Ο Μπεν Γκράχαμ είναι ένας έξυπνος επενδυτής. Το βιβλίο The Intelligent Investor: μια επισκόπηση και πού να κατεβάσετε. Graham Investment Funds

Το The Smart Investor είναι ένα από τα βιβλία που πρέπει να έχει στο ράφι όποιος θέλει να χρησιμοποιήσει τις ευκαιρίες με σύνεση. χρηματιστήριογια να αυξήσετε το κεφάλαιο σας.

Έχοντας γίνει η Βίβλος του χρηματιστηρίου τις δεκαετίες από την πρώτη του έκδοση το 1949, το κλασικό έργο του Benjamin Graham παρέχει στον αναγνώστη μια αποτελεσματική μέθοδο επένδυσης που βασίζεται στη σύγκριση των τιμών και της πραγματικής αξίας των μετοχών.

Warren Buffett: Preface to the Fourth Edition

Διάβασα την πρώτη έκδοση αυτού του βιβλίου στις αρχές του 1950 όταν ήμουν 19 ετών. Τότε νόμιζα ότι ήταν το καλύτερο βιβλίο που γράφτηκε ποτέ επενδυτική δραστηριότητα. Εξακολουθώ να το πιστεύω.

Δεν χρειάζεστε υπερφυσικά υψηλό δείκτη νοημοσύνης, έναν ασυνήθιστο τρόπο επιχειρηματικής δραστηριότητας ή πληροφορίες εμπιστευτικές πληροφορίες για να επιτύχετε στην επένδυση. Η επιτυχία απαιτεί έξυπνη λήψη αποφάσεων και ικανότητα συγκράτησης των συναισθημάτων προκειμένου να προστατεύσετε τη μέθοδό σας από την καταστροφική τους δύναμη. Αυτό το βιβλίο περιγράφει με ακρίβεια και σαφήνεια την κατάλληλη προσέγγιση. Πρώτα απ 'όλα, θα πρέπει να τηρείτε τη συναισθηματική πειθαρχία.

Το βιβλίο ενδιαφέρει ένα ευρύ φάσμα αναγνωστών. Μπορεί να γίνει σημείο αναφοράς τόσο για μεμονωμένους όσο και για επαγγελματίες επενδυτές. Είναι ιδιαίτερα χρήσιμο για φοιτητές, μεταπτυχιακούς φοιτητές και καθηγητές, καθώς σχεδόν κάθε κεφάλαιο παρέχει μια γενικευμένη, συστηματική άποψη των τάσεων που αναπτύσσονται στο χρηματιστήριο εδώ και δεκαετίες.

Το βιβλίο συζητά τις θεμελιώδεις διαφορές μεταξύ της επένδυσης και της κερδοσκοπίας. περιγράφονται δύο τύποι επενδυτών - ενεργητικός και παθητικός - και χαρακτηριστικά επενδυτικές στρατηγικέςκαθένα από αυτά.

Περιγραφή του βιβλίου The Intelligent Investor του Benjamin Graham

Ο Benjamin Graham ήταν σίγουρος ότι αν κάποιος έχει χρήματα, αυτό δεν σημαίνει ότι θα πετύχει απαραίτητα στην αγορά. Είναι απαραίτητο να μπορείς να προβλέψεις την κατάσταση στο χρηματιστήριο, να αναλύσεις τα πάντα ένα βήμα μπροστά και να επενδύσεις σωστά οικονομικοί πόροι. Μόνο σε αυτή την περίπτωση, μπορείτε να πάρετε το πολυαναμενόμενο κέρδος. Ο συγγραφέας έχει αναπτύξει τις δικές του μεθόδους και προσεγγίσεις για επενδύσεις, οι οποίες λειτουργούν με επιτυχία εδώ και πολλά χρόνια. Τα μοιράζεται με τους αναγνώστες σε ένα μοναδικό εγχειρίδιο» Έξυπνος επενδυτής. Ο πλήρης οδηγός για την επένδυση αξίας».

Ο συγγραφέας καλεί τον αναγνώστη να εξοικειωθεί με μια διεξοδική ανάλυση των κύριων διατάξεων της βέλτιστης πολιτικής χαρτοφυλακίου, μιλά για την επιλογή των κατάλληλων επενδυτικών αντικειμένων, μιλά για τον πληθωρισμό και τρόπους παράκαμψής του. Από το βιβλίο, ο αναγνώστης θα καταλάβει τι διακρίνει έναν παθητικό επενδυτή από έναν ενεργό, μαθαίνει για έννοιες όπως "μετοχές ανάπτυξης", "διακυμάνσεις της αγοράς", "κεφάλαια απόδοσης". Στο τέλος κάθε κεφαλαίου υπάρχουν αναλυτικά σχόλια για τα κεντρικά του αξιώματα.

Όπως δήλωσε ο ίδιος ο Benjamin Graham, το καθήκον του έργου του είναι «να βοηθήσει τους μη επαγγελματίες επενδυτές να κατανοήσουν τις περιπλοκές της ανάπτυξης και της εφαρμογής επενδυτική πολιτική". Το Smart Investor προσφέρει στους εκκολαπτόμενους επενδυτές εργαλεία ποιότητας για την ανάπτυξη κερδοφόρων επενδυτικών επιλογών με βάση τις τεχνικές αντιστοίχισης της αγοράς. επιτόκιακαι την πραγματική αξία των περιουσιακών στοιχείων. Το βιβλίο δεν αποκαλύπτει τα μυστικά της νίκης στην αγορά, αλλά διδάσκει τα ακόλουθα σημαντικά πράγματα:

• ελαχιστοποιήστε τις απώλειες που δεν μπορούν να αποφευχθούν·
• αυξήστε τις πιθανότητες να αποκτήσετε ένα κανονικό, αξιοπρεπές κέρδος.
• μάθετε να σταματάτε έγκαιρα - η υπερβολική βιασύνη δεν επιτρέπει στους επενδυτές να αξιοποιήσουν πλήρως τις δυνατότητές τους.

Κριτικές για το βιβλίο "The Intelligent Investor"

Η πρώτη έκδοση του The Intelligent Investor δημοσιεύτηκε το 1950. Ο Warren Buffett, ένας εκκολαπτόμενος Αμερικανός επιχειρηματίας εκείνη την εποχή, χαρακτήρισε το βιβλίο «το καλύτερο πράγμα που γράφτηκε ποτέ για επενδύσεις». Τα χρόνια πέρασαν, ο Μπάφετ έγινε ένας από τους περισσότερους μεγάλους επενδυτέςκόσμο με περιουσία άνω των 100 εκατομμυρίων δολαρίων, αλλά ποτέ δεν άλλαξε γνώμη. Το έργο του Μπέντζαμιν Γκράχαμ ανατυπώνεται κάθε λίγα χρόνια και είναι ένα από τα πιο διάσημα βιβλία για επενδύσεις.

Στον πρόλογο του βιβλίου, ο Warren Buffett μιλάει για τον προικισμένο επενδυτή Graham και τις ιδέες του: «Ακολουθήστε τις συμβουλές του Graham και θα επωφεληθείτε από τις μόδες του χρηματιστηρίου, όχι να γίνετε ένας από αυτούς. Για μένα, ο Μπέντζαμιν Γκράχαμ δεν είναι απλώς ο συγγραφέας αυτού του βιβλίου και ένας δάσκαλος. Επηρέασε τη ζωή μου σχεδόν όσο και ο πατέρας μου».

Λίγα λόγια για τον συγγραφέα του Ευφυούς Επενδυτή είπε και ο Αμερικανός δημοσιογράφος και ειδικός στα οικονομικά, Τζέισον Τσβάιγκ: «Ζηλεύω αυτούς που θα διαβάσουν αυτό το βιβλίο για πρώτη φορά. Πόσα νέα πράγματα θα μάθουν, τι πλάκα θα πάρουν! Ζηλεύω αυτούς που θα διαβάσουν το βιβλίο για τρίτη ή τέταρτη φορά. Όπως κάθε κλασικό, αυτό το βιβλίο αλλάζει την κοσμοθεωρία μας και, αλλάζοντας εμάς, αλλάζει και τον εαυτό του». Ο Zweig είναι σίγουρος ότι με έναν μέντορα όπως ο Graham, ο καθένας μπορεί να γίνει έξυπνος επενδυτής.

Κατεβάστε το The Intelligent Investor από τον Benjamin Graham

1. Το βιβλίο «Ο ευφυής επενδυτής. Ο Πλήρης Οδηγός για Επένδυση Αξίας» μπορεί να αγοραστεί και να ληφθεί σε μορφές fb2, epub, pdf, mobi από τον ιστότοπο Liters.
2. Μπορείτε να αγοράσετε και να κατεβάσετε την ηλεκτρονική έκδοση του βιβλίου του Benjamin Graham σε μορφή epub από τον ιστότοπο του Alpina Publisher.
3. Μπορείτε να διαβάσετε το The Intelligent Investor του Graham στο διαδίκτυο αγοράζοντας μια συνδρομή premium επί πληρωμή στον ιστότοπο του Mybook.
4. Το The Intelligent Investor του Graham μπορείτε να το διαβάσετε δωρεάν στο Libking.

5 αξιώματα από το βιβλίο "Ο Έξυπνος Επενδυτής"

Στο The Intelligent Investor. Ο Πλήρης Οδηγός για Επένδυση Αξίας, ο συγγραφέας εφιστά την προσοχή του αναγνώστη σε ιδέες που είναι βασικές για κάθε επενδυτή, αρχάριο ή επαγγελματία. Η τήρηση αυτών των αρχών θα σας επιτρέψει να περιμένετε μια ευνοϊκή κατάσταση στην αγορά και να λαμβάνετε τακτικό εισόδημα χωρίς να αποσπάτε την προσοχή σας από άχρηστες προβλέψεις και προβλέψεις. Με τη βοήθειά τους, ο αναγνώστης θα μπορέσει να γίνει πραγματικός επενδυτής και όχι κερδοσκόπος.

1. Δεν υπάρχουν βραχυπρόθεσμοι επενδυτές. Η ήττα στην αγορά είναι χαρακτηριστική για όσους δεν μπόρεσαν να διατηρήσουν τις μετοχές στο χαρτοφυλάκιο για τουλάχιστον μερικούς μήνες. Ο μόνος επιτυχημένος τρόπος είναι η μακροπρόθεσμη επένδυση.
2. Δεν μπορείτε να συνδέσετε επενδύσεις και κερδοσκοπικές ιδέες. Πρόκειται για εντελώς διαφορετικές κατευθύνσεις και έννοιες. Αυτό θα πρέπει να αφορά όχι μόνο τον λογαριασμό συναλλαγών, αλλά και τη σκέψη του μελλοντικού επενδυτή.
3. Υπερκινητικές ενέργειες και μάταιες προσπάθειες πρόβλεψης του μέλλοντος - κακή ιδέα . Το ισχυρότερο χαρακτηριστικό ενός επενδυτή είναι η εμπιστοσύνη στις πραγματικές του ενέργειες.
4. Το περιθώριο ασφάλειας καθορίζει την επιτυχία του επενδυτή. Σύμφωνα με αυτή την αρχή, είναι απαραίτητο να αγοράζονται μετοχές όταν η τιμή τους είναι χαμηλότερη από την πραγματική αξία. Ο επενδυτής πρέπει να εκτιμήσει την αξία της επιχείρησης κατά την πώληση αυτή τη στιγμή.
5. Εμπιστοσύνη στα οφέλη σας. Ο επενδυτής πρέπει να αναλογιστεί τι και πόσα πληρώνει, καθώς και τι οφέλη λαμβάνει από αυτό. Η αγορά δεν αναγνωρίζει απερίσκεπτες, απερίσκεπτες αποφάσεις.

Σχετικά με τον συγγραφέα - Benjamin Graham

Ο Μπέντζαμιν Γκράχαμ γεννήθηκε στο Λονδίνο το 1894. Όταν το αγόρι ήταν ενός έτους, η οικογένειά του μετακόμισε στην Αμερική. Σπούδασε καλά, χάρη στις οποίες πέρασε με επιτυχία τις εισαγωγικές εξετάσεις και έλαβε υποτροφία από το Πανεπιστήμιο Κολούμπια της Νέας Υόρκης. Ολοκλήρωσε τις προπτυχιακές του σπουδές με ασημένιο μετάλλιο το 1914, αρνήθηκε να εργαστεί στο πανεπιστήμιο και έπιασε δουλειά ως αγγελιοφόρος στο μεσιτική εταιρεία Newburger, Henderson & Loeb. Ο Γκράχαμ έπαιρνε 12 δολάρια την εβδομάδα, αλλά μέχρι το 1919 κέρδιζε 600.000 δολάρια.

Μαζί με τον φίλο και συνάδελφο Jerome Newman, το 1926, ο Graham ίδρυσε την επενδυτική εταιρεία Graham-Newman Partnership, η οποία προσέλαβε τον Warren Buffett 30 χρόνια αργότερα. Ταυτόχρονα με τη διοίκηση της εταιρείας, ο Graham δίδαξε το μάθημα «Οικονομικά» στο Πανεπιστήμιο Columbia. Ο Γκράχαμ ανέπτυξε και χρησιμοποίησε στο έργο του μοναδικές προσεγγίσεις επενδύσεων που εξακολουθούν να χρησιμοποιούν οι επενδυτές σήμερα - ο χρηματοδότης μιλά για αυτές στο έργο του Ο Έξυπνος Επενδυτής.

Ο Μπέντζαμιν Γκράχαμ πέθανε το 1976 σε ηλικία 82 ετών, αλλά οι οικονομικές του ιδέες ζουν μέχρι σήμερα. Δεν ήταν μόνο ταλαντούχος επενδυτής, αλλά και συγγραφέας - έγραψε βιβλία, πολλά από τα οποία θεωρούνται «Βίβλοι» και βιβλία αναφοράς για επιτραπέζιους υπολογιστές για οικονομολόγους, οικονομικούς διαχειριστές και επενδυτές σε όλο τον κόσμο. Ανάμεσά τους είναι ένα βιβλίο που γράφτηκε σε συνεργασία με τον David Dodd, «Analysis πολύτιμα χαρτιά», το έργο «Ανάλυση των οικονομικών καταστάσεων της εταιρείας», καθώς και το μπεστ σέλερ «Εύλογος Επενδυτής».

Βιβλίο "Ο ευφυής επενδυτής"

Στα μέσα του 20ου αιώνα, ο Benjamin Graham δημοσίευσε το βιβλίο " Έξυπνος Επενδυτής”, που αμέσως σκορπίστηκε σε τεράστια κυκλοφορία. Σύμφωνα με τον γνωστό επιχειρηματία Warren Buffett, ο οποίος έγραψε τον πρόλογο του, η έκδοση άλλαξε ριζικά τις απόψεις του για τις επενδύσεις και ο Graham απέκτησε πολλούς υποστηρικτές.

«Ο Μπέντζαμιν Γκράχαμ με επηρέασε περισσότερο από τον πατέρα μου», λέει ο Γουόρεν Μπάφετ

Ο Graham εστιάζει στις αρχές της επένδυσης, περιγράφοντας ευκαιρίες για επιχειρηματίες και εργαλεία για επιτυχημένες επενδύσεις. Η δημοσίευση λέει επίσης τι συμβαίνει με τις μετοχές και τα ομόλογα σε μια περίοδο διακυμάνσεων στη χρηματοπιστωτική αγορά.

Επώνυμο στο διαδίκτυο Γκράχαμσυχνά αναφέρεται ως " Γκράχαμ", αλλά στα αγγλικά γράφεται έτσι -" Γκράχαμ". Η προφορά «Graham» επιτρέπεται και δεν θεωρείται λανθασμένη.

Ποιες πληροφορίες περιέχονται στο "Λογικός Επενδυτής"

• Τι πρέπει να κάνουν οι επενδυτές κατά τη διάρκεια του πληθωρισμού.
• Η ιστορία του χρηματιστηρίου από τις αρχές του 1972.
• Μειονεκτήματα της πολιτικής χαρτοφυλακίου για τους επενδυτές.
• Πώς να ανταποκριθείτε στις διακυμάνσεις της αγοράς.
• Γενική προσέγγιση στην ανάλυση των τίτλων από αρχάριους επενδυτές.
• Τι πρέπει να λαμβάνεται υπόψη κατά την ανάλυση του EPS.
• Αρχές επιλογής μετοχών από παθητικούς και ενεργούς επενδυτές.
• Διδακτικά παραδείγματα επένδυσης.
• Μερισματική πολιτική των μετόχων και της διοίκησης της εταιρείας.
• Οι κύριες έννοιες της επενδυτικής δραστηριότητας.

Χάρη σε μοναδικές πληροφορίες, μπορείτε να μάθετε πώς να διαχειρίζεστε τα χρήματά σας κατά τη διάρκεια μιας κρίσης, να βρίσκετε πολλά υποσχόμενα κανάλια και τρόπους επένδυσης, να αναλύετε τα ποσοστά πληθωρισμού και να βελτιστοποιείτε την πολιτική χαρτοφυλακίου.

Λόγοι για άλλους επενδυτές να μελετήσουν το βιβλίο του Benjamin Graham

Υπάρχουν διάφοροι λόγοι για τους οποίους άλλοι επενδυτές θεωρούν ότι αξίζει να διαβαστεί ο Έξυπνος Επενδυτής του Benjamin Graham:

1. Περιλαμβάνει μοναδικές επενδυτικές τεχνικές και όχι μόνο συμβουλές για επενδύσεις σε τίτλους.
2. Χάρη στο βιβλίο, μπορείτε να μάθετε τα χαρακτηριστικά της πολιτικής των παθητικών και ενεργών επενδυτών, τρόπους μεγιστοποίησης των κερδών, ποιες πληροφορίες λαμβάνονται υπόψη κατά την ανάλυση των κερδών από μετοχές, πώς ο πληθωρισμός επηρεάζει τα κέρδη των μεγάλων εταιρειών, πώς να αποτρέπονται οι κίνδυνοι, επενδυτικές φόρμουλες.

Όλες οι πληροφορίες του βιβλίου παρουσιάζονται σε απλή και κατανοητή γλώσσα και οι πληροφορίες και οι μέθοδοι που περιέχονται σε αυτό επαληθεύονται από τον Γκράχαμ με βάση τη δική του εμπειρία, που αποκτήθηκε ως αποτέλεσμα σκαμπανεβάσεων, επειδή στο δρόμο προς την επιτυχία έπρεπε να αντέξει πολλές δυσκολίες ενώ εργαζόταν σε μεσιτικό γραφείο και ανέβαινε την καριέρα του.σκάλες.

Πού να αγοράσετε ή να κατεβάσετε το Graham's The Intelligent Investor

• Αγοράστε το βιβλίο του Μπέντζαμιν Γκράχαμ σε χάρτινη μορφή στο Λαβύρινθο.
• Αγορά και λήψη σε pdf, fb2, ePub, Mobi σε λίτρα.
• Διαβάστε online στο Bookscafe.
• Λήψη σε μορφή epub, fb2, epub, mobi, pdf, rtf, html, txt στο Ozon.
• Κατεβάστε δωρεάν σε μορφή PDF ή διαβάστε online.

Επιπλέον, οι έντυπες εκδόσεις των Eksmo, Williams και Alpina Publisher είναι διαθέσιμες σε κανονικά καταστήματα. Συνολικά, το βιβλίο περιέχει περισσότερες από 660 σελίδες και 20 κεφάλαια.

Βασικές ιδέες του βιβλίου

• Δημιουργήστε μόνο εισόδημα μακροπρόθεσμη επένδυση. Αν ένας επιχειρηματίας δεν μπορεί να κρατήσει μετοχές στο χαρτοφυλάκιό του για 2-3 μήνες, είναι καταδικασμένος σε αποτυχία.
• Δεν πρέπει να ανακατεύετε επενδύσεις και κερδοσκοπία: στην πρώτη περίπτωση, χρειάζεστε την ικανότητα να αναλύετε πληροφορίες και να επιλέγετε κατάλληλα εργαλεία για τον εαυτό σας και στη δεύτερη, θα πρέπει να βασίζεστε μόνο στην τύχη, η οποία δεν μπορεί να σας συνοδεύσει για μεγάλο χρονικό διάστημα.
• Το χρηματιστήριο δεν ανέχεται φασαρία: δεν πρέπει να επιτρέπετε πολύ ενεργές ενέργειες και να προσπαθείτε να προβλέψετε το μέλλον των επενδύσεων.
• Όταν αγοράζετε τίτλους, πρέπει να υπολογίζετε προσεκτικά το κόστος και τα οφέλη σας.
• Το απρόβλεπτο της αγοράς είναι το κλειδί για την επιτυχημένη επένδυση.

Η κύρια ιδέα του Γκράχαμ είναι η ικανότητα να εστιάζει στις τρέχουσες υποθέσεις και τους δείκτες της εταιρείας και να μην επιτρέπει ψευδαισθήσεις για παράλογες ενέργειες, ακόμα κι αν φαίνονται πολύ εύλογες.

Λίγα λόγια για τον συγγραφέα

Μπέντζαμιν Γκράχαμ

Ο Μπέντζαμιν Γκράχαμ γεννήθηκε το 1894 στο Λονδίνο, αλλά ένα χρόνο αργότερα η οικογένειά του μετακόμισε στις Ηνωμένες Πολιτείες. Εκείνη την εποχή, ο πατέρας του ασχολούνταν με την παραγωγή πορσελάνης και η μητέρα του ήταν οικοτροφείο στο σπίτι. Μετά την αποφοίτησή του από το κολέγιο, ο Benjamin αποφάσισε να εισέλθει στο Πανεπιστήμιο Columbia στη Νέα Υόρκη και πέρασε έξοχα τις εισαγωγικές εξετάσεις. Αφού απένειμε το πτυχίο του, του προσφέρθηκε δουλειά σε τρεις σχολές ταυτόχρονα: μαθηματικές, φιλολογικές και φιλοσοφικές.

Αρνήθηκε όλες τις προσφορές και έπιασε δουλειά ως αγγελιοφόρος σε ένα μεσιτικό γραφείο στη Wall Street. Τότε ο μισθός του ήταν μόλις 12 δολάρια και κανείς δεν μπορούσε να φανταστεί ότι θα γινόταν ένας υπερεπιτυχημένος επιχειρηματίας, αλλά μετά από 5 χρόνια κέρδιζε 600 δολάρια το μήνα. Όλο αυτό το διάστημα, συμμετείχε στην παρακολούθηση τιμών μετοχών και ομολόγων στο quotation board, εκτός από την εκτέλεση βασικών καθηκόντων.

Η κύρια αιχμή της επενδυτικής δραστηριότητας του Γκράχαμ ήρθε το 1926, όταν μαζί με τον Τζεμ Νιούμαν, αποφάσισαν να οργανώσουν μια επενδυτική συνεργασία, όπου ο Γουόρεν Μπάφετ, ένας από τους πιο διάσημους Αμερικανούς επενδυτές και επιχειρηματίες, ήρθε τριάντα χρόνια αργότερα, ο οποίος έγραψε τον πρόλογο του Ο Έξυπνος Επενδυτής του συγγραφέα.

Εκτός από οικονομικές δραστηριότητες, ο Μπέντζαμιν Γκράχαμ δίδαξε στο Πανεπιστήμιο Κολούμπια οικονομικές τιμές, όπου υπήρχαν πολλοί υποστηρικτές και οπαδοί των ιδεών του.

Εκτός από το The Intelligent Investor, ο Graham έγραψε βιβλία όχι λιγότερο σημαντικά και ενδιαφέροντα για τους επιχειρηματίες στο χρηματιστήριο: Ανάλυση χρεογράφων», « Ανάλυση οικονομική αναφοράεταιρείες" και " Ο Ευφυής Επενδυτής". Όλες οι εκδόσεις πωλήθηκαν σε τεράστιες κυκλοφορίες και, παρά το γεγονός ότι κυκλοφόρησαν την περίοδο από το 1930 έως το 1949, οι μέθοδοι του Graham που περιγράφονται σε αυτές εξακολουθούν να μην χάνουν τη σημασία τους.

Εάν βρείτε κάποιο σφάλμα, επισημάνετε ένα κομμάτι κειμένου και κάντε κλικ Ctrl+Enterκαι σίγουρα θα το φτιάξουμε! Σας ευχαριστούμε πολύ για τη βοήθειά σας, είναι πολύ σημαντικό για εμάς και για άλλους αναγνώστες!

Πρόλογος του Warren Buffett Στις αρχές της δεκαετίας του 1950, όταν ήμουν 19 ετών, διάβασα την πρώτη έκδοση αυτού του βιβλίου και σκέφτηκα ότι ήταν το καλύτερο πράγμα που γράφτηκε ποτέ για την επένδυση. Από τότε, η γνώμη μου δεν έχει αλλάξει. Δεν χρειάζεστε πολύ υψηλό IQ, εξελιγμένες επιχειρηματικές στρατηγικές ή εμπιστευτικές πληροφορίες. Το μόνο που χρειάζεστε είναι η ικανότητα να λαμβάνετε αποφάσεις με βάση ΚΟΙΝΗ ΛΟΓΙΚΗκαι την ικανότητα ελέγχου των συναισθημάτων χωρίς να τους επιτρέπει να οδηγήσουν σε καταστροφικές συνέπειες. Αυτό το βιβλίο περιγράφει λεπτομερώς και με προσιτό τρόπο τη σωστή προσέγγιση της επένδυσης με βάση τη συναισθηματική πειθαρχία. Εάν διεξάγετε επιχειρήσεις σύμφωνα με τις αρχές του Graham και ακολουθείτε χρήσιμες συμβουλές, που δίνει στα κεφάλαια 8 και 20, που δεν είναι τόσο απλό όσο μπορεί να φαίνεται, τα αποτελέσματα δεν θα αργήσουν να έρθουν. Μπορείτε να επιτύχετε εξαιρετική επιτυχία; Αυτό θα εξαρτηθεί από τις προσπάθειες και την ευφυΐα σας, καθώς και από τις διακυμάνσεις και τις ιδιοτροπίες της αγοράς κινητών αξιών που αντιμετωπίζει ένας επενδυτής σε όλη του τη ζωή. Όσο πιο παράλογη συμπεριφέρεται η αγορά, τόσο το καλύτερο για έναν λογικό επενδυτή. Ακολουθήστε τις συμβουλές του Γκράχαμ και θα επωφεληθείτε από τις μόδες του χρηματιστηρίου και όχι θα γίνετε ένας από αυτούς. Για μένα, ο Μπέντζαμιν Γκράχαμ δεν είναι απλώς ο συγγραφέας αυτού του βιβλίου και ένας δάσκαλος. Επηρέασε τη ζωή μου σχεδόν όσο και ο πατέρας μου.

«Το καθοριστικό χαρακτηριστικό του επιχειρηματικού επενδυτή είναι η προθυμία του να αφιερώσει χρόνο και προσπάθεια στην επιλογή κινητών αξιών των οποίων η βιωσιμότητα και η ελκυστικότητα ξεπερνούν μέσο επίπεδο. Για πολλές δεκαετίες, ένας τέτοιος επιχειρηματίας επενδυτής μπορεί να αναμένει σημαντικές ανταμοιβές για μεγαλύτερη δεξιότητα και προσπάθεια με τη μορφή υψηλότερης μέσης απόδοσης από αυτή που έχει ο παθητικός επενδυτής.» Benjamin Graham

Αυτός ο ορισμός, που δόθηκε από τον Graham το 1949, εξηγεί τέλεια την επιτυχία των πολλών διαδόχων του Benjamin, από τους οποίους, με διαφορά, ο Buffett Warren είναι ο πιο διάσημος. Ο ίδιος ο Μπάφετ μιλά συνεχώς για το πόσα χρωστάει στον Γκράχαμ, ότι ο Μπέντζαμιν είναι για αυτόν το πιο επιδραστικό πρόσωπο στη ζωή του, μετά τον πατέρα του. Στον πρόλογο ενός βιβλίου του, ο Μπάφετ σημείωσε ότι είναι δύσκολο να βρεθεί ένας άξιος υποψήφιος για μια δεύτερη θέση, μετά τον Μπέντζαμιν, στον τομέα της χρηματιστηριακής ανάλυσης.

Δικαίως ο Γκράχαμ αποκαλείται πατέρας σύγχρονη ανάλυσηπολύτιμα χαρτιά. Είναι σίγουρα μια από τις πιο σημαντικές προσωπικότητες στην ιστορία της Wall Street, γιατί. Όχι μόνο έδωσε στον κόσμο τη θεωρία της μακροπρόθεσμης επένδυσης αξίας, αλλά έδειξε στην πράξη τι μπορεί να επιτύχει ένας «λογικός επενδυτής». Οι ιδέες του Graham είχαν σημαντικό αντίκτυπο σε μια ολόκληρη γενιά διαχειριστών χαρτοφυλακίου, συμπεριλαμβανομένων θρυλικών "αστέρων" του επενδυτικού κόσμου όπως ο W. Buffett, ο Walter Schloss, ο John Bogle, ο Charles Brandeis, ο John Neff, ο Mario Gabelli, ο Michael Price και άλλοι. βιβλία έχουν επανειλημμένα ανατυπωθεί και δύο από αυτά - «Ο Έξυπνος Επενδυτής» και «Ανάλυση Αξιών»- εξακολουθούν να είναι ένα είδος Βίβλου για όλους τους σοβαρούς επενδυτές, τόσο ιδιώτες όσο και επαγγελματίες.

Ο Γκράχαμ γεννήθηκε σε μια εβραϊκή οικογένεια στις 8 Μαΐου 1894. Ο Μπέντζαμιν ήταν μόλις ενός έτους όταν η οικογένειά του αποφάσισε να μετακομίσει στις ΗΠΑ. Αλλά παρόλο που ο Μπέντζαμιν άφησε την ομιχλώδη Αλβιώνα σε τόσο νεαρή ηλικία, η βρετανική πεζοπορία, η συναισθηματική συγκράτηση και η τάση για ζοφερή ειρωνεία αποτυπώθηκαν για πάντα στον χαρακτήρα του. Ο πατέρας της οικογένειας άνοιξε μια εταιρεία στη Νέα Υόρκη που εισήγαγε κεραμικά, πορσελάνες και αντίκες από τη Γερμανία και την Αυστρία. Όμως λίγα χρόνια αργότερα πέθανε και άφησε τη γυναίκα του και τα παιδιά του, τα οποία έπεσαν σε μια σειρά από οικονομικές δυσκολίες. Ανεξάρτητα από το πόσο η Dora Grossbaum προσπάθησε να κρατήσει την οικογενειακή επιχείρηση, τελικά κατέρρευσε. Τα επόμενα χρόνια προσπάθησε να εξασφαλίσει τα απαραίτητα για την οικογένειά της δουλεύοντας ως οικοδέσποινα σε μια πανσιόν. Τα πράγματα όμως πήγαν πολύ άσχημα, παρά τον δυναμικό και ενεργητικό χαρακτήρα της.

Ήταν μέσα από τις προσπάθειες της μητέρας του να γυρίσει τον τροχό της Τύχης για το καλό της οικογένειας που ο Benjamin συνάντησε για πρώτη φορά το χρηματιστήριο σε ηλικία 13 ετών. Η συνάντηση ήταν εξαιρετικά οδυνηρή. Το 1907, η Dora Grossbaum άνοιξε έναν λογαριασμό περιθωρίου για να αγοράσει μια προσαρμοσμένη παρτίδα μετοχών στις ΗΠΑ. Ατσάλι. Σύντομα το χρηματιστήριο, φουσκωμένο από την υπερβολική κερδοσκοπία και ανίκανο να αντέξει την πίεση των υψηλών επιτοκίων, κατέρρευσε, χάνοντας το 49% της αξίας του μέσα σε 22 μήνες. Ο θρυλικός πανικός του 1907 κατάπιε τα χρήματα στον νέο λογαριασμό, καταφέρνοντας βαρύ πλήγμα στις μέτριες οικονομίες της χήρας. Η περίπτωσή της ήταν ένα κλασικό παράδειγμα επενδυτή που επένδυσε σε μια εποχή που οι μετοχές ήταν πολύ υπερτιμημένες και έχασαν τα πάντα.
Μέχρι το 1909, η αγορά είχε ανακάμψει πλήρως, αλλά αυτό δεν μπορούσε πλέον να βοηθήσει τους μικρούς μετόχους όπως η Ντόρα Γκρόσμπαουμ, που δεν είχαν τη δύναμη να αντέξουν τις δύσκολες στιγμές. Οι Grossbaum ήταν καταδικασμένοι σε μια σχεδόν ιδεώδη ύπαρξη. Για πολλά χρόνια, η Ντόρα και τα παιδιά της έπρεπε να ζήσουν με τον μεγαλύτερο αδερφό της Μορίς Ζεράρ και την οικογένειά του. Ο Μωρίς, που είχε επιστημονική νοοτροπία και απαιτούσε αυστηρή πειθαρχία από τα παιδιά, είχε σημαντική επιρροή στην πνευματική ανάπτυξη του νεαρού Μπέντζαμιν.

Ο τελευταίος, ήδη σε αρκετά νεαρή ηλικία, άρχισε να αποκαλείται «εγκέφαλος» της οικογένειας. Λατρεμένο από τη μητέρα του, το αγόρι μεγάλωσε με αυτοπεποίθηση, συχνά χαρακτηριστικό των αγαπημένων γιων του. Όπως πολλά έξυπνα και ανεπτυγμένα παιδιά, ο Μπεν ήταν εξαιρετικά ευαίσθητος και πονούσε εύκολα και έψαχνε τρόπους να αντιμετωπίσει την ευαισθησία του. Άρχισε να επιλέγει για τον εαυτό του ήρωες που θα μπορούσαν να λειτουργήσουν ως πρότυπα από μυθιστορήματα και ιστορικά βιβλία. Οι αγαπημένοι του ήταν ο Οδυσσέας, ο Μάρκος Αυρήλιος, ο Ισαάκ Νεύτωνας και ο συνονόματός του Βενιαμίν Φραγκλίνος. Δεκαετίες αργότερα, ο Γκράχαμ μίλησε για την επιρροή που είχε πάνω του η εικόνα του Οδυσσέα, παρά την απόλυτη διαφορά στους χαρακτήρες τους. Ο Οδυσσέας, σύμφωνα με τον ίδιο, είναι μεγάλος μαχητής και κλέφτης, ενώ ο ίδιος ο Γκράχαμ «δεν πολέμησε ποτέ με κανέναν και δεν έκλεψε τίποτα στη ζωή του». Ο Οδυσσέας ήταν «πονηρός και πονηρός», ο Γκράχαμ «περήφανος για την ειλικρίνεια και την αμεσότητά του» - κι όμως «αιχμαλωτίστηκε πάντα από τον αλήτη Οδυσσέα».

Για τον Φράνκλιν, έναν από τους αγαπημένους του συγγραφείς, του οποίου η αυτοβιογραφία περιλάμβανε, ειδικότερα, συμβουλές για το πώς να επιλέξετε έναν εραστή, ο Γκράχαμ είπε τα εξής: αίσθηση του χιούμορ, την καλοσύνη και την ανοχή για τις ελλείψεις των άλλων και πολλών άλλων. Είναι επίσης πιθανό -χωρίς να το σκοπεύω- να μοιράστηκα κάποιες από τις αδυναμίες του. Μαζί με τα αδέρφια και τα ξαδέρφια του, ο Μπέντζαμιν φοίτησε στο δωρεάν δημοτικό σχολείο νούμερο 10. Θυμήθηκε ότι οι μαθητές εκεί έπρεπε να γράψουν διάφορα ρητά σε τετράδια. Πρώτη στη λίστα ήταν η έκφραση «Η ειλικρίνεια είναι η καλύτερη πολιτική», η οποία παρέμεινε μια από τις βασικές αρχές του μέχρι το τέλος της ζωής του. Στη συνέχεια, ο Μπέντζαμιν πήγε σε ένα γυμνάσιο αποκλειστικά για αγόρια στο Μπρούκλιν. Παρά την όχι πολύ μεγάλη ανάπτυξη και τη φυσική αδεξιότητα, ασχολήθηκε με τον αθλητισμό και ήταν πολύ δραστήριος. Οι συμμαθητές του Μπέντζαμιν ήταν ο Ντάγκλας Νιούμαν και ο αδελφός του Τζερόμ Νιούμαν. Οι υλικές δυσκολίες που γνώρισε η οικογένεια δεν εμπόδισαν τον νεαρό να σπουδάσει καλά και να τελειώσει το σχολείο με το καλύτερο αποτέλεσμα στην τάξη του.

Μετά την αποφοίτησή του από το γυμνάσιο, ο Benjamin αποφάσισε να δώσει εξετάσεις για την υποτροφία της κυβέρνησης. Όλοι όσοι τον γνώριζαν δεν μπορούσαν να συνέλθουν από την έκπληξη όταν άκουσαν για την αποτυχία του. Αυτό φαινόταν αδύνατο, δεδομένου ότι είχε ένα λαμπρό μυαλό, μια εκπληκτική μνήμη και έμαθε να διαβάζει σε έξι γλώσσες. Η απογοήτευση του Benjamin έγινε ακόμη μεγαλύτερη από το γεγονός ότι ο συγγενής του, ο οποίος έφερε το ίδιο επίθετο, ήταν ο δεύτερος περισσότερος πόντους που σημείωσαν ποτέ οι υπότροφοι του Πανεπιστημίου Columbia. Ο Benjamin βρήκε δουλειά, αλλά μετά από λίγους μήνες αποδείχθηκε ότι τα αποτελέσματα των εξετάσεων ήταν μπερδεμένα (εξάλλου, ο συγγενής μελέτησε πολύ μέτρια) και προσφέρθηκε υποτροφία σε έναν νόμιμο υποψήφιο. Έτσι ο Μπέντζαμιν κατέληξε στο Πανεπιστήμιο Κολούμπια, το οποίο έγινε το καταφύγιό του για το υπόλοιπο της ζωής του.

Παρά το γεγονός ότι το σφάλμα διορθώθηκε, δεν υπήρχαν αρκετά χρήματα και μετά από λίγο ο Benjamin έπρεπε να εγκαταλείψει την εκπαίδευση πλήρους απασχόλησης και να πάει να εργαστεί με πλήρες ωράριο στην εταιρεία U.S. εξπρές. Εκεί του ανατέθηκε η ευθύνη για ένα ερευνητικό έργο σχετικά με το σύστημα υπολογισμών τιμολογίων. Για το σκοπό αυτό, η εταιρεία μίσθωσε μηχανές διάτρησης καρτών από μια εταιρεία που τότε ονομαζόταν Υπολογισμός-Πινακοποίηση-Εγγραφή, CTR, και τώρα γνωστή ως IBM. Η εμπειρία του Benjamin με τον εξοπλισμό αυτής της εταιρείας όχι μόνο βοήθησε τον Benjamin να εξοικειωθεί με τις μεθόδους λογιστική, αλλά και του επέτρεψε να έρθει σε επαφή τις τελευταίες τεχνολογίες. Μέσω της εργασίας στις Η.Π.Α. Εξπρές, ο νεαρός κέρδισε αρκετά χρήματα για να ολοκληρώσει την εκπαίδευσή του. Στην Ευρώπη εκείνη την εποχή το Πρώτο Παγκόσμιος πόλεμος. Αν και οι ΗΠΑ μπήκαν επίσημα στον πόλεμο μόλις το 1917, τα αντιγερμανικά και αντισημιτικά αισθήματα ήταν πολύ έντονα εκεί. Οι Grossbaums, όπως και πολλές χιλιάδες άλλοι πρόσφατοι μετανάστες, ένιωσαν την ένταση γύρω τους και τελικά άλλαξαν το επίθετό τους σε Graham.

Το 1914, ο Μπέντζαμιν αποφοίτησε από το Πανεπιστήμιο Κολούμπια όπου σπούδασε μαθηματικά, φιλοσοφία, αγγλικά, λατινικά, ελληνικά και μουσική. Τερμάτισε δεύτερος στην κατηγορία του. Οι κοσμήτορες τριών σχολών ταυτόχρονα - Αγγλικών, Μαθηματικών και Φιλοσοφικών - του πρόσφεραν θέσεις διδασκαλίας. Ο νεαρός δίστασε ποια από τις προτάσεις να δεχτεί και αποφάσισε να ζητήσει συμβουλές από τον Frederick Keppel (Frederick Keppel), έναν από τους ηγέτες του πανεπιστημίου. Μια τυχερή ευκαιρία σφράγισε τη μοίρα του. Ένα από τα μέλη της Νέας Υόρκης χρηματιστήριοΜόλις ήρθε στο Keppel για να μιλήσει για τους κακούς βαθμούς του γιου του και ταυτόχρονα ζήτησε να συστήσει έναν από τους καλύτερους μαθητές να εργαστεί στην εταιρεία του. Έτσι, ο Μπέντζαμιν Γκράχαμ έπιασε την πρώτη του δουλειά στη Wall Street στους Newburger, Henderson και Loeb. Πρέπει να σημειωθεί ότι εκείνες τις μέρες, οι περισσότεροι από τους απόφοιτους του Πανεπιστημίου Κολούμπια επιδίωκαν να κάνουν μια αξιοπρεπή καριέρα στη νομική, την ιατρική ή την ακαδημαϊκή επιστήμη. Ο κλάδος των χρεογράφων δεν ήταν μια από τις πιο λαμπρές προοπτικές και η ενασχόληση με το ζήτημα των χρημάτων θεωρήθηκε στο πανεπιστήμιο ως ένδειξη έλλειψης γούστου. Ωστόσο, ο Benjamin, ο οποίος έλαβε κλασική εκπαίδευση και του άρεσε να μεταφράζει Ισπανούς ποιητές, συμφώνησε με την προσφορά του νέου του εργοδότη. Ως ειδικό κίνητρο, του προσφέρθηκε μισθός 14 $ την εβδομάδα (ο οποίος, προσαρμοσμένος για τον πληθωρισμό, ισοδυναμεί με τα σημερινά $425).

Η διοίκηση της εταιρείας εκτίμησε γρήγορα το φυσικό μυαλό και τις άριστες ικανότητες του νέου υπαλλήλου. Ήδη στον δεύτερο μήνα του, του ανατέθηκε να γράφει συνοπτικές και ακριβείς περιγραφές των ομολόγων που περιλαμβάνονται στον καθημερινό κατάλογο των συστάσεων της εταιρείας. Έξι εβδομάδες αργότερα, δόθηκε στον Γκράχαμ η πρόσθετη αποστολή να γράψει μια καθημερινή ανασκόπηση αγοράς για το υποκατάστημα της Φιλαδέλφειας των Newburger, Henderson and Loeb. Στην αρχή του πολέμου, όταν το αμερικανικό χρηματιστήριο δέχτηκε μεγάλη πίεση και το χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης έκλεισε για πέντε μήνες, τα κέρδη του Γκράχαμ μειώθηκαν στα 10 δολάρια την εβδομάδα, αλλά κράτησε τη δουλειά του. Λίγο αργότερα, οι συναλλαγές ξανάρχισαν, η εμπιστοσύνη των επενδυτών αυξήθηκε και η εταιρεία, η οποία εκείνη τη στιγμή ήταν ανεπαρκής, προσπάθησε να χρησιμοποιήσει τα ταλέντα του Graham με διάφορους τρόπους, γεγονός που του επέτρεψε να κατανοήσει λεπτομερώς τις συναλλαγές. Ενώ εργαζόταν για τη Newburger, ο Graham έκανε επίσης συμφωνίες για τον εαυτό του, τα μέλη της οικογένειάς του και τους φίλους του. Επιπλέον, άρχισε να γράφει άρθρα για οικονομικές εκδόσεις, που συνέβαλαν στην αύξηση της φήμης του. Μεταξύ των πελατών του ήταν και ο Algernon Tassin, καθηγητής Αγγλικών στο Πανεπιστήμιο Columbia. Παρείχε στον Γκράχαμ κεφάλαιο 10.000 δολαρίων με την προϋπόθεση ότι τα κέρδη και οι ζημίες θα μοιραστούν εξίσου. Από αυτή την εμπειρία, ο Γκράχαμ έμαθε σημαντικό μάθημαόταν έπρεπε να πουλήσει μετοχές κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης της αγοράς. Αργότερα, είπε επανειλημμένα στους φοιτητές ότι ένας πραγματικός επενδυτής σπάνια αναγκάζεται να πουλήσει μετοχές: τις πουλά όταν έρθει η ώρα του, δηλ. όταν οι επενδύσεις είναι «ώριμες» και έχουν αποφέρει επαρκή κέρδη.

Παρά την τεράστια απασχόληση, στο Graham, η επιθυμία να κάνουν οικογένεια μεγάλωσε. Μέσω του αδελφού του, γνώρισε μια χαρούμενη και ισχυρή κοπέλα που ονομαζόταν Hazel Mazur. Δίδασκε χορό και λεξικό και μέχρι τον γάμο κέρδιζε περισσότερα λεφτάαπό τον αρραβωνιαστικό της. Το 1919, ο Benjamin και η Hazel απέκτησαν το πρώτο τους παιδί, που ονομάστηκε Isaac Newton (Isaac Newton) προς τιμή του επιστήμονα, τον οποίο θαύμαζε τόσο πολύ ο πατέρας του, και έγινε ανεξάντλητη πηγή χαράς για το νεαρό παντρεμένο ζευγάρι. Σύντομα ο Γκράχαμ έγινε πολιτογραφημένος Αμερικανός πολίτης και το 1921 εμφανίστηκε ένα δεύτερο παιδί στην οικογένεια - η κόρη της Μάρτζορι. Αν και δεν έδειξε λιγότερη ευφυΐα και ικανότητα από τον αδερφό της, και την αγαπούσε ο πατέρας της, ήταν πρώτα απ' όλα κορίτσι για εκείνον. Και θεωρούσε τις γυναίκες από τη φύση του συναισθηματικές και άρα με περιορισμένες δυνατότητες. Στα μάτια του, ο Νεύτων, σαν αγόρι, καλούνταν να είναι λογικός στοχαστής. Το 1920, σε ηλικία 26 ετών, ο Graham έγινε ένας από τους συνεργάτες του Newburger, του Henderson και του Loeb. Πλέον, εκτός από τον μισθό, έπαιρνε άλλο 2,5% των κερδών. Τα επιτεύγματα του Γκράχαμ φαίνονται ακόμη πιο σημαντικά δεδομένης της χαοτικής και επικίνδυνης φύσης της ανοδικής αγοράς του 1919-1921. - σχεδόν ανεξέλεγκτα, με κίνητρο κυρίως την απληστία, τον φόβο, την ευκολοπιστία και την απερισκεψία. Ωστόσο, ο Graham ακόμα και τότε έφτασε κοντά στο να κατανοήσει την αρχή, την οποία αργότερα μοιράστηκε με τους μαθητές του: όσο πιο ανόητη είναι η συμπεριφορά της αγοράς, τόσο περισσότερες ευκαιρίες υπάρχουν για τον επενδυτή.

Το 1923, μια ομάδα πελατών και φίλων που θαύμαζαν την επιτυχία του Γκράχαμ πρότειναν τη δημιουργία ενός επενδυτικού ταμείου με περιουσιακά στοιχεία 250.000 δολαρίων με την προϋπόθεση ότι θα λάμβανε 10.000 δολάρια το χρόνο συν το 20% των κερδών. Ως αποτέλεσμα, σε ηλικία 29 ετών, ο Graham ίδρυσε την πρώτη του ανεξάρτητη επιχείρηση, την Grahar Corporation, η οποία άρχισε να λειτουργεί την 1η Ιουνίου 1923. Το όνομα αποτελείται από τα ονόματα των Graham και Louis Harris, ιδιοκτήτη εγκαταστάσεις αποθήκευσηςκαι ένας από τους κύριους επενδυτές. Ο Γκράχαμ κατάφερε να συγκεντρώσει περίπου 500.000 δολάρια στο ταμείο. Δεν ήταν βασικός μέτοχος, αλλά έλεγχε την επενδυτική πολιτική της εταιρείας, επικεντρώνοντας την προσοχή του στην εύρεση πολύ υποτιμημένων μετοχών, υπερτιμημένων μετοχών ανοικτής πώλησης ή επικερδών συμφωνιών αρμπιτράζ. Το 1925, η εταιρεία έπαψε να υπάρχει και ο Graham ίδρυσε τον κοινό λογαριασμό Benjamin Graham, του οποίου η μέση ετήσια απόδοση μεταξύ 1925 και 1928 ήταν ανήλθε σε 25,7%. Η επιχείρηση επεκτάθηκε τόσο γρήγορα που αμέσως μετά το άνοιγμα, ο Graham χρειαζόταν έναν συνεργάτη για να αναλάβει τη διοίκηση. Προσκάλεσε τον Τζερόμ Νιούμαν, τον αδερφό του παιδικού του φίλου. Έτσι γεννήθηκε το Graham Newman Investment Fund.

Όλα έγιναν όσο το δυνατόν καλύτερα - τόσο στην καριέρα όσο και στην οικογενειακή ζωή. Το 1925 γεννήθηκε η δεύτερη κόρη, η Elaine. Ωστόσο, η ευδαιμονία ήταν βραχύβια. Το 1927, η οικογένεια υπέστη ένα τρομερό πλήγμα. Ο Ισαάκ Νεύτων, ο έξυπνος, υγιής και χαρούμενος γιος του Γκράχαμ, ένιωσε ξαφνικά έναν πόνο στα αυτιά του. Δεν είναι τρομερό, με την πρώτη ματιά, η ασθένεια εξελίχθηκε γρήγορα σε μηνιγγίτιδα και το αγόρι πέθανε. Η θλίψη όλης της οικογένειας δεν υποχώρησε για πολλά χρόνια. Ο Γκράχαμ δεν μπορούσε να κρύψει την απελπιστική θλίψη του, ακόμη και μπροστά στους πελάτες του. Πάντα εξαιρετικά συγκρατημένος, φαινόταν να αποσύρεται από την οικογένειά του και να αποφεύγει οτιδήποτε στο μέλλον μπορεί να συνεπάγεται έντονα συναισθήματα. Ο Γκράχαμ προσπάθησε να πάρει το μυαλό του από τον πόνο του ρίχνοντας τον εαυτό του στη δουλειά του. Η φήμη του ως ειδικός στον τομέα των επενδύσεων μεγάλωνε ολοένα και περισσότερο. Στην άνοδο της καριέρας του, ο Γκράχαμ είχε νέα ιδέα. Δεδομένου ότι τα άρθρα του στα περιοδικά ήταν πολύ επιτυχημένα, σκέφτηκε την ανάγκη να γράψει ένα βιβλίο που θα καθόριζε τις θεμελιώδεις αρχές της επένδυσης. Ο Γκράχαμ αποφάσισε ότι αν πήγαινε στη διδασκαλία, το περιβάλλον της τάξης θα ήταν ιδανικό για την οργάνωση του υλικού και για την αρχική του παρουσίαση. Παραδοσιακά, μέλη της επενδυτικής κοινότητας της Νέας Υόρκης σπούδασαν και δίδαξαν στο New York University Business School, που βρίσκεται πιο κοντά στη Wall Street. Ο Γκράχαμ πήρε έναν διαφορετικό δρόμο, αν και αυτό σήμαινε μεγάλες διαδρομές με το μετρό από τη δουλειά του. Προσφέρθηκε να δώσει βραδινές διαλέξεις για τα οικονομικά στη σχολή επιχειρήσεων του πανεπιστημίου του, στο Πανεπιστήμιο Κολούμπια. Το πανεπιστήμιο αποδέχτηκε την προσφορά του και το 1928 ο Γκράχαμ στράφηκε στη διδασκαλία, την οποία είχε εγκαταλείψει 14 χρόνια νωρίτερα στο όνομα μιας οικονομικής καριέρας.

Μαζί με τους φοιτητές παρακολούθησαν διαλέξεις για την ανάλυση αξιογράφων από πολλά μέλη του διδακτικού προσωπικού της σχολής. Ανάμεσά τους ήταν ο David L. Dodd, ο οποίος στο παρελθόν έλαβε μεταπτυχιακό στα οικονομικά από το Πανεπιστήμιο Columbia. Κατά τη διάρκεια του πρώτου κύκλου διαλέξεων, ο Dodd προσφέρθηκε να καταγράφει τις ομιλίες και τις συζητήσεις του Graham που φούντωσαν κατά τη διάρκεια του μαθήματος και στη συνέχεια να κάνει τις σημειώσεις του ευανάγνωστες κάθε εβδομάδα. Στην πραγματικότητα, η τήρηση τέτοιων αρχείων ήταν η προϋπόθεση με την οποία ο Γκράχαμ συμφώνησε να διδάξει στο Πανεπιστήμιο Κολούμπια. Αυτή ήταν η αρχή μιας γόνιμης συνεργασίας μεταξύ του Graham και του Dodd για πολλά χρόνια. Κατά τη διδασκαλία των μαθητών του, ο Γκράχαμ χρησιμοποίησε το σύστημα του Χάρβαρντ. Ποτέ δεν ζήτησε από τους μαθητές να πιστέψουν αυτά που είπε εκτός κι αν επιβεβαιωθεί. συγκεκριμένα παραδείγματα. Ως οπαδός της σωκρατικής μεθόδου, στην οποία η αλήθεια αποδεικνύεται με την εύρεση αντιφάσεων στην κρίση του αντιπάλου, ο Γκράχαμ υποκίνησε συζητήσεις και οδήγησε τους μαθητές στη σωστή απάντηση με τη βοήθεια πολυάριθμων ερωτήσεων που τέθηκαν όχι μόνο από τον καθηγητή, αλλά από όλους. στο κοινό. Όταν οι μαθητές βρήκαν τελικά τη σωστή λύση και συνειδητοποίησαν τι είχε στο μυαλό του ο Γκράχαμ, το αποτέλεσμα θεωρήθηκε συχνά ως ένα είδος «επιφάνειας», θυμούνται οι μαθητές.

Μέχρι το 1929, η περιουσία του Γκράχαμ είχε αυξηθεί σημαντικά. Η απόδοση του Κοινού Λογαριασμού έφτασε το 60% το 1928, έναντι 51% για Dow Jones Industrial Average, και το προσωπικό εισόδημα του Graham την ίδια περίοδο ανήλθε σε περισσότερα από 600.000 δολάρια, που ισοδυναμεί με τα σημερινά 15,8 εκατομμύρια δολάρια. τα επενδυτικά κεφάλαια αυξήθηκαν σε δημοτικότητα, άρχισε να οργανώνει το καταπιστευματικό ταμείο Hentz-Graham, το οποίο σκόπευε να ξεκινήσει τον Σεπτέμβριο του 1929. Ωστόσο, εκείνη τη στιγμή το χρηματιστήριο άρχισε να εκραγεί και σύντομα ο Graham δεν ήταν έτοιμος για το νέο κεφάλαιο. Απέρριψε επίσης μια πρόταση να συνεργαστεί με τον Bernard M. Baruch, ο οποίος εκείνη την εποχή ήταν αναμφισβήτητα ο πλουσιότερος Αμερικανός χρηματοδότης. Είναι ενδιαφέρον ότι στις συζητήσεις τους και οι δύο κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι οι τιμές των μετοχών είχαν εκτοξευθεί στα ύψη και ήταν πολύ πιθανό ένα κραχ. Ο Γκράχαμ είπε ότι «βάσει του νόμου της αποζημίωσης μια μέρα πρέπει να συμβεί μια ανατροπή». Αργότερα, ο ίδιος του φάνηκε περίεργο που, νιώθοντας την πλησιέστερη καταιγίδα, δεν πούλησε όλα τα χαρτιά του. Τότε δεν είχε καταλάβει ακόμη ότι το ανερχόμενο κύμα θα βύθιζε όλα τα πλοία.

Η 29η Οκτωβρίου 1929, γνωστή ως Μαύρη Τρίτη, κόστισε στο χρηματιστήριο 14 δισεκατομμύρια δολάρια (368 δισεκατομμύρια δολάρια σήμερα). Ο Graham έκλεισε τη χρονιά με απώλεια 20%, ενώ η DJIA έχασε 15%. Ας σημειωθεί ότι η περίοδος του κραχ της αγοράς του 1929 έγινε σημαντική για τον Γκράχαμ και την οικογένειά του και για έναν άλλο λόγο. Είναι σε αυτά Τις δυσκολες στιγμεςΓεννήθηκε ο «μικρός» Νεύτων, του οποίου η γέννηση φώτισε τη ζωή της οικογένειας ως μια αχτίδα ευτυχίας. Πήρε το όνομά του από το αγαπημένο πρωτότοκο, το θάνατο του οποίου οι γονείς του δεν έπαψαν ποτέ να θρηνούν. Δυστυχώς, μεγάλωσε ψυχικά ασταθής. Αφού κλήθηκε στον στρατό κατά τη διάρκεια του πολέμου της Κορέας, η ψυχική του κατάσταση επιδεινώθηκε σοβαρά. Ο Γκράχαμ προσπάθησε να πάρει το γιο του στο σπίτι, αλλά δεν μπόρεσε να αποτρέψει ένα τραγικό αποτέλεσμα: ενώ στο εξωτερικό, ο «μικρός» Νεύτων αυτοκτόνησε. Στα τέλη του 1929, η αναταραχή της αγοράς ηρέμησε, οι τιμές ανέβηκαν και πολλοί επενδυτές πίστευαν ότι τα χειρότερα ήταν πίσω τους. Ανάμεσά τους ήταν και ο Γκράχαμ, ο οποίος πραγματοποίησε νέα μεγάλες επενδύσειςμε δανεισμό πρόσθετων κεφαλαίων. Ωστόσο, η επόμενη χρονιά, το 1930, αποδείχθηκε η χειρότερη της οικονομικής του καριέρας. Στο τέλος του έτους, οι απώλειες Κοινού Λογαριασμού ανήλθαν στο 50%, ενώ η DJIA μειώθηκε κατά 29%. Πολλοί από τους επενδυτές του Graham ήθελαν τα κεφάλαιά τους πίσω, καθιστώντας τη θέση του ακόμα πιο δύσκολη. Ευτυχώς, ο πεθερός του Jerome Newman, Elias Reiss, βοήθησε τους εταίρους δίνοντάς τους 75.000 δολάρια για να διατηρήσουν την εταιρεία στη ζωή. Ωστόσο, έπρεπε να πουλήσουν το μεγαλύτερο μέρος της προσωπικής τους περιουσίας. Ο Γκράχαμ δεν είχε σχεδόν καθόλου χρήματα και η οικογένειά του δεν μπορούσε πλέον να αντέξει οικονομικά την άνετη ζωή που είχε συνηθίσει. Για τα πέντε χρόνια που η επενδυτική εταιρεία του Γκράχαμ και του Νιούμαν στάθηκε ξανά στα πόδια της, οι εταίροι τη διοικούσαν χωρίς αμοιβή. Σε μια από τις πιο δύσκολες στιγμές, η γυναίκα του Γκράχαμ αναγκάστηκε να ξαναρχίσει να εργάζεται ως δασκάλα χορού.

Στα δύο χρόνια που ακολούθησαν την καταστροφή, ο Graham κατάφερε να μειώσει ριζικά την κλίμακα των απωλειών. σε μια περίοδο τριών ετών από το 1929 έως το 1932. η αξία των περιουσιακών στοιχείων του Κοινού Λογαριασμού μειώθηκε κατά 70%, αλλά το 1931 η πτώση ήταν μόνο 16% έναντι της πτώσης του 48% του DJIA, και το 1932 μειώθηκε στο 3%. Η εταιρεία του Graham επέστρεψε τα χρήματα των μετόχων. τα χειρότερα είχαν τελειώσει γι' αυτόν. Ποτέ όμως δεν ξέχασε πώς τιμωρήθηκε υψηλό ποσοστόχρεωστικές υποχρεώσεις στον λογαριασμό της εταιρείας και έκτοτε πάντα αποφεύγει τις επιθετικές συναλλαγές υψηλού κινδύνου. Οι αποτυχίες που βιώθηκαν έγιναν αντιληπτές από τον Graham ως ένα πολύτιμο μάθημα ζωής, τα συμπεράσματα από τα οποία όχι μόνο είχαν μεγάλη σημασία για την ανάπτυξη της περίφημης επενδυτικής θεωρίας του, αλλά κατέστησαν δυνατή την επίτευξη τεράστιας επιτυχίας σε περαιτέρω πρακτικές δραστηριότητες. Οι επενδυτές που εμπιστεύτηκαν τον Γκράχαμ και τον Νιούμαν, οι οποίοι παρέμειναν συνεργάτες μέχρι το 1956, δεν χρειάστηκε ποτέ ξανά να ανησυχούν μήπως χάσουν τα χρήματά τους. Αντίθετα, έλαβαν μια σταθερή αύξηση του κεφαλαίου τους: η μέση ετήσια κερδοφορία της εταιρείας για την περίοδο από το 1929 έως το 1956, όταν ο Graham συνταξιοδοτήθηκε, ήταν περίπου 17%.

Κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Ύφεσης, ο Γκράχαμ συνέχισε να δίνει διαλέξεις στη σχολή επιχειρήσεων στο Πανεπιστήμιο της Κολούμπια και επίσης δέχτηκε μια θέση διδασκαλίας στο χρηματοπιστωτικό ίδρυμα, το οποίο ήταν εσωτερικό εκπαιδευτικό ίδρυμαΧρηματιστήριο της Νέας Υόρκης. Πολλά χρόνια διδακτικής δραστηριότητας επέτρεψε στον Graham να οργανώσει τις σκέψεις του και να δοκιμάσει και να δοκιμάσει επανειλημμένα μια σειρά από θεωρίες που ανέπτυξε. Ο Ντέιβιντ Ντοντ συνέχισε να καταγράφει όσα συνέβαιναν στο αμφιθέατρο του Πανεπιστημίου Κολούμπια. Αυτές οι σημειώσεις αποτέλεσαν τη βάση του βιβλίου "Security Analysis" που εκδόθηκε από τους Graham και Dodd το 1934. (Η ίδια χρονιά σηματοδοτήθηκε από τη γέννηση του πέμπτου παιδιού των Γκράχαμ, της κόρης της Γουίνιφρεντ.) Στη συνέχεια, ο Ντοντ θυμήθηκε ότι ο ίδιος ο Γκράχαμ επέμενε στη συγγραφή, αν και στην πραγματικότητα έκανε όλη τη δουλειά. Παρεμπιπτόντως, ο ίδιος ο καθηγητής Dodd συμμετείχε με επιτυχία σε επενδύσεις και ανέλαβε τη θέση του διευθυντή της Graham-Newman Corp. - ένα επενδυτικό καταπίστευμα που ιδρύθηκε από τον Graham και τον συνεργάτη του το 1936.

Το βιβλίο «Ανάλυση Αξιών» έχει γίνει ένα κλασικό έργο στον τομέα των επενδύσεων και έχει περάσει από πολυάριθμες επανεκδόσεις, παρά τη σημαντική πολυπλοκότητά του για μη επαγγελματίες. Παρά τη ευρεία απογοήτευση στο χρηματιστήριο που προκλήθηκε από το κραχ του 1929, οι συγγραφείς υποστήριξαν ότι η επένδυση σε μετοχές μπορεί να είναι επιτυχής εάν προσεγγιστεί ορθολογικά. Το βιβλίο έθεσε τις αρχές της επένδυσης «αξίας», με βάση τη χρήση θεμελιωδών δεικτών στη διαδικασία αξιολόγησης των μετοχών. Οι Graham και Dodd εισήγαγαν για πρώτη φορά την έννοια της «εγγενούς αξίας» και έδειξαν γιατί είναι κερδοφόρο να αγοράζει κανείς μετοχές με έκπτωση σε σχέση με αυτήν την αξία. Η ιδέα της χρήσης των θεμελιωδών μεγεθών ως κύριου σημείου αναφοράς για την αποτίμηση των μετοχών αναπτύχθηκε περαιτέρω σε μια εργασία που ονομάζεται "Ερμηνεία των Οικονομικών Καταστάσεων" που δημοσιεύθηκε το 1937. Εδώ ο Graham έδειξε και επεξηγεί την έννοια των χρηματοοικονομικών όρων που είναι απαραίτητοι για την ανάλυση των επενδύσεων της αγοράς, παρουσίασε επίσης λεπτομερώς τις αρχές ανάλυσης ισολογισμών και καταστάσεων αποτελεσμάτων, επιδεικνύοντας υπέροχη αίσθηση του χιούμορ και την κοινή λογική.

Καθώς η Μεγάλη Ύφεση συνέχιζε, η προσοχή του Γκράχαμ τραβούσε όλο και περισσότερο τα οικονομικά προβλήματα. Είδε ότι ο καταστροφικός αντίκτυπος του αποπληθωρισμού στους αγρότες, τους εργάτες και τους κατασκευαστές έγινε ακόμη χειρότερος από τον «παραλογισμό» του κανόνα του χρυσού. Το 1937, δημοσίευσε το "Storage and Stability", όπου πρότεινε την ιδέα της δημιουργίας και διατήρησης αποθεμάτων εμπορευμάτων που θα λειτουργούσαν ως αποθέματα "buffer", εξομαλύνοντας τον γενικό αποπληθωρισμό των τιμών. Στο World Commodities and World Currency, που δημοσιεύθηκε το 1944, ο Graham πρότεινε ένα διεθνές «πρότυπο εμπορευμάτων» που περιελάμβανε μια μετατόπιση της μακροοικονομικής πολιτικής από τον ανενεργό κανόνα χρυσού σε ένα ευρύ καλάθι αγαθών. Αυτό το σχέδιο έλαβε θετικές κριτικές από οικονομολόγους όπως ο J.M. Keynes, Friedrich Hayek και Milton Friedman.

Το 1949 εκδόθηκε το The Intelligent Investor, το οποίο ο Buffett αργότερα ανέφερε ως «το καλύτερο βιβλίο που γράφτηκε μέχρι στιγμής για επενδύσεις». Αναλύοντας την ιστορία των σκαμπανεβάσεων του χρηματιστηρίου και επεξηγώντας την ιστορία με παραδείγματα πραγματικής ζωής, ο Graham εξήγησε πώς λογική προσέγγισησας επιτρέπει να ξεπεράσετε την αγορά. Έδειξε ποιες αρχές πρέπει να καθοδηγούνται οι επενδυτές και πώς μπορεί να διαπιστωθεί ότι οι μετοχές είναι υποτιμημένες. Τα σημαντικότερα στο βιβλίο, σύμφωνα με τον Μπάφετ, είναι το κεφάλαιο 8, «Ο επενδυτής και οι διακυμάνσεις της αγοράς», όπου δημιουργείται η περίφημη εικόνα του κυρίου Μάρκετ και το κεφάλαιο 20, «Περιθώριο ασφαλείας», αφιερωμένο στο επενδυτικούς κινδύνους. Το τελευταίο βιβλίο του Graham, The Memoirs of the Dean of Wall Street, εκδόθηκε μετά τον θάνατό του.

Το έργο του δασκάλου, που έγινε το πιο σημαντικό συστατικό της ζωής του, ο Γκράχαμ δεν σταμάτησε παρά μόνο όταν συνταξιοδοτήθηκε το 1956. Ο Walter Schloss θυμήθηκε ότι ο δάσκαλος μοιράστηκε γενναιόδωρα τις ιδέες του με τους νέους και δεν άφησε χρόνο για αυτούς. Σύμφωνα με τον Schloss, ο Graham άλλαξε τη ζωή του όταν του προσφέρθηκε δουλειά ως αναλυτής κινητών αξιών μετά την απόλυσή του από το στρατό το 1945. Βοήθησε επίσης άλλους φοιτητές. Και μόνο το γεγονός ότι τουλάχιστον δύο από αυτούς - ο Μπάφετ και ο Καν - έδωσαν το όνομά του στους γιους τους, μιλάει για το πόσο μεγάλη ήταν η επίδραση της προσωπικότητας του Γκράχαμ στους μαθητές του. Παρεμπιπτόντως, ο μελλοντικός «σούπερ επενδυτής» Μπάφετ ήταν ο μόνος στον οποίο ο Γκράχαμ έδωσε βαθμό «Α +» για όλο το διάστημα που δίδασκε στο Πανεπιστήμιο Κολούμπια. Ωστόσο, όταν ο Μπάφετ πλησίασε τον Γκράχαμ για μια δουλειά στην επενδυτική του εταιρεία, η τελευταία αρνήθηκε αρχικά και μόνο η επιμονή επέτρεψε στον Μπάφετ να βρει τη δουλειά που ήθελε. Αυτό το έργο σηματοδότησε την αρχή μιας αστρικής καριέρας για τον μεγάλο χρηματιστή, ο οποίος δεν παρέλειψε ποτέ να αναφέρει πόσα έμαθε από τον Γκράχαμ. Είναι ενδιαφέρον ότι μια από τις πρώτες επενδύσεις εταιρεία επενδύσεωνΗ μετοχή της Berkshire Hathaway του Buffett ήταν η GEICO, μια εταιρεία που απέκτησαν οι Graham και Newman το 1948.

Ο Γκράχαμ πέθανε το βράδυ της 21ης ​​Σεπτεμβρίου 1976, σε ηλικία 82 ετών. Επιμνημόσυνη δέηση πραγματοποιήθηκε στο Πανεπιστήμιο Κολούμπια. Για την ταφόπλακά του, ο Γκράχαμ επέλεξε τους τελευταίους στίχους από το αγαπημένο του ποίημα του Τένυσον, «Οδυσσέας»: «Να πολεμάς, να ψάχνεις, να βρίσκεις και να μην τα παρατάς!». Ο μεγάλος επενδυτής τάφηκε σε ένα από τα εβραϊκά νεκροταφεία στην περιοχή της Νέας Υόρκης, όπου αναπαύθηκε ο μεγαλύτερος γιος του Ισαάκ Νεύτων. Δυστυχώς, μετά από μερικά χρόνια, κανένα από τα παιδιά του Γκράχαμ δεν γνώριζε ακριβώς την τοποθεσία του τάφου του.

Όσον αφορά τις επενδυτικές αρχές του Graham, είναι ακόμα ζωντανές και διατηρούν πλήρως τη συνάφειά τους για τους επενδυτές, ιδιαίτερα τους συντηρητικούς. Πρέπει να πω ότι αυτό διευκολύνεται από πολλές αναφορές στον Γκράχαμ από τον Μπάφετ και τους άλλους μαθητές και οπαδούς του. Στα γραπτά του, ο Graham τόνισε ότι οι συμμετέχοντες στην αγορά, πρώτα απ 'όλα, πρέπει να αναγνωρίσουν τη θεμελιώδη διαφορά μεταξύ επενδύσεων και κερδοσκοπίας. Στην «Analysis of Securities» προσέφερε έναν σαφή ορισμό της διαφοράς μεταξύ αυτών των εννοιών: «Επενδυτικές πράξεις είναι εκείνες οι πράξεις που, μέσω προσεκτικής ανάλυσης, υπόσχονται ασφάλεια της αρχικής επένδυσης και επαρκή κερδοφορία. Οι συναλλαγές που δεν πληρούν αυτές τις προϋποθέσεις είναι κερδοσκοπικές».

Μιλώντας για τα αίτια του οικονομικού κραχ του 1929, ο Graham σημείωσε ότι πριν από τον Πρώτο Παγκόσμιο Πόλεμο, οι επενδύσεις σε κοινές μετοχέςπεριορίζονταν κυρίως σε τίτλους εταιρειών που πλήρωναν σταθερά μερίσματα και εισέπραξαν αρκετά σταθερά κέρδη. Ωστόσο, από τότε έχει γίνει μια απομάκρυνση από την επένδυση που βασίζεται στην πραγματική αξία προς την πιθανή επιτυχία. Μεταξύ 1927 και 1929 Οι συμμετέχοντες στην αγορά μετοχών απομακρύνονταν όλο και περισσότερο από την πραγματικότητα, παραμελώντας την ανάλυση των τίτλων και εμπιστεύονταν όλο και περισσότερο τις πολυάριθμες προφητείες και υποσχέσεις σχετικά με τις «δυνητικές ευκαιρίες». Ο Graham πρότεινε ότι η επένδυση σε μετοχές δεν πρέπει να θεωρείται ως αυτόνομα στοιχήματα από τους παίκτες του χρηματιστηρίου, αλλά κυρίως ως αγορά μιας μετοχής ή μιας εταιρικής σχέσης σε μια επιχειρηματική επιχείρηση. Από αυτή την άποψη, οι μέτοχοι δεν θα πρέπει να ανησυχούν ιδιαίτερα για τις ακανόνιστες διακυμάνσεις στις τιμές των μετοχών. Εάν βραχυπρόθεσμα η αγορά λειτουργεί σαν μια μηχανή ψηφοφορίας, όπου το αποτέλεσμα εξαρτάται από τον αριθμό υπέρ και κατά, τότε μακροπρόθεσμα μοιάζει περισσότερο με μια συσκευή ζύγισης που δείχνει την πραγματική αξία μιας συγκεκριμένης εταιρείας. Ένας «λογικός επενδυτής», όπως έγραψε ο Graham στο ομώνυμο βιβλίο του, θα πρέπει να είναι «επιχειρηματικός», δηλ. αντιμετωπίζει την αγορά μετοχών όπως ο επιχειρηματίας αντιμετωπίζει την απόκτηση μιας νέας επιχείρησης. Με την πιο «επιχειρηματική» προσέγγιση, οι επενδύσεις είναι οι πιο λογικές.

Η αγαπημένη και ευρέως γνωστή αλληγορία του Graham είναι ο Mr. Market. Εξαιρετικά ευγενικός και εξυπηρετικός, εμφανίζεται καθημερινά στην πόρτα του επενδυτή, προσφέροντας να αγοράσει ή να πουλήσει μετοχές σε διάφορες τιμές. Ταυτόχρονα, θυμίζει νευρωτικό ή σχιζοφρενικό, του οποίου οι διαθέσεις κυμαίνονται από απίστευτη απαισιοδοξία έως ξεχειλισμένη αισιοδοξία. Μερικές φορές οι τιμές που αποκαλεί ο κ. Μάρκετ φαίνονται αρκετά εύλογες, αλλά συχνά είναι απλώς γελοίες. Σήμερα μπορεί ξαφνικά να αυξήσει την τιμή αγοράς ή πώλησης και αύριο να την κατεβάσει απότομα ή ακόμα και να αδιαφορήσει για το αν οι μετοχές αγοράζονται ή πωλούνται.

Ο επενδυτής μπορεί είτε να συμφωνήσει με την προτεινόμενη τιμή και να κάνει μια συμφωνία, είτε να αγνοήσει εντελώς την προσφορά. Ο κύριος Μάρκετ δεν θα έχει αξίωση και θα επιστρέψει την επόμενη μέρα για να τηλεφωνήσει νέα τιμή. Η ουσία της αλληγορίας του Γκράχαμ είναι ότι οι επενδυτές στους οποίους απευθύνεται ο κ. Μάρκετ δεν πρέπει να μπερδεύουν τις ιδιοτροπίες και τις διακυμάνσεις του με κάτι λογικό που καθορίζει την πραγματική τιμή των μετοχών τους. Οι επενδυτές θα πρέπει να προσπαθήσουν να επωφεληθούν από την απερισκεψία της αγοράς και όχι να συμμετέχουν σε αυτήν. Καλύτερα να επικεντρωθούν στην ανάλυση των αποτελεσμάτων των εταιρειών που κατέχουν μετοχές και στη λήψη μερισμάτων, χωρίς να δίνουν μεγάλη σημασία στην παράλογη συμπεριφορά του Mr. Market. Ένας ικανός και επιτυχημένος επενδυτής πρέπει να λάβει ανεξάρτητες λύσεις, καθοδηγούμενοι από τη δική σας κρίση για τη θεμελιώδη αξία επενδυτικά μέσα, και όχι τις απόψεις άλλων ή την κατεύθυνση της αγοράς σε μια συγκεκριμένη στιγμή. Ταυτόχρονα, ο Graham δεν πιστεύει ότι οι διακυμάνσεις των τιμών της αγοράς πρέπει να αγνοηθούν εντελώς. Μπορούν να χρησιμεύσουν ως ένδειξη ότι κάτι δεν πάει καλά με τη μετοχή (ή, αντίθετα, η κατάσταση έχει γίνει πιο ευνοϊκή). Η κύρια αξία τους, σύμφωνα με τον Γκράχαμ, είναι ότι «παρέχουν... τη δυνατότητα να αγοράζουν με σύνεση όταν οι τιμές πέφτουν απότομα, και σοφά να πωλούν όταν αυξάνονται έντονα».

Εν κατακλείδι, θα ήθελα να παραθέσω τα λόγια του Μπέντζαμιν Γκράχαμ ότι ήθελε να κάνει κάτι ηλίθιο, κάτι δημιουργικό και κάτι γενναιόδωρο κάθε μέρα. Αναμφίβολα, η γενναιοδωρία του επιστήμονα και επαγγελματία, που μοιράστηκε απλόχερα τη μεγάλη επενδυτική του φιλοσοφία με τον κόσμο, έχει αποφέρει ανεκτίμητα οφέλη σε πολλές γενιές συμμετεχόντων στο χρηματιστήριο. Για τους οπαδούς του Graham, η κερδοσκοπία έγινε μια έξυπνη επένδυση και η συλλογή μετοχών από ένα τυφλό παιχνίδι έγινε το αποτέλεσμα επιστημονικής ανάλυσης. Δεν είναι τυχαίο ότι τον αποκαλούν ακόμα «ο πρεσβύτερος της Wall Street».

Ένα παγκόσμιο μπεστ σέλερ με πολλές ανατυπώσεις σε όλο τον κόσμο, το βιβλίο του Benjamin Graham (1894-1976) είναι ένας μοναδικός οδηγός για την οικοδόμηση επενδυτικής πολιτικής. Ο συγγραφέας, παγκοσμίου φήμης οικονομολόγος και έγκριτος επαγγελματίας επενδυτής, εστιάζει όχι στην ανάλυση των τίτλων, αλλά στις αρχές της επένδυσης, προσφέροντας να ενεργεί με σύνεση και προσοχή, ανεξάρτητα από τη συμπεριφορά του χρηματιστηρίου. Ο Μπέντζαμιν Γκράχαμ δείχνει πόσες ευκαιρίες ανοίγονται για έναν επενδυτή που συμπεριφέρεται σαν συνετός επιχειρηματίας. Οι προσεγγίσεις της επένδυσης που αναπτύχθηκαν από τον συγγραφέα - όπως η επένδυση αξίας από υπάρχοντα οικονομικά στοιχεία, η επιχειρηματική και ασφαλής επένδυση αξίας είναι ανεκτίμητα εργαλεία που λειτουργούν άψογα ακόμα και στην πιο ιδιότροπη αγορά. Αναγνωρισμένος ως δάσκαλος από τους κορυφαίους επενδυτές στον κόσμο, ο Benjamin Graham εξοπλίζει τους αναγνώστες με τη γνώση του τι πραγματικά συμβαίνει σε διαφορετικούς τύπους ομολόγων και μετοχών όταν η αγορά παρουσιάζει διακυμάνσεις, δίνοντας πραγματικά ανεκτίμητες συμβουλές για το πώς να αξιοποιήσετε στο έπακρο τα χρήματά σας σε τίτλους.

• Ονομα: Έξυπνος επενδυτής. Ο πλήρης οδηγός για την επένδυση αξίας
• Συγγραφέας:
• Ετος:
• Είδος:

• Κατεβάστε
• απόσπασμα

Έξυπνος επενδυτής. Ο πλήρης οδηγός για την επένδυση αξίας
Μπέντζαμιν Γκράχαμ

Ένα παγκόσμιο μπεστ σέλερ με πολλές ανατυπώσεις σε όλο τον κόσμο, το βιβλίο του Benjamin Graham (1894-1976) είναι ένας μοναδικός οδηγός για την οικοδόμηση επενδυτικής πολιτικής. Ο συγγραφέας, παγκοσμίου φήμης οικονομολόγος και έγκριτος επαγγελματίας επενδυτής, εστιάζει όχι στην ανάλυση των τίτλων, αλλά στις αρχές της επένδυσης, προσφέροντας να ενεργεί με σύνεση και προσοχή, ανεξάρτητα από τη συμπεριφορά του χρηματιστηρίου. Ο Μπέντζαμιν Γκράχαμ δείχνει πόσες ευκαιρίες ανοίγονται για έναν επενδυτή που συμπεριφέρεται σαν συνετός επιχειρηματίας. Οι προσεγγίσεις της επένδυσης που αναπτύχθηκαν από τον συγγραφέα - όπως η επένδυση σε τρέχουσα αξία περιουσιακών στοιχείων, η επιχειρηματική επένδυση και η επένδυση προστατευμένης αξίας - είναι ανεκτίμητα εργαλεία που λειτουργούν άψογα ακόμη και στην πιο ιδιότροπη αγορά. Αναγνωρισμένος ως δάσκαλος από τους κορυφαίους επενδυτές στον κόσμο, ο Benjamin Graham εξοπλίζει τους αναγνώστες με τη γνώση του τι πραγματικά συμβαίνει σε διαφορετικούς τύπους ομολόγων και μετοχών όταν η αγορά παρουσιάζει διακυμάνσεις, δίνοντας πραγματικά ανεκτίμητες συμβουλές για το πώς να αξιοποιήσετε στο έπακρο τα χρήματά σας σε τίτλους.

Μπέντζαμιν Γκράχαμ

Έξυπνος επενδυτής. Ο πλήρης οδηγός για την επένδυση αξίας

Μέσα από όλες τις αντιξοότητες

προσπαθούμε σε όλες τις δοκιμασίες ... [Μετάφραση S. Osherov.]

Βιργίλιος. Αινειάδα

Jason Zweig

Λόγια ευγνωμοσύνης

Εκφράζω την εγκάρδια ευγνωμοσύνη μου σε όλους όσους βοήθησαν στην προετοιμασία της νέας έκδοσης του βιβλίου του Μπέντζαμιν Γκράχαμ. Αυτός είναι ο Edwin Tan (HarperCollings), του οποίου η υποστήριξη και η ανεξάντλητη ενέργεια βοήθησαν στην υλοποίηση του έργου. Αυτοί είναι το προσωπικό του περιοδικού. Χρήματα- Ο Robert Safian, ο Denis Martin και ο Eric Gelman, που με βοήθησαν ενεργά, υπομονετικά και ανιδιοτελώς. Αυτός είναι ο υπέροχος λογοτεχνικός μου πράκτορας John Wright και η ακούραστη Tara Kalvarsky Χρήματα. Αυτοί είναι οι Theodore Aronson, Kevin Johnson, Martha Ortiz και άλλοι από την εταιρεία επενδυτικών συμβουλών Aronson + Johnson + Oritz, οι οποίοι υπέβαλαν μια σειρά από πολύτιμα σχόλια και προτάσεις. Είμαι επίσης ευγνώμων στον Peter L. Bernstein Corporation Πρόεδρο Peter Bernstein, τον William Bernstein (Efficient Frontier Advisors), τον John Bogle (ιδρυτή του Vanguard Group), τον Charles Ellis (συνιδρυτή της Greenwich Associates) και τον Lawrence Siegel (Διευθυντή Επενδύσεων Πολιτικές Μελέτες στο Ίδρυμα Fond). Είμαι βαθιά υπόχρεος στον Warren Buffett και στη Nina Munk και στους ακούραστους εργάτες της Time Inc. Κέντρο Έρευνας Επιχειρηματικών Πληροφοριών; Ο Διευθύνων Σύμβουλος της FridsonVision LLC Martin Fridson. Howard Shilit, Πρόεδρος του Κέντρου Χρηματοοικονομικής Έρευνας & Ανάλυσης. εκδότης και εκδότης Εσωτερικές πληροφορίες Robert Veres; Daniel Fuss (Loomis Sayles & Co), Barry Nelson (Advent Capital Management); υπάλληλοι του Μουσείου Χρηματοοικονομικής Ιστορίας των ΗΠΑ. Brian Mattes και Gus Soter (Vanguard Group). James Seidel (RIA Thomson); Samille Artamure και Sean McLaughlin (Lipper); Alex Auerbach (Ibbotson Associates); Anette Darson (Morningstar); Jason Bram (Federal Reserve Bank of New York) και διαχειριστής επενδυτικών κεφαλαίων που επιθυμεί να διατηρήσει την ανωνυμία του.

Πάνω από όλα, όμως, είμαι ευγνώμων στη γυναίκα και τις κόρες μου, που υπέφεραν τόσο καιρό επειδή δουλεύω μέρα νύχτα. Χωρίς την αγάπη και την υπομονή τους δεν θα μπορούσα να κάνω τίποτα.

Γουόρεν Μπάφετ

Πρόλογος στην τέταρτη έκδοση

Στις αρχές της δεκαετίας του 1950, όταν ήμουν 19, διάβασα την πρώτη έκδοση αυτού του βιβλίου και σκέφτηκα ότι ήταν το καλύτερο πράγμα που γράφτηκε ποτέ για την επένδυση. Από τότε, η γνώμη μου δεν έχει αλλάξει.

Δεν χρειάζεστε ένα εξαιρετικά υψηλό δείκτη νοημοσύνης, εξελιγμένες επιχειρηματικές στρατηγικές ή πληροφορίες εμπιστευτικές πληροφορίες για να επενδύσετε με επιτυχία σε όλη σας τη ζωή. Το μόνο που χρειάζεστε είναι η ικανότητα λήψης αποφάσεων με βάση την κοινή λογική και η ικανότητα ελέγχου των συναισθημάτων, μη επιτρέποντάς τους να οδηγήσουν σε καταστροφικές συνέπειες. Αυτό το βιβλίο περιγράφει λεπτομερώς και με προσιτό τρόπο τη σωστή προσέγγιση της επένδυσης με βάση τη συναισθηματική πειθαρχία.

Εάν κάνετε επιχειρήσεις σύμφωνα με τις αρχές του Graham και ακολουθήσετε τις χρήσιμες συμβουλές που δίνει στα Κεφάλαια 8 και 20 (που δεν είναι τόσο εύκολο όσο μπορεί να φαίνεται), τα αποτελέσματα δεν θα αργήσουν να έρθουν. Μπορείτε να επιτύχετε εξαιρετική επιτυχία; Αυτό θα εξαρτηθεί από τις προσπάθειες και την ευφυΐα σας, καθώς και από τις διακυμάνσεις και τις ιδιοτροπίες της αγοράς κινητών αξιών που αντιμετωπίζει ένας επενδυτής σε όλη του τη ζωή. Όσο πιο παράλογη συμπεριφέρεται η αγορά, τόσο το καλύτερο για έναν λογικό επενδυτή. Ακολουθήστε τις συμβουλές του Γκράχαμ και θα επωφεληθείτε από τις μόδες του χρηματιστηρίου και όχι θα γίνετε ένας από αυτούς.

Για μένα, ο Μπέντζαμιν Γκράχαμ δεν είναι απλώς ο συγγραφέας αυτού του βιβλίου και ένας δάσκαλος. Επηρέασε τη ζωή μου σχεδόν όσο και ο πατέρας μου. Λίγο μετά τον θάνατό του το 1976, έγραψα λίγα λόγια για αυτόν Εφημερίδα Financial Analysts.Νομίζω ότι αφού διαβάσετε αυτό το βιβλίο, εσείς οι ίδιοι θα μπορέσετε να εκτιμήσετε τα πλεονεκτήματα του Γκράχαμ που έχω σημειώσει.

Benjamin Graham (1896-1976)

Όταν ο Benjamin Graham ήταν περίπου 80 ετών, είπε σε έναν από τους φίλους του ότι θα ήθελε να κάνει κάτι ηλίθιο κάθε μέρα, να δημιουργεί κάτι νέο και να είναι γενναιόδωρος.

Αυτή η πρωτότυπη διατύπωση του στόχου ζωής μαρτυρεί την εκπληκτική ικανότητα να εκφράζει κανείς τις σκέψεις του απλά και σεμνά, με πολύ λεπτή μορφή, χωρίς ηθικολογίες και χωρίς να πέφτει σε τόνο καθοδήγησης.

Όσοι έχουν διαβάσει τον Γκράχαμ γνωρίζουν καλά πόσο καινοτόμες ήταν οι ιδέες του. Δεν είναι συχνά που οι μαθητές και οι οπαδοί αποτυγχάνουν να ξεπεράσουν τον δάσκαλο και τον συγγραφέα μιας νέας θεωρίας. Αλλά σήμερα, 40 χρόνια μετά το βιβλίο που έδωσε το χαοτικό και μπερδεμένο πεδίο επένδυσης της λογικής και της συστημικής του εξήγησης, σχεδόν κανένας αναλυτής μετοχών δεν μπορεί να συγκριθεί με τον Graham. Σε έναν τομέα όπου οι όποιες ιδέες γίνονται ξεπερασμένες μέσα σε λίγους μήνες, οι αρχές του Μπέντζαμιν Γκράχαμ παραμένουν ακλόνητες. Επιπλέον, σε περιόδους οικονομικής αναταραχής που σαρώνει άλλες, πιο ασταθείς λογικές δομές, η αξία αυτών των αρχών αυξάνεται και γίνεται ακόμη πιο προφανής. Οι συμβουλές του Graham πάντα βοηθούν αυτούς που τις ακολουθούν και επιτρέπουν ακόμη και σε μη πολύ ικανούς επενδυτές να ξεπεράσουν τους πιο προικισμένους ομολόγους τους, οι οποίοι συχνά κάνουν λάθη επειδή ακολουθούν τις συμβουλές μοντέρνων και δημοφιλών ειδικών.

Παραδόξως, η εξουσία του Γκράχαμ ως επενδυτή δεν ήταν το αποτέλεσμα μιας σκόπιμης συγκέντρωσης νοητικής προσπάθειας στη λύση οποιουδήποτε προβλήματος. Ο Γκράχαμ δεν ήταν στενός επαγγελματίας. Μάλλον, ήταν στοχαστής με την ευρεία έννοια και η θεωρία του έγινε ένα είδος «υποπροϊόντος» μιας ισχυρής διανόησης - μιας νόησης που κανείς από τους γνωστούς μου δεν κατείχε. Θυμόταν κυριολεκτικά τα πάντα, είχε εμμονή με δίψα για νέα γνώση και ήξερε πώς να τη χρησιμοποιεί για να λύνει προβλήματα που εκ πρώτης όψεως ανήκουν σε εντελώς διαφορετικούς τομείς. Για ό,τι κι αν μιλούσε, ήταν πραγματική ευχαρίστηση να παρακολουθώ το πέταγμα των σκέψεών του.

Ο Γκράχαμ είχε μια άλλη ιδιότητα που τον έκανε να ξεχωρίζει από το πλήθος. Μιλάω για γενναιοδωρία. Για μένα ήταν δάσκαλος, εργοδότης και φίλος. Με όποιον είχε να αντιμετωπίσει -με μαθητές, υφισταμένους, φίλους- κρατούσε πάντα τον εαυτό του απόλυτα ανοιχτό, μοιραζόταν ελεύθερα τις σκέψεις του, μη φείδοντας χρόνο και προσπάθεια για τους ανθρώπους. Θέλεις να καταλάβεις κάτι; Πήγαινε στον Μπεν. Χρειάζεστε υποστήριξη ή συμβουλές; Ο Ben σίγουρα θα βοηθήσει.

Walter Lippman [Walter Lippman (1889–1974) - Αμερικανός συγγραφέας και δημοσιογράφος, συγγραφέας του βιβλίου " Κοινή γνώμη" (Κοινή γνώμη). Ήταν ο πρώτος που εισήγαγε τον όρο «στερεότυπο». - Περίπου. εκδ.] μίλησε με θαυμασμό για ανθρώπους που φυτεύουν δέντρα στη σκιά των οποίων θα ξεκουραστούν άλλοι άνθρωποι. Ο Μπεν Γκράχαμ ήταν ακριβώς ένας τέτοιος άνθρωπος.

...

Εφημερίδα Financial Analysts, Νοέμβριος - Δεκέμβριος 1976

Jason Zweig

Λίγα λόγια για τον Μπέντζαμιν Γκράχαμ

Ποιος είναι ο Μπέντζαμιν Γκράχαμ και γιατί πρέπει να προσέξουμε τις συμβουλές του;

Δεν ήταν μόνο ένας από τους καλύτερους επενδυτές που έζησαν ποτέ στον πλανήτη, αλλά και ο μεγαλύτερος στοχαστής που αφοσιώθηκε στη μελέτη των πρακτικών πτυχών της επένδυσης. Πριν από τον Γκράχαμ, οι επενδυτές ήταν σαν μέλη μιας ειδικής συντεχνίας, ενός είδους μεσαιωνικής μυστικής κοινωνίας, και βασίζονταν κυρίως στη δεισιδαιμονία, τη διορατικότητα και τις μυστικές τελετουργίες. Το βιβλίο του Graham "Securities Analysis" ήταν το εγχειρίδιο που μετέτρεψε τους καθυστερημένους τεχνίτες σε σύγχρονους επαγγελματίες [Security Analysis, σε συνεργασία με τον David Dodd, εκδόθηκε το 1934].

Ο συγγραφέας του Έξυπνου Επενδυτή ήταν ο πρώτος που μίλησε με μεμονωμένους επενδυτές για τις συναισθηματικές πτυχές της επένδυσης και τα αναλυτικά εργαλεία που είναι το κλειδί για την επίτευξη οικονομικής επιτυχίας. Αυτό το έργο εξακολουθεί να είναι ο καλύτερος οδηγός επενδυτικών δραστηριοτήτων για ένα ευρύ φάσμα αναγνωστών. Ήταν το πρώτο βιβλίο που διάβασα όταν άρχισα να δουλεύω για το περιοδικό το 1987 Forbesως ρεπόρτερ. Μου έκανε εντύπωση ο ισχυρισμός του Graham ότι αργά ή γρήγορα η ανοδική αγορά είναι βέβαιο ότι θα καταρρεύσει. Τον Οκτώβριο εκείνου του έτους, το χρηματιστήριο των ΗΠΑ υπέστη τη μεγαλύτερη πτώση της μιας ημέρας στην ιστορία του και ήμουν πεπεισμένος ότι ο Γκράχαμ είχε δίκιο. (Σήμερα, μετά τη φρενίτιδα του χρηματιστηρίου στα τέλη της δεκαετίας του 1990 και την κατάρρευση στις αρχές του 2000, το The Intelligent Investor φαίνεται πραγματικά προφητικό.)

Ο Γκράχαμ πήγε στη θεωρία του με τον δύσκολο τρόπο. Πέρασε πάνω από δώδεκα χρόνια μαθαίνοντας την ιστορία και την ψυχολογία του χρηματιστηρίου από τη δική του εμπειρία, βιώνοντας συχνά την πίκρα των οικονομικών απωλειών.

Ο Benjamin Graham (Grossbaum) [Η οικογένεια Grossbaum άλλαξε το επώνυμό της σε Graham κατά τη διάρκεια του Πρώτου Παγκόσμιου Πολέμου όταν το γερμανικό επώνυμο ήταν ύποπτο.] γεννήθηκε στις 9 Μαΐου 1894 στο Λονδίνο. Ο πατέρας του εμπορευόταν κινέζικη πορσελάνη - ειδώλια και διάφορα άλλα σκεύη. Όταν ο Μπεν ήταν ενός έτους, η οικογένεια μετακόμισε στη Νέα Υόρκη. Στην αρχή ζούσαν καλά - ένα καλό διαμέρισμα στην Πέμπτη Λεωφόρο, μια υπηρέτρια, μια μαγείρισσα και μια Γαλλίδα γκουβερνάντα. Αλλά το 1903, ο πατέρας του Μπεν πέθανε, το κινεζικό εμπόριο της Κίνας μειώθηκε και η οικογένεια είχε ανάγκη. Η μητέρα του Μπεν άνοιξε μια πανσιόν στο σπίτι της, μετά άρχισε να κάνει εικασίες στο χρηματιστήριο με δανεικά χρήματα και χρεοκόπησε κατά τη διάρκεια του κραχ του χρηματιστηρίου του 1907. Μέχρι το τέλος των ημερών του, ο Μπεν δεν μπορούσε να ξεχάσει την ταπείνωση που βίωσε στην τράπεζα, όπου πήγε να εξαργυρώσει την επιταγή της μητέρας του. Ο ταμίας ρώτησε τη ρεσεψιονίστ: «Μπορούμε να δώσουμε στην Ντόροθι Γκρόσμπαουμ τουλάχιστον πέντε δολάρια;»

Ευτυχώς, ο Graham έλαβε υποτροφία από το Πανεπιστήμιο Columbia, όπου οι ικανότητές του φάνηκαν πλήρως. Αποφοίτησε το 1914, όντας δεύτερος στο μάθημα. Του προσφέρθηκε δουλειά από τρία τμήματα ταυτόχρονα (Αγγλικά, Φιλοσοφικά και Μαθηματικά). Τότε ήταν μόλις 20 ετών.

Ο Γκράχαμ μπορούσε να παραμείνει στο πανεπιστήμιο, αλλά δεν τον έλκυε η ακαδημαϊκή πορεία. Αποφάσισε να δοκιμάσει τις δυνάμεις του στη Wall Street και πήγε να εργαστεί ως απλός υπάλληλος σε μια εταιρεία που ειδικεύεται στις συναλλαγές ομολόγων. Σύντομα ο Ben πήρε μια θέση ως αναλυτής, στη συνέχεια έγινε συνεργάτης και στη συνέχεια δημιούργησε τη δική του επενδυτική εταιρεία.