Mərkəzi Bank valyuta ehtiyatlarını harada saxlayır. Dünya ölkələrinin qızıl-valyuta ehtiyatları. Bu nədir - qızıl-valyuta ehtiyatı

Qızıl və valyuta ehtiyatları ehtiyatdır xarici valyuta və ölkənin qızılı. Onlar Mərkəzi Bankda saxlanılır. Bu vəsaitlər dövlət orqanlarının sərəncamındadır. Qızıl-valyuta ehtiyatları xarici ticarət əməliyyatları üçün hesablaşmalarda, ölkənin xarici və daxili borclarının ödənilməsində, habelə investisiya layihələrində istifadə olunur.

Yaratmaq ehtiyacı

Üzərindəki ödənişlərin müvəqqəti artıqlığını ödəmək üçün qızıl və valyuta ehtiyatları tələb olunur müxtəlif növlər büdcə gəlirləri üzrə beynəlxalq hesablaşmalar. Bir ölkənin mərkəzi bankında saxlanılan səhmlərin miqdarı mühüm göstəricidir. Onun dəyəri dövlətin xarici ödənişlərlə bağlı daimi ödənişlər etmək qabiliyyətini xarakterizə edir.

Başqa sözlə, qızıl-valyuta ehtiyatları yüksək likvidli maliyyə aktivləridir. nəzarətindədirlər dövlət qurumları pul tənzimləməsini həyata keçirən.

Bu vəsaitlər lazım gəldikdə ölkənin tədiyə balansında yaranan kəsirin maliyyələşdirilməsinə yönəldilir.

Qızıl-valyuta ehtiyatlarının əlamətləri

Bir ölkənin Mərkəzi Bankında saxlanılan səhmlər aşağıdakı xüsusiyyətlərə malikdir:

Əsas alətlərə aid olan milli yüksək likvid ehtiyatlardır dövlət tənzimlənməsi beynəlxalq ödənişlər edərkən;

Onlar dövlətin güclü mövqeyinin sübutudur maliyyə şərtləri;
- sabitliyin qarantıdır milli valyuta;
- ölkənin beynəlxalq öhdəliklərinin fasiləsiz yerinə yetirilməsini təmin etsin.

Qızıl-valyuta ehtiyatlarının tərkibi

Səhmlər Mərkəzdə saxlanılır dövlət bankı aktivlər iki qrupa bölünür. Bunlardan birincisinə sikkələrdə və külçələrdə ola bilən qızıl, həmçinin platin, gümüş və brilyant daxildir. Bu aktivlər həmişə satışa çıxarıla və ya başqa bir şəkildə istifadə edilə bilər ki, bu da xarici borcun ödənilməsi üzrə öhdəliklərini yerinə yetirməyə imkan verəcəkdir.

İkinci qrupa daxil olan qızıl-valyuta ehtiyatları xarici valyutada olan vəsaitlərdir. Rusiyada bura avro və ABŞ dolları daxildir. Ölkəmizdə ikinci qrupun aktivləri də BVF-də xüsusi vəzifələr və hüquqlarla təmsil olunur.

Qızıl-valyuta ehtiyatlarının idarə edilməsi

Dövlət ehtiyatlarının xaric edilməsi və bölüşdürülməsi münasibətlərini müəyyən edən üç model hazırlanmış və fəaliyyətdədir. Qızıl-valyuta ehtiyatları Xəzinədarlıq və ya Maliyyə Nazirliyinə məxsusdur. Eyni zamanda Mərkəzi Banka sırf texniki funksiyalar həvalə olunub.

Dünya ölkələrinin bəzi qızıl-valyuta ehtiyatları müəyyən dövlətin Xəzinədarlığı tərəfindən seçilmiş xüsusi idarəetmə mexanizminə tabedir. Məsələn, Böyük Britaniyada belədir.

Dünya ölkələrinin qızıl-valyuta ehtiyatlarına sahib çıxa bilər Mərkəzi Bankölkələr. O, həm də bu ehtiyatların idarəçisidir. Bu model Almaniya və Fransada qəbul edilir. Bu ölkələrin mərkəzi bankları qızıl-valyuta ehtiyatlarını idarə edir və qəbul edirlər müstəqil həll dövlət ehtiyatlarının tikintisinin strukturu haqqında. Qızıl-valyuta ehtiyatlarının xaric edilməsi və sahibliyi üçün qarışıq modellər Rusiya, Yaponiya və ABŞ-da qəbul edilir.

Hökumətin ehtiyat tələbləri

Hər bir ölkənin yaratdığı ehtiyatlar sığortadır. Onlar qorumağı bacarırlar milli iqtisadiyyat istənilən dövləti mümkün makroiqtisadi risklərdən. Bu baxımdan Mərkəzi Bankın qızıl-valyuta ehtiyatları bir sıra tələblərə cavab verməlidir. Onlardan biri çox yönlülükdür. Bu o deməkdir ki, ondan bütün sənaye və sahələrdə istifadə oluna bilər.

Qızıl-valyuta ehtiyatları da kosmosda sürətlə hərəkət etmək qabiliyyətinə malik olmalıdır.

Səhmlərin istənilən yerləşdirilməsi onların zamanla qaytarılmasını təmin edir. Məhz buna görə də qızıl-valyuta ehtiyatlarının saxlanılması və formalaşması müəyyən xərclər tələb edir. Mərkəzi Bank ehtiyatların saxlanmasından gəlir əldə etmir. Lakin, onlar kifayət qədər olduqda böyük sayda dövlət digər ölkələrə faizlə kredit vermək qərarına gələ bilər.

İnflyasiyaya təsir

Pul kütləsinin ucuzlaşmasının artmasına ölkənin qızıl-valyuta ehtiyatlarının təsiri varmı? Bu məsələ hələ də mübahisəlidir. Müəyyən bir fikir var ki, ehtiyatların artması ilə kəmiyyət azalır. pul kütləsiölkədə inflyasiyanın azalmasına kömək edir. Lakin əksər alimlər bu mövqe ilə razılaşmırlar. Onlar iddia edirlər ki, hökumət ehtiyatlarının artması ilə ölkədə inflyasiyanın səviyyəsi mütləq yüksələcək.

Qızıl ehtiyatının təhlükəsizliyi

Dövlət ehtiyatlarının müəyyən səviyyəsinin təmin edilməsi bir sıra vəzifələri yerinə yetirməyə imkan verir. Onların arasında aşağıdakılar var:

Ölkə valyutası dəstəyi;
- dövlətin siyasətinə inamın saxlanması;
- kredit və pul resurslarının idarə edilməsi;
- xarici zəiflikləri azaltmaqla və likvidliyi saxlamaqla böhran zamanı şokdan qaçmaq maddi resurslar xarici valyutada;
- ölkənin etibarlı və özünəinamlı dövlət kimi reytinqinin saxlanılması;
- xarici aktivlərlə dəstəklənən milli valyutanın dəstəyinin rolu.

Rusiyanın qızıl-valyuta ehtiyatları

Ölkəmizin Mərkəzi Bankının ehtiyatları iki hissədən formalaşır. Onlardan biri də alınan izafi gəlirdir federal büdcə. Məhz onlardan Rusiya Federasiyasının yaranması 2004-cü ildə baş verdi. İkinci komponent Rusiya Bankı tərəfindən idarə olunan beynəlxalq ehtiyatlardır. Xarici valyuta ilə ifadə olunan bu vəsaitlər müxtəlif funksiyalara və formalaşma mənbələrinə malikdir. Lakin indiki mərhələdə onların ölkə iqtisadiyyatına sərmayə qoyması yersiz hesab olunur.

22 noyabr 2013-cü il tarixinə onlar 505,9 milyard ABŞ dolları təşkil edib. Onların əsas payı avro və dolların payına düşür (90%). Doqquz faiz qızıldır.

Rusiya Federasiyasının qızıl-valyuta ehtiyatları əsasən ABŞ dollarında (64%-dən çox) təqdim olunur. Səhm strukturunun yalnız iyirmi yeddi faizi avroya ayrılıb. Bu göstəricilər dolların oriyentasiyasını göstərir ixrac-idxal əməliyyatları rus istehsalçıları.

Mərkəzi Bankın ehtiyatlarında saxlanılan valyuta aktivlərində artım tendensiyası müşahidə olunur. Bu, gücləndirməklə asanlaşdırılır Fond bazarı Rusiya. Bu baxımdan ehtiyatlarda monetar qızılın payı durmadan azalır. Bu, bu investisiyaların etibarlılığının azalması ilə əlaqədardır. Son iki onillikdə qızılın qiymətinin artımı inflyasiya proseslərindən xeyli geri qalıb. Bundan başqa, bu aktiv maye deyil. Qısa müddətdə nağd pula çevrilə bilməz. Bundan başqa, qızıl Mərkəzi Banka heç bir gəlir gətirmir. Bu baxımdan vurğunun valyuta aktivlərinin xeyrinə dəyişməsi başa düşüləndir.

Oxşar tendensiyalar digər ölkələr üçün xarakterikdir. Artıq bir sıra dövlətlərin (Hollandiya, Belçika, Avstraliya və s.) mərkəzi bankları öz ehtiyatlarından qızıl satmağa başlayıblar.

ABŞ qızıl ehtiyatları

Amerikanın ehtiyatlarına dövriyyədə olan bütün valyutalar daxildir. Bu, daxil olan vəsaitləri nəzərə almır pul anbarları səlahiyyətlilər. Bundan başqa, ABŞ-ın qızıl-valyuta ehtiyatlarının tərkibinə dövlət ehtiyat banklarının hesablarında saxlanılan kommersiya banklarının maliyyələri də daxildir.

Uzadılmış dollar həddi hesablanarkən, hökumətin borcu Federal Ehtiyat Sisteminin balansında olan öhdəliklərin məbləği ilə azaldılır. Hesablayarkən bu göstərici beynəlxalq öhdəliklərin məbləğini və ölkənin hakimiyyət orqanlarının aktivlərini nəzərə almaq.

ABŞ-ın qızıl-valyuta ehtiyatları (təhlillərə görə) pul kütləsinin cəmi on beş faizini təmin edir. Sahibi olanlar isə hökumət sənədləri, dollara inamsızlıq üzündən onları ödəməyə qərar verdilər, o zaman pul kütləsinin təhlükəsizliyinin dəyəri cəmi üç faiz olardı.

ABŞ bu qiymətli metalın hazırkı həcminin müharibədən sonrakı maksimumdan təxminən üç dəfə aşağı olmasına baxmayaraq, dünyanın ən böyük qızıl holdinqi olaraq qalır. Eyni zamanda, Avropa Mərkəzi Bankının və bütün Avropa ölkələrinin ümumi ehtiyatlarının həcmi on min tondan artıq qızıl təşkil edir və bu, ABŞ-da bu göstəricidən yüksəkdir.

İqtisadçılar ölkədə mövcud olan qızıl ehtiyatlarının nisbəti və onun dəyəri ilə bağlı məlumatları təhlil edirlər dövlət borcu. Bu baxımdan İsveçrə ən yaxşı mövqelərə, ABŞ isə ən pis mövqelərə malikdir.

Yığılmış qızılın həcminə görə dünya birliyinin dövlətləri arasında birinci olmaq üçün Amerika Birləşmiş Ştatları onların coğrafi mövqe və geoloji xüsusiyyətləri. Yalnız "qızıl tələsik" adlanan ilk beş il ərzində təxminən üç yüz yetmiş ton qiymətli metal hasil edildi. Bu, ölkənin dövlət ehtiyatında qızılın yüksək payını izah edir. O, açıqdır Bu an təxminən yetmiş dörd faiz yarımdır. Kütləvi ifadə ilə bu, 8133,5 tondur.

Dünyanın ən böyük qızıl anbarının ABŞ-da inşa edilməsi də tamamilə təbiidir. Federal Ehtiyat Bankına məxsusdur. Avrozonanın nominal dəyərində daha çox miqdarda sarı metal olması Beynəlxalq Valyuta Fondunun onun ərazisində yerləşməsi ilə izah olunur. Bununla belə, Avropadakı qızıl ehtiyatları ABŞ Konqresinin nəzarəti altındadır. Hətta qiymətli metalın satışı ilə bağlı qərar ABŞ-ın qətnaməsinə tabe olmalıdır.

Financial Genius-a xoş gəlmisiniz! Bu gün sizə nə olduğunu əlçatan bir şəkildə izah etməyə çalışacağam qızıl və valyuta ehtiyatları (GFR) onlar nə olmalıdır, qızıl ehtiyatları artdıqda və ya azaldıqda nə baş verir, yaxşı və ya pis və s. Son zamanlar bir çox KİV-lər Rusiya və ya Ukraynanın qızıl-valyuta ehtiyatlarının azalması ilə bağlı məlumatlar üzərində tez-tez fərziyyələr irəli sürür və bunu son dərəcə mənfi bir şey kimi, məsələn, defolta yaxınlaşmaq kimi təqdim edirlər.

Qızıl ehtiyatlarının azalması doğrudanmı bu qədər qorxuludur və bu, ölkə iqtisadiyyatı üçün nə deməkdir - bütün bunlar bugünkü məqalədə müzakirə olunur.

Qızıl ehtiyatları nədir?

Mümkün qədər aydın və başa düşülən şəkildə verməyə və izah etməyə çalışacağım bir təriflə başlayacağam.

Qızıl-valyuta ehtiyatları ölkə Mərkəzi Bankının öhdəlikləri ilə təmin edilən aktivlərindən biridir.

Adına əsaslanaraq aydın olur ki, qızıl ehtiyatları bir növ ehtiyat fondudur ki, zərurət yarandıqda (müəyyən şərait yarandıqda) Mərkəzi Bank tərəfindən istifadə oluna bilər. Qızıl ehtiyatlarının başqa adı beynəlxalq ehtiyatlardır. Qızıl-valyuta ehtiyatlarının maliyyə baxımından nə olduğunu və nədən ibarət olduğunu daha ətraflı nəzərdən keçirək.

mərkəzi bank, hər bir müəssisə kimi, öhdəliklərdən (öhdəliklər, vəsaitlərin yaranma mənbələri) və aktivlərdən (vəsaitlərin yerləşdirilməsi üsullarından) ibarət öz balans hesabatına malikdir. Mərkəzi Bankın əsas öhdəliyi onun yerləşdiyi ölkənin milli valyutasıdır. Yəni, Mərkəzi Bankın balansının passiv hissəsi ölkədən asılı olaraq rubl, qrivna və s.-də nağd və nağdsız pul kütləsini nəzərə alır. Və aktiv, bu pul kütləsinin yerləşdirildiyi alətləri və ya tez-tez eşitdiyiniz kimi, "necə təmin edildiyini" nəzərə alır.

Məsələn, Rusiya Bankının 2014-cü il üçün balans hesabatı belə görünür:

Bildiyiniz kimi, istənilən mühasibat uçotunun əsas prinsipinə əsasən, aktiv öhdəliyə bərabər olmalıdır. Pul emissiyası zamanı yeni buraxılmış pul kütləsi aktivdə ekvivalent artım olmadan balans öhdəliyini artıra bilməz. Buna görə də pul emissiyası həmişə ya dövlət borc qiymətli kağızlarının (istiqrazlarının) buraxılması, ya da xarici emitentlərin qiymətli kağızlarının () alınması, ya da xarici və daxili kreditlərin verilməsi, ya da qızıl ehtiyatlarının artması və ya başqa bir şeylə müşayiət olunur. Mərkəzi Bankın aktiv balansına daxil olan başqa.

Qızıl-valyuta ehtiyatlarını milli valyuta üçün ən etibarlı və likvid girov növlərindən biri adlandırmaq olar, lakin başa düşmək lazımdır ki, bu, Mərkəzi Bankın yeganə maliyyə aktivi deyil, eyni zamanda, çox vaxt ən az gəlirli. Qızıl ehtiyatları ilə yanaşı, milli valyuta öz və xarici tərəfindən təmin edilir qiymətli kağızlar, Mərkəzi Bank tərəfindən verilmiş və cəlb edilmiş müvafiq olaraq xarici və daxili kreditlər və depozitlər, hətta Mərkəzi Bankın balansında olan əsas vəsaitlər.

Qızıl-valyuta ehtiyatlarının strukturu.

Qızıl-valyuta ehtiyatlarının strukturuna adından da göründüyü kimi, əsasən qızıl və valyuta daxildir, lakin müstəsna olaraq bu aktivlər deyil (bu barədə daha sonra). Rusiya və Ukrayna üçün daha çox ehtiyat valyuta kimi ABŞ dolları və avrodan istifadə xarakterikdir, inkişaf etmiş ölkələr ah, qızıl ehtiyatlarına tez-tez Britaniya funt sterlinqi, Yapon yeni, İsveçrə frankı və digər valyutalar da daxildir.

Qızıl və valyutanın, eləcə də müxtəlif xarici valyutaların qızıl ehtiyatlarında payı Mərkəzi Bankın siyasətindən və onun qarşısında duran vəzifələrdən asılı olaraq müxtəlif ola bilər. Bir qayda olaraq, dövlətin milli valyutası nə qədər güclü olarsa, onun qızıl-valyuta ehtiyatlarında qızılın payı bir o qədər çox olar və əksinə, milli valyuta nə qədər zəif olarsa, qızılın tərkibində bir o qədər başqa, güclü dünya valyutaları olur. ehtiyatlar.

Beləliklə, məsələn, 01/01/2014 tarixindən etibarən. qızıl ehtiyatlarının tərkibində qızılın payı belə olmuşdur:

– ABŞ-da – 70%;

– Almaniyada – 66%;

– Fransada – 64,9%;

– İqtisadi və Valyuta İttifaqına (EMU) üzv ölkələr üzrə orta hesabla – 55,2%.

– Rusiyada – 7,8%;

– Ukraynada – 8,0%;

- qrup orta inkişaf etməkdə olan ölkələr – 8,0%.

Son 3 ildə qızıl ucuzlaşır (bu barədə daha ətraflı məqalədə), ona görə də qızıl ehtiyatlarının formalaşması üçün həmişə ən yaxşı aktiv deyil. O da məntiqlidir ki, inkişaf etməkdə olan ölkələr üçün dünya valyutaları qızıl-valyuta ehtiyatlarının formalaşması üçün daha münasib aktivdir (milli valyutaya nisbətdə güclənir), dünyanın ən iri valyutalarını emissiya edən ölkələr isə müvafiq olaraq, qızıla üstünlük verirlər.

Qızıl və xarici valyuta ilə yanaşı, qızıl-valyuta ehtiyatlarının tərkibinə sözdə olanlar daxildir. xüsusi alqı-satqı hüququ (SDR) - hökumətin BVF-dəki hesabında saxlanılan beynəlxalq ehtiyat aktivləri, eləcə də sözdə. ehtiyat mövqe - hökumətin BVF-dəki kvotası.

Rusiya Bankının 2014-cü il üçün balans hesabatı nümunəsində (yuxarıdakı ekrana baxın), "Aktivlər" bölməsində qızıl ehtiyatlarının bütün bu komponentlərini görə bilərsiniz.

Qızıl-valyuta ehtiyatlarının strukturu da xeyli dərəcədə Mərkəzi Bankın həyata keçirdiyi və ya həyata keçirməyi nəzərdə tutan pul siyasətindən asılıdır. Beləliklə, məsələn, valyuta intervensiyaları aparmaq və ona təsir etmək üçün valyutadan istifadə etmək rahatdır, bunu qızıl haqqında danışmaq olmaz.

Qızıl ehtiyatlarının formalaşması və istifadəsi.

Müəyyən edilə bilər 3 iqtisadi modellər qızıl-valyuta ehtiyatlarının formalaşması və istifadəsinə müxtəlif yanaşmalardan istifadə edən:

1. Qızıl ehtiyatlarının sahibi və idarəçisi müstəsna olaraq ölkənin Mərkəzi Bankıdır: məhz o, qızıl ehtiyatlarının artırılması, azaldılması, tərkibinə dair qərarlar qəbul edir, onun əsas funksiyalarından birini - milli valyutanın dəstəklənməsini yerinə yetirir. Bu model, məsələn, Almaniya və Fransada istifadə olunur.

2. Ölkənin Maliyyə Nazirliyi və ya Dövlət Xəzinədarlığı qızıl ehtiyatlarının sahibi və idarəçisi kimi çıxış edir, Mərkəzi Bank isə yalnız texniki funksiyaları yerinə yetirir: bu dövlət orqanlarından alınan sifarişləri yerinə yetirir. Böyük Britaniyanın qızıl ehtiyatları belə bir modelə misal ola bilər.

3. qarışıq model, müxtəlif dərəcədə yuxarıda göstərilən 2 modeli birləşdirir: qızıl ehtiyatlarının formalaşdırılması və istifadəsi səlahiyyətinin bir hissəsi ölkənin Mərkəzi Bankında, bir hissəsi isə Maliyyə Nazirliyi və Xəzinədarlıqdadır. Bu model ABŞ, Yaponiya, Rusiya, Ukraynada istifadə olunur.

Qızıl ehtiyatlarına nə üçün ehtiyac var?

Ümumi qəbul edilir ki, Mərkəzi Bankın qızıl-valyuta ehtiyatları milli valyutanın girovu kimi çıxış edir və sabitliyi xarakterizə edə bilər. maliyyə vəziyyəti dövlətlər, çünki onlar dövlətin öz öhdəliklərini yerinə yetirəcəyinə bir növ təminat rolunu oynayır. Bir tərəfdən, bu doğrudur, ancaq müəyyən dərəcədə, bunun üçün müxtəlif ölkələr fərqli ola bilər.

Digər tərəfdən, artıq yazdığım kimi, ümumilikdə dövlətin, xüsusən də Mərkəzi Bankın qarşısında duran məqsəd və vəzifələrdən çox şey asılıdır. Bundan əlavə, təkcə qızıl ehtiyatlarına deyil, həm də Mərkəzi Bankın balansının bütün aktiv strukturuna və bu aktivlərdə qızıl ehtiyatlarının payına baxmaq lazımdır.

Məsələn, mütəmadi olaraq tədiyyə balansı problemi ilə üzləşən ölkələr üçün (ixrac idxalı üstələdikdə və əksinə), milli valyutanın, qızıl-valyuta ehtiyatlarının güclü devalvasiyası ilə bağlı problemləri olan inkişaf etməkdə olan ölkələr (xüsusilə onların valyuta hissəsi) , təbii ki, çox mühüm rol oynayır, çünki zərurət yarandıqda, tədiyə balansını bərabərləşdirməklə milli valyutanın məzənnəsini saxlamaq üçün bir vasitədir. Lakin tədiyyə balansı olan inkişaf etmiş ölkələr üçün bu o qədər də vacib deyil, ona görə də onlar öz valyutalarını əsasən qızılla (digər valyutalarla deyil), eləcə də, məsələn, qiymətli kağızlar və digər ölkələrə verilmiş kreditlərlə təmin edə bilərlər. yalnız valyutadan daha yüksək gəlirli, lakin eyni zamanda daha az likvid aktivlər.

Bundan əlavə, qızıl-valyuta ehtiyatlarının yüksək olması, başqa ölkələrin kredit dəstəyinə (məsələn,) arxalana bilməyən və ya ümid etmək istəməyən, ayrıca iqtisadi siyasət yürüdən ölkələr üçün daha zəruridir.

Həm də hər hansı bir nəticə çıxarmaq üçün yox hesab etmək lazımdır mütləq dəyərÖlkənin qızıl ehtiyatları və onların milli valyutanın ümumi pul kütləsinə nisbəti - bu ehtiyatların milli valyutanın hansı payını verdiyini belə müəyyən etmək olar.

Mübahisə etmək olmaz ki, ölkə iqtisadiyyatının sabitliyi və milli valyutanın məzənnəsi birbaşa qızıl ehtiyatlarının həcmindən asılıdır, belə asılılıq yalnız müəyyən dərəcədə müşahidə oluna bilər və hər bir konkret ölkə üçün bu dərəcə fərqlidir. , iqtisadiyyatın vəziyyətinə və istiqamətinə əsaslanır.

Lakin dolayı yolla qızıl-valyuta ehtiyatlarının vəziyyəti ölkənin tədiyə balansının vəziyyətinə, valyuta məzənnəsinə, inflyasiyaya və digər mühüm makroiqtisadi göstəricilərə təsir göstərə bilər.

Qızıl ehtiyatlarına görə ölkələrin siyahısı.

Göründüyü kimi, Çin valyuta ehtiyatlarına görə mütləq liderdir - onun beynəlxalq ehtiyatları siyahıda növbəti yerdə olan Yaponiyanın ehtiyatlarını 3 dəfədən çox (!) üstələyir. Bu, daha çox Çinin böyüklüyü və müvafiq olaraq yuanın pul kütləsinin həcmi, eləcə də onun ixracyönümlü iqtisadiyyatı ilə bağlıdır. Çin milli valyutanın məzənnəsini gücləndirməyə ehtiyac duymur, əksinə, in son illər Milli BankÇin yuanın artımını cilovlamaq üçün hər cür səy göstərir və bu, daimi tələb edir valyuta müdaxilələri.

Müvafiq olaraq 2, 3 və 4-cü yerləri tutan Yaponiya, Səudiyyə Ərəbistanı və İsveçrə də ixracyönümlü ölkələrdir, İsveçrə isə dünyada 1-ci yerdədir. iqtisadi inkişaf(BMT-nin 2014-cü il araşdırmasına görə gtmarket.ru/ratings/legatum-prosperity-index/info). Bu göstəricidə Çin 6-cı, Yaponiya 7-ci, Səudiyyə Ərəbistanı isə 24-cü yerdədir. Yaponiya və İsveçrə də öz milli valyutalarını ucuzlaşdırmağa yönəlmiş valyuta intervensiyalarını həyata keçirmək üçün böyük həcmdə valyuta ehtiyatlarına ehtiyac duyurlar (yena və frankın həddən artıq bahalaşması bu ölkələrdə ixracın inkişafı üçün çox vaxt böyük problemlər yaradır).

Maraqlıdır ki, qızıl ehtiyatlarına görə TOP-10-da daha sonra iqtisadiyyatını və milli valyutalarını sabit və dayanıqlı adlandırmaq mümkün olmayan Rusiya, Braziliya, Koreya Respublikasıdır. Yəqin ki, Braziliya və Koreya haqqında danışmaq bizim üçün çətin olacaq, amma biz hamımız keçən il baş verənləri və indi baş verənləri müşahidə edirik, 2014-cü ildə demək olar ki, 100% idi. Yəni böyük qızıl-valyuta ehtiyatları bu işdə kömək etmədi, baxmayaraq ki, onların əhəmiyyətli hissəsi rublun məzənnəsinin saxlanmasına sərf olundu. Rusiya son tarixdə 600 baza bəndi (ölkə bu antireytinqə görə dünyada 4-cü yerdədir), iqtisadi inkişaf baxımından isə 2014-cü ildə Rusiya 57-ci yerdə qərarlaşıb.

O da diqqət çəkir ki, ABŞ və ən inkişaf etmiş Avropa ölkələri (Almaniya, Fransa, Böyük Britaniya) qızıl ehtiyatlarına görə yalnız ikinci on ölkədədir. Beləliklə, ABŞ 2014-cü il üçün qızıl-valyuta ehtiyatlarının reytinqdə 6-cı mövqedən 19-cu yerə enməsinə, 3,5 dəfə, cədvələ görə isə 3,2 dəfə az olmasına baxmayaraq, artıq 19-cu yeri tutur. Rusiyaya nisbətən (!). Ancaq 2014-cü ildə göstərdiyi ABŞ dolları oldu ən yüksək dərəcələr bütün dünya valyutalarına qarşı artım.

Rusiya və Ukraynanın qızıl-valyuta ehtiyatları.

İndi gəlin görək qızıl ehtiyatlarının azalması və ya onların artması nəyi göstərə bilər. Son vaxtlar, bildiyiniz kimi, Rusiya və Ukraynanın qızıl-valyuta ehtiyatları əhəmiyyətli dərəcədə azalıb, əksər hallarda belə bir azalmanın mənfi qiymətləndirilməsini görmək olar.

İlk növbədə qeyd etmək istəyirəm ki, qızıl ehtiyatları istənilən ehtiyat fondu kimi müəyyən hallarda istifadə olunur. Ona görə də belə hallar yaranarsa, onlardan istifadə etmək olar və lazımdır. təyinatı üçün, bunda qorxulu və qınanılası heç nə yoxdur.

Yəni, pul olan bir sinədə olduğu kimi ehtiyatlarınızda sadəcə "oturmaq" və onların olduğuna sevinmək mənasızdır. Qızıl-valyuta ehtiyatları öz funksiyalarını yerinə yetirməlidir. Başqa bir sual, onlardan nə qədər bacarıqlı və məqsədəuyğun istifadə edilməsidir.

Misal üçün, 2014-cü ildə Ukraynanın qızıl-valyuta ehtiyatları 62% azalaraq 2,7 dəfə - 20,4 milyard dollardan 7,5 milyard dollara düşüb. O cümlədən, bu məbləğin 8,6 milyardı təbii qazın ödənilməsi üçün “Naftoqaz”a satılıb, qalanı daha çox xarici borclara xidmətə, bir az da qrivnanın məzənnəsini saxlamaq üçün valyuta intervensiyalarına xərclənib. Bu pisdir? Pis xəbər odur ki, indi istifadə etmək imkanları var ehtiyat fondu xeyli kiçilib, faktiki olaraq, bu il Ukrayna ötən il istifadə edilmiş ehtiyatların maksimum 58%-dən istifadə edə biləcək (qızıl ehtiyatları tamamilə sıfırlansa). Yaxşısı odur ki, bu ehtiyatlardan istifadə olunmasaydı, başqa ödəniş imkanları da tapılmazdı xarici borc– ölkə faktiki olaraq defolta düşəcəkdi. Yəni qızıl ehtiyatları təyinatı üzrə, ehtiyat aktiv kimi istifadə olunurdu.

2014-cü ildə Rusiyanın qızıl-valyuta ehtiyatları 24% - 509,6 milyard dollardan 385,5 milyard dollara qədər azalıb.

Burada qızıl ehtiyatları rublun məzənnəsini saxlamaq üçün valyuta intervensiyalarına xərclənirdi. Yaxşıdır yoxsa pis? Pisdir, çünki valyuta müdaxilələri üçün demək olar ki, 125 milyard dolların istifadəsi heç bir təsir göstərmədi - rubl il ərzində hələ də demək olar ki, 100% dəyərsizləşdi. Yaxşısı budur ki, bu müdaxilələr olmasaydı, rublun devalvasiyası şübhəsiz ki, xeyli yüksək olardı (məsələn, 200% ola bilərdi) və bu, iqtisadiyyatda daha böyük problemlərə gətirib çıxarardı. ki, indi. Beləliklə, qızıl ehtiyatlarının təyinatı üzrə xərcləndiyini də söyləmək olar - kimi milli valyutanın məzənnəsini saxlamaq üçün vasitə. İstədiyimiz qədər təsirli olmasa belə.

Qeyd edək ki, 2014-cü ildə ABŞ-ın qızıl-valyuta ehtiyatları, yuxarıda yazdığım kimi, 3,5 dəfə azalıb (yəni Ukraynadan da çox!), Buna baxmayaraq, ölkə iqtisadiyyatı və dolların məzənnəsi bu il əhəmiyyətli bir artıdadır. .

Yeri gəlmişkən, yuxarıdakı cədvəldə görə bilərsiniz Rusiyanın qızıl-valyuta ehtiyatlarının strukturu. 1 yanvar 2015-ci il tarixinə belə görünür:

– Valyuta ehtiyatları – 88% (o cümlədən xarici valyuta – 85%, SDR hesabı – 2%, BVF-də ehtiyat mövqeyi – 1%);

– Monetar qızıl – 12%.

Qızıl ehtiyatlarının azalması və ya artması nəyə gətirib çıxaracaq?

Bu suala cavab vermək üçün qızıl ehtiyatları azaldıqda və ya artdıqda Mərkəzi Bankın balansında hansı dəyişikliklərin baş verdiyini və belə dəyişikliklərin nəyə gətirib çıxara biləcəyini bilmək vacibdir. Axı aktiv balansında qızıl ehtiyatlarının azalması ilə ya digər aktiv maddəsini ekvivalent artırmaq, ya da öhdəlikləri ekvivalent şəkildə azaltmaq lazımdır. Eynilə - qızıl ehtiyatlarının artması ilə. Yəni qızıl ehtiyatlarının necə artdığını və ya azaldığını bilmək lazımdır.

Məsələn, valyuta ehtiyatlarından intervensiyalar (milli valyutanın məzənnəsini saxlamaq üçün xarici valyuta satışı) üçün istifadə edildikdə, balansın passiv hissəsində aktivdəki qızıl ehtiyatları və milli valyutada pul kütləsi eyni vaxtda azalır, bu da dəyərinin artmasına təkan verməlidir. Yəni, Mərkəzi Bankın ümumi balansında azalma var.

Və qızıl ehtiyatlarından istifadə edərkən, məsələn, ixracatçı müəssisəyə valyuta krediti vermək üçün aktiv balansında qızıl-valyuta ehtiyatları azalır, eyni zamanda verilən kreditlər də artır. Eyni zamanda, ümumi balans dəyişməz olaraq qalır. Belə olan halda, faktiki olaraq Mərkəzi Bankın daha çox likvid aktivləri daha az likvid, lakin gəlirli aktivləri ilə əvəz olunur.

Belə ki, Rusiya və Ukrayna dövriyyədə olan pul kütləsini (balans öhdəlikləri) mütəmadi olaraq artırır, müvafiq olaraq, yeni çap olunmuş pulların bir hissəsini qızıl və valyutada yerləşdirir, qızıl-valyuta ehtiyatlarını (balans aktivi) artırırdılar. Belə olan halda, qızıl ehtiyatlarının artması çox vaxt hətta mənfi rol oynayırdı - pul kütləsinin eyni vaxtda artması səbəbindən artıma töhfə verirdi. Bundan əlavə, sabit bir qızıl ehtiyatını dəstəkləmək üçün böyük həcmdə qızıl ehtiyatlarına ehtiyac var idi məzənnə- onlar hər an tələb oluna bilər, tez-tez belə olur və təyinatları üçün istifadə olunurdu. Bir çox inkişaf etmiş ölkələrdə belə məsələlər yaranmayıb, ona görə də orada qızıl ehtiyatlarının artım dinamikası o qədər də güclü deyildi.

Əslində, heç bir yerdə istifadə olunmayan külli miqdarda qızıl-valyuta ehtiyatları və onların daimi artımı insanın və ya ailənin şəxsi büdcəsinə çevrilməsi “yastıq altında”, “yağış üçün” külli miqdarda pulun saxlanmasıdır. gün". Bəli, ehtiyatlar olduqda yaxşıdır, lakin ağlabatan məhdudiyyətlər daxilində və xüsusi məqsədlər üçün istifadə olunur. Özlüyündə qızıl ehtiyatlarının artması və ya azalması, eləcə də onların ümumi həcmi nə müsbət, nə də ki, adlandırıla bilməz mənfi məqam vəziyyəti ümumi kontekstdə nəzərdən keçirməsəniz.

Çox vaxt olur ki, ölkənin sadəcə olaraq böyük qızıl-valyuta ehtiyatlarına ehtiyacı yoxdur və Mərkəzi Bank öz valyutasını digər, daha gəlirli aktivlərlə, məsələn, qiymətli kağızlar, kreditlər və s. Bu yolla daha sərfəlidir və dünyanın bir çox inkişaf etmiş ölkələrinin Mərkəzi Bankları belə edir. Üstəlik, ölkə iqtisadiyyatı nə qədər inkişaf etmiş olarsa və onun valyutasının mövqeyi nə qədər güclü olarsa, Mərkəzi Banklar öz valyutalarını dəstəkləmək üçün alət seçimi bir o qədər çox olar: onlar müxtəlif risk səviyyələrində orta və uzunmüddətli aktivlərə investisiya edə bilərlər. və müxtəlif gəlirlər. Eyni zamanda, inkişaf etməkdə olan ölkələrin Mərkəzi Banklarının belə bir imkanı yoxdur, çünki aktiv istənilən vaxt lazım ola bilər, buna görə də, mümkün qədər likvid olmalıdır və buna görə də aktivlərini məhdudlaşdırmaq məcburiyyətindədirlər. yalnız belə alətlərə, məsələn, qızıl-valyuta ehtiyatları yaratmaqla.

Eyni zamanda, milli valyutaların yüksək səviyyədə devalvasiyası, tədiyyə balansı və borc öhdəlikləri ilə bağlı problemlər (bunu Rusiya və Ukraynaya aid etmək olar) olan ölkələrdə beynəlxalq qızıl-valyuta ehtiyatları lazımi səviyyədə saxlanılmalıdır. : onların kəskin azalması və ya tam olmaması milli valyutanın sürətlə ucuzlaşmasına, güclü iqtisadi tənəzzülə və hətta defoltlara səbəb ola bilər. Sonuncu - digər daxili və ya xarici mənbələr borcunu ödəmək.

İndi qızıl-valyuta ehtiyatlarının nə olduğunu, onların strukturunun nə olduğunu, necə formalaşdığını və nə üçün istifadə oluna biləcəyini daha yaxşı bilirsiniz. Burada bir çox məsələlərə öz subyektiv fikrimi bildirdim, sizin, əlbəttə ki, bununla razılaşmaq və ya razılaşmamaq hüququnuz var. Şərhlərdə fikirlərinizi eşitmək istərdim.

Rusiyanın valyuta ehtiyatı almazlar, əsas konvertasiya olunan xarici valyutalar, ehtiyat mövqelər, xüsusi borc almaq hüququ və digər yüksək likvidli aktivlər şəklində strateji ehtiyatdır. İstifadə etmək olar dövlət qurumları pul tənzimlənməsi rublun məzənnəsini saxlamaq, tədiyyə balansının kəsirini maliyyələşdirmək, daxili iqtisadiyyatı dəstəkləmək. Hökumətin (Maliyyə Nazirliyi) və Mərkəzi Bankın ehtiyatlarından ibarətdir.

Bazar qanunları sabit, proqnozlaşdırıla bilən, planlaşdırılmış kursu nəzərdə tutmur. Əksinə, müasir dünya iqtisadiyyatı üçün zirvələr, tənəzzüllər, tsiklik inkişaf təbiidir. Kəskin düşmənin nəticələrini yumşaltmaq üçün qidalandırın maliyyə sistemi, istehsalı stimullaşdırır, bir çox ölkələr öz vəsaitlərinin bir hissəsini milli qızıl ehtiyatlarında toplayır. Onların qlobal tədarükü 12 trilyon dollara bərabərdir.

Ölkəyə görə ölçü

Rusiyanın qızıl-valyuta ehtiyatları 2014-cü ildə (1 avqust tarixinə) 468,4 milyard dollar təşkil edib. Bu, bütün ölkələr arasında altıncı göstəricidir. Belə ki əhəmiyyətli məbləğ nisbətən ağrısız köçürməyə imkan verir iqtisadi tənəzzüllər, uzunmüddətli investisiya perspektivli layihələr, fövqəladə hallarda vəsaitlərdən istifadə edin. Qeyd edək ki, bu tarixi mərhələdə səhmlər azalır (iyulun son həftəsində 4 mlrd.).

• Ən böyük qənaət dünyanın "lokomotivi" - Çin Xalq Respublikasındadır. Ölkə öz strateji ehtiyatını yaradır. 2013-cü ildə 3,09% artaraq 3,8 trilyon dollara çatıb.
• Yaponiyanın ehtiyatları üç dəfə azdır: 2014-cü ilin fevralında onlar 1,288 trilyon dollar təşkil edib.
• 2014-cü ilin əvvəlində 771,789 milyard dollar ehtiyata sahib idi.
• Rusiyanın qızıl-valyuta ehtiyatlarından çox, ehtiyatları Səudiyyə Ərəbistanı və İsveçrə.
• 2014-cü ilin fevralında ABŞ-ın ehtiyatı 146,057 milyard dollar təşkil edib (18-ci yer).

Struktur

“Qızıl və valyuta səbətinin” formalaşdırılması prinsipi ehtiyatda ən likvid valyutaların, monetar qızılın və digər qiymətli metalların, beynəlxalq maliyyə aktivləri. Valyuta məzənnələri bir-birinə bağlıdır, ona görə də bir cütdə bir valyuta ucuzlaşarsa, ikincisi mütənasib olaraq bahalaşır. Nəticədə ehtiyat fondu heç nə itirmir. Rusiyanın qızıl-valyuta ehtiyatlarının strukturu qlobal iqtisadiyyatın tendensiyalarına uyğun olaraq daim dəyişir. Əvvəllər ehtiyatların əsasını qiymətli metallar və ABŞ dolları təşkil edirdi. Ümumi Avropa valyutasının dövriyyəyə buraxılması ilə avro dolları əhəmiyyətli dərəcədə sıxışdırdı.

ABŞ dollarından həddən artıq yüksək asılılıq ölkələri ehtiyatlarını diversifikasiya etməyə məcbur edir. Rusiya maraqlı dövlətlərə alternativ qlobal valyuta qəbul etməyi (yaratmağı) təklif edir. Eyni zamanda, səbətdə digər aparıcı ölkələrin valyutalarının payı genişlənir. Məsələn, ehtiyat əhəmiyyətli dərəcədə Kanada dolları, Yapon yeni ilə dolduruldu.

• Xarici valyutanın payı 85%-ə yaxındır. Məsələn, 2013-cü ilin 1-ci rübündə ABŞ dolları 44,7%, avro 40,3%, funt sterlinq 9,9%, Kanada dolları 2,3%, yen 1% təşkil edib.
• Monetar qızıl - 8,9%.
• Xüsusi borclanma imkanları - 2%.
• BVF-nin ehtiyat mövqeləri - 1%.

Qızıl ehtiyatları

Rusiyanın qızıl-valyuta ehtiyatı təkcə valyutaya əsaslanmır. Qoruğun strukturuna almaz və qiymətli metallar da daxildir. Bunlar qızıl, palladium, gümüş, platin külçələridir. Qızıl ən populyar uzunmüddətli investisiyadır. Baxmayaraq ki bazar qiyməti böyük dalğalanmalara məruz qaldıqda, böhran vəziyyətində "sarı metal" ən etibarlı ödəniş vasitəsinə çevrilir.

Ölkələr qızıl külçələrində vəsaitlərin toplanmasının mümkünlüyünü müxtəlif cür qiymətləndirirlər. Bir tərəfdən ciddi şərtlərdə onlar əvəzolunmazdır iqtisadi böhran və mümkün müharibə. Digər tərəfdən iqtisadiyyat üçün işləmək əvəzinə anbarda ölü çəki kimi yatırlar. Məsələn, ABŞ-da ehtiyatın 70%-dən çoxu qızıl, Çində isə 1,1%-i var. Qızıl ehtiyatlarına görə Rusiya MDB-yə başçılıq edir - 1040,7 ton. Bununla belə, ABŞ-da saxlanandan 8 dəfə azdır.

Qızıl ehtiyatlarının həcmi, 2014

Dinamiklər

Rusiya Federasiyasının iqtisadiyyatı əsasən xammalın çıxarılması və satışı ətrafında qurulub. Hökumət prinsipial mövqe tutdu - resursa əsaslanan iqtisadiyyat modelindən uzaqlaşmaq və yüksək texnologiyalı istehsalı inkişaf etdirmək istəyir. Bu, illər və milyardlarla investisiya tələb edəcək. İndiyə qədər Rusiyanın valyuta ehtiyatı faydalı qazıntıların və onların törəmələrinin satışına əsaslanır. İxracda əhəmiyyətli payı karbohidrogenlər (neft, qaz), neft məhsulları və metallar təşkil edir.

Rusiyanın qızıl-valyuta ehtiyatlarını təhlil etsək, dinamikanı aydın görmək olar. Bu, dünyada, xüsusən də Rusiya qazının və neftinin əsas istehlakçısı olan Avropada xammal bazarının vəziyyətindən çox asılıdır. Məsələn, 1999-cu ildə ehtiyat fondu üçün tarixi minimum 10,7 milyard dollar qeydə alınıb. Elə həmin il neftin qiyməti son 25 ilin ən aşağı həddə çatdı və barreli 10 dollar ətrafında idi.

Bütün zamanların ən yüksək səviyyəsi

2007-ci ilə qədər neftə kəskin tələbat var idi. 2008-ci ilin iyulunda "OPEC səbəti"nin rekord qiyməti (müxtəlif markalı neftin bir barelinin qiymətinin arifmetik orta hesabla) qeydə alınıb - 140,73 dollar. müvafiq olaraq neft qiymətləri ilə əlaqələndirildi və o, fırladı. Hökumət tələsik valyuta axınına yiyələnməyə hazır deyildi. Qərara alınıb ki, gözlənilməz mənfəətin bir hissəsi qızıl-valyuta ehtiyatında toplansın. 2008-ci ilin avqustunda Rusiyanın qızıl-valyuta ehtiyatları 598,1 milyard dollarla tarixin ən yüksək səviyyəsinə çatıb.

bu gün

Mövcud xarici siyasət vəziyyəti və qiymətlərin enməsi Təbii ehtiyatlar hökuməti ehtiyatların bir hissəsini iqtisadiyyatı dəstəkləmək, ordunu gücləndirmək, təmin etmək üçün istifadə etməyə məcbur etmək Əgər Rusiyanın qızıl-valyuta ehtiyatları 2014.03.07-də ​​494,6 milyard dollar təşkil edirdisə, avqustda 468,4 milyarda qədər azalmışdı.Aydındır ki, onların artırılması üçün ehtiyatlar yaxın gələcəkdə gözlənilmir. Lakin qızıl-valyuta ehtiyatlarının xalis həcmi iqtisadiyyatın səmərəliliyinin göstəricisi deyil. Əgər vəsait modernləşdirməyə xərclənərsə, Elmi araşdırma, investisiyalara yatırılırsa, o zaman bu gün xərclənən pullar sabah yeni texnologiyalar, müasir istehsal, həyat səviyyəsinin yüksəldilməsi, ölkənin təhlükəsizliyinin yüksəldilməsi şəklində qayıdacaq.

Elmi Siyasi Düşüncə və İdeologiya Mərkəzinin eksperti Lyudmila Kravçenko

Rusiyanın qızıl-valyuta ehtiyatlarının taleyi ilə bağlı uzun müddətdir ki, rusiyalı iqtisadçılar arasında mübahisə gedir. İqtidardakı liberal qanad belə bir mövqeyə sadiqdir ki, ehtiyatlar yağışlı günlər üçün hava yastığı kimi saxlanmalı və aşağı gəlirlərə baxmayaraq, ən stabil aktivlərdə saxlanmalıdır. Bu məktəbin nümayəndələrinin fikrincə, onları iqtisadiyyata investisiya etmək yolverilməzdir, çünki bu, bizim ehtiyatımızdır, Rusiya Bankının özünü ləğv etməsi ilə rublun çökməsini izah edən qənaət etmək istəyi. Ölkənin qızıl-valyuta ehtiyatlarının səviyyəsi Reddi meyarına ideal şəkildə cavab verməlidir: faizlərə xidmət üçün məbləği əhatə etməlidir. xarici borc və üç aylıq idxalın həcmi. Rusiyanın ehtiyatları bu səviyyədən bir neçə dəfə çoxdur. Artıq vəsaitlər iqtisadiyyata, yerli istehsal sənayesini maliyyələşdirməyə yönəldilə bilərdi, əksinə xaricini dəstəkləyir. Əslində, birincisi, maliyyə vəsaitləri başqa dövlətin maraqları naminə iqtisadiyyatdan çıxarıldığı halda, onlardan istifadə ölkənin milli maraqlarına uyğun gəlmir. İkincisi, belə yerləşdirmədən gəlir minimaldır - 1% -dən azdır. Üçüncüsü, sanksiyalar şəraitində Rusiyanın qızıl-valyuta aktivlərinin (xarici bankların əmanətləri, xarici investisiyalar üzrə) həbs edilməsi ehtimalı istiqrazlar) böyükdür, buna görə də Rusiya ehtiyatlarının strukturunun dəyişməzliyi böyük təhlükə və risklərə səbəb olur.

Rusiya ehtiyatlarının strukturunda xarici valyutada aktivlər üstünlük təşkil edir, əsasən qiymətli kağızlara investisiyalar və yalnız təxminən 11% (Mərkəzi Bankın məlumatına görə, dekabrın 1-nə - 10,8%) - monetar qızıl (Şəkil 1).

Şəkil 1. Rusiyanın qızıl-valyuta ehtiyatlarının strukturu (BVF-ə görə)

Rusiya artıq monetar qızılın həcminə görə dünyada 7-ci yeri tutur və 2007-ci ilin sonundan qızıl külçələrinin həcmini fəal şəkildə artırmağa davam edir. Maksimum böyütmə Monetar qızılın bahalaşması 2009-cu il böhranı fonunda və növbəti 2010-cu ildə hökumətin qiymətli kağızlardakı ehtiyatlarının ucuzlaşması ilə üzləşdiyi və külçə qızıla keçdiyi zaman baş verdi. Qızıl ehtiyatlarının aktiv artımının yeni mərhələsi 2014-cü ildə Rusiyaya qarşı tətbiq edilən sanksiyalar fonunda başlayıb. Ardıcıl iki rüb ərzində Mərkəzi Bank hər biri 50 ton qızıl alıb və bu il qızıl alışı üzrə rekordçu olub (şək. 2). Bununla belə, qızıl-valyuta ehtiyatlarının 50%-dən çoxunun qızıl külçələrindən ibarət olduğu Avropa ölkələri və ABŞ-dan fərqli olaraq, Rusiya ehtiyatlarında qızılın payı hələ də son dərəcə aşağıdır. Şübhəsiz ki, pul qızılının əsas üstünlüyü bu aktivlərin təhlükəsizliyidir, çünki onlar Mərkəzi Bank və xarici dövlətin onlara heç bir rıçaqı yoxdur. Zəif tərəfi odur ki, qızıl əmtəədir, dəyəri qlobal bazar konyunkturundan asılıdır. Dünya bazarında qızılın qiymətinin düşməsi ilə qızıl-valyuta ehtiyatlarının dəyəri aşağı düşəcək. Amma tarixi statistik silsilələrin təhlili göstərir ki, qızıl külçələrinin qiyməti uzunmüddətli tendensiya ilə artır.

Şəkil 2. Ölkənin qızıl-valyuta ehtiyatlarında qızılın həcmi, tonla (Ümumdünya Qızıl Şurasının məlumatına görə)

Rusiya ehtiyatlarının əsas payı xarici qiymətli kağızlarda cəmləşib (təxminən 75%). Qiymətli kağızlara tamamilə bütün investisiyalar Rusiyaya qarşı sanksiyalar tətbiq edən ölkələrin payına düşür, halbuki iki dövlət - bütün qiymətli kağızların 62,3%-i Fransa və ABŞ-dır. Aydındır ki, Rusiyanın qızıl-valyuta ehtiyatlarının 75%-i potensial risk altındadır və vəziyyətin gərginləşməsi və sanksiya müharibəsinin davam etməsi halında həddindən artıq tədbir tətbiq oluna bilər - qiymətli kağızlarda cəmlənmiş ehtiyatların bloklanması. Məsələn, Amerika qiymətli kağızlarına münasibətdə ABŞ Maliyyə Nazirliyinin Xarici Aktivlərə Nəzarət İdarəsinin (OFAC) xüsusi bölməsi tərəfindən həyata keçiriləcək belə qiymətli kağızlarla əməliyyatları bloklamaq qərarı kifayətdir. O zaman qiymətli kağızlar üzrə faizlərin ödənilməsi dayanacaq, qiymətli kağızlarla əməliyyatların aparılmasına maneələr yaranacaq və ya elə şərait yaranacaq ki, Rusiya bazarda qiymətli kağızları yalnız böyük endirimlə satmağa məcbur olacaq.

Şəkil 3. Valyuta ehtiyatlarının coğrafi bölgüsü, 01.01.201-ci il tarixinə (Mərkəzi Bankın məlumatına görə)

Mart ayında ilk sanksiyalar və məhdudlaşdırıcı tədbirlərin tətbiqi fonunda Rusiya aktivlərinin bir hissəsini ABŞ-ın borc öhdəliklərindən və ABŞ banklarındakı depozitlərdən çıxarıb. Beləliklə, xəzinə qiymətli kağızlarına investisiyalar 26 milyard dollar azalaraq 100,6 milyard dollara (oktyabrda onlar 108,9 milyarda yüksəldi), Amerika banklarının hesablarına təxminən üç dəfə - 8 milyard dollara qədər azalıb (oktyabr ayına qədər onlar 15,68 milyard dollara yüksəlib). Müdaxilə statistikasının təhlilinə əsaslanan vəsaitlərin çıxarılması təkcə sanksiyalara reaksiya və ya aktivləri təmin etmək, ya da zərər vurmaq cəhdi deyil, həm də istiqrazların satışından valyuta əldə etmək zərurəti idi. 2014-cü ilin mart ayında daxili valyuta bazarı 26,3 milyard dollar təşkil edib. Ümumilikdə bu il ehtiyatlar 90,7 milyard dollar azalıb ki, bunun da Mərkəzi Bankı valyuta intervensiyalarına 82,58 milyard dollar xərcləyib ki, bu da vaxtında sərt tədbirlərin görülməməsinin və bazarda möhtəkirliyə dəstək verilməsinin qiymətidir. Mərkəzi Bankın ardıcıl olmayan siyasəti ehtiyatları 19% azaldıb.

Valyutalar baxımından Rusiya Bankı avronun dollara qarşı mövqelərini bərabərləşdirir: beləliklə, ilin əvvəlinə Rusiya Bankının valyuta ehtiyat aktivlərinin 44,8%-i ABŞ dollarında, 41,5%-i avroda, 9,3%-i denominasiya edilib. funt sterlinqlə %, Kanada dollarında isə 9,3 % - 3,3 % və Avstraliya dollarında - 1,1 % təşkil edib.

Çoxşaxəli valyuta strukturu azalır valyuta riski, lakin 2014-cü ildə dolların möhkəmlənməsi səbəbindən Rusiya ehtiyatları dollara nisbətdə demək olar ki, 6% azalıb.

Ehtiyat valyuta aktivlərinin (qiymətli kağızlarda və xarici bank hesablarında) gəlirliliyi son dərəcə aşağıdır: dollar üçün illik 0,25%, avro üçün - 0,04%, funt - 0,2%, yen - 0,08%, Kanada dollar - 1,2% və Avstraliya dolları - 2,85%. Əslində, qiymətli kağızlardakı, bank depozitlərindəki vəsaitlər bir faizdən az ümumi gəlir verir - 0,18%, bu artım olmadan sadə bir qorunmaya bərabərdir.

Ölkənin qızıl-valyuta ehtiyatları toplanmış və daxili iqtisadiyyatdan çıxarılan, praktiki olaraq sıfır rentabelliyi ilə xarici iqtisadiyyata yatırılan vəsaitlərdir. Rusiyanın ehtiyatları həm makroiqtisadi sabitliyi təmin etmək, həm də iqtisadi artımı stimullaşdırmaq üçün kifayət qədər kifayətdir. Lakin onların köməyi ilə dünyanın vəziyyətinə təsir göstərməyin mümkün olacağına ümidlər hələ də özünü doğrultmayıb: Rusiya ABŞ-ın borc öhdəliklərinin cəmi 1,8%-nə, dünya pul qızılının 3,6%-dən azına malikdir. Müqayisə üçün qeyd edək ki, Çin ABŞ xəzinə qiymətli kağızlarının 20,66%-nə sahibdir və qızıl ehtiyatları Rusiyanınkına bərabərdir. İndi, sanksiyalar kontekstində Rusiya ehtiyatların strukturunu dəyişdirmək vəzifəsi ilə üz-üzədir: qızılın ardıcıl artırılması və aktivlərin xarici qiymətli kağızlardan çıxarılması, o cümlədən Rusiya iqtisadiyyatının sahib olduğu aktivlərin alınması üçün. xarici investorlar. Əgər Mərkəzi Bank qızıl-valyuta ehtiyatlarının formalaşdırılması siyasətini dəyişməsə, o zaman Liviya və İranın qızıl-valyuta ehtiyatlarına münasibətdə olduğu kimi, Rusiya aktivlərinin həbs təhlükəsi də son dərəcə yüksək olaraq qalacaq.

HAQQINDA qızıl-valyuta ehtiyatları tez-tez xəbərlərdə və siyasətçilərin və iqtisadçıların müsahibələrində danışılır. Qızıl-valyuta ehtiyatlarının bu qədər populyarlaşması onların ölkə iqtisadiyyatının idarə olunmasında böyük rol oynaması ilə bağlıdır. Onları təhlükəsizlik yastığı rolunu oynayan şəxsi əmanətlərlə müqayisə etmək olar: onlar sizə çətin dövrlərdən sarsıntısız çıxmağa imkan verir və yaxşı vaxtlarda maliyyə və iqtisadi siyasətləri daha çevik edir.

Formal tərifə əməl etsək, valyuta ehtiyatları mərkəzi bankların və xəzinədarlıqların rəsmi qızıl və valyuta ehtiyatlarıdır. Bununla belə, ehtiyatlar əskinaslar və qızıl külçələr şəklində “anbarda” saxlanmır, çünki bu, səmərəsiz olmaqla yanaşı, həm də risklidir. Ehtiyatların fondlarını qorumaq və artırmaq üçün onlar müxtəlif aktivlərə yatırılır. Bu aktivlərin nə olduğu və onları seçərkən Mərkəzi Bankın nəyi rəhbər tutduğu və bu məqalədə müzakirə ediləcək.

Qızıl-valyuta (beynəlxalq) ehtiyatlarının strukturu

Statistikanı təhlil etsək və qızıl-valyuta ehtiyatlarının saxlanması ilə bağlı hazırda mövcud olan məlumatları ümumiləşdirsək, məlum olur ki, o, əsasən aşağıdakı aktiv növlərində həyata keçirilir:

- qızıl;
- xüsusi aktivlər: xüsusi borclanma hüquqları (Xüsusi Borc Hüquqları və ya SDR) və BVF-nin ehtiyat mövqeləri;
- valyuta (hərfi mənada) haqqında bank hesabları;
— qiymətli kağızlar (həm dövlət, həm də qeyri-dövlət);
- bank depozitləri;
— REPO əməliyyatları (təkrar satmaq/almaq öhdəliyi ilə qiymətli kağızların alqı-satqısı).

Bu siyahıdakı son 4 maddə tez-tez birləşdirilir və çağırılır valyuta ehtiyatları . Baxmayaraq ki, formal olaraq, hərfi mənada valyuta ilə yanaşı, burada başqa aktivlər də (qiymətli kağızlar, pul vəsaitləri) mövcuddur. bank depozitləri və REPO əməliyyatları), onları hamısının xarici valyutada ifadə olunması birləşdirir. Buna görə də kollektiv olaraq çağırılırlar valyuta ehtiyatları.

Adətən qızıl-valyuta ehtiyatları üzrə statistik məlumatlar ABŞ dolları ilə verilir, bunun üçün ehtiyatların tərkibinə daxil olan bütün aktivlər öz bazar qiymətləri ilə dollarla yenidən hesablanır. Belə ki, Mərkəzi Bankın məlumatına görə, 2009-cu il yanvarın 1-nə həcm beynəlxalq ehtiyatlar Rusiya 427 milyard dollar təşkil edib ki, bunun da 96%-dən çoxu valyuta hissəsinin payına düşür. Aktivlərin növləri üzrə bölgüsü Diaqram 1-də göstərilmişdir:

Qeyd edək ki, Mərkəzi Bankın bu və ya digər aktiv növünə yatırdığı ehtiyatların payı vaxtaşırı dəyişir. Eyni zamanda, Mərkəzi Bank mövcud siyasətinin məqsədlərini rəhbər tutur. Belə ki, yaxşı vaxtlarda Mərkəzi Bank daha gəlirli aktivlərə, çətin anlarda isə daha likvid aktivlərə investisiya qoymağa çalışır, yəni. tez pula çevrilir. Ayrılıqda qeyd etmək lazımdır ki, həm uyğun aktiv növləri, həm də hər bir növ üzrə xüsusi qiymətli kağızlar və ya əməliyyatlar seçilərkən Mərkəzi Bank qanunun məhdudiyyətlərini rəhbər tutur. Bu məhdudiyyətlər tələb olunur qızıl-valyuta ehtiyatlarını yalnız yüksək etibarlı qiymətli kağızlara yatırın , ödəniş edilməməsi ehtimalı minimaldır.

Ehtiyatların valyuta hissəsi haqqında daha çox

Aktivlərin növləri üzrə bölgüdən əlavə, qızıl-valyuta ehtiyatları valyuta növləri üzrə bölünə bilər (baxmayaraq ki, bu yalnız ehtiyatların valyuta hissəsinə aiddir). Statistikada ehtiyatların valyuta hissəsi (və ya eynidir, valyuta ehtiyatları) dollarla göstərilməsinə baxmayaraq, faktiki olaraq onlar dollarla ifadə oluna bilər. müxtəlif valyutalar. Məsələn, qiymətli kağızların bir hissəsi bank depozitləri və REPO əməliyyatları avro ilə, digəri - in , üçüncüsü - in Yapon yeni və s. Eyni zamanda, əsas belə valyutalar ABŞ dolları, avro, funt sterlinq, Yapon yeni və İsveçrə frankıdır.

Beləliklə, valyuta hissəsi investisiya probleminin həlli qızıl-valyuta ehtiyatları, Mərkəzi Bank yalnız hansı aktiv növlərinə investisiya qoyulacağını deyil, həm də bu aktivlərin hansı valyutalarda nominasiya ediləcəyini seçir. Valyuta ehtiyatları (1 yanvar 2009-cu il tarixinə) Rusiya Bankı tərəfindən aşağıdakı kimi bölüşdürüldü: 41,5% ABŞ dollarında, 47,5% - avroda, 9,7% - funt sterlinqdə, 1,3% - .

Xülasə

Deməli, valyuta ehtiyatları sadəcə qızıl və nağd formada anbarda saxlanmır. Ehtiyatlar müxtəlif aktivlərə yatırılır , onları 3 növə bölmək olar: qızıl, BVF-nin xüsusi aktivləri və valyuta ehtiyatları. Öz növbəsində valyuta ehtiyatları hərfi mənada valyutaya, müxtəlif qiymətli kağızlara, depozitlərə və REPO əməliyyatlarına bölünür. Valyuta aktivlərindən hər hansı biri avro, ABŞ dolları, Yapon yeni, funt sterlinq və ya İsveçrə frankı ilə ifadə oluna bilər.

Ehtiyatlara hansı növ aktivlərin qoyulacağına qərar verərkən Mərkəzi Bank maliyyə və iqtisadi siyasət, eləcə də onun seçimini yalnız etibarlı aktivlərlə məhdudlaşdıran qanunlar.

Qəlyanaltı üçün

Məqalədə qeyd etmişdik ki, ehtiyatların saxlanıla biləcəyi aktivlərin müxtəlifliyinə baxmayaraq, statistik nəticələr yekunlaşarkən, onlar ABŞ dolları ilə bazar qiymətləri ilə yenidən qiymətləndirilir. Bazar qiymətləri tərəddüd etməyə meyllidir və onlarla birlikdə qızıl-valyuta ehtiyatlarının həcmi də dəyişə bilər.