Měnové úrokové swapy. Co je měnový swap

Měnový swap (anglicky: „foreign exchange swap“) je výměna spotových měn (první část měnového swapu) s povinností provést následnou forwardovou reverzní směnu stejných měn (druhá část měnového swapu ) k určitému datu. V tomto případě si strany při uzavření měnového swapu dohodnou kurz, za který je směna provedena za první část, a kurz, za který je směna provedena za druhou část. Sazba pro první část (základní sazba) a sazba pro druhou část se liší swapovým rozdílem.

Mechanismus měnového swapu znamená, že dochází k převodu vlastnictví cizí měny, což snižuje úvěrové riziko Podle tento druh transakce oproti vkladu nebo zajištěnému úvěru a zjednodušuje řešení situací, kdy jedna ze stran neplní své závazky.

Měnový swap jako nástroj měnová politika hlavně používané centrální banky při poskytování likvidity národní měna. V tomto případě cizí měna funguje jako zajištění.

Volně směnitelná cizí měna je samozřejmě spolehlivým zajištěním jakékoli transakce. Zároveň je obvykle iracionální, aby centrální banka poskytovala likviditu úvěrovým institucím pouze nebo převážně krytou cizí měnou. Za prvé, úvěrové instituce nemusí mít tolik cizí měny. Kromě toho potřebují úvěrové instituce k provádění plateb cizí měnu. Ale jako pomocný nástroj mnoho centrálních bank zahrnuje měnové swapy do svého arzenálu. Kromě toho, protože měnové swapy jsou v transakcích mezi úvěrovými institucemi velmi rozšířené, centrální banky používají tyto transakce, a nikoli zajištěné půjčky.

Aktivní využívání tohoto nástroje k zajištění likvidity pro účely měnové politiky je typické pro centrální banky zemí s vysokou mírou otevřenosti ekonomiky (významné toky finančních prostředků do cizí měna) a nízkou kapacitou domácím trhu kvalitní cenné papíry (což omezuje možnost použití nástrojů k zajištění likvidity proti kolaterálu) cenné papíry). Příklady zemí, kde centrální banky někdy skutečně poskytovaly likviditu v místní měně prostřednictvím měnových swapů, jsou Austrálie a Nový Zéland.

Měnové swapové operace Ruské banky jako nástroje měnové politiky představují nákup cizí měny Bankou Ruska od úvěrové instituce za rubly (spot) s následným prodejem cizí měny ze strany Banky Ruska úvěrové instituci. za rubly k určitému datu (vpřed). Banka Ruska používá měnové swapy jako trvalý nástroj. Ruská centrální banka může také provádět aukce měnových swapů „doladění“.

Měnový swap mohou využívat centrální banky jako nástroj údržby finanční stabilitu , včetně poskytování peněžních prostředků v cizí měně úvěrovým institucím. Takové operace prováděl například Eurosystém (ECB) a Švýcarská národní banka.

Měnové swapové operace Bank of Russia, jako nástroj pro udržení finanční stability, představují prodej amerických dolarů ze strany Bank of Russia úvěrové instituci za rubly (spot), následovaný nákupem Bank of Russia of US dolarů od úvěrové instituce za rubly k určitému datu (vpřed). Banka Ruska vstupuje do těchto transakcí v souladu se standardní tržní praxí.

Základní charakteristiky operací

Sady zákazu Ruska následující podmínky uzavření měnových swapových transakcí: datum uzavření transakcí, data směny pro první a druhou část, základní sazba, úroková sazba za rubly, úroková sazba za hotovost v cizí měně a také v souladu s obecnou tržní praxí deklaruje swapový rozdíl. Centrální kurz pro odpovídající měnový pár, vypočítané Národním zúčtovacím centrem NPO (JSC) k datu obchodování veřejnosti akciová společnost"Moskevská burza MICEX-RTS" (dále jen moskevská burza). Úrokové sazby jsou stanoveny rozhodnutím představenstva Bank of Russia. Swapový rozdíl se vypočítá následovně.

• SR— hodnota swapového rozdílu, vyjádřená v rublech, zaokrouhlená na 4 desetinná místa;
• BC CUR— základní kurz, který se používá jako centrální kurz pro odpovídající měnový pár, vypočítaný Národním clearingovým střediskem NPO (JSC) v den obchodování na Moskevské burze;
• PS RUB— úroková sazba z rublů stanovená představenstvem Bank of Russia v procentech ročně;
• PS CUR— úroková sazba finančních prostředků v cizí měně stanovená představenstvem Bank of Russia v procentech ročně;
• D— počet kalendářních dnů ode dne vypořádání první části měnového swapu (kromě dne vypořádání první části transakce) do dne vypořádání druhé části měnového swapu (včetně dne vypořádání druhé části transakce);
• DG RUB— počet kalendářních dnů v kalendářním roce (365 nebo 366). Pokud části měnového swapu připadají na kalendářní roky s různým počtem dní, pak poměr D/DG RUB vypočítané na základě skutečného počtu dnů připadajících v každém roce.

Permanentní měnový swap

Měnový swap jako trvalý nástroj byl zaveden v září 2002. V důsledku toho úvěrové organizace dostal příležitost denně získávat likviditu z Bank of Russia po dobu 1 dne výměnou za americké dolary (nástroj „rubl-americký dolar“). Od října 2005 se objevil podobný nástroj „rubl-euro“.

V souladu s obecným účelem nástrojů trvalého poskytování likvidity slouží měnový swap Bank of Russia dva účely. Za prvé přispívá k vytvoření horní hranice koridoru úrokových sazeb, protože úroková sazba placená úvěrovými institucemi za likviditu v rublech za tyto operace je stanovena na úrovni odpovídající horní hraniceúrokový koridor Ruské banky. Za druhé, umožňuje úvěrovým institucím, které z nějakého důvodu nemohly najít finanční prostředky na peněžním trhu, získat likviditu z Ruské banky po dobu 1 dne, zajištěnou v cizí měně.

Pro trvalé měnové swapy je úroková sazba rublů stanovena na klíčová sazba plus jeden procentní bod a úrokové sazby pro peněžní prostředky v cizí měně se rovnají tržním sazbám LIBOR pro úvěry v příslušné měně na dobu 1 dne.

Transakce měnových swapů se uzavírají při organizovaném obchodování na moskevské burze s účastníky finančním trhu s přístupem k obchodování na burze. Bank of Russia se účastní obchodování na burze pouze v neadresném režimu, to znamená, že při uzavírání transakcí účastníci organizovaného obchodování neznají svou protistranu.

Transakce na nástroji „rubl-americký dolar“ se provádějí denně od 10:00 do 18:00 moskevského času a na nástroji „rubl-euro“ - od 10:00 do 15:15 moskevského času.

Informace o podmínkách trvalých měnových swapových transakcí

„Dolaďovací“ aukce měnových swapů

V červnu 2015 byl systém nástrojů měnové politiky doplněn o „vyladěné“ aukce měnových swapů. Bank of Russia může pořádat aukce pro uzavírání měnových swapových transakcí po dobu 1 nebo 2 dnů s americkými dolary nebo eury.

Ruská centrální banka se může v případě potřeby rozhodnout uspořádat aukci měnových swapů „doladění“, aby výrazně a rychle zvýšila nabídku bankovní likvidity. Aukce měnových swapů „doladění“ na dobu 1–2 dnů lze konat pouze současně s „dolaďovací“ repo aukcí na podobné období (jediná aukce). Taková aukce se koná pouze v případě, že úvěrové instituce zaznamenají nedostatek (deficit) tržního zajištění, což může negativně ovlivnit schopnost Ruské banky řídit sazby. peněžní trh.

Současné konání aukcí znamená především stejné časové omezení. Kromě toho Bank of Russia stanoví celkový objem nabídky (limit), který je jednotný rejstřík aplikací a stanoví jednu mezní sazbu, pod kterou nebudou repo a měnové swapy uzavírány. Minimální úroková sazba v rublech, kterou mohou účastníci aukce zadat v aplikacích, je ekvivalentní klíčové sazbě. Úrokové sazby peněžních prostředků v cizí měně se rovnají tržním sazbám LIBOR na úvěry v odpovídající měně po dobu 1 dne. Na Moskevské burze se konají aukce měnových swapů „doladění“.

Měnový swap jako nástroj k udržení finanční stability

Měnový swap jako nástroj na podporu ruských úvěrových institucí dolarovou likviditou byl zaveden v září 2014, v důsledku čehož mohly úvěrové instituce denně získávat americké dolary od Bank of Russia po dobu 1 dne výměnou za rubly. Takové transakce nabízí Bank of Russia s vypořádáním „dnes/zítra“ a „zítra/pozítří“.

Cílem měnových swapů na poskytování amerických dolarů ze strany Bank of Russia je pomoci bankám s dolarovou likviditou, když je přístup k ní obtížný z důvodů, které nemohou ovlivnit, a také zabránit náhlým změnám kotací na trhu měnových swapů v případě, že krátkodobého zvýšení poptávky účastníků trhu po cizí měně.

Úroková sazba na americké dolary pro uvedené měnové swapy odpovídá tržní sazba LIBOR pro úvěry v amerických dolarech na dobu 1 dne navýšen o 1,5 procentního bodu. Zároveň je úroková sazba v rublech stanovena na klíčovou sazbu mínus jeden procentní bod.

Banka Ruska každý den stanovuje souhrnné limity na maximální objem měnových swapových transakcí zvlášť pro nástroj s vypořádáním „dnes/zítra“ a pro nástroj s vypořádáním „zítra/pozítří“.

Měnové swapy za poskytnutí amerických dolarů jsou uzavírány při organizovaném obchodování na moskevské burze v neadresném režimu. Transakce se uzavírají denně od 10:00 do 18:00 moskevského času.

Informace o podmínkách měnových swapových transakcí pro prodej amerických dolarů za rubly jsou denně zveřejňovány na webových stránkách Bank of Russia.

Okamžitě si všimněme, že dnes existuje několik typů swapů - úrokové, komoditní, úvěrové, měnové a měnové.

Každý z nich má své vlastní vlastnosti, výhody a nevýhody. V tomto článku nebudeme zvažovat všechny možnosti. Věnujme pozornost pouze tomu nejoblíbenějšímu – měnovému swapu.

co se stalo?

Mnoho účastníků akciový trh Tuto definici jsme slyšeli, ale její význam zná jen málokdo. Měnový swap je nějaká kombinace dvou devizových transakcí. Částky obou transakcí jsou stejné, ale data valuty se liší. Pokud uvažujeme opci se swapem, pak valuta zde znamená datum nejbližší transakce. Čas zpětné operace má zase jiný název - datum dokončení swapu. Ve většině případů mluvíme o transakcích zahrnujících nákup a prodej měny. Pokud účastník trhu nejprve koupí měnu a poté ji prodá, swap se nazývá „nákup/prodej“. V reverzní transakci, respektive „prodej/nákup“ (nejprve se měna prodá a poté se nakoupí). Nejčastěji se realizace měnového swapu ujme jedna osoba (banka). Tomu se říká „čistý swap“. Existují situace, kdy několik bank vystupuje jako protistrana, ale podmínky transakcí nejsou porušeny. Tento typ swapu se nazývá „konstruovaný“.

Typy měnových swapů

Měnový swap je velmi zajímavý nástroj, které lze rozdělit do tří hlavních typů (s přihlédnutím k termínům):

1) Standardní swap. V této možnosti je nejbližší transakce a další je forward;

2) Forward swap. Tady se všechno děje naopak. Nejbližší transakce je uzavřena za forwardových podmínek (v tomto případě je hodnota času delší než spot). Na druhé straně je zpětná dopředná operace implementována za podmínek pozdního vpřed;

3) Jednodenní (krátký) swap– jeden z nejoblíbenějších typů měnových swapů. To znamená, že čas obou operací bude připadat na datum z místa. Například jedna operace probíhá jako typ „spot-tom“ a další se uskuteční druhý den po uzavření spotové transakce. Mnoho lidí se domnívá, že měnové swapy kvůli své devizové povaze nepatří na peněžní trh. Není tomu tak – jsou jeho plnohodnotným prvkem.

Po zvážení vlastností a typů měnových swapů mohou vyvstat otázky: „Kdo to potřebuje? Kdo využívá možnosti tohoto nástroje? Zde můžeme rozlišit tři zainteresované účastníky trhu:

1) Banky. Již jsme zmínili, že měnový swap je nejčastěji transakce s jednou protistranou, kterou je banka. Ten provádí měnové transakce za pevné sazby. Rizika operací jsou přitom minimální.

2) Forwardoví obchodníci. Tito účastníci trhu sledují při provádění měnových transakcí řadu cílů:

Zavést správu hotovosti v obchodní místnosti;

Je dobré profitovat z rozdílu v úrokových sazbách;

Provádějte arbitrážní transakce. Nejčastěji lze počítat s rozdíly v cenách u různých finančních nástrojů;

Poskytovat kompletní servis účastníkům trhu, a to jak externím, tak interním.

Měnový swap - angličtina Měnový swap, je kombinací dvou protichůdných devizových transakcí za stejnou částku s různou hodnotou. Ve vztahu ke swapu se datum provedení bližší transakce nazývá datum valuty a datum provedení vzdálenější reverzní transakce se nazývá datum expirace swapu ( angličtina Splatnost).

Pokud je směnnou transakcí nejblíže k datu nákup měny a vzdálenější je prodej měny, nazývá se takový swap „koupeno/prodáno“ ( angličtina Nákup a prodej Swap). Pokud je nejprve provedena transakce za účelem prodeje měny a reverzní transakcí je nákup měny, bude tento swap nazýván „prodáno/koupeno“ ( angličtina Prodat a Koupit Swap).

Měnový swap se zpravidla provádí s jednou protistranou, tedy s oběma devizové transakce jsou prováděny u stejné banky. Jedná se o takzvaný čistý swap ( angličtina Čistá výměna). Je však přípustné nazvat swap kombinací dvou opačných směnných transakcí s různými daty valuty za stejnou částku, uzavřených s různé banky je konstruovaný swap ( angličtina Technická výměna).

Podle podmínek lze měnové swapy rozdělit do tří typů:

• standardní swapy (ze spotu) - zde je nejbližší den valuty spot, vzdálený je na termínovaných termínech;
• krátké jednodenní swapy (před spotem) - zde obě data transakce zahrnutá ve swapu připadají na data ze spotu. Například jedna transakce proběhne ve formátu spot-tom a druhá druhý pracovní den po uzavření transakce (spot);
• Forwardové swapy (po spotu) - jsou charakteristické kombinací dvou přímých obchodů, kdy je uzavřena splatností bližší transakce za termínových podmínek (datum valuty je pozdější než spot) a opačná transakce je uzavřena za podmínek pozdější vpřed.

Měnové swapy, přestože svou formou představují devizové transakce, svým obsahem se týkají operací na peněžním trhu.

Podívejme se na příklad měnového swapu.

Americká společnost má dceřinou společnost v Německu. K realizaci 5-ti let investiční projekt potřebuje 30 milionů eur. Směnný kurz na spotovém trhu je 1,3350 EUR/USD. Společnost má možnost ve Spojených státech vydat dluhopisy ve výši 40,05 milionu USD s pevnou úrokovou sazbou 8 %.

Alternativou by bylo vydání dluhopisů denominovaných v eurech pevná sazba 6 % + 1 % (riziková prémie).

Předpokládejme, že v Německu existuje společnost s pobočkou v USA, která potřebuje podobný objem investic. V USA může vydávat dluhopisy buď za 30 milionů EUR s pevnou úrokovou sazbou 6 %, nebo za 40,05 milionu USD při 8 % + 1 % (riziková prémie).

V každém případě obě společnosti čelí značnému měnovému riziku, které bude po dobu životnosti dluhopisů podléhat platbám úroků a také jistiny úvěru po 5 letech.

V tomto případě může banka zařídit pro tyto dvě společnosti měnový swap, přičemž za to obdrží provizi. V tomto případě banka uzavře dlouhé pozice na nákup měny pro obě společnosti a sníží úrokové náklady pro obě strany. To je způsobeno tím, že každá společnost si bere úvěry v národní měně na více než nízké procento(bez rizikové prémie).

To dává každé společnosti komparativní výhodu.

Částka jistiny úvěru bude převedena prostřednictvím banky:

• 40,05 milionu USD od americké společnosti dceřiné společnosti německé společnosti;
• 30 milionů eur od německé společnosti dceřiné společnosti americké společnosti.

Úroky budou spláceny následovně:

• dceřiná společnost americké společnosti ročně převede 30 * 0,06 = 1,8 milionu eur mateřské společnosti, která tyto prostředky převede bance, která je naopak převede německé společnosti na splacení úvěru v eurech;
• dceřiná společnost německé společnosti ročně převede 40,05 * 0,08 = 3,204 milionů amerických dolarů mateřské společnosti, která tyto prostředky převede bance, která je převede americké společnosti na splacení úvěru v amerických dolarech.

Měnový swap tedy fixuje kurz třikrát:

1. Částky jistiny úvěru se směňují ve spotovém kurzu EUR/USD 1,3350.

2. Směnný kurz pro roční platby úroků (od 1. do 4. roku) bude pevný a bude činit 1,7800 EUR/USD (3,204 mil. USD/1,8 mil. EUR).

3. Směnný kurz při splácení úrokové platby za pátý rok a vrácení jistiny úvěru bude 1,3602 EUR/USD:

Při provádění transakce strany zafixovaly měnový swap kurz, což umožnilo vyhnout se měnovým rizikům.

Úspěch v finančně znamená vzdělání a znalosti v této oblasti. Abyste nepřišli o příležitost vydělat peníze, musíte přesně vědět, jak na to. V tomto článku se podíváme na to, co jsou swapové transakce s cizí měnou a v jakých situacích je lze použít.

Co je to swapová transakce?

Swapová transakce je finanční transakce, která je založena na směně jedné měny za jinou. V tomto případě je směnná smlouva uzavřena v obou směrech. K určitému datu se měna nakoupí a k jinému se obrátí - prodá. Navíc tato transakce obvykle zahrnuje předem stanovené podmínky pro nákup a prodej měny, které mohou být stejné nebo různé.

Není však vždy snadné pochopit, co swapová transakce znamená. Abychom to pochopili a lépe pochopili, jak to funguje, jsou potřeba příklady. Několik z nich bude uvedeno níže.

Podívejme se na pár příkladů, kde se tento koncept může hodit. Lépe tak pochopíte, jak funguje a v jakých případech vám může pomoci.

Měnový swap: příklad transakce

Existuje investor, který má možnost provést ziskovou transakci nákupem dluhopisů ve výši 1 milionu dolarů. Podle podmínek tohoto obchodu bude moci dosáhnout zisku 5 % za pouhý rok, tedy 50 tisíc dolarů. Problém je však v tom, že dluhopisy se prodávají za dolary a investor drží své peníze v eurech.

V tomto případě má několik možností, jak situaci vyvinout.

Podívejme se na nejjednodušší a možná první, co nás napadne - směnu měn. Banka nabízí investorovi, že od ní nakoupí měnu za kurz např. 1,350. Navíc po roce bude moci tuto měnu prodat zpět bance za jiný kurz. V době prodeje mohl stejnou měnu prodat za 1,345.

Spočítejme si výši investice v eurech vydělenou aktuálním kurzem. Dostáváme 741 tisíc eur za 1 milion dolarů. V tomto případě, rok po obdržení zisku z transakce, konkrétně 50 tisíc dolarů, je nutné převést peníze zpět na eura.

Jednoduchými výpočty zjistíme, že pokud kurz stoupne nad 1,417, pak v reverzní transakci již obdržíte malé ztráty. To je špatné, protože zpočátku bylo vše plánováno pouze za účelem zisku. V tomto případě je velmi nevhodné záviset na kurzu.

To znamená, že je nutné hledat jiné způsoby řešení tohoto problému. K tomu můžete použít swapovou dohodu.

Pro takovou transakci banka nabízí následující podmínky:

• Nákup za 1 milion dolarů je nyní v kurzu 1,350, tedy za 741 tisíc eur.
• Za rok prodám 1 milion dolarů v kurzu 1,355, tedy za 738 tisíc eur.

Ve vašich rukou přitom zůstává váš zisk 50 tisíc dolarů z transakce s nákupem dluhopisů. Jejich převod na eura bude záviset na tržním kurzu, ale vy jako investor stále zůstáváte v plusu.

Pokud se během této doby směnný kurz zvýšil ve prospěch investora, pak čistý zisk bude činit více než 37 tisíc eur. A přitom nehrozí žádná rizika a závislost na kurzu.

Ano, samozřejmě, pokud se vám kurz změní na výhodnější, bude to znamenat, že byste mohli vydělat více. Rizika, která byste museli podstoupit, však nestojí za to.

Jak vidíme, swap v cizí měně dává investorovi jistotu, že jeho investice bude oprávněná a nezpůsobí ztráty při směně měn. V této situaci mají prospěch obě strany, jak investor, který se pojistí proti rizikům ztráty peněz, tak banka, která z transakce získá konkrétní zisk.

Banka ví, že nyní rozdá 1 milion dolarů v jednom kurzu a poté je odkoupí zpět za již známý kurz a vytvoří zisk 3 tisíce eur. A přitom zůstane u svých peněz, nic neztratí a nic neriskuje.

Existuje také něco jako úrokový swap.

Jedná se o smlouvu mezi dvěma stranami, která je uzavřena s podmínkou provádění plateb z jedné i druhé strany určitým procentem.

Úrok se počítá v závislosti na podmínkách transakce a je pro obě strany odlišný. Aby bylo jasnější, co to je, zvažte příklad úrokového swapu.

Například, Světová banka Vyžaduje se dlouhodobá půjčka ve franku. Navíc úroková sazba za takové půjčky je Švýcarská banka je příliš velký. Banka má ale zároveň možnost zaujmout např. dlouhodobá půjčka v rublech od Ruská banka, která si například může půjčit franky na víc výhodná úroková sazba a potřebuje doplnit kapitál v rublu.

K vyřešení tohoto problému mohou banky začít spolupracovat prostřednictvím úrokového swapu.

V tomto případě si banky berou výše popsané půjčky a směňují měny, přičemž platí určité procento. Po uplynutí platnosti uzavřené smlouvy banky provádějí reverzní transakci.

V důsledku toho jsou obě strany v plusu, protože získaly požadované částky za nižší úrokovou sazbu a nepřišly o mnoho peněz.

Jak vidíte, swapové transakce jsou v mnoha případech velmi užitečné. Jejich uplatnění lze nalézt v mnoha oborech a pro různé účely. Je velmi důležité pochopit všechny jemnosti a nuance transakcí, abyste nezmeškali nic důležitého.

Pojďme si to shrnout

Swapová transakce je proces směny mezi dvěma stranami různých nebo spíše opačných operací směny měn.

V tomto případě jedna strana získá důvěru v získání pevného zisku a druhá strana získá záruku konstantního směnného kurzu v případě reverzní směny měny. Tato sazba (jak nákup, tak prodej) je navíc stanovena předem při uzavření transakce a může dokonce obsahovat stejné náklady na nákup a prodej.

Swapové transakce jsou dobré rozhodnutí ušetřit peníze. Měnový swap vám umožní znát konkrétní kurz ještě před uskutečněním směny. Předem víte, kolik za určitou částku zaplatíte a kolik za ni později dostanete. Banka zase dopředu ví, jaký zisk získá. Obě strany neriskují a nejsou ovlivněny výkyvy směnných kurzů.

Cross-currency úrokový swap je dohoda mezi stranami, kdy jedna strana provádí platby v jedné měně a druhá strana provádí platby v jiné měně v dohodnutých termínech před vypršením platnosti smlouvy.

Tento mimoburzovní derivát zahrnuje výměnu částek jistiny na začátku a na konci smlouvy. Výměna se provádí za původní spotový kurz.

Meziměnový úrokový swap je často kombinován s dohodou o úrokovém swapu.

Strany mohou provádět pravidelné platby opraveno nebo plovoucí kurz pro obě měny.

Předmětná swap umožňuje stranám omezit vliv směnné kurzy nebo snížit náklady na financování v cizí měně.

Měnové úrokové swapy umožňují pravidelné platby v průběhu období.

Příklad jednoduchého měnového úrokového swapu

Banka vyžaduje dlouhodobý úvěr ve švýcarských francích (CHF) na financování různých projektů, ale úroková sazba švýcarského franku je na trhu vysoká. Banka však může přilákat dlouhodobý úvěr v amerických dolarech za nízkou úrokovou sazbu.

Společnost má dobré postavení na švýcarském trhu a dokáže získat dlouhodobý úvěr ve švýcarských francích za přijatelnou úrokovou sazbu, ale pro vytvoření několika velkých projektů vyžaduje financování v amerických dolarech.

Pro obě organizace řešení problému dlouhodobé financování v cizí měně může dojít ke vstupu do meziměnového úrokového swapu. Společnost si půjčuje švýcarské franky a banka si půjčuje americké dolary. Organizace si pak vyměňují splátky jistiny a úroků. Když swap vyprší, jsou jistiny vyměněny zpět.

V důsledku toho společnost platí více nízká sazba na „půjčování v amerických dolarech“ než na devizových trzích a banka platí nižší sazbu za „půjčky ve švýcarských francích“. Obě organizace těží ze svých pozic na různých trzích.

Společnost a Banka měly možnost emitovat dluhopisy s pevnou sazbou a poté převést kapitál. Mohli by také vydávat eurobondy. Nicméně, cross-currency úrokový swap byl vybrán, protože jeho nejjednodušší forma Meziměnový úrokový swap je ve skutečnosti kombinací spotové transakce a série forwardových měnových transakcí.

Schéma fungování měnového úrokového swapu

Výměna jistiny

Na začátku swapu si Společnost a Banka vypůjčí ekvivalentní částky v příslušných měnách a smění je za dohodnutý kurz. Tento kurz je považován za spotový kurz. Alternativně mohou být nominální částky jistiny v cizí měně směněny bez skutečného dodání měn. Toto je spotová fáze měnového úrokového swapu.

Rýže. 1. Schéma směny částek jistiny.

Protistrany si vyměňují úrokové platby

Během doby trvání swapu si Společnost a Banka vyměňují úrokové platby z částky jistiny za sazby dohodnuté při uzavření swapu. Sazby mohou být pevné nebo variabilní a platby lze provádět jednou nebo dvakrát ročně. Frekvence swapových plateb obecně závisí na frekvenci plateb úroků z podkladových úvěrů.

Rýže. 2. Schéma výměny úroků.

Švýcarské franky přijaté od banky kryt výplata úroků o půjčku ve švýcarských francích. Obdobně americké dolary přijaté od Společnosti pokrývají úrokové platby Banky v amerických dolarech.

Zpětná výměna částek jistiny

Po vypršení swapu si Společnost a Banka znovu smění jistiny v původním směnném kurzu.

V důsledku měnového úrokového swapu měla Společnost možnost převést půjčku ve švýcarských francích na americké dolary a Banka - dolarovou půjčku na švýcarské franky.

Rýže. 3. Schéma zpětné směny částek jistiny.

V příkladu swapové smlouvy mezi Společností a Bankou jsou úrokové sazby používané pro platby v rámci swapu fixní. Takový swap se také nazývá měnový-úrokový swap pevná/paušální sazba.

Některé měnové úrokové swapy však také používají pohyblivé sazby pro jednu nebo obě měny. Takové swapy se nazývají křížová měna. Například ve swapu s pevnou/pohyblivou sazbou mezi měnami se pevná úroková platba v jedné měně vymění za pohyblivou úrokovou platbu v jiné měně.

Vlastnosti měnových úrokových swapů

Meziměnový úrokový swap obvykle zahrnuje výměnu měn mezi protistranami na začátku a na konci období transakce. Pokud nedojde k žádné výměně na začátku období transakce, musí k ní dojít při uzavření transakce. Výměna částek jistiny s sebou nese vznik dalšího úvěrového rizika.

Úrokové platby provádějí strany v plné výši.

Úrokové platby ve dvou měnách lze vypočítat pevnou nebo plovoucí sazbou pro jednu měnu a pohyblivou sazbou pro druhou měnu.