Tko je sudionik na tržištu vrijednosnih papira? Profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira. Infrastruktura tržišta vrijednosnih papira
PREDAVANJE 2
Sudionici na tržištu vrijednosni papiri
1. Glavne skupine sudionika republičkog tržišta vrijednosnih papira.
2.Profesionalni sudionici RCB.
3. Institucionalni investitori.
1. Glavne skupine sudionika na tržištu vrijednosnih papira
1.1.Glavno državno tijelo za regulaciju i kontrolu tržišta vrijednosnih papira u Ruska Federacija je Savezna služba za financijska tržišta - FFMS (ranije FCSM).
1.2. Izdavatelji su pravne osobe odnosno tijela državne i lokalne samouprave koja izdaju vrijednosne papire i za njihov račun snose obvezu prema ulagateljima za ostvarivanje prava iz vrijednosnog papira koji su izdali.
1.3 Investitori – fizičke i pravne osobe koje posjeduju vrijednosne papire.
1.4 Profesionalni sudionici su specijalizirane financijske organizacije koje osiguravaju zakonom propisano funkcioniranje tržišta vrijednosnih papira.
1.5. Samoregulirajuće organizacije osnivaju i njima upravljaju profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira u skladu s vrstama svojih aktivnosti. (proširiti)
2. Profesionalni sudionici RCB
Razmotrimo njihove vrste i suštinu aktivnosti.
2.1. Brokerska djelatnost je obavljanje poslova s vrijednosnim papirima u svojstvu komisionara ili odvjetnika.
Ako broker kupuje vrijednosne papire u svoje ime, ali na trošak klijenta, tada broker djeluje kao komisionar. Ako broker stječe vrijednosne papire iu ime i na račun klijenta, tada u tom slučaju djeluje kao odvjetnik. Prihod brokera je provizija.
2.2. Dilerska djelatnost je obavljanje poslova kupnje i prodaje vrijednosnih papira u svoje ime i o svom trošku.
Trgovci ostvaruju prihod od razlike između kupovne i prodajne cijene vrijednosnih papira.
2.3. Pod poslovima upravljanja vrijednosnim papirima smatra se da pravna osoba, u svoje ime i za ugovorenu naknadu, obavlja povjereničko upravljanje financijskom imovinom koja joj je prenesena na korištenje tijekom ugovornog razdoblja.
2.4. Klirinška djelatnost je organizacija međusobnih obračuna između sudionika burzovnog trgovanja.
2.5. Djelatnost vođenja registra vlasnika vrijednosnih papira je prikupljanje, obrada, pohrana i davanje podataka o vlasnicima vrijednosnih papira.
2.6. Depozitarna djelatnost je pružanje usluga pohrane i računovodstva certifikata vrijednosnih papira.
2.7. Djelatnost organiziranja trgovine na tržištu vrijednosnih papira je pružanje usluga sklapanja trgovačkih poslova između sudionika na tržištu. Organizatori trgovine mogu djelovati kao: burzama i računalni sustavi trgovanja.
Da bi bile primljene na tržište vrijednosnih papira kao profesionalni sudionici, organizacije moraju dobiti akreditaciju i ispunjavati određene uvjete, kao što su licenca, certificirani stručnjaci, profesionalno iskustvo, besprijekorna reputacija, značajan iznos temeljnog kapitala itd. (proširiti)
3. Institucionalni investitori
Kako studije pokazuju, u razvijenih zemalja novčana sredstva pojedinaca i organizacija kreću se na sljedeći način: preko središnje banke - 5%, preko poslovnih banaka - 35%, preko ostalih institucionalnih investitora - 60%;
Posve je drugačija slika u zemljama u razvoju: kroz bankarski sustav 90% sredstava kreće se kroz sustav ostalih institucionalnih investitora – 10%.
Trend u međunarodnoj praksi je smanjenje udjela bankarski sektor te povećanje udjela ostalih institucionalnih investitora u raspodjeli novčanih sredstava na investicijskom tržištu.
U Rusiji institucionalni investitori uključuju banke, osiguravajuća društva, nedržavne mirovinske fondove, kolektive investicijski fondovi.
3.1. Banke, u pravilu, nemaju pravo poslovati na burzi, ali imaju pravo osnivati investicijske fondove i društva te obavljati poslove brokera i dilera na tržištu državnih vrijednosnih papira.
3.2.Društva za osiguranje ulažu dio svojih pričuva osiguranja u pouzdane financijske instrumente kako bi osigurale svoju stabilnost, profitabilnost i jamstvo plaćanja. Glavni predmeti investicijske aktivnosti osiguravajućih društava su državni vrijednosni papiri, vrlo pouzdani bankovni depoziti, valutne vrijednosti, nekretnine, blue chip dionice itd.
3.3. Nedržavni mirovinski fondovi (NPF), uz akumulaciju i isplatu mirovina, bave se dugoročnim ulaganjem dobivenih sredstava u visoko pouzdanu imovinu. Plasman mirovinskih sredstava provodi društvo za upravljanje koje mora dobiti posebnu dozvolu.
U posljednjih godina u Rusiji su se pojavili takozvani kolektivni investitori.
3.4. Pod kolektivnim ulagačem podrazumijeva se specijalizirana financijska organizacija koja akumulira sredstva malih ulagača i ulaže ih u investicijska sredstva, uklj. u velikim investicijskim projektima. To uključuje:
3.4.1.Prva institucija za zajednička ulaganja u moderna Rusija Provjera investicijskih fondova postala je HZZO-i su se pojavili tijekom masovne privatizacije i postali glavni portfeljni investitori. Koncentrirali su 32% od ukupan broj privatizacijskim čekovima, postali vlasnici 10% dionica privatiziranih poduzeća i transformirani u dioničke investicijske fondove.
3.4.2 Dionički investicijski fond je otvoreno dioničko društvo čija je isključiva djelatnost ulaganje imovine u objekte ulaganja.
3.4.3 Od 1996. godine na ruskom tržištu dionica djeluju nove institucije kolektivnog ulaganja - uzajamni investicijski fondovi (UIF). U skladu s važećim saveznim zakonom, uzajamni fond je zaseban skup imovine koja mu je prenesena u upravljanje povjerenjem dioničare fonda, te imovinu koju je fond stekao u obavljanju svoje djelatnosti. Investicijskim procesom upravlja specijalizirana društvo za upravljanje.
Značajke zajedničkih fondova su sljedeće:
a) pristupanje uzajamnom fondu provodi se kupnjom njegovih udjela;
b) kada se sredstva udružuju, doprinosi su depersonalizirani, a rizici ulaganja i prihodi prosječni;
c) vlasnik investicijskog udjela nema pravo sudjelovanja u upravljanju fondom i njegovom imovinom (CB).
d) Uzajamni fond nije pravna osoba.
e) prijenos imovine u povjereničko upravljanje ne dovodi do prijenosa vlasništva iste na povjerenika;
f) svrha uzajamnih fondova je povećanje vrijednosti imovine fonda, a ne ostvarivanje tekućih prihoda. Povećanje vrijednosti ne podliježe raspodjeli u obliku dividende; kapitalizacija kamata primljenih od investicijskih aktivnosti;
g) dioničari ostvaruju prihode u obliku razlike između prodajne i kupovne cijene investicijskih udjela;
h) Uzajamni fondovi dužni su otkupiti dionice od svojih vlasnika na zahtjev potonjih po tržišnoj (kotiranoj) vrijednosti.
i) smanjenje troškova upravljanja u poslovima s velikim paketima vrijednosnih papira jer jedno društvo za upravljanje može upravljati s nekoliko zajedničkih fondova odjednom. To vam omogućuje uštedu na troškovima upravljanja i transakcijama vrijednosnim papirima.
j) u okviru jednog društva za upravljanje lako se prelazi iz fonda u fond s različitim strategijama ulaganja bez plaćanja poreza na ostvareni prihod;
k) fondovi posluju pod strogom kontrolom državnih tijela i redovito objavljuju pune informacije o vašim aktivnostima;
l) veliki broj fondova stvara visoko konkurentno okruženje, što dovodi do povećanja učinkovitosti njihovog rada i smanjenja cijena usluga.
3.4.4. Nedavno se pojavio u Rusiji novi izgled zajednička ulaganja - opća sredstva bankarski menadžment (OFBU). Oni su analogni zajedničkim fondovima, ali ih osnivaju i njima upravljaju poslovne banke.
Razlika od zajedničkih fondova je u tome što njihove aktivnosti ne regulira Savezna služba za financijska tržišta, već Središnja banka, što im daje neke prednosti. Na primjer, OFBU-u je dopušteno ulagati novac u vrijednosne papire kao što su ročnice i opcije. To vam omogućuje osiguranje rizika i postizanje zajamčenog prihoda.
3.4.5 Još jedna institucija za zajednička ulaganja su kreditne unije. Kreditna unija je dobrovoljno samoupravno udruženje pojedinaca radi stvaranja zajedničkog novčanog fonda i njegovog korištenja za financiranje potreba članova sindikata. Kreditna unija je zadružna organizacija sa svojstvom pravne osobe.
Funkcioniranje tržišta vrijednosnih papira nemoguće je bez stručnjaka koji ga opslužuju i rješavaju novonastale probleme. U Savezni zakon“Na tržištu vrijednosnih papira” jasno je da su “profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira pravne osobe, uključujući kreditne organizacije, kao i građani ( pojedinaca), registrirani kao poduzetnici koji mogu obavljati sljedeće vrste djelatnosti na tržištu vrijednosnih papira: brokerske poslove;
Trgovačke aktivnosti;
Djelatnosti upravljanja vrijednosnim papirima;
Klirinške djelatnosti;
Poslovi depozitara;
Poslovi vezani uz vođenje registra imatelja vrijednosnih papira;
Poslovi vezani uz organiziranje trgovanja na tržištu vrijednosnih papira.”
Njihove aktivnosti zahtijevaju korištenje sofisticiranih računalne opreme, pružanje procesa određivanja cijena i širenja informacija. U modernim uvjetima potrebna je posebna obuka za stručnjake na tržištu vrijednosnih papira, uključujući opću ekonomsku i tehničku obuku, a također, uzimajući u obzir akutne situacije koje se javljaju na tržištu, psihološku. U aktivnostima stručnjaka na tržištu vrijednosnih papira iskustvo i intuicija također su od velike važnosti.
Glavni profesionalci na tržištu vrijednosnih papira su:
1) brokeri (posrednici u sklapanju poslova, a ne sudjeluju sami u njima);
2) dileri (posrednici koji sudjeluju u transakcijama svojim kapitalom);
3) upravitelji (osobe koje upravljaju vrijednosnim papirima koji su im preneseni na povjereničko upravljanje);
4) kliringi (organizacije koje se bave utvrđivanjem međusobnih obveza);
5) depozitari (pružaju usluge čuvanja vrijednosnih papira);
6) registrari (vode registre vrijednosnih papira);
7) organizatori trgovanja na tržištu vrijednosnih papira (pružaju usluge koje olakšavaju sklapanje poslova s vrijednosnim papirima);
8) posloprimci (stručnjaci za uvjete tržišta vrijednosnih papira
Uz ove stručnjake, tržište vrijednosnih papira opslužuju zaposlenici banaka, zaposlenici investicijskih fondova te državni službenici i odvjetnici koji pružaju potrebne financijsko tržište donošenje zakona i kontrola.
Razmotrimo detaljnije aktivnosti svakog od profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira.
1. Jedan od glavnih profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira su brokeri. Građanskopravne poslove s vrijednosnim papirima brokeri obavljaju kao odvjetnici ili komisionari na temelju ugovora o zastupstvu ili komisionu, kao i punomoći za takve poslove. Delegiranje transakcija od strane brokera dopušteno je samo drugim brokerima (ako je to navedeno u ugovoru).
I pojedinci i organizacije mogu djelovati kao broker. Stručni poslovi posredovanja na burzi obavljaju se na temelju dozvole stečene na propisani način. Broker dobiva ovu licencu u lokalnoj financijske vlasti. Zakon dopušta spajanje brokerskih poslova s drugim poslovima na tržištu vrijednosnih papira.
Kako bi poslovao na tržištu vrijednosnih papira, broker ili brokerska organizacija moraju ispunjavati sljedeće kvalifikacijske uvjete:
Imati stručnjake za osoblje koji imaju certifikate o kvalifikacijama;
Imati određeni minimum vlastiti kapital potrebno za financijsku odgovornost prema investitorima;
Imati razvijen računovodstveni i izvještajni sustav koji točno i potpuno odražava transakcije s vrijednosnim papirima. Odgovornost brokera je vjerno izvršavanje naloga klijenata.
Mora staviti interese klijenata na prvo mjesto i ispunjavati ih redoslijedom primanja. Posrednik i klijent svoj odnos grade na ugovornoj osnovi. U tom slučaju može se koristiti i ugovor o zastupanju i ugovor o komisiji. Ako je sklopljen ugovor o zastupanju, to znači da će posrednik istupati u ime nalogodavca, a na njegov trošak, odnosno naručitelj je strana u zaključenim poslovima i odgovoran je za izvršenje posla. . Transakcije koje se obavljaju u ime klijenata u svim slučajevima podliježu prioritetu izvršenja u odnosu na transakcije samog brokera (ako je on u njima uključen). Ako posrednik ima interes koji onemogućuje izvršenje naloga klijenta pod najpovoljnijim uvjetima za klijenta, dužan je istoga odmah obavijestiti o postojanju takvog interesa. Ako se prednost daje ugovoru o proviziji, tada broker prilikom sklapanja posla djeluje u svoje ime, ali djeluje u interesu klijenta i na njegov trošak. U ovom slučaju broker je strana u transakciji i on je odgovoran za njezino izvršenje. Djelujući kao komisionar, broker može skladištiti unovčiti klijenta namijenjene ulaganju u vrijednosne papire ili primljene njihovom prodajom, na svoje izvanbilančne račune i koristiti ih do povrata klijentu (u skladu s uvjetima iz ugovora). Dio dobiti ostvarene korištenjem tih sredstava koja ostaje na raspolaganju brokeru prenosi se u skladu s ugovorom na klijenta. Sve gubitke koje je klijent pretrpio u vezi s aktivnostima brokera nadoknađuje mu broker na način utvrđen građanskim zakonodavstvom Ruske Federacije. Prema postojećem zakonodavstvu, klijent ima pravo na jednostrano prekinuti njegovo djelovanje.
Izvršenjem naloga ili ugovora o proviziji smatra se dostava klijentu službene obavijesti posrednika o zaključenju posla. Broker u pravilu evidentira sklopljeni posao i kontrolira promjenu vlasnika - pravovremeni upis potrebnih promjena u knjigu dioničara.
Broker prima svoj glavni prihod od provizija koje se naplaćuju na iznos transakcije. Stoga je zadatak brokera imati klijente među kojima bi
kako dobavljači vrijednosnih papira tako i njihovi kupci, vlasnici privremeno slobodnih novčanih sredstava.
Dakle, nakon što smo detaljnije ispitali brokerske aktivnosti, možemo formulirati niz pravila kojima se broker vodi u obavljanju svojih poslova:
Klijent s brokerskom kućom sklapa ugovor kojim se utvrđuju sve vrste uputa, uključujući i to gdje kupiti vrijednosne papire (na burzi ili na vanberzanskom tržištu);
Broker djeluje u granicama iznosa koji odredi klijent, obično zadržavajući pravo odabira vrijednosnih papira u skladu s uputama koje je primio;
Klijent može brokeru dati nalog da zaustavi sve transakcije koje su mu dodijeljene;
Nakon izvršenja naloga, broker je dužan o tome obavijestiti klijenta u roku navedenom u ugovoru i prenijeti mu sredstva dobivena od prodaje vrijednosnih papira (minus provizije);
Transakciju posrednik mora upisati u posebnu knjigu, a klijent ima pravo tražiti izvadak iz nje.
Odnos između brokerske tvrtke i klijenta uključuje interakciju između stranaka putem osoba odgovoran za dovršetak transakcije. Svi ugovori, čak i ako su izvorno sklopljeni usmeno, pisani su i pravno su obvezujući. Prilikom prihvaćanja instrukcija od svojih klijenata, brokersko društvo treba određena jamstva, osobito ako klijent nastupa kao kupac. Za jamstvo se može priložiti zadužnica na cjelokupni iznos transakcije, polog u iznosu od 25-100% transakcije položen na račun posrednika, tekući račun otvoren za posrednika, te polica osiguranja dana posredniku. koristiti se. Brokersko društvo mora informirati svog klijenta o jamstvima koje daje druga ugovorna strana. Istodobno, moguće je da brokerska tvrtka obavlja transakcije o vlastitom trošku, dajući zajam klijentu, te preuzima sav rizik povezan s transakcijama koje se provode uz njezino sudjelovanje. U ovom slučaju njezin prihod uključuje ne samo provizije, kamate na kredit, već i naknadu za rizik. Međutim, u ovom slučaju, brokerska tvrtka nadilazi isključivo posredničke funkcije i, po prirodi svojih aktivnosti, pristupa dilerskim tvrtkama.
2. Trgovci obavljaju poslove kupnje i prodaje vrijednosnih papira u svoje ime i o svom trošku javno objavljujući kupovne i/ili prodajne cijene pojedinih vrijednosnih papira uz obvezu kupnje i/ili prodaje tih vrijednosnih papira na
deklarirane cijene od strane osobe koja obavlja takve djelatnosti. Trgovac može biti samo pravna osoba koja je trgovačka organizacija.
Dohodak trgovca sastoji se od razlike između prodajne i nabavne cijene. Stoga trgovac mora stalno pratiti i uzeti u obzir promjenjive tržišne uvjete. Obično je specijalizirana za određene vrste vrijednosnih papira, ali veće institucije mogu služiti tržištu vrijednosnih papira u cjelini.
Djelujući kao organizator tržišta, trgovac objavljuje prodajnu i kupovnu cijenu, minimalnu i maksimalna količina kupljenih i(ili) prodanih vrijednosnih papira, kao i razdoblje u kojem vrijede objavljene cijene.
Dakle, trgovci su isti brokeri, ali za razliku od njih, oni ulažu svoj kapital prilikom sklapanja transakcija. To se može ilustrirati sljedećim primjerom.
Pretpostavimo da je ured gradonačelnika Kazana odlučio izdati gradski zajam izdavanjem obveznica od 1000 rubalja. Ured gradonačelnika nema vlastiti aparat za prodaju obveznica, te se odlučuje obratiti dilerskim tvrtkama. Očito je da će veliki gradski kredit biti izdan na velika svota- stotine milijardi rubalja.
Samo velike tvrtke mogu djelovati kao trgovci prilikom davanja takvog kredita (npr. poslovne banke). Mehanizam ovog posredovanja mogao bi biti sljedeći: ured gradonačelnika prodaje trgovcima obveznice od 1000 rubalja uz određeni diskont (popust), na primjer, za 950 rubalja, odnosno 50 rubalja ispod nominalne vrijednosti. Trgovci osiguravaju prodaju obveznica; njihovi troškovi i dobit od operacije moraju "stati unutar" popusta od 50 rubalja od nominalne vrijednosti (takva se operacija naziva prodajom s popustom). Trgovci koji su specijalizirani za transakcije vrijednosnim papirima nazivaju se trgovci ograničenom odgovornošću: njihov rizik u procesu kupnje i prodaje vrijednosnih papira manji je od rizika izdavatelja i investitora (postoji kraće vrijeme). Trgovci na tržištu vrijednosnih papira obavljaju sljedeće glavne funkcije:
Pružati informacije o izdavanju vrijednosnih papira, njihovim tečajevima i kvaliteti;
Djeluju kao agenti koji izvršavaju naloge klijenata (ponekad u tu svrhu angažiraju brokere);
Pratiti stanje na tržištu vrijednosnih papira; u slučajevima kada se kupoprodajna aktivnost smanji (zbog nedostatka prodavača ili kupaca), trgovci o svom trošku provode potrebne radnje za niveliranje cijene vrijednosnih papira;
Oni daju poticaj razvoju tržišta vrijednosnih papira, okupljaju kupce i prodavače (djeluju kao tržišni katalizatori).
Djelovanje dilera na tržištu vrijednosnih papira opsežnije je od djelovanja brokera. Zastupničke tvrtke posjeduju velike količine kapitala, koji povećavaju putem primljenih provizija i dobiti od uloženog kapitala. Dilerske tvrtke, još više nego brokerske tvrtke, trebale bi sudjelovati u aktivnostima svojih strukovnih udruga i biti povezane s nacionalnim i međunarodnim informacijskim sustavima.
3. Jedan od profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira mogu biti društva za upravljanje, neovisno o specifičnom pravnom obliku njihove organizacije, ali imaju državnu dozvolu za obavljanje poslova upravljanja vrijednosnim papirima.
Upravitelji dobivaju prava obavljanja transakcija s vrijednosnim papirima (u interesu klijenata) u svoje ime i uz naknadu u određenom roku. Sredstva namijenjena ulaganju u vrijednosne papire mogu se prenijeti i na povjereničko upravljanje. Poslovođe mogu biti pravne osobe ili samostalni poduzetnici.
Aktivnosti upravljanja vrijednosnim papirima uključuju:
Upravljanje vrijednosnim papirima koje su njihovi vlasnici prenijeli na relevantno društvo;
U upravljanju sredstvima klijenata namijenjenim za isplativo ulaganje u vrijednosnim papirima;
Upravljanje vrijednosnim papirima i sredstvima koja poduzeća dobivaju tijekom svog djelovanja na tržištu vrijednosnih papira.
Postupak upravljanja vrijednosnim papirima, prava i obveze upravitelja utvrđeni su zakonodavstvom Ruske Federacije i ugovorima. Ako postupanje upravitelja prouzroči štetu klijentima, upravitelji su dužni nadoknaditi štetu.
Ekonomski smisao djelovanja društava za upravljanje i njihovog djelovanja na tržištu vrijednosnih papira je da svojom profesionalnošću ostvaruju bolje rezultate upravljanja vrijednosnim papirima klijenata u odnosu na poslove brokera i trgovaca; niži troškovi servisiranja poslova na burzi
zahvaljujući opsegu svojih aktivnosti; operativnu učinkovitost djelujući istovremeno na mnogim tržištima iu različitim zemljama.
Društva za upravljanje i njihove aktivnosti za upravljanje vrijednosnim papirima u našoj zemlji moraju se razvijati u skladu sa Saveznim zakonom "O tržištu vrijednosnih papira".
4. Transakcije s vrijednosnim papirima popraćene su ne samo njihovim prijenosom s jednog vlasnika na drugog ili ponovnim upisom prava vlasništva na njima kod registara ili depozitara, već i suprotnim smjerom prijenosa novca za te vrijednosne papire od njihovog kupca do prodavač. Ako govorimo o jednokratnim ili malobrojnim transakcijama, onda se namirenja za njih vrše na uobičajeni način, kao i kod transakcija kupnje i prodaje druge robe. Međutim, na tržištu vrijednosnih papira, organiziranom u obliku burzovnog trgovanja ili na temelju računalnih trgovinskih sustava, broj transakcija i sudionika u trgovanju je vrlo velik, što je objektivno dovelo do izdvajanja poslova namire vrijednosnih papira u posebno područje s formiranje inherentnih organizacija specijaliziranih za ova poravnanja - poravnanje i kliring.
Organizacije za namiru i kliring obavljaju poslove namire i kliringa, koji posebice uključuju:
Izvođenje transakcija namire između članova organizacije za namiru i klirinšku organizaciju (i u nekim slučajevima - drugih sudionika berza);
Izvođenje ofseta obostrani zahtjevi između sudionika namire, ili kliringa;
Prikupljanje, usklađivanje i prilagodba informacija o transakcijama na tržištima koja ova organizacija opslužuje;
Izrada rasporeda poravnanja, tj. uspostavljanje strogih rokova unutar kojih sredstva i povezane informacije i dokumentacija moraju stići u organizaciju za namiru i kliring;
Kontrola nad kretanjem vrijednosnih papira (ili druge temeljne imovine mjenjački poslovi) kao rezultat izvršenja ugovora;
Jamstvo izvršenja ugovora sklopljenih na burzi;
Računovodstvo i dokumentacija o izvršenim kalkulacijama;
Ostale djelatnosti.
Zakonom o tržištu vrijednosnih papira definirano je da je kliring djelatnost utvrđivanja međusobnih obveza (prikupljanje, usklađivanje, usklađivanje podataka o transakcijama s vrijednosnim papirima i sastavljanje knjigovodstvenih isprava za njih) i njihova prijeboja za ponudu vrijednosnih papira i namire na njih .
Organizacije koje se bave kliringom vrijednosnih papira, u vezi s nagodbom transakcija vrijednosnim papirima, prihvaćaju na izvršenje one pripremljene u utvrđivanju međusobnih obveza knjigovodstvene isprave na temelju svojih sporazuma sa sudionicima na tržištu vrijednosnih papira za koje se vrše namire.
U praksi, te organizacije mogu imati nazive kao što su klirinška kuća, klirinška kuća, klirinški centar, Središte naselja. U najopćenitijem smislu, organizacija za poravnanje i obračun je specijalizirana organizacija bankarski tip, koji provodi služba za poravnanje sudionici organiziranog tržišta vrijednosnih papira. Njegovi glavni ciljevi su:
Maksimalno smanjenje troškova usluga poravnanja za sudionike na tržištu;
Smanjeno vrijeme izračuna;
Smanjenje na minimalna razina sve vrste rizika koji se javljaju tijekom proračuna.
Radi smanjenja rizika od neizvršenja transakcija s vrijednosnim papirima, organizacija za namiru i kliring obvezna je formirati posebne fondove. Minimalna veličina osnivaju se posebni fondovi obračunskih i klirinških organizacija Savezna komisija na tržištu vrijednosnih papira u dogovoru sa Centralna banka Ruska Federacija.
Organizacija za poravnanje i kliring obično postoji u istoj pravne forme poput poslovnih banaka, ali češće u obliku zatvorenog dioničkog društva, te mora imati licencu Centralna banka zemalja za pravo servisiranja svih vrsta transakcija namire na relevantnom tržištu vrijednosnih papira.
Organizacija za namirenje i kliring može opsluživati bilo koju burzu ili više burzi ili tržišta vrijednosnih papira odjednom. Potonja opcija je poželjnija, jer obično profesionalni burzovni posrednici rade na više burzi odjednom i za njih je praktičnije i isplativije ako se usluge namire za sva takva tržišta provode na jednom mjestu.
Organizacije za poravnanje i obračun mogu biti ne samo nacionalne, već i međunarodne, au budućnosti i svjetske. To odražava podrijetlo procesa internacionalizacije nacionalna tržišta vrijednosni papiri.
Organizacija za poravnanje i obračun je komercijalna organizacija, koji mora poslovati profitabilno. njoj ovlašteni kapital formira se doprinosima svojih članova. Glavni izvori prihoda sastoje se od:
Naknade za registraciju transakcije;
Prihodi od prodaje informacija;
Prihodi od cirkulacije sredstava kojima organizacija raspolaže;
Prihodi od prodaje svojih računskih tehnologija i softvera;
Ostali prihodi.
Organizacije za poravnanje i obračun zauzimaju centralno mjesto u trgovanju izvedenim vrijednosnim papirima: terminski ugovori i opcije razmjene. Bez njih bi moderno tržište vrijednosnih papira jednostavno bilo nemoguće.
Odnos između organizacije za namiru i obračun i njezinih članova, burzi i drugih organizacija gradi se na temelju odgovarajućih sporazuma.
Članovi organizacije za poravnanje i obračun obično su velike banke i velika financijske tvrtke, kao i dioničke i terminske burze.
Organizacije za namiru i kliring nemaju pravo obavljati kreditne i većinu drugih aktivnih poslova (ulagati novac u vrijednosne papire i sl.), za razliku od poslovnih banaka.
Organizacije za namirenje i kliring često ne ograničavaju svoje aktivnosti samo na usluge namire, već istodobno pružaju usluge depozitara.
5. Depozitari su organizacije koje pružaju usluge pohrane certifikata vrijednosnih papira ili upisa prava vlasništva na vrijednosnim papirima, tj. Depozitar vodi račune na kojima se evidentiraju vrijednosni papiri koje su mu klijenti prenijeli na čuvanje, te neposredno pohranjuje potvrde o tim vrijednosnim papirima. Depozitar može biti samo pravna osoba.
Osoba koja koristi usluge depozitorija za čuvanje vrijednosnih papira i/ili upis prava na vrijednosnim papirima naziva se deponent. U postupku depozitarnih poslova sklapa se ugovor između depozitara i deponenta kojim se uređuju
definirajući njihov odnos (takav ugovor naziva se ugovor o depozitaru, odnosno ugovor o računu vrijednosnih papira). Ugovor o depozitu mora biti sklopljen u pisanom obliku. Depozitar je dužan dati suglasnost na uvjete za obavljanje depozitarnih poslova koji su sastavni dio depozitarnog ugovora.
Sklapanjem ugovora o depozitaru ne dolazi do prijenosa vlasništva vrijednosnih papira deponenta na depozitara. Depozitar snosi građansku odgovornost za sigurnost potvrda o vrijednosnim papirima koji su kod njega pohranjeni. Vrijednosni papiri deponenata ne mogu biti predmetom ovrhe za obveze depozitara.
Ugovor o depozitu mora sadržavati sljedeće bitne uvjete:
a) nedvosmisleno određenje predmeta ugovora: pružanje usluga pohrane certifikata vrijednosnih papira i/ili upisa prava na vrijednosne papire;
b) postupak po kojem deponent prenosi podatke depozitaru o raspolaganju deponentovim vrijednosnim papirima pohranjenim u depozitoriju;
c) trajanje ugovora;
d) iznos i postupak plaćanja usluga depozitara predviđenih ugovorom;
e) oblik i učestalost izvješćivanja depozitara deponentu;
f) dužnosti depozitara. Odgovornosti depozitara uključuju:
Upis činjenica opterećenosti vrijednosnih papira deponenta obvezama;
Održavanje depozitnog računa deponenta, odvojenog od ostalih, s naznakom datuma i osnove svake transakcije na računu;
Prijenos deponentu svih podataka o vrijednosnim papirima koje je depozitar primio od izdavatelja ili nositelja registra vlasnika vrijednosnih papira.
Ako depozitar ne ispunjava svoje obveze evidentiranja prava na vrijednosnim papirima, uključujući cjelovitost i točnost evidencija na računima vrijednosnih papira, odgovoran je za njihov propust.
Depozitar može čuvati vrijednosne papire na dva načina: u otvorenom (zbirnom) i zatvorenom (razdvojenom) obliku. U otvorenom skladištu certifikati svih vrijednosnih papira jedne emisije pohranjuju se “na jednu hrpu”. Nemoguće je reći koji deponent posjeduje koji certifikat. Upute za obavljanje depozitarnih poslova
kod ove vrste pohrane prihvaćaju se samo uz naznaku broja vrijednosnica bez naznake njihovih pojedinačnih karakteristika.
U slučaju zatvorenog skladišta, depozitar zna koji vrijednosni papiri pripadaju tom deponentu. Ovim načinom pohrane prihvaćaju se upute deponenta u kojima se navode pojedinačne karakteristike vrijednosnih papira ili potvrde koje ih potvrđuju. Otvoreni način pohrane je tehnološki napredniji i jednostavniji te bi se upravo ovaj način trebao preporučiti za organiziranje pohrane emisijskih vrijednosnih papira kada se potrošačka svojstva različitih vrijednosnih papira iste emisije međusobno ne razlikuju. To je metoda otvorenog skladištenja koja vam omogućuje najučinkovitiju organizaciju bezgotovinska plaćanja na organiziranim tržištima.
Metoda zatvorenog skladištenja preporuča se koristiti u posebnim slučajevima kada svojstva vrijednosnih papira iste emisije mogu biti različita. Na primjer, možemo ne odobriti izvlačenje dionica u vlasništvu vlasnika, ali ako takve vrijednosnice moramo voditi u depozitoriju, prisiljeni smo organizirati njihovo zatvoreno čuvanje.
Konačno, depozitar također pohranjuje vrijednosne papire u vlasništvu samog depozitorija. Knjigovodstvo vrijednosnih papira otvorenog, zatvorenog skladišta i vlastitih vrijednosnih papira depozitara iskazuje se na različitim kontima iz kontnog plana depozitara, a to su konta 51, 53, 50.
Dakle, nakon što smo detaljnije ispitali aktivnosti depozitara, možemo formulirati njihove glavne funkcije. To uključuje:
Vođenje računa vrijednosnih papira prema ugovoru s klijentom; ? pohranjivanje certifikata vrijednosnih papira;
Djelujući kao posrednik između izdavatelja i ulagatelja, odnosno depozitar pomaže klijentu koji je položio svoje vrijednosne papire da ostvari pripadajuće mu pogodnosti, prenosi sve njemu namijenjene informacije koje dolaze od izdavatelja.
S druge strane, depozitar skida te odgovornosti s izdavatelja, što mu olakšava ispunjavanje obveza po vrijednosnim papirima. Na primjer, izdavatelj može pribjeći pomoći depozitara za organizaciju glasovanje u odsutnosti. Dakle, prisutnost depozitara kao posredne karike u lancu između izdavatelja i ulagača može olakšati život svim sudionicima na tržištu vrijednosnih papira. Naravno, kako bi depozitar u potpunosti ispunio svoje obveze
funkcije, njegova pozicija mora biti „legalizirana“, odnosno depozitar mora biti na neki način uključen u sustav opsluživanja ove emisije vrijednosnih papira i kao takav prepoznat od izdavatelja. U tu svrhu depozitar u pravilu postaje nominalni imatelj ili, sklapanjem ugovora s izdavateljem, glavni depozitorij za određenu emisiju vrijednosnih papira.
Depozitari također mogu obavljati srodne poslove, poput transporta certifikata, provjere njihove autentičnosti i plaćanja. Vrlo prirodna djelatnost za depozitara je izrada registara vlasnika vrijednosnih papira na ime. Budući da se računi vrijednosnih papira klijenata nalaze u depozitoriju, nije teško na temelju tih računa pripremiti registar za izdavatelja, koristeći određenu tehnologiju za njihovo vođenje. To je dovelo do izumiranja matičara kao takvih u mnogim zemljama. Njihove funkcije preuzima depozitni sustav koji to isto radi brže, jeftinije i učinkovitije, a ako registrari nisu umjetno zaštićeni od konkurencije, ispadaju nepotrebni u moderna infrastruktura berza. Općenito, razlike između depozitara i registara uvelike su nategnute. Imaju jedno zajedničko opća dužnost- računovodstvo prava vlasništva na vrijednosnim papirima. Sve ostalo je u biti sporedno.
6. Registrari vode registar vlasnika vrijednosnih papira, prikupljaju, evidentiraju, obrađuju, pohranjuju i daju podatke koji čine sustav za vođenje registra vlasnika vrijednosnih papira. Poslove vođenja registra mogu obavljati samo pravne osobe koje nemaju pravo obavljati poslove s vrijednosnim papirima.
Pod sustavom vođenja registra vlasnika vrijednosnih papira podrazumijeva se skup podataka evidentiranih na na papiru i/ili pomoću elektronička baza podataka podaci. Ovaj sustav mora osigurati prikupljanje i očuvanje, u roku utvrđenom zakonodavstvom Ruske Federacije, informacija o svim činjenicama i dokumentima koji uključuju potrebu za izmjenama sustava za vođenje registra vlasnika vrijednosnih papira, te o svim radnjama nositelja upisnika izvršiti izmjene. Za vrijednosne papire na donositelja ne postoji sustav vođenja registra imatelja vrijednosnih papira. Registar vlasnika vrijednosnih papira dio je sustava za vođenje registra, a to je popis registriranih vlasnika s naznačenim brojem, nominalnom vrijednošću i kategorijom upisanih vrijednosnih papira koji im pripadaju
magičar, sastavljen od bilo kojeg navedenog datuma. Zadaća registra je pravodobno i bez grešaka dostaviti registar izdavatelju kako bi isti mogao ispuniti svoje obveze prema vlasnicima vrijednosnih papira koje je izdao. Kako bismo pojednostavili situaciju što je više moguće, ispunjenje obveza izdavatelja za registrirane vrijednosne papire događa se na sljedeći način. Zaposlenici izdavatelja, sukladno registru, prenose dividendu ili npr. šalju pozive vlasnicima na skupštinu dioničara. To je ono što razlikuje imenske papire od papira na donositelja. Za papir na donositelja dividenda se isplaćuje onome tko je došao i predočio potvrdu, a za papir na ime onome tko je upisan u registar. Osim toga, registar bi mogao biti potreban upravi izdavatelja kako bi kontrolirala sastav vlasnika, pratila pokušaje masovne kupnje dionica i druge neprijateljske radnje.
Vlasnici i imenovani imatelji vrijednosnih papira dužni su poštivati pravila davanja podataka u sustav za vođenje registra. Nositelj registra može biti izdavatelj ili profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira, koji djeluje na temelju uputa izdavatelja. Ako je broj vlasnika veći od 500, nositelj registra mora biti samostalna specijalizirana organizacija koja je profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira i obavlja poslove vođenja registra.
Ugovor o vođenju upisnika sklapa se samo s jednom pravnom osobom, a to je upisnik. Upisnik i izdavatelj sklapaju ugovor o vođenju registra kojim se uređuje plaćanje za obavljeni posao. Sa svoje strane, registar može voditi registre vlasnika vrijednosnih papira neograničenog broja izdavatelja.
Registrar obavlja svoje primarne odgovornosti za prikupljanje i prijenos registra izdavatelju kako slijedi. U pravilu matičar vodi osobne račune imatelja vrijednosnih papira. Broj na osobnom računu je koji pripada vlasniku vrijednosnih papira, kao i sve potrebne podatke o vlasniku. Ako je došlo do kupoprodajnog posla, promjena vlasnika mora biti upisana u registar. Ovo je glavno svojstvo registriranih vrijednosnih papira. Inače, može se formulirati na sljedeći način: promjena vlasnika registriranog vrijednosnog papira događa se na način propisan za ustupanje tražbine (cesiju), odnosno stranke u transakciji moraju obavijestiti izdavatelja ili registratora o promjeni vlasništvo. U suprotnom, izdavatelj će zakonito nastaviti ispunjavati svoje obveze
veze s prethodnim vlasnikom. Vrijednosni papiri na ime mogu biti dokumentarni (s izdanim certifikatima) ili nedokumentarni. Kod izdavanja bez papira vlasništvo se potvrđuje upisom na račun, a vlasnik dobiva izvode ili slične dokumente koji pokazuju stanje njegovog računa. U ovom slučaju može se tvrditi da registar uzima u obzir imovinska prava ulagatelja na vrijednosne papire koje posjeduju.
Dakle, uz ustupanje registra izdavatelju, u većini slučajeva registrar mora voditi osobne račune vlasnika vrijednosnih papira te, osim popisa, čuvati i druge podatke.
U stvarnosti aktivnosti registracije mogu biti teške. Na primjer, izuzetno je nezgodno kada morate stalno putovati do matičara kako biste registrirali svaku transakciju, pogotovo ako se nalazi daleko. To uvelike usporava izvršenje obrta i uvelike poskupljuje registraciju. A izdavatelj ne treba svoj registar svaki dan, nego samo u određenim trenucima. Zbog svih ovih razloga, institucija “nominiranog nositelja” trebala bi postati široko rasprostranjena. Nominalni imatelj je osoba na koju je u registru upisan određeni broj vrijednosnih papira, a zapravo nije njihov vlasnik. Nominirani imatelj može ostvariti prava osigurana vrijednosnim papirom samo ako od vlasnika dobije odgovarajuću ovlast. Nominalni posjednik sam vodi evidenciju stvarnih vlasnika. Ako stari i novi vlasnici vrijednosnih papira otvorenih računa kod nominalnog imatelja, tada se prilikom kupoprodaje mijenja status računa kod nominalnog imatelja, ali ukupan broj vrijednosnih papira koji se vodi na njemu ostaje nepromijenjen i stanje njegovog računa kod upisnika se ne mijenja. Stoga ne morate ići daleko do matičara i registrirati transakciju kod njega. Promjena vlasništva upisuje se na nominalnog nositelja. Ovo je vrlo zgodno ako se izdavatelj i njegov registar nalaze daleko od glavnih financijskih tržišta. Institucija ovlaštenika omogućuje približavanje mjesta upisa promjene vlasništva mjestu gdje se obavlja najveći broj transakcija i posljedično značajno ubrzanje i smanjenje troškova upisa transakcija. U trenucima kada je izdavatelju potreban potpuni registar vlasnika njegovih vrijednosnih papira, registar šalje zahtjev nominalnom imatelju, a on mu dostavlja puni popis pravi vlasnici čije račune vodi. Ako nominalni nositelj ne dostavi ovaj popis, tada je odgovoran u skladu sa zakonodavstvom Ruske Federacije.
Uz svoje glavne funkcije, matičari, u pravilu, također obavljaju dodatne odgovornosti, usko povezan s održavanjem registra. Za izdavanje i praćenje optjecaja certifikata vrijednosnih papira za dokumentarna izdanja zadužen je registrar. Prilikom promjene vlasnika matičar mora izdati potvrdu na ime novog vlasnika i pritom se uvjeriti da potvrda koja mu je predana na ponovno izdavanje stvarno pripada osobi koja ju je predala, te da nije ukradena. ili se ne želi. Osim toga, registar izdaje blokadu vrijednosnih papira u vezi s pljenidbom, zalogom ili drugim transakcijama. Registrar je, u pravilu, agent izdavatelja za provođenje korporativnih radnji u vezi s vrijednosnim papirima, kao što su split (cijepanje dionica na manje), konsolidacija, konverzija i drugo. Putem registra izdavatelj može svojim ulagateljima prenositi informativne poruke. Osim toga, ako ulogu registrara obavlja banka, tada ona može djelovati i kao agent plaćanja izdavatelja.
Dakle, glavna odgovornost registrara je pravodobno dostaviti registar izdavatelju. Još jedna odgovornost matičara, usko povezana s glavnom, jest održavanje osobni računi vlasnici vrijednosnih papira i ovlašteni vlasnici računa koji, u slučaju nematerijalne emisije, potvrđuju vlasništvo nad vrijednosnim papirima. Dakle, aktivnosti registrara, u pravilu, kombiniraju dvije glavne odgovornosti - sastaviti registre za izdavatelja i uzeti u obzir vlasnička prava ulagatelja u vrijednosne papire.
7. Organizatori trgovine na tržištu vrijednosnih papira pružaju usluge koje neposredno olakšavaju sklapanje građanskopravnih poslova. Od njih se zahtijeva da otkriju sljedeće podatke svakoj zainteresiranoj strani:
Pravila za prijem sudionika u trgovanje vrijednosnim papirima;
Pravila za uvrštenje u trgovanje vrijednosnim papirima;
Pravila sklapanja i usklađivanja transakcija; Š pravila za evidentiranje transakcija;
Postupak izvršenja transakcija;
0 pravila koja ograničavaju manipulaciju cijenama;
Raspored usluga koje pruža organizator trgovanja na tržištu vrijednosnih papira;
Postupak izmjene i dopune gore navedenih podataka;
Popis vrijednosnih papira uvrštenih u trgovanje.
Za svaku transakciju zaključenu u skladu s utvrđenim pravilima zainteresiranoj strani dostavljaju se podaci o datumu i vremenu transakcije, cijeni jednog vrijednosnog papira, broju vrijednosnih papira, kao i nazivu i dr. matični broj vrijednosni papiri. Ti podaci moraju biti dostupni službenicima odjela koji obavljaju nadzor nad poštivanjem pravila organizatora trgovine, manipulacijom cijenama i korištenjem zaštićenih podataka, kao i službenicima Federalne komisije ili osobama koje Federalna komisija ovlasti za provođenje inspekcijskog nadzora djelatnosti organizatora trgovine. Organizator trgovine dužan je osigurati tajnost podataka koji predstavljaju poslovnu tajnu.
Organizator trgovine je dužan poduzeti i pridržavati se mjera za osiguranje pouzdanosti objavljenih podataka, koje trebaju uključivati korištenje lozinki i drugih sredstava ograničavanja pristupa sustavima. Stoga vrijeme, mjesto i priroda pristupa tim sustavima moraju biti jasno definirani, a postupci nadzora moraju biti uspostavljeni kako bi se razumno osigurao integritet zaposlenika odgovornih za prikupljanje, provjeru, otkrivanje i širenje informacija.
Dakle, detaljnije analizirajući aktivnosti organizatora trgovine na tržištu vrijednosnih papira, možemo zaključiti da bi oni trebali promicati otvorenost tržišta vrijednosnih papira.
8. Jobbers - konzultanti za probleme uvjeta na tržištu vrijednosnih papira, koji su se prvi put pojavili u londonskom Cityju - mogu djelovati kao profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira. Njihovo djelovanje bilo je potrebno zbog stalnog širenja opsega i strukture tržišta vrijednosnih papira te sve veće složenosti poslovanja na tom tržištu. Depozitariji i druga skladišna mjesta sadrže ogroman broj vrijednosnih papira koje su izdali različiti izdavatelji, u različito vrijeme i koji imaju različita svojstva.
Jobberi su potrebni ne samo za ispravnu procjenu investicijskih kvaliteta već izdanih vrijednosnih papira, već i za pomoć izdavateljima u provedbi njihovih novih emisija. Oni ne samo da daju jednokratne savjete, već i rješavaju složene probleme tržišta vrijednosnih papira (izrađuju prognoze promjena cijena dionica, određuju izglede za razvoj određenih sektora gospodarstva, analiziraju poreze
vladina politika). Da bi to učinili, oni stvaraju privremene istraživačke timove među ekonomistima, bankarski radnici i drugi stručnjaci.
Brokeri i dileri, ako pripremaju velike transakcije na tržištu vrijednosnih papira, radi smanjenja rizika, radije procjenjuju sve moguće opcije koristiti usluge brokera specijaliziranih za pojedine vrste vrijednosnih papira i poslovanje s njima. Usluge zapošljavanja su među najplaćenijima jer znaju sve detalje porezno zakonodavstvo, prate tržišne uvjete i primjenjuju svoje znanje kako bi klijentima pomogli u postizanju prijeko potrebnih ciljeva.
Dakle, razmatrajući u ovom poglavlju aktivnosti glavnih profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira, možemo zaključiti da je posljednjih godina u našoj zemlji broj profesionalaca na tržištu vrijednosnih papira značajno porastao i samo njihova interakcija može osigurati stabilizaciju tržišta i povećati likvidnost vrijednosnih papira.
Osim toga, valja napomenuti da tržište vrijednosnih papira opslužuju i zaposlenici banaka, zaposlenici investicijskih fondova i tvrtki, čije će se značajke raspravljati u sljedećem odlomku, izravno povezane s profesionalnim aktivnostima u Rusiji.
Tržište vrijednosnih papira je skup odnosa između sudionika u prometu izvedenica i drugih vrijednosnih papira (VD). Razvija se kako globalno gospodarstvo raste. Danas većina Centralne banke postoji u elektroničkom obliku, a prava se upisuju u poseban upisnik. Ali nije uvijek bilo ovako. Pojava tržišta uzrokovana je potrebama robne proizvodnje, a njegov razvoj odredio je rast gospodarstava kapitalističkih zemalja.
Priča
Pojava RCB-a povezuje se s pojavom državnih središnjih banaka u 15.-16. Godine 1556. osnovana je burza u Antwerpenu. Godine 1531. Talijani su stvorili sličan platforma za trgovanje u Bruggeu. Na njemu je 1592. godine prvi put objavljen listing (popis vrijednosti Centralne banke). Smatra se da je ova godina označila rođenje burzi.
Prvi nedržavni vrijednosni papiri (dionice) pojavili su se na Amsterdamskoj burzi u 17. stoljeću. Pustio ih je East Indian trgovačko društvo, koja je dobila pravo trgovanja u Indiji. U XVII-XVIII stoljeću. pojavio vani berza u Engleskoj, gdje su brokeri primali oklade izravno u kafićima ili na ulici.
Godine 1724. u Parizu se pojavila mjenička i burza. Transakcije na njemu sklapali su samo brokeri, a do 1777. godine cijene nisu bile javno objavljene. Burze su počele nastajati u Njemačkoj i SAD-u. Glavni na europskom tržištu bili su London i Frankfurt. Isprva su trgovali na stranicama državne obveznice, tada su se počele pojavljivati dionice. Tržište se nije razvijalo samo kvantitativno, već i kvalitativno. Danas se većina trgovine odvija putem računalne tehnologije.
Sudionici tržišta vrijednosnih papira
Izdavatelji su pravne osobe s pravom izdavanja. Oni privlače privremeno raspoloživa sredstva i stavi ih unutra pravi projekti. Redoslijed postavljanja je fiksiran u posebnim standardima. U praksi su to prvi prodavatelji vrijednosnih papira, pravne osobe koje preuzimaju obvezu isplate prihoda. Ulagači mogu biti pravne ili fizičke osobe koje sudjeluju u prometu, odnosno kupuju dionice i obveznice. Profesionalni sudionici tržišta vrijednosnih papira obavljaju pomoćne funkcije. Oni djeluju kao posrednici između prodavača i kupaca.
Postupak izdavanja državnih vrijednosnih papira
Izdavatelj - federalno tijelo vlasti, Ministarstvo financija Ruske Federacije - zajmoprimac, agent za servisiranje pitanja Središnje banke - Banka Rusije. Ulagači mogu biti sve pravne i fizičke osobe koje kupuju obveznice u dokumentarnom obliku. Banke i investicijska društva kako sudionici na tržištu državnih vrijednosnih papira obavljaju funkcije dilera. Emisija državnih vrijednosnih papira provodi se emisijama definiranim serijama, kategorijama i brojevima. Ponekad se dijele na tranše (dijelove).
Početno plasiranje obveznica provodi Banka Rusije putem aukcije. Sedam dana prije početka prodaje objavljuje glavne parametre trgovanja: dan prihvaćanja zahtjeva, volumen emisije, limit i druge podatke. Nakon početka prodaje, trgovac može ući Trgovački sustav kupnju aplikacija u svoje ime ili u ime klijenta. Mogu biti limitirani (količinski i cjenovno ograničeni) i tržišni. U drugom slučaju, trgovac je spreman kupiti određeni broj obveznica po trenutnim cijenama. Postoji i podjela aplikacija na konkurentne i nekonkurentne. U prvom slučaju nalog označava cijenu po kojoj je podnositelj spreman kupiti vrijednosne papire i njihovu količinu. Nekonkurentna ponuda navodi količinu obveznica koju je klijent spreman kupiti po prosječnoj ponderiranoj cijeni.
Prije objave rezultata, Ministarstvo financija Ruske Federacije postavlja minimalnu cijenu Središnje banke i ponderirani prosjek za sve zadovoljene prijave. Svi prijedlozi u kojima su cijene jednake ili veće od ovih pokazatelja u potpunosti su zadovoljeni.
Redoslijed nastanka obveza:
- je instaliran ograničenje veličine dug;
- glasnoća je fiksna posuđena sredstva, koji su usmjereni na financiranje deficita (za konstitutivni entitet Ruske Federacije - ne više od 30% prihoda, za općina- 15% prihoda);
- iznos troškova servisiranja duga ne smije biti veći od 14,99% proračunskih rashoda.
Uvjeti optjecaja moraju sadržavati vrstu vrijednosnih papira, njihov oblik, razdoblje optjecaja, valutu, značajke izvršenja, ograničenja. Odluka o izdavanju donosi se u obliku regulatornog akta koji sadrži sve gore opisane točke. Dokument također mora sadržavati podatke o proračunu dužnika i iznosu njegovog duga u trenutku izdavanja. Regulatorni akt a svi vrijednosni papiri moraju biti registrirani.
Značajke ispunjenja obveza:
- izdavatelj može osigurati odgovornost za ispunjenje obveza;
- postupak i izvori financiranja troškova uređuju se propisima o proračunu;
- svitak kolateralna imovina uspostavio izdavatelj;
- za obveze trećih strana također može jamčiti Ruska Federacija, ali u tom slučaju središnje banke više neće biti klasificirane kao državne banke.
Izdavanje može izvršiti Banka Rusije. Njegove obveznice su izdane u dokumentarnom obliku i ne registriraju se, te se ne izrađuje izvješće o prodaji. Investitori su ruske kreditne institucije.
Posrednici
Profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira su pravne i fizičke osobe koje imaju valjanu dozvolu. To uključuje brokere, trgovce, klirinške organizacije, upravitelje, depozitare, organizatore trgovine i nositelje registara. Razmotrimo detaljnije vrste sudionika na tržištu vrijednosnih papira.
Broker
Profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira je osoba koja obavlja poslove kao punomoćnik, djeluje na temelju ugovora i punomoći. Prema čl. 3 Saveznog zakona br. 210 “O tržištu vrijednosnih papira”, za svakog klijenta broker otvara poseban račun u kreditna organizacija. Sredstva za investicije su joj odobrena. Broker izvještava klijenta o svim kretanjima. Možete primiti sredstva ili vrijednosne papire kao zajmove od posrednika za dovršetak transakcija. Takve se operacije nazivaju marža. Naplaćuju kamate za korištenje. Ako provizija nije plaćena na vrijeme, tada broker može izvansudski prodati vrijednosne papire koji su u optjecaju.
Trgovac
Profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira je pravna osoba koja obavlja poslove u svoje ime, o svom trošku, uz obvezu obavljanja poslova po objavljenim cijenama. Trgovac također ima pravo odrediti druge bitne uvjete transakcija: regulirati broj vrijednosnih papira u jednoj transakciji, rok valjanosti objavljene cijene. Ako u ugovoru nema dodatnih uputa, trgovac je dužan sklopiti posao pod bitnim uvjetima, u protivnom će biti tužen za naknadu štete.
Kontrolirati
Kao što naziv sugerira, ovi sudionici na tržištu vrijednosnih papira upravljaju sredstvima u svoje ime uz naknadu tijekom određenog razdoblja u korist trećih strana. Za obavljanje ove djelatnosti potrebna je dozvola Centralne banke. Ako postoji sukob interesa uslijed kojeg klijenti trpe gubitke, upravitelj ih je dužan nadoknaditi. Zahtjev za pogrešku prihvaća se u roku od godinu dana od dana primitka dokumenata.
Tvrtke koje sudjeluju na tržištu vrijednosnih papira vode izvješća o svakom ugovoru s klijentom. Prema uvjetima ugovora, upravitelj može zastupati interese investitora sudjelovanjem na skupštini dioničara ili davanjem informacija o dioničaru osnivačima. Također može podnijeti zahtjeve sudu u vezi sa svojim aktivnostima. Svi troškovi se plaćaju iz imovine koja je na upravljanju. Ostali troškovi također se nadoknađuju iz ovog izvora.
Depozitar
Ovi sudionici rusko tržište Društva za vrijednosne papire pružaju usluge skladištenja, računovodstva i prijenosa prava. Postupak obavljanja djelatnosti uređen je čl. 7 Savezni zakon br. 210. Kupac usluga naziva se deponent. Ugovor kojim se uređuju odnosi stranaka sklapa se u pisanom obliku. Sve transakcije obavljaju se u ime klijenta. Depozitar može odbiti pružanje usluga ako postoji neplaćeni dug. Nekoliko sudionika RSB-a može biti uključeno u provedbu aktivnosti.
Ugovor mora odrediti:
a) predmet posla: usluge skrbništva nad vrijednosnim papirima i/ili upisa prava;
b) postupak obrade naloga deponenta;
c) rok valjanosti isprave;
d) postupak plaćanja usluga;
e) vrijeme i oblici bubrenja;
f) dužnosti depozitara:
- evidentiranje činjenica naplate vrijednosnim papirima deponenta;
- vođenje (osobnog) računa vrijednosnih papira;
- prijenos svih informacija primljenih od izdavatelja ili nositelja registra.
Funkcije sudionika na tržištu vrijednosnih papira uključuju registraciju vlasnika, evidentiranje njihovih prava i obvezno čuvanje certifikata. Potonje znači dostavljanje popisa vlasnika jednom godišnje. Depozitar također mora pružiti pomoć u stvaranju prihoda. Za te namjene otvara se poseban račun. Sva sredstva pohranjena na njemu odvojena su od obveza depozitara.
Značajke stvaranja prihoda
Izdavatelj isplaćuje vrijednosne papire depozitaru prijenosom na bankovni račun. Potonji ih je dužan isplatiti štedišama u roku od sljedeća 24 sata. Ako je riječ o naplati obveza koje nisu odmah otplaćene, tada se rok povećava na tri radna dana, a ako su deponenti drugi depozitari, onda je to 15 dana. Isplata se vrši razmjerno broju vrijednosnih papira klijenta koji se vode na računu vrijednosnih papira. Depozitar je dužan objaviti podatke o primitku i prijenosu isplata deponentima.
Nositelji upisnika
Sudionici na tržištu vrijednosnih papira su pravne osobe koje prikupljaju, evidentiraju, obrađuju i prenose podatke o vlasnicima korporativnih prava. Registar sadrži popis dioničara, podatke o broju, nominalnoj vrijednosti, kategoriji vrijednosnih papira. Nositelj ima pravo naplaćivati naknadu za njegovo održavanje. Operacija se evidentira unutar 3 dana nakon primitka narudžbe. Na početni plasman Izvadak Centralne banke daje se besplatno.
Odgovornosti nositelja:
- otvoriti račune u registru;
- obavljati poslove po nalogu prijavljenih osoba;
- dati dioničaru informacije pod uvjetom da njegov udio u ovlašteni kapital prelazi 1%.
Nositelj evidentira poslove prijenosa prava vlasništva temeljem naloga. Nakon raskida ugovora, matičar prenosi izdavatelju ili drugom sudioniku tržišta vrijednosnih papira sve podatke o dioničaru. Dokumenti koji potvrđuju pravo vlasništva mogu se predočiti Banci Rusije, sudovima i tijelima za prethodnu istragu.
Depozitari mogu privući brokere i registratore. Postupaju u ime kupca na temelju ugovora o zastupanju. Njihove odgovornosti uključuju: primanje dokumenata potrebnih za registraciju transakcije i slanje izvoda s računa pojedincima. Transfer agenti su dužni:
- identificirati osobe koje podnose dokumente;
- omogućiti matičaru pristup podacima;
- ovjera potpisa vlasnika računa;
- čuvati povjerljivost podataka.
Računi
Djelatnost sudionika na tržištu vrijednosnih papira je otvaranje bankovnih ćelija za prijenos prihoda, fondova povjereničkog upravljanja, blagajničkih i drugih računa. Nositelj je dužan čuvati sve isprave vezane uz vođenje očevidnika 5 godina od dana njihova primitka. Za evidentiranje prava na korporativnim pravima otvaraju se računi za nominalnog, ovlaštenog imatelja ili depozitara.
Zabilježene transakcije na računima ne mogu se opozvati ili promijeniti. Pronađene greške potrebno je ispraviti do kraja tekućeg dana, pod uvjetom da još nije poslano izvješće o radu. U drugim okolnostima, promjene se mogu napraviti samo uz dopuštenje osobe na čije ime je račun otvoren.
Značajke sudionika na tržištu vrijednosnih papira
Depozit nominalnog imatelja u depozitoriju se može otvoriti strana tvrtka, koja se bavi računovodstvom korporativnih prava. Ona također djeluje u ime registriranih osoba, može sudjelovati na sastanku vlasnika ruskih vrijednosnih papira i glasovati bez punomoći, pružiti sve podatke o vlasniku dionica na zahtjev suda, Banke Rusije. Sve vrijednosni papiri evidentiraju se na računima domaćih depozitara. Ovdje idu i dividende.
Kombinacija aktivnosti
Sudionici na tržištu vrijednosnih papira mogu imati različite odgovornosti. Jedna tvrtka može istovremeno obavljati poslove posredovanja, trgovca, depozitara i upravljanja imovinom. No nositeljima upisnika zakonom je zabranjeno sudjelovanje u drugim procesima.
Ograničenja
Glavni sudionici na tržištu vrijednosnih papira djeluju u skladu sa zakonom i moraju ispunjavati određene uvjete. Tu se ne mogu uključiti pravne osobe kojima je oduzeta dozvola zbog kršenja propisa, koje su podvrgnute administrativnim kaznama ili imaju nepodmirenu kaznenu evidenciju. Sve naredbe za imenovanje ili razrješenje rukovodećih dužnosnika moraju se u pisanom obliku dostaviti saveznom tijelu u roku od 10 dana.
Aktivnosti profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira pod stalnim su nadzorom Banke Rusije. Na zahtjev regulatora, organizacija provodi internu reviziju.
Pojedinci s izvanrednim kaznenim dosjeom ne mogu postati sudionici na tržištu. U ovom slučaju to znači da oni nemaju pravo otkupiti više od 10% dionica jedne organizacije. Ovaj sudjelovanje u kapitalu daje pravo glasa na sastancima. Stoga se podaci o svim osnivačima koji posjeduju 10% i barem još jednu dionicu moraju poslati Banci Rusije. Regulator u svakom trenutku može zatražiti podatke iz registra. Ako se otkrije prekršaj, počinitelju će se oduzeti broj dionica veći od 10%.
Kreditne institucije
Banke, kao sudionici na tržištu vrijednosnih papira, u odnosu na treću osobu djeluju kao komisionar. Bavi se kupnjom i prodajom derivata na sekundarno tržište, dobivaju nagradu za brzo izvršenje zahtjeva. Njegova veličina određena je uvjetima ugovora. Od ovih operacija kreditne institucije dobiti prihod koji čini značajan dio dobiti. Funkcije regulatora obavlja Banka Rusije. On osigurava da svi sudionici na tržištu vrijednosnih papira pravilno provode izračune. Ako se utvrde kršenja, izriče novčane kazne, suspendira ili oduzima licencu. Prekršaj je i neizvršavanje transakcija kupnje i prodaje dionica i izvedenica.
Statistika opoziva licenci
Oduzimanje dozvole za rad banke | |||||
Zbog prekršaja | |||||
Na vlastiti zahtjev | |||||
Zbog neizvršavanja aktivnosti | |||||
Tijekom 1. tromjesečja 2015. oduzete su 73 dozvole, 10 bankama, 41 zbog prekršaja, a 22 organizacije su ih se odrekle svojom voljom.
Zakonske promjene
Kao rezultat neispunjavanja obveza na tržištu duga u razdoblju 2008.-2009., otprilike 30% izdavatelja nije primilo isplate obveznica. Kako bi se zaštitila prava vjerovnika, donesena su dva amandmana na Savezni zakon „O tržištima vrijednosnih papira” - predstavnik vlasnika obveznica („povjerenici”) i glavna skupština takvih sudionika.
Primjena zakona u praksi otvorila je mnoga pitanja. Dakle, izdavatelj mora platiti usluge predstavnika vlasnika obveznica, a on će štititi interese investitora. Postoji sukob interesa. Predloženo je da se te funkcije prebace na depozitara i da se za njih plaća minimalna stopa. Ali iskusni sudionici na tržištu naplaćuju velike naknade za svoje usluge. Izdavatelji će bankrotirati zbog izdavanja obveznica. Ništa manje pitanja nije bilo ni oko prebrojavanja glasova vlasnika Centralne banke. Prema zakonu, kvorum se računa na temelju ukupnog broja imatelja obveznica. Na Zapadu se u sličnim situacijama postotak birača računa na temelju broja prisutnih. Ove izmjene su za sada preporuke. Možda do stupanja zakona na snagu (srpanj 2016.) oni budu razjašnjeni.
Zaključak
RCB se razvijao kako je svjetsko gospodarstvo raslo. Prva burza osnovana je u Antwerpenu 1156. godine. Prijave su prihvaćali brokeri koji su bili posrednici između prodavatelja i kupca. Danas glavni sudionici na tržištu vrijednosnih papira - izdavatelji i investitori - također međusobno djeluju neizravno. Brokeri, dileri, depozitari i banke bave se primanjem, obradom i pohranjivanjem podataka o transakcijama i vlasnicima vrijednosnih papira. Oni su profesionalni sudionici na tržištu čije aktivnosti regulira Banka Rusije. Ako se otkriju prekršaji, izriče se novčana kazna ili oduzima licenca.
Funkcioniranje tržišta vrijednosnih papira nemoguće je bez stručnjaka koji ga opslužuju i rješavaju novonastale probleme. Savezni zakon "O tržištu vrijednosnih papira" definira da su "profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira pravne osobe, uključujući kreditne organizacije, kao i građani (pojedinci) registrirani kao poduzetnici koji mogu obavljati sljedeće vrste djelatnosti na tržištu vrijednosnih papira:
Posredničke djelatnosti;
Trgovačke aktivnosti;
Djelatnosti upravljanja vrijednosnim papirima;
Klirinške djelatnosti;
Poslovi depozitara;
Poslovi vezani uz vođenje registra imatelja vrijednosnih papira;
Poslovi vezani uz organiziranje trgovanja na tržištu vrijednosnih papira.
Glavni profesionalci na tržištu vrijednosnih papira su:
1) brokeri (posrednici u sklapanju poslova, a ne sudjeluju sami u njima);
2) dileri (posrednici koji sudjeluju u transakcijama svojim kapitalom);
3) upravitelji (osobe koje upravljaju vrijednosnim papirima koji su im preneseni na povjereničko upravljanje);
4) kliringi (organizacije koje se bave utvrđivanjem međusobnih obveza);
5) depozitari (pružaju usluge čuvanja vrijednosnih papira);
6) registrari (vode registre vrijednosnih papira);
7) organizatori trgovanja na tržištu vrijednosnih papira (pružaju usluge koje olakšavaju sklapanje poslova s vrijednosnim papirima);
8) jobberi (stručnjaci za uvjete tržišta vrijednosnih papira).
Kako bi poslovao na tržištu vrijednosnih papira, broker ili brokerska organizacija moraju ispunjavati sljedeće kvalifikacijske uvjete:
Imati stručnjake za osoblje koji imaju certifikate o kvalifikacijama;
Imati utvrđen minimalni temeljni kapital potreban za financijsku odgovornost prema investitorima;
Imati razvijen računovodstveni i izvještajni sustav koji točno i potpuno odražava transakcije s vrijednosnim papirima. Odgovornost brokera je vjerno izvršavanje naloga klijenata. Mora staviti interese klijenata na prvo mjesto i ispunjavati ih redoslijedom primanja.
Broker prima svoj glavni prihod od provizija koje se naplaćuju na iznos transakcije. Stoga je zadatak brokera imati klijente među kojima bi bili i dobavljači vrijednosnih papira i njihovi kupci, vlasnici privremeno slobodnih novčanih sredstava.
Dakle, nakon što smo detaljnije ispitali brokerske aktivnosti, možemo formulirati niz pravila kojima se broker vodi u obavljanju svojih poslova:
Klijent s brokerskom kućom sklapa ugovor kojim se utvrđuju sve vrste uputa, uključujući i to gdje kupiti vrijednosne papire (na burzi ili na vanberzanskom tržištu);
Broker djeluje u granicama iznosa koji odredi klijent, obično zadržavajući pravo odabira vrijednosnih papira u skladu s uputama koje je primio;
Klijent može brokeru dati nalog da zaustavi sve transakcije koje su mu dodijeljene;
Nakon izvršenja naloga, broker je dužan o tome obavijestiti klijenta u roku navedenom u ugovoru i prenijeti mu sredstva dobivena od prodaje vrijednosnih papira (minus provizije);
Transakciju posrednik mora upisati u posebnu knjigu, a klijent ima pravo tražiti izvadak iz nje.
2. Trgovci obavljati poslove kupoprodaje vrijednosnih papira u svoje ime i za svoj trošak javnom objavom kupovnih i/ili prodajnih cijena pojedinih vrijednosnih papira uz obvezu kupnje i/ili prodaje tih vrijednosnih papira po objavljenim cijenama od strane osoba koja obavlja takve aktivnosti. Trgovac može biti samo pravna osoba koja je trgovačka organizacija.
Dohodak trgovca sastoji se od razlike između prodajne i nabavne cijene. Stoga trgovac mora stalno pratiti i uzeti u obzir promjenjive tržišne uvjete. Obično je specijalizirana za određene vrste vrijednosnih papira, ali veće institucije mogu služiti tržištu vrijednosnih papira u cjelini.
U svojstvu organizatora tržišta trgovac objavljuje prodajne i kupovne cijene, minimalne i maksimalne količine vrijednosnih papira koje se kupuju i (ili) prodaju, kao i razdoblje u kojem vrijede objavljene cijene.
Trgovci na tržištu vrijednosnih papira obavljaju sljedeće osnovne funkcije: Značajke:
Pružati informacije o izdavanju vrijednosnih papira, njihovim tečajevima i kvaliteti;
Djeluju kao agenti koji izvršavaju naloge klijenata (ponekad u tu svrhu angažiraju brokere);
Pratiti stanje na tržištu vrijednosnih papira; u slučajevima kada se kupoprodajna aktivnost smanji (zbog nedostatka prodavača ili kupaca), trgovci o svom trošku provode potrebne radnje za niveliranje cijene vrijednosnih papira;
Oni daju poticaj razvoju tržišta vrijednosnih papira, okupljaju kupce i prodavače (djeluju kao tržišni katalizatori).
3. Jedan od profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira može biti društva za upravljanje neovisno o specifičnom pravnom obliku njihove organizacije, ali imaju državnu dozvolu za upravljanje vrijednosnim papirima.
Aktivnosti upravljanja vrijednosnim papirima uključuju:
Upravljanje vrijednosnim papirima koje su njihovi vlasnici prenijeli na relevantno društvo;
Upravljanje sredstvima klijenata namijenjenim isplativom ulaganju u vrijednosne papire;
Upravljanje vrijednosnim papirima i sredstvima koja poduzeća dobivaju tijekom svog djelovanja na tržištu vrijednosnih papira.
4. Transakcije s vrijednosnim papirima popraćene su ne samo njihovim prijenosom s jednog vlasnika na drugog ili ponovnim upisom prava vlasništva na njima kod registara ili depozitara, već i suprotnim smjerom prijenosa novca za te vrijednosne papire od njihovog kupca do prodavač. Ako govorimo o jednokratnim ili malobrojnim transakcijama, onda se namirenja za njih vrše na uobičajeni način, kao i kod transakcija kupnje i prodaje druge robe.
Organizacije za poravnanje i obračun obavlja poslove namire i kliringa, što posebice uključuje:
Provođenje transakcija namire između članova organizacije za namiru i kliring (i u nekim slučajevima, drugih sudionika na burzi);
Prijeboj međusobnih potraživanja između sudionika namire, odnosno obavljanje kliringa;
Prikupljanje, usklađivanje i prilagodba informacija o transakcijama na tržištima koja ova organizacija opslužuje.
U praksi te organizacije mogu imati nazive kao što su klirinška kuća, klirinška kuća, klirinški centar, centar za poravnanje. U najopćenitijem smislu, organizacija za namiru i kliring je specijalizirana organizacija bankarskog tipa koja pruža usluge namire sudionicima na organiziranom tržištu vrijednosnih papira. Njegovi glavni ciljevi su:
Maksimalno smanjenje troškova usluga poravnanja za sudionike na tržištu;
Smanjeno vrijeme izračuna;
Svođenje svih vrsta rizika koji se javljaju tijekom izračuna na minimalnu razinu.
Radi smanjenja rizika od neizvršenja transakcija s vrijednosnim papirima, organizacija za namiru i kliring obvezna je formirati posebne fondove. Minimalni iznos posebnih fondova organizacija za poravnanje i kliring utvrđuje Savezna komisija za tržište vrijednosnih papira u dogovoru sa Središnjom bankom Ruske Federacije.
Organizacija za namiru i kliring obično postoji u istim pravnim oblicima kao i poslovne banke, ali češće u obliku zatvorenog dioničkog društva, i mora imati dozvolu središnje banke zemlje za obavljanje svih vrsta transakcija namire na relevantno tržište vrijednosnih papira.
Organizacija za poravnanje i kliring je komercijalna organizacija koja mora poslovati s dobiti. Njegov temeljni kapital formiran je od doprinosa njegovih članova. Glavni izvori prihoda sastoje se od:
Naknade za registraciju transakcije;
Prihodi od prodaje informacija;
Prihodi od cirkulacije sredstava kojima organizacija raspolaže;
Prihodi od prodaje svojih računskih tehnologija i softvera;
Ostali prihodi.
5. Depozitari su organizacije koje pružaju usluge pohrane certifikata vrijednosnih papira ili upisa prava vlasništva na vrijednosnim papirima, tj. Depozitar vodi račune na kojima se evidentiraju vrijednosni papiri koje su mu klijenti prenijeli na čuvanje, te neposredno pohranjuje potvrde o tim vrijednosnim papirima. Depozitar može biti samo pravna osoba.
Ugovor o depozitu mora sadržavati sljedeće bitne uvjete:
a) nedvosmislena definicija predmeta ugovora: odredba
usluge pohrane certifikata vrijednosnih papira i/ili računovodstva
prava na vrijednosne papire;
b) postupak po kojem deponent prenosi podatke depozitaru o raspolaganju vrijednosnim papirima pohranjenim u depozitoriju
deponent;
c) trajanje ugovora;
d) iznos i način plaćanja za usluge depozitara
sporazum;
e) oblik i učestalost izvješćivanja depozitara deponentu;
f) dužnosti depozitara.
6.matičari voditi registar vlasnika vrijednosnih papira, vođenje
prikupljanje, evidentiranje, obrada, čuvanje i pružanje podataka koji čine sustav za vođenje registra vlasnika vrijednosnih papira. Poslove vođenja registra mogu obavljati samo pravne osobe.
osobe koje nemaju pravo same obavljati poslove s dragocjenostima
papiri.
Vlasnici i imenovani imatelji vrijednosnih papira dužni su poštivati pravila davanja podataka u sustav za vođenje registra. Nositelj registra može biti izdavatelj ili profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira, koji djeluje na temelju uputa izdavatelja. Ako je broj vlasnika veći od 500, nositelj registra mora biti samostalna specijalizirana organizacija koja je profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira i obavlja poslove vođenja registra.
Ugovor o vođenju upisnika sklapa se samo s jednom pravnom osobom, a to je upisnik. Upisnik i izdavatelj sklapaju ugovor o vođenju registra kojim se uređuje plaćanje za obavljeni posao. Sa svoje strane, registar može voditi registre vlasnika vrijednosnih papira neograničenog broja izdavatelja.
Glavna odgovornost registra je pravodobno dostaviti registar izdavatelju. Druga dužnost matičara, usko povezana s glavnom, je vođenje osobnih računa vlasnika vrijednosnih papira i nominalnih imatelja računa, koji u slučaju nematerializirane emisije potvrđuju vlasništvo nad vrijednosnim papirima. Poslovi registrara, u pravilu, objedinjuju dvije glavne odgovornosti - sastavljanje registara za izdavatelja i vođenje računa o pravima vlasništva ulagatelja u vrijednosne papire.
7. Organizatori trgovine na tržištu vrijednosnih papira pružiti
usluge koje izravno pridonose sklapanju građanskopravnih poslova. Od njih se zahtijeva da otkriju sljedeće podatke svakoj zainteresiranoj strani:
Pravila za prijem sudionika u trgovanje vrijednosnim papirima;
Pravila za uvrštenje u trgovanje vrijednosnim papirima;
Pravila sklapanja i usklađivanja transakcija;
Pravila za evidentiranje transakcija;
Postupak izvršenja transakcija;
Pravila koja ograničavaju manipulaciju cijenama;
Raspored usluga koje pruža organizator trgovanja na tržištu vrijednosnih papira;
Postupak izmjene i dopune gore navedenih podataka;
Popis vrijednosnih papira uvrštenih u trgovanje.
8. Mogu djelovati kao profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira zapošljavači- konzultanti o problemima tržišta vrijednosnih papira, koji su se prvi put pojavili u londonskom Cityju. Njihovo djelovanje bilo je potrebno zbog stalnog širenja opsega i strukture tržišta vrijednosnih papira te sve veće složenosti poslovanja na tom tržištu. Depozitariji i druga skladišna mjesta sadrže ogroman broj vrijednosnih papira koje su izdali različiti izdavatelji, u različito vrijeme i koji imaju različita svojstva. Jobberi su potrebni ne samo za ispravnu procjenu investicijskih kvaliteta već izdanih vrijednosnih papira, već i za pomoć izdavateljima u provedbi njihovih novih emisija. Ne daju samo jednokratne savjete, već i rješavaju složene probleme tržišta vrijednosnih papira ( predviđati promjene cijena dionica, utvrđivati perspektive razvoja pojedinih sektora gospodarstva, analizirati poreznu politiku). Da bi to učinili, oni stvaraju privremene istraživačke timove među ekonomistima, bankarskim radnicima i drugim stručnjacima.
| Prethodno |
Odjeljak 5. Vrijednosni papiri i burza
Tema 5.1. Tržište vrijednosnih papira, značenje, osnovni pojmovi. Vrijednosni papiri
Tržište vrijednosnih papira - Ovaj ekonomski odnosi između sudionika na tržištu u vezi s izdavanjem i prometom vrijednosnih papira.
Tržište vrijednosnih papira sastavni je dio financijskog tržišta na kojem se vrši preraspodjela sredstava financijski instrumenti, poput vrijednosnih papira.
Sigurnost- ovo je dokument ustaljeni oblik i detalje koji potvrđuju imovinska prava, čija je provedba ili prijenos moguć samo uz njegovu prezentaciju. Velika većina vrijednosnih papira postoji u bezpapirnom ili nedokumentarnom obliku.
Tržište vrijednosnih papira neprestano se razvija u skladu s rastom globalnog gospodarstva. Njegova pojava bila je povezana s potrebama robne proizvodnje. Bez privlačenja privatnog kapitala i njegovog udruživanja kroz izdavanje, prvenstveno dionica i obveznica, bilo bi nemoguće stvarati i razvijati nova poduzeća i sektore gospodarstva. Stoga je razvoj tržišta vrijednosnih papira postao važan uvjet ekonomski razvoj svih najrazvijenijih zemalja svijeta.
U okvirima robne ekonomije tržište vrijednosnih papira je s jedne strane slično tržištu bilo kojeg drugog proizvoda, jer je vrijednosni papir isti proizvod, as druge strane ima svoje karakteristike povezane sa specifičnostima svog proizvoda – vrijednosnih papira. Tržište vrijednosnih papira u suvremenim uvjetima je sektor općeg financijskog tržišta i u tom smislu se razlikuje od realnog sektora gospodarstva koji proizvodi dobra i usluge.
Po objektu i po volumenu. Oba tržišta imaju različite objekte transakcija: prvo ima sigurnost, tj. mogućnost primanja prihoda u budućnosti, a drugo ima robu i usluge koje treba konzumirati. Obim tržišta vrijednosnih papira, zbog njihovog kontinuiranog prometa, mnogo je veći od obujma tržišta stvarnih dobara i raste znatno brže;
Prema načinu formiranja tržišta. Stvarna dobra moraju se proizvesti, a vrijednosni papir se jednostavno pusti u promet; Prije je za to bilo potrebno barem isprintati obrasce najvrjednije vrijednosnice, a sada je dovoljno sve njezine vlasnike upisati u poseban registar.
Po ulozi procesa cirkulacije. Svrha proizvodnje stvarnog proizvoda je njegova proizvodna ili osobna potrošnja. Prometni proces je neophodan samo za isporuku robe od proizvođača do potrošača. Broj faza cirkulacije proizvoda je ograničen i što manje, to bolje. Vrijednosni papir, naprotiv, postoji samo u procesu cirkulacije. Broj akata njegovog prijenosa iz ruke u ruku nije ničim ograničen i može biti vrlo velik. Sigurnosna brzina cirkulacije - najvažniji pokazatelj njezine "kvalitete". Prekid procesa optjecaja znači “smrt” za vrijednosni papir;
Podređenošću uspoređivanih gospodarskih sektora. Budući da je realni sektor temelj gospodarstva, on u konačnici određuje i razvoj tržišta vrijednosnih papira.
Tržište vrijednosnih papira je sektor financijskog tržišta u kojem se obavlja kupnja i prodaja financijske imovine (vrijednosnih papira).
Tržište vrijednosnih papira obuhvaća:
Međunarodna, nacionalna i regionalna tržišta,
Tržišta državnih i nedržavnih (korporacijskih) vrijednosnih papira
Primarni (izvorni) i sekundarni ili izvedeni vrijednosni papiri.
Tržište vrijednosnih papira:
S jedne strane postoji komponenta financijsko tržište, jer omogućuje korištenjem vrijednosnih papira akumulaciju, koncentraciju i centralizaciju kapitala te na temelju toga njihovu preraspodjelu u skladu sa zahtjevima tržišta.
S druge strane, ovo je područje dokapitalizacije, kao i svako drugo tržište.
Tržište vrijednosnih papira je vanjski izvor prikupljanje kapitala u vezi s bilo kojom komercijalnom djelatnošću. Obično unutarnje financijskih izvora poslovanje poduzeća ili tvrtke koje se prvenstveno sastoji od troškovi amortizacije i reinvestirani dio neto dobit, čine u prosjeku od polovice do tri četvrtine ukupnog volumena financijskih sredstava potrebnih za održavanje i širenje proizvodnje i prometa roba.
Da biste dobili novac od prodaje vrijednosnih papira, morate pronaći kupca za njih. kapital se može povećati:
Stavljanje novca bankovni depozit
Na deviznom tržištu
Uložite u nekretnine ili antikvitete itd.
Ulaganjem u neku proizvodnu djelatnost
Dakle, tržište vrijednosnih papira je ujedno i objekt ulaganja slobodnih sredstava poduzeća, organizacija i stanovništva kao područje povećanja kapitala.
Kriteriji atraktivnosti tržišta vrijednosnih papira za investitore. Atraktivnost tržišta vrijednosnih papira procjenjuje se prema sljedećim kriterijima:
Razina profitabilnosti. Tržišni sudionici uspoređuju isplativost svojih ulaganja na različitim tržištima i njihovim instrumentima;
Porezni uvjeti. Tržišni sudionici razmatraju porezni tretman transakcija vrijednosnim papirima u usporedbi s oporezivanjem koje se događa na drugim tržištima;
Stupanj rizika ulaganja u vrijednosne papire, odnosno sigurnost sredstava akumuliranih u njima i ostvarenog prihoda;
Razina usluge na tržištu. Koliko je zgodno, jednostavno, pouzdano i sl. za investitora raditi ovo tržište, koliko su njeni sudionici zaštićeni od svih vrsta tržišnih i netržišnih rizika itd.
Općenito, oko 25-30% slobodnih sredstava stanovništva u razvijenim zemljama ulaže se izravno na tržište vrijednosnih papira, a približno toliko se ulaže neizravno kroz osiguravajuće i mirovinske fondove (društva), koji većinu svoje imovine drže u vrijednosnim papirima.
Tržište vrijednosnih papira ima složenu strukturu
Primarno i sekundarno
Organizirano i neorganizirano
Mjenjačnica i na šalteru
Javno i informatizirano;
Gotovina i hitno
organizirano - cirkulacija vrijednosnih papira odvija se prema čvrsto utvrđenim pravilima.
Neorganizirano - sudionici na tržištu slažu se oko gotovo svih pitanja.
Mjenjačko tržište - To je trgovanje vrijednosnim papirima organizirano na burzama.
OTC tržište - Riječ je o trgovanju vrijednosnim papirima bez posredovanja burzi.
Većina vrsta vrijednosnih papira, osim dionica, trguje se izvan burzi. Ako je burzovno tržište u svojoj biti uvijek organizirano tržište, onda izvanberzansko tržište može biti organizirano i neorganizirano („ulično“, „spontano“). Trenutno, u razvijenim zemljama tržišna ekonomija Postoji samo organizirano tržište vrijednosnih papira, koje predstavljaju ili burze ili elektronički sustavi trgovanja izvan šaltera.
Ovisno o vrsti trgovanja, tržište vrijednosnih papira:
Javnost(glasovno) tržište je tradicionalni oblik trgovanja vrijednosnim papirima u kojem se prodavači i kupci vrijednosnih papira (koje obično predstavljaju burzovni posrednici) susreću izravno na određenom mjestu gdje se odvija javno, transparentno trgovanje (kao u slučaju trgovanja dionicama), ili zatvoreno trgovanje odvijaju se pregovori koji iz nekog razloga nisu predmet širokog publiciteta.
Kompjuterizirano Tržište su različiti oblici trgovanja vrijednosnim papirima koji se temelje na korištenju računalnih mreža i suvremenih komunikacija.
Kompjuterizirano tržište karakterizira:
Nedostatak javnosti procesa određivanja cijena, automatizacija procesa trgovanja vrijednosnim papirima;
Nedostatak fizičkog mjesta susreta prodavača i kupaca; kompjuterizirani pultovi za trgovanje nalaze se izravno u uredima tvrtki koje trguju vrijednosnim papirima ili izravno kod njihovih prodavača i kupaca;
Kontinuitet u vremenu i prostoru procesa trgovanja vrijednosnim papirima.
Ovisno o uvjetima pod kojima se sklapaju poslovi s vrijednosnim papirima, tržište vrijednosnih papira dijelimo na:
Tržište gotovine(spot tržište, gotovinsko tržište) je tržište za trenutno izvršenje zaključenih transakcija. Štoviše, čisto tehnički, ovo se izvršenje može produljiti za jedan do tri dana ako je potrebna isporuka samog vrijednosnog papira u fizičkom obliku.
Hitno Tržište vrijednosnih papira je tržište na kojem se izvršenje transakcije odgađa, obično nekoliko tjedana ili mjeseci.
Ovisno o instrumentima kojima se trguje na tržištu, ono se dijeli na:
Monetarni- razdoblje optjecaja instrumenata na ovom tržištu nije dulje od jedne godine (mjenica, ček, potvrda banke, kratkoročne obveznice);
Tržište kapitala(investicijsko tržište) - instrumenti imaju rok dospijeća duži od jedne godine (dionice, srednjoročne i dugoročne obveznice).
Tema 5.2. Sudionici tržišta vrijednosnih papira
Tržište vrijednosnih papira (berza) dio je financijskog tržišta zajedno s tržištima kao što je tržište kreditni kapital, devizno tržište i robno tržište. Ovo je tržište na kojem se trguje specifičnim proizvodom - vrijednosnim papirima.
Učinkovito operativno tržište vrijednosnih papira ima važnu makroekonomsku funkciju, olakšavajući preraspodjelu slobodnih resursa, osiguravajući njihovu koncentraciju u najprofitabilnijim i najperspektivnijim sektorima gospodarstva i poduzeća.
Za funkcioniranje tržišta nužni su ponuda i potražnja, posrednici, sustav regulacije i samoregulacije. Potražnju generiraju investitori - organizacije i pojedinci koji imaju slobodnu novčanu ušteđevinu i spremni su je iskoristiti za kupnju vrijednosnih papira. Potražnja za vrijednosnim papirima određena je blagostanjem nacije: što je viši životni standard, to se veći dio dohotka štedi, to češće, uz ostale jednake uvjete, ljudi kupuju vrijednosne papire.
Ponuda je osigurana dionička društva, izdavanje dionica radi prikupljanja sredstava za financiranje svojih programa, kao i država. I država i dionička društva su emitenti, tj. organizacije koje izdaju vrijednosne papire. Ponuda vrijednosnih papira određena je potražnjom. Manje je u onim zemljama gdje država više intervenira u proizvodnji, distribuciji i razmjeni.
Mehanizam funkcioniranja tržišta vrijednosnih papira je interakcija različitih tržišnih subjekata povezanih s provedbom dioničkih transakcija. Tržišni subjekti uključuju sudionike na burzi. Tržišni objekti su razne vrste vrijednosni papiri. Interakcija sudionika na tržištu vrijednosnih papira temelji se na interesima četiri glavna tržišna subjekta:
– države;
– investitori (pravne ili fizičke osobe) koji kupuju vrijednosne papire;
– izdavatelji (pravne ili fizičke osobe) koji izdaju vrijednosne papire;
– posrednici (dileri, brokeri, mešetari i dr.) koji pomažu promet vrijednosnih papira i obavljaju razne burzovne transakcije.
Glavni sudionici na tržištu vrijednosnih papira su izdavatelji, investitori i profesionalni sudionici.
Izdavatelji– pravne osobe ili tijela izvršne vlasti ili tijela lokalna uprava, snoseći u svoje ime obveze prema vlasnicima vrijednosnih papira za ostvarivanje prava koja su im dodijeljena.
Izdavatelji su “proizvođači” robe “vrijednosni papiri”, osobe koje izdaju vrijednosne papire u promet i snose obveze prema njima u svoje ime i o svom trošku. Emisione djelatnosti nisu profesionalne, za njihovo obavljanje nije potrebna dozvola.
Izvor sredstava za investicije je štednja, tj. ona sredstva koja nisu utrošena na potrebe potrošača. Investicije mogu doći od države, privatnih osoba, financijske institucije i stranih izvora. Budući da država ne izdvaja sredstva posebno za kasnija ulaganja u instrumente tržišta vrijednosnih papira, glavni dobavljači kapitala su pojedinci i financijske institucije.
Financijske institucije koje ulažu u vrijednosne papire su: banke, mirovinski fondovi, osiguravajuća društva, zajednički fondovi i drugi profesionalni menadžeri. Banke privlače depozite s očekivanjem dobiti od posuđivanja tih sredstava na više od visok postotakšto plaćaju investitorima.
Mehanizam funkcioniranja tržišta vrijednosnih papira može se opisati sljedećim interakcijskim parovima.
Stanje problema. Država zakonodavno utvrđuje postupak izdavanja, prometa i računovodstva vrijednosnih papira, sustav oporezivanja, kontrolira provedbu zakona od strane sudionika na tržištu i naplatu poreza. Izdavatelj plasira svoje vrijednosne papire u skladu s utvrđenim pravilima. Ulagatelji su implicitni sudionici u odnosu država-izdavatelj, budući da je sadašnja zakonska regulativa usmjerena na osiguranje prava ulagatelja.
Država-investitor. Država uspostavlja zakonodavne norme, prati njihovu provedbu i ubire poreze. Ulagači plaćaju poreze, kupuju i prodaju vrijednosne papire i zahtijevaju od vlade da provodi njihova prava.
Izdavatelji-investitori. Izdavatelji plasiraju svoje vrijednosne papire i prikupljena sredstva koriste za razvoj svog poslovanja, uz određene obveze prema investitorima. Suprotni su interesi izdavatelja za razvojem poslovanja i interesi ulagača za ostvarivanjem prihoda. Za funkcioniranje tržišta potrebni su prodavatelji, kupci i posrednici koji zastupaju interese prodavatelja i kupaca.
Dakle, glavni akteri na tržištu vrijednosnih papira su:
1) burze, odjeli valuta, roba i robnih burzi koji organiziraju burzovno trgovanje vrijednosnim papirima;
2) depozitari i registrari koji vode i vode registar vrijednosnih papira;
3) samoregulativne organizacije koje su javna udruženja profesionalnih sudionika regionalna tržišta vrijednosni papiri;
4) dionička društva koja izdaju vrijednosne papire;
5) investicijski fondovi i društva koja obavljaju profesionalne specijalizirane poslove plasmana sredstava privatnih ulagatelja. Uzajamni fondovi, koji su sheme zajedničkog ulaganja, osiguravaju sredstvo ulaganja za male ulagače koji smatraju da nemaju potrebne vještine i vrijeme da sami upravljaju svojim ulaganjima. Udruživanjem sredstava mnogih ulagača, uzajamni fondovi mogu iskoristiti prednosti ekonomije razmjera (tj. niži troškovi naknada i veća diversifikacija rizika širenjem na više pojedinačne investicije, koje će biti učinkovitije sa ekonomska točka nego za pojedinačnog investitora);
6) poslovne banke koje izdaju svoje vrijednosne papire, sudjeluju u dioničkom poslovanju drugih sudionika na tržištu vrijednosnih papira i njima služe;
7) berzanski centri i prodavaonice koje se bave prodajom vrijednosnih papira;
8) mirovinski fondovi i osiguravajuća društva koja ulažu privremeno slobodno financijska sredstva u vrijednosnim papirima. Mirovinski fondovi prihvatiti doprinose od budućih umirovljenika, znajući da postoji velika vjerojatnost da neće morati plaćati mirovine za većinu svojih klijenata tijekom prvih godina. Posljedično, mogu ulagati na duga razdoblja i primati povrate koje mogu akumulirati i reinvestirati bez potrebe za održavanjem novčanih rezervi za pokrivanje kratkoročnih obveza.
Osiguravajuća društva obično redovito prihvaćaju plaćanja polica osiguranja od tvrtki i pojedinaca. Zatim moraju osigurati da su u svakom trenutku dostupna dovoljna sredstva za ispunjavanje obveza iz politike kada je to potrebno. Posljedično, osiguravajuća društva moraju uložiti višak imovine i gotovine kako bi osigurala da imaju dovoljnu kapitalnu bazu za ispunjavanje obveza iz police, a istovremeno zarađuju prihvatljivu stopu povrata za svoje dioničare;
9) pravna i fizička lica, u okviru trenutno zakonodavstvo obavljanje raznih dioničkih poslova.