SP / 25.03.2020

Siapa peserta di pasar sekuritas. Peserta profesional di pasar sekuritas. Infrastruktur pasar sekuritas

KULIAH 2

Pelaku pasar kertas berharga

1. Kelompok utama peserta RZB.

2. Peserta profesional RZB.

3. Investor institusi.

1.Kelompok utama peserta di pasar sekuritas

1.1 Badan negara utama untuk regulasi dan kontrol pasar sekuritas di Federasi Rusia adalah Layanan federal untuk pasar keuangan - FFMS (sebelumnya FCSM).

1.2 Emiten adalah badan hukum atau badan pemerintah negara bagian dan lokal yang menerbitkan sekuritas dan menanggung kewajiban atas nama mereka sendiri kepada investor untuk menggunakan hak yang disertifikasi oleh sekuritas yang diterbitkan oleh mereka.

1.3 Investor - individu dan badan hukum yang memiliki sekuritas.

1.4 Peserta profesional adalah lembaga keuangan khusus yang memastikan berfungsinya RZB sebagaimana ditetapkan oleh hukum.

1.5 Organisasi pengaturan mandiri dibuat dan dikelola oleh peserta profesional di pasar sekuritas sesuai dengan jenis kegiatannya. (untuk mengungkap)

2. Peserta profesional RZB

Mari kita pertimbangkan jenis dan esensi aktivitas mereka.

2.1 Pialang adalah pelaksanaan transaksi dengan efek sebagai agen komisi atau pengacara.

Jika broker membeli sekuritas atas namanya sendiri, tetapi atas biaya klien, maka broker bertindak sebagai agen komisi. Jika pialang membeli surat berharga baik atas nama maupun atas biaya klien, maka dalam hal ini ia bertindak sebagai pengacara. Pendapatan broker adalah komisi.

2.2. Kegiatan dealer adalah pelaksanaan transaksi pembelian dan penjualan surat berharga atas nama sendiri dan atas biaya sendiri.

Dealer menerima pendapatan dari selisih antara harga beli dan harga jual sekuritas.

2.3. Aktivitas manajemen sekuritas dianggap sebagai kinerja oleh badan hukum atas namanya sendiri dan untuk remunerasi yang disepakati dari manajemen perwalian aset keuangan yang dialihkan kepadanya untuk digunakan selama periode kontrak.

2.4. Kegiatan kliring - organisasi penyelesaian bersama antara peserta dalam perdagangan pertukaran.

2.5. Kegiatan pemeliharaan daftar pemegang surat berharga adalah pengumpulan, pengolahan, penyimpanan dan penyediaan data pemegang surat berharga.

2.6. Kegiatan penitipan adalah pemberian jasa penyimpanan dan pembukuan surat berharga.

2.7. Kegiatan penyelenggaraan perdagangan pada RCB adalah pemberian jasa untuk penyelesaian transaksi perdagangan antar pelaku pasar. Penyelenggara perdagangan bisa menjadi Bursa saham dan sistem perdagangan terkomputerisasi.

Untuk diterima di pasar sekuritas sebagai peserta profesional, organisasi harus memperoleh akreditasi dan memenuhi persyaratan tertentu, seperti lisensi, spesialis bersertifikat, pengalaman profesional, reputasi sempurna, jumlah modal ekuitas yang signifikan, dll. (untuk mengungkap)

3. Investor institusi

Studi menunjukkan bahwa dalam negara maju sumber daya moneter individu dan organisasi bergerak sebagai berikut: melalui bank sentral - 5%, melalui bank komersial - 35%, melalui investor institusi lainnya - 60%;

Gambaran yang sama sekali berbeda di negara berkembang: melalui sistem perbankan 90% dana dipindahkan, melalui sistem investor institusi lainnya - 10%.

Kecenderungan dalam praktik internasional adalah untuk mengurangi pangsa sektor perbankan dan meningkatkan pangsa investor institusional lainnya dalam alokasi dana di pasar investasi.

Di Rusia, investor institusional termasuk bank, perusahaan asuransi, dana pensiun swasta, kolektif dana investasi.

3.1 Bank, pada dasarnya, tidak memiliki hak untuk bekerja di pasar saham, tetapi mereka memiliki hak untuk mendirikan dana investasi dan perusahaan, untuk bertindak sebagai perantara dan pedagang di pasar surat berharga pemerintah.

3.2 Perusahaan asuransi menginvestasikan sebagian dari cadangan asuransi mereka dalam instrumen keuangan yang andal untuk memastikan stabilitas, profitabilitas, dan pembayaran jaminan mereka. Objek utama kegiatan investasi perusahaan asuransi adalah sekuritas pemerintah, deposito bank yang sangat andal, nilai mata uang, real estat, saham blue chip, dll.

3.3. Dana pensiun non-negara (NPF), bersama dengan akumulasi dan pembayaran pensiun, terlibat dalam investasi jangka panjang dari dana yang diterima dalam aset yang sangat andal. Penempatan aset pensiun dilakukan oleh perusahaan pengelola, yang harus memperoleh izin khusus.

DI DALAM tahun-tahun terakhir yang disebut investor kolektif muncul di Rusia.

3.4. Investor kolektif dipahami sebagai organisasi keuangan khusus yang mengakumulasi dana investor kecil dan menginvestasikannya dalam aset investasi, termasuk. dalam proyek investasi besar. Ini termasuk:

3.4.1 Lembaga pertama investasi kolektif di Rusia modern menjadi dana investasi voucher. CHIF muncul dalam proses privatisasi massal dan menjadi investor portofolio besar. Mereka mengkonsentrasikan 32% dari jumlah seluruhnya cek privatisasi, menjadi pemilik 10% saham perusahaan yang diprivatisasi dan diubah menjadi dana investasi saham gabungan.

3.4.2 Dana investasi saham gabungan adalah perusahaan saham gabungan terbuka, yang kegiatan eksklusifnya adalah investasi propertinya pada objek investasi.

3.4.3 Sejak tahun 1996, lembaga investasi kolektif baru telah beroperasi di pasar saham Rusia - reksa dana investasi (UIF). Sesuai dengan undang-undang federal saat ini, dana investasi unit adalah agregat terpisah dari properti yang ditransfer ke dalamnya manajemen kepercayaan pemegang saham dana, dan properti yang diperoleh dana selama kegiatannya. Proses investasi dikelola oleh spesialis Perusahaan manajemen.

Ciri-ciri reksa dana adalah sebagai berikut:

a) bergabung dengan reksa dana dilakukan dengan membeli sahamnya;

b) ketika dana dikumpulkan, kontribusi dikurangi dan risiko investasi serta pendapatan dirata-ratakan;

c) pemilik saham investasi tidak berhak ikut serta dalam pengelolaan dana dan hartanya (CB).

d) Reksa dana bukan merupakan badan hukum.

e) pengalihan properti ke perwalian tidak mengarah pada pengalihan kepemilikannya ke pengelola perwalian;

f) tujuan reksa dana adalah untuk meningkatkan nilai properti dana, dan bukan untuk menerima pendapatan saat ini. Keuntungan nilai tidak dapat dibagikan dalam bentuk dividen; kapitalisasi bunga yang diterima dari kegiatan penanaman modal;

g) pemegang saham menerima penghasilan berupa selisih harga jual dan harga beli unit penyertaan;

h) reksa dana wajib menebus saham dari pemiliknya atas permintaan yang terakhir pada nilai pasar (kutipan).

i) pengurangan biaya manajemen dalam operasi dengan paket sekuritas yang besar, karena satu perusahaan pengelola dapat mengelola beberapa reksa dana sekaligus. Hal ini memungkinkan Anda untuk menghemat biaya manajemen dan transaksi sekuritas.

j) dalam kerangka satu perusahaan manajemen, mudah untuk mentransfer dari dana ke dana dengan strategi investasi yang berbeda tanpa membayar pajak atas pendapatan yang dihasilkan;

k) yayasan beroperasi di bawah kendali ketat badan-badan negara dan secara teratur mempublikasikan informasi lengkap tentang kegiatan mereka;

l) sejumlah besar dana membentuk lingkungan yang sangat kompetitif, yang mengarah pada peningkatan efisiensi pekerjaan mereka dan penurunan harga layanan.

3.4.4 Baru-baru ini, jenis baru investasi kolektif telah muncul di Rusia - dana umum manajemen perbankan (OFBU). Mereka analog dengan reksa dana, tetapi mereka dibentuk dan dikelola oleh bank komersial.

Perbedaan dari reksa dana adalah bahwa kegiatan mereka tidak diatur oleh Federal Financial Markets Service, tetapi oleh Bank Sentral, yang memberi mereka beberapa keuntungan. Misalnya, OFBU diizinkan untuk menginvestasikan uang dalam sekuritas seperti futures dan opsi. Ini memungkinkan Anda untuk mengasuransikan risiko dan mencapai penghasilan yang terjamin.

3.4.5 Lembaga investasi kolektif lainnya adalah serikat kredit. Credit union adalah asosiasi individu yang mengatur diri sendiri secara sukarela untuk menciptakan kumpulan kas kolektif dan menggunakannya untuk membiayai kebutuhan anggota serikat. Credit Union adalah organisasi koperasi yang berstatus badan hukum.

Berfungsinya pasar sekuritas tidak mungkin tanpa profesional yang melayani dan memecahkan masalah yang muncul. DI DALAM hukum federal"Di Pasar Efek" ditentukan bahwa "peserta profesional di pasar sekuritas adalah badan hukum, termasuk organisasi kredit, serta warga negara ( individu), terdaftar sebagai pengusaha yang dapat melakukan kegiatan di pasar efek sebagai berikut: kegiatan perantara;

aktivitas dealer;

kegiatan pengelolaan surat berharga;

kegiatan kliring;

kegiatan penyimpanan;

Menyimpan daftar pemilik surat berharga;

Kegiatan untuk organisasi perdagangan di pasar sekuritas ”.

Aktivitas mereka membutuhkan penggunaan teknologi komputer yang canggih untuk memastikan proses penetapan harga dan penyebaran informasi. Dalam kondisi modern, pelatihan khusus para profesional pasar sekuritas diperlukan, termasuk ekonomi umum dan teknis, serta, dengan mempertimbangkan situasi akut yang muncul di pasar, psikologis. Pengalaman dan intuisi juga sangat penting dalam aktivitas profesional pasar sekuritas.

Para profesional utama di pasar sekuritas adalah:

1) pialang (perantara dalam penyelesaian transaksi, mereka sendiri tidak berpartisipasi di dalamnya);

2) dealer (perantara yang berpartisipasi dalam transaksi dengan modal mereka);

3) manajer (orang yang membuang sekuritas yang dialihkan kepada mereka untuk manajemen perwalian);

4) kliring (organisasi yang terlibat dalam penentuan kewajiban bersama);

5) penyimpanan (menyediakan layanan untuk penyimpanan surat berharga);

6) registrar (menyimpan daftar surat berharga);

7) penyelenggara perdagangan di pasar efek (menyediakan layanan untuk memfasilitasi penyelesaian transaksi dengan efek);

8) jobbers (spesialis dalam konjungtur pasar barang berharga

Bersama para profesional ini, pasar sekuritas dilayani oleh pegawai bank, pegawai dana investasi, serta pejabat pemerintah dan pengacara yang menyediakan kebutuhan pasar finansial pembuatan undang-undang dan kontrol.

Mari kita pertimbangkan secara lebih rinci kegiatan masing-masing peserta profesional di pasar sekuritas.

1. Pialang adalah salah satu peserta profesional utama di pasar sekuritas. Pialang melakukan transaksi perdata dengan sekuritas sebagai pengacara atau agen komisi yang bertindak berdasarkan perjanjian komisi atau komisi, serta surat kuasa untuk transaksi tersebut. Penugasan kembali transaksi oleh broker hanya diperbolehkan untuk broker lain (jika diatur dalam perjanjian).

Baik individu maupun organisasi dapat bertindak sebagai perantara. Pialang profesional di pasar saham dilakukan atas dasar lisensi yang diperoleh sesuai dengan prosedur yang ditetapkan. Broker mendapatkan lisensi ini dari lokal otoritas keuangan... Undang-undang mengizinkan penggabungan kegiatan perantara dengan kegiatan lain di pasar sekuritas.

Untuk beroperasi di pasar sekuritas, pialang atau organisasi pialang harus memenuhi persyaratan kualifikasi berikut:

Memiliki staf ahli yang memiliki sertifikat kualifikasi;

Memiliki minimum yang ditetapkan modal sendiri diperlukan untuk tanggung jawab material kepada investor;

Memiliki sistem akuntansi dan pelaporan yang dikembangkan yang secara akurat dan lengkap mencerminkan transaksi dengan surat berharga. Pialang bertanggung jawab atas pemenuhan pesanan klien dengan hati-hati.

Dia harus memprioritaskan kepentingan pelanggan dan memenuhinya di tempat pertama. Pialang dan klien membangun hubungan mereka berdasarkan kontrak. Dalam hal ini, baik perjanjian komisi maupun perjanjian komisi dapat digunakan. Jika perjanjian pesanan dibuat, ini berarti bahwa broker akan bertindak atas nama klien dan atas biaya klien, yaitu klien adalah pihak dalam transaksi yang diselesaikan, dan dia bertanggung jawab atas pelaksanaan transaksi. . Transaksi yang dilakukan atas nama klien dalam semua kasus tunduk pada eksekusi prioritas dibandingkan dengan perdagangan broker itu sendiri (jika dia terlibat di dalamnya). Jika broker memiliki kepentingan yang mencegah eksekusi pesanan klien dengan persyaratan yang paling menguntungkan bagi klien, broker berkewajiban untuk segera memberi tahu yang terakhir tentang adanya kepentingan tersebut. Jika preferensi diberikan pada perjanjian komisi, maka ketika menyelesaikan transaksi, broker bertindak atas namanya sendiri, tetapi bertindak untuk kepentingan klien dan atas biayanya. Dalam hal ini, broker bertindak sebagai pihak dalam transaksi, dan dia bertanggung jawab atas pelaksanaannya. Bertindak sebagai agen komisi, pialang dapat menyimpan dana klien yang dimaksudkan untuk diinvestasikan dalam sekuritas atau diperoleh sebagai hasil penjualannya di rekening administratif dan menggunakannya sampai dikembalikan ke klien (sesuai dengan ketentuan persetujuan). Bagian dari keuntungan yang diterima dari penggunaan dana ini dan sisanya pada pelepasan broker ditransfer ke klien sesuai dengan kesepakatan. Semua kerugian yang ditimbulkan oleh klien sehubungan dengan aktivitas broker diganti oleh broker dengan cara yang ditentukan oleh undang-undang sipil Federasi Rusia. Berdasarkan undang-undang yang ada, klien, sebelum pelaksanaan kontrak, memiliki hak untuk: sepihak menghentikannya.

Eksekusi kontrak pesanan atau komisi dianggap sebagai transfer ke klien dari pemberitahuan resmi broker tentang kesimpulan transaksi. Sebagai aturan, broker mendaftarkan transaksi yang telah diselesaikan dan mengontrol perubahan kepemilikan - pengenalan tepat waktu dari perubahan yang diperlukan ke dalam daftar pemegang saham.

Pialang menerima penghasilan utama dari komisi yang dibebankan pada jumlah transaksi. Oleh karena itu, tugas broker adalah memiliki klien, di antaranya adalah

baik pemasok sekuritas maupun pembelinya, pemilik dana bebas sementara.

Jadi, setelah mempertimbangkan secara lebih rinci aktivitas broker, dimungkinkan untuk merumuskan sejumlah aturan yang dipandu oleh broker saat melakukan operasinya:

Klien mengadakan perjanjian dengan perusahaan pialang, yang menentukan semua jenis pesanan, termasuk di mana membeli sekuritas (di bursa saham atau di pasar over-the-counter);

Pialang bertindak dalam jumlah yang ditentukan oleh klien, biasanya tetap memiliki hak untuk memilih sekuritas sesuai dengan instalasi yang diterimanya;

Klien dapat memberikan perintah kepada broker untuk menghentikan semua transaksi yang dipercayakan kepadanya;

Setelah menyelesaikan pesanan, broker wajib memberi tahu klien tentang hal ini dalam jangka waktu yang ditentukan dalam perjanjian dan mentransfer kepadanya dana yang diterima dari penjualan sekuritas (dikurangi komisi);

Transaksi harus didaftarkan oleh broker dalam buku khusus, dan klien berhak meminta ekstrak darinya.

Hubungan antara perusahaan pialang dan klien melibatkan interaksi para pihak melalui orang-orang bertanggung jawab untuk membuat kesepakatan. Semua perjanjian, meskipun pada awalnya dibuat secara lisan, bersifat tertulis dan mengikat secara hukum. Saat menerima pesanan dari kliennya, perusahaan pialang membutuhkan jaminan tertentu, terutama jika klien bertindak sebagai pembeli. Untuk jaminan, bill of exchange untuk seluruh jumlah transaksi, gadai 25-100% dari transaksi yang disetorkan ke rekening broker, rekening giro yang dibuka untuk broker, polis asuransi yang diberikan kepada broker dapat digunakan . Perusahaan pialang harus memberi tahu kliennya tentang jaminan yang diberikan rekanannya. Pada saat yang sama, ada kemungkinan bahwa perusahaan pialang melakukan operasi dengan biayanya sendiri, memberikan pinjaman kepada klien, dan menanggung semua risiko yang terkait dengan transaksi yang dilakukan dengan partisipasinya. Dalam hal ini, penghasilannya tidak hanya mencakup komisi, bunga pinjaman, tetapi juga biaya risiko. Namun, dalam kasus ini, perusahaan pialang melampaui fungsi perantara murni dan mendekati sifat kegiatannya kepada perusahaan penyalur.

2. Dealer melakukan transaksi pembelian dan penjualan surat berharga atas nama mereka sendiri dan atas biaya sendiri dengan mengumumkan kepada publik harga pembelian dan (atau) penjualan surat berharga tertentu dengan kewajiban untuk membeli dan (atau) menjual surat berharga tersebut di

harga yang diumumkan oleh orang yang melakukan kegiatan tersebut. Dealer hanya dapat berupa badan hukum yang merupakan organisasi komersial.

Pendapatan dealer terdiri dari selisih antara harga jual dan harga beli. Oleh karena itu, dealer harus terus memantau dan memperhitungkan kondisi pasar yang berubah. Dia biasanya mengkhususkan diri pada jenis sekuritas tertentu, tetapi organisasi besar dapat melayani pasar sekuritas secara umum.

Bertindak sebagai operator pasar, dealer mengumumkan harga jual dan harga beli, jumlah minimum dan maksimum sekuritas yang dibeli dan/atau dijual, serta periode berlakunya harga yang diumumkan.

Jadi, dealer adalah broker yang sama, tetapi tidak seperti mereka, mereka menginvestasikan modal mereka saat membuat kesepakatan. Hal ini dapat digambarkan dengan contoh berikut.

Misalkan kantor walikota Kazan memutuskan untuk mengeluarkan pinjaman kota dengan menerbitkan obligasi 1.000 rubel. Kantor walikota tidak memiliki peralatan sendiri untuk menjual obligasi, dan memutuskan untuk beralih ke perusahaan dealer. Jelas, pinjaman kota besar akan dikeluarkan untuk jumlah besar - ratusan miliar rubel.

Hanya perusahaan besar yang dapat bertindak sebagai dealer ketika memberikan pinjaman semacam itu (misalnya, Bank komersial). Mekanisme mediasi ini bisa sebagai berikut: kantor walikota menjual obligasi 1000 rubel kepada dealer dengan diskon (diskon) tertentu, misalnya untuk 950 rubel, yaitu 50 rubel di bawah par. Dealer memastikan penjualan obligasi, biaya dan keuntungan mereka dari operasi harus "tetap dalam" diskon 50 rubel dari nilai nominal (operasi semacam itu disebut penjualan dengan diskon). Dealer yang mengkhususkan diri dalam transaksi dengan sekuritas disebut dealer kewajiban terbatas: risiko mereka dalam proses pembelian dan penjualan sekuritas lebih kecil daripada risiko penerbit dan investor (ada untuk periode waktu yang lebih singkat). Dealer di pasar sekuritas melakukan fungsi utama sebagai berikut:

Memberikan informasi tentang penerbitan surat berharga, tarif dan kualitasnya;

Bertindak sebagai agen yang mengeksekusi order klien (terkadang broker terlibat untuk tujuan ini);

Memantau keadaan pasar sekuritas; dalam kasus ketika aktivitas jual beli menurun (sebagai akibat dari kurangnya penjual atau pembeli), dealer, dengan biaya sendiri, melakukan operasi yang diperlukan untuk menyamakan harga sekuritas;

Mereka memberikan dorongan untuk pengembangan pasar sekuritas dengan mempertemukan pembeli dan penjual (bertindak sebagai katalis pasar).

Tindakan dealer di pasar sekuritas memiliki skala yang lebih besar daripada broker. Perusahaan dealer memiliki modal besar, yang mereka tingkatkan melalui komisi dan pengembalian modal yang diinvestasikan. Perusahaan dealer, bahkan lebih dari perusahaan pialang, harus berpartisipasi dalam aktivitas asosiasi profesional mereka dan terhubung dengan sistem informasi nasional dan internasional.

3. Salah satu peserta profesional di pasar sekuritas dapat menjadi perusahaan manajemen, terlepas dari bentuk hukum spesifik organisasinya, tetapi memiliki lisensi negara untuk kegiatan pengelolaan sekuritas.

Manajer menerima hak untuk melakukan operasi dengan sekuritas (untuk kepentingan klien) atas nama mereka sendiri dan untuk biaya dalam jangka waktu tertentu. Dana yang dimaksudkan untuk investasi dalam sekuritas juga dapat ditransfer ke manajemen perwalian. Pengelola dapat berupa badan hukum atau pengusaha perorangan.

Kegiatan pengelolaan surat berharga meliputi:

Pengelolaan surat berharga yang dialihkan oleh pemiliknya kepada perusahaan yang bersangkutan;

Dalam pengelolaan dana klien yang ditujukan untuk investasi yang menguntungkan dalam sekuritas;

Pengelolaan surat berharga dan dana yang diterima perusahaan dalam kegiatannya di pasar surat berharga.

Prosedur untuk pengelolaan sekuritas, hak dan kewajiban manajer ditentukan oleh undang-undang Federasi Rusia dan perjanjian. Jika tindakan manajer menyebabkan kerusakan pada klien mereka, manajer berkewajiban untuk mengganti kerugian.

Arti ekonomis dari fungsi perusahaan manajemen dan aktivitasnya di pasar sekuritas adalah bahwa mereka memberikan hasil terbaik dari pengelolaan sekuritas klien dibandingkan dengan aktivitas pialang dan dealer karena profesionalisme mereka; biaya yang lebih rendah untuk melayani transaksi pasar saham

kah karena skala kegiatannya; efisiensi operasi karena bekerja secara bersamaan di banyak pasar dan di berbagai negara.

Perusahaan manajemen dan aktivitasnya dalam pengelolaan sekuritas di negara kita harus dikembangkan sesuai dengan Undang-Undang Federal "Di Pasar Sekuritas".

4. Transaksi dengan surat berharga tidak hanya disertai dengan pemindahannya dari satu pemilik ke pemilik lain atau dengan pendiskontoan kembali hak kepemilikannya dari BAE atau tempat penyimpanan, tetapi juga dengan transfer uang yang berlawanan arah untuk surat berharga ini dari pembeli ke penjual. Jika kita berbicara tentang satu kali atau beberapa transaksi, maka penyelesaiannya dilakukan dengan cara biasa, seperti dalam transaksi penjualan barang lain. Namun demikian, dalam pasar surat berharga yang diselenggarakan dalam bentuk perdagangan bursa atau atas dasar sistem perdagangan yang terkomputerisasi, jumlah transaksi dan peserta perdagangan sangat besar, yang secara obyektif menyebabkan pemisahan kegiatan penyelesaian surat berharga ke dalam suatu wilayah tertentu dengan pembentukan organisasi yang mengkhususkan diri dalam perhitungan ini - penyelesaian dan kliring.

Organisasi penyelesaian dan kliring melakukan kegiatan penyelesaian dan kliring, yang secara khusus meliputi:

Melakukan transaksi penyelesaian antara anggota organisasi kliring dan penyelesaian (dan dalam beberapa kasus - dan peserta lainnya pasar saham);

Implementasi offset persyaratan bersama antar peserta penyelesaian, atau kliring;

Pengumpulan, rekonsiliasi, dan koreksi informasi tentang transaksi yang dilakukan di pasar yang dilayani oleh organisasi ini;

Pengembangan jadwal perhitungan, mis. menetapkan tenggat waktu yang ketat di mana dana dan informasi serta dokumentasi terkait harus diterima oleh organisasi penyelesaian dan kliring;

Kontrol atas pergerakan sekuritas (atau aset lain yang mendasarinya transaksi pertukaran) sebagai akibat dari pelaksanaan kontrak;

Menjamin pelaksanaan kontrak yang dibuat di bursa;

Akuntansi dan dokumentasi dari perhitungan yang dibuat;

Aktifitas lain.

Undang-undang "Di Pasar Efek" mendefinisikan bahwa kegiatan kliring adalah kegiatan untuk menentukan kewajiban bersama (pengumpulan, rekonsiliasi, koreksi informasi tentang transaksi dengan efek dan persiapan dokumen akuntansi tentang mereka) dan offset untuk penyediaan efek dan penyelesaiannya . ..

Organisasi yang melakukan kliring dalam surat berharga, sehubungan dengan penyelesaian operasi dengan surat berharga, menerima eksekusi yang disiapkan dalam menentukan kewajiban bersama dokumen akuntansi berdasarkan kesepakatan mereka dengan pelaku pasar efek yang penyelesaiannya dilakukan.

Dalam praktiknya, organisasi-organisasi ini mungkin memiliki nama seperti Lembaga Kliring, Lembaga Kliring, Pusat Kliring, Pusat Penyelesaian. Dalam istilah yang paling umum, organisasi penyelesaian dan kliring adalah organisasi jenis perbankan khusus yang melakukan layanan penyelesaian peserta di pasar sekuritas yang terorganisir. Tujuan utamanya adalah:

Pengurangan maksimum biaya layanan penyelesaian bagi pelaku pasar;

Mengurangi waktu penyelesaian;

Mengurangi ke tingkat minimum dari semua jenis risiko yang terjadi dalam perhitungan.

Untuk mengurangi risiko tidak terlaksananya transaksi surat berharga, lembaga penyelesaian dan kliring wajib membentuk dana khusus. Ukuran minimal dana khusus organisasi penyelesaian dan kliring didirikan Komisi Federal di pasar surat berharga sesuai dengan Bank sentral Federasi Rusia.

Organisasi penyelesaian dan kliring biasanya ada dalam bentuk hukum yang sama dengan bank komersial, tetapi lebih sering - dalam bentuk perusahaan saham gabungan tertutup, dan harus memiliki izin. Bank Sentral negara untuk hak untuk melayani semua jenis transaksi penyelesaian di pasar sekuritas yang relevan.

Sebuah organisasi penyelesaian dan kliring dapat melayani satu bursa efek atau beberapa bursa efek atau pasar sekuritas sekaligus. Opsi terakhir lebih disukai, karena biasanya perantara saham profesional bekerja di banyak bursa saham sekaligus dan lebih nyaman dan menguntungkan bagi mereka jika layanan penyelesaian semua pasar tersebut dilakukan di satu tempat.

Organisasi penyelesaian dan kliring tidak hanya nasional, tetapi juga internasional, dan dalam jangka panjang - di seluruh dunia. Hal ini mencerminkan asal muasal proses internasionalisasi pasar surat berharga nasional.

Organisasi penyelesaian dan kliring adalah organisasi komersial yang harus bekerja secara menguntungkan. Modal dasar dibentuk dari iuran dari para anggotanya. Sumber pendapatan utama terdiri dari:

Biaya pendaftaran;

Pendapatan dari penjualan informasi;

Penghasilan dari peredaran dana yang dimiliki organisasi;

Hasil dari penjualan teknologi perhitungan mereka, perangkat lunak;

Penghasilan lain.

Organisasi penyelesaian dan kliring menempati tempat sentral dalam perdagangan derivatif: kontrak berjangka dan opsi pertukaran. Tanpa mereka, pasar sekuritas modern tidak mungkin.

Hubungan antara organisasi penyelesaian dan kliring dengan para anggotanya, bursa dan organisasi lainnya didasarkan pada perjanjian-perjanjian yang relevan.

Anggota organisasi kliring dan penyelesaian biasanya bank besar dan besar perusahaan keuangan, serta bursa saham dan berjangka.

Organisasi penyelesaian dan kliring tidak memiliki hak untuk melakukan kredit dan sebagian besar operasi aktif lainnya (menginvestasikan uang dalam sekuritas, dll., Tidak seperti bank komersial.

Seringkali, organisasi penyelesaian dan kliring tidak membatasi jangkauan kegiatannya hanya pada layanan penyelesaian, tetapi pada saat yang sama melakukan layanan penyimpanan.

5. Lembaga Penyimpanan adalah lembaga yang menyediakan jasa penyimpanan surat berharga atau pendaftaran kepemilikan surat berharga, yaitu. penyimpanan menyimpan akun di mana sekuritas yang ditransfer kepadanya oleh klien untuk disimpan dicatat, dan juga secara langsung menyimpan sertifikat sekuritas ini. Hanya badan hukum yang dapat menjadi penyimpan.

Orang yang menggunakan jasa penitipan untuk penyimpanan surat berharga dan/atau mempertanggungjawabkan hak atas surat berharga disebut penyimpan. Dalam proses kegiatan penyimpanan antara penyimpan dan penyimpan, dibuatlah kesepakatan yang mengatur:

hubungan mereka (perjanjian semacam itu disebut perjanjian penyimpanan, atau perjanjian rekening efek). Perjanjian deposit harus dibuat secara tertulis. Pihak penyimpan wajib menyetujui syarat-syarat untuk melakukan kegiatan penitipan yang merupakan bagian yang tidak terpisahkan dari perjanjian penitipan.

Kesimpulan dari perjanjian penyimpanan tidak berarti pemindahan kepemilikan sekuritas deposan ke penyimpanan. Penyimpan menanggung tanggung jawab perdata atas keamanan sertifikat sekuritas yang disimpan bersamanya. Surat berharga dari penyimpan tidak dapat dipungut atas kewajiban penyimpan.

Perjanjian penyimpanan harus memuat syarat-syarat penting sebagai berikut:

a) definisi yang jelas dari subjek perjanjian: penyediaan layanan untuk penyimpanan sertifikat efek dan / atau pendaftaran hak atas efek;

b) prosedur pemindahan oleh penyimpan ke penyimpan informasi tentang pelepasan surat berharga deposan yang disimpan di tempat penyimpanan;

c) jangka waktu kontrak;

d) jumlah dan tata cara pembayaran jasa penyimpan yang diatur dalam perjanjian;

e) bentuk dan frekuensi pelaporan penyimpan kepada penyimpan;

f) kewajiban penyimpan. Tanggung jawab penyimpan meliputi:

pendaftaran fakta pembebanan surat berharga penyimpan dengan kewajiban;

Memelihara rekening penyimpanan terpisah dari rekening lain dengan indikasi tanggal dan dasar setiap operasi rekening;

Transfer kepada penyimpan semua informasi tentang efek yang diterima oleh penyimpan dari penerbit atau pemegang daftar pemilik efek.

Jika tempat penyimpanan tidak memenuhi kewajibannya untuk mencatat hak atas surat berharga, termasuk kelengkapan dan kebenaran entri pada rekening surat berharga, maka ia bertanggung jawab atas kegagalan mereka untuk memenuhinya.

Tempat penyimpanan dapat menyimpan surat berharga dengan dua cara: dalam bentuk terbuka (kolektif) dan tertutup (terisolasi). Dalam penyimpanan terbuka, sertifikat semua sekuritas dari satu masalah disimpan "dalam satu tumpukan". Tidak mungkin untuk mengatakan yang mana dari deposan, yang sertifikatnya milik. Instruksi untuk pelaksanaan operasi penyimpanan

dengan jenis penyimpanan ini, mereka diterima hanya dengan indikasi jumlah sekuritas tanpa menunjukkan karakteristik masing-masing.

Dalam tahanan tertutup, penyimpan mengetahui sekuritas mana yang menjadi milik deposan yang diberikan. Dengan metode penyimpanan ini, instruksi dari deposan diterima dengan indikasi karakteristik individu dari sekuritas atau sertifikat yang mengesahkannya. Metode penyimpanan terbuka jauh lebih maju secara teknologi dan lebih sederhana, dan justru metode inilah yang harus direkomendasikan untuk mengatur penyimpanan sekuritas ekuitas, ketika properti konsumen dari sekuritas yang berbeda dari masalah yang sama tidak berbeda satu sama lain. Ini adalah metode penyimpanan terbuka yang memungkinkan Anda untuk mengatur secara paling efektif pembayaran tanpa uang tunai di pasar yang terorganisir.

Disarankan untuk menggunakan metode penyimpanan tertutup dalam kasus-kasus khusus ketika properti dari sekuritas dari penerbitan yang sama mungkin berbeda. Misalnya, kami mungkin tidak menyetujui penarikan lotre atas saham yang dimiliki oleh pemilik, tetapi jika kami harus mempertanggungjawabkan sekuritas dari masalah semacam itu dalam penyimpanan, maka kami terpaksa mengatur penyimpanan tertutup mereka.

Terakhir, lembaga penyimpanan juga menyimpan surat berharga milik lembaga penyimpanan itu sendiri. Akuntansi untuk sekuritas penyimpanan terbuka, tertutup, dan sekuritas penyimpanan itu sendiri ditampilkan di berbagai akun dari bagan akun penyimpanan, masing-masing adalah akun 51, 53, 50.

Jadi, setelah mempertimbangkan secara lebih rinci kegiatan penyimpanan, kami dapat merumuskan fungsi utamanya. Ini termasuk:

Pemeliharaan rekening efek berdasarkan perjanjian dengan klien; ? penyimpanan surat berharga;

Bertindak sebagai perantara antara penerbit dan investor, yaitu penyimpanan membantu klien yang menyimpan sekuritasnya untuk menerima manfaat yang menjadi haknya, mentransfer semua informasi yang dimaksudkan untuknya yang berasal dari penerbit.

Di sisi lain, penyimpanan menghapus kewajiban ini dari penerbit, yang membuatnya lebih mudah untuk memenuhi kewajiban berdasarkan sekuritas. Misalnya, penerbit mungkin meminta bantuan penyimpanan untuk mengatur pemungutan suara absen... Dengan demikian, keberadaan lembaga penyimpanan sebagai mata rantai perantara antara emiten dan investor dapat mempermudah kehidupan seluruh pelaku pasar efek. Tentu saja, agar penyimpan dapat sepenuhnya memenuhi ketentuannya

fungsinya, posisinya harus "dilegalkan", yaitu, penyimpanan entah bagaimana harus dimasukkan dalam sistem pelayanan penerbitan surat berharga dan diakui seperti itu oleh penerbit. Sebagai aturan, untuk ini, penyimpan menjadi pemegang nominee atau, dengan membuat perjanjian dengan penerbit, kepala penyimpanan untuk penerbitan surat berharga ini.

Penyimpanan juga dapat melakukan pekerjaan terkait, misalnya, mengangkut sertifikat, memeriksa keasliannya dan pembayaran. Kegiatan yang sangat wajar untuk penyimpanan adalah membuat daftar pemegang efek terdaftar. Karena rekening depo klien disimpan di tempat penyimpanan, tidaklah sulit untuk menyiapkan daftar penerbit berdasarkan rekening-rekening ini, mengingat teknologi tertentu dalam pemeliharaannya. Inilah yang menyebabkan di banyak negara melenyapkan pendaftar seperti itu. Fungsi mereka diambil alih oleh sistem penyimpanan, yang melakukan hal yang sama lebih cepat, lebih murah dan lebih efisien, dan jika pendaftar tidak dilindungi secara artifisial dari persaingan, maka mereka tidak diperlukan dalam infrastruktur modern pasar saham. Secara umum, perbedaan antara penyimpanan dan pencatat sebagian besar dibuat-buat. Mereka disatukan oleh satu tugas umum- akuntansi hak kepemilikan atas sekuritas. Segala sesuatu yang lain pada dasarnya sekunder.

6. BAE menyimpan daftar pemegang surat berharga, mengumpulkan, mencatat, mengolah, menyimpan dan menyediakan data yang membentuk sistem penyelenggaraan daftar pemegang surat berharga. Hanya badan hukum yang tidak memiliki hak untuk melakukan transaksi dengan sekuritas itu sendiri yang dapat terlibat dalam kegiatan pemeliharaan register.

Sistem pemeliharaan daftar pemegang efek dipahami sebagai kumpulan data yang dicatat pada salinan dalam bentuk cetak dan/atau menggunakan dasar elektronik data. Sistem ini harus memastikan pengumpulan dan penyimpanan, dalam periode yang ditetapkan oleh undang-undang Federasi Rusia, informasi tentang semua fakta dan dokumen yang memerlukan perubahan pada sistem untuk memelihara daftar pemegang sekuritas, dan tentang semua tindakan pemegang register untuk melakukan perubahan. Untuk surat berharga pembawa, sistem untuk memelihara daftar pemegang surat berharga tidak dipertahankan. Daftar pemegang surat berharga adalah bagian dari sistem pencatatan, yaitu daftar pemilik terdaftar yang mencantumkan jumlah, nilai nominal, dan kategori surat berharga yang terdaftar miliknya.

pesulap yang terdiri dari tanggal tertentu. Tugas pencatat adalah memberikan daftar itu kepada penerbit tepat waktu dan tanpa kesalahan, sehingga ia dapat memenuhi kewajibannya kepada pemilik surat berharga yang diterbitkan olehnya. Jika kita menyederhanakan situasi sebanyak mungkin, maka kinerja kewajiban emiten atas efek terdaftar adalah sebagai berikut. Karyawan emiten, sesuai dengan daftar, mentransfer dividen atau, misalnya, mengirim undangan kepada pemegang saham untuk rapat pemegang saham. Inilah yang membedakan surat-surat terdaftar dengan surat-surat pembawa. Untuk kertas pembawa, dividen dibayarkan kepada orang yang datang dan menyerahkan sertifikat, dan untuk kertas terdaftar kepada orang yang terdaftar dalam daftar. Selain itu, daftar mungkin diperlukan oleh manajemen penerbit untuk mengontrol komposisi pemilik, melacak upaya pembelian saham massal dan tindakan tidak ramah lainnya.

Pemilik dan calon pemegang surat berharga wajib mematuhi aturan untuk memberikan informasi ke sistem pendaftaran. BAE dapat menjadi penerbit atau peserta profesional di pasar efek yang bertindak atas dasar instruksi penerbit. Jika jumlah pemilik melebihi 500, registrar harus merupakan organisasi khusus independen yang merupakan peserta profesional di pasar sekuritas dan yang mengelola register.

Kontrak untuk pemeliharaan register disimpulkan hanya dengan satu badan hukum, yaitu registrar. Pencatat dan penerbit membuat perjanjian tentang pemeliharaan register, yang menyediakan pembayaran untuk pekerjaan yang dilakukan. Untuk bagiannya, BAE dapat memelihara daftar pemegang efek dari penerbit dalam jumlah yang tidak terbatas.

Pencatat memenuhi tanggung jawab utamanya untuk pengumpulan dan transfer daftar ke penerbit sebagai berikut. Sebagai aturan, registrar menyimpan akun pribadi pemilik sekuritas. Akun pribadi menunjukkan jumlah sekuritas yang dimiliki oleh pemiliknya, serta semua informasi yang diperlukan tentang pemiliknya. Jika telah terjadi transaksi jual beli, maka perubahan kepemilikan harus dicatat dalam register. Ini adalah properti utama dari sekuritas terdaftar. Jika tidak, dapat dirumuskan sebagai berikut: perubahan pemilik efek terdaftar terjadi dengan cara yang ditentukan untuk pengalihan klaim (sesi), yaitu, para pihak dalam transaksi harus memberi tahu penerbit atau pencatat tentang perubahan pemilik. Jika tidak, penerbit secara hukum akan terus memenuhi kewajibannya

ness dalam kaitannya dengan pemilik sebelumnya. Sekuritas terdaftar dapat berupa dokumenter (dengan penerbitan sertifikat) dan non-dokumenter. Dalam masalah non-dokumenter, kepemilikan disertifikasi oleh entri pada akun, dan pemilik menerima ekstrak atau dokumen serupa di tangannya, yang menunjukkan keadaan akunnya. Dalam hal ini, dapat dikatakan bahwa BAE memperhitungkan hak kepemilikan investor atas surat berharga yang dimilikinya.

Dengan demikian, pencatat, selain menyediakan daftar, penerbit dalam banyak kasus harus memelihara akun pribadi pemilik sekuritas dan, selain daftar, menyimpan informasi lainnya.

Pada kenyataannya, kegiatan pendaftaran bisa jadi sulit. Misalnya, sangat merepotkan ketika mendaftarkan setiap transaksi Anda harus terus-menerus pergi ke registrar, terutama jika lokasinya jauh. Ini sangat memperlambat pelaksanaan transaksi dan sangat meningkatkan biaya pendaftaran. Dan emiten tidak perlu mendaftar setiap hari, tetapi hanya pada saat-saat tertentu. Untuk semua alasan ini, institusi “pemegang nominasi” harus diadopsi secara luas. Pemegang nominee adalah orang yang kepadanya sejumlah surat berharga dicatat dalam daftar, padahal dia bukan pemiliknya. Pemegang nominee dapat menggunakan hak yang dijamin oleh sekuritas hanya jika ia menerima otorisasi yang sesuai dari pemegangnya. Pemegang nominee sendiri menyimpan catatan tentang pemilik sebenarnya. Jika pemilik lama dan baru dari sekuritas telah membuka rekening dengan pemegang nominee, maka selama jual beli, keadaan rekening dengan nominee holder berubah, tetapi jumlah sekuritas yang tercatat padanya tetap tidak berubah dan keadaannya akun dengan registrar tidak berubah. Karena itu, Anda tidak perlu jauh-jauh ke registrar dan meresmikan transaksi dengannya. Perubahan kepemilikan diformalkan dengan pemegang nominee. Ini sangat nyaman jika penerbit dan pencatatnya berada jauh dari pasar keuangan utama. Kelembagaan pemegang nominee memungkinkan untuk membawa tempat pendaftaran perubahan kepemilikan lebih dekat ke tempat sebagian besar transaksi dan, sebagai hasilnya, secara signifikan mempercepat dan mengurangi biaya pendaftaran transaksi. Pada saat-saat ketika penerbit membutuhkan daftar lengkap pemilik sekuritasnya, panitera mengirimkan permintaan kepada pemegang nominee, dan dia memberikannya daftar lengkap pemilik sebenarnya, yang akunnya dia kelola. Jika pemegang nominee tidak memberikan daftar ini, maka ia bertanggung jawab sesuai dengan undang-undang Federasi Rusia.

Selain fungsi utama mereka, pendaftar, sebagai suatu peraturan, melakukan dan tanggung jawab tambahan berkaitan erat dengan pemeliharaan register. Untuk masalah dokumen, BAE bertanggung jawab untuk membagikan dan mengendalikan peredaran surat berharga. Ketika berganti pemilik, pencatat harus menerbitkan sertifikat atas nama pemilik baru dan sekaligus memastikan bahwa sertifikat yang diserahkan kepadanya untuk perpanjangan benar-benar milik orang yang melewatinya, dan tidak dicuri atau diinginkan. Selain itu, pencatat membuat pemblokiran sekuritas yang terkait dengan penyitaan, gadai, atau operasi lainnya. BAE pada umumnya adalah agen emiten untuk pelaksanaan aksi korporasi yang berkaitan dengan efek, seperti split (pemecahan saham menjadi lebih kecil), konsolidasi, konversi, dan lain-lain. Melalui registrar, emiten dapat mengirimkan pesan informasi kepada investornya. Selain itu, jika bank berperan sebagai registrar, maka bank dapat bertindak sebagai agen pembayaran penerbit.

Jadi, tanggung jawab utama registrar adalah penyediaan register yang tepat waktu kepada penerbit. Tanggung jawab lain dari registrar, yang terkait erat dengan yang utama, adalah pemeliharaan rekening pribadi pemegang sekuritas dan pemegang rekening nominee, yang, ketika tidak bersertifikat, menyatakan kepemilikan sekuritas. Jadi, dalam kegiatan pencatat, sebagai suatu peraturan, dua tanggung jawab utama digabungkan - untuk membuat daftar untuk penerbit dan untuk mempertimbangkan hak kepemilikan investor atas sekuritas.

7. Penyelenggara perdagangan di pasar surat berharga memberikan jasa yang secara langsung berkontribusi pada penyelesaian transaksi perdata. Mereka diharuskan untuk mengungkapkan informasi berikut kepada pihak yang berkepentingan:

Aturan penerimaan peserta efek untuk diperdagangkan;

Aturan untuk mengakui sekuritas untuk diperdagangkan;

Aturan untuk kesimpulan dan rekonsiliasi transaksi; aturan untuk mendaftarkan transaksi;

Urutan pelaksanaan transaksi;

0 aturan yang membatasi manipulasi harga;

Jadwal pemberian jasa oleh penyelenggara perdagangan di pasar efek;

Tata cara melakukan perubahan dan penambahan informasi di atas;

Daftar surat berharga yang diperdagangkan.

Untuk setiap transaksi yang diselesaikan sesuai dengan aturan yang ditetapkan, setiap orang yang berkepentingan diberikan informasi tentang tanggal dan waktu transaksi, harga satu sekuritas, jumlah sekuritas, serta nama dan nomor pendaftaran negara dari sekuritas tersebut. . Informasi ini harus tersedia bagi pejabat unit yang memastikan kontrol atas kepatuhan terhadap aturan penyelenggara perdagangan, manipulasi harga dan penggunaan informasi resmi, serta pejabat Komisi Federal atau orang yang diberi wewenang oleh Komisi Federal untuk melakukan inspeksi kegiatan penyelenggara perdagangan. Penyelenggara perdagangan wajib menjamin kerahasiaan informasi yang merupakan rahasia dagang.

Penyelenggara perdagangan berkewajiban untuk mengambil dan mengamati langkah-langkah untuk memastikan keandalan informasi yang diungkapkan, yang harus mencakup penggunaan kata sandi dan cara lain untuk membatasi akses ke sistem. Oleh karena itu, waktu dan lokasi serta sifat akses ke sistem ini harus didefinisikan dengan jelas, dan prosedur pengawasan harus diterapkan untuk memastikan integritas petugas yang bertanggung jawab mengumpulkan, memverifikasi, mengungkapkan, dan menyebarkan informasi.

Jadi, setelah memeriksa secara lebih rinci kegiatan penyelenggara perdagangan di pasar efek, kita dapat menyimpulkan bahwa mereka harus berkontribusi pada keterbukaan pasar efek.

8. Jobbers, yang pertama kali muncul di City of London, dapat bertindak sebagai peserta profesional di pasar sekuritas. Aktivitas mereka diperlukan karena perluasan skala dan struktur pasar sekuritas yang konstan, komplikasi operasi di pasar ini. Di tempat penyimpanan dan tempat penyimpanan lainnya, ada sejumlah besar surat berharga yang diterbitkan oleh penerbit yang berbeda, pada waktu yang berbeda dan diberkahi dengan sifat yang berbeda.

Pemberi kerja diperlukan tidak hanya untuk menilai dengan benar kualitas investasi dari sekuritas yang sudah diterbitkan, tetapi juga untuk membantu emiten dalam menyelesaikan masalah baru mereka. Mereka tidak hanya memberikan konsultasi satu kali, tetapi juga memecahkan masalah kompleks pasar sekuritas (membuat perkiraan perubahan harga saham, menentukan prospek pengembangan masing-masing sektor ekonomi, menganalisis pajak

kebijakan). Untuk melakukan ini, mereka membentuk tim peneliti sementara dari kalangan ekonom, karyawan bank, dan spesialis lainnya.

Pialang dan dealer, jika mereka mempersiapkan transaksi besar di pasar sekuritas untuk mengurangi risiko, lebih suka ketika mengevaluasi semua opsi yang memungkinkan menggunakan layanan pemborong yang berspesialisasi dalam jenis sekuritas dan operasi tertentu dengan mereka. Layanan pemborong termasuk yang dibayar tertinggi karena mereka tahu semua keakuratannya undang-undang perpajakan, memantau kondisi pasar dan menerapkan pengetahuan mereka untuk membantu klien mencapai tujuan yang mereka butuhkan.

Dengan demikian, setelah memeriksa dalam bab ini kegiatan peserta profesional utama di pasar sekuritas, kita dapat menyimpulkan bahwa dalam beberapa tahun terakhir jumlah profesional pasar sekuritas di negara kita telah meningkat secara signifikan dan hanya interaksi mereka yang dapat memastikan stabilisasi pasar dan meningkatkan likuiditas. surat berharga.

Selain itu, perlu dicatat bahwa pasar sekuritas juga dilayani oleh karyawan bank, karyawan dana investasi dan perusahaan, yang fitur kegiatannya akan dipertimbangkan dalam paragraf berikutnya, yang secara langsung berkaitan dengan kegiatan profesional di Rusia.

Pasar surat berharga adalah seperangkat hubungan antara peserta mengenai peredaran derivatif dan surat berharga lainnya (CB). Ini berkembang seiring pertumbuhan ekonomi dunia. Saat ini, sebagian besar Bank Sentral ada dalam bentuk elektronik, dan pendaftaran hak dilakukan dalam daftar khusus. Tapi itu tidak selalu begitu. Munculnya pasar disebabkan oleh kebutuhan produksi komoditas, dan perkembangannya menyebabkan pertumbuhan ekonomi negara-negara kapitalis.

Sejarah

Munculnya RCB dikaitkan dengan munculnya bank sentral negara pada abad ke-15-16. Pada tahun 1556, Bursa Efek Antwerpen didirikan. Pada tahun 1531, Italia menciptakan kemiripan platform perdagangan di Bruges. Di atasnya, pada tahun 1592, sebuah daftar pertama kali dipublikasikan (daftar biaya Bank Sentral). Diyakini bahwa tahun ini adalah tahun lahirnya bursa saham.

Surat berharga (saham) non-pemerintah pertama kali muncul di Bursa Efek Amsterdam pada abad ke-17. Mereka dikeluarkan oleh Perusahaan Perdagangan India Timur, yang menerima hak untuk berdagang di India. Pada abad XVII -XVIII. muncul di luar pasar saham di Inggris, di mana pialang menerima taruhan langsung di kedai kopi atau di jalan.

Pada tahun 1724, bursa efek muncul di Paris. Hanya pialang yang membuat kesepakatan, dan sampai tahun 1777 harga tidak diumumkan ke publik. Bursa saham mulai bermunculan di Jerman dan Amerika Serikat. Pasar utama di Eropa adalah London dan Frankfurt. Pada awalnya, situs-situs tersebut diperdagangkan obligasi pemerintah, maka saham mulai muncul. Pasar berkembang tidak hanya secara kuantitatif, tetapi juga secara kualitatif. Saat ini, sebagian besar perdagangan terjadi melalui teknologi komputer.

Pelaku pasar sekuritas

Emiten adalah badan hukum yang memiliki hak untuk menerbitkan. Mereka menarik sementara dana yang tersedia dan menginvestasikannya proyek nyata... Urutan penempatan ditetapkan dalam standar khusus. Dalam praktiknya, ini adalah penjual sekuritas pertama, badan hukum yang melakukan kewajiban untuk membayar pendapatan. Investor dapat berupa badan hukum dan individu yang ikut serta dalam peredaran, yaitu membeli saham, obligasi. Peserta profesional di pasar sekuritas melakukan fungsi tambahan. Mereka bertindak sebagai perantara antara penjual dan pembeli.

Tata cara penerbitan surat berharga negara

Penerbit - badan federal otoritas, Kementerian Keuangan Federasi Rusia - peminjam, agen untuk melayani masalah Bank Sentral - Bank Rusia. Investor dapat berupa badan hukum dan individu yang membeli obligasi dalam bentuk dokumenter. Bank dan perusahaan investasi bagaimana pelaku pasar SBN menjalankan fungsi dealer. Pengeluaran surat berharga negara dilakukan dengan menerbitkan seri, kategori, dan angka tertentu. Terkadang mereka dibagi menjadi beberapa bagian (bagian).

Penempatan utama obligasi dilakukan oleh Bank Rusia melalui lelang. Tujuh hari sebelum dimulainya penjualan, ia mengumumkan parameter utama perdagangan: hari menerima pesanan, volume masalah, batas, dan data lainnya. Setelah dimulainya penjualan, dealer dapat masuk ke Sistem perdagangan permintaan pembelian atas nama mereka sendiri atau atas nama pelanggan. Mereka dapat membatasi (terbatas dalam jumlah dan harga) dan pasar. Dalam kasus kedua, dealer siap untuk membeli sejumlah obligasi yang ditentukan pada harga saat ini. Ada juga pembagian aplikasi menjadi kompetitif dan non-kompetitif. Dalam kasus pertama, pesanan menunjukkan harga di mana pemohon siap untuk membeli sekuritas, dan jumlahnya. Penawaran non-kompetitif menunjukkan volume obligasi yang bersedia dibeli klien pada harga rata-rata tertimbang.

Sebelum pengumuman hasil, Kementerian Keuangan RF menetapkan harga minimum untuk Bank Sentral dan rata-rata tertimbang untuk semua penawaran yang memuaskan. Semua penawaran di mana harga sama atau lebih tinggi dari tarif ini akan dipenuhi sepenuhnya.

Tata cara timbulnya kewajiban:

jumlah maksimum utang ditetapkan;
jumlah dana pinjaman dicatat, yang digunakan untuk membiayai defisit (untuk entitas konstituen Federasi Rusia - tidak lebih dari 30% dari pendapatan, untuk kotamadya- 15% dari pendapatan);
volume biaya pembayaran utang tidak boleh melebihi 14,99% dari belanja anggaran.

Persyaratan sirkulasi harus mencakup jenis sekuritas, bentuknya, periode sirkulasi, mata uang, fitur eksekusi, batasan. Keputusan untuk mengeluarkan dibuat dalam bentuk tindakan normatif, yang memuat semua poin di atas. Juga, dokumen tersebut harus berisi informasi tentang anggaran peminjam, jumlah hutangnya pada saat diterbitkan. Tindakan normatif dan semua CB harus terdaftar.

Fitur pemenuhan kewajiban:

penerbit dapat mengasuransikan kewajiban atas pelaksanaan kewajiban;
tata cara dan sumber biaya pembiayaan diatur dengan peraturan perundang-undangan anggaran;
daftar barang yang dijaminkan ditetapkan oleh penerbit;
kewajiban pihak ketiga juga dapat dijamin oleh Federasi Rusia, tetapi dalam hal ini Bank Sentral tidak lagi menjadi milik negara.

Masalah ini dapat dilakukan oleh Bank Rusia. Obligasinya diterbitkan dalam bentuk dokumenter dan tidak terdaftar, dan laporan penjualan tidak dibuat. Investornya adalah lembaga kredit Rusia.

Mediator

Peserta profesional di pasar efek adalah badan hukum dan perorangan yang memiliki izin yang sah. Ini termasuk broker, dealer, organisasi kliring, manajer, penyimpanan, penyelenggara perdagangan, registrar. Mari kita pertimbangkan secara lebih rinci jenis-jenis peserta di pasar sekuritas.

Makelar

Peserta profesional di pasar sekuritas adalah orang yang menyelesaikan transaksi sebagai pengacara, bertindak berdasarkan perjanjian dan surat kuasa. Menurut Seni. 3 Undang-Undang Federal No. 210 "Di Pasar Sekuritas", untuk setiap klien, broker membuka rekening terpisah di lembaga kredit... Dana untuk investasi dikreditkan ke sana. Broker melaporkan semua pergerakan ke klien. Dari perantara, Anda dapat menerima dana atau Bank Sentral dalam bentuk pinjaman untuk transaksi. Operasi semacam itu disebut operasi margin. Mereka dikenakan biaya persentase untuk digunakan. Jika komisi tidak dibayar tepat waktu, maka broker dapat menjual sekuritas yang beredar di luar pengadilan.

Pedagang

Peserta profesional di pasar sekuritas adalah badan hukum yang melakukan transaksi atas namanya sendiri, atas biayanya sendiri, dengan kewajiban untuk melakukan operasi dengan harga yang diumumkan. Dealer juga memiliki hak untuk menetapkan persyaratan transaksi penting lainnya: untuk mengatur jumlah sekuritas dalam satu transaksi, masa berlaku harga yang diumumkan. Dengan tidak adanya instruksi tambahan dalam kontrak, dealer berkewajiban untuk membuat kesepakatan dengan syarat-syarat penting, jika tidak, ia akan dituntut atas kerusakan.

Pengelola

Sesuai dengan namanya, para pelaku pasar efek ini mengelola dana atas namanya sendiri dengan komisi tertentu untuk jangka waktu tertentu untuk kepentingan pihak ketiga. Untuk melakukan kegiatan ini, diperlukan izin dari Bank Sentral. Jika terjadi benturan kepentingan, yang mengakibatkan klien mengalami kerugian, pengelola berkewajiban untuk memberikan kompensasi kepada mereka. Klaim atas adanya kesalahan diterima dalam waktu satu tahun sejak tanggal penerimaan dokumen.

Perusahaan yang berpartisipasi di pasar sekuritas menyimpan catatan pada setiap perjanjian dengan klien. Berdasarkan ketentuan perjanjian, manajer dapat mewakili kepentingan investor dengan berpartisipasi dalam rapat pemegang saham atau memberikan informasi kepada pendiri tentang pemegang saham. Ia juga dapat pergi ke pengadilan dengan tuntutan atas kegiatan yang dilakukan olehnya. Semua biaya ditanggung oleh properti yang dikelola. Biaya lain juga diganti dari sumber ini.

penyimpan

Anggota ini pasar Rusia sekuritas menyediakan layanan untuk penyimpanan, akuntansi dan transfer hak. Urutan kegiatan diatur oleh Art. 7 210. Pelanggan layanan disebut sebagai deposan. Kontrak yang mengatur hubungan antara para pihak adalah secara tertulis. Semua transaksi dilakukan atas nama klien. Penyimpan dapat menolak untuk memberikan layanan jika tersedia hutang yang belum dibayar... Beberapa peserta RZB dapat dilibatkan untuk melaksanakan kegiatan tersebut.

Kontrak tentu harus berisi:

a) subjek transaksi: layanan penyimpanan surat berharga dan/atau pendaftaran hak;

b) perintah pelaksanaan perintah deposan;

c) masa berlaku dokumen;

d) tata cara pembayaran jasa;

e) syarat dan bentuk pemberian bengkak;

f) kewajiban penyimpan:

pendaftaran fakta penagihan surat berharga deposan;
memelihara rekening sekuritas (pribadi);
transmisi semua informasi yang diterima dari penerbit atau registrar.

Fungsi pelaku pasar efek meliputi pendaftaran pemilik, akuntansi hak-hak mereka, penyimpanan sertifikat wajib. Yang terakhir berarti penyediaan daftar pemilik setahun sekali. Juga, penyimpan harus memberikan bantuan dalam memperoleh pendapatan. Akun terpisah dibuka untuk tujuan ini. Semua dana yang disimpan di dalamnya dipisahkan dari kewajiban penyimpan.

Fitur menerima penghasilan

Penerbit membayar dana ke penyimpanan surat berharga dengan mentransfernya ke rekening bank. Yang terakhir ini berkewajiban untuk membayarnya kepada deposan pada hari berikutnya. Jika kita berbicara tentang pengumpulan kewajiban yang tidak segera dilunasi, maka jangka waktunya ditingkatkan menjadi tiga hari kerja, jika penabung adalah penyimpan lain, maka itu adalah 15 hari. Pembayaran dilakukan secara proporsional dengan jumlah efek klien, yang dicatat dalam rekening efek. Penyimpan wajib mengungkapkan informasi tentang penerimaan dan transfer pembayaran kepada penyimpan.

Pemegang registri

Pelaku pasar efek adalah badan hukum yang mengumpulkan, mencatat, mengolah, mentransfer data tentang pemilik hak perusahaan. Daftar tersebut berisi daftar pemegang saham, data jumlah, nilai nominal, kategori surat berharga. Untuk pemeliharaannya, pemegang berhak memungut biaya. Transaksi dicatat dalam waktu 3 hari setelah menerima pesanan. Pada penempatan awal Bank Sentral, pernyataan diberikan secara gratis.

Kewajiban pemegang:

buka akun di registri;
untuk melakukan operasi atas perintah orang yang terdaftar;
memberikan informasi kepada pemegang saham, dengan ketentuan bahwa bagiannya dalam modal dasar melebihi 1%.

Pemegang mencatat transaksi pemindahan kepemilikan atas dasar pesanan. Setelah menyelesaikan perjanjian, pencatat mentransfer semua informasi tentang pemegang saham kepada penerbit atau peserta RZB lainnya. Dokumen yang mengkonfirmasi hak milik dapat diserahkan ke Bank Rusia, pengadilan, dan badan investigasi awal.

Penyimpanan dapat menarik pialang, pendaftar. Mereka bertindak atas nama pelanggan berdasarkan perjanjian agensi. Tanggung jawab mereka meliputi: menerima dokumen yang diperlukan untuk mendaftarkan transaksi, dan mentransfer laporan rekening kepada orang-orang. Agen transfer diwajibkan untuk:

mengidentifikasi orang yang menyerahkan dokumen;
memberikan akses ke data untuk registrar;
memverifikasi tanda tangan pemegang rekening;
menjaga kerahasiaan informasi.

Akun

Kegiatan peserta di pasar sekuritas adalah membuka sel di bank untuk transfer pendapatan, dana perwalian, treasury dan rekening lainnya. Semua dokumen yang berkaitan dengan pemeliharaan register, pemegang harus menyimpan 5 tahun sejak tanggal penerimaannya. Untuk mencatat hak atas hak perusahaan, rekening dibuka untuk nominee, pemegang resmi, depot.

Transaksi tetap pada akun tidak dapat dicabut atau diubah. Kesalahan yang ditemukan harus diperbaiki pada akhir hari ini, asalkan laporan tentang operasi belum dikirim. Dalam keadaan lain, perubahan hanya dapat dilakukan dengan izin dari orang yang membuka akun.

Fitur peserta di pasar sekuritas

Depot nominee di tempat penyimpanan dapat dibuka perusahaan asing, yang berhubungan dengan akuntansi hak-hak perusahaan. Itu juga bertindak atas nama orang yang terdaftar, dapat berpartisipasi dalam pertemuan pemilik Bank Sentral Rusia dan memberikan suara tanpa surat kuasa, memberikan semua informasi tentang pemegang saham atas permintaan pengadilan, Bank Rusia. Semuanya mengeluarkan makalah dicatat dalam rekening penyimpanan dalam negeri. Dividen juga diterima di sini.

Menggabungkan kegiatan

Peserta di pasar sekuritas dapat memenuhi tanggung jawab yang berbeda. Satu perusahaan dapat secara bersamaan terlibat dalam kegiatan broker, dealer, penyimpanan, manajemen aset. Pemegang registri, bagaimanapun, secara hukum dilarang untuk berpartisipasi dalam proses lain.

Pembatasan

Peserta utama di pasar sekuritas beroperasi sesuai dengan hukum dan harus memenuhi persyaratan tertentu. Diantaranya tidak dapat berupa badan hukum yang dicabut izinnya karena melanggar peraturan perundang-undangan, dikenakan sanksi administratif, dengan pemidanaan yang luar biasa. Semua perintah untuk pengangkatan atau pemberhentian dari tugas pejabat senior harus diajukan secara tertulis kepada agen federal dalam waktu 10 hari.

Kegiatan peserta profesional di pasar sekuritas terus dipantau oleh Bank Rusia. Atas permintaan regulator, audit internal dilakukan di organisasi.

Individu dengan catatan kriminal yang luar biasa tidak dapat menjadi pelaku pasar. Dalam hal ini, berarti mereka tidak berhak membeli kembali lebih dari 10% saham satu organisasi. Seperti Bagikan memberikan hak suara dalam rapat. Oleh karena itu, informasi tentang semua pendiri yang memiliki 10% dan setidaknya satu saham lagi harus dikirim ke Bank Rusia. Regulator dapat meminta data dari register kapan saja. Jika pelanggaran terungkap, maka jumlah saham melebihi 10% akan ditarik dari pelaku.

Lembaga kredit

Bank, sebagai peserta di pasar sekuritas, bertindak sebagai agen komisi klien dalam hubungannya dengan pihak ketiga. Terlibat dalam pembelian dan penjualan derivatif di pasar sekunder, mereka dihargai untuk eksekusi cepat dari permintaan. Ukurannya ditentukan oleh ketentuan kontrak. Dari operasi ini lembaga kredit menerima penghasilan yang merupakan bagian penting dari laba. Fungsi regulator dilakukan oleh Bank Rusia. Dia memastikan bahwa semua peserta di pasar sekuritas membuat perhitungan yang benar. Jika ditemukan pelanggaran, ia mengenakan denda, menangguhkan atau mencabut izin. Kegagalan melakukan transaksi pembelian dan penjualan saham dan derivatif juga merupakan pelanggaran.

Statistik pencabutan lisensi


Pencabutan izin bank
Karena pelanggaran
Atas kehendak bebas Anda sendiri
Karena tidak terlaksananya kegiatan

Untuk kuartal 1 tahun 2015, 73 lisensi dicabut, 10 - dari bank, 41 - karena pelanggaran, 22 organisasi menolaknya atas kehendak mereka sendiri.

Perubahan legislatif

Akibat default pasar utang pada 2008-2009, sekitar 30% emiten tidak menerima pembayaran obligasi. Untuk melindungi hak-hak kreditur, dua amandemen dibuat pada Undang-Undang Federal "Tentang RZB" - perwakilan pemegang obligasi ("perwalian") muncul pertemuan umum peserta seperti itu.

Penerapan hukum dalam praktik menimbulkan banyak pertanyaan. Jadi, penerbit harus membayar jasa perwakilan pemegang obligasi, dan dia akan melindungi kepentingan investor. Ada konflik kepentingan. Sebuah proposal dibuat untuk mentransfer fungsi-fungsi ini ke penyimpanan dan membayarnya dengan tarif minimum. Tetapi pelaku pasar yang berpengalaman membebankan biaya yang cukup besar untuk layanan mereka. Emiten bangkrut karena masalah obligasi. Tidak sedikit pertanyaan muncul mengenai penghitungan suara pemilik Bank Sentral. Secara hukum, kuorum dihitung berdasarkan jumlah total pemegang obligasi. Di Barat, dalam situasi serupa, persentase pemilih dihitung dari jumlah mereka yang hadir. Amandemen ini masih bersifat nasihat. Mungkin, pada saat undang-undang mulai berlaku (Juli 2016), mereka akan diklarifikasi.

Kesimpulan

RZB telah berkembang seiring dengan pertumbuhan ekonomi dunia. Pertukaran pertama berasal dari Antwerpen pada tahun 1156. Pialang yang bertindak sebagai perantara antara penjual dan pembeli menerima aplikasi di atasnya. Saat ini, pelaku utama di pasar sekuritas - emiten dan investor - juga berinteraksi secara tidak langsung. Pialang, dealer, penyimpanan, bank terlibat dalam menerima, memproses, dan menyimpan informasi tentang transaksi dan pemilik sekuritas. Mereka adalah pelaku pasar profesional yang kegiatannya diatur oleh Bank Rusia. Jika ditemukan pelanggaran, ia akan mengenakan denda atau mencabut izin.

Berfungsinya pasar sekuritas tidak mungkin tanpa profesional yang melayani dan memecahkan masalah yang muncul. Undang-undang Federal "Di Pasar Sekuritas" menyatakan bahwa "peserta profesional di pasar sekuritas adalah badan hukum, termasuk organisasi kredit, serta warga negara (individu) yang terdaftar sebagai pengusaha yang dapat melakukan kegiatan berikut di pasar kertas berharga:

Kegiatan perantara;

aktivitas dealer;

kegiatan pengelolaan surat berharga;

kegiatan kliring;

kegiatan penyimpanan;

Menyimpan daftar pemilik surat berharga;

Kegiatan untuk organisasi perdagangan di pasar sekuritas.

Para profesional utama di pasar sekuritas adalah:

1) pialang (perantara dalam penyelesaian transaksi, mereka sendiri tidak berpartisipasi di dalamnya);

2) dealer (perantara yang berpartisipasi dalam transaksi dengan modal mereka);

3) manajer (orang yang membuang sekuritas yang dialihkan kepada mereka untuk manajemen perwalian);

4) kliring (organisasi yang terlibat dalam penentuan kewajiban bersama);

5) penyimpanan (menyediakan layanan untuk penyimpanan surat berharga);

6) registrar (menyimpan daftar surat berharga);

7) penyelenggara perdagangan di pasar efek (menyediakan layanan untuk memfasilitasi penyelesaian transaksi dengan efek);

8) jobbers (spesialis pada konjungtur pasar sekuritas).
Untuk beroperasi di pasar sekuritas, pialang atau organisasi pialang harus memenuhi persyaratan kualifikasi berikut:

Memiliki staf ahli yang memiliki sertifikat kualifikasi;

Memiliki modal ekuitas minimum yang ditetapkan yang diperlukan untuk kewajiban material kepada investor;

Pialang menerima penghasilan utama dari komisi yang dibebankan pada jumlah transaksi. Oleh karena itu, tugas pialang adalah memiliki klien, yang mencakup baik pemasok sekuritas maupun pembelinya, pemilik dana bebas sementara.

Jadi, setelah mempertimbangkan secara lebih rinci aktivitas broker, dimungkinkan untuk merumuskan sejumlah aturan yang dipandu oleh broker saat melakukan operasinya:

Klien mengadakan perjanjian dengan perusahaan pialang, yang menentukan semua jenis pesanan, termasuk di mana membeli sekuritas (di bursa saham atau di pasar over-the-counter);

Pialang bertindak dalam jumlah yang ditentukan oleh klien, biasanya tetap memiliki hak untuk memilih sekuritas sesuai dengan instalasi yang diterimanya;

Klien dapat memberikan perintah kepada broker untuk menghentikan semua transaksi yang dipercayakan kepadanya;

Setelah menyelesaikan pesanan, broker berkewajiban untuk memberi tahu klien tentang hal ini dalam periode yang ditentukan dalam kontrak dan mentransfer kepadanya dana yang diterima dari penjualan sekuritas (dikurangi komisi);

Transaksi harus didaftarkan oleh broker dalam buku khusus, dan klien berhak meminta ekstrak darinya.

2. Dealer melakukan transaksi pembelian dan penjualan efek atas nama sendiri dan atas biaya sendiri dengan mengumumkan kepada publik harga beli dan (atau) harga jual efek tertentu dengan kewajiban untuk membeli dan (atau) menjual efek tersebut pada harga yang diumumkan oleh orang yang melakukan kegiatan tersebut. Dealer hanya dapat berupa badan hukum yang merupakan organisasi komersial.

Bertindak sebagai operator pasar, dealer mengumumkan harga jual dan harga beli, jumlah minimum dan maksimum sekuritas yang dibeli dan/atau dijual, serta periode berlakunya harga yang diumumkan.

Dealer di pasar sekuritas melakukan tugas utama berikut: fungsi:

Memberikan informasi tentang penerbitan surat berharga, tarif dan kualitasnya;

Bertindak sebagai agen yang mengeksekusi order klien (terkadang broker terlibat untuk tujuan ini);

Mereka memberikan dorongan untuk pengembangan pasar sekuritas dengan mempertemukan pembeli dan penjual (bertindak sebagai katalis pasar).

3. Salah satu peserta profesional di pasar efek mungkin: perusahaan manajemen terlepas dari bentuk hukum spesifik organisasi mereka, tetapi memiliki lisensi negara untuk kegiatan pengelolaan sekuritas.

Kegiatan pengelolaan surat berharga meliputi:

Pengelolaan surat berharga yang dialihkan oleh pemiliknya kepada perusahaan yang bersangkutan;

Pengelolaan dana klien yang ditujukan untuk investasi sekuritas yang menguntungkan;

Pengelolaan surat berharga dan dana yang diterima perusahaan dalam kegiatannya di pasar surat berharga.

Organisasi penyelesaian dan kliring melakukan kegiatan penyelesaian dan kliring, yang secara khusus meliputi:

Melakukan transaksi penyelesaian antara anggota organisasi penyelesaian dan kliring (dan dalam beberapa kasus - dan peserta lain di pasar saham);

Saling klaim antar peserta penyelesaian, atau kliring;

Pengumpulan, rekonsiliasi, dan koreksi informasi tentang transaksi yang dilakukan di pasar yang dilayani oleh organisasi ini.

Dalam praktiknya, organisasi-organisasi ini mungkin memiliki nama seperti Lembaga Kliring, Lembaga Kliring, Pusat Kliring, Pusat Penyelesaian. Dalam istilah yang paling umum, organisasi penyelesaian dan kliring adalah organisasi jenis perbankan khusus yang menyediakan layanan penyelesaian kepada peserta di pasar sekuritas terorganisir. Tujuan utamanya adalah:

Pengurangan maksimum biaya layanan penyelesaian bagi pelaku pasar;

Mengurangi waktu penyelesaian;

Mengurangi ke tingkat minimum dari semua jenis risiko yang terjadi dalam perhitungan.

Untuk mengurangi risiko tidak terlaksananya transaksi surat berharga, lembaga penyelesaian dan kliring wajib membentuk dana khusus. Ukuran minimum dana khusus organisasi penyelesaian dan kliring ditetapkan oleh Komisi Federal untuk Pasar Sekuritas sesuai dengan Bank Sentral Federasi Rusia.

Organisasi penyelesaian dan kliring biasanya ada dalam bentuk hukum yang sama dengan bank komersial, tetapi lebih sering dalam bentuk perusahaan saham gabungan tertutup, dan harus memiliki lisensi dari Bank Sentral negara-negara tersebut untuk hak melayani semua jenis penyelesaian transaksi di pasar efek yang bersangkutan.

Organisasi penyelesaian dan kliring adalah organisasi komersial yang harus beroperasi secara menguntungkan. Modal dasar dibentuk dari iuran dari para anggotanya. Sumber pendapatan utama terdiri dari:

Biaya pendaftaran;

Pendapatan dari penjualan informasi;

Penghasilan dari peredaran dana yang dimiliki organisasi;

Hasil dari penjualan teknologi perhitungan mereka, perangkat lunak;

Penghasilan lain.

5. Penyimpan disebut organisasi yang menyediakan layanan untuk penyimpanan sertifikat efek atau pendaftaran kepemilikan efek, mis. penyimpanan menyimpan akun di mana sekuritas yang ditransfer kepadanya oleh klien untuk disimpan dicatat, dan juga secara langsung menyimpan sertifikat sekuritas ini. Hanya badan hukum yang dapat menjadi penyimpan.

Perjanjian penyimpanan harus memuat syarat-syarat penting sebagai berikut:

a) definisi yang jelas tentang subjek kontrak: ketentuan
jasa penyimpanan surat berharga dan/atau pembukuan
hak atas surat berharga;

b) prosedur transfer oleh deposan ke penyimpan informasi tentang pelepasan surat berharga yang disimpan di penyimpan
deposan;

c) jangka waktu kontrak;

d) jumlah dan prosedur pembayaran untuk layanan penyimpanan yang disediakan untuk
persetujuan;

e) bentuk dan frekuensi pelaporan penyimpan kepada penyimpan;

f) kewajiban penyimpan.

6.Pendaftar menyimpan daftar pemilik surat berharga, melakukan
pengumpulan, pencatatan, pengolahan, penyimpanan dan penyediaan data yang membentuk sistem untuk memelihara daftar pemegang efek. Hanya badan hukum yang dapat dilibatkan dalam menyimpan daftar tersebut.
orang yang tidak memiliki hak untuk melakukan transaksi dengan barang berharga
dokumen.

Tugas utama registrar adalah menyediakan register secara tepat waktu kepada penerbit. Tanggung jawab lain dari registrar, yang terkait erat dengan yang utama, adalah pemeliharaan rekening pribadi pemegang sekuritas dan pemegang rekening nominee, yang, ketika tidak bersertifikat, menyatakan kepemilikan sekuritas. Dalam kegiatan pencatat, sebagai suatu peraturan, dua tanggung jawab utama digabungkan - untuk membuat daftar untuk penerbit dan untuk mempertimbangkan hak kepemilikan investor atas sekuritas.

7. Penyelenggara perdagangan di pasar sekuritas menyediakan
layanan yang secara langsung berkontribusi pada penyelesaian transaksi sipil. Mereka diharuskan untuk mengungkapkan informasi berikut kepada pihak yang berkepentingan:

Aturan penerimaan peserta efek untuk diperdagangkan;

Aturan untuk mengakui sekuritas untuk diperdagangkan;

Aturan untuk kesimpulan dan rekonsiliasi transaksi;

Aturan untuk mendaftarkan transaksi;

Urutan pelaksanaan transaksi;

Aturan yang membatasi manipulasi harga;

Jadwal pemberian jasa oleh penyelenggara perdagangan di pasar efek;

Tata cara melakukan perubahan dan penambahan informasi di atas;

Daftar surat berharga yang diperdagangkan.

8. Peserta profesional di pasar efek dapat pekerja- konsultan tentang masalah konjungtur pasar sekuritas, yang pertama kali muncul di Kota London. Aktivitas mereka diperlukan karena perluasan skala dan struktur pasar sekuritas yang konstan, komplikasi operasi di pasar ini. Di tempat penyimpanan dan tempat penyimpanan lainnya, ada sejumlah besar surat berharga yang diterbitkan oleh penerbit yang berbeda, pada waktu yang berbeda dan diberkahi dengan sifat yang berbeda. Pemberi kerja diperlukan tidak hanya untuk menilai dengan benar kualitas investasi dari sekuritas yang sudah diterbitkan, tetapi juga untuk membantu emiten dalam menyelesaikan masalah baru mereka. Mereka tidak hanya memberikan konsultasi satu kali, tetapi juga memecahkan masalah kompleks pasar sekuritas ( membuat perkiraan perubahan harga saham, menentukan prospek pengembangan masing-masing sektor ekonomi, menganalisis kebijakan pajak). Untuk melakukan ini, mereka membentuk tim peneliti sementara dari kalangan ekonom, pekerja bank, dan spesialis lainnya.

Sebelumnya

Bagian 5. Surat Berharga dan Pasar Modal

Topik 5.1. Pasar sekuritas, artinya, konsep dasar. Sekuritas

Pasar saham dan badan - Ini hubungan ekonomi antara pelaku pasar mengenai penerbitan dan peredaran surat berharga.

Pasar sekuritas merupakan bagian integral dari pasar keuangan, di mana redistribusi dana terjadi dengan bantuan semacam itu: instrumen keuangan seperti surat berharga.

Kertas berharga adalah sebuah dokumen bentuk mapan dan detail, sertifikasi hak milik, implementasi atau transfer yang mungkin hanya pada presentasi. Sebagian besar sekuritas ada dalam bentuk tanpa kertas atau non-dokumenter.

Pasar surat berharga terus berkembang sejalan dengan pertumbuhan ekonomi dunia. Kemunculannya dikaitkan dengan kebutuhan produksi komoditas. Tanpa daya tarik modal swasta dan asosiasi mereka melalui penerbitan, terutama saham dan obligasi, tidak mungkin menciptakan dan mengembangkan perusahaan dan sektor ekonomi baru. Oleh karena itu, perkembangan pasar sekuritas telah menjadi kondisi penting bagi perkembangan ekonomi semua negara paling maju di dunia.

Dalam kerangka ekonomi komoditas, pasar sekuritas, di satu sisi, mirip dengan pasar untuk komoditas lain, karena sekuritas adalah komoditas yang sama, dan di sisi lain, ia memiliki karakteristiknya sendiri yang terkait dengan kekhususan komoditas. komoditasnya - sekuritas. Pasar sekuritas dalam kondisi modern adalah sektor pasar keuangan umum dan dalam pengertian ini berbeda dari sektor riil ekonomi yang menghasilkan barang dan jasa.

Menurut objek dan volume... Kedua pasar memiliki objek transaksi yang berbeda: yang pertama memiliki keamanan, yaitu kemungkinan memperoleh pendapatan di masa depan, dan yang kedua memiliki barang dan jasa untuk dikonsumsi. Volume pasar sekuritas, karena perputarannya yang terus-menerus, jauh lebih besar daripada volume pasar barang-barang riil dan tumbuh jauh lebih cepat daripada itu;

Omong-omong pasar terbentuk... Barang-barang riil harus diproduksi, dan keamanan hanya dimasukkan ke dalam sirkulasi; sebelumnya, untuk ini perlu setidaknya untuk mencetak formulir keamanan itu sendiri, tetapi sekarang cukup untuk mendaftarkan semua pemiliknya dalam daftar khusus

Dengan peran proses banding... Tujuan produksi barang nyata adalah konsumsi produktif atau pribadinya. Proses penanganan hanya diperlukan untuk mengantarkan barang dari produsen ke konsumen. Jumlah tahapan peredaran komoditi terbatas dan semakin sedikit semakin baik. Sebuah keamanan, sebaliknya, hanya ada dalam proses sirkulasi. Jumlah tindakan mentransfernya dari tangan ke tangan tidak dibatasi oleh apa pun dan bisa sangat besar. Kecepatan sirkulasi sekuritas - indikator terpenting"kualitas" nya. Pemutusan proses peredaran berarti “mati” bagi keamanan;

Dengan subordinasi sektor-sektor ekonomi yang dibandingkan... Karena sektor riil merupakan basis perekonomian, maka pada akhirnya menentukan perkembangan pasar sekuritas.

Pasar saham dan bods- Ini adalah sektor pasar keuangan di mana pembelian dan penjualan nilai keuangan (surat berharga) dilakukan.

Pasar sekuritas meliputi:

Pasar internasional, nasional dan regional,

Pasar untuk sekuritas pemerintah dan non-pemerintah (perusahaan)

Efek primer (asli) dan sekunder, atau derivatif.

Pasar saham dan badan:

Di satu sisi, ada bagian integral dari pasar keuangan, karena memungkinkan melalui penggunaan sekuritas untuk mengakumulasi, memusatkan dan memusatkan modal dan, atas dasar ini, redistribusi mereka sesuai dengan persyaratan pasar.

Di sisi lain, ini adalah area apresiasi modal, sama seperti pasar lainnya.

Pasar sekuritas adalah sumber luar meningkatkan modal dalam kaitannya dengan setiap kegiatan komersial. Biasanya internal sumber keuangan pekerjaan suatu perusahaan atau perusahaan, yang sebagian besar terdiri dari biaya penyusutan dan bagian yang diinvestasikan kembali laba bersih, membuat rata-rata setengah sampai tiga perempat dari total sumber daya keuangan yang dibutuhkan untuk mempertahankan dan memperluas produksi dan sirkulasi barang.

Untuk mendapatkan uang dari penjualan sekuritas, Anda perlu mencari pembeli untuk mereka. modal bisa ditambah:

Menaruh uang di deposito bank

Di pasar valuta asing

Berinvestasi dalam real estat atau barang antik, dll.

Setelah berinvestasi dalam beberapa jenis kegiatan produktif

Akibatnya, pasar sekuritas pada saat yang sama merupakan objek untuk menginvestasikan dana gratis dari perusahaan, organisasi, dan populasi sebagai ruang di mana modal meningkat.

Kriteria daya tarik pasar sekuritas bagi investor. Daya tarik pasar sekuritas dinilai berdasarkan kriteria sebagai berikut:

Tingkat profitabilitas. Pelaku pasar membandingkan profitabilitas investasi mereka di pasar yang berbeda dan instrumen mereka;

Kondisi pajak. Pelaku pasar mempertimbangkan ketentuan perpajakan transaksi sekuritas versus perpajakan di pasar lain;

Tingkat risiko investasi dalam sekuritas, yaitu keamanan dana yang terkumpul di dalamnya dan pendapatan yang diterima;

Tingkat layanan di pasar. Seberapa nyaman, sederhana, andal, dll., Apakah mungkin bagi seorang investor untuk bekerja? pasar ini sejauh mana pesertanya dilindungi dari semua jenis risiko pasar dan non-pasar, dll.

Secara umum, sekitar 25-30% dari dana bebas populasi diinvestasikan langsung di pasar sekuritas di negara maju, dan jumlah yang sama diinvestasikan secara tidak langsung melalui asuransi dan dana pensiun (perusahaan), yang menyimpan sebagian besar aset mereka di sekuritas.

Pasar sekuritas memiliki struktur yang kompleks

Primer dan sekunder

Terorganisir dan tidak terorganisir

Pertukaran dan OTC

Umum dan terkomputerisasi;

Uang tunai dan mendesak

Terorganisir - sekuritas diperdagangkan menurut aturan yang ditetapkan secara tegas.

Tidak terorganisir - pelaku pasar setuju pada hampir semua masalah.

Pasar saham - itu adalah perdagangan sekuritas yang diselenggarakan di bursa saham.

pasar OTC - itu adalah perdagangan sekuritas tanpa perantaraan bursa efek.

Sebagian besar jenis sekuritas, kecuali saham, diperdagangkan di luar bursa. Jika pasar pertukaran secara inheren selalu merupakan pasar yang terorganisir, maka pasar over-the-counter dapat terorganisir dan tidak terorganisir ("jalan", "spontan"). Saat ini, di negara-negara maju ekonomi pasar hanya ada pasar sekuritas terorganisir, yang diwakili oleh bursa saham atau sistem perdagangan elektronik over-the-counter.

Tergantung pada jenis perdagangannya, pasar sekuritas:

Publik(suara) pasar adalah bentuk tradisional perdagangan sekuritas di mana penjual dan pembeli sekuritas (biasanya melalui perantara saham) bertemu langsung di tempat tertentu di mana publik, perdagangan publik berlangsung (seperti dalam kasus perdagangan bursa), atau perdagangan tertutup. , negosiasi itu, untuk alasan apapun, tidak tunduk pada publisitas luas.

Komputerisasi pasar adalah berbagai bentuk perdagangan efek berdasarkan penggunaan jaringan komputer dan komunikasi modern.

Pasar komputerisasi dicirikan oleh:

Kurangnya sifat publik dari proses penetapan harga, otomatisasi proses perdagangan sekuritas;

Tidak ada tempat pertemuan fisik antara penjual dan pembeli; tempat perdagangan terkomputerisasi terletak langsung di kantor perusahaan yang memperdagangkan sekuritas, atau langsung dengan penjual dan pembelinya;

Kesinambungan dalam ruang dan waktu proses perdagangan efek.

Bergantung pada persyaratan untuk menyelesaikan transaksi dengan sekuritas, pasar sekuritas dibagi menjadi:

Pasar uang(pasar "spot", pasar "tunai") adalah pasar untuk eksekusi segera dari transaksi yang telah diselesaikan. Pada saat yang sama, secara teknis murni, eksekusi ini dapat diperpanjang untuk jangka waktu hingga satu hingga tiga hari, jika pengiriman keamanan itu sendiri dalam bentuk fisik diperlukan.

Mendesak pasar sekuritas adalah pasar dengan eksekusi transaksi yang tertunda, biasanya beberapa minggu atau bulan.

Tergantung pada instrumen yang diperdagangkan di pasar, itu dibagi menjadi:

Keuangan- jangka waktu peredaran instrumen di pasar ini tidak lebih dari satu tahun (biro, cek, sertifikat bank, obligasi jangka pendek);

Pasar modal(pasar investasi) - periode sirkulasi instrumen lebih dari satu tahun (saham, obligasi jangka menengah dan jangka panjang).

Topik 5.2. Pelaku pasar sekuritas

Pasar sekuritas (pasar saham) adalah bagian dari pasar keuangan bersama dengan pasar seperti pasar modal pinjaman, pasar valuta asing dan pasar komoditas. Ini adalah pasar di mana komoditas tertentu diperdagangkan - sekuritas.

Pasar sekuritas yang beroperasi secara efisien melakukan fungsi makroekonomi yang penting, berkontribusi pada redistribusi sumber daya gratis, memastikan konsentrasinya di sektor ekonomi dan perusahaan yang paling menguntungkan dan menjanjikan.

Pasar membutuhkan penawaran dan permintaan, perantara, sistem regulasi dan pengaturan sendiri. Permintaan dihasilkan oleh investor - organisasi dan individu yang memiliki tabungan tunai gratis dan siap menggunakannya untuk membeli sekuritas. Permintaan akan surat berharga ditentukan oleh kesejahteraan bangsa: semakin tinggi standar hidup, semakin banyak pendapatan yang ditabung, semakin sering, hal lain dianggap sama, orang membeli surat berharga.

Penawaran menyediakan perusahaan saham gabungan menerbitkan saham dalam rangka menghimpun dana untuk membiayai program-program mereka, serta negara. Baik negara maupun perusahaan saham gabungan adalah emiten, yaitu organisasi yang menerbitkan sekuritas. Penawaran surat berharga ditentukan oleh permintaan. Ini lebih sedikit di negara-negara di mana negara lebih banyak campur tangan dalam produksi, distribusi, dan pertukaran.

Mekanisme berfungsinya pasar efek merupakan interaksi berbagai entitas pasar yang terkait dengan pelaksanaan transaksi saham. Pelaku pasar termasuk pelaku pasar saham. Objek pasar adalah Market jenis yang berbeda kertas berharga. Interaksi pelaku pasar efek didasarkan pada kepentingan empat pelaku pasar utama:

- menyatakan;

- investor (badan hukum atau perorangan) membeli sekuritas;

- penerbit (badan hukum atau perorangan) yang menerbitkan surat berharga;

- perantara (dealer, broker, broker, dll) yang membantu peredaran surat berharga dan kinerja berbagai transaksi saham.

Peserta utama di pasar efek adalah emiten, investor dan peserta profesional.

Emiten- badan hukum atau badan eksekutif atau badan pemerintahan sendiri lokal, yang menanggung kewajiban atas nama mereka sendiri kepada pemilik sekuritas untuk pelaksanaan hak yang diabadikan oleh mereka.

Penerbit adalah "produsen" dari produk "surat berharga", orang-orang yang menerbitkan surat berharga ke dalam peredaran dan menanggung kewajiban atas nama mereka sendiri dan atas biaya mereka sendiri. Kegiatan emisi tidak profesional, dan tidak diperlukan lisensi untuk pelaksanaannya.

Sumber dana untuk investasi adalah tabungan, yaitu dana yang tidak digunakan untuk kebutuhan konsumen... Investasi dapat berasal dari negara, individu, lembaga keuangan dan sumber asing. Karena pemerintah tidak menyisihkan dana secara khusus untuk kemudian diinvestasikan pada instrumen pasar efek, pemasok utama modal adalah individu dan lembaga keuangan.

Lembaga keuangan yang melakukan investasi pada surat berharga antara lain: bank, dana pensiun, perusahaan asuransi, reksa dana dan manajer profesional lainnya. Bank menarik simpanan berdasarkan keuntungan dari penyediaan dana tersebut secara kredit lebih dari persen tinggi daripada mereka membayar kontributor.

Mekanisme berfungsinya pasar sekuritas dapat digambarkan dengan interaksi pasangan berikut.

Negara-emiten. Negara secara legislatif menentukan prosedur untuk penerbitan, sirkulasi dan akuntansi sekuritas, sistem perpajakan, kontrol implementasi undang-undang oleh pelaku pasar dan pengumpulan pajak. Penerbit menempatkan efeknya sesuai dengan aturan yang telah ditetapkan. Investor adalah peserta implisit dalam hubungan "negara-emiten", karena undang-undang saat ini ditujukan untuk memastikan hak-hak investor.

investor negara. Negara menetapkan peraturan hukum, memantau pelaksanaannya dan memungut pajak. Investor membayar pajak, membeli dan menjual sekuritas, dan meminta negara untuk mengamankan hak-hak mereka.

Emiten-investor. Emiten menempatkan efeknya dan menggunakan dana yang terkumpul untuk mengembangkan usahanya, dengan tetap memiliki kewajiban tertentu kepada investor. Kepentingan emiten dalam pengembangan usaha dan kepentingan investor dalam menghasilkan pendapatan saling bertentangan. Agar pasar berfungsi, penjual, pembeli, dan perantara diperlukan untuk mewakili kepentingan penjual dan pembeli.

Dengan demikian, pelaku utama di pasar sekuritas adalah:

1) bursa efek, departemen saham mata uang, komoditas dan bursa komoditas, menyelenggarakan perdagangan bursa efek;

2) tempat penyimpanan dan BAE yang menyimpan dan memelihara daftar surat berharga;

3) organisasi pengaturan mandiri yang merupakan asosiasi publik dari peserta profesional di pasar sekuritas regional;

4) perusahaan saham gabungan yang menerbitkan efek;

5) dana investasi dan perusahaan yang bergerak dalam kegiatan profesional khusus untuk penempatan dana investor swasta. Reksa dana, yang merupakan skema investasi kolektif, menyediakan sarana investasi bagi investor kecil yang percaya bahwa mereka tidak memiliki keterampilan dan waktu untuk mengelola investasi mereka sendiri. Dengan mengumpulkan dana dari banyak investor, reksa dana dapat menuai keuntungan skala ekonomi (yaitu, biaya yang lebih rendah dan diversifikasi risiko yang lebih besar dengan menyebarkannya ke lebih banyak investasi individu, yang lebih efisien secara ekonomi daripada investor individu);

6) bank umum yang menerbitkan surat berharganya sendiri, berpartisipasi dalam transaksi saham peserta lain di pasar surat berharga dan melayani mereka;

7) pusat persediaan dan toko yang menjual surat berharga;

8) dana pensiun dan perusahaan asuransi yang berinvestasi gratis sementara sumber keuangan menjadi surat berharga. Dana pensiun menerima iuran dari calon pensiunan karena mengetahui bahwa kemungkinan besar mereka tidak perlu membayar pensiun kepada sebagian besar klien mereka selama tahun-tahun pertama. Akibatnya, mereka dapat berinvestasi untuk waktu yang lama dan menerima pendapatan, yang akan mereka kumpulkan dan investasikan kembali, tanpa perlu mempertahankan cadangan kas untuk menutupi kewajiban jangka pendek.

Perusahaan asuransi biasanya menerima pembayaran untuk polis asuransi dari bisnis dan individu secara teratur. Mereka kemudian harus memastikan bahwa dana yang cukup tersedia setiap saat untuk memenuhi kewajiban polis asuransi mereka, jika perlu. Akibatnya, perusahaan asuransi perlu menginvestasikan kelebihan aset dan uang tunai untuk memastikan bahwa mereka memiliki modal dasar yang cukup untuk memenuhi kewajiban polis dan mendapatkan tingkat pengembalian yang dapat diterima bagi pemegang saham mereka;

9) badan hukum dan perorangan yang, dalam kerangka peraturan perundang-undangan yang berlaku, melakukan berbagai transaksi saham.

Postingan sebelumnya

Mengisi SPT Pajak Bagian 1

Postingan berikutnya

Saat neraca diserahkan (syarat, nuansa)

Semua hak dilindungi undang-undang 2021

Ke atas

Siapa peserta di pasar sekuritas. Peserta profesional di pasar sekuritas. Infrastruktur pasar sekuritas