Operacje na giełdzie towarowej. Pytanie. Ogólny schemat transakcji na giełdzie towarowej Traderzy na giełdzie dokonują transakcji

Do towarów wymiennych zalicza się towary produkowane masowo, charakteryzujące się jednorodnością jakościową i wymiennością partii, co pozwala na handel według opisu lub próbek. Cechą charakterystyczną produktu będącego przedmiotem obrotu giełdowego jest obecność giełdy na odpowiednim rynku. Przedmiotem obrotu są głównie towary rolne, surowce przemysłowe i półprodukty. Od końca lat 70. giełdy towarowe zaczęły handlować walutami, papierami wartościowymi, kredytami hipotecznymi i umowami czarterowymi.

Instytucja giełdy istnieje od wielu stuleci. Giełda towarowa w swoim rozwoju przeszła kilka etapów: od transakcji na towarach pieniężnych, poprzez transakcje na towarach realnych z terminową dostawą, czyli po upływie określonego czasu od zawarcia kontraktu, aż po nowoczesne transakcje futures, które nie przewidują obowiązkową dostawę (odbiór prawdziwego produktu).

W handlu międzynarodowym największe znaczenie mają giełdy kontraktów terminowych na towary, choć niektórymi towarami handluje się także na rzeczywistych giełdach towarowych. Liczba giełdowych towarów rolnych wynosi 40, a surowców przemysłowych i półproduktów odpowiednio 15, liczba rynków terminowych przekracza 110 i 40. Średni roczny wolumen transakcji futures na wszystkie towary sięga 2,5 biliona dolarów;

Znaczący rozwój handlu giełdowego doprowadził do wzrostu znaczenia giełd towarowych dla rynków surowców i żywności. W przypadku wielu ich rodzajów obroty giełdowe są kilkakrotnie wyższe niż wielkość światowego handlu i światowej produkcji. Wpływ transakcji giełdowych na ceny rynku światowego i poszczególnych transakcji, na wyniki działalności gospodarczej przedsiębiorstw – producentów i konsumentów tych dóbr, a także firm handlowych, jest niezwykle duży.

Każdy rynek towarowy składa się z dwóch sektorów:

1) rynek dóbr rzeczywistych, na którym transakcje dokonywane są na podstawie umowy prywatnej za pośrednictwem teleksu, telefonu, poprzez podpisanie umowy lub zawarcie transakcji w drodze aukcji, licytacji itp. dla określonych pozycji towarowych o różnej jakości, ilość, warunki i terminy dostaw;

2) faktyczną współczesną wymianę kontraktów terminowych; transakcje zawierane są na towary abstrakcyjne o standardowej ilości i jakości, o ustandaryzowanych warunkach i terminach dostaw.

Uczestnicy obrotu giełdowego

Giełda jest miejscem spotkań kupujących i sprzedających, miejscem zawierania transakcji. Sama giełda nie występuje jako jedna ze stron umowy handlowej, a jedynie zapewnia najkorzystniejsze warunki obrotu towarami masowymi. Giełdy zakładane są dla wszystkich uczestników obrotu ogólne zasady jego realizacji, zapewnić miejsce do dokonywania transakcji o określonej porze dnia, opracować jednolite zasady i regulaminy, na podstawie których zawierane są umowy, a także podstawowe warunki wzorców umów, w tym w zakresie ilości, jakości, czasu i warunki dostawy, warunki płatności.

Giełdy nadzorują sortowanie, ważenie i kontrolę jakości towarów dostarczanych i wysyłanych z magazynów giełdowych; zbieranie i rozpowszechnianie informacji o cenach towarów zarówno dla członków giełdy, jak i innych zainteresowanych stron; zapewniają system pracy, który prawie zawsze gwarantuje dotrzymanie warunków umów i zobowiązania finansowe strony

Większość giełd to korporacje. Członkami giełdy mogą być wyłącznie osoby, a od firm - tylko osoby posiadające prawo do zawierania kontraktów na giełdzie. Zarządzanie koncentruje się w rękach zarządu wybieranego przez wszystkich członków giełdy. Podlegają mu różne komisje: finansowa, ds. zgodności ze standardami praktyki gospodarczej, arbitrażowa, magazynowo-sortownicza, monitorująca procedurę zawierania transakcji w kręgu giełdowym itp.

Wszystkich członków giełdy dzielimy na tych, którzy dokonują transakcji wyłącznie na własny koszt oraz tych, którzy kupują i sprzedają kontrakty zarówno na własny koszt, jak i dla klientów. Za jej pośrednictwem za określoną prowizją dokonują transakcji giełdowych wszystkie firmy i osoby niebędące członkami giełdy.

Jak sprzedawać towary na giełdzie

Na większości wiodących giełd świata handel odbywa się publicznie za pomocą krzyku lub określonych sygnałów ręcznych. Operacje z każdym produktem przeprowadzane są w specjalnie wyznaczonym miejscu: w USA nazywa się to „pitem”, w innych krajach „pierścieniem” lub „podłogą”. Transakcje uważa się za legalne, jeżeli są zawierane wyłącznie na tych terytoriach.

Pracownicy giełdy znajdują się obok „dołu” lub bezpośrednio w nim. Rejestrują ceny w miarę zmiany ich poziomu. Ceny przesyłane są do wyświetlacza i jednocześnie transmitowane na cały świat różnymi kanałami komunikacji. Od momentu przeprowadzenia operacji handlowej, np. cukrem na giełdzie w Londynie lub aluminium na giełdzie w Nowym Jorku wymiana towarowa, poziom cen mogą w ciągu minuty poznać firmy w Tokio, Melbourne i Moskwie.

Aby przeprowadzić transakcje giełdowe, należy wybrać możliwe firmy, za pośrednictwem których będą one przeprowadzane, omówić wszystkie kwestie finansowe, tryb rozliczeń, raportowanie itp. Decydując się na sprzedaż np. 100 kontraktów terminowych na nikiel, które jest przedmiotem obrotu na Londyńskiej Giełdzie Metali, z dostawą po 3 miesiącach, eksporter może po prostu zadzwonić lub wysłać telegram do domu maklerskiego lub firmy handlowej w Londynie lub innym mieście i polecić mu sprzedaż tej ilości po cenie rynkowej. W tym przypadku nie wskazuje ceny, po której chce sprzedać, ale daje firmie prawo do realizacji zamówienia: sprzedaży produktu w możliwie najkrótszym czasie po maksymalnej cenie, jaką można uzyskać.

Możliwe jest także złożenie zleceń limitowanych, czyli sprzedaży po cenie nie niższej niż ustalona przez sprzedającego. Czasami stosowane są ograniczenia w czasie realizacji zamówienia: zamówienie na jeden dzień, wymagające jego realizacji w ciągu jednego dnia; nakazy ograniczające straty. Jeśli więc kontrakt na ropę naftową został sprzedany po 16 dolarów za baryłkę, ale istnieje obawa, że ​​cena gwałtownie wzrośnie, to aby zapobiec dużym stratom, wydawane jest zlecenie odkupu kontraktu, jeśli cena wzrośnie do 16,5 dolara za baryłkę. beczka.

Po otrzymaniu odpowiedniego zamówienia od eksportera „komisja” lub firma handlowa dzwoni do swojego brokera na parkiecie giełdy. Są z nim połączeni kilkoma kanałami telefonicznymi. Gdy tylko broker otrzyma zlecenie, jest w stanie je wykonać w ciągu kilku sekund, cała operacja od momentu wezwania eksportera zajmuje 2-3 minuty.

Oczyszczanie domów

Aby zagwarantować wywiązanie się stron z zobowiązań wynikających z kontraktu terminowego, na niemal wszystkich giełdach utworzono izby rozliczeniowe. Za pośrednictwem izby rozliczeniowej sporządzane są umowy pomiędzy kupującym a sprzedającym. Staje się technicznym pośrednikiem pomiędzy nimi. Gwarantuje to nie tylko wywiązanie się ze zobowiązań przez kupującego i sprzedającego (w przypadku naruszenia obowiązków jednej ze stron, poszkodowanemu należy się odszkodowanie od izby rozliczeniowej), ale także zapewnia bezosobowość transakcji i możliwość zastąpienia ich kontrahentów.

Członkami izby rozliczeniowej są duże firmy maklerskie i handlowe, które zobowiązują się zapewnić izbie rozliczeniowej wystarczające środki finansowe gwarantujące wykonanie każdej transakcji giełdowej. Aby zapewnić zasoby finansowe niezbędnych do zagwarantowania transakcji na giełdzie, izba rozliczeniowa wymaga od wszystkich swoich członków, a także od swoich klientów depozytu, zwanego depozytem zabezpieczającym, za każdy zakupiony lub sprzedany kontrakt futures. Kaucja jest płatna w tym samym dniu, w którym transakcja zostaje sfinalizowana. Środki zdeponowane są na odrębnym rachunku powierniczym i nie można ich wypłacić do czasu zakończenia transakcji wymiany poprzez zawarcie transakcji przeciwnej, tj. w przypadku dokonania zakupu – sprzedaży, a sprzedaży – wykupu kontraktu. Rozmiar zadatek ustalana jest dla każdego produktu przez zarząd, zazwyczaj w wysokości 5-10% wartości towaru objętej umową. Kaucja może zostać zwiększona lub obniżona w zależności od zmian cen i innych czynników rynkowych.

Oprócz kaucji każdy członek izby rozliczeniowej jest zmuszony wpłacić dodatkową kaucję, zwaną „depozytem zabezpieczającym” lub „depozytem zmiennym”, na wypadek niekorzystnej zmiany ceny. Każdego dnia po zamknięciu giełdy izba rozliczeniowa ogłasza „cenę rozliczeniową” dla każdego kontraktu i każdej pozycji, a następnie oblicza zmianę wartości netto dla każdego kontraktu giełdowego. Jeżeli nastąpi zmiana ceny na niekorzyść firmy posiadającej kontrakt, firma ma obowiązek wpłacić różnicę do izby rozliczeniowej przed otwarciem giełdy następnego dnia. W związku z tym firma członkowska izby rozliczeniowej pobiera od klienta marżę. Jeżeli cena zmieni się na korzyść zleceniodawcy, wówczas w USA izba rozliczeniowa musi zapłacić mu różnicę. W pozostałych krajach różnica nie jest wypłacana do czasu rozwiązania umowy. Dzięki tej procedurze konto każdego uczestnika w izbie rozliczeniowej jest codziennie uzupełniane.

W USA każda izba rozliczeniowa posiada specjalny „fundusz gwarancyjny”. Można go wykorzystać na pokrycie nieoczekiwanych strat wynikających z niewykonania zobowiązania przez uczestniczące firmy. Wszystko to tworzy stabilność finansowa rynek kontraktów terminowych.

Największe współczesne giełdy towarowe mają charakter międzynarodowy. Służą potrzebom globalnego rynku odpowiedniego produktu, a ustalone reżimy (walutowy, handlowy i podatkowy) nie kolidują z transakcjami arbitrażowymi (czyli transakcjami mającymi na celu osiągnięcie zysku w wyniku różnicy notowań na giełdach) różne kraje), uczestnictwo w obrocie giełdowym osób i firm – nierezydentów kraju, w którym znajduje się giełda oraz swobodny transfer zysków z transakcji giełdowych.

Operacje wymiany

Szybki rozwój handlu giełdowego wiąże się ze zwiększoną niestabilnością rynków towarowych. Otoczenie rynku towarowego charakteryzuje się ostrymi i trudnymi do przewidzenia wahaniami cen. W ciągu dnia cena może zmienić się o 3-5%, w tygodniu - o 10-15%, w ciągu roku - 2 lub więcej razy. Najbardziej zaawansowane metody i narzędzia nie są w stanie zapewnić dokładnej prognozy zmian cen. Aby ograniczyć ryzyko, firmy uciekają się do transakcji rezerwowych (zabezpieczeń) na giełdzie, czyli uzupełniają zwykłe transakcje handlowe na realnym rynku towarowym kontraktami terminowymi. Wahania cen i możliwość osiągnięcia dużych zysków w krótkim czasie przyciągają na giełdy spekulantów, tj. firmy lub osoby niezwiązane z produkcją, przetwarzaniem lub handlem odpowiednim towarem giełdowym. Podstawą handlu kontraktami terminowymi są jednak w dalszym ciągu operacje ubezpieczeniowe.

Technika operacji

Zgodnie z techniką wykonywania operacji rozróżnia się dwa rodzaje operacji bezpieczeństwa:

a) sprzedaż kontraktów giełdowych (lub „krótki” hedging);

b) ich zakup (lub „długi” hedging). Dodatkowo można zastosować specjalny rodzaj transakcji wymiany – opcję (lub transakcję premium).

„Krótki” hedging jest zwykle stosowany w celu zabezpieczenia ceny sprzedaży rzeczywistego towaru, który jest lub będzie własnością handlowca, rolnika, przedsiębiorstwa przetwórczego lub wydobywczego.

Hedging „długi” stosowany jest jako środek gwarantujący cenę zakupu handlowcom i firmom przetwarzającym i zużywającym surowce.

Zalety transakcji wymiany

Jedną z głównych korzyści, jakie daje firmom stosowanie transakcji zabezpieczających na giełdzie i która zapewniła tak szybki rozwój obrotu giełdowego, jest ograniczenie ryzyka ewentualnych niekorzystnych zmian cen. Dlatego kontrakty wymiany stanowią integralną część portfela sprzedaży eksporterów lub pokrycie importerów.

Importerzy postrzegają je jako jeden z trzech elementów pokrycia swoich potrzeb, obok zapasów i umów na realny towar z terminową dostawą. Stosunek składników zależy od perspektyw zmian cen, stosunku notowań dla krótko- i długoterminowych terminów dostaw oraz poziomu oprocentowania banku.

Kontrakty giełdowe ustalają jedynie poziom cen. Jeśli prognoza cen jest błędna, możesz szybko się ich pozbyć bez dodatkowych strat w cenie. (Przy zakupie prawdziwego produktu skorygowanie błędu w prognozie jest praktycznie niemożliwe.) Jednocześnie umożliwiają ustalenie cen na dłuższe okresy dostawy niż na rynku prawdziwego produktu. Kontrakty wymiany są postrzegane jako tymczasowy zamiennik innych rodzajów ubezpieczeń. W miarę zbliżania się terminów dostaw są one zwykle zastępowane umowami na konkretny produkt. Udział kontraktów wymiany wynosi zazwyczaj 10-20% rocznego pokrycia potrzeb firm.

Eksporterzy sprzedają również kontrakty wymiany, aby chronić swoje istniejące zapasy przed deprecjacją lub zapewnić lepszą cenę sprzedaży towarów, które nie zostały jeszcze zakupione lub wyprodukowane.

Ponadto hedging pozwala na lepsze planowanie wewnętrzne. Dzięki ustaleniu ceny na giełdzie z odpowiednio długim wyprzedzeniem, eksporter może sprzedać swój produkt w najbardziej dogodnym momencie najlepszemu nabywcy, a importer - aby nie wiązał się z konkretnym dostawcą i regulował swoje zakupy prawdziwego towaru według czasu, gatunku i jakości dostarczonego towaru. Mechanizm ustalania cen poprzez kontrakty futures otwiera producentowi i eksporterowi drogę do negocjacji i sprzedaży posiadanego towaru konkretnemu nabywcy, odkupując w trakcie transakcji sprzedany wcześniej kontrakt futures. Producenci, których nie ograniczają stałe moce produkcyjne, również mają możliwość wyboru najbardziej efektywnego produktu do produkcji, a importer (konsument) – najbardziej opłacalnego produktu do przetworzenia.

Dla firm, które tymczasowo gromadzą zapasy towarów, a następnie zamierzają je eksportować, interesujące jest zabezpieczenie „arbitrażem” lub „kosztami prowadzenia”. Jest ona przeprowadzana w celu wykorzystania oczekiwanej korzystnej zmiany relacji cen towarów realnych do notowań giełdowych o różnych terminach dostawy. Gdy na rynku występuje nadwyżka towaru, stosunek ceny jest taki (kwotowanie dla terminów dostaw długoterminowych jest wyższe niż dla terminów krótkoterminowych), że hedging pozwala na sfinansowanie kosztów magazynowania towaru.

Operacje giełdowe pozwalają ukryć obecność na rynku dużych eksporterów i importerów ze względu na większą pojemność giełdy w porównaniu z rynkiem towarów realnych oraz anonimowość operacji wymiany. Koordynowanie dużych sprzedaży lub zakupów towarów z transakcjami giełdowymi jest wykorzystywane przez firmy do wywierania presji na ceny w pożądanym kierunku w zaplanowanych wcześniej okresach. Jeśli firmy nie korzystają z giełdy, wówczas wejście z dużą sprzedażą lub zakupami, wręcz przeciwnie, pogarsza ich pozycję konkurencyjną na rynkach towarowych.

Dla małych eksporterów i importerów kontrakty wymiany mają jeszcze jedną zaletę – pewność wywiązania się ze zobowiązań przez kontrahenta. Ponieważ kupujący i sprzedający płacą sobie nawzajem za pośrednictwem izby rozliczeniowej, umowa wymiany jest pod wieloma względami bezpieczniejsza niż umowa handlowa z jakimkolwiek konkretnym partnerem. Sprzedawca może stwierdzić „siłę wyższą”, czyli niemożność wykonania umowy na skutek okoliczności od niego niezależnych. Ponieważ jednak umowa wymiany nie wymaga faktycznej dostawy towaru, sprzedawca może go odkupić i nie ma prawa ogłaszać „siły wyższej” (w przypadku bankructwa wpłacił kaucję gwarancyjną i marżę).

W przypadku gwałtownych i znacznych wahań cen sprzedawcy często już opóźniają dostawę sprzedał towar, nie dotrzymują warunków umowy, a czasami żądają jej całkowitego odstąpienia od umowy. Podobnie, gdy ceny spadają, kupujący odmawiają odbioru i zapłaty za towar w ramach już zawartych umów z dostawą na czas. W przypadku kontraktów futures jest to praktycznie niemożliwe, ponieważ ujemna różnica cen jest wypłacana codziennie, a płatność jest gwarantowana przez izbę rozliczeniową.

Korzystanie z giełdy zwiększa pewność realizacji umowy na realny produkt, na który można zawierać transakcje z późniejszym ustaleniem ceny. W tego typu transakcjach, zwanych także „na wezwanie”, „z zamówieniem do realizacji”, jedna ze stron daje drugiej prawo do ustalenia ceny w dowolnym momencie pomiędzy podpisaniem umowy a dostawą towaru. Cena w takich umowach składa się z dwóch elementów:

— notowania giełdowe („futures”);

- premie lub upusty od niej („podstawa”), negocjacjom podlega jedynie „podstawa”.

Wysokość „bazy” uzależniona jest od rodzaju i jakości towaru, terminu, warunków dostawy, warunków i waluty płatności oraz pozycji konkurencyjnej kupującego i sprzedającego. Zazwyczaj „baza” nie przekracza 3% notowań giełdowych, co stanowi niezależny element ceny transakcji „na wezwanie”. Strona posiadająca prawo do ustalania ceny zleca (zwykle pośrednikowi) ustalenie ceny na danym poziomie notowań giełdowych lub w określonym momencie w przyszłości (w momencie zamknięcia giełdy) lub ustala cenę poprzez przeniesienie na drugiej stronie kontrakty futures, które wcześniej zakupiła (lub sprzedała).

Wymiana umożliwia eksporterowi zwiększenie potencjału rynkowego. Jeżeli oczekuje się spadku cen i nie ma popytu na realne dobra, zawsze może on sprzedać kontrakty wymiany i albo odkupić je po sprzedaży towaru, albo dostarczyć swoje towary w ramach kontraktów wymiany (jeśli uzasadnione są dodatkowe koszty ogólne). Wykorzystanie giełdy jako „zasobnika” rezerw handlowych jest szczególnie widoczne na rynkach ołowiu, miedzi i cynku.

Hedging jest jednym ze sposobów ograniczenia kosztów finansowania handlu. Dotyczy to kwoty i wartości kredytów udzielonych przez banki eksporterom i importerom. Im stabilniej zabezpieczona jest pożyczka, tym większa część kosztu towaru jest kredytowana i tym niższe jest oprocentowanie. W przypadku transakcji na towarach zabezpieczonych banki udzielają kredytów na: duża ilość i na niższym stopy procentowe taki produkt w przypadku wymuszonej sprzedaży przez bank zostanie sprzedany praktycznie bez utraty ceny. Banki sprzedając produkt niezabezpieczony mogą ponieść straty w wyniku spadających cen, warunki jego kredytowania są mniej korzystne niż produktu zabezpieczanego.

Operacje giełdowe są narzędziem zapewniającym otrzymanie płatności przy jednoczesnym zachowaniu możliwości wykorzystania warunków rynkowych do optymalizacji cen:

- jeżeli sprzedaż towaru podyktowana jest koniecznością pozyskania pieniędzy na pilne płatności w warunkach niskich cen, a prognozy rozwoju rynku są optymistyczne, to taki eksporter ponosi straty;

- jeśli eksporter bezpośrednio po sprzedaży towaru i otrzymaniu pieniędzy zakupi kontrakty wymiany, rozwiązując problem gotówkowy, uzyskuje dodatkowy dochód z rosnących cen i jednocześnie oszczędza na kosztach magazynowania. Taka operacja jest szczególnie opłacalna, gdy ceny towarów o odległych terminach dostawy są niższe niż te o pobliskich.

Specjalna rola poprawić wydajność operacje eksportowo-importowe Znaczenie ma szybkość pozyskiwania, przetwarzania i analizowania informacji, a także czas, w jakim można ustalić cenę. Większość giełd ma tak duże obroty, że korzystając z nowoczesnych środków komunikacji, można kupić lub sprzedać dużą partię kontraktów futures w niemal kilka minut, nie powodując zauważalnych zmian cen.

Zawarcie transakcji przy tej samej ilości towaru zajmie znacznie więcej czasu, w trakcie którego cena może znacząco się zmienić. Po przeprowadzeniu operacji na giełdzie i ustaleniu ceny firma ma czas na spokojne negocjacje z konkretnymi kupującymi i sprzedającymi.

Jedną z istotnych zalet stosowania mechanizmu wymiany jest znaczna rozbudowa możliwe opcje operacji, zwiększając elastyczność i zwinność przy niższych kosztach. W przypadku niekorzystnych zmian warunków rynkowych kontrakty futures można szybko zlikwidować, ograniczając ewentualne straty. Zmiana terminów dostaw jest dość łatwa, eliminując umowy na jeden okres dostawy i kupując je na inny. Załóżmy, że producent miedzi zawarł kontrakt eksportowy, ale z jakiegoś powodu nie może dostarczyć towaru na czas. Zmiana czasu dostawy jest prawie niemożliwa; w każdym razie będzie to bardzo kosztowne.

Jeśli jednak producent sprzedaje kontrakty zamiany, nie narazi się na takie ryzyko: w każdej chwili może je odkupić, a następnie sprzedać snop z dostawą w dogodnym dla siebie terminie. Podobna sytuacja może mieć miejsce w przypadku ilości: eksporter zawierając umowę oczekuje jednej ilości, ale zbliżając się do wysyłki, odkrywa, że ​​nie jest w stanie w pełni wywiązać się ze swoich zobowiązań.

Dodatkowa możliwość manewrowanie zapewniają kontrakty futures na zakup i sprzedaż walut. Obecność dużej liczby rynków terminowych na powiązane ze sobą towary, takie jak cukier surowy i rafinowany, soja, olej sojowy i śruta sojowa, kawa Arabica i Robusta, ropa naftowa, olej opałowy, otwiera szerokie pole do działań manewrowych i arbitrażowych. benzyna itp.

W przypadku dużych eksporterów lub importerów hedging umożliwia im ukierunkowany wpływ na dynamikę cen i uzyskanie dodatkowych korzyści. Firmy nie korzystające z mechanizmu wymiany są tego całkowicie pozbawione. Wejście na rynek dóbr realnych, zarówno z dużą sprzedażą, jak i zakupami, ma negatywny wpływ na ostateczna cena sprzedaży lub zaopatrzenia.

W sytuacji niedoboru towaru duzi konsumenci kupują najpierw kontrakty giełdowe, a następnie towary realne, co przyspiesza wzrost cen, natomiast gdy ceny rosną, stopniowo sprzedają zakupione wcześniej towary po wyższych cenach. niskie ceny kontrakty futures. Gdy na rynku pojawia się nadwyżka towaru, najpierw masowo likwidują zakupione wcześniej kontrakty terminowe, co prowadzi do dalszego spadku cen, a następnie kupują realne towary po obniżonych cenach, gdyż wstępny zakup kontraktów terminowych odbywa się w tajemnicy, w stosunkowo długim okresie ma to niewielki wpływ na dynamikę cen, czemu sprzyja duża pojemność rynku terminowego i duża liczba uczestników obrotu.

Istnieją inne możliwości łączenia transakcji na giełdzie i na rynku dóbr realnych zarówno dla importerów, jak i eksporterów. Duże zakupy lub sprzedaż na rynku realnych towarów, zwłaszcza z bliskimi terminami dostaw, ze względu na to, że większości handlowców stają się one znane niemal natychmiast (według informacji o przeznaczeniu tonażu podawanych przez eksporterów i handlowców), na wręcz przeciwnie, mają ogromny wpływ na ceny.

Trudności operacji wymiany

Nie można zakładać, że zabezpieczenie jest panaceum, że samo kupno i sprzedaż kontraktów giełdowych rozwiąże wszystkie problemy i zwiększy efektywność operacji handlu zagranicznego. Korzystanie z giełdy to tylko jedno z narzędzi, które umiejętnie wykorzystane może zwiększyć zyski z wymiany walut czy obniżyć koszty importu. Musisz jasno zrozumieć wszystkie pułapki.

Trudność w handlu na rynkach kontraktów terminowych polega na tym, że każda giełda kontraktów terminowych ma swoje własne zasady regulujące warunki kontraktów. Dlatego trzeba mieć dokładne informacje i wystarczające doświadczenie, aby uwzględnić wszystkie szczegóły zasad działania konkretnej giełdy. Wiele giełd reguluje nie tylko własne zasady, ale także instrukcje agencji rządowych, co wymaga specjalnej wiedzy od uczestników obrotu giełdowego. Wiele giełd ustala limity dziennych wahań cen, podczas gdy na prawdziwym rynku towarowym są one nieobecne przypadkach może to zniekształcać relację notowań giełdowych do cen dóbr realnych.

Odchylenia w dynamice tych cen mogą wiązać się także z większymi ostre wahania notowania giełdowe:

a) z udziałem znacznego kapitału spekulacyjnego w operacjach giełdowych,

b) z większą łatwością i szybkością zawierania transakcji terminowych niż na realnych rynkach towarowych.

Kolejnym ryzykiem dla osób kupujących kontrakty futures jest to, że wszystkie giełdy mają tendencję do ochrony interesów sprzedającego w celu utrzymania stabilności i rentowności rynku. Ma to na celu zapobieżenie próbom monopolizacji rynku poprzez wykupywanie bardzo dużej liczby kontraktów, żądanie dostawy towaru na ich podstawie i dyktowanie sprzedającemu warunków. Tym samym w okresach sztucznej inflacji cen można znacznie zwiększyć wysokość kaucji gwarancyjnej, ograniczyć obrót jedynie do likwidacji kontraktów na dany okres dostawy, a czas dostawy wydłużyć się poza okres ustalony przez zasady wymiany. Choć środki takie wprowadzane są niezwykle rzadko, nie można wykluczyć ich możliwości.

Część firm, szczególnie tych z niewystarczającym doświadczeniem w pracy na giełdzie, nie docenia czynnika płynności finansowej. Odgrywa bardzo ważną rolę w handlu towarami. Faktem jest, że wielkość kaucji gwarancyjnej wynosi nie więcej niż 10% ceny. W przypadku eksportera, który sprzedał kontrakt giełdowy na ropę naftową w Londynie (1000 baryłek) po cenie 14 dolarów za baryłkę, należy wpłacić zadatek w wysokości 1400 dolarów w przypadku wzrostu ceny o 10%, tj. do 15,4 USD za baryłkę kwota pieniędzy, którą musi zdeponować za pośrednictwem brokera w izbie rozliczeniowej, podwaja się do 2800 USD (1400 USD - depozyt + 1400 USD marży) i przy 20% potrójnej wartości (1400 USD - depozyt + 2800 USD marży).

Choć wzrost ten jest w pełni rekompensowany uzyskaniem zwiększonych przychodów ze sprzedaży realnych towarów, to jednak można go uzyskać dopiero jakiś czas po sprzedaży ropy, a rozliczenia z brokerem w przypadku niekorzystnej zmiany ceny muszą być dokonywane niemal codziennie. Dlatego wraz z opracowaniem właściwej taktyki wejścia na giełdę, opartej na prognozie zmian cen i zastosowaniu różnych technik ograniczających straty na transakcji giełdowej, ważne jest posiadanie umowy z bankiem w sprawie uznawania ewentualnych wpłat na operację wymiany przed otrzymaniem środków ze sprzedaży realnych towarów.

Na Białorusi JSC „Białoruski waluta i akcje wymiana” (1998) i Agencja rządowa Międzybankowa wymiana walut (1996).

Giełda towarowa to organizacja zrzeszonych osób prawnych i osób fizycznych prowadzących działalność produkcyjną i handlową w celu świadczenia usług w zakresie zawierania transakcji wymiany, określania cen towarów, podaży i popytu na towary, badania,

usprawnianie i upraszczanie obrotu handlowego i związanych z nim operacji handlowych.

Giełdy towarowe działają w oparciu o samorządność, niezależność ekonomiczną i są osoba prawna,

posiadać niezależny bilans, rachunek bieżący i inne rachunki bankowe. Giełdy towarowe mogą być organizowane zarówno w formie handlowej, jak i organizacje non-profit. Ustawa nie określiła szczególnych wymagań dotyczących formy organizacyjno-prawnej giełd towarowych. Giełda towarowa jest zarejestrowana w ogólna procedura, działalność giełdowa podlega licencjonowaniu.

Giełda ma prawo jedynie przeprowadzać działalność gospodarcza,

bezpośrednio związane z organizacją i regulacją obrotu giełdowego. Giełda nie ma prawa prowadzić działalności handlowej, pośrednictwa ani innej działalności niezwiązanej z organizacją obrotu giełdowego ani inwestować swojego kapitału w struktury pozagiełdowe.

Ustaliła to ustawa Republiki Białorusi „O giełdach towarowych”.

Organy władzy i administracji państwowej, prokuratura i sąd, ich urzędnicy i specjaliści, a także organy stowarzyszeń publicznych realizujących cele polityczne oraz ich pracownicy nie mają prawa być członkami i założycielami giełdy towarowej.

Giełda jest miejscem handlu o specjalnej strukturze,

umożliwienie zjednoczenia kupującego i sprzedającego w celu dokonania transakcji w oparciu o mechanizm wolnej konkurencji, umożliwienie

identyfikować realne ceny rynkowe towarów z uwzględnieniem podaży i popytu.

Organy giełdy towarowej zorganizowane są w zależności od formy organizacyjno-prawnej giełdy. Najwyższym organem giełdy jest walne zgromadzenie członków giełdy. Struktura,

procedurę tworzenia i kompetencje organów zarządzających określają dokumenty wewnętrzne każdej giełdy. Na towarze

Oprócz sekcji towarowych giełda organizuje różne działy funkcjonalne: komisje handlowe, eksperckie, rejestracyjne, notowania i inne prowizje. Na każdej wymianie

Należy powołać komisję arbitrażu giełdowego i komisję rozliczeniową.

Podstawowe zasady działania giełd towarowych:

∙równość uczestników handel giełdowy;

∙stosowanie cen wolnorynkowych;

∙publiczny holding obrotu giełdowego.

Prawa giełd towarowych:

∙ustanawiaj własne zasady handlu giełdowego;

∙tworzenie oddziałów giełdy i zatwierdzanie ich regulaminów;

∙opracowywać własne standardy i standardowe umowy;

∙zawieszać obrót giełdowy, jeżeli ceny transakcji giełdowych w ciągu dnia różnią się o więcej niż kwota ustalona przez giełdę;

∙ustanawianie opłat dla członków giełdy, opłat za usługi;

∙ustanowić opłatę za rejestrację transakcji na giełdzie oraz kary i inne sankcje za naruszenie zasad giełdy.

Obowiązki giełd towarowych:

Tworzenie warunków dla handlu giełdowego;

Regulacja operacji giełdowych;

Regulacja cen w oparciu o relację między podażą a popytem na towary;

Zapewnienie członkom i gościom giełdy usług organizacyjnych;

Gromadzenie, przetwarzanie i rozpowszechnianie informacji związanych z warunkami rynkowymi.

Transakcja wymiany to transakcja spełniająca zbiór określonych warunków:

Jeżeli reprezentuje kupno i sprzedaż, dostawę i wymianę towarów dopuszczonych do obrotu na giełdzie towarowej;

Jeżeli jej uczestnicy są członkami giełdy;

Jeżeli zostanie zgłoszony do rejestracji i jest zarejestrowany na giełdzie.

Transakcja zarejestrowana na giełdzie nie podlega notarialnemu poświadczeniu. Treść transakcji wymiany nie podlega ujawnieniu.

Transakcje giełdowe są dozwolone wyłącznie dla członków giełdy lub brokerów.

Maklerzy giełdowi - osoby zarejestrowanych na giełdzie zgodnie z jej statutem, których obowiązkiem jest wykonywanie dyspozycji członków giełdy, których reprezentują. Brokerzy

Zabrania się ujawniania tajemnic handlowych dotyczących transakcji giełdowych klientów.

Giełda może organizować sekcje handlu zarówno towarami znajdującymi się w magazynie, jak i obrotem towarami przyszłymi lub dostawami kontraktowymi. Transakcje kupna i sprzedaży na giełdzie przeprowadzane są za pośrednictwem domów maklerskich, które otwierają członkowie giełdy. Każdy członek giełdy, niezależnie od wielkości wniesionego przez niego udziału w funduszu uprawnionym, ma prawo otworzyć 1 biuro maklerskie

biuro Działalność domu maklerskiego finansuje członek giełdy, który go otworzył, a także powołuje kierownika domu maklerskiego i brokerów.

Funkcje brokera:

∙pośrednictwo w zawieraniu transakcji poprzez przyjmowanie zleceń od klientów giełdy i wyszukiwanie odpowiednich kontrahentów;

∙reprezentowanie interesów klientów poprzez przeprowadzanie operacji giełdowych i zawieranie transakcji we własnym imieniu na ich koszt;

∙doradzanie kontrahentom w kwestiach zawierania transakcji wymiany, jakości i właściwościach towarów;

∙dokumentacja transakcje i zgłaszanie ich do rejestracji giełdowej;

∙przygotowywanie opinii w zakresie zagadnień praktyki handlowej, warunków handlowych;

∙udział w egzaminie w roli eksperta.

Dokonując transakcji giełdowych, broker działa albo na podstawie wniosku klienta, albo na podstawie pisemnych lub ustnych dyspozycji członków giełdy.

Maklerzy giełdowi zobowiązani są do zachowania tajemnicy transakcji swoich klientów i mogą przekazywać informację o tych transakcjach jedynie na wniosek prokuratury, organów dochodzeniowo-śledczych i sądownictwo na specjalne polecenie komisji wymiany. Komitet Giełdy,

Kierownictwo giełdy oraz inne organy giełdy nie ingerują w relacje pomiędzy domem maklerskim a członkiem giełdy, który ją otworzył.

Na giełdzie można wyróżnić dwa główne rodzaje transakcji: transakcje na towary realne oraz transakcje forward (futures).

Transakcje na towarach realnych kończą się przekazaniem towaru od sprzedającego kupującemu, czyli dostawą i przyjęciem towaru realnego w jednym z magazynów giełdowych. Oznacza to, że sprzedawca, który sprzedał towar, ma obowiązek posiadać ten produkt na magazynie i faktycznie dostarczyć go w terminie przewidzianym w umowie. Transakcje na towarach realnych, w zależności od terminu, dzielą się na transakcje „gotowe” lub „spot” z natychmiastową dostawą oraz transakcje „forward” z dostawą w przyszłości.

W odróżnieniu od transakcji na towarach realnych, transakcje forward (futures) nie nakładają na strony zobowiązań do dostarczenia lub przyjęcia realnych towarów, lecz polegają na zakupie i sprzedaży praw do towaru (transakcje papierowe). Kontraktu futures nie można po prostu anulować ani zlikwidować. Jeżeli zostanie zawarta, może zostać zlikwidowana albo poprzez zawarcie przeciwstawnej transakcji z równą ilością towaru, albo poprzez dostawę zastrzeżonego towaru w terminie przewidzianym w umowie. W transakcjach forward kupujący nie oczekuje otrzymania wartości, które kupuje, a sprzedawca nie oczekuje przekazania wartości, które sprzedaje. Skutkiem takich transakcji nie jest przekazanie faktycznego towaru, lecz zapłata lub otrzymanie różnicy pomiędzy ceną umowy w dniu jej zawarcia a ceną w dniu wykonania.

Transakcje arbitrażowe dokonywane są w celu osiągnięcia zysku wynikającego z różnicy notowań na giełdach w różnych krajach.

Trzeba szczególnie skupić się na tego typu transakcjach giełdowych, jakimi są opcje, i spisać kilka najważniejszych pojęć z nimi związanych.

Wszystkie transakcje przeprowadzane na giełdach wiążą się z wykorzystaniem standardowych umów. Ponieważ kontrakty te nie wymagają natychmiastowej i obowiązkowej dostawy towaru, nazywane są kontraktami futures (futures). Ten rodzaj umowy jest ściśle jednolity, ujednolicony zgodnie z przepisami giełdowymi i zawiera określone wymagania dotyczące jakości produktu, jego ilości, terminu i miejsca dostawy itp. Jedyną zmienną przy zawieraniu umowy jest cena, która jest ustalana w momencie zawarcia transakcji pomiędzy sprzedającym a kupującym (lub ich przedstawicielami brokerskimi) na giełdzie.

W ten sposób transakcja kupna i sprzedaży jest realizowana bez sprawdzania towarów w przypadku określonej liczby kontraktów futures. Kontrakty terminowe w odróżnieniu od umów na dostawę rzeczy realnych mogą być realizowane na dwa sposoby: poprzez zawarcie przeciwstawnej transakcji na tę samą ilość towaru w dowolnym dniu zgodnie z warunkami dostawy (tzw. offset) lub poprzez dostarczenie towary warunkowe.

Choć transakcje skutkujące dostawą towarów stanowią niezwykle małą część obrotów giełdowych (przykładowo na giełdach amerykańskich ich udział wynosi: dla metali – 1,2%; kawy, kakao, cukru – 0,7%; pszenicy i kukurydzy – średnio 0 0,6% całkowitego wolumenu transakcji), możliwość dostarczenia towaru do magazynu giełdowego lub odbioru towaru z magazynu giełdowego pełni ważną funkcję łączenia rynku kontraktów terminowych z rynkiem towarów realnych.

Zatem na giełdzie towarowej zawsze istnieje możliwość zakupu lub sprzedaży prawdziwego towaru, mimo że współczesne giełdy to głównie rynek kontraktów terminowych i opcji.

Wszystkie kontrakty futures w obowiązkowy musi być zarejestrowany w izbie rozliczeniowej giełdy ( Izba Rozliczeniowa). Rejestrując kontrakt terminowy, osoba zawierająca kontrakt składa w izbie rozliczeniowej depozyt gwarancyjny w formie depozytu (depozyt początkowy wynosi zwykle 10-15% wartości kontraktu) oraz depozytu zabezpieczającego (dodatkowy depozyt w w przypadku zmiany ceny produktu). Po zarejestrowaniu umowy w izbie rozliczeniowej giełdy można ją wprowadzić jednostronnie zlikwidowane przez którąkolwiek ze stron w drodze zawarcia transakcji offsetowej. W takim przypadku strona likwidująca kontrakt albo wygrywa (otrzymuje kwotę wygranej w izbie rozliczeniowej), albo przegrywa (wpłaca kwotę straty do izby rozliczeniowej).

Na giełdach towarowych można wystawiać opcje na towary i kontrakty futures.

Obecnie na giełdach towarowych na całym świecie przedmiotem obrotu jest około 100 tzw. towarów giełdowych. Odpowiadają za około 20% handlu międzynarodowego. Produkty te można z grubsza podzielić na następujące grupy:

• - surowce energetyczne: ropa naftowa, olej napędowy, benzyna, olej opałowy, propan;
• - metale nieżelazne i szlachetne: miedź, aluminium, ołów, cynk, cyna, nikiel, złoto, srebro, platyna itp.:
• - zboża: pszenica, kukurydza, owies, żyto, jęczmień, ryż;
• - nasiona oleiste i produkty ich przetwórstwa: siemię lniane i bawełna, soja, fasola, olej sojowy, śruta sojowa;
• - zwierzęta żywe i mięso: bydło, świnie żywe, boczek;
• - produkty spożywcze: cukier surowy, cukier rafinowany, kawa, ziarna kakaowe, ziemniaki, oleje roślinne, przyprawy, jaja, koncentrat soku pomarańczowego, orzeszki ziemne;
• - surowce tekstylne: bawełna, juta, jedwab naturalny i sztuczny, wełna prana itp.
• - surowce przemysłowe: guma, tarcica, sklejka.

Zawierając transakcje na giełdzie, ich uczestnicy mogą realizować następujące cele:

• - zakup prawdziwych towarów;
• - prowadzenie operacji spekulacyjnych;
• - hedging (zabezpieczenie przed ewentualnymi zmianami cen).

Kupno i sprzedaż prawdziwych towarów.

Transakcje te dokonywane są:

• - producenci w celu sprzedaży wytwarzanych przez siebie towarów;
• - konsumenci w celu zaopatrzenia się w niezbędne dobra, głównie surowce do dalszego przetworzenia;
• - handlowcy w tym celu dalsza odsprzedaż towarów konsumentom końcowym.

Operacje spekulacyjne przeprowadzane są na giełdzie w celu osiągnięcia zysku z kupna i sprzedaży kontraktów giełdowych w wyniku różnicy pomiędzy ceną kontraktu giełdowego w dniu zawarcia a ceną w dniu jego zawarcia z korzystną zmianą ceny dla jednej ze stron (sprzedającego i kupującego).

Często statut giełdy przewiduje różne statusy członków giełdy.

Na Chicago wymiana handlowa na przykład członkowie ze statusem GIM może zawierać transakcje na wszystkich kontraktach futures wymienionych w rządowym katalogu rynku kontraktów terminowych na papiery wartościowe. Uprzywilejowani członkowie tej giełdy ze statusem TEN SAM ciesz się korzyściami handlowymi na wszystkich kontraktach indeksowych, dłużnych i futures metale szlachetne. Członkowie tej samej giełdy ze statusem KOM mają prawo do zawierania transakcji na kontraktach prezentowanych na liście opcji towarowych na giełdzie.

Najwyższy organ zarządzający giełdą (za walne zgromadzenie członkowie założyciele) to specjalnie wybierany organ (zarząd, zarząd), któremu podlegają komitety, kierownictwo wykonawcze i wynajęty personel.

Giełda towarowa jest zatem mechanizmem rynkowym, który pełni w gospodarce szereg funkcji stabilizujących, a mianowicie zapewnia:

• - płynność i optymalna dystrybucja surowców krytycznych;
• - stabilizacja cen i kosztów, kursy wymiany, obieg pieniędzy i kredyt.

kontrakt terminowy na wymianę towarową

Jakie są zasady zawierania transakcji na giełdzie? W głównym trybie handlu większość giełd organizuje handel zgodnie z zasadami aukcja z podwójnym licznikiem. Zasady te są bardzo proste.

Jeżeli w pewnym momencie do systemu wpłynie zlecenie sprzedaży i zlecenie kupna tego samego papieru wartościowego, a cena zakupu jest większa lub równa cenie sprzedaży, transakcja zostaje automatycznie zarejestrowana.

Dlatego w systemu wymiany nie może zaistnieć sytuacja, w której cena najlepsza oferta do zakupu będzie wyższa lub równa cenie najlepszej oferty sprzedaży.

Co pokazuje giełda? Pokazuje zlecenia kupna i sprzedaży. Giełda „szkło” to lista zleceń kupna z jednej strony i zleceń sprzedaży z drugiej, która zmienia się w czasie rzeczywistym.

Uczestnik obrotu powinien liczyć się z tym, że w przypadku złożenia do systemu obrotu kilku zleceń, transakcja zostanie ustalona po cenie zlecenia, które wcześniej trafiło do systemu obrotu.

Oznacza to, że gdy jesteś zdecydowany na zakup, możesz określić cenę nieco odbiegającą od ceny rynkowej, aby kupić lub sprzedać papiery wartościowe, nawet jeśli ktoś wcześniej zdążył złożyć wniosek w tym samym kierunku.

Zasada FIFO

Na koniec warto pamiętać, że na giełdzie zlecenia od różnych klientów po tej samej cenie są agregowane w arkuszu zleceń.

Giełda sumuje wolumeny we wszystkich zamówieniach po tej samej cenie i wyświetla je w arkuszu zamówień w jednym wierszu.

Jednocześnie obowiązuje określona kolejność realizacji takich zleceń zagregowanych – w pierwszej kolejności wykorzystane zostaną zlecenia, które wcześniej trafiły do ​​systemu (zasada FIFO).

Ograniczone zamówienia

Omówione powyżej aplikacje nazywane są ograniczonymi - w nich wskazujesz całkowitą liczbę partii danego przedmiotu, który chcesz kupić lub sprzedać, oraz cenę.

Ograniczone zamówienie gwarantuje, że nie sprzedasz ani nie kupisz więcej niż podana ilość papiery wartościowe(może mniej!) w cenie nie gorszej od podanej, to najpopularniejszy rodzaj aplikacji.

Problem ze zleceniem limitowanym polega na tym, że nikt nie gwarantuje jego wdrożenia. Twój wniosek może wisieć na giełdzie cały dzień i nie będzie już wniosku przeciwnego z odpowiednią ceną do ustalenia transakcji.

Zlecenia rynkowe

Jeśli chcesz natychmiast w najlepszym dostępnym cena rynkowa, możesz skorzystać z tzw porządek rynkowy. Zlecenia tego typu określają jedynie liczbę papierów wartościowych, które chcesz kupić lub sprzedać.

Gdy taka aplikacja trafi do systemu, systemu handlowego zawiera transakcje sekwencyjnie w kolejności od najlepszej ceny do najgorszej, aż do momentu zakupu lub sprzedaży całego wymaganego wolumenu.

Jeśli zlecenie rynkowe nie mogłoby zostać zrealizowane w całości, to w odróżnieniu od zlecenia ograniczonego jego saldo nie pozostaje w systemie, lecz po prostu znika.

Zatrzymaj zamówienia

Istnieją również zatrzymać rozkazy, które są typem specjalnym zlecenia handlowe, które nie są podawane natychmiast.

Zlecenie stop ma warunek aktywacji i dopiero po jego spełnieniu zostanie przesłane na giełdę.

Przykład zlecenia stop: „Kup 100 lotów Sbierbanku po cenie 80,50, jeśli dla Sbierbanku zostanie zarejestrowana przynajmniej jedna transakcja z ceną nie niższą niż 80,25.” Jeśli cena Sbierbanku osiągnie 80,25 (transakcje będą rejestrowane po tej cenie lub wyższej), należy złożyć ograniczone zamówienie na zakup 100 lotów Sbierbanku po cenie 80,50 rubli za sztukę.

Dodatkowo obejrzyj krótki film przedstawiający zasady wyświetlania informacji w księdze zleceń giełdowych:

1 Transakcje giełdowe…………………………………………………………….
1.1 Pojęcie transakcji towarami wymiennymi…………………………….
1.2 Rodzaje i tryb zawierania transakcji na giełdzie towarowej……………
1.3 Rodzaje i tryb zawierania transakcji w dniu giełda …………..
1.4 Rodzaje i tryb zawierania transakcji na rynku walutowym………
2 Oznaczenie kursu wymiany………………………………………………………………
2.1 Istota i znaczenie notowań giełdowych …………………………
2.2 Ustalenie ceny na aukcji…………………………………..
2.3 Sposób ustalenia jednolitego kursu walutowego ……………………………….
2.4 Fixing jako sposób ustalania cen……………………………...
Wnioski……………………………………………………………………………………

Transakcje wymiany

Pojęcie transakcji towarami wymiennymi

Transakcja giełdowa to wzajemne porozumienie w sprawie przeniesienia praw i obowiązków w odniesieniu do towaru giełdowego, które uczestnicy obrotu osiągają w trakcie obrotu giełdowego, jest notowane na giełdzie w ustalonej kolejności i znajduje odzwierciedlenie w umowie giełdowej.

Zawierając transakcje na giełdzie należy wziąć pod uwagę jej cztery strony:

– organizacyjny wskazuje kolejność czynności i wykorzystywane dokumenty niezbędne do zawarcia transakcji;

– ekonomiczny wskazuje cel zawarcia transakcji, jej efektywność oraz ryzyka, które należy wziąć pod uwagę przy zawieraniu transakcji;

– ustawa określa prawa i obowiązki stron transakcji oraz ich odpowiedzialność majątkową;

– etyczny odzwierciedla postawę społeczeństwa wobec transakcji. Z tego punktu widzenia konieczne jest posiadanie i przestrzeganie określonych norm i zasad postępowania przy zawieraniu transakcji. Strona etyczna odzwierciedla stopień zaufania do transakcji towarami giełdowymi i chęć indywidualnego inwestora do zainwestowania w nie swoich oszczędności.

Te aspekty transakcji znajdują odzwierciedlenie w jej treści, tj. w ten czy inny sposób odnoszą się do zakresu kwestii, które są rozstrzygane za obopólną zgodą stron zawierających transakcję, są obowiązkowe i są to:

– miejsce przetrzymywania – giełda;

– podmioty – członkowie giełdy i inni uczestnicy obrotu giełdowego;

– obowiązkowa rejestracja transakcji;

– przedmiot transakcji, czyli towar;

– wolumen transakcyjny – ilość towaru giełdowego oferowana do sprzedaży lub potrzebna do zakupu;

– cenę, po której transakcja zostanie zawarta;

– termin realizacji transakcji, tj. kiedy sprzedawca ma obowiązek przedstawić towar, a kupujący przyjąć;

– okres rozliczeniowy transakcji, tj. kiedy kupujący musi zapłacić za zakupiony towar na wymianę.

Każda transakcja ma następujący podstawowy schemat obejmujący jej cykl życia, przedstawiony na rysunku 1.

Rysunek 1 - Podstawowy schemat organizacji zawarcia transakcji giełdowej na giełdzie

Wprowadzanie zleceń do giełdowego systemu obrotu realizowane jest przez uczestników obrotu.

We wniosku o zawarcie transakcji zamiany należy wskazać:

– dokładna nazwa towaru giełdowego;

– rodzaj transakcji (zakup, sprzedaż);

– ilość towaru giełdowego oferowana do transakcji;

– cenę, po której należy przeprowadzić transakcję;

– okres transakcji (na dzień dzisiejszy, do końca tygodnia lub miesiąca);

– rodzaj transakcji.

3Zawarcie transakcji może nastąpić na różne sposoby. Transakcje mogą być zawierane bezpośrednio pomiędzy sprzedającym a kupującym, czyli bezpośrednio lub za pośrednictwem pośrednika. Jednocześnie możliwe są różne schematy zawierania transakcji.

Jeżeli transakcja odbywa się bez udziału pośrednika, wówczas relacja dotycząca transakcji budowana jest bezpośrednio pomiędzy sprzedającym a kupującym (rysunek 2).

Pieniądze

Zamówienie zakupu

Produkt

Produkt

Zamówienie sprzedaży

Pieniądze

Zamówienie sprzedaży

Rysunek 6 – Relacja między sprzedającym a kupującym poprzez system podwójnego pośrednictwa

Jeżeli transakcje dokonywane są za pośrednictwem pośrednika, wówczas klient (sprzedający lub kupujący) musi zawrzeć z nim albo umowę zlecenia, albo umowę komisu.

Efektem jest sporządzenie przez każdego z jej uczestników wewnętrznych dokumentów księgowych, odzwierciedlających fakt zawarcia transakcji i jej główne parametry (podpisane formularze umów kupna-sprzedaży, wpisy w dziennikach transakcji, noty maklerskie i maklerskie, „podpisane” przez handlowców „ protokoły”, oznaczenia na drukach zarządzeń, wydrukach teleksów itp.).

Weryfikacja parametrów zawieranej transakcji. Na tym etapie eliminowane są wszelkie przypadkowe rozbieżności w rozumieniu istoty i przedmiotu zawieranej transakcji. Na niektórych giełdach ten etap jest nieobecny, a takie transakcje nazywane są „stałymi” lub „zatwierdzonymi”. W zależności od mechanizmu organizacji uzgadniania dokumentami końcowymi udanego uzgadniania mogą być pisemne notatki lub wydruki teleksowe przesyłane sobie przez kontrahentów; pliki komputerowe lub specjalne arkusze - uzgodnienia ze specjalnej organizacji pojednawczej potwierdzające fakt pomyślnego pojednania. Dokumenty te służą jako dokumenty wejściowe do kolejnego etapu transakcji.

Rozliczenie obejmuje:

– procedura analizy dokumentów ostatecznego uzgodnienia pod kątem ich autentyczności i prawidłowości wykonania;

– obliczenia sumy pieniędzy podlegające przeniesieniu oraz ilość towarów wymiennych, która musi zostać dostarczona po dokonaniu transakcji;

– przygotowanie dokumentów rozliczeniowych.

Zawarcie transakcji wiąże się z wzajemnym wypełnieniem obowiązków: dostarczeniem towaru giełdowego kupującemu i przeniesieniem gotówka do sprzedawcy. Giełdy i organizacje rozliczeniowe działają zazwyczaj w oparciu o zasadę „dostawa za płatność”, co oznacza jednoczesne wypełnianie obowiązków przez obie strony, co może uchronić je przed niepotrzebnym ryzykiem związanym z możliwą niewypłacalnością lub złą wiarą kontrahenta.

W zależności od statusu klienta transakcje dzieli się zazwyczaj na:

– sprzedaż hurtowa, która prowadzona jest w imieniu i na rzecz inwestorów instytucjonalnych;

– handel detaliczny, który prowadzony jest na rzecz osób fizycznych, tj. inwestorzy indywidualni.

Zawierając transakcje hurtowe, należy wziąć pod uwagę ograniczenia, które nakładane są na inwestorów instytucjonalnych. Przykładowo w przypadku funduszy pozabudżetowych transakcje mogą być dokonywane wyłącznie na rządowych papierach wartościowych; fundusze inwestycyjne nie mogą kierować funduszem posiadającym więcej niż 5% kapitału docelowego itp.

W zależności od organizacji zawierania transakcji dzieli się je na giełdowe i pozagiełdowe. Jednocześnie zarówno transakcje podlegające natychmiastowej realizacji, jak i transakcje pilne mogą mieć charakter giełdowy lub pozagiełdowy.

Rodzaje i tryb zawierania transakcji na giełdzie towarowej

Transakcja na giełdzie towarowej to wspólnie uzgodnione działanie uczestników obrotu, mające na celu ustalenie, zniesienie lub zmianę ich praw i obowiązków w stosunku do towarów będących przedmiotem obrotu giełdowego, dokonywane na terenie giełdy w ustalonych godzinach pracy.

W praktyce giełdowej wyróżnia się dwa główne typy transakcji (rysunek 7):

– transakcje dotyczące prawdziwych towarów;

– transakcje bez rzeczywistych towarów.

Rysunek 7 – Rodzaje transakcji na giełdzie towarowej

Transakcje na towarach rzeczywistych to transakcje dokonywane na towarach, które w momencie obrotu na terytorium giełdy znajdują się w jej magazynach lub mają przybyć na giełdę w dniu zawarcia obrotu przed zakończeniem zgromadzenia giełdowego, zgodnie z art. a także na towary wymiany znajdujące się w momencie transakcji w ścieżkach, na towary wysłane lub gotowe do wysyłki, na towary znajdujące się w magazynie sprzedającego.

Wśród transakcji realnymi towarami na giełdzie towarowej możemy wyróżnić (rysunek 8):

– transakcje z natychmiastową dostawą;

– z opóźnionym terminem dostawy;

– inne transakcje.

Rysunek 8 – Rodzaje transakcji z towarami rzeczywistymi

Transakcje z natychmiastową dostawą dokonywane są na towary, które są dostępne w magazynie giełdy (sprzedawcy) lub w drodze. Dlatego często nazywane są gotówką. Transakcje takie formalizowane są umową kupna-sprzedaży. Ich celem jest fizyczny transfer towarów od sprzedawcy do kupującego.

Oferty z opóźnioną dostawą różnią się od tych pierwszych tym, że:

– można dokonać zarówno dla towaru znajdującego się na magazynie, jak i dla towaru, który w terminie dostawy będzie wyprodukowany;

– okres realizacji nie pokrywa się z momentem zawarcia, co do zasady transakcje takie zawierane są na okres nie dłuższy niż rok;

– są sformalizowane umową dostawy, tj. sprzedawca przyjmuje na siebie obowiązek dostarczenia kupującemu towaru w ustalonym terminie, a kupujący przyjmuje towar i płaci za niego zgodnie z warunkami umowy.

Do pozostałych transakcji zalicza się transakcje barterowe, w ramach których wymieniany jest towar na towar lub towar na towar plus pieniądze

Transakcja forward to transakcja dotycząca towarów, które przechodzą przez sprzedającego na własność kupującego na warunkach dostawy i rozliczeniach uzgodnionych przez strony w określonym terminie w przyszłości określonym w umowie. Transakcję taką formalizuje kontrakt forward, będący pisemnym zobowiązaniem sprzedającego do dostarczenia określonego dostępnego towaru o określonej ilości i jakości po ustalonej cenie w terminie określonym w umowie. Z kolei kupujący, w terminie określonym w umowie, ma prawo żądać od sprzedającego dostarczenia towaru po uprzednim uiszczeniu kosztów umowy.

Zaletą takich transakcji jest to, że z góry ustalona cena pozwala sprzedawcom realnych towarów uzyskać planowany zysk i pokryć ich koszty, a kupującym zabezpieczyć się przed ryzykiem wzrostu cen i zaoszczędzić na wynajmie powierzchni magazynowej.

Wady są takie kontrakty forward niestandardowe, dlatego sprzedający i kupujący muszą uzgodnić wielkość dostawy, ilość towaru, termin dostawy, co opóźnia zawarcie transakcji.

Transakcje z opóźnionym terminem dostawy lub transakcje typu forward uważane są za ryzykowne, gdyż zarówno sprzedający, jak i kupujący mogą ponieść straty w wyniku niezrealizowania transakcji lub opóźnienia jej realizacji przez jedną ze stron. Aby ograniczyć ryzyko związane z tą transakcją, praktyka giełdowa oferuje rodzaje transakcji forward przedstawione na rysunku 9.

Rysunek 9 – Rodzaje transakcji z opóźnionym terminem dostawy

W związku z tym rodzaje transakcji walutowych typu forward obejmują:

– transakcja pod zabezpieczenie to umowa, w której jeden kontrahent płaci drugiemu kontrahentowi w chwili jej zawarcia kwotę wspólnie ustaloną w umowie między nimi, jako gwarancję wykonania tych zobowiązań. Kaucja została wpłacona przez jedną ze stron w celu zabezpieczenia wykonania zobowiązań wobec drugiej. Zatem w transakcji z kaucją zakupu płatnikiem jest kupujący, a w transakcji z kaucją sprzedaży sprzedającym;

– transakcja z premią to umowa, w której jeden z kontrahentów, na podstawie specjalnego oświadczenia, przed określonym dniem za wynagrodzenie stałe otrzymuje prawo żądania od swojego kontrahenta wykonania zobowiązań wynikających z umowy lub całkowitego odstąpienia od transakcji. Płatnikiem składki może być zarówno sprzedający, jak i kupujący.

Różnica między transakcjami z premią a transakcjami z zabezpieczeniem polega na tym, że te pierwsze można zakwalifikować jako warunkowe, ponieważ nie można ich zrealizować, a te drugie można uznać za obowiązkowe w chwili obecnej.

Istnieje kilka rodzajów transakcji premium:

- proste transakcje ze składką – płatnik składki otrzymuje tzw. prawo do odszkodowania;

– transakcje podwójne z premią to umowy, w których płatnik składki otrzymuje prawo wyboru pomiędzy pozycją kupującego a pozycją sprzedającego, a także prawo odstąpienia od transakcji;

– transakcje złożone z premią to kontrakty stanowiące kombinację dwóch przeciwstawnych transakcji z premią, zawarte przez tę samą firmę maklerską z dwoma innymi uczestnikami obrotu giełdowego;

– transakcje wielokrotne z premią to umowy, na mocy których jeden z kontrahentów otrzymuje prawo do wielokrotnego zwiększenia ilości towaru podlegającego przekazaniu lub przyjęciu zgodnie z istotą transakcji. Premia jest płacona wyłącznie za ilość towaru, która nie została przyjęta lub przekazana.

Rodzajem transakcji bez dóbr rzeczywistych są transakcje typu futures (forward), które przeprowadzane są na towarach, które nie są dostępne w momencie transakcji.

Transakcje futures są logiczną kontynuacją transakcji forward, jednak w odróżnieniu od tych ostatnich nie nakładają na strony zobowiązań w zakresie dostarczenia lub przyjęcia realnego towaru, lecz wiążą się z zakupem i sprzedażą praw do towaru, które są sformalizowane w kontraktach futures umowa.

Transakcja futures to umowa pomiędzy sprzedającym a kupującym na dostawę towaru w przyszłości po aktualnie uzgodnionej cenie.

Kontrakt futures (futures) as standardowy dokument zawiera następujące ważne artykuły:

– wielkość partii produktu, czyli ilość produktów zawarta w jednym zamówieniu. Rozmiar ten jest zwykle powiązany ze standardową nośnością specjalistycznych środków transportu dla danego rodzaju produktu;

– standard danego rodzaju produktu według zastosowanych do niego odmian;

– wskazanie miejsca dostarczenia przesyłki do magazynów giełdowych;

– oznaczenie terminu dostawy lub odbioru wraz z określeniem roku obrotowego (lata obrotowe wg różne typy produkty różnią się początkiem i końcem sezonu ich masowej sprzedaży), miesiącem, a także ostatnim dniem zakupu i sprzedaży niniejszego zamówienia oraz ostatnim dniem dostarczenia towaru do magazynów;

– wskazanie ceny adekwatnej do wielkości partii danego produktu i jego standardu oraz terminu dostawy, w zależności od tego, który jest zróżnicowany;

– wskazanie godzin handlu dla tego kontraktu futures na giełdzie towarowej.

Zawierając transakcję futures, kontrakt ustala cenę towaru i termin jego dostawy. Terminy dostaw ustalane są według standardów specjalnie przyjętych przez giełdy. Celem transakcji futures jest uzyskanie różnicy pomiędzy ceną kontraktu w momencie jego zawarcia a ceną w momencie wygaśnięcia kontraktu.

Ten rodzaj transakcji, w porównaniu do obrotu towarami pieniężnymi, ma istotne zalety w zakresie ograniczenia socjalności niezbędne koszty pracy i kapitału w celu promocji mas towarowych od producentów do konsumentów. Jednocześnie możliwe jest znaczne obniżenie kosztów transportu towarów, ich przeładunku i poprawy jakości, gdyż przy zawieraniu transakcji wymiany to nie sam towar jest przekazywany na pewien okres (być może nie został jeszcze wyprodukowany w tym momencie), ale prawo do ich otrzymania. Transakcje terminowe przyspieszają obrót i tym samym oszczędzają kapitał niezbędny do handlu.

Aby ograniczyć ryzyko cenowe klientów giełd towarowych, wprowadzono opcje.

Opcja to prawo do zakupu lub sprzedaży określonego rodzaju kontraktu futures po z góry określonej cenie w uzgodnionym terminie. W zamian za otrzymanie takiego prawa kupujący opcję płaci sprzedającemu określoną kwotę – premię. W rezultacie ryzyko kupującego ogranicza się do tej premii, a ryzyko sprzedającego opcję zmniejsza się o kwotę otrzymanej premii.

Na giełdach towarowych można wystawiać opcje na towary i kontrakty futures.

Kontrakty terminowe różnią się od opcji tym, że ich wykonanie jest obowiązkowe, a ryzyko związane z tym kontraktem jest wyższe.

Procedurę zawierania transakcji na giełdzie towarowej przedstawia rysunek 10.

Rysunek 10 – Procedura zawierania transakcji na giełdzie towarowej

Transakcja kupna-sprzedaży zawierana jest pomiędzy sprzedającym a kupującym, ale pośrednicy muszą reprezentować ich interesy na giełdzie. W związku z tym sprzedający i kupujący kontaktują się z firmą brokerską, gdzie zawierają umowy z brokerami.

Kupujący składa zlecenie kupna swojemu brokerowi, a sprzedający składa zlecenie sprzedaży. Następnie uzgadniają warunki komunikacji. W takim przypadku sprzedający i kupujący udzielają swoim brokerom pełnomocnictw przy zawieraniu umowy agencyjnej.

Sprzedawca udziela swojemu pośrednikowi gwarancji dostępności towaru, a kupujący gwarancji wypłacalności. Następnie sprzedawca i kupujący płacą opłaty maklerskie.

Następnie na giełdzie współdziałają pośrednicy sprzedającego i kupującego. Brokerzy posiadają akredytację na giełdzie i składają wnioski o dopuszczenie do obrotu. W takim przypadku pośrednik sprzedawcy zapewnia giełdzie sprawdzenie towaru oferowanego do sprzedaży. Giełda z kolei udostępnia uczestnikom obrotu informacje o wszystkich towarach wystawionych na aukcję. Pozwala brokerom wejść na parkiet giełdowy.

Następnie bezpośrednio następuje handel giełdowy, w wyniku którego następuje rejestracja zawartych transakcji i, co za tym idzie, kontraktów giełdowych. Następnie brokerzy dostarczają raporty swoim klientom.

Na podstawie zawartych transakcji wymiany sprzedawca dostarcza towar kupującemu, który z kolei płaci za towar.

Dane statystyczne dotyczące transakcji giełdowych na Białoruskiej Powszechnej Giełdzie Towarowej OJSC. Aby ocenić pracę Białoruskiej Powszechnej Giełdy Towarowej, podajemy informacje statystyczne. Wykres 11 przedstawia informacje o całkowitym wolumenie transakcji w latach 2011-2012.

Wykres 11 – Skumulowany wolumen transakcji giełdowych w latach 2011-2012, mld rubli.

W okresie styczeń-grudzień 2012 r. łączny wolumen obrotów giełdowych wyniósł 11 701 mld rubli, czyli 1,9 razy więcej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku (6 124 mld rubli).

Wykres 12 przedstawia informację o liczbie transakcji zawartych w tym samym okresie.

Wykres 12 – Liczba transakcji zawartych w latach 2011-2012

W 2011 roku na giełdzie zawarto 154 701 transakcji, w 2012 roku liczba transakcji wzrosła o 1,3 i wyniosła 201 696.

Rysunek 13 przedstawia informacje o udziale poszczególnych sekcji w całkowitym wolumenie transakcji w 2011 roku.

Rysunek 13 – Udział poszczególnych sekcji w całkowitym wolumenie transakcji w 2011 r., %

Największy udział w ogólnym wolumenie transakcji ma sekcja wyrobów metalowych – 83,82%, a najmniejszy sekcja artykułów rolnych – 0,58%.

Rysunek 14 przedstawia informacje o udziale poszczególnych sekcji w całkowitym wolumenie transakcji w 2012 roku.

Rysunek 14 – Udział poszczególnych sekcji w całkowitym wolumenie transakcji w 2012 r., %

W 2012 roku udział sekcji wyrobów metalowych wzrósł o 1,99 pkt. proc. i wyniósł 85,54%, udział sekcji wyrobów leśnych zmniejszył się o 1,53 pkt. proc. i wyniósł 10,47%, udział produktów rolnych wzrósł o 0,58 pkt. proc. wyniósł 1,16%, udział przemysłu i dobra konsumpcyjne spadła o 0,77 punktu procentowego i wyniosła 2,83%.