MICEX driftsregler og prosedyrer for notering av verdipapirer. Hva er notering på børsen? Prosedyre for notering av verdipapirer

I Russland er det et ganske stort antall selskaper som opererer i følgende organisatoriske og juridiske former: LLC (selskap med begrenset ansvar), CJSC (lukket aksjeselskap), NAO (ikke-offentlig aksjeselskap) og PJSC (offentlig aksjeselskap) selskap) - og dette teller ikke individuelle gründere og sjeldnere strukturer. Men ikke alle «ulukkede» aksjeselskaper omsettes på børsen. For at aksjer skal inkluderes på listen over de som er tatt opp til børshandel, er det nødvendig å gå gjennom børsnoteringsprosedyren og overholde visse standarder. Følgelig er notering inkludering av verdipapirer på listen over de som er tatt opp til handel på børsen. En børsnotering bør ikke forveksles med en børsnotering. Uansett, et selskap som bestemmer seg for å handle sine verdipapirer på børsen på forhånd tilbyr dem til et bredt spekter av investorer og må inkluderes i listen over de som er tatt opp til handel.

Notering av verdipapirer på børs

På Moscow Exchange er notering av verdipapirer en prosedyre for å inkludere et verdipapir på listen over de som er tatt opp til handel.

Ris. 1. Liste over verdipapirer tatt opp til handel

Fra denne listen er det klart at ikke bare aksjer, men også obligasjoner, andeler av investeringsfond og andre, mer eksotiske, børshandlede instrumenter, samt verdipapirer fra utenlandske utstedere, gjennomgår noteringsprosedyren. La oss snakke i detalj om aksjeoppføringer.

Prosedyre for notering av verdipapirer

Hva bør du vite om prosedyren for notering av verdipapirer på Moskva-børsen (tidligere MICEX)? I utgangspunktet må utstederen (i noen tilfeller utstederens representant), for å notere aksjer, sende inn en tilsvarende søknad til børsen, og børsen må vurdere det og avsi sin dom. Listen ovenfor består av tre nivåer: første, andre og tredje. De to første kalles sitatlister, og den tredje er den ikke-sitatdelen av listen. På den ene siden er disse nivåene unike indikatorer på pålitelighet for investorer: det første nivået er mest premium, det andre er ganske pålitelige selskaper og det tredje er resten av de børsnoterte. Dette betyr ikke at selskapene fra den siste listen er dårlige, kanskje de rett og slett anså det som upassende å "investere" i premiumnivåer (for eksempel Gazprom - da noteringen ikke hadde nivåer, men lister - var på A2-listen - mindre premium enn "A1"). For utstederne selv er premienivået på aksjenotering en mulighet til å selge sine verdipapirer til et bredere spekter av investorer og en indikator på et høyt omdømme. Så i det første nivået er det 68 aksjer, i det andre - 35 og i det tredje - 198.

Aksjenotering: krav for første, andre og tredje nivå

For å komme med på den aktuelle listen, må en utsteder oppfylle kravene fastsatt for hver liste. Naturligvis, for å bli inkludert i en hvilken som helst liste, må utstederens verdipapirer overholde kravene i lovgivningen i Den russiske føderasjonen. Verdipapirprospektet må også være riktig registrert, informasjon må avsløres i samsvar med kravene i lovgivningen i Den russiske føderasjonen om verdipapirer, utstederens verdipapirer må aksepteres for service i oppgjørsdepotet (bortsett fra tilfeller av plassering av verdipapirer) - disse kravene er til stede for enhver liste.

Aksjenoteringsprosedyren gir også separate krav for spesifikke nivåer:

• corporate governance-standarder - for første og andre nivå er de ikke gitt for det tredje;
• levetiden til utstederen: for det første - minst 3 år, for det andre - minst 1 år, for det tredje - ingen;
• perioden for offentliggjøring av IFRS-uttalelser før inkludering i listen: for de første - 3 år, for andre - 1 år, for tredje ingen;
• krav om fri flyt (andel av aksjer i fri flyt) av deres verdi og kapitalisering av selskapet som helhet: for første nivå - kapitalisering for aksjeselskaper (ordinære aksjer) - minst 60 milliarder rubler, fri flyt - minst 10%, markedskostnaden - minst 3 milliarder rubler, for AP (preferanseaksjer) friflytende - minst 50%, og kapitaliseringen - minst 1 milliard rubler, for andre nivå - det er ingen krav for kapitalisering, men free-float må være minst 10% og ha en markedsverdi på minst 1 milliard rubler. for JSC og AP er friflyt ikke mindre enn 50%, og kostnadene er ikke mindre enn 500 millioner rubler;
• omsetningskrav: for det første nivået - det daglige gjennomsnittlige volumet av transaksjoner med verdipapirer for kvartalet må være minst 1 million rubler, og det totale antall dager transaksjoner ble utført må være minst 70 % per kvartal (dette kravet er kansellert dersom det er to avtaler med market makers om det aktuelle verdipapiret), gjelder ikke denne regelen for andre og tredje nivå.

Det er verdt å merke seg at verdipapirer, hvis de relevante kravene er oppfylt og på forespørsel fra utsteder, kan overføres fra et lavere nivå til et mer premium. Dessuten, hvis krav fra høyere nivåer brytes, kan papiret bli nedgradert til en mindre premium, men avhengig av hvilken spesifikk bestemmelse som ble brutt. I noen tilfeller gir børsen utstederen tid til å rette opp mangler.

Det kan være ulike krav til notering av aksjer i ulike land og på ulike børser. Dessuten kan et selskap som ønsker å være internasjonalt ha en notering på flere børser i forskjellige land. I dette tilfellet er det nødvendig å bestemme i hvilket land det er nødvendig å offisielt registrere utsteder, og i hvilket land å deponere aksjer hos en profesjonell deltaker og utstede depotbevis, som kan omsettes i et annet land (det er mulig å handle aksjer, men dette avhenger av landet og spesifikke krav).

Konklusjon

Notering av aksjer er en obligatorisk prosedyre for å inkludere verdipapirer i listen over verdipapirer som omsettes på enhver børs. Uten en verdipapirnoteringsprosedyre vil aksjen rett og slett ikke bli notert for handel på børsen.

• I henhold til noteringsreglene skal en person tilknyttet en betydelig aksjonær i utstederen blant annet anerkjennes som en person dersom han og (eller) personer tilknyttet ham er medlemmer av styret. i mer enn to juridiske enheter kontrollert av en betydelig aksjonær i utstederen eller en person som kontrollerer en betydelig aksjonær i utstederen

  Dersom utsteder kontrolleres av en betydelig aksjonær, vil også styrets medlemskap i utsteders styre bli tatt i betraktning innenfor det angitte kriteriet om å være tilknyttet en betydelig aksjonær. Dersom en person er medlem av styret i utstederen og to andre juridiske personer kontrollert av en betydelig aksjonær, vil han således anses som knyttet til den betydelige aksjonæren.

• Dersom vurderingen skjer på et tidspunkt da regnskapet for foregående år (for eksempel 2018) ennå ikke er utarbeidet/publisert, vil utstederen være pålagt å bruke regnskapet for tidligere perioder (ved fastsettelse av bokført verdi av konsoliderte eiendeler, data fra delårsregnskapet for 9 år må brukes, og hvis den angitte rapporteringen mangler, må man bruke data fra delårsrapporteringen for 6 måneder av 2018. fra den konsoliderte rapporteringen for 2017).

  Problemstillingen er nærmere omtalt i

• Plikten på depositumet er å tilbakebetale depositumsbeløpet og betale renter. Derfor, for å bestemme mengden av forpliktelser på et innskudd, er det nødvendig å summere selve innskuddet og renten på det. Dersom det på vurderingstidspunktet er flere deponeringsavtaler i kraft, summeres alle forpliktelser etter disse. Analogt med et innskudd er mengden av forpliktelser i henhold til en låneavtale beløpet på lånet gitt i henhold til den og renten for å bruke lånet fastsatt i avtalen (unntatt renter for forsinket tilbakebetaling av lånet).

• Vær oppmerksom på at noteringsreglene bruker begrepet "konkurrent" og ikke "betydelig konkurrent". Definisjonen av en utsteders konkurrent er ikke fastsatt av noteringsreglene. Selskapet kan styres av sin egen klassifisering i forhold til konkurrenter.
  Generelt kan tredjeparter lære om en utsteders konkurrenter, for eksempel fra utstederens kvartalsrapport, årsrapport eller investorpresentasjoner.
  I mangel av denne informasjonen er det mulig å stole på andre kilder: bransjeanalytiske rapporter, avsløring av informasjon fra potensielle konkurrenter til utstederen.
  Spørsmålet er nærmere omtalt i Noteringsreglene.

• Kontrollen av et selskap bestemmes i samsvar med artikkel 2 i den føderale loven "On the Securities Market".
  Kontrollerende person er en person som har rett til direkte eller indirekte (gjennom personer kontrollert av ham) å disponere i kraft av deltakelse i en kontrollert organisasjon og (eller) på grunnlag av avtaler om eiendomsforvaltning, og (eller) et enkelt partnerskap , og (eller) en ordre, og (eller) aksjonæravtale, og (eller) annen avtale, gjenstand for utøvelse av rettigheter sertifisert av aksjer (andeler) i en kontrollert organisasjon, mer enn 50 prosent av stemmene i det øverste ledelsesorganet i en kontrollert organisasjon, eller retten til å utnevne (velge) et eneste utøvende organ og (eller) mer enn 50 prosent av sammensetningen av det kollegiale ledelsesorganet i den kontrollerte organisasjonen.
  En kontrollert enhet (kontrollert organisasjon) er en juridisk enhet som er under direkte eller indirekte kontroll av en kontrollerende enhet.
  Det må følgelig også tas hensyn til indirekte kontroll når det skal avgjøres om en juridisk enhet er under statens kontroll.

Oppføringsregler

Oppføringsregler

Noteringsregler er regler som en utsteder av verdipapirer må forholde seg til som vilkår for notering på en bestemt børs.

På engelsk: Oppføringsregler

Se også: Verdipapirnotering

Finam finansordbok.

Se hva «Oppføringsregler» er i andre ordbøker:

Oppføring- (Notering) Notering er et sett med prosedyrer for å ta opp verdipapirer til omløp på børsen Definisjon av notering, fordeler og ulemper ved notering, typer notering, stadier av noteringsprosedyren, noteringsnoteringsliste, stryking... .. . Investor Encyclopedia

Utveksling- (Burse) En børs er en form for organisering av handel for å drive regelmessig handel, salg av finansielle eiendeler og kontrakter Arbeid på arbeidsbørsen, etterspørsel etter tilbud og prispolitikken til råvarebørsen, aktiviteter på børsen, valuta London og. ... Investor Encyclopedia

Oppføring- – prosedyre for opptak av verdipapir til handel på børs. Vanligvis bestemmes noteringsreglene av børsene selv, basert på gjeldende lovgivning. Den omvendte prosedyren kalles fjerning. For at utsteders verdipapirer skal kunne tas opp i... ... Bankleksikon

Internasjonale ratingbyråer- (Internasjonale ratingbyråer) Ratingbyråer er organisasjoner som er involvert i å vurdere soliditeten til finansmarkedsenheter Internasjonale ratingbyråer: kredittvurderinger av land, Fitch Ratings, Moody s, S&P, Morningstar, ... ... Investor Encyclopedia

Dette begrepet har andre betydninger, se Oppføring. Notering (fra den engelske listelisten) er et sett med prosedyrer for å inkludere verdipapirer i børslisten (liste over verdipapirer som er tatt opp til børshandel), utøve kontroll... ... Wikipedia

Krav til børsvirksomhet- børsen plikter å godkjenne: regler for opptak til deltakelse i handel på børs; regler for handel på børs, som skal inneholde regler for å foreta og registrere transaksjoner, tiltak rettet mot å hindre... ...

London Stock Exchange ... Wikipedia

Opptak av verdipapirer til handel på børs- aksjer som oppfyller kravene i lovgivningen i Den russiske føderasjonen i prosessen med plassering og sirkulasjon, samt andre verdipapirer, inkludert investeringsenheter i verdipapirfond, kan tas opp til handel på børsen... .. Encyklopedisk ordbok-referansebok for bedriftsledere

OTC MARKED, over-the-counter omsetning- (engelsk over-the-counter-markedet) - en metode for å organisere handel på verdipapirmarkedet via telefon og (eller) gjennom elektroniske systemer utenfor børsen og, som regel, med deltakelse av en forhandler. På V.r. De fleste aksjer og offentlige aksjer omsettes... ... Finansiell og kredittleksikon ordbok

Direktiv hvor det gjelder spesielle, forenklede noteringsregler for verdipapirer som omsettes på de europeiske markedene. På engelsk: European Commission Listing Particulars Directive Engelske synonymer: 8 /390/EEC Se også: Listing of valuable... ... Finansiell ordbok

Hvert verdipapir som omsettes på aksjemarkedene er inkludert i spesielle lister. Dette er en uunnværlig betingelse. Med enkle ord er en notering en liste eller liste som inkluderer ethvert finansielt instrument som er tilgjengelig for handel.

La oss se nærmere på denne utvekslingsprosedyren. Vi vil analysere reglene, betingelsene og stadiene for notering av verdipapirer: aksjer og obligasjoner.

Børsnotering er en prosedyre for opptak av verdipapirer til fri sirkulasjon og handel. Resultatet av implementeringen er inkludering av aksjer, obligasjoner, investeringsaksjer, pantebevis og depotbevis i børsnoteringslisten.

Begrepet det gjelder kommer fra det engelske ordet listing, som oversatt betyr å legge til listen.

Hvis vi vurderer oppføringsprosessen mer detaljert, bør vi fremheve to viktige komponenter:

• formaliteter og prosedyrer som går før inkludering av aksjer og obligasjoner i noteringslisten;
• kontroll over at hvert investeringsinstrument samsvarer med kravene som eksisterer på en bestemt børs.

Men hvorfor trengs det? Hva er dens mål?

Notering gjennomføres i forhold til hver enkelt utsteder som handler på børsmarkeder. Den lar deg velge for handel med aksjer av bare selskaper som oppfyller aksepterte krav, som er relatert til grunnleggende finansielle indikatorer, likviditetsnivåer og risikoer.

Faktisk snakker vi om regimet for opptak av verdipapirer til børsnoteringslisten.

Regler

Noteringsregler godkjennes alltid av børsen. De er forskjellige for hvert enkelt nettsted. La oss se på reglene for å utføre en slik prosedyre ved å bruke eksemplet med Russlands største Moskva-børs eller MICEX.

Verdipapirer tas opp til handel gjennom notering. Beslutningen om inkludering i tilbudslisten tas kun av Moskva-børsen.

Listen består av 3 seksjoner eller nivåer:

• først;
• sekund;
• tredje.

Prosessen med å ekskludere et verdipapir fra å bli handlet utføres kun av Moskva-børsen. Denne prosedyren er også kjent som fjerning.

Aksjer i et bestemt selskap søker om notering med forbehold om obligatorisk overholdelse av de aksepterte betingelsene:

• overholdelse av loven;
• prospekt registrering;
• aksept fra utsteder av forpliktelsen til å avsløre informasjon;
• tjeneste hos Oppgjørsdepotet.

Alle kan bli kjent med den fullstendige versjonen av noteringsreglene på den offisielle nettsiden til Moskva-børsen i dokumentdelen.

Prosesstrinn

Notering utføres i flere påfølgende stadier.

1. Utsteder eller formidler fremmer søknad om plassering av verdipapirer på aksjemarkedet. Den første fasen er også kjent som forhåndsnotering.

2. Signering av avtale om gjennomføring av sakkyndig vurdering av utvekslingsspesialister.

3. Utstederen eller den autoriserte representanten gir en pakke med dokumenter som er nødvendig for undersøkelsen: balanser, rapporter og så videre.

4. Undersøkelse av aksjer eller obligasjoner som søker notering.

5. Vurdering av det utstedende selskapets aktiviteter. De viktigste makroøkonomiske indikatorene vurderes: lønnsomhet, likviditet, autorisert kapital, og så videre.

6. Møte i Spesialkommisjonen, hvor det tas beslutning om opptak av selskapets verdipapirer til omløp på handelsplattformen.

Kriterier og krav til utstedere

Hver børs godkjenner sine egne krav for inkludering av aksjer og obligasjoner i noteringslisten. Slike kriterier må inkludere:

• en indikator på den totale verdien av selskapets eiendeler;
• mengden netto overskudd basert på resultatene av arbeidet over flere år;
• antall verdipapirer som forventes å bli plassert;
• selskapets kapitalisering er minst 60 milliarder rubler;
• offentliggjøring av regnskap under IFRS for de siste 3 årene.

Naturligvis er dette en ikke-uttømmende liste over krav som kan presenteres for det utstedende selskapet.

Tilbudslister og nivåer

Det er feil å anta at utstedere som har overvunnet noteringen har blitt likeverdige med hverandre. For eksempel kan ikke aksjene til det enorme oljeselskapet PJSC LUKOIL sammenlignes i vekt med verdipapirene til det industrielle gruve- og metallurgiske holdingselskapet Mechel PJSC. Dette er et faktum.

Samtidig vil ingen hevde at Mechel er en svak eller lite attraktiv utsteder for investering. Ellers ville selskapet ikke vært børsnotert. Betydningen av de navngitte aksjene varierer imidlertid betydelig.

Lederne for Moskva-børsen har gjort livet enklere for investorer. For dette formålet er det opprettet 3 nivåer med oppføring, som allerede nevnt ovenfor. Hver av dem har sin egen sitatliste.

Det første nivået av noteringslisten inkluderer de største utstederne hvis aksjer omsettes på MICEX. Dette er de såkalte blue chips eller first-tier-selskapene. Blant dem er Sberbank, Novatek, Gazprom, MMC Norilsk Nickel, LUKOIL, Rosneft, Magnit og andre.

Det andre nivået på tilbudslisten inkluderer andre-lags selskaper som ikke oppfyller kravene til blue chips. Blant dem er Rosseti, RusHydro, Magnitogorsk Iron and Steel Works, Megafon, Polyus og andre.

Selskapene i tredje og fjerde sjikt er inkludert i tilbudslistens tredje nivå. Blant dem er Ashinsky MZ, OGK-2, Unipro, Bashneft, Detsky Mir, Belon, AvtoVAZ, Quadra, EnergiaRKK, Mostotrest, United Wagon Company og mange andre.

Når nivået synker, synker likviditeten betydelig. Enkelt sagt er færre investorer involvert i disse selskapenes aksjer. Handelsomsetningen for slike chips er liten. Du bør investere i dem utelukkende på lang sikt. Slike verdipapirer er ikke egnet for intradag eller til og med mellomlang sikt handel.

Klassifisering og typer

Det er primære og sekundære oppføringer. Dette er separate begreper.

Den primære noteringsprosedyren utføres for å starte sirkulasjonen av verdipapirer i det russiske valutamarkedet. Selskaper hvis aksjer handles på MICEX deltok i den.

Når en utsteder planlegger å gå inn i et internasjonalt marked, må den gå gjennom den sekundære noteringsprosessen. Etter dette får aksjer i slike selskaper tilgang til plassering på utenlandske børser. For eksempel i London eller New York.

I samsvar med nasjonale forskrifter er sekundærnotering kun mulig for utstedere som har fullført primærnoteringsprosedyren. Betingelsene for å bestå en sekundær notering er mye mykere, og varigheten av selve prosedyren er kortere.

Utstederens verdipapirer som den aktuelle prosedyren utføres for på utenlandsk børs bestemmer den spesifikke terminologien som brukes.

Det første tilfellet av den såkalte direkte noteringen. Det utføres for å registrere utstederen i et fremmed land der de planlegger å handle verdipapirer på en eller flere børser.

Det andre tilfellet er de såkalte depotbevisene eller Depository Receipts. Samtidig vil kun depotbeviser til det utstedende selskapet få tilgang til den utenlandske siden.

I tillegg er det spesielle typer sekundære oppføringer:

• Dobbel notering;
• Kryssoppføring.

Dobbel notering eller dobbel notering. Konsekvent få tilgang til utsteders verdipapirer på flere forskjellige børser som er lokalisert i samme stat. Slike tiltak iverksettes for å øke likviditeten til selskapets aksjer.

Krysslisting eller krysslisting. Engangs- eller krysadgang for utsteders verdipapirer til flere børser. Slike handlinger utføres for å redusere tids- og økonomiske kostnader.

Forholdet mellom notering og børsnotering

Tradere forveksler noen ganger disse begrepene. La oss sette alt på sin plass og forstå hvordan de forholder seg.

En børsnotering (Initial Public Offering) forstås vanligvis som det første offentlige salget av et selskaps aksjer på aksjemarkedet.

En av stadiene i en børsnotering er børsnotering. Som vi allerede vet, samtykker utstederen under denne prosedyren med børsen om prosedyren for å plassere sine egne aksjer på den.

Fra 499-500 lærebok

Notering er et regime som regulerer opptak av verdipapirer til notering på en børs. Tilbud refererer til handlingene til Exchange Quotation Commission, som sørger for oppnåelse av følgende mål:

1. opptak av verdipapirer til handel på børsen etter å ha studert den økonomiske stillingen til selskapet som utsteder disse verdipapirene;

2. fastsettelse av kursen på verdipapirer, samt registrering og publisering av deres kurser (priser) i utvekslingsbulletiner.

Basert på kravnivået børsen stiller til verdipapirer og deres utsteder, skilles det mellom notering og forhåndsnotering. Forhåndsnotering anses som et foreløpig stadium for å gå gjennom noteringsprosedyren. Innføringen av prosedyren for notering og forhåndsnotering av verdipapirer er rettet mot å sikre beskyttelse av interessene til investorer og børsmedlemmer mot mulige tap på grunn av utstederes konkurs.

Oppføringsprosedyren inkluderer følgende trinn:

Innlevering av søknad om notering av verdipapirer fra utstederen eller dennes autoriserte representant, som er en profesjonell mellommann;

Inngå en avtale med børsen om å foreta en sakkyndig vurdering;

å fremskaffe dokumenter som er nødvendige og tilstrekkelige for undersøkelse av konstituerende dokumenter, balanser og rapporter og andre dokumenter fra utstederen av verdipapirer;

Gjennomføre en undersøkelse av verdipapirer basert på en analyse av varigheten og volumet av deres sirkulasjon; lønnsomhet av utsteders virksomhet, likviditetsgrad, dekning basert på balanse, endringer i autorisert kapital mv.

Vurdering av resultatene av undersøkelsen på et møte i Kommisjonen for opptak av verdipapirer, eller tilbudskommisjonen for børsen med deltakelse av utstedere, deres mellommenn og børsspesialister.

Verdipapirer som har gjennomgått noteringsprosedyren, dvs. som oppfyller børsens minimumskrav til verdipapirer er inkludert i børsens noteringsliste.

Verdipapirer som delvis har bestått noteringsprosedyren, dvs. i henhold til individuelle indikatorer, er inkludert i pre-noteringslisten for sirkulasjon på børsen. Alle transaksjoner med verdipapirer som ikke har vært børsnotert skal utføres utenfor børsens handelssystem. Børsen har ikke faglig ansvar for påliteligheten og lovligheten av slike transaksjoner.

Etter å ha passert noteringsprovisjonen, overføres verdipapirene til noteringsprovisjonen, som bestemmer prisen på verdipapiret når det første gang selges på børsen. Tilbudskommisjonen bestemmer likviditeten til verdipapirer, anslår etterspørselen etter dem og bestemmer deres attraktivitet for investorer basert på informasjon mottatt fra utstederen og dens mellommenn.

Sletting er en prosedyre for å fjerne verdipapirer fra børslisten. Denne prosedyren organiseres på børsen i følgende tilfeller når:

1. utsteder er slått konkurs eller dens finansielle stilling er anerkjent som utilfredsstillende basert på påfølgende kvartalsbalanser og rapporter;

2. omfanget av offentlig tilbud av verdipapirer har redusert, eller verdipapirene har sluttet å oppfylle minimumskravene for børsnotering;

3. Utsteder trekker etter skriftlig søknad sine verdipapirer fra noteringslisten, for eksempel i forbindelse med bytte av sine verdipapirer av én emisjon mot nyutstedte verdipapirer, ved aksjesplitt, fusjon med et annet selskap mv.

4. utstederen ikke leverer årlige (kvartalsvise) rapporter om sin virksomhet innen de frister som er fastsatt i avtalen, bryter betalingsvilkårene for undersøkelsen eller andre vilkår i verdipapirnoteringsavtalen.

Det skal bemerkes at de siste årene, i verdens praksis, har sekundære børsmarkeder utviklet seg på store børser, hvor verdipapirer handles uten å gå gjennom noteringsprosedyren. Men i disse markedene øker investorens risiko betydelig.