Hvor lagrer sentralbanken valutareserver? Gull og valutareserver i verdens land. Hva er det - gull og valutareserve

Gull og valutareserver er reserver utenlandsk valuta og landets gull. De er lagret i sentralbanken. Disse midlene er til disposisjon for offentlige etater. Gull og valutareserver brukes i oppgjør av utenrikshandelstransaksjoner, for å tilbakebetale landets eksterne og interne gjeld, samt for investeringsprosjekter.

Behovet for å skape

Gull og valutareserver kreves for å dekke midlertidige overskytende betalinger på ulike typer internasjonale betalinger over budsjettinntekter. Mengden reserver som holdes av landets sentralbank er viktig indikator. Dens verdi kjennetegner statens evne til å foreta konstante betalinger knyttet til eksterne betalinger.

Med andre ord er gull- og valutareserver svært likvide finansielle eiendeler. De er under kontroll av disse offentlige etater som utfører pengeregulering.

Disse midlene, om nødvendig, brukes til å finansiere det resulterende underskuddet i betalingsbalansen land.

Tegn på gull og valutareserver

Reservene som er lagret i landets sentralbank har følgende egenskaper:

De er nasjonale svært likvide reserver, som er blant hovedinstrumentene statlig regulering når du foretar internasjonale betalinger;

De fungerer som bevis på statens sterke posisjon i økonomisk;
- er en garantist for stabilitet nasjonal valuta;
- sikre uavbrutt oppfyllelse av landets internasjonale forpliktelser.

Sammensetning av gull og valutareserver

Varelager lagret i Sentral statlig bank, er delt inn i to grupper av eiendeler. Den første av dem inkluderer gull, som kan være i mynter og barrer, samt platina, sølv og diamanter. Disse eiendelene kan alltid legges ut for salg eller brukes på annen måte, som gjør at de kan oppfylle sine forpliktelser til å betale tilbake eksterngjelden.

Gull og valutareserver i den andre gruppen er midler i utenlandsk valuta. I Russland inkluderer det euro og amerikanske dollar. Eiendelene til den andre gruppen i vårt land er også representert av spesielle posisjoner og rettigheter i IMF.

Forvaltning av gull- og valutareserver

Det er utviklet og er i drift tre modeller som definerer forholdet for forvaltning og fordeling av statlige reserver. Gull og valutareserver eies av statskassen eller finansdepartementet. I dette tilfellet er sentralbanken tildelt rene tekniske funksjoner.

Noen gull- og valutareserver i land rundt om i verden er underlagt en spesifikk styringsmekanisme valgt av statskassen til en gitt stat. Dette er for eksempel det som skjer i Storbritannia.

Gull og valutareserver til land i verden kan eies sentralbanken land. Han er også sjef for disse reservene. Denne modellen er tatt i bruk i Tyskland og Frankrike. Sentralbankene i disse landene forvalter gull- og valutareserver og aksepterer uavhengig avgjørelse om strukturen til å bygge statlige reserver. Blandede modeller for forvaltning og eierskap av gull- og valutareserver er tatt i bruk i Russland, Japan og USA.

Statens lagerkrav

Reservene som hvert land oppretter er forsikringsreserver. De er i stand til å beskytte nasjonal økonomi enhver stat fra mulig makroøkonomisk risiko. I denne forbindelse må sentralbankens gull- og valutareserver tilfredsstille en rekke krav. En av dem er allsidighet. Dette betyr muligheten for anvendelse innen enhver bransje og felt.

Gull og valutareserver må også ha evnen til å raskt bevege seg i verdensrommet.

Enhver plassering av varelager innebærer at de returneres over tid. Det er grunnen til at vedlikehold og dannelse av gull- og valutareserver krever visse utgifter. Sentralbanken får ikke inntekter fra lagring av reserver. Men hvis det er nok av dem store mengder staten kan beslutte å utstede lån til andre land mot rente.

Innvirkning på inflasjon

Påvirker landets gull- og valutareserver økningen i depresieringen av pengemengden? Denne saken er fortsatt kontroversiell den dag i dag. Det er en viss oppfatning at når lagrene øker, reduseres mengden. pengemengde i landet, noe som bidrar til å redusere inflasjonen. Imidlertid er de fleste forskere ikke enige i denne posisjonen. De hevder at etter hvert som statens reserver øker, vil landets inflasjonsrate helt sikkert stige.

Sikkerhet for gull- og valutareserven

Å sikre et visst nivå av offentlige reserver gjør det mulig å utføre en rekke oppgaver. Blant dem er følgende:

Støtte for landets valuta;
- opprettholde tilliten til statens politikk;
- kontanthåndtering;
- unngå sjokk i en kriseperiode ved å redusere ekstern sårbarhet og opprettholde likviditet økonomiske ressurser i utenlandsk valuta;
- opprettholde landets vurdering som en pålitelig og selvsikker stat;
- rollen som å støtte den nasjonale valutaen, støttet av eksterne eiendeler.

Russlands gull- og valutareserver

Reservene til sentralbanken i vårt land er dannet av to deler. En av dem er den overskytende inntekten mottatt føderalt budsjett. Det var fra dem at dannelsen av den russiske føderasjonen fant sted i 2004. Den andre komponenten er internasjonale reserver, som forvaltes av Bank of Russia. Disse midlene, denominert i utenlandsk valuta, har forskjellige funksjoner og kilder til dannelse. Imidlertid anses investeringene deres i landets økonomi på dette stadiet som upassende.

Per 22. november 2013 utgjorde de 505,9 milliarder amerikanske dollar. Hovedandelen deres er i euro og dollar (90 %). Ni prosent er gull.

Den russiske føderasjonens gull- og valutareserver presenteres hovedsakelig i amerikanske dollar (over 64%). Bare tjuesju prosent av reservestrukturen er allokert til euro. Disse indikatorene indikerer dollarorientering eksport-import operasjoner russiske produsenter.

Det er en tendens til en økning i utenlandsk valuta eiendeler holdt i sentralbankens reserver. Dette tilrettelegges ved å styrke aksjemarkedet Russland. I denne forbindelse synker andelen av monetært gull i reservene stadig. Dette skyldes nedgangen i påliteligheten til disse investeringene. I løpet av de siste to tiårene har økningen i gullprisene ligget betydelig bak inflasjonsprosessene. I tillegg, denne eiendelen er ikke flytende. Det er umulig i korte sikter bli til kontanter. I tillegg gir gull ingen inntekt til sentralbanken. I denne forbindelse blir vektforskyvningen til fordel for eiendeler i utenlandsk valuta tydelig.

Lignende trender er typiske for andre land. Sentralbankene i en rekke land (Holland, Belgia, Australia osv.) har allerede begynt å selge gull fra sine reserver.

USAs gull- og valutareserver

Amerikas reserver inkluderer all valuta i omløp. Dette tar ikke hensyn til de midlene som er inne pengehvelv autoriteter. I tillegg inkluderer de amerikanske gull- og valutareservene kommersielle bankfinanser holdt på kontoene til statlige reservebanker.

Når du beregner det utvidede dollaroverhenget, inkluderer det statens gjeld, som reduseres med mengden av forpliktelsene som er på Federal Reserves balanse. Ved beregning denne indikatoren ta hensyn til mengden av internasjonale forpliktelser og eiendeler til landets myndigheter.

USAs gull- og valutareserver (ifølge analysen) gir bare femten prosent av pengemengden. Hvis de som er innehavere regjeringspapirer, bestemte seg for å betale dem på grunn av manglende tillit til dollaren, så ville verdien av pengemengden bare være tre prosent.

USA er fortsatt verdens største gullholder, til tross for dagens volum edelt metall nesten tre ganger lavere enn etterkrigstidens maksimum. Samtidig er størrelsen på de totale reservene til sentralbankene i Europa og alle europeiske land mer enn ti tusen tonn gull, og dette er høyere enn dette tallet i USA.

Økonomer analyserer data om forholdet mellom gullreserver som er tilgjengelige for et land og verdien av det statsgjeld. I denne forbindelse har Sveits den beste posisjonen, og USA - den dårligste.

USA var i stand til å bli den første blant statene i verdenssamfunnet når det gjelder volumet av akkumulert gull. geografisk plassering og geologiske trekk. Bare i løpet av de første fem årene av det såkalte "gullrushet" ble det utvunnet rundt tre hundre og sytti tonn av det edle metallet. Dette forklarer den høye andelen gull i landets statsreserver. Hun er på for øyeblikket er omtrent syttifire og en halv prosent. I massetermer er dette 8133,5 tonn.

Det er også ganske naturlig at verdens største gulllagringsanlegg er bygget i USA. Eieren er Federal Reserve Bank. Det faktum at eurosonen har en større mengde gult metall i valøren, forklares med tilstedeværelsen av Det internasjonale pengefondet på sitt territorium. Imidlertid er gullreservene i Europa under kontroll av USAs kongress. Selv beslutningen om å selge det edle metallet må være underlagt en amerikansk resolusjon.

Velkommen til Financial Genius! I dag vil jeg prøve å tydelig forklare deg hva det er gull- og valutareserver (gullreserver), hva de burde være, hva skjer når gullreservene øker eller reduseres, er dette bra eller dårlig, osv. Nylig har mange medier ofte spekulert i informasjon om en nedgang i gull- og valutareservene i Russland eller Ukraina, og presenterer dette som noe ekstremt negativt, for eksempel som en tilnærming til mislighold.

Er nedgangen i gull- og valutareserver virkelig så skummel, og hva betyr dette for landets økonomi. Alt dette diskuteres i dagens artikkel?

Hva er gull- og valutareserver?

Jeg starter med en definisjon som jeg vil prøve å gi og forklare så tilgjengelig og forståelig som mulig.

Gull og valutareserver er en av eiendelene til landets sentralbank, som sikrer sine forpliktelser.

Basert på navnet er det klart at gull- og valutareserver er et slags reservefond som kan brukes av sentralbanken om nødvendig (hvis visse omstendigheter oppstår). Et annet navn på gull- og valutareserver er internasjonale reserver. La oss se nærmere på hva gull- og valutareserver er i økonomiske termer og hva de består av.

sentralbanken, som ethvert foretak, har sin egen balanse, bestående av forpliktelser (forpliktelser, kilder til midler) og eiendeler (metoder for å investere midler). Hovedforpliktelsen til sentralbanken er den nasjonale valutaen til landet der den er lokalisert. Det vil si at gjeldssiden av sentralbankens balanse tar hensyn til kontanter og ikke-kontant pengemengde i rubler, hryvnias, etc., avhengig av land. Og eiendelen tar hensyn til de instrumentene som denne pengemengden er plassert i, eller, som du kanskje oftere hører, "hva den er sikret med."

Slik ser for eksempel balansen til Bank of Russia ut for 2014:

Som du vet, basert på hovedprinsippet for ethvert regnskap, må en eiendel være lik en forpliktelse. Når penger slippes ut, kan ikke den nyutstedte pengemengden øke balansens gjeldsside uten en tilsvarende økning i aktivasiden. Derfor er utstedelse av penger alltid ledsaget av enten utstedelse av statsgjeldspapirer (obligasjoner), eller kjøp av verdipapirer () fra utenlandske utstedere, eller utstedelse av eksterne og interne lån, eller en økning i gull- og valutareserver , eller noe annet som faller inn i eiendelsbalansen til sentralbanken.

Gull og valutareserver kan kalles en av de mest pålitelige og likvide typene sikkerhet for den nasjonale valutaen, men det skal forstås at dette ikke er den eneste finansielle eiendelen til sentralbanken, og samtidig er det ofte minst lønnsomt. I tillegg til gull- og valutareserver, er den nasjonale valutaen levert av egne og utenlandske verdipapirer, eksterne og interne lån og innskudd, henholdsvis utstedt og tiltrukket av sentralbanken, og til og med anleggsmidler på balansen til sentralbanken.

Struktur av gull- og valutareserver.

Strukturen til gull og valutareserver, som navnet antyder, inkluderer først og fremst gull og valuta, men ikke utelukkende disse eiendelene (mer detaljer senere). Russland og Ukraina er preget av bruk av amerikanske dollar og euro som reservevalutaer, i utviklede land ah, gull- og valutareserver inkluderer ofte det britiske pundet, japansk yen, sveitsiske franc og andre valutaer.

Andelen av gull og valuta, samt ulike utenlandske valutaer i gull og utenlandske reserver kan være forskjellig, avhengig av sentralbankens politikk og oppgavene den står overfor. Som regel, jo sterkere den nasjonale valutaen til en stat er, desto større andel av gull i dens gull- og valutareserver, og omvendt, jo svakere den nasjonale valutaen er, jo flere andre, sterkere verdensvalutaer er inkludert i gullet og valutareserver.

Så for eksempel fra 01/01/2014. andelen gull i gull og valutareserver var:

– i USA – 70 %;

– i Tyskland – 66 %;

– i Frankrike – 64,9 %;

– i gjennomsnitt for medlemslandene i Den Økonomiske og Monetære Union (EMU) – 55,2 %.

– i Russland – 7,8 %;

– i Ukraina – 8,0 %;

– gruppegjennomsnitt utviklingsland – 8,0%.

I løpet av de siste 3 årene har gull falt i pris (mer om dette i artikkelen), så det er ikke alltid den optimale ressursen for å danne gull- og valutareserver. Det er også logisk at for utviklingsland er verdensvalutaer et mer egnet aktivum for å danne gull- og valutareserver (de vokser sterkere i pris i forhold til den nasjonale valutaen), og utstedelseslandene til verdens største valutaer gir følgelig preferanse til gull.

I tillegg til gull og valuta inkluderer gull- og valutareserver de såkalte. spesielle trekkrettigheter (SDR) - internasjonale reservemidler holdt på statens konto hos IMF, samt den såkalte. reserveposisjon – statlig kvote i IMF.

Ved å bruke eksemplet på balansen til Bank of Russia for 2014 (se skjermbilde ovenfor), i delen "Eiendeler" kan du se alle disse komponentene i gull- og valutareserver.

Strukturen til gull og valutareserver avhenger også i stor grad av pengepolitikken som utføres eller har til hensikt å bli utført av sentralbanken. Så for eksempel er valuta praktisk å bruke for å utføre valutaintervensjoner og påvirke, noe som ikke kan sies om gull.

Dannelse og bruk av gull- og valutareserver.

Det er 3 økonomiske modeller, som bruker forskjellige tilnærminger til dannelse og bruk av gull- og valutareserver:

1. Eieren og forvalteren av gull- og valutareserver er utelukkende landets sentralbank: det er han som tar beslutninger om å øke, redusere og sammensetningen av gull- og valutareserver, og utføre en av hovedfunksjonene - støtte valutakursen til den nasjonale valutaen. Denne modellen brukes for eksempel i Tyskland og Frankrike.

2. Eieren og forvalteren av gull- og valutareserver er finansdepartementet eller statskassen i landet, og sentralbanken utfører bare tekniske funksjoner: den utfører ordre mottatt fra disse offentlige etatene. Et eksempel på en slik modell er Storbritannias gull- og valutareserver.

3. Blandet modell, som i ulik grad kombinerer de to ovennevnte modellene: En del av fullmaktene til å danne og bruke gull- og valutareserver ligger hos landets sentralbank, og en del – hos Finansdepartementet og finansdepartementet. Denne modellen brukes i USA, Japan, Russland og Ukraina.

Hvorfor trengs gull- og valutareserver?

Det er generelt akseptert at sentralbankens gull- og valutareserver fungerer som sikkerhet for den nasjonale valutaen og kan karakterisere stabilitet økonomisk situasjon stater, siden de fungerer som en slags garanti for at staten vil oppfylle sine forpliktelser. På den ene siden er dette faktisk sant, men bare til en viss grad, som for forskjellige land kan være annerledes.

På den annen side avhenger mye, som jeg allerede skrev, av målene og målene staten generelt og sentralbanken spesielt står overfor. I tillegg er det nødvendig å se ikke bare på gull- og valutareserver, men også på hele aktivastrukturen til sentralbankens balanse, og på andelen av gull- og valutareserver i disse eiendelene.

For eksempel, for land som regelmessig står overfor problemet med en betalingsbalansebalanse (når eksporten overstiger importen og omvendt), utviklingsland med problemer med sterk devaluering av den nasjonale valutaen, gull- og valutareservene (spesielt deres valutadel) , selvfølgelig, spille en svært viktig rolle, siden er et verktøy for å opprettholde valutakursen til den nasjonale valutaen og justere betalingsbalansen om nødvendig. Men for utviklede land, å opprettholde en betalingsbalanse, er dette ikke så relevant, så de kan for det meste sikkerhetskopiere valutaene sine med gull (i stedet for andre valutaer), så vel som for eksempel verdipapirer og lån utstedt til andre land, som høyere - gir eiendeler enn bare valuta, men samtidig mindre likvid.

I tillegg er et høyt nivå av gull- og valutareserver mer nødvendig for land som fører isolert økonomisk politikk som ikke kan eller ønsker å regne med kredittstøtte fra andre land (for eksempel).

Også, for å trekke noen konklusjoner, er det nødvendig å vurdere å ikke absolutt verdi Landets gull- og valutareserver, og deres forhold til den totale pengemengden til den nasjonale valutaen - slik kan man bestemme hvilken andel av den nasjonale valutaen disse reservene gir.

Det kan ikke hevdes at stabiliteten til landets økonomi og valutakursen til den nasjonale valutaen er direkte avhengig av størrelsen på gull og utenlandsk valutareserver kan bare observeres til en viss grad, og for hvert enkelt land dette grad er forskjellig, basert på tilstanden og retningen til økonomien.

Imidlertid kan tilstanden til gull og valutareserver indirekte påvirke tilstanden til landets betalingsbalanse, valutakurs, inflasjonsrate og andre viktige makroøkonomiske indikatorer.

Liste over land etter gull- og valutareserver.

Som du kan se, er Kina den absolutte lederen når det gjelder gull- og valutareserver - dens internasjonale reserver overstiger reservene til Japan, neste på listen, med mer enn 3 ganger (!). Dette skyldes i stor grad størrelsen på Kina og følgelig størrelsen på yuan-pengemengden, samt dens eksportorienterte økonomi. Kina trenger ikke å styrke valutakursen til den nasjonale valutaen, men tvert imot i siste årene Folkets Bank Kina prøver på alle mulige måter å dempe veksten av yuanen, og dette krever konstant valutaintervensjoner.

Japan, Saudi-Arabia og Sveits, som inntar henholdsvis plassering 2, 3 og 4 i rangeringen, er også eksportorienterte land, og Sveits er på 1. plass i verden mht. økonomisk utvikling(ifølge FNs forskning for 2014 gtmarket.ru/ratings/legatum-prosperity-index/info). Kina tok 6. plass i denne indikatoren, Japan - 7. plass, Saudi-Arabia - 24. plass. Japan og Sveits trenger også store volumer av gull og valutareserver for å gjennomføre valutaintervensjoner rettet mot å svekke valutakursen til nasjonale valutaer (den overvurderte yenen og francen skaper ofte store problemer for utviklingen av eksporten i disse landene).

Det er bemerkelsesverdig at TOP 10-landene når det gjelder gull- og valutareserver inkluderer Russland, Brasil og Republikken Korea, hvis økonomier og nasjonale valutaer ikke kan kalles stabile og bærekraftige. Det blir nok vanskelig for oss å snakke om Brasil og Korea, men vi følger alle med på hva som skjedde i fjor og nå skjer i Russland, hvor det i 2014 var nesten 100 %. Det vil si at enorme gull- og valutareserver ikke hjalp i dette tilfellet, selv om en betydelig del av dem ble brukt på å opprettholde rubelkursen. Russland per siste dato utgjorde 600 basispunkter (landet er på 4. plass i verden i henhold til denne anti-ratingen), og når det gjelder økonomisk utvikling, tok Russland i 2014 57. plass.

Det er også bemerkelsesverdig at USA og de mest utviklede europeiske landene (Tyskland, Frankrike, Storbritannia) bare er i de andre ti landene når det gjelder gullreserver. Dermed inntar USA den 19. posisjonen, til tross for at deres gull- og valutareserver i 2014 falt fra 6. posisjon i rangeringen til 19., redusert med 3,5 ganger og ifølge tabellen 3,2 ganger mindre enn i Russland ( !). Det var imidlertid den amerikanske dollaren som viste seg høyeste priser vekst mot alle verdens valutaer.

Gull og valutareserver i Russland og Ukraina.

La oss nå se på hva en nedgang i gullreserver eller en økning i dem kan indikere. Nylig, som du vet, har gull- og valutareservene i Russland og Ukraina sunket betydelig, og oftest kan du se en negativ vurdering av en slik nedgang.

Først av alt vil jeg merke meg at gull- og valutareserver, som ethvert reservefond, er ment å brukes i visse situasjoner. Derfor, hvis slike situasjoner oppstår, kan og bør de brukes for sitt tiltenkte formål, det er ikke noe forferdelig eller forkastelig i dette.

Det vil si at det å bare "sitte" på reservene dine, som på en kiste med penger, og være glad for at de eksisterer, er meningsløst. Gull og valutareserver må oppfylle sine funksjoner. Et annet spørsmål er hvor kompetent og hensiktsmessig bruken er.

For eksempel Ukrainas gull- og valutareserver i 2014 redusert med 62 % 2,7 ganger – fra 20,4 milliarder dollar til 7,5 milliarder dollar. Spesielt ble 8,6 milliarder av dette beløpet solgt til Naftogaz for å betale for naturgass, resten av beløpet ble mest brukt på å betjene ekstern gjeld og litt på valutaintervensjoner for å opprettholde valutakursen til hryvnia. Er dette dårlig? Det dårlige er at nå er det muligheter å bruke reservefond har blitt mye mindre, faktisk allerede i år vil Ukraina kunne bruke maksimalt 58% av mengden reserver som ble brukt i fjor (hvis gull- og valutareservene er fullstendig tilbakestilt). Det gode er at dersom disse reservene ikke hadde blitt brukt, og andre betalingsmuligheter ikke hadde blitt funnet ekstern gjeld– landet ville faktisk gå i mislighold. Det vil si at gull- og valutareserver ble brukt til det tiltenkte formålet, som en reserveaktiva.

Russlands gull- og valutareserver i 2014 redusert med 24 % - fra 509,6 milliarder dollar til 385,5 milliarder dollar.

Her ble gull- og valutareserver brukt på valutaintervensjoner for å opprettholde rubelkursen. Er dette bra eller dårlig? Det er dårlig fordi bruken av nesten 125 milliarder dollar til valutaintervensjoner ikke ga noen effekt - rubelen ble fortsatt devaluert i løpet av året med nesten 100%. Den gode tingen er at hvis det ikke var for disse intervensjonene, ville devalueringen av rubelen sikkert vært betydelig høyere (for eksempel kan den være 200%), og dette ville føre til mye større problemer i økonomien enn de som eksisterer nå . Dermed kan det også slås fast at gull- og valutareserver ble brukt til det tiltenkte formål - som betyr å opprettholde valutakursen til den nasjonale valutaen. Selv om det ikke er så effektivt som vi ønsker.

Vær oppmerksom på at de amerikanske gull- og valutareservene i 2014, som jeg skrev ovenfor, sank med 3,5 ganger (det vil si enda mer enn i Ukraina!), men landets økonomi og dollarkursen er i et betydelig pluss dette år.

Forresten, i tabellen over kan du se strukturen til Russlands gull- og valutareserver. Fra 1. januar 2015 ser det slik ut:

– Valutareserver – 88 % (inkludert utenlandsk valuta – 85 %, SDR-konto – 2 %, reserveposisjon i IMF – 1 %);

– Monetært gull – 12 %.

Hva vil en nedgang eller økning i gullreserver føre til?

For å svare på dette spørsmålet er det viktig å vite hvilke endringer som skjer i sentralbankens balanse når gullreservene reduseres eller økes, og hva slike endringer kan føre til. Når alt kommer til alt, når gullreservene i en balanseaktivum reduseres, er det nødvendig å enten øke en annen eiendel tilsvarende, eller tilsvarende redusere gjeld. Likeledes med en økning i gullreservene. Du må med andre ord vite hvorfor gull- og valutareservene øker eller reduseres.

For eksempel, når du bruker gull- og valutareserver til intervensjoner (salg av utenlandsk valuta for å opprettholde valutakursen til den nasjonale valutaen), er gull- og valutareservene i eiendelen og pengemengden i den nasjonale valutaen på gjeldssiden av balansen reduseres samtidig, noe som bør stimulere til en verdiøkning. Det vil si at det er en reduksjon i den samlede balansen til sentralbanken.

Og når du bruker gull- og valutareserver, for eksempel for å utstede et valutalån til et eksporterende foretak, reduseres gull- og valutareservene i balanseformuen og samtidig øker de utstedte lånene. Samtidig forblir den totale saldoen uendret. I dette tilfellet erstattes faktisk mer likvide eiendeler i sentralbanken med mindre likvide, men mer lønnsomme.

Dermed økte Russland og Ukraina stadig pengemengden i omløp (balanseforpliktelse i samsvar med dette, plasserte de en del av de nylig trykte pengene i gull og utenlandsk valuta, og økte deres gull- og valutareserver (balanseformue). I dette tilfellet spilte økningen i gullreservene ofte til og med en negativ rolle - på grunn av den samtidige økningen i pengemengden bidro det til vekst. I tillegg var det nødvendig med store mengder gull og valutareserver for å støtte det faste valutakurs- de kunne være etterspurt når som helst, ofte var de det og ble brukt til det tiltenkte formålet. Lignende problemer oppsto ikke i mange utviklede land, og derfor var vekstdynamikken til gull- og valutareserver der ikke så sterk.

Faktisk betyr et stort volum av gull og valutareserver som ikke brukes noe sted, og deres konstante økning, oversatt til det personlige budsjettet til en person eller familie, å lagre enorme mengder penger "under puten", "for en regnfull dag." Ja, det er bra når det er reserver, men innenfor rimelighetens grenser og brukt til spesifikke formål. Men en økning eller reduksjon i gull- og valutareservene i seg selv, så vel som deres totale volum, kan ikke kalles enten positiv eller negativt punkt, hvis du ikke vurderer situasjonen i den generelle sammenhengen.

Det hender ofte at et land rett og slett ikke trenger store gull- og valutareserver, og sentralbanken støtter sin valuta med andre, mer lønnsomme eiendeler, for eksempel verdipapirer, utstedte lån osv. Det er mer lønnsomt på denne måten, og dette er hva sentralbankene i mange utviklede land gjør. Dessuten, jo mer utviklet et lands økonomi er, og jo sterkere posisjonen valutaen har, jo større valg av instrumenter har sentralbankene for å støtte valutaene sine: de kan investere i eiendeler på mellomlang og lang sikt med forskjellige risikonivåer og ulik avkastning. Samtidig har ikke sentralbankene i utviklingsland denne muligheten på grunn av at eiendelen kan være nødvendig når som helst, derfor må den være så likvid som mulig, og derfor er de tvunget til å begrense sine eiendeler kun til slike instrumenter, for eksempel ved å skape gull- og valutareserver.

Samtidig, i land med høyt nivå av devaluering av nasjonale valutaer, problemer med betalingsbalansen og gjeldsforpliktelser (dette kan tilskrives Russland og Ukraina), må internasjonale gull- og valutareserver opprettholdes på riktig nivå : deres kraftige nedgang eller fullstendig fravær kan føre til en rask depresiering nasjonal valuta, en kraftig økonomisk nedgang og til og med mislighold. Sistnevnte - i tilfelle at andre interne eller eksterne kilderå betale ned gjeldsforpliktelser.

Nå har du en mer fullstendig forståelse av hva gull- og valutareserver er, hva deres struktur er, hvordan de dannes og hva de kan brukes til. På mange spørsmål her har jeg uttrykt mitt subjektive synspunkt, du har selvfølgelig rett til å være enig eller uenig i det. Jeg vil gjerne høre din mening i kommentarene.

Gull og valutareserve Russland er en strategisk reserve i form av diamanter, store konvertible utenlandske valutaer, reserveposisjoner, spesielle trekkrettigheter og andre svært likvide eiendeler. Den kan brukes offentlige etater monetær regulering for å opprettholde rubelkursen, finansiere betalingsbalanseunderskuddet og støtte den innenlandske økonomien. Den består av reserver til regjeringen (finansdepartementet) og sentralbanken.

Markedets lover innebærer ikke en stabil, forutsigbar, planlagt flyt. Tvert imot er topper, lavkonjunkturer og syklisk utvikling naturlig for den moderne verdensøkonomien. For å jevne ut konsekvensene av et kraftig fall, for å gi næring finanssystemet For å stimulere produksjonen samler mange land deler av sine midler i nasjonale gull- og valutareserver. Deres globale reserve tilsvarer 12 billioner dollar.

Størrelse etter land

Russlands gull- og valutareserver i 2014 (per 1. august) utgjorde 468,4 milliarder dollar. Dette er det sjette høyeste tallet blant alle land. Så betydelig beløp gir relativt smertefri overføring økonomiske nedgangstider, investere i langsiktig lovende prosjekter, bruke midler i nødssituasjoner. Det bør bemerkes at bestanden på dette historiske stadiet er synkende (med 4 milliarder i den siste uken i juli).

• De største besparelsene er i verdens "lokomotiv" - Folkerepublikken Kina. Landet bygger opp sin strategiske reserve. Den økte med 3,09 % i 2013, og nådde 3,8 billioner dollar.
• Japan har tre ganger mindre reserver: i februar 2014 utgjorde de 1 288 billioner dollar.
• ved begynnelsen av 2014 hadde den en reserve på 771,789 milliarder dollar.
• Mer enn Russlands gull- og valutareserver, dens reserver Saudi-Arabia og Sveits.
• Den amerikanske reserven i februar 2014 utgjorde 146,057 milliarder dollar (18. plass).

Struktur

Prinsippet om å danne en "gull og valutakurv" forutsetter tilstedeværelsen i reserven av de mest likvide valutaene, monetært gull og andre edle metaller, internasjonale finansielle eiendeler. Valutakurser henger sammen, så hvis en valuta i et par blir billigere, blir den andre forholdsmessig dyrere. Som et resultat taper ikke reservefondet noe. Strukturen til Russlands gull- og valutareserver er i konstant endring, etter trender i den globale økonomien. Tidligere var reservene basert på edle metaller og amerikanske dollar. Med innføringen av en felles europeisk valuta fortrengte euroen dollaren betydelig.

For mye avhengighet av amerikanske dollar tvinger land til å diversifisere reservene sine. Russland inviterer interesserte stater til å ta i bruk (skape) en alternativ global valuta. Samtidig øker andelen valutaer fra andre ledende land i kurven. For eksempel har reserven blitt betydelig fylt opp med kanadiske dollar og japanske yen.

• Andelen av utenlandsk valuta er ca 85%. For eksempel, i 1. kvartal 2013 utgjorde den amerikanske dollaren 44,7 %, euroen - 40,3 %, pundet - 9,9 %, den kanadiske dollaren - 2,3 % og yenen - 1 %.
• Monetært gull - 8,9%.
• Spesielle lånemidler - 2%.
• IMF reserveposisjoner - 1%.

Gullreserver

Russlands gull- og valutareserver er ikke bare basert på valuta. Diamanter og edle metaller er også inkludert i reservestrukturen. Disse er barer av gull, palladium, sølv og platina. Gull er den mest populære investeringen på lang sikt. Selv om han markedsverdi utsatt for store svingninger, i krisetider blir "det gule metallet" det mest pålitelige betalingsmiddelet.

Land har ulike vurderinger av gjennomførbarheten av å samle midler i gullbarrer. På den ene siden er de uunnværlige under alvorlige forhold økonomisk krise og mulig krig. På den annen side ligger de på lager som egenvekt, i stedet for å jobbe for økonomien. For eksempel, i USA er mer enn 70% av reserven gull, og i Kina er det 1,1%. Russland leder CIS når det gjelder gullreserver - 1040,7 tonn. Det er imidlertid 8 ganger mindre enn det som lagres i USA.

Volumer av gullreserver, 2014

Dynamikk

Den russiske økonomien er i stor grad bygget opp rundt utvinning og salg av råvarer. Regjeringen har tatt et prinsipielt standpunkt – den vil bort fra den ressursbaserte økonomimodellen og utvikle høyteknologisk produksjon. Dette vil ta år og investeringer på flere milliarder dollar. Så langt er Russlands gull- og valutareserver basert på salg av mineraler og deres derivater. En betydelig andel av eksporten er hydrokarboner (olje, gass), petroleumsprodukter og metaller.

Hvis du analyserer Russlands gull- og valutareserver, kan dynamikken tydelig sees. Det er svært avhengig av markedet for råvarer i verden, spesielt i Europa, hovedforbrukeren av russisk gass og olje. For eksempel, i 1999, ble et historisk minimum av reservefondet registrert - 10,7 milliarder dollar. Samme år var oljeprisen på det laveste på 25 år, og svingte rundt 10 dollar per fat.

All-time high

I 2007 var det en sterk etterspørsel etter olje. I juli 2008 ble det registrert en rekordpris for "OPEC-kurven" (det aritmetiske gjennomsnittet av priser per fat av forskjellige typer olje) - $140,73. knyttet til oljeprisen, følgelig, og den skjøt i været. Regjeringen var ikke klar til å absorbere den fossende strømmen av valuta. Det ble besluttet å samle en del av den overskytende inntekten til en gull- og valutareserve. I august 2008 nådde størrelsen på Russlands gull- og valutareserver et historisk maksimum - 598,1 milliarder dollar.

Dagens dag

Dagens utenrikspolitiske situasjon og prisnedgangen for naturressurser tvinge regjeringen til å bruke en del av reservene til å støtte økonomien, styrke hæren, sørge for sikkerhet , reserver for deres økning forventes ikke i nær fremtid. Nettostørrelsen på gull- og valutareserver er imidlertid ikke en indikator på økonomisk effektivitet. Hvis midler brukes på modernisering, vitenskapelig forskning, er investert i investeringer, så vil pengene brukt i dag komme tilbake i morgen i form av ny teknologi, moderne produksjon, forbedret levestandard og økt sikkerhet i landet.

Ekspert ved Senter for vitenskapelig politisk tenkning og ideologi Lyudmila Kravchenko

Mellom Russiske økonomer Det har lenge vært debatter om skjebnen til russiske gull- og valutareserver. Den liberale fløyen ved makten inntar posisjonen at reserver må oppbevares som en pute for en regnværsdag og lagres i de mest stabile eiendeler, selv til tross for lav avkastning. Å investere dem i økonomien, ifølge representanter for denne skolen, er uakseptabelt, siden dette er vår reserve, ønsket om å spare som forklarte rubelens kollaps som et resultat av selvdestruksjonen til Bank of Russia. Nivået på landets gull- og valutareserver bør ideelt sett tilfredsstille Reddy-kriteriet: dekke beløpet for å betjene renter på ekstern gjeld og volumet på tre måneders import. Russiske reserver er flere ganger høyere enn dette nivået. Overskytende midler kan rettes inn i økonomien for å finansiere den innenlandske produksjonsindustrien, men i stedet støtter de utenlandske. Faktisk, for det første, samsvarer ikke bruken med landets nasjonale interesser når midler trekkes ut av økonomien av hensyn til en annen stats interesser. For det andre er inntekten fra slik plassering minimal - mindre enn 1 %. For det tredje, under sanksjonsbetingelsene, sannsynligheten for beslagleggelse av russisk gull og valutaeiendeler (på innskudd fra utenlandske banker, investeringer i utenlandske gjeldsbrev) er stor, derfor gir den uendrede strukturen til russiske reserver opphav til store trusler og risikoer.

I strukturen til russiske reserver er den dominerende plassen okkupert av eiendeler i utenlandsk valuta, hovedsakelig investeringer i verdipapirer, og bare rundt 11% (per 1. desember, ifølge sentralbanken - 10,8%) er monetært gull (fig. 1) ).

Fig. 1. Struktur av russiske gull- og valutareserver (i henhold til IMF-data)

Russland rangerer allerede på 7. plass i verden når det gjelder volumer av monetært gull og fortsetter aktivt å øke volumet av gullbarrer siden slutten av 2007. Maksimal forstørrelse monetært gull skjedde på bakgrunn av krisen i 2009 og følgende 2010, da regjeringen ble møtt med svekkelse av reserver i verdipapirer og byttet til gullbarrer. En ny fase av aktiv vekst av gullreserver begynte i 2014 på bakgrunn av sanksjoner mot Russland. For to kvartaler på rad kjøpte sentralbanken 50 tonn gull, og ble rekordholder for gullkjøp i år (fig. 2). Imidlertid er andelen gull i russiske reserver fortsatt ekstremt lav, i motsetning til europeiske land og USA, hvor mer enn 50 % av gull- og valutareservene består av gullbarrer. Utvilsomt er den største fordelen med monetært gull sikkerheten til disse eiendelene, siden de er lagret i sentralbank og utenlandsk staten har ingen innflytelse over dem. Svakheten er at gull er en vare hvis verdi avhenger av globale forhold. Ettersom prisen på gull synker på verdensmarkedet, vil verdien av gull og valutareserver falle. Men en analyse av historiske statistiske serier viser at prisen på gullbarrer vokser i en langsiktig trend.

Fig.2. Volumer av gull i landets gull- og valutareserver, i tonn (ifølge World Gold Council)

Hovedandelen av russiske reserver er konsentrert i utenlandske verdipapirer (omtrent 75 %). Absolutt alle investeringer i verdipapirer kommer fra land som har innført sanksjoner mot Russland, med to land som står for 62,3 % av alle verdipapirer: Frankrike og USA. Det er åpenbart at 75 % av russiske gull- og valutareserver potensielt er i fare, og hvis situasjonen eskalerer og sanksjonskrigen fortsetter, kan et ekstremt tiltak bli brukt – blokkering av reserver konsentrert i verdipapirer. For eksempel, når det gjelder amerikanske verdipapirer, er det tilstrekkelig med en beslutning fra det amerikanske finansdepartementet om å blokkere transaksjoner med slike verdipapirer, som vil bli implementert av en spesiell enhet ved Office of Foreign Assets Control (OFAC). Da vil betalingen av renter på verdipapirer stoppe, det vil bli opprettet hindringer for å utføre transaksjoner med verdipapirer, eller det vil bli opprettet forhold der Russland vil bli tvunget til å selge verdipapirer på markedet bare med en stor rabatt.

Fig. 3. Geografisk fordeling av valutareserver, per 1. januar 201 (ifølge sentralbanken)

I mars, på bakgrunn av innføringen av de første sanksjonene og restriktive tiltakene, trakk Russland deler av sine eiendeler fra amerikanske gjeldsforpliktelser og fra innskudd fra amerikanske banker. Dermed falt investeringer i statspapirer med 26 milliarder dollar til 100,6 milliarder dollar (i oktober økte de til 108,9), i kontoene til amerikanske banker nesten tre ganger - til 8 milliarder dollar (i oktober økte de til 15,68 milliarder) . Uttaket av midler, basert på analyse av intervensjonsstatistikk, var ikke bare en reaksjon på sanksjoner og et forsøk på enten å sikre eiendeler eller forårsake skade, men også behovet for å skaffe utenlandsk valuta fra salg av obligasjoner for å gripe inn i innenlandske valutamarkedet, som i mars 2014 utgjorde 26. 3 milliarder dollar. Totalt, i løpet av dette året, falt reservene med 90,7 milliarder dollar, hvorav sentralbanken brukte 82,58 milliarder dollar på valutaintervensjoner, dette er prisen å betale for utidig vedtak av tøffe tiltak og støtte til spekulasjoner i markedet. Sentralbankens inkonsekvente politikk reduserte reservene med 19 %.

Når det gjelder valutaer, utjevner Bank of Russia posisjonene til euro mot dollar: for eksempel ved begynnelsen av året var 44,8 % av Bank of Russias reservevalutaeiendeler denominert i amerikanske dollar, 41,5 % i euro, 9,3 % i pund sterling, og 9,3 % i kanadiske dollar – 3,3 % og i australske dollar – 1,1 %.

En diversifisert struktur på tvers av valutaer reduserer valutarisiko Men i 2014, på grunn av styrkingen av dollaren, falt russiske reserver i dollar med nesten 6%.

Avkastningen på reservevalutaeiendeler (i verdipapirer og på utenlandske bankkontoer) er ekstremt lav: for dollar - 0,25 % per år, for euro - 0,04 %, pund - 0,2 %, yen - 0,08 %, kanadiske dollar – 1,2 % og australske dollar – 2,85 %. Faktisk gir fond i verdipapirer og bankinnskudd en totalavkastning på under en prosent – ​​0,18 %, som tilsvarer enkel sparing uten vekst.

Landets gull- og valutareserver er midler akkumulert og trukket fra den innenlandske økonomien, investert i utenlandske med praktisk talt null lønnsomhet. Russlands reserver er ganske tilstrekkelige til å sikre makroøkonomisk stabilitet og stimulere økonomisk vekst. Men håp om at de kan brukes til å påvirke det globale markedet har ennå ikke vært berettiget: Russland eier bare 1,8 % av amerikanske gjeldsforpliktelser, mindre enn 3,6 % av verdens monetære gull. Til sammenligning eier Kina 20,66 % av amerikanske statspapirer, og gullreservene er lik russiske. Nå, under sanksjonsbetingelsene, står Russland overfor oppgaven med å endre strukturen til reserver: en konsekvent økning i gull og tilbaketrekking av eiendeler fra utenlandske verdipapirer, inkludert for innløsning av eiendeler i den russiske økonomien eid av utenlandske investorer. Hvis sentralbanken ikke endrer politikken for å danne gull- og valutareserver, vil trusselen om beslagleggelse av russiske eiendeler, som ble gjort i forhold til gull- og valutareservene til Libya og Iran, forbli ekstremt høy.

OM gull- og valutareserver ofte nevnt i nyhetene og i intervjuer med politikere og økonomer. Populariteten til gull- og valutareserver skyldes det faktum at de spiller en stor rolle i å styre landets økonomi. De kan sammenlignes med personlig sparing, som fungerer som et sikkerhetsnett: de lar deg overleve vanskelige perioder uten sjokk og gjør finans- og økonomisk politikk mer fleksibel i gunstige tider.

Hvis vi følger den formelle definisjonen, Gull og valutareserver er de offisielle beholdningene av gull og utenlandsk valuta til sentralbanker og statskasser. Imidlertid lagres ikke reserver i form av sedler og gullbarrer "i et lager", da dette ikke bare er ineffektivt, men også risikabelt. For å bevare og øke reservefondene er de investert i ulike eiendeler. Hva disse eiendelene er og hva sentralbanken styres av når de velger dem, vil bli diskutert i denne artikkelen.

Struktur av gull og (internasjonale) valutareserver

Hvis vi analyserer statistikken og oppsummerer den tilgjengelige informasjonen om lagring av gull og valutareserver, viser det seg at det hovedsakelig utføres i følgende typer eiendeler:

- gull;
- spesifikke eiendeler: spesielle trekkrettigheter (Special Drawing Rights, eller SDR) og IMF-reserveposisjoner;
- valuta (bokstavelig talt) på bankkontoer;
— verdipapirer (både statlige og ikke-statlige);
— bankinnskudd;
— REPO-transaksjoner (kjøp/salg av verdipapirer med plikt til videresalg/kjøp).

De siste 4 elementene på denne listen blir ofte kombinert og kalt valutareserver . Til tross for at det formelt sett, i tillegg til valuta i bokstavelig forstand, er andre eiendeler her (verdipapirer, midler til bankinnskudd og repotransaksjoner), er de forent ved at de alle er denominert i utenlandsk valuta. Derfor kalles de samlet valutareserver.

Vanligvis presenteres statistiske data om gull- og valutareserver i amerikanske dollar, for hvilke alle eiendeler som inngår i reservene omregnes til markedspriser i dollar. Dermed, ifølge sentralbanken, per 1. januar 2009, volumet internasjonale reserver Russland utgjorde 427 milliarder dollar, mer enn 96 % av disse utgjør valutadelen. Fordelingen etter aktivatype er presentert i diagram 1:

Det skal bemerkes at andelen av reserver som sentralbanken investerer i en eller annen type aktiva endres fra tid til annen. Samtidig er sentralbanken styrt av målene for sin nåværende politikk. Dermed prøver sentralbanken i gode tider å investere midler i mer lønnsomme eiendeler, og i vanskelige tider - i mer likvide, dvs. raskt konverteres til penger. Separat skal det sies at når man velger både egnede typer eiendeler og spesifikke verdipapirer eller transaksjoner innenfor hver type, styres sentralbanken av lovens begrensninger. Disse restriksjonene forplikter investere gull og valutareserver kun i svært pålitelige verdipapirer , hvor sannsynligheten for manglende betaling er minimal.

Mer informasjon om valutadelen av reservene

I tillegg til fordelingen etter aktivatype, gull- og valutareserver kan fordeles etter type valuta (dette gjelder dog kun valutadelen av reservene). Til tross for at valutadelen av reserver (eller, hva er det samme, valutareserver) i statistiske data er gitt i dollar, kan de i realiteten være denominert i ulike valutaer. For eksempel en del av verdipapirer, bankinnskudd og repo-transaksjoner er denominert i euro, en annen - i , den tredje - i japanske yen, etc. De viktigste valutaene er amerikanske dollar, euro, pund sterling, japanske yen og sveitsiske franc.

Dermed løser problemet med å investere midler i valutadelen gull- og valutareserver, sentralbanken velger ikke bare hvilke typer eiendeler som skal investeres i, men også hvilke valutaer disse eiendelene skal være denominert i. Valutareserver (per 1. januar 2009) ble fordelt av Bank of Russia som følger: 41,5 % er denominert i amerikanske dollar, 47,5 % i euro, 9,7 % i pund sterling, 1,3 % i .

Gjenoppta

Så gull og valutareserver lagres ikke i et lager bare i form av gull og kontanter. Reservene er investert i ulike eiendeler , som kan deles inn i 3 typer: gull, spesielle eiendeler til IMF og valutareserver. I sin tur er valutareservene delt inn i valuta i bokstavelig forstand, ulike verdipapirer, innskudd og repotransaksjoner. Enhver av valutamidlene kan være denominert i euro, amerikanske dollar, japanske yen, pund sterling eller sveitsiske franc.

Når sentralbanken skal bestemme hvilke typer eiendeler å investere reservemidler i, styres sentralbanken av målene om finansielle og økonomisk politikk, samt lover som begrenser hans valg bare til pålitelige eiendeler.

For en matbit

I artikkelen nevnte vi at til tross for mangfoldet av eiendeler som reserver kan lagres i, revalueres de ved oppsummering av statistiske resultater til markedspriser i amerikanske dollar. Markedspriser har en tendens til å svinge, og med dem kan volumet av gull og valutareserver svinge.