Rizikový kapitalismus. Rizikový investor. Vedoucí pracovníci podniku

Finanční boom na internetu, který už několik let trvá v USA a západní Evropě a loni dorazil i do Ruska, se dá očekávat i zde. Jeho hlavním zdrojem je rizikový kapitál. Jedná se o dlouhodobý a dobře známý mechanismus pro západní podnikatele, ale většina ukrajinských podnikatelů, včetně těch, kteří pracují na internetovém trhu, o něm ví jen z doslechu..

Co je to rizikový kapitalista?

Chcete-li odpovědět na tuto otázku, musíte si představit, jak „vydělává“ peníze. Například bankéř vydělává peníze tím, že dostává úroky z úvěru od podnikatele, dodavatele surovin - prostřednictvím zisku zahrnutého v jeho ceně atd. Rizikový kapitalista dává peníze podnikateli, ale nepožaduje žádné úroky, navíc , nepožaduje vrácení peněz. Výměnou za své finanční prostředky dostává akcie, jinými slovy cenné papíry potvrzující jeho právo podílet se na podnikání a dělit se o zisk z něj. Zdá se jasné, že chce vydělat na dividendách, tedy na svém podílu na zisku. Jen výjimečně se však zajímá o dividendy, tento přístup je typický pro finanční holdingové společnosti, nikoli však pro venture fondy. Kapitalistu v našem případě zajímá především cena akcií, které nabyl, přesněji řečeno zvýšení této ceny.

Například poté, co poskytl podnikateli 100 tisíc dolarů, získal rizikový kapitalista 1000 akcií po 100 dolarech za kus. Řekněme, že po pěti letech jeho cena vzrostla ze 100 na 1 000 dolarů. Po prodeji balíku získá z jedné akcie zisk 900 dolarů a za všechny - 900 tisíc dolarů, to je smysl práce rizikového kapitalisty.

To znamená řadu podmínek pro rizikové financování:

• Financovaný podnik musí být akciový, to znamená, že nemůže být ve vlastnictví státu, jednotlivce nebo družstva. Nejde-li o akciovou společnost, musí se jí stát v průběhu realizace investiční akce;
• podnik musí mít předpoklady pro rychlý a výrazný nárůst ceny akcií;
• musí existovat kupec akcií (alespoň potenciální) a musí být vypracován mechanismus jejich prodeje.

Přirozená otázka, zvláště pro podnikatele hledajícího peníze: kde bere venture kapitalista peníze? Stejně jako bankéř obvykle pracuje s cizími penězi, ale nemůže je přijímat za podmínek vkladu nebo jiného příspěvku, protože neřídí banku, ale investiční rizikový fond. Zdrojem finančních prostředků pro něj tedy nejsou vkladatelé, ale investoři fondu. Podle zavedené praxe v USA se jedná především o penzijní fondy a pojišťovny, v Evropě také o banky.

Při investování peněz do rizikového fondu investoři stanoví jeho správci, tedy rizikovému kapitalistovi, následující podmínky:

• peníze jsou investovány na určitou dobu, obvykle 7-8 let;
• Rizikový kapitalista má každý rok právo utratit pevnou částku, např. 2 % z velikosti fondu, na správu fondu, přesněji na výběr financovaných podniků a podílení se na jejich řízení;
• při prodeji akcií investovaných podniků dostává investor rizikového kapitálu část zisku jako odměnu, obvykle 20 %;
• Výše odměny může také záviset na míře růstu ceny akcií.

Zisk investorů se tedy tvoří díky rozdílu cen akcií v době nákupu/prodeje. Část jde na pokrytí nákladů na správu fondu a odměny manažera (samotného rizikového kapitálu, protože není vlastníkem fondů). Ten obvykle hrají malé firmy vlastněné jak fyzickými osobami (včetně samotného správce fondu), tak právnickými osobami (například investiční banky).

Pro investora je postava manažera rizikového fondu nesmírně důležitá. Ve skutečnosti jsou peníze investovány do fondu v rámci jeho kvalifikace a odpovědnosti. Role osobního faktoru je zde mnohem vyšší než při investování peněz do banky, takže požadavky na profesionalitu rizikového kapitalisty jsou velmi vysoké. Skutečných specialistů v této oblasti je velmi málo – v celé Evropě jich jsou asi dva až tři tisíce a žijí převážně ve Spojeném království.

Způsob, jakým investor rizikového kapitálu vydělává peníze, také určuje jeho postoj k financovanému podniku:

• má zájem na rychlém a výrazném růstu podniku, především prostřednictvím kapitalizace zisku, tedy jeho využití ne pro dividendy, ale pro rozvoj;
• jeho jedinou zárukou jsou jeho vlastní zkušenosti a kvalifikace ve výběru investičních objektů a jejich správě, proto kapitalista nepožaduje žádné zajištění nebo záruky;
• investor rizikového kapitálu se aktivně podílí na řízení podniku, především jako finanční manažer;
• vlastní velký balík akcií, ne méně než 25 % a někdy až 75 %.

Je to způsob vydělávání peněz, a tedy vztah s financovanými podniky, co zásadně odlišuje investora rizikového kapitálu od bankéře. Hlavním zájmem posledně jmenovaného při komunikaci s podnikatelem je likvidita zajištění nebo spolehlivost záruk. Pro rizikového kapitalistu je hlavní efektivnost financovaného podnikání a ovladatelnost jeho rizik. Z toho vyplývá, že činnost rizikových fondů je několikanásobně výnosnější než úvěrové operace. Je jasné, že to platí pouze pro země se stabilní ekonomikou a měnou, kde půjčky nestojí 50-60 % ročně. Pokud je možné poskytnout půjčku za takové úrokové sazby, pak je zapojení do rizikového financování naprosto zbytečné.

Místo rizikového kapitálu mezi ostatními zdroji financování

Ne každý podnikatel půjde pro peníze k rizikovému kapitalistovi a ne každý podnikatel je dostane. V jakých případech se zájmy obou stran shodují a v jakých ne?

Za prvé, na rizikového kapitalistu se obrátí jen ten, kdo potřebuje finanční prostředky na rozvoj, významný a rychlý. Pro provozování klidného, ​​neagresivního podnikání není rizikové financování v zásadě nutné. Pokud má podnikatel v úmyslu rozvíjet své podnikání, potřebuje k tomu finanční zdroje, jejichž zdroji mohou být:

Vlastní peníze podnikatele například zisk, který dříve obdržel. Pokud je podnikání velmi ziskové, může získat 30-60% zisku ročně z investovaného kapitálu. Zároveň potřebuje kapitalizovat zisky během několika let, aby vytvořil příležitost pro významný obchodní růst. Je jasné, že během této doby se situace změní a trh se může ocitnout obsazený konkurenty, kteří našli prostředky dříve. Získání velkého dědictví je teoreticky možné, ale prakticky nepravděpodobné.

Peníze od obchodních andělů. Business angels v západních zemích jsou bohatí lidé, kteří financují podnikání jiných lidí. Nejčastěji se jedná o bohaté příbuzné či další osoby blízké podnikateli, ideálně podnikatele v důchodu, kteří nejen dají peníze, ale pomohou i praktickými radami. U nás je tato varianta nepravděpodobná.

Inkubátory. Jedná se o vládní nebo méně často soukromé organizace, které pomáhají vytvářet podnikání. Investují malé částky v počáteční fázi, kdy je potřeba dovést technický nápad do fáze fungujícího podniku. V některých zemích, jako je Izrael, jsou inkubátory velmi běžné a velmi účinné. V letošním roce bylo na Ukrajině vyhlášeno několik internetových inkubátorů.

Bankovní půjčky. Nyní, když u nás banky neposkytují peníze déle než tři měsíce za 40–50 % ročně, zdá se, že nemá smysl o takovém zdroji mluvit. Ale za prvé tato situace nebude trvat věčně, náklady na půjčování finančních prostředků se budou s normalizací ekonomické situace snižovat a za druhé si již nyní můžete vzít půjčku za nízkou úrokovou sazbu, například prostřednictvím EBRD, na rozvoj malých a středních podniků prostřednictvím některých ukrajinských agentských bank. V zásadě jsou bankovní úvěry pro rychle rostoucí podnikání dobré, pokud má podnikatel likvidní a velké zajištění nebo ručitele. Bohužel v reálném životě se to stává velmi zřídka.

Na akciový trh Pro malou začínající společnost je obecně nemožné získat peníze, a to nejen na Ukrajině, ale ani v jakékoli jiné zemi kromě Spojených států amerických s unikátním systémem obchodování s akciemi NASDAQ. Na Ukrajině se akciový trh bohužel vůbec nestal mechanismem pro přitahování peněz. V současném politickém klimatu jde pouze o prostředek k přerozdělování majetku a tento stav bude pravděpodobně v dohledné době pokračovat.

Rizikové fondy, jsou tedy jediným přijatelným a dostupným zdrojem peněz pro ty, kteří si již vytvořili vlastní podnik a snaží se jej rozšířit.

Vztah mezi podnikatelem a investorem rizikového kapitálu prochází řadou po sobě jdoucích fází:

• vzájemné poznávání a studium, které má ve finančním žargonu zvláštní nepřeložitelný název „due diligence“ (vyslov: „du diligence“), který je nejen v ruštině, ale i v anglických slovnících. Lze jej přiblížit frází „pečlivý výzkum“;
• příprava a uzavření obchodu, jehož podmínky určí jejich vztah na 5-7 let. V nejjednodušším případě je to formalizováno tak, že investor nakupuje další akcie. Ale taková jednoduchá řešení jsou spíše výjimkou než pravidlem. V reálném životě je transakce finančně a právně poměrně složitá a zahrnuje mnoho prvků;
• období po investici, tedy společné podnikání na několik let;
• odchod z podnikání, tj. investor rizikového kapitálu prodává své akcie. V západní praxi je kupujícím velmi často obchodní partner nebo manažer podniku, ale ve východní Evropě lze takové transakce spočítat doslova na jedné ruce, důvody jsou celkem pochopitelné.

Podnikatel a venture kapitalista se však k sobě hodí pouze v případě, že první má (alespoň potenciálně) velmi efektivní byznys, chce jej výrazně rozvíjet a nebojí se do něj pustit venture kapitalistu jako spoluvlastníka. Pro Uanet je nyní hlavní překážkou spolupráce s rizikovým kapitálem nevyzrálost tohoto podnikání, protože ve většině případů je stále ve fázi vývoje, kdy potřebuje spíše inkubátory a business angels než rizikové fondy.

- (anglicky Venture Capital) investiční kapitál určený k financování nových, rostoucích nebo bojujících o místo na trhu podniků a firem (startupů), a proto je spojen s vysokým nebo relativně vysokým stupněm rizika;... ... Wikipedia

RIZIKOVÝ KAPITÁL- (anglicky venture (neboli risk) capital) – rizikový kapitál, zdroj financování inovačních aktivit (viz Inovace) ve fázi zavádění inovací, organizování uvedení nového zboží (poskytování nových služeb). S pomocí V.k. příchozí do ... ... Finanční a úvěrový encyklopedický slovník

Jim Breyer Jim Breyer ... Wikipedie

Kolodyuk Andrey Viktorovich Kolodyuk Andrey Viktorovich Kolodyuk Andrey Viktorovich Povolání: Venture podnikatel, investor, veřejná osoba Datum narození... Wikipedia

Perkins, Thomas- Jeden ze zakladatelů společnosti rizikového kapitálu Kleiner Perkins Caufield Byers, člen představenstva společnosti News Corporation, jeden ze zakladatelů společnosti Kleiner Perkins Caufield Byers, člen představenstva společnosti News Corporation. V roce 1972 se stal... Encyklopedie novinářů

Rizikový kapitalista je člověk, který investuje peníze do nových podniků. Synonyma: Verbální komunikační prostředky Viz také: Komunikační finanční slovník Finam ... Finanční slovník

Wikipedia má články o dalších lidech s tímto příjmením, viz Kawasaki. Guy Kawasaki Guy Kawasaki ... Wikipedie

- (anglicky digerati) je elita počítačového průmyslu a online komunit, sdružující slavné vědce v oblasti výpočetní techniky, autory technických publikací a blogery. Samotné slovo je odvozeno ze slov „digitální“ a „literati“ a podobá se... ... Wikipedii

Breuer, Jim Americký rizikový kapitalista. Breuer, Gyula (1893 1921) maďarský šachista, teoretik a novinář; jeden z významných představitelů hypermodernismu. Breuer, Joseph (1842 1925) rakouský lékař, přítel a rádce Sigmunda Freuda, ... ... Wikipedia

Společnost Genentech, Inc. Vstup na burzu... Wikipedie

knihy

• Startupy. Profesionální hry Silicon Valley, Draper William III. Rizikový kapitalista William Draper zná historii globálního podnikání na vlastní kůži – sám ji vytvořil. Již více než 40 let spolupracuje s nejlepšími podnikateli legendární...
• Startups: Silicon Valley's Professional Games, William Draper. Rizikový kapitalista William Draper zná historii globálního podnikání na vlastní kůži – sám ji vytvořil. Již více než 40 let spolupracuje s nejlepšími podnikateli legendární...

Rozhovor s organizátorem ruského „Tech Tour“ Alexandrem Galitským a Alistairem Strawbym, kteří jsou přesvědčeni, že rizikový kapitál pomůže ruskému IT průmyslu, potažmo Rusku jako celku.

Každý z nás je zvyklý pracovat se souborem stereotypů, které se vesměs vyvinuly v dětství. Čtenáři Computerry, kteří nosili červenou kravatu, budou asi souhlasit, že dobrého člověka nelze nazvat kapitalistou. V dobách Sovětského svazu byli jen jeden nebo dva „pozitivní“ kapitalisté (a to je kus): reformovaný majitel továrny na těstoviny Skuperfield a Savva Morozov, který z nějakého důvodu podporoval bolševiky. Všichni ostatní vytáhli z pracujícího člověka poslední žíly a obecně bezohledně vykořisťovali každého, kdo přišel pod ruku. Netušili jsme, co je to rizikový kapitalismus tehdy, ale už podle názvu bylo zřejmé, že od venture kapitalistů nelze čekat nic dobrého.

Minulý týden se bývalý předseda rady oddělení Vladimir Guriev a čestný člen Komsomolu Sergej Leonov setkali s Alexandrem Galitským a Alistairem Strawbym, kteří jsou přesvědčeni, že rizikový kapitál pomůže ruskému IT průmyslu, a tedy i Rusku jako celku. Alexander žije v Holandsku a přijel do Moskvy uspořádat ruské „Tech Tour“ (www.techtour.com/russian04/index.htm) – událost, na které se setkávají společnosti hledající investice a investoři rizikového kapitálu hledající slibné projekty. Ukazuje se, že jde o jakousi přehlídku budoucích úspěchů národního hospodářství s placeným vstupem pro potenciální investory a tvrdou konkurencí pro účastníky. Naši partneři se ukázali jako velmi příjemní a okouzlující lidé. Pravděpodobně proto, že na rozdíl od klasického kapitalisty, venture kapitalista jen čeká na příležitost rozdat své peníze. Nebo přesněji investovat.

První otázka zní: kdo to potřebuje a proč? Pořádáte „Tech Tour“ na dobrovolné bázi?

A.G.: Každý z nás má osobní a společenské motivy. Sociální motiv je velmi jednoduchý – to je pro Rusko nezbytné. Nejdůležitější je, že se musí objevit dynamický průmysl, který kdysi v této zemi existoval. Silný inovativní průmysl.

Nebyl však sovětský IT průmysl nakonec zredukován na kopírování západních mikroobvodů?

A.G.: Ne. Můj šéf, generální designér G.Ya. Guskov zemřel před dvěma lety a my jsme bohužel nedokázali zachovat muzeum naší slavné společnosti. Odnesly to firmy, na které se naše sdružení rozpadlo. Také jsem se zúčastnil tohoto procesu a vytvořil „ELVIS“...

Věděli jste, že zde například v roce 1972 vznikla architektura RISC? Pracoval pro mě skvělý designér Evgeny Shalupov (teď je velmi nemocný). V roce 1972 tedy Evgeniy vytvořil architekturu a la RISC. A ve Státech se podobný vývoj objevil později. Toto je jeden příklad potenciálu sovětského obranného komplexu. Ale bylo to tak tajné, tak nekomercializované, že celý tento vývoj nešel dále než do kosmického průmyslu.

V roce 1994, kdy se zde otevíral Oracle, jsem přivedl bývalého programového manažera Star Wars Abrahamsona (James Abrahamson byl předsedou Oracle do roku 1995) svému šéfovi, který zde Star Wars provozoval. Diskutovali jsme o tom, co se v Rusku, relativně vzato, od roku 1968 udělalo. A to je rok 1994, většina vývoje je stále uzavřena. Takže Abrahamson byl velmi ohromen skutečností, že jsme čtyři roky před Američany vypustili do vesmíru fázovanou anténu. Rychle našel tři další vývoje, ve kterých jsme postoupili dále než Američané.

Nyní je samozřejmě situace jiná. Ruské počítačové společnosti se zabývají dodávkami a službami a jejich vůdci – i když k těmto chlápkům chovám velký respekt – lze jen stěží počítat mezi otce ruského IT průmyslu, neboť do IT často přicházeli z podnikatelské sféry. Jsou to otcové ruské distribuce a možná i systémové integrace. Takže se samozřejmě vytvořila nějaká zpětná reakce. Ale to neznamená, že v Rusku nikdy neexistoval IT průmysl, nebyly tam žádné krásné nápady, nebyly žádné inovace. To vše se stalo a stále existuje. Jen možná není moc vidět.

A.S: Mluvil jsem se specialisty Dupont. Tempo růstu jejich podnikání klesá a Dupont potřebuje nová řešení, technologie šetrné k životnímu prostředí. Zajímají se o ruský výzkum. Protože americký vývoj šel tímto směrem (nakreslí prstem šipku na stůl) a Rusové šli tímto směrem (nakreslí šipku pod úhlem 60 stupňů k první). Ruské technologie samy o sobě nemusí být o nic lepší než ty vytvořené na Západě. Ale jsou lepší alespoň proto, že jsou jiní. Mezi vědci, nadšenci a byznysmeny však existuje propast. A my chceme propojit technologie a byznys. Rizikový kapitalismus je nedílnou součástí tohoto ekosystému. A mnoho a mnoho společností se velmi zajímá o ruský vývoj.

A.G.: Stanovili jsme si dva úkoly. Na jedné straně chceme dělat reklamu Rusku. Možná nepředstavíme všechny nejlepší, ale nejzajímavější společnosti – to je jisté. Nechceme se soustředit pouze na software. Nechceme vzbudit dojem, že v Rusku nic jiného není. Z dvaceti softwarových firem proto vybereme relativně vzato jen pět, abychom měli čas ukázat další vývoj. Rizikoví kapitalisté jsou přece různí: někteří se specializují na jeden sektor trhu, jiní na jiný.

Existují jasná formální kritéria pro výběr společností? Se kterými společnostmi je zajímavá spolupráce a se kterými ne?

A.G.: Nejprve jsme pracovali podle kritérií. Když jsme začínali, slyšeli jsme od každého, kdo přijel do Ruska, že je tady maximálně 20–25 firem, které si zaslouží pozornost. V důsledku toho jsme opustili formální přístup a našli jsme mnohem více společností, které byly zajímavé pro potenciální investory. Rozšířili jsme standardní omezení Tech Tour. Například Rusko desítky let investuje do ropy a plynu a nyní existuje spousta technologií, které s tímto průmyslem nějak souvisí. Proč je nezahrnout do Tech Tour?

A.S.: Z pohledu investora lze všechny společnosti rozdělit do několika typů. Existují firmy v počáteční fázi vývoje (seed company) – v podstatě to ani nejsou firmy, ale podnikatelské nápady. Pak firmy v rané fázi vývoje – mají nápady a možná jednoho nebo dva klienty. Třetí typ společnosti – jsou nápady, jsou klienti, jsou peníze, ale firma chce expandovat a bez cizí pomoci to nedokáže. A poslední typ je před IPO. Jako například Yandex. Nyní je krize rizikového kapitalismu a investoři jsou podezřívaví vůči společnostem v raných fázích rozvoje a raději investují do spolehlivějších firem, které již mají alespoň jednoho klienta. A mnoho lidí věří, že v Rusku jsou na investice připraveny pouze společnosti v rané fázi rozvoje, ale to není pravda.

A.G.: Tady jsou dva způsoby. Mnoho lidí mluví o odlivu mozků. Jak se s tím vypořádat? Existuje například izraelský model, kdy se výzkumná jednotka nachází v Izraeli a kancelář vedení se otevírá v Americe. Společnost roste, ale zároveň zůstává izraelskou. Dnes mnoho ruských společností funguje přesně podle tohoto modelu. Otázkou je, jaký z toho má Rusko prospěch. Dobře, chlapi si vydělali peníze v Americe, čtyřicet inženýrů v Rusku dostávalo platy a prémie, a pak? A to se bude dít dál. Z těchto čtyřiceti inženýrů vzejdou dva nebo tři podnikatelé, kteří si otevřou vlastní firmy, a ty vytvoří nová pracovní místa. A tady jde o to, jak tyto lidi v Rusku udržet, jak je přesvědčit, aby své peníze a energii investovali zde a ne v zahraničí. Pokud stát pochopí, že je to velmi důležité, a vyjde vstříc obchodníkům na půli cesty, pak tradiční izraelský model degeneruje a rozvíjí se v moderní izraelský model. Například v Izraeli uplynulo nějakých deset let a situace se změnila – v Americe se nyní otevírá pouze obchodní zastoupení, zatímco management a intelektuální kapitál zůstávají ve své domovině. To je tak běžné, že si Izrael říká Silicon Valley Evropy.

V Rusku existuje také druhý model. Takto fungují například ABBYY a Kaspersky Lab. Expandují z Ruska. Setkal jsem se s lidmi z Grefova ministerstva a řekl jsem jim, že v budoucnu lze Rusko považovat za atraktivní prostředí pro start-upy. Ať náš IT trh nedohoní ten americký. Ale i když objemově tvoří 20–25 procent amerického trhu, bude atraktivní nejen pro místní firmy, ale i pro obchodníky a podnikatele z Evropy.

Je také důležité zajistit, aby společnosti přešly z „výkopového“ typu na „otevřený“. To samozřejmě vyžaduje velké vládní úsilí. Některé společnosti nechtějí být vnímány jako ruské, protože to poškozuje jejich podnikání.

Státní a rizikový kapitalismus

Ale když se podíváte z druhé strany. Rizikový kapitalista podle definice operuje se zvýšenými riziky. A pokud se to stane v Rusku... Zvyšuje to výrazně rizika?

A.S.: (smích). Neexistují žádné rizikové investice přímo do ruských technologických společností. Téměř všechny peníze jdou do zahraničí z toho prostého důvodu, že daně z kapitálu jsou v Rusku příliš vysoké.

Co může vláda udělat, aby přilákala investice?

A.S.: Může odstranit své zatracené daně z kapitálu...

A.G.: Pokud chcete zaujmout ruské a zahraniční společnosti, musíte nejprve vytvořit atmosféru.

A.S.: Například v Izraeli zjednodušili schéma investování do místních firem. Pokud by byl Izrael jedním ze států USA, byl by nyní z hlediska investiční aktivity na druhém místě za Kalifornií. Totéž lze udělat v Rusku.

A.G.: Zvlášť když si pamatujete, že dobrou polovinu izraelských startupů vytvořili imigranti z Ruska.

A.S.: A každý čtvrtý Izraelec zde získal vysokoškolský diplom.

Co jiného kromě daní?

A.S.: Nic. Je lepší, aby úřady nezasahovaly. Daně, podpora vědy – a nic víc. Zajímavé je, že v roce 2003 bylo v Rusku více absolventů s vědeckým diplomem než v roce 1983. V USA je situace přesně opačná. Všichni tam studují PR a další nesmysly. A úkolem státu je zajistit, aby se absolventi nadále věnovali vědě – poskytnout jim vybavení, laboratoře a slušné platy.

A.G.: Vlastně hodně. Například investice do semen. V mnoha zemích hraje stát roli andělského seed investora. I v Německu – a to vůbec není podnikatelská země – stát vytvořil podmínky a podporuje vznik nových firem. Pokud do ní podnikatel, vytvářející novou společnost, vložil 50 tisíc eur, pak mu stát přidělí, relativně vzato, 200 tisíc eur, aniž by v podstatě získal jakákoli práva a bez úroků. Pokud si pak této společnosti všimne venture kapitalista, může odkoupit státní podíl a stát se spoluvlastníkem.

Ale hlavní jsou samozřejmě daně. Bez toho bude příliv kapitálu probíhat podle dnešního schématu a naprostá většina firem zvolí variantu „dlabačka“, vývoj nechá tady a zisky tam.

No, a samozřejmě, místní specifika... Znám tým v Tomsku, který vydělává asi milion dolarů ročně z veřejných služeb. Zavolal jsem je na „Tech Tour“ a oni řekli: „Proč to potřebujeme? Někdo zasáhne a začnou problémy. U nás je vše v pořádku.” Pamatuji si své první úspěchy s ELVIS PLUS. Nechci tu společnost jmenovat - teď je to velká, respektovaná společnost - ale když se mi něco začalo dařit, zavolali mi z této společnosti a řekli: "Potřebujete Umbrella." Ptám se: "Jaký deštník?!" A mně: „Nerozumíš? 25 procent - a budete mít dobrý Umbrella." Lidé se stále bojí. Bojí se ztráty kontroly nad podnikáním, nad majetkem. Tohle se ale musí překonat.

Musíme přesvědčit. Musíme to vysvětlit: kluci, tohle potřebujete. Ne pro nás, ale pro vás. Protože každá firma se dostává na hranici, kterou nemůže překonat bez cizí pomoci. Na světě je jen pár podnikatelů schopných vést firmu všemi fázemi vývoje – od nuly po miliardu. Například Bill Gates. Je jich mnoho?

Banka muže k muži

Když má člověk nějaký supergeniální nápad, napsal si podnikatelský plán, za kým by měl jít?

A.G.: Řeknu vám to z pozice podnikatele a Alistair z pozice rizikového kapitalisty.

A.S.: Potřebuji obchodní plán pro stránku. Řekněme, že ke mně přišel tvůrce Napsteru. Na jeho stránce by mělo být napsáno: „Mám technologii p2p, která vám umožní vyměňovat si hudbu a zničit všechny šílence z hudebního průmyslu.“ Vše. Samozřejmě potřebuji ještě pár věcí, ale to nejdůležitější, co už vím, je, že vím, jaký obchodní model chci narušit, abych vydělal. Během prvních pěti minut rozhovoru bych měl pochopit, proč je ten nápad skvělý. A podrobný podnikatelský plán pro společnost v její rané - nebo dokonce rané - fázi vývoje často nestojí za papír, na kterém je vytištěn.

A.G.: V Rusku je samozřejmě velmi těžké sehnat peníze na nápad. Protože neexistuje žádná komunita „andělů“ a klasického rizikového kapitalismu. V podstatě není kam jít. Takže můžete přijít na Alistair se svou stránkou a možná na „Russian Technologies“. Můžete také přijít do Intel Capital, ale oni začnou hledat hlavního investora a opět přijdou buď k Alistairovi, nebo k Russian Technologies. Samozřejmě, když je vaše podnikání jednoduché a přehledné (řekněme cementárna), když je podnik zavedený a vy například hledáte 30 milionů, abyste z toho vydělali stovku, pak je to jednodušší. Ale toto spojení v Rusku neexistuje. Ale existuje cesta ven.

Když jsem v roce 1991 spustil ELVIS, neměl jsem ani peníze. A můj bývalý zaměstnanec, jehož kuřata neklovala, mi zavolal a nabídl mi, že vezme 200 tisíc dolarů. To znamená, že v jakékoli situaci můžete vzít peníze od někoho, koho znáte. Od někoho, komu důvěřujete. Zároveň se můžete uklidnit nad tím, že váš nápad bude ukraden.

Dalo by se to ukrást?

A.G.: Nápad nestojí za nic. Ale pokud máte takové obavy, nemusíte hned chodit k rizikovému kapitalistovi. Peníze si můžete půjčit od známých a přátel. Zkontrolujte nápad – co když to nebude fungovat? Investoři obecně milují, když zakladatel společnosti riskuje své peníze.

Dá se konkrétně říci, o jakou míru investic mají investoři zájem?

A.G.: Každý venture fond má svůj vlastní přístup. Čím více peněz se investuje, tím méně potřebujete rozumět technologii – velké investice se totiž investují do již prověřených společností. Čím méně peněz, tím dříve k investici dojde, tím větší je riziko. Právě teď například všichni počítají, kolik Andy Bechtolsheim vydělá na Googlu. Jako první jim dal sto tisíc dolarů. Dal mi to jen tak - měl je rád. "Nic tomu nerozumím," jak mi řekl. A nyní může získat stovky milionů. Ale je to technolog – jeden ze zakladatelů Sunu a svého času byl hlavním stratégem společnosti Cisco. Má talent, intuici. Ale dal Brinovi a společnosti peníze, když o nich nikdo nevěděl.

"KT": Je to výjimka?

A.G.: Ne, to se často stává. Například jsem se s manželkou dohodl, že deset procent svého výdělku utratím za hi-tech hračky. Tito lidé mají mnohem větší částky a dokážou se dohodnout na dvaceti nebo i třiceti procentech. A na riskování a hraní stačí i deset. Takových lidí je na Západě hodně.

A v Rusku?

A.G.: I v Rusku je jich hodně. Ale abychom za tyto peníze mohli začít hrát v high-tech, potřebujeme příběhy o úspěchu. Až budou, ti, kteří dnes investují do nemovitostí, začnou investovat do špičkových technologií. High-tech může být někdy mnohem výnosnější než nemovitosti.

Je ale riziko vyšší?

A.G.: Riziko je vždy přítomno. Každý investor pracuje s bazénem. Má, řekněme, deset procent investovaných do velmi rizikových akcií, ale slibujících dobré výnosy. A nějaké procento je střední riziko. A zde jsou 100% garantované státní dluhopisy. A každý investor tento poměr nějak obměňuje, aby zachoval rovnováhu.

Rusko se stydí přijímat peníze ze západních zemí. Každý gramotný Američan, který otevírá časopis Forbes, řekne, že v Moskvě žije více miliardářů než v New Yorku. Pravda, opravili mě - říkají, že polovina tohoto seznamu vůbec nežije v Rusku. V Rusku je však mnoho bohatých lidí. A 10 milionů dolarů pro ně není příliš katastrofická částka. A tito lidé potřebují pozitivní příklady, které je přesvědčí, že investovat do high-tech má smysl.

Takže první teze. Musíte jít tam, kde vám dají peníze. Druhá teze: nápad nestojí za nic. A pokud najdete peníze na nápady na ověření konceptu, pak hodnota vaší společnosti prudce stoupne a můžete jít za rizikovým kapitalistou a říct: „Moje společnost má hodnotu tří milionů a nyní potřebuji jeden milion, abych si vzal další krok.”

Přesto se vraťme ke konkrétním číslům. Banky například nerady financují „levné“ projekty. Jinými slovy, je poměrně snadné najít investora za milion dolarů, kdežto najít 50 tisíc dolarů je složitější.

A.G.: Existuje myšlenka „chytrých peněz“. A investoři rizikového kapitálu se od běžných investorů liší v tom, že pomáhají rozvíjet podnikání. Investují nejen peníze, ale i své znalosti a zkušenosti. Když začnete s osobní představou, vezmete peníze od lidí, kteří vám důvěřují. Ale riziko je velké: pokud selžete, můžete ztratit přátele, rodinu...

Nebo život.

A.G.: Pokud budete mít velké štěstí. Ale rizikový kapitalismus funguje jinak. Stáváte se závislými na rozhodování. V podstatě uzavíráte legální manželství. K investování dvou set tisíc je potřeba vynaložit stejné úsilí jako investovat tři miliony. Jen právníky to bude stát sto tisíc. A ukazuje se, že hra nestojí za svíčku. Chytrý venture kapitalista dá sto tisíc, což znamená, že je ochoten utratit řekněme tři miliony. A když přijde o sto tisíc, řekne si: „Získal jsem nějaké zkušenosti a ušetřil skoro tři miliony.“

A.S.: Mezi rizikovými fondy a bankami je ještě jeden rozdíl. Můžu čekat pět až sedm let. Banka očekává platbu zítra. Banka je stejná střecha. Deštník. Znám lidi, kteří se chystali investovat do Googlu v roce 1999 nebo 2000, ale rozhodli se, že společnost nevzlétne. Bechtolsheim investoval v roce 1997. Uplynulo 7 let – a do čeho se Google rozrostl!

A.G.: Stává se to naopak. Vezměte si například PGP. Naprosto nepochopitelný nápad. Kolem Phila Zimmermanna vznikla společnost a lidé věřili v úspěch natolik, že dokonce platili za prostor a služby od Zimmermanna akciemi. Společnost se ale nekonala. Je jasné, že ani ten nejúspěšnější nápad a ani ta nejunikátnější osobnost nemusí vyjít. A nápad k nepoznání může fungovat. V každém případě by v Rusku neměl být jeden fond, ale tucet. Někdo bude investovat do jedné věci, jiný do jiné.

Co riskuje člověk, který přichází se svým projektem?

A.G.: Dva tři roky života – jeho nápad nemusí fungovat. Ale sbírá zkušenosti.

Vraťme se k našim programátorům

Které oblasti budou na Tech Tour nejúspěšnější?

A.G.: Těžko říct. Software je přirozeně nejjednodušší životní prostředí. Máme spoustu firem. Obrat ruských softwarových společností je 200 milionů dolarů ročně (bez offshore společností). V Rusku dochází k velkému vývoji.

Rusko je plné potenciálních týmů pro bajkový design, který je v Izraeli vrcholem high-tech průmyslu. Je ale potřeba pobídka a zde může stát určitou roli hrát. Jedná se o poměrně nákladný byznys a je nepravděpodobné, že by firmy rizikového kapitálu začaly investovat do komunitních center, která budou využívat fiktivní společnosti.

Obecně řečeno, má smysl vykopat úspěchy našeho obranného průmyslu. Mnoho vývojů je žádáno až dnes. Obranný výzkum často předběhl dobu – o pět až osm let. Přichází nějaký generál a říká: "Chci, aby to létalo křivě." Koho by to v běžném životě napadlo? A uplyne několik let - a tento vývoj se náhle ukáže jako velmi relevantní.

A.S.: Rusko by nemělo soutěžit s Indií, ale s Izraelem.

A.G.: Byl jsem na Tech Tour v Izraeli. A pak byl v komisi pro výběr nejlepších společností v Israel Venture Associates. A Sharon dorazila, dorazili všichni jeho ministři, zpěváci s kytarami, pionýři s bicími. A prakticky se konal sjezd komunistické strany o tom, jak se Izrael díky špičkovým technologiím stane jednou z deseti nejvyspělejších zemí světa. A všichni říkali, jak se spolu postaví do řady a přijdou do světlé budoucnosti. Musíme jim konkurovat. Máme příležitosti, máme trh. Právě podnikatelé z Rakouska a Německa by k nám měli přijet otevírat nové firmy.

Rozsáhlý výzkum v oblasti genetického inženýrství, vývoj inovativních technologií a softwaru, špičkové objevy v oblasti medicíny a transplantologie – druhá polovina 20. století se stala skutečným zlomem v dějinách lidstva. A významnou roli ve vědeckých a technologických průlomech hrají venture kapitalisté, kteří ochotně financují nové slibné nápady a projekty.

S rozvojem a implementací řady důležitých objevů zájem o rizikové investice nevyschl, naopak, tato oblast investic získává stále větší zájem v každé průmyslové velmoci. V dnešní době už venture kapitalisté nevypadají jako nadšenci do nového vývoje – cíleně sdružují finanční prostředky, vyhledávají ty nejlákavější nabídky a jsou citliví na měnící se trendy v globální ekonomice.

Rizikový kapitalista: dobrodruh nebo obchodník?

Rizikové investice jsou jedním z mála typů investic, které nejsou lhostejné státním úředníkům a veřejnosti. První z nich aktivně podporují financování inovativních projektů, což je vysvětleno řadou nových perspektiv pro průmysl a následně získáním pozic na vysoce konkurenčních trzích. Ti posledně jmenovaní nazývají kapitalisty dobrodinci, protože vytváření nových společností také poskytuje nárůst pracovních míst a poskytuje slibné pracovní příležitosti pro specialisty.

Mezitím investoři rizikového kapitálu sledují především cíl zvýšit své vlastní finance. do startupů je několikanásobně vyšší než u tradiční tvorby portfolia, takže k posouzení jsou přijímány jen ty nejzajímavější a nejslibnější projekty.

Aby bylo možné určit tenkou hranici mezi neúspěchem a velkým objevem, který může přinést kolosální zájem, musí mít rizikový kapitalista řadu důležitých osobních vlastností:

Především je to obchodník. Nemá zájem prosazovat vědeckotechnický pokrok na vlastní náklady ani financovat výzkum mladého vědce – hlavním principem je nutnost navýšení kapitálu fondu.

Rizikový kapitalista si musí být vědom nejnovějších trendů na globálním trhu a procesů probíhajících na burzách. Jen tak bude moci uvažovat o potenciálně úspěšném projektu, který získá svého kupce.

Jemná intuice. Devět z deseti startupů neuspěje, a to i přes přesnou přípravu plánů, pečlivé prostudování možností a další nuance. Proto v takové situaci někdy jen vnitřní instinkt rozezná pravý ořech od skořápky.

Rizikový kapitalista je vůdce a obchodník. A priori. Jen opravdový lídr a manažer může vést mladý a nezkušený tým s brilantním nápadem k úspěchu.

Nejvyšší investiční rizika v rizikovém investování zavazují kapitalisty k přímé účasti na aktivitách společnosti, regulaci a vedení nezkušeného, ​​ale nadšeného týmu. Proto je jedním z hlavních požadavků na firmy vydávání prioritních akcií, které dají kapitalistům svobodu jednání.

Většina dohod o rizikovém investování také obsahuje klauzuli zakazující dodatečnou emisi cenných papírů s volným prodejem, což umožňuje nejen udržet vedoucí pozici, ale také zabránit splácení starých investic novými.

Přímá investice a defenzivní pozice

Ušlechtilé poslání venture kapitalistů často klame mladé mysli: sdílet všechna rizika ztrát se startupem, aniž by museli platit měsíční poplatky, vypadá jako charita. Mezitím se cíle kapitalistů a zakladatelů firem rizikového kapitálu často liší: zatímco společnost může existovat řadu let a úspěšně prodávat své produkty na trhu, fondy mají poměrně omezený životní cyklus – investice se uskutečňují na 7–10 let, poté musí kapitalisté opustit podnikání a vypočítat váš příjem. Kapitalisté mají tedy zájem prodat nebo zlikvidovat společnost po skončení investičního období.

Zároveň je pro ně velmi důležité udržet si své pozice, dokud se investice nevrátí. K tomuto účelu se používá řada pro společnost ne nejpříjemnějších doložek, které jsou obsaženy v téměř každé smlouvě o rizikovém financování:

Zákaz samostatného rozhodování o transakcích. Každý musí být schválen rizikovým partnerem.

Zakládací listinu společnosti rovněž nelze změnit bez souhlasu investičního fondu

Vydělávat peníze je stále obtížnější. Myšlenka není zdaleka nová. Většina z nás se spokojí se 7 % ročně, které dostáváme od banky. Úspěšné společnosti vydělávají 15–20 %. A co 100%? "To není možné," řeknete a budete mít částečně pravdu. Tento druh peněz se vydělává na inovativním investičním trhu.

Kdo je rizikový investor?

Rizikový investor- každá fyzická nebo právnická osoba, která cíleně a vědomě investuje peníze do inovativního projektu, přičemž na sebe bere všechna rizika a doufá, že v daleké budoucnosti získá nadměrné zisky z důvodu zvýšení hodnoty svých investic.

Rizikový kapitalista- investor, který má na projektu strategický zájem a nárokuje si plnou kontrolu a řízení.

Investor-partner- investor, který má finanční zájem na projektu, nenárokuje si plnou kontrolu a účast na řízení a očekává, že projekt ukončí prodejem svého podílu.

Rizikové investování vyžaduje zvláštní myšlení a postoj k životu. Proč? Protože investice do inovací se téměř nikdy neomezují na jeden projekt. Pravděpodobnost selhání je příliš vysoká. Rizikový kapitalista proto zpravidla neustále hledá nové podnikatelské nápady a investuje do několika slibných projektů (10 nebo více) najednou, čímž se projektová práce stává plnohodnotným rizikovým podnikáním, které se velmi liší od tradičního podnikání. jeden. Kdo se může do takových investic zapojit?

Soukromá osoba nebo samostatný podnikatel

Podle statistik se jedná převážně o muže do 35 let s vyšším vzděláním a úspěšnými zkušenostmi s realizací několika projektů. Pokud mají velký počáteční kapitál, promění se tito lidé v business angels, kteří jsou schopni sami financovat nový podnik.

Takoví lidé se vyznačují:

• soustředit se na vše nové a neobvyklé, touha po změně;
• neustálá intenzivní práce na sobě (seberozvoj);
• vnitřní připravenost ztratit investované peníze a začít znovu;
• schopnost shromáždit kolem sebe tým stejně smýšlejících lidí a potenciálních investorů, infikovat je svými nápady;
• zároveň, kupodivu, pečlivý přístup k penězům a schopnost plánovat každý krok.

Nejznámějším příkladem soukromých investic je financování společnosti Apple. Po investování 91 tisíc dolarů do projektu získal venture kapitalista jako výsledek 154 milionů dolarů.

Jeden z nejlepších obchodních andělů v Rusku, Igor Matsanyuk, za poslední dva roky financoval asi 40 projektů s průměrným účtem až 1 milion dolarů. Známé projekty: Woodla, MyWardrobe, Proberry, „Where is the Elephant? atd.

Velký průmyslový podnik, korporace, holding

Proč to potřebují? Firemní rizikový investor vstupuje na trh z následujících důvodů:

1. Dostupnost dostatečného kapitálu.
2. Stabilní, ale nedostatečná ziskovost vlastního podnikání (průměrná nebo podprůměrná).
3. Možnost využití vlastního inovativního vývoje.
4. Omezené příležitosti pro rozvoj podnikání ve vlastních a příbuzných segmentech (geografické a průmyslové). Vysoká konkurence. Nemožnost extenzivního růstu prostřednictvím absorpce konkurentů.

Bankovní nebo finanční instituce

Podíl přímých investic bank do ekonomiky roste. Důvody: stabilizace finančních a devizových trhů, zvýšená konkurence, omezené příležitosti pro vysoce výnosné investice. V důsledku toho má mnoho bank přebytek likvidity a investují přímo. A od přímých investic k rizikovým investicím – jeden krok.

Člověk by si neměl myslet, že investice do inovací je údělem milionářů. Individuální a firemní venture investoři v Rusku se spojují do komunit prostřednictvím startupových burz, crowdfundingových platforem, klubů investorů, sdružení business angels, venture fondů atd. Zkuste to také.