaviləsində nəzərdə tutulmuş hallarda depozitorun tapşırığı ilə həyata keçirilən əməliyyatlar istisna olmaqla, depozitarın əmanətçinin qiymətli kağızları üzərində sərəncam vermək, onları idarə etmək və ya onun adından qiymətli kağızlarla hər hansı hərəkətlər etmək hüququ yoxdur. Depozitarın depozitorla depozit müqaviləsinin bağlanmasını onun qiymətli kağızlar üzərində olan hüquqlardan ən azı birindən imtina etməsi ilə şərt qoymaq hüququ yoxdur. Depozitari ona verilmiş qiymətli kağız sertifikatlarının təhlükəsizliyinə görə mülki məsuliyyət daşıyır.
Depozitorların qiymətli kağızları depozitarın öhdəlikləri üzrə tutula bilməz.
Depozitar digər depozitarlarla bağlanmış müqavilələr əsasında onları qiymətli kağızlar sertifikatlarının saxlanması və (və ya) depozitorların qiymətli kağızlarına hüquqlarının uçotu üzrə öhdəliklərinin yerinə yetirilməsinə cəlb etmək hüququna malikdir (yəni, başqa depozitarın depozitoru olmaq və ya digər depozitari qəbul etmək). əmanətçi kimi) depozit müqaviləsi ilə açıq şəkildə qadağan edilmədikdə.
Depozitar qiymətli kağızlar üzrə hüquqların uçotu üzrə öhdəliklərinin yerinə yetirilməməsinə və ya lazımınca yerinə yetirilməməsinə, o cümlədən depo hesabları üzrə uçotun tamlığına və düzgünlüyünə görə məsuliyyət daşıyır.
Depozitar, depozitar müqaviləsinə uyğun olaraq, onun hesabına depozitorların hesablarına köçürmək məqsədilə saxlanılan qiymətli kağızlardan gəlir əldə etmək hüququna malikdir.
Qeydiyyatçı (Qeydiyyatçı)- qiymətli kağız sahiblərinin reyestrinin aparılması, o cümlədən qiymətli kağız sahiblərinin reyestrinin aparılması sistemini təşkil edən məlumatların toplanması, təsbiti, emalı, saxlanması və təqdim edilməsi ilə məşğul olan hüquqi şəxs.
Qiymətli kağız sahiblərinin reyestrini aparan hüquqi şəxs qiymətli kağız sahiblərinin reyestrinin aparılması sistemində qeydiyyata alınmış emitentin qiymətli kağızları ilə əməliyyatlar aparmaq hüququna malik deyil.
Qiymətli kağız sahiblərinin reyestrinin aparılması sistemi dedikdə, qeyd olunan məlumatların məcmusu başa düşülür kağız nüsxəsi və/və ya istifadə etmək elektron baza qiymətli kağız sahiblərinin reyestrinin aparılması sistemində qeydiyyata alınmış qiymətli kağızların nominal sahiblərinin və sahiblərinin müəyyən edilməsini və onların adına qeydiyyatdan keçmiş qiymətli kağızlara münasibətdə hüquqlarının uçotunu təmin edən, həmin şəxslərə məlumatların alınmasına və göndərilməsinə imkan verən məlumatlar; qiymətli kağızların sahibləri.
Qiymətli kağızlar bazarında ticarətin təşkilatçısı- qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları arasında qiymətli kağızlarla mülki-hüquqi əqdlərin bağlanmasına bilavasitə köməklik göstərən xidmətləri göstərən hüquqi şəxs.
Maddə 10 federal qanun“Qiymətli kağızlar bazarı haqqında” təsis edir qaydalara riayət etmək qiymətli kağızlar bazarında peşəkar fəaliyyətlərin birləşməsi:
reyestrin aparılması fəaliyyətinin həyata keçirilməsi onun qiymətli kağızlar bazarında peşəkar fəaliyyətin digər növləri ilə birləşməsinə imkan vermir;
Fəaliyyət növlərinin və əməliyyatların qiymətli kağızlarla birləşdirilməsinə məhdudiyyətlər qiymətli kağızlar bazarı üzrə federal icra hakimiyyəti orqanı tərəfindən müəyyən edilir.
Əvvəlki |
Rusiya Federasiyasının Təhsil üzrə Federal Agentliyi
Novosibirsk Dövlət İqtisadiyyat və İdarəetmə Universitetinin Ulan-Ude filialı
Kurs işi
İntizam: Qiymətli kağızlar bazarı
Mövzu üzrə: “Qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturu”
İfa etdi:.,
241 qr., 4 kurs
Yoxlandı:
Stepanenkov Yu.V.
Giriş ................................................. . ................................................ .. .....3
Fəsil 1. Qiymətli kağızlar bazarı anlayışı ...................................... ............ .............beş
1.1.Qiymətli kağızlar bazarı maliyyə bazarının tərkib hissəsi kimi ............ 5
1.2.İnfrastruktur anlayışı .......................................... ......................................8
Fəsil 2. Qiymətli Kağızlar Bazarının İnfrastruktur Sistemləri......................................11
2.1. Ticarət sistemi ................................................... ................................................................ on bir
2.2.Əmlakın qeydiyyatı sistemi................................................ ............12
2.3. Təmizləmə sistemi ................................................... ................................................................ ..13
2.4.Ödəniş sistemi................................................. ................................................................ .....on dörd
2.5 Məlumatların açıqlanması sistemi................................................. .. ............on dörd
Fəsil 3. Ticarət sisteminin xüsusiyyətləri...................................... ...... ...... on altı
Nəticə................................................................. ................................................24
Biblioqrafiya................................................. . ................................................26
Giriş.
Rusiyada 1990-cı illər bir sıra iqtisadi fırtınalar və sarsıntılarla əlaqələndirilir. Bunlara ilk növbədə müəssisələrin özəlləşdirilməsi və korporasiyası, Rusiya qiymətli kağızlar bazarının formalaşması səbəb oldu. Fond bazarının sürətli inkişafı həm müasir maliyyə praktikasına, həm də cəmiyyətin iri mülkiyyətçilərə kəskin şəkildə differensiallaşması ilə nəticələndi.
Dinamik Rusiya fond bazarında enişlər və enişlər olub. Özəlləşdirmənin başlanğıcında əhalinin eyforiyası və onun nəticələrindən acı məyusluq, insanların ümidlərini aldatdı; MMM kimi maliyyə "piramidalarının" çiçəklənməsi və sonradan çökməsi; GKO-larda spekulyativ bumu və 1998-ci ilin avqustunda onun dağılması Rusiya fond bazarının dramatik inkişafında bir neçə parlaq səhifədir. Qiymətli kağızlar bazarı nüfuzlu kommersiya strukturları, güclü maliyyə qrupları, siyasi elitalar və cinayətkarlar arasında mülkiyyətin bölünməsi və məhdudlaşdırılması uğrunda şiddətli mübarizə səhnəsinə çevrilib.
Maliyyə bazarı ekspertlərinin əksəriyyətinin fikrincə, Rusiya bazarının çox yaxşı gələcəyi var, lakin onun indiki vəziyyəti hələlik bizi qane etmir. FFMS nöqteyi-nəzərindən, bir müddət sonra maliyyə bazarı Rusiya iqtisadiyyatında əhəmiyyətli rol oynayacaq və onun hazırkı vəziyyəti səlahiyyətlilər tərəfindən lazımi səviyyədə qiymətləndirilmir. Həqiqətən də bu sektor şirkətlərin borc və səhmlərin yerləşdirilməsindən əldə etdiyi bütün investisiyaların yalnız 10%-ni təşkil edir. Lakin bank sektoru da daxil olmaqla, konsolidasiya edilmiş maliyyə sektoru son 4 ildə şirkətlərin maliyyə bazarları vasitəsilə əldə etdiyi bütün investisiyaların 1/3-ni təmin edir. Beləliklə, maliyyə sektorunun rolu çox böyükdür.
İşimdə qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturunu nəzərdən keçirmişəm. Əsər üç fəsildən ibarətdir. Birinci fəsildə qiymətli kağızlar bazarının əsas anlayışlarından bəhs edilir, onun vəzifələri, funksiyaları, rolu, infrastruktur anlayışı ətraflı nəzərdən keçirilir.
İkinci fəsil beş paraqrafdan ibarətdir. O, qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturunun beş əsas elementini araşdırır. Açıqlama sistemi, ticarət sistemi, ödəniş sistemi, əmlakın qeydiyyatı sistemi və klirinq sistemi kimi.
Üçüncü bölmədə ticarət sistemi ətraflı müzakirə olunur.
Fəsil 1. Qiymətli kağızlar bazarı anlayışı.
1.1.Qiymətli kağızlar bazarı maliyyə bazarının tərkib hissəsi kimi
Qiymətli kağızlar bazarı (RZB) maliyyə bazarının bir hissəsidir (kredit kapitalı bazarı, valyuta bazarı və qızıl bazarı ilə birlikdə). Fond bazarında konkret maliyyə alətləri - qiymətli kağızlar dövriyyədədir.
Qiymətli kağızlar əmlak hüquqlarını təsdiq edən müəyyən edilmiş formada sənədlər və rekvizitlərdir, həyata keçirilməsi və ya verilməsi yalnız təqdim edildikdə mümkündür. Qiymətli kağızlardakı bu mülkiyyət hüquqları kredit üçün pul verilməsi və müxtəlif müəssisələrin yaradılması, alqı-satqı, əmlakın girovu və s. Bu baxımdan qiymətli kağızlar öz sahiblərinə sabit gəlir əldə etmək hüququ verir. Qiymətli kağızlara qoyulan kapitala səhm kapitalı deyilir. Qiymətli kağızlar bazarda dövriyyədə olan və mülkiyyət münasibətlərini əks etdirən xüsusi əmtəədir. Qiymətli kağızlar alına, satıla, təhvil verilə, girov qoyula, saxlanıla, miras qala, bağışlana, dəyişdirilə bilər. Onlar pulun müəyyən funksiyalarını (ödəniş vasitələri, ödəniş vasitələri) yerinə yetirə bilirlər. Lakin puldan fərqli olaraq, onlar universal ekvivalent kimi çıxış edə bilməzlər.
Müasir Rusiyada qiymətli kağızlar bazarının sürətli formalaşması və inkişafı kütləvi özəlləşdirmə zirvəsində səhm və istiqrazlar buraxan çoxlu sayda səhmdar cəmiyyətlərini həyata keçirdi. Qeyri-sabit maliyyə vəziyyəti və büdcə kəsiri dövlət və bələdiyyə qiymətli kağızlarının (əsasən istiqrazların) geniş istifadəsini əvvəlcədən müəyyənləşdirdi. Bir çox müəssisələrin müflis olması veksellərdən istifadəyə səbəb oldu. Bütövlükdə maliyyə bazarının qeyri-sabitliyi bir sıra surroqat qiymətli kağızların yaranmasına səbəb olmuşdur.
Qiymətli kağızlar dövlətin ödəniş dövriyyəsində, investisiyaların səfərbər olunmasında mühüm rol oynayır. Dövriyyədə olan qiymətli kağızların məcmusu iqtisadiyyatın tənzimləyici elementi olan fond bazarının əsasını təşkil edir. Sərbəst pul vəsaitləri olan investorlardan qiymətli kağızların emitentlərinə kapitalın hərəkətini təşviq edir. Qiymətli kağızlar bazarı Rusiyada müasir maliyyə bazarının ən fəal hissəsidir və emitentlərin, vasitəçilərin və investorların müxtəlif maraqlarını həyata keçirməyə imkan verir.
RZB-nin məqsədi maliyyə resurslarını toplamaq və müxtəlif bazar iştirakçıları tərəfindən qiymətli kağızlarla müxtəlif əməliyyatların həyata keçirilməsi yolu ilə onların yenidən bölüşdürülməsi imkanlarını təmin etməkdir, yəni. müvəqqəti boş pul vəsaitlərinin investorlardan qiymətli kağızların emitentlərinə hərəkətində vasitəçilik etmək. RZB-nin vəzifələri:
û xüsusi investisiyalar üçün müvəqqəti sərbəst maliyyə resurslarının səfərbər edilməsi;
û beynəlxalq standartlara cavab verən bazar infrastrukturunun formalaşdırılması;
û təkrar bazarın inkişafı;
û marketinq tədqiqatının aktivləşdirilməsi;
û mülkiyyət münasibətlərinin transformasiyası;
û bazar mexanizminin və idarəetmə sisteminin təkmilləşdirilməsi;
û dövlət tənzimlənməsi əsasında nizamnamə kapitalına real nəzarətin təmin edilməsi;
û investisiya riskinin azaldılması;
û portfel strategiyalarının formalaşdırılması;
û qiymətqoymanın inkişafı;
û perspektivli inkişaf sahələrinin proqnozlaşdırılması.
RCB-nin əsas funksiyalarına aşağıdakılar daxildir:
1. mühasibat uçotu,
2. nəzarət,
3. tələb və təklifin tarazlaşdırılması,
4. stimullaşdırıcı,
5. yenidən bölüşdürmə,
6. tənzimləyən.
Mühasibat uçotu funksiyası bütün növ qiymətli kağızların xüsusi siyahılarında (reyestrlərində) məcburi uçotun aparılmasında, habelə alqı-satqı, girov, etibar, konvertasiya və s.
Nəzarət funksiyası bazar iştirakçıları tərəfindən qanuna riayət olunmasına nəzarəti əhatə edir.
Tələb və təklifin tarazlaşdırılması funksiyası qiymətli kağızlarla əməliyyatlar aparmaqla maliyyə bazarında tələb və təklif tarazlığının təmin edilməsi deməkdir.
Həvəsləndirici funksiya hüquqi və fiziki şəxsləri RZB-nin iştirakçısı olmağa həvəsləndirməkdir. Məsələn, müəssisənin (səhmlərin) idarə edilməsində iştirak hüququ verməklə, gəlir əldə etmək hüququ (istiqrazlar üzrə faiz, səhmlər üzrə dividendlər), kapital toplamaq imkanı və əmlakın (istiqrazların) sahibi olmaq hüququ. ).
Yenidən bölüşdürmə funksiyası fondların (kapitalın) müəssisələr, dövlət və əhali, sahələr və regionlar arasında yenidən bölüşdürülməsindən (qiymətli kağızların dövriyyəsi yolu ilə) ibarətdir. Dövlət və bələdiyyə qiymətli kağızlarının buraxılması və onların satışı yolu ilə federal, regional, regional və yerli büdcələrin kəsirinin maliyyələşdirilməsi zamanı müəssisələrin və əhalinin sərbəst maliyyə vəsaitləri dövlətin xeyrinə yenidən bölüşdürülür.
Tənzimləmə funksiyası müxtəlif sosial proseslərin tənzimlənməsi deməkdir. Məsələn, qiymətli kağızlarla əməliyyatlar həyata keçirməklə tədavüldə olan pul kütləsinin həcmi tənzimlənir. Bazarda dövlət qiymətli kağızlarının satışı pul kütləsini azaldır, onların dövlət tərəfindən alınması isə əksinə, bu həcmi artırır.
RZB bazarın tənzimlənməsi aləti kimi mühüm rol oynayır. Fond bazarının köməkçi funksiyalarına qiymətli kağızlardan özəlləşdirmədə, böhrana qarşı idarəetmədə, iqtisadiyyatın yenidən qurulmasında, pul dövriyyəsinin sabitləşdirilməsində, antiinflyasiya siyasətində istifadə etmək daxildir.
Səmərəli fəaliyyət göstərən RZB mühüm makroiqtisadi funksiyanı yerinə yetirir, investisiya resurslarının yenidən bölüşdürülməsinə töhfə verir, onların ən gəlirli və perspektivli sektorlarda (müəssisələr, layihələr) cəmləşməsini təmin edir və eyni zamanda maliyyə resurslarını dəqiq müəyyən edilmiş inkişafı olmayan sektorlardan yayındırır. perspektivlər. Beləliklə, RZB əmanətlərin investisiyalara daxil olduğu bir neçə mümkün maliyyə depozitlərindən biridir. Eyni zamanda, RZB investorlara əmanətlərini saxlamaq və artırmaq imkanı verir.
1.2.İnfrastruktur anlayışı.
Qiymətli kağızlar bazarının idarə olunması sistemində infrastruktur xüsusi rol oynayır. Qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturu dedikdə, bir qayda olaraq, bazarda əməliyyatların bağlanması və icrası üçün istifadə olunan, müxtəlif texniki vasitələrdə, qurumlarda (təşkilatlar), norma və qaydalarda maddiləşən texnologiyalar məcmusu başa düşülür. İnfrastrukturun funksional (birjalar, valyuta və əmtəə birjalarının fond şöbələri, daimi fəaliyyət göstərən fond hərracları), texniki (klirinq-hesablaşma, depozitar, qeydiyyat şəbəkəsi) və təşkilati altsistemləri qiymətli kağızlar bazarının normal fəaliyyətini təmin edir.
İnfrastrukturun inkişafı bazarın özünün inkişafı, onun üzərindəki dövriyyənin artması ilə paralel gedir. Əməliyyatların sayı az, bazar dövriyyəsi az olsa da, infrastrukturun saxlanması baha başa gəldiyindən primitiv səviyyədə qalır. Xüsusilə, qiymətli kağızların köçürülməsi prosedurları mürəkkəbdir, əməliyyatda tərəfdaş axtarışı təsadüfi xarakter daşıyır və əməliyyatın praktiki olaraq heç bir zəmanəti yoxdur. Dövriyyə artdıqca alqı-satqının ayrı-ayrı mərhələlərinin icrası müstəqil biznes növünə çevrilir. Kritik məqam, əməliyyatın bu mərhələsinin standartlaşdırılması və "kütləvi istehsala" keçid yolu ilə nisbi əməliyyat xərclərini azaltmaq imkanıdır ki, bu biznes növü tərəflərin ayırmaları hesabına özünü maliyyələşdirə bilsin. əməliyyat.
Adətən tərəflərin xərclərinə təkcə birbaşa xərclər (şərik tapmaq, sənədləşmə işləri və s.) deyil, həm də risklərdə reallaşan dolayı xərclər daxildir. Beləliklə, xərclərə (müəyyən çəki ilə) əməliyyatın düzgün yerinə yetirilməməsi nəticəsində baş verə biləcək itkilər (məsələn, ödənişdən sonra çatdırılmadan imtina, saxta kağızların çatdırılması və s.) daxil edilməlidir.
Qiymətli kağızlar bazarının hər bir iştirakçısı ona ödəniş etmədən və ya onun razılığını almadan əməliyyatda riskini tərəfdaşa və ya qarşı tərəfə keçirmək cəhdlərinin qarşısını almaqla yanaşı, zəruri hesab etdiyi dərəcədə riskləri qəbul etməlidir.
Belə bir bazarı təşkil etmək üçün iştirakçılar müəyyən risk növlərindən azad edilən strukturlar yaradılır, ticarət edilir. Bu riskləri bazar infrastrukturu öz üzərinə götürür. Bunun üçün faktiki olaraq dəstəklənməlidir ki, bu da qiymətli kağızlarla əməliyyatlar riskinin azaldılması onların gəlirliliyinin azalmasına səbəb olması fikrini təsdiqləyir.
Müəyyən bir seqmentin infrastrukturunun təşkili bazarın inkişafından, onun dövriyyəsindən, iştirakçılarının xarakterindən və orada dövriyyədə olan alətlərdən asılıdır. Bununla belə, bütövlükdə bazarın infrastrukturunda təkrarlanan seqmentlərin infrastrukturunun bəzi ümumi xüsusiyyətləri vardır. Onlar iki əsas qrupa endirilə bilən infrastruktur vəzifələri ilə müəyyən edilir:
û qiymətli kağızlar bazarında risklərin idarə edilməsi,
û əməliyyatların vahid dəyərinin azalması.
Risklərin idarə edilməsində infrastrukturun rolu:
û müxtəlif risk növlərini bir-birindən ayırmaq və müəyyən risk növlərini infrastruktura köçürməyə imkan vermək;
û riskin həyata keçirilməsinə cavabdeh olan şəxsi müəyyənləşdirmək və onun vurduğu itkilərə görə məsuliyyət daşımaq.
İstifadə olunan risklərin idarə edilməsi mexanizmlərini aşağıdakılara bölmək olar:
İnzibati - təşkilati struktura təsir edən,
Texnoloji - tətbiq olunan texnologiyaya nəzarət,
Maliyyə - maliyyənin idarə edilməsinin xüsusi üsulları da daxil olmaqla,
İnformasiya - bazara daxil olan və bazardan çıxan məlumat axınının idarə edilməsi,
Hüquqi - riskin reallaşması zamanı hüquqi müdafiənin təmin edilməsi.
Effektiv risklərin idarə edilməsi sistemini qurmaq üçün müvafiq hüquqi əhəmiyyətli sənədlərlə dəstəklənən adekvat inzibati, texnoloji və maliyyə qərarları qəbul etmək lazımdır.
Əməliyyat vahidinin dəyərinin azaldılması aşağıdakıların hesabına əldə edilir:
Əməliyyatların və sənədlərin standartlaşdırılması,
Xüsusi strukturlarda əməliyyatların cəmləşməsi,
Yeni texnologiyaların, xüsusən də məlumatların tətbiqi.
Xəzinədarlığın funksiyalarını aydın şəkildə müəyyən etmək lazımdır, Mərkəzi Bank və MTN. Problemin təşkilati həllinin başqa bir variantı ayrı-ayrı şöbələrin funksiyalarının ciddi şəkildə dəyişdirilməsi və yenidən bölüşdürülməsindən ibarətdir. 2.3 Rusiyada qiymətli kağızlar bazarının inkişaf perspektivləri Bu işin əvvəlki bəndlərindən göründüyü kimi, Rusiyada qiymətli kağızlar bazarı çətin, qeyri-sabit formalaşma dövrünü yaşayır. Per...
GİRİŞ
Bu mövzunun öyrənilməsinin aktuallığı qiymətli kağızlar bazarının fəaliyyətinin vacibliyi ilə birbaşa bağlıdır iqtisadi inkişaf istənilən ölkə. Hazırda əsaslı şəkildə demək olar ki, bazar iqtisadiyyatı olmadan mövcud ola bilməz inkişaf etmiş bazar qiymətli kağızlar və onun təmin olunduğu alət - qiymətli kağızlar.
Aktiv indiki mərhələ dünyanın demək olar ki, bütün ölkələrinin iqtisadiyyatı qiymətli kağızlar bazarı olmadan mövcud ola bilməz. Uğur qazanmaq və rəqabət aparmaq üçün qiymətli kağızlar bazarı haqqında mükəmməl bilik tələb olunur. Ölkəmizdə qiymətli kağızlar bazarı inkişaf edir. Əslində buna görə də onu daim öyrənmək, araşdırmaq lazımdır. Mövzu kurs işi Belarusun qiymətli kağızlar bazarında mövcud şəraitdə aktualdır.
Kurs işi üç hissədən ibarətdir:
1) Birinci hissədə qiymətli kağızlar bazarı, onun strukturu və funksiyaları, habelə qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturu və onun tərkib hissələri göstərilir.
2) İkinci hissədə ətraflı bəhs edilir Birja: anlayışı, funksiyaları və strukturu.
3) Üçüncü hissədə Belarus Respublikasında birjanın vəziyyəti təhlil edilir: onun formalaşması, tərkibi və gələcək inkişaf perspektivləri.
Bu kurs işinin məqsədi həm ümumilikdə, həm də Belarus Respublikasında qiymətli kağızlar bazarının, eləcə də birjaların infrastrukturunu öyrənməkdir.
Bu məqsədə çatmaq üçün qarşıma aşağıdakı vəzifələri qoymuşam:
1) qiymətli kağızlar bazarının mahiyyətini və əhəmiyyətini işıqlandırmaq;
2) qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturunun əsas komponentlərini müəyyən edir;
3) fond birjalarının fəaliyyətinə baxır;
4) Belarus Respublikasında birjanın fəaliyyətini öyrənmək;
5) Belarus Respublikasının fond bazarının vəziyyətini xarakterizə etmək.
Bu kurs işinin yazılması üçün 25 mənbədən istifadə edilmişdir. Qiymətli kağızlar bazarının tədqiqində mühüm yer M.Yu. Alekseev "Qiymətli kağızlar bazarı" (1992), Askinadzi V.M. "Qiymətli Kağızlar Bazarı: Tədris Təlimatı" (2006). R.Yu kitabında. Tixonovla bağlı araşdırma aparılır iqtisadi əhəmiyyəti fond bazarı, onun alətləri və strukturu. Məlumat da götürülüb tədris vəsaitləri VƏ. Kolesnikov və A.A. Kilyaçkov. Birjalar fəslini yazmaq üçün “Qiymətli kağızlar bazarının əsas kursu” dərsliyi A.D. Radygin və M.Yu. Babiçev "Qərbdə birjalar". Belarus Valyuta və Fond Birjası fəslini yazmaq üçün 2011-2015-ci illər üçün Belarus Respublikasında qiymətli kağızlar bazarının inkişafı proqramının məlumatlarından istifadə edilmişdir.
Qiymətli Kağızlar Bazarı İnfrastruktur
Qiymətli kağızlar bazarı, onun mahiyyəti, funksiyaları və vəzifələri
Bazar iqtisadiyyatı şəraitində müxtəlif növ bazarlar mövcuddur. Makro səviyyədə onlar üç məcmu bazarda birləşdirilə bilər: əmtəə, resurs, maliyyə.
maliyyə bazarında ümumi görünüşölkədə sərbəst pul resurslarının dövriyyəsi, bölüşdürülməsi və yenidən bölüşdürülməsi ilə bağlı iqtisadi münasibətlərin məcmusunu təmsil edir. Maliyyə bazarının əsas məqsədi hərəkəti asanlaşdırmaqdır pul vəsaitləri artıq maliyyə resurslarına malik olan bazar subyektləri ilə investisiya problemlərini həll etmək üçün vəsaitə ehtiyacı olanlar arasında.
Maliyyə bazarı mühüm rol oynayır pul siyasəti dövlətlər. Dövlət bu bazarın alətlərindən və mexanizmlərindən istifadə edərək, lazım gələrsə, maliyyələşdirir büdcə kəsiri, pul kütləsini tənzimləyir. Ölkənin maliyyə bazarının etibarlı işləməsi inflyasiyanın azalmasına, məzənnənin möhkəmlənməsinə kömək edir milli valyuta iqtisadiyyata kapital axını.
Ümumi maliyyə bazarını şərti olaraq bir sıra seqmentlərə bölmək olar:
Dövriyyədə olan nağd pul, habelə pul funksiyalarını yerinə yetirən qısamüddətli, yüksək likvidli qiymətli kağızlar bazarı;
Bank kreditlərinin dövriyyəsi ilə bağlı münasibətləri tənzimləyən kredit kapitalı bazarı;
qızıl bazarı;
Valyuta bazarı;
Səhmlər və bod bazarı.
Müvafiq olaraq, qiymətli kağızlar bazarı (bundan sonra SM) qiymətli kağızların ilkin yerləşdirilməsi və sonrakı dövriyyəsinin həyata keçirildiyi maliyyə bazarının sektorlarından biridir. RZB iqtisadiyyata investisiya üçün əhalinin və institusional investorların əmanətlərini cəlb etmək vasitəsidir. O, digər bazarlardan yalnız əməliyyatların obyektinə görə fərqlənir: əgər əmtəə və resurs bazarları üçün bunlar müvafiq olaraq əmtəə və resurslardırsa, qiymətli kağızlar bazarında konkret obyektlər - qiymətli kağızlar dövr edir.
Qiymətli kağız mülki hüquqların obyektidir, onunla bağlı mülkiyyət hüquqlarını əks etdirən, müstəqil surətdə bazarda tədavül edə bilən, alqı-satqı və digər əməliyyatların obyekti ola bilən, müntəzəm və ya birdəfəlik ödəmə mənbəyi kimi xidmət edən sənəddir. gəlir, bir növ pul kapitalı kimi çıxış edir.
kimi qiymətli kağızlar iqtisadi kateqoriya-- bu, bu qiymətli kağızların ilkin yerləşdirilməsi nəticəsində alınan məcmu kapitalın payına, habelə bu kapitalın verdiyi mənfəətin bölüşdürülməsinə və yenidən bölüşdürülməsinə hüququdur. Bu hüquq öz təbii əsaslarından (pul, avadanlıq, patent və s.) ayrılır və hətta özünün maddi formasına (məsələn, kağız şəhadətnamə, hesaba yazılış və s. şəklində) malikdir, həmçinin aşağıdakılara malikdir. əsas xüsusiyyətlər:
Bazarda satılma və alınma qabiliyyəti, habelə müstəqil ödəniş aləti kimi çıxış etmək imkanı kimi;
üçün mövcudluq mülki dövriyyə mülki əməliyyatların predmeti olmaq qabiliyyəti kimi;
Standart təqdimatın, rekvizitlərin mövcudluğu kimi standartlıq onu dövriyyəyə buraxıla bilən əmtəə edir;
Documentation - qiymətli kağız sənəddir;
Təhlükəsizlik risklərinin azaldılmasını və investorların inamının artırılmasını təmin edən tənzimlənmə və dövlət tərəfindən tanınma;
Bazar qabiliyyəti - Mərkəzi Banklar müvafiq bazarla ayrılmaz şəkildə bağlıdır, onun əksidir;
İnformasiyanın açıqlanması - müxtəlif emitentlərin qiymətli kağızları haqqında məlumatlara bərabər çıxış təmin edilməlidir;
Likvidlik aktivlərin bazara yaxın qiymətə tez satılma qabiliyyəti kimi;
Maliyyə resurslarının itirilməsi ehtimalı ilə bağlı risk;
Mənfəətlilik Mərkəzi Bankın qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları üçün dəyərini müəyyən edən kəmiyyət xarakteristikası kimi.
Qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları - şəxslər və ya qiymətli kağızları satan və ya alan və ya onların dövriyyəsi və onlar üzrə hesablaşmalara xidmət göstərən təşkilatlar; Bunlar müəyyən bir şeyə girənlərdir iqtisadi əlaqələr qiymətli kağızların dövriyyəsi haqqında. Qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları ilk növbədə kapitalın istehlakçıları və təminatçılarıdır. Qiymətli kağızlar buraxmaqla vəsait cəlb edən kapital istehlakçıları emitent adlanır. Və gəlir əldə etmək üçün öz vəsaitlərini qiymətli kağızların alınmasına yatıran kapital təminatçılarına investorlar deyilir. İnvestor - risklə bağlı kapital qoyuluşlarını həyata keçirən, sonrakı mənfəət əldə etmək məqsədi daşıyan şəxs və ya təşkilat (o cümlədən şirkət, dövlət və s.). İnvestorlar həm fiziki şəxslər, həm də hüquqi şəxslər. Emitent öz növbəsində fəaliyyətinin inkişafı və maliyyələşdirilməsi üçün qiymətli kağızlar buraxmış (buraxmış) təşkilatdır.
Bundan əlavə, RZB-də bir növ vasitəçilər var, onların funksiyası emitent və investor arasında sürətli "yaxınlaşmaya" kömək etməkdir və vasitəçilər həm öz adından (dilerlər) çıxış edə, həm də müştəri-investorlarını (brokerləri) təmsil edə bilərlər. və müqavilə əsasında onun adından çıxış edir. Bundan əlavə, ilkin qiymətli kağızlar bazarında səhm alətlərinin yerləşdirilməsi ilə məşğul olan ixtisaslaşmış qurumlar da mövcuddur (investisiya bankları).
Hər hansı digər bazar kimi, RZB şərti olaraq iki qrupa bölünən bir neçə funksiyanı yerinə yetirə bilər:
1) Bir qayda olaraq, hər hansı bir bazara xas olan ümumi bazar funksiyaları:
Kommersiya: RZB iştirakçıları qiymətli kağızlarla əməliyyatlardan mənfəət əldə etməyə çalışırlar;
Qiymət: RZB üzrə, qiymətli kağızlara tələbin və onların təkliflərinin təsiri altında, bazar qiymətləri maliyyə alətləri;
İnformasiya xarakterli: qiymətli kağızlar bazarının köməyi ilə onun iştirakçıları alqı-satqı olunan qiymətli kağızlar, maliyyə aktivlərinin qiymətlərinə təsir edən hadisələr, habelə digər məlumatlar haqqında lazımi məlumatları alırlar. faydalı məlumat. Bundan əlavə, nəzərə almaq lazımdır ki, qiymətli kağızlar bazarı cəmiyyətin siyasi, sosial-iqtisadi və digər sahələrində baş verən və gözlənilən dəyişikliklərə həssasdır. Bununla əlaqədar olaraq, RZB-nin ümumiləşdirilmiş göstəriciləri (RZB indeksləri) istifadə olunur. makroiqtisadi göstəricilər bütövlükdə ölkə iqtisadiyyatının vəziyyətini xarakterizə edən;
Tənzimləyici: qiymətli kağızlar bazarı qiymətli kağızların buraxılması və tədavülü qaydalarını, əməliyyat iştirakçılarının hüquq və qanuni mənafelərinin təmin edilməsi üsullarını, yaranmış münaqişələrin həlli qaydasını müəyyən edir.
2) Yalnız qiymətli kağızlar bazarına xas olan spesifik funksiyalar:
RZB tənzimləyici rolunu oynayır investisiya axınları və resurslardan istifadənin cəmiyyət üçün optimal strukturunu təmin etməyə imkan verir. Məhz RZB vasitəsilə investisiyanın ən yüksək gəlirliliyini təmin edən sənaye sahələrinə kapital axınının əhəmiyyətli hissəsi həyata keçirilir;
RZB kütləvi təmin edir investisiya prosesi, istənilən təsərrüfat subyektlərinə (nominal olaraq kiçik olanlar da daxil olmaqla investisiya potensialı) qiymətli kağızlara investisiya qoymaq;
RZB dövlətin mühüm alətidir maliyyə siyasəti. Dövlət qiymətli kağızlarının köməyi ilə dövlət bir neçə problemi həll edə bilər:
Müxtəlif səviyyəli büdcələrin kəsirinin maliyyələşdirilməsi;
Xüsusi layihələrin maliyyələşdirilməsi;
Dövriyyədə olan pulun miqdarının tənzimlənməsi;
Maliyyə-kredit sisteminin likvidliyinin saxlanılması.
Qiymətli kağızlar bazarı bölünməz deyil maliyyə aləti. Ümumiyyətlə, qiymətli kağızlar bazarının strukturu öz vəzifələrinə görə bir qədər fərqlənən bir-biri ilə əlaqəli iki struktur elementi, yəni ilkin və ikinci dərəcəli qiymətli kağızlar bazarları kimi təqdim oluna bilər.
İlkin qiymətli kağızlar bazarı qiymətli kağızların emissiyasına (emissiyasına) və ilkin yerləşdirilməsinə xidmət edən bazardır. Emitentlər və investorlar həmişə belə bazarın iştirakçıları kimi çıxış edirlər. Onlar arasında bazar qarşılıqlı əlaqəsi birbaşa və ya broker və dilerlər vasitəsilə həyata keçirilə bilər. Biri kritik vəzifələrİlkin bazar investorun riskini minimuma endirməkdir. Bu dövlət qanunvericilik məqsədi və qaydalar bazarın fəaliyyətini, emitent haqqında məlumatların açıqlanmasına dair tələbləri, prospektin hazırlanmasını, qiymətli kağızların və müvafiq məlumatların qeydiyyatını tənzimləyən maliyyə orqanları və s. İlkin bazarda pulsuz nağd pul rayon və ərazilərdə paylanır milli iqtisadiyyat. Şərtlər altında bu yerləşdirmə üçün meyar bazar iqtisadiyyatı qiymətli kağızlar gətirən gəlir kimi xidmət edir. Bu o deməkdir ki, sərbəst pul vəsaitləri iqtisadiyyatın rentabelliyini maksimuma çatdıran müəssisələrə, regionlara və sektorlara yönəldilir. İlkin bazar bazar meyarları baxımından milli iqtisadiyyatın səmərəli strukturunun yaradılması vasitəsi kimi çıxış edir, iqtisadiyyatın mütənasibliyini qoruyur. Beləliklə, o, bazar iqtisadiyyatının faktiki tənzimləyicisidir.
Təkrar bazar əvvəllər buraxılmış qiymətli kağızların alqı-satqısının həyata keçirildiyi bazardır. Təkrar bazarın əsas məqsədi qiymətli kağızların dəyərinin likvidliyini təmin etməkdir, yəni. onlarda ən geniş ticarət üçün şərait yaradılması. Bu da öz növbəsində qiymətli kağızların sahibinə qiymətlərdəki cüzi dəyişikliklər və həyata keçirmə xərclərinin az olması səbəbindən onları qısa müddətdə satmaq imkanı yaradır. Bu bazarda qiymətli kağızların satışından əldə edilən gəlir ilkin bazarda olduğu kimi emitentə deyil, təkrar bazarda satıcı kimi çıxış edən sahiblərə (investorlara və ya dilerlərə) məxsusdur. Təkrar bazar həmişə spekulyasiya elementini ehtiva edir. Onun üzərində fəaliyyətin məqsədi məzənnə fərqləri şəklində gəlir əldə etdiyindən və məzənnə tələb və təklifin təsiri ilə formalaşdığından qiymətli kağızların qiymətinə arzu olunan istiqamətdə təsir göstərməyin bir çox üsulları mövcuddur. Nəticədə, təkrar bazarda daima kiçik sahiblərdən iri mülkiyyətçilərə doğru yönəldilmiş əmlakın daimi yenidən bölüşdürülməsi baş verir. Təkrar bazarın fəaliyyət göstərməsi nəticəsində iqtisadiyyatın bazar səmərəliliyinin yüksəldilməsi məqsədilə onun daimi restrukturizasiyası təmin edilir. Təkrar bazar bütün qiymətli kağızlar bazarının mövcud olması üçün ilkin bazar kimi eyni zəruri şərtdir. Tənzimlənən təkrar qiymətli kağızlar bazarının ən mühüm elementi bu hüquq münasibətləri sisteminin ticarət, peşəkar, tənzimləyici və texnoloji nüvəsi kimi çıxış edən birjadır.
Qiymətli kağızlar bazarı maliyyə-kredit sisteminin tərkib hissəsi kimi dövlət tərəfindən tənzimlənir, onun əsas məqsədi investorların maraqlarını emitentlərin və ya vasitəçilərin qanunsuz hərəkətlərindən qorumaqdır.
Beləliklə, yuxarıda göstərilənlərin hamısını yekunlaşdıraraq, RZB-nin vəzifələri:
Konkret investisiyaların həyata keçirilməsi üçün müvəqqəti sərbəst maliyyə resurslarının səfərbər edilməsi;
Beynəlxalq standartlara cavab verən bazar infrastrukturunun formalaşdırılması;
Təkrar bazarın inkişafı;
Marketinq tədqiqatlarının aktivləşdirilməsi;
Mülkiyyət münasibətlərinin transformasiyası;
Bazar mexanizminin və idarəetmə sisteminin təkmilləşdirilməsi;
dövlət tənzimlənməsi əsasında nizamnamə kapitalına real nəzarətin təmin edilməsi;
İnvestisiya riskinin azaldılması;
Portfel strategiyalarının formalaşdırılması;
Qiymətləndirmənin inkişafı;
Perspektiv inkişaf istiqamətlərinin proqnozlaşdırılması.
Beləliklə, qiymətli kağızlar bazarının əsas məqsədi maliyyə resurslarını toplamaq və qiymətli kağızlarla müxtəlif əməliyyatlar aparan müxtəlif bazar iştirakçıları tərəfindən onların yenidən bölüşdürülməsi imkanlarını təmin etməkdir, yəni. müvəqqəti boş pul vəsaitlərinin investorlardan qiymətli kağızların emitentlərinə hərəkətində vasitəçilik etmək. Səmərəli fəaliyyət göstərən RZB mühüm makroiqtisadi funksiyanı yerinə yetirir, investisiya resurslarının yenidən bölüşdürülməsinə töhfə verir, onların ən gəlirli və perspektivli sektorlarda (müəssisələr, layihələr) cəmləşməsini təmin edir və eyni zamanda maliyyə resurslarını dəqiq müəyyən edilmiş inkişafı olmayan sektorlardan yayındırır. perspektivlər.