Orang yang menerbitkan surat berharga disebut. Pendaftaran negara atas penerbitan surat berharga pada saat pendirian perusahaan saham gabungan. Properti sekuritas

Emisi sekuritas adalah penerbitan saham, obligasi dan jenis surat berharga penting lainnya. Selain itu, semua prosedur harus dilakukan sesuai dengan hukum. Penerbit surat berharga adalah perusahaan yang menerbitkan surat berharga.

Tujuan utama penerbitan surat berharga pemerintah adalah untuk menarik tambahan sumber daya keuangan. Jika saham digunakan untuk ini, maka modal dasar perusahaan meningkat, dalam hal obligasi, persyaratan pinjaman berlaku. Apalagi semua tahapan dikendalikan oleh lembaga pemerintah yang mengatur pasar sekuritas.

Suatu penerbitan dapat dilakukan dalam rangka penerbitan surat berharga dengan hak baru, mengubah nilai nominal saham yang sudah beredar, dan juga mendirikan perusahaan saham gabungan.

Standar penerbitan surat berharga

Di wilayah tersebut Federasi Rusia ada aturan tertentu dalam mengeluarkan saham, saham tambahan dan obligasi. Prosedur untuk persiapan mereka juga telah ditetapkan. Standar penerbitan surat berharga adalah dokumen yang mengatur semua tindakan yang dijelaskan. Mereka memungkinkan Anda untuk mengatur penerbitan saham perusahaan saham gabungan pada saat pendaftarannya, sekuritas tambahan yang didistribusikan di antara pemegang saham, serta saham tambahan.

Selain itu, standar penerbitan surat berharga menentukan aturan penerbitan obligasi yang ditempatkan melalui pemesanan, dan surat berharga yang ditempatkan melalui konversi. Saham ditempatkan pada saat pendirian perusahaan saham gabungan di antara pemiliknya. Untuk tujuan ini, langganan dan konversi digunakan.

Pelepasan surat berharga ke dalam peredaran disebut penerbitan atau penempatan awal. Sekuritas diterbitkan dalam hal-hal berikut:

1) pada saat penciptaan perusahaan saham gabungan(saham);

2) ketika menambah besaran modal dasar (saham);

3) ketika menarik modal pinjaman (obligasi).

Penerbitan surat berharga dapat dilakukan dalam dua bentuk:

1. Dengan penempatan sebagian, mis. dengan berlangganan tertutup di antara sejumlah investor terbatas

2. Melalui penempatan umum di antara investor yang jumlahnya tidak terbatas

Peredaran surat berharga terjadi di pasar surat berharga, yaitu. banding adalah hubungan ekonomi tentang perubahan pemilik surat berharga. Ada beberapa jenis pasar sekuritas berikut:

1) primer, di mana hal itu terjadi penempatan awal sekuritas (penerbitan). Ini bisa terjadi di bank komersial, di instansi pemerintah, perusahaan, perusahaan saham gabungan.

2) sekunder, di mana penempatan surat berharga sekunder dilakukan, yaitu. menarik. Pasar sekunder dapat berupa:

a) bursa efek – ini adalah kegiatan bursa efek;

b) over-the-counter – ini adalah transaksi dengan efek di luar bursa ( bank komersial, perusahaan saham gabungan, perusahaan investasi).

Pasar perdana- Ini ruang ekonomi Lamanya waktu suatu sekuritas berpindah dari penerbitnya ke pembeli pertamanya.

Pada pasar primer setiap orang yang mempunyai status yang diperlukan dapat memperoleh modal pinjaman dengan menerbitkan obligasi. Pada saat menerbitkan saham, harus diterbitkan prospektus (deklarasi) yang memuat pernyataan yang dapat dipercaya dan informasi lengkap tentang sifat kegiatan JSC, jumlah saham, jenisnya, berapa banyak yang akan dijual. Di Rusia, bank komersial besar memainkan peran utama di pasar primer.

Pelepasan surat berharga di pasar perdana memerlukan persyaratan sebagai berikut:

1) penerbit harus memastikan bahwa ada permintaan untuk sekuritas, harus likuid, konsultasi dengan profesional pasar saham diperlukan

2) harus ada penjamin yang bersama-sama dengan penerbit akan berbagi tanggung jawab atas masalah tersebut.

3) penerbit harus mendaftarkan seluruh penerbitan surat berharga pada instansi pemerintah terkait, membayar pajak penerbitan dan mempublikasikan informasi yang diperlukan tentang penerbitan tersebut.

Harga saham di pasar perdana dapat ditentukan oleh emitennya sendiri, juga dengan mempertimbangkan penawaran dan permintaan.

Saat ini, surat berharga berikut ini ada di pasar perdana:

1) surat berharga yang ditawarkan oleh CB

2) surat berharga perusahaan saham gabungan lainnya

3) surat berharga dari negara.

Pasar sekuritas sekunder- ini adalah bidang peredaran surat berharga, yang berakhir setelah pemilik pertama menjualnya.

Pasar sekunder mungkin:

1) tidak terorganisir atau tanpa resep

2) terorganisir atau bursa efek

di banyak negara, sebagian besar sekuritas "85% dijual di pasar over-the-counter, dan di pasar bursa" 15%, tetapi itu pasar saham Di mana sekuritas yang berkualitas lebih tinggi dan paling penting terkonsentrasi menentukan kondisi dan proses perkembangan pasar keuangan.

pasar OTC memiliki beberapa fitur berikut:

1) banyak penjual surat berharga (KB, dana investasi, perusahaan asuransi, perusahaan pialang, perusahaan);

2) tidak ada nilai tukar yang seragam untuk surat berharga yang identik;

3) perdagangan surat berharga dilakukan secara serentak di berbagai titik (di jalan, di perkantoran);

4) tidak pusat tunggal siapa yang menyelenggarakan perdagangan ini;

5) tidak ada informasi akurat mengenai harga dari berbagai penjual di berbagai kota.

Di Rusia, dana investasi dan bank komersial saat ini beroperasi di pasar over-the-counter.

Pasar OTC mungkin dalam bentuk berikut:

1) pasar lelang sederhana

2) pasar lelang yang berkesinambungan

3) pasar dealer

Fitur Utama pasar sekunder :

1) kedalaman ditentukan oleh volume penawaran atau permintaan

2) lebar pada setiap tingkat harga tertentu

3) tingkat resistensi

Resistensi mencirikan kisaran harga di mana pelaku pasar bersedia membeli atau menjual sekuritas. Semakin luas kisarannya, semakin besar kemungkinan pasar menjadi likuid. Semakin banyak orang ingin membeli atau menjual sekuritas pada harga tertentu, semakin besar volume pesanan mereka, semakin luas dan dalam pasar sekundernya.

Peserta di pasar sekuritas sekunder, Pasar saham dapat dibagi lagi:

1) berdasarkan sifat perilaku ekonomi

a) negara bagian;

b) jumlah penduduk;

c) organisasi komersial - dibagi menjadi finansial(CB, bank investasi, dana asuransi, dana investasi, dana pensiun) Dan non-finansial JSC

2) berdasarkan tingkat profesionalisme- ada institusi profesional berlisensi dan non-profesional

3) menurut jenis aktivitas sekuritas

4) sehubungan dengan kewarganegaraan suatu negara tertentu

Pertanyaan untuk pengendalian diri

1. Definisikan keamanan.

2. Dalam bentuk apa surat berharga bisa ada?

3. Sebutkan sifat-sifat surat berharga.

4. Apa tingkat keandalan sekuritas yang ada?

5. Jenis sekuritas apa yang beredar di Federasi Rusia?

6. Apa yang dimaksud dengan derivatif?

7. Jelaskan sekuritas perusahaan.

8. Apa perbedaan antara saham dan obligasi?

9. Apa yang menentukan harga saham?

10. Sebutkan jenis-jenis surat utang negara.

11. Jelaskan tagihannya.

12. Apa perbedaan antara surat promes dan wesel?

13. Apa fungsi surat wesel?

14. Sebutkan pelaku pasar surat berharga.

15. Siapa saja yang dapat menjadi penerbit surat berharga?

16. Sebutkan komposisi investor.

17. Bagaimana cara penerbitan dan penempatan surat berharga?

18. Jelaskan pasar sekuritas primer dan sekunder.

Keamanan adalah dokumen yang menyatakan kepatuhan bentuk yang ditetapkan Dan rincian wajib hak milik, yang pelaksanaan atau pengalihannya hanya mungkin dilakukan setelah penyerahannya. Dengan adanya pengalihan suatu sekuritas, maka hak yang disertifikasinya berpindah secara kolektif.

Hilangnya suatu jaminan menyebabkan tidak mungkinnya melaksanakan hak yang dinyatakan di dalamnya.

Surat berharga pesanan diterbitkan atas nama pihak pengakuisisi atau atas “perintahnya”. Artinya hak-hak yang disebutkan di dalamnya dapat dialihkan tergantung pada pengesahan yang dibuat di atas kertas.

Saham adalah surat berharga yang menjamin hak pemiliknya untuk menerima sebagian keuntungan perusahaan saham gabungan dalam bentuk dividen atas partisipasi dalam kepengurusan perusahaan saham gabungan tersebut dan untuk sebagian dari harta benda yang tersisa setelahnya. likuidasi. Perusahaan saham gabungan dapat menerbitkan saham biasa dan saham preferen. Saham biasa adalah suatu surat berharga yang memberikan kepada pemiliknya hak untuk ikut serta dalam rapat umum pemegang saham dengan hak untuk memberikan suara mengenai segala hal yang menjadi kewenangannya, menerima dividen, serta bagian dari kekayaan perusahaan saham gabungan tersebut. jika terjadi likuidasi. Dividen atas saham dibayarkan dari keuntungan bersih masyarakat pada tahun berjalan. Keputusan dibuat tentang pembayaran dividen tahunan, jumlah dan bentuk pembayarannya rapat umum pemegang saham atas rekomendasi Direksi. Saham disebut saham preferen karena pemilik saham tersebut mempunyai keistimewaan dibandingkan dengan pemegangnya saham biasa. Pemberian hak istimewa dapat dilihat sebagai kompensasi atas saham tersebut karena pemegangnya tidak mempunyai hak suara. Saham preferen dapat bersifat: kumulatif (pada saat diterbitkan, dengan ketentuan bahwa dividen yang belum dibayar atau tidak dibayar lengkap diakumulasikan dan dibayarkan kemudian);

non-kumulatif (tidak memungkinkan terjadinya akumulasi dividen yang belum dibayarkan);

dapat dikonversi dan tidak dapat dikonversi (dapat (tidak dapat) ditukar dengan saham biasa suatu perusahaan tertentu atau saham preferen jenis lain dengan syarat-syarat yang ditentukan dalam piagam perusahaan); menguntungkan (saham yang mempunyai hak untuk ikut serta) dan tidak ikut serta dalam laba perseroan yang melebihi dividen tetap; dengan dividen yang ditangguhkan; dapat dikembalikan dan tidak dapat dikembalikan; dengan nilai tukar mengambang, dll.

Obligasi adalah suatu sekuritas emisi yang menjamin hak pemegangnya untuk menerima dari penerbitnya, dalam jangka waktu tertentu, nilai nominalnya dan persentase dari nilai nominal yang ditetapkan di dalamnya atau harta benda lain yang setara. Obligasi dapat didaftarkan atau ditanggung. Saat menerbitkan obligasi terdaftar, JSC wajib menyimpan daftar pemilik obligasi. Jika obligasi tersebut hilang, perusahaan memperbaruinya dengan biaya tertentu. Saat menerbitkan obligasi atas unjuk, perusahaan tidak menyimpan daftar pemegang obligasi dan nama mereka tidak didaftarkan oleh penerbit.

Hak-hak pemilik obligasi pembawa yang hilang dipulihkan oleh pengadilan dengan cara yang ditetapkan oleh undang-undang prosedural Federasi Rusia. Menurut metode pembayaran pendapatan, mereka membedakan: obligasi dengan pendapatan tetap (bunga ditetapkan di muka); obligasi berbunga mengambang (pendapatan yang berubah tergantung pada perubahan suku bunga pasar uang); obligasi tanpa kupon (dijual dengan harga diskon berapa pun terhadap nilai nominal dan dilunasi dengan nilai nominal pada akhir jangka waktu). Ada juga obligasi konversi dan non-konversi. Convertible dapat ditukar. Mereka memberikan pemilik obligasi hak untuk menukarkannya dengan saham dari penerbit yang sama dengan harga tertentu dan dalam jangka waktu tertentu, yang membuatnya lebih menarik bagi investor. Pemilik obligasi non-konvertibel tidak memiliki hak untuk membeli saham.

Surat promes adalah surat tertulis promes, suatu bentuk yang ditetapkan secara ketat, yang menyatakan kewajiban tanpa syarat dari salah satu pihak untuk membayar sejumlah tertentu tepat waktu sejumlah uang pihak lain dan hak pihak terakhir untuk menuntut pembayaran ini. Jenis tagihan: komersial - berdasarkan transaksi nyata pembelian dan penjualan barang secara kredit; penerbitannya memerlukan pembayaran yang ditangguhkan. Surat wesel komersial sebenarnya dialihkan dengan jaminan barang dan dijamin dengan barang tersebut secara tunai, yang berasal dari penjualan barang yang dibeli dengan menggunakan surat wesel; finansial - merupakan konsekuensi langsung dari perjanjian pinjaman, ketika satu pihak menerima sejumlah uang dari pihak lain, mengeluarkan wesel sebagai imbalannya. Dalam perdagangan dan industri, tagihan keuangan digunakan oleh perusahaan untuk mengisi kembali modal kerja; keamanan - digunakan sebagai sarana untuk memastikan pemenuhan kewajiban berdasarkan transaksi lainnya secara tepat waktu dan akurat. Tagihan komersial bisa sederhana atau dapat dipindahtangankan. Surat promes adalah kewajiban sederhana dan tanpa syarat dari penarik untuk membayar sejumlah tertentu kepada penarik pada saat jatuh tempo. Surat promes pada dasarnya adalah surat promes sederhana dari pembeli yang diberikan kepada penjual sebagai imbalan atas suatu barang atau jasa.

Surat wesel (draft) adalah suatu surat tertulis yang memuat perintah dari penarik, ditujukan kepada pembayar-debitur, untuk membayar uang (pada waktu dan tempat tertentu) kepada penerima-pemegang wesel atau, pada perintahnya, kepada orang lain.

Untuk menarik sumber daya keuangan tambahan, bank komersial menerbitkan sertifikat - dokumen moneter mengesahkan penyimpanan dana untuk jangka waktu tertentu, biasanya mempunyai tingkat bunga tetap. Sertifikat dibagi menjadi sertifikat deposito dan tabungan.

Perbedaannya adalah sertifikat tabungan diterbitkan individu, dan setoran - legal. Keduanya dapat didaftarkan dan pembawa. Suku bunga pada deposito dan sertifikat tabungan tergantung pada ukuran dan jangka waktu deposit. Dana bisa ditarik lebih awal, namun bunga deposito akan berkurang.

Sertifikat tidak dapat dihitung atau dokumen pembayaran. Jangka waktu peredaran suatu sertifikat ditentukan sejak tanggal dikeluarkannya sampai dengan tanggal diterimanya hak tagih oleh pemiliknya atas sertifikat itu. Tenggat waktu peredaran sertifikat penyimpanan 1 tahun, sertifikat tabungan 3 tahun. Bila batas waktu penerimaan titipan berdasarkan sertifikat lewat, maka sertifikat itu menjadi dokumen permintaan dan bank wajib membayar jumlahnya atas permintaan pertama pemiliknya.

Jenis sekuritas pemerintah yang dimiliki dalam bahasa Rusia pasar saham: 1) Obligasi pemerintah jangka pendek (GKO). Tujuan utama surat berharga ini adalah untuk membiayai anggaran negara dengan harga serendah mungkin. Penerbit GKO adalah Kementerian Keuangan Federasi Rusia. Bank Rusia melakukan penempatan, pelayanan, dan penebusan obligasi.

Penerbitannya dibuat dalam terbitan tersendiri untuk jangka waktu 3, 6, 12 bulan dalam bentuk paperless. 2)Kewajiban Perbendaharaan (KO). Kemunculannya terkait dengan pertumbuhan utang negara kepada perusahaan-perusahaan di berbagai sektor ekonomi dan bentuk kepemilikan. Obligasi Negara diterbitkan untuk jangka waktu satu tahun dalam bentuk tanpa kertas. Jangka waktu surat berharga tersebut bervariasi dari 50 hingga 360 hari tergantung serinya. Pemilik kewajiban perbendaharaan berhak melakukan operasi berikut dengan mereka: membayar kembali hutang usaha; membayar barang dan jasa; menjualnya kepada badan hukum dan perorangan; melakukan transaksi agunan; pertukaran pembebasan pajak perbendaharaan; membayar kembali dengan bunga.

3) Obligasi dalam negeri pinjaman mata uang asing. Obligasi pinjaman mata uang asing dalam negeri adalah surat-surat berdokumen yang harus dibayar kepada pembawanya. Penerbit obligasi adalah Kementerian Keuangan Federasi Rusia. Ini adalah sekuritas kupon. Sekuritas ini diperdagangkan baik di Rusia maupun di luar negeri.

4)Obligasi pinjaman federal dengan bunga kupon variabel (OFZ). Surat berharga ini merupakan surat berharga pemerintah jangka menengah yang terdaftar dan memberikan hak kepada pemiliknya untuk menerima nilai nominal obligasi pada saat penebusannya dan menerima pendapatan kupon berupa bunga dan nilai nominal obligasi.

Derivatif c.b. 1) Transaksi berjangka. Dalam transaksi berjangka, dua peserta menerima kewajiban yang berlawanan untuk membeli dan menjual suatu komoditas dalam jangka waktu tertentu dengan harga yang ditetapkan pada saat penutupan: satu pihak menjual suatu komoditas pada harga tertentu dalam jangka waktu tertentu, pihak lain membeli suatu komoditas pada harga tertentu. harga yang sama pada waktu yang sama. Ciri Khas kontrak berjangka: di pasar berjangka tidak perlu memiliki produk yang perlu dijual; kontrak berjangka dapat diperdagangkan terlepas dari apakah saham tersebut ada pada saat kontrak ditandatangani atau tidak.

Perhitungan oleh kontrak berjangka dilakukan melalui ruang penyelesaian (kliring) bursa, apabila diterima sejumlah uang yang menjamin terpenuhinya kewajiban masing-masing peserta. 2) Opsi – memberikan hak untuk memilih menjual atau membeli sejumlah barang tertentu dengan harga tetap atau pada tanggal yang disepakati atau lebih awal. Sesuai dengan perjanjian opsi, salah satu pesertanya menulis dan menjual opsi (penjual opsi), yaitu. mengambil “posisi short” pada kontrak. Peserta lain membeli suatu opsi dan menerima hak untuk membeli (menjual) sejumlah barang tertentu dengan harga tetap (dari orang yang menulis opsi), yaitu. Pihak lawan ini memiliki “posisi panjang” yang terbuka. 3) Surat Perintah. Keamanan ini muncul seiring dengan penerbitan sekuritas yang mendasarinya (perusahaan saham preferen, obligasi) untuk menarik minat pembelian nilai saham tertentu.

Hal ini disebabkan karena waran memberikan hak kepada pemiliknya untuk membeli suatu surat berharga dengan harga yang telah ditentukan dalam jangka waktu tertentu. Harga pembelian sekuritas berdasarkan waran disebut harga pelaksanaan waran. Terkadang waran ditawarkan bersama dengan sekuritas itu sendiri dan nilainya dianggap secara keseluruhan. Nilai sekuritas ini “dibagi” ketika waran, ketika dipisahkan, berfungsi secara independen, memperoleh nilainya sendiri di pasar sekuritas. Dalam hal ini, nilai sekuritas menjadi lebih kecil dari harga waran.

PENERBITAN EFEK - ditetapkan dengan undang-undang RF "Di pasar sekuritas" tanggal 22 April 1996, urutan tindakan penerbit untuk penempatan sekuritas tingkat penerbitan. Prosedur E.ts.b., kecuali ditentukan lain oleh undang-undang Federasi Rusia, mencakup tahapan berikut: a) pengambilan keputusan oleh penerbit untuk menerbitkan efek ekuitas; b) pendaftaran masalah tersebut; c) untuk bentuk penerbitan dokumenter - produksi sertifikat sekuritas; d) penempatan surat berharga dengan tingkat penerbitan; e) pencatatan laporan hasil penerbitan surat berharga tingkat emisi. Saat mendaftarkan prospektus E.c.b. tata cara penerbitannya dilengkapi dengan tahapan sebagai berikut: a) penyusunan prospektus; b) pendaftaran prospektus E.c.b; c) keterbukaan seluruh informasi yang terdapat dalam prospektus; d) pengungkapan seluruh informasi yang terkandung dalam laporan hasil penerbitan. Prosedur penerbitan surat berharga negara bagian dan kota, kondisi penempatan dan peredarannya diatur oleh undang-undang federal atau dengan cara yang ditetapkan oleh mereka. Ada E.c.b.

Hasil sekuritas - rasio pendapatan tahunan oleh keamanan padanya harga pasar; tingkat pengembalian yang diterima oleh pemilik sekuritas.

Sekarang mari kita beralih ke analisis komprehensif tentang logika perilaku entitas elektronik yang berusaha untuk terus mempertahankan struktur optimal propertinya, yang diwakili oleh portofolio sekuritas. Untuk melakukan ini, pada awal setiap periode, ia mengubah struktur portofolionya sedemikian rupa untuk memaksimalkan peningkatan nilainya pada akhir periode atau, dengan kata lain, untuk memastikan profitabilitas properti yang maksimal. , yang didefinisikan sebagai rasio pendapatan periode tersebut dengan nilai properti. Pendapatan portofolio terdiri dari dividen dan peningkatan nilai asetnya, sehingga profitabilitas ditentukan dengan rumus

dimana r adalah profitabilitas periode tersebut; d - bunga (dividen) yang dibayarkan untuk periode tersebut; Ft, Ft-1 - harga pasar portofolio masing-masing pada akhir dan awal periode.

Keputusan individu untuk mendistribusikan jumlah total tabungannya berbagai jenis sekuritas dipengaruhi oleh empat faktor:

· profitabilitas jenis sekuritas tertentu;

· biaya transaksi yang terkait dengan konversi sekuritas menjadi uang;

· tingkat risiko memperoleh pendapatan yang diharapkan;

· sikap individu terhadap risiko.

Jika sekuritas hanya berbeda dalam profitabilitas, maka portofolio subjek hanya akan berisi satu jenis sekuritas, yaitu. yang mempunyai tingkat pengembalian tertinggi. Analisis terhadap permintaan uang sebagai properti yang dilakukan pada bab sebelumnya membawa kita pada kesimpulan berikut: meskipun pendapatan suatu obligasi melebihi perkiraan kerugian akibat penurunan nilai tukarnya, yang ada hanya obligasi di pasar. portofolio individu; bila kerugian tersebut mulai melebihi jumlah pembayaran bunga, maka harta benda orang tersebut hanya berupa uang. Homogenitas portofolio dalam hal ini disebabkan oleh fakta bahwa, selain profitabilitas, tidak ada properti lain dari sekuritas yang diperhitungkan.

Ketika biaya transaksi juga diperhitungkan ketika menentukan struktur portofolio optimal, seperti halnya ketika mempelajari permintaan uang untuk transaksi menggunakan model Baumol-Tobin, maka portofolio individu berisi uang dan obligasi pada saat yang bersamaan.

Apa yang menyebabkan masalah ini?

Pertama, pendaftaran negara wajib atas penerbitan saham perusahaan saham gabungan diabadikan dalam undang-undang. Peraturan yang berlaku sebelumnya tentang penerbitan dan peredaran surat berharga dan bursa efek di RSFSR, disetujui dengan Keputusan Pemerintah RSFSR tanggal 28 Desember 1991 No. 78 (selanjutnya disebut Peraturan), menetapkan pendaftaran negara wajib dari penerbitan saham perusahaan saham gabungan. Jadi, sesuai dengan paragraf. 7 dan 8 Peraturan, sekuritas diizinkan untuk diedarkan di wilayah Federasi Rusia hanya dengan syarat pendaftaran negaranya di Kementerian Ekonomi dan Keuangan RSFSR. Saat ini, persyaratan untuk pendaftaran negara atas penerbitan sekuritas tercermin dalam Undang-Undang Federal “Di Pasar Sekuritas”.

Sesuai dengan paragraf tujuh Seni. 18 undang-undang ini, surat berharga dengan tingkat penerbitan, yang penerbitannya belum melalui pendaftaran negara, tidak dapat ditempatkan. Persyaratan ini juga diabadikan dalam paragraf pertama Seni. 24 undang-undang: “penerbit mempunyai hak untuk mulai menempatkan sekuritas dengan tingkat penerbitan yang diterbitkannya hanya setelah penerbitannya didaftarkan.”

Kedua, sesuai dengan peraturan FCSM Rusia dan miliknya cabang regional berhak untuk mengajukan tuntutan ke pengadilan atas likuidasi badan hukum yang melanggar persyaratan undang-undang Federasi Rusia tentang sekuritas, dan menerapkan sanksi kepada pelanggar yang ditetapkan oleh undang-undang Federasi Rusia (klausul 19 pasal 42 Hukum Federal“Di pasar sekuritas”). Hak ini, misalnya, dilaksanakan oleh Komisi Sekuritas Federal Rusia cabang regional Chelyabinsk, yang mengajukan klaim ke pengadilan arbitrase untuk likuidasi suatu badan hukum karena penerbitan sekuritas saham gabungan. perusahaan belum terdaftar. Perkara tersebut dipertimbangkan pada tingkat pertama, banding dan kasasi. Bagian alasan dari keputusan Pengadilan Arbitrase Federal Distrik Ural (kasasi) menyatakan bahwa penerbitan dan penempatan saham perusahaan saham gabungan yang didirikan pada bulan Juni 1996 tunduk pada pendaftaran negara wajib sesuai dengan Undang-Undang Federal “ Di Pasar Sekuritas”. Menurut paragraf 2 Seni. 61 KUH Perdata Federasi Rusia, suatu badan hukum dapat dilikuidasi dengan keputusan pengadilan jika badan tersebut melakukan kegiatan yang berulang kali atau melakukan pelanggaran berat terhadap hukum atau perbuatan hukum lainnya. Pengadilan memutuskan bahwa tindakan yang berkaitan dengan penempatan modal dasar pada saham yang tidak terdaftar harus dikualifikasikan sebagai pelanggaran berat terhadap undang-undang Federasi Rusia tentang sekuritas, yang menjadi dasar likuidasi suatu badan hukum.

Oleh karena itu, pendaftaran penerbitan surat berharga adalah perlu dan wajib. Pada saat yang sama, undang-undang tersebut tidak memuat norma-norma yang melarang pendaftaran negara atas penerbitan saham perusahaan saham gabungan, yang penempatannya dilakukan sebelum dikeluarkannya Undang-Undang Federal “Di Pasar Sekuritas” dan pendaftaran negara bagiannya. tidak dilakukan.

Ketiga, itu terbentuk praktik peradilan tentang masalah pengeluaran dan peredaran surat berharga. Khususnya dalam peninjauan terhadap praktek penyelesaian perselisihan yang berkaitan dengan penempatan dan peredaran saham, tercantum dalam Surat Keterangan Presidium Tertinggi. Pengadilan Arbitrase tanggal 21/04/98 Nomor 33, disebutkan bahwa suatu transaksi perjanjian jual beli saham, yang dilakukan sebelum didaftarkannya keputusan pengeluaran saham, dinyatakan tidak sah (batal) oleh pengadilan. Dengan demikian dapat kita simpulkan jika dalam suatu perusahaan saham gabungan terjadi pergantian peserta melalui kesimpulan kontrak sipil berkaitan dengan pemindahtanganan surat berharga, dan penerbitan surat berharga tersebut belum lulus pendaftaran negara, maka para peserta perusahaan saham gabungan tersebut dapat menderita kerugian karena tidak sahnya transaksi tersebut oleh pengadilan.

Sesuai dengan Seni. 51 KUH Perdata Federasi Rusia, suatu badan hukum harus didaftarkan oleh otoritas kehakiman dan dianggap didirikan sejak saat pendaftaran negaranya. Saat ini, undang-undang tentang pendaftaran negara badan hukum belum diadopsi dan pendaftaran dilakukan sesuai dengan Peraturan tentang prosedur pendaftaran negara badan usaha, disetujui oleh Keputusan Presiden Federasi Rusia tanggal 08/07/94 Nomor 1482 (selanjutnya disebut Peraturan Pendaftaran Negara). Peraturan Pendaftaran Negara ini tidak berlaku untuk pendaftaran organisasi komersial, prosedur pendaftaran khusus yang ditentukan oleh tindakan legislatif Federasi Rusia, serta perusahaan yang didirikan dalam proses privatisasi. Secara khusus, ada prosedur berbeda untuk pendaftaran negara lembaga kredit dan perusahaan dengan penanaman modal asing.

Salah satu ciri-ciri badan hukum sesuai dengan Art. 48 KUH Perdata Federasi Rusia adalah adanya kepemilikan, manajemen ekonomi atau manajemen operasional properti terpisah. Ketika suatu perusahaan saham gabungan didirikan, hartanya terdiri dari sumbangan para pendiri modal dasar. Sesuai dengan Seni. 99 KUH Perdata Federasi Rusia, modal dasar perusahaan saham gabungan terdiri dari nilai nominal saham perusahaan yang diperoleh pemegang saham. Dengan demikian, modal dasar suatu perseroan dibentuk dengan mengadakan perjanjian-perjanjian perdata tentang pengambilalihan saham-saham oleh para pemegang saham perseroan dengan imbalan sumbangan yang diberikan kepada modal dasar, atau dengan kata lain dengan menempatkan saham-saham perseroan gabungan itu.

Definisi istilah "penempatan surat berharga" diberikan dalam Art. 2 Undang-Undang Federal “Di Pasar Sekuritas”, di mana penempatan sekuritas dipahami sebagai “pemindahtanganan sekuritas tingkat penerbitan oleh penerbit kepada pemilik pertama melalui penyelesaian transaksi perdata.” Sebagaimana disebutkan di atas, penempatan sekuritas perusahaan saham gabungan tanpa pendaftaran negara atas penerbitannya tidak diperbolehkan.

Sesuai dengan ayat 1 Peraturan Pendaftaran Negara, ketika menyerahkan dokumen untuk pendaftaran negara, harus diserahkan dokumen yang mengkonfirmasi pembayaran setidaknya 50% dari modal dasar perusahaan yang ditentukan dalam keputusan pendiriannya. Oleh karena itu, sebelum suatu badan hukum didaftarkan oleh negara, perlu ditempatkan sekurang-kurangnya 50% sahamnya di antara para pemegang saham suatu perseroan yang penerbitannya telah lulus pendaftaran negara. Namun, persyaratan ini saat ini tidak memiliki dukungan peraturan, dan pendaftaran negara atas penerbitan sekuritas dilakukan setelah pendaftaran negara atas perusahaan tersebut. Akibat keresahan hukum tersebut, seringkali timbul situasi ketika suatu masyarakat diikutsertakan daftar negara badan hukum, dan pendaftaran negara atas penerbitan surat berharga ditolak.

Inkonsistensi dengan norma hukum yang ada disarankan untuk dihilangkan ketika mengembangkan undang-undang tentang pendaftaran badan hukum negara. Sebagai salah satu pilihan untuk mengatur masalah ini, seseorang dapat menggunakan praktik yang muncul pada saat pendaftaran negara atas penerbitan saham lembaga perkreditan. Jadi, sesuai dengan sp. 11.6 Instruksi Bank Rusia tertanggal 17 September 1996 No. 8 “Tentang aturan penerbitan dan pendaftaran sekuritas oleh lembaga kredit di wilayah Federasi Rusia” (sebagaimana diubah dan ditambah) pendaftaran penerbitan saham pertama kegiatan lembaga perkreditan, yang dilakukan pada saat pembentukan lembaga perkreditan melalui pendirian atau reorganisasi, dilakukan bersamaan dengan pendaftaran lembaga perkreditan yang berbentuk perusahaan saham gabungan.

Masalah-masalah yang dibahas di bawah ini tidak mempengaruhi prosedur pendaftaran penerbitan surat berharga lembaga kredit dan perusahaan saham gabungan yang didirikan selama proses privatisasi.

Prosedur penerbitan saham perusahaan saham gabungan pada saat pendirian diatur oleh Undang-Undang Federal “Di Pasar Sekuritas” dan Standar penerbitan saham pada saat pendirian perusahaan saham gabungan, saham tambahan, obligasi dan prospektusnya, disetujui oleh Resolusi Komisi Sekuritas Federal Rusia tanggal 11 November 1998 No. 47 (selanjutnya disebut Standar).

Tata cara pengeluaran saham suatu perusahaan saham gabungan terdiri dari beberapa tahapan, yaitu: pengambilan keputusan penempatan efek; mengambil keputusan tentang penerbitan surat berharga; pendaftaran negara atas penerbitan surat berharga; pembuatan sertifikat sekuritas (dalam hal penerbitannya berbentuk dokumenter); penempatan surat berharga secara langsung; pendaftaran laporan hasil masalah.

Keputusan penempatan surat berharga. Konsep "keputusan penempatan efek" didefinisikan dalam paragraf terakhir klausul 1.2 Standar, yang menurutnya keputusan untuk mendirikan perusahaan saham gabungan adalah salah satu jenis keputusan penempatan efek. Beralih ke Seni. 98 KUH Perdata Federasi Rusia dan Art. 9 Undang-Undang Federal “Tentang Perusahaan Saham Gabungan”, kita dapat menyimpulkan bahwa keputusan untuk mendirikan perusahaan harus memuat:

• hasil pemungutan suara dan keputusan yang diambil oleh pemegang saham tentang pendirian perusahaan saham gabungan;
• keputusan untuk menyetujui piagam perusahaan;
• keputusan tentang pemilihan pengurus perusahaan saham gabungan;
• keputusan untuk menyetujui besarnya modal dasar perseroan;
• penetapan kategori saham yang akan dikeluarkan dan tata cara penempatannya;
• persetujuan atas nilai moneter dari surat berharga, benda lain atau hak milik yang mempunyai nilai moneter, yang disumbangkan oleh para pendiri sebagai pembayaran atas saham perusahaan saham gabungan. Sesuai dengan Seni. 34 Undang-Undang Federal “Tentang Perusahaan Saham Gabungan”, saham dan sekuritas lain dari perusahaan yang dibayar dalam bentuk barang harus dibayar penuh pada saat akuisisi, kecuali ditentukan lain oleh perjanjian pendirian perusahaan pada saat pendiriannya. . Pada saat yang sama, diindikasikan bahwa jika nilai nominal saham yang diperoleh melalui pembayaran dalam bentuk barang lebih dari dua ratus yang ditetapkan oleh hukum federal ukuran minimum upah, maka harta itu perlu dinilai oleh penilai independen (auditor). Dalam hal ini pendiri perseroan harus menyetujui keputusan penilai independen.

Keputusan untuk menerbitkan surat berharga. Sesuai dengan klausul 7.2 Standar, keputusan penerbitan surat berharga dibuat berdasarkan keputusan penempatan surat berharga. Sesuai dengan Seni. 25 Undang-Undang “Tentang Perusahaan Saham Gabungan”, dalam mendirikan suatu perseroan, surat berharga harus ditempatkan di antara para pendiri atau dengan kata lain di antara sekelompok orang yang telah ditentukan. Persetujuan atas keputusan penerbitan sesuai dengan klausul 7.1 Standar dilakukan oleh dewan direksi. Namun hal ini tidak membatasi persetujuan keputusan penerbitan surat berharga oleh rapat umum pemegang saham. Standar ini tidak memuat tata cara pendaftaran negara atas penerbitan surat berharga, yang dilakukan sebelum Undang-undang “Di Pasar Sekuritas” berlaku dan persetujuan Standar. Selain itu, klausul 7.3 Standar menyatakan bahwa keputusan untuk menerbitkan surat berharga harus disetujui selambat-lambatnya enam bulan sejak tanggal keputusan penempatan. Jika lebih dari enam bulan telah berlalu, maka perlu persetujuan kembali atas keputusan ini.

Dalam penerapan norma ini dalam praktek, sering timbul keadaan sebagai berikut: keputusan penempatan saham diambil pada saat perseroan didirikan, dan pendaftaran negara atas pengeluaran saham tidak dilakukan. Selanjutnya, masyarakat mengalami pergantian partisipan secara berulang-ulang. Pada tahap tertentu dalam kegiatan perusahaan, timbul pertanyaan tentang perlunya pendaftaran negara atas pengeluaran saham. Keputusan pengeluaran saham menegaskan kembali susunan peserta baru yang tidak mengambil keputusan penempatan saham dan di antaranya tidak ditempatkan saham. Dalam hal ini, keabsahan persetujuan kembali atas keputusan penerbitan surat berharga menjadi dipertanyakan karena kemungkinan diakuinya tidak sahnya transaksi pengambilalihan saham oleh peserta baru, sebagaimana disebutkan sebelumnya.

Pendaftaran penerbitan surat berharga. Saat mempertimbangkan tahap ini, hal-hal berikut harus dipertimbangkan.

Pertama, sesuai dengan pesanan Komisi Federal di pasar sekuritas tanggal 28 Mei 1997 No. 268-r “Atas persetujuan Daftar badan pendaftaran yang melakukan pendaftaran negara atas penerbitan sekuritas di wilayah Federasi Rusia” (sebagaimana diubah dan ditambah) pendaftaran negara atas penerbitan sekuritas pada wilayah Federasi Rusia dilakukan oleh Kementerian Keuangan Rusia, Bank Rusia, FCSM Rusia dan cabang regional FCSM Rusia. Daftar penerbit yang menyerahkan dokumen untuk pendaftaran negara atas penerbitan sekuritas ke Komisi Sekuritas Federal Rusia ditetapkan berdasarkan Perintah Komisi Sekuritas Federal Rusia tertanggal 26 Februari 1997 No. 60-r (sebagaimana telah diubah dan ditambah).

Kedua, apabila pada saat mendirikan suatu perseroan gabungan, saham ditempatkan kepada lebih dari lima ratus pendiri atau jumlah penerbitannya melebihi lima puluh ribu upah minimum, maka bersamaan dengan keputusan pengeluaran saham, diperlukan pendaftaran negara atas prospektus (klausul 8.1 Undang-undang). Standar). Prospektus penerbitan disetujui oleh badan yang berwenang dari perusahaan saham gabungan (rapat umum pemegang saham atau dewan direksi).

Ketiga, sesuai dengan klausul 9.12 Standar, dalam hal penempatan surat berharga terdaftar, salinan perjanjian (perjanjian) tentang pemeliharaan daftar pemilik surat berharga terdaftar yang dibuat oleh penerbit dengan panitera, atau dokumen yang mengkonfirmasikan keadaan yang mengecualikan penerbit untuk membuat perjanjian tersebut. Persyaratan untuk pengalihan wajib pemeliharaan register ke registrar independen ditentukan dalam ayat 3 Seni. 44 Undang-Undang “Tentang Perusahaan Saham Gabungan” dan Art. 8 Undang-Undang “Di Pasar Efek”. Dengan demikian, Undang-Undang “Tentang Perusahaan Saham Gabungan” mengatur untuk mempercayakan pemeliharaan dan penyimpanan daftar tersebut kepada panitera independen jika terdapat lebih dari lima ratus pemilik saham biasa. Kita berbicara secara khusus tentang pemilik saham biasa. Undang-undang “Di Pasar Efek” memuat persyaratan yang sedikit berbeda, yaitu perlunya mengalihkan pemeliharaan register kepada panitera independen jika jumlah pemiliknya melebihi 500, tetapi tidak menentukan pemilik saham mana yang dimaksud. . Dengan demikian, persyaratan Undang-Undang “Di Pasar Efek” agak mempersempit persyaratan Undang-Undang “Tentang Perusahaan Saham Gabungan”. Mengingat Undang-Undang “Di Pasar Efek” mulai berlaku lebih lambat dari Undang-Undang “Tentang Perusahaan Saham Gabungan”, maka tampaknya perlu berpedoman pada aturan-aturan yang diatur dalam Undang-Undang “Di Pasar Efek”.

Keempat, dalam paragraf 2 Seni. 44 Undang-Undang “Tentang Perusahaan Saham Gabungan” menentukan bahwa perusahaan saham gabungan wajib memastikan pemeliharaan dan penyimpanan daftar sesuai dengan tindakan hukum Federasi Rusia selambat-lambatnya satu bulan sejak tanggal pendaftaran negara. . Persyaratan dan prosedur untuk memelihara daftar ditetapkan dalam Peraturan tentang memelihara daftar pemilik sekuritas terdaftar, disetujui oleh Resolusi Komisi Sekuritas Federal Rusia No. 27 tanggal 2 Oktober 1997. Resolusi ini menetapkan bahwa Peraturan tentang pemeliharaan daftar pemilik surat berharga yang terdaftar adalah wajib bagi pencatat - peserta profesional di pasar surat berharga dan penerbit yang memelihara daftar pemilik surat berharga yang terdaftar secara mandiri.

Penting juga untuk memperhatikan persyaratan baru yang mendefinisikan beberapa masalah pemeliharaan daftar sekuritas oleh perusahaan saham gabungan.

Sesuai dengan klausul 2.7 Peraturan tentang kegiatan perizinan untuk memelihara daftar pemilik sekuritas terdaftar, yang disetujui oleh Resolusi Komisi Sekuritas Federal Rusia tanggal 19 Juni 1998 No. 24, penerbit yang memelihara daftar sekuritas terdaftar secara mandiri, jika jumlah orang yang terdaftar lebih dari lima puluh, harus memiliki staf setidaknya satu spesialis yang memenuhi persyaratan kualifikasi untuk jenis aktivitas profesional ini di pasar sekuritas sesuai dengan peraturan Komisi Sekuritas Federal Rusia. Persyaratan ini mulai berlaku pada tanggal 22 April 1999.

Penempatan surat berharga dan pencatatan laporan pengeluaran surat berharga. Dokumen pendaftaran negara atas pengeluaran saham yang dibagikan di antara para pendiri perusahaan saham gabungan pada saat pendiriannya harus diserahkan kepada otoritas pendaftaran selambat-lambatnya satu bulan sejak tanggal pendaftaran negara perusahaan saham gabungan tersebut (klausul 10.8 dari Standar). Sebagaimana telah disebutkan, penempatan sekuritas yang sebenarnya dilakukan sebelum pendaftaran negara atas perusahaan saham gabungan dan norma ini hanya menetapkan prosedur penyerahan dokumen untuk pendaftaran negara atas penerbitan sekuritas.

Pendaftaran laporan hasil pengeluaran saham yang dibagikan pada saat pendirian perusahaan saham gabungan dilakukan bersamaan dengan pendaftaran negara atas pengeluaran saham tersebut (klausul 12.1 Standar). Persyaratan ini wajib bagi penerbit. Jika modal dasar perseroan disetor hanya 50% (Pasal 34 Undang-Undang “Tentang Perusahaan Saham Gabungan”), maka pada saat laporan pengeluaran surat berharga disetujui, penempatan saham disetujui, termasuk yang pembayarannya telah dilakukan. belum dibuat secara penuh. Dalam hal ini, pendaftaran negara atas laporan pengeluaran surat berharga pada saat mendirikan perusahaan saham gabungan setelah pembayaran penuh modal dasar tampaknya benar.

Publikasi ini hanya membahas beberapa masalah yang berkaitan dengan pendaftaran negara atas penerbitan sekuritas perusahaan saham gabungan. Pada kenyataannya, cakupan permasalahan ini jauh lebih luas; tidak semuanya memiliki regulasi hukum yang memadai dan memerlukan penjabaran hukum tambahan.

ketika mendirikan perusahaan saham gabungan dan menempatkan saham di antara para pendirinya;

ketika meningkatkan ukuran modal dasar (dana) awal perusahaan saham gabungan dengan menerbitkan saham;

saat menarik modal pinjaman badan hukum, oleh negara, lembaga pemerintah atau otoritas lokal dengan menerbitkan obligasi dan kewajiban hutang lainnya.

33. Pengeluaran saham untuk penempatan di antara para pendiri suatu perusahaan saham gabungan dilakukan sesuai dengan Peraturan tentang perusahaan saham gabungan, yang disetujui dengan Keputusan Dewan Menteri RSFSR tanggal 25 Desember 1990 N 601 ( SP RSFSR, 1991, N 6, Pasal 92). Dalam mendirikan suatu perusahaan saham gabungan, modal dasar (dana) harus dibagikan kepada para pendiri secara penuh. Pada saat pendirian suatu perusahaan saham gabungan, keberadaan saham yang dimaksudkan untuk ditempatkan secara pemesanan terbuka (penjualan umum) tidak diperkenankan.

Surat berharga dapat dititipkan oleh pemiliknya untuk disimpan pada lembaga khusus (tempat penyimpanan) berdasarkan kepemilikan bersama.

34. Penerbit dan penjamin emisi (jika ada), serta lembaga penanaman modal yang, berdasarkan perjanjian dengan penerbit, menjual surat berharga kepada pemilik pertamanya, wajib memberikan kesempatan kepada setiap pembeli untuk mengetahui persyaratannya. penjualan dan prospektus sebelum membeli efek tersebut. Prospektus memuat informasi tentang penerbit efek yang ditawarkan untuk dijual, tata cara dan tata cara penerbitannya, serta informasi lain yang dapat mempengaruhi keputusan untuk membeli efek tersebut atau menolak pembelian tersebut.

Tata cara penerbitan prospektus, pendaftarannya, serta daftar informasi yang diperlukan untuk dipublikasikan dalam prospektus ditetapkan oleh Kementerian Perekonomian dan Keuangan RSFSR. Bagi emiten yang berbentuk bank, daftar informasi yang terdapat dalam prospektusnya ditentukan oleh Kementerian Perekonomian dan Keuangan RSFSR bersama dengan Bank Sentral RSFSR.

Penerbit dan penjamin emisi (jika ada), serta lembaga penanaman modal yang berdasarkan perjanjian dengan penerbit, menjual efek kepada pemilik pertamanya, bertanggung jawab atas keakuratan informasi yang diberikan dalam prospektus penerbitan, dengan cara ditetapkan oleh undang-undang RSFSR.

35. Emiten dan lembaga penanaman modal yang dengan persetujuan penerbit menjual saham kepada pemilik pertamanya wajib memberikan kepada mereka syarat-syarat harga yang sama untuk memperoleh saham (harga seluruh saham dalam satu penerbitan pada saat dijual kepada pemilik pertama harus sama).

36. Pada saat pendaftaran penerbitan surat berharga dan prospektusnya, dipungut biaya khusus, yang besarnya dan tata cara pembayarannya ditentukan oleh peraturan perundang-undangan yang berlaku.

37. Kementerian Ekonomi dan Keuangan RSFSR dan badan-badan lokalnya hanya bertanggung jawab atas kelengkapan informasi yang terkandung dalam prospektus sekuritas dan tidak bertanggung jawab atas keandalan informasi tersebut.

Kementerian Ekonomi dan Keuangan RSFSR dan badan-badan lokalnya, untuk melindungi kepentingan investor, berhak melakukan pemeriksaan acak terhadap informasi substantif yang disajikan dalam prospektus penerbitan.

38. Kementerian Perekonomian dan Keuangan RSFSR berhak menyatakan penerbitan surat berharga batal, menangguhkan penerbitan atau menolak untuk mendaftarkannya dalam hal penerbit atau perusahaan investasi, yang, dengan persetujuan penerbit, menjual surat berharga kepada pemilik pertamanya. , menunjukkan informasi yang tidak dapat diandalkan atau tidak lengkap dalam prospektus penerbitan , dan juga melanggar persyaratan selama proses pelepasan undang-undang saat ini RSFSR atau Peraturan ini.

40. Kementerian Ekonomi dan Keuangan RSFSR berhak untuk mengecualikan penerbitan surat berharga tertentu (khususnya, yang dijual tanpa pengumuman publik) dari pendaftaran prospektusnya dan menentukan prosedur dan aturan untuk pengecualian tersebut.

Pendaftaran perusahaan saham gabungan tertutup sesuai dengan Undang-undang RSFSR "Tentang Perusahaan dan Kegiatan Kewirausahaan" adalah dasar untuk mendaftarkan pengeluaran saham yang ditempatkan di antara para pendiri. Penolakan untuk mendaftarkan surat berharga yang diterbitkan dalam bentuk private penempatan tidak diperbolehkan.

41. Kementerian Perekonomian dan Keuangan RSFSR menyelenggarakan Daftar Surat Berharga Negara Terpadu yang terdaftar di RSFSR dan secara rutin (setidaknya sebulan sekali) menerbitkan daftar surat berharga yang baru didaftarkan.

42. Penerbitan surat berharga dapat dilakukan dalam bentuk sebagai berikut:

b) penjualan terbuka dengan publikasi dan pendaftaran prospektus penerbitan di antara investor yang berpotensi tidak terbatas jumlahnya atau dengan jumlah lebih dari 50 juta rubel.

Penerbit dan lembaga investasi yang, dengan persetujuan penerbit, menjual sekuritas kepada pemilik pertamanya, berhak memilih prosedur apa pun untuk melakukan penerbitan yang tidak bertentangan dengan persyaratan undang-undang RSFSR dan Peraturan ini.

Jika lingkaran investor pada surat berharga sejenis, yang sebelumnya diterbitkan melalui penempatan pribadi, diperkirakan akan bertambah melebihi 100 investor, atau jika terjadi penerbitan tambahan surat berharga sejenis, di mana jumlah total dana dari mereka penjualan melebihi 50 juta rubel, penerbit dan lembaga investasi yang, dengan persetujuan penerbit, menjual sekuritasnya diharuskan untuk menerbitkan dan mendaftarkan prospektus penerbitan dengan cara yang sama seperti yang disediakan untuk penjualan sekuritas kepada publik.

44. Lembaga penanaman modal dapat membentuk perkumpulan sementara (konsorsium atau sindikat) untuk bersama-sama menyelenggarakan penerbitan surat berharga suatu penerbit. Tata cara interaksi lembaga penanaman modal dalam suatu konsorsium (sindikat) ditentukan oleh perjanjian multilateral. Tata cara interaksi antara emiten dan konsorsium (sindikat) ditentukan dalam kesepakatan antara emiten dengan pimpinan lembaga penanaman modal dari perkumpulan sementara.