Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол. Нягтлан бодох бүртгэлийн (санхүүгийн) тайлангийн дагуу жижиглэнгийн худалдааны аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц дүн шинжилгээ.
Зах зээлд хөрөнгө оруулагчид өөр өөр байдаг: олон улсын, гадаад, дотоодын, корпорацийн. Мөн хөрөнгө оруулалтын хэмжээ нь хамрах хүрээ, төвлөрлөөрөө ялгаатай. Мэргэжлийн шууд хөрөнгө оруулагч, жишээ нь гадаадын хөрөнгө оруулагчийн дүр төрхийг төсөөлөөд үз дээ. Хөрөнгө оруулагч нь хөрөнгөтэй бөгөөд түүнийгээ ашигтайгаар оруулах бодолтой байдаг. Тэрээр манай улсын хөрөнгө оруулалтын орчин, бүс нутаг, менежментийн чиглэлээр тодорхой хэмжээний туршлага хуримтлуулсан, амжилт гаргасан үйлдвэрүүдээ сайтар судалсан. Эцэст нь шууд хөрөнгө оруулагч түүний өмнө сонирхож буй аж ахуйн нэгжүүдийн жагсаалтыг хардаг. Өөрөөр хэлбэл, компанийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол. Үүнийг хэрхэн ойлгож, үнэлж, ашиглах вэ? Бид энэ нийтлэлийг эдгээр асуултад зориулах болно.
Амьдралын мөчлөгийн үе шатуудын харьцаа ба компанийн сонирхол татахуйц байдал
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдалаж ахуйн нэгж нь үр дүнтэй хөрөнгө оруулалтыг сонирхож буй мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчдын үйл ажиллагаанд чухал алхам юм. Хөрөнгө оруулалтын объект болох компанийн сонирхол татахуйц байдал нь шинжээчдийн салбарын ашиг сонирхлын урт жагсаалтад багтсан компаниудыг сонгосны дараа хийсэн оношлогоо, үнэлгээний цогц үйл ажиллагааны үр дүн юм. Хөрөнгө оруулагч бүр объект сонгохдоо алдаа гаргахгүйн тулд хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц ямар шалгуурыг баримтлах ёстойг өөрөөсөө асуудаг. Юуны өмнө та оношлогооны шалгуур болгон компанийн амьдралын мөчлөгийн өнөөгийн үе шатанд анхаарлаа хандуулах хэрэгтэй.
Корпорацын амьдралын мөчлөгийн онолын (LC) алдартай эрх мэдэлтэн, доктор Ицхак Калдерон Адизес амьдралын мөчлөгийн өсөлт ба хөгшрөлт гэсэн хоёр том үе шатыг ажиглаж байна. Бид өсөлтийн үе шатанд " үерхэл-төрөлт", "нялх нас-бага нас", "залуу нас", "эрт цэцэглэх", "хожуу цэцэглэх" зэрэг үе шатуудыг илүү сонирхож байна. Хөгшрөлтийн үе шатууд нь "бууралт", "язгууртнууд" гэх мэт. "Буурах" эсвэл "язгууртны" үе шатууд нь бизнесийн зохион байгуулалт, технологийн дахин тоног төхөөрөмжөөр шинэ, илүү хүчирхэг мөчлөг эхлэхээс өмнө энэ үе шатанд хөрөнгө оруулалт хийх нь сонирхол татахуйц бага байдаг тул сонирхол багатай байдаг. тэр.
I.K-ийн дагуу амьдралын мөчлөгийн үе шатууд. Адизес
тусгах сэдэв боломжит хөрөнгө оруулалтөсөлтийн үе шатуудын аль нэг нь байж болох ч Go-Go, Youth, Bloom үе шатуудыг илүүд үздэг хэвээр байна. Үйл явдал хэрхэн өрнөх нь хараахан тодорхойгүй байгаа тул "Нярай" үе шат нь хөрөнгө оруулалтын хувьд маш эрсдэлтэй байдаг. Тогтворжилтын үе шатанд хөрөнгө оруулагч нь тухайн аж ахуйн нэгж хангана гэдэгт итгэлтэй байх ёстой өндөр хувьБүтээгдэхүүн, үйлчилгээний үндсэн бүлгийн өндөр ашгийг хадгалахын зэрэгцээ бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэл, маркетинг.
Компанийн амьдралын мөчлөгийн одоогийн үе шатыг хэрхэн тодорхойлох вэ? Үүний тулд янз бүрийн аргууд байдаг. Юуны өмнө аж ахуйн нэгжийн гүйцэтгэлийн үзүүлэлтийг таваар нь цуглуулах шаардлагатай Сүүлийн жилүүдэдДараах аналитик хэсгүүдийн дагуу улирлын задаргаатайгаар тэдгээрийн динамикийг шинжилнэ.
- бүтээгдэхүүний борлуулалтын хэмжээ;
- балансын хөрөнгийн валют;
- компанийн өөрийн хөрөнгө;
- EBIT, EBITDA, цэвэр хуримтлагдсан ашиг.
SOFIA болон амьдралын мөчлөгийн үе шатуудаар бизнесийн сонирхол татахуйц үнэлгээ
Амьдралын мөчлөгийн хүчин зүйл дээр үндэслэн байгууллагын хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдлын шинжилгээг SOFIA аргыг ашиглан санхүүгийн аналитик судалгаанаас эхлэх хэрэгтэй. Энэ арга нь компани санхүүгийн томоохон шийдвэрүүдийг хэрхэн гаргаж байгааг судлахад оршино. Стратегийн шийдвэр гаргах үнэлгээ (эсвэл "S" хэлбэрийн шийдвэр) нь хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх аргуудыг нэгэн зэрэг илэрхийлдэг үйл ажиллагааг багтаадаг. Эдгээрт дараахь аналитик зүсмэлүүд орно.
- Эдийн засгийн нэмүү өртөг EVA. Хэрэв EVA-ийн үнэ цэнэ эерэг хандлагыг системтэйгээр харуулж байгаа бол энэ нь аж ахуйн нэгжийн зах зээлийн үнэ цэнээс дээш өсч байна гэсэн үг юм. номын утга цэвэр хөрөнгө. Тиймээс компанийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол өндөр байна.
- Компанийн зах зээлийн үнэ цэнийг боломжит аргуудын аль нэгээр нь тодорхойлно. Хөрөнгө оруулагчийн хувьд орлогын арга (бизнесийг борлуулах боломжийн хувьд) болон аналогиар үнэлэх нь илүү тохиромжтой.
- Тогтвортой өсөлт (хөгжлийн) загварууд BCG. Энэ аргаөсөлтийн хурд ба аж ахуйн нэгжийн орлого, ашиг, хөрөнгө, өөрийн хөрөнгө, өрийн өсөлтийн хоорондын уялдаа холбоонд дүн шинжилгээ хийх орно. Шалгуур үзүүлэлтүүдийн хамгийн тод, синхрон динамик нь "Залуу нас" ба "Эрт цэцэглэлтийн" үе шатуудын онцлог шинж чанартай бөгөөд энэ нь тэднийг хөрөнгө оруулалтад онцгой татдаг.
- Санхүүгийн стратегийн загваруудын матрицууд. Компанийн сонгосон санхүүгийн стратеги нь эдийн засаг, санхүүгийн үр дүнгийн хоёр хүчин зүйлийн матрицад чиг хандлага хэр амжилттай сонгогдсон талаар хөрөнгө оруулагчдад шууд бус үзүүлэлт болдог. санхүүгийн үйл ажиллагаа. Амжилтын бүсэд хөрвөх чадвартай санг бий болгох чиглэл, алдагдлын бүсэд тэдний хэрэглээг ойлгодог.
- DuPont загвар. Энэхүү аналитик загвар нь зуу гаруй жилийн настай. DuPont-ийн хоёр ба гурван хүчин зүйлийн загварууд байдаг. Эдгээр нь компанийн хөрөнгийн ашигт ажиллагааны нарийвчилсан дүн шинжилгээнд тулгуурладаг.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц хүчин зүйлүүд нь зөвхөн компанийн сонгосон санхүүгийн стратегид хамаарахгүй. Одоогийн үйл ажиллагааны санхүүгийн төлөвлөлтийн систем ("O" төрлийн шийдэл) нь тийм ч чухал биш юм. Хөрөнгө оруулалт хийх бизнесийг бодож байгаа хөрөнгө оруулагчийн хувьд санхүүгийн салбарын байнгын менежментийн салбар чухал биш юм. Түүгээр бид төсвийн менежментийн тогтолцоо, хэмжилтийн тогтолцоог ойлгодог.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сэтгэл татам байдлын үнэлгээ нь нягтлан бодох бүртгэл, зардлын менежмент, эргэлтийн хөрөнгөболон авлага ("F" төрлийн шийдэл), хөрөнгө оруулалтын бодлогоаж ахуйн нэгжүүд ("I" төрлийн шийдэл). Үнэндээ аналитик технологийн хөгжлийн түвшин санхүүгийн салбарМөн хөрөнгө оруулалтын аюулгүй байдлын тодорхой "гэрэлт гэрэл" болж үйлчилдэг ("А" төрлийн шийдэл).
SOFIA аргачлалын дагуу компанийн санхүүгийн удирдлагын одоо байгаа архитектур нь амьдралын мөчлөгийн үе шатыг тодорхойлж, хөрөнгө оруулалтын ашиг, хэтийн төлөвийн талаар бүрэн мэдээлэл авах боломжийг олгодог. Үүнээс гадна санхүүгийн талКомпанийн хөгжлийн үеийг ойлгохын тулд аж ахуйн нэгж дэх зохион байгуулалтын зан үйлийг оношлох нь бас ашигтай байдаг. Удирдлагын практикийн төрлүүд ба амьдралын мөчлөгийн үе шатуудын хоорондын хамаарлыг доор хүснэгт хэлбэрээр үзүүлэв.
Компанийн менежментийн практикийн төрлөөр дамжуулан амьдралын мөчлөгийн үе шатыг оношлох
Сэтгэл татам байдлыг үнэлэхэд чиглэсэн санхүүгийн шинжилгээ
Бизнесийн объектын хөрөнгө оруулалтын сэтгэл татам байдлыг янз бүрийн өнцгөөс хэд хэдэн давталтаар үнэлдэг. Хэлэлцээрийн үнэлгээний үйл явцын аль аль тал нь зөвхөн тодорхой нөхцөл байдалд нээлттэй байх ёстой гэдгийг ойлгох шаардлагатай. мэдээллийн нууцлалхөрөнгө босгоход харилцан амжилтанд хүрч чадна. Хөрөнгө оруулагч нь өөрийн бизнесийн ашиг сонирхлын дагуу үйл ажиллагаа явуулж байгаа нь өрсөлдөөнд аюул учруулахгүй гэдгээ компанийн эзэд болон удирдлагад нотлох ёстой. Компанийн хөрөнгө оруулалтыг санаачлагч нь үйл ажиллагааны үр дүн, удирдлагын тогтолцооны гол талуудыг олж мэдэх шаардлагатай гэдгийг хүлээн зөвшөөрөх ёстой.
Ашигт ажиллагаа, хөрвөх чадварын үзүүлэлтүүд, санхүүгийн тогтвортой байдал, хөрөнгийн эргэлт нь хөрөнгө оруулалтын боломжит объект болох аж ахуйн нэгжийг чиглэсэн дүн шинжилгээ хийх үндэс суурь болдог. Эдгээр үзүүлэлтүүд дээр үндэслэн аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үндсэн хөрөнгөд хөрөнгө оруулах хөрөнгө оруулалтын боломжийн үүднээс үнэлдэг. багцын хөрөнгө оруулалт. Шинжилгээнд ашигласан үзүүлэлтүүдийн бүрэлдэхүүнийг гурван бүлэгт нэгтгэн доор харуулав.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдалд дүн шинжилгээ хийх шалгуур үзүүлэлтүүдийн хураангуй хүснэгт
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдлын дүн шинжилгээг тооцоолсон утгыг тухайн салбарын дундаж үзүүлэлтийн стандарт (норматив) түвшин, энэ компанийн өмнөх тайлант үеийн түвшин, өмнөх тайлант үеийнхтэй харьцуулах замаар хийж болно. салбарт тэргүүлэгч тоглогчдын үнэ цэнийг олж, өрсөлдөгчдийн нутаг дэвсгэр дээр. Шинжилгээнд өрсөлдөхүйц тагнуулын үр дүн, төвөөс мэдээлэл авах шаардлагатай болно бүс нутгийн оффисуудРосстат (салбарын дундаж үзүүлэлтээр) ба тайлангийн маягтуудаж ахуйн нэгжийн хувьд өнгөрсөн хугацаа.
Эхний бүлгийн шалгуур үзүүлэлтүүдийн дагуу аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдал нь хөрөнгө оруулалтын шинжээчдэд нөөцийн ачаар хөрөнгө оруулагчийг гадаад үүргийн шаардлагаас хамгаалах боломжийг тодорхойлох боломжийг олгодог. өөрийн хөрөнгө. Хоёрдахь бүлэг нь богино болон хөрвөх чадвартай хөрөнгийн баазаас шалтгаалан компанийн богино өр төлбөрийг нөхөх чадварыг харуулдаг. Үүний зэрэгцээ хамрах хүрээний нийт харьцаа нь 2-2.5 үзүүлэлтийн утгын хүрээнд оновчтой, завсрын харьцаа нь 0.8 түвшинд байна.
Хөрөнгийн хамгийн хөрвөх чадвартай хэсэг нь бэлэн мөнгө. Энэ нөхцөл байдлыг харгалзан коэффициент үнэмлэхүй хөрвөх чадвархөрөнгө оруулагчид болон ханган нийлүүлэгчдийн аль алинд нь онцгой ач холбогдолтой юм. Хамгийн сайн сонголт бол хэзээ энэ үзүүлэлт 0.5-аас хэтэрсэн, оновчтой утга нь 0.25 байна. Янз бүрийн төрөлАшигт ажиллагааны үзүүлэлтүүд нь компанийн сонирхол татахуйц байдлыг үнэлэх тусдаа шинжилгээний нэгж болдог. Стандарт утгуудСалбараас хамааран ихээхэн ялгаатай, улирлын шинж чанар, аль хэдийн дурдсанчлан амьдралын мөчлөгийн үе шатаас хамаарна.
Удирдлагын түвшний хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц түвшинд үзүүлэх нөлөө
Ихэнх тохиолдолд боломжит хөрөнгө оруулагч нь зөвхөн компанийн түвшнийг сонирхдоггүй. Хөрөнгө оруулалтын шинжээчид төслийн хөрөнгө оруулалтыг татахуйц байдлыг орон нутгийн хувьд сонирхож магадгүй юм хөрөнгө оруулалтын даалгавар. Өмнөх хэсгүүдэд онцлон тэмдэглэсэн санхүүгийн шинжилгээобъектыг сонгох гол хэрэгсэл болгон ашигладаг хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт. Энэ бол хайлт, сонголтын асуудлыг шийдэх хамгийн үр дүнтэй арга юм. Тоонууд нь нээлттэй, найдвартай байх тохиолдолд хөрөнгө оруулалтын амжилтын таамаглалд шууд нэвтрэх боломжийг олгодог.
Гэсэн хэдий ч, санхүүгийн аналитикшууд бус арга, аргаар баталгаажуулсан байх ёстой бөгөөд үүнгүйгээр аж ахуйн нэгж, орон нутгийн төслүүдийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг үнэлэх нь бүрэн гүйцэд биш юм. Компани дахь байгууллагын зан үйлийн дээр дурдсан оношлогооноос гадна одоогийн байгууллагын соёлын төрлийг тодруулах нь зүйтэй. Тодорхой хэмжээгээр энэ нь амьдралын мөчлөгийн үе шат, компанийн менежментийн хөгжлийн түвшинг харуулж, өнөөгийн удирдлагын парадигмыг тусгадаг.
Хөрөнгө оруулалтын объект болох компанийн найдвартай байдал, өрсөлдөх чадвар нь чанарын удирдлагад суурилсан удирдлагын тогтолцооны хөгжлийн түвшингээр нотлогддог. 9000-аас эхлэн янз бүрийн цуврал ISO стандартуудыг олон оронд шууд бус үнэлгээний хамгийн үр дүнтэй хэрэгсэл гэж үздэг. Чанарын стандартын дагуу гэрчилгээжсэн баримт нь дараахь шалтгааны улмаас хөрөнгө оруулалтын боломжийн хувьд компанийн сонирхол татахуйц байдлыг нэмэгдүүлдэг.
- Компанийн зохицуулалттай бизнесийн үйл явцын ил тод, тогтоосон загвар нь хөрөнгө оруулагчдад процедурын сайн сайхан байдлыг хянахад дэмжлэг үзүүлдэг;
- хэрэгжилт цахим хэлбэрүүдбаримт бичгийн менежментийн дэмжлэг;
- хандах олон улсын зах зээлойлгомжтой, нийтээр хүлээн зөвшөөрөгдсөн журам, стандартын үндсэн дээр;
- компанийн ажилчид болон хөрөнгө оруулагчдын төлөөлөгчдийн хүлээн зөвшөөрөгдсөн компани доторх харилцаа холбоо, төлөвлөгөө, тайлангийн ойлгомжтой хэл, хэлбэр;
- үйл ажиллагааны зардлын шинжилгээ, бизнесийн үйл явцын дахин инженерчлэлээр дамжуулан үйл явцыг оновчтой болгох процедурын хамт оновчлолын хэтийн төлөвийг хүлээн авдаг үйлдвэрлэлийн зардал.
Товчхондоо
Хөрөнгө оруулалтын үйл явцад дор хаяж хоёр тал оролцдог. Хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтыг хэрэгжүүлэхэд зориулж мөнгө өгч буй нэг талыг хөрөнгө оруулагч гэж нэрлэдэг бөгөөд зохих өгөөжийг хүлээж байдаг. Нөгөө тал санаачилдаг хөрөнгө оруулалтын төсөл, өөрийн хөрөнгө хүрэлцэхгүй бол сангуудаар дэмжих шаардлагатай. Хөрөнгө оруулагчийг татах санаачлагч гэдэг. Хоёр тал ямар нэгэн байдлаар бие биенээ олохоос гадна хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа хоёулаа ашиг тустай байдаг. Харамсалтай нь үндэсний хөгжилтэй Оросын бизнесалдагдалд хүргэдэг зан үйлийг гүйцэтгэхээс бүрддэг.
Хөрөнгө оруулагчид, яагаад ийм цөөхөн байдаг, яагаад өртөг нь хөөрөгддөгийг би ойлгож байна хөрөнгө оруулалтын сангуудкомпаниудад зориулсан. Үүний шалтгаан нь зөвхөн бизнес үнэхээр ашиггүй, үр дүнгүй байгаатай холбоотой юм. Үнэндээ, амжилттай компаниудэдийн засагт тийм ч их биш. Энэ нь бүгд гурван чухал зүйл юм.
- Санаачлагч компаниуд эхэндээ хүсэхгүй байгаа бөгөөд зөвхөн дараа нь боломжит хөрөнгө оруулагчдад ил тод байхыг "чаддаггүй".
- Зохицуулалттай засаглал нь ихэвчлэн TQM болон ISO гэрчилгээ зэрэг жинхэнэ бүрхүүл, хуурамч, албан ёсны шинж чанартай байдаг.
- Хөрөнгө оруулагчид ятгаж, дүн шинжилгээ хийж, дүгнэж сурах хэрэгтэй хөрөнгө оруулалтын боломжүнэхээр сэтгэл татам бизнесүүд.
Заримдаа аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол, түүний үйл ажиллагааны үндсэн үзүүлэлтүүдийн жинхэнэ утгын бүрдэл нь зөвхөн хөрөнгө оруулагчдын нүднээс гадна бизнес эрхлэгчдээс далд байдаг юм шиг санагддаг. Эдийн засагт хоёрдмол стандарт тогтоогдоод удаж байна. Хамгийн сонирхолтой нь монополь, олигополиуд субьектийн хувьд дунд, жижиг бизнес эрхлэгчид татварын маневраар гацсанаас болж хохирч байна. Энэ бол төрийн бүрэн эрхт байдлын асуудал юм Үндэсний аюулгүй байдал. Яагаад ч юм тогтвортой байдал алдагдаж, бодит секторт оруулах хөрөнгө оруулалтын чанар, хэмжээ шинэ хүчээ авна гэж үзэж байна.
Зах зээлийн харилцаанд шилжих, үүнтэй холбоотойгоор өөрийн хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийн хомсдол нь төр, ялангуяа аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын зах зээлийг өргөжүүлэх шаардлагатай байна. Хөрөнгө оруулагчийн эерэг шийдвэр гаргах хамгийн чухал шалгуур, үндэслэл бол тухайн аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол юм.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдлыг микро түвшинд судлах нь U.F. Sharp, I.A. Бланк, М.Н. Крейина, Л.С.Валинурова, Е.И. Крылов, В.М. Власова, Д.А. Эндовицкий, В.А. Бабушкин, Ю.В. Севрюгин, А.В. Коренков, Е.Н. Староверова, Н.В. Смирнова болон бусад.
Одоо байгаа судалгааны үр дүнгийн ач холбогдлыг бууруулахгүйгээр, бий болгох, өөрчлөх, үнэлэх, удирдах олон асуудал байгааг тэмдэглэх нь зүйтэй. мөнгөн гүйлгээаж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтыг татах явцад үүссэн хөрөнгө оруулалт хангалтгүй хөгжсөн хэвээр байна.
"Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц" ангилалд одоо байгаа хандлагын шинж чанарууд
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сэтгэл татам байдлын тухай ойлголт нь олон талт бөгөөд хоёрдмол утгатай байдаг.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц гадаадын эрдэмтэн, мэргэжилтнүүдийн хандлага нь эрсдэл ба өгөөжийн хоорондын хамаарлыг харгалзан хөрөнгө оруулагч өөрөө тодорхойлдог үнэт цаасны сонирхол татахуйц байдлын призмээр энэ ангиллыг авч үзэхэд суурилдаг. субъектив давуу байдал. Үүний зэрэгцээ энэ нэр томъёоны тодорхой тодорхойлолтыг гадаадын уран зохиолд өгөөгүй байна.
Орос, Украины судлаачид энэ эдийн засгийн ангиллын утгыг янз бүрээр тодорхойлж, түүнд тодорхой шинж чанаруудыг өгдөг. Тиймээс зах зээлд шилжих эхний үе шатанд тухайн аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн байдлын бие даасан бүрэлдэхүүн хэсгүүдийг тодорхойлоход үндэслэсэн судлагдсан ангилалд уламжлалт хандлага гэж нэрлэгддэг арга өргөн тархсан. Тухайлбал, М.Н. Крейина нь аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь түүний санхүүгийн байдлыг тодорхойлдог олон тооны коэффициентээс хамааралтай болохыг онцлон тэмдэглэв. Русак Н.А. болон Русак В.А. дараах тодорхойлолтыг өг. Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол- түүнд үнэгүй бэлэн мөнгө оруулах нь зүйтэй эсэх. Үүнтэй төстэй санааг T.N. Матвеев. Түүний бодлоор хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц " цогц үзүүлэлтЭнэ аж ахуйн нэгжид хөрөнгө оруулах нь зохистой байдлыг тодорхойлдог.
Л.С. Валинурова аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг "хөрөнгө оруулалтын боломжит үр дүнтэй эрэлтийг тодорхойлдог объектив шинж чанар, шинж чанар, арга хэрэгсэл, боломжуудын багц" гэж үздэг. Севрюгины хэлснээр Ю.В. "Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь тухайн аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын үр дүнтэй эрэлтийг тодорхойлдог тоон болон чанарын хүчин зүйлсийн систем юм." Ийм тайлбаруудын өргөн цар хүрээг тэмдэглэхгүй байх боломжгүй боловч бидний бодлоор тэдний сөрөг тал нь тодорхойгүй, хийсвэр байдал юм.
Илүү бүрэн бөгөөд үндэслэлтэй тодорхойлолтыг E.I. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егоров, И.В. Журавкова. Тэд аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг "зөвхөн аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн байдлын тогтвортой байдал, хөрөнгийн өгөөж, хувьцааны үнэ эсвэл төлсөн ногдол ашгийн түвшингээр тодорхойлогддог бие даасан эдийн засгийн ангилал" гэж ярьж, түүний хамаарлыг тэмдэглэж байна. бүтээгдэхүүний өрсөлдөх чадвар, хэрэглэгчийн хэрэгцээг хамгийн бүрэн хангах, түүнчлэн аж ахуйн нэгжийн инновацийн үйл ажиллагааны түвшинд илэрхийлэгддэг аж ахуйн нэгжийн үйлчлүүлэгчдэд чиглэсэн байдал.
Ерөнхийдөө эдгээр зохиолчдын байр суурийг Д.А. Эндовицкий, В.А. Бабушкин, Н.А. Батурина хөрөнгө оруулалтын сонирхол ба санхүүгийн байдал хоёрын хоорондын уялдаа холбоотой. Зохиогчдын үзэж байгаагаар энэ таамаглал нь зураг төслийн байгууллага болон үйлдвэрлэдэг аж ахуйн нэгжүүдийн хувьд үнэн юм үнэт цаас. .
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг тодорхойлоход олон судлаачид улс орон, салбар, бүс нутгийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлын түвшинг үнэлэх нь чухал болохыг тэмдэглэж байна.
Тиймээс, A.V. Коренков дараахь тодорхойлолтыг өгсөн: "Аж үйлдвэрийн аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь тухайн аж ахуйн нэгжийн нөөц ба үндсэн үзүүлэлтүүд, тухайн салбар, бүс нутаг, улс орны эдийн засгаар тодорхойлогддог хөрөнгө оруулалтын нөхцөл байдал, хөрөнгө оруулалтын нөхцөл байдал юм. Сонгосон хөрөнгө оруулалтын үр ашигт найдах өндөр магадлалтай боломжит хөрөнгө оруулагч хөрөнгө оруулалтын стратеги» .
Паюсовын хэлснээр A.V. "Доор аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн болон хөрөнгө оруулалтын сонирхолОдоогийн болон ирээдүйд альтернатив хөрөнгө оруулалтаас татгалзаж, боломжит хөрөнгө оруулагчдыг компанийн хөрөнгө оруулалтын төсөлд хөрөнгө оруулахыг дэмждэг түүний үйл ажиллагааны тоон үзүүлэлтүүдийг ойлгох шаардлагатай. эдийн засгийн байдалаж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны орчин”.
Староверова Е.Н. гэж үздэг хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц"Аж ахуйн нэгжийн цогц шинж чанар - өрсөлдөх чадвар, хөрөнгө оруулалт, хөрөнгө оруулалтыг тусгасан хөрөнгө оруулалтын объект нийгмийн үр ашиг, бүс нутаг болон улс орны хөрөнгө оруулалтын орчны өөрчлөлтийг харгалзан үзэх” .
Зарим тодорхойлолтод хөрөнгө оруулалт татах аж ахуйн нэгж, түүний хөгжлийн хэтийн төлөвт илүү их анхаарал хандуулдаг. Тиймээс, Лаврухина N.V. "Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь юуны түрүүнд бодит хөрөнгө оруулагчийн арилжааны болон бусад сонирхлыг бий болгох чадвар, тэр дундаа тухайн аж ахуйн нэгж өөрөө "хөрөнгө оруулалтыг хүлээн авах" чадвар юм" гэсэн санааг илэрхийлж байна. эдийн засгийн үр нөлөө- өсөлт зах зээлийн үнэаж ахуйн нэгжүүд". Н.А.Зайцевагийн хэлснээр "хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь тухайн объектын төлөв байдал, түүний цаашдын хөгжил, ашиг орлого, өсөлтийн хэтийн төлөвөөр тодорхойлогддог". Смирнова Н.В.-ийн өгсөн тодорхойлолтод "хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь хөрөнгө оруулагчийн шийдвэрийг бэлтгэх явцад бий болсон хөрөнгө оруулалтын объектын төлөв байдал, чиглэлийн объектив боломжийг үнэлэх явдал юм." . Гэсэн хэдий ч хөрөнгө оруулалт татдаг аж ахуйн нэгжийн боломжит хөрөнгө оруулагчидтай системчилсэн харилцан үйлчлэл нь эдгээр тодорхойлолтод ороогүй болно.
"Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол" гэсэн ангиллын тодорхойлолтын талаархи санал бодлыг системчилсэн байдлаар бид түүний эдийн засгийн мөн чанарыг тодорхойлох хэд хэдэн хандлагыг ялгаж салгаж болно.
- Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг түүний үнэт цаасны сэтгэл татам байдлыг тодорхойлох;
- аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг түүний санхүүгийн байдлын дериватив болгон авч үзэх;
- Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг янз бүрийн хүчин зүйлсийн (тоон ба чанарын, дотоод ба гадаад) хослол хэлбэрээр илэрхийлэх;
- хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь тухайн аж ахуйн нэгж өөрөө хөрөнгө оруулалт татах чадвар юм.
Тиймээс хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг харгалзан үзсэн хүчин зүйл, үзүүлэлтээс хамааран өөр өөрөөр тайлбарладаг бол судалж буй ангиллын мөн чанарыг тодорхойлдог чухал талуудад хангалтгүй анхаарал хандуулдаг. Тиймээс одоо байгаа арга барилууд нь хөрөнгө оруулагчид болон хүлээн авагч аж ахуйн нэгжүүдийн хоорондын харилцан үйлчлэлийн талууд, түүнчлэн хөрөнгө оруулалтын нөөцийг цаашид ашиглах боломжийг тусгаагүй тул судлаачдын нэлээд хэсэг нь үүнийг анхаарч үздэг. эдийн засгийн ангилалзөвхөн боломжит хөрөнгө оруулагчийн үүднээс. Нэмж дурдахад аж ахуйн нэгжийн боломжит хөрөнгө оруулагчдаас хөрөнгө татах тодорхой арга зам гэх мэт хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц чухал шинж чанаруудыг харгалзан үздэггүй.
Энэ ангиллын эдийн засгийн мөн чанарыг илүү бүрэн дүүрэн ил болгохын тулд хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх арга зүйн дэмжлэгийг цаашид сайжруулах нь зүйтэй бөгөөд бүр зайлшгүй шаардлагатай юм шиг санагдаж байна. Үүнийг хийхийн тулд аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаанд гадаадын хөрөнгө оруулалтын системийн үндэс суурийг бүрдүүлдэг үндсэн ангиллын агуулгыг авч үзье: хөрөнгө оруулагч, хөрөнгө оруулалт хүлээн авагч, хөрөнгө оруулалтын объект, хөрөнгө оруулалт татах хэрэгсэл, аж ахуйн нэгжид гадаадын хөрөнгө оруулалт хийх арга.
Гадаад хөрөнгө оруулалтын үндсэн ангилалд шүүмжлэлтэй дүн шинжилгээ хийх, тохируулах
Бүгд Найрамдах Беларусь Улсын 2013 оны 7-р сарын 12-ны өдрийн 53-Z "Хөрөнгө оруулалтын тухай" хуулийн дагуу Бүгд Найрамдах Беларусь улсын нутаг дэвсгэрт хөрөнгө оруулалт хийж буй аливаа этгээдийг (хуулийн болон байгалийн) хөрөнгө оруулагч гэж хүлээн зөвшөөрдөг. Бүгд Найрамдах Беларусь Улсын 1992 оны 3-р сарын 12-ны өдрийн 1512-XII дугаар "Үнэт цаас ба хөрөнгийн биржүүд» хөрөнгө оруулагч нь хувь хүн буюу аж ахуйн нэгжүнэт цаас эзэмших.
Е.Маленко, В.Хазанова нарын тэмдэглэснээр "бүх хөрөнгө оруулагчдыг хоёр бүлэгт хувааж болно: одоогийн орлогыг хүү хэлбэрээр авах сонирхолтой зээлдүүлэгчид болон бизнест оролцогчид (бизнесийн хувьцаа эзэмшигчид). компанийн үнэ цэнийн өсөлт” . Үүний зэрэгцээ, эдийн засгийн практикт байгууллагын үйл ажиллагаанд шийдвэр гаргахад үзүүлэх нөлөөллийн түвшингээс хамааран хөрөнгө оруулагч-оролцогчдыг стратегийн болон багцын (санхүүгийн) гэж хуваахыг ерөнхийд нь хүлээн зөвшөөрдөг. Стратегийн хөрөнгө оруулагч - компанийн менежментэд оролцох эсвэл хяналтаа тогтоохын тулд томоохон багц хувьцааг авах сонирхолтой хөрөнгө оруулагч. Багцын хөрөнгө оруулагч гэдэг нь тухайн аж ахуйн нэгжийг хянах бус харин үнэт цааснаас шууд ашгаа нэмэгдүүлэх сонирхолтой хөрөнгө оруулагч юм.
Дээр дурдсан зүйлс дээр үндэслэн хөрөнгө оруулагчдыг хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрээр хангах нөхцөл, стратегийн хөрөнгө оруулалтын тэргүүлэх чиглэлээс хамааран ангилах нь судалгаа, практик хэрэглээнд ирээдүйтэй юм. Үүний үндсэн дээр стратегийн, санхүүгийн болон зээлийн хөрөнгө оруулагчдыг ялгадаг. Шапошников А.А. төр тэдний тоог нэмдэг.
Дээрх "Хөрөнгө оруулалтын тухай" хууль нь аж ахуйн нэгжид зээл, зээл хэлбэрээр мөнгө олгохтой холбогдсон харилцааг зохицуулахгүй гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. эдийн засгийн харилцааБанкны хуулиар зохицуулсан), хувьцаанаас бусад үнэт цаас худалдан авах (Үнэт цаас, хөрөнгийн биржийн тухай хуулиар зохицуулсан), i.e. Бүгд Найрамдах Беларусь улсын хууль ёсны хөрөнгө оруулалтын салбарт зээлийн хөрөнгө оруулагчид байхгүй. Гэсэн хэдий ч, бидний бодлоор, зээлийн хөрөнгө оруулагчдын ангилал, тусдаа зохицуулалт байгаа хэдий ч эрх зүйн зохицуулалт, хүлээн авагч аж ахуйн нэгжүүдэд хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэр олгох боломжит хөрөнгө оруулагчдын дунд авч үзэхээс хасахгүй байхыг зөвлөж байна.
Хөрөнгө оруулагчдын ангилал тус бүр нь хүлээн авагч аж ахуйн нэгжид тавигдах шаардлага, хүчин зүйл, түүний хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх үнэлгээтэй байдаг тул энэ үндэслэлээр хөрөнгө оруулагчдыг ангилах нь чухал юм.
Эдийн засгийн ном зохиол, практикт аж ахуйн нэгжтэй холбоотой "хөрөнгө оруулалтыг хүлээн авагч" гэсэн нэр томъёог бараг ашигладаггүй. Үүний гарал үүсэл нь олон улсын хөрөнгө оруулалтын салбараас гаралтай бөгөөд гадаадын шууд хөрөнгө оруулалтыг хүлээн авагч, хандивлагч орнууд гэж ялгахыг ерөнхийд нь хүлээн зөвшөөрдөг..
Ершова И.В. болон Болотин А.В. Аж ахуйн нэгжтэй холбоотой хөрөнгө оруулалтыг хүлээн авагчийн дараахь тодорхойлолтыг өгнө үү - "хууль ёсны эсвэл хувь хүн(эсвэл тэдгээрийн холбоо), хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийг хүлээн авагч. Үүний зэрэгцээ, зохиогчид "хүлээн авагч нь хүлээн авсан хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийг өөрийн хөрөнгө оруулалтын зорилгоор заавал чиглүүлэх албагүй" гэдгийг тэмдэглэж, хөрөнгө оруулагч нь аж ахуйн нэгжийн хувьцааг худалдан авахыг жишээ болгон дурджээ. хоёрдогч зах зээл. Тиймээс зохиогчдын үзэж байгаагаар аж ахуйн нэгжийн хувьцааг одоо байгаа хувьцаа эзэмшигчээс худалдаж авсан тохиолдолд сүүлийнх нь хөрөнгө оруулалтыг хүлээн авагч болно. Гэхдээ ийм хэлцлийн үр дүнд хувьцаа гаргаж байгаа компани хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэр татахгүй.
Энэ бүхэн нь хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийг (мөнгө, хөрөнгийн хувь нэмэр) бодитоор татах боломжтой бол хөрөнгө оруулалтын сонирхлын үнэлгээний объект болж буй аж ахуйн нэгжид "хөрөнгө оруулалт хүлээн авагч" гэсэн нэр томъёог илүү зөв ашигладаг гэсэн дүгнэлтэд хүргэж байна.
"Хөрөнгө оруулалтын объект" гэсэн ангиллын эдийн засгийн агуулгыг мөн хоёрдмол байдлаар тайлбарладаг. Ершова И.В. болон Болотин А.В. Хөрөнгө оруулалтын объектыг "аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн тодорхой элемент (биет болон биет бус, санхүүгийн аль аль нь) гэж тодорхойлсон бөгөөд энэ нь хүлээн авсан хөрөнгө оруулалтын нөөцийг хувиргаж, түүний үйл ажиллагаа нь хөрөнгө оруулагчийн зорилгодоо хүрэх боломжийг олгодог. хөрөнгө оруулалтын зорилго» . Энэхүү ойлголтоор энэ ангиллын эдийн засгийн агуулга нь эдийн засгийн практикт илүү түгээмэл байдаг "хөрөнгө оруулалтын объект" ангиллын эдийн засгийн агуулгатай давхцаж, хүлээн авагч аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын нөөцийг цаашдын ашиглалтыг тодорхойлдог.
Харин хөрөнгө оруулагчийн хувьд дүрмийн санд оруулсан хөрөнгө оруулалт эсвэл өрийн бичигөөр аж ахуйн нэгж нь санхүүгийн хөрөнгө, үүний дагуу хөрөнгө оруулалтын объект болно. Өмнөх жишээ рүү буцвал, хөрөнгө оруулагчийн хувьд үнэт цаас гаргаж буй аж ахуйн нэгжийн үнэт цаас нь үнэ цэнэтэй, тодорхой эрхийг баталгаажуулдаг тул анхдагч болон хоёрдогч зах зээлээс олж авсан эсэхээс үл хамааран хөрөнгө оруулалтын объект болно.
Бидний бодлоор хөрөнгө оруулалтын объектын танилцуулсан тодорхойлолтыг мөн тодруулж, хүлээн авагч ба хөрөнгө оруулагчийн харилцан үйлчлэлийн түвшинд хүртэл бууруулах шаардлагатай байна. Ийнхүү аж ахуйн нэгжид гадны хөрөнгө оруулалт хийхдээ хөрөнгө оруулалтын объект – Энэ нь хөрөнгө оруулагчийн боломжит санхүүгийн хөрөнгө бөгөөд үүнтэй зэрэгцэн хүлээн авагч компанийн дүрмийн санд эзлэх хувь эсвэл тодорхой төрлийн урт хугацааны үүргийн хэлбэр юм.
Ершова И.В. болон Болотин А.В. Тодорхойлолт, хөрөнгө оруулалтын хэрэгслийг санал болгох: "хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийг хөрөнгө оруулагчаас хөрөнгө оруулагчид шилжүүлэхийг баталгаажуулдаг санхүү, эдийн засгийн объектуудын багц, оролцогчдын эрх, үүргийг тодорхойлж, хууль ёсны дагуу нэгтгэх. хөрөнгө оруулалтын үйл явцХөрөнгө оруулалтын үйл явцад оролцогчдын зорилго, ашиг сонирхлыг хамгийн үр дүнтэй зохицуулах үйл ажиллагаа явагддаг бие биетэйгээ болон гуравдагч этгээдтэй холбоотой.
Үүний зэрэгцээ санхүү, эдийн засгийн уран зохиолд "хөрөнгө оруулалтын объект", "хөрөнгө оруулалтын хэрэгсэл", "хөрөнгө оруулалтын хэрэгсэл" гэсэн ойлголтыг ихэвчлэн төөрөгдүүлдэг. санхүүгийн хэрэгсэл". Нэмж дурдахад, дээрх тодорхойлолтод "санхүү, эдийн засгийн объектын цогцолбор" -ыг тодруулах шаардлагатай бөгөөд энэ нь маш өргөн тайлбартай байж болно.
Энэ бүхэн нь хүлээн авагч аж ахуйн нэгжтэй холбоотой илүү зөв, тодорхой тодорхойлсон нэр томъёо юм гэсэн дүгнэлтэд хүргэж байна. "хөрөнгө оруулалт татах хэрэгсэл", үүгээрээ бид ойлгохыг зөвшөөрч байна тодорхой арга замурт хугацааны хөрөнгө оруулалт ба (эсвэл) хөрөнгийн шимтгэлийг татахад ашигладаг хөрөнгө оруулагчтай санхүүгийн болон эрх зүйн харилцааг бүртгэх.
"Хөрөнгө оруулалт татах хэрэгсэл" гэсэн нэр томъёог тодруулах нь хөрөнгө оруулалт хүлээн авагч аж ахуйн нэгжийн илүү чадавхитай, зөв тодорхойлолтыг санал болгох боломжийг олгодог. Хөрөнгө оруулалт хүлээн авагч аж ахуйн нэгж гэдэг нь хөрөнгө оруулагчтай санхүүгийн харилцан үйлчлэлийн явцад хөрөнгө оруулалт татах арга хэрэгслээр дамжуулан хөрөнгө оруулалтын боломжит нөөцийг бүрдүүлдэг буюу нөхдөг хуулийн этгээд юм.
Хүлээн авагч аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны зохион байгуулалт, эрх зүйн хэлбэрээс хамааран хөрөнгө оруулалт татах тусгай хэрэгсэл нь дүрмийн санд эзлэх хувь, өмчийн хувь, хувьцаа, бонд, хөрөнгө оруулалтын зээл, хөрөнгө оруулалтын зээл, бусад урт хугацаат өр төлбөр.
Хөрөнгө оруулалт татах тодорхой хэрэгслийг ашиглах нь холбогдох агуулгыг тодорхойлдог аж ахуйн нэгжид гадаадын хөрөнгө оруулалт хийх арга замууд, эдгээр нь хөрөнгө оруулалтын аргын талаархи эмпирик мэдээлэл, түүнчлэн I.V-ийн хийсэн судалгааны үндсэн дээр үндэслэсэн болно. Ершова, А.В. Болотин, хүлээн авагч аж ахуйн нэгжээс хөрөнгө оруулалтын нөөц бүрдүүлэх боломжоос хамааран дараахь бүлгүүдэд ялгахыг санал болгож байна (Зураг 1).
Зураг 1 - Аж ахуйн нэгжид гадны хөрөнгө оруулалт хийх арга замын ангилал
Зургийн зүүн талд үзүүлсэн гадаад хөрөнгө оруулалтын аргыг хэрэглэсний үр дүн нь аж ахуйн нэгжийн эзэмшигчид эсвэл зээлдүүлэгчдийн бүтцэд гарсан өөрчлөлт юм. Жишээлбэл, төрийн эзэмшилд байгаа хувьцааны багцыг худалдаж авах нь зөвхөн институцийн өөрчлөлтөд (хувьцааны багц эзэмшигчийг өөрчлөх) хүргэдэг боловч хүлээн авагч аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын нөөцийн хэмжээнд нөлөөлөхгүй.
Харин хөрөнгө оруулагчийн санхүүгийн шууд оролцоотойгоор дараагийн өөрчлөлт хөрөнгө оруулалтын урсгалХүлээн авагч аж ахуйн нэгжийн хөрөнгөд хөрөнгө оруулах нь түүний үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх, улмаар өндөр ашиг олох, хөрөнгө оруулагчийн хүлээлтийг илүү сайн хангах боломжийг бий болгох объектив урьдчилсан нөхцөлийг бүрдүүлдэг.
Дээр дурдсан зүйлс дээр үндэслэн бид томъёолж болно хөрөнгө оруулагч болон хүлээн авагч аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн ашиг сонирхлыг уялдуулах нөхцөл:Хөрөнгө оруулалтын объектын гадаад хөрөнгө оруулалт (хөрөнгө оруулагчийн хувьд) ба хөрөнгө оруулалтыг татах хэрэгсэл (хүлээн авагчийн хувьд), үр дүнд нь хүлээн авагч аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаанд хөрөнгө оруулагчдын санхүүгийн шууд оролцооны хэлбэрийг ашиглах үйл явц дахь өвөрмөц байдал.
Энэ нөхцлийг Зураг 2-т дүрсэлж болно.
Зураг 2 - Хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийг татах явцад хөрөнгө оруулагч болон хүлээн авагч аж ахуйн нэгжийн харилцан үйлчлэл
Хөрөнгө оруулалтын объектууд нь хөрөнгө оруулалт татах хэрэгсэл, чөлөөт мөнгө, эд хөрөнгө эсвэл хөрөнгө оруулалттай тохирч байвал зураг тодорхой харагдаж байна. өмчлөх эрххөрөнгө оруулагчийн хөрөнгө оруулалтыг хүлээн авагч аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын нөөц болгон хувиргадаг.
Тиймээс "аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц" ангиллын үндсэн шинж чанарууд нь "хөрөнгө оруулалтын нөөцийг татах боломж" гэсэн ойлголттой нийцэж, хөрөнгө оруулагч болон хүлээн авагч аж ахуйн нэгжийн зорилгыг тодорхой тусгахад хувь нэмэр оруулах ёстой.
Аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаанд гадаадын хөрөнгө оруулалтын тогтолцооны үндэс болсон үндсэн ангиллын одоо байгаа хандлагыг ойлгож, системчлэх, хөрөнгө оруулалтын аргын талаархи эмпирик мэдээлэлд шүүмжлэлтэй дүн шинжилгээ хийсний үр дүнд бид дараахь тодорхойлолтыг илүү оновчтой, зөв гэж үзэж байна. аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол — хүлээн авагч аж ахуйн нэгжийн өнөөгийн байдлыг тодорхойлдог шинж чанар, хүчин зүйлүүд, түүнчлэн хөрөнгө оруулагчийн санхүүгийн шууд оролцоотойгоор татсан хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийг өөрчлөх, хөрөнгө оруулагч, хөрөнгө оруулалтын санхүүгийн ашиг сонирхлыг уялдуулах хүчин зүйл, механизмын цогц хүлээн авагч.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сэтгэл татам байдлын тохируулсан тодорхойлолт нь түүнийг тодорхойлдог хүчин зүйлсийг дараахь бүлгүүдэд хуваах боломжийг олгодог: гадаад хөрөнгө оруулалтын нөхцлийг тодорхойлдог хүчин зүйлүүд, татагдсан хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийг хөрөнгө оруулалт болгон хувиргах хүчин зүйлүүд. санхүүгийн үр дүнхүлээн авагч аж ахуйн нэгж, хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг хангах хүчин зүйлс.
Хүлээн авагч аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаанд хөрөнгө оруулагчийн санхүүгийн шууд оролцоотойгоор хувиргах хүчин зүйлсийн үүрэг ихээхэн нэмэгдэж байгаа нь аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг динамик үнэлэх аргачлалыг боловсруулахын ач холбогдлыг онцолж байгаа бөгөөд энэ нь хөрөнгө оруулалтын өөрчлөлтийг үнэлэх боломжийг олгоно. хөрөнгө оруулагчийн шууд оролцооны тодорхой хэлбэр, гадаад хөрөнгө оруулалтын хэмжээг харгалзан хүлээн авагч аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнэ.
Дүгнэлт
Тиймээс уг нийтлэлд аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг тодорхойлох үндсэн аргуудыг системчилж, тодруулсан болно. эдийн засгийн нэгжАж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаанд гадны хөрөнгө оруулалтын системийн үндэс суурийг бүрдүүлдэг үндсэн ангилалууд: хөрөнгө оруулалтын объект, хөрөнгө оруулалт татах хэрэгсэл, хүлээн авагч аж ахуйн нэгж. Энэ нь хүлээн авагч аж ахуйн нэгжээс хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэр бүрдүүлэх боломжоос хамааран гадны хөрөнгө оруулалтын аргуудыг ялгах, үүний үндсэн дээр хөрөнгө оруулагч болон хүлээн авагчийн санхүүгийн ашиг сонирхлыг уялдуулах нөхцөлийг анх удаа боловсруулах боломжтой болсон. .
"Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол" гэсэн ангиллын эдийн засгийн мөн чанарыг тодруулсан. Онцлог шинж чанарСанал болгож буй тодорхойлолт нь хөрөнгө оруулагчийн шууд санхүүгийн оролцоотой хүлээн авагч аж ахуйн нэгжийн татсан хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийг санхүүгийн үр дүнд нь өөрчлөх хүчин зүйл, механизмыг харгалзан үзэх явдал юм.
Үр дүнгийн практик ач холбогдол нь хөрөнгө оруулагчид болон хүлээн авагч аж ахуйн нэгжүүдийн санхүүгийн ашиг сонирхлыг харгалзан хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх арга зүйн дэмжлэгийг цаашид боловсронгуй болгох үндэс суурийг бүрдүүлэхэд оршино.
"Бүгд нягтлан бодогчийн төлөө", 2013, N 6
Нягтлан бодогчийн ажил орчин үеийн нөхцөлЭнэ нь зөвхөн компанийн өмч, хөрөнгийн нягтлан бодох бүртгэл, татвар, хураамжийг цаг тухайд нь төлөх, тайлан гаргах, ирүүлэхээс гадна компанийн байдал, хөрөнгө оруулалтын сонирхол, хөгжлийн боломжийн өнөөгийн дүн шинжилгээг хамардаг.
Арилжааны аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сэтгэл татам байдлыг үнэлэх арга зүйн үе шат нь бүх үзүүлэлтүүдийн бүлгүүдийн өгөгдлийн хослол юм. Эхлээд судалгаа хийдэг санхүүгийн байрлалаж ахуйн нэгжүүд дээр суурилсан санхүүгийн тайланҮүнд:
- балансын бүтцэд дүн шинжилгээ хийх;
- ашигт ажиллагааны шинжилгээ, төлөвлөлт;
- шинжилгээ өмчийн байдалаж ахуйн нэгжүүд.
Аж ахуйн нэгжийн өмчийн байдлын бүтцийн дүн шинжилгээбосоо болон аль алиныг нь багтаасан харьцуулсан аналитик балансын үндсэн дээр хийгдсэн хэвтээ шинжилгээ. Үл хөдлөх хөрөнгийн үнэ цэнийн бүтэц нь өгдөг ерөнхий санааО санхүүгийн байдалАж ахуйн нэгжийн хувьд энэ нь актив дахь элемент бүрийн эзлэх хувь, тэдгээрийг өр төлбөрт бүрдүүлсэн зээлсэн болон өөрийн хөрөнгийн харьцааг харуулдаг. Актив, пассивын бүтцийн өөрчлөлтийг харьцуулж үзвэл шинэ эх үүсвэрийг голчлон ямар эх үүсвэрээр хүлээн авч, эдгээр шинэ хөрөнгийг аль хөрөнгөд оруулсан болохыг дүгнэж болно.
Хөрвөх чадвар, төлбөрийн чадварын шинжилгээ, төлөвлөлт.Түргэн хөрвөх чадвар гэдэг нь тухайн аж ахуйн нэгжийн эргэлтийн (эргэлтийн) хөрөнгийн зардлаар богино хугацааны (урсгал) үүргээ биелүүлэх чадвар эсвэл байгаа хөрөнгөөр өрийг татан буулгах (өрнөх) чадвар юм. Нягтлан бодох бүртгэлийн (санхүүгийн) тайлангийн дагуу компанийн ойрын хугацаанд хүлээсэн үүргээ бэлэн мөнгөн хөрөнгөөр (үнэмлэхүй хөрвөх чадварын харьцаа), богино хугацааны өр төлбөрийг эргэлтийн хөрөнгөөр (хамрах хүрээ) хангах чадварыг тооцоолох боломжтой. Түргэн хөрөнгө нь эргэлтийн өр төлбөртэй тэнцэх эсвэл давсан тохиолдолд хурдан харьцаа нь 1-тэй тэнцүү буюу түүнээс их байх нь хэвийн үзэгдэл юм.
Аж ахуйн нэгжийн төлбөрийн чадвар нь аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн байдал, хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг татахад чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Балансын төлбөрийн чадвар гэдэг нь тухайн жилийн эцэст үүссэн өрийг тухайн байгууллагын бэлэн мөнгө ба түүнтэй адилтгах хөрөнгийг тайлант оны эцэст төлөх чадвар гэж ойлгодог.
Хөрөнгийг бэлэн мөнгө болгон хувиргах үед, өр төлбөрийг өрийг төлөх хугацаанд нь бүлэглэх нь заншилтай байдаг.
A1 - хамгийн хөрвөх чадвартай хөрөнгө, өөрөөр хэлбэл. богино хугацааны санхүүгийн хөрөнгө оруулалтдээр нь бэлэн мөнгө;
А2 - хурдан борлогдох хөрөнгө - 12 сарын дотор төлөх ёстой авлага. тайлангийн өдрөөс хойш;
A3 - зарахад хэцүү хөрөнгө (нөөц, авлага), төлбөрийг 12 сараас дээш хугацаанд төлнө. тайлангийн өдрөөс хойш;
А4 - эргэлтийн бус хөрөнгө.
Үлдэгдэл өр төлбөрийг төлбөрийн хэмжээгээр нь дараахь байдлаар ангилдаг.
P1 - хамгийн яаралтай үүрэг - өглөг;
P2 - богино хугацаат өр төлбөр - богино хугацаатай зээлсэн хөрөнгөболон бусад өр төлбөр;
P3 - урт хугацааны өр төлбөр (урт хугацааны зээлсэн хөрөнгө);
P4 - тогтвортой (байнгын) өр төлбөр - өмч(балансын 3-р хэсгийн нийт).
Дараах тэгш бус байдал хангагдсан тохиолдолд үлдэгдлийг үнэмлэхүй хөрвөх чадвартай гэж үзнэ: A1 >= P1, A2 >= P2, A3 >= P3, A4.<= П4.
Хэрэв зарим тэгш бус байдал нь заасан тэмдэгээс эсрэг тэмдэгтэй байвал тэнцвэрийг бүрэн шингэн гэж үзэх боломжгүй юм.
Санхүүгийн тогтвортой байдлын шинжилгээ, төлөвлөлт.Санхүүгийн тогтвортой байдал гэдэг нь аж ахуйн нэгжийн ирээдүйд үйлдвэрлэлийн төлөвлөгөөг биелүүлэхэд шаардлагатай хөрөнгөөр өөрийгөө хангах чадвар юм. Санхүүгийн тогтвортой байдалд дүн шинжилгээ хийхдээ аж ахуйн нэгжийн зээлсэн хөрөнгөөс хамаарах байдлыг харгалзан үздэг.
Бүх үзүүлэлтүүд хэвийн байвал санхүүгийн тогтвортой байдлыг тооцож болно. Үзүүлэлтүүд нь нормоос доогуур, зээлсэн хөрөнгө нь ажиллаж байгаа капиталд давамгайлж байгаа тохиолдолд нөхцөл байдал эгзэгтэй гэж тооцогддог. Тогтворгүй санхүүгийн байдал гэдэг нь өөрийн хөрөнгө зээлсэн хөрөнгөтэй тэнцүү буюу түүнээс бага зэрэг давсан байхыг хэлнэ.
Хүснэгт 1
Байгууллагын санхүүгийн үр дүнгийн үзүүлэлтүүд
Анхаарна уу. SC - өмч; K - нийт капитал; PC - татсан хөрөнгө; ZK - зээлсэн хөрөнгө.
Ашигт ажиллагааны дүн шинжилгээ, төлөвлөлт.Ашигт ажиллагаа гэдэг нь бизнесийн ашигт ажиллагааны түвшинг тодорхойлдог харьцангуй үзүүлэлт юм. Ашигт ажиллагааны үзүүлэлтүүд нь аж ахуйн нэгжийн үр ашиг, төрөл бүрийн үйл ажиллагааны (үйлдвэрлэл, арилжааны, хөрөнгө оруулалт гэх мэт) ашигт ажиллагааг тодорхойлдог. Тийм ч учраас хөрөнгө оруулагчид байгууллагын ашигт ажиллагаанд ихээхэн ач холбогдол өгдөг. Арилжааны байгууллагын ашигт ажиллагааны талаар илүү үнэн зөв мэдээлэл авахын тулд дараахь үзүүлэлтүүдийг тооцоолох шаардлагатай.
- өөрийн хөрөнгийн өгөөж;
- үндсэн хөрөнгийн өгөөж;
- бүтээгдэхүүний борлуулалтын ашиг орлого;
- зардлын үр ашиг;
- үндсэн хөрөнгийн эргэн төлөлт;
- өөрийн хөрөнгийн өгөөж.
Өөрийн хөрөнгийн өгөөж нь өөрийн хөрөнгө оруулалтыг ашиглах үр ашгийг харуулдаг бөгөөд хувиар тооцдог. Томъёоны дагуу тооцоолно:
хаана - өөрийн хөрөнгийн өгөөж;
Цэвэр ашиг;
Өөрийн хөрөнгийн дундаж үнэ цэнэ.
Өөрийн хөрөнгийн өгөөж нь хөрөнгө оруулалтад оруулсан хөрөнгийн эргэн төлөгдөх хугацааг харуулдаг. Коэффицентийг жилээр зааж өгсөн бөгөөд дараахь томъёогоор тооцоолно.
хаана - өөрийн хөрөнгийн өгөөж;
Өөрийн хөрөнгийн жилийн дундаж хэмжээ;
Цэвэр ашиг.
Үндсэн хөрөнгийн өгөөж өндөр байгаа нь компанийн хөрөнгийг зөв ашиглаж байгааг илтгэнэ. Үр дүнг хувиар тодорхойлно. Энэ коэффициентийг тодорхойлохын тулд дараах томъёог ашиглана.
хаана - үндсэн хөрөнгийн өгөөж;
Цэвэр ашиг;
Үндсэн капитал.
Үндсэн хөрөнгийн эргэн төлөлт - байгууллагын капиталд оруулсан хөрөнгө оруулалт хэдэн жилийн хугацаанд үр дүнгээ өгөхийг дараахь томъёогоор тодорхойлно.
хаана - үндсэн хөрөнгийн эргэн төлөлт;
Үндсэн хөрөнгийн жилийн дундаж хэмжээ;
Цэвэр ашиг.
Бүтээгдэхүүний борлуулалтын ашиг нь компанийн үйл ажиллагааны ерөнхий байдлыг харуулдаг.
хаана - бүтээгдэхүүний борлуулалтын ашиг;
Борлуулалтын орлого;
Борлуулалтын орлого.
Зардлын өгөөж нь 1 рубльд хэр их ашиг унадаг болохыг харуулдаг. зардал:
хаана - зардлын үр ашиг;
P - татварын өмнөх ашиг;
Жич - борлуулсан барааны нийт өртөг.
Үр дүнг хувь хэмжээгээр авна. Энэ тооцоог бүхэл бүтэн бүтээгдэхүүн, бүлгийн бүтээгдэхүүн тус бүрээр эсвэл тодорхой нэг бүтээгдэхүүнээр хийж болно.
Шалгуур үзүүлэлтүүдэд дүн шинжилгээ хийхдээ олон жилийн туршид коэффициентүүдийн сайжруулалт эсвэл муудах динамикийг харгалзан үзэх шаардлагатай. Энэ нь байгууллагын төлөв байдлын тогтвортой байдлыг илүү цогцоор нь үнэлэхэд тусална. Хөрөнгө оруулалтын хувьд тухайн аж ахуйн нэгжийн өрсөлдөөний орчин, өрсөлдөгч аж ахуйн нэгжүүдийн үзүүлэлтийг судлах шаардлагатай.
Хөрөнгө оруулагчийн хувьд эдийн засгийн үзүүлэлтүүд нь гол үзүүлэлт боловч бүрэн дүн шинжилгээ хийх, эрсдэлийг бууруулахын тулд тухайн байгууллагын хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг цогцоор нь шинжлэх нь бас чухал юм. Үүний тулд аж ахуйн нэгжийн бүтээгдэхүүний сонирхол татахуйц байдал, боловсон хүчин, шинэлэг, санхүүгийн, нутаг дэвсгэрийн болон нийгмийн сэтгэл татам байдал, хөрөнгө оруулалтын эрсдэл зэргийг харгалзан үздэг.
Арилжааны аж ахуйн нэгжийн бүтээгдэхүүний сэтгэл татам байдлын үнэлгээ нь тухайн барааны өрсөлдөх чадварт оршдог. Бүтээгдэхүүний өрсөлдөх чадвар гэдэг нь тухайн бүтээгдэхүүний шинж чанар нь тухайн зах зээлийн шаардлага, хэрэглэгчдийн үнэлгээнд илүү нийцэж байгаа тул ижил төстэй төрөл, зориулалттай бусад бүтээгдэхүүнтэй харьцуулахад сонирхол татахуйц байх чадвар юм.
Байгууллагын санал болгож буй бараа нь зохих чанартай, баталгаажсан (хэрэв баталгаажуулалт шаардлагатай бол), зөвхөн Орос төдийгүй олон улсын стандартад нийцсэн, тохиромжтой байх, бүтээгдэхүүний талаархи орчин үеийн үзэл бодлын шаардлагад нийцсэн байх ёстой.
Аливаа арилжааны байгууллага үйлдвэрлэлээ цаг хугацаанд нь төрөлжүүлэх ёстой, өөрөөр хэлбэл. Байгууллага нь дараах тохиолдолд хөрөнгө оруулагчийн сонирхлыг татах болно.
- бүтээгдэхүүний нэр төрлийг өргөжүүлэх;
- борлуулалтын чиглэлээр цаг тухайд нь өөрчлөх боломжтой;
- үйлдвэрлэл, борлуулалтын шинэ чиглэлийг хөгжүүлдэг.
Байнгын үйлчлүүлэгчид (байнгын борлуулалтын зах зээл) байгаа нь өрсөлдөх чадвар өндөр байгаагийн найдвартай үзүүлэлт юм.
Сэтгэл татам байдлыг үнэлэх гол үзүүлэлт бол үнэ юм. Угаасаа аливаа бүтээгдэхүүний үнэ дотооддоо төдийгүй гадаад зах зээлд өрсөлдөхүйц байх ёстой. Мөн тухайн бүс нутагт ижил төрлийн бараа болон орлуулах барааны үнийг тогтмол хянаж байх шаардлагатай. Хэрэглэгчийн хувьд бүтээгдэхүүний сэтгэл татам байдлын ерөнхий үзүүлэлтийг дараахь томъёогоор тооцоолно.
хаана - бүтээгдэхүүний сэтгэл татам байдлын ерөнхий үзүүлэлт;
бүтээгдэхүүний эрэлт;
Pr - санал болгож байна.
Арилжааны аж ахуйн нэгжийн боловсон хүчний сэтгэл татам байдал нь компанийн удирдлагын бизнесийн чанар, ажилчдын мэргэжлийн ур чадвар, байгууллагын бүх боловсон хүчний ерөнхий эерэг үр дүнд хүрэх боломж, хүсэл, хүсэл эрмэлзэлд оршдог. Ерөнхий коэффициент:
арилжааны аж ахуйн нэгжийн боловсон хүчний сэтгэл татам байдал хаана байна;
Хүлээн авсан хүрээ;
Ажилтан халагдсан;
Ажилчдын дундаж тоо.
Компани нь техникийн хувьд өндөр түвшинд байх ёстой. Үйлдвэрлэлд хөрөнгө оруулалт хийх, төрөлжүүлэх ажлыг цаг тухайд нь хийх шаардлагатай байна. Эдгээр хүчин зүйлүүд нь шинэлэг сэтгэл татам байдалд нөлөөлнө. Аж ахуйн нэгжийн шинэлэг сэтгэл татам байдлыг дараахь томъёоны дагуу тооцоолох шаардлагатай.
аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол хаана байна;
хуримтлалын сан;
Цэвэр ашиг.
Үйлчлүүлэгчийн баазыг нэмэгдүүлэхийн тулд байгууллагын байршил чухал хүчин зүйл болдог. Бусад бүс нутгаас ирсэн үйлчлүүлэгчдийн хувьд энэ нь гол хурдны замд ойрхон байх ёстой. Нутаг дэвсгэрийн үзэмжийн хувьд борлуулалтын газар нь хотын төвд, тэргүүлэгч худалдааны цэгүүдээс (дэлгүүр, зах, гипермаркет гэх мэт) холгүй байх нь чухал юм. Худалдан авагчид болон бараа хүргэхэд тохиромжтой зогсоол нь нутаг дэвсгэрийн сэтгэл татам байдалд эерэгээр нөлөөлнө.
Нийгмийн сэтгэл татам байдал нь байгууллагын удирдагчдаас ихээхэн хамаардаг. Ажилчдад хөдөлмөрийн талбарт өөрийн боломжоо ашиглах, түр хугацаагаар тахир дутуу болсон хүмүүст нийгмийн дэмжлэг үзүүлэх, зохих цалин хөлс олгох гэх мэт эрх олгох хэрэгтэй. Нийгмийн сэтгэл татам байдлын түвшний коэффициентийг дараахь томъёогоор тооцоолно.
нийгмийн сэтгэл татам байдлын түвшний коэффициент хаана байна;
Нэг ажилтны дундаж цалин;
Амьжиргааны хөлс.
Байгууллагын санхүүгийн байдал нь хөрөнгө оруулалтын эерэг шийдвэр гаргахад хамгийн чухал хүчин зүйл болдог. Энэ нь арилжааны байгууллагын баримт бичигт хийсэн дүн шинжилгээ, санхүүгийн үр дүн, шинжилгээний дүгнэлтэд үндэслэсэн болно. Санхүүгийн сонирхол татахуйц ерөнхий коэффициент нь ашгийг хөрөнгөнд хуваах болно.
Хөрөнгө оруулалт хийхдээ хамгийн их ашгийн тооцоог хөрөнгө оруулагч бүр хийдэг. Гэхдээ болзошгүй эрсдэлийг үл тоомсорлож болохгүй. Хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц бүх шалгуур нь зөвхөн төлөвлөсөн үзүүлэлттэй байдаг бөгөөд үүнээс хэтэрсэн нь энэ шалгуурын дагуу аж ахуйн нэгжийн сонирхол татахуйц байдлыг илтгэхээс гадна эрсдэлийн зэрэгтэй байдаг. Хэрэв индикатор нь ердийн эрсдэлийн босгонд ойртвол хөрөнгө оруулагч байгууллагад хувь нэмэр оруулахаас татгалзаж болно. Боловсон хүчний сэтгэл татам байдлын бодит үзүүлэлт нь сөрөг эсвэл тэгтэй тэнцүү байх ёсгүй. Төлөвлөсөн үзүүлэлтийн дагуу санхүүгийн сонирхол татахуйц байдал 0.15-аас их байх ёстой. Бүх ажилчид 100 хувь нийгмийн хамгаалагдсан байх шаардлагатай.
Жижиглэн худалдаа нь үйлдвэрлэгчид болон эцсийн үйлчлүүлэгчдийн хоорондын зуучлалын харилцаа юм. Дүрмээр бол жижиглэнгийн худалдаанаас худалдаж авсан бараа нь цаашдын борлуулалтад зориулагдаагүй болно. Тиймээс аж ахуйн нэгжүүдэд хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц дүн шинжилгээ хийх онцлог шинж чанарууд байдаг жижиглэн худалдаа.
Жижиглэнгийн худалдааны гол цэг нь борлуулалтын цэг тул жижиглэн худалдааны аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг шинжлэхдээ худалдааны газарт ихээхэн анхаарал хандуулах хэрэгтэй. Таны анхаарах ёстой хамгийн эхний зүйл бол байршил юм. Энэ нь борлуулалтын тэргүүлэгч цэгүүдээс хасагдах ёсгүй. Тохиромжтой арга барил, орц, зогсоол, нийтийн тээврийн зогсоолтой ойрхон зэрэг нь борлуулалтад нөлөөлнө.
Борлуулалтын газрыг сонгох сайн үзүүлэлт бол цаг хугацааны нэгж дэх нутаг дэвсгэрийн дүн шинжилгээ юм. Байршлын шал, зөв дотоод зохион байгуулалт нь худалдан авагчийн худалдан авах чадварт нөлөөлдөг. Хэрэв жижиглэнгийн борлуулалтыг интернетээр, шуудангаар эсвэл утсаар хийж байгаа бол бараа бүтээгдэхүүн гаргах цэгүүдэд анхаарлаа хандуулах хэрэгтэй. Тэд тохиромжтой байрлалтай байх ёстой. Жишээлбэл, бөөний худалдаанд бүтээгдэхүүнийг ихэвчлэн дахин борлуулахаар шилжүүлдэг тул жижиглэнгийн худалдааны хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг шинжлэхдээ үүнийг анхаарч үзэх хэрэгтэй. Бөөний худалдааны байгууллагууд үйлдвэрлэгчидтэй ажилладаг бөгөөд дүрмээр бол тодорхой хэрэглэгчийн баазтай байдаг. Тэдний хувьд "тохь тухтай агуулахын хүчин зүйл", ачиж буулгах үйл ажиллагаа явуулах газар чухал юм.
Жижиглэн худалдаалагчдын хөрөнгө оруулалтыг татахуйц байдалд дүн шинжилгээ хийхдээ байгууллагын өрсөлдөх чадварт онцгой анхаарал хандуулдаг бөгөөд энэ нь зөвхөн үнийн түвшингээс гадна үйлчилгээний чанараас хамаарна. Жижиглэнгийн худалдааны цэгүүдэд худалдагч нар худалдан авагчидтай шууд харилцдаг тул худалдагч бүр чадварлаг, худалдан авагчтай ажиллахад бэлэн байх ёстой.
Худалдагч нь барааны нэр төрлийг мэдэж, санал болгож буй бүтээгдэхүүний онцлог, ялгааг ойлгож, ойлгох ёстой. Мөн тэрээр мэдээлэл өгөх, зөвлөгөө өгөхөд бэлэн байх ёстой.
Хариуцлагатай, найрсаг, сонирхолтой, идэвхтэй худалдагчийг хараад үйлчлүүлэгч бүр баяртай байх болно. Байгууллагын ажлыг судлахдаа хөрөнгө оруулагч дотоод болон гадаад гэсэн хоёр тал дээр анхаарлаа хандуулах хэрэгтэй.
Дотоод талын хувьд хөдөлмөрийн хөлсний тогтолцоо, урамшуулал, нэмэлт урамшууллын төлбөр, ажил мэргэжлийн өсөлтийн боломж, байгууллагын ажилчдын баг дахь харилцаа, тухайлбал, судлах шаардлагатай. ажлын сэтгэл ханамжид шууд нөлөөлдөг хүчин зүйлүүд.
Гадаад тал нь худалдааны байгууллагыг худалдан авагчийн нүдээр харахыг илэрхийлдэг. Үүнийг хийхийн тулд та борлуулалтын үйл явцад байлцаж, үйлчилгээний үйлчлүүлэгчийн сэтгэл ханамжид дүн шинжилгээ хийх ёстой. Үйлчилгээний шинжилгээнд хамгийн үр дүнтэй нь нууцлаг худалдан авагчийн дүрд дэлгүүрээр зочлох болно.
Худалдааны байгууллага нь орчин үеийн байх ёстой. Орчин үеийн байдал гэдэг нь зөвхөн шинэ бүтээгдэхүүн борлуулах төдийгүй үйлчлүүлэгчдийг татах шинэ хэлбэрийг ашиглах явдал юм. Энэ нь жишээлбэл, хувь хэмжээгээр эсвэл бэлэн мөнгөний хөнгөлөлт үзүүлдэг хөнгөлөлтийн картууд, "бэлэгний гэрчилгээ" -ээр худалдан авах боломжтой байдаг бол энэ нь үнэртэн, үнэт эдлэлийн худалдаанд хөгжсөн байдаг. Зээлээр худалдан авалт хийх нь үйлчлүүлэгчдийг сонирхож, татах боломжтой.
Худалдан авагч нь тухайн бүтээгдэхүүнийг шалгах, туршиж үзэх, туршиж үзэх боломжтой байх нь чухал юм. Хуванцар картаар төлбөр хийх нь орчин үеийн борлуулалтын аргуудыг хэлдэг. Үйлчилгээ, борлуулалтын аливаа сайжруулалт нь худалдан авагчдад болон үүний үр дүнд хөрөнгө оруулагчдад дэлгүүрийн сэтгэл татам байдлыг нэмэгдүүлэх болно.
Жижиглэнгийн худалдааны сүлжээ нь жижиглэнгийн худалдааны нийт эргэлтэд чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Infoline аналитик компанийн мэдээлснээр 2011 онд Оросын хамгийн том 100 жижиглэн худалдааны сүлжээний бараа эргэлт 20.8 хувиар буюу 3.1 их наяд рубль хүртэл өссөн байна. Томоохон худалдааны сүлжээнүүд үйлчлүүлэгчдийг татаж, жижиг жижиглэнгийн худалдаачдад заналхийлж байна. Хэрэв хөрөнгө оруулагчийн дүн шинжилгээ хийсэн аж ахуйн нэгж нь жижиглэн худалдаалагчдад хамаарахгүй бол (англи хэлнээс жижиглэнгийн худалдаачин - жижиглэнгийн худалдааны оператор, өөрөөр хэлбэл жижиглэнгийн худалдааны сүлжээ бүхий компани) зах зээлд ижил төстэй бүтээгдэхүүнтэй жижиглэн худалдааны сүлжээ байгаа эсэхийг шинжлэх хэрэгтэй. нэг бүс нутаг эсвэл ойролцоох газруудад.
Хэрэв бид бөөний худалдаа, үйлдвэрлэлийн аж ахуйн нэгж, жижиглэнгийн худалдааг харьцуулж үзвэл жижиглэнгийн худалдаа бүс нутгаас илүү хамааралтай гэж дүгнэж болно. Үйлдвэрлэлийн аж ахуйн нэгжүүд нь дүрмээр бол бараагаа зөвхөн бүс нутагтаа төдийгүй хилийн чанадад борлуулдаг бөгөөд энэ нь жижиглэнгийн худалдаанд хийхэд илүү хэцүү байдаг.
Хөрөнгө оруулалт хийхдээ хөрөнгө оруулагч бүр хамгийн тогтвортой аж ахуйн нэгжийг сонгодог. Тогтвортой байдлыг олон хүчин зүйлээр шалгадаг. Чухал үзүүлэлтүүдийн нэг бол компанийн оршин тогтнох хугацаа юм. Шинээр байгуулагдсан пүүсүүд нь сонирхолтой хөрөнгө оруулалтын төсөл боловч эрсдэлтэй тул ийм байгууллагуудын сонирхол татахуйц бүх шалгуурыг шинжлэх боломжгүй юм. Хямралыг даван туулж, худалдаанд үлдэж чадсан арвин туршлагатай пүүсүүд санхүүгийн тогтвортой байдал, төрөлжилтийг хангалттай түвшинд харуулсан.
Мөнгөн гүйлгээ нь бараа материалын эргэлтээс хамаардаг бөгөөд үүнийг жил, зургаан сар, улирал, тодорхой хугацаанд, түүнчлэн тоо хэмжээгээр: ширхэг, жин, метрээр тооцож болно. Түүнчлэн, бүх нөөцийн өртөг, эргэлтийн дагуу бүтээгдэхүүн тус бүрийг тус тусад нь эсвэл бүлэг бүтээгдэхүүнээр тооцдог.
Барааны эргэлт нь барааг борлуулах хурдыг харуулдаг, өөрөөр хэлбэл. Нөөцөөс борлуулах хүртэл хэр хугацаа шаардагдах вэ? Энэхүү дүн шинжилгээ нь хамгийн хурдан дамждаг барааг тодорхойлоход тусална: бараа - мөнгө - бараа.
Шинжилгээ нь ямар төрлийн барааны "зогсонги байдал" үүссэнийг харуулах болно.
Өмнөх үеийн бараа материалын эргэлтийн түвшинг тухайн үеийнхтэй харьцуулах нь бүтээгдэхүүний эрэлтийн өсөлт, бууралтыг илрүүлэх болно. Байгууллага бүр оновчтой эргэлтийн өөрийн гэсэн үзүүлэлттэй байдаг. Өсөлт (энэ үзүүлэлтийг хурдасгах) нь борлуулалтын өндөр түвшинг харуулж байгаа бөгөөд энэ нь байгууллагын хөрөнгө оруулалтын сонирхолд эерэгээр нөлөөлдөг.
Буурах (эргэлтийн харьцаа удаашрах) нь тухайн байгууллага агуулахын үйл ажиллагаа явуулж байгааг харуулж байна. Энэ нь чанар муутай эсвэл олон тооны улирлын чанартай бараа байгаа, түүнчлэн барааны эргэлтийг нягтлан бодох бүртгэл, хяналт буруу, эрэлт хэрэгцээгүй бараа худалдаж авсныг харуулж байна. Энэ тохиолдолд бараа материалын эргэлтийн харьцааг нэмэгдүүлэх нь маш хэцүү байдаг. Аваагүй барааг нөөцлөх нь боломжит хөрөнгө оруулагчийг холдуулдаг.
Байгууллагын бие даасан байдал нь бие даан шийдвэр гаргах чадвараар илэрхийлэгддэг гэдгийг бид бас тэмдэглэж байна. Жижиглэнгийн худалдааны байгууллагуудын арилжааны эрх чөлөө нь борлуулах бүтээгдэхүүн, борлуулалтын чиглэл, аргыг сонгох эрх чөлөө, түүнчлэн үнэ тогтоох эрх чөлөөг агуулдаг. Гэсэн хэдий ч худалдаа нь өрсөлдөгчид, худалдан авагчдын хэрэгцээ, хууль тогтоомжоор хязгаарлагддаг тул эдийн засагт үнэмлэхүй бие даасан байдал байхгүй гэдгийг анхаарч үзэх нь зүйтэй. Бие даасан байдалтай болсноор байгууллага нь болзошгүй зөрчлийн хариуцлагыг хүлээнэ: нийлүүлэх, худалдах гэрээний дагуу хүлээсэн үүргээ биелүүлэх, татварын үүрэг гэх мэт. Гэсэн хэдий ч, хэрэв байгууллага бие даасан бол түүний зориулалтын түвшин нэмэгддэг - энэ нь хөрөнгө оруулагчдыг татдаг.
Тиймээс аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь энэ аж ахуйн нэгжид хөрөнгө оруулах нь зүйтэй эсэхийг тодорхойлдог цогц үзүүлэлт юм. Нягтлан бодох бүртгэлийн (санхүүгийн) тайлангийн дагуу аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг шинжлэх загварт дараахь зүйлс орно.
- харьцуулсан аналитик баланс (босоо болон хэвтээ шинжилгээ);
- хөрвөх чадвар, төлбөрийн чадварын шинжилгээ, төлөвлөлт;
- санхүүгийн тогтвортой байдлын шинжилгээ, төлөвлөлт;
- ашигт ажиллагааны шинжилгээ, төлөвлөлт.
Энэ бүхнийг байгууллагын дарга, нягтлан бодогч, эдийн засагч гээд ажилдаа анхаарч үзэх хэрэгтэй.
Ном зүй
- Абдукаримов И.Т. Нягтлан бодох бүртгэлийн (санхүүгийн) тайлангийн шинжилгээ. Тамбов: TSU-ийн хэвлэлийн газар im. Г.Р. Державин, 2011 он.
- Балдина К.В. Хямралын менежмент. М .: Гардарики, 2006.
- Белякова М.Ю. Хөрөнгө оруулалтын объектын хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх цогц арга зүйг боловсруулах. М.: INFRA-M, 2006.
- Беспалов М.В., Абдукаримов И.Т. Бизнесийн бүтцийн санхүүгийн байдал, санхүүгийн үр дүнгийн шинжилгээ. М.: INFRA-M, 2013 он.
- Беспалов М.В. Компанийн санхүүгийн тогтвортой байдлын иж бүрэн дүн шинжилгээ: коэффициент, шинжээч, хүчин зүйл, үзүүлэлт // Санхүүгийн товхимол: санхүү, татвар, даатгал, нягтлан бодох бүртгэл. 2011. № 5.
- Беспалов М.В. Байгууллагын хөрвөх чадвар, төлбөрийн чадварыг шинжлэх арга зүй // Санхүү: төлөвлөлт, удирдлага, хяналт. 2011. N 3.
- Беспалов М.В. Жилийн санхүүгийн тайлангийн дагуу байгууллагын санхүүгийн тогтвортой байдлын үнэлгээ // Санхүүгийн товхимол: санхүү, татвар, даатгал, нягтлан бодох бүртгэл. 2011. N 4.
- Воронцовский A.V. Хөрөнгө оруулалт, санхүүжилт. Үнэлгээний арга, үндэслэл. Санкт-Петербург: Санкт-Петербург улсын их сургуулийн хэвлэлийн газар, 2002 он.
- Нягтлан бодох бүртгэлийн тухай: 2011 оны 12-р сарын 6-ны өдрийн 402-FZ Холбооны хууль (2013 оны 7-р сарын 23-ны өдрийн нэмэлт өөрчлөлт).
- Хязгаарлагдмал хариуцлагатай компаниудын тухай: 1998 оны 2-р сарын 8-ны өдрийн 14-FZ Холбооны хууль (2013 оны 7-р сарын 23-ны өдрийн нэмэлт өөрчлөлт).
- Савицкая Г.В. Аж ахуйн нэгжийн эдийн засгийн үйл ажиллагаанд дүн шинжилгээ хийх. М.: INFRA-M, 2007.
М.В.Беспалов
Эдийн засгийн ухааны доктор,
ерөнхий нягтлан бодогчийн туслах
Тамбовын улсын их сургууль
ОХУ-ын Холбооны боловсролын агентлаг
Вологда дахь Санкт-Петербург улсын инженер, эдийн засгийн их сургуулийн салбар
Эдийн засаг, удирдлагын тэнхим
СУРГАЛТЫН АЖИЛ
сахилга бат: "Хөрөнгө оруулалт"
сэдвээр:
"Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сэтгэл татам байдлын шинжилгээ"
Оршил
1. Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг шинжлэх онолын талууд
1.1 Хөрөнгө оруулалтын сонирхлын тухай ойлголт, түүнийг тодорхойлох хүчин зүйлүүд
1.2 Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг шинжлэх арга зүйн хандлага
1.3 Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг хянах алгоритм
2. Аж ахуйн нэгжийн эдийн засгийн шинж чанар ("ЛУКОЙЛ" ХК-ийн жишээн дээр)
2.1 ерөнхий шинж чанараж ахуйн нэгжүүд
2.2 Хөрвөх чадвар, төлбөрийн чадварын шинжилгээ
2.3 Санхүүгийн тогтвортой байдлын шинжилгээ
2.4 Бизнесийн шинжилгээ
3. Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдлын шинжилгээ ("ЛУКОЙЛ" ХК-ийн жишээн дээр)
4. Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх арга замууд
Дүгнэлт
Ном зүй
Өргөдөл
Оршил
Боломжит хөрөнгө оруулагчид дор хаяж 3-5 жилийн хугацаанд санхүү, эдийн засгийн үйл ажиллагааны үзүүлэлтүүдийг судалж байхдаа аж ахуйн нэгжийн энэ шинж чанарыг анхаарч үздэг тул аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх нь эдийн засгийн байгууллагад чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Мөн хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг зөв үнэлэхийн тулд тухайн аж ахуйн нэгжийг тухайн салбарын бусад аж ахуйн нэгжүүдтэй харьцуулан байгаль орчинд тусдаа аж ахуйн нэгж гэж бус тухайн салбарын нэг хэсэг гэж үнэлдэг.
Хөрөнгө оруулагчдын үйл ажиллагаа нь хөрөнгө оруулахад бэлэн байгаа аж ахуйн нэгжүүдийн санхүүгийн байдал, эдийн засгийн тогтвортой байдлын түвшингээс ихээхэн хамаардаг. Эдгээр үзүүлэлтүүд нь аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг голчлон тодорхойлдог. Одоогийн байдлаар хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдлыг үнэлэх, шинжлэх арга зүйн асуудлууд хангалттай боловсруулагдаагүй байгаа тул цаашид хөгжүүлэх шаардлагатай байна.
Өнөө үед бизнесийн бараг бүх салбар өрсөлдөөний өндөр түвшинд тодорхойлогддог. Байр сууриа хадгалж, манлайлалд хүрэхийн тулд компаниуд байнга хөгжиж, шинэ технологи эзэмшиж, үйл ажиллагааныхаа хүрээг өргөжүүлэхээс өөр аргагүй болдог. Ийм нөхцөлд хөрөнгө оруулалтын урсгалгүйгээр цаашдын хөгжил боломжгүй гэдгийг байгууллагын удирдлага ойлгох үе үе үе ирдэг. Хөрөнгө оруулалт татах нь компанид өрсөлдөх давуу талыг өгдөг бөгөөд ихэнхдээ өсөлтийн хамгийн хүчирхэг хэрэгсэл болдог. Хөрөнгө оруулалтыг татах гол бөгөөд хамгийн ерөнхий зорилго нь аж ахуйн нэгжийн үр ашгийг нэмэгдүүлэх явдал юм, өөрөөр хэлбэл хөрөнгө оруулалтын санг зөв менежментээр хөрөнгө оруулалт хийх аливаа сонгосон аргын үр дүн нь компанийн үнэ цэнэ болон түүний үйл ажиллагааны бусад үзүүлэлтүүдийн өсөлт байх ёстой. .
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь хөрөнгө оруулагчдын хувьд чухал ач холбогдолтой, учир нь аж ахуйн нэгжийн дүн шинжилгээ, түүний хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь зохисгүй хөрөнгө оруулалтын эрсдлийг бууруулах боломжийг олгодог.
Энэхүү ажлын зорилго нь тодорхой үзүүлэлтүүд дээр үндэслэн тухайн аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг шинжлэхэд оршино.
Судалгааны зорилго нь энэ ажилд шийдэгдсэн ажлуудыг томъёолох боломжийг бидэнд олгосон.
1. хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц ойлголтыг илчлэх; хөрөнгө оруулалтын сонирхолд нөлөөлж буй хүчин зүйлсийг тодорхойлох;3. аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг хянах алгоритмыг гаргаж өгөх;4. "ЛУКОЙЛ" ОАО-ийн жишээн дээр аж ахуйн нэгжийн санхүү, эдийн засгийн үйл ажиллагаанд дүн шинжилгээ хийх;5. "ЛУКОЙЛ" ХК-ийн жишээн дээр аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг шинжлэх;6. аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх арга замыг боловсруулах.Энэ ажил нь удиртгал, дөрвөн бүлэг, дүгнэлт, ашигласан материалын жагсаалт, хэрэглээнээс бүрдэнэ. Курсын ажил бичихдээ дараах судалгааны аргуудыг ашигласан: харьцуулсан арга; холбогдох уран зохиол, нийтлэл судлах; аналитик арга.Энэ сэдвээр боловсролын ном зохиол, эдийн засгийн сэтгүүлүүдийн тогтмол хэвлэл, мэдээллийн сайтууд мэдээллийн бааз болсон. Ажлын аналитик хэсгийг гүйцэтгэхийн тулд ЛУКОЙЛ ОАО-ийн мэдээлэл, санхүүгийн тайланг авсан.
1. Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг шинжлэх онолын талууд
1.1 Хөрөнгө оруулалтын сонирхлын тухай ойлголт, түүнийг тодорхойлох хүчин зүйлүүд
Эдийн засгийн уран зохиолд аж ахуйн нэгжийн "хөрөнгө оруулалтын сонирхол" -ыг тодорхойлох, ойлгох асуудалд зориулагдсан янз бүрийн эрдэмтдийн хангалттай тооны бүтээлүүд байдаг.
Эдгээр бүтээлүүдэд аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг тодорхойлох, үнэлэх талаар зөвшилцөлд хүрээгүй байна. Энэ сэдвээр дотоодын зохиолчдын санал бодол арай өөр боловч үүнтэй зэрэгцэн бие биенээ эрс нөхдөг.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сэтгэл татам байдлын мөн чанарыг судлах одоо байгаа хандлагуудыг судалсны дараа одоо байгаа тайлбарыг дараахь шалгуурын дагуу дөрвөн бүлэгт системчилж, нэгтгэх боломжтой.
1) хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдал нь аж ахуйн нэгжийг хөгжүүлэх нөхцөл;
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь түүний эдийн засгийн хөгжлийн төлөв байдал бөгөөд өндөр магадлалтайгаар хөрөнгө оруулалт нь ашигт ажиллагааны хангалттай түвшинд хүрэх эсвэл хөрөнгө оруулагчийн хүлээн зөвшөөрөгдсөн хугацаанд өөр эерэг үр дүнд хүрэх боломжтой юм.
2) хөрөнгө оруулалт хийх нөхцөл бол хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдал;
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь үндсэн капиталд хөрөнгө оруулах боломжит үр дүнтэй эрэлтийг тодорхойлдог янз бүрийн объектив шинж чанар, шинж чанар, хэрэгсэл, боломжуудын хослол юм.
3) шалгуур үзүүлэлтүүдийн багц болгон хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдал;
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь хөрөнгө оруулалт хийх хамгийн бага эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалт хийсний үр дүнд хамгийн их ашиг олох боломжийг тодорхойлдог аж ахуйн нэгжийн эдийн засаг, санхүүгийн үзүүлэлтүүдийн багц юм.
4) хөрөнгө оруулалтын үр ашгийн үзүүлэлт болох хөрөнгө оруулалтын сонирхол.
Хөрөнгө оруулалтын үр ашиг нь хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг, хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь хөрөнгө оруулалтын идэвхийг тодорхойлдог. Хөрөнгө оруулалтын үр ашиг өндөр байх тусам хөрөнгө оруулалтын сонирхол өндөр байх тусам хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаа нэмэгдэх болно.
Тиймээс, дээр дурдсан ангиллыг нэгтгэн дүгнэж үзвэл бид аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлын талаархи хамгийн ерөнхий тодорхойлолтыг томъёолж болно - энэ нь бизнесийг үр дүнтэй хөгжүүлэх, өрсөлдөх чадварыг хадгалахтай холбоотой аж ахуйн нэгжүүдийн хоорондын эдийн засгийн харилцааны тогтолцоо юм.
Хөрөнгө оруулагчдын үүднээс аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь тухайн аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын төлбөрийн чадварын эрэлтийг тодорхойлдог тоон болон чанарын хүчин зүйлсийн систем юм.
Хөрөнгө оруулалтын эрэлт (нийлүүлэлт, үнийн түвшин, өрсөлдөөний зэрэг) нь хөрөнгө оруулалтын зах зээлийн нөхцөл байдлыг тодорхойлдог.
Хөрөнгө оруулалтын стратеги боловсруулахад найдвартай мэдээлэл олж авахын тулд макро түвшингээс (төрийн хөрөнгө оруулалтын орчин) эхлээд микро түвшинд (хөрөнгө оруулалтын үнэлгээ) хүртэл зах зээлийн нөхцөл байдлыг судлах системчилсэн арга барил шаардлагатай. хувь хүний хөрөнгө оруулалтын төслийн сонирхол татахуйц байдал). Энэхүү дараалал нь хөрөнгө оруулагчдад санал болгож буй хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх тохиолдолд хамгийн сайн хөгжлийн хэтийн төлөвтэй, одоо байгаа эрсдэлээс хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн төлөвлөсөн өгөөжийг өгөх боломжтой ийм аж ахуйн нэгжүүдийг сонгох асуудлыг шийдвэрлэх боломжийг олгодог. Үүний зэрэгцээ хөрөнгө оруулагч нь тухайн компанийг тухайн салбар (хөгжиж буй эсвэл уналтад орсон үйлдвэрүүд) болон түүний нутаг дэвсгэрийн байршил (бүс нутаг, холбооны дүүрэг) гэж үздэг. Аж үйлдвэр, нутаг дэвсгэрүүд нь эргээд аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг багтаасан хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц өөрийн гэсэн түвшинтэй байдаг.
Тиймээс хөрөнгө оруулалтын зах зээлийн объект бүр өөрийн гэсэн хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдаг бөгөөд нэгэн зэрэг хөрөнгө оруулалтын зах зээлийн бүх объектын "хөрөнгө оруулалтын талбарт" байдаг. Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь "хөрөнгө оруулалтын талбар" -аас гадна тухайн салбар, бүс нутаг, муж улсын хөрөнгө оруулалтын үр нөлөөг мэдэрч байна. Хариуд нь аж ахуйн нэгжүүдийн нийлбэр нь бүхэл бүтэн бүс нутгийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолд нөлөөлдөг салбарыг бүрдүүлдэг бөгөөд муж улсын сонирхол татахуйц бүс нутгуудын сэтгэл татам байдлаас бүрддэг. Дээд түвшний тогтолцоонд гарсан бүх өөрчлөлт (улс төрийн тогтворгүй байдал, татварын хууль тогтоомжийн өөрчлөлт гэх мэт) нь аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолд шууд тусгалаа олсон байдаг.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь тухайн салбарын хөгжлийн түвшин, тухайн аж ахуйн нэгжийн байршлын бүс нутгийг тодорхойлдог гадаад хүчин зүйлээс гадна дотоод хүчин зүйлээс - аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаанаас хамаарна.
Хөрөнгө байршуулах шийдвэр гаргахдаа хөрөнгө оруулагч ирээдүйн хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг тодорхойлох олон хүчин зүйлийг үнэлэх шаардлагатай болно. Эдгээр хүчин зүйлсийн өөр өөр утгыг нэгтгэх сонголтуудын хүрээг харгалзан хөрөнгө оруулагч нь эдгээр хүчин зүйлсийн харилцан үйлчлэлийн нэгдсэн нөлөөлөл, үр дүнг үнэлэх, өөрөөр хэлбэл нийгэм, эдийн засгийн тогтолцооны хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлж, түүн дээр үндэслэсэн байх ёстой. , хөрөнгө оруулалт хийх шийдвэр гаргах.
Тиймээс хөрөнгө оруулалтын сэтгэл татам байдлын төлөв байдлыг тоон байдлаар тодорхойлох шаардлагатай болж байгаа бөгөөд хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахын тулд аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлын төлөв байдлыг тодорхойлсон үзүүлэлт нь эдийн засгийн ач холбогдолтой байх ёстой бөгөөд үнийн дүнтэй харьцуулах боломжтой байх ёстой гэдгийг анхаарах хэрэгтэй. хөрөнгө оруулагчийн хөрөнгийн . Тиймээс хөрөнгө оруулалтын сонирхлын үзүүлэлтийг тодорхойлох аргачлалд тавигдах шаардлагыг дараахь байдлаар томъёолж болно.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхлын үзүүлэлт нь хөрөнгө оруулагчийн хувьд чухал ач холбогдолтой гадаад орчны бүх хүчин зүйлийг харгалзан үзэх ёстой;
Үзүүлэлт нь хөрөнгө оруулалтын хүлээгдэж буй өгөөжийг тусгасан байх ёстой;
Үзүүлэлт нь хөрөнгө оруулагчийн хөрөнгийн үнэтэй харьцуулах ёстой.
Эдгээр шаардлагыг харгалзан байгуулсан аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх аргачлал нь хөрөнгө оруулагчдад хөрөнгө оруулалтын объектыг өндөр чанартай, үндэслэлтэй сонгох, хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг хянах, хөрөнгө оруулалтын төсөл, хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх үйл явцыг тохируулах боломжийг олгоно. таагүй нөхцөл байдлын тухай.
Оросын аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын чадавхи нь үйлдвэрлэлийн чадавхийг хөгжүүлэх хангалттай түвшин, ялангуяа аж ахуйн нэгжүүдийн материал, техникийн баазын өсөлтөөр тодорхойлогддог; аж үйлдвэрийн бүтээгдэхүүний хэмжээ нэмэгдэж, Оросын аж ахуйн нэгжүүдийн бүтээгдэхүүний эрэлт нэмэгдэж байна; үнэт цаасны зах зээл дэх аж ахуйн нэгжүүдийн идэвхжил нэмэгдэж, Оросын хувьцааны үнэ шууд өсөх; аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн байдлыг тодорхойлсон үзүүлэлтүүдийн утгад тусгагдсан аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааг удирдах үр ашиг буурах; ажиллах хүчний хангалттай хэмжээ, мэргэшил; янз бүрийн салбар дахь аж ахуйн нэгжүүдийн жигд бус хөгжил. Оросын хөрөнгө оруулагчдын идэвх буурч байгаа бол гадаадын хөрөнгө оруулагчдын Оросын эдийн засгийн аж үйлдвэрийн аж ахуйн нэгжүүдийн сонирхол нэмэгдэж байна.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтыг татах гол хүчин зүйлүүдийн нэг бол хөрөнгө оруулалтын эрсдэл юм.
Хөрөнгө оруулалтын эрсдэлд дараахь эрсдэлийн дэд төрлүүд орно: алдагдсан ашгийн эрсдэл, ашиг буурах эрсдэл, санхүүгийн шууд алдагдлын эрсдэл.
Алдагдсан ашгийн эрсдэл гэдэг нь аливаа үйл ажиллагаа явуулаагүйгээс шууд бус (барьцаа) санхүүгийн хохирол (алдагдсан ашиг) үүсэх эрсдэл юм.
Багцын хөрөнгө оруулалт, хадгаламж, зээлийн хүү, ногдол ашгийн хэмжээ буурсантай холбоотойгоор ашигт ажиллагаа буурах эрсдэл үүсч болно.
Өгөөж буурах эрсдэлд дараахь төрлүүд багтана: хүүгийн эрсдэл ба зээлийн эрсдэл.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг тодорхойлдог хүчин зүйлсийн олон ангилал байдаг. Тэдгээрийг дараахь байдлаар хувааж болно.
· үйлдвэрлэл, технологийн;
нөөц;
· байгууллагын;
· норматив-хууль зүйн;
дэд бүтэц;
· экспортын боломж;
· бизнесийн нэр хүнд болон бусад.
Дээрх хүчин зүйлүүд нь ихэвчлэн ижил эдийн засгийн шинж чанартай байдаг өөр өөр үзүүлэлтээр тодорхойлогддог.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг тодорхойлдог бусад хүчин зүйлсийг дараахь байдлаар ангилдаг.
албан ёсны (өгөгдлийн үндсэн дээр тооцоолсон санхүүгийн тайлан);
· албан бус (удирдлагын ур чадвар, арилжааны нэр хүнд).
Хөрөнгө оруулагчийн хувьд хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдлыг тухайн хөрөнгө оруулалтын объектыг сонгоход хамгийн чухал ач холбогдолтой өөр өөр хүчин зүйлүүдээр тодорхойлж болно.
1.2 Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг шинжлэх арга зүйн хандлага
Өнөөгийн эдийн засгийн нөхцөлд аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх хэд хэдэн арга байдаг. Эхнийх нь аж ахуйн нэгжийн санхүү, эдийн засгийн үйл ажиллагаа, өрсөлдөх чадварыг үнэлэх үзүүлэлтүүд дээр суурилдаг. Хоёрдахь арга нь хөрөнгө оруулалтын боломж, хөрөнгө оруулалтын эрсдэл, хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэх аргуудыг ашигладаг. Гурав дахь нь аж ахуйн нэгжийн үнэлгээнд суурилдаг. Арга, арга бүр өөрийн давуу тал, сул тал, хэрэглээний хязгаартай байдаг. Үнэлгээний үйл явцад илүү олон арга, аргыг ашиглах тусам эцсийн үнэ цэнэ нь аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг бодитой тусгах магадлал өндөр болно.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь дараахь зүйлийг агуулдаг.
Аж ахуйн нэгжийн техникийн баазын ерөнхий шинж чанар;
Бүтээгдэхүүний хүрээ;
үйлдвэрлэлийн хүчин чадал;
Тухайн аж ахуйн нэгжийн салбар, зах зээл дэх байр суурь, түүний монополь байдлын түвшин;
Хяналтын системийн онцлог;
Эрх бүхий сан, аж ахуйн нэгжийн эзэд;
Үйлдвэрлэлийн зардлын бүтэц;
ашгийн хэмжээ, түүнийг ашиглах чиглэл;
Аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн байдлын үнэлгээ.
Аливаа үйл явцыг удирдах нь түүний урсгалын төлөв байдлын бодит үнэлгээнд үндэслэсэн байх ёстой. Хөрөнгө оруулалтын үйл явцын гол шинж чанар нь системийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдал юм. Үүнтэй холбогдуулан эдийн засгийн тогтолцооны хөрөнгө оруулалтыг татах чадварыг үнэлэх шаардлагатай. Эдийн засгийн тогтолцооны хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх үндсэн зорилтууд:
Хөрөнгө оруулалтын асуудлын үүднээс тогтолцооны нийгэм, эдийн засгийн хөгжлийг тодорхойлох;
хөрөнгө бүрдүүлэгч хөрөнгө оруулалтын урсгал, эдийн засгийн тогтолцооны нийгэм, эдийн засгийн хөгжилд хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц нөлөөллийг тодорхойлох;
Эдийн засгийн тогтолцооны хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг зохицуулах арга хэмжээг боловсруулах.
Нэмэлт даалгавар:
Эдийн засгийн тогтолцооны хөрөнгө оруулалтын сонирхолд нөлөөлж буй шалтгааныг олж мэдэх;
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдалд хяналт тавих.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтыг татах гол хүчин зүйлүүдийн нэг бол шаардлагатай хөрөнгө эсвэл хөрөнгө оруулалтын нөөцийн бэлэн байдал юм. Хөрөнгийн бүтэц нь түүний үнийг тодорхойлдог боловч энэ нь аж ахуйн нэгжийн үр дүнтэй ажиллахад зайлшгүй шаардлагатай бөгөөд хангалттай нөхцөл биш юм. Үүний зэрэгцээ хөрөнгийн үнэ бага байх тусам аж ахуйн нэгж илүү сонирхол татах болно. Хөрөнгийн үнэ (өртөг) нь өгөөжийн түвшин (ашигт ажиллагааны босго) эсвэл зах зээлийн үнийг бууруулахгүйн тулд аж ахуйн нэгжийн өгөх ёстой өгөөжийн түвшинг тодорхойлдог.
Хөрөнгө оруулсан хөрөнгийн өгөөжийг ашиг буюу орлогын хөрөнгө оруулалттай харьцуулсан харьцаагаар тодорхойлно. Микро түвшинд орлогын үзүүлэлт болгон аж ахуйн нэгжийн мэдэлд үлдсэн цэвэр ашгийн үзүүлэлтийг (томъёо 1) ашиглаж болно.
Тиймээс:
K 1 \u003d P / I, (1)
Үндсэн капиталд оруулсан хөрөнгө оруулалтын талаар мэдээлэл байхгүй тохиолдолд үндсэн хөрөнгийн өгөөжийг эдийн засгийн бүрэлдэхүүн хэсэг болгон ашиглахыг зөвлөж байна, учир нь энэ үзүүлэлт нь үндсэн капиталд өмнө нь оруулсан хөрөнгийг ашиглах үр ашгийг илэрхийлдэг.
Хөрөнгө оруулалтын объектын хөрөнгө оруулалтын сонирхлын үзүүлэлтийг 2-р томъёогоор тооцоолно.
S i = N / F i , (2)
Энд S i нь i-р объектын хөрөнгө оруулалтын сонирхол (үнэ цэнэ) -ийн үзүүлэлт юм;
Ф i - тэмцээнд оролцож буй i-р объектын нөөц;
H нь хэрэглэгчийн захиалгын үнэ цэнэ юм.
Энэ тохиолдолд хэрэглэгчийн захиалга нь бүх үнэлгээний системийн гол параметрийн үүрэг гүйцэтгэдэг. Тооцоолсон үзүүлэлтүүдийн найдвартай байдлын зэрэг нь түүнийг хэр зөв бүрдүүлэхээс хамаарна.
Аж ахуйн нэгжийн хүрээнд тодорхой асуудлыг шийдвэрлэхийн тулд нэмэлт технологи, материаллаг болон санхүүгийн эх үүсвэр татах шаардлагатай байдаг - лиценз, ноу-хау хэлбэрээр гадаадын шинэ технологийг нэвтрүүлэх, импортын шинэ тоног төхөөрөмж худалдан авах, гадаадын хөрөнгө оруулалтыг татах. зах зээлд, тэр дундаа дэлхийн зах зээлд хэрэгцээтэй байгаа бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэлийг өргөжүүлэх, бүтээгдэхүүний чанарыг сайжруулах, зах зээлд гарах арга замыг сайжруулах менежментийн туршлага. Өөрсдийн техникийн бүтээн байгуулалтыг хэрэгжүүлэхийн тулд гаднаас материаллаг нөөцийг татах шаардлагатай бөгөөд шаардлагатай тоног төхөөрөмж байхгүйгээс ашиглахад саад болж байна.
ОХУ-ын аж ахуйн нэгжүүдэд хөрөнгө оруулалтыг хэрэгжүүлэх нь дараахь харилцан уялдаатай нөхцлөөр тодорхойлогддог: хөрөнгө оруулалт хүлээн авагч аж ахуйн нэгжүүдийн өрсөлдөх чадвар бага; мэдээллийн өндөр түвшний тэгш бус байдал, дотоод мэдээллийг байнга ашиглах; компаниудын мэдээллийн ил тод байдал бага; хөрөнгө оруулагчид болон аж ахуйн нэгжийн удирдлагын хоорондох зөрчилдөөний өндөр түвшин; аж ахуйн нэгжийн менежерүүдийн шударга бус үйлдлээс хөрөнгө оруулагчдын эрх ашгийг хамгаалах механизм дутмаг.
Хүснэгт 1.1. дотоодын болон дэлхийн практикт ашигласан зарим аргуудын харьцуулалтыг хийсэн. Харьцуулснаас харахад олон аргад дүн шинжилгээ хийж буй байгууллагын ирээдүйн төлөв байдлыг үнэлэх, урьдчилан таамаглах гол хүчин зүйлүүдийн нэг нь түүний удирдлагын тогтолцооны үнэлгээ юм. Энэ чиг хандлага нь байгууллагын төлөв байдлыг удирдлагын үр дүнтэй, удирдлагын шийдвэр гаргахад хувьцаа эзэмшигчдийн хяналт тавихтай шууд холбосон онолын судалгаатай нийцэж байна.
Хүснэгт 1.1.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх аргуудын харьцуулсан дүн шинжилгээ
Аргын нэр |
Тоон үзүүлэлтүүдийг ашиглан дүн шинжилгээ хийсэн аж ахуйн нэгжийн талууд |
Аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны талуудыг чанарын үзүүлэлтээр шинжилдэг |
Шинжилгээний зорилго |
Москвагийн Улсын Их Сургуулийн эдийн засгийн цогц шинжилгээний систем. М.В. Ломоносов (KEA) |
Үйлдвэрлэлийн байгууламжийн ашиглалтын дүн шинжилгээ; Материаллаг нөөцийн ашиглалтын дүн шинжилгээ; Хөдөлмөр, цалингийн ашиглалтын дүн шинжилгээ; Урьдчилсан хөрөнгийн хэмжээ, бүтцийн дүн шинжилгээ; Үйлдвэрлэлийн өртгийн шинжилгээ; Үйлдвэрлэлийн хөрөнгийн эргэлтийн дүн шинжилгээ; Бүтээгдэхүүний хэмжээ, бүтэц, чанарт дүн шинжилгээ хийх; Бүтээгдэхүүний ашиг, ашигт байдлын шинжилгээ; Эдийн засгийн үйл ажиллагааны ашигт байдлын шинжилгээ; санхүүгийн байдал, төлбөрийн чадварын дүн шинжилгээ |
Үйлдвэрлэлийн зохион байгуулалт, техникийн түвшин, нийгэм, байгалийн, гадаад эдийн засгийн нөхцөл байдалд дүн шинжилгээ хийх |
Аж ахуйн нэгжийн үр ашгийг үнэлэх |
Францын банкны арга зүй |
Гүйцэтгэлийн үнэлгээ; Зээлийн хэргийн үнэлгээ; Төлбөрийн чадварын үнэлгээ |
Гүйцэтгэх үнэлгээ |
|
Бундесбанкны арга зүй |
Ашигт ажиллагааны эргэн төлөлтийн үнэлгээ; Хөрвөх чадварын үнэлгээ |
Зээлдэгч болох аж ахуйн нэгжийн найдвартай байдлын үнэлгээ |
|
Английн банкны арга зүй |
Зах зээлийн эрсдэл; |
Зах зээлийн эрсдэл; Хяналт; Байгууллага; Хяналт |
|
АНУ-ын Холбооны нөөцийн аргачлал |
Капитал, хөрөнгө, ашигт ажиллагаа, хөрвөх чадвар |
Менежмент |
Арилжааны банкны найдвартай байдлын үнэлгээ |
Гэсэн хэдий ч дээрх аргуудын дүн шинжилгээнээс харахад эдгээрийн аль нь ч энэхүү судалгааны зорилгоор сонгосон пүүсийн онолын загварт үндэслэн тодорхойлсон хөрөнгө оруулалтын сонирхолд нөлөөлөх хүчин зүйлсийн боломжит талбарыг бүрэн хамруулаагүй болно.
CEA аргачлалыг авч үзэхэд түүний давуу тал нь компанийн санхүүгийн тайланд үндэслэн санхүүгийн байдалд дүн шинжилгээ хийх хамгийн бүрэн гүйцэд, нарийвчилсан зөвлөмж, түүнчлэн санхүүгийн байдлыг үнэлэхэд чиглэсэн санхүүгийн үзүүлэлтүүдийн хамгийн бүрэн багцыг өгдөг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Компанийн санхүүгийн байдал, бизнесийн үйл ажиллагаанд дүн шинжилгээ хийж байна.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх явцад хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг үнэлдэг.
Хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг хөрөнгө оруулалт, үр дүнтэй холбоотой зардлын харьцааг тусгасан аргуудын системийг ашиглан тодорхойлдог. Эдгээр аргууд нь хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн эдийн засгийн сонирхол татахуйц байдал, нэг төслийн бусад төслийн эдийн засгийн давуу талыг үнэлэх боломжийг олгодог.
Эдийн засгийн байгууллагуудын төрлөөр дараахь аргуудыг тусгаж болно.
эдийн засгийн (улсын эдийн засгийн) үр ашгийг бүхэлд нь үндэсний эдийн засаг, түүнчлэн төсөл хэрэгжүүлэхэд оролцож буй бүс нутаг, үйлдвэр, байгууллагын ашиг сонирхлын үүднээс авч үзвэл;
Төслийн арилжааны үр ашиг (санхүүгийн үндэслэл) нь төслийн бүхэлд нь буюу хувь хүний оруулсан хувь нэмрийг харгалзан санхүүгийн зардал, үр дүнгийн харьцаагаар тодорхойлогддог;
Төсвийн үр ашиг нь холбогдох холбооны, бүс нутгийн болон орон нутгийн төсвийн орлого, зардалд үзүүлэх нөлөөллийг тусгасан болно.
Дундаж хөрөнгө оруулалт татахуйц аж ахуйн нэгжүүд нь одоо байгаа боломжоо үр дүнтэй ашиглахад чиглэсэн идэвхтэй маркетингийн бодлогоор ялгагдана. Түүгээр ч зогсохгүй удирдлагын тогтолцоо нь үнэ цэнийн өсөлтөд төвлөрсөн аж ахуйн нэгжүүд зах зээлд амжилттай байр сууриа эзэлдэг, үнэ цэнийг бүрдүүлэх хүчин зүйлд зохих ёсоор анхаарал хандуулдаггүй аж ахуйн нэгжүүд өрсөлдөх чадвараа алддаг. Дунджаас доогуур хөрөнгө оруулалт татахуйц аж ахуйн нэгжүүд хөрөнгийн өсөлтийн боломж багатай байдаг нь юуны түрүүнд одоо байгаа үйлдвэрлэлийн боломж, зах зээлийн боломжийг үр ашиггүй ашиглахтай холбоотой юм.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол багатай аж ахуйн нэгжүүдийг сонирхол татахуйц биш гэж үзэж болно, учир нь оруулсан хөрөнгө нь өсөхгүй, харин аж ахуйн нэгжийн эдийн засгийн өсөлтийг тодорхойлдоггүй, зөвхөн амьдрах чадварын түр зуурын эх үүсвэр болдог. Ийм аж ахуйн нэгжүүдийн хувьд хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх нь зөвхөн менежмент, үйлдвэрлэлийн тогтолцоонд чанарын өөрчлөлт хийх замаар, ялангуяа зах зээлийн хэрэгцээнд нийцүүлэн үйлдвэрлэлийн үйл явцыг өөрчлөх замаар л боломжтой бөгөөд энэ нь зах зээл дэх аж ахуйн нэгжүүдийн дүр төрхийг сайжруулж, шинээр бий болгох эсвэл хөгжүүлэх болно. одоо байгаа өрсөлдөх давуу тал.
Боломжит хөрөнгө оруулагч, түнш, аж ахуйн нэгжийн шууд удирдлага нь өнгөрсөн хугацаанд аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолд гарсан өөрчлөлтийн динамикийг төдийгүй ирээдүйд өөрчлөгдөх хандлагыг сонирхож байна. Энэ үзүүлэлтийн чиг хандлагыг мэдэх нь нэг талаас хүндрэлд бэлэн байх, үйлдвэрлэлийг тогтворжуулах арга хэмжээ авах, нөгөө талаас хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц үзүүлэлтийн өсөлтийн үеийг ашиглан шинэ хөрөнгө оруулагчдыг татах, хамгийн сүүлийн үеийн мэдээллийг цаг тухайд нь нэвтрүүлэх гэсэн үг юм. хуучирсан технологийг сайжруулах, үйлдвэрлэлийг өргөжүүлэх, борлуулалтын зах зээл, сул зах зээл дэх аж ахуйн нэгжийн үр ашгийг дээшлүүлэх гэх мэт.
Тиймээс аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх олон аргуудын хувьд дүн шинжилгээ хийж буй байгууллагын ирээдүйн төлөв байдлыг үнэлэх, урьдчилан таамаглах гол хүчин зүйлүүдийн нэг нь түүний удирдлагын тогтолцооны үнэлгээ байдаг боловч тэдгээрийн аль нь ч нөлөөлж болох хүчин зүйлийн талбарыг бүрэн хамардаггүй. Энэхүү судалгааны зорилгоор сонгосон пүүсийн онолын загварт үндэслэн тодорхойлсон хөрөнгө оруулалтын сонирхол.
1.3 Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг хянах алгоритм
Хяналттай үзүүлэлтүүдийн хяналтын системийг бий болгох нь дараах үндсэн үе шатуудыг хамарна.
1. Мэдээллийн тайлагналын үзүүлэлтүүдийн тогтолцоог бий болгох нь санхүүгийн болон удирдлагын нягтлан бодох бүртгэлийн өгөгдөл дээр суурилдаг.
2. Тоон хяналтын стандартад хүрэх бодит үр дүнг тусгасан ерөнхий (шинжилгээний) үзүүлэлтүүдийн тогтолцоог боловсруулах нь санхүүгийн үзүүлэлтүүдийн тогтолцоог чанд дагаж мөрддөг.
3. Гүйцэтгэгчдийн хяналтын тайлангийн (тайлангийн) хэлбэр, үзүүлэлтүүдийн бүтэц, үзүүлэлтийг тодорхойлох нь хяналтын мэдээллийн тээвэрлэгчийн тогтолцоог бүрдүүлэх зорилготой юм.
4. Төрөл тус бүр, хяналттай үзүүлэлтүүдийн бүлэг тус бүрээр хяналтын хугацааг тодорхойлох. Шалгуур үзүүлэлтүүдийн бүлгүүдийн хяналтын хугацааг тодорхойлох нь аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үр дүнтэй удирдахад шаардлагатай "хариу арга хэмжээ" -ээр тодорхойлогддог.
5. Хяналттай үзүүлэлтүүдийн бодит үр дүнгийн тогтоосон стандартаас хазайлтын хэмжээг тогтоох нь үнэмлэхүй болон харьцангуй байдлаар хийгддэг. Үүний зэрэгцээ харьцангуй үзүүлэлтүүдийн дагуу бүх хазайлтыг гурван бүлэгт хуваадаг.
эерэг хазайлт;
Сөрөг "зөвшөөрөгдсөн" хазайлт;
Сөрөг "хүлээн зөвшөөрөх боломжгүй" хазайлт.
6. Хяналттай үзүүлэлтүүдийн бодит үр дүнг тогтоосон стандартаас хазайлтын гол шалтгааныг тодорхойлох нь тухайн аж ахуйн нэгжийн хувьд бүхэлдээ болон хувь хүний "хариуцлагын төв"-ийн хувьд хийгддэг.
Аж ахуйн нэгжид хяналтын системийг нэвтрүүлэх нь зөвхөн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг бий болгоход төдийгүй хөрөнгө оруулалтын үйл явцыг удирдах бүх үйл явцын үр ашгийг мэдэгдэхүйц нэмэгдүүлэх боломжтой юм.
Хяналтын тогтолцоог бүрдүүлэх үндэс нь асуудлын үүсэх, нарийн төвөгтэй байдлыг тодорхойлох боломжийг олгодог шалгуур үзүүлэлтүүдийн системийг боловсруулах явдал юм. Агуулгын хувьд шалгуур үзүүлэлтийн систем нь аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сэтгэл татам байдлын менежментийн гадаад, дотоод орчноос хамаарлыг тодорхойлдог онцлог шинж чанаруудыг судлах, тэдгээрийн чанарыг үнэлэх, урьдчилан таамаглахад чиглэгддэг.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг хянах бүх шалгуур үзүүлэлтийн системийг дараах бүлгүүдэд хуваахыг зөвлөж байна.
1. Гадаад орчны үзүүлэлтүүд. Зах зээлийн нөхцөлд ажиллаж буй аж ахуйн нэгжүүдийн гадаад орчны хувьд хэд хэдэн ялгаатай шинж чанарууд нь онцлог шинж чанартай байдаг: нэгдүгээрт, бүх хүчин зүйлийг нэгэн зэрэг харгалзан үздэг; хоёрдугаарт, аж ахуйн нэгжүүд удирдлагын олон талт шинж чанарыг харгалзан үзэх ёстой; гуравдугаарт, үнийн түрэмгий бодлого; Дөрөвдүгээрт, өрсөлдөгчдийн байр суурь, хүчний уялдаа холбоо улам бүр хурдацтай өөрчлөгдөж байгаа зах зээлийн хөгжлийн динамик.
2. Олон нийтийн түвшинд аж ахуйн нэгжийн нийгмийн үр ашгийн илрэлийг тодорхойлсон үзүүлэлтүүд. Нийгмийн үр ашиг нь нийгмийн хэрэгцээг хамгийн бүрэн хангахад эдийн засгийн арга хэмжээний нөлөөллийг тусгасан нийгэм, эдийн засгийн үзүүлэлтүүдийн бүх бүлгээс ялгардаг.
3. Боловсон хүчний мэргэжлийн бэлтгэлийн түвшинг тодорхойлсон үзүүлэлтүүд; хөдөлмөрийн зохион байгуулалтын түвшинг тодорхойлсон үзүүлэлтүүд; нийгэм-сэтгэл зүйн шинж чанар.
4. Аж ахуйн нэгжид хөрөнгө оруулалтын үйл явцыг хөгжүүлэх үр ашгийг тодорхойлсон үзүүлэлтүүд. Аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын сэтгэл татам байдлыг үнэлэх ажлын хүрээнд хөрөнгө оруулалтын үйл явцын менежментийн үр нөлөөг шууд илэрхийлдэг бүлэг үзүүлэлтүүд хамгийн их сонирхол татдаг.
Дээр дурдсан зүйлийг харгалзан хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц хяналтын тогтолцоог бүрдүүлэхдээ нэгдүгээрт, хөрөнгө оруулалтын үнэ цэнийг бүрдүүлэх хүчин зүйлүүд, хоёрдугаарт, хөрөнгө оруулалтын нөөц, боловсон хүчин, үйлдвэрлэл, аж ахуйн нэгжийн боломжит чадавхийг харгалзан үзэх шаардлагатай. аж ахуйн нэгжийн техникийн чадавхи, гадаад нөөцийг татах боломж, гуравдугаарт, аж ахуйн нэгжийн эдийн засгийн өсөлтийг тодорхойлдог хөрөнгө оруулалтын үйл явцыг хөгжүүлэх үр ашиг.
Санал болгож буй алгоритм нь зах зээлийн үнийн өөрчлөлтийг хянахад үндэслэсэн болно. Аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааг мэдээлэлжүүлэлт, автоматжуулах нөхцөлд энэхүү алгоритмыг хэрэгжүүлэх нь аж ахуйн нэгжийн зохион байгуулалт, эдийн засгийн өөрчлөлтийг шаарддаггүй.
Ийм байдлаар хийгдсэн хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг хянах нь тухайн аж ахуйн нэгжид хөрөнгө оруулалтын үйл явцыг идэвхжүүлэх нөхцөлийг бүрдүүлэхэд тулгарч буй бэрхшээлийг тодорхойлох төдийгүй аж ахуйн нэгжийн эдийн засгийн чадавхид гарч болзошгүй өөрчлөлтийг тодорхойлох, магадлалыг багасгах боломжийг олгоно. компанийн үнэ цэнийг устгах.
2. Аж ахуйн нэгжийн зохион байгуулалт, эдийн засгийн шинж чанар ("ЛУКОЙЛ" ХК-ийн жишээн дээр)
2.1. Аж ахуйн нэгжийн ерөнхий шинж чанар
ОАО ЛУКОЙЛ бол 1991 онд байгуулагдсан олон улсын босоо нэгдсэн газрын тос, байгалийн хийн томоохон компаниудын нэг юм. Компанийн үндсэн үйл ажиллагаа нь газрын тос, байгалийн хийн хайгуул, олборлолт, газрын тосны бүтээгдэхүүн, нефть химийн бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэл, түүнчлэн үйлдвэрлэсэн бүтээгдэхүүний маркетинг юм. Компанийн хайгуул, олборлолтын салбарын үйл ажиллагааны гол хэсэг нь ОХУ-ын нутаг дэвсгэр дээр явагддаг бөгөөд үндсэн нөөц нь Баруун Сибирь юм. ЛУКОЙЛ нь Орос, Зүүн болон Баруун Европ, түүнчлэн хөрш зэргэлдээ орнуудад байрладаг орчин үеийн газрын тос боловсруулах үйлдвэр, байгалийн хий боловсруулах үйлдвэр, нефть химийн үйлдвэрүүдийг эзэмшдэг. Компанийн бүтээгдэхүүний гол хэсэг нь олон улсын зах зээлд борлуулагддаг. ЛУКОЙЛ нь Орос, Зүүн ба Баруун Европ, хөрш зэргэлдээ орнууд болон АНУ-д нефтийн бүтээгдэхүүн борлуулдаг.
ЛУКОЙЛ бол нүүрсустөрөгчийн батлагдсан нөөцөөрөө дэлхийд хоёр дахь том хувийн газрын тос, байгалийн хийн компани юм. Тус компанийн дэлхийн газрын тосны нөөцийн эзлэх хувь 1.1 орчим хувь, дэлхийн газрын тосны олборлолтод 2.3 орчим хувь байна. Тус компани нь Оросын эрчим хүчний салбарт гол үүрэг гүйцэтгэдэг бөгөөд Оросын нийт газрын тосны үйлдвэрлэлийн 18%, Оросын нийт газрын тосны боловсруулалтын 19% -ийг бүрдүүлдэг.
"ЛУКОЙЛ" ХХК-ийн сүүлийн 3 жилийн гүйцэтгэлийн үндсэн үзүүлэлтүүдийг Хүснэгт 2.1-д үзүүлэв.
Хүснэгт 2.1
ЛУКОЙЛ ОАО-ийн үйл ажиллагааны үндсэн үзүүлэлтүүд
Үзүүлэлтүүд |
Үнэмлэхүй хазайлт |
||||
1) Бүтээгдэхүүн, ажил, үйлчилгээний хэмжээ (орлого), сая. |
|||||
2) Бүтээгдэхүүн, ажил, үйлчилгээний өртөг, сая доллар |
|||||
3) Үндсэн хөрөнгийн жилийн дундаж өртөг, сая. |
|||||
4) Эргэлтийн хөрөнгийн жилийн дундаж өртөг, сая. |
|||||
5) Нийт ашиг, сая доллар |
|||||
6) Балансын ашиг, сая доллар |
|||||
7) Цэвэр ашиг, сая доллар |
|||||
8) Нэгж хувьцаанд ногдох үндсэн ашиг, ам |
|||||
9) Хөрөнгийн өгөөж |
|||||
10) Капиталын эрчим |
|||||
11) Эргэлтийн хөрөнгийн эргэлтийн харьцаа |
|||||
12) Бүтээгдэхүүний ашигт ажиллагаа, % |
|||||
13) Борлуулалтын өгөөж, % |
Хүснэгтээс харахад үндсэндээ бүх үзүүлэлтүүд сүүлийн жилүүдэд өсөх хандлагатай байгааг харуулж байна. 2008 онд орлого 58.1%-иар өсч, 107,680 сая доллар болж, нийт ашиг 2006 онтой харьцуулахад 3,657 сая доллараар (36,4%-иар өссөн) цэвэр ашиг 2008 онд. 2006 онтой харьцуулахад 22,2%-иар өсч, нэгж хувьцаанд ногдох орлого бага зэрэг 9,144 сая доллар болжээ. 2007 онтой харьцуулахад буурч, харин 2006 онтой харьцуулахад 1.82 доллараар нэмэгдэж, 10 88 доллар болсон байна. Энэ хугацаанд хөрөнгийн өгөөж бага зэрэг өссөн тул ашиглалтын үр ашгийг нэмэгдүүлэх талаар ярьж болно. аж ахуйн нэгж дэх үндсэн хөрөнгө. Эргэлтийн харьцаа жигд бус ч жил бүр нэмэгдэж байна. 2008 онд бүтээгдэхүүн, борлуулалтын ашиг дунджаар 3 хувиар буурсан нь улс орны хямралын нөхцөл байдал, газрын тосны үнэ унасантай холбоотой болов уу.
ОАО ЛУКОЙЛ-ийн 2008 оны зардлын бүтцийг Диаграм 2.1-д үзүүлэв.
Диаграм 2.1. ЛУКОЙЛ ОАО-ийн 2008 оны зардлын бүтэц
Энэхүү диаграмаас харахад зардлын дийлэнх хувийг худалдаж авсан газрын тос, хий, тэдгээрийг боловсруулах бүтээгдэхүүний өртөг (40.3%), онцгой албан татвар, тээврийн татвар (22.7%) эзэлж байна.
Эдгээр хүснэгтүүд нь хянан үзэж буй хугацааны хөрөнгийн нийт үнэ цэнэ 48.1% (2006 онтой харьцуулахад) өссөн гэж дүгнэх боломжийг бидэнд олгож байна. Эргэлтийн бус хөрөнгийн эзлэх хувь 6.2%-иар өсч 2008 онд нийт хөрөнгийн 78.1%-ийг эзэлж байсан бол эргэлтийн хөрөнгийн эзлэх хувь зохих хэмжээгээр буурсан байна.
Эргэлтийн бус хөрөнгийн дийлэнх хувийг үндсэн хөрөнгө (70.1%) эзэлж байна. Эргэлтийн хөрөнгийн хувьд авлага, өр (7.1%), түүнчлэн бараа материал (5.2%) давамгайлж байна.
Өр төлбөрийн үнэ нь хөрөнгийн үнэтэй тэнцүү тул 2006-2008 оны өр төлбөрийн нийт хэмжээ. мөн 23,224 сая доллараар (48.1%) өссөн байна. Өр төлбөрийн бүтцэд капитал, нөөц ихээхэн хувийг эзэлдэг. Энэ хугацаанд 2008 онд нийт өр төлбөрийн 70.1 хувийг эзэлж байсан хөрөнгө, нөөцийн хэмжээ бага зэрэг (2006 онтой харьцуулахад 1.3 хувиар) өсөх хандлагыг ажиглаж болно. Урт болон богино хугацаат өр төлбөрийн үнэлгээ ойролцоогоор ижил түвшинд байгаа бөгөөд 2008 онд 14.8%-ийг тус тус эзэлж байна. 2007-2008 он хүртэлх хугацаанд. богино хугацаат өр төлбөр 1.5%-иар, урт хугацаат өр төлбөр ердөө 0.2%-иар буурсан байна. Ерөнхийдөө бид зээлсэн хөрөнгийн хэмжээ аажмаар буурч, өөрийн хөрөнгийн хэмжээ нэмэгдэх хандлагын талаар ярьж болно.
Капитал ба нөөцийн бүтцэд хуримтлагдсан ашиг (нийт өр төлбөрийн 64.3%) ихээхэн хувийг эзэлдэг. Урт хугацаат өрийн бүтцэд хамгийн их хувийг зээл, зээлийн урт хугацаат өр (208 онд 9.2% буюу 6,577 сая доллар) эзэлж байна. Богино хугацаат өр төлбөрийн томоохон хувийг өглөг эзэлдэг (2008 онд түүний хэмжээ 5,029 сая доллар байсан).
Балансын үнэ цэнийн өөрчлөлтийн динамикийг илүү тодорхой хянахын тулд бид дараах диаграммыг (диаграм 2.2) байгуулна.
Энэхүү диаграммаас харахад 2008 онд актив, пассивын үнэлгээ 2006 онтой харьцуулахад 48.1%-иар, 2007 оныхоос 19.8%-иар өссөн байна.Жил бүр тэнцлийн жигд өсөлттэй байна.
Диаграм 2.2. Үнийн өөрчлөлтийн динамик
2006-2008 оны тэнцлийн мөнгөн тэмдэгт
2.2. Хөрвөх чадвар ба төлбөрийн чадварын шинжилгээ
Байгууллагын хөрвөх чадвар нь шаардлагатай бүх төлбөрийг төлөхийн тулд өөрийн хөрөнгийг бэлэн мөнгө болгон хувиргах чадвар юм.
Балансын хөрвөх чадвар гэдэг нь өр төлбөрийг хөрөнгөөр нөхөж, бэлэн мөнгө болгон хувиргах хугацаа нь өр төлбөрийн хугацаатай тохирч байгаа байдал юм.
Балансын хөрвөх чадварыг шинжлэх хэд хэдэн арга байдаг.
1. Нягтруулсан (нэгдсэн) балансыг бүрдүүлэх.
Үүний тулд бүх хөрөнгийг хөрвөх чадварын түвшингээр нь ангилдаг (хүснэгт 2.2).
Хөрөнгийн бүтцэд дийлэнх хувийг зарахад хэцүү хөрөнгө (93.1%) эзэлдэг бөгөөд тэдгээрийн үнэ цэнэ 2008 онд 2006 онтой харьцуулахад 55%-иар өссөн байна. Хамгийн хөрвөх чадвартай хөрөнгийн үнэлгээ ойролцоогоор 3.5 дахин өссөн байна.
Хүснэгт 2.2.
Хөрөнгийг хөрвөх чадварын зэрэглэлээр бүлэглэх
Хамгийн их зарагдсан хөрөнгийн үзүүлэлт бага зэрэг буурсан бол удаан зарагдсан хөрөнгийн үнэ тэгш бус, нийт хөрөнгөд эзлэх хувь хамгийн бага (2008 онд 5%) байна.
Үлдэгдэл өр төлбөрийг төлбөрийн яаралтай байдлын түвшингээр нь ангилдаг (хүснэгт 2.3.).
Хүснэгт 2.3.
Өр төлбөрийг яаралтай төлөх зэргээр бүлэглэх
Өр төлбөрийн бүтцэд тодорхой хувийг байнгын өр төлбөр (70.4%) эзэлдэг бөгөөд тодорхой хугацааны туршид үнэ цэнэ нь өсдөг. Бусад бүх өр төлбөрийн бүлэг нь жигд өсдөг.
Дараа нь та аж ахуйн нэгжийн балансын хөрөнгө, өр төлбөрийн хоорондох харьцааг зурах хэрэгтэй. A1>P1, A2>P2, A3>P3, A4 гэсэн нөхцөл хангагдсан тохиолдолд үлдэгдэл туйлын шингэн байна.<П4. Рассмотрим данное соотношение применимо к нашему предприятию (таблица 2.4).
Хүснэгт 2.4
Балансын актив ба пассивын харьцаа
Хүлээн авсан үр дүнд үндэслэн аж ахуйн нэгжийн баланс нь бүрэн хөрвөх чадвартай биш гэж хэлж болно.
2. Аж ахуйн нэгжийн хөрвөх чадварын үнэмлэхүй үзүүлэлтүүдийн тооцоо.
Тооцооллын өгөгдлийг Хүснэгт 2.5-д үзүүлэв.
Хүснэгт 2.5.
Үнэмлэхүй хөрвөх чадварын үзүүлэлтүүд
Одоогийн хөрвөх чадварын үзүүлэлт эерэг байх ёстой, гэхдээ манай тохиолдолд энэ нь сөрөг байгаа тул энэ нь тухайн үеийн компани үүргээ хугацаанд нь төлж чадахгүй байгааг харуулж байна. Ирээдүйн хөрвөх чадварын үзүүлэлт ч сөрөг байгаа бөгөөд 2008 онд 2007 онтой харьцуулахад 2,835 сая доллараар буурсан байна.
3. Хөрвөх чадварын харьцангуй үзүүлэлтүүдийн тооцоо (хүснэгт 2.6).
Хүснэгт 2.6
Харьцангуй хөрвөх чадварын харьцаа
Үзүүлэлтүүд |
Үнэмлэхүй хазайлт |
|||||
2008 оныг 2007 онтой харьцуулахад |
2008 оныг 2006 онтой харьцуулахад |
|||||
1) Үнэмлэхүй хөрвөх чадварын харьцаа |
||||||
2) Хөрвөх чадварын чухал харьцаа |
||||||
3) Одоогийн хөрвөх чадварын харьцаа |
||||||
4) Өөрийн хөрөнгийн харьцаа |
||||||
5) Төлбөрийн чадварыг нөхөх харьцаа |
||||||
6) Төлбөрийн чадварын харьцаа алдагдах |
Үнэмлэхүй хөрвөх чадварын харьцаа нь 2008 онд богино хугацаат өрийн 26 хувийг ойрын хугацаанд бэлэн мөнгө болон богино хугацааны санхүүгийн хөрөнгө оруулалтаар төлж барагдуулах боломжтойг харуулж байна. Хянаж буй хугацаанд энэ үзүүлэлт бага зэрэг өөрчлөгдсөн.
Хөрвөх чадварын эгзэгтэй харьцаа нь ойрын ирээдүйд компани 2008 оны богино хугацааны өрийн ердөө 74 хувийг л төлж чадна гэдгийг харуулж байгаа нь 2006 оныхоос 15 хувиар бага байна.
2006-2008 оны өнөөгийн төлбөрийн чадварын харьцаа хэвийн хэмжээнээс бага буюу 2-той тэнцэж байсан бол 2008 онд 1.14-тэй тэнцэж, буурах хандлага ажиглагдсан нь аж ахуйн нэгжийн байдал бага зэрэг муудсаныг харуулж байгаа нь олон улсын зах зээлд хүндрэлтэй нөхцөл байдлыг үүсгэсэн. Бүх эргэлтийн хөрөнгөө төвлөрүүлснээр зээл, төлбөр тооцооны эргэн төлөгдөх өр төлбөрийн 114 хувийг барагдуулах боломжтой гэсэн үг.
Тухайн хугацаанд өөрийн хөрөнгөөр хангах коэффициент сөрөг байгаа нь тухайн аж ахуйн нэгжид өөрийн хөрөнгө дутагдаж байгааг харуулж байна.
Хянаж буй хугацааны төлбөрийн чадварыг нөхөх харьцаа хэвийн хэмжээнээс бага, 208 онд 0.64-тэй тэнцсэн тул 6 сарын дотор төлбөрийн чадварыг сэргээх боломжгүй гэж хэлж болно.
2006-2008 онуудад аж ахуйн нэгж төлбөрийн чадвараа алдах магадлалтай тул үүнээс зайлсхийхийн тулд түүнийг сэргээх янз бүрийн арга хэмжээ авах шаардлагатай байна.
2.3 Санхүүгийн тогтвортой байдлын шинжилгээ
Энэхүү шинжилгээ нь аж ахуйн нэгжийн өөрийн болон зээлсэн хөрөнгийн харьцааны дүн шинжилгээнд үндэслэсэн болно.
Санхүүгийн тогтвортой байдалд дүн шинжилгээ хийх 3 арга байдаг.
1. Энгийн харьцааг ашиглах.
Үүний мөн чанар нь хэрэв өөрийн хөрөнгө нь балансын талаас илүү хэмжээтэй байвал тухайн компани санхүүгийн хувьд тогтвортой байна гэсэн үг юм.
Энэ харьцааг гаргацгаая (хүснэгт 2.7).
Хүснэгт 2.7.
Баланс болон өөрийн хөрөнгийн харьцаа
Энэ харьцаа нь тухайн компани бүх хугацаанд санхүүгийн тогтвортой байгаа эсэхийг тодорхойлоход тусална.
2. Санхүүгийн тогтвортой байдлын үнэмлэхүй үзүүлэлтүүдийг ашиглах.
Эдгээр үзүүлэлтүүдийн тооцоог Хүснэгт 2.8-д үзүүлэв.
Хүснэгт 2.8
Санхүүгийн тогтвортой байдлын үнэмлэхүй үзүүлэлтүүд
Үзүүлэлтүүд |
Үнэмлэхүй хазайлт |
|||||
2008 оныг 2007 онтой харьцуулахад |
2008 оныг 2006 онтой харьцуулахад |
|||||
Хүснэгтээс харахад өөрийн эргэлтийн хөрөнгийн хэмжээ мэдэгдэхүйц буурсан (2007 онтой харьцуулахад 4,838 сая доллар). Үйл ажиллагааны капитал нь тухайн хугацаанд буурч, 2008 онд 2006 онтой харьцуулахад ердөө 5,058 сая доллар байсан. Бараа материал, зардал бага зэрэг өссөн боловч 2007 онтой харьцуулахад (1,965 сая доллараар) буурсан байна. Нөөц болон зардлын үнэ 2008 онд 2007 онтой харьцуулахад 874 сая доллараар буурчээ.
Тооцооллын явцад нөөц, зардлыг бүрдүүлэх өөрийн эргэлтийн хөрөнгө дутагдалтай байгааг илрүүлсэн; нөөц, зардлыг бүрдүүлэхэд чиглэсэн үйл ажиллагааны хөрөнгийн илүүдэл (2008 онд буурсан); нөөц ба зардлыг бүрдүүлэх эх үүсвэрийн нийт үнийн дүнгээс давсан (бага зэрэг бууруулсан).
Үүний үр дүнд гурван хэмжээст загвар (0; 1; 1) үүссэн бөгөөд энэ нь эдийн засгийн эдгээр нөхцөлд аж ахуйн нэгжийн хэвийн санхүүгийн тогтвортой байдлыг харуулж байна.
3. Санхүүгийн тогтвортой байдлын харьцангуй үзүүлэлтүүдийн тооцооллыг 2.9-р хүснэгтэд үзүүлэв.
Хүснэгт 2.9
Санхүүгийн тогтвортой байдлын харьцангуй үзүүлэлтүүд
Үзүүлэлтүүд |
Үнэмлэхүй хазайлт |
|||||
2008 оныг 2007 онтой харьцуулахад |
2008 оныг 2006 онтой харьцуулахад |
|||||
1) Санхүүгийн бие даасан байдлын харьцаа |
||||||
2) Өөрийгөө санхүүжүүлэх харьцаа |
||||||
3) Санхүүгийн хурцадмал байдлын коэффициент |
Эдгээр үзүүлэлтүүдийн тооцоолол нь 2008 оны байдал сайжирсныг дахин баталж байна. 2008 оны коэффициентүүд нь нормативаас давсан нь аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн тогтвортой байдал, өөрийгөө санхүүжүүлэх боломж, санхүүгийн хямрал бага байгааг харуулж байна.
Тиймээс компанийг санхүүгийн хувьд тогтвортой гэж нэрлэж болно.
2.4. Бизнесийн үйл ажиллагааны шинжилгээ
Бизнесийн үйл ажиллагааны дүн шинжилгээ нь эргэлт, ашигт ажиллагааны дүн шинжилгээнд суурилдаг.
1. Эргэлтийн үзүүлэлтүүд (Хавсралт 3).
Эргэлтийн харьцаа их байх тусам эргэлтийн үргэлжлэх хугацаа богино байх тул аж ахуйн нэгжид хөрөнгийг илүү үр ашигтай зарцуулдаг.
Энэ хүснэгтээс харахад аж ахуйн нэгжийн эргэлтийн хөрөнгө, авлага илүү үр дүнтэй ашиглагдаж эхэлсэн; бэлэн мөнгөний эргэлтийн харьцаа 2008 онд 2007 онтой харьцуулахад мэдэгдэхүйц буурсан (32.9-оор), харин 2006 онтой харьцуулахад 13.5-аар өссөн; хувьцааны эргэлтийн хугацаа буурсан; өөрийн хөрөнгө, түүнчлэн зээлсэн хөрөнгийг өмнөхөөсөө илүү үр ашигтай ашиглаж эхэлсэн; өглөгийн эргэлт 2006 онтой харьцуулахад буурсан.
Ерөнхийдөө эдгээр үзүүлэлтүүдийн эерэг өсөлтийг тэмдэглэж болох бөгөөд энэ нь аж ахуйн нэгжийн ихэнх хөрөнгийг илүү үр ашигтай ашиглаж эхэлсэн бөгөөд аж ахуйн нэгжийн бизнесийн идэвхжил нэмэгдсэн гэсэн үг юм.
2. Ашигт ажиллагааны үзүүлэлтүүд.
Ашигт ажиллагаа нь аливаа аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн гүйцэтгэлийн хамгийн чухал харьцангуй үзүүлэлт тул ашигт ажиллагааны янз бүрийн үзүүлэлтүүдэд дүн шинжилгээ хийх шаардлагатай (хүснэгт 2.10.).
Бүтээгдэхүүний ашигт ажиллагаа нь нийт ашгийг үйлдвэрлэлийн өртөгт харьцуулсан харьцаагаар тодорхойлогддог.
Үйлдвэрлэлийн ашигт ажиллагаа нь үндсэн болон эргэлтийн хөрөнгийн дундаж үнийн нийлбэрт нийт ашгийн харьцаагаар тодорхойлогддог.
Борлуулалтын ашгийг борлуулалтаас олсон ашгийн орлогод харьцуулсан харьцаагаар илэрхийлж болно.
Өөрийн хөрөнгийн өгөөж нь цэвэр ашгийг өөрийн хөрөнгийн дундаж үнэд харьцуулсан харьцаа юм.
Зээлийн хөрөнгийн өгөөжийг цэвэр ашгийг зээлсэн хөрөнгийн дундаж хэмжээтэй харьцуулсан харьцаагаар тодорхойлно.
Хөрөнгийн өгөөжийг цэвэр ашгийг эргэлтийн бус ба дундаж үнэд харьцуулсан харьцаагаар илэрхийлж болно. эргэлтийн хөрөнгө.
2008 онд ашигт ажиллагааны бүх үзүүлэлт өмнөх жилүүдтэй харьцуулахад буурсан үзүүлэлттэй байгаа нь дэлхийн санхүүгийн хямралтай холбоотой болов уу.
Бүтээгдэхүүний ашигт ажиллагааны харьцаа 2007 онтой харьцуулахад 4.4%-иар буурсан нь 1 долларын үйлдвэрлэлийн зардалд 14.6 цент ашиг ногдож байгааг харуулж байна.
Хүснэгт 2.10
Ашигт ажиллагааны үзүүлэлтүүд
Үзүүлэлтүүд |
Үнэмлэхүй хазайлт |
||||
2008 оныг 2007 онтой харьцуулахад |
2008 оныг 2006 онтой харьцуулахад |
||||
1) Бүтээгдэхүүний ашигт ажиллагаа, % |
|||||
2) Үйлдвэрлэлийн ашигт ажиллагаа,% |
|||||
3) Борлуулалтын өгөөж, % |
|||||
4) Өөрийн хөрөнгийн өгөөж, % |
|||||
5) Зээлийн хөрөнгийн өгөөж, % |
|||||
6) Хөрөнгийн өгөөж, % |
Үйлдвэрлэлийн ашигт ажиллагааны харьцаа 2007 онтой харьцуулахад 3.4%-иар буурсан нь үндсэн болон эргэлтийн хөрөнгөд оруулсан доллар бүрээс 22.6 центийн ашиг (2008 онд) авч байгааг харуулж байна.
Борлуулалт 2007 онтой харьцуулахад 4.4%-иар үр ашиг багатай болсон. Энэ нь компанийн орлогын 1 долларт 11.5 центийн ашиг ноогдож байна гэсэн үг.
Өөрийн хөрөнгийн өгөөж 2008 онд 2006 онтой харьцуулахад 5.1%-иар буурч 20.0%-тай тэнцэв. Энэ нь хувьцааны нэг доллар тутамд 20 цент ашиг байна гэсэн үг.
Зээлийн хөрөнгийн ашигт ажиллагаа мэдэгдэхүйц буурч, өөрөөр хэлбэл зээлсэн хөрөнгийг үр ашиг багатай ашигласан. 2008 онд энэ үзүүлэлт 46.3% буюу 2007 оныхоос 10.1%-иар бага байна. Энэ нь 1 долларын зээлсэн хөрөнгийн 46.3 цент ашиг ногдож байна гэсэн үг.
Хөрөнгийн өгөөж мөн 2007 онтой харьцуулахад 3.6%-иар буурч 14.0%-тай тэнцэж байгаа нь оруулсан хөрөнгийн нэг доллар тутамд 14 центийн ашиг ноогдож байна гэсэн үг.
Ашигт ажиллагааны үзүүлэлтүүдийн сөрөг өөрчлөлт нь компани сүүлийн жилүүдэд хөрөнгөө ашиглах үр ашиг багатай байгааг харуулж байна. Санхүүгийн хямрал нь аж ахуйн нэгжүүд, ялангуяа энэ салбарын аж ахуйн нэгжүүдийн үйл ажиллагаанд сөргөөр нөлөөлж байгаа тул ирээдүйд нөхцөл байдал сайнаар өөрчлөгдөх болов уу.
3. Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдлын шинжилгээ
("ЛУКОЙЛ" ХК-ийн жишээн дээр)
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг хөрөнгө оруулагч бүр өөр өөр байдлаар тодорхойлдог, учир нь тус бүр нь хөрөнгө оруулалтын сонирхолд нөлөөлдөг янз бүрийн хүчин зүйлийг харгалзан үздэг.
ОАО ЛУКОЙЛ бол асар том борлуулалтын сүлжээтэй (25 улс) газрын тос, байгалийн хийн олон улсын томоохон компаниудын нэг юм. Сүүлийн жилүүдэд ЛУКОЙЛ нь газрын тос, байгалийн хийн компаниудын урт хугацааны хөрөнгө оруулалтыг татах зэрэглэлээр тэргүүлж байна.
Оросын аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын боломж нэлээд өндөр байна. Гэвч сүүлийн үед Оросын хөрөнгө оруулагчдын идэвх буурч, гадаадын хөрөнгө оруулагчдын сонирхол нэмэгдэж, ялангуяа аж үйлдвэрийн аж ахуйн нэгжүүд нэмэгдэж байна.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх хэд хэдэн арга байдаг. Тэдгээрийн эхнийх нь албан ёсны хувьд аж ахуйн нэгжийн санхүү, эдийн засгийн үйл ажиллагааны үзүүлэлтүүдийн дүн шинжилгээ юм.
Хоёрдугаар бүлэгт хийсэн "ЛУКОЙЛ" ОАО-ийн санхүүгийн үйл ажиллагааны дүн шинжилгээнээс үзэхэд дараахь зүйлийг онцлон тэмдэглэж болно.
Борлуулалтын орлого жил бүр нэмэгдэж байна (2008 онд 107,680 сая ам. доллар болсон). Мөн цэвэр орлого нэмэгдэж байна; зөвхөн 2008 онд 2007 онтой харьцуулахад бага зэрэг буурч, 9,144 сая ам.долларт хүрч, бага зэрэг буурсан (2008 онд 10,88 ам. доллар).
Аж ахуйн нэгжийн өөрийн хөрөнгө болон балансын үнэ цэнийн харьцааг үндэслэн аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн тогтвортой байдал гэж дүгнэж болно. Санхүүгийн тогтвортой байдлын үнэмлэхүй болон харьцангуй үзүүлэлтүүдийн тооцоогоор ч үүнийг баталж байна.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийг үр ашигтай ашиглаж байгаа нь эргэлтийн хурдаар нотлогддог.
Бүтээгдэхүүн, үйлдвэрлэл, борлуулалт, өөрийн болон зээлсэн хөрөнгө, хөрөнгийн ашигт ажиллагаа нэлээд өндөр байна. Зөвхөн 2008 онд эдгээр үзүүлэлтүүд бага зэрэг буурсан нь олон улсын санхүүгийн зах зээлийн хямралын байдлаас үүдэлтэй.
Хүснэгт 3.1
Хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны мөнгөн урсгал
( сая доллар)
Лиценз худалдаж авах |
|||
Хөрөнгийн зардал |
|||
Үндсэн хөрөнгийн борлуулалтаас олсон орлого |
|||
Санхүүгийн хөрөнгө оруулалтыг олж авах |
|||
Охин болон хараат компанийн хувьцааг худалдах |
|||
Компаниудын худалдан авалт, цөөнхийн ашиг сонирхол (худалдан авалтын урьдчилгаа гэх мэт), олж авсан мөнгөнөөс бусад |
|||
Хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаанд ашигласан цэвэр мөнгө |
Хүснэгтээс харахад хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаанд зарцуулсан цэвэр мөнгөн хөрөнгийн хэмжээ жил бүр нэмэгдэж, 2008 онд 13,559 сая ам.долларт хүрч, мөнгөн хөрөнгийн дийлэнх хувийг хөрөнгийн зардал эзэлж байна.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдалд дүн шинжилгээ хийхийн тулд оруулсан хөрөнгийн өгөөжийг дараахь томъёогоор тодорхойлох шаардлагатай.
K 1 \u003d P / I,
Энд K 1 нь аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлын эдийн засгийн бүрэлдэхүүн хэсэг, нэгжийн фракц;
Мөн - аж ахуйн нэгжийн үндсэн капиталд оруулсан хөрөнгө оруулалтын хэмжээ;
P - дүн шинжилгээ хийсэн хугацааны ашгийн хэмжээ.
Манай тохиолдолд аж ахуйн нэгжийн цэвэр ашгийг орлогын үзүүлэлт болгон авдаг. 2008 оны энэ тоог тооцоод үзье.
K 1 \u003d 9 144 / 48 966 \u003d 0.187,
Аж ахуйн нэгжид оруулсан хөрөнгийг хэр үр дүнтэй ашиглаж байгааг харуулж байна.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтыг татах эдийн засгийн бүрэлдэхүүн хэсгийн оронд үндсэн хөрөнгийн өгөөжийн үзүүлэлтийг ашиглах боломжтой, учир нь энэ үзүүлэлт нь үндсэн хөрөнгөд өмнө нь оруулсан хөрөнгийг ашиглах үр ашгийг илэрхийлдэг.
R k \u003d PE / sr.vel. cap.,
R k \u003d 9 144 / 45 776.5 \u003d 0.20.
Үүний үр дүнд 2008 оны үндсэн хөрөнгийн өгөөж 20% байна.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх олон аргуудын хувьд үнэлгээний гол хүчин зүйлүүдийн нэг нь удирдлагын тогтолцоо юм.
ОАО ЛУКОЙЛ-ийн үйл ажиллагааг хангахын тулд дараахь удирдлага, хяналтын байгууллагуудыг байгуулав.
· Удирдах байгууллагууд:
Хувьцаа эзэмшигчдийн хурал нь компанийн удирдлагын дээд байгууллага юм;
Төлөөлөн удирдах зөвлөл;
Гүйцэтгэх цорын ганц байгууллага нь Ерөнхийлөгч (Ерөнхий захирал);
Хамтарсан гүйцэтгэх байгууллага нь Удирдах зөвлөл юм.
Хяналтын байгууллага:
Хяналтын хороо.
Түүнчлэн ОАО ЛУКОЙЛ-ийн хөрөнгө оруулалтын өндөр сонирхол нь дараахь хүчин зүйлүүдээр тодорхойлогддог.
Үйлдвэрлэл, технологийн (газрын тос, байгалийн хийн үйлдвэрлэл, түүнчлэн бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэхэд орчин үеийн тоног төхөөрөмжийг ашигладаг, хийж буй ажлын үр ашгийг дээшлүүлэхийн тулд шинжлэх ухааны дэвшлийг байнга нэвтрүүлж байдаг);
Нөөц;
дэд бүтэц;
Экспортын боломж (одоогоор борлуулалтын өргөн сүлжээ бий болсон - дэлхийн 25 оронд хүргэлт, ирээдүйд өргөжин тэлэх болно);
Бизнесийн нэр хүнд болон бусад.
4. Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх арга замууд
Аж ахуйн нэгж хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэхийн тулд хэд хэдэн арга хэмжээ авч болно (хөрөнгө оруулагчдын шаардлагыг илүү сайн дагаж мөрдөх). Үүнтэй холбоотой үндсэн үйл ажиллагаанууд нь:
· урт хугацааны хөгжлийн стратеги боловсруулах;
· бизнес төлөвлөлт;
хууль эрх зүйн чиглэлээр мэргэшсэн, эрхийн бичиг баримтыг хуульд нийцүүлэн авчрах;
зээлийн түүхийг бий болгох;
· Шинэчлэлийн (бүтцийн өөрчлөлт) арга хэмжээ авах.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэхийн тулд тухайн аж ахуйн нэгжид ямар үйл ажиллагаа шаардлагатай байгааг тодорхойлохын тулд одоогийн нөхцөл байдалд дүн шинжилгээ хийхийг зөвлөж байна (аж ахуйн нэгжийн төлөв байдлын оношлогоо). Энэхүү шинжилгээ нь дараахь боломжийг олгоно.
Компанийн үйл ажиллагааны давуу талыг тодорхойлох;
Компанийн өнөөгийн байдал, түүний дотор хөрөнгө оруулагчийн байр сууринаас үүсэх эрсдэл, сул талыг тодорхойлох;
Оношилгооны явцад аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны янз бүрийн чиглэлийг авч үздэг: борлуулалт, үйлдвэрлэл, санхүү, менежмент. Аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны хүрээг онцлон тэмдэглэж, хамгийн их эрсдэлтэй, хамгийн их сул талуудтай бөгөөд сонгосон газруудын нөхцөл байдлыг сайжруулах арга хэмжээ авдаг.
Хөрөнгө оруулалтын объект болох аж ахуйн нэгжийн хууль эрх зүйн шалгалтыг тусад нь тэмдэглэх нь зүйтэй. Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх мэргэжлийн чиглэлүүд нь:
Газар болон бусад эд хөрөнгө өмчлөх;
· үүсгэн байгуулах баримт бичигт тодорхойлсон хувьцаа эзэмшигчдийн эрх, аж ахуйн нэгжийн удирдлагын эрх мэдэл;
хуулийн цэвэр байдал, компанийн үнэт цаасны эрхийн бүртгэл тооцооны зөв байдал.
Шалгалтын үр дүнд үндэслэн эдгээр чиглэлээр орчин үеийн хууль тогтоомжид нийцэхгүй байгаа байдал илэрч байна. Аливаа хөрөнгө оруулагч аж ахуйн нэгжид дүн шинжилгээ хийхдээ зохих шалгалтыг чухалчилдаг тул эдгээр үл нийцлийг арилгах нь маш чухал алхам юм.
Аж ахуйн нэгжийн төлөв байдлын оношлогоо нь хөгжлийн стратеги боловсруулах үндэс суурь юм. Стратеги гэдэг нь ерөнхийдөө 3-5 жилийн хугацаанд боловсруулдаг хөгжлийн ерөнхий төлөвлөгөө юм. Стратеги нь аж ахуйн нэгжийн үндсэн зорилго, үйл ажиллагаа, системийн үйл ажиллагааны чиглэл (үйлдвэрлэл, борлуулалт, маркетинг) -ийг тодорхойлдог. Гол зорилтот тоон болон чанарын үзүүлэлтүүдийг тодорхойлсон. Энэхүү стратеги нь аж ахуйн нэгжийг нэг үзэл баримтлалын хүрээнд богино хугацаанд төлөвлөх боломжийг олгодог. Боломжит хөрөнгө оруулагчийн хувьд стратеги нь аж ахуйн нэгжийн урт хугацааны хэтийн төлөвийн талаархи алсын хараа, аж ахуйн нэгжийн удирдлага нь аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны нөхцөлд (дотоод болон гадаад) нийцэж байгаа эсэхийг харуулдаг.
Урт хугацааны хөгжлийн стратегитай бол компани нь бизнес төлөвлөгөө боловсруулах ажлыг үргэлжлүүлдэг. Бизнес төлөвлөгөөнд үйл ажиллагааны бүх талыг нарийвчлан, нарийвчлан авч үзэх, шаардлагатай хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, санхүүжилтийн схем, аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын үр дүнг нотолсон болно. Бизнес төлөвлөгөөнд тооцсон мөнгөн гүйлгээний төлөвлөгөө нь тухайн аж ахуйн нэгж зээлдүүлэгчдийн бүлгээс зээлсэн мөнгөө хөрөнгө оруулагчид буцааж өгөх, хүү төлөх чадварыг үнэлэх боломжийг олгодог. Хөрөнгө оруулагчдын хувьд бизнес төлөвлөгөө нь аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийг үнэлэх, үүний дагуу аж ахуйн нэгжид оруулсан хөрөнгийн үнэ цэнийг үнэлэх, түүнийг хөгжүүлэх боломжийг үндэслэл болгох үндэс суурь болдог.
Хөрөнгө оруулагчдын бүх бүлгийн хувьд аж ахуйн нэгжийн зээлийн түүх нь маш чухал бөгөөд энэ нь тухайн аж ахуйн нэгжийн гадаад хөрөнгө оруулалтыг хөгжүүлэх туршлага, зээлдүүлэгч, хөрөнгө оруулагчдын өмнө хүлээсэн үүргээ хэрхэн биелүүлж байгааг дүгнэх боломжийг олгодог. Үүнтэй холбоотойгоор ийм түүхийг бий болгох үйл ажиллагаа явуулах боломжтой. Жишээлбэл, байгууллага богино хугацаатай харьцангуй бага хэмжээний бонд гаргаж, эргүүлэн төлж болно. Зээлийг төлсний дараа тухайн аж ахуйн нэгж хөрөнгө оруулагчдын нүдэн дээр хүлээсэн үүргээ цаг тухайд нь биелүүлэх чадвартай зээлдүүлэгчийн хувьд чанарын хувьд өөр түвшинд шилжих болно. Цаашид аж ахуйн нэгж зээлсэн эх үүсвэрээ ирээдүйд бонд гаргах, шууд хөрөнгө оруулалт хэлбэрээр илүү таатай нөхцлөөр татах боломжтой болно.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх хамгийн хэцүү арга хэмжээний нэг бол шинэчлэл (бүтцийн өөрчлөлт) юм. Шинэчлэлийн бүрэн хөтөлбөрт компанийн үйл ажиллагааг зах зээлийн өнөөгийн нөхцөл, түүнийг хөгжүүлэх боловсруулсан стратегитай уялдуулах цогц арга хэмжээ багтсан болно. Бүтцийн өөрчлөлтийг хэд хэдэн чиглэлээр хийж болно.
1. Хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн шинэчлэл.
Энэ чиглэлд хөрөнгийн бүтцийг оновчтой болгох арга хэмжээ - хувьцааг хуваах, нэгтгэх, Хувьцаат компанийн тухай хуульд заасан хувьцаат компанийг өөрчлөн байгуулах бүх хэлбэрийг багтаасан болно. Ийм үйл ажиллагааны үр дүн нь компани эсвэл группын менежментийг нэмэгдүүлэх явдал юм.
2. Байгууллагын бүтэц, удирдлагын арга барилыг өөрчлөх.
Энэхүү шинэчлэлийн чиглэл нь үр ашигтай ажиллаж байгаа аж ахуйн нэгжийн үндсэн чиг үүргийг хангадаг удирдлагын үйл явц, удирдлагын шинэ үйл явцтай нийцсэн аж ахуйн нэгжийн зохион байгуулалтын бүтцийг сайжруулахад чиглэгддэг.
3. Хөрөнгийн шинэчлэл.
Хөрөнгийн бүтцийн өөрчлөлтийн хүрээнд үл хөдлөх хөрөнгийн цогцолборын бүтцийн өөрчлөлт, эргэлтийн хөрөнгийн бүтцийн өөрчлөлтийг ялгаж салгаж болно. Бүтцийн өөрчлөлтийн энэ чиглэл нь илүүдэл, үндсэн бус хөрөнгийг зарах, шаардлагатай хөрөнгийг олж авах, санхүүгийн хөрөнгө оруулалт, нөөц, авлагын бүтцийг оновчтой болгохтой холбогдуулан хөрөнгийн бүтцэд гарсан аливаа өөрчлөлтийг хамарна.
4. Үйлдвэрлэлийн шинэчлэл.
Бүтцийн өөрчлөлтийн энэ чиглэл нь аж ахуйн нэгжүүдийн үйлдвэрлэлийн системийг сайжруулахад чиглэгддэг. Энэ тохиолдолд зорилго нь бараа, үйлчилгээний үйлдвэрлэлийн үр ашгийг нэмэгдүүлэх явдал байж болно; өрсөлдөх чадварыг нэмэгдүүлэх, хүрээг өргөжүүлэх эсвэл дахин профайл хийх.
Аж ахуйн нэгжийн иж бүрэн бүтцийн өөрчлөлт нь дээр дурьдсан хэд хэдэн чиглэлтэй холбоотой үйл ажиллагааны хослолыг агуулдаг.
Аж ахуйн нэгж нь өөрийн хувийн шинж чанар, хөрөнгийн зах зээлийн өнөөгийн нөхцөл байдалд үндэслэн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх арга хэмжээний хөтөлбөрийг боловсруулж болно. Ийм хөтөлбөрийг хэрэгжүүлснээр санхүүгийн эх үүсвэрийг татах ажлыг хурдасгаж, зардлыг бууруулах боломжтой болно. Дээр дурдсан арга хэмжээ нь их хэмжээний материаллаг зардал шаарддаггүй боловч тэдгээрийг хэрэгжүүлсний үр дүн нь хөрөнгө оруулагчдын компанид сонирхлыг нэмэгдүүлэхийн зэрэгцээ түүний ажлын үр ашгийг нэмэгдүүлж байгааг тэмдэглэх нь зүйтэй.
Дүгнэлт
Энэ ажилд би "хөрөнгө оруулалтын сонирхол" гэсэн ангиллын мөн чанарыг авч үзсэн. Энэхүү тодорхойлолтын хэд хэдэн тайлбар байдаг боловч тэдгээрийг нэгтгэн дүгнэж үзвэл бид аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлын талаархи дараахь тодорхойлолтыг томъёолж болно - энэ нь бизнесийг үр дүнтэй хөгжүүлэх, өрсөлдөх чадварыг хадгалахтай холбоотой аж ахуйн нэгжүүдийн хоорондын эдийн засгийн харилцааны тогтолцоо юм. Дотоод, гадаадын хуримтлуулсан туршлагаас харахад аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалт татах чадвар нь эдийн засагт хөрөнгө оруулалт татах гол механизм болох нь нотлогдсон.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь гадаад (бүс нутаг, салбарын хөгжлийн түвшин, аж ахуйн нэгжийн байршил) болон дотоод (аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаа) хүчин зүйлээс хамаарна.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц гол хүчин зүйлүүдийн нэг бол хөрөнгө оруулалтын эрсдэл (ашиг алдах эрсдэл, ашиг буурах эрсдэл, санхүүгийн шууд алдагдлын эрсдэл) юм.
Мөн хөрөнгө оруулалтын сонирхолд нөлөөлж буй хүчин зүйлсийг дараахь байдлаар хуваадаг: үйлдвэрлэлийн болон технологийн; нөөц; байгууллагын; зохицуулалтын болон хууль эрх зүйн; дэд бүтэц; бизнесийн нэр хүнд болон бусад.
Хувь хүний хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг хөрөнгө оруулалтын нэг буюу өөр объектыг сонгоход хамгийн чухал ач холбогдолтой өөр өөр хүчин зүйлүүдээр тодорхойлж болно.
Өнөөгийн эдийн засгийн нөхцөлд аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх хэд хэдэн арга байдаг. Эхнийх нь аж ахуйн нэгжийн санхүү, эдийн засгийн үйл ажиллагааны үзүүлэлтүүд дээр суурилдаг. Хоёрдахь арга нь хөрөнгө оруулалтын боломж, хөрөнгө оруулалтын эрсдэл, хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэх аргуудыг ашигладаг. Гурав дахь арга нь аж ахуйн нэгжийн үнэлгээнд суурилдаг. Арга тус бүр өөрийн давуу болон сул талуудтай бөгөөд үнэлгээний үйл явцад илүү олон арга, аргыг ашиглах тусам эцсийн үнэ цэнэ нь тухайн аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг бодитой тусгах магадлал өндөр байдаг.
Энэхүү баримт бичигт аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг хянах алгоритмыг танилцуулж байна.
Газрын тос, байгалийн хийн томоохон компаниудын нэг болох ЛУКОЙЛ ОАО-ийн жишээн дээр аж ахуйн нэгжийн санхүү, эдийн засгийн үйл ажиллагаанд дүн шинжилгээ хийсэн. Аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны үндсэн үзүүлэлтүүдийг хянан үзэж буй хугацаанд (2006-2008) нэмэгдүүлсэн. Тэгэхээр тухайн хугацааны цэвэр ашиг 22.2%-иар өссөн байна. 2008 онд балансын актив, пассивын үнэ (балансын валют) мөн 48.1%-иар өсч, 71,461 сая ам.долларт хүрсэн байна. Компанийн баланс туйлын хөрвөх чадвартай биш. Аж ахуйн нэгжийг санхүүгийн хувьд тогтвортой гэж хүлээн зөвшөөрдөг, санхүүгийн хурцадмал байдлын коэффициент нь ач холбогдолгүй юм. Санхүүгийн эргэлтийн эерэг өсөлт нь тэдгээрийг аж ахуйн нэгжид үр дүнтэй ашиглаж байгааг харуулж байна. Өнгөрсөн оны ашигт ажиллагааны үзүүлэлтүүд бага зэрэг буурсан нь өнөөгийн эдийн засгийн нөхцөл байдлын сөрөг нөлөөлөлтэй холбоотой болов уу.
ОАО № ЛУКОЙЛ нь хангалттай хөрөнгө оруулалт татах чадвартай бөгөөд энэ нь хэд хэдэн хүчин зүйлээр нотлогддог.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх арга замыг тодорхойлсон. Үүнд: урт хугацааны хөгжлийн стратеги, түүнчлэн бизнес төлөвлөгөө боловсруулах; хууль эрх зүйн шинжилгээ хийх; эерэг зээлийн түүхийг бий болгох; аж ахуйн нэгжийг шинэчлэх, өөрчлөх арга хэмжээ авах. Тус компани нь хувь хүний шинж чанар, хөрөнгийн зах зээлийн өнөөгийн нөхцөл байдалд үндэслэн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх арга хэмжээний хөтөлбөрийг боловсруулдаг.
Ном зүй
1. Адрианов Д.В. Орос: эдийн засаг, хөрөнгө оруулалтын боломж. - М.: "Эдийн засаг", 1995. - 189 х.
2. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээ: их дээд сургуулиудад зориулсан сурах бичиг. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. – 286 х.
3. Бочаров В.В. Хөрөнгө оруулалт. - Санкт-Петербург: Петр, 2002. - 288 х.
4. Валинурова Л.С. Хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны менежмент. – М.: KNORUS, 2005. – 384 х.
5. Вахрин П.И. Хөрөнгө оруулалт: Сурах бичиг. - М .: "Дашков ба Ко" хэвлэлийн газар, худалдааны корпораци, 2002. - 384 х.
6. Гускова Т.Н. Объектуудын хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг статистикийн аргаар үнэлэх. – М.: GASBU, 1999. – 278 х.
7. Igonina L.L. Хөрөнгө оруулалт: Сурах бичиг / Ed. К.В. Балдин. - М .: "Дашков ба Ко" хэвлэлийн газар, худалдааны корпораци, 2006. - 288 х.
8. Катасонов В.Ю. Эдийн засгийн хөрөнгө оруулалтын боломж: үүсэх, ашиглах механизм. - М .: "Анкил", 2005. - 328 х.
9. Киселева Н.В. Хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаа: сургалтын гарын авлага. – М.: KNORUS, 2005. – 432 х.
10. Аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг цогцоор нь үнэлэх / Tryasitsina N.Yu. // Эдийн засгийн шинжилгээ. - 2006. - No 18 - 5 х.
11. Крылов Е.Н., Власова В.М., Егорова М.Г. Аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн байдал, хөрөнгө оруулалтын сонирхолд дүн шинжилгээ хийх. М.: Санхүү, статистик, 2003. 192 х.
12. Марголин А.М. Хөрөнгө оруулалт6 Сурах бичиг. - М.: RAGS-ийн хэвлэлийн газар, 2006. - 464 х.
13. Савицкая Г.В. Аж ахуйн нэгжийн эдийн засгийн үйл ажиллагааны дүн шинжилгээ: 4-р хэвлэл, Шинэчилсэн найруулга. болон нэмэлт - Минск: ХХК "Шинэ мэдлэг", 1999. - 688 х.
14. Сергеев Н.В., Веретенникова И.Н., Яновский В.В. Хөрөнгө оруулалтын зохион байгуулалт, санхүүжилт. - М.: Санхүү, статистик, 2003. - 400 х.
15. Мэдээллийн сайтууд.
Компанийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь хөрөнгө оруулалтын объектын (компани, төсөл) хөгжлийн хэтийн төлөв, хөрөнгө оруулалтын өгөөж, хөрөнгө оруулалтын эрсдэлийн түвшний салшгүй шинж чанар юм. Компанийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх ганц арга байхгүй. Нэг эсвэл өөр аргыг сонгохдоо олон хүчин зүйлийг үнэлэх шаардлагатай, тухайлбал: шинжилгээний зорилго, найдвартай мэдээллийн хүртээмж, бизнесийн онцлог, компанийн онцлог гэх мэт. Дүрмээр бол компанийг хэд хэдэн шалгуурын дагуу үнэлдэг. Компанийн хөрөнгө оруулалтын сонирхолыг үнэлэх- гол төлөв субъектив үнэлгээ, шинжээчдийн туршлагад тулгуурласан коэффициентийн шинжилгээ ба хөрөнгө оруулалтын сонирхлын хүчин зүйлийн үнэлгээ гэсэн хоёр бүлгийн аргыг ашигладаг үйл явц. Ийм үнэлгээний гол зорилгохөрөнгө оруулалтын ашиг, эрсдэлийг тодорхойлох явдал юм. Ихэнх хөрөнгө оруулагчид эрсдэл / өгөөжийн харьцааг оновчтой болгохыг эрмэлздэг. Үнэлгээний явцад хөрөнгө оруулахтай холбоотой өгөөж, эрсдэлд нөлөөлөх дараах хүчин зүйлсийг харгалзан үзнэ.
бүтээгдэхүүний сэтгэл татам байдал;
мэдээллийн сэтгэл татам байдал;
боловсон хүчний сэтгэл татам байдал;
шинэлэг сэтгэл татам байдал;
санхүүгийн сонирхол татахуйц байдал;
нутаг дэвсгэрийн сонирхол татахуйц байдал;
хүрээлэн буй орчны сэтгэл татам байдал;
нийгмийн сэтгэл татам байдал.
Компанийн бүтээгдэхүүний сэтгэл татам байдалАливаа хөрөнгө оруулагчийн хувьд зах зээл дээрх өрсөлдөх чадвараар тодорхойлогддог - шалгуур үзүүлэлт, хүчин зүйл, урьдчилсан нөхцөл, эцсийн шалгуурт үндэслэн бүрдсэн олон талт шинж чанар. чанарын түвшинбүтээгдэхүүн болон үнийн түвшинүүн дээр өрсөлдөгчдийн үнэ болон орлуулах барааны үнэ, түүнчлэн төрөлжүүлэх түвшинбүтээгдэхүүн.
Компанийн мэдээллийн сэтгэл татам байдалЭнэ нь бизнесийн болон нийгмийн харилцаа холбоо, түүнчлэн компанийн эзэмшдэг брэндийн нэр хүндэд ихээхэн нөлөөлдөг гадаад дүр төрхөөр тодорхойлогддог. Хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц мэдээллийн бүрэлдэхүүн хэсгийн үнэ цэнэ байнга нэмэгдэж байна.
Компанийн боловсон хүчний сэтгэл татам байдалонцлогтой:
удирдагч ба түүний багийн бизнесийн чанар;
боловсон хүчний үндсэн чанар;
боловсон хүчний шинэчлэлийн чанар.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц ерөнхий шалгуур компанийн цөмнь аж үйлдвэрийн үйлдвэрлэлийн боловсон хүчний өндөр ур чадвартай ажилчид, мэргэжилтнүүдийн тооны өсөлтийн хувь хэмжээ, динамик юм.
Компанийн шинэлэг сэтгэл татам байдал- олон хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалтын хэтийн төлөвийг инновацитай холбодог тул хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц чухал бүрэлдэхүүн хэсэг юм. Энэ нь компанийн инновацид дунд болон урт хугацааны хөрөнгө оруулалтын үр ашгийн үнэлгээний үндсэн дээр тодорхойлогддог. Шинэлэг сэтгэл татам байдлыг үнэлэхийн тулд дараахь зүйлийг хийх шаардлагатай.
компанийн шинэлэг үйл ажиллагааг шууд болон шууд бусаар тодорхойлдог үзүүлэлтүүдийн тогтолцоог сонгох;
сонгосон үзүүлэлтүүдийг бүлэглэж, нийлбэрээр нь байрыг тодорхойлоход үндэслэн аж ахуйн нэгжүүдийг ялгаж эрэмблэх;
экспресс шинжилгээний ерөнхий шалгуурыг сонгох.
Компанийн санхүүгийн сонирхол нь хөрөнгө оруулалтын сонирхлын гол холбоос юм. Аливаа хөрөнгө оруулагчийн хувьд энэ нь санхүү, эдийн засгийн үйл ажиллагаанаас тогтвортой эдийн засгийн үр нөлөөг олж авах явдал юм. Хэрэв энэ нөлөө тогтворгүй байвал хөрөнгө оруулалт хийх үед санхүүгийн эрсдэл гарах нь гарцаагүй. Санхүүгийн сонирхол татахуйц шалгуурууд - компанийн санхүүгийн байдал (хөрвөх чадвар, санхүүгийн тогтвортой байдал, төлбөрийн чадвар) болон бизнесийн үйл ажиллагааны түвшинг (хөрөнгийн эргэлт, бүтээгдэхүүн, үйлдвэрлэлийн ашигт ажиллагаа) тодорхойлдог үзүүлэлтүүд.
Коэффициентийн дүн шинжилгээнд үндэслэн компаниудын хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх үндсэн гурван бүлэг аргууд байдаг.
зах зээлийн хандлага, компанийн талаарх гадаад мэдээлэлд дүн шинжилгээ хийсний үндсэн дээр компанийн хувьцааны зах зээлийн үнэ болон төлсөн ногдол ашгийн хэмжээнд гарсан өөрчлөлтийг тооцдог. Энэ хандлага нь хувьцаа эзэмшигчдийн дунд давамгайлж байгаа нь тэдэнд компанид оруулсан хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг тооцоолох боломжийг олгодог;
нягтлан бодох бүртгэлийн арга, дотоод мэдээллийн шинжилгээнд үндэслэн ашиг, мөнгөн гүйлгээ зэрэг нягтлан бодох бүртгэлийн өгөгдлийг ашигладаг. Энэ аргыг нягтлан бодогч, санхүүгийн мэргэжилтнүүд илүүд үздэг, учир нь дүн шинжилгээ хийхэд ашигладаг өгөгдлийг уламжлалт тайлангаас хялбархан олж авах боломжтой;
хосолсон хандлагагадаад болон дотоод хүчин зүйлсийн шинжилгээнд үндэслэн.
Компанийн нутаг дэвсгэрийн сонирхол татахуйц байдал- Хөрөнгө оруулагчийн хувьд компаний газарзүйн таатай байр суурь, хөгжлийн шалгуур үзүүлэлтүүдийн систем: үндэсний болон олон улсын зах зээлийн эдийн засагт байрладаг хот, бүс нутгийн макро эдийн засгийн байдал, түүнчлэн тухайн компанийн нутаг дэвсгэр дэх бичил газарзүйн байрлал. хот. Хөрөнгө оруулагч макро эдийн засгийн нөхцөл байдлыг үнэлэхдээ тухайн бүс нутгийн хөрөнгө оруулалтын ерөнхий орчныг харгалзан үздэг. Микрогазарзүйн байрлалыг тээврийн коэффициентийн үзүүлэлтүүд дээр үндэслэн тооцдог; хотын төвөөс алсын зайн коэффициент; газрын үнэ; компанийн нутаг дэвсгэрийн боломжит эрчимжилтийн коэффициент.
Байгууллагын байгаль орчны сэтгэл татам байдалхүрээлэн буй орчны сэтгэл татам байдлын үнэлгээний үндсэн дээр тодорхойлсон:
компанийн байгалийн орчин;
үйлдвэрлэлийн үйл явц;
үйлдвэрлэсэн бүтээгдэхүүн.
Компанийн нийгмийн сэтгэл татам байдалЭнэ нь компанийн өрсөлдөх чадвар, ажил эрхлэлтийн нэр хүнд, хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг татах шалгуур юм. Нийгмийн уур амьсгалд дүн шинжилгээ хийхдээ дараахь зүйлийг анхаарч үздэг.
ажлын байрны нөхцөл;
хөдөлмөрийн зохион байгуулалт, төлбөр;
нийгмийн дэд бүтцийг хөгжүүлэх.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь зорилготой менежментийн объект байж болно.
Зураг 1. Компанийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх аргууд
Зураг 2. Хөрөнгө оруулалтын объект болох компанийг тодорхойлох
Хэрэв аж ахуйн нэгж хөрөнгө оруулалт татах шаардлагатай бол удирдлага нь хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх арга хэмжээний тодорхой хөтөлбөр боловсруулах ёстой.
Өнөө үед бизнесийн бараг бүх салбар өрсөлдөөний өндөр түвшинд тодорхойлогддог. Байр сууриа хадгалж, манлайлалд хүрэхийн тулд компаниуд байнга хөгжиж, шинэ технологи эзэмшиж, үйл ажиллагааныхаа хүрээг өргөжүүлэхээс өөр аргагүй болдог. Ийм нөхцөлд хөрөнгө оруулалт орж ирэхгүйгээр цаашдын хөгжил боломжгүй гэдгийг компанийн удирдлага ойлгох үе үе үе ирдэг. Компанид хөрөнгө оруулалт татах нь түүнд нэмэлт өрсөлдөх давуу талыг өгдөг бөгөөд ихэнхдээ өсөлтийн хамгийн хүчирхэг хэрэгсэл болдог.
Хөрөнгө оруулалтыг татах гол бөгөөд хамгийн ерөнхий зорилго нь аж ахуйн нэгжийн үр ашгийг нэмэгдүүлэх явдал юм, өөрөөр хэлбэл хөрөнгө оруулалтын санг зөв менежментээр хөрөнгө оруулалт хийх аливаа сонгосон аргын үр дүн нь компанийн үнэ цэнэ болон түүний үйл ажиллагааны бусад үзүүлэлтүүдийн өсөлт байх ёстой. .
Компанийн эздийн ашиг сонирхлын үүднээс үүнийг хамгийн өндөр үнээр зарах шаардлагатай нөхцөл байдлыг тусад нь дурдах нь зүйтэй. Дүрмээр бол өмчлөгчид бизнесээ борлуулах явцад шинэ хөрөнгө оруулалт хийхэд хангалттай мөнгө олж, үйл ажиллагааны чиглэлээ өөрчлөхийг хичээх үед ийм хүсэл эрмэлзэл үүсдэг. Эдгээр зорилгод хүрэхэд чиглэсэн үйл ажиллагааг борлуулалтын өмнөх бэлтгэл гэж нэрлэдэг бөгөөд энэ баримт бичигт мөн авч үзэх болно.
Аж ахуйн нэгжийг гадаад эх үүсвэрээс санхүүжүүлэх дараахь үндсэн төрлүүд байдаг: өөрийн хөрөнгөд хөрөнгө оруулах, зээлсэн хөрөнгөөр хангах.
Компанийн өөрийн хөрөнгөд хөрөнгө оруулах (шууд хөрөнгө оруулалт)
Өөрийн хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтыг татах үндсэн хэлбэрүүд нь:
санхүүгийн хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгө оруулалт;
стратегийн хөрөнгө оруулалт.
Санхүүгийн хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгө оруулалт гэдэг нь гадны мэргэжлийн хөрөнгө оруулагч (хөрөнгө оруулагчдын бүлэг) дүрмээр бол компанийн хяналтын багцыг бус харин хаах эрхийг худалдаж авснаар энэ хувьцааг 3-5 удаа дараа нь зарж хөрөнгө оруулалт хийхийг илэрхийлдэг. жил (гол төлөв венчур ба хөрөнгө оруулалтын сан) эсвэл компанийн хувьцааг үнэт цаасны зах зээл дээр өргөн хүрээний хөрөнгө оруулагчдад байршуулах (энэ тохиолдолд эдгээр нь аливаа үйл ажиллагааны чиглэлийн компани эсвэл хувь хүмүүс байж болно).
Энэ тохиолдолд хөрөнгө оруулагч нь хувьцаагаа зарж (өөрөөр хэлбэл бизнесээс гарах замаар) үндсэн орлогыг авдаг.
Үүнтэй холбогдуулан аж ахуйн нэгжийг хөгжүүлэхэд санхүүгийн хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгө оруулалтыг татах нь зүйтэй: үйлдвэрлэлийг шинэчлэх, өргөжүүлэх, борлуулалтыг нэмэгдүүлэх, үр ашгийг нэмэгдүүлэх, үүний үр дүнд компанийн үнэ цэнэ, үүний дагуу хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн хэмжээ өсөх болно. хөрөнгө оруулагч нэмэгдэнэ.
Стратегийн хөрөнгө оруулалт гэдэг нь хөрөнгө оруулагч компанийн томоохон (хяналтын багц хүртэл) хувьцааг олж авах явдал юм. Дүрмээр бол стратегийн хөрөнгө оруулалт нь компанийн эздийн дунд урт хугацааны эсвэл байнгын оролцоотой байхыг хэлнэ. Ихэнхдээ стратегийн хөрөнгө оруулалтын эцсийн шат нь компанийг худалдан авах эсвэл түүнийг хөрөнгө оруулагч компанитай нэгтгэх явдал юм.
Стратегийн хөрөнгө оруулагчийн хувьд салбарын удирдагчид, томоохон аж ахуйн нэгжүүдийн холбоод ихэвчлэн ажилладаг. Стратегийн хөрөнгө оруулагчийн гол зорилго бол өөрийн бизнесийн үр ашгийг нэмэгдүүлэх, шинэ нөөц, технологид хүрэх явдал юм.
Хөшүүрэгтэй хөрөнгө оруулалт
Гол хэрэгсэл нь зээл (банк, худалдаа), бонд гаргах, лизингийн схемүүд юм. (Түрээсийн схемийг зарим тайлбартайгаар зээлсэн хөрөнгө хэлбэрээр хийх хөрөнгө оруулалт гэж ангилж болно, учир нь үндсэндээ түрээс нь эд хөрөнгийг түрээслүүлэх хэлбэр юм. Гэхдээ түрээслүүлэгчийн хүлээн авсан орлогын хэлбэрийн хувьд (хэлбэрээр) хүү), лизинг нь банкны зээлтэй ойролцоо байна.) Татсан санхүүжилтийн хэмжээ хэдэн арван мянган доллараас (зээл) хэдэн арван сая доллар хүртэл байж болно. Санхүүжилтийн нөхцөл нь хэдэн сараас хэдэн жил хүртэл өөрчлөгдөж болно. Санхүүжилтийн энэ хэлбэрийн хувьд хөрөнгө оруулагчийн гол зорилго нь тухайн эрсдэлийн түвшинд оруулсан хөрөнгийн хүүгийн орлогыг авах явдал юм. Тиймээс энэ бүлгийн хөрөнгө оруулагчид хүү төлөх үүргээ биелүүлэх, өрийн үндсэн дүнг төлөх чадварын хувьд аж ахуйн нэгжийн цаашдын хөгжлийг сонирхож байна.
Тиймээс бүх хөрөнгө оруулагчдыг хоёр бүлэгт хувааж болно: одоогийн орлогыг хүү хэлбэрээр авах сонирхолтой зээлдүүлэгчид болон үнийн өсөлтөөс орлого олох сонирхолтой бизнесийн оролцогчид (бизнесийн хувьцаа эзэмшигчид). компани.
Хөрөнгө оруулагчдын бүлэг бүрийн хувьд аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь хөрөнгө оруулагчийн оруулсан хөрөнгөөс олж авах орлогын түвшингээр тодорхойлогддог. Орлогын түвшин нь эргээд капиталыг эргүүлэн төлөхгүй байх, хөрөнгийн орлого хүлээн авахгүй байх эрсдлийн түвшингээр тодорхойлогддог. Эдгээр шалгуурын дагуу хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулахдаа аж ахуйн нэгжүүдэд тавигдах шаардлагыг тодорхойлдог. Хөрөнгө оруулагч-зээлдүүлэгчид тавигдах гол шаардлага бол тухайн аж ахуйн нэгж нь хөрөнгөө буцааж өгөх, хүү төлөх үүргээ биелүүлэх чадварыг баталгаажуулах, бизнест оролцож буй хөрөнгө оруулагчдад хөрөнгө оруулалтыг эзэмших, үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх чадварыг баталгаажуулах нь ойлгомжтой. хөрөнгө оруулагчийн хувьцааны .
Аж ахуйн нэгж нь хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэхийн тулд хэд хэдэн арга хэмжээ авч болно (хөрөнгө оруулагчдын шаардлагыг илүү сайн дагаж мөрдөх). Үүнтэй холбоотой үндсэн үйл ажиллагаанууд нь:
урт хугацааны хөгжлийн стратеги боловсруулах;
бизнес төлөвлөлт;
эрх зүйн мэдлэг олгох, эрхийн бичиг баримтыг хуульд нийцүүлэх;
зээлийн түүхийг бий болгох;
шинэчлэл (бүтцийн өөрчлөлт) хийх арга хэмжээ авах.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэхийн тулд аль үйл ажиллагаа шаардлагатай байгааг тодорхойлохын тулд одоогийн нөхцөл байдалд дүн шинжилгээ хийхийг зөвлөж байна (аж ахуйн нэгжийн төлөв байдлын оношлогоо). Энэхүү шинжилгээ нь дараахь боломжийг олгоно.
компанийн давуу талыг тодорхойлох;
компанийн өнөөгийн байдал, түүний дотор хөрөнгө оруулагчийн байр сууринаас үүсэх эрсдэл, сул талыг тодорхойлох;
Оношилгооны явцад аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны янз бүрийн чиглэлийг (талууд) авч үздэг: борлуулалт, үйлдвэрлэл, санхүү, менежмент. Аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны хүрээг онцлон тэмдэглэж, хамгийн их эрсдэлтэй, хамгийн их сул талуудтай бөгөөд сонгосон газруудын нөхцөл байдлыг сайжруулах арга хэмжээ авдаг.
Хөрөнгө оруулалтын объект болох аж ахуйн нэгжийн хууль эрх зүйн шалгалтыг тусад нь тэмдэглэх нь зүйтэй. Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх мэргэжлийн чиглэлүүд нь:
газар болон бусад эд хөрөнгийг өмчлөх;
үүсгэн байгуулах баримт бичигт тодорхойлсон хувьцаа эзэмшигчдийн эрх, аж ахуйн нэгжийн удирдлагын эрх мэдэл;
хуулийн цэвэр байдал, компанийн үнэт цаасны эрхийн бүртгэл тооцооны зөв байдал.
Шалгалтын үр дүнд үндэслэн эдгээр чиглэлээр орчин үеийн хууль тогтоомжид нийцэхгүй байгаа байдал илэрч байна. Аливаа хөрөнгө оруулагч аж ахуйн нэгжид дүн шинжилгээ хийхдээ зохих шалгалтыг чухалчилдаг тул эдгээр үл нийцлийг арилгах нь маш чухал алхам юм. Тиймээс зээлдүүлэгчийн хувьд аж ахуйн нэгжтэй хийх хэлэлцээрийн чухал үе шат бол барьцаанд тавьсан эд хөрөнгийг өмчлөх эрхийг баталгаажуулах явдал юм. Аж ахуйн нэгжид хувь эзэмшдэг шууд хөрөнгө оруулагчдын хувьд чухал ач холбогдолтой зүйл бол хувьцаа эзэмшигчдийн эрх, компанийн засаглалын бусад асуудлууд нь оруулсан хөрөнгийн зарцуулалтын чиглэлийг хянах чадварт шууд нөлөөлдөг.
Аж ахуйн нэгжийн төлөв байдлын оношлогоо нь хөгжлийн стратеги боловсруулах үндэс суурь юм. Стратеги гэдэг нь ерөнхийдөө 3-5 жилийн хугацаанд боловсруулдаг хөгжлийн ерөнхий төлөвлөгөө юм. Стратеги нь аж ахуйн нэгжийн үндсэн зорилго, үйл ажиллагаа, системийн үйл ажиллагааны чиглэл (үйлдвэрлэл, борлуулалт, маркетинг) -ийг тодорхойлдог. Гол зорилтот тоон болон чанарын үзүүлэлтүүдийг тодорхойлсон. Энэхүү стратеги нь аж ахуйн нэгжийг нэг үзэл баримтлалын хүрээнд богино хугацаанд төлөвлөх боломжийг олгодог. Боломжит хөрөнгө оруулагчийн хувьд стратеги нь аж ахуйн нэгжийн урт хугацааны хэтийн төлөвийн талаархи алсын хараа, аж ахуйн нэгжийн удирдлага нь аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны нөхцөлд (дотоод болон гадаад) нийцэж байгаа эсэхийг харуулдаг. Манай практикт тухайн аж ахуйн нэгжийн хөгжлийн ерөнхий үзэл баримтлалд хамааралгүй төслүүд нь санхүүгийн үзүүлэлт сайтай байсан ч хөрөнгө оруулагч орон нутгийн төслүүдийг авч үзэхгүй байх тохиолдол гарч байсан. Гэсэн хэдий ч стратеги нь орон нутгийн төслүүдийг хэрэгжүүлэхээр тусгасан бөгөөд тэдгээрийг хэрэгжүүлэх нь тухайн аж ахуйн нэгжийн хувьд бүхэлд нь тохиромжтой гэж үзэх үндэслэлийг өгсөн бол аж ахуйн нэгжийг санхүүжүүлэх шийдвэр эерэг гарсан. Тодорхой стратеги байгаа эсэх нь аж ахуйн нэгжийн урт хугацааны хөгжлийг сонирхож буй хөрөнгө оруулагчид, тухайлбал бизнест оролцож буй хүмүүсийн хувьд хамгийн чухал нь ойлгомжтой.
Урт хугацааны хөгжлийн стратегитай бол компани нь бизнес төлөвлөгөө боловсруулах ажлыг үргэлжлүүлдэг. Бизнес төлөвлөгөөнд үйл ажиллагааны бүх талыг нарийвчлан, нарийвчлан авч үзэх, шаардлагатай хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, санхүүжилтийн схем, аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын үр дүнг нотолсон болно. Бизнес төлөвлөгөөнд тооцсон мөнгөн гүйлгээний төлөвлөгөө нь тухайн аж ахуйн нэгж зээлдүүлэгчдийн бүлгээс зээлсэн мөнгөө хөрөнгө оруулагчид буцааж өгөх, хүү төлөх чадварыг үнэлэх боломжийг олгодог. Хөрөнгө оруулагчдын хувьд бизнес төлөвлөгөө нь аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийг үнэлэх, үүний дагуу аж ахуйн нэгжид оруулсан хөрөнгийн үнэ цэнийг үнэлэх, түүнийг хөгжүүлэх боломжийг үндэслэл болгох үндэс суурь болдог. Тухайлбал, шилэн үйлдвэрлэлийн чиглэлээр үйл ажиллагаа явуулдаг баруун хойд бүсийн тэргүүлэгч аж ахуйн нэгжүүдийн нэг венчур хөрөнгө оруулагчтай хамтран ажиллах явцдаа төслийнхөө бизнес төлөвлөгөөг иж бүрэн боловсруулжээ. Шаардлагатай хөрөнгө оруулалтын хэмжээтэй харьцуулахад компанийн хөрөнгийн үнэ цэнэ бага байсан ч бизнес төлөвлөгөө нь хөрөнгө оруулагчийн хувьд компанийн өсөлтийн боломж, хөрөнгийн өртөг нэмэгдэхийг зөвтгөсөн тул хөрөнгө оруулагч компанийг хөрөнгө оруулалт татахуйц гэж үнэлэв.
Хөрөнгө оруулагчдын бүх бүлгийн хувьд аж ахуйн нэгжийн зээлийн түүх нь маш чухал бөгөөд энэ нь тухайн аж ахуйн нэгжийн гадаад хөрөнгө оруулалтыг хөгжүүлэх туршлага, зээлдүүлэгч, хөрөнгө оруулагчдын өмнө хүлээсэн үүргээ хэрхэн биелүүлж байгааг дүгнэх боломжийг олгодог. Үүнтэй холбоотойгоор ийм түүхийг бий болгох үйл ажиллагаа явуулах боломжтой. Жишээлбэл, байгууллага богино хугацаатай харьцангуй бага хэмжээний бонд гаргаж, эргүүлэн төлж болно. Зээлийг төлсний дараа тухайн аж ахуйн нэгж хөрөнгө оруулагчдын нүдэн дээр хүлээсэн үүргээ цаг тухайд нь биелүүлэх чадвартай зээлдүүлэгчийн хувьд чанарын хувьд өөр түвшинд шилжих болно. Цаашид аж ахуйн нэгж зээлсэн эх үүсвэрээ ирээдүйд бонд гаргах, шууд хөрөнгө оруулалт хэлбэрээр илүү таатай нөхцлөөр татах боломжтой болно.
Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх хамгийн хэцүү арга хэмжээний нэг бол шинэчлэл (бүтцийн өөрчлөлт) юм. Шинэчлэлийн бүрэн хөтөлбөрт компанийн үйл ажиллагааг өөрчлөгдөж буй зах зээлийн нөхцөл байдал, түүнийг хөгжүүлэх стратегитай нийцүүлэх цогц арга хэмжээ багтсан болно. Бүтцийн өөрчлөлтийг хэд хэдэн чиглэлээр хийж болно.
Чиглэл:
1. Хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн шинэчлэл. Энэ хэсэгт хөрөнгийн бүтцийг оновчтой болгох арга хэмжээ - хувьцааг хуваах, нэгтгэх, Хувьцаат компанийн тухай хуульд заасан хувьцаат компанийг өөрчлөн байгуулах бүх хэлбэрийг багтаасан болно. Ийм үйл ажиллагааны үр дүн нь компани эсвэл группын менежментийг нэмэгдүүлэх явдал юм.
2. Байгууллагын бүтэц, удирдлагын арга барилыг өөрчлөх. Энэхүү шинэчлэлийн чиглэл нь үр ашигтай ажиллаж байгаа аж ахуйн нэгжийн үндсэн чиг үүргийг хангадаг удирдлагын үйл явц, удирдлагын шинэ үйл явцтай нийцсэн аж ахуйн нэгжийн зохион байгуулалтын бүтцийг сайжруулахад чиглэгддэг. Байгууллагын удирдлагын тогтолцоо, бүтцийн бүтцийн өөрчлөлтөд дараахь зүйлс орно.
бизнесийн зарим чиглэлийг тусдаа хуулийн этгээд болгон хуваах, эзэмшил байгуулах, зохион байгуулалтын бүтцийг өөрчлөх бусад хэлбэрүүд;
удирдлага дахь шаардлагагүй холбоосыг олж, арилгах;
алдагдсан холбоосуудын удирдлагын үйл явц, холбогдох зохион байгуулалтын бүтэцтэй танилцах;
удирдлагын мэдээллийн хувьд мэдээллийн урсгалыг бий болгох;
холбогдох бусад үйл ажиллагаа явуулах.
3. Хөрөнгийн шинэчлэл. Хөрөнгийн бүтцийн өөрчлөлтийн хүрээнд үл хөдлөх хөрөнгийн цогцолборын бүтцийн өөрчлөлт, урт хугацааны санхүүгийн хөрөнгө оруулалт, эргэлтийн хөрөнгийн бүтцийн өөрчлөлтийг онцолж болно. Аж ахуйн нэгжийн бүтцийн өөрчлөлтийн энэ чиглэл нь илүүдэл, үндсэн бус хөрөнгийг зарах, шаардлагатай хөрөнгийг олж авах, санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын (богино болон урт хугацааны) бүтцийг оновчтой болгохтой холбоотойгоор түүний хөрөнгийн бүтцэд гарсан аливаа өөрчлөлтийг хамарна. , нөөц, авлага.
4. Үйлдвэрлэлийн шинэчлэл. Бүтцийн өөрчлөлтийн энэ чиглэл нь аж ахуйн нэгжүүдийн үйлдвэрлэлийн системийг сайжруулахад чиглэгддэг. Энэ тохиолдолд зорилго нь бараа, үйлчилгээний үйлдвэрлэлийн үр ашгийг нэмэгдүүлэх явдал байж болно; өрсөлдөх чадварыг нэмэгдүүлэх, хүрээг өргөжүүлэх эсвэл дахин профайл хийх. Үйлдвэрлэлийн бүтцийн өөрчлөлт нь дараахь ажлуудыг агуулж болно.
зардлыг бууруулах, бүтээгдэхүүний өрсөлдөх чадварыг нэмэгдүүлэх гэх мэт бодит хөрөнгө оруулалтын төсөл байхгүй бол ашиггүй бүтээгдэхүүнийг үйлдвэрлэлээс хасах;
ашигтай бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэл, борлуулалтыг өргөжүүлэх;
арилжааны хувьд ирээдүйтэй шинэ бүтээгдэхүүн, үйлчилгээг хөгжүүлэх;
бусад үйл ажиллагаа.
Аж ахуйн нэгжийн иж бүрэн бүтцийн өөрчлөлт нь дээр дурьдсан хэд хэдэн чиглэлтэй холбоотой үйл ажиллагааны хослолыг агуулдаг.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх явцад Оросын үнэт эдлэлийн томоохон аж ахуйн нэгжүүдийн нэг нь удирдлагын тогтолцоонд иж бүрэн шинэчлэл хийсэн. Энэ шинэчлэл нь шаардлагатай хэмжээгээр хөрөнгө оруулалтыг татаж чадаагүй тул компанийн удирдлагуудын хувьд албадан алхам болсон. Шинэчлэлийн үр дүнд зардлын хяналт, төсөвлөлт, төлөвлөгөөний гүйцэтгэлд хяналт тавих системийн үр ашиг нэмэгдэв. Авсан арга хэмжээний үр дүн нь үйл ажиллагааны ашигт ажиллагаа нэмэгдэж, хөрөнгө оруулагч нь тухайн аж ахуйн нэгжийг хөрөнгө оруулалтыг үр дүнтэй эзэмших чадвартай гэж үзэх бодит үндэслэл болсон юм.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх зорилго нь аж ахуйн нэгжийг борлуулах нөхцөл байдлыг тусад нь дурдах нь зүйтэй. Энэ үйл явцыг борлуулалтын өмнөх бэлтгэл гэж нэрлэдэг бөгөөд хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх, боломжит худалдан авагчдад үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх зорилготой юм.
Ерөнхийдөө борлуулалтын өмнөх бэлтгэл нь дараахь үйл ажиллагааг хамарна.
Компанийн үйл ажиллагаа явуулж буй салбар, түүнчлэн түүний хэрэглэгч, ханган нийлүүлэгч болох салбаруудын дүн шинжилгээ. Шинжилгээний зорилго нь тэргүүлэх байр суурь эзэлдэг компани, холбоодыг тодорхойлох явдал юм. Үүний зэрэгцээ нэгтгэх үйл явц, дүн шинжилгээ хийсэн салбаруудын нэгдэл, худалдан авалтын талаархи мэдээллийг хянаж байдаг.
Бизнесийн үнэ цэнийг тооцоолох, өртөгт нөлөөлж буй гол хүчин зүйлсийг тодорхойлох. Хөрөнгө оруулагчдын зорилтот бүлгүүдийн сонирхлыг татахуйц компанийн гол шинж чанарыг тодорхойлох. Тодорхой нөхцөл байдлаас хамааран эдгээр шинж чанарууд нь: тодорхой нөөцөд нэвтрэх, шинэ технологи, түгээлтийн өргөн сүлжээ, их хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой өндөр ашиг гэх мэт байж болно.
Компанийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэхэд чиглэсэн үйл ажиллагаа явуулах. Энэ үе шатанд дээр дурдсан бүх үйл ажиллагааг гүйцэтгэж болох бөгөөд тэдгээрийн шаардагдах багц, хэрэгжүүлэх дараалал нь тухайн аж ахуйн нэгжийг худалдахад бэлтгэх хүссэн хугацаа, тухайн аж ахуйн нэгжид хөрөнгө оруулагчдын сонирхол байгаа эсэхээс хамаарна.
Компанийг хөрөнгө оруулагчдад танилцуулах мэдээллийн санамж бичиг бэлтгэх, мэдээллийн үйлчилгээнд хэвлэлийн мэдээ байршуулах, M&A зах зээлд үйл ажиллагаа явуулдаг хөрөнгө оруулалтын байгууллагууд болон хөрөнгө оруулагчидтай шууд харилцах.
Хөрөнгө оруулагчидтай хэлэлцээр хийх - компанийн боломжит худалдан авагчид, гүйлгээг хэрэгжүүлэх.
Тиймээс аж ахуйн нэгжийг хөрөнгө оруулалт татах эсвэл борлуулахад бэлтгэх нь нарийн төвөгтэй боловч нэлээд нарийн тодорхойлогдсон үйл явц юм. Аж ахуйн нэгж нь өөрийн хувийн шинж чанар, хөрөнгийн зах зээлийн өнөөгийн нөхцөл байдалд үндэслэн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх арга хэмжээний хөтөлбөрийг боловсруулж болно. Ийм хөтөлбөрийг хэрэгжүүлснээр санхүүгийн эх үүсвэрийг татах ажлыг хурдасгаж, зардлыг бууруулах боломжтой болно. Дээр дурдсан боломжит арга хэмжээ нь их хэмжээний материаллаг зардал шаарддаггүй боловч тэдгээрийг хэрэгжүүлсний үр дүн нь компанид хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг бодитоор нэмэгдүүлэхээс гадна түүний ажлын үр ашгийг нэмэгдүүлэх явдал гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй.
Орос дахь үйл ажиллагаа. Түүний үзүүлэлт ба үзүүлэлтүүд хөрөнгө оруулалт сэтгэл татам байдалХураангуй >> Банк
Дөрөв дэх үе шат бол үнэлгээ юм хөрөнгө оруулалт сэтгэл татам байдал компаниуд. Хөрөнгө оруулалт сэтгэл татам байдал компаниуд- хувь хүний салшгүй шинж чанар компаниуд- удахгүй болох хөрөнгө оруулалтын объектууд ...
Хөрөнгө оруулалт сэтгэл татам байдалхямралын үед санхүүгийн салбарын байгууллагууд
Дипломын ажил >> Санхүүгийн шинжлэх ухаан... хөрөнгө оруулалт сэтгэл татам байдал компаниуд 2.1 ХХК-ийн даатгалын ерөнхий шинж чанар компани Alliance rosno life 2.2 Санхүүгийн гүйцэтгэлийн шинжилгээ компаниуд 2.3 Хөрөнгө оруулалт ...
Санхүүгийн боломжийн шинжилгээ ба үнэлгээ хөрөнгө оруулалт сэтгэл татам байдалаж ахуйн нэгжүүд ("Нефтекамскнефтехим" ХК-ийн жишээн дээр)
Дипломын ажил >> Санхүүгийн шинжлэх ухаанТИЙМ. Олон нийтийн капиталжуулалтын дүн шинжилгээ компаниудболон үнэлгээ хөрөнгө оруулалт сэтгэл татам байдал// Эдийн засгийн шинжилгээ: онол... Эндовицкий, Д.А. Үнэлгээний арга зүйн хандлага хөрөнгө оруулалт сэтгэл татам байдал компаниуд// Эдийн засгийн шинжилгээ: онол практик...