Vrste napadača. Terminski ugovori su transakcije koje su obvezne za izvršenje u budućnosti. Odnos s drugim izvedenicama

(temeljnu imovinu) u određeno vrijeme u budućnosti, po unaprijed određenoj cijeni. Takav se dokument sklapa za kupnju (prodaju) određenog iznosa materijalne ili financijske imovine.

Svaka strana se obvezuje ispuniti pismeno dogovorene obveze: jedna izvršiti isporuku, druga prihvatiti. U početku se dogovara cijena za izvršenje transakcije koja odgovara svim stranama. Naziva se cijenom dostave i cijelo vrijeme ostaje nepromijenjena

Osoba koja se obveže isporučiti imovinu zauzima kratku poziciju (tj. prodaje ugovor). Druga strana u transakciji, koja kupuje sredstvo, zauzvrat otvara dugu poziciju (tj. kupuje ugovor). Završetak transakcije ne zahtijeva nikakve troškove od strane ugovornih strana, osim provizija prilikom sklapanja transakcije uz pomoć posrednika.

Terminski ugovor se sklapa sa svrhom stvarne kupnje (prodaje) različitih vrsta imovine i osiguranja kupca (kao i dobavljača) od moguće promjene cijene nepovoljne za bilo kojeg sudionika. Takav ugovor podrazumijeva obvezno ispunjenje. U nekim slučajevima, međutim, postoje rizici, na primjer, u slučaju bankrota jednog od sudionika. Stoga, kako biste se zaštitili, prije sklapanja takve transakcije potrebno je saznati reputaciju i uvjeriti se u solventnost buduće druge ugovorne strane.

Ponekad se terminski ugovor sklapa kako bi se ostvarila dobit od vrijednosti imovine. To se radi u slučaju očekivanja povećanja ili pada cijena temeljnog proizvoda.

Takav je ugovor individualan, stoga se u pravilu ne koristi na sekundarnom tržištu. Izuzetak je terminsko devizno tržište.

Rezultat se smatra stvarnom isporukom robe. Predmet terminske transakcije je raspoloživa roba. Takav ugovor ispunjava se strogo u roku utvrđenom ugovorom.

Naprijed je odličan lijek osiguranje dobiti. Zaključena transakcija utvrđuje uvjete koji postoje u trenutku potpisivanja dokumenata: cijenu, vrijeme izvršenja, količinu robe itd. Takvo osiguranje strana od promjena u izvornim uvjetima transakcije naziva se hedging.

U pravilu, trošak robe u takvim transakcijama ne podudara se s cijenama u gotovinskim transakcijama. Predstavlja prosječnu razmjensku cijenu određenog proizvoda. Terminsku vrijednost određuju sudionici transakcije na temelju procjene svih čimbenika i izgleda koji utječu na stanje na tržištu.

Osobitosti financijsko tržište dovela je do toga da se terminski ugovor počeo dijeliti na transakcije namire (bez isporuke) i transakcije isporuke. Potonji podrazumijevaju provedbu isporuka i međusobnu namiru prijenosom razlike nastale u cijeni određenog proizvoda ili iznosa koji je prethodno dogovoren ugovorom.

Terminskim ugovorom preuzimaju se udjeli ili se ugovara neplaćanje. Kada se plaćaju tijekom razdoblja transakcije, cijena se prilagođava iznosu prenesene dividende, na temelju činjenice da ih naknadno (nakon kupnje ugovora) investitor više neće primati.

Dakle, forward je ugovor na određeno vrijeme, čvrsta pogodba koja je obvezujuća. Ovaj se ugovor ne može nazvati standardnim. Budući da je vrlo uzak, vrlo je teško pronaći treću stranu čiji bi interesi bili u potpunosti u skladu s uvjetima ugovora. Dakle, posao se sklapa u okviru potreba samo dvije strane. Ugovorna strana može likvidirati poziciju prema ugovoru samo uz suglasnost druge ugovorne strane.

Izvedeni financijski instrumenti: Terminski ugovori(naprijed)

Derivati ​​su ultimativna matematika ulaganja. Nije lako razumjeti njihovo značenje i svojstva, ali ovi financijski instrumenti daju investitoru jedinstvene mogućnosti za izgradnju širokog spektra strategija u apsolutno svakoj situaciji ulaganja vašeg novca.

Što su izvedeni financijski instrumenti?

Riječ „derivat“ u nazivu nam govori da su financijski instrumenti u pitanju nastali na temelju nekih drugih financijskih instrumenata (tzv. „osnovni financijski instrumenti“) te su sukladno tome svojstva tih financijskih instrumenata „izvedena“. ” od svojstava temeljnih financijskih instrumenata.

Osnovno financijski instrument – financijski instrument (vrijednosni papir, roba, burzovni indeks, valuta i još mnogo toga) na temelju kojeg nastaje predmetni izvedeni financijski instrument.

Vrlo važna klasa izvedenih financijskih instrumenata su razne vrste terminskih ugovora kao što su terminski ugovori (forwards), terminski ugovori (futures), opcijski ugovori (opcije), swapovi i mnogi drugi.

Svim ovim financijskim instrumentima zajedničko je da omogućuju izvršenje financijske obveze strane ubuduće pod uvjetima utvrđenim u trenutku sklapanja financijske transakcije.

Derivati– drugi naziv za izvedene financijske instrumente. Engleska riječ derivati ​​znači "izvedeno, sekundarno".

Budući da se derivatni financijski instrumenti stvaraju na temelju temeljne financijske imovine (instrumenata), isplativost ulaganja u izvedene financijske instrumente određena je stanjem na stvarnom tržištu odgovarajuće financijske imovine.

Što su terminski ugovori (forvardi)?

Forward ugovor, ili forward - transakcija s bilo kojom financijskom imovinom (instrumentom) s izvršenjem u određenom trenutku u budućnosti.

Odnosno, prilikom sklapanja terminskih ugovora, strane su suglasne da će na određeni datum u budućnosti prodavatelj prodati temeljnu financijsku imovinu kupcu, a on će za nju platiti cijenu utvrđenu u ugovoru.

Dakle, obje ugovorne strane imaju priliku osigurati svoja ulaganja (poslovanje) od promjena situacije na tržištu temeljne financijske imovine.

Da bismo bolje razumjeli kako funkcionira mehanizam zaštite od financijskih rizika korištenjem terminskih ugovora (forwards), pogledajmo mali primjer.

Zamislite sljedeću situaciju: u proljeće poljoprivrednik uzima gotovinski zajam u banci, kupi žito i zasije polje pšenicom. Pšenica u ovom trenutku košta 5000 rubalja po toni; poljoprivrednik je potpuno zadovoljan ovom cijenom u smislu da će po ovoj cijeni pšenice na tržištu nakon prodaje uroda sigurno moći pokriti sve svoje troškove, vratiti kredit i ostvariti dobit.

Međutim, on razumije da ako iz bilo kojeg razloga cijena pšenice do žetve padne na 4500 rubalja po toni, tada ne samo da neće dobiti nikakvu zaradu, već će se suočiti i s ozbiljnim financijskim poteškoćama zbog potrebe za vraćanjem kredita. izvadio je.

Sklapanje terminskog ugovora za isporuku pšenice u jesen po 5.200 rubalja po toni daje poljoprivredniku apsolutnu garanciju u vlastitu budućnost, jer osigurava prodaju uzgojene pšenice uz dobit, bez obzira na stanje na tržištu pšenice u pad.

Naravno, ako cijena pšenice poraste na 5600 rubalja po toni, on će biti prisiljen pšenicu prodati jeftinije tržišna cijena, ali je spreman odreći se potencijalne prilike za prodaju pšenice iznad cijene utvrđene u terminskom ugovoru u zamjenu za povjerenje da neće biti suočen s potrebom prodaje pšenice s gubitkom.

Pitanje: tko bi želio preuzeti obvezu otkupa pšenice u jesen po cijeni koja je utvrđena terminskim ugovorom u proljeće?

Ovaj kupac može biti proizvođač pekara koji ima dugoročni ugovor za opskrbu kruhom i pecivima. Ako cijena pšenice naglo poraste, onda će taj ugovor početi stvarati gubitke, pa je pekara zainteresirana osigurati se od povećanja cijene pšenice, a to može učiniti sklapanjem terminskog ugovora s poljoprivrednikom.

Dakle, sklapanjem terminskog ugovora i poljoprivrednik i pekara eliminiraju mogućnost gubitaka zbog nepovoljne tržišne situacije u zamjenu za odricanje od “viška profita” ako se situacija pokaže povoljnom za njih.

Kako poljoprivrednik pronaći pekaru za sklapanje terminskog ugovora?

Potencijalne strane u terminskom ugovoru mogu se naći na mjestu gdje postoji mnogo terminskih ugovora ove vrste.

U pravilu se ovo mjesto nalazi u velikom financijski centar. Na primjer, početkom 20. stoljeća u Sjedinjenim Državama trgovanje terminskim ugovorima bilo je koncentrirano u Chicagu.

Međutim, oni koji žele sklopiti terminsku transakciju (potpisati terminski ugovor) trebaju riješiti ne samo problem međusobnog pronalaženja.

Postoje dva problema kod sklapanja terminske transakcije:

• Prvo, Može se ispostaviti da se farmer i pekara koji su se našli nalaze u različitim dijelovima zemlje i da bi ispunili ugovor morat će transportirati pšenicu tisućama kilometara daleko.
• Drugo, Budući da pekara nikada nije otkupljivala pšenicu od ovog poljoprivrednika, ne može biti sigurna u kvalitetu robe koju nabavlja.

Ova dva problema se dosta jednostavno rješavaju sklapanjem tzv terminski ugovor o poravnanju.

U ovom slučaju strane ne dogovaraju isporuku pšenice u jesen, već da će u jesen ugovorne strane jedna drugoj prenijeti razliku između cijene pšenice u ugovoru i prevladavajuće tržišne cijene.

Sada zamislimo da su poljoprivrednik i pekara međusobno sklopili terminski ugovor o nagodbi pod istim uvjetima kao u prethodnom primjeru: isporuka pšenice u jesen po cijeni od 5200 rubalja po toni.

Ako do jeseni cijena pšenice poraste na 5600 rubalja, poljoprivrednik će morati prodati svoj usjev po terminskoj ugovorenoj cijeni. Ali ovaj put, umjesto da utovari pšenicu u vagone i pošalje ih u pekaru, poljoprivrednik će prodati pšenicu svojim stalnim kupcima po tržišnoj cijeni i poslati razliku s cijenom terminskog ugovora (5600 rubalja – 5200 rubalja = 400 rubalja) na račun pekare.

Pekara će otkupljivati ​​pšenicu tražene kvalitete od svojih uobičajenih dobavljača po tržišnoj cijeni, ali konačni troškovi za kupnju sirovina (uzimajući u obzir plaćanje primljeno od farmera prema terminskom ugovoru) bit će planiranih 5.200 rubalja ( 5600 rubalja - 400 rubalja).

Na isti način, ako cijena pšenice padne na 4800 rubalja po toni, poljoprivrednik će dobiti odgovarajući novčana naknada iz pekare sukladno terminskom ugovoru.

Vrijedno je obratiti pozornost na podrijetlo cijene u terminskom ugovoru

Može se činiti da proljetnim sastavljanjem terminskog ugovora za nabavu pšenice u jesen kupac i prodavatelj pokušavaju predvidjeti cjenovnu situaciju u budućnosti. Ali u stvarnosti to nije sasvim točno. Cijena terminskog ugovora uvelike je određena mogućnošću arbitražni poslovi.

Arbitražni poslovi– kupnju financijske imovine na jednom tržištu i njezinu istovremenu prodaju na drugom tržištu kako bi se zaradilo na razlici u cijenama.

Naravno, poljoprivrednik želi pšenicu prodati po višoj cijeni. No, pekara bi se, umjesto da sklopi terminski ugovor, mogla dobro zadužiti u banci, na proljeće kupiti pšenicu na tržištu i staviti je u elevator do jeseni.

A to će učiniti ako cijena terminskog ugovora za jesen bude viša od “proljetne” cijene pšenice, uzimajući u obzir kamate na kredit i troškove skladištenja žita do jeseni.

Stoga u terminskoj cijeni nema gotovo nikakve prognoze budućnosti; važni su samo trenutna tržišna cijena temeljne imovine, kamatne stope na zajmove i trošak skladištenja imovine do izvršenja terminskog ugovora.

Terminski ugovor o namirenju i financijske špekulacije

Odsutnost potrebe za isporukom robe prilikom izvršenja terminskog ugovora odmah je privukla pozornost vojske špekulanata na ovaj financijski instrument.

Uostalom, dovoljno je točno predvidjeti promjenu cijena za temeljnu imovinu do trenutka kada se terminski ugovor izvrši kako bi se ostvario profit bez ulaganja i lipe i bez proizvodnje bilo kakve robe. Ali, naravno, ako se prognoza pokaže netočnom, špekulant će dobiti gubitak.

Pojava terminskih ugovora na tržištu velika količinašpekulantima povećava obujam transakcija na tržištu i pojednostavljuje sklapanje transakcija prema terminskim ugovorima, ali istovremeno povećava rizik neispunjenja obveza iz ugovora.

U slučaju terminskog ugovora između poljoprivrednika i pekare, obje strane ostvaruju dobit bez obzira na tržišnu situaciju (budući da se obje bave stvarnom proizvodnjom).

Špekulant ostvaruje dobit od terminskog ugovora samo ako se njegove prognoze pokažu točnima.

Ako je pogriješio, dobit će gubitke. A ti gubici mogu uzrokovati da špekulant odbije izvršiti terminski ugovor.

Pokušaji rješavanja ovog problema doveli su do stvaranja tržišta terminski ugovori, a terminski ugovori danas se sklapaju samo između velike tvrtke i banke.

No iako terminski ugovori nisu dostupni privatnim ulagačima, razumijevanje svojstava ovog instrumenta pomaže u razumijevanju svojstava složenijih izvedenih financijskih instrumenata kao što su terminski ugovori (ročnice) i opcijski ugovori (opcije).

O terminskim ugovorima (futures) i opcijskim ugovorima (opcije) govorit ćemo u sljedećim materijalima.

P.S. Ako vam je bio koristan materijal “Derivativni financijski instrumenti: Terminski ugovori (forwards)”, kliknite na gumb “Sviđa mi se” na početku članka i ostavite svoj komentar na kraju članka. Podijelite sa svojim prijateljima na društvenim mrežama. Bit će vam zahvalni.

Gdje umirovljenik treba uložiti svoj novac do kraja života u mirovini i kako ga ne izgubiti?
Tajne manipulacije na Forex tržištu (FOREX)
Za ulagače početnike: Investicijski portfelj za mirovinsku štednju
Za početnika ulagača: Gdje uložiti novac tako da postoji jamstvo da ga nećete izgubiti?
Za ulagače početnike: Uravnotežite svoj investicijski portfelj
Za ulagača početnika: prihvatljiva razina rizika od gubitka novca uloženog u investicije
Za ulagače početnike: nekoliko praktičnih savjeta za trgovanje dionicama
Za ulagača početnika: Kako naučiti zaraditi trgujući dionicama?
Za investitora početnika: Kako uložiti novac u dionice?
Za investitora početnika: Što određuje cijenu dionica?
Za investitora početnika: Dionice kao financijski instrument ulaganja
Ulaganja u nekretnine
Za investitore početnike - Ulaganje u zlato
Ulaganja u robu
Ulagač početnik protiv špekulanata dionicama (aktivni trgovac)
Za ulagača početnika: financijski instrumenti s nefiksnim prihodom?
Za ulagača početnika – ulaganje u investicijske fondove? dio 3
Za ulagača početnika – ulaganje u investicijske fondove? dio 2
Za ulagača početnika – ulaganje u investicijske fondove?
Financijski instrumenti s fiksnim prihodom: obveznice
Financijski instrumenti s fiksnim prihodom: bankovni depozit (depozit)
Zašto su investitoru početniku potrebna osiguravajuća društva?
Za početnike: Kako uložiti novac u burzovni indeks
Za investitora početnika: Ekonomski pokazatelji
Život u mirovini: mirovinski fond ili nedržavni mirovinski fond?
Infrastruktura financijskog tržišta: osiguravajuća društva, nedržavni mirovinski fondovi, regulatori tržišta
Infrastruktura financijskog tržišta: Društva za upravljanje investicijama i depozitorij vrijednosnih papira
Infrastruktura financijskog tržišta: Burze i brokerska društva
Infrastruktura financijskog tržišta: Banke i bankovni depoziti za privatnog investitora
Ulaganja: Zakladno upravljanje
Izvedeni financijski instrumenti: opcijski ugovori (opcije) dio 2
Izvedeni financijski instrumenti: opcijski ugovori (opcije) dio 1
Izvedeni financijski instrumenti: terminski ugovori (futures) dio 2
Izvedeni financijski instrumenti: terminski ugovori (futures) dio 1
Derivati: terminski ugovori (forvardi)
Ulaganje novca: Kako procijeniti povrat ulaganja 3. dio
Ulaganje novca: Kako procijeniti povrat ulaganja 2. dio
Ulaganje novca: Kako procijeniti povrat ulaganja 1. dio
Tko su Forex trgovci i koja je njihova opasnost za investitore?
Oprez: Forex!
Kako smanjiti rizik ulaganja?
Financijske špekulacije ili investicije?
Kako pravilno upravljati svojom financijskom imovinom i obvezama?
Osnovni financijski pojmovi: Novac, financije, inflacija
Vaš osobni financijski plan - put od siromaštva do bogatstva
Što trebate promijeniti na sebi kako biste pobjegli iz siromaštva i postali bogati?
Upravljanje novcem: financijski ciljevi
Ulaganje novca: Kako se obogatiti ili gdje do novca?
Gdje uložiti novac za izgradnju mirovine?

Terminske transakcije(forward operation ili skraćeno fwd) su mjenjačke transakcije po unaprijed dogovorenom tečaju koje se zaključuju danas, ali se datum valute pomiče za određeni datum u budućnosti. U ovom slučaju, valuta, iznos, tečaj i datum plaćanja su fiksni u trenutku zaključenja transakcije. Trajanje terminskih transakcija kreće se od 3 dana do 5 godina, ali najčešći datumi su 1, 3, 6 i 12 mjeseci od datuma transakcije.

Terminski ugovor je bankarski ugovor, stoga nije standardiziran i može se prilagoditi određenoj operaciji. Tržište terminskih transakcija s rokom dospijeća do 6 mjeseci u glavnim valutama prilično je stabilno, za razdoblje dulje od 6 mjeseci je nestabilno, dok pojedinačne transakcije mogu izazvati jake fluktuacije tečajeva.

Terminski tečaj se sastoji od spot tečaja u trenutku transakcije i premije ili diskonta, tj. nadoplate ili popusti ovisno o kamatne stope međubankarskom tržištu za ovo razdoblje.

Terminski tečaj obično se razlikuje od spot tečaja i određen je razlikom kamatnih stopa između dviju valuta. Terminski tečaj nije predviđanje budućeg spot tečaja. Ako se terminski ugovor izvrši prije 1 mjeseca, smatra se da je sklopljen na kratke rokove.

Terminske transakcije koriste se u sljedećim slučajevima:

Zaštita (osiguranje) od valutnih rizika;

Špekulativne operacije.

Živice pokušati smanjiti rizik promjena budućih cijena ili kamatnih stopa sklapanjem terminskih ugovora koji jamče budući tečaj. Zaštita od rizika ne povećava niti smanjuje očekivane povrate tržišnog sudionika, već samo mijenja profil rizika. Načelo zaštite od rizika je da se kretanje tržišnih tečajeva stranih valuta kompenzira jednakim i suprotnim kretanjem cijene instrumenta zaštite.

Banka može osigurati rizike svojih klijenata. Na primjer, vanjskotrgovinske organizacije koje imaju plaćanja i primitke u različite valute, koristeći terminske ugovore, također su u mogućnosti osigurati rizik promjene tečaja. Ako tvrtka dobro poznaje raspored prodaje i nabave, može se zaštititi od rizika moguće promjene tečaja u nepovoljnom smjeru, dok znajući tečaj unaprijed, tvrtka može izračunati svoje buduće troškove i ocrtati ispravno ulaganje i politika cijena. Tržište terminskih ugovora puno je popularnije u inozemstvu nego u Rusiji.

Pretpostavimo da američki uvoznik njemačkih automobila mora platiti isporuku u eurima, ali će automobile prodavati u dolarima. U tom slučaju uvoznik mora s njemačkim proizvođačem ugovoriti trošak dostave u eurima i izračunati prodajnu cijenu u američkim dolarima. Rizik uvoznika je da u vremenskom intervalu između trenutka sklapanja ugovora u eurima i stvarne prodaje robe u američkim dolarima može doći do pada tečaja dolara. Kao rezultat amortizacije, uvozniku će trebati veći iznos u američkim dolarima za povrat troškova ugovora nastalih u eurima. Međutim, prilikom sklapanja terminskog ugovora, uvoznik će znati točan iznos u američkim dolarima koji je potreban za konverziju u EUR prema ugovoru, kao i prodajnu cijenu uvezene robe, uzimajući u obzir zajamčenu dobit.

Ako, u špekulativne svrhe, trgovac kupi EURO za američke dolare mjesec dana po tečaju EUR/USD 0,9926, a nakon mjesec dana spot tečaj bude jednak EUR/USD 0,9960, tada ovu operacijuće donijeti profit banci. Na primjer, trgovac stranim valutama kupuje 10 milijuna eura po terminskom tečaju od 0,9926 EUR/USD na razdoblje od 1 mjeseca u svrhu spekuliranja o tečaju. Mjesec dana kasnije, na dan valute, banka će primiti 10 milijuna eura i platiti 9,926.000 dolara.

Ako je na datum valute promptni tečaj na tržištu EUR/USD 0,9960, trgovac će prodati 10 milijuna EUR-a za dolare i dobiti 9.960.000 USD. Kao što se može vidjeti iz ovog primjera, transakcija je rezultirala dobiti za banku od 34.000 USD kao rezultat činjenice da je trgovac smatrao da je kotirani terminski tečaj EUR/USD navodno bolji od budućeg spot tečaja na datum valute terminskog ugovora. Međutim, ako je spot tečaj EUR/USD 0,9908, tada će prodaja eura rezultirati gubitkom. Otvaranje valutnih pozicija na terminskom tržištu također je povezano s rizikom, kao iu slučaju drugih špekulativnih transakcija.

Terminski izravni tečaj = spot tečaj ± terminski bodovi

Terminski bodovi se također nazivaju swap bodovi, terminska razlika ili swap razlika.

Ako je terminski tečaj veći od spot tečaja (FR > SR), tada se valuta kotira s premijom ako je FR< SR , то валюта котируется с дисконтом.

(forward, engleski forward contract) je ugovor o razmjeni određenog iznosa jedne valute za bilo koju drugu valutu u budućnosti po cijeni utvrđenoj u trenutku sklapanja ugovora. Prema ugovoru, prodavatelj se obvezuje, u roku navedenom u dokumentu, prenijeti imovinu na kupca ili izvršiti alternativno novčana obveza. Zauzvrat, kupac se obvezuje preuzeti imovinu i platiti je na način iu roku utvrđenim u ugovoru.

Forvard se može isporučiti ili namiriti:

• DF - isporuka, završava isporukom sredstva i punim plaćanjem prema uvjetima ugovora. Isporučivi termini uključuju terminsku transakciju na šalteru (s odgođenim obvezama);
• NDF – namirenje (neisporuka) ne završava isporukom sredstva.

Također, postoji forward s otvorenim datumom - to je ugovor s neizvjesnim datumom namire (datum izvršenja).

U trenutku sklapanja terminskog ugovora postavlja se cijena koja predstavlja trenutnu cijenu temeljne imovine. Sve nagodbe između strana odvijaju se isključivo po ovoj cijeni. Pri njegovom određivanju partneri polaze od toga da bi na kraju razdoblja ulagatelj trebao dobiti isto financijski rezultat kupnjom sredstva ili terminskim ugovorom za njegovu isporuku. Ako je terminska cijena niža (viša) od promptne cijene imovine, tada arbitar kupuje (prodaje) ugovor i prodaje (kupuje) imovinu.

Predmet ugovora je različita imovina - dionice, roba, valute, obveznice itd. Terminski ugovor se u pravilu sklapa radi stvarne kupnje ili prodaje predmetne imovine, kao i radi osiguranja kupca ili dobavljača protiv mogućih nepovoljnih promjena cijena. Osim toga, može se zaključiti da FC igra na razlici u stopama imovine.

Cijena po kojoj će se ugovor izvršiti naziva se cijena isporuke. Ostaje nepromijenjen tijekom cijelog razdoblja važenja FC-a. Prilikom sklapanja transakcije strana koja je otvorila dugu poziciju očekuje daljnji rast cijene imovine. Ako se poveća, kupac terminskog ugovora dobiva, a sukladno tome prodavatelj gubi. Dobici i gubici na FC-u ostvaruju se nakon isteka ugovora, kada se dogodi kretanje imovine i sredstava.

Vrijedno je napomenuti da sklapanje terminskog ugovora ne zahtijeva značajne troškove od strane ugovornih strana, s izuzetkom mogućih provizija povezanih s izvršenjem transakcije kada se ona izvrši korištenjem usluga posrednika. Unatoč činjenici da FC pretpostavlja obveznu izvedbu, druge ugovorne strane još uvijek nisu imune na nesavjesne partnere koji ponekad ne ispunjavaju svoje obveze. Stoga, prije sklapanja transakcije, partneri moraju saznati međusobni integritet i solventnost.

FC se sklapa na neorganiziranim tržištima izvan burzi i nije standardan po svom sadržaju. Vjeruje se da je kao rezultat toga sekundarno tržište odsutan ili vrlo uzak, jer Prilično je teško pronaći treću stranu čiji su interesi u potpunosti u skladu s uvjetima terminskog ugovora, inicijalno sklopljenog prema potrebama prve dvije strane.

Nedostaci terminskog ugovora

Prvo, nedostaju jamstva za izvršenje FC-a u slučaju nastanka odgovarajuće situacije za jednu od strana. Drugo, to je niska likvidnost.

· Proračunato(Non-isporučivi) terminski ugovor (NDF) ne završava isporukom temeljne imovine.

· Dostava forward (DF) završava isporukom temeljne imovine i punim plaćanjem prema uvjetima transakcije (ugovora). Terminska transakcija na šalteru (transakcija s odgođenim obvezama) je isporučivi terminski rok.

Naprijed s otvorenim datumom- terminski ugovor za koji datum namire (datum izvršenja) nije određen.

Terminska cijena imovine- trenutna cijena terminskih ugovora za odgovarajuću imovinu.

Standardni i nestandardni ugovorni uvjeti.

Rokovi terminskih transakcija kreću se od 3 dana do 5 godina, ali najčešći datumi su 1, 3, 6 i 12 mjeseci od dana sklapanja takve transakcije.

Pokvareni datum- razdoblje nestandardne vrijednosti za terminsku transakciju. Prema tome, pokvareni datum, na primjer 24,28,32 dana itd.

Osnovni oblici transakcija i njihove modifikacije. Terminske devizne transakcije.

Futures(futures contract) - izvedeni financijski instrument, standardni terminski ugovor o kupoprodaji temeljne imovine, pri čijem sklapanju strane (prodavač i kupac) dogovaraju samo visinu cijene i rok isporuke. Preostali parametri imovine (količina, kvaliteta, pakiranje, označavanje itd.) unaprijed su navedeni u specifikaciji ugovora o zamjeni. Strane snose obveze prema burzi sve dok se terminski ugovor ne izvrši.

Futures(futures ugovori) kupuju se i prodaju na burzi u standardiziranim jedinicama robe ili imovine, a te se jedinice nazivaju ugovori ili lotovi. Ovo je glavna razlika između terminskih i terminskih ugovora. Naprijed sklapaju se na izvanberzanskom tržištu (npr. valuta na međubankarsko tržište), stoga količina robe može biti bilo koja, a ovisi o dogovoru između kupca i prodavatelja.

Ročnice se mogu smatrati standardiziranom vrstom forwarda kojom se trguje na organiziranom tržištu s međusobnim obračunima centraliziranim unutar burze.

Isporučivi terminski ugovori pretpostavlja da na datum izvršenja ugovora kupac mora kupiti, a prodavatelj mora prodati količinu temeljne imovine utvrđenu u specifikaciji. Isporuka se vrši po procijenjenoj cijeni utvrđenoj na zadnji dan trgovanja. Ako ovaj ugovor istekne, a prodavatelj nema robu, mjenjačnica izriče kaznu.

Terminski ugovori za namirenje (bez isporuke). pretpostavlja da samo između sudionika novčane nagodbe u iznosu razlike između ugovorne cijene i stvarne cijene imovine na datum izvršenja ugovora bez fizičke isporuke predmetne imovine. Obično se koristi za zaštitu od rizika promjena u cijeni temeljne imovine ili u spekulativne svrhe.

Futures cijena je trenutna tržišna cijena terminskog ugovora s određenim datumom isteka. Ako je terminska cijena robe viša od trenutne cijene robe, a cijena udaljenih terminskih pozicija viša je od cijene ugovora s bliskim rokovima, tada su terminske pogodbe u kontangu; u suprotnom slučaju - u backwardation.

Zaštita od rizika (živica- osiguranje, jamstvo) - uspostavljanje pozicije na terminskim transakcijama na jednom tržištu kako bi se kompenzirao utjecaj cjenovnih rizika jednake, ali suprotne terminske pozicije (pozicija na terminske transakcije) na drugom tržištu. Hedging se provodi s ciljem osiguranja rizika promjene cijena sklapanjem transakcija na tržištima izvedenica.

Najčešća vrsta zaštite je zaštita terminskim ugovorima. Sve do druge polovice 20. stoljeća, hedging (ovaj izraz je već bio ustaljen u nekim regulatorni dokumenti) korišten je isključivo za uklanjanje cjenovnih rizika. Trenutačno svrha zaštite od rizika nije eliminirati rizike, već ih optimizirati.

Mehanizam zaštite sastoji se od uravnoteženja obveza na tržištu gotovine (roba, vrijednosni papiri, valute) i suprotnog smjera na terminskom tržištu.

Osim poslovanja s ročnicama, poslovima zaštite od rizika mogu se smatrati i poslovi s ostalim izvedenim instrumentima: terminskim ugovorima i opcijama. Prodaja opcije ne može se priznati kao hedging transakcija prema IFRS standardima.

Rezultat hedginga nije samo smanjenje rizika, već i smanjenje moguće dobiti.

Vrste zaštite od rizika

· Klasična (čista) zaštita od rizika - Zaštita od rizika zauzimanjem suprotnih pozicija na tržištima stvarne robe i terminskim tržištima. Prva vrsta hedginga koju koriste poljoprivredni trgovci u Chicagu (SAD).

· Potpuna i djelomična zaštita od rizika - Potpuna zaštita od rizika uključuje osiguranje rizika na terminskom tržištu puni iznos transakcije. Ova vrsta zaštite u potpunosti eliminira moguće gubitke povezane s cjenovnim rizicima. Djelomična zaštita osigurava samo dio stvarne transakcije.

· Anticipativna zaštita od rizika - Anticipativna zaštita od rizika uključuje kupnju ili prodaju terminskog ugovora mnogo prije nego što se transakcija zaključi na stvarnom tržištu robe. U razdoblju između sklapanja transakcije na tržište derivata a sklapanjem transakcije na tržištu realne robe terminski ugovor služi kao zamjena za pravi ugovor o isporuci robe. Anticipativna zaštita se također može koristiti kupnjom ili prodajom robe s fiksnim rokom isporuke i njezinim naknadnim izvršenjem putem razmjene. Ova vrsta hedginga najčešće se nalazi na burzi.

· Selektivna zaštita - Selektivnu zaštitu karakterizira činjenica da se transakcije na terminskom tržištu i na tržištu stvarne robe razlikuju po obujmu i vremenu zaključenja.

· Unakrsna zaštita - Unakrsnu zaštitu karakterizira činjenica da se na terminskom tržištu operacija izvodi s ugovorom ne za temeljnu imovinu tržišta stvarne robe, već za drugi financijski instrument. Na primjer, na stvarnom tržištu transakcija se obavlja s dionicom, a na tržištu terminskih ugovora s terminskom pogodbom na burzovni indeks.

Fiksacija devizni tečaj provedeno ili prema zlatnom paritetu (zajamčeni sadržaj zlata nacionalnog novčana jedinica), ili prema međunarodnom ugovoru. Po klasičnom zlatnom standardu, odnosno uz slobodnu zamjenu valuta za zlato u središnja banka, tečaj se određuje proporcionalno sadržaju zlata.

U ovoj ili onoj mjeri, vlada zemlje postavlja službene tečajeve (tzv. diskontne stope), koji se redovito objavljuju u posebnim biltenima. U Rusiji službeni tečaj rublja je postavljena Centralna banka RF za korištenje u izračunu prihoda i rashoda državni proračun, sve vrste platnih i obračunskih odnosa između države i organizacija i građana, kao i porezne i računovodstvene svrhe.

Fiksiranje nacionalne valute u stranoj naziva kotacija valute.

Tema 13. Mehanizam i pravila za izračun hitnog terminskog tečaja: tržišni (operativni) devizni tečaj i teoretska trenutna terminska stopa (prema formuli)

Terminski izravni tečaj = spot stopa (gotovinski tečaj po kojem se obavljaju obračuni za transakciju drugi radni dan nakon njezina sklapanja) ± naprijed bodova (tečaj dovršenog termina)

Bodovi naprijed= spot tečaj * (% valute - % osnovne valute) * broj dana/ 360 * 100 + (% osnovne valute * broj dana)

Izravne transakcije- jednu konverzijsku transakciju s datumom valute koji se razlikuje od spot datuma. Oni čine oko 17% terminskih transakcija;

- čine 83%, odnosno većinu terminskih poslova.

Overnight transakcija je transakcija kupnje (prodaje) vrijednosnog papira s obvezom ponovne prodaje (kupnje) sljedeći dan - oba dijela su u gotovini (prvi dio je danas, drugi je sutra).

Na glavno hitne transakcije obavljene na međubank devizno tržište , uključuju terminske transakcije i swap transakcije.

Jednostavne valutne (ARBITRAŽNE) transakcije- transakcije koje vam omogućuju da zaradite zbog razlike u tečajevima jedne valute u određenom trenutku.

Kombinirane (složene) valutne transakcije- transakcije koje vam omogućuju da zaradite zbog razlike u tečajevima nekoliko valuta u određenom trenutku.

Indeksi osnovnih valuta: svi indeksi su kreirani kao geometrijska sredina 7 križanja valute indeksa s ostalih 7 valuta:

američki dolar (USD), euro (EUR), japanski jen(JPY), WB funta (GBP), švicarski franak (CHF), australski dolar (AUD), kanadski dolar (CAD) i novozelandski dolar (NZD).

Širenje:

· istodobna kupnja i prodaja terminskih ugovora za istu robu s različitim datumima isporuke ili za dvije različite, ali međusobno povezane robe;

· razlika između cijena, tečajeva, tečajeva.. Ljestvica cijena valuta i njezini glavni oblici.

Popusti (popusti), dodaci (premije) na osnovni spot tečaj. Tržišni tečaj i popusti ili dodatci na njega za čvrste valute za različite uvjete isporuke valute prema ugovoru. Hitan terminski tečaj. Hitna terminska izravna stopa. Obavezni zahtjevi i pravila igre pri izračunu izravne stope i provođenju izravnih operacija. Specifičnosti utvrđivanja tečaja prodavatelja i tečaja kupca (u okviru pune kotacije valute) pri izračunu hitnog terminskog izravnog tečaja i hitnog tečaja.

Izračun teorijskog terminskog tečaja (pomoću formule). Hitni tečaj elektroničko trgovanje. Formula za teoretske tečajeve za standardna i nestandardna vremena isporuke za valutu i njezine parametre (varijable).

Stopa poravnanja Banke Rusije. Njegova specifičnost i način izračuna, opseg primjene. Specifičnosti obračunske stope osigurane zlatnim i deviznim rezervama Središnje banke Ruske Federacije i mehanizam za njezin izračun, predviđene svrhe.

Tema 14. Valutna opcija i opcijske valutne strategije

Opcijske transakcije(lat. optio - izbor, želja, diskrecija) - sporazum prema kojem potencijalni kupac ili potencijalni prodavatelj dobiva pravo, ali ne i obvezu, kupiti ili prodati imovinu (robu, vrijednosni papir) po unaprijed dogovorenoj cijeni u trenutku u budućnosti određenom ugovorom ili nakon određeno vremensko razdoblje. Opcija je jedan od izvedenih financijskih instrumenata.

Opcija premium je novčani iznos koji kupac opcije plaća prodavatelju prilikom sklapanja opcijskog ugovora. Po ekonomska suština Premija je plaćanje za pravo sklapanja posla u budućnosti.

Transakcije s opcijama bitno se razlikuju od terminskih i terminskih transakcija. U opcijskoj transakciji sudjeluju dvije strane: prodavatelj opcije (autor opcije) i kupac (imatelj opcije). Nositelj opcije (kupac) ima pravo, a ne obveza provedbe transakcije.

Za razliku od forwarda, opcijski ugovor nije obvezujući; odaberite jednu od tri opcije :

· izvršiti opcijski ugovor;

· ostaviti ugovor bez izvršenja;

· prodati ga drugoj osobi prije isteka opcije. Opcionar se obvezuje kupiti odn

Trošak kupnje opcije (premija) određuje se kao postotak iznosa opcijskog ugovora ili kao apsolutni iznos po jedinici valute i plaća ga kupac u trenutku prodaje opcije mnogo prije završetka opcijskog ugovora, bez obzira je li jednak vježbali ili ne.

Cijena opcije (premija) je ugovorna vrijednost i ovisi o obujmu kupnje i prodaje valuta, vrsti valuta, trenutnom tečaju i cijeni izvršenja opcije. Potonji, pak, u pravilu ovisi o trenutnom tečaju i izgledima za njegove promjene, o čemu se mogu informirati podaci o terminskim tečajevima objavljeni u financijskim publikacijama.

U svakom slučaju, cijena izvršenja se izračunava na način da i kupac i prodavatelj imaju određenu korist nakon izvršenja opcije.

Mehanizam za provedbu opcija s vrijednosnim papirima. Postupak sklapanja i provedbe opcijskih ugovora na valutnim i burzama.

Pravila i mehanizam za izračun i fiksiranje tečaja terminske opcije u ugovoru. Osnovne metode proračuna. Suvremene opcijske strategije i njihove modifikacije. Kratak opis različite diverzificirane opcijske strategije, njihove ciljeve i metode praktične provedbe.

Postoje opcije:

· na prodaju (put opcija) - daje kupcu opcije pravo da kupi predmetnu imovinu po fiksnoj cijeni;

· kupiti (opcija poziva) - daje kupcu opcije pravo na prodaju predmetne imovine po fiksnoj cijeni;

· dvostrano (dvostruka opcija) ).

Dva najčešća stila opcija su američki i europski.

Američka opcija može se iskoristiti bilo koji dan prije isteka opcije. Odnosno, za takvu opciju određeno je razdoblje tijekom kojeg kupac može iskoristiti tu opciju.

Europska opcija može se otplatiti samo na jedan određeni datum (datum isteka, datum izvršenja, datum dospijeća).

Sukladno tome, moguće je četiri vrste opcijskih transakcija:

1) kupiti call opciju;

2) napisati (prodati) call opciju;

3) kupiti put opciju;

4) napisati (prodati) put opciju.

Pojam opcije(razdoblje isteka) je vremenska točka nakon koje kupac opcije gubi pravo kupnje (prodaje) valute, a prodavatelj opcije se oslobađa svojih ugovornih obveza.

Osnova opcije- ovo je cijena po kojoj kupac opcije ima pravo kupiti (prodati) valutu ako se ugovor provede. Osnovna vrijednost se utvrđuje u trenutku zaključenja transakcije i ostaje konstantna do datuma isteka.

Cijena opcije ovisi o nizu čimbenika:

· osnovna cijena (izvršna cijena);

· trenutni tečaj (spot);

· promjenjivost (volatilnost) tržišta;

· rok opcije;

· prosječna kamatna stopa banke;

· odnos između ponude i potražnje.

Cijena opcije uključuje:

· unutarnja (stvarna) vrijednost;

· vanjski (privremeni) trošak. Intrinzična vrijednost opcija je određena razlikom između svojih

Tema 15. SWAP transakcije i ugovori

Transakcije valutne zamjene (FX swap) - trgovačko i financijsko mjenjački posao, u obliku razmjene različite imovine, pri čemu sklapanje transakcije za kupnju (prodaju) vrijednosnih papira, valute prati sklapanje protudogovori, transakcije ponovne kupnje (kupnje) istog proizvoda nakon određenog razdoblja pod istim ili različitim uvjetima. Oni čine 83%, odnosno većinu terminskih transakcija. U odnosu na swap, datum izvršenja bliže transakcije naziva se datum valute, a datum izvršenja dalje obrnute transakcije naziva se datum dospijeća swapa. Većina valutnih swap transakcija sklapa se na razdoblje do 1 godine.

ZAMJENA- prodaja i kasnija gotovo istovremena kupnja vrijednosnih papira, koja se provodi radi izbjegavanja poreza koji se moraju platiti ako se vrijednosni papiri drže duže vrijeme.

Postoji niz vrste swap operacija:

zamijeniti s u svrhu produljenja roka valjanosti vrijednosnih papira predstavlja prodaju vrijednosnih papira i istovremenu kupnju istovrsnih vrijednosnih papira uz više dugoročno akcije;

· transakcija valutne zamjene- kupnja strane valute uz plaćanje odmah nacionalna valuta uz uvjet naknadne ponovne kupnje;

· zamjena sa zlatom sastoji se od prodaje zlata uz isporuku gotovine uz istovremeno sklapanje transakcije otkupa zlata nakon određenog razdoblja;

· swap transakcija s kamatama je da se jedna strana (zajmodavac) obvezuje platiti drugoj kamate primljene od zajmoprimaca po stopi LIBOR u zamjenu za povratno plaćanje po stopi utvrđenoj u ugovoru. Riječ je o igračkom ugovoru u kojem pobjeđuje strana koja bolje predvidi dinamiku oklada;

· swap transakcija s dužničkim potraživanjima je da vjerovnici razmjenjuju ne samo kamate, već i cjelokupan iznos duga svojih klijenata prema odredbama ugovora koji su međusobno sklopili. Ove vrste SWAP transakcija mogu se kombinirati u jednu kombiniranu transakciju.

Ako je konverzijska transakcija datumski najbliža kupnja valute (obično osnovne), a dalja prodaja valute, takav swap se naziva "kupljeno/prodano" (kupnja i prodaja zamjena). Ako se prvo izvrši transakcija za prodaju valute, a obratna transakcija je kupnja valute, ovaj swap će se zvati "prodano/kupljeno" (prodati i kupiti zamjenu).

Valutni swap transakcija se u pravilu provodi s jednom drugom ugovornom stranom, odnosno objema konverzijske operacije obavljaju kod iste banke. Ovo je tzv čista zamjena (čista zamjena). Međutim, dopušteno je nazvati swap kombinacijom dviju suprotnih konverzijskih transakcija s različitim datumima valute za isti iznos, zaključenih s različite banke- Ovo izgrađena zamjena (projektirana zamjena).

Prema uvjetima, valutni swapovi se mogu podijeliti u tri vrste:

· Standardne zamjene(from spot) - ovdje je najbliži datum valute spot, daleki je forward;

· Kratke zamjene preko noći(prije spota) - ovdje oba datuma transakcija uključenih u Swap transakciju padaju na datume prije spota. Na primjer, za Tom/Sljedeću transakciju, namire za prvu transakciju provode se na datum valute Tom (Sutra), a drugu na sljedeći (Sljedeći) radni dan (drugi radni dan nakon zaključenja transakcije - spot ).

· Forward swapovi(nakon spota) - karakteriziraju ih kombinacije dviju izravnih transakcija, kada se transakcija bliža po dospijeću sklapa po terminskim uvjetima (datum valute je kasniji od spot), a suprotna transakcija se zaključuje po uvjetima kasnijeg naprijed.

Valutni swapovi, unatoč tome što oblikom predstavljaju konverzijske transakcije, svojim se sadržajem odnose na transakcije tržište novca(MM operacije).

SWAP izračun cijene

• Spot ponuda- Spot kurs valutni par
• Stopa.1Pitajte- Tražena kamatna stopa vodeće valute para za par USD/RUB koristi se tečaj valute USD
• Stopa.2Ponuda- kamatna stopa Ponuđena valuta cijene para, za par USD/RUB koristi se valutni tečaj RUB
• YF Ccy.1 - trajanje zamjene u godinama, izračunato prema financijskoj osnovici godine prve valute (stvarno/360, stvarno/365, stvarno/stvarno...)
• YF Ccy.2 - trajanje swapa u godinama, izračunato prema financijskoj osnovici godine druge valute

· Zamjena kamatnih stopa(interest rate swap) je ugovor kojim se jedna strana obvezuje u korist druge strane izvršiti tok plaćanja čiji se iznos redovito utvrđuje na temelju reprezentativne kamatne stope, a druga strana zauzvrat, obvezuje se u korist prve strane izvršiti tok fiksnih plaćanja, koji se temelji na razini kamatnih stopa koje postoje u trenutku potpisivanja ugovora.

· Valutni swap (devizni swap) je ugovor prema kojem strane razmjenjuju apoene i fiksne kamate u različitim valutama unutar unaprijed određenog razdoblja prema određenom rasporedu.

Ovisno o vrsti valutne zamjene, stranke mogu biti:

o fiksni (gdje se, na primjer, fiksni tečaj dolara mijenja za fiksni tečaj funte tijekom određenog vremenskog razdoblja);

o plutajući;

o jedan je fiksan, a drugi je plutajući (na primjer, kada jedna strana plaća drugoj LIBOR stopu u funtama, a druga zauzvrat 2% dolarske nominalne vrijednosti ugovora).

Na kraju ugovora o zamjeni, strane razmjenjuju apoene. Ova razmjena eliminira valutni rizik s obje strane, do čega bi inače došlo zbog valutnih fluktuacija. Zadnja pozicija može se matematički dokazati.

· Robna razmjena je ugovor kojim se jedna strana obvezuje da će u korist druge strane izvršiti tijek plaćanja čiji se iznos redovito utvrđuje na temelju tržišne cijene određene količine robe, a druga strana, zauzvrat se obvezuje ostvariti korist. Prvi je tok fiksnih plaćanja, koji se temelji na fiksnoj cijeni za istu količinu određenog proizvoda. U robnoj razmjeni obično nema fizičke isporuke robe.