Investeringsobjekt for direkte- og porteføljeinvesteringer. Hvordan skiller direkteinvesteringer seg fra porteføljeinvesteringer og hva er fordelene deres? Direkte utenlandske investeringer

Karakteristiske forskjeller mellom direkte og porteføljeinvesteringer:

Direkte utenlandske investeringer

I de siste tiårene, i systemet med verdensøkonomiske relasjoner, bevegelse av direkte investeringer - kapitalinvesteringer med sikte på å skaffe seg langsiktige økonomisk interesse i landet der kapitalen er investert. I dette tilfellet gir investoren seg selv med full kontroll over objektet for plassering av kapitalen. Direkte investeringer er nesten utelukkende forbundet med eksport av privat gründerkapital, ikke medregnet de relativt småskala utenlandske investeringene til statseide bedrifter.

Siden midten av 80-tallet har vekstraten for direkte investeringer i verdensøkonomien vært 4 ganger høyere enn vekstraten i globalt BNP, og det er forklaringer på dette. Spesielt når du bruker utenlandske direkteinvesteringer:

aktiviteten i privat sektor intensiveres;

utvide tilgangen til det utenlandske markedet;

tilgang til nye teknologier og styringsmetoder forenkles;

sannsynligheten for å reinvestere overskudd i landet øker, i stedet for å eksportere dem til landet der kapitalen er basert;

størrelsen på vertslandets utenlandsgjeld øker ikke.

Ledende posisjoner innen både eksport og import av gründerkapital er okkupert av industrialiserte land, som står for 97-98% av det globale volumet av utenlandske direkteinvesteringer. Blant dem skiller 3 sentre for verdensøkonomi seg ut: USA, Vest-Europa og Japan.

La oss analysere økonomiske konsekvenser kapitalmigrasjon, både for eksporterende og mottakende land. La, som før, det er to land i verden - A og B.

Fig.3.

Tatt i betraktning den viktigste og eneste årsaken til den internasjonale kapitalbevegelsen er den forskjellige lønnsomheten til investeringene i forskjellige land ah, anta at land A har et relativt overskudd av kapital med begrensede investeringsmuligheter på grunn av mangel på f.eks. naturressurser, vitenskapelig og teknisk potensial, etc. I land B er det tvert imot lite kapital, men det har betydelige naturressurser.

La oss anta at det av en eller annen grunn ikke er noen kapitalbevegelse mellom land. Denne situasjonen kan tydelig illustreres ved hjelp av en grafisk modell (fig. 3). I modellen under vurdering har land A kapital i mengden KA, land B - K B; total kapital i verden økonomisk system er verdien: (KA + K B). I fravær av internasjonale kapitalstrømmer vil det relative overskuddet i land A i sin helhet investeres i nasjonal produksjon.

I samsvar med funksjonen til marginalproduktet (marginal produktivitet) av kapital MR A K, vil renten på kapital i land A bli fastsatt på nivået som tilsvarer punkt C og vil være 2 % for det aktuelle eksempelet. Når det gjelder land B, vil den relative mangelen på kapital under forhold med begrenset forsyning medføre dannelse av mer høye innsatser prosent tilsvarende punkt D (8%).

Den skraverte figuren under linjen МР A K (O A GCM) indikerer verdivolumet nasjonalprodukt, produsert i land A ved bruk av kapital i mengden KA. I dette tilfellet er fortjenesten til kapitaleierne verdien som tilsvarer arealet av rektangelet OAFCM, og arealet av trekanten FGC tilsvarer inntekten til eierne av andre produksjonsfaktorer, som land og arbeidskraft.

På samme måte gjenspeiler den skraverte figuren under linjen MR A K (MPNO B) verdien av nasjonalproduktet produsert i land B ved bruk av kapital i mengden KB. Overskuddet til kapitaleierne er verdien som tilsvarer arealet til figuren MDLO B, og resten (DHL) representerer inntekten til eierne av andre produksjonsfaktorer.

Hele det skraverte området av modellen under vurdering karakteriserer dermed den totale verdien av produksjonen i begge land i fravær av muligheten for å investere i utlandet.

Anta nå at alle restriksjoner og forbud mot internasjonale finansstrømmer er fullstendig opphevet. Eiere av kapital i land A og potensielle låntakere land B har sterke insentiver til å slå sammen sine gründerevner. Långivere i land A vil søke å gi lån til gründere i land B, hvor rentene er høyere. Konkurransen deres med hverandre vil føre til etablering av en ny likevekt i punkt E (fig. 4), hvor renten vil være lik for eksempel 5 %. Samtidig investerer eiere av kapital i land A i forretningsstrukturene til land B W kapitalinvesteringer.

Når det gjelder land B, førte tilstrømningen av kapital inn i det fra land A (i mengden W) til en reduksjon i lønnsomheten av kapitalinvesteringer i land B fra 8 til 5%. Men på samme tid, på grunn av investeringen av både egen kapital og lånt fra land A, opplevde land B en utvidelse i volumer nasjonal produksjon fra (6+7+8) til (6+7+8+9+10+4+5). Riktignok er segmentene (4+5+10) et produkt produsert med utenlandsk kapital, og det må gis til land A i form av overskudd fra investorer fra land A. netto vekst innenlandsk produksjon i landet vil tilsvare området til segment 9. På grunn av fallet i lønnsomheten til kapitalinvesteringer i land B, vil inntekten til kapitaleiere i dette landet reduseres fra (6 + 7) til 6 , og inntekten til eiere av andre produksjonsfaktorer vil øke fra 8 til ( 7+8+9).

Fig.4.

I land A vil produksjonsvolumet ved bruk av kapitalen som er igjen der (KA - W) tilsvare summen av arealene i figurene 1, 2,3. I tillegg vil land A motta godtgjørelse for lånt kapital i et beløp som tilsvarer arealet av rektangelet (4+5+10).

I land A, som et resultat av en mer produktiv bruk av kapital på grunn av dens investering i økonomien i land B, viste det seg at det totale produktet produsert med samme mengde kapital var større enn det opprinnelige på størrelse med segmentet 1 0. Inntekten til kapitaleiere øker til en verdi som tilsvarer arealet av figuren (1+2+4+5+10), mens inntekten til eiere av andre produksjonsfaktorer reduseres til segment 5.

Fra perspektivet til hele verdensøkonomien som helhet, som et resultat av kapitalbevegelsen fra land A til land B, økte det totale produksjonsvolumet med et beløp som tilsvarer arealet av figuren (9 + 10), hvorav segment 10 tilhører land A, og segment 9 til land B. Landets gevinst A bestemmes av en mer effektiv bruk av kapitalen i dette landet som følge av investeringen i land B, og gevinsten på land B bestemmes av en økning i investeringsvolumet i nasjonaløkonomien i dette landet.

Dermed fører den internasjonale kapitalbevegelsen, i likhet med den internasjonale varebevegelsen, til en økning i volumet av den totale verdensproduksjonen på grunn av mer effektiv omfordeling og bruk av produksjonsfaktorer.

Merk at strukturen av fordeler og tap her viser seg å være identisk med strukturen av fordeler og tap som vi etablerte i analysen av internasjonal handel og arbeidsmigrasjon: fjerning av barrierer gir fordeler for verdensøkonomien som helhet og for de grupper som frihet betyr tilleggsfunksjoner, men skader grupper for hvem frihet betyr hardere konkurranse. Dette uttømmer imidlertid ikke viktigheten av kapitalmigrasjon, både for eksporterende og importerende land.

I tillegg til den direkte effekten er det også en sekundær (indirekte) effekt, manifestert i utviklingen av relaterte næringer. Størrelsen på denne effekten, i samsvar med teorien om multiplikatoren av J. Keynes, kan være flere ganger større enn størrelsen på den direkte umiddelbare effekten.

I Samtidig, mens landet importerer kapital, må landet løse mange vanskelige problemer med effektiv bruk. Effektiviteten av bruken er veldig nært knyttet til strukturen og spesialiseringen av produksjonen, tilstanden til finansmarkedene, konkurransenivået, situasjonen i sosial sfære, kursbevegelse nasjonal valuta osv.

Avhengig av visse forhold kan import av kapital enten være en effektiv form for internasjonalt samarbeid eller en faktor for å forverre akutte problemer. økonomiske motsetninger mellom stater, spesielt de som er på forskjellige nivåer økonomisk utvikling.

Den grafiske modellen for internasjonal kapitalbevegelse diskutert ovenfor kan også brukes til å analysere konsekvensene av en mer kompleks versjon av kapitalmigrasjon - migrasjon under beskatningsbetingelsene.

Hvis den økonomiske makten til et land er stor nok til å påvirke interessenivået internasjonalt marked kapital, kan og vil denne makten definitivt brukes i dens interesser. Dette er akkurat situasjonen presentert i den grafiske modellen (fig. 5).

Fig.5.

La land A innføre en skatt på 2 % per år på volumet (verdien) av eiendeler til innbyggerne eksportert til utlandet. Dette vil presse opp renten som utenlandske låntakere må betale og senke renten for lokale (nasjonale) låntakere. Likevekten vil gjenopprettes på det punktet hvor forskjellen i renter betalt av utenlandske og lokale låntakere er nøyaktig 2 prosentpoeng. Dette tilsvarer segmentet GF.

Det er åpenbart at her oppnådde kreditorlandet netto ensidige fordeler gjennom beskatning. Det tvang låntakerlandet til å betale 6 % renter per år i stedet for 5 % på all løpende gjeld. Dette resultatet av høyere lånegebyrer, som grafisk tilsvarer arealet til LNMF-rektangelet, er betydelig nok til å overstige tapene fra tidligere lønnsomme utenlandske lån (ELG-triangel).

Det er også klart at beskatning også kan ty til ved at landet låner kapital dersom det har passende markedsmakt. I modellen under vurdering kan land B, ved å begrense sine lån, tvinge kreditorer i land A til å gå med på mer lavt nivå lønnsomhet.

Hva skjer hvis lånelandet legger en skatt på 2 prosentpoeng på de samme internasjonale eiendelene? Da vil alle de tidligere beskrevne resultatene være de samme som ved innføring av en skatt av land A, bortsett fra at land B i dette tilfellet vil motta en gevinst som tilsvarer forskjellen i områdene til figurene GLNZ og ELF (kl. bekostning av land A og verdensøkonomien som helhet). Hvis begge land prøver å legge skatt på samme internasjonale kapital, internasjonal økonomi vil gli mot økonomisk autarki, dvs. tilbake til punktene C og D, som betyr tap for alle (for hele verdensøkonomien).

Utenlandske porteføljeinvesteringer

Under utenlandske porteføljeinvesteringer refererer til kapitalplasseringer i utenlandske verdipapirer, som, uten å gi investor rett til reell kontroll over investeringsobjektet, samtidig gir tilstrekkelig høy likviditet av eiendeler. Dermed er hovedformålet med å gjøre utenlandske porteføljeinvesteringer å oppnå maksimal fortjeneste

fra investeringer på minimum akseptabelt risikonivå fra investeringer. Oftere porteføljeinvesteringer anses som et middel til å beskytte monetære eiendeler mot inflasjon og skaffe spekulative inntekter. Dessuten, hvis porteføljeinvesteringer gir ønsket resultat (på grunn av økning i markedsverdi og utbetalt utbytte), så verken bransjer eller typer verdipapirer er ikke av grunnleggende betydning for spekulanten. Spesielt har volumet av internasjonale porteføljeinvesteringer økt de siste tjue årene. Hvis internasjonale transaksjoner med verdipapirer på midten av 1980-tallet ikke utgjorde mer enn 10 % av BNP i det meste ah verden, så på midten av 90-tallet økte volumene deres til 100 % eller mer av BNP til disse landene. La oss merke oss at mer enn 90% av utenlandske porteføljeinvesteringer gjøres mellom utviklede land og vokser med en hastighet som er betydelig raskere enn direkte investeringer.

Ved dannelse av en investeringsportefølje må investor åpenbart ha et verktøy for å vurdere kvaliteten, som bestemmes av lønnsomhetsnivået og risikograden i porteføljen. Porteføljeavkastning. La oss anta at investorer måler avkastningen på verdipapirer som en prosentandel av det opprinnelige utlegget. Deretter forventet avkastning (avkastningsgrad) i-th verdifull papir kan bestemmes av formelen:

hvor r p er forventet porteføljeavkastning;

f i er andelen av kostnadene som er investert i i-th verdifull papir;

n er antall verdipapirer (aktiva) i porteføljen.

Direkte utenlandske investeringer stål materiell grunnlag globalisering av forretningsaktivitet, spredning av multinasjonale firmaer og tilsvarende endringer i strukturen til den moderne verdensøkonomien.

Direkte utenlandske investeringer (FD) - dette er langsiktige investeringer i utlandet i materiell eller finansielle eiendeler for å oppnå forretningsinntekter (profitt), som gir en utenlandsk investor kontroll over objekter som det er investert kapital i.

Kontroll over investeringsobjekter er det viktigste kjennetegnet

PP, som skiller dem fra en annen type internasjonale investeringer - porteføljeinvesteringer. Dele utenlandsk deltakelse i kapitalen til et selskap, som bestemmer dets status som et foretak med utenlandske direkteinvesteringer og gir rett til kontroll over det, er forskjellig i forskjellige land: i USA må en utenlandsk investor ha minst 10% av eierskapet til selskapet, i Storbritannia og Frankrike - minst 20%, i Tyskland - 25%, i Australia og Canada - minst 50% i henhold til IMF-standarder, bør denne andelen være minst 25% av kapitalen.

I internasjonal praksis er det tre grupper av direkte utenlandske investorer: fag:

- private investorer-entreprenører - fokusert på rask kvittering overskudd, foreta investeringer primært i små og mellomstore bedrifter med høyere grad av risiko, men lettere å kontrollere ift. store selskaper, gi preferanse til investeringer i ikke-monetær form (utstyr, teknologi), opprettelse av nye foretak i stedet for anskaffelse av eksisterende;

- transnasjonale selskaper - internasjonale selskaper som inkluderer morselskapet, dets datterselskaper og tilknyttede foretak i utlandet, er store langsiktige investorer som, for å maksimere profitt, søker å skaffe nye markeder for sine produkter, få tilgang til ressurser, investere (som investor-entreprenører), hovedsakelig i ikke-monetær form;

- institusjonelle investorer - finansielle mellommenn (banker, investeringer og forsikringsselskaper, internasjonalt finansinstitusjoner - Den europeiske banken gjenoppbygging og utvikling, International Finance Corporation), som samler inn midler hovedsakelig gjennom salg av aksjer, gjør mellomlangsiktige investeringer (5-7 år), kjøper store aksjeblokker i selskaper; I motsetning til private investorer og TNC-er, i tillegg til å maksimere fortjenesten, kan institusjonelle investorer ha andre mål - restrukturering av foretak, akselerere transformasjonsprosesser i økonomiene til mottakerlandene.

Direkte utenlandske investeringer vanligvis utført til produksjonsmidler utenlandske foretak: kapitaleksportøren organiserer eller utvider produksjon på territoriet til landet som mottar kapital. I motsetning til strømningsindikatorer for periodisk ebbe og flyt av utenlandsk kapital, reflekterer utenlandske investeringer akkumulering og bruk av eiendeler av økonomiske enheter i forskjellige land i nasjonaløkonomien til et bestemt land over en viss periode, og refererer derfor til indikatorer på reserver. mengden kan øke uavhengig av om den importeres ny kapital eller ikke.

I nasjonalregnskapssystemet inkluderer utenlandske direkteinvesteringer:

- innledende investering av egen kapital i utlandet - oppkjøp eller sammenslåing av selskaper, opprettelse av fellesforetak, filialer, datterselskaper og tilknyttede selskaper1, oppkjøp av mer enn 10 % av selskapets aksjer;

- reinvestering - en del av inntekten til investeringsobjektet blir ikke distribuert eller overført til den direkte investoren, men reinvestert i utviklingen av det;

- selskapsinterne kapitaloverføringer i form av lån, subsidier og lån mellom direkteinvestor og filialer, datterselskaper og tilknyttede selskaper.

Karakter, intensitet og ytelse investeringsprosesser avhenge av investeringsklima, dannet i mottakerstaten.

klima - dette er et sett med politiske, økonomiske, sosiale og juridiske faktorer som bestemmer betingelsene for implementering, effektivitet og grad av risiko for gründeraktivitet, og derfor graden av attraktivitet nasjonal økonomi for utenlandske investorer.

klima definere flere grupper faktorer:

- sosiopolitisk situasjon og dens utsikter (politisk stabilitet, kontinuitet i politisk makt, grad av statlig inngripen i økonomien, pragmatisme offentlig politikk, effektiviteten til statsapparatet, tendensen til å nasjonalisere utenlandsk eiendom, tradisjoner for overholdelse av internasjonale avtaler, korrupsjon av myndighetspersoner, etc.);

- økonomisk situasjon og dens utsikter (den generelle tilstanden til økonomien, rate på økonomisk vekst, markedsinfrastruktur, tollregime og regime for bruk av arbeidskraft, stabilitet i den nasjonale valutaen, finansbyrde, rente, nivå og dynamikk i inflasjonen, etc.);

- utenlandsk økonomisk aktivitet og dens utsikter (staten for betalingsbalansen, graden av inkludering av landet i verdensøkonomien Og integrasjonsprosesser, beskyttelse og regulering av virksomheten til foretak med deltakelse av utenlandsk kapital - levering av statsgarantier, forsikring av utenlandske investeringer, løsning av investeringstvister, etc.).

Verdens praksis viser at PP-er har mange fordeler sammenlignet med andre former for økonomisk samarbeid. Spesielt lar importen av direkte gründerkapital vertslandet øke produksjonskapasiteten, skape flere arbeidsplasser, øke sysselsettingen og inntektene i den nasjonale økonomien, tiltrekke seg nye teknologier, avanserte styrings- og markedsføringsmetoder. Øke produksjon og sysselsetting, skape nye, inkl. joint ventures, utvider skattebetalerbasen og øker budsjettinntektene til mottakerlandet. Nødsituasjoner stimulerer konkurransen, særlig ved å undergrave posisjonene til lokale monopoler, redusere prisene og forbedre kvaliteten på produkter som erstatter importerte og utdaterte lokalproduserte produkter. I motsetning til utenlandske lån blir ikke nødsituasjoner en belastning ekstern gjeld, men tvert imot, bidra til tilbakebetalingen. Eksempler på de positive konsekvensene av NN i verdensøkonomien inkluderer etterkrigstidens gjenopplivning av den tyske økonomien basert på Marshall-planen, det teknologiske gjennombruddet til Taiwan og Sør-Korea, revitalisering av økonomisk vekst i de postsosialistiske landene i Sentral- og Øst-Europa.

Samtidig har AI også en rekke potensielle trusler for et bestemt territorium eller staten som helhet. Disse inkluderer mottakerlandets økonomiske og politiske avhengighet av giverlandet, forskyvningen av nasjonale produsenter og leverandører av ressurser fra markedet, forskyvningen av nasjonale produsenter fra de mest lønnsomme næringene, plasseringen av miljøskadelige industrier på territoriet til vertslandet, konsolideringen av en irrasjonell (hovedsakelig råstoff) struktur i økonomien og slike ting. Global erfaring viser imidlertid at fordelene med kunstig intelligens generelt oppveier langt de negative konsekvensene forbundet med dem.

Denne konklusjonen bekreftes av omfanget av GS i verdensøkonomien. I 2010 nådde det globale volumet av akkumulert importert AI 19 billioner. dollar eksportert av AI - 24 billioner. dollar Riktignok har de årlige volumene av AI gått ned under påvirkning av den globale finansielle og økonomiske krisen. Spesielt var tilstrømningen av AI i 2010 15 % under gjennomsnittet før krisen og nesten 37 % under toppen i 2007. Til tross for den anslåtte utvinningen var det i 2012 en nedgang i AI-volumene med 18 % til 1,3 billioner. dollar I fremtiden spår eksperter en gradvis gjenoppretting av den positive dynamikken til AI: i 2013 til 1,45 billioner. dollar, 2014 - opptil 1,6 billioner. dollar, i 2015 - 1,8 billioner. UNCTAD-eksperter bemerker imidlertid at det fortsatt er betydelige risikoer for et slikt vekstscenario. I det minste henger AI-strømmene fortsatt etter global industriproduksjon og global handel, som har kommet seg tilbake til nivåene før krisen og vokser.

Mer enn halvparten av det totale volumet av kunstig intelligens forekommer i dag i utviklingsland. Dette skyldes flere i høyt tempoøkonomisk vekst, spesielt i store utviklingsland(Kina, India, Brasil), og markedene som er tilgjengelige i dem med stadig økende effektiv etterspørsel. Når du velger en investeringsretning, vurderer internasjonale investorer de viktigste faktorene: utvikling av transport og infrastruktur (63 %), tilstand av telekommunikasjonsinfrastruktur (62 %) og åpenhet i det politiske, juridiske og regulatoriske miljøet (62 %). De tre beste når det gjelder attraktivitet for investeringer i 2012 inkluderte USA (168 milliarder dollar), Kina (121 milliarder dollar), Hong Kong (75 milliarder dollar) tok 9. plass med et volum på 51 milliarder dollar USA - rundt 329 milliarder dollar, Japan - 123 milliarder dollar, Kina og Hong Kong - 84 milliarder dollar hver.

Spesiell betydning AI har for land med transitive økonomier som mangler økonomiske ressurser for modernisering og akselerasjon av økonomisk utvikling, inkl. og for Ukraina.

I samsvar med Ukrainas forskriftsmessige rettsakter kan utenlandske direkteinvesteringer utføres i følgende former:

Opprettelse av fellesforetak med varierende andel utenlandsk deltakelse eller kjøp av aksjer i eksisterende foretak;

Opprettelse av heleide virksomheter utenlandsk kapital, eller oppkjøp av eksisterende foretak av en utenlandsk investor;

Kjøp av fast eiendom el løsøre ved direkte mottak eller i form av verdipapirer (aksjer, obligasjoner, etc.);

Erverv av arealbruksrettigheter og bruk av naturressurser i landet;

Samarbeid med utenlandske partnere på grunnlag av avtale med nasjonale enheter økonomisk aktivitet uten skapelse juridisk enhet(avtaler om industrielt samarbeid, felles produksjon av enkelte produkter osv.).

Fra 1. januar 2013 utgjorde det akkumulerte volumet av PP i den ukrainske økonomien 72,8 milliarder dollar per person - 1,6 tusen dollar I 2011 utgjorde PP-inntektene 7,2 milliarder dollar i 2102 . Til tross for den gradvise økningen i volumet av nødsituasjoner i Ukraina, er det investeringsattraktivitet forblir relativt lav. Investeringsklimaet i landet (lave priser BNP-vekst, inflasjon, korrupsjon, forsinkelser i tollvesenet, forsinkelser i tilbakebetaling av moms osv.) tiltrekker ikke investorer. I følge European Business Association (EBA) falt nivået på investortilliten til det ukrainske markedet i 2011 til et rekordlavt nivå.

I løpet av de siste 5 årene har hovedinvestorene vært USA, Tyskland, Russland og Frankrike når det gjelder antall prosjekter i Ukraina, og når det gjelder investeringsvolumer - EU-landene og Russland. Nødområdene i Ukraina er strukturelt vesentlig forskjellig fra andre land i Sentral- og Øst-Europa. Dersom 50 % av regionens PP føres ut i produksjon, faller 25 % på profesjonelle tjenester og programvare, da dominerer PP i Ukraina finanssektoren(28,5 % i 2012), 17,3 % av utenlandske investorers midler er konsentrert til metallurgi, 14,2 % i eiendomstransaksjoner, leasing, engineering og tjenester til gründere, 7 % i detaljhandel. For å tiltrekke seg store volumer av private equity, må Ukraina forbedre finanspolitisk stabilitet, spesielt på områder som investeringer og beskyttelse eiendomsrett, utvikling av finansmarkeder og næringsderegulering. Investorer forventer mer åpenhet investeringsaktiviteter i Ukraina, spesielt for å redusere korrupsjon, byråkrati, press fra skatte- og andre reguleringsmyndigheter.

Sammen med utenlandske direkteinvesteringer beveger en betydelig del av internasjonale kapitalstrømmer seg i form av porteføljeinvesteringer.

Internasjonale porteføljeinvesteringer - er en plassering av kapital i utenlandske verdipapirer som ikke gir investor rett til reell kontroll over investeringsobjektet.

Disse investeringene kalles ofte «passive» i motsetning til de «aktive» direkte investeringene til utenlandske investorer. En porteføljeinvestor søker ikke å styre virksomheten til foretaket som midlene er investert i, men hevder kun å motta inntekter i samsvar med den ervervede andelen av investeringsobjektets portefølje, som i internasjonal praksis vanligvis ikke overstiger 10 %. I motsetning til utenlandske direkteinvesteringer, som dekker både finansielle og ikke-finansielle eiendeler, inkluderer porteføljeinvesteringer kun finansielle eiendeler. Porteføljeinvesteringer er preget av høyere likviditet, volatilitet og følsomhet for forhold i finansmarkedene. De er ikke knyttet til bestemte økonomiske sektorer, bransjer eller firmaer. Sammenlignet med dem er utenlandske direkteinvesteringer mer bærekraftige, siden de er fokusert på langsiktige mål og langsiktig kontroll over investeringsobjektet i et bestemt område av økonomien.

Den avgjørende faktoren for bevegelsen av internasjonale strømmer av porteføljeinvesteringer er motiv for å diversifisere aktivaporteføljen. Porteføljeteori er basert på det faktum at økonomiske enheter er risikovillige, så de prøver ikke bare å maksimere avkastningen på sine eiendeler, men samtidig redusere risikoen for vedlikehold. Spesielt er risikoen for å eie aksjer eller obligasjoner forbundet med muligheten for konkurs for selskapet som utstedte dem, betydelige svingninger i markedsprisen og sannsynligheten for å motta lavere inntekter enn forventet. I et forsøk på å maksimere inntekter og minimere risiko, evaluerer investorer forholdet for hver eiendel og form investeringsportefølje.

En internasjonal investeringsportefølje kan omfatte:

- lager verdipapirer uten fast forfallsdato, bekrefter medlemskap og aksjeandel eier i den autoriserte kapitalen aksjeselskap, hans rett til å delta i ledelsen, til å motta en del av overskuddet i form av utbytte, til å delta i fordeling av eiendom i tilfelle avvikling av aksjeselskapet;

- gjeldspapirer, som inkluderer obligasjoner, gjeldsbrev, IOUer, statskasseveksler, bankinnskuddsbevis, bankaksepter, finansielle derivater2.

Fordelene med porteføljeinvesteringer Sammenlignet med PP-er inkluderer de deres høyere likviditet og høye mobilitet, på grunn av både høyere likviditet og enkelheten i kjøps- og salgsprosedyren, evnen til å beskytte penger mot inflasjon og skaffe spekulative inntekter. Ulemper ved porteføljeinvestering vurdere et høyt risikonivå (unntak - statsobligasjoner), som ikke bare gjelder inntekt, men også hele investert kapital; lavere lønnsomhetsnivå (utbytte på de mest lønnsomme vanlige aksjene per enhet investert kapital er bare 40-50% av lønnsomheten til det private foretaket); fraværet i de fleste tilfeller av muligheten til å påvirke lønnsomhetsnivået til verdipapirer og deres markedsverdi; en potensiell trussel om destabilisering av finansmarkedene og økonomien som helhet gjennom den spekulative karakteren til deres bevegelse.

I den generelle flyten av internasjonal kapital er volumene av porteføljeinvesteringer store volumer utenlandske direkteinvesteringer. Det årlige volumet av porteføljeinvesteringer i 2010 utgjorde 47-49 billioner. dollar, som overstiger beløpet akkumulert fra sent XIXårhundre. importert og eksportert PP. Den raske veksten av porteføljeinvesteringer forklares av at på den ene siden blir organisering og plassering i utlandet i økende grad utført av institusjoner som ikke har betydelige økonomiske ressurser og omfattende informasjon om tilstanden til det globale verdipapirmarkedet (tillit og forsikringsselskaper, pensjonsfond, banker og andre finansinstitusjoner), og på den annen side av det faktum at porteføljeinvesteringer ofte ikke brukes så mye som en ekstra kilde til profitt, men snarere for å penetrere sterkt monopoliserte industrier, store og store selskaper.

Over 90 % av internasjonale porteføljeinvesteringer utføres mellom utviklede land, noe som skyldes tilstedeværelsen av utviklede finansmarkeder med infrastruktur som lar dem raskt betjene kraftige kapitalstrømmer, veletablerte tradisjoner og garantier for ytelse fra deltakere i deres markeder. økonomiske forpliktelser, stabilitet og åpenhet skattelovgivningen, lav politisk risiko. Porteføljeinvesteringer fra land som er i utvikling er preget av ustabilitet og er hovedsakelig en form for lovlig og ulovlig "kapitalflukt" - spontan uregulert bevegelse av dem til utlandet med det formål å pålitelig og lønnsom investering, unngå ekspropriasjon, skattlegging, tap fra kapitalinflasjon, karakteristisk for stater i en tilstand av økonomisk og (eller) politisk krise.

Som definert av Organisasjonen for økonomisk samarbeid og utvikling utenlandske direkte investeringer (FDI) betyr bevegelse av kapital og ressurser med sikte på å etablere sterke økonomiske relasjoner, organisere produksjonen av varer og tjenester på vertslandets territorium og få rett til å kontrollere bedriften. Den internasjonale kapitalbevegelsen i form av direkte investeringer er langsiktig og utføres som regel innenfor rammen av transnasjonale selskaper. Videre danner direkte investeringer grunnlaget for politikken til internasjonale selskaper i det globale markedet. De gir dem enten fullt eierskap til utenlandske foretak eller eierskap til en slik del aksjekapital, som gir faktisk kontroll fra investorens side. Som regel er dette investeringer hvor den utenlandske investoren eier minst 25 % av aksjekapitalen i det investerte selskapet.

I USA, Tyskland og Japan anses direkte investeringer som de som dekker 10 % eller mer av aksjekapitalen og gir mulighet til å kontrollere foretaket.

I henhold til UNCTAD-klassifiseringen, Utenlandske direkteinvesteringer inkluderer:

oppkjøp utenlandsk investor en aksjeblokk i foretaket på minst 10–20 % av den totale verdien av den erklærte aksjekapitalen;

reinvestering av fortjeneste fra aktivitetene til det spesifiserte foretaket;

opprettelse av joint ventures - deltakelse av nasjonale og utenlandske partnere i investeringer;

inngåelse av lisensavtaler – overføring fra en utenlandsk investor av patentert informasjon, know-how, industriell design og bruksmodeller, varemerker og tjenestemerker, etc.;

avtaler om å sette virksomheten under ledelse av utenlandske selskaper i tjenestesektoren (hotell, catering, transport, etc.), mens nødvendig erfaring og kunnskap overføres til ledere, d.v.s. «investeringer i mennesker» gjøres.

Utenlandske direkteinvesteringer har i økende grad kommet inn på utenlandske markeder i form av fusjoner og oppkjøp av lokale selskaper.

Fusjon oppstår når driften og eiendelene til to selskaper slås sammen og settes under kontroll av et nytt selskap som eies i fellesskap av aksjonærene i de opprinnelige selskapene.

Oppkjøp eller overtakelse finner sted når ett selskap får kontroll over et annet ved å erverve stemmemajoritet.

De vanligste formene for utenlandske direkteinvesteringer i land med overgangsøkonomier er opprettelsen av datterselskaper og joint ventures.

TIL portefølje Investeringer (IP), ifølge UNCTAD, inkluderer investeringer i kjøp av aksjer, noe som gir investorer rett til kun å motta utbytte, men ikke til å påvirke virksomhetens funksjon. De representerer vanligvis mindre enn 10 % av den totale aksjekapitalen. I en rekke land (for eksempel Tyskland, Storbritannia) er denne terskelen 20 %.

Internasjonale porteføljeinvesteringer er delt inn i:

investeringer i verdipapirer som gir andel i kapital,– aksjer, aksjer, ADR-er (amerikansk depotbevis for utenlandske aksjer deponert (lagret) i amerikanske banker og bekrefter deltakelsen til depositaren (eieren av disse aksjene) i foretakets kapital;

gjeldsbrev– obligasjoner, gjeldsbrev, gjeldsbrev, som gir innehaveren rett til en garantert, fast kontantinntekt; statskasseveksler, innskuddsbevis (spesielle statslånsobligasjoner), bankers aksept (bankens avtale om å betale en veksel innen en spesifisert periode), som gir eieren rett til å motta en fast kontantinntekt på en bestemt dato; finansielle derivater (finansielle kontrakter for en viss periode), som bekrefter eierens rett til å selge eller kjøpe primære verdipapirer.

Hovedårsakene til å plassere og øke investeringer i utlandet er muligheten for å utvide salgsmarkeder, få tilgang til billige ressurser, anskaffe eiendom, samt ønsket om å plassere kapital i verdipapirer der det vil gi maksimal fortjeneste på et akseptabelt risikonivå.

For vertslandet har FDI en rekke fordeler :

For det første de tjener som en kapitalkilde for investeringer i produksjon av varer og tjenester, sikrer eksportvekst, overføring (overføring) teknisk assistanse, know-how, avansert ledelse og markedsføringsteknikker.

For det andre Utenlandske investeringer, i motsetning til utenlandske lån og kreditter, legger ikke en ekstra byrde på landets utenlandsgjeld, men bidrar tvert imot til å skaffe midler til å tilbakebetale den.

For det tredje, FDI bidrar til den mest effektive integreringen av den nasjonale økonomien i verdensøkonomien gjennom økende eksterne kontakter og ulike industrielle, vitenskapelige og tekniske samarbeid.

Fjerde , veksten av globaliseringsprosesser bidrar til utvikling av menneskelig kapital, en økning i FDI i den sosiale sfæren, medisin og utdanning.

For det femte, utviklingen av én produksjon bestemmer utviklingen av relaterte foretak, sosioøkonomisk stabilitet styrkes og den kriminelle situasjonen reduseres, sysselsettingen og inntektene vokser på grunn av personellet til direkteinvesteringsbedrifter, og skattegrunnlaget til vertslandet utvides.

Blant de negative effektene av utenlandske direkteinvesteringer kan skilles:

konkurransebegrensende praksis brukt av TNC-datterselskaper;

misbruk av praksisen med å bruke overføringspriser (innenlandske) av TNC-er, noe som påvirker betalingsbalansen i vertslandet negativt;

forskyvning av nasjonale produsenter og undertrykkelse av nasjonalt entreprenørskap;

ulike typer innrømmelser til TNC-er, spesielt innen produksjon av eksportprodukter, lar dem unngå krav til regulering av arbeidsforhold og miljø.

Porteføljeinvesteringer har også positive og negative effekter.

TIL positive effekter porteføljeinvesteringer inkluderer:

innstrømning av utenlandsk valuta;

kapasitetsøkning aksjemarkedet og, som et resultat, en nedgang i nivået på bankrenter.

Negative effekter for økonomisk vekst er som følger. Porteføljeinvestorer, som har sluttet seg til det spekulative verdipapirmarkedet, øker svingningene i økonomiske forhold. Økonomien blir ustabil, og mister deler av BNP. Valutakursen til den nasjonale valutaen endres kraftig, noe som forverrer økonomisk situasjon land.

Republikken Hviterussland, som andre post-sovjetiske republikker, står overfor mangel på egenkapital for å transformere økonomien og behovet for å tiltrekke seg kapitalfond fra utlandet. I 2005 utgjorde således utenlandske investeringer i Hviterussland bare 2% av midlene som kreves for investeringer. Den hviterussiske økonomiens potensielle behov for utenlandske investeringer for perioden fra 2006 til 2010 er estimert til 15,5 milliarder amerikanske dollar.

Økonomien vår domineres av akkumulert kapital fra Russland (18,9 % av totale investeringer), Tyskland står for 13,7 %, USA – 8,5 %, og Storbritannia – 7,9 %.

Investeringer er forskjellige. Enten du investerer i bedrifter, bedrifter, eiendom eller PAMM-kontoer, hver gang du setter deg visse mål. Blant hovedkategoriene av investeringer skilles det mellom direkte og porteføljeinvesteringer. Så la oss finne ut hva forskjellen er mellom dem.

Direkte investering – virksomhetskontroll

Du investerte i utviklingen og driften av et bestemt foretak og mottok til gjengjeld en andel i den autoriserte kapitalen, for eksempel 20 % - avhengig av beløpet du investerte. Nå kan du direkte påvirke beslutningene som tas av eierne, det vil si ta del i ledelsen av selskapet, spesielt hvis du har en kontrollerende eierandel i hendene. I dette tilfellet kan du sende personen din til styret. Dette er direkte investering.

Direkte investering er med andre ord en investering i produksjonen av et produkt eller markedsføringen av det, der investoren mottar minst 10 % andel i selskapets autoriserte kapital.

Direkte investeringer forutsetter at du er sterkt interessert i en vellykket utvikling av selskapet. Derfor har eiere rett til å stole på ikke bare økonomisk bistand fra investoren, men også på hans kunnskap, erfaring og forbindelser. En direkte investor blir en likeverdig partner for bedriftseiere.

Selskapseiere tiltrekker seg som regel direkte investeringer når de ser muligheter for videre aktiv utvikling bedrifter, men deres egne penger er ikke nok til dette. Samtidig er det gunstig for dem å tiltrekke seg direkte investeringer fordi de, etter å ha mottatt de nødvendige midlene for utvikling av bedriften og investert dem, for eksempel i kjøp av nødvendig utstyr og utvikling av et forhandlernettverk, beholder kontrollen over selskapet.

Investorer som oftest investerer penger i en bedrift på idéstadiet kalles. Og de fikk dette navnet av en grunn, siden det på dette stadiet å få midler fra investorer i klassisk forstand av ordet er en fantastisk idé. De pleier å øse penger inn i selskaper med allerede veletablerte arbeidsflyter.

Når en investor bestemmer seg for å investere penger i en bestemt virksomhet, vurderer og analyserer en investor mange faktorer:

• Utsikter for selskapets utvikling, dets konkurransefortrinn.
• Eierstruktur, organisering av alle forretningsprosesser.
• Erfaring og profesjonalitet innen ledelse, nivå på bedriftskultur.
• Forhold til myndigheter, spesielt fravær av konflikter med skattemyndighetene.

Direkte investeringer er:

• Utgående - når borgere i en gitt stat investerer penger i virksomheter i utlandet.
• Innkommende – midler hentes fra utenlandske investorer.

Direkte investorer kan være både enkeltbedrifter og enkeltpersoner som har nok midler til å investere i forretningsutvikling. Du kan foreta direkte investeringer direkte eller gjennom fond med samme navn - Private Equity Fund (direkte investeringsfond). Vanligvis er dette langsiktig investering, fortjenesten som kan oppnås først etter noen år. For å beskytte seg selv, distribuerer midler som regel akkumulerte midler til flere selskaper samtidig.

Det er både universelle fond som investerer penger i foretak fra en rekke sektorer av økonomien, og spesialiserte, hvis formål er å investere i selskaper bare innen et bestemt felt, for eksempel informasjonsteknologi.

Hvordan skjer tilbakebetaling og fortjeneste?

• Din andel kjøpes ut av eierne av selskapet selv, som allerede står godt på beina og ser store utsikter for den fremtidige virksomheten til virksomheten deres.
• En strategisk investor kommer til selskapet og kjøper din andel i den autoriserte kapitalen.
• Å gå inn i selskapet på børsen og gjennomføre en børsnotering.

Porteføljeinvesteringer - motta passivt overskudd

Porteføljeinvestering er, som navnet antyder, en portefølje av verdipapirer du eier. Den kan inneholde aksjer og obligasjoner fra en rekke selskaper. Samtidig opptrer du som en passiv investor og har absolutt ingen intensjon om å ta noen del i livet til denne eller den foretaket.

For det første fordi du har en veldig ubetydelig innsats i hendene, og for det andre hadde du ikke i utgangspunktet en slik intensjon. Hovedmålet ditt er å generere inntekter, og hvordan selskapets eiere vil gi det er lite bekymret for deg.

Dette er hovedforskjellen mellom direkte og porteføljeinvesteringer - i det første tilfellet tar du aktiv del i selskapets liv, og i det andre gjør du ikke

Oftest foretrekkes porteføljeinvesteringer av små investorer som har som mål å bevare og øke sin eksisterende kapital.

I motsetning til direkte investering, er porteføljen oftest rettet mot å tjene penger på kort eller mellomlang sikt. Og den største fordelen porteføljeinvestering– midlene dine er diversifisert, fordelt på mange profittkilder. Derfor er risikoen for å tape alle pengene dine ved en ugunstig utvikling minimal. Dessuten, hvis noe går galt, vil det ikke være vanskelig å kvitte seg med eiendelene ved å selge dem.

Hei, kjære venner!

I dag vil vi se på forskjellen mellom portefølje og direkte investeringer, for ikke å forvirre disse konseptene, og vi vil også analysere hver av dem i detalj.

Direkte investeringer Det er vanlig å kalle de typer investeringer som påvirker materiell produksjon, hvor investoren har rett til å styre organisasjonen han har investert midlene sine i. I utgangspunktet kan investor eie en kontrollerende eierandel, samt en del av den autoriserte kapitalen, oftest 10 %.

Slike investeringer er delt inn i to typer:

1. Utgående investeringer er de investeringene som stammer fra personer i en gitt stat, i fremmede land. Dynamikken i utgående investeringer fra utviklede land øker årlig og når visse rekorder.
2. Innkommende investeringer gjøres fra utenlandske investorer i dette landet. Det er viktig å tenke på at både utadgående og inngående direkteinvesteringer reflekterer indikatorer på makroøkonomisk nivå.

Ikke glem et slikt instrument som en aksje investeringsfond(MUIF), hvor direkte investeringer fra innsamlingsfond akkumuleres til et generelt fond. I fremtiden vil alle fond delta i utveksling og administreres av organisasjonen. Noen eksperter mener at slike midler er opprettet for å danne monopol på finansmarkedet. Men slike aksjefond varer i 5–10 år, men ikke mer.

Strukturen til utenlandske investeringer viser hvor mye direkte investeringer vant over porteføljeinvesteringer.