Pregled financijske stabilnosti Središnje banke Ruske Federacije. Ruski financijski sustav dosegao je dosad neviđenu razinu stabilnosti. “Ovo je test za rusko gospodarstvo”

Tekst recenzije:

Kibernetički rizik postaje sve značajniji u aktivnostima financijskih institucija i potencijalno može imati implikacije na financijsku stabilnost ako su sustavno važne banke, središnje banke ili financijska infrastruktura (uključujući sustave plaćanja) meta kibernetičkih napada. Napadači koriste sve sofisticiranije metode, a kibernetički napadi prelaze s aplikacija za plaćanje klijenata koje pružaju financijske institucije na informacijska infrastruktura same financijske institucije. Djelovanje kriminalaca često je organizirano i nema nacionalnih granica.

Prema podacima dobivenim na temelju obvezno izvješćivanje o incidentima vezanim uz informacijsku sigurnost, bilježi se porast broja prijava neovlaštenih operacija prijenosa unovčiti iz računa pojedinaca provodi se putem RBS-a (daljinski bankarske usluge).

Porast broja prijava incidenata posljedica je brzog porasta broja pojedinaca koji koriste usluge internetskog i mobilnog bankarstva. U mnogim slučajevima, cyber prijevara protiv pojedinaca provodi se prilično na jednostavne načine, obično koristeći tehnike socijalnog inženjeringa (tehnike koje potiču klijente da daju informacije potrebne za izvršavanje prijenosa sredstava u njihovo ime). Učinkovit način da se minimizira šteta od neovlaštenih prijenosa s računa fizičkih osoba je da banke postave ograničenja prilikom izvršavanja prijenosa putem RBS-a – posebice uvođenje limita i dodatne potvrde transakcija od strane klijenata. Smanjenje rizika povezanih s neovlaštenim prijenosima sredstava iz bankovni računi, pridonosi provjeri kvalitete zahtjeva za plaćanje i njihovoj ovjeri.

Početkom 2016. godine zabilježeni su ciljani napadi vezani uz zamjenu ulaznih podataka za CBD radnu stanicu (automatizirana radno mjesto klijent Banke Rusije), uslijed čega su pokušana krađa sredstava s korespondentnih računa otvorenih kod Banke Rusije u iznosu od 2,87 milijardi rubalja. Pritom je spriječena krađa 1,67 milijardi rub., od čega 1,1 mlrd. privremeno blokirane od strane financijskih organizacija u kojima su napadači otvorili račune u svrhu neovlaštenih transfera te 0,57 milijardi rubalja. Banka Rusije obustavila je prijenose sredstava s dopisnih računa.

Glavne vrste štete od aktivnosti napadača uključuju:

– izravna financijska šteta povezana s neovlaštenim prijenosima sredstava; – povlačenje sredstava iz pravnog prometa; – narušavanje stabilnosti u aktivnostima financijskih organizacija; – nanošenje štete ugledu financijskih organizacija i stvaranje nepovjerenja u njihove aktivnosti.

Glavni razlozi povećanih kibernetičkih rizika, prema Banci Rusije, su:

– prisutnost ranjivosti u sustavima koje koriste financijske organizacije informacijski sustavi i aplikacije za plaćanje; – nedostaci u pružanju informacijska sigurnost, nedostatak odgovarajuće usklađenosti financijskih organizacija s utvrđenim zahtjevima propisi i industrijski standardi; – nedostatak potrebne koordinacije aktivnosti financijskih organizacija za suzbijanje masovnih (navijačkih) i standardnih cyber napada.

Za osiguranje financijske stabilnosti i očuvanje povjerenja u financijske institucije važno je da nadležna tijela i same financijske institucije brzo poduzmu mjere usmjerene na smanjenje postojećih kibernetičkih rizika.

Mjere za suzbijanje kibernetičkih napada u sustavima informacijske sigurnosti i upravljanja rizicima financijskih organizacija. Razlozi povećanih rizika od kibernetičkih napada posebice su nedovoljna razvijenost internih procedura financijske organizacije za upravljanje tim rizicima, nepostojanje planova djelovanja u slučaju kibernetičkih napada te nekompetentnost zaposlenika. U tom smislu, Sustav upravljanja rizikom od kibernetičkih napada treba uskladiti sa zahtjevima za sustave upravljanja rizikom, osnovana od strane Banke Rusija za banke i nebankarske financijske organizacije. Specijalizirani zahtjevi za informacijsku sigurnost utvrđeni su standardima Banke Rusije i preporukama u području standardizacije za osiguranje informacijske sigurnosti.

Važan element Učinkovit sustav za upravljanje rizikom od cyber napada je njegova revizija i redovita samoprocjena. Financijske institucije također se potiču da procijene pružatelje usluga u području informacijske tehnologije i testiranje IT proizvoda i usluga kako bi se identificirale ranjivosti i nedeklarirane mogućnosti.

Velike banke stvaraju centre za automatizirano praćenje i odgovor na incidente (SOC, Security Operation Center), uzimajući u obzir najbolje prakse njihove izgradnje, raspravlja se o mogućnostima outsourcinga i centralizacije pojedinih SOC funkcija. U kontekstu brze digitalizacije financijske usluge Banke sa slabim sustavima informacijske sigurnosti mogu biti nespremne izdržati kibernetičke napade i zaštititi sredstva svojih klijenata.

Koordinacija aktivnosti financijskih organizacija u suzbijanju kibernetičkih napada i istraživanju incidenata. Kako bi se osigurala koordinacija aktivnosti financijskih organizacija i agencija za provođenje zakona u borbi protiv masovnih (navijačkih) i standardnih cyber napada, Banka Rusije je 2015. godine stvorila Centar za praćenje i odgovor na računalne napade u kreditnoj i financijskoj sferi (FinCert ).

Trenutno:

– organizirana je razmjena informacija s FSB-om Rusije, Ministarstvom unutarnjih poslova Rusije i Državni sustav otkrivanje, sprječavanje i otklanjanje posljedica kibernetičkih napada na informacijske resurse Ruska Federacija(Državna SOPKA); – osiguran je pristup oko 300 financijskih organizacija razmjeni informacija putem FinCert servisa; – sudjelovanje u aktivnostima FinCert-a osigurano je od strane državnih tijela (FSB Rusije i Ministarstva unutarnjih poslova Rusije), sustava plaćanja, programera softvera, telekom operatera; – organizirano je redovito obavještavanje sudionika razmjene informacija o uočenim informacijsko-sigurnosnim propustima.

Po primitku poruke o prijetnji od strane sudionika u razmjeni informacija, Fincert provodi svoju analizu, uključujući ispitivanje zlonamjernog softvera, te na temelju rezultata analize šalje newsletter. U prvom i trećem kvartalu 2016. godine provedena su 164 mailinga o identificiranim aktualnim prijetnjama kibernetičkih napada i softverskih ranjivosti te je pokrenuta blokada 362 domene koje se koriste u svrhu prikupljanja povjerljivih informacija, distribucije zlonamjernog softvera i spama. Izvješće FinCERT-a za razdoblje od 1. srpnja 2015. do 31. svibnja 2016. objavilo je statistiku kibernetičkih napada, tehnički opis glavne vrste cyber napada te su dane preporuke financijskim organizacijama o mjerama za suzbijanje tih napada.

Razvoj zakonodavstva i standarda u području kibernetičke sigurnosti. Primjena moderni instrumenti Smanjenje kibernetičkih rizika i adekvatnih istražnih metoda za identifikaciju napadača koji je počinio kibernetički napad nemoguće je bez razvoja specijaliziranog zakonodavstva.

Kako bi se povećala razina koordinacije financijskih organizacija u borbi protiv kibernetičkih napada, uz sudjelovanje Banke Rusije, pripremljene su izmjene zakonodavstva usmjerene na:

– zakonodavno učvršćivanje prava financijske organizacije na obustavu prijenosa sredstava pri utvrđivanju znakova prijenosa sredstava bez suglasnosti uplatitelja; – utvrđivanje postupka postupanja financijske organizacije pri utvrđivanju znakova prijenosa sredstava bez suglasnosti uplatitelja radi povrata sredstava pravom vlasniku te postupka povrata sredstava ako se dokaže da je prijenos izvršen bez suglasnost klijenta; – neproliferacija pravnih mehanizama usmjerenih na zaštitu bankovna tajnost, na situacije u kojima se otkrivanje podataka o transakcijama provodi radi sprječavanja provizije i identifikacije transakcija obavljenih bez suglasnosti klijenta.

Također, uz sudjelovanje Banke Rusije, pripremljen je nacrt izmjene i dopune Kaznenog zakona Ruske Federacije, koji predviđa uvođenje novi članak, koji postavlja kaznena odgovornost za aktivnosti poput krađe sredstava na bankovnom računu, elektroničkog novca, uključujući one počinjene korištenjem krivotvorenih ili platnih kartica koje pripadaju drugoj osobi, kao i ometanje rada sredstava za pohranu, obradu ili prijenos računalnih informacija.

U sklopu rada međuresorne radne skupine za koordinaciju pitanja kreiranja jedinstveni sustav za suzbijanje informacijskih prijetnji u kreditno-financijskom sektoru do 2018. planira se:

– stvaranje pravnih i tehnoloških uvjeta za provođenje široke kontrole kvalitete platnih aplikacija njihovim certificiranjem ili analizom usklađenosti sa zahtjevima informacijske sigurnosti kako bi se kontrolirala nepostojanje ranjivosti i nedeklariranih mogućnosti; – stvaranje pravnih i tehnoloških uvjeta za široko uvođenje tehnoloških zaštitnih mehanizama koji provode dodatnu potvrdu naloga za prijenos sredstava pri korištenju nepovjerljivih okruženja za generiranje naloga za plaćanje, prvenstveno u sustavima daljinskog bankarstva i pri korištenju interneta; – razvoj i provedba nacionalnih standarda Ruske Federacije utvrđivanje detalja tehnički zahtjevi kako bi se osigurala sigurnost informacija u financijske institucije, kao i razvoj skupa standarda Banke Rusije za cijelu industriju o pitanjima osiguranja informacijske sigurnosti; – stvaranje neovisnog sustava za potvrđivanje usklađenosti informacijske sigurnosti u financijskim organizacijama sa zahtjevima nacionalnih standarda informacijske sigurnosti (eksterna revizija informacijske sigurnosti); - Stvaranje pravni uvjeti za obveznu primjenu nacionalnih standarda informacijske sigurnosti u financijskim organizacijama, kao i obveznu potvrdu usklađenosti sa zahtjevima nacionalnih standarda; – uspostavljanje zahtjeva za adekvatnost kapitala za financijske organizacije na temelju procjene operativnog rizika korištenjem rezultata eksterne revizije informacijske sigurnosti i podataka o incidentima.

Očekuje se da će poboljšanje učinkovitosti upravljanja kibernetičkim rizicima u financijskim institucijama i koordinirani napori za sprječavanje i istraživanje kibernetičkih napada, kontinuirano poboljšanje sigurnosnih kontrola i rješavanje ranjivosti novih tehnologija dovesti do smanjenja kibernetičkih rizika u financijskom sektoru. Uz to će se razviti novi pristupi regulaciji u području informacijske sigurnosti za organizacije uključene u pružanje financijskih usluga. Posebna pozornost dat će se na povećanje financijska pismenost korisnici tehnologija elektroničkog bankarstva.

Pregled financijske stabilnosti jedna je od glavnih vrsta izvješća koja odražavaju stajalište središnje banke o stanju u financijskom sektoru. Redovito objavljivanje takvih pregleda provodi većina središnjih banaka razvijenih zemalja. U članku su prikazani rezultati usporedbe pregleda financijske stabilnosti u Rusiji i inozemstvu te preporuke za poboljšanje kvalitete informacija i analitičkih materijala Banke Rusije.

Plekhanov D.A. Institut za integrirane strateške studije (ICSI)

Kao odgovor na financijsku krizu 90-ih. organa monetarna regulacija počeo posvećivati ​​veliku pozornost pitanjima financijske stabilnosti gospodarstva. To je rezultiralo razvojem širokog spektra pokazatelja financijske stabilnosti na nacionalnoj i međunarodnoj razini, kao i prelaskom na objavu redovitih izvješća o stanju u financijskom sektoru. Trenutno je jedna od glavnih vrsta izvješća ove vrste, koja je postala najraširenija među središnjim bankama i međunarodnim financijske institucije, pregled je financijske stabilnosti.

Značaj praćenja financijske stabilnosti značajno je porastao u vezi s događajima koji su se dogodili u svijetu financijsko tržište u 2007-2008 Kriza likvidnosti koja je izbila na svjetskim financijskim tržištima sredinom 2007. dovela je do značajni otpisi imovine velikih financijskih institucija. Središnje banke su reagirale na probleme financijski sektor smanjenje kamatne stope te mijenjanje uvjeta davanja kredita za povećanje likvidnosti međubankarskog tržišta.

Događaji u globalnom financijskom sustavu doveli su do novih inicijativa u području praćenja financijske stabilnosti. U Izvješću o globalnoj financijskoj stabilnosti koje je MMF pripremio u travnju 2008., predstavnici fonda napominju da je trenutno potrebno pripremiti posebne preglede financijske stabilnosti s ciljem informiranja javnosti o trenutnim rizicima i akcijama monetarnih vlasti usmjerenih na rješavanje ranjivosti. u zemljama pogođenim globalnom krizom likvidnosti.

Objavljivanje pregleda financijske stabilnosti ima nekoliko svrha. Prvi i najočitiji je praćenje stanja u financijskom sektoru. Tako je u “Pregledu financijske stabilnosti” koji je pripremila Banka Rusije za 2007. predstavljena sljedeća formulacija svrhe publikacije: “Svrha ovog pregleda je analiza uvjeta za održavanje financijske stabilnosti. Objavljivanje pregleda ima za cilj informirati javnost o širokom spektru pitanja koja se tiču ​​sposobnosti ruskog financijskog sektora da izdrži moguću destabilizaciju.”

Objava recenzije također slijedi još jedan jednako važan cilj - povećanje transparentnosti i odgovornosti središnje banke. Objavljivanje analiza i istraživanja osoblja središnje banke u pregledu omogućuje vanjske nezavisna procjena aktivnosti središnje banke od stručnjaka. Stoga objava pregleda može imati važnu disciplinsku ulogu, postavljajući povećane zahtjeve za aktivnosti osoblja središnje banke u pripremi određenih analitičkih materijala u određenom formatu.

Širenje istraživanja financijske stabilnosti diljem svijeta

Trenutačno preglede financijske stabilnosti objavljuje 57 središnjih banaka, odnosno svaka treća monetarna vlast koja trenutno postoji u svijetu. Prve kritike objavljene su u drugoj polovici 90-ih. središnje banke Engleske i zemalja Sjeverna Europa(Švedska, Island, Norveška). Početkom 2000-ih. broj središnjih banaka koje objavljuju preglede financijske stabilnosti naglo se povećao (Slika 1). Općenito, nakon ofenzive financijske krize u kasnim 90-ima. Središnje banke počele su posvećivati ​​sve veću pozornost pitanjima financijske stabilnosti.

Slika 1. Broj središnjih banaka koje objavljuju preglede financijske stabilnosti na svojim web stranicama

U prosjeku, broj zemalja koje objavljuju preglede financijske stabilnosti povećao se za 10 zemalja svake godine od 2002. Međutim, 2007. godine aktivni rast ovog pokazatelja je zaustavljen. Stoga se može pretpostaviti da sve glavne središnje banke sada objavljuju preglede financijske stabilnosti, a daljnji rast broja zemalja koje izdaju preglede odvijat će se prilično sporo. Istodobno, regije Azije i Južne Amerike imaju najveći potencijal u smislu širenja recenzija, koje, s jedne strane, imaju prilično visoku razinu ekonomski razvoj, a s druge strane imaju nižu stopu popularnosti recenzija među zemljama regije u odnosu na Europu (tablica 1).

Valja napomenuti da je Banka Rusije također počela objavljivati ​​pregled financijske stabilnosti kao jedna od prvih središnjih banaka u svijetu - 2001. Međutim, u elektroničkom obliku Pregled se distribuira na web stranici Banke Rusije tek od 2003.

Tablica 1. Distribucija istraživanja financijske stabilnosti u različitim regijama svijeta

Izvor: web stranice središnje banke

Valja napomenuti da je Banka Rusije također počela objavljivati ​​pregled financijske stabilnosti kao jedna od prvih središnjih banaka u svijetu - 2001. Međutim, pregled se u elektroničkom obliku distribuira na web stranici Banke Rusije tek od 2003. godine. 2 Općenito, objavljivanje pregleda financijske stabilnosti uvelike ovisi o stupnju gospodarskog razvoja zemlje. Zemlje u kojima monetarne vlasti objavljuju redovite preglede financijske stabilnosti srednja razina BDP po stanovniku je 25 tisuća američkih dolara (na paritetu kupovna moć), au zemljama u kojima takvi pregledi ne postoje, razina BDP-a po glavi stanovnika u prosjeku je 3 puta niža i iznosi oko 8 tisuća dolara.

Trenutno se praksa objavljivanja pregleda financijske stabilnosti postupno širi na zemlje u razvoju Oh. Pregledi financijske stabilnosti na redovito proizvode se u gotovo svim zemljama Istočna Europa. Godine 2006-2007 Središnje banke zemalja poput Rumunjske, Katara, Pakistana, Makedonije, Kazahstana, Gruzije, Bolivije, Bangladeša i Bahreina počele su objavljivati ​​recenzije.

Slika 2. Distribucija zemalja prema stupnju ekonomske razvijenosti i početak pregleda financijske stabilnosti

Komparativna analiza prakse pisanja recenzija

Banka Rusije objavljuje pregled financijske stabilnosti, ali je po karakteristikama lošiji od sličnih izvješća središnjih banaka i razvijenih i zemalja s tranzicijsko gospodarstvo. Materijali stranih središnjih banaka u pravilu su većeg obujma, daju informacije o većem broju pokazatelja stanja gospodarstva i financijskog tržišta, a također u većini slučajeva uključuju rezultate testiranja otpornosti na stres – tj. kvantifikacija moguće posljedice u slučaju pojave kriznu situaciju na financijskom tržištu (tablica 2).

Elementi “najbolje prakse” među središnjim bankama također uključuju izdavanje pregleda financijske stabilnosti dva puta godišnje (umjesto jednom). Od 57 ispitanih središnjih banaka koje objavljuju recenzije, njih 26 ili 46% izrađuje recenzije dva puta godišnje. U Rusiji se pregled financijske stabilnosti objavljuje jednom godišnje i sadrži analizu stanja na financijskom tržištu tijekom prethodne godine. Međutim, gorući problem od učestalosti objavljivanja pregleda je to što se ovaj dokument, koji je pripremila Banka Rusije, objavljuje sa značajnim vremenskim kašnjenjem. Tako je pregled financijske stabilnosti za 2007. godinu objavio Banka Rusije na svojim internetskim stranicama gotovo četiri mjeseca nakon završetka izvještajnog razdoblja (22. travnja 2008.). U razvijenim zemljama pregledi financijske stabilnosti obično su neposredniji. Na primjer, izvješće Banke Engleske objavljeno u travnju 2008. daje podatke za određene pokazatelje do ožujka 2008.

Najčešće se pregledi financijske stabilnosti objavljuju u posebnom odjeljku na web stranici središnje banke pod nazivom "Financijska stabilnost" ili "Stabilnost financijskog sustava". Veze na te odjeljke postavljene su na naslovnici web stranica 4 središnje banke kako bi se posjetiteljima olakšao pristup tim materijalima. Također je preporučljivo da Banka Rusije stvori poseban odjeljak na web stranici posvećen financijskoj stabilnosti, jer Pregled je trenutno objavljen u odjeljku "Publikacije i izvješća" zajedno s materijalima u glavnim područjima monetarna politika te govori predstavnika Banke Rusije. Dodatno, preporučljivo je objavu recenzije na web stranici nadopuniti objavom u istoj rubrici detaljnih statističkih priloga recenzije u Excel formatu. Ova praksa je dosta uobičajena u svijetu, a koriste je središnje banke Novog Zelanda, Poljske, Portugala, Južne Afrike, Švedske i Engleske. Pregledi financijske stabilnosti prilično su dugački dokumenti koji sadrže velik broj ekonomski pokazatelji, stoga će dodaci pregledu u obliku Excel datoteka s podacima biti od nesumnjive vrijednosti za posjetitelje web stranice Banke Rusije.

Tablica 2. Karakteristike pregleda financijske stabilnosti

Izvor: web stranice središnje banke, ICSI izračuni

Sadržaj pregleda financijske stabilnosti

Analiza stanja u financijskom sektoru, prikazana u pregledima središnjih banaka, temelji se na monitoringu velika količina indikatori. Općenito, pokazatelji predstavljeni u recenzijama mogu se podijeliti u 3 skupine:

1. opći makroekonomski pokazatelji – pokazatelji koji karakteriziraju razvoj gospodarstva ili financijskog sustava u cjelini (stopa rast BDP-a, dinamika platne bilance, inflacija itd.).
2. pokazatelji financijske stabilnosti – pokazatelji koji karakteriziraju stabilnost odn moguće rizike razvoj financijske institucije(na primjer, obujam dospjelih kredita, povrat na imovinu itd.).
3. tržišni pokazatelji– pokazatelji odražavaju cijene za financijska imovina(dionice, obveznice, opcije itd.) ili dobiveni temeljem anketa sudionika na financijskim tržištima. Pokazatelji ove vrste odražavaju, u ovom ili onom obliku, očekivanja tržišnih sudionika. Ove informacije se ne mogu dobiti iz indikatora financijska izvješća te je stoga važan dodatak predviđanju razvoja situacije na financijskom tržištu.

Ravnoteža pokazatelja korištenih u pregledu Banke Rusije pomaknuta je prema općoj makroekonomski pokazatelji, dok se pregledom financijske stabilnosti relativno manje pažnje posvećuje stvarnim pokazateljima koji karakteriziraju stanje financijskog sustava (tablica 3).

Tablica 3. Komparativna analiza pokazatelji korišteni u istraživanju financijske stabilnosti

Napomena: Izračuni za svaku središnju banku temeljeni su na posljednjem dostupnom izdanju Pregleda financijske stabilnosti (od 1. srpnja 2008.)

Nove sankcije dovele su do masovnog izlaska investitora iz imovine u rubljama, što je izazvalo rekordni kolaps rublje od prosinca 2014. Ruska financijska tržišta, koja su dvije godine živjela gotovo bez potresa, ponovno su u groznici. Hoće li monetarne vlasti uspjeti zaustaviti oluju ili će zatišju doći kraj?

Posljednje dvije godine Rusi su živjeli u neobičnim uvjetima financijske stabilnosti. Tečaj rublje nije napravio oštre skokove, inflacija se postupno smanjivala, dosegnuvši rekordno niske razine. Središnja banka već tri godine redovito smanjuje ključnu stopu – s maksimalne vrijednosti od 17 posto sredinom prosinca 2014. sada je pala više od polovine, na 7,25 posto.

Nakon što su nove antiruske sankcije dovele do rasprodaje vrijednosni papiri Ruske tvrtke, nakon burze, devizno tržište počelo je podrhtavati. U utorak, 10. travnja, rubalj je nastavio padati u odnosu na dolar i euro tijekom trgovanja na Moskovskoj burzi. Tečaj dolara premašio je 63 rublje prvi put od prosinca 2016., euro je porastao iznad 78 rubalja prvi put od travnja 2016. 9. i 10. travnja rubalj je izgubio oko 10% u odnosu na dolar i euro - takvih kolapsa u Rusiji nije bilo posljednje tri godine.

Financijske vlasti obećavaju da će se gospodarstvo nositi s novim šokovima, a stručnjaci sugeriraju da ako nova runda sučeljavanja sa sankcijama, Rusija će se suočiti s devalvacijom, bankrotom i financijskom destabilizacijom.

“Ovo je test za rusko gospodarstvo”

Čelnica Središnje banke Elvira Nabiullina, govoreći na Exchange Forumu 10. travnja, rekla je da se gospodarstvo prilagođava novim uvjetima. Ako postoje rizici za financijsku stabilnost, tada regulator ima skup alata za njihovu neutralizaciju. “Događaji koji su se dogodili u petak ( nove američke sankcije. - cca. Bankar y), prirodno uzrokuju korekciju tržišta, mi to promatramo. Kao što se događa u takvim slučajevima, postoji povećana volatilnost u prvim danima nakon događaja jer još uvijek postoji puno neizvjesnosti. Za investitore i sudionike na tržištu posljedice i granice tih posljedica nisu sasvim jasne, ali sve se to sagledava. Po našem mišljenju, potrebno je neko vrijeme da se financijski sektor gospodarstva prilagodi ovim promijenjenim vanjskim uvjetima, a siguran sam da će gospodarstvo i financijski sektor prilagođavaju se tome", rekla je Nabiullina.

"U Centralna banka postoji širok raspon alata za djelovanje različite situacije ako se pojave rizici za financijsku stabilnost. Prema našem mišljenju, sada nema takvih rizika, nema potrebe za primjenom nikakvih sustavnih mjera”, rekla je.

Ministar ekonomskog razvoja Ruske Federacije Maksim Oreškin smatra da su nove sankcije postale "dobar test" za rusku strukturu makroekonomije; financijska tržišta će te sankcije sigurno izdržati. “Događaji koji su se dogodili dobar su test za makroekonomski dizajn koji su vlada i Centralna banka gradili zadnjih nekoliko godina... Postoji volatilnost, i to je normalno. Plutajući devizni tečaj apsorbira te šokove i te promjene u ravnoteži ponude i potražnje koje se događaju”, rekao je. "Makroekonomija i financijska tržišta će, naravno, preživjeti, nema sumnje", dodao je Oreškin.

Bivši ministar financija, voditelj Centra za strateška istraživanja Aleksej Kudrin već je sugerirao da Banka Rusije neće smanjiti ključnu stopu u sljedećih šest mjeseci. (Prije novih američkih sankcija stručnjaci su gotovo jednoglasno tvrdili da pad ključna stopa nastavit će se.) “Zbog činjenice da će slabljenje rublje podržati izvoz, na tržištu se može pojaviti višak likvidnosti. A to će utjecati na inflaciju. U tom smislu, regulator treba posvetiti veću pozornost ovom pitanju. Stoga ne mislim da bismo trebali očekivati ​​smanjenje ključne stope u sljedećih šest mjeseci”, rekao je Kudrin.

Govoreći na marginama travanjskog međunarodnog znanstvenog skupa Gimnazija gospodarstva, prvi zamjenik predsjednika središnje banke Sergej Shvetsov nije isključio da bi regulator mogao posegnuti za održavanjem financijske stabilnosti devizne intervencije, kao i ponovno pokretanje valutnih repo operacija. “Nitko nije smanjio valutni repo. Ako bude potrebe, ovaj alat uvijek imamo na zalihi”, uvjerio je.

“Svi su u strahu, i mi i stranci”

Glavna prijetnja stabilnosti ruskog financijskog sustava nisu sankcije u vezi s državnim dugom, već moguća eskalacija vojnog sukoba u Siriji, prema financijerima s kojima je razgovarao Banki.ru na marginama Exchange Foruma. “Ne usuđujem se ni prognozirati posljedice ako se oružane snage Sjedinjenih Država i Rusije iznenada sudare. Ali to je strašno. Svi su u strahu, i mi i stranci”, podijelio je jedan veliki šef investicijsko društvo. Glavni menadžer druge tvrtke rekao je da sada neki nerezidenti uzimaju profit, očekujući da bi Sberbank mogla postati sljedeća meta zapadnih sankcija. “Ovo je najvjerojatnija meta za slom burze. Stoga je, sa stajališta investitora koji su već dobro zaradili na rastu njegovih dionica, sada bolje igrati na sigurno. Štoviše, primjer Rusala pokazuje koliko i velika tvrtka može izgubiti u doslovno dan-dva Ruska tvrtka“, objašnjava.

“Panika bi trebala nestati pod uvjetom da se situacija barem stabilizira, to će tržištima dati priliku da se počnu oporavljati. Eskalacija sukoba u Siriji ili pojačani pritisak na Rusku Federaciju mogli bi dovesti do puno jačeg pada. U međuvremenu, u trenutnoj jednadžbi ima previše nepoznanica, stoga preporučujemo da pričekate da se situacija razjasni i kupite, iako po višoj cijeni, ali s većim povjerenjem u izglede,” Vladimir Vedeneev, voditelj odjela za investicije u Raiffeisen Capital društvu za upravljanje, napisao je u svom komentaru.

Investitori se rješavaju ruskih obveznica

U međuvremenu, zakon o novom paketu uveden je u Kongres SAD-a financijske sankcije protiv Rusije, čime će se radikalno pooštriti sadašnji režim sankcija. Ako američki pojedinci usvoje odgovarajući prijedlog zakona pravne osobe Bilo kakve transakcije s ruskim državnim dugom bit će zabranjene. Sankcije, prema dokumentu, uključuju dužničke vrijednosne papire koje je izdalo rusko Ministarstvo financija, Središnja banka ili u ime Fonda. nacionalno blagostanje, koji imaju period optjecaja duži od 14 dana. Također se odnosi na obveznice sedam državnih banaka, koje su ekvivalentne državnom dugu: Sberbank, VTB, Gazprombank, Bank of Moscow, Rosselkhozbank, Promsvyazbank i VEB.

Dokument također zahtijeva strože sankcije protiv samih ruskih državnih banaka: blokiraju se sve transakcije sa svakom od sedam kreditnih institucija uključenih u crnu listu.

Strahujući od sankcija na državni dug, ulagači su nastavili prodavati obveznice. Od petka, 6. travnja, cijena kreditnih zamjena (CDS) porasla je za više od 30 bodova na 154 bazna boda. Do 15:00 po moskovskom vremenu 10. travnja indeks državnih obveznica RGBITR izgubio je 1,5%. “Prodaja je utjecala na cijeli niz vrijednosnih papira, jer su ulagači precijenili rizike za Rusiju. Postoji bojazan da će rublja i dalje biti volatilna, a Središnja banka Ruske Federacije će napraviti pauzu u ciklusu snižavanja ključne stope”, kaže Dmitry Postolenko, portfelj menadžer u Capital Management Company. Prodaja na tržištu duga dovela je do povećanja prinosa na obveznice u prosjeku za 30-50 bps. str. Za neka izdanja prinos je porastao na 0,6 postotnih bodova.

Čeka li nas ponavljanje prosinca 2014.?

U kontekstu prodaje OFZ-a od strane stranaca, Ministarstvo financija je bilo prisiljeno otkazati sljedeću dražbu (obično se održavaju srijedom). Na posljednjoj aukciji državnih obveznica (4. travnja) Ministarstvo financija uspjelo je prodati vrijednosne papire u vrijednosti od 20 milijardi rubalja u odnosu na potražnju od 138 milijardi rubalja. Istina, kako je odjel kasnije izvijestio, otkupljeno je 75% novog broja mirovinski fondovi i UK.

Analitičari ne isključuju da će, ako Sjedinjene Države odluče nametnuti sankcije na ruski državni dug, to dovesti do daljnjeg povećanja prinosa. “Očekujemo ponavljanje prosinca 2014., ali u blažoj verziji, jer sada tvrtke manje ovise o deviznim dugovima, a Središnja banka ima dovoljno alata u svom arsenalu da stabilizira situaciju”, kaže trgovac u velikoj investicijskoj tvrtki . U krajnjem slučaju, napominje, regulator može pribjeći povećanju ključne stope.

"Kao glavni scenarij ako se zakon usvoji u Sjedinjenim Državama ( o novim sankcijama Rusiji. - cca. Banki.ru) vrijedi razmotriti izlazak značajnog dijela nerezidenata, prvenstveno investitora povezanih sa Sjedinjenim Državama, iz ruskog državnog duga, kaže analitičar Alor Brokera Aleksej Antonov. - Trenutačno nerezidenti akumuliraju nešto manje od 30% OFZ-a s različitim rokovima dospijeća, tako da je sasvim moguće očekivati ​​pad kotacija unutar 20% i rast prinosa do 400 baznih bodova. Takve promjene u teoriji povećat će atraktivnost instrumenta za azijske investitore, koji mogu djelomično zamijeniti europske i američke. Inače će potražnju za OFZ-ima stvarati prvenstveno stanovnici bankarski sektor, u odnosu na koje se sankcije također mogu proširiti.”

Očekujemo ponavljanje prosinca 2014., ali u blažoj varijanti, budući da sada tvrtke manje ovise o deviznim zaduženjima, a Centralna banka u svom arsenalu ima dovoljno alata za stabilizaciju situacije.

Slabljenje rublje moglo bi dovesti do neravnoteže u cijelom financijskom sustavu.

Prema analitičaru Otkritie Brokera Andreju Kočetkovu, ako se uvedu sankcije protiv ruskog državnog duga i obveznica ruskih banaka, to će uvelike zakomplicirati mogućnosti zaduživanja na stranim tržištima. “U takvim uvjetima tečaj će odmah stradati nacionalna valuta, koji bi mogao izgubiti još 10-15% svoje vrijednosti. Općenito, s takvim ograničenjima povećava se vjerojatnost nacionalizacije i banaka i drugih korporacija, što već ukazuje na djelomični prijelaz na mobilizacijski oblik gospodarstva”, predviđa.

Direktor analitičkog odjela Regionalnog investicijskog društva Valery Weisberg ne vidi prijetnju financijskoj stabilnosti ako se usvoje nove američke sankcije. „Zabrana ulaganja u ruski dug imat će umjereno negativne posljedice. Dodatno povećanje stopa obveznica vjerojatno neće premašiti nekoliko desetaka bodova. Likvidnost u bankarski sustav dovoljno da se srednjoročne stope održe na razini bliskoj ključnoj stopi i “probave” pitanja koja postavlja Ministarstvo financija”, komentira.

Osim toga, prema Weisbergu, budući da novi zakon o sankcijama predviđa zabranu ulaganja samo u novi ruski dug, vlada se neko vrijeme može zadovoljiti dodatnim plasmanima.

Upravitelj imovine General Investa Denis Gorev, naprotiv, uvjeren je da posljedice uvođenja novih sankcija mogu biti izrazito negativne. “U biti, svi ulagači u te instrumente ( u OFZ-u. - cca. Banki.ru) može početi povlačiti sredstva, što bi moglo imati izuzetno negativan utjecaj na tečaj rublje”, rekao je. Menadžer ne isključuje jaču korekciju rublje. “Mnogo će ovisiti o tome koliko će biti moguće smanjiti stupanj političke napetosti između Rusije i vanjskog svijeta (posebno Sjedinjenih Država) - zasad ima puno toga za reći da to nije baš moguće učiniti. Posljedično, postoji rizik od nastavka pritiska na Rusiju kroz sankcije”, kaže Gorev.

Ali viši analitičar Alparija Vadim Iosub smatra da je usvajanje sankcija protiv svih novih ruskih državnih dugova, uključujući obveznice najvećih državnih banaka, vrlo malo vjerojatan događaj. “Cjelokupna praksa usvajanja antiruskih sankcija od 2014. pokazuje da su one ciljane ili produljene tijekom vremena. Sankcije mogu pogoditi pojedince, tvrtke i njihove dioničare. Ali najstrože opcije, kao što je prekid veze sa SWIFT-om, nikada nisu prošle”, objašnjava. Osim toga, podsjeća analitičar, Sjedinjene Države su početkom godine već procijenile potpunu zabranu poslovanja s ruskim državnim dugom i izjavile da takve mjere nisu u interesu Amerike. “Što se tiče posljednjih sankcija usvojenih prošlog petka, sve negativnosti iz njih tržište je već povratilo. Daljnji pad berza i ne biste trebali očekivati ​​rublju pod njihovim utjecajem", napominje Iosub.

U četvrtom tromjesečju 2014. – prvom tromjesečju 2015. ruski financijski sustav suočio se s nizom problema (pad cijena nafte, povećanje plaćanja dužničkih obveza, smanjenje kreditnog rejtinga), što je zajedno dovelo do značajnog povećanja volatilnosti tržišta. Međutim, mjere Banke Rusije i vlade "omogućile su relativno brzu stabilizaciju situacije", a "financijski sustav pokazao se otpornim na vanjske šokove", Središnja banka dijeli svoju ocjenu u Pregledu financijske stabilnosti objavljenom danas .

Izdržljivi međuspremnik

Prema podacima Banke Rusije, vanjski dug banaka i drugih sektora na dan 1. travnja 2015. iznosio je 509 milijardi dolara, što je za 106,6 milijardi dolara ili 17% manje nego na dan 1. listopada 2014. Glavni faktor smanjenja bio je ne otplatu duga, već njegovu tečajnu revalorizaciju (smanjenje dolarske vrijednosti duga denominiranog u rubljama i eurima kao rezultat jačanja američkog dolara).

Središnja banka u pregledu ukazuje da poduzeća i banke imaju dovoljan rezervni dio likvidnosti u stranoj valuti za otplatu inozemnih dugova.

Prema Banci Rusije, u sklopu operacija refinanciranja Središnje banke u stranoj valuti, obujam sredstava koje su privukle kreditne institucije iznosio je 36 milijardi dolara od 9. lipnja 2015. Iznos nepotrošenog limita (14 milijardi dolara), prema prema procjenama Banke Rusije, trenutno je dovoljan za održavanje stabilne situacije s deviznom likvidnošću domaće tržište. Maksimalni iznos otplate vanjski dug nefinancijskim društvima i bankama planiran je za četvrto tromjesečje 2014. - prvo tromjesečje 2015., u narednim razdobljima obujam otplate je osjetno manji, podsjećaju iz Centralne banke.

Osim toga, napominje Središnja banka, s poboljšanjem tržišnih uvjeta ruski zajmoprimci počeli su sve češće ulaziti na inozemna tržišta, a aktivno se provode i domaći plasmani. Od studenog 2014. do travnja 2015. nefinancijske tvrtke privukle su podređene zajmove i izdale euroobveznice za 6,1 milijardu dolara, kreditne organizacije– za 0,7 milijardi dolara, navodi novinska agencija Cbonds. Opseg plasmana korporativnih obveznica u rubljama u tom razdoblju iznosio je 1,8 trilijuna rubalja.

Graditelji i trgovci nekretninama su u opasnosti

Ipak, Centralna banka identificira nekoliko rizika za naredna tromjesečja.

Banka Rusije ne isključuje da će očekivano pooštravanje monetarnih uvjeta u Sjedinjenim Državama - prvo povećanje kamatne stope Feda s razine od 0–0,25%, na kojoj je bila posljednjih sedam godina, dovesti do “umjereno negativne posljedice” za zemlje u razvoju: slabljenje valuta, porast prinosa na obveznice, odljev kapitala. Provedba poticajnih mjera u eurozoni "mogla bi u određenoj mjeri izgladiti negativne posljedice Fedove politike pooštravanja", ali neizvjesna situacija s Grčkom pridonosi povećanoj volatilnosti svjetskih valuta, navodi Središnja banka.

Neizvjesnost ostaje iu pogledu dinamike cijena nafte. Međutim, trenutna razina cijene nafte Urals - 60-65 dolara po barelu - "sasvim je prihvatljiva" sa stajališta kreditne sposobnosti Rusije naftne kompanijĕ i fiskalne održivosti državnog proračuna, smatraju u Središnjoj banci.

Ali Banka Rusije smatra nerealnim "ponoviti situaciju koja se razvila u prosincu 2014." u sadašnjim uvjetima i napominje: čak i u slučaju krajnje negativnog scenarija (oštar pad cijena nafte, odljev kapitala s tržišta u nastajanju kao rezultat rasta kamatnih stopa na razvijenim tržištima) Banka Rusije "ima širok arsenal alata za osiguranje stabilnosti financijskog sektora."

Regulator je uvjeren da će naftne i plinske kompanije održati stabilnu financijsku poziciju čak iu najnepovoljnijim uvjetima na robnim tržištima - cijenama nafte od 40 dolara po barelu. Deprecijacija rublje kompenzira pad prihoda od izvoza, a promjene u poreznom opterećenju kao rezultat "poreznog manevra" u sadašnjim su uvjetima beznačajne, napominje Banka Rusije.

Istodobno, on vidi povećane rizike za takve aktivnosti kao što su izgradnja, operacije s nekretnina i najamnina. U pozadini pada potražnje stanovništva za stambenim, pogoršava financijsko stanje tvrtke koje iznajmljuju poslovni prostor, “individualne građevinske i razvojne tvrtke” imaju značajna zaduženja u stranoj valuti, dok je udio njihovih deviznih prihoda ograničen, napominje Centralna banka. U tom smislu, "prijenos zajmova ovom sektoru i plaćanja najma u rublje pomoći će povećati otpornost sektora" na valutne rizike.

Kašnjenje je glavni problem bankara

Ključni problem bankarskog sektora u idućoj godini bit će implementacija kreditni rizici u uvjetima negativne dinamike BDP-a, upozorava regulator. U većini sektora gospodarstva već se primjećuje povećanje udjela loših kredita u pozadini pada poslovne aktivnosti, navode iz Središnje banke. Značajan porast dospjelih dugova od početka 2015. godine bilježi se u građevinarstvu, proizvodnji strojeva i opreme za poljoprivredu te trgovini. S obzirom na visoko zaduženje korporativnog sektora, nastavit će se pogoršanje kvalitete kreditnog portfelja tvrtkama, upozorava Banka Rusije.

Stanje na neosiguranom tržištu potrošačko kreditiranje u posljednjih šest mjeseci također se nastavio pogoršavati, ali analiza kreditna kvaliteta različitih generacija kredita (vintage) pokazuje da su banke u 2014. znatno postrožile standarde kreditiranja, navodi se u pregledu. Središnja banka očekuje da će udio loših kredita dosegnuti vrhunac od 16,5–17% u 2015. - prvoj polovici 2016., nakon čega će se situacija popraviti.

Zbog provedbe kreditni rizik Došlo je do značajnog smanjenja dobiti bankarskog sektora zbog povećanja rezervi za moguće kreditne gubitke, što ograničava kapitalizaciju banaka. Paket regulatornih olakšica proveden u prosincu 2014. omogućio je povećanje razine dostatnosti vlastita sredstva sektoru za oko 1,5 postotnih bodova. Doprinos tih naknada smanjio se do 1. travnja 2015. na 0,5-1,0 postotni bod kako se stanje na financijskom tržištu stabiliziralo, navodi se u pregledu.

Središnja banka napominje da smanjenje ključne stope u 2015. “značajno smanjuje očekivane gubitke od kamatni rizik“, ali kako bi ga ograničili, bankarima preporučuje da „poboljšaju praksu upravljanja” tim rizikom.