Za razvoj svake organizacije potreban je kapital iz vanjski izvori. zainteresiran za ostvarivanje profita i njegovo povećanje. Uzimaju u obzir i pokušavaju na sve moguće načine izbjeći gubitke i za to ocjenjuju učinkovitost ulaganja u postojeći projekt.

Investicijska atraktivnost poduzeća

Investicijska atraktivnost Poduzeća su skup karakteristika, sastav pokazuje koliko je učinkovito investirati unovčiti u daljnjem razvoju poduzeća. Prevladavajući pokazatelj je čimbenik ostvarivanja stabilnog prihoda tijekom dugog razdoblja.

Danas su mnoge tvrtke u žestokoj konkurenciji za dobivanje dodatnog kapitala za razvoj budućeg projekta. Uglavnom, oni ulažu novac u projekt koji je pažljivo osmišljen; investitor može jasno vidjeti sliku prihoda nakon implementacije. Stoga je vrijedno izraditi izvješće s financijskim pokazateljima, gdje možete vidjeti nijanse.

Procjena investicijske atraktivnosti poduzeća provodi se izračunavanjem ekonomskog stanja poduzeća pomoću financijskih pokazatelja. Ovi pokazatelji uključuju:

• likvidnost - pokazuje koliko brzo tvrtka može pretvoriti svoju imovinu u gotovinu kada je to potrebno;
• imovinsko stanje - odražava udio tekuće i dugotrajne imovine u ukupnoj imovini poduzeća;
• poslovna aktivnost - pokazatelj karakterizira sve financijske procese u poduzeću, o kojima zauzvrat ovisi dobit poduzeća;
• financijska ovisnost - pokazuje ovisnost poduzeća o vanjskim izvorima financiranja i je li moguće poslovati bez dodatnih sredstava;
• profitabilnost - odražava učinkovitost poduzeća u korištenju svojih financijskih mogućnosti.

Vrijedno je podsjetiti da procjena atraktivnosti ulaganja uključuje pokazatelje raspoloživosti resursa, profitabilnosti proizvoda, broja osoblja, razine iskorištenosti proizvodnih kapaciteta, amortizacije dugotrajne imovine, raspoloživosti fiksnih i proizvodna sredstva i drugi.

Metode procjene investicijske atraktivnosti poduzeća

Ekonomisti tvrde da ne postoji jedinstvena metoda za određivanje investicijske privlačnosti poduzeća. Za svaki projekt potrebna je individualna metoda praćena analizom investicijske atraktivnosti. Procjena je moguća različitim metodama koje se temelje na korištenju odgovarajućih pokazatelja i analiziranih faktora. Ovaj članak proveden komparativna analiza različite vrste procjena.

Kako privući investitore

Ako poduzeće treba dodatna sredstva, tada menadžment mora poduzeti mjere za povećanje investicijske privlačnosti poduzeća.

Praktično nema organizacije koja ne treba dodatni vanjski kapital. Kao što je već poznato, investicije pomažu rastu proizvodnje, povećanju konkurentske prednosti prije drugih poduzeća, profit raste, uvode se nove tehnologije za poboljšanje proizvodnje ili. Postoje mnoge prednosti, ali glavni zadatak leži u privlačenju sredstava.

Postoji mnogo načina za privlačenje veliki broj, ali to ne ukazuje na učinkovitost privlačnosti. Idealna opcija bila bi prodati jedno poduzeće kako bi se otvorio novi i potencijalno učinkovit posao.

Prvo morate prodati postojeću opciju za maksimum visoka cijena. O prodaji ovisi razvoj budućeg projekta. Kao što pokazuje praksa, takvi investitori su ljudi koji žele uložiti svoj novac u profitabilan posao, neki od njih imaju veliko iskustvo iza sebe. U takvim slučajevima će se najvjerojatnije promatrati maksimizacija dobiti.

U slučajevima globalnog nedostatka kapitala, možete pribjeći izravna ulaganja. Zauzvrat, ova metoda je podijeljena na:

• ulaganja financijskih investitora;
• strateški tip ulaganja.

Suština prvog je mogućnost da investitor stekne manji dio dionica (ali ne i kontrolni udio) uz naknadnu prodaju nakon 2-5 godina, također je moguće plasirati dionice na tržište vrijednosni papiri, gdje postoji veliki krug investitora.

Glavni prihod investitora doći će od prodaje dionica, a zauzvrat će se povećati investicijska atraktivnost organizacije. Ova će opcija odgovarati i investitoru i upravitelju.

Strateško investiranje temelji se na tome da investitor stekne veliki paket dionica na duže vrijeme, pri čemu investitor postaje još jedan od vlasnika tvrtke. Glavni cilj strateškog investitora je kupnja postojeće tvrtke ili spajanje sa svojom tvrtkom. Ova opcija štedi kriznim situacijama, no time se vlasniku oduzimaju ovlasti i tvrtka postaje financijski ovisna o drugim izvorima financiranja.

Ulaganje u obliku posuđenih sredstava

Poduzeće ne želi da se stranci miješaju u njegovo upravljanje, u ovom slučaju radi se o bankarskim kreditima, leasingu i posuđivanju sredstava od pravnih i fizičkih osoba.

Ovakva investicijska politika poduzeća izražena je primjerom modernog razvoja posao, kada poduzetnici imaju jedinstven način razmišljanja, ali nemaju sredstava. U takvim slučajevima pribjegavaju se bankovni kredit. U europskim zemljama kredit za razvoj poslovanja možete dobiti putem minimalne kamate, već naprotiv, precjenjuju kamatna stopa.

Uvjeti financiranja od strane investitora kreću se od mjesec dana do više godina. U svakom slučaju, investitor je zainteresiran da dobije kamatu od korištenja svog kapitala. Opcija je atraktivna i dostupna je mnogim organizacijama, ali zajmodavac i dalje zahtijeva ispunjenje obveza plaćanja kamata i glavnice.

Kako bi se povećala investicijska atraktivnost poduzeća, mogu se poduzeti brojne mjere:

• svako poduzeće koje se želi razvijati, prije svega, jest dugoročne strategije, koji se može koristiti kao vodič u budućnosti;
• je svakako potrebna, gdje će jasno biti izraženi ciljevi i načini postizanja maksimizacije dobiti;
• mora postojati dokumentacija o položenom pravnom ispitu u skladu sa zakonskim normama;
• tvrtka mora stvoriti kreditna povijest(ovo je vrlo lako učiniti odjavom mali zajam u bankarskim institucijama i vratiti ga u kratkom roku);
• sređivanje dokumenata o vlasništvu pojedinih zemljišnih čestica i poduzeća u cjelini;
• osigurati da su prava dioničara i ovlasti vlasnika navedena u statutarnim dokumentima poduzeća;

Nakon identificiranja i prikupljanja cijelog paketa dokumenata, vrijedno je obratiti veliku pozornost na proizvodni proces organizacije. Rukovodeće osoblje - glavni tehnolog, inženjer, voditelj prodaje, ekonomist-analitičar, HR menadžer - to može bolje podnijeti. Od njih se traži da identificiraju snage i slabosti koje sprečavaju poduzeće da se racionalno razvija, da identificiraju i uklone uska grla. Potrebno je pažljivo raditi s rizicima, odrediti njihovu razinu prijetnje i pronaći načine kako ih oslabiti ili potpuno eliminirati.

Po završetku svih aktivnosti, potrebno je pokazati investitoru da poduzeće ima načina poboljšati funkcioniranje poduzeća.

Zaključno, možemo reći da investicijska atraktivnost poduzeća ovisi o racionalnom upravljanju. Da bi se dobio kapital potreban je maksimalan trud.

Prijelaz na tržišne odnose i s tim povezan nedostatak vlastitih investicijskih sredstava uvjetuje širenje investicijskog tržišta države, a posebno pojedinih gospodarskih subjekata. Najvažniji kriterij i osnova za donošenje pozitivne odluke investitora je investicijska atraktivnost pojedinog poslovnog subjekta.

Radovi autora poput U.F. posvećeni su proučavanju investicijske atraktivnosti na mikrorazini. Sharp, I.A. Blank, M.N. Kreinina, L.S. Valinurova, E.I. Krylov, V.M. Vlasova, D.A. Endovitsky, V.A. Babushkin, Yu.V. Sevrjugin, A.V. Korenkov, E.N. Staroverova, N.V. Smirnova i drugi.

Ne umanjujući važnost postojećih rezultata istraživanja, treba napomenuti da mnoga pitanja generiranja, transformiranja, procjene i upravljanja investicijskim novčanim tokovima koji nastaju u procesu privlačenja ulaganja poduzeća ostaju nedovoljno razrađena.

Karakteristike postojećih pristupa kategoriji "investicijska privlačnost poduzeća"

Sam koncept investicijske atraktivnosti poduzeća višestruk je i tumači se dvosmisleno.

Pristupi investicijskoj atraktivnosti poduzeća od strane stranih znanstvenika i praktičara temelje se na razmatranju ove kategorije kroz prizmu atraktivnosti njegovih vrijednosnih papira, koju određuje sam investitor, uzimajući u obzir odnos između rizika i profitabilnosti, kao i subjektivne preferencije. Međutim, eksplicitna definicija ovog pojma nije navedena u stranoj literaturi.

Ruski i ukrajinski istraživači različito definiraju značenje ove ekonomske kategorije, pripisujući joj skup određenih karakteristika. Dakle, u početnim fazama prijelaza na tržište, takozvani tradicionalni pristup kategoriji koja se proučava, koji se temelji na njezinoj identifikaciji s pojedinačnim komponentama financijskog stanja poduzeća, postao je široko rasprostranjen. Na primjer, M.N. Kreinina naglašava ovisnost investicijske atraktivnosti poduzeća o skupu koeficijenata koji ga karakteriziraju. financijsko stanje. Rusak N.A. i Rusak V.A. dati sljedeću definiciju: " Investicijska atraktivnost poduzeća– izvedivost ulaganja slobodnih sredstava u njega.” Slično mišljenje izražava i T.N. Matveev. Investicijska atraktivnost, s njegove točke gledišta, je "složen pokazatelj koji karakterizira izvedivost ulaganja u određeno poduzeće."

L.S. Valinurova investicijsku atraktivnost poduzeća smatra “skupom objektivnih znakova, svojstava, sredstava i mogućnosti koji određuju potencijalnu efektivnu potražnju za ulaganjem”. Prema Sevryuginu Yu.V. "Investicijska privlačnost poduzeća sustav je kvantitativnih i kvalitativnih čimbenika koji karakteriziraju efektivnu potražnju poduzeća za ulaganjem." Nemoguće je ne primijetiti veliku širinu takvih tumačenja, međutim, po našem mišljenju, njihova negativna strana je njihova nejasnost i apstraktnost.

Potpuniju i potkrijepljenu definiciju daje E.I. Krylov, V.M. Vlasova, M.G. Egorov, I.V. Žuravkova. Oni govore o investicijskoj atraktivnosti poduzeća kao “nezavisnoj ekonomskoj kategoriji, koju karakterizira ne samo stabilnost financijskog stanja poduzeća, povrat na kapital, cijena dionice ili razina isplaćenih dividendi” i ističu njezinu ovisnost o konkurentnosti proizvoda, fokus poduzeća na kupca, izražen u najpotpunijem zadovoljenju zahtjeva potrošača, kao i razina inovacijske aktivnosti gospodarskog subjekta.

Općenito, stav ovih autora dijeli i D.A. Endovitsky, V.A. Babuškin i N.A. Baturina o povezanosti investicijske atraktivnosti i financijskog stanja. Prema autorima, ova pretpostavka vrijedi i za organizacije koje organiziraju projekte i za poslovne subjekte koji izdaju vrijednosne papire. .

Brojni istraživači u određivanju investicijske privlačnosti poduzeća ističu važnost procjene razine investicijske privlačnosti zemlje, industrije i regije.

Dakle, A.V. Korenkov daje sljedeću definiciju: „investicijska privlačnost industrijsko poduzeće- ovo je prisutnost uvjeta ulaganja, određenih kako dionicama i temeljnim pokazateljima poslovnog subjekta, tako i gospodarstvom industrije, regije i zemlje u cjelini, i omogućujući potencijalnom ulagaču s velikom vjerojatnošću da računa na učinkovitost ulaganja u odabrano investicijska strategija» .

Prema Payusovu A.V. "Pod financijska i investicijska atraktivnost gospodarskog subjekta potrebno je razumjeti ne samo kvantitativne pokazatelje njegovih aktivnosti, koji potiču potencijalne investitore da ulože kapital u investicijski projekt tvrtke, napuštajući alternativna ulaganja sada iu budućnosti, već i ekonomsko stanje okruženje poslovanja gospodarskog subjekta.”

Staroverova E.N. razmatra investicijska privlačnost kako " opsežan opis poduzeće - objekt ulaganja, koji odražava konkurentski potencijal, ulaganje i društvena učinkovitost, uzimajući u obzir promjene u regionalnoj i državnoj investicijskoj klimi."

Neke definicije posvećuju više pozornosti poduzeću koje privlači ulaganja i izgledima za njegov razvoj. Dakle, Lavrukhina N.V. izražava mišljenje da je „investicijska atraktivnost poduzeća, prije svega, njegova sposobnost da pobudi komercijalni ili drugi interes od stvarnog investitora, uključujući sposobnost samog poduzeća da „prihvati ulaganje“ kako bi dobio stvarne ekonomski učinak– rast tržišna vrijednost poduzeća". Prema N.A. Zaitseva, "atraktivnost ulaganja karakterizira stanje objekta, njegov daljnji razvoj, izgledi za profitabilnost i rast." Prema definiciji koju je dala Smirnova N.V., "privlačnost ulaganja je procjena objektivnih mogućnosti stanja objekta i smjerova ulaganja, formirana u pripremi za donošenje odluke investitora." . Međutim, sustavna interakcija poduzeća koje privlači ulaganja s potencijalnim ulagačima ne prati se u ovim definicijama.

Sistematizirajući predstavljena stajališta o definiciji kategorije "investicijska atraktivnost poduzeća", možemo razlikovati nekoliko pristupa određivanju njegove ekonomske suštine:

• identificiranje investicijske atraktivnosti poduzeća s atraktivnošću njegovih vrijednosnih papira;
• razmatranje investicijske atraktivnosti poduzeća kao derivata njegova financijskog stanja;
• prikaz investicijske atraktivnosti poduzeća u obliku kombinacije različitih čimbenika (kvantitativnih i kvalitativnih, unutarnjih i vanjskih);
• investicijska privlačnost kao sposobnost samog poduzeća da privuče ulaganja.

Tako se investicijska atraktivnost različito tumači ovisno o faktorima i pokazateljima koji se uzimaju u obzir, dok se nedovoljno pažnje pridaje bitnim aspektima koji određuju bit kategorije koja se proučava. Dakle, postojeći pristupi ne odražavaju aspekte interakcije između investitora i poduzeća primatelja, kao ni njihove sposobnosti za daljnje korištenje investicijskih resursa, budući da značajan dio istraživača to smatra ekonomska kategorija samo s pozicije potencijalnog investitora. Osim toga, ne uzimaju se u obzir bitna obilježja atraktivnosti ulaganja kao što su specifični načini na koje poduzeće može privući sredstva potencijalnih ulagača.

Čini se prikladnim, pa čak i nužnim, radi daljnjeg unaprjeđenja metodološke potpore za ocjenu investicijske atraktivnosti, potpunije otkriti ekonomsku bit ove kategorije. Da bismo to učinili, razmotrit ćemo sadržaj osnovnih kategorija koje čine sustavnu osnovu vanjskog ulaganja u aktivnosti poduzeća: investitor, primatelj ulaganja, objekt ulaganja, instrument za privlačenje ulaganja, način vanjskog ulaganja u poduzeće.

Kritička analiza i prilagodba osnovnih kategorija vanjskih ulaganja

Prema Zakonu Republike Bjelorusije od 12. srpnja 2013. br. 53-Z "O ulaganjima", investitor je svaka osoba (pravna ili fizička) koja ulaže na teritoriju Republike Bjelorusije. Prema Zakonu Republike Bjelorusije od 12. ožujka 1992. br. 1512-XII „O vrijednosnim papirima i burzama» investitor – pojedinac ili pravna osoba držanje vrijednosnih papira.

Kao što primjećuju E. Malenko i V. Khazanova, „svi se investitori mogu podijeliti u dvije skupine: vjerovnici zainteresirani za primanje tekućeg prihoda u obliku kamata i poslovni sudionici (vlasnici udjela u poslovanju) zainteresirani za primanje prihoda od rasta vrijednosti tvrtke.” Istodobno, u gospodarskoj praksi općenito je prihvaćeno podijeliti sudionike ulagače ovisno o stupnju utjecaja na donošenje odluka o aktivnostima organizacije na strateške i portfeljne (financijske). Strateški ulagač je ulagač zainteresiran za stjecanje većeg paketa dionica kako bi sudjelovao u upravljanju ili stekao kontrolu nad poduzećem. Portfeljni investitor je investitor zainteresiran za maksimiziranje dobiti izravno od vrijednosnih papira, a ne za kontrolu poduzeća.

Na temelju navedenog perspektivna je za istraživanje i praktičnu primjenu klasifikacija investitora prema uvjetima osiguranja investicijskih sredstava i strateškim investicijskim prioritetima. Na temelju toga razlikuju se strateški, financijski i kreditni investitori. Shaposhnikov A.A. država dodaje njihov broj.
Treba napomenuti da navedeni Zakon „o ulaganjima” ne regulira odnose u vezi s davanjem sredstava poduzeću u obliku zajma, zajma (ovi gospodarski odnosi regulirani su Zakonom o bankama), stjecanja vrijednosnih papira, osim dionica (reguliranih Zakonom o vrijednosnim papirima i burzama) tj. kreditni investitori su odsutni u legalnom području ulaganja Republike Bjelorusije. Međutim, po našem mišljenju, kategorija kreditnih investitora, unatoč prisutnosti zasebnog regulatornog zakonska regulativa, preporučljivo je ne isključiti iz razmatranja broj potencijalnih ulagača koji osiguravaju investicijska sredstva poduzećima primateljima.

Klasifikacija ulagača prema ovom kriteriju je važna, budući da svaka kategorija ulagača ima različite zahtjeve za poduzeće primatelja, čimbenike i procjenu njegove investicijske atraktivnosti.

Pojam „primatelj ulaganja“ u odnosu na poduzeće rijetko se koristi u ekonomskoj literaturi i praksi. Njegova etimologija dolazi iz područja međunarodnih ulaganja, gdje je općenito prihvaćena diferencijacija na zemlje donatore i zemlje primateljice izravnih stranih ulaganja..

Ershova I.V. i Bolotin A.V. dati sljedeću definiciju primatelja ulaganja u odnosu na poduzeće - “pravna ili fizička osoba (ili njihova udruga) koja je primatelj investicijskih sredstava.” Istodobno, autori napominju da "primatelj ne mora nužno usmjeriti primljena investicijska sredstva u same investicijske svrhe", navodeći kao primjer stjecanje udjela poduzeća od strane investitora za sekundarno tržište. Stoga, prema autorima, ako se dionice poduzeća kupe od postojećeg dioničara, potonji će biti primatelj ulaganja. Međutim, tvrtka koja izdaje dionice neće privući investicijska sredstva kao rezultat takve transakcije.

Sve to dovodi do zaključka da je pojam "primatelj ulaganja" ispravnije primijeniti na poduzeće koje djeluje kao objekt za ocjenu atraktivnosti ulaganja, ako ima mogućnost stvarnog privlačenja investicijskih sredstava (novčanih ili imovinskih uloga).

Ekonomski sadržaj kategorije “predmet ulaganja” također se tumači dvosmisleno. Ershova I.V. i Bolotin A.V. definiraju objekt ulaganja kao „specifičan element imovine poduzeća (materijalne i nematerijalne i financijske), u koji se pretvaraju primljeni investicijski resursi, a čiji rad osigurava ulagaču postizanje njegovih ciljeva. investicijski cilj". U tom razumijevanju, ekonomski sadržaj ove kategorije podudara se s ekonomskim sadržajem u gospodarskoj praksi uobičajenije kategorije "predmet ulaganja" i karakterizira daljnju upotrebu investicijskih resursa od strane poduzeća primatelja.

Međutim, za ulagača će ulaganja u odobreni kapital ili dužničke obveze drugog poduzeća biti financijska imovina i, sukladno tome, objekt ulaganja. Vraćajući se na prethodni primjer, za investitora će vrijednosni papiri društva izdavatelja biti predmet ulaganja, bez obzira na to jesu li stečeni na primarnom ili sekundarnom tržištu, budući da imaju procjenu i potvrđuju određena prava.

Po našem mišljenju, prikazanu definiciju investicijskog objekta također je potrebno pojasniti i svesti na razinu interakcije između primatelja i investitora. Dakle, prilikom vanjskog ulaganja u poduzeće investicijski objekt – ovo je potencijal financijska imovina investitora i ujedno udio u temeljnom kapitalu ili određenu vrstu dugoročnih obveza poduzeća primatelja.

Ershova I.V. i Bolotin A.V. predlaže definiciju investicijskog instrumenta: „skup financijskih i gospodarskih objekata koji osiguravaju prijenos investicijskih sredstava od ulagača do primatelja ulaganja, popraćen definicijom i zakonskom konsolidacijom takvih prava i obveza sudionika u investicijskom procesu i u međusobnom odnosu i odnosu prema trećim stranama, pri čemu dolazi do najučinkovitije koordinacije ciljeva i interesa sudionika u investicijskom procesu.”

Istodobno, u financijskoj i ekonomskoj literaturi često dolazi do brkanja pojmova „predmet ulaganja“, „instrument ulaganja“, financijski instrument" Osim toga, u gornjoj definiciji, pojašnjenje zahtijeva "kompleks financijskih i ekonomskih objekata", koji može imati vrlo široko tumačenje.

Sve to navodi na zaključak da je ispravniji i jasnije definiran pojam u odnosu na poduzeće primatelja “alat za privlačenje ulaganja”, pod kojim se slažemo podrazumijevati određeni način registracija financijskih i pravnih odnosa s investitorom, koji se koriste za privlačenje sredstava i (ili) imovinskih doprinosa na dugoročnoj osnovi.

Pojašnjenje pojma "instrument za privlačenje ulaganja" omogućuje da se predloži opsežnija i točnija definicija poduzeća primatelja ulaganja. Poduzeće primatelj ulaganja je pravna osoba koja u procesu financijske interakcije s investitorom putem instrumenata za privlačenje ulaganja formira ili nadopunjuje raspoložive investicijske resurse.

Specifični alati za privlačenje ulaganja, ovisno o organizacijskom i pravnom obliku aktivnosti poduzeća primatelja, mogu biti udjeli u ovlašteni kapital, udjeli u imovini, dionice, obveznice, investicijski krediti, investicijski krediti, ostale dugoročne obveze.

Korištenje jednog ili drugog alata za privlačenje ulaganja određuje sadržaj relevantnog načini vanjskog ulaganja u poduzeće, koji je na temelju empirijskih podataka o metodama ulaganja, kao i na temelju istraživanja koje je proveo I.V. Ershova i A.V. Bolotina, predlaže se diferencijacija ovisno o mogućnosti generiranja investicijskih sredstava od poduzeća primatelja u sljedeće skupine (Slika 1).

Slika 1 – Klasifikacija metoda vanjskog ulaganja u poduzeće

Rezultat primjene metoda vanjskog ulaganja prikazanih na lijevoj strani slike je promjena u strukturi vlasnika ili vjerovnika poduzeća. Primjerice, stjecanje paketa dionica u vlasništvu države dovodi samo do institucionalnih promjena (promjena vlasnika paketa dionica), ali ni na koji način ne utječe na iznos raspoloživih investicijskih sredstava samog poduzeća primatelja. .

Budući da, uz izravno financijsko sudjelovanje ulagača, naknadna transformacija novčanog toka ulaganja u imovinu poduzeća primatelja stvara objektivne preduvjete za povećanje njegove vrijednosti, a posljedično i sposobnost stvaranja veće dobiti i boljeg ispunjavanja očekivanja ulagača .

Na temelju gore navedenog možemo formulirati uvjet za usklađivanje financijskih interesa investitora i poduzeća primatelja: identitet u procesu vanjskog ulaganja investicijskih objekata (za investitora) i alata za privlačenje ulaganja (za primatelja), kao posljedica toga, korištenje oblika izravnog financijskog sudjelovanja investitora u aktivnostima poduzeća primatelja.

Ovo stanje može se ilustrirati na slici 2.

Slika 2 – Interakcija između investitora i poduzeća primatelja u procesu privlačenja investicijskih resursa

Slika jasno pokazuje da samo ako objekti ulaganja odgovaraju instrumentima za privlačenje ulaganja, slobodni novac, imovina ili imovinska prava investitor se pretvaraju u investicijske resurse poduzeća primatelja.

Dakle, bitne karakteristike kategorije „investicijska privlačnost poduzeća“ moraju odgovarati konceptu „sposobnosti privlačenja investicijskih sredstava“ i pridonijeti jasnom odrazu ciljeva investitora i poduzeća primatelja.

Kao rezultat razumijevanja i sistematizacije postojećih pristupa osnovnim kategorijama koje čine sustavnu osnovu vanjskog ulaganja u djelatnosti poduzeća, kritičke analize empirijskih informacija o metodama ulaganja, smatramo prikladnijom i ispravnijom sljedeću definiciju: investicijska atraktivnost poduzeća — skup karakteristika i čimbenika koji određuju trenutno stanje poduzeća primatelja, kao i čimbenika i mehanizama transformacije privučenih investicijskih resursa uz izravno financijsko sudjelovanje investitora, osiguravajući usklađenost financijskih interesa investitora i primatelja ulaganja .

Prilagođena definicija investicijske atraktivnosti poduzeća omogućuje opravdanost diferencijacije čimbenika koji je određuju u sljedeće skupine: čimbenici koji određuju uvjete za vanjska ulaganja, čimbenici transformacije privučenih investicijskih resursa u financijski rezultati poduzeća primatelji, čimbenici koji osiguravaju povrat ulaganja.

S izravnim financijskim sudjelovanjem investitora u aktivnostima poduzeća primatelja, uloga čimbenika transformacije značajno raste, što naglašava važnost razvoja metodologije za dinamičku procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća, koja će omogućiti procjenu promjena vrijednosti poduzeća primatelja, uzimajući u obzir specifičan oblik izravnog sudjelovanja ulagača i obujam inozemnog ulaganja.

Zaključak

Dakle, članak sistematizira glavne postojeće pristupe određivanju investicijske atraktivnosti poduzeća, pojašnjava gospodarski subjekt osnovne kategorije koje čine sustavnu osnovu vanjskog ulaganja u aktivnosti poduzeća: objekt ulaganja, alat za privlačenje ulaganja, poduzeće primatelj. Time je omogućeno razlikovanje načina inozemnog ulaganja ovisno o mogućnosti generiranja investicijskih sredstava od poduzeća primatelja i na temelju toga po prvi put formuliran uvjet za usklađivanje financijskih interesa investitora i primatelja. .

Razjašnjena je ekonomska bit kategorije “investicijska atraktivnost poduzeća”. Posebnost Predložena definicija treba uzeti u obzir čimbenike i mehanizme pretvaranja investicijskih resursa koje privlači poduzeće primatelj uz izravno financijsko sudjelovanje ulagača u svoje financijske rezultate.

Praktični značaj rezultata leži u stvaranju osnove za daljnje unapređenje metodološke podrške za ocjenu investicijske atraktivnosti, uzimajući u obzir financijske interese investitora i poduzeća primatelja.

*Izračuni koriste prosječne podatke za Rusiju

Što je atraktivnost ulaganja? Kakvo se poduzeće može nazvati investicijski atraktivnim iu kojim svojstvima se to izražava? Pitanja nisu besposlena, ali ni “Newtonov binom”, naravno.

Zamislite dva štanda na tržnici. Jedan prodaje pelene, drugi prodaje Snickers, ili dva štanda prodaju shawarmu. S pravne točke gledišta obje su ladice društva s ograničenom odgovornošću. Koji je pladanj/tezga najatraktivniji s investicijske strane? Ona s većom “tezgom” ili ljepša prodavačica? Ne.

S gledišta ulaganja, pladanj s najvećim profitom je privlačan! Kao stručnjak za investicijsko savjetovanje i procjenu vrijednosti, nekako sam na beskrajnim internetskim prostranstvima naišao na konzultantsku uslugu koja me iznimno zaintrigirala. Kakva je ovo usluga? Ovo je... povećanje atraktivnosti ulaganja poduzeća. U nekim slučajevima ova usluga zvuči i drugačije - upravljanje investicijskom atraktivnošću poduzeća.

S obzirom da u Rusiji vole upravljati barem nečim, predstavio bih još jednu uslugu, koja je po mom mišljenju prilično tražena - "upravljanje umom". Zašto je to tako? Da, jer s “razumnošću” na polju “investiranja” kod nas ne ide sve tako glatko. Uveo bih i novu specijalnost - investicijski psihoterapeut! Ali, skrenuo sam.

Pokušajmo shvatiti što je bit ove aktivnosti?Što povećava atraktivnost ulaganja?Priznajem da nekoliko definicija koje sam pronašao ne odgovaraju sasvim adekvatno na postavljeno pitanje.

Ovo su definicije:

Investicijska atraktivnost poduzeća je sustav ekonomski odnosi između poslovnih subjekata u pogledu učinkovitog razvoja poslovanja i održavanja njegove konkurentnosti. Ti se odnosi procjenjuju skupom pokazatelja uspješnosti aspekata aktivnosti poduzeća, koji su podijeljeni na formalne pokazatelje izračunate na temelju podataka financijska izvješća, i neformalni, bez jasnog skupa početnih podataka i procijenjenih od strane stručnjaka.

Pod investicijska atraktivnost poduzeća razumjeti razinu zadovoljenja financijskih, proizvodnih, organizacijskih i drugih zahtjeva ili interesa investitora za konkretno poduzeće, koja se može utvrditi ili procijeniti vrijednostima relevantnih pokazatelja, uključujući ocjenu integracije.

Kad ovo pročitate, “sve odjednom” postaje jasno! Tek nakon što sam je pročitao, nehotice se sjetim pjesme V. Vysotskog, napisane davne 1972. godine, "Drugovi znanstvenici":

Drugovi znanstvenici, izvanredni profesori i kandidati!
Umoran si od X-ova, zbunjuju te nule,
Sjedi, rastavljaj molekule na atome,

Zaboravljajući da se krumpir raspada na poljima.

Čini se kao da je pjesma nastala doslovce jučer, a malo se toga promijenilo u akademskoj znanosti, posebice u gospodarsko polje. Stoga, pokušajmo shvatiti što je "investicijska privlačnost" poduzeća kroz jednostavno, ali logično, ispravno strukturirano razmišljanje.

Ako govorimo "na dječački način", onda je, po mom razumijevanju, "ulagačka atraktivnost poduzeća"... ovo... Ovo je kada pogledate financijske pokazatelje poduzeća i želite viknuti: " Želim, želim, želim...”. U smislu kupovine, naravno.

Pa, što ako se okrenemo regulatornom (zakonodavnom) okviru? Uopće nije teško to učiniti, au tome će nam pomoći "Zakon o investicijskim aktivnostima u RSFSR" br. 1488:

investicije su sredstva, ciljana bankovni depoziti, dionice, udjeli i drugi vrijednosni papiri, tehnologije, strojevi, oprema, licence, uključujući robne marke, zajmovi, svaka druga imovina ili imovinska prava, intelektualne vrijednosti uložene u poslovne i druge vrste djelatnosti u svrhu stjecanja dobiti (prihoda) te ostvarivanje pozitivnog društvenog učinka.

Investicijske aktivnosti - ovo je ulaganje, odnosno ulaganje, i skup praktičnih radnji za provedbu ulaganja. Ulaganje u stvaranje i reprodukciju dugotrajne imovine provodi se u obliku kapitalna ulaganja

Na temelju ovih definicija može se pretpostaviti da je investicijska atraktivnost poduzeća prije svega njegova sposobnost da pobudi komercijalni ili drugi interes stvarnog investitora, uključujući sposobnost samog poduzeća da „prihvati ulaganja“ i vješto upravlja ih. Urediti na način da nakon provedbe investicijski projekt dobiti kvalitativni (ili kvantitativni) skok u kvaliteti proizvoda, obujmu proizvodnje, povećanju tržišnog udjela itd. Što u konačnici utječe na glavnu ekonomski pokazatelj trgovačko poduzeće – neto dobit.

može biti, ovu definiciju nije posve znanstveno, ali postaje jasno da ne mogu sva poduzeća pobuditi "komercijalni ili drugi interes" kod potencijalnog investitora. Štoviše, nije svatko u stanju "vješto upravljati" investicijama. Ne, u smislu “trošenja” novca može svatko, ali ne može svatko “njome vješto upravljati”...

Odgovarajući na prethodno postavljeno pitanje o povećanju atraktivnosti ulaganja, možemo pretpostaviti da je "upravljanje atraktivnošću ulaganja" niz dosljednih radnji usmjerenih na povećanje profitabilnosti poslovanja i povećanje njegove tzv. likvidnosti. Ali u ovom trenutku ruski posao je takav da ne postoji red potencijalnih kupaca ili potencijalnih investitora koji vas čekaju. Ovo je gorka (kisela) istina života!

Međutim, većina vlasnika tvrtki ili budućih poduzetnika misli drugačije. Iz nekog razloga, oni naivno vjeruju da ako su zamislili nešto "globalno" ili ne baš globalno (po njihovom shvaćanju), onda investitor jednostavno nema druge mogućnosti nego učiniti korak u susret.

Postoje situacije kada u pojedinoj poslovnoj ideji racionalna komponenta ostane negdje iza kulisa, a takvih slučajeva u mojoj praksi ima mnogo. U mom rodnom Rostovu na Donu već nekih 8 godina jedan od izumitelja pokušava prodati patent za spinner za 1.000.000 eura ili pronaći investitore za organizaciju proizvodnje spinnera... Ali nešto ne ide. .

Istovremeno, nije mogao jasno odgovoriti ni na nekoliko sasvim razumnih pitanja:

Koliki će biti trošak spinnera (plus/minus prtljažnik)?

Kolika će mu biti prodajna cijena?

Koliko se njegovih spinnera teoretski, hipotetski, fantastično može kupiti godišnje u Rusiji?

I godinama su tražili investitora, ponekad i bez jednostavnog poslovnog plana u ruci. Pritom se svim silama trude, svim silama i prevarom, svoje ideje prenijeti “na prste” i oči u oči investitoru, da im nitko (ne daj Bože) ideju “ukrade”! Obraćaju se bankama, “privatnim investitorima”, ali... iz nekog razloga ne nailaze na razumijevanje onih kojima se obraćaju. Pitanje je zašto?

Za to može biti mnogo razloga, ali želio bih se usredotočiti na one glavne:

1. Poduzeće nije investicijski privlačno

Poduzeće može biti privlačno za ulaganje u sljedećim slučajevima:

• Uložena sredstva ili sredstva trebaju dovesti poduzeće na kvalitativno drugačiju razinu u smislu obujma proizvodnje (povećanje za nekoliko puta), tehnologije, kvalitete proizvoda itd. Odnosno, sve je prema gore opisanoj definiciji. Stoga je jasno da je samostojeća postolarska radionica ili trgovina mješovitom robom u startu nezanimljiva za potencijalnog investitora.

S brzim povratom investicije. Po mom mišljenju, razdoblje povrata za različite vrste poslovanja u trenutnim gospodarskim uvjetima treba biti blizu sljedećih vrijednosti za: trgovačka poduzeća - od 1 do 2,5 godine, uslužna poduzeća - od 1,5 do 3 godine, proizvodna poduzeća od 3 do 5 godina, inovativna poslovna područja - od 1 do 3 godine. Ujedno ću napraviti značajan dodatak - sve investicije podrazumijevaju da se neće kupovati nekretnine. U suprotnom, rokove treba povisiti.

Visoka likvidnost poslovanja, tj. mogućnost prodaje poslovanja u cjelini tržišna cijena brzo i bez ikakvih glavobolja.

Dostupnost mogućnosti za razvoj poduzeća. Sposobnost poduzeća da se razvija u srodnim područjima, povećavajući opseg prodaje, asortiman proizvoda, tržišni udio itd. prema principu: „danas pravimo diodu, sutra pravimo tranzistore, prekosutra pravimo mikro krugove itd.“

Poslovna ideja je komercijalno vrlo kontroverzna.

2. Očajno financijsko stanje. Unatoč prisutnosti određene imovine, financijsko stanje poduzeća je u žalosnom stanju; vodeći stručnjaci odavno su pobjegli. Ostali su oni koji nemaju kamo pobjeći. Svojevrsni pravni polumrtvac s izlizanom upravom i tehnološka oprema, ali s pretenzijama na milijunske investicije, samopouzdanje i “stranost koja će nam pomoći”, iako je inozemstvo već reklo svoje...

3. Ograničeno tržište. Tržište na kojem poduzeće posluje ograničeno je (lokalno, pravno itd.) i nema mogućnosti za njegov rast. Ili je jednostavno nezanimljiv sa stajališta kapaciteta i isplativosti.

4. Drugi razlozi

Dakle, ispada da vlasnici poduzeća prije svega trebaju iskreno odgovoriti na prilično jednostavno pitanje: "je li njihovo poduzeće investicijski privlačno ili nije"? Je li njihova poslovna ideja komercijalno, tehnički, financijski, organizacijski izvediva? da ili ne? Pritom morate sasvim trezveno, nepristrano i kritički sagledati svoje mogućnosti. Iluzije moraju ostati po strani.

Ako je „da“, onda je potrebno dobro proučiti poslovnu ideju, mogućnost proširenja poslovanja, pripremiti investicijski projekt (poslovni plan), potražiti investitore, partnere i uvjeriti ih da njihov novac neće biti potrošen uzalud i da će vratiti uz značajan profit.

Ako "ne", onda nema potrebe zavaravati investitore ružičastim projekcijama koje su više poput "poslovne fikcije". Utopijske ideje, nažalost, iznimno se rijetko financiraju! U ovom će slučaju potraga za investitorima više nalikovati maničnom ponašanju, kada određeni pojedinac replicira svoje investicijske iluzije vanjskom svijetu.

Ovaj posao danas uči 1316 ljudi.

U 30 dana ovaj je posao pregledan 58.275 puta.

Jedno od glavnih pitanja na koje ambiciozan poduzetnik treba odgovoriti je: „Hoćete li raditi „posao kao posao“ ili „posao kao samozapošljavanje“?

Trošak izrade poslovnog plana za investicijski projekt i vrijeme njegovog pisanja ovise o mnogima čimbenici cijena, što potencijalni kupac ponekad niti ne sluti.

Na tržištu postoje različiti investitori: međunarodni, strani, domaći, unutarkorporacijski. Razina ulaganja također se razlikuje po opsegu i fokusu. Zamislimo sliku profesionalnog izravnog investitora, recimo stranog. Investitor ima imovinu i namjerava je isplativo uložiti. Pažljivo je proučio investicijsku klimu naše zemlje, regije i industrije u kojima ima određeno iskustvo u upravljanju i uspjehu. Na kraju, izravni investitor ispred sebe vidi popis poduzeća koja ga zanimaju. Drugim riječima, investicijska atraktivnost poduzeća. Kako to percipirati, vrednovati i koristiti? Ovim ćemo pitanjima posvetiti ovaj članak.

Korelacija između faza životnog ciklusa i privlačnosti poduzeća

Investicijska atraktivnost poduzeća doista je važan korak u aktivnostima profesionalnih investitora zainteresiranih za učinkovita ulaganja. Atraktivnost poduzeća kao investicijskog objekta rezultat je skupa dijagnostičkih i procjenskih mjera koje se provode nakon odabira poduzeća na dugačkoj listi industrijskih interesa analitičara. Svaki se investitor pita kojim se kriterijima investicijske atraktivnosti treba pridržavati kako ne bi pogriješio u odabiru objekta. Prije svega, trebali biste obratiti pozornost na trenutnu fazu životnog ciklusa tvrtke kao dijagnostički kriterij.

Dobro poznati autoritet za teoriju životnog ciklusa (LC) korporacije, dr. Itzhak Calderon Adizes promatra dvije velike faze u životnom ciklusu: rast i starenje. Više nas zanimaju faze kao što su "udvaranje-rođenje", "djetinjstvo-djetinjstvo", "adolescencija", "rano procvat" i "kasno procvat" u fazi rasta. Faze starenja: “opadanje”, “aristokratizam” itd. zanimaju u značajno manjoj mjeri, jer je ulaganje već u ovoj fazi manje privlačno, osim ako faze „propadanja“ ili „aristokratizma“ ne prethode početku novog, snažnijeg ciklusa s pratećim organizacijskim i tehnološkim preopremanjem posao.

Faze životnog ciklusa prema I.K. Adizes

Predmet za razmišljanje moguća ulaganja Može postojati bilo koja faza faze rasta, ali još uvijek su poželjne faze "Hajde, hajde", "Mladost" i "Cvjetanje". Faza "djetinjstva" vrlo je rizična za ulaganja, jer još nije jasno kako će se događaji razvijati. U fazi stabilizacije, investitor mora biti siguran da će poduzeće pružiti visoke stope proizvodnje i prodaje proizvoda uz održavanje visokih marži glavne skupine proizvoda i usluga.

Kako odrediti trenutnu fazu životnog ciklusa poduzeća? Za to postoje razne tehnike. Prije svega, trebali biste prikupiti pokazatelje uspješnosti poduzeća, po mogućnosti unutar pet posljednjih godina kvartalno i analizirati njihovu dinamiku koristeći sljedeće analitičke dijelove:

• obujam prodaje proizvoda;
• valuta bilančne aktive;
• veličina kapital poduzeća;
• veličina EBIT, EBITDA, neto zadržana dobit.

Procjena atraktivnosti poslovanja na temelju SOFIJE i faza životnog ciklusa

Analizu investicijske atraktivnosti organizacije na temelju faktora životnog ciklusa preporučljivo je započeti financijskom analitičkom studijom metodom SOFIA. Metoda uključuje proučavanje načina na koji se donose glavne financijske odluke u poduzeću. Procjena strateškog odlučivanja (ili odluka tipa „S“) uključuje aktivnosti koje istovremeno predstavljaju metode za ocjenu investicijske atraktivnosti. Oni uključuju sljedeće analitičke dijelove.

1. Dodana ekonomska vrijednost EVA. Ako vrijednost EVA sustavno pokazuje pozitivnu dinamiku, to znači da se tržišna vrijednost poduzeća povećava iznad knjigovodstvena vrijednost neto imovina. Posljedično, investicijska atraktivnost tvrtke je visoka.
2. Tržišna vrijednost poduzeća, određena pomoću jedne od dostupnih metoda. Za investitora je poželjna dohodovna metoda (s gledišta moguće prodaje posla) i vrednovanje po analogiji.
3. Modeli održivog rasta (razvoja) BCG. Ova metoda uključuje analizu korespondencije identiteta stopa rasta i povećanja prihoda, dobiti, imovine, kapitala i dugova poduzeća. Najizraženija i najsinhronija dinamika pokazatelja karakteristična je za faze „Mladost“ i „Rani procvat“, što ih čini posebno atraktivnim za ulaganje.
4. Matrice financijskih strateških modela. Odabrana financijska strategija poduzeća služi kao posredni pokazatelj investitoru na formirani trend, koliko je uspješno odabran smjer u dvofaktorskoj matrici ekonomske i financijske aktivnosti. Pod zonom uspjeha podrazumijeva se smjer prema stvaranju likvidnih sredstava, a pod zonom deficita njihova potrošnja.
5. Dupontov model. Ovaj analitički model star je više od sto godina. Postoje DuPont modeli s dva i tri faktora. Temelje se na detaljnoj analizi povrata na imovinu poduzeća.

Čimbenici investicijske atraktivnosti prisutni su ne samo u odabranim financijska strategija poduzeća. Od nemale važnosti je trenutni sustav operativno financijsko planiranje (odluke tipa “O”). Područje redovnog upravljanja u području financija nije ništa manje važno za investitora koji razmišlja o poslu za ulaganje. Pritom mislimo na sustav upravljanja proračunom i sustav racioniranja.

Procjena investicijske atraktivnosti poduzeća temelji se na analizi skupa postojećih politika u području računovodstva, upravljanja troškovima, obrtni kapital I potraživanja(rješenja tipa "F"), investicijska politika poduzeća (rješenja tipa “I”). Stvarni stupanj razvoja analitičkih tehnologija u financijski sektor također služi kao određeni "svjetionik" sigurnosti ulaganja (odluke tipa "A").

Postojeća arhitektura financijskog upravljanja poduzećem pomoću metodologije SOFIA omogućuje nam određivanje faze životnog ciklusa i dobivanje sveobuhvatnih informacija o isplativosti i izgledima ulaganja. Osim toga financijski aspekt Za razumijevanje trenutka razvoja poduzeća korisna je i dijagnostika organizacijskog ponašanja poduzeća. Odnos između tipova praksi upravljanja i faza životnog ciklusa prikazan je u nastavku u obliku tablice.

Dijagnostika faze životnog ciklusa kroz vrste upravljačkih praksi u poduzeću

Fokusirana financijska analiza za procjenu atraktivnosti

Investicijska atraktivnost poslovnog objekta procjenjuje se tijekom nekoliko iteracija s različitih gledišta. Potrebno je da obje strane u procesu evaluacije pregovora shvate da samo određena otvorenost podliježe uvjetima informacijska sigurnost može dovesti do zajedničkog uspjeha u prikupljanju sredstava. Investitor mora dokazati vlasnicima i upravi tvrtke da, djelujući u svojim poslovnim interesima, ne predstavlja konkurentsku prijetnju. Inicijator ulaganja od strane poduzeća mora shvatiti da će biti potrebno otvoriti glavne aspekte rezultata poslovanja i sustava upravljanja.

Pokazatelji profitabilnosti, likvidnosti, financijska stabilnost, promet imovine služi kao osnova za fokusiranu analizu poduzeća kao potencijalnog investicijskog objekta. Na temelju ovih pokazatelja procjenjuje se investicijska atraktivnost poduzeća s pozicije investicijskih mogućnosti ulaganja u dugotrajnu imovinu ili portfeljnih ulaganja. U nastavku je prikazan sastav pokazatelja korištenih u analizi, sažetih u tri skupine.

Sumarna tablica pokazatelja za analizu atraktivnosti ulaganja

Analiza investicijske atraktivnosti poduzeća može se provesti usporedbom izračunatih vrijednosti sa standardnom (normativnom) razinom pokazatelja u prosjeku za industriju, s razinom prethodnih izvještajnih razdoblja datog poduzeća i s pronašao vrijednosti vodećih konkurenata u industriji i na teritoriju. Analiza će zahtijevati rezultate obavještajnih podataka o konkurenciji, informacije iz središnjeg i regionalne podružnice Rosstat (na temelju industrijskih prosječnih pokazatelja) i obrasci za izvješćivanje prošlih razdoblja za poduzeće.

Investicijska atraktivnost poduzeća prema prvoj skupini pokazatelja omogućuje investicijskom analitičaru da odredi potencijal za zaštitu investitora od zahtjeva vanjskih obveza, zahvaljujući resursima vlastita sredstva. Druga skupina pokazuje sposobnost poduzeća da pokrije kratkoročne obveze kroz kratku i likvidnu bazu sredstava. U ovom slučaju, ukupni omjer pokrivenosti je optimalan unutar vrijednosti indikatora 2-2,5, a međuomjer je na razini 0,8.

Najlikvidniji dio imovine je novac. Uzimajući u obzir ovu okolnost, koeficijent apsolutna likvidnost su od posebne važnosti i za investitore i za dobavljače. Najpovoljnija opcija se smatra kada ovaj pokazatelj prelazi 0,5, a njegova optimalna vrijednost je 0,25. Razne vrste profitabilnosti služe kao posebna analitička jedinica za ocjenu atraktivnosti poduzeća. Standardne vrijednosti uvelike variraju među industrijama, ovise o sezonalnosti i, kao što je već navedeno, o fazi životnog ciklusa.

Utjecaj razine menadžmenta na stupanj atraktivnosti ulaganja

Vrlo često potencijalni investitor nije zainteresiran samo za razinu tvrtke u cjelini. Investicijski analitičari također mogu biti zainteresirani za investicijsku atraktivnost projekta kao lokalnog investicijski problem. Prethodni dijelovi istaknuli su financijsku analizu kao ključni alat u odabiru objekata za kapitalna ulaganja. Ovo je uistinu najučinkovitiji način rješavanja problema pretraživanja i odabira. Brojke, pod uvjetom da su otvorene i pouzdane, pružaju izravan pristup predviđanju uspjeha ulaganja.

Istovremeno, financijska analitika mora se potvrditi neizravnim tehnikama i metodama bez kojih ocjena investicijske atraktivnosti poduzeća i lokalnih projekata nije posve potpuna. Uz navedenu dijagnostiku organizacijskog ponašanja u poduzeću, preporučljivo je razjasniti vrstu trenutne organizacijske kulture. Ona, u ovoj ili onoj mjeri, ukazuje na fazu životnog ciklusa i razinu razvoja menadžmenta u poduzeću, te odražava trenutnu paradigmu upravljanja.

Pouzdanost i konkurentnost poduzeća kao investicijskog objekta potvrđuje stupanj razvoja sustava upravljanja temeljenog na upravljanju kvalitetom. ISO standardi raznih serija, počevši od 9000, u mnogim se zemljama smatraju jednim od najučinkovitijih alata za neizravno ocjenjivanje. Sama činjenica certificiranja prema standardima kvalitete povećava atraktivnost tvrtke u pogledu mogućnosti ulaganja zbog:

• transparentan i propisan model reguliranih poslovnih procesa u poduzeću, koji investitoru daje podršku u naknadnoj kontroli proceduralne dobrobiti;
• implementacija elektronički obrasci dokumentacijska podrška za upravljanje;
• dobivanje mogućnosti za postizanje međunarodna tržišta na temelju jasnih i općeprihvaćenih procedura i standarda;
• jasan jezik i format za internu korporativnu komunikaciju, planove i izvještavanje koje prihvaćaju i zaposlenici tvrtke i predstavnici investitora;
• troškovi proizvodnje, koji dobivaju optimizacijsku perspektivu zajedno s postupcima optimizacije procesa kroz funkcionalnu analizu troškova i reinženjering poslovnih procesa.

Kao sažetak

U investicijski proces Uključene su najmanje dvije strane. Jedna strana koja daje novac za kapitalne investicije naziva se investitorom i očekuje odgovarajući povrat. Druga strana pokreće investicijski projekt i treba ga poduprijeti sredstvima ako vlastiti kapital nije dovoljan. Nazivaju je inicijatorom privlačenja investitora. Ne samo da se obje strane moraju nekako naći, nego je i obostrani izbor vrlo poželjan u dogovoru u kojem svi pobjeđuju. Nažalost, narodna zabava ruski posao sastoji se od izvođenja rituala koji dovode do gubitaka.

Razumijem investitore zašto ih je tako malo i zašto je trošak napuhan investicijski fondovi za tvrtke. Razlog tome ne leži samo u činjenici da je posao uistinu neprofitabilan i neučinkovit. Zapravo, uspješne tvrtke ne tako malo u ekonomiji. Radi se o tri važna aspekta.

1. Tvrtke inicijatori prvo ne žele, a tek onda “ne znaju” biti transparentni prema potencijalnim investitorima.
2. Regulirano upravljanje često je doista nalik ljusci, imitativno i formalno po prirodi, uključujući TQM i ISO certifikate.
3. Ulagači moraju naučiti kako uvjeriti, analizirati i procijeniti investicijski potencijal doista atraktivnih poduzeća.

Ponekad se čini da su investicijska atraktivnost poduzeća, kao i sastav pravih vrijednosti temeljnih pokazatelja njegove aktivnosti, skriveni ne samo od očiju investitora, već i od samih vlasnika poduzeća. Vrijeme je da odavno prestanemo s dvostrukim standardima u ekonomiji. Ono što je najzanimljivije je da monopoli i oligopoli kao subjekti također trpe zbog činjenice da su srednji i mali poduzetnici okovani u mraku poreznog manevriranja. Ovo je koliko i pitanje državnog suvereniteta nacionalna sigurnost. Iz nekog razloga vjeruje se da će temelj biti polomljen, a kvaliteta i obujam investicija u realnom sektoru dobiti novu snagu.

Investicijska atraktivnost je integralna karakteristika industrije (poduzeća, projekta) sa stajališta perspektive razvoja, povrata ulaganja i razine rizika ulaganja.

Prije svega treba napomenuti da ne postoji jedinstven pristup ocjeni investicijske atraktivnosti poduzeća. Svaki investitor koristi svoje metode i pristupe. Među istraživačima u ovoj oblasti financijska analiza Još uvijek se vode žestoke rasprave o tome koji je pristup bolji. U tom smislu, čini se razumnim razmotriti što više različitih pristupa i međusobno ih usporediti.

Postoje tri glavne skupine metoda za procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća:

1. Metode temeljene na analizi vanjskih informacija o tvrtki (tzv tržišni pristup). Procjenjuju se isključivo promjene tržišne vrijednosti dionica društva i visina isplaćenih dividendi. Ovaj pristup prevladava među dioničarima, omogućujući im da izračunaju učinkovitost vlastitih ulaganja u poduzeće.

2. Metode temeljene na analizi internih informacija (tzv računovodstveni pristup). Oni koriste računovodstvene podatke kao što su dobit ili novčani tijek. Ovaj pristup preferiraju računovođe i financijski stručnjaci jer se podaci korišteni za analizu mogu lako dobiti iz tradicionalnih računovodstvenih izvješća.

3. Metode temeljene na analizi vanjskih i unutarnjih čimbenika (tzv kombinirani pristup). Klasičan primjer kombiniranog pristupa je omjer koji uspoređuje cijenu dionice sa zaradom po dionici (Price earnings ratio, PER) - pokazatelj koji često koriste analitičari berza i investicijski menadžeri.

1. Tržišni pristup Analiza investicijske atraktivnosti poduzeća obično se temelji na sljedećim pokazateljima.

1.1. Ukupni prihod za ulaganja u dionice poduzeća (total shareholders returns, TSR) - To je prihod koji dioničar ostvaruje za određeno vremensko razdoblje tijekom kojeg posjeduje dionice određene tvrtke. Ovaj koeficijent (u postocima) izračunava se na sljedeći način:

, (105)

gdje je P 1 cijena jedne dionice na kraju razdoblja, P 0 je cijena jedne dionice na početku razdoblja, D su dividende isplaćene tijekom razdoblja.

Na primjer, ako je cijena dionice tvrtke ABC bila 2,00 USD na početku godine i 2,20 USD na kraju godine, a dividende isplaćene tijekom godine iznosile su 0,20 USD, tada bi TSR tvrtke bio: Dakle, povrat ulaganja u dionice ABC-a tvrtke iznosila 20% godišnje. Ali kako možemo odrediti je li to previše ili premalo? To u pravilu zahtijeva analizu isplativosti ulaganja u dionice drugih poduzeća. Ako je prosječni TSR za dionice drugih kompanija za promatranu godinu bio 30%, onda je očito da povrat ulaganja u dionice ABC-a nije jako visok. Nasuprot tome, s prosječnim TSR-om od 10%, ulaganje u dionice ABC-a smatralo bi se prilično atraktivnim.

TSR se može raščlaniti na dvije komponente - povrat cijene dionice CG i povrat dividende DY.

CG pokazuje postotak rasta tijekom razdoblja. Iako se dobici od rasta dionica mogu činiti kao "nerealizirani" dobici, ti se "nerealizirani" dobici uvijek mogu pretvoriti u pravi novac prodajom dionica po višoj cijeni.

DY je indikator koji je posebno popularan među analitičarima tržišta vrijednosnih papira. Analitičari općenito preferiraju tvrtke s višim DY vrijednostima.

Uz očite prednosti, opisana metoda izračuna učinkovitosti ulaganja u dionice poduzeća ima i neke nedostatke.

Prvo. TSR je relativna mjera koja pokazuje postotak povrata ulaganja, a ne iznos povrata. Stoga korištenje TSR-a u određenim situacijama može dovesti do loših odluka.

Što je isplativije, uložiti 90 tisuća dolara s povratom od 20% ili 100 tisuća dolara s povratom od 19%? Većina investitora preferira drugu opciju, iako je iz perspektive TSR-a prva opcija poželjnija.

Drugo, TSR ne uzima u obzir inherentni rizik bilo kojeg ulaganja. Na primjer, jedno je poduzeće preuzelo veliki rizik kako bi dobilo više prihoda, dok je drugo poduzeće primilo manje prihoda, ali je također preuzelo manji rizik. U ovom slučaju teško je reći koja je tvrtka bila učinkovitija. Odgovor na ovo pitanje ovisi o spremnosti pojedinog investitora da preuzme određene rizike kako bi ostvario željeni povrat ulaganja.

Treće, vrijednost TSR-a uvelike ovisi o tome koja je referentna vrijednost odabrana. Što je niža početna cijena dionice, to je veći TSR.

1.2. Dodana tržišna vrijednost (MVA). Ovaj se pokazatelj izračunava na sljedeći način:

MVA=tržišna vrijednost poduzeća – angažirani kapital poduzeća

Dakle, ako je tržišna vrijednost tvrtke 50 milijuna USD, a uloženi kapital 30 milijuna USD, MVA će biti 20 milijuna USD.

Dakle, MVA je razlika između tržišne vrijednosti poduzeća (cijena dionice pomnožena s brojem dionica) i vrijednosti angažiranog kapitala (dionički kapital plus dugoročni dug). U ovom slučaju korišteni kapital predstavlja ulaganja koja je tvrtka privukla, a tržišna kapitalizacija karakterizira učinkovitost korištenja tih ulaganja sa stajališta sudionika na tržištu. Ako tvrtka isplaćuje dividende, tada se MVA ne bi trebao mijenjati, jer će se oba dijela jednadžbe smanjiti za isti iznos isplaćenih dividendi.

MVA, s jedne strane, prisiljava menadžere da teže povećanju tržišne kapitalizacije poduzeća, as druge strane, menadžeri su također prisiljeni pratiti vrijednosti temeljni kapital(tj. pratiti sredstva uložena u tvrtku). U isto vrijeme, korištenje ovog pokazatelja je teško zbog sljedećih razloga:

U skladu sa suvremenim pravilima računovodstvo mnogi nematerijalna imovina poduzeća ostaju neknjižena ili su evidentirana po nerealnim vrijednostima. Među takvom imovinom su zaštitni znakovi, licence, naziv tvrtke, njezin ugled, dostupnost visokokvalificirane radne snage itd. Pritom, tržišna kapitalizacija poduzeća uvelike ovisi o procjenama vrijednosti upravo takve imovine i obveza;

Imovina se u bilanci u pravilu vodi po povijesnom trošku (cijeni stjecanja). Istodobno, ako je imovina stečena prije nekoliko godina, tada se njezina povijesna vrijednost možda neće podudarati s njezinom trenutnom vrijednošću;

Menadžeri poduzeća mogu manipulirati bilančnim vrijednostima imovine i obveza na način da povećaju vrijednost MVA.

1.3. Ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC). Poduzeća u pravilu koriste vlastita i posuđena sredstva za financiranje investicijskih projekata. Razlika između njih je sljedeća:

1. Posuđena sredstva ne mijenjaju vlasničku strukturu poduzeća i ne utječu na stratešku kontrolu i operativno upravljanje projektom.

2. Privlačnost posuđena sredstva povećava rizik neispunjavanja obveza poduzeća, što može dovesti do nelikvidnosti i prijetnje bankrotom.

3. Kamate na kredit plaćaju se iz oporezive dobiti i time umanjuju poreznu osnovicu. Dividende vlasnicima isplaćuju se iz neto dobit, nakon što su plaćena sva sredstva čiji se trošak prema zakonu ne može pripisati trošku proizvoda (usluga) te su zadovoljene investicijske potrebe društva. Stoga je privlačenje kredita poduzeću u pravilu jeftinije od financiranja iz vlastitih sredstava.

Dakle, korištenje dužničkog kapitala povećava novčani tok i istovremeno povećava rizik ulaganja. Korištenje različitih izvora financiranja mora se uzeti u obzir pri određivanju troška kapitala investicijskog projekta.

Ponderirani prosječni trošak kapitala (prihvatljiva diskontna stopa pri financiranju investicijskog projekta) iz različitih izvora može se dobiti vaganjem troška različitih izvora kapitala udjelom tih izvora u ukupnom volumenu investicijskih sredstava.

gdje je r d trošak posuđenog kapitala (kamate na zajam), r e trošak kapitala (povrat koji zahtijevaju dioničari), D je iznos duga, E je iznos kapitala, t je stopa poreza na dobit.

Na primjer, trebali biste odrediti kamatnu stopu za investicijski projekt. Poduzeće ABC troši 2040 tisuća rubalja na projekt. vlastitih sredstava i 21.060 tisuća rubalja. uzima kredit uz 15% godišnje. Stopa poreza na dobit iznosi 30%, povrat na kapital za prethodnu godinu iznosi 8%. Primijenimo pokazatelj ponderirane prosječne cijene kapitala:

Stoga je prihvatljiva stopa povrata pod ovim uvjetima financiranja 10,3% godišnje.

Ulagači koriste ponderirani prosječni trošak kapitala za procjenu uspješnosti poduzeća, uzimajući u obzir rizike svojstvene određenoj vrsti poslovanja. Također se koristi za analizu upravljanja, kada menadžeri donose odluke o smjeru ulaganja u nove aktivnosti odn. u nove projekte. Prihvaćaju se samo oni projekti koji daju veći povrat od cijene kapitala.

Izračun troška kapitala poduzeća provodi se u nekoliko faza. Prvo je potrebno utvrditi strukturu uključenog kapitala poduzeća. Drugo, trebate izračunati trošak svake komponente kapitala poduzeća. Zatim se određuje ponderirani prosječni trošak uloženog kapitala.

2. Računovodstveni pristup analizi investicijske atraktivnosti poduzeća može koristiti sljedeće pokazatelje.

2.1. Neto vrijednost imovine (NAV). Za izračun NAV-a koristi se bilanca poduzeća. Neki ulagači mogu ovo računovodstveno izvješće smatrati polaznom točkom za analizu vrijednosti tvrtke. Neto imovina poduzeća izračunavaju se tako da se imovina poduzeća umanji za iznos njegovih obveza. Pouzdanost podataka sadržanih u bilanci može potvrditi neovisni revizor.

Međutim, kao što je gore navedeno, informacije sadržane u bilanci možda ne odražavaju stvarnu sliku iz sljedećih razloga:

Neki važna imovina nisu uključeni u bilancu (trgovačke marke, visokokvalificirana radna snaga i sl.);

Imovina se često iskazuje po povijesnom (nabavnom) trošku, a ne po stvarnom trošku.

2.2. Novčani tokovi poduzeća. Ovaj pristup procjeni vrijednosti poduzeća koristi informacije sadržane u drugom računovodstvenom izvješću, izvješću o novčanom tijeku. Glavni pokazatelj ovdje je iznos novca koji je tvrtka primila od poslovnih aktivnosti (cash flow from operations, CFFO). Neki analitičari također koriste slobodni novčani tok tvrtke, što je CFFO minus troškovi akvizicije i velika obnova osnovna sredstva.

Kako bi odredili vrijednost tvrtke, analitičari predviđaju slobodni novčani tok tvrtke za nekoliko godina unaprijed. Ove predviđene vrijednosti se zatim diskontiraju (obično koristeći WACC kao diskontnu stopu) i izračunava se njihova neto sadašnja vrijednost. Neto sadašnja vrijednost budućih novčanih tokova poduzeća, izračunata na ovaj način, smatra se pokazateljem trenutne vrijednosti poduzeća.

Čini se da su novčani tokovi koje generira tvrtka objektivniji pokazatelj uspješnosti tvrtke u usporedbi s dobiti iz sljedećih razloga:

Smatra se da je vrijednosti novčanog toka teže iskriviti (za razliku od dobiti), iako postoje mogućnosti manipuliranja novčanim tokovima;

Novčani tokovi su osjetljiviji alat za prepoznavanje i analizu problema likvidnosti poduzeća.

2.3. Neto dobit. Analitičari obično koriste neto dobit za procjenu uspješnosti poduzeća u obliku omjera “zarada po dionici” (EPS). Ovaj koeficijent daje korisne informacije za vlasnike paketa dionica u raznim tvrtkama, jer pokazuje koji dio dobiti tvrtke dolazi iz njihovog bloka. Ponekad zarada pruža cjelovitiju sliku uspješnosti tvrtke od novčanih tokova.

2.4. Preostala dobit. Preostala dobit (ponekad se naziva i ekonomski profit) je pristup ocjenjivanju uspješnosti poduzeća u kojem se neto dobit umanjuje za trošak angažiranog kapitala (u apsolutnom iznosu).

Pretpostavimo da je tvrtka ABC ostvarila dobit prije oporezivanja i kamata u iznosu od 250 tisuća dolara za godinu, štoviše, da bi dobila ovu dobit, tvrtka je upotrijebila 2 milijuna dolara kapitala. Ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) za tvrtku ABC iznosi 10% godišnje. Dakle, rezidualna dobit tvrtke bit će jednaka tisućama dolara.

Važno je napomenuti da je u ovom primjeru korištena zarada prije kamata i poreza jer se angažirani kapital obično sastoji od duga i kapitala. Međutim, ako se koristi neto prihod, tada bi dužnički kapital trebao biti isključen iz angažiranog kapitala i trebao bi se koristiti trošak dioničkog kapitala (povrat na kapital) umjesto WACC-a.

Korištenje pokazatelja preostale dobiti povezano je s određenim problemima:

Podaci o dobiti i uloženom kapitalu mogu biti namjerno iskrivljeni,

Uloženi kapital može biti podcijenjen ako se imovina bilježi po povijesnom trošku;

Rizici koji su svojstveni ulaganju u različita poduzeća i različite sektore gospodarstva nisu uzeti u obzir.

2.5. Računovodstvena stopa povrata (ARR). Ovaj pokazatelj je po ekonomskom sadržaju i metodologiji izračuna sličan statičkom pokazatelju povrata ulaganja za zasebni investicijski projekt. Prilikom izračunavanja ARR-a, zarada se dijeli s uloženim kapitalom, a dobiveni postotak uspoređuje se s postotkom troška kapitala tvrtke.

Dakle, za tvrtku ABC

Problemi koji se javljaju kod korištenja ARR-a identični su problemima kod korištenja ostatka prihoda.

3. Kombinirani pristup analizi investicijske atraktivnosti poduzeća uzima u obzir sljedeće koeficijente

3.1. Omjer cijene dionice i zarade po dionici (omjer cijene/zarade, PER) je najčešći pokazatelj kojim investitori procjenjuju vrijednost poduzeća. Ovaj pokazatelj se izračunava dijeljenjem tržišne cijene po dionici sa zaradom po dionici (EPS).

Na primjer, ako dionice tvrtke ABC imaju cijenu od 15 USD po dionici, a vrijednost EPS-a 3 USD, tada

PER pokazuje razdoblje povrata ulaganja u dionice poduzeća. Odnosno, PER vrijednost od 5 pokazuje da investitor, koji je kupio dionice tvrtke po cijeni od 15 USD, može očekivati ​​da će se troškovi stjecanja dionica nadoknaditi u roku od 5 godina. Naravno, postoji određena količina konvencije u ovim argumentima, budući da je malo vjerojatno da će EPS tvrtke biti isti tijekom 5 godina.

Analitičari često koriste PER za predviđanje buduće cijene dionica poduzeća. Da bi se to postiglo, predviđena zarada po dionici tvrtke množi se s trenutnom vrijednošću PER.

Tako, na primjer, ako se očekuje da će zarada po dionici sljedeće godine iznositi 4 dolara, tada će uz trenutni PER od 5 cijena dionice tvrtke biti 20 dolara.

Gornji izračuni pretpostavljaju da će trenutna vrijednost PER ostati nepromijenjena sljedeće godine. Ali ako postoji razlog da se vjeruje drugačije, tada se izračuni mogu promijeniti na sljedeći način.

Pretpostavimo PER vrijednost za tvrtku ABC. PER od 5 ispod je industrijskog prosjeka od 6. Ako se očekuje da će PER tvrtke dostići industrijski prosjek, tada predviđena cijena dionice više neće biti 20 USD, već 24 USD.

Pri ocjeni učinkovitosti ulaganja u dionice potrebno je pažljivo analizirati razloge odstupanja PER vrijednosti pojedinog poduzeća od prosjeka industrije.

Ako je PER poduzeća ispod prosjeka industrije (kao što je bio slučaj u prethodnom primjeru), tada razlozi za to mogu biti ili to što poduzeće zaostaje za ostatkom industrije u pogledu svojih temeljnih pokazatelja ili to što je poduzeće podcijenjena na tržištu i stoga je dobra meta za ulaganje.

Ako je PER tvrtke viši od prosjeka industrije, objašnjenja za to mogu biti sljedeća: tvrtka je ispred ostalih tvrtki u industriji po svojim osnovnim pokazateljima ili je precijenjena pa je stoga ulaganje u dionice takvih tvrtka neće donijeti veliki prihod.

Prednosti korištenja opisanog indikatora uključuju sljedeće:

Budući da se analiza vrijednosti poduzeća odvija analizom dobiti, ovaj se pokazatelj može primijeniti na poduzeća koja ne isplaćuju dividendu (brzorastuća poduzeća);

Informacije o cijeni dionice poduzeća i zaradi po dionici mogu se lako dobiti iz objavljenih izvješća;

Pri izračunu PER-a ne koristi se diskontiranje, čime se pojednostavljuje metodologija izračuna;

PER se može koristiti za procjenu vrijednosti poduzeća. Da bi se to postiglo, neto dobit takve tvrtke množi se s PER vrijednošću sličnih tvrtki koje imaju tržišnu kotaciju.

Među nedostacima PER-a treba istaknuti sljedeće:

Upotreba kovanica u izračunima dobiti dovest će do iskrivljenja rezultata analize;

Obično tvrtke objavljuju informacije o svojim rezultatima jednom godišnje – nekoliko mjeseci nakon toga datum izvještavanja. To može dovesti do toga da PER temeljen na prošlogodišnjim podacima postane zastario tijekom sljedećeg izvještajnog razdoblja i da ne uzima u obzir nedavne promjene u financijska situacija poduzeća;

PER se ne može primijeniti na tvrtke koje posluju s gubitkom.

3.2. Omjer tržišne kapitalizacije i prihoda (omjer cijene/prodaje, PSR).Ovaj omjer je modifikacija PER-a i izračunava se kao omjer tržišne kapitalizacije tvrtke i prihoda za izvještajna godina. Prednost ovog omjera je u tome što je prihod tvrtke prilično objektivan pokazatelj koji je teško iskriviti. Međutim, PSR ne uzima u obzir utjecaj profitabilnosti poduzeća na tržišnu kapitalizaciju. Dvije tvrtke s istim prihodom mogu imati različitu dobit (ili čak gubitke), a sukladno tome bit će različita i kapitalizacija.

3.3. Vrijednost poduzeća (EV). Nedavno, za analizu, cijene dionica poduzeća sve više koriste vrijednost poduzeća umjesto tržišne kapitalizacije. Razlog tome je sve veća uloga posuđenog kapitala kao izvora financiranja poslovanja poduzeća, što dovodi do neusporedivosti poduzeća s istim pokazateljima poslovanja, ali s različitim stupnjem zaduženosti. Stoga pokazatelji izračunati na temelju tržišne kapitalizacije kao temelja za vrednovanje poduzeća (PER, PSR itd.) ne ocjenjuju cijenu dionice poduzeća na temelju cijene dionica drugog poduzeća ili grupe usporedivih poduzeća. Da biste dobili usporedive vrijednosti gore opisanih pokazatelja, upotrijebite vrijednost tvrtke, izračunatu kao zbroj tržišne kapitalizacije običnih i povlaštene dionice te tržišnu vrijednost dužničkih obveza poduzeća.

Lako je vidjeti da je od velikog broja postojećih metoda za analizu učinkovitosti ulaganja teško odabrati jednu univerzalnu koja je prikladna za sve tvrtke. Svaka od opisanih metoda ima određene prednosti i nedostatke. Prilikom odabira jedne ili druge tehnike potrebno je procijeniti mnoge čimbenike, a to su: ciljevi analize, dostupnost pouzdanih informacija, specifičnosti poslovanja, tvrtke itd. Obično se tvrtka ocjenjuje prema nekoliko kriterija.

Procjena investicijske atraktivnosti poduzeća je složen proces u kojem matematički izračuni čine jedan od elemenata. Mnogo ovisi o subjektivnim procjenama i iskustvu analitičara.

Uz navedene pokazatelje tržišne vrijednosti, u obzir se uzimaju i drugi aspekti investicijske atraktivnosti poduzeća. To uključuje:

Atraktivnost proizvoda;

Privlačnost osoblja;

Inovativna privlačnost;

Financijska privlačnost;

Teritorijalna privlačnost;

Ekološka privlačnost;

Društvena privlačnost.

Atraktivnost proizvoda poduzeća za svakog investitora - Ovaj svoju konkurentnost na tržištu. Konkurentnost proizvoda također je višedimenzionalna komponenta koja se sastoji od pokazatelja, čimbenika, preduvjeta i konačnih kriterija. Sljedeće su najznačajnije od njih.

Razina kvalitete proizvoda - usklađenost s različitim standardima, dostupnost certifikata kvalitete, pouzdanost, izgledi, "ponašanje" proizvoda s potrošačima, usklađenost s modom itd. Investitor može biti zainteresiran i za sustav kontrole kvalitete proizvoda i troškove njegova rada.

Razina cijena za proizvode tvrtke, njihovu korelaciju s cijenama konkurenata i cijenama zamjenskih dobara.

Razina diversifikacije proizvoda prikazuje sustav koeficijenata koji odražava svestranost poduzeća . Potencijalnog investitora zanima koje su vrste industrijskih proizvoda najtraženije na tržištu te kolika je isplativost proizvedenih proizvoda. Stoga se razina diversifikacije proizvoda smatra jednim od obilježja njegove investicijske atraktivnosti.

Opći pokazatelj konkurentnosti proizvoda i, sukladno tome, njihove investicijske atraktivnosti je cijena proizvoda . Budući da cijena nastaje kao rezultat međudjelovanja ponude i potražnje, ona neizravno izražava konkurentnost usporedbom troška utrživih proizvoda (ponuda) i prodanih proizvoda(zahtjev).

Pri procjeni investicijske atraktivnosti proizvoda poduzeća također je potrebno navesti raspon proizvoda: njegovu "širinu", "dubinu" i "duljinu". “Širina” asortimana određena je brojem grupa proizvoda. “Dubina” grupe proizvoda mjeri se brojem različitih proizvoda koje uključuje. “Duljina” asortimana povezana je s ukupnom količinom robe koju poduzeće proizvodi. Ovo je broj grupa pomnožen s brojem proizvoda u svakoj grupi, tj. ovdje govorimo o najvažnijoj karakteristici koja odražava opseg aktivnosti poduzeća.

Privlačnost osoblja poduzeće karakteriziraju tri komponente;

1. Poslovne kvalitete menadžera i njegovog tima

2. Kvaliteta temeljnog osoblja

3. Kvaliteta kadrovske obnove općenito.

Poslovne kvalitete menadžera i njegovog tima. Mnogi investitori donose investicijske odluke prvenstveno na temelju kvalitete menadžerskog tima. To je zato što iskustvo i vještine ključnih menadžera značajno utječu na dugoročni razvoj svake tvrtke. No, iz tog razloga investitori i vjerovnici veliku pozornost posvećuju proučavanju sposobnosti pojedinih menadžera za uspješan rad u određenom poslu i kvaliteti izgradnje interne upravljačke strukture, koja bi trebala osigurati maksimalno korištenje resursa tima.

Proučavajući poslovne kvalitete menadžera, investitori obraćaju pozornost na:

Ključni menadžeri;

Upravni odbor;

Nadzorni odbor;

Konzultanti i drugi stručnjaci.

Pri ocjeni kvalitete ključnih menadžera u obzir se uzimaju: poslovne kvalitete vođa i njegov tim, kako: razmišljanje vođe, njegov psihološki karakteristike, kompetencije, etičke karakteristike, njegov odnos prema poslu, sposobnost odlučivanja, poticaji i sl. Glavne kvalitete lidera za investitora su kompetentnost i poduzetnost (sposobnost inovativnog razmišljanja), dok su timovi koordinirano djelovanje dobro odabranih pojedinaca.

Među ključnim menadžerima koji igraju ulogu u zastupanju investitora , uključuju:

Menadžeri koji donose odluke - predsjednik, direktori, voditelji odjela;

Ključni voditelji proizvodnje - voditelj proizvodnje, tehnički direktor itd.;

Menadžeri razvoja itd.

Za investitore je važno da u upravnom odboru postoji mjesto za potencijalnog investitora, jer obično su zainteresirani za kontrolu nad upravljanjem i utjecajem strateški razvoj poduzeća.

Postoje slučajevi kada uprava poduzeća radije ne uključuje autsajdere u upravni odbor, ali njihovo iskustvo, veze ili imidž mogu biti vrlo korisni za tvrtku. U ovakvim situacijama uobičajeno rješenje je osnivanje nadzornog odbora koji nema praktički nikakvu zakonsku moć, ali može pružiti značajnu pomoć u razvoju tvrtke.

Postoji pogrešno mišljenje o konzultantima da su oni samo potrebni velike tvrtke. Ali visokokvalificirani stručnjaci imaju priliku ozbiljno pomoći svakom poslu u specifičnim područjima kao što su: financije, porezno planiranje, pravna pitanja itd. Štoviše, konzultanti to mogu učiniti na višoj razini nego zaposlenici tvrtke s punim radnim vremenom. Korištenje konzultanata može značajno poboljšati imidž tvrtke u očima potencijalnih investitora.

Opći kriterij atraktivnosti ulaganja kadrovska jezgra poduzeća je udio visokokvalificiranih radnika i stručnjaka u broju zaposlenih u industrijskoj proizvodnji. Pri izračunu ovog pokazatelja također se uzima u obzir dinamika kadrovske jezgre poduzeća.

Kvaliteta kadrovske obnove općenito može se izraziti brzinom osvježavanja okvira. Ovaj pokazatelj odražava kvantitativne trendove u promjenama u sastavu osoblja.

Inovativna privlačnost- ovo je učinak srednjoročnog i dugoročna investicija u inovacijama u poduzeću. Inovativna atraktivnost poduzeća važna je komponenta investicijske atraktivnosti poduzeća, jer mnogi investitori povezuju investicijske izglede s inovacijama.

Pri ocjeni inovativne privlačnosti investitori obično , uzeti u obzir prisutnost:

strategije tehnički razvoj proizvodnja, temelj svih drugih inovacija;

Programi financiranja proizvodnje iz raznih izvora : vlastita sredstva, državni i općinski proračuni, bankovni i drugi krediti;

Dosljedna politika korištenja sredstava akumulacije u poduzeću.

Za izravnu procjenu inovativne privlačnosti potrebno vam je:

1. Odabir sustava pokazatelja koji izravno ili neizravno karakteriziraju inovativnu aktivnost poduzeća.

2. Diferencirano rangiranje poduzeća na temelju grupiranja odabranih pokazatelja i određivanja mjesta njihovim zbrojem.

3. Izbor općeg kriterija za ekspresnu analizu. Mogu se predložiti sljedeći sustavi pokazatelja inovativne atraktivnosti poduzeća:

a) struktura dugotrajne imovine:

Odnos fonda akumulacije prema vrijednosti dugotrajne imovine;

Omjer fonda za istraživanje i razvoj prema trošku dugotrajne imovine;

Odnos strane valute prema vrijednosti dugotrajne imovine;

Odnos dugoročnih zajmova i zajmova prema trošku dugotrajne imovine . Pri usporedbi investicijski potencijal Sastavlja se usporedna tablica za nekoliko poduzeća, zatim se, na temelju zbroja mjesta koje je dobilo svako poduzeće, provodi opće rangiranje investicijskog potencijala poduzeća.

b) učinkovitost korištenja dugotrajne imovine;

c) izvore tehničke obnove proizvodnje;

d) udio dobiti za tehničku obnovu poduzeća. Općim kriterijem za ocjenu inovativnog potencijala poduzeća može se smatrati pokazatelj udjela sredstava za tehničku ponovnu opremu proizvodnje u neto dobiti. Optimalna razina ovog pokazatelja može se smatrati nešto višom od 0,3 Ako je vrijednost pokazatelja udjela sredstava za tehničko preopremanje proizvodnje u neto dobiti manja od 0,3, poduzeće je u opasnosti.

Financijska privlačnost djeluje kao središnja komponenta investicijske atraktivnosti poduzeća. Za svakog investitora, financijska privlačnost leži u minimiziranju financijski troškovi i maksimizacija profita, tj. u dobivanju stabilnog ekonomskog učinka od financijskih i gospodarskih aktivnosti. Ako je ovaj učinak nestabilan, financijski rizik je neizbježan prilikom ulaganja.

O pokazateljima financijske atraktivnosti raspravljalo se gore.

Teritorijalna privlačnost poduzeća je sustav kriterija geoprostornog položaja i razvoja poduzeća koji je povoljan za investitora.

Teritorijalna privlačnost poduzeća za investitora određena je, prvo, makroekonomskim položajem grada ili regije u kojoj se poduzeće nalazi u nacionalnom i međunarodnom tržišnom gospodarstvu; i, drugo, mikrogeografski položaj poduzeća unutar grada.

Pri ocjeni prvog, investitor uzima u obzir opću investicijsku klimu u regiji:

Društveno-politička stabilnost;

Izgledi razvoja ekonomska regija;

Razina razvijenosti infrastrukture u regiji;

Razvoj sustava pogodnosti za investitore (organizacija licenci, poreznih povlastica, općinskih povlastica itd.)

Mikrogeografski položaj poduzeća investitor također procjenjuje na temelju nekoliko kriterija:

Koeficijent prijevoza pokazuje blizinu (udaljenost) poduzeća od glavnih prometnih pravaca, dostupnost pristupnih cesta za prijevoz robe i zaposlenika poduzeća;

Koeficijent udaljenosti od centra grada karakterizira blizinu (udaljenost) poduzeća od centra grada gdje su koncentrirane institucije lokalne vlasti,razno posluživanje komercijalne organizacije, najrazvijeniji javna komunalna poduzeća i mreža trgovačkih i društveno-kulturnih usluga;

Cijena zemljišta koja uvelike ovisi o navedenim kriterijima;

Koeficijent potencijalne intenzifikacije teritorija poduzeća je zasićenost teritorija poduzeća stalnim sredstvima, što određuje nemogućnost ekstenzivnog i potrebu intenzivnog korištenja njegove industrijske zone pri organiziranju nove proizvodnje;

Udio troškova prijevoza, nabave i prodaje u troškovima proizvodnje. Ovaj se pokazatelj može smatrati rezultatom, budući da odražava stupanj razvoja proizvodne kooperacije (regionalne, međuregionalne, međunarodne), stabilnost i ritam opskrbe, izbor ekonomičnih ruta i načina dostave, kvalitetu skladišni objekti, stupanj mehanizacije utovarno-istovarnih operacija itd.

Ekološka privlačnost poduzeća je višedimenzionalan koncept zbog složene prirode ekoloških problema. Ekološka privlačnost poduzeća određena je kroz:

Ekološka privlačnost prirodnog okoliša poduzeća;

Ekološka privlačnost proizvedenih proizvoda;

Ekološka atraktivnost proizvoda proizvedenih u poduzeću.

Sve komponente atraktivnosti okoliša regulirane su zakonskim normama i standardima. Standardi zaštite okoliša određuju dopuštenu razinu onečišćenja (na primjer, najveće dopuštene emisije). Standardi proizvoda karakteriziraju maksimalne razine štetnih tvari u proizvedenim proizvodima. Tehnološki standardi su ekološki zahtjevi za tehnička sredstva, opremu, tehnološke procese i sl.

U ovom ili onom stupnju atraktivnost okoliša utječe na druge komponente atraktivnosti ulaganja.

Atraktivnost proizvoda - kvaliteta proizvoda prema ekološkim standardima utječe na obujam njihove prodaje.

O inovativnoj atraktivnosti - kroz razinu zaštite okoliša tehnologije u poduzeću.

O financijskoj privlačnosti - kazne i plaćanja za kršenje okoliša smanjuju financijsku privlačnost.

Teritorijalna i društvena privlačnost - onečišćenje teritorija utječe na teritorijalnu privlačnost, kao i na socijalne uvjete života radnika u susjednim mikrodistriktima.

Društvena privlačnost poduzeća- ovo je konačni kriterij po kojem investitor prosuđuje stanje u poduzeću u koje će ulagati ili već ulaže svoja sredstva. Društvena klima u poduzeću služi kao kriterij za konkurentnost poduzeća, njegov prestiž za zapošljavanje i njegovu privlačnost za investitore. Kada se analizira društvena klima u poduzeću, pozornost se posvećuje karakteristikama kao što su:

Uvjeti rada

Organizacija i nagrađivanje

Razvoj društvene infrastrukture.

Analiza uzima u obzir pokazatelje društvenih ulaganja koji se temelje na praćenju odstupanja od standardnih ili referentnih vrijednosti.

Obično se uzimaju u obzir sljedeći pokazatelji:

Odstupanje pokazatelja radnih uvjeta od sanitarnih i higijenskih standarda - negativne vrijednosti će povlačiti potrebu za dodatnim ulaganjima;

Odstupanje intenziteta plaća proizvoda od prosjeka za industriju ili srodne podsektore. Intenzitet plaća definiran je kao udio fonda plaća u trošku utrživih proizvoda;

Odstupanje prosječne plaće u poduzeću od minimalne potrošačka košarica regija.

Dakle, očito je da je investicijska atraktivnost poduzeća složena karakteristika koja se sastoji od pojedinačnih parametara. Treba napomenuti da nisu svi ovi parametri ekvivalentni. Ovisno o situaciji, jedna ili druga komponenta investicijske atraktivnosti će dobiti veći značaj.