دلیل سیاست تسهیل تسهیل کمی برنامه QE تسهیل کمی چیست

امروز به شما خواهم گفت که چیست تسهیل کمی (QE)، چرا پذیرفته می شوند برنامه های تسهیل کمیچگونه کار می کنند و به چه نتایجی منجر می شوند. احتمالاً در سال های اخیر درباره چنین برنامه هایی در اخبار زیاد شنیده یا خوانده اید.

در حال حاضر 3 برنامه QE در ایالات متحده اجرا شده است و اخیراً اولین برنامه تسهیل کمی در کشورهای منطقه یورو به تصویب رسید که اجرای آن از مارس 2015 آغاز خواهد شد. این چیست، چگونه بر کشور مجری برنامه تأثیر می گذارد و چگونه می تواند بر اقتصاد کشورهای ما تأثیر بگذارد - با خواندن در این مورد خواهید آموخت این مقاله. سعی می کنم تا حد امکان واضح و به زبانی ساده و قابل فهم توضیح دهم.

تسهیل کمی چیست؟

اصطلاح تسهیل کمی ترجمه روسی مفهوم انگلیسی Quantitative easing (به اختصار QE) است. تسهیل کمی (QE) یکی از ابزارهای غیراستاندارد سیاست پولی دولت است که بانک مرکزی کشور در هنگام خرید یا فروش رگولاتورهای سنتی پولی بانک مرکزی به آن متوسل می شود. اوراق بهادارو غیره) اثر مورد نظر را نمی دهد.

ماهیت برنامه تسهیل کمی بسیار ساده است: بانک مرکزی انتشار اضافی را انجام می دهد پول غیر نقدیبه عنوان یک قاعده، در مقادیر نسبتاً زیادی، که دولت یا به آن وام می دهد، آن را تقسیمات ساختاری، بانک های تجاری، یا اوراق بدهی بلندمدت آنها (اوراق قرضه) را بازخرید می کند. تزریق اضافی وجوه به اقتصاد، کاهش هزینه منابع اعتباری، افزایش حجم وام های صادر شده، افزایش تولید، کاهش نرخ بیکاری، افزایش قدرت خرید جمعیت وجود دارد. ، همه اینها با هم باعث رشد اقتصادی می شود.

به طور سنتی، برای این اهداف، بانک های مرکزی به سادگی نرخ تنزیل را کاهش می دادند یا اوراق قرضه دولتی یا شرکتی کوتاه مدت خریداری می کردند. اما زمانی که نرخ تنزیل و بازده چنین اوراق قرضه ای در حال حاضر نزدیک به صفر است (همانطور که اکنون در کشورهای توسعه یافته اقتصادی مشاهده می شود)، به سادگی هیچ جایی برای کاهش بیشتر آنها وجود ندارد، به همین دلیل است که ابزار غیر متعارف جدیدی اختراع و اجرا شد - تسهیل کمی (QE).

برنامه QE این نام را دریافت کرد زیرا باعث افزایش حجم پول می شود و در عین حال شرایط دسترسی به منابع پولی را نرم می کند.

برنامه‌های تسهیل کمی برای استفاده در موقعیت‌هایی که ترکیبی از عوامل در کار هستند مرتبط هستند:

1. کشور در حال کاهش تولید ناخالص داخلی است، رشد سالانه آن نزدیک به صفر یا منفی است.

2. نرخ تنزیل بانک مرکزی نزدیک به صفر است.

3. کشور در حال تجربه تورم (کاهش قیمت ها) است.

بسیاری از اقتصاددانان و تحلیلگران موافق هستند که تسهیل کمی نوعی «آخرین فرصت» برای اقتصاد است، ابزاری که باید از آن استفاده کرد، حتی زمانی که دیگران کمکی نمی‌کنند، و اگر کمکی نمی‌کند، چیز دیگری برای فکر کردن به اقتصاد وجود ندارد. به کاهش ادامه خواهد داد.

برنامه QE قطعاً قرار است باعث رشد شود (زیرا عرضه پول را افزایش می دهد)، اما کشورهایی که آن را اجرا می کنند احتمالاً از آن خوشحال خواهند شد زیرا تورم یا کاهش تورم صفر به معنای رکود اقتصادی است. با این حال، در اینجا مهم است که با تزریق پول جدید "افراط نکنید" تا باعث تورم بیش از حد نشود.

یکی دیگر از پیامدهای مهم تسهیل کمی همیشه کاهش ارزش است پول ملی(باز هم عرضه آن افزایش می یابد، یعنی قیمت کاهش می یابد). برای کشورهای صادرات محور با بیش از حد ارز قویاین نیز یک عامل مثبت است، زیرا کاهش ارزش به نفع صادرکنندگان است علاوه بر این، کاهش ارزش پول ملی همیشه به نفع بدهکاران کشور است، زیرا بدهی همراه با ارز کاهش می یابد، اما برای طلبکاران و واردکنندگان ضرر دارد. در هر صورت، مهم است که ارزش ارز در محدوده معقول کاهش یابد. با این حال، عمل نشان می دهد که کاهش ارزش تنها در مرحله اولیه (پس از اعلام و راه اندازی برنامه QE) مشاهده می شود و به سمت تکمیل آن و پس از آن، برعکس، پول ملی تقویت می شود. دلایل این پدیده در زیر توضیح داده شده است.

بازار سهام کشوری که تحت برنامه تسهیل کمی قرار دارد، با شروع رشد تولید افزایش می یابد و سرمایه گذاری را تحریک می کند. به همین دلیل سرمایه سرمایه گذار از سایر توسعه یافته ها به کشور سرازیر می شود کشورهای در حال توسعه، که باعث کاهش ارزش پول ملی آنها و رشد واحد پولی کشور انجام دهنده QE می شود. به عنوان مثال، برنامه های تسهیل کمی که در ایالات متحده انجام شد یکی از دلایل کاهش ارزش پول اکثر کشورهای جهان در سال 2014 شد. و .

بیایید به تاریخچه برنامه های QE که اخیراً توسط بانک های مرکزی کشورهای پیشرو جهان انجام شده است نگاهی بیندازیم.

برنامه های تسهیل کمی در ایالات متحده آمریکا.

1. QE 1.برنامه QE 1 توسط فدرال رزرو ایالات متحده در اوج بحران جهانی 2008 توسعه و اجرا شد. هدف اصلی آن نجات بزرگترین بانک ها و شرکت های بزرگ کشور بود. اوراق قرضهکه به شدت کاهش یافته اند. در سال 2008-2009، فدرال رزرو ایالات متحده اوراق قرضه شرکتی را به مبلغ 1.7 تریلیون دلار خریداری کرد که به طور قابل توجهی هموار شد. تاثیر منفیبحران و کل بخش های اقتصاد را از سقوط نجات داد.

2. QE 2.برنامه تسهیل کمی بعدی ایالات متحده از نوامبر 2010 تا ژوئن 2011 اجرا شد. در بخشی از آن 600 میلیارد دلار اوراق خزانه دولت خریداری و بدهی شرکت‌های مشارکت‌کننده در برنامه اول به میزان 300 میلیارد دلار مجددا سرمایه‌گذاری شد که در مجموع حدود 0.9 تریلیون دلار منتشر شد.

3. QE 3.آخرین برنامه تسهیل کمی ایالات متحده در سپتامبر 2012 آغاز شد و در ابتدا تاریخ تکمیل مشخصی نداشت. فدرال رزرو هر ماه 45 میلیارد دلار اوراق قرضه خزانه داری و همچنین 40 میلیارد دلار اوراق وام مسکن خریداری می کند. برنامه QE 3 پس از بیش از 2 سال پایان یافت - در پایان اکتبر 2014، پس از دستیابی به اثر مورد نظر (همانطور که می دانید، اقتصاد ایالات متحده رشد خوبی در سال 2014 نشان داد).

برنامه تسهیل کمی بانک مرکزی اروپا

در روزهای اخیر، اصلی‌ترین اخبار مالی جهان، تصویب اولین برنامه تسهیل کمی توسط بانک مرکزی اروپا بود که هدف آن تحریک رشد اقتصادیدر منطقه یورو

با توجه به برنامه اتخاذ شده QE، بانک مرکزی اروپا از ماه مارس، ماهانه، اوراق قرضه دولتی و شرکتی بلندمدت با دوره سررسید 2 تا 30 ساله را به مبلغ 60 میلیارد یورو خریداری خواهد کرد، اما نه همه، بلکه فقط معتبرترین ناشران با بالا رتبه بندی سرمایه گذاری. توزیع این وجوه به نسبت کمک کشورها به بانک مرکزی اروپا انجام خواهد شد. در مجموع، بانک مرکزی اروپا قصد دارد 1.1 تریلیون یورو برای برنامه QE صادر کند و هزینه کند، اما تاریخ دقیق پایان برنامه اعلام نشده است، بنابراین آنها، مانند حجم انتشار، می توانند بر اساس میزان موثر برنامه تنظیم شوند. کار خواهد کرد.

برنامه های تسهیل کمی ایالات متحده و بانک مرکزی اروپا به طور فعال توسط سرمایه گذاران و معامله گران در بازارهای جهانی نظارت می شود، زیرا آنها همیشه یک عامل اساسی بسیار مهم بر قیمت سهام و نرخ ارز هستند. حتی به اخبار مربوط به پذیرش برنامه QE یا پایان آن، بازارها همیشه با نوسانات شدید واکنش نشان می دهند.

اکنون می دانید تسهیل کمی چیست، چه برنامه های تسهیل کمی انجام شده و در حال حاضر در حال اجرا هستند. برای بهبود وضعیت خود با ما همراه باشید سواد مالی، یاد بگیرید که به طور مؤثر امور مالی شخصی را مدیریت کنید و از آنها استفاده کنید، به روش های امیدوارکننده برای کسب درآمد و سرمایه گذاری تسلط پیدا کنید. شما را در انتشارات جدید می بینیم!

سیاست تسهیل کمی جایگزینی برای ابزارهای سنتی سیاست پولی در شرایطی است که این ابزارها از کار می‌افتند. در شرایط بحرانی، من می خواهم نرخ بهره را در اقتصاد کاهش دهم تا زندگی برای بدهکاران آسان شود و سرمایه گذاری و به طور کلی تحریک شود. فعالیت اقتصادی. در طول بحران، بسیاری از کشورهای توسعه یافته نرخ تنزیل بانک مرکزی را عملاً به صفر رساندند و از بانک مرکزی وام گرفتند. بانک های تجاریرایگان اما این کاهش سیاست برای جلوگیری از کاهش فعالیت بانکی کافی نبود. اما مشخص شد که نرم کردن بیشتر سیاست سنتی غیرممکن است - کاهش درصد به حوزه منفی با مشکلات زیادی همراه است، از فقدان تجربه در چنین موضوعاتی گرفته تا پیچیدگی های عملکرد. بازارهای مالی.

بنابراین، آنها به تسهیل کمی رسیدند - خرید انواع مختلف دارایی از بازار، عمدتا از بانک های تجاری، در ازای پول نقد. با این ایده که اولاً، پول نقد دارایی نقدشونده تری است. و دوم اینکه افزایش تقاضا برای بسیاری از انواع دارایی ها، مانند اوراق قرضه بلندمدت دولتی، نرخ بهره بازار را اندکی بیشتر کاهش می دهد. تورم در تمام کشورهایی که از تسهیل کمی استفاده می کردند در آن لحظه به طور غیرعادی پایین بود (به لطف بحران)، بنابراین یک حاشیه ایمنی در برابر تزریق پول اضافی وجود داشت.

در روسیه، سیاست پولی سنتی هرگز بر روی آستانه پایین نرخ ها قرار نگرفته است. تورم خیلی بالا بود و ریسک ها در بازار ارز خیلی زیاد بود. بنابراین، تسهیل کمی آن زمان برای ما مناسب نبود و اکنون مناسب نیست.

پاسخ اول بسیار ساده است - زیرا انتشار پول برای متعادل کردن توده کالای موجود انجام می شود. این تفاوت آن با آنچه داماد اقتصاددان شوروی، لووف، محبوب در محافل به اصطلاح میهن پرست، پیشنهاد شده است، که (پدر شوهر، نه داماد) قبلاً اوضاع را خراب کرده است. اتحاد جماهیر شوروی: روبل چاپ کنید به این امید که شاید کسی به نحوی برای این روبل ها کالا ایجاد کند.

همین موضوع را می‌توان تا حدودی پیچیده‌تر، اما «علمی‌تر» فرموله کرد: برنامه تسهیل کمی چیزی نیست جز جایگزینی مجموع‌های پولی رو به کاهش M2 و M3 با کل پولی MZM - یعنی. حجم کل پول در گردش افزایش نمی یابد، بلکه فقط نسبت بین پول نقد و تعهدات پولی. باز هم، در مقایسه با آنچه که اقتصاددانان پاپ برای گاوهای روسی ارائه می‌دهند، دومی‌ها صرفاً پیشنهاد اضافه کردن پول دولتی (مالیات دهندگان یا چاپ شده) را پیشنهاد می‌کنند تا توسعه‌دهندگان وابسته به حداقل یکی از این هنرمندان مکالمه بتوانند به سرعت املاک و مستغلات را به روبل تازه چاپ شده بفروشند و مبادله کنند. روبل برای دلار و با دلار به خانواده در فلوریدا می رود.

خب، ثالثاً، مؤسسات مالی آمریکا مکتب دشوار بحران‌های اقتصادی اواخر قرن نوزدهم و کل قرن بیستم را پشت سر گذاشتند و کم و بیش یاد گرفتند که بفهمند چه حجمی از عرضه پول برای تعادل عادی با عرضه کالا لازم است. برای ساده‌تر کردن این کنترل، می‌توانیم این کنترل را به عنوان ردیابی دو پارامتر تصور کنیم: نرخ بیکاری و تورم. تا زمانی که تورم وجود نداشته باشد، اگر بیکاری افزایش یابد، باید عرضه پول را افزایش داد. سیاست مالی. در روسیه، این رویکرد کارساز نخواهد بود، زیرا به محض اینکه جمعیت پول اضافی داشته باشد، این تعداد مشاغل نیست که افزایش می یابد (فقط به بخش وب سایت بازرسی مالیاتی روسیه "برای کارفرمایان" نگاه کنید تا بفهمید چرا) ، اما درآمدهای بودجه گمرکی.

تسهیل کمی (QE) یک سیاست پولی غیر متعارف است که توسط بانک های مرکزی برای تحریک استفاده می شود. اقتصادهای ملیزمانی که سیاست های پولی سنتی به دلیل تعدادی از عوامل ناکارآمد یا ناکارآمد هستند.

برنامه های تسهیل کمی (QE) به طور خاص برای ایالات متحده آمریکا طراحی شده اند، که در آن فدرال رزروتعهدات بدهی (اوراق قرضه) آژانس های رهنی و اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده را از بانک ها خریداری می کند و مقدار مشخصی از وجوه را به سیستم مالی تزریق می کند.

فرآیند

با تسهیل کمی بانک مرکزیدارایی های مالی را به عنوان وثیقه می خرد یا می گیرد تا مقدار معینی پول را به اقتصاد تزریق کند، در حالی که با روش سنتی سیاست پولیبانک مرکزی اوراق قرضه دولتی را خریداری یا می فروشد تا نرخ بهره بازار را در سطح هدف مشخصی حفظ کند.

در این صورت، بانک مرکزی دارایی های مالی را از بانک ها و سایر شرکت های خصوصی برای انتشار الکترونیکی جدید پول خریداری می کند. این به شما امکان می دهد ذخایر بانکی را فراتر از سطح مورد نیاز (ذخایر مازاد) افزایش دهید، قیمت های خریداری شده را افزایش دهید دارایی های مالیو سود آنها را کاهش دهند.

سیاست پولی انبساطی معمولاً شامل خرید کوتاه مدت بانک مرکزی است اوراق قرضه دولتیبه منظور کاهش کوتاه مدت نرخ های بازاربهره از طریق ترکیبی از تسهیلات وام دهی ثابت و عملیات بازار آزاد. با این حال، سیاست پولی سنتی، با نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت نزدیک به صفر، اجازه نمی‌دهد این نرخ‌ها حتی کمتر شود. در این مورد، مقامات پولی می‌توانند از تسهیل کمی برای تحریک بیشتر اقتصاد از طریق خرید دارایی‌های مالی بلندمدت و نه فقط اوراق قرضه دولتی کوتاه‌مدت استفاده کنند و در نتیجه نرخ‌های بهره بلندمدت را کاهش دهند.

تسهیل کمیهمچنین می تواند برای نگه داشتن تورم بالاتر از سطح معین استفاده شود. در این صورت، سیاست پولی ممکن است مؤثرتر از سیاست مهار تورم در اقتصاد باشد یا در صورت عدم صدور وام توسط بانک ها، به اندازه کافی مؤثر نباشد.

به طور معمول، بانک مرکزی سیاست های پولی را با افزایش یا کاهش نرخ بهره بین بانکی هدف خود انجام می دهد. اساساً بانک مرکزی از طریق عملیات بازار آزاد به نرخ سود مورد نظر خود دست می یابد که در آن بانک مرکزی اوراق قرضه کوتاه مدت دولتی را از بانک ها و سایرین خریداری یا می فروشد. سازمان های مالی. زمانی که بانک مرکزی بابت این اوراق پول پرداخت یا دریافت می کند، حجم پول در اقتصاد را تغییر می دهد و در عین حال بازده اوراق کوتاه مدت دولتی را تغییر می دهد که نرخ سود بین بانکی را تعیین می کند.

اگر نرخ سود اسمی خیلی نزدیک به صفر باشد، بانک مرکزی نمی تواند آن را بیشتر کاهش دهد. این وضعیت که تله نقدینگی نامیده می شود، می تواند در زمان کاهش تورم یا تورم بسیار پایین رخ دهد. در این صورت بانک مرکزی می تواند با خرید مقدار مشخصی اوراق یا سایر دارایی ها از موسسات مالی بدون اشاره به نرخ سود تسهیلات کمی را انجام دهد. هدف از این سیاست پولی افزایش است عرضه پولو نه کاهش نرخ بهره که نمی توان بیشتر از این کاهش داد. این سیاست ها اغلب به عنوان "آخرین سنگر" برای تحریک اقتصاد در نظر گرفته می شوند.

تسهیل کمیو به طور کلی سیاست های پولی را می توان در صورتی انجام داد که بانک مرکزی ارز مورد استفاده را کنترل کند. بانک های مرکزی منطقه یورو نمی توانند به صورت یک طرفهافزایش عرضه پول و در نتیجه اجرای تسهیل کمی. آنها فقط می توانند این اختیارات را برای اجرای سیاست های پولی به بانک مرکزی اروپا منتقل کنند.

به گفته صندوق بین المللی پول، سیاست های تسهیل کمی بانک های مرکزی در کشورهای توسعه یافته از زمان شروع بحران مالی سال 2008 منجر به کاهش ریسک های سیستمی پس از ورشکستگی Lehman Brothers شده است. صندوق بین المللی پول معتقد است که این سیاست همچنین باعث افزایش اعتماد بازار و کاهش خطر رکود در کشورهای G7 شده است.

مارتین فلدشتاین، اقتصاددان معتقد است که QE2 منجر به رشد شد بازار سهامدر نیمه دوم سال 2010، که به نوبه خود منجر به افزایش مصرف و تقویت اقتصاد ایالات متحده در پایان سال 2010 شد.

تسهیل کمیاگر میزان تسهیلات مورد نیاز بیش از حد برآورد شود و پول زیادی صادر شود، می تواند منجر به تورم بالاتر از حد انتظار شود. از سوی دیگر، اگر بانک ها تمایلی به ارائه وام به مشاغل کوچک و خانوارها به منظور تحریک تقاضا نداشته باشند، ممکن است این سیاست شکست بخورد. تسهیل کمی می تواند به طور موثر روند کاهش اهرم را نرم کند و در نتیجه بازده بدهی را کاهش دهد. اما در زمینه اقتصاد جهانینرخ بهره پایین می تواند منجر به حباب سهام در سایر اقتصادها شود.

افزایش حجم پول اثر تورمی دارد که با تاخیر زمانی مشخص خود را نشان می دهد. اگر رشد اقتصادی از کاهش رشد عرضه پول پیشی بگیرد، می‌توان ریسک تورم را کاهش داد. اگر تولید در اقتصاد به دلیل افزایش عرضه پول افزایش یابد، بهره‌وری هر واحد پول نیز ممکن است افزایش یابد، حتی اگر اقتصاد تبدیل شود. پول بیشتر. مثلا اگر تحریک شود رشد تولید ناخالص داخلیبه همان میزانی که میزان بدهی های پولی شده رشد می کند، فشار تورمی خنثی می شود. اگر بانک ها به جای ذخیره وجوه نقد، وام صادر کنند، ممکن است این اتفاق بیفتد.

از سوی دیگر، اگر تقاضای پول نسبت به نرخ های بهره بسیار بی کشش باشد یا نرخ بهره نزدیک به صفر باشد (علائم تله نقدینگی)، می توان از تسهیل کمی برای افزایش عرضه پول استفاده کرد و تولید ناخالص داخلی اقتصادپایین تر از سطح بالقوه باشد، اثر تورمی وجود ندارد یا به مقدار کم خواهد بود.

افزایش عرضه پول منجر به کاهش ارزش پول محلی نسبت به سایرین می شود. این ویژگی QE به صادرکنندگان و بدهکاران یک کشور که بدهی آنها به ارز محلی است کمک می کند، زیرا بدهی همراه با ارز کاهش می یابد. اما این امر مستقیماً به طلبکاران کشور آسیب می زند زیرا هزینه واقعیپس انداز آنها در حال کاهش است. کاهش ارزش ارز به ضرر واردکنندگان نیز می شود زیرا قیمت کالاهای وارداتی افزایش می یابد.

پول جدید می‌تواند توسط بانک‌ها برای سرمایه‌گذاری در بازارهای نوظهور، کالا و کالا به جای وام به کسب‌وکارهای محلی که برای تامین مالی مشکل دارند، استفاده شود.

فدرال رزرو ایالات متحده: تسهیل کمی اقتصاد QE 1 - QE3

برنامه تسهیل کمی QE 1 (تسهیل کمی)توسط فدرال رزرو ایالات متحده در اوج بحران مالی جهانی (در نوامبر 2008) آغاز شد و تا سال 2009 ادامه یافت. فراگیر هدف QE 1 نجات شرکت‌های بزرگ، بانک‌ها و مشاغل خصوصی با خرید بدهی‌های بی‌ارزش آنها بود. در طول این برنامه، فدرال رزرو 1.7 تریلیون دلار وام مسکن و سایر اوراق قرضه خریداری کرد. دلار

تسهیل کمی QE 2در 2 نوامبر 2010 توسط فدرال رزرو ایالات متحده اعلام شد. و خرید اوراق خزانه به مبلغ 600 میلیارد دلار در 8 ماه - 75 میلیارد در ماه را فرض کرد. علاوه بر این، فدرال رزرو قرار بود حدود 300 میلیارد دلار از اولین برنامه تسهیل کمی QE 1 دوباره سرمایه گذاری کند. در نتیجه، حجم کل QE2 قرار بود حدود 900 میلیارد دلار باشد. در ژوئن 2011 به پایان رسید.

فدرال رزرو ایالات متحده 13 سپتامبر 2012 سومین برنامه تسهیل کمی QE3 را راه اندازی کرد. چاپخانه دوباره روشن شد و دلارهای «چاپی» برای خرید اوراق استفاده شد. این برنامه نسبت به برنامه های قبلی ساده تر به نظر می رسد - برنامه ریزی شده بود که هر ماه اوراق وام مسکن به مبلغ 40 میلیارد دلار بازخرید شود. مدت آن در ابتدا به عنوان "چندین سه ماهه" تعریف شد، اما هیچ چارچوب زمانی مشخصی تعیین نشد. فدرال رزرو بارها تاکید کرده است که معیار اصلی خواهد بود وضعیت عمومیاقتصاد ایالات متحده - به محض اینکه فدرال رزرو از پایداری آن متقاعد شود و قد بلند، QE3 باید جمع شود. کارشناسان انتظار دارند که QE 3 به تدریج تا پایان سال 2014 تکمیل شود.

در بازارها فقط در مورد تسهیل کمی صحبت می شود. اگر هنوز متوجه نشدید که چیست و چرا، در اینجا یک برگه تقلب کوتاه است.

به چه معناست

برای شروع، شرکت ها یا دولت می توانند صادر کنند اوراق قرضهبرای جذب بودجه برای پروژه های خود. شخصی که اوراق قرضه را خریداری می کند، قیمت مشخصی برای آن می پردازد و درآمد ثابتی دریافت می کند. اگر اوراق قرضه یک شرکت یا دولت خاص مورد تقاضا باشد، قیمت آن بالا و درآمد پرداختی به سرمایه گذار کم خواهد بود.

برخی از کشورها به طور کلی ایجاد منفی سودآوریبرای جلوگیری از جریان سرمایه گذاری و هدایت آن در مسیر درست. این همان کاری است که سوئیس، به عنوان مثال، اخیراً انجام داد. سیاست نرخ بهره پایین یک روش سنتی برای حمایت از بخش واقعی است اقتصاد. اگر کارساز نباشد، بانک مرکزی ممکن است به راه اندازی برنامه QE متوسل شود.

زمانی که سرمایه گذار نتواند بازده قابل قبولی از سرمایه خود کسب کند، به دنبال راه های دیگری برای کسب درآمد خواهد بود. و پولکه می تواند برای خرید برود اوراق قرضه، به بخش واقعی اقتصاد ارسال می شوند.

به عبارت ساده، هنگام رشد اقتصادضعیف، بیکاری زیاد و قیمت ها بسیار پایین است، بانک مرکزی شروع به چاپ پول می کند تا به نوعی اقتصاد کشور را تحریک کند.

این چگونه کار می کند

اخیراً، سیاست تسهیل کمیتوسط فدرال رزرو تکمیل شد سیستمایالات متحده آمریکا با استفاده از مثال او، درک طرح عملیات QE ساده‌تر است. در اصل، برنامه در دو مرحله انجام می شود:

ارزش خالصدارایی های بخش خصوصی ثابت می ماند - مقدار پول تغییر نمی کند. اما در عین حال سودآوری اوراق قرضهسقوط می کند.

بنابراین، بخش خصوصی دیگر علاقه ای به این موضوع ندارد نگه داریدخزانه داری، و به دنبال نقاط شیرین در اقتصاد واقعی است. در نتیجه پولبه وام های رهنی، وام های شرکتی/مصرف کننده و بازار سهام بروید. اینگونه است که تأثیر بر اقتصاد حاصل می شود.

اگر بخش خصوصی به نگه داشتن وجوه دریافتی در حساب های فدرال رزرو ادامه دهد، QE کار نمی کند.

تاریخچه مختصر موضوع

به لطف اقدامات انجام شده در مارس 2009 جهان با اصطلاح QE آشنا شد فدرال رزرو. با این حال، اولین تسهیل کمی در ایالات متحده در سال 1932 و در طول رکود بزرگ انجام شد:

• در سال 1932، باج به 1 میلیارد دلار رسید.
• در سال 2009، فدرال رزرو ایالات متحده یک برنامه خرید دارایی 1.7 تریلیون دلاری را آغاز کرد.
• در سال 2008، انگلستان از تسهیل کمی به عنوان یک محرک اضافی استفاده کرد اقتصاد;
• در سال 2010، برنامه 600 میلیارد دلاری QE2 راه اندازی شد.
• حجم کل معاملات خرید دارایی در ایالات متحده بالغ بر 15 درصد از تسهیل کمیممکن است فقط یک راه عالی برای برون رفت از هر مشکلی به نظر برسد وضعیت اقتصادی. با این حال، همه چیز به این سادگی نیست: تعدادی از خطرات وجود دارد که QE می تواند ایجاد کند، و در اینجا برخی از آنها وجود دارد:
  • تورم ممکن است بالاتر از حد انتظار باشد.
  • اگر بانک ها تمایلی به وام دادن به مشاغل کوچک و خانوارها نداشته باشند، QE ممکن است با شکست مواجه شود.
  • نرخ بهره پایین می تواند در بازارهای سهام حباب ایجاد کند.
  • افزایش عرضه پول منجر به کاهش ارزش پول محلی نسبت به سایرین می شود. این به طلبکاران کشور آسیب می زند، زیرا ارزش واقعی پس انداز آنها کاهش می یابد و واردکنندگان نیز با افزایش قیمت کالاهای وارداتی آسیب می زند.
  • جدید پولمی‌تواند توسط بانک‌ها برای سرمایه‌گذاری در بازارهای نوظهور، کالا و کالا، به جای وام به کسب‌وکارهای محلی که با مشکلات مالی مواجه هستند، استفاده شود.

تسهیل کمی یک سیاست پولی غیر متعارف است

محتویات سیاست تسهیل کمی، برنامه تسهیل کمی فدرال رزرو آمریکا

مطالب را گسترش دهید

جمع کردن محتوا

تسهیل کمی، تعریف است

سیاست پولی غیرمتعارف ابزاری از سیاست پولی است که توسط بانک‌های مرکزی برای تحریک اقتصاد ملی در زمان‌های بحران، زمانی که سیاست‌های پولی سنتی به‌طور متفاوتی ناکارآمد یا ناکارآمد هستند، استفاده می‌کند.

تسهیل کمی استابزار سیاست پولی کشورهای مختلف است که شامل تزریق نقدی دولت به اقتصاد کشور به منظور افزایش عرضه پول در دست است. افزایش پول در میان جمعیت و بنگاه ها باید منجر به افزایش مصرف و تولید و در نتیجه احیای وضعیت باثبات اقتصادی شود.

تسهیل کمی استاصطلاح جدیدی در فرهنگ لغت اقتصاددانان، سرمایه داران، سیاستمداران و روزنامه نگاران. به زبان ساده، «تسهیل کمی» معنایی جز روشن کردن دستگاه چاپ پول با ظرفیت کامل ندارد، یعنی انتشار افسارگسیخته دلار.

برنامه تسهیل کمی ابزار سیاست پولی کشورهای مختلف است که شامل تزریق نقدینگی دولت به اقتصاد کشور به منظور افزایش عرضه پول در دست است. افزایش پول در میان جمعیت و بنگاه ها باید منجر به افزایش مصرف و تولید و در نتیجه احیای وضعیت باثبات اقتصادی شود.

ماهیت برنامه تسهیل کمی

برنامه های تسهیل کمی (QE) به طور خاص برای ایالات متحده آمریکا طراحی شده اند.

به طور معمول، بانک مرکزی سیاست های پولی را با افزایش یا کاهش نرخ بهره بین بانکی هدف خود انجام می دهد. اساساً بانک مرکزی از طریق عملیات بازار آزاد به نرخ سود مورد نظر خود دست می یابد که در آن بانک مرکزی اوراق قرضه دولتی کوتاه مدت را از بانک ها و سایر مؤسسات مالی خریداری یا می فروشد. زمانی که بانک مرکزی بابت این اوراق پول پرداخت یا دریافت می کند، حجم پول در اقتصاد را تغییر می دهد و در عین حال بازده اوراق کوتاه مدت دولتی را تغییر می دهد که نرخ سود بین بانکی را تعیین می کند.

کارایی

اگر میزان تسهیلات مورد نیاز بیش از حد برآورد شود و پول زیادی صادر شود، تسهیل کمی ممکن است منجر به تورم بالاتر از حد انتظار شود. از سوی دیگر، اگر بانک ها تمایلی به ارائه وام به مشاغل کوچک و خانوارها به منظور تحریک تقاضا نداشته باشند، ممکن است این سیاست شکست بخورد. تسهیل کمی می تواند به طور موثر فرآیند کاهش اهرم را نرم کند و در نتیجه بازده بدهی را کاهش دهد. اما در شرایط یک اقتصاد جهانی، نرخ های بهره پایین می تواند منجر به حباب سهام در اقتصادهای دیگر شود.

سوئیس بانک ملی(SNB) که اخیراً نرخ بهره خود را به 0.25 درصد کاهش داده است، اعلام کرد که در پی اقدامات مشابهی که توسط فدرال گرفته شده است، یک برنامه "تسهیل کمی" را راه اندازی کرده است. صندوق ذخیرهآمریکا و بانک انگلستان

حتی تعجب آورتر، اعلام همزمان این بانک مبنی بر شروع مداخله در بازار بود ارزهای خارجیبه منظور معکوس کردن افزایش ارزش فرانک سوئیس. آیا این اولین بار در جنگ کاهش ارزش رقابتی خواهد بود؟

در سوئیس، نرخ بهره به طور سنتی پایین است. مانند بسیاری از بانک های مرکزی دیگر که با رکود اقتصادی مواجه هستند، SNB نرخ بهره خود را تا مرز صفر کاهش داد. در این شرایط، سیاست پولی سنتی ناتوان می شود زیرا نرخ بهرهدیگر به عنوان ساز او استفاده نمی شود. به همین دلیل است بانک های مرکزیامروز در جستجوی ابزارهای جدید هستند.

"تسهیل کمی" یکی از این تلاش هاست. باید دید که آیا می‌تواند حداقل تا حدودی به طور موثر امکان تأثیرگذاری سیاست‌های پولی بر وضعیت را احیا کند یا خیر. با این حال، افراد کمی به یک جنبه مهم اشاره می کنند: از نظر اقتصادی کشورهای باز(تعریفی که تقریباً برای همه کشورها به جز ایالات متحده صدق می کند) کانال اصلی سیاست پولی نرخ ارز است.

این کانال به یک دلیل خوب نادیده گرفته شده است: سیاست پولینرخ ارز اساساً یک سیاست "گدای همسایه" است. یک سیاست غیر متعارف با هدف تضعیف نرخ ارز از نظر فنی حتی در نرخ بهره صفر نیز امکان پذیر است و می تواند در کشورهای منفرد. استراتژی افزایش رقابت پذیری از طریق کاهش ارزش ارز ممکن است در تقویت صادرات در شرایطی که تجارت جهانی به شدت در حال انقباض است موفق نباشد، اما ممکن است با تغییر تقاضا به سمت خدمات و کالاهای تولید داخل، ضربه را کاهش دهد.

خطر این است که کشورهایی که تحت تأثیر چنین تغییری قرار می‌گیرند می‌توانند اقدام تلافی جویانه کنند و ارزش پول خود را کاهش دهند. این به راحتی می تواند باعث بازگشت به چیزی شود که امروزه بسیاری از آن می ترسند - کاهش ارزش رقابتی که یکی از دلایل رکود بزرگ بود.

اولین چیزی که در این جنگ متضرر می شود چیزی است که از یک سیاست مورد توافق بین المللی باقی می ماند. دومین موردی که رنج می برد بین المللی است سیستم پولی. در واقع یکی از دلایل اصلی ایجاد صندوق بین المللی پول، کنترل نرخ ارز با هدف صریح جلوگیری از سیاست های «گدای همسایه خود» بود.

بنابراین، اقدام سوئیس کاملا غیرمنتظره است. باید اعتراف کرد که از آغاز بحران در اوت 2007، فرانک سوئیس در واقع 8 درصد افزایش یافته است. بیشتر اقتصاددانان این موضوع را به شهرت این ارز به عنوان یک پناهگاه امن در زمان‌های آشفته نسبت می‌دهند. اما مهم‌ترین نتیجه‌ای که می‌توان از این موضوع گرفت این است که این افزایش ارزش ناشی از سیاست‌های پولی یا عوامل معمول دیگر نبوده است. در هر صورت، در حالی که ناراحتی مقامات سوئیسی از وضعیت فعلی قابل درک است، تصمیم آنها نگران کننده است.

فرانک سوئیس تنها ارزی نیست که در ماه های اخیر افزایش یافته است. برخی دیگر از اقتصادهای کوچک شاهد افزایش ارزهای واقعی تر بوده اند. به عنوان مثال، در لهستان و جمهوری چک، ارزها به ترتیب تقریباً 30٪ و 15٪ افزایش یافتند. در کشورهای با اقتصاد بزرگهمچنین ارزهای ملی افزایش یافت - 30٪ در ژاپن و 15٪ در چین.

این کشورها نیز در حال تجربه هستند رکود اقتصادیو اگرچه نرخ بهره هنوز در کل به صفر نرسیده است، فشار کاهش ارزش ممکن است در آینده نزدیک تشدید شود. در واقع، این خواسته در حال حاضر در حال تحقق است. بعضی ها کشورهای بزرگ- کره، سوئد، بریتانیای کبیر و برخی دیگر قبلاً کاهش ارزش قابل توجهی را تجربه کرده اند. واحد پول لهستان نیز اخیرا شروع به کاهش کرده است.

بانک مرکزی هیچ یک از این کشورها دخالت خود را در کاهش ارزش پول اعلام نکرد. البته ممکن است گفته ها و مقاصد یکسان نباشد. شاید SNB فقط چیزی را اعتراف می کرد که سایر بانک های مرکزی به آن اعتراف نکرده اند. با این حال، با انجام این کار، SNB این فرمان ناگفته را زیر پا می گذارد: "هیچ تمایلی به کاهش ارزش رقابتی نداشته باشید!" اما شاید SNB عمدتا به دنبال مهار فرانک سوئیس برای از بین بردن اثر پناهگاه امن است. او ممکن است بتواند این کار را از طریق کاهش سریع ارزش انجام دهد. در این صورت، نرخ مبادله فرانک سوئیس تغییر زیادی در هر جهتی نخواهد داشت و نیازی به مداخله بیشتر نخواهد بود.

با این حال، واکنش خاموش به حرکت SNB تا حدودی تعجب آور است. این اقدام یک هفته پس از آن صورت می گیرد که هیئت صندوق بین المللی پول از سفر سالانه ماده 4 خود به سوئیس، و گزارش آن بازدید هنوز منتشر نشده است: خواندن آن ممکن است بسیار سرگرم کننده باشد.

بانک‌های مرکزی سایر کشورها هنوز هیچ اظهارنظری مبنی بر اینکه حداقل در این مرحله قصد انجام اقدامات تلافی‌جویانه ندارند، نداشته‌اند. شاید آنها با بیانیه رسمی SNB که افزایش نرخ ارز "سخت گیری ناکافی نرخ ارز است" اطمینان حاصل کردند. بازار ارزو اینکه تنها هدف از این اقدام SNB "جلوگیری از احتمال افزایش بیشتر فرانک سوئیس در برابر یورو" بوده است.

همچنین ممکن است این سابقه توجه را به خود جلب کرده باشد و مقامات کشورهایی که قرار است از آن برای توجیه اقدامات آینده خود استفاده کنند، نخواهند از آن انتقاد کنند. اگر اینطور باشد، سکوت عمومی حاکی از آن است که سایر بانک های مرکزی در حال بررسی این گزینه هستند که بدترین کار خواهد بود.

محتویات برنامه تسهیل کمی فدرال رزرو

برنامه های تسهیل کمی (QE) به طور خاص برای ایالات متحده آمریکا طراحی شده اند.

این روشدر مواردی که نرخ بهره کشور به حدی پایین است که امکان استفاده از آن برای کاهش نرخ ارز ملی و افزایش عرضه پول وجود ندارد، مورد استفاده دولت ها قرار می گیرد.

پیامد منفی برنامه تسهیل کمی، تورم شدید احتمالی است که ممکن است در جریان روند احیای اقتصاد کشور ایجاد شود.

در شرایط تسهیل کمی، بانک مرکزی دارایی های مالی را خریداری یا تعهد می کند تا مقدار معینی پول را به اقتصاد تزریق کند، در حالی که در سیاست پولی سنتی، بانک مرکزی اوراق قرضه دولتی را خریداری یا می فروشد تا نرخ بهره بازار را در سطح هدف مشخصی حفظ کند.

در این صورت، بانک مرکزی دارایی های مالی را از بانک ها و سایر شرکت های خصوصی برای انتشار الکترونیکی جدید پول خریداری می کند. این امر امکان افزایش ذخایر بانکی فراتر از حد مورد نیاز (ذخایر مازاد)، افزایش قیمت دارایی های مالی تحصیل شده و کاهش سودآوری آنها را فراهم می کند.

سیاست پولی انبساطی معمولاً شامل خرید اوراق قرضه دولتی کوتاه‌مدت توسط بانک‌های مرکزی برای کاهش نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت بازار از طریق ترکیبی از تسهیلات وام ثابت و عملیات بازار آزاد می‌شود. با این حال، سیاست پولی سنتی، با نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت نزدیک به صفر، اجازه نمی‌دهد این نرخ‌ها حتی کمتر شود. در این مورد، مقامات پولی می‌توانند از تسهیل کمی برای تحریک بیشتر اقتصاد از طریق خرید دارایی‌های مالی بلندمدت و نه فقط اوراق قرضه دولتی کوتاه‌مدت استفاده کنند و در نتیجه نرخ‌های بهره بلندمدت را کاهش دهند.

همچنین می توان از تسهیل کمی برای حفظ تورم بالاتر از سطح هدف استفاده کرد. در این صورت، سیاست پولی ممکن است مؤثرتر از سیاست مهار تورم در اقتصاد باشد یا در صورت عدم صدور وام توسط بانک ها، به اندازه کافی مؤثر نباشد.

فرآیند اجرای تسهیل کمی

به طور معمول، بانک مرکزی سیاست های پولی را با افزایش یا کاهش نرخ بهره بین بانکی هدف خود انجام می دهد. اساساً بانک مرکزی از طریق عملیات بازار آزاد به نرخ سود مورد نظر خود دست می یابد که در آن بانک مرکزی اوراق قرضه دولتی کوتاه مدت را از بانک ها و سایر مؤسسات مالی خریداری یا می فروشد. زمانی که بانک مرکزی بابت این اوراق پول پرداخت یا دریافت می کند، حجم پول در اقتصاد را تغییر می دهد و در عین حال بازده اوراق کوتاه مدت دولتی را تغییر می دهد که نرخ سود بین بانکی را تعیین می کند.

اگر نرخ سود اسمی خیلی نزدیک به صفر باشد، بانک مرکزی نمی تواند آن را بیشتر کاهش دهد. این وضعیت که تله نقدینگی نامیده می شود، می تواند در زمان کاهش تورم یا تورم بسیار پایین رخ دهد. در این صورت بانک مرکزی می تواند با خرید مقدار مشخصی اوراق یا سایر دارایی ها از موسسات مالی بدون اشاره به نرخ سود تسهیلات کمی را انجام دهد. هدف از این سیاست پولی افزایش عرضه پول است و نه کاهش نرخ بهره که نمی توان بیشتر از این کاهش داد. این سیاست ها اغلب به عنوان "آخرین سنگر" برای تحریک اقتصاد در نظر گرفته می شوند.

در صورتی که بانک مرکزی ارز مورد استفاده را کنترل کند، تسهیل کمی و به طور کلی سیاست پولی قابل انجام است. بانک های مرکزی منطقه یورو نمی توانند به طور یکجانبه عرضه پول را افزایش دهند و در نتیجه تسهیل کمی را اجرا کنند. آنها فقط می توانند این اختیارات را برای اجرای سیاست های پولی به بانک مرکزی اروپا منتقل کنند.

اثربخشی سیاست تسهیل کمی

به گفته صندوق بین المللی پول، سیاست های تسهیل کمی بانک های مرکزی در کشورهای توسعه یافته از زمان شروع بحران مالی سال 2008 منجر به کاهش ریسک های سیستمی پس از ورشکستگی Lehman Brothers شده است. صندوق بین المللی پول معتقد است که این سیاست همچنین باعث افزایش اعتماد بازار و کاهش خطر رکود در کشورهای G7 شده است.

مارتین فلدشتاین، اقتصاددان معتقد است که QE2 منجر به افزایش در بازار سهام در نیمه دوم سال 2010 شد که به نوبه خود منجر به افزایش مصرف و تقویت اقتصاد ایالات متحده در اواخر سال 2010 شد.

خطرات سیاست تسهیل کمی

اگر میزان تسهیلات مورد نیاز بیش از حد برآورد شود و پول زیادی صادر شود، تسهیل کمی ممکن است منجر به تورم بالاتر از حد انتظار شود. از سوی دیگر، اگر بانک ها تمایلی به ارائه وام به مشاغل کوچک و خانوارها به منظور تحریک تقاضا نداشته باشند، ممکن است این سیاست شکست بخورد. تسهیل کمی می تواند به طور موثر روند کاهش اهرم را نرم کند و در نتیجه بازده بدهی را کاهش دهد. اما در شرایط یک اقتصاد جهانی، نرخ های بهره پایین می تواند منجر به حباب سهام در اقتصادهای دیگر شود.

افزایش حجم پول اثر تورمی دارد که با تاخیر زمانی مشخص خود را نشان می دهد. اگر رشد اقتصادی از کاهش رشد عرضه پول پیشی بگیرد، می‌توان ریسک تورم را کاهش داد. اگر تولید در یک اقتصاد به دلیل افزایش عرضه پول افزایش یابد، بهره‌وری در واحد پول نیز ممکن است افزایش یابد، حتی اگر پول بیشتری در اقتصاد وجود داشته باشد. به عنوان مثال، اگر رشد تولید ناخالص داخلی تحریک‌شده با نرخ بدهی پولی‌شده رشد کند، فشارهای تورمی خنثی خواهند شد. اگر بانک ها به جای ذخیره وجوه نقد، وام صادر کنند، ممکن است این اتفاق بیفتد.

از سوی دیگر، اگر تقاضای پول نسبت به نرخ های بهره بسیار بی کشش باشد یا نرخ بهره نزدیک به صفر باشد (علائم تله نقدینگی)، می توان از تسهیل کمی برای افزایش عرضه پول استفاده کرد و تولید ناخالص داخلی اقتصاد کمتر از پتانسیل آن است. در سطح، اثر تورمی وجود نخواهد داشت یا اندازه کوچکی خواهد داشت.

افزایش عرضه پول منجر به کاهش ارزش پول محلی نسبت به سایرین می شود. این ویژگی QE به صادرکنندگان و بدهکاران یک کشور که بدهی آنها به ارز محلی است کمک می کند، زیرا بدهی همراه با ارز کاهش می یابد. با این حال، این به طور مستقیم به طلبکاران کشور آسیب می زند، زیرا ارزش واقعی پس انداز آنها کاهش می یابد. کاهش ارزش ارز به ضرر واردکنندگان نیز می شود زیرا قیمت کالاهای وارداتی افزایش می یابد.

پول جدید می‌تواند توسط بانک‌ها برای سرمایه‌گذاری در بازارهای نوظهور، کالا و کالا به جای وام به کسب‌وکارهای محلی که برای تامین مالی مشکل دارند، استفاده شود.

اهداف برنامه تسهیل کمی (QE) فدرال رزرو ایالات متحده

موضوع «تسهیل کمی» یکی از پرطرفدارترین رسانه های جهان در سپتامبر 2012 بود. در 13 سپتامبر، سومین برنامه موسوم به "تسهیل کمی" فدرال رزرو ایالات متحده آغاز شد. در انگلیسی به طور خلاصه QE-3 (سهولت کمی - 3) نامیده می شود. در روسی می توان آن را به عنوان KS-3 تعیین کرد.

این اصطلاح در پایان قرن گذشته ظاهر شد و فقط در برخی از آثار بسیار تخصصی در مورد اقتصاد کلان یافت شد، اما برای متخصصان کاملاً ناآشنا بود. تنها در طول آخرین بحران مالی که در آمریکا در سال‌های 2007-2008 آغاز شد، در سیستم فدرال رزرو ایالات متحده، کنگره ایالات متحده و کاخ سفید، همه، گویی در حال رقابت با یکدیگر بودند، شروع به استفاده از این عبارت پیچیده کردند. معنای واقعی پدیده را مبهم می کند. تنها تعداد کمی از کارشناسان آمریکایی به درستی به یاد می آورند که استفاده بی رویه از دستگاه چاپ توسط مقامات پولی همواره محکوم شده و به عنوان سوء استفاده فاحش از قدرت آنها، حتی جرم تلقی شده است.

اقتصاددانان علت را توضیح دادند: سرریز کانال‌های گردش با مازاد عرضه پول باعث افزایش تورمی قیمت‌ها و ایجاد اختلال می‌شود. تعادل کلان اقتصادی، انگیزه های کار مولد را از بین می برد، قطب بندی اجتماعی و دارایی جامعه را افزایش می دهد. همه اینها در هر کتاب درسی اقتصاد غربی نوشته شده بود و دانش‌آموزان آن را به عنوان جدول ضرب حفظ می‌کردند. خزانه داری (وزارت دارایی). گاهی اوقات (به ویژه در طول جنگ ها) دولت در واقع موضوع پول را افزایش می دهد (اما اغلب به پیروزی در جنگ ها کمک می کرد یا حداقل آنها را از شکست های نظامی نجات می داد). بانکداران خصوصی مدتهاست که به دنبال کنترل چاپخانه بودند.

با دست سبک آنها، "تحقیقات" متفکرانه ای ظاهر شد و ثابت کرد که تنها راه جلوگیری از سوء استفاده در انتشار پول، انتقال چاپخانه از دولت به بانکداران خصوصی است. در عین حال، داستان های مختلفی به هر شکل ممکن شنیده شد که تخلفات مقامات دولتی در حوزه گردش پول. در نهایت، بانکداران به راه خود رسیدند. تقریباً 100 سال پیش (در دسامبر 1913) در آمریکا، کنگره به طور رسمی این دستگاه را به بزرگترین بانکداران خصوصی که تحت عنوان "سیستم فدرال رزرو ایالات متحده" متحد شدند، تحویل داد. در دوران استاندارد طلا، فدرال رزرو کم و بیش شایسته رفتار کرد، زیرا حجم عرضه پول توسط ذخایر طلای بانک های خصوصی محدود شده بود.

فروپاشی نهایی سیستم برتون وودز در دهه 70 قرن گذشته منجر به این واقعیت شد که "ترمز طلا" در نهایت از دستگاه چاپ فدرال رزرو حذف شد. و بانکداران نتوانستند در برابر وسوسه مقاومت کنند: آنها شروع به سرعت بخشیدن به چاپخانه کردند. در طول چهل سال گذشته، افزایش پیوسته در عرضه پول سبز وجود داشته است که سیل بازارهای کالایی و مالی جهان را آغاز کرده است.

قوانین علم اقتصادی که طی دو قرن تحت سلطه چاپخانه توسعه یافت، اکنون توسط همه فراموش شده است. یکی از قوانین: مقامات پولی باید اقتصاد را در درجه اول از طریق نرخ بهره کنترل کنند، پول را گران یا ارزان کنند. اما در شرایطی که عرضه پولی نه حتی به میلیاردها، بلکه به تریلیون ها واحد ملی (دلار، یورو، روبل و...) اندازه گیری می شود، آنقدر پول وجود دارد که نرخ سود وام ها زیر یک درصد در سال است. در ایالات متحده، نرخ تنزیل وام های فدرال رزرو از زمان آخرین بحران بین 0 تا 0.25 درصد بوده است. در ژاپنی که زمانی مورد تمجید قرار می گرفت، نرخ بهره بانک مرکزی برای یک دهه صفر بوده است. پول زیادی وجود دارد، اما برای توسعه تولید و رفع نیازهای مردم «کار نمی کند». ابزار نرخ بهره از کار افتاده است. بازار پولهمانطور که قبلاً در کتاب های درسی توصیف شده بود، به او دستور داد که طولانی زندگی کند. همه اینها هیچ ربطی به سرمایه داری کلاسیک و حتی با سرمایه داری انحصاری دولتی که پس از جنگ جهانی دوم به وجود آمد، ندارد، یک سیستم اداری-فرماندهی برای تولید و توزیع پول در حال ایجاد است.

برنامه «تسهیل کمی» که در 13 سپتامبر 2012 راه اندازی شد، سومین برنامه فدرال رزرو است. ایدئولوگ دادگاه قانون اساسی، رئیس فعلی فدرال رزرو، B. Bernanke است که جایگزین A. Greenspan افسانه ای در این سمت شد. هدف اولین برنامه غلبه بر بحران مالی بود که از سال 2007 در کشور بیداد کرده بود و در پاییز 2008 (زمانی که Lehman Brothers ورشکست شد) به شدت خاصی رسید.

آتش بحران در ابتدا با کمک دولت خاموش شد بودجه بودجه. ما در مورد برنامه TARP و برخی دیگر از برنامه های وزارت خزانه داری صحبت می کنیم. در مجموع 1.2 تریلیون از بودجه هزینه شده است. دلار، اما این کافی نبود. مشارکت سیستم فدرال رزرو ضروری بود.

اجرای KS-1 تا مارس 2010 انجام شد. این شامل این واقعیت است که بانک های فدرال رزرو (فقط 12 مورد از آنها وجود دارد که قدرتمندترین آنها بانک فدرال رزرو نیویورک است) اوراق وام مسکن را از بانک های تجاری و سرمایه گذاری خریداری کردند. سازمان های دولتیفانی می و فردی مک. ترازنامه بانک ها از دارایی های «بد» در ازای پول قانونی که توسط چاپخانه فدرال رزرو ایجاد شده بود، پاک شد. در بهار سال 2010، ابرهای طوفانی بحران شروع به پراکندگی کردند و برنامه KS-1 بسته شد. بر اساس گزارش فدرال رزرو، حدود 1.7 تریلیون به عنوان بخشی از CS-1 صادر شد. دلار مقامات پولی کشور (وزارت دارایی و فدرال رزرو) امیدوار بودند که اقتصاد در نهایت "آغاز" شده باشد، بنابراین هیچ تزریق نقدی دیگری صورت نگرفت. علاوه بر این، متورم است عرضه پولحتی در تابستان 2010 به دلیل بازپرداخت بخشی از وام های صادر شده قبلی، اندکی کاهش یافت.

با این حال، اثر درمانی KS-1 به تنهایی بسیار کوتاه مدت بود. در اواخر پاییز 2010، فدرال رزرو مجبور به راه اندازی برنامه KS-2 شد. این تا اواسط سال 2011 ادامه داشت و شامل خرید تعهدات بدهی (اوراق قرضه) وزارت خزانه داری ایالات متحده بود. در مجموع 600 میلیارد دلار تحت CS2 صادر شد. همانطور که در مورد KS-1، اثر درمانی برنامه دوم بسیار کوتاه مدت بود. در 26 آگوست 2011، B. Bernanke، رئیس فدرال رزرو در یک جلسه سنتی در جکسون هول (وایومینگ) سخنرانی کرد، همه حاضران منتظر اعلام آغاز دور بعدی و سوم دادگاه قانون اساسی بودند. با این حال، مقامات پولی تصمیم گرفتند ریسک کنند و با کنار گذاشتن برنامه KS-3، تشدید بیشتر پولی را کاهش دهند. برنانکی توضیح خاصی نداد. کنگره آمریکا نسبت به فدرال رزرو تهاجمی شده است.

در این زمان، رسوایی های مربوط به سوء استفاده های فدرال رزرو یکی پس از دیگری ظاهر شد (به عنوان مثال، سوء ظن معاملات خارج از ترازنامه، امتناع فدرال رزرو از افشای اطلاعات در مورد اینکه دقیقاً میلیاردها دلار به چه کسی می دهد و غیره و غیره). کارها حتی به جایی رسید که برخی از "افراد برگزیده مردم" شروع به درخواست انحلال سیستم فدرال رزرو، کاهش اختیارات فدرال رزرو، ملی کردن آن، یک حسابرسی عمیق و غیره کردند. در این زمان بود که جنبش اشغال وال استریت شروع به ظهور کرد. همچنین ممکن است آنها تصمیم گرفته باشند که برنامه KS-3 را تا پاییز 2012 "به تعویق بیاندازند" تا زمینه اقتصادی مطلوبی را برای مدعی حزب دموکرات برای ریاست جمهوری ایالات متحده فراهم کنند. به طور خلاصه، تصمیم گرفتیم با تکیه بر سایر ابزارهای تثبیت مالی و اقتصادی، حدود یک سال بدون CS مقاومت کنیم.

و در پایان آگوست 2012، برنانکی دوباره در جکسون هول سخنرانی می کند. این بار، شرکت کنندگان در جلسه آهی از سر آسودگی کشیدند: رئیس فدرال رزرو به طور رسمی آمادگی خود را برای آغاز دور سوم دادگاه قانون اساسی اعلام کرد. در 13 سپتامبر، طبق تصمیم رسمی "شورای خردمندان" فدرال رزرو - اعضای کمیته بازار آزاد - برنامه KS-3 آغاز شد. زمان آن مشخص نشده است. اما هدف به وضوح تدوین شده است - حفظ اشتغال در اقتصاد آمریکا. این یکی از اهداف استراتژیک فدرال رزرو است که در قانون فدرال رزرو نوشته شده است، اما مقامات پولی تقریباً 100 سال از وجود فدرال رزرو به ندرت از آن یاد می کنند.

و حالا ما به یاد می آوریم. از آنجا که نرخ بیکاری در کشور در سال 2008 به سطح بحرانی 8 درصد نسبت به جمعیت فعال اقتصادی رسیده است (آمار رسمی). از آن زمان به زیر این سطح نزول نکرده است. حتی با وجود برنامه های KS-1 و KS-2 و برنامه های مختلف اجتماعی و اقتصادی دولت فدرال. به عنوان بخشی از COP-3، برنامه ریزی شده است که تا زمانی که کاهش محسوس بیکاری آغاز شود، به اقتصاد آمریکا به میزان 40 میلیارد دلار در ماه "تزریق" شود. آن ها برنامه نامحدود است قرار است دوباره پر کردن اقتصاد با پول از طریق بازخرید همان محصولات در بازار باشد. اوراق بهادار وام مسکن، که در چارچوب KS-1 خریداری شده اند.

نتایج پیش‌بینی‌شده «تسهیل کمی» -3

بیایید با این واقعیت شروع کنیم که تعداد کمی از مردم انتظار یک اثر مثبت طولانی مدت از اجرای CS-3 در آمریکا دارند. در طول آماده سازی برای اجرای برنامه KS-1 بود که "بحث های فلسفی" در مورد جوانب مثبت و منفی "سهولت کمی" وجود داشت. افراد غیرعادی نیز وجود داشتند که در آن زمان قاطعانه معتقد بودند که چنین "تخفیفات" می تواند به معجزه ای نجات بخش تبدیل شود. اقتصاد آمریکا. هیچ معجزه ای اتفاق نیفتاد همه می دانند که تزریق پول نقد در چارچوب COP-3 بخش دیگری از "داروها" است که به طور موقت عذاب اقتصاد آمریکا را کاهش می دهد. اثر کوتاه مدت خواهد داشت. کارشناسان دوره را از 3 تا 6 ماه می نامند. با این حال، این برای حل حداقل وظیفه سیاسی - ایجاد یک زمینه اقتصادی مطلوب برای حزب دموکراتیک حاکم در آستانه انتخابات ریاست جمهوری، کاملاً کافی است. این احتمال وجود دارد که این دوره تا زمان تشریفات روی کار آمدن رئیس جمهور در اوایل سال 2013 تمدید شود.

برخی از کارشناسان اقتصادی فعال سیاسی به طور خاص بر اثرات مثبت کوتاه مدت تمرکز می کنند. تصاویری از افزایش تقاضای مؤثر جمعیت ترسیم می شود که باید به احیای بخش واقعی اقتصاد و بخش خدمات منجر شود. گفته می شود کاهش جزئی ارزش پول آمریکا رخ خواهد داد که این امر باعث تقویت جایگاه صادرکنندگان داخلی می شود و تاثیر مطلوبی بر تجارت و تراز پرداخت های آمریکا خواهد داشت. در نهایت، کاهش ارزش زیادی وجود خواهد داشت بدهی خارجیایالات متحده آمریکا که امروزه تقریباً 100٪ تخمین زده می شود تولید ناخالص داخلی کشور. اثرات مثبت کلان اقتصادی ممکن است، اما آنها بسیار کوتاه مدت خواهند بود.

در سال 2013، این کشور اصلاحات مالی گسترده ای را آغاز کرد که به حل مشکلات اشتغال کمک نمی کند. هزینه های بودجه به شدت کاهش می یابد. در همان زمان، سطح مالیات افزایش می یابد. علاوه بر این، رقبای آمریکایی در جهان به دقت رویدادهای آمریکا را زیر نظر دارند و از هم اکنون شروع به انجام اقدامات تلافی جویانه برای اطمینان از اینکه بهبود اقتصادی آمریکا به ضرر آنها تمام نمی شود، انجام می دهند. چند روز قبل از شروع رسمی COP-3 در سراسر اقیانوس اطلس، بانک مرکزی اروپا (ECB) تصمیم گرفت که این موسسه خرید گسترده تعهدات بدهی کشورهای عضو اتحادیه اروپا را آغاز کند. قوانین خرید تعدادی محدودیت دارد (ECB آماده خرید همه اوراق بهادار نیست). اما به طور کلی، می‌توان گفت که اتحادیه اروپا برنامه «تسهیل کمی» خود را در پاییز آغاز کرد. تحلیلگران به درستی می گویند که بانک مرکزی اروپا با تمام تلاش خود (یعنی چاپخانه خود را با ظرفیت کامل روشن کرده است) بیشتر و بیشتر شبیه فدرال رزرو شده است. در واقع، بانک‌های مرکزی انگلیس و ژاپن در پایان آگوست تا سپتامبر 2012 «سه‌ولت کمی» خود را اعلام کردند. چند روز پس از شروع COP3، بانک ژاپن افزایش 10 تریلیون را اعلام کرد. ین (تقریبا 130 میلیارد دلار) از مداخله مالی آن (بازخرید دارایی های مالی) که این برنامه را به 80 تریلیون رساند. ین اگر اروپایی‌ها برنامه‌های «تسهیل کمی» خود را با نیاز به حل مشکلات داخلی خود (غلبه بر بحران بدهی، بهبود اقتصادی و غیره) مرتبط می‌کنند، ژاپنی‌ها پنهان نمی‌کنند: هدف «تسهیل کمی» آنها جلوگیری از ین است. از افزایش در برابر دلار آمریکا .

در میان کارشناسان آمریکایی که KS-3 را ارزیابی می کنند، نسبت به افراد خوش بین، تردد بدبینان بیشتری وجود دارد. ران پل، نماینده سرشناس کنگره، نه تنها در میان دسته شکاکان، بلکه فعال ترین مخالفان «تسهیل کمی» است. قضاوت او در مورد KS-3 به این معناست که ما در حال تضعیف دلار هستیم. تلاش می کنیم بدهی ها را از طریق تورم حذف کنیم. پیامدهای اقدامات فدرال رزرو بسیار جدی تر از رشد ساده شاخص است قیمت مصرف کننده. نکته در اینجا در مورد سرمایه گذاری های بد و افرادی است که کارهای اشتباه را در زمان نامناسب انجام می دهند. باور کنید همه اینها زیاد است. تنها چیزی که برنانکی به آن دست پیدا نکرد و من می بینم که او را ناراحت می کند این است که نتوانست رشد اقتصادی ایجاد کند. او نمی تواند در مورد نرخ بیکاری کاری انجام دهد. من فکر می‌کنم کشور باید وحشت زده می‌شد، زیرا فدرال رزرو می‌گفت که ما کنترل خود را از دست داده‌ایم و تنها کاری که می‌توانیم انجام دهیم این است که به طور مداوم پول جدید از هوا تولید کنیم، که قبلاً جواب نداده و این بار هم کارساز نخواهد بود.» ران پل: "کشور باید از تصمیم فدرال رزرو وحشت کند" // Inforwars.com، 14 سپتامبر 2012). البته می توان گفت که پل رون تعصب شدیدی علیه فدرال رزرو دارد، زیرا او یکی از معدود سیاستمدارانی است که نه تنها فدرال رزرو را مورد انتقاد قرار می دهد، بلکه خواهان لغو آن به عنوان یک نهاد غیرقانونی است.

اما در اینجا نظر کارشناسان آژانس رتبه بندی اعتباری ایگان جونز که از سیاست فاصله دارند این است: "KS-3 قیمت سهام و منابع را افزایش می دهد، اما به نظر ما به اقتصاد آمریکا و در نتیجه به کیفیت اعتبار آسیب می رساند. . انتشار ارز اضافی و کاهش نرخ بهره از طریق خرید اوراق وام مسکن، افزایش چندانی ندارد. تولید ناخالص داخلی واقعیایالات متحده آمریکا، اما ارزش دلار را کاهش می دهد (به دلیل افزایش عرضه پول) و به نوبه خود قیمت منابع را افزایش می دهد (افزایش اخیر قیمت انرژی، غذا، طلا و سایر منابع را به خاطر بیاورید). افزایش هزینه منابع بر سودآوری شرکت ها فشار وارد می کند و همچنین هزینه های مصرف کننده را افزایش می دهد و در نتیجه آنها را کاهش می دهد. قدرت خرید. بنابراین، به نظر ما، CS-3 پیامدهای زیانباری برای آن خواهد داشت کیفیت اعتباریبرای ایالات متحده...» (Michael Aneiro. Egan-Jones Welcomes QE3 By Cutting U.S. Credit Rating // Barron`s، 14 سپتامبر 2012).

به اندازه کافی عجیب، حتی خود برنانکه را نیز می توان یک شکاک در نظر گرفت. رئیس فعلی فدرال رزرو فردی بسیار انعطاف پذیر و محتاط است که به شدت به سهامداران فدرال رزرو وابسته است و برای مردم عادی نامرئی است. اما او نمی خواهد مانند یک احمق کامل به نظر برسد، او نمی خواهد خاطره ای بسیار منفی از خود در تاریخ مالی ایالات متحده به جا بگذارد. در اینجا یکی از اظهارات برنانکه در مورد KS-3 آمده است: "من می خواهم کاملاً واضح باشم. اگر چه من فکر می کنم ما می توانیم یک و سهم قابل توجهیدر حل این مشکل، من فکر نمی کنم که بتوانیم آن را به طور کامل حل کنیم. ما ابزار کافی قوی برای حل مشکل بیکاری نداریم." (مایکل اسنایدر. 10 نقل قول تکان دهنده درباره آنچه QE3 قرار است برای آمریکا انجام دهد // Activist Post، 15 سپتامبر 2012)

هدف از سیاست "تسهیل کمی".

برنانکی ساختار پولی و اعتباری را به خوبی می شناسد سیستم اقتصادیایالات متحده آمریکا و بیهودگی حل مشکلات اشتغال در کشور را با کمک برنامه های CS درک می کند. به هر حال، فدرال رزرو پول جدید را به طور مساوی در سرتاسر اقتصاد توزیع نمی کند (همانطور که هلیکوپترهای برنانکی انجام می دهند و اسکناس ها را در کل قلمرو ایالات متحده پراکنده می کنند). پول به بزرگترین ضربه می زند بانک های آمریکاییکه دارای پرتفوی عظیمی از اوراق بهادار وام مسکن هستند. آنها خوشحال هستند که این کاغذهای باطله را با کاغذهای قانونی تعویض می کنند. اسکناس هافدرال رزرو بعلاوه، اگر استدلال حیله گرانه اقتصاددانان شاغل در بانک ها را باور داشته باشید، این پول وارد اقتصاد می شود، تقاضای مؤثر جامعه را افزایش می دهد، به سرمایه گذاری تبدیل می شود و مشاغل جدید ایجاد می کند. اما این کاملا درست نیست. بانک ها نمی خواهند زندگی جدید، صادقانه و مفیدی برای جامعه آغاز کنند. بانک ها پولی را که از فدرال رزرو دریافت می کنند به جایی می فرستند که بتوانند درآمد کسب کنند. حداکثر سود. آن ها به بازارهای کالایی و مالی، جایی که می توانید در سفته بازی شرکت کنید. فقط خرده ها وارد بخش واقعی اقتصاد می شوند.

تعداد کمی از مشاغل جدید وجود خواهد داشت بازار آمریکاکار در چارچوب CS-2، طبق برخی برآوردها، 700 هزار شغل ایجاد شد (در حالی که سطح نسبی بیکاری تقریباً بدون تغییر باقی ماند - از این گذشته، صدها هزار کارگر جدید در بازار ظاهر شدند). اما آن برنامه از طریق خرید اوراق خزانه حداقل به نحوی تامین مالی بودجه اجتماعی و دولتی را افزایش داد. برنامه های اقتصادی(که شامل ایجاد مشاغل جدید بود). یعنی نوعی همزیستی پول گرایی و کینزییسم وجود داشت. KS-3 - بازگشت به پول گرایی خالص.

بنابراین KS-3 در خالص ترین شکل خود توزیع مجدد ثروت به نفع ثروتمندان است، به ویژه کسانی که با دنیای بانکداری. یک آمریکایی معمولی تنها به دلیل افزایش تورمی در قیمت کالاها و خدمات مصرفی متحمل ضرر می شود. در اینجا فقط برخی از قضاوت ها در مورد کسانی که از KS-3 بازنده و برنده می شوند وجود دارد. آنتونی راندازو، اقتصاددان: «تسهیل کمی اصطلاح فانتزی فدرال رزرو برای خرید اوراق بهادار از پیش تعیین شده است. موسسات مالیبه عنوان مثال، سرمایه گذاری آنها در بدهی فدرال یا وام های رهنی، یک برنامه توزیع مجدد واقعاً پس رونده. سطح رفاه افرادی را که قبلاً در آن شاغل هستند افزایش می دهد بخش مالی، یا کسانی که قبلاً خانه دارند، اما سود کمی برای بقیه اقتصاد دارند. این یکی از محرک های اصلی نابرابری درآمد در سیستم سرمایه داری دوست است. و با ترویج سرمایه‌گذاری‌های نادرست در اقتصاد به چشم‌انداز رشد اقتصادی آینده آسیب می‌زند.» (Anthony Randazzo. How Quantitative Easing به ثروتمندان کمک می کند و بقیه ما را خیس می کند... // Reason.com، 13 سپتامبر 2012).

الیگارش معروف آمریکایی دونالد ترامپ از بیان این جمله در مورد KS-3 تردیدی ندارد: "این برای افرادی مانند من مفید خواهد بود." (رابرت فرانک. آیا تسهیل کمی عمدتاً به ثروتمندان کمک می کند؟ // CNBC، 14 سپتامبر 2012).

جان ویلیامز کارشناس مستقل اقتصادی از سازمان Shadowstats نیز به طور خلاصه و دقیق ذینفعان اصلی CS-3 را با تحلیل اظهارات برنانکی در مورد برنامه جدید: «این کاملا مزخرف است. فدرال رزرو فقط از بانک ها حمایت می کند." (ابر تورم تقریباً تضمین شده است - جان ویلیامز. توسط Greg Hunter's // USAWatchdog.com، 12 سپتامبر 2012).

این سوال که فدرال رزرو به طور خاص پول را بین چه کسانی توزیع می کند و در چه حجمی همواره سیاستمداران آمریکایی را مورد توجه قرار داده است. اما این یک راز "مهر بسته" است. در میانه آخرین بحران اقتصادیمایکل بلومبرگ از فدرال رزرو خواست تا اطلاعاتی در مورد بانک هایی که از «وام دهنده آخرین راه حل» دریافت کرده اند به او ارائه کند. فدرال رزرو نپذیرفت. بلومبرگ سعی کرد این کار را از طریق دادگاه انجام دهد و به قانون آزادی اطلاعات آمریکا متوسل شد. اما این هم کمکی نکرد. فدرال رزرو اعلام کرد که این قانون فقط در مورد سازمان های دولتی اعمال می شود و در مورد آن ها اعمال نمی شود.

فدرال رزرو به بلومبرگ و در عین حال به نمایندگان کنگره، سناتورها و کل مردم آمریکا نشان داد که چه کسی رئیس واقعی کشور است. بعید است که نام ذینفعان اصلی برنامه COP-3 را بدانیم. به احتمال زیاد، اینها تنها چند بانک «غرق نشدنی» وال استریت خواهند بود. ما شاهد دور سوم یک عملیات فساد بانکی در مقیاس جهانی هستیم (بر اساس مقاله وی.یو. کاتاسونوف، پروفسور، دکترای اقتصاد، رئیس انجمن اقتصادی روسیه به نام S.F. Sharapov.)

ABC اصطلاح انگلیسی "سهولت کمی" - تسهیل کمی

اصطلاح انگلیسی "تسهیل کمی" حتی می تواند به معنای واقعی کلمه به عنوان "تسکین کمی" ترجمه شود. اختصار QE نیز اغلب استفاده می شود. سرمایه‌گذار یا معامله‌گر معمولی ارتباط مبهم با تسهیل کمی دارد. معلوم است که آنها تنها نیستند! حتی کارشناسان و اقتصاددانان دانشگاهی نمی توانند واقعاً در مورد این اصطلاح تصمیم بگیرند: معنای آن، تاریخچه روش و اثربخشی آن در عمل. تعریف رایج تسهیل کمی بر تلاش بانک های مرکزی برای افزایش سهم تاکید دارد پول نقدقابل وام دهی از بانک های تجاری و غیره سازه ها این امر به لطف انتشار پول جدید توسط بانک مرکزی امکان پذیر می شود که اساساً آن را "از هیچ" ایجاد می کند و از این وجوه برای خرید دارایی ها (بدهی دولت، اوراق قرضه و غیره) از سایر بانک ها استفاده می کند. در حالت ایده آل، وجه نقد دریافتی توسط بانک های تجاری برای دارایی های خود باید بیشتر برای وام دادن به دیگران استفاده شود سازمان های تجاری. ایده در اینجا این است که تسهیل وام گرفتن پول باید نرخ بهره را کاهش دهد، که به نوبه خود به افزایش وام تجاری و افزایش مصرف کمک می کند. در تئوری، رشد مصرف باید تقاضای پایدار برای کالاها و خدمات ایجاد کند، مشاغل را افزایش دهد و به بهبود کلی اقتصاد کمک کند. این زنجیره وقایع ساده و سرراست به نظر می رسد، اما در واقعیت همه چیز پیچیده تر و گیج کننده تر به نظر می رسد...

دارایی ها و بدهی های سیاست تسهیل کمی

تجزیه و تحلیل دقیق تر پیچیدگی واقعی این اصطلاح را نشان می دهد. بن برنانکه، یک متخصص شناخته شده در سیاست پولیرئیس فدرال رزرو ایالات متحده، تمایز واضحی را بین تسهیل کمی (تسهیل کمی) و تسهیل اعتبار (تسهیل اعتبار) قائل می شود: «تسهیل اعتبار از یک جهت شبیه تسهیل کمی است: هر دو شامل افزایش ترازنامه بانک مرکزی است. بانک با این حال، تحت یک رژیم تسهیل کمی صرف، سیاست بر حجم ذخایر بانکی که بدهی بانک مرکزی است، تمرکز دارد. ساختار وام ها و اوراق بهادار – دارایی های موجود در ترازنامه بانک مرکزی ثانویه است. برنانکی همچنین خاطرنشان می کند که تسهیل اعتبار بر "ترکیبی از وام ها و اوراق بهادار" در اختیار بانک مرکزی متمرکز است. اقتصاددانان و رسانه ها اغلب این مفاهیم را اشتباه می گیرند و هرگونه اقدام بانک مرکزی برای خرید دارایی و افزایش ترازنامه را به عنوان «تسهیل کمی» تلقی می کنند. این فقط به سردرگمی می افزاید.

آیا تسهیل کمی کار می کند؟

این موضوع موضوع بحث های زیادی است. چندین نمونه تاریخی قابل توجه از افزایش عرضه پول توسط بانک های مرکزی وجود دارد. این فرآیند اغلب "چاپ پول" نامیده می شود، اگرچه در واقعیت با وام دادن الکترونیکی به بانک ها انجام می شود. هدف از تسهیل کمی جلوگیری از کاهش تورم است، اما در نهایت سناریوی "مارپیچ تورمی" نیز ممکن است. آلمان (1920) و زیمبابوه (2000) از آنچه بسیاری از کتاب های درسی اقتصادی آن را "سهولت کمی" می نامند، استفاده کردند. در هر دو مورد، نتیجه ابر تورم بود. با این حال، بسیاری از اقتصاددانان مدرن معتقدند که این تلاش ها را نمی توان به عنوان تسهیل کمی طبقه بندی کرد. در سال های 2001-2006، بانک مرکزی ژاپن ذخایر خود را از 5 به 25 تریلیون ین افزایش داد. اکثر کارشناسان این را یک شکست می‌دانند، اما باز هم بحث‌هایی وجود دارد که آیا این سیاست را می‌توان به عنوان تسهیل کمی طبقه‌بندی کرد.

اقدامات اقتصادیدر ایالات متحده آمریکا و بریتانیا در سال 2009-2010 آنها نیز ملاقات کردند ارزیابی متفاوتبا توجه به اثربخشی و نام آنها. بحثی وجود دارد مبنی بر اینکه تسهیل کمی اثر «روانی» دارد. کارشناسان تا حد زیادی موافق هستند که تسهیل کمی آخرین تلاش برای نجات اقتصاد برای سیاستگذاران ناامید است. زمانی که نرخ بهره نزدیک به صفر است و اقتصاد همچنان در بن بست است، مردم انتظار دارند دولت اقدام کند. تسهیل کمی، حتی اگر کارساز نباشد، ظاهر عمل و «مراقبت» را از سوی مسئولان ایجاد می‌کند. حتی اگر نتواند وضعیت را اصلاح کند، حداقل می تواند فعالیتی را نشان دهد که می تواند احساسات سرمایه گذار را افزایش دهد. بانک مرکزی با خرید دارایی، پولی را که ایجاد کرده خرج می کند و این شامل ریسک است. به عنوان مثال، خرید اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن، خطر نکول را افزایش می دهد. این همچنین این سوال را ایجاد می کند که وقتی بانک مرکزی دارایی های خریداری شده خود را بفروشد و نقدینگی را از گردش خارج کند و حجم پول را کاهش دهد، چه اتفاقی می افتد. علاوه بر این، بانک‌ها ممکن است مانند «سگ‌هایی در آخور» رفتار کنند، که بر روی پول نقد اضافی نشسته و از افزایش ذخایر خود در محیطی با احتمال افزایش نکول لذت ببرند.

چه کسی ایده تسهیل کمی را مطرح کرد؟

حتی خود واقعیت ابداع روش تسهیل کمی نیز در تناقضات گرفتار شده است. برخی نخل را به کینز معروف می دهند، برخی دیگر می گویند این بانک ژاپن بود که اولین بار چنین سیاستی را اعمال کرد و برخی دیگر از اقتصاددان ریچارد ورنر که این اصطلاح را ابداع کرد استناد می کنند. سردرگمی پیرامون تسهیل کمی ناگزیر عبارت شوخ‌آمیز چرچیل را در مورد روسیه به ذهن می‌آورد: «معمایی که در تاریکی یک معما پوشیده شده است». اگرچه، البته، کارشناسانی وجود دارند که می خواهند با این موضوع بحث کنند.

تسهیل کمی و پیامدهای آن برای بازارهای مالی

در عمل رایج، اقدامات اصلی سیاست پولی شامل تغییرات در نرخ بهره اسمی است. اما در شرایط فوق‌العاده، به عنوان مثال در زمان کاهش تورم، اعمال سیاست نرخ سود صفر کافی نیست، سپس بانک مرکزی از اقدامات اضافی سیاست پولی در قالب تسهیل کمی استفاده می‌کند. اعمال سیاست نرخ بهره صفر همراه با تسهیل کمی، نرخ‌های بهره اسمی را تعدیل می‌کند و برای مقابله با کاهش تورم و تحریک آن‌ها را به سمت منفی سوق می‌دهد. تقاضای کل. به نوبه خود، تسهیل کمی چیزی جز افزایش ترازنامه بانک مرکزی از طریق بازخرید نیست. ابزارهای مالیاز بازار

بانک مرکزی در جریان تسهیل کمی، بسته به اهداف خود می تواند ابزارهای مالی مختلفی را برای بازخرید بپذیرد. در طول آخرین بحران اعتباری، تقریباً همه بانک‌های مرکزی بزرگ تسهیلات کمی را انجام دادند که بسیاری از آنها به این رویه ادامه می‌دهند. رگولاتور آمریکایی به ویژه در این فرآیند موفق بود. به عنوان بخشی از تسهیل کمی فدرال رزرو، هدف خرید مجدد، اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن و بدهی های آژانس های وام مسکن فدرال برای حمایت بود. وام مسکنو بازار املاک و مستغلات و همچنین اوراق خزانه برای حمایت بازارهای اعتباری. در مجموع، به عنوان بخشی از دو تسهیل کمی، بیش از 2.3 تریلیون دلار از دارایی های بازار در ترازنامه فدرال رزرو خریداری شد که به طور قابل توجهی پیامدهای بحران اعتباری را هموار کرد و به طور کلی به ترمیم نقدینگی کمک کرد. سیستم مالی.

طنز ماجرا این است که پایان دور بعدی تسهیل کمی فدرال رزرو در ژوئن 2011 با انتظارات بازار از بدتر شدن چرخه اقتصاد جهانی همزمان شد. در سال 2010، چشم انداز رو به وخامت اقتصاد ایالات متحده منجر به دور دوم تسهیل کمی شد که با خریدهای اضافی خزانه داری همراه بود. با این حال، امروز همه چیز متفاوت است. دلایل اصلی پایان یا حداقل تعلیق تسهیل کمی به شرح زیر است.

اول، از زمان آغاز دور اول تسهیلات در اواخر سال 2008، بهبود قابل توجهی در دارایی های مالی رخ داده است که کاهش ارزش آن دردسر اصلی فدرال رزرو در طول بحران اعتباری بود. از طریق اقدامات تسهیل کمی، تنظیم‌کننده به اندازه کافی شرکت‌ها و خانوارها را تشویق کرد تا از پول به معادل‌های آن در قالب دارایی‌های مالی روی آورند. استفاده مداوم از این مکانیسم می تواند منجر به افزایش هزینه ها در طول بهبود اقتصاد جهانی شود. این می‌تواند در نتیجه افزایش هزینه‌های کالا و تشدید بیشتر عدم تعادل در بازارهای سرمایه بدهی اتفاق بیفتد، جایی که بازده پایین ابزارهای بدهی با بار بدهی بالا و کسری‌های مالی بیش از حد همراه است.

ثانیاً، اگر تسهیل کمی را به عنوان مالیات تورمی با هدف تحریک تقاضای نهایی در نظر بگیریم، می توان اذعان داشت که از بسیاری جهات این طرح تأثیر خاصی داشته است. البته احیای فعالیت های اقتصادی جهانی با اثر پایه پایین دوره بحران و تکمیل موجودی ها همراه بود، اما قطعا روند تورم آغاز شده است. اگر در درجه اول کشورهای دارای اقتصاد در حال توسعه را تحت تاثیر قرار داد، اکنون تورم در کشورهای با اقتصاد توسعه یافته.

از نظر ما، تورم گسترده، اجرای سناریوی رکود تورمی را در کوتاه مدت تهدید می کند و قطعاً با ارائه دور دیگری از اقدامات غیر متعارف سیاست پولی مخالف است. بدیهی است که حل مشکلات بلندمدت صرفاً از طریق تسهیلات کمی مانند کسری بودجه بالا، افزایش بیکاری و غیره غیرممکن است. مشوق های پولی قادر به حل مشکلات ناشی از تحول بحران اعتباری اخیر نیست. سال‌ها تنش اجتماعی در جامعه این به وضوح در نمونه کشورهای پیرامونی منطقه یورو دیده می شود. در عین حال، تسهیل کمی بازارهای اعتباری را در شکل نگه می دارد، عرضه پول را تحریک می کند و بار بدهی های بزرگ دولت، شرکت ها و خانوارها را کاهش می دهد.

ثالثاً، اقدامات فدرال رزرو نشان دهنده تردید آشکار در اعمال دور بعدی تسهیل کمی است. از یک سو، این امر قطعاً امکان حفظ سیاست نرخ بهره صفر را برای مدت طولانی نشان می دهد، از سوی دیگر، بحث جدی میان اعضای هیئت مدیره فدرال رزرو در مورد افزایش تورم به وضوح دلیلی برای تداوم تسهیل کمی ارائه نمی دهد. فدرال رزرو علاقه مند است بازدهی خزانه داری را پایین نگه دارد تا هزینه ها در روند افزایش بدهی فدرال به حداقل برسد. این امر نیاز به استفاده از یک طرح انتقالی در سیاست پولی را دیکته می کند. این امر با حفظ سیاست سرمایه گذاری مجدد پرداخت های دریافتی از بازپرداخت تعهدات خزانه محقق خواهد شد. از بیش از 1.5 تریلیون دلاری که در حال حاضر در ترازنامه رگولاتور آمریکایی وجود دارد، حدود 300 میلیارد دلار سالانه مجدداً سرمایه گذاری می شود، بنابراین این اقدام منجر به افزایش ترازنامه فدرال رزرو نخواهد شد و در عین حال به کاهش این وضعیت کمک خواهد کرد. پیامدهای کاهش تسهیلات کمی بر بازارهای اعتباری

با در نظر گرفتن این استدلال ها می توان بیان کرد که تسهیل کمی نتایج مورد انتظار را به همراه داشته است. حداقل در حال حاضر چرخه اقتصادیاین ابزار کار کرد و از نظر منطقی کامل به نظر می رسد. برای بازارهای سرمایه جهانی، این قطعاً به معنای محدودیت منبع اضافی نقدینگی است که در کنار سایر عوامل، به‌عنوان سیگنال روشنی برای کاهش قیمت دارایی‌های مالی عمل کرد که از اواسط فروردین آغاز شد. تا کنون، این روند ناهمگون است: پایان تسهیل کمی تا حد زیادی در قیمت دارایی های پرخطر، عمدتاً سهام و کالاها، تعبیه شده است، در حالی که بازارهای اوراق قرضه هنوز با آزمون جدی قدرت خود در آینده روبرو هستند.

آیا ارتباطی بین قیمت طلا و تسهیل کمی وجود دارد؟

به نظر می رسید که تأثیر سومین کاهش کمی بر بازارهای فلزات گرانبها زودتر از آنچه اعلام شده بود منعکس شده بود - قانون تجارت استاندارد خرید بر اساس شایعات و فروش بر اساس حقایق فعال شد.

بنابراین، با وعده‌های سیستم فدرال رزرو آمریکا (FRS) مبنی بر خرید ماهانه اوراق وام مسکن به ارزش 40 میلیارد دلار و تمدید عملیات «پیچ» (جایگزینی اوراق قرضه کوتاه‌مدت دولتی با اوراق قرضه بلندمدت) افزایش شدید قیمت فلزات گرانبها مشاهده نشد. ترم) تا پایان سال به مبلغ حدود 45 میلیارد دلار.

بازارها بر اساس انتظارات برای تسهیل کمی رشد کردند و، زمانی که اعلام شد، شروع به پیش‌بینی در مورد گام‌های بعدی کردند - آیا حجم تسهیلات بیشتر و طولانی‌تر از آنچه در حال حاضر انتظار می‌رود، ادامه می‌یابد، و اینکه فدرال رزرو بر اساس چه معیارهایی هدایت می‌شود. تصمیم گیری برای تسهیل بیشتر

به گفته بن برنانکه پس از اعلام سومین تسهیل کمی، دلیل نیاز آن این نیست که ترس از رکود (عدم رشد) وجود دارد، بلکه ممکن است رشد برای ایجاد شغل و مقابله با بیکاری کافی نباشد.

بر این اساس، بازار در تلاش است حدس بزند که برنانکی چه نرخ رشدی را کافی در نظر خواهد گرفت. سمت معکوسچنین سیاستی منجر به تورم بالا می شود. بنابراین، دومین سوالی که بازار را نگران می کند این است که حداکثر تورم برای فدرال رزرو چقدر قابل قبول است. طبق آخرین شایعات، این مقادیر حدود 2-2.5٪ است.

یکی دیگر از ابزارهای سیاست نرم، نرخ بهره پایین است.

اکنون انتظار می رود که نرخ بهره تا سال 2015 روی صفر باقی بماند. با این حال، هر خبر خوب در مورد بیکاری این موضوع را زیر سوال می برد و به احتمال افزایش نرخ در اوایل سال 2014 اشاره می کند.

دلایل مختلفی برای رشد طلا به دلیل کاهش کمی وجود دارد:

اول، پول اضافی که در اقتصاد ظاهر می شود به بازارها از جمله بازارهای سهام و کالا می رود و تقاضا برای دارایی ها را افزایش می دهد.

دوم، پول اضافی، صرف نظر از اینکه به کدام بازار می رود، ارزش پول را کاهش می دهد و عرضه پول در اقتصاد را برای همان مقدار کالا و خدمات تولید شده افزایش می دهد. از آنجایی که قیمت کالاها، از جمله طلا، به دلار است، هر چه یک دلار «ارزش» کمتری داشته باشد، ارزش طلا بیشتر است.

ثالثاً، انتظاراتی وجود دارد که در نهایت تسهیل کمی مؤثر واقع شود و اقتصاد شروع به رشد کند. اما در این صورت شاهد افزایش تورم خواهیم بود و طلا به عنوان یکی از ابزارهای محافظت در برابر این ریسک تلقی می شود.

علاوه بر دلایل ذکر شده، داده های تاریخی واقعی نیز وجود دارد. اگر پول QE فدرال رزرو به بازار فلزات گرانبها ختم شود، نرخ رشد طلا در طول دوره سیاست dovish باید بیشتر از دوره‌هایی باشد که سیاست سست به پایان می‌رسد.

اما، همانطور که از دینامیک در نمودار میانگین قیمت ماهانه زیر می بینید، اینطور نیست:

سیاست کاهش کمی «مسکن».

این سیاست حل نمی شود مشکلات اقتصادی، اما در عین حال باعث کاهش اثر منفی حاصل از آنها خواهد شد.

این را استفن کینگ، اقتصاددان ارشد HSBC، در جلسه استماع پارلمان با حضور اعضای کمیته سیاست پولی بیان کرد. به گفته کینگ، سیاست کاهش کمی در ابتدا یک "آنتی بیوتیک" بود، اما اکنون "چیزی بیش از یک مسکن نیست".

این اقتصاددان گفت: «این به ما کمک نمی‌کند همه مشکلاتمان را «درمان» کنیم، اما زندگی ما را با آنها آسان‌تر می‌کند.

نمایندگان مجلس در جلسه استماع درباره سیاست تسهیل بحث کردند: اینکه چقدر موثر است و آیا باید در آینده تمدید شود. استفان کینگ در مورد تأثیر منفی سیاست تسهیل کمی، اظهار داشت که می تواند واقعی را تحت تأثیر قرار دهد دستمزدکه تاثیر منفی بر اقتصاد خواهد داشت. او همچنین خاطرنشان کرد که "پیامد غیرمنتظره" این سیاست، افزایش مداوم قیمت کالاها بود.

به گفته کینگ، اگرچه برخی از خطرات وجود داشت، اگر این برنامه در مارس 2009 اعلام نمی شد، "نتیجه بسیار بدتر از آنچه واقعاً تجربه کردیم، داشتیم." بانک انگلستان پیش از این تسهیلات کمی را به مبلغ 375 میلیارد پوند انجام داده بود که بزرگترین محرک پولی به عنوان درصدی از تولید ناخالص داخلی در تاریخ این کشور بود. سر مروین کینگ، رئیس فعلی بانک مرکزی، خواستار دور 25 میلیارد پوندی دیگر تسهیلات شد اما خود را در اقلیت دید.

واکنش بورس به اعلام سومین تسهیل کمی

بن شالوم برنانکی، رئیس هیئت مدیره فدرال رزرو می گوید که ایالات متحده دارایی های خود را در اوراق بهادار بلندمدت از طریق خرید آزاد در ماه آینده افزایش خواهد داد. بدهی های وام مسکنبه مبلغ 40 میلیارد دلار، که به اصطلاح سومین "تسهیل کمی" (QE3 - تسهیل کمی) نامیده می شود. مقدار کل پولی که قرار است در گردش باشد مشخص نشده است. رئیس فدرال رزرو همچنین گفت: برنامه Operation Twist برای مبادله اوراق بهادار دولت آمریکا با سررسید کوتاه به مبلغ 667 میلیارد دلار برای تعهدات بلندمدت ادامه خواهد داشت. تا این لحظه، اندازه صندوق مبادله 400 میلیارد دلار ثابت بود، بنابراین در واقع برنانکی افزایش بیش از نصف برنامه را اعلام کرد. رئیس فدرال رزرو همچنین بانکداران را از این واقعیت خوشحال کرد که نرخ بهره پایین (0-0.25٪) نه تا پایان سال 2014، همانطور که قبلاً وعده داده شده بود، بلکه تا اواسط سال 2015 باقی می ماند.

پس از چنین اظهارنظری، بورس بلافاصله شاهد افزایش سهام بود. شاخص Standard & Poor-500 در 13 سپتامبر تا ساعت 14:24 به وقت نیویورک به 1549.92 جهش کرد. بازدهی خزانه داری 10 ساله از 1.71 درصد به 1.78 درصد افزایش یافت.

ژئواکونومیک و تسهیل کمی

به یاد بیاوریم که مهمترین محصول صادراتی آمریکا چیست. دو "نرم شدن" اول QE1 و QE2 منجر به "انفوزیون" شد اقتصاد جهانی 1.2 تریلیون دلار و به رشد بدهی ملی ایالات متحده به 16 تریلیون دلار کمک کرد. تا سپتامبر 2012 در واکنش به مسئله دلار، بانک مرکزی اروپا (ECB) مجبور شد اقدامات مشابهی را برای جلوگیری از تقویت شدید یورو انجام دهد. این یکی از دلایلی بود که یونان برای مدت طولانی بدون اعلام نکول دوام آورد و حتی اکنون نیز کشورهای PIIGS را از فروپاشی مالی نجات می دهد. قیمت نفت و مواد خام یک "پاداش نوسان" اضافی دریافت کرد. قیمت طلا به طور پیوسته در حال افزایش است.

با اعلام راه اندازی QE3، همه چیز تقریباً یک به یک تکرار می شود:

قیمت طلا در حال افزایش است. یک شبه از 13 تا 14 سپتامبر 2012، 3.3 درصد به قیمت افزوده شد و از 1718 دلار به 1772 دلار در هر اونس تروی افزایش یافت.

قیمت نفت در حال افزایش است (2 دلار در هر بشکه برنت، اما این تازه شروع است)، و پس از نفت، قیمت گاز افزایش خواهد یافت.

نرخ مبادله یورو در برابر دلار در حال رشد است و از سقف 1.3 یورو/دلار آمریکا عبور کرده و در صبح 14 سپتامبر در 1.3020 در صبح روز 14 سپتامبر تثبیت می شود.

قیمت مواد خام و مواد غذایی شروع به افزایش کرد.

شاخص های سهام بالا رفته اند، یعنی یک "حباب" جدید در حال افزایش است.

بانک مرکزی اروپا باید در "مسابقه کاهش ارزش" شرکت کند، در غیر این صورت تقویت یک واحد واحد پول اروپابا کاهش رقابت کالاها و خدمات، باعث رکود در اتحادیه اروپا خواهد شد. گنجاندن دستگاه چاپ بانک مرکزی اروپا منجر به کاهش سطح زندگی در کشورهای اتحادیه اروپا خواهد شد و قطعاً محبوبیت سوسیالیست ها و ناسیونالیست ها را که تقریباً در تمام انتخابات اخیر اروپا پیروز شده اند، بیشتر خواهد کرد. در نهایت، این سیاست ها شکاف بین کشورهای اهداکننده و دریافت کننده در اتحادیه اروپا را عمیق تر می کند و به فروپاشی سریع منطقه یورو کمک می کند.

روسیه و چین می توانند موقعیت خود را بهبود بخشند. افزایش قیمت نفت و مواد خام تضمین کننده افزایش درآمد حاصل از صادرات به بودجه روسیهو کاهش ارزش دلار به کالاهای چینی این امکان را می دهد که علیرغم افزایش هزینه های نیروی کار در چین همچنان در بازار جهانی رقابتی باقی بمانند. از نظر تاکتیکی نیز ایران می تواند برنده شود که نفت خود را به یوان و روپیه به چین و هند می فروشد تا این کشورها از نفت ایران دست نکشند و حتی حجم خرید خود را افزایش ندهند.

ژئوپلیتیک و برنامه تسهیل کمی

انتشار نقدینگی به جهان خارج، که به طور سیستماتیک توسط ایالات متحده از طریق سیستم فدرال رزرو (اتحادیه ای متشکل از 12 بانک خصوصی) انجام می شود، منجر به همان پیامدهای ثابت - جنگ های محلی می شود. بنابراین، نتیجه منطقی دو «سهل کمی» اول، رویدادهای «بهار عربی» بود. تغییر رژیم در مصر و تونس، جنگ داخلی و مداخله نظامی در لیبی، تجاوز به سوریه، آمادگی برای جنگ با ایران، به رسمیت شناختن رسمی سازمان ملل از تقسیم سودان به دو کشور - این دور از ذهن است. لیست کاملعواقب نه چندان خود بحران جهانی، بلکه تلاش برای خروج از آن با سرقت از کسانی که به هیچ وجه در ایجاد آن نقشی نداشته اند، اما منابعی دارند که می توان با نقدینگی مازاد تولید شده توسط غرب خریداری کرد. با این حال، رژیم‌های سیاسی تعدادی از ایالت‌ها مانع این «خریدها» شدند. جنگی علیه آنها در جریان است - هم اقتصادی (انواع تحریم ها) و هم تروریستی (به دست مزدوران و افراط گرایان مسلح).

به نظر می رسد تصمیم گرفته شد تزریق بعدی دلاری که توسط فدرال رزرو آغاز شد با ایجاد کانون های تنش جدید در جهان اسلام استتار شود تا استفاده آینده از نیروی نظامی آمریکا علیه سایر کشورها را «توجیه» کند...

بیانیه بن برنانکی دقیقاً همزمان بود با موج قدرتمند اعتراضات ضد آمریکایی در 12 تا 14 سپتامبر در شمال آفریقا، خاورمیانه، هند، پاکستان و غیره. البته یک تصادف ساده نیز در اینجا ممکن است، زیرا در ایالات متحده یک جدید سال مالیو زمانی برای تأخیر با چنین اعلامیه ای که رئیس فدرال رزرو اعلام کرد وجود نداشت.

نباید فکر کرد که سازماندهی تظاهرات گسترده در دو ده کشور کار ساده ای است. حتی با استفاده از شبکه های اجتماعینمی توان در یک مکان و در یک زمان از چند صد تا چند هزار تظاهرکننده مصمم جمع شد و از راه دور هجوم به سفارتخانه ها و کنسولگری های آمریکا و همه اینها در عرض 24 ساعت سازماندهی کرد. آماده شدن چنین اجراهایی زمان زیادی می برد.

تلاش برای از بین بردن عواقب سفته بازی مالی با راه اندازی سازوکار سفته بازی حتی بزرگتر تنها باعث تشدید تقابل در جهان خواهد شد. افزایش حجم پول بدون تضمین در گردش به عنوان ابزاری برای مبارزه با بحران مالی مانند خاموش کردن آتش با بنزین است. پول اضافی باید به چیزی گره بخورد، در غیر این صورت ابر تورم به سادگی اقتصاد جهان را فلج می کند، زیرا اکنون مطلقاً همه ارزهای جهان به دلار آمریکا متصل هستند.

برای مدتی، کاهش مخارج اجتماعی و سایر بودجه (به اصطلاح "رژیم ریاضتی") ممکن است به عنوان "عامل الزام آور" عمل کند، اما اثر آن کوتاه مدت است، زیرا چندین ده برابر بیشتر پول در گردش است. از اندازه تولید ناخالص داخلی جهان شما نمی توانید مقدار زیادی پس انداز کنید. حجم "آب نبات ها" بسیار زیاد است (در سال 2008، حجم "ابزار مالی" 20 برابر از تولید ناخالص داخلی جهانی بیشتر شد، تا سال 2012 وضعیت حتی بدتر بود). تاریخ هیچ نمونه دیگری از ترک دنیا نمی شناسد بحران های مالی، مشروط به ماهیت سرمایه داری به عنوان یک سیستم روابط از جنگ. اگر سیاست «تسهیل کمی» ادامه یابد، جنگ اجتناب ناپذیر است. فقط نوع جنگ و زمان شروع آن مشخص نیست.

منابع مقاله "تسهیل کمی"

ru.wikipedia.org - ویکی پدیا

communitarian.ru - موسسه جامعه گرایی عالی

q-trading.ru - مدیریت کوچک بهینه

fortrader.ru - فرهنگ لغت بورس برای معامله گر. ru

elitetrader.ru - تاجر نخبه

یوتیوب - میزبانی ویدیو

images.yandex.ua - تصاویر Yandex

gold.1prime.ru - بولتن معدنچی طلا

vestifinance.ru - Vesti Economy

ویکی پدیا – دایره المعارف آزاد، ویکی پدیا

fortrader.ru – دیکشنری تبادل

wfi.su – معرفی کارگزار