Dana lindung nilai: uang besar, risiko tinggi. Apa itu dana lindung nilai: dengan kata sederhana Dana lindung nilai terbesar di dunia

Selama sebulan terakhir, saya paling banyak mempelajari dana lindung nilai. Saya membaca banyak artikel tentang dana lindung nilai, tetapi saya tidak membaca satu buku pun, karena saya tidak menemukan buku tentang dana lindung nilai yang menjelaskan secara rinci proses pembuatan dan pengelolaan dalam bahasa Rusia (jika ada yang tahu, tulis). Ketika Anda mulai mempelajari seluruh dunia yang sangat besar ini, tampaknya dana lindung nilai adalah sesuatu yang tidak dapat dicapai, bahwa hanya beberapa pemodal brilian dan orang-orang yang telah bekerja di Wall Street selama 10 tahun yang dapat membuat dan mengelola dana lindung nilai. Namun, semakin dalam dan semakin dalam, Anda menyadari bahwa semua ini adalah mitos yang diciptakan oleh Wall Street sendiri. Tentu saja, menciptakan dana lindung nilai dan mengelolanya dengan kompeten bukanlah hal yang mudah dan bahkan sulit, tetapi bukan tidak mungkin. Saya membandingkan memulai dana lindung nilai dengan memulai bisnis. Lagi pula, bisnis juga perlu diciptakan dan bisnis ini juga harus dikelola secara kompeten. Seperti halnya dalam bisnis, manajer harus memiliki semacam strategi, ide, rencana yang dengannya ia harus membuat dan mengelola dana. Dalam artikel ini, saya akan mencoba membahas proses menyiapkan dana lindung nilai sedetail mungkin.

Bayangkan Anda baru saja lulus dari institut sebagai pemodal, bekerja selama lima tahun di perusahaan investasi, sementara secara bersamaan berdagang di bursa saham, telah mengumpulkan jumlah tertentu (katakanlah $ 100.000) dan memutuskan bahwa Anda perlu membuka dana Anda sendiri. Anda telah membuat rencana dan strategi investasi dan mulai mempelajari dana lindung nilai. Anda menyadari bahwa jauh lebih sulit untuk membuat dana lindung nilai dan menemukan investor di Rusia daripada, misalnya, di AS. Anda memutuskan untuk pergi ke New York. Anda menghabiskan $500 untuk visa dan tiket, mendapatkan visa bisnis dan berangkat ke New York. Rata-rata, Anda menghabiskan sekitar $1.000 seminggu di sana. Untuk satu tahun biayanya sekitar $40.000. Anda memiliki sekitar $60.000 tersisa untuk menyiapkan dana. Dalam seminggu, Anda sepenuhnya puas dan sekarang Anda siap untuk memulai. Anda memulai dari yang kecil, tetapi tidak kalah pentingnya. Anda datang dengan nama untuk yayasan Anda sehingga Anda dapat secara resmi menyelesaikan dokumen. Anda juga mencari pendaftar untuk membantu Anda. Anda menemukan perusahaan konsultan besar dengan pengalaman dalam mendaftarkan dana di berbagai yurisdiksi teritorial. Rata-rata, pembayaran untuk layanan agensi untuk mendaftarkan dana adalah $ 1150, karena kami bekerja sama dengan Perusahaan Besar, maka pembayarannya menjadi $2000. Pembayaran biaya dan biaya pendaftaran - $ 350-500, dan lisensi dana - $ 1000. Anda, bersama dengan registri Anda, sampai pada kesimpulan bahwa Kepulauan Cayman akan menjadi negara lepas pantai Anda, karena ini adalah tempat paling populer untuk mendaftarkan dana, negara ini cukup andal, ada banyak pengalaman di bidang ini, banyak prosedur yang disederhanakan dan perpajakan rendah. Selanjutnya Anda perlu mendaftar perusahaan manajemen. Ada 2 cara di sini: daftarkan perusahaan manajemen Anda sendiri (dimungkinkan untuk mengambil trader profesional individu sebagai manajer), atau menyewa satu. Dalam kasus pertama, Anda akan dikenakan biaya sekitar $ 10-15 ribu satu kali. Yang kedua, Anda akan membayar persentase yang telah ditentukan dari keuntungan dana Anda (biasanya dari 20 hingga 30%) terus-menerus. Tetapi karena Anda telah menyusun strategi dan rencana investasi dan Anda sendiri tertarik untuk mengelola dana tersebut, Anda memilih metode 1 dan membuat perseroan terbatas. Langkah Anda selanjutnya adalah mencari bank kustodian (penjamin). Lebih baik melibatkan bank besar. Anda juga lulus ujian di bidang keuangan dan mendapatkan surat-surat yang diperlukan untuk memungkinkan pengelolaan uang investor. kamu punya segalanya Dokumen yang dibutuhkan mendaftarkan dana. Sekarang Anda perlu mencari investor. Anda menyewa spesialis dengan kegiatan sosial, pemasar (mari kita hitung dikurangi $ 5.000). Mereka menemukan 10 investor (harus terakreditasi), Anda bertemu dengan mereka dan katakanlah Anda meyakinkan 7 dari mereka untuk berinvestasi dalam dana Anda. Dan modal Anda adalah jumlah yang kecil untuk dana lindung nilai sebesar $100 juta. Anda menyewa kantor di Wall Street, membayar sendiri kantor tersebut untuk bulan pertama (dikurangi $20.000) dan mencari staf. Anda membutuhkan pengacara dan administrator berkualitas tinggi yang wajib menentukan kekayaan bersih aset pada tanggal tertentu (semakin besar dana, semakin sering ini terjadi: harian, mingguan atau bulanan). Auditor independen akan dipilih oleh dewan direksi. Anda juga menemukan beberapa pedagang yang baik, penasihat investasi dan analis. Anda memilih broker yang andal dengan semua lisensi yang diperlukan, buka akun perantara(paket dokumen dan layanan jaminan) - $ 3.000. Anda juga membayar paket dokumen tambahan untuk dana tersebut dengan apostille - $ 5800. Hasilnya, dana Anda siap dan Anda mulai menghasilkan jutaan atau bahkan miliaran dolar. Jika Anda menghitung semuanya, $60.000 sudah cukup untuk memulai dana lindung nilai dan Anda tidak perlu menjadi jutawan.

Saya telah mencoba menjelaskan secara rinci proses menyiapkan dana lindung nilai. Beberapa informasi diambil dari artikel. Jika saya menulis sesuatu yang salah (saya juga bisa salah) atau Anda tidak setuju, tulis di komentar dan kami akan mencoba memperbaiki semuanya. Informasi lebih lanjut Anda akan menemukan di sini

Kata “hedge” yang sudah tidak asing lagi berarti minimalisasi. Setelah mengetahui hal ini, investor pemula mungkin berpikir bahwa berinvestasi di hedge fund kurang berisiko dibandingkan jenis investasi lainnya. Mari kita lihat seberapa aman strategi hedging dan apakah bisa melindungi modal.

Apa itu lindung nilai dan bagaimana penerapannya?

Saya telah blogging selama lebih dari 6 tahun sekarang. Selama ini, saya rutin mempublikasikan laporan hasil investasi saya. Sekarang portofolio investasi publik lebih dari 1.000.000 rubel.

Khusus untuk pembaca, saya mengembangkan Kursus Investor Malas, di mana saya menunjukkan kepada Anda langkah demi langkah bagaimana mengatur keuangan pribadi Anda dan menginvestasikan tabungan Anda secara efektif dalam lusinan aset. Saya menyarankan agar setiap pembaca mengikuti setidaknya minggu pertama pelatihan (gratis).

Konsep "Hedge" diterjemahkan dari bahasa Inggris sebagai pagar, rintangan atau penghalang. Berdasarkan ini, dana lindung nilai dibuat untuk melawan kerugian investor. Di salah satu artikel yang sudah saya tulis. Ini secara aktif digunakan oleh bank yang membuka posisi untuk membeli mata uang yang naik melawan mata uang yang jatuh. Akibatnya, mereka tidak hanya melindungi neraca mereka dari kerugian, tetapi juga menghasilkan keuntungan.

Ada dua jenis utama lindung nilai:

• melalui pembelianlama), untuk tujuan asuransi terhadap kenaikan harga di masa depan;
• melalui penjualan (pendek), tujuannya adalah asuransi terhadap penurunan harga.

Hedging adalah kombinasi posisi long dan short dalam proporsi tertentu melalui pembelian aset yang undervalued dan penjualan aset overvalued. Misalnya, akuisisi saham yang naik saat membuka posisi short pada saham perusahaan yang menurut perkiraan seharusnya turun. Jika perhitungannya benar, ini memungkinkan Anda untuk melindungi keuntungan yang diterima dari pembelian saham yang sedang naik daun.

Ini adalah kasus ketika manajer tidak peduli ke arah mana pasar bergerak. Biasanya yang diperjualbelikan bukanlah produk fisik, melainkan alat pasar derivatif atau mata uang. Seluruh nilai transaksi belum tentu dilindung nilai. Dengan resiko apapun, harga barang yang dikirim, nilai tukar atau tidak akan jatuh ke nol. Oleh karena itu, lindung nilai sebagian kontrak sering digunakan.

Setiap transaksi tidak gratis, karena asetnya dipinjam dari broker. Namun, bahkan dengan mempertimbangkan remunerasi perantara, ini dapat membawa manfaat. Misalnya, sekuritas yang dijual pendek dan disusutkan kemudian dibeli kembali dengan untung. Dengan membuka posisi beli, hedger terus mengembangkan aset dan menjualnya setelah harganya naik. Dikurangi komisi ke broker, dia mendapat untung. Dengan demikian, hedger menghasilkan di pasar yang naik dan turun. disediakan oleh broker digunakan sebagai leverage untuk meningkatkan profitabilitas.

Anda dapat melakukan lindung nilai menggunakan berbagai alat:

1. Transaksi dalam arah yang berlawanan dari posisi yang sudah terbuka. Misalnya, permainan simultan di pasar dua negara dengan perbedaan tarif.
2. Mengubah simpanan menjadi mata uang yang pertumbuhannya direncanakan. Contoh: transfer aset dari rubel ke dolar dapat cara yang bagus lindung nilai risiko mata uang. Itu menguntungkan pada 2014 atau pada kuartal pertama 2018, menjelang pengenaan sanksi. Namun pada tahun 2016–2017, hal ini akan membawa kerugian berlipat-lipat manfaat.
3. lindung nilai, ketika kontrak untuk pembelian aset saham atau mata uang ditutup dengan penundaan eksekusi. Dengan demikian, penjual dan pembeli sepakat bahwa barang akan dikirim di masa depan dengan biaya hari ini. Juga dekat dalam mekanisme kontrak berjangka, margin kontrak CFD untuk perbedaan harga.

Ketentuan kontrak mungkin juga berbeda:

1. Eksekusi langsung kontrak di masa depan dengan harga yang disepakati.
2. Pencantuman dalam kontrak kondisi asuransi, misalnya, tentang pembagian keuntungan dan kerugian yang mungkin terjadi antara para pihak;
3. Hedging bunga, ketika mata uang ditukar pada kurs saat ini dan ditempatkan di rekening bank. Ini digunakan ketika uang dibutuhkan dalam beberapa bulan, dan kurs dapat bergerak ke arah yang tidak menguntungkan bagi Anda.

Bagaimana dana lindung nilai bekerja dan untuk apa mereka

Definisi Wikipedia menyatakan bahwa itu adalah " dana investasi berfokus pada memaksimalkan pengembalian untuk risiko tertentu atau meminimalkan risiko untuk pengembalian tertentu. Untuk memahami cara kerja alat ini, mari kita gali lebih dalam.

Transaksi lindung nilai sudah dikenal jauh sebelum munculnya dana khusus. Chicago Stock Exchange menggunakan komoditas berjangka sejak abad ke-19. Sejarah hedge fund sendiri dimulai pada akhir 40-an abad XX di Amerika Serikat. Dana pertama diciptakan oleh Alfred Jones. Meskipun dia adalah seorang investor amatir, dia berhasil mempersingkat saham perusahaan pada tren turun. Pada 1960-an, dana lindung nilai berjumlah puluhan, mendapatkan penerimaan investor. Puncak popularitas strategi semacam itu terjadi pada tahun 80-an, ketika jumlah dalam manajemen mencapai beberapa triliun dolar. Konsentrasi dana lindung nilai terbesar di dunia ada di Kota London (lebih dari sepertiga).

Contoh klasik dari hedge fund adalah Quantum, yang dipimpin oleh George Soros. Yang terakhir menjadi terkenal karena menghasilkan satu miliar dolar pound Inggris pada tahun 1992. Dia juga dikenal karena berinvestasi di ekonomi Rusia, di mana kerugian dari krisis 1998 berjumlah jumlah yang sebanding dengan keuntungan pound. Untuk gambaran yang lebih baik tentang apa itu dana lindung nilai, tonton film "" ("The Big Short"), berdasarkan buku karya Michael Lewis.

Elemen utama dari struktur dana lindung nilai:

• Asset Manager - MC, yang menentukan strategi dan dukungan operasional;
• Kustodian (biasanya bank penjamin untuk transaksi);
• Auditor independen - menetapkan nilai aset dan mengelola akuntansi;
• HukumPenasihat - memberikan dukungan hukum.
• pialang utama (biasanya bank investasi) - melakukan transaksi atas nama dana, meminjamkan aset dan .

Salah satu fitur dana lindung nilai adalah persyaratan peraturan yang rendah. Manajer relatif bebas dalam memilih instrumen. Profesional yang mengelola aset investor menggunakan berbagai strategi. Ini termasuk leverage dan turunan kompleks. Hal ini menjelaskan fakta bahwa akses bagi investor non-profesional (investor nonqualified) sangat terbatas, dan dalam banyak kasus ditutup sepenuhnya. Sebagai aturan, seorang investor tidak dapat berinvestasi kurang dari satu juta dolar (di Eropa dari $100 ribu), dan jumlah peserta tidak boleh melebihi 100.

Hasil lindung nilai tidak hanya dapat menahan risiko kerugian, tetapi juga membatasi kemungkinan keuntungan. Lagi pula, jika Anda menebak pergerakan harga, maka membuka transaksi ke arah yang berlawanan akan menempatkan arah yang benar ini. Mengapa operasi seperti itu dilakukan? Jawabannya jelas: dana berurusan dengan uang klien dan menggunakan banyak leverage. Dalam kondisi ini, dana investor membutuhkan asuransi, dan dana tersebut menerima keuntungannya dalam bentuk biaya manajemen.

Apakah permainan itu sepadan dengan lilinnya?

Pada tahun 2008, Warren Buffett membuat taruhan $1 juta dengan Protégé Partners, seorang manajer portofolio dari 5 hedge fund. Pendirinya J. Terrant dan kepala T. Sides mengaku kalah pada 2018 dan memberikan semua uang yang hilang untuk amal. tumbuh sebesar 80% selama 10 tahun, dan dana pengelolaan aktif - sebesar 22%. Benar, perlu dicatat bahwa pasar pada waktu itu tumbuh secara fenomenal setelahnya, dan dana lindung nilai mengungguli indeks di pasar yang jatuh. Jika Buffett hidup untuk melihat yang berikutnya krisis global dan membuat taruhan baru, dia kemungkinan besar akan kalah.

Di antara dana ada bintang dalam hal profitabilitas, tetapi mereka agak pengecualian:

Dengan sendirinya, lindung nilai tidak bertujuan untuk mengekstrak keuntungan super. Tugas utamanya adalah melindungi harga suatu produk atau nilai tukar dari. Pengembalian bersih rata-rata dana lindung nilai selama 20 tahun terakhir adalah sekitar 4-6% per tahun. Sebagai perbandingan, mereka dapat memberi dari 6 hingga 12%. Pertimbangkan juga pembatasan investor swasta yang ada di hedge fund. Ya, dan biaya pengelolaan di ETF jauh lebih rendah. Jadi, indeks ETF mengambil rata-rata 0,36% untuk manajemen, dan dana Vanguard Equity Income - 0,26%. Hedge fund biasanya mengenakan biaya sekitar 2% ditambah 15-20% dari keuntungan aset.

Keuntungan dari dana lindung nilai:

• dapat menghasilkan tidak hanya di pasar yang sedang tumbuh, tetapi juga di pasar yang jatuh;
• berbagai instrumen investasi: saham, obligasi, mata uang, futures, opsi, dll.;
• kebebasan manajer dalam memilih strategi yang berpotensi meningkatkan profitabilitas;
• mampu mengurangi konsekuensi dari krisis dan dengan mengurangi drawdown dibandingkan dengan indeks.

Kekurangan:

• risiko perdagangan yang relatif tinggi, termasuk yang terkait dengan penggunaan leverage;
• tidak dapat diaksesnya investor yang tidak memenuhi syarat;
• ambang masuk yang tinggi;
• pada tahap pasar yang sedang tumbuh, rata-rata, mereka kalah dari indeks profitabilitas;
• membanggakan negatif dari piramida keuangan resonansi;
• Anda hanya bisa masuk pada tahap formasi;
• diperbolehkan untuk menjual bagiannya hanya dalam dana tersebut.

Mengingat peran dana lindung nilai dalam krisis global 2008, hari ini mereka telah kehilangan fungsi sebelumnya. Resonansi khusus adalah kisah Yayasan Madoff, yang menerima 150 tahun penjara pada tahun 2010 karena mengorganisir piramida keuangan. Hasil terbaik datang dari "dana manajer tunggal" seperti Buffett dan Soros, yang sudah berusia lanjut. Namun, setidaknya 10.000 dana di seluruh dunia masih menemukan klien mereka. Hari ini waktu yang disebut berakhir. dana yang tidak diatur: tingkat transparansi dan kontrol oleh regulator meningkat. Investasi dalam hedge fund modern paling sering dilakukan melalui rekening bank. Pada saat yang sama, risiko non-perdagangan berkurang, karena akun dimiliki dan dikendalikan oleh investor.

Pangsa dana lindung nilai di pasar investasi global adalah sekitar 10%. Aliran dana dari mereka adalah sekitar $100 miliar per tahun, dan porsinya secara bertahap menurun. Di dalam reksa dana, porsi dana investor institusi (bank, dll.) pada tahun 2007 melebihi porsi individu. Ini adalah pasar pemain besar, dan konsolidasinya terus berlanjut.

Ada dua kesalahpahaman di antara investor:

1. Dana lindung nilai dirancang untuk membebaskan peserta mereka dari risiko. Yang benar adalah bahwa bahkan dengan berbagai macam alat spekulatif, seseorang tidak dapat sepenuhnya menghapus risiko investasi. Dana lindung nilai tidak benar-benar memiliki tugas itu. Tujuannya adalah untuk mengoptimalkan rasio risiko-hadiah. Dengan kata lain, ini bukan perlindungan risiko, tetapi manajemen risiko.
2. Di sisi lain, dana lindung nilai membawa risiko kehilangan modal yang berlebihan. Banyak dari strategi mereka menggunakan alat agresif. Namun, ini tidak menunjukkan tidak bertanggung jawab manajer yang bertujuan untuk menerima komisi terlepas dari keuntungan klien mereka. Sebagian besar dana tidak difokuskan pada profitabilitas maksimum, tetapi pada perlindungan dana peserta dari volatilitas pasar dan. Pada akhirnya, klien selalu dapat memilih dana konservatif atau memesan portofolio dengan level rendah mempertaruhkan.

Dalam portofolio investor kaya (dari $ 1 juta), dana lindung nilai dapat hadir dengan bagian hingga sepertiga dari aset. Ini akan baik jika terjadi krisis global. Lebih baik memilih dana yang ditawarkan oleh bank besar seperti UBS atau Barclay. Anda dapat memutuskan pemilihan menggunakan layanan khusus, misalnya, europe-finance.ru, Barclay Hedge, Morning Star (2 yang terakhir dalam bahasa Inggris) atau dengan broker Anda. Saat memilih dana, Anda harus memperhatikan tidak hanya profitabilitas, tetapi juga durasi sejarahnya, bank penjamin mana yang berada di balik transaksi dan reputasi manajer.

Dana lindung nilai di Rusia

Peluang hukum untuk membuka dana lindung nilai di Rusia hanya muncul pada tahun 2008. Dana tersebut pertama adalah "Dana Investasi Swasta 05.09" dari Alfa Capital (tidak ada lagi pada tahun 2012). Upaya kedua yang gagal oleh broker yang sama adalah "Dana Investasi Perusahaan 09.10" (ditutup pada 2014).

"Kerabat" terdekat dana lindung nilai di Rusia adalah OFBU (Dana Umum manajemen perbankan). Mereka berkonsolidasi dengan kontrak manajemen kepercayaan aset (termasuk yang asing) berupa: Uang, kertas berharga, dan berbagai turunannya. OFBU didirikan oleh bank yang telah mendapat akreditasi khusus pada tahun. Investor menerima sertifikat hak untuk berpartisipasi dalam properti dana tersebut. Biaya manajemen tergantung pada jumlah dan jangka waktu investasi dan dapat bervariasi dari 0,5 hingga 3%.

Selain itu, manajer menerima persentase dari kenaikan saham. Jumlah investasi minimum dalam dana yang berbeda adalah dari 10 hingga 100 ribu rubel. Anda dapat melihat daftar dana pengelolaan perbankan saat ini, misalnya. Sejak tahun 2013, pendaftaran FBU baru telah dihentikan. Kebebasan relatif dalam memilih strategi dan jaminan yang tidak jelas bagi pemegang saham swasta berperan dalam hal ini.

Jika Anda ingin memilih sendiri opsi investasi kolektif yang terjangkau, ada baiknya mempertimbangkan alternatif berupa ETF. Versi Rusia dapat , yang merupakan analog jauh dari dana lindung nilai. Selain itu, OFBU undang-undang Rusia merupakan salah satu jenis reksa dana. Tidak seperti kontribusi ke OFBU, bagian dari reksa dana klasik memiliki status keamanan. Meskipun hanya ada sedikit dana dengan pengembalian positif di antara OFBU, reksa dana menunjukkan stabilitas yang relatif. Tetapi perbedaan utama adalah bahwa investor yang tidak memenuhi syarat dapat berinvestasi di ETF dan reksa dana.

Investor yang memenuhi syarat adalah orang yang memiliki properti (surat berharga) dalam jumlah setidaknya 6 juta rubel. atau memiliki pengalaman di perusahaan investasi, atau melakukan transaksi minimal sebulan sekali (rata-rata 10 kali per kuartal) dan memiliki pendidikan khusus.

Di Rusia, pilihan analog dana lindung nilai sangat terbatas, dan dana itu sendiri tidak terlalu populer. Informasi tentang mereka sebagian besar tertutup, statistik tentang layanan pemantauan tidak dipublikasikan. Oleh karena itu, investor domestik lebih banyak fokus pada pasar luar negeri. Jika Anda adalah investor yang memenuhi syarat dan memiliki jumlah yang mengesankan, maka untuk berpartisipasi dalam dana lindung nilai Anda akan dipaksa untuk membuka rekening dengan bank asing yang akan membeli unit reksa dana atas nama Anda. Anda dapat membuat pilihan baik secara mandiri dan mempercayakan masalah ini ke bank. Alternatif yang lebih menarik, mudah diakses, dan tersebar luas adalah ETF asing.

Sayangnya, pilihan ETF pada pasar Rusia terbatas. Dari probabilitas yang tersedia, Anda dapat menggunakan:

• membeli saham reksa dana yang berinvestasi di ETF;
• melalui broker Rusia (akses ke valuta asing - terutama melalui luar negeri);
• lintas produk investasi luar negeri;
• langsung melalui broker asing yang beroperasi di Rusia (Saxo Bank,);
• di Bursa Moskow, misalnya, melalui Perusahaan Manajemen Finex.

Anda dapat mempelajari lebih lanjut tentang struktur dana lindung nilai dan prosedur untuk berinvestasi di dalamnya dalam video dari NES (Sekolah Ekonomi Rusia)

Semua untung!

Industri dana lindung nilai global saat ini mencakup lebih dari 80 perusahaan, yang penasihat investasinya adalah tim dari Rusia. Pada saat yang sama, hampir 70% dana AuM tidak melebihi $50 juta, dan hanya 20% manajer yang mengelola jumlah di atas $100 juta. Rekam jejak hampir setengah dari hedge fund Rusia berusia kurang dari lima tahun. Sekitar 70% manajer berspesialisasi dalam perdagangan pasar lokal, sedangkan sisanya bekerja secara global.

Peringkat dana lindung nilai berikutnya termasuk 48 dana dengan hasil yang dipublikasikan selama 12 bulan tahun lalu. Lima dari mereka sudah tidak ada lagi pada saat peringkat disusun (disorot dalam peringkat berwarna. - Catatan ed.). Rata-rata panjang rekam jejak peserta mencapai 5,5 tahun, yang merupakan indikator signifikan bagi industri Rusia. Rekam jejak terpanjang - 18 tahun - milik Prosperity Russia (A).

Rata-rata kerugian industri tahun lalu berjumlah hampir 20%. Hanya enam dana yang tersisa dalam pengembalian positif, dengan tiga teratas menghasilkan dua digit. Sisa dana gagal mencapai titik impas: 35 peringkat hedge fund kehilangan 10% atau lebih.

Di tempat pertama di akhir tahun adalah dana GRW, yang menerapkan strategi dengan berjangka dan opsi dan perdagangan terutama di pasar Rusia. Ini juga menunjukkan salah satu tingkat volatilitas tertinggi di tahun 2014. Volatilitas yang lebih besar (61,9%) hanya ditunjukkan oleh dana terburuk di akhir tahun - Diamond Age Atlas, yang kehilangan 80,8%.

Dari dana yang telah setuju untuk merilis data mereka, 22 memposting pengembalian historis yang positif. 17 di antaranya mengungguli Indeks Komposit Tertimbang Dana HFRI (yaitu sekitar 3-7%) dalam hal pertumbuhan.

Metodologi

Dalam studi tersebut, dana lindung nilai Rusia mengacu pada dana dengan manajer Rusia atau kantor pusat di Rusia. Daftar tersebut termasuk perusahaan yang memberikan data profitabilitas selama 12 bulan tahun 2014, dikonfirmasi oleh administrator independen Parameter utama peringkat: laba berdasarkan hasil tahun 2014, rasio Sharpe (indikator yang menunjukkan efektivitas strategi investasi melalui volatilitas hasil) dan, pada kenyataannya, volatilitas portofolio. Peringkat tersebut juga mencerminkan kinerja historis dan volatilitas dana.

Peringkat tersebut didasarkan pada dana dari daftar Bloomberg, serta dana yang ingin bekerja sama langsung dengan Moscow Hedge Fund Managers Club dan National Association of Alternative Investment Market Partisipan (NAIMA) dan telah lulus prosedur uji tuntas.

Petr Popov - mitra dan manajer dana GRW Asset Management

Hanya enam dana lindung nilai Rusia yang berada di wilayah positif pada akhir tahun. Bagaimana Anda mengevaluasi hasil tersebut dan apa prospek industrinya?

Meskipun hasilnya sederhana, kami masih melihat industri hedge fund sebagai yang paling menjanjikan dan menguntungkan. Dana muncul di pasar yang menggunakan pencapaian ilmu pengetahuan terbaru dalam strategi mereka. Orang-orang muda datang ke manajemen, tidak dibebani dengan stereotip.

Saya pikir di tahun-tahun mendatang akan ada dana yang siap, terlepas dari situasi pasar, untuk memberikan pengembalian dua digit di akhir tahun secara berkelanjutan.

Menurut Tiger 21, pada tahun 2014, dana lindung nilai kehilangan daya tarik sebelumnya bagi investor. Masuknya klien baru melambat, dan beberapa klien institusional besar mengumumkan penolakan mereka untuk berinvestasi dalam dana lindung nilai. Apakah ada yang serupa di pasar Rusia?

Niscaya. Di pasar Rusia, tren ini bahkan lebih kuat. Alasan untuk ini adalah peristiwa geopolitik terbaru. Fenomena ini tercermin dalam dana kami. Kami tidak menyelesaikan sejumlah kontrak dengan klien potensial di tahun 2014. Alasannya adalah kesulitan keuangan beberapa klien, dan kekhawatiran lainnya, karena geopolitik.

Apa strategi Anda? Apakah Anda harus memperbaikinya entah bagaimana?

Dana kami telah menggunakan sejumlah strategi opsi di pasar Rusia, serta strategi lindung nilai di pasar valuta asing. Kami mengikuti medianya trend pasar untuk membuat keuntungan, terlepas dari arah pasar.

Kami tidak harus menyesuaikan strategi, malah sebaliknya, di beberapa momen hasilnya malah melebihi ekspektasi kami. Hal ini terjadi karena kombinasi keuntungan pada instrumen rubel dan pertumbuhan biaya instrumen lindung nilai pada akhir tahun karena devaluasi mata uang nasional.

Kesalahan besar apa yang berhasil Anda hindari dan apa yang Anda anggap sebagai kesuksesan investasi Anda?

Kesalahan utama yang berhasil kami hindari adalah bahwa kami tidak mengabaikan lindung nilai risiko mata uang. Saya menganggap itu keberuntungan untuk siap menghadapi jatuhnya rubel, yang memberi kita hasil tinggi tidak hanya dalam rubel, tetapi juga dalam dolar.

Menurut Anda, apa keunggulan GRW dibandingkan pesaing dalam kerangka strategi yang dipilih?

Kami menggunakan perkembangan penulis kami sendiri yang terkait dengan sifat gelombang pergerakan pasar. Kami berpendapat bahwa pasar tidak semrawut seperti yang terlihat. Akibatnya, kami tidak peduli jika pasar naik atau turun, berdiri atau bergerak dengan volatilitas tinggi. Bagaimanapun, kita punya strategi yang menguntungkan untuk setiap mode pasar.

Sejak awal tahun 2015, dana Anda sudah negatif. Bagaimana rencana Anda untuk mengakhiri tahun ini? Apa yang akan Anda pertaruhkan dalam strategi Anda?

Kami memperkirakan minus ini, dan ini terkait dengan peningkatan tajam rubel terhadap dolar. Kami mempertahankan posisi dolar besar yang tidak akan kami tutup.

Pada akhir tahun, kami berencana untuk mencapai pendapatan plus dua digit. Kami sedikit mengubah strategi dengan menambahkan operasi jangka pendek. Tahun ini kami bertaruh pada melemahnya rubel dan meningkatnya volatilitas di semua pasar.

Setiap tahun saya meninjau peringkat HedgeCo.Net dari dana lindung nilai terbaik dan menyusun peringkat saya sendiri untuk dana lindung nilai "Rusia". Tapi tahun ini saya tidak akan membuat peringkat dana lindung nilai "Rusia", karena lembaga pemeringkat di Rusia tidak memberikan informasi. Dan dana yang saya ulas pada tahun 2015 dari sumber terbuka meninggalkan pasar atau berhenti menerbitkan informasi dalam sumber terbuka.

Rentang imbal hasil terbaik dari peringkat tahun 2016 jauh lebih sempit dibandingkan tahun 2015 dan berkisar antara minimal 66,45% hingga maksimal 145,59%. Pada tahun 2015 kisaran hasil minimal 58,52% dan maksimal 332,01%. Tidak ada dominasi dalam strategi tertentu baik pada tahun 2015 maupun 2016. Pada tahun 2016, dana dengan strategi pada bitcoin memasuki peringkat dana terbaik. Tak satu pun dari para pemimpin 2015 tetap berada di antara para pemimpin 2016.

Pengembalian rata-rata Dana terbaik selama tiga tahun tetap kurang lebih sama seperti tahun lalu dari 100% menjadi 130%, yang setara dengan 35-40% per tahun. Rasio Sharpe lebih besar dari 1. Aset yang dikelola dari 6 hingga 17 juta dolar.

Seperti yang saya tulis di atas, dana yang paling berharga adalah yang secara konsisten dapat menunjukkan pengembalian yang stabil di atas pasar selama beberapa tahun. Dan jika Anda melihat peringkat untuk tahun 2016, Anda akan menemukan bahwa sebagian besar dana lindung nilai dari peringkat tersebut adalah pemula, yaitu. dana dengan sejarah tidak lebih dari 3 tahun. Pada awalnya saya menyimpulkan bahwa pemula beruntung, tetapi setelah melihat peringkat hedge fund terbaik tahun 2015, saya menemukan bahwa sebagian besar dana di sana berusia lebih dari 5 tahun. Mari kita lihat apa yang terjadi pada para pemimpin 2015.

Secara tradisional, ketika membuat peringkat, saya membuat perbandingan dengan dana Strategi Saham&Derivatif Manajemen Aset Eganov kami dan indeks benchmark S&P500. Pada tahun 2016, dana Strategi Saham & Derivatif Manajemen Aset Eganov tumbuh sebesar 14,87%, dan indeks S&P500 sebesar 9,54%. Dibandingkan dengan benchmark, kami menunjukkan hasil yang baik untuk pertama kalinya. Tetapi untuk memasuki peringkat dana lindung nilai terbaik dan menarik minat investor terhadap dana tersebut, perlu untuk menunjukkan pengembalian 35-40% per tahun selama setidaknya tiga tahun berturut-turut dan menaikkan rasio Sharpe menjadi setidaknya 1. Sumber

Seperti struktur keuangan sebagai hedge fund dalam arti ekonomi domestik, masih tetap menjadi “kuda hitam” yang kegiatannya praktis tidak diketahui oleh masyarakat umum.

Seseorang menganggapnya sebagai cara untuk mengasuransikan keuangannya, seseorang memilih untuk tidak terlibat sama sekali, tetapi jika ada struktur, maka itu memiliki beberapa fungsi.

Dana lindung nilai adalah kemitraan investasi swasta yang pesertanya bermaksud untuk memaksimalkan pengembalian dana yang diinvestasikan oleh investor dalam menghadapi risiko yang ada atau, sebaliknya, mengurangi risiko untuk mencapai pengembalian yang ditetapkan. Tujuan dari kegiatan dana tersebut adalah untuk menerima keuntungan reguler dari investasi dana deposan, terlepas dari situasi pasar. Dana cenderung menggunakan kedua strategi, mengubahnya sesuai kebutuhan.

Untuk mencapai tujuan tersebut, perlu diterapkan strategi keuangan yang kompleks, antara lain, pembelian surat berharga jangka panjang atau penjualan jangka pendek, leverage dan lain-lain. Kisaran alat yang digunakan cukup beragam dan tergantung pada setiap situasi tertentu.

Dana deposan terutama diinvestasikan dalam sekuritas yang diperdagangkan secara publik, namun, investasi tidak terbatas pada kategori ini, sumber keuntungan masa depan mungkin segala sesuatu yang dapat menghasilkan pendapatan:

• Bumi;
• surat berharga
• mata uang;
• pasar komoditas dan lainnya.

Pada saat yang sama, tidak setiap pengusaha dapat menggunakan properti dana lindung nilai; hanya investor terakreditasi atau profesional yang memiliki akses ke dana tersebut. Memiliki setidaknya $ 1 juta kekayaan bersih.

Dana lindung nilai di Rusia

Pasar domestik tidak terlalu menguntungkan untuk itu lembaga keuangan. Pengembalian mereka seringkali negatif atau sangat rendah. Dana lindung nilai di Rusia, sebagian besar, diwakili oleh OFBU, sebagian besar dibentuk pada tahun 2008, segera setelah runtuhnya ledakan pasar saham. Total populasi Ada sekitar 60 organisasi semacam itu di Rusia, yang besarnya lebih kecil daripada di Amerika Serikat.

Banyak dari ini berkaitan dengan ketidaksempurnaan. kerangka kerja legislatif. Sebagian besar dana terdaftar di luar negeri, yang memungkinkan pesertanya menikmati konsesi undang-undang negara yang lebih liberal dan melindungi keuangan mereka.

Tetapi bahkan dalam situasi yang sulit seperti itu, ada dana yang bermarkas di Rusia, menerima keuntungan yang stabil pada tingkat yang tinggi.

• Salah satu pemimpin pasar Dana Lepas Pantai Global VR, yang laba tahun berjalannya lebih dari 30%. Perusahaan berhasil mencapai tingkat profitabilitas ini dengan memblokir dana.
• Di tempat kedua dalam hal profitabilitas adalah Dana Atlas Zaman Berlian yang mendapat sedikit lebih banyak 20% total keuntungan.
• Sama dengan dana sebelumnya, 20% membawa keuntungan dan dana lindung nilai Kvadrat Black.
• Mengikutinya dana alfa tembaga, penghasilan 19,1% tiba.
• Di tempat keempat adalah Manajemen Aset Burnem, dengan hasil 17%.

Secara umum, dana ini menyimpan sekitar 80 persen aset yang tersedia di pasar investasi Rusia dalam "cadangan" mereka, dengan setengah dari dana ini dimiliki oleh pemain yang paling menguntungkan.

• Dana lindung nilai populer lainnya di Rusia adalah dana Investasi Ekstranet (Investasi Ekstranet). Benar, popularitasnya agak negatif. Pada 2015, kegagalan tertentu terjadi dalam pekerjaan dana, setelah itu diblokir akun pribadi kontributor. Hari ini, situs telah dipulihkan, tetapi masalah pembayaran, dilihat dari ulasan, tetap ada.

Selain “oldies”, perusahaan-perusahaan muda yang menganut strategi manajemen aktif juga muncul di pasar domestik. Memiliki waktu kerja yang singkat, mereka tidak dapat mengandalkan investor besar bersedia berinvestasi dalam jangka waktu yang lama. Di sisi lain, mereka memiliki sumber daya intelektual yang baik, yang, dalam menghadapi persaingan yang ketat, akan membantu mereka mengembangkan strategi yang tepat, bahkan sebagian agresif. Yang paling sukses di antara mereka kemudian akan pindah ke pemimpin.

Dana lindung nilai di AS

Dana lindung nilai Amerika secara tradisional menempati posisi terdepan dalam peringkat hasil. Ini mudah dijelaskan oleh sejarah panjang kerja dan kerangka kerja legislatif yang dipikirkan dengan matang.

Yayasan AS terbesar mengelola dana dalam jumlah sekitar $ 1,5 triliun, sambil mempengaruhi kegiatan politik dan legislatif negara bagian.

• Glenview Peluang Modal, menunjukkan profitabilitas pesanan 80 persen, pada tahun 2013, manajer dana bertaruh pada reformasi perawatan kesehatan dan membeli perusahaan medis.

Lima pemain Amerika teratas juga termasuk:

• Mitra Milenium L.P., yang mengontrol jumlah aset 180 miliar dolar dan mengandalkan kombinasi strategi dalam kegiatannya;
• Citadel Global Pendapatan Tetap Master Fund Ltd. bekerja dengan instrumen pendapatan tetap;
• Black River Firv Opportunity Master Fund Ltd. berurusan dengan pasokan produk pertanian, produk makanan, hasil keuangan dan industri di semua negara;
• Dana Master Internasional Bluecrest Capital Terbatas, memiliki investasi dalam utang dan pasar saham Amerika dan Inggris;
• Adage Capital Partners L.P., Berbasis di Boston, ia lebih memilih perdagangan saham dan mendasarkan strateginya pada analisis mendalam tentang nilai sebenarnya dari saham.

Dana lindung nilai di Eropa

Meskipun pasar keuangan Eropa besar, namun cukup heterogen, namun dapat berbeda secara signifikan di bagian barat dan timur kawasan. Yang terbesar dan paling menguntungkan adalah dana Inggris:

• ODEY EROPA, profitabilitas lebih dari 30%, aset lebih dari 2 miliar dolar;
• PASAR BERKEMBANG TANAH TANAH, memegang sekitar 9 miliar, hasilnya lebih dari 18% ;
• VR GLOBAL LUAR PANTAI, profitabilitas lebih dari 30%, jumlah aset sekitar 2 miliar;
• PELHAM PANJANG/PENDEK, memiliki aset sebesar 3,2 miliar, profitabilitas 19% ;
• INVESTASI ANAK-ANAK$7,3 miliar, hasil 30% .

Ada juga dana yang memiliki tim internasional, termasuk perwakilan dari Amerika Serikat. Misalnya, dana lindung nilai seperti Brevan Howard, yang mencakup lima pendiri utama, yang perusahaannya beroperasi pada investasi konservatif, tetapi pada saat yang sama menerima hasil yang stabil.

Lihat juga video tentang dana lindung nilai, skema kerja mereka dan perbedaan dari reksa dana: