Fundamentos metodológicos do mercado de câmbio. Parâmetros que formam segmentos do mercado de câmbio

O conceito e as funções do mercado de câmbio

O mercado de câmbio é uma relação de transações cambiais (câmbio), tem um caráter específico (desempenha um papel importante na atividade econômica externa do país). O mercado de câmbio ao mesmo tempo proporciona o processo de integração da economia (nacional ao mundo).

Funções do mercado de moedas:

1) promove a integração economia nacional no mundo por meio da troca de dinheiro nacional por estrangeiro e, consequentemente, o prosseguimento da divisão social do trabalho e da especialização na produção de determinados produtos de determinados países, o que acaba por estimular a concorrência e a forma de mercado de fazer negócios

2) é uma forma alternativa de investimento de capital monetário em países com moeda nacional fraca, pois a aquisição de moedas "fortes" permite aos investidores reduzir a perda de suas poupanças reais no mercado doméstico ao mesmo tempo em que ritmo acelerado inflação

3) permite que você receba alta renda sobre operações de risco de natureza especulativa nos mercados de contratos futuros, bem como para se assegurar contra riscos cambiais.

O mercado de câmbio é parte integrante do mecanismo de mercado que une as relações econômicas que surgem no campo da troca de dinheiro nacional por estrangeiro e serve para promover a integração da economia nacional na economia mundial.

A principal tarefa do mercado de câmbio é organizar um sistema ininterrupto de troca de unidades monetárias nacionais, que têm curso legal exclusivamente no território de um determinado estado, por unidades estrangeiras.

Segmentos do mercado de câmbio

O mercado de câmbio russo está dividido nos seguintes segmentos:

1) mercado à vista (representa um mercado no qual as transações de compra e venda de moeda são realizadas à taxa de câmbio atualmente pactuada, mas a moeda é entregue apenas dois dias após a conclusão da transação);

2) o mercado de contratos de futuros (é um mercado onde uma transação de câmbio de futuros é concluída a uma taxa fixa e quantia fixa V moeda estrangeira);

3) o mercado de câmbio à vista.

O mercado à vista, por sua vez, é dividido em mercado de moedas livremente conversíveis e mercado de moedas conversíveis limitadas, e o mercado de futuros é dividido em segmentos correspondentes a determinados instrumentos financeiros, ou seja, futuros, a termo, opções, etc.

Em sua composição, o mercado de câmbio abrange uma gama bastante ampla de participantes que realizam operações de compra e venda de valores em moeda. Convencionalmente, os participantes do mercado de câmbio podem ser divididos em três grupos principais.

Os usuários do mercado de câmbio são empresas, cidadãos, companhias estrangeiras, participantes da atividade econômica estrangeira e outros, ou seja, aqueles participantes que criam a demanda final e a oferta de moeda estrangeira. Organizadores do mercado de câmbio e intermediários que realizam a movimentação de valores monetários - casas de câmbio, corretoras, bancos comerciais.

O regulador do mercado de câmbio é o estado representado pelo Banco Central do país.

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orçamento estadual federal instituição educacional educação profissional superior

Universidade Estatal de Chelyabinsk

Instituto de Economia Industrial, Negócios e Administração

Departamento de Economia das Indústrias e do Mercado

Ensaio

assunto: "Relações monetárias internacionais"

sobre o tema: "Mercado de câmbio»

Chelyabinsk

Introdução

O desenvolvimento bem-sucedido das relações monetárias é possível se houver um mercado especial onde você possa vender e comprar moeda livremente. Sem essa oportunidade, as contrapartes econômicas simplesmente não seriam capazes de realizar suas relações monetárias - não teriam moeda estrangeira para cumprir suas obrigações externas, não poderiam transformar as receitas cambiais recebidas em moeda nacional para cumprir suas obrigações internas. Esse mercado é geralmente chamado de mercado de câmbio.

No entanto, no mercado de câmbio, as pessoas compram e vendem moeda estrangeira não apenas para fazer pagamentos, mas também para outros fins: para operações especulativas, operações de cobertura de risco cambial, etc. Além disso, essas operações vêm adquirindo uma abrangência cada vez maior, que leva o mercado de câmbio para além dos limites de um simples apêndice das relações internacionais de liquidação e pagamento e lhe confere o status de um mercado relativamente independente estrutura econômica. Em termos de conteúdo econômico, o mercado de câmbio é um setor do mercado monetário, no qual a demanda e a oferta de um produto específico como a moeda estão equilibradas. De acordo com sua finalidade e forma de organização, o mercado de câmbio é um conjunto de instituições e mecanismos especiais que, em interação, proporcionam a oportunidade de vender e comprar livremente moedas nacionais e estrangeiras com base na oferta e na demanda. O mercado de câmbio possui todos os atributos de um mercado comum: objetos e assuntos, oferta e demanda, preço, infraestrutura e comunicações especiais, etc.

1. Conceito, instrumentos do mercado de câmbio

A economia de qualquer estado não pode existir sem um mercado financeiro desenvolvido. Uma parte integrante do mercado financeiro é o mercado de câmbio. O mercado de câmbio é uma esfera de relações econômicas que se manifesta na realização de operação de compra e venda de moeda estrangeira e títulos em moeda estrangeira, bem como operações de aplicação de capital cambial. No mercado, qualquer entidade econômica - atua apenas como vendedor ou comprador. O mercado de câmbio é uma espécie de ferramenta para coordenar os interesses do vendedor e do comprador de valores monetários. Qualquer ação do vendedor ou comprador no mercado está associada ao risco comercial. O risco comercial é o perigo de possíveis perdas decorrentes da implementação de uma determinada atividade financeira e comercial. O mercado de câmbio também contém o conceito de risco cambial - o recebimento por uma entidade econômica custos adicionais ou renda dependendo de mudanças nas taxas de câmbio. Para qualquer moeda, o mercado de câmbio consiste em todos os centros financeiros internacionais localizados em Londres, Nova York, Paris, Zurique, Frankfurt, Cingapura, Hong Kong, Tóquio, onde essa moeda é vendida e comprada por outra moeda. Esses centros financeiros internacionais estão interconectados por todos os meios de comunicação e estão em constante contato uns com os outros, formando assim um único mercado internacional de moedas e fornecendo transações cambiais 24 horas por dia.

Os mercados de câmbio modernos têm as seguintes características:

1. Pertencem ao grupo de mercados eficientes, que se caracterizam por um grande volume de transações (até 2 trilhões de dólares por dia), um grande número de participantes, o suficiente Acesso livre ao mercado, disponibilização de informações de preços;

2. A internacionalização é crescente;

3. As operações são realizadas continuamente ao longo do dia, uma vez que os principais centros de negociação de moedas são separados por fusos horários;

4. A compra de moeda é realizada principalmente para operações especulativas e de arbitragem;

5. Há instabilidade nas taxas de câmbio, o que levou ao fato de que a taxa de câmbio se tornou uma espécie de mercadoria de troca.

De acordo com as entidades que operam com moeda, os mercados de câmbio são divididos em:

1. No mercado de câmbio interbancário, existem três segmentos principais de acordo com a urgência das operações de câmbio: mercado à vista - mercado com entrega imediata de moeda estrangeira. É responsável por até 65% do giro total da moeda; mercado futuro - mercado futuro, onde são realizadas até 10% das operações de câmbio; mercado de swap - um mercado que combina transações de compra e venda de moeda à vista e a prazo. Ele implementa até 25% de todas as transações de câmbio.

2. No segmento de câmbio do mercado de câmbio, as transações com moeda podem ser feitas por meio da bolsa de câmbio, ou por meio da negociação de derivativos (instrumentos derivativos de ações) nos departamentos de câmbio das bolsas de mercadorias e de valores.

3. No segmento de clientes do mercado de câmbio indivíduos e clientes corporativos realizam transações em moeda com a ajuda de bancos comerciais.

Dependendo do volume, da natureza das transações de câmbio e do número de moedas utilizadas, os mercados de câmbio são divididos em:

1. mercados de câmbio globais - concentrados nos centros financeiros mundiais - em Londres, Nova York, Tóquio, Frankfurt am Main, Cingapura, Paris. O principal centro mundial de negociação de moedas é Londres, responsável por 1/3 de todas as transações de moedas no mundo.

2. mercados de câmbio regionais - eles realizam transações com uma certa variedade de moedas conversíveis (por exemplo, o dinar do Kuwait, etc.) 3. o mercado de câmbio doméstico é o mercado de um estado.

Entende-se como o conjunto das operações realizadas por bancos localizados no território de determinado país, para serviços de câmbio para seus clientes (que podem incluir empresas, pessoas físicas e bancos não especializados em operações de câmbio internacional), bem como bem como suas próprias operações de câmbio.

Em países com legislação monetária limitada, o mercado de câmbio oficial é geralmente complementado por um mercado "negro" (ilegal) e "cinza" (no qual os bancos fazem transações com moedas não conversíveis). Relativamente às restrições cambiais, distinguem-se mercados cambiais livres e não livres, e segundo os tipos de aplicação das taxas de câmbio - com um regime e com dois regimes cambiais. Em geral, a maioria das operações de câmbio nos países industrializados (cerca de 80% de todas as operações de câmbio) é realizada no segmento interbancário do mercado de câmbio e, principalmente, no mercado à vista. É no curso das transações interbancárias que a taxa de câmbio é formada diretamente.

2. Funções do mercado de câmbio

O mercado de câmbio desempenha as seguintes funções:

1. transfere poder de compra de um país para outro por meio de câmbio;

2. fornece um mecanismo de compensação para pagamentos internacionais sem fazer alterações significativas nas posições líquidas dos bancos comerciais na implementação de grandes transações com compra / venda de moedas;

3. Fornece uma fonte de crédito de curto prazo para importadores e tomadores de empréstimos, permitindo que os bancos comprem saques a prazo sacados em moeda estrangeira e retidos até o vencimento, com a obrigação de pagar um cheque sacado por um determinado prazo;

4. fornece métodos para cobertura de posições cambiais abertas;

5. oferece amplas oportunidades para transações especulativas;

6. oferece oportunidades para transações de arbitragem.

A transferência de fundos ou poder de compra de uma moeda para outra é uma função essencial dos mercados de câmbio. O resto do comércio de moeda é usado em transações feitas por comerciantes e especuladores que compram e vendem moedas em antecipação de lucros rápidos de mudanças previstas no valor relativo da moeda.

3. Características estruturais do mercado de câmbio

3.1 Estruturalcaracterísticas do mercado de câmbio

Por tipos e formas de funcionamento.

Por área de distribuição, ou seja, em termos de abrangência, é possível distinguir mercados internacionais (centros financeiros internacionais) e mercados de câmbio domésticos. Portanto, os mercados de câmbio internacionais (mundiais) estão concentrados nos principais centros financeiros da Europa Ocidental, EUA, Oriente Médio e Leste Asiático. Os maiores centros estão localizados em Londres, Nova York, Frankfurt am Main, Paris, Zurique, Tóquio, Cingapura, etc. Segundo algumas estimativas, o mercado de Londres responde por um terço a metade do faturamento anual. Está gradualmente alcançando o mercado de Nova York. Por sua vez, os mercados internacional e doméstico consistem em uma série de mercados regionais, que são formados por centros financeiros em determinadas regiões do mundo ou de um determinado país. O mercado de câmbio internacional abrange os mercados de câmbio de todos os países do mundo. O mercado de câmbio internacional também deve ser entendido como uma cadeia de mercados de câmbio regionais globais estreitamente interconectados por um sistema de comunicações por cabo e satélite.

Há um excesso de fundos entre eles, dependendo das informações atuais e previsões dos principais participantes do mercado sobre a possível posição de moedas individuais. Em relação às restrições de moeda, pode-se destacar mercados de moeda livres e não livres (isso se aplica a mercados de moeda regionais e nacionais), dependendo da ausência ou presença de restrições de moeda. Regulação das operações de câmbio em países estrangeiros geralmente realizado em dois níveis. Trata-se de regulamentação estatal realizada no âmbito da política monetária do Estado e restrições impostas diretamente pelos bancos para garantir suas atividades contra possíveis perdas. A política monetária de qualquer Estado é, antes de tudo, um elemento estratégia econômica governo no poder.

De forma mais geral, a política monetária países desenvolvidosé o uso intencional pelas autoridades de certos mecanismos para atingir os objetivos política econômica- estimular as taxas de crescimento económico, o emprego da população e combater as tendências inflacionistas. Em geral, a política monetária visa regular a competitividade externa do estado, para proteger a economia do impacto negativo da instabilidade da moeda e de quaisquer fatores externos. As restrições de moeda são um sistema medidas do governo(administrativo, legislativo, econômico, organizacional) para estabelecer o procedimento para a condução de operações com o objeto da operação (moeda estrangeira, valores mobiliários nele denominados, valores monetários) em países individuais, impostos pela legislação nacional. As restrições cambiais incluem medidas para a regulamentação específica de pagamentos e transferências de moeda nacional e estrangeira para o exterior, bem como estabelecem o procedimento para liquidações em moeda estrangeira no mercado doméstico. Um mercado de câmbio com restrições cambiais é chamado de mercado não livre e, na ausência delas, um mercado de câmbio livre. De acordo com os tipos de taxas de câmbio utilizadas, o mercado de câmbio pode ser de regime único e de regime dual.

Um mercado de regime único é um mercado de câmbio com taxas de câmbio livres, ou seja, com taxas de câmbio flutuantes, cuja cotação é estabelecida em leilões de câmbio. Um mercado de moeda de regime dual é um mercado onde uma taxa de câmbio fixa e flutuante são aplicadas ao mesmo tempo. A introdução de um mercado de moeda dupla é usada pelo estado como uma medida para regular o movimento de capital entre os mercados de capital de empréstimo nacional e internacional.

Esta medida visa limitar e controlar a influência do mercado internacional de empréstimos de capitais na economia de um determinado estado. De acordo com o grau de organização, o mercado de câmbio é de câmbio e de balcão. O mercado de câmbio é um mercado organizado, que é representado por uma casa de câmbio. Câmbio - uma empresa que organiza a negociação de moeda e valores mobiliários em moeda estrangeira. A bolsa não é uma empresa comercial. Sua principal função não é receber altos lucros, mas mobilizar fundos temporariamente livres por meio da venda de moeda estrangeira e títulos em moeda estrangeira e estabelecer a taxa de câmbio, ou seja, seu valor de mercado. O mercado de câmbio tem uma série de vantagens: é a fonte mais barata de moeda e fundos de moeda; as ordens apresentadas para leilões de câmbio têm liquidez absoluta (a liquidez da moeda e dos títulos em moeda estrangeira significa sua capacidade de se transformar em rublos rapidamente e sem perda de preço). O mercado de câmbio de balcão é organizado por corretores, que podem ou não ser membros da bolsa de câmbio, e o conduzem por telefone, telefax, redes de computadores.

Esta é a chamada negociação de moeda (ForEx DEALING). Depois de 1973, os preços das moedas não eram mais determinados pelas reservas de ouro dos países (Acordo de Brenton Wood) e hoje o mercado de câmbio de balcão (giro total do mercado por dia) é de 1,2 trilhão. dólares americanos, superando, por exemplo, o mercado de dívida do governo americano em cerca de quatro vezes. De referir que o enorme potencial financeiro este mercado determina os lucros e perdas excedentes que seus participantes suportam.

O mais famoso é o avanço de Soros, quando de 23 a 25 de setembro de 1982, o lucro recebido por seu fundo foi estimado em 1 bilhão de dólares americanos. mercado forex podem ser divididos em quatro "escalões" (segmentos). - grande (margem =10 mm. $); - médio (margem = 0,5 milhões. $); - pequeno (margem = 0,005 mln. $); - "começando" (margem = 1 $). Principais moedas do jogo: USD - Dólar americano; DEM - marca alemã; GBP - libra inglesa; JPY- Yen japonês; SWF - franco suíço. É claro que, sendo lados opostos da mesma moeda, os mercados de câmbio e de balcão (embora se contradigam até certo ponto) ao mesmo tempo se complementam. Isso se deve ao fato de que, ao desempenharem a função geral de negociação em moeda e circulação de valores mobiliários em moeda estrangeira, utilizam diversos métodos e formas de venda de moeda e valores mobiliários em moeda estrangeira.

As vantagens do mercado de câmbio de balcão são: baixo custo de despesas para operações de câmbio. Os negociantes bancários costumam usar leilões de moeda face a face na bolsa de valores para reduzir seus próprios custos de conversão de moeda, concluindo contratos de compra e venda de moeda em taxa de câmbio antes do início da negociação na bolsa de valores.

Na bolsa, as comissões são cobradas dos licitantes, cujo valor depende diretamente da quantidade de recursos em moeda e rublo vendidos. Além disso, a lei estabelece um imposto sobre transações de câmbio. No mercado de balcão de banco credenciado, após a localização da contraparte da operação, a operação de conversão de moeda é realizada de forma praticamente gratuita; - mais alta velocidade cálculos do que ao negociar na bolsa de valores. Isso se deve principalmente ao fato de que o mercado de câmbio de balcão permite que as transações sejam feitas durante todo o dia de negociação, e não em um horário estritamente definido da sessão de câmbio. Além disso, ao classificar os mercados de câmbio, é necessário destacar os mercados de euromoedas, eurobonds, eurodepósitos, eurocréditos, bem como mercados "negros" e "cinzas".

Vamos nos debruçar sobre isso brevemente. O mercado de euromoedas é o mercado internacional de moedas dos países da Europa Ocidental, onde as transações são realizadas nas moedas desses países. O funcionamento do mercado de euromoedas está associado ao uso de moedas em transações de depósitos e empréstimos não monetários fora dos países emissores dessas moedas. O mercado de Eurobonds expressa relações financeiras sobre obrigações de dívida com empréstimos de longo prazo em Euromoedas, emitidos na forma de títulos de tomadores de empréstimos. O título contém dados sobre o valor da dívida, os termos e condições de seu reembolso, o procedimento para obtenção de juros de acordo com os cupons (o cupom faz parte do certificado de títulos que, separado dele, dá ao proprietário o direito receber juros). O mercado de eurodepósitos expressa relações financeiras estáveis ​​para a formação de depósitos em moeda estrangeira em bancos comerciais de países estrangeiros em detrimento dos fundos que circulam no mercado de euromoedas. O mercado de eurocrédito expressa relações de crédito estáveis ​​e relações financeiras para a concessão de empréstimos internacionais em euromoeda bancos comerciais estados estrangeiros.

Negociação de futuros em últimos anosé o segmento mais importante do desenvolvimento dos mercados financeiros. O rápido desenvolvimento dos mercados futuros é facilitado pela volatilidade existente e pela rápida volatilidade nos preços de bens e instrumentos financeiros. Na caracterização dos mercados de derivados, podemos destacar: - o mercado de contratos a prazo; - mercado futuro; - mercado de opções. As operações a prazo, ou operações a prazo de numerário, segundo as quais o comprador e o vendedor acordam a entrega de uma mercadoria ou moeda numa determinada data futura, são uma alternativa aos futuros e opções praticados na bolsa, bem como um das primeiras formas de contrato futuro que surgiram como reação a uma mudança significativa de preço. Mercado de futuros.

Uma das inovações mais bem-sucedidas e ao mesmo tempo mais controversas nos mercados financeiros globais nas últimas décadas foi o início da negociação de futuros financeiros, ou seja, tais contratos futuros, que são baseados em instrumentos financeiros com taxa de juros e taxas de câmbio fixas. Um contrato futuro é um acordo legalmente válido entre duas partes para entregar ou receber uma mercadoria de uma certa quantidade e qualidade a um preço pré-acordado em um determinado momento ou um certo número de pontos no futuro. Futuros financeiros é um acordo para comprar ou vender um instrumento financeiro a um preço pré-acordado em um determinado mês no futuro (em um determinado dia do mês).

O mercado de contratos futuros serve a dois propósitos principais:

1. Permite ao investidor se proteger contra variações adversas de preços no mercado à vista no futuro (operações de hedge).

2. Permite que os especuladores abram posições em grandes somas com pouca segurança. Mercado de opções. As opções são um dos tipos de transações de futuros.

Uma opção é um acordo bilateral sobre a transferência de direitos (para o comprador) e uma obrigação (para o vendedor) de comprar ou vender um determinado ativo financeiro a uma taxa fixa em uma data pré-acordada ou dentro de um período de tempo acordado. O mercado de opções de moeda foi amplamente desenvolvido em meados da década de 1970. Século XX, após a introdução na maioria dos países em vez de taxas de câmbio fixas flutuantes (desde março de 1973). Uma opção de moeda é um contrato que dá o direito (mas não a obrigação) a um dos participantes da transação de comprar ou vender uma certa quantidade de moeda estrangeira a um preço fixo (o preço de exercício da opção) por um determinado período de tempo, enquanto o outro participante se compromete, se necessário, a garantir o exercício desse direito, estando disposto a vender ou comprar moeda estrangeira a um determinado preço negociado.

3.2 Participantes do mercado

Para dar uma descrição estrutural mais completa do mercado de câmbio, é necessário listar seus participantes e considerar algumas das características de suas atividades. Vamos dar uma olhada mais de perto esse assunto. Via de regra, existem três grupos principais de participantes, cada um dos quais não é homogêneo em sua composição. O mercado de câmbio é predominantemente um mercado interbancário. Portanto, os bancos e outras instituições financeiras, que constituem o primeiro grupo de seus participantes, atuam prioritariamente como seus principais atores. Eles podem realizar operações tanto para seus próprios fins quanto no interesse de sua clientela.

Ao mesmo tempo, os participantes podem atuar no mercado, entrando em contato direto entre si, ou atuar por meio de intermediários. Nesta categoria, em primeiro lugar, destacam-se os bancos comerciais, um lugar especial nela ocupado pelos bancos centrais dos países. Além disso, várias instituições financeiras desempenham um papel significativo, como filiais financeiras de grandes grupos industriais e financeiros que entraram no cenário mundial. A escala de suas atividades no mercado de câmbio está aumentando constantemente, especialmente rapidamente, elas cresceram na última década. Por exemplo, grandes empresas, operando em qualquer área de produção (eletrônica, engenharia aeroespacial, produção química, energia, automotiva, produção e processamento de energia, etc.) têm seus próprios bancos ou unidades financeiras operando no mercado de câmbio. Para realizar operações de câmbio, os grandes bancos comerciais possuem depósitos em instituições financeiras estrangeiras que são seus correspondentes.

Ao mesmo tempo, nem todos os grandes bancos da Europa Ocidental atuam como participantes permanentes no mercado de câmbio. Por exemplo, na França são apenas alguns bancos: Credit Lyonne, Paribas, Societe Generale, Bank Nacional de Paris, Endosuez e alguns outros. Conforme já observado, o primeiro grupo de participantes no mercado de câmbio inclui os bancos centrais. Eles ocupam uma posição especial neste grupo. Em primeiro lugar, pelo seu estatuto não são instituições comerciais e só por esta razão diferem significativamente dos bancos comerciais e outros instituições financeiras. Os bancos centrais também possuem um departamento de negociação em sua estrutura. No entanto, as operações de câmbio ocupam um lugar subordinado nas atividades dos bancos centrais, uma vez que servem principalmente como meio de cumprimento de suas funções principais e, via de regra, não visam a geração direta de receita. Além disso, os bancos centrais têm diferentes tipos de contrapartes e desempenham diferentes funções. Por um lado, são guiados pelas ordens do seu governo (nos países onde o banco central não goza de total independência) ou participam na implementação de uma política económica com ele acordada (nos países onde o banco central é mais independente ).

Eles também coordenam suas ações no mercado de câmbio com as políticas dos bancos centrais de outros países (em particular, ao conduzir intervenções cambiais) e são guiados pelas disposições dos documentos regulamentares de organizações financeiras internacionais. Por outro lado, a função dos bancos centrais é monitorar o estado do mercado de câmbio e regulá-lo. Em primeiro lugar, diz respeito ao curso Moeda nacional, cujo ajuste na direção desejada é realizado, em particular, por meio de intervenções no mercado de câmbio, bem como com o auxílio das reservas cambiais do banco central. Além disso, pode afetar as operações dos bancos comerciais do país e outras instituições financeiras, bem como corretoras que são obrigadas a fornecer incondicionalmente informações relevantes ao banco central. O segundo grupo de participantes do mercado de câmbio são corretores e corretoras independentes.

Além de conduzir suas próprias transações cambiais, eles desempenham funções de informação e intermediação, que estão intimamente interligadas. Sua função informativa é informar aos outros participantes do mercado as taxas de câmbio nas quais eles estão dispostos a fazer transações. A função de intermediação é que as corretoras concentrem em suas mãos as ordens de venda e compra de moedas e forneçam informação útil negociantes de banco, o que facilita muito as atividades deste último. Tanto os corretores individuais quanto as corretoras possuem uma ampla rede de correspondentes e recebem receita (comissão de corretagem) em cada transação, tanto do vendedor quanto do comprador da moeda.

A autoridade de uma determinada corretora no mercado de câmbio, via de regra, depende da escala de suas atividades, do número e solidez de sua clientela, sendo os nomes dos correspondentes objeto de sigilo comercial. Essa prática é de particular interesse para algumas instituições financeiras que não desejam divulgar sua posição em nenhuma moeda até certo ponto. Em geral, as atividades dos corretores contribuem para o renascimento da atividade empresarial e aumentam a eficiência do mercado de câmbio. Ao mesmo tempo, deve-se notar que o papel dos corretores neste mercado está diminuindo gradualmente com um aumento simultâneo na participação das transações realizadas por meio de uma rede de revendedores automatizados. Atualmente, apenas cerca de 1/3 do número total de transações de câmbio é realizado por corretoras. No campo das transações cambiais, as corretoras, como os bancos, possuem estrutura própria, composta por departamentos, cada um dos quais lida com uma ou mais moedas.

Assim, no âmbito do departamento, cada corretora é especializada em transações do tipo "spot", ou trata de transações por um determinado período, com foco em um grupo específico de correspondentes. As maiores e mais famosas corretoras da Europa Ocidental estão concentradas em Londres. São firmas de porte internacional, tendo representantes ou filiais não só na Bolsa de Londres, mas também em outras bolsas de valores. O terceiro grupo de participantes do mercado de câmbio inclui todos aqueles que não realizam transações pessoais com moedas, ou seja, aqueles que não falam aqui diretamente, mas usam os serviços dos bancos. Em primeiro lugar, eles são entidades legais(empresas da indústria, comércio e outros setores da economia, algumas instituições financeiras não bancárias), bem como pessoas físicas. Instituições financeiras não bancárias que não se envolvem diretamente em transações cambiais incluem fundos de pensão, seguradoras e fundos de hedge (ou empresas de hedge). Podendo acumular recursos financeiros significativos, eles também podem operar em mercados internacionais e são participantes importantes no mercado de câmbio, atuando por meio de intermediários.

3.3 Segmentos do mercado de câmbio

futuros do corretor do mercado de moedas

No mercado de câmbio, são realizadas operações de vários conteúdos, que são unidas pelos segmentos de mercado correspondentes. Os principais segmentos do mercado cambial interbancário são o mercado à vista (mercado de transações à taxa corrente, ou operações de transferência telegráfica, também referido na literatura ocidental como mercado "à vista") e o mercado futuro (ou mercado de transações por um período). No mercado à vista (mercado "slot"), a compra e venda de moedas ocorre nos prazos de liquidação em até dois dias úteis após a data da operação e à taxa vigente no momento de sua conclusão. O mercado à vista, sendo parte do mercado de câmbio, também funciona continuamente. Isso significa que seus participantes podem comprar ou vender moeda durante todo o tempo de sua operação. A taxa de câmbio de qualquer moeda é definida no mercado à vista em relação ao dólar americano, embora possa não haver uma correlação direta entre outras moedas em um determinado momento. Apesar da natureza contínua das transações de câmbio e da determinação constante das taxas de câmbio, em alguns centros financeiros existe o chamado procedimento de "fixação", cuja duração varia em diferentes países. "Fixing é o processo de determinação oficial das taxas de várias moedas, ou seja, sua cotação durante reuniões periódicas dos principais participantes do mercado, realizadas em cada centro financeiro.

Por exemplo, em Paris dentro de casa Bolsa de Valores desde 1977, o procedimento de fixação é realizado diariamente durante a semana por aproximadamente 30 minutos (início às 13h30 no inverno e às 14h no verão). Ao mesmo tempo, o representante da Associação Francesa de Bolsas anuncia as taxas das principais moedas (as taxas de compra e venda para cada uma das moedas) em relação ao franco francês, que são publicadas na publicação oficial da França.

A diferença entre a taxa do vendedor e a taxa do comprador é chamada de "spread ou "margem" e representa a receita do banco usando as cotações mencionadas ao realizar transações de câmbio. Essa cotação da moeda oficial permite que a clientela dos bancos comerciais melhor orientar-se sobre a situação do mercado de câmbio e formular suas ordens aos bancos com mais precisão consideram, na terminologia profissional dos dealers, o conceito de "pip", ou seja, "ponto", denotando 1/10000 da taxa de câmbio.

Por exemplo, a taxa de câmbio do franco francês em relação ao dólar americano pode ser expressa como 5,5950-5,5958, onde o primeiro corresponde à taxa de compra e o segundo à venda. Nesse caso, a cotação do franco também pode ser representada pela seguinte expressão: 5.5950/08, onde 08 é o número de "pips", que é a diferença entre as cotações de venda e compra, ou "spread" ("margem") . A cotação oficial de moedas (fixação) de uma forma ou de outra é realizada na maioria das bolsas nas cidades da Europa Ocidental: em Amsterdã, Bruxelas, Madri, Milão, Paris, Frankfurt am Main. No entanto, os maiores deles (Londres e Zurique) não possuem essa cotação.

Atualmente, o mercado à vista (mercado à vista) ainda é o maior segmento do mercado de câmbio. Apesar de nos últimos anos o volume de negociação aqui ter crescido mais lentamente do que em outros segmentos (mercados futuros e de opções de moedas), o mercado à vista representa pouco menos da metade (cerca de 49%) do volume total de negócios no mercado de câmbio. mercado. Outro segmento importante do mercado de câmbio é o mercado futuro (transações a termo). Os participantes desse mercado assumem a obrigação de comprar e vender a moeda à taxa estabelecida no momento da transação, mas com a condição de entrega mútua das moedas no prazo acordado. As transações são concluídas por um período de três a sete dias, ou por 1, 2, 3, 6, 9, 12 e 18 meses, ou por dois ou três anos, por cinco anos. O objeto de tais transações geralmente pode ser qualquer moeda livremente conversível.

No entanto, quanto maior o prazo da transação, menos moedas ela pode cobrir. O fato é que um dos dois principais propósitos das transações de futuros, além de extrair lucros especulativos, é principalmente seguro contra possível risco causados ​​por mudanças nas taxas de câmbio. Assim, com prazos de três dias a seis meses, é possível fechar negócios em quase todos os moedas conversíveis utilizado em pagamentos internacionais. Na realização de transações por um período de um e dois anos, moedas como o xelim austríaco, o franco belga, a peseta espanhola, a lira italiana, o escudo português, e também unidades monetárias países escandinavos. Nos contratos com prazo superior a dois anos, são utilizadas apenas as principais moedas: dólar americano, marco alemão, franco suíço, iene japonês e libra esterlina britânica. Em regra, na realização de transações urgentes, os bancos exigem certas garantias dos clientes na forma de depósitos adequados (exceto nos casos em que a contraparte seja outro banco ou instituição financeira).

A necessidade de tais garantias aumenta quando as moedas subjacentes flutuam significativamente. Moedas com entrega em um determinado momento não possuem cotação oficial, suas taxas são formadas sob a influência das forças de mercado e, portanto, diferem das taxas de moedas com entrega imediata (transações "à vista"). As transações para qualquer período superior a dois dias úteis são chamadas de transações a termo.

Além disso, se a taxa de câmbio para eles for maior do que a taxa "à vista" atual, eles dizem que essa moeda é cotada com um prêmio, mas se for menor que a taxa para transações em dinheiro, estamos falando de um desconto . Nas condições de estabilização do mercado de câmbio, o volume de transações futuras é reduzido em comparação com as transações à vista. Pelo contrário, com flutuações significativas nas taxas de câmbio no mercado à vista, o volume de transações a termo aumenta. Assim, nos últimos anos, devido à intensificação de fenômenos desestabilizadores no mercado de câmbio, o volume de transações urgentes aumentou mais rapidamente do que o volume de transações em dinheiro. - Existem dois tipos de transações de moeda no mercado a prazo.

O primeiro tipo inclui operações ordinárias a termo, que envolvem a compra ou venda de moeda com vencimento superior a dois dias. O segundo tipo são as transações de "swap", que são a compra e venda simultânea de moedas com diferentes prazos de liquidação. Nesse caso, a mesma pessoa sempre atua como contraparte.

Uma transação "swap" também pode ser definida como uma combinação de transações "spot" e transações a termo (o tipo clássico de transação: "swap" = transação "spot" + "forward". Deve-se notar que, além do tradicional " transações à vista e transações a termo em Na década de 1970, surgiram no mercado de câmbio tipos relativamente novos de transações (os chamados contratos padrão): futuros e opções de moedas, que formaram a base para os segmentos de mercado correspondentes. uma taxa de câmbio acordada Externamente, os futuros são muito semelhantes às transações a termo, mas existem as seguintes diferenças entre eles: - os futuros são mais padronizados, pois são caracterizados por volumes de moeda padrão e períodos de liquidação - os futuros são negociados em mercados organizados (bolsas de futuros ) - as transações de futuros dos dealers não são negociadas diretamente com outros dealers, uma vez que as clearings atuam como intermediárias entre eles. As opções de moeda dão ao titular o direito, mas não a obrigação, de comprar (negócio premium, opção de venda) e vender (negócio premium, opção de venda) moeda até uma data futura especificada a uma taxa de câmbio acordada.

As principais diferenças entre futuros e opções são as seguintes: - o titular da opção tem a oportunidade de comprar ou vender a moeda, mas não é obrigado a fazê-lo; - para comprar ou vender uma opção é necessário pagar um prêmio adicional a uma das partes. Isso significa que uma opção, ao contrário de um contrato futuro, tem um preço fixo; - a negociação de opções é realizada principalmente no mercado de balcão de valores mobiliários.

Os segmentos considerados do mercado de câmbio em condições modernas estão passando por uma maior evolução. Conforme já observado, o mercado à vista praticamente ainda mantém o primeiro lugar em termos de volume de transações entre outros segmentos no faturamento total do mercado de câmbio.

Ao mesmo tempo, o mercado a termo, que inclui transações a termo convencionais e o mercado de swap, desenvolveu-se muito mais rapidamente do que o mercado à vista no início dos anos 90.

Em primeiro lugar, trata-se do mercado de swaps, que se tornou o segundo maior segmento do mercado cambial (cerca de 40% do volume de negócios em 1992) depois do mercado transações em dinheiro. O volume de transações com opções cambiais também aumentou significativamente, embora sua participação no volume total do mercado de câmbio permaneça modesta em relação a outros segmentos.

Conclusão

Assim, podemos dizer que o mercado de câmbio é um mecanismo pelo qual se estabelecem relações jurídicas e econômicas entre consumidores e vendedores de moedas. Esta é a sua principal característica funcional.

Além disso, o mercado de câmbio desempenha as seguintes funções:

1. Implementação oportuna de pagamentos internacionais.

2. Regulação das taxas de câmbio.

3. Diversificação das reservas cambiais.

4. Seguro de riscos cambiais.

Lucro dos participantes do mercado de câmbio na forma de diferença nas taxas de câmbio. Em termos de estrutura, o mercado de câmbio pode ser caracterizado sob diferentes perspectivas: conteúdo, segmentos e participantes. O mercado de câmbio na Rússia não pode ser chamado de desenvolvido em comparação com o mercado mundial, no entanto, ele desempenha algumas funções do mercado de câmbio doméstico e possui um sistema estruturado em muitos aspectos semelhante a outros sistemas dos mercados de câmbio.

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mercado de câmbio Forex (de divisas- na pista. do inglês, “moeda estrangeira”) é em grande parte um mercado que fornece meios de pagamento a outros segmentos do mercado financeiro global. O volume diário do mercado de câmbio global em abril de 2016 foi de 5,1 trilhões de dólares, pela primeira vez em muito tempo houve uma queda no volume de transações, embora não muito significativa. Nos últimos anos, houve um aumento significativo desse indicador, que somou US$ 5,3 trilhões em 2013 e US$ 4 trilhões e US$ 3,3 trilhões em 2010 e 2007. respectivamente.

Os volumes relativos das transações com as principais moedas são bastante previsíveis: a maior parte recai sobre as moedas de reserva, principalmente o dólar americano (Tabela 9.1).

Tabela 9.1

Ações de moedas individuais em transações diárias no mercado global de câmbio

Fonte: Pesquisa Trienal do Banco Central. Banco de Compensações Internacionais 2016. Ver: Pesquisa Trienal do Banco Central. Banco de Compensações Internacionais. Setembro de 2016. P. 4. URL: http://vvvvw.bis.org/publ/rpfxl6fx.pdf.

No entanto, deve-se prestar atenção à dinâmica das moedas individuais dos países em desenvolvimento, em particular o yuan chinês. Em 2015, decidiu-se incluir essa moeda na cesta de DES, apesar do volume relativamente pequeno de transações com ela. Posteriormente, a participação do yuan nas transações em moeda mundial aumentou de 2,2% para 4,0% de 2013 a 2016. Em termos absolutos, houve um aumento de US$ 120 bilhões para US$ 202 bilhões.

As principais operações do mercado de câmbio incluem (Fig. 9.1):

• transações à vista - transações com entrega imediata (dentro de dois dias) de moeda;
• transações urgentes (com prazo de entrega superior a dois dias):
• - transações a termo - transações com o fornecimento de moeda no futuro a uma taxa fixa,
• - operações de swap (incluindo as chamadas troca forex E troca de moeda),
• - opções de moeda e futuros.

Arroz. 9.1.

Ambos os contratos a termo e futuros contêm uma obrigação de comprar ou vender uma moeda no futuro a uma taxa fixa. A diferença fundamental entre eles é que o contrato a termo é OTC e, portanto, seus termos podem ser ajustados por acordo das partes. O futuro, por outro lado, circula em mercado organizado, deve atender às exigências da bolsa e é um instrumento padrão, ou seja, mais líquido, o que determina a existência mercado secundário contratos futuros.

Parece necessário deter-se especificamente nas operações de swap. Este tipo de transação de moeda é diverso e não se limita a transações com recompra de moeda. Além disso, como você pode ver, sua participação no volume de transações diárias no mercado de câmbio global excede a participação de outras transações.

Em sua forma clássica, uma operação de troca contém duas partes (as chamadas pernas de troca). O primeiro passo é vender ou comprar

moeda nos termos de um guaxinim com uma conclusão simultânea, mas essência contrato avançado para uma operação reversa no futuro. A segunda etapa é a execução desse contrato por prazo determinado. Essas transações são refletidas nas estatísticas (incluindo o BIS) sob o título troca forex, seu volume é de cerca de 2,4 trilhões de dólares, ou 47% do volume total do mercado. Tais transações são predominantemente de curto prazo - 69% das transações são concluídas em prazo inferior a sete dias.

Existem outros tipos de swaps cambiais, em particular os chamados swaps cambiais. No primeiro estágio, um dos participantes da transação (L) toma emprestado uma certa quantia de moeda (USD) e simultaneamente empresta a B, por exemplo em euros. Durante a vigência do contrato, os participantes trocam pagamentos de juros nas respectivas moedas à taxa LIBOR (taxa de oferta interbancária de Londres). Ao executar o contrato, os participantes pagam o corpo do empréstimo em cada moeda (Fig. 9.2).

Arroz. 9.2. Operação troca de moeda 1

O declínio no volume total de transações diárias no mercado de câmbio em 2013-2016 ocorreu de forma desigual e afetou diferentes instrumentos em graus variados. Isso afetou principalmente as transações à vista, cujo volume caiu de US$ 2,05 trilhões para US$ 1,65 trilhão. troca forex apresentou crescimento significativo tanto em termos absolutos (de US$ 2,23 trilhões para US$ 2,38 trilhões) quanto em termos relativos. Em grande parte, esse crescimento deveu-se à redução no volume de transações à vista com o iene japonês.

Um aspecto significativo nos últimos anos é também uma mudança perceptível na estrutura dos participantes do mercado de câmbio. O BIS distingue entre eles três grupos:

• 1) negociantes de relatórios (Repotting dealers), segundo a metodologia BIS, representada principalmente por grandes bancos comerciais e de investimento;
• 2) outras instituições financeiras (outras instituições financeiras) - corpos regulação monetária, pequenos bancos comerciais, fundos de investimento, hedge funds, investidores institucionais como fundos de pensão, seguradoras e resseguradoras;
• 3) organizações não financeiras (clientes não financeiros).

Ao longo dos anos 2000 as participações dos mencionados participantes do mercado de câmbio no volume total de transações realizadas mudaram significativamente. A principal tendência do passado recente pode ser considerada uma redução da importância dos grandes bancos e um aumento simultâneo da participação de outras instituições financeiras. Em 2013, a redução na participação do TNB foi em média de 30% e envolveu todos os principais tipos de transações de câmbio. A contribuição relativa de outras instituições financeiras quase dobrou, principalmente em termos de contratos futuros de moeda - opções e futuros, bem como transações à vista. Por muito tempo, o mercado de câmbio foi tradicionalmente um mercado interbancário e uma fonte de meios de pagamento. O fortalecimento do papel das instituições não bancárias também atestou o crescente caráter especulativo deste segmento do mercado financeiro mundial. No entanto, em 2016 a dinâmica mudou significativamente - o processo de transformação desacelerou. A participação dos bancos declarantes aumentou ligeiramente - tanto na média quanto na maioria dos tipos de transações. E os volumes relativos de transações feitas por outras instituições financeiras, ao contrário, diminuíram ligeiramente. Até o momento, os dados não permitem afirmar com segurança uma mudança na tendência, inclusive porque a mudança nas ações foi acompanhada por uma redução geral no volume total de todas as transações. Não obstante, a dinâmica dos indicadores aponta para um elevado grau de instabilidade inerente ao mercado financeiro em geral e ao mercado cambial em particular (Tabela 9.2).

Tabela 9.2

Volumes de transações no mercado de câmbio mundial

Mercados de divisas internacionais. Um segmento especializado do mercado financeiro são os mercados internacionais de câmbio, que atendem à negociação de valores monetários. O volume de negócios do mercado de câmbio mundial excede 680 trilhões. USD US por ano, ou 1,9 trilhão. USD Em um dia.

A essência econômica do mercado de câmbio se manifesta em suas funções. O mercado de câmbio desempenha funções comuns a todos os mercados:

comercial- cedência de moeda estrangeira ou nacional aos participantes na atividade económica;

de valor- estabelecer um nível de taxa de câmbio em que o mercado de câmbio e o sistema econômico como um todo estejam em equilíbrio;

informativo- fornecer aos participantes do mercado de câmbio informações sobre o funcionamento do mercado de câmbio;

regulamentar- Garantir a ordem e organização no mercado de câmbio.

O principal motivo para operações no mercado de câmbio moderno é especulativo. Um especulador, por exemplo, compra uma certa quantia de euros pela manhã e a vende por dólares à noite. No caso de uma mudança favorável na taxa de câmbio, o especulador de moeda recebe um ou outro lucro da transação (margem).

O desenvolvimento da economia mundial é acompanhado por um rápido aumento do "dinheiro quente", ou seja, capital especulativo de curto prazo e alta liquidez. O tamanho desse capital hoje é de centenas de bilhões de dólares. Esse capital está em constante movimento, concentrado ou, ao contrário, dividido para extrair lucros especulativos sobre a diferença de taxas de câmbio. Desempenhando esta função, o mercado de câmbio, ao mesmo tempo, contribui para o afluxo de capitais internacionais para áreas altamente rentáveis ​​da economia mundial, garantindo seu desenvolvimento dinâmico.

O mercado de câmbio moderno é um sistema extremamente complexo e dinâmico que é influenciado por muitos fatores econômicos, políticos e psicológicos e responde imediatamente às suas mudanças. Em comparação com a esfera material, o mercado de câmbio é mais estocástico, o nível de sua incerteza e imprevisibilidade de desenvolvimento é muito maior. A realização de transações cambiais está objetivamente sempre associada ao risco. A probabilidade de incorrer em perdas devido a mudanças adversas na taxa de câmbio é denotada pelo termo "risco cambial".

O mercado de câmbio não é apenas um gerador de riscos cambiais, mas também um sistema para sua prevenção. Ele faz o papel do segurador, e a operação de seguro é chamada de hedge. Cobertura(do inglês. hedge - cerca, proteção) é obtido com a ajuda de um extenso sistema de transações e técnicas de moeda especial, cujo uso, no entanto, requer treinamento especial. As funções especulativa e de seguro estão intimamente relacionadas e representam os dois lados do mercado de câmbio.

De acordo com o local de negociação de moeda, existem intercâmbio E segmento de balcão do mercado de câmbio. O mercado de câmbio opera em bolsas de valores especiais organizadas oficialmente. Ao contrário, no mercado de balcão, a negociação de moedas é realizada por bancos comerciais com base em sistemas globais de computador.

Dependendo do período de cumprimento dos requisitos e obrigações cambiais, existem atual E segmentos de prazo do mercado de câmbio. No mercado de câmbio atual, as transações são feitas em um curto espaço de tempo - não mais do que dois dias bancários(operações pontuais). O mercado de derivativos combina transações cuja execução é realizada por mais tempo - geralmente 1, 2, 3, 6, 9 e até 12 meses.

A formação do mercado de moedas nacionais na Rússia começou em 1991 com a criação mercado de câmbio, que inclui oito casas de câmbio. Os bancos comerciais atuam como vendedores e compradores de moeda estrangeira nos pregões. Banco Central Federação Russa (Banco da Rússia). Na Rússia, foi introduzido um regime de taxa de câmbio flutuante, que depende da relação entre oferta e demanda nas bolsas de câmbio do país, principalmente na Bolsa de Moedas Interbancárias de Moscou (MICEX). Uma cotação direta do rublo em moeda estrangeira é aplicada, ou seja, uma unidade de moeda estrangeira é expressa em um certo número de rublos.

A taxa de câmbio oficial do dólar americano em relação ao rublo é definida pelo Banco da Rússia, levando em consideração os resultados das negociações no MICEX. A fim de manter uma taxa de câmbio estável, o Banco da Rússia fixa a taxa de câmbio diariamente e, para manter a taxa de câmbio oficial do rublo, introduziu um regime de "flutuação suja" da taxa de câmbio, ou seja, periodicamente intervém na formação da procura e oferta de divisas no MICEX, principalmente em dólares norte-americanos, através de intervenções cambiais especiais. A taxa de outras moedas é determinada com base na taxa cruzada. Ao mesmo tempo, as taxas de câmbio dessas moedas em relação ao dólar americano são usadas como uma moeda intermediária (terceira).

Desde setembro de 2003, foi introduzido um novo procedimento de fixação: a taxa de câmbio oficial do rublo em relação ao dólar é determinada com base nos resultados das negociações no MICEX com prazo de liquidação "amanhã". Anteriormente, no âmbito de uma única sessão de negociação (ETC), havia apenas dois instrumentos - são os cálculos "dólar - rublo" e "euro - rublo" com o termo "hoje". Além disso, os prazos dessas negociações eram muito limitados - das 10h00 às 11h00 nas negociações em dólar e das 10h00 às 11h30 nas negociações "euro - rublo". Agora, um terceiro instrumento apareceu - "dólar - rublo" com prazo de liquidação "amanhã", que será negociado das 10h00 às 16h45, horário de Moscou. Isso expande significativamente as oportunidades para participantes regionais no mercado de câmbio. De fato, na sessão diurna usual do MICEX, a negociação de dólares para "amanhã" foi realizada por um longo tempo, mas a oportunidade de participar delas foi principalmente para os revendedores de Moscou, e a Sessão de Negociação Unificada ocorre simultaneamente de acordo com o mesmo governa todas as oito bolsas de valores do país, de Vladivostok a São Petersburgo.

A mudança no sistema de determinação da taxa de câmbio do rublo também significa que o Banco Central mudou sua atividade do mercado de liquidação "hoje" para "amanhã". Os participantes do mercado acreditam que isso teve um efeito qualitativo na taxa de câmbio da moeda nacional, agora é determinada apenas com base na oferta e na demanda e se tornará mais orientada para o mercado, o que, por sua vez, levará a um novo rodada de fortalecimento do rublo. Para negociantes de moeda, isso novo sistema a determinação da taxa oficial permitirá julgar com maior certeza os objetivos e as expectativas do Banco Central, com base não em rumores e conjecturas, mas em seu comportamento nas negociações de "amanhã". Como o tempo decorrido mostrou, as negociações "dólar - rublo" com o período de liquidação "hoje", que ocorreram sem a participação do Banco Central, realmente levaram a uma queda na cotação atual do dólar.

Atualmente, o dólar americano continua sendo a moeda-chave para fixação, e é nessa moeda que o rublo é cotado, ou seja, o preço do rublo é fixado em relação ao dólar. Mas, ao mesmo tempo, o Banco da Rússia também usa um novo regime para regular a taxa de câmbio com base na cesta de moedas dólar-euro, o que contribui para fortalecer a estabilidade da taxa de câmbio do rublo.

O mecanismo de negociação de câmbio em moeda estrangeira está sendo constantemente aprimorado. Assim, na Rússia, desde junho de 1997, está em operação o sistema de comércio eletrônico de lotes (SELT), que removeu as restrições temporárias existentes anteriormente ao comércio de moedas estrangeiras, aumentou drasticamente sua eficiência e flexibilidade no mercado de câmbio russo.

O segundo segmento do mercado de câmbio nacional é o mercado de câmbio interbancário. É organizado por bancos comerciais que negociam moeda estrangeira entre si e os fornecem a seus clientes. O mercado de câmbio interbancário é mais liberal que o mercado de câmbio e menos dependente das ações do Banco da Rússia. Ele responde cada vez mais rapidamente às mudanças na oferta e demanda de moeda estrangeira pelos participantes do mercado de câmbio. A flexibilidade do mercado cambial interbancário determina a tendência geral mundial para o domínio deste segmento em termos do número de operações cambiais. Assim, nos últimos anos, a participação das transações diretas entre os bancos no volume total de câmbio da Federação Russa aumentou de 85 para 94%.

Mercado de dívida mundial. O mercado de dívida moderno é de cerca de 34 trilhões. USD no ano. A maioria dos instrumentos de dívida são denominados em moeda estrangeira e são denominados Eurobonds. O mercado de ações global tem um volume anual de negócios de 26 trilhões. dólares, mas a maioria das transações são especulativas.

A maioria das obrigações de dívida é emitida com a ajuda de empréstimos garantidos, e esse processo é chamado de securitização. Securitização- trata-se do envolvimento de um montante crescente de capital, independentemente da forma da sua existência, no mercado de valores mobiliários através da sua apresentação a curto ou longo prazo sob a forma de determinados valores mobiliários. Isso é especialmente verdadeiro para o capital, que por várias razões está atualmente em uma forma inativa, por exemplo, na forma de imóveis: habitação, ativos fixos de produção, reservas de matérias-primas de longo prazo, etc. títulos de dívida com base em tal propriedade permite acelerar o giro desse capital, para receber renda adicional expandir o mercado e suas oportunidades.

Embora os empréstimos emitidos pelo contrato de empréstimo relevante ou por meio de títulos sejam usados ​​para atender às mesmas necessidades, existem muitas diferenças entre eles do ponto de vista organizacional e financeiro. Estes últimos estão em custo diferente, termos do empréstimo, seu tamanho e velocidade de obtenção de fundos emprestados (Fig. 22.1). Com base nessa classificação, é fácil imaginar a estrutura geral do mercado de valores mobiliários (bolsa de valores).

Arroz. 22.1. Diferenças entre segmentos do mercado global,
em que são realizadas operações com empréstimos e títulos

Os seguintes parâmetros são refletidos no contrato de empréstimo.

Preço. Os títulos são emitidos com uma taxa de juros fixa e flutuante, enquanto os empréstimos são emitidos com uma taxa flutuante. taxa de juro, que é revisado regularmente. Assim, o custo da emissão de títulos é muito maior do que o custo dos empréstimos.

Para avaliar o estado do comércio de depósitos interbancários, é utilizado um indicador chamado taxa LIBOR- a taxa média de juros pela qual os bancos em Londres concedem empréstimos em euromoedas aos bancos, colocando um depósito neles. Esta é uma taxa frequentemente flutuante em relação a empréstimos de curto prazo, dominando o mercado interbancário de Londres. É o ponto de referência mais importante para bancos e outros instituições de crédito na fixação de preços correntes para transações financeiras.

Tempo. Os empréstimos são empréstimos de médio prazo, embora os prazos médios tendam a aumentar. Os títulos são títulos de longo prazo.

tamanhos de empréstimo(especialmente sindicados) são geralmente superiores aos valores pelos quais a emissão de títulos é realizada.

A velocidade de recebimento de fundos. A concessão de empréstimos no mercado de crédito é realizada muito mais rapidamente do que na emissão de títulos.

Uma compra e venda organizada em grande escala de valores mobiliários é realizada, em regra, em Bolsa de Valores. A partir do século XVI. a negociação de valores mobiliários na bolsa de valores em um curto período de tempo permitiu que os participantes fizessem fortunas gigantescas e, muitas vezes, as perdessem com a mesma rapidez. Nas últimas décadas do século XIX. criação em massa sociedades anônimas em várias indústrias inundaram a bolsa de valores com ações e títulos de várias empresas, o que aumentou drasticamente o volume de negócios diário e estimulou a redistribuição cambial da propriedade.

A bolsa de valores permite:

• realizar seletivamente investimentos de capital de longo prazo;
• utilização do mecanismo de giro cambial para mobilizar recursos destinados a investimentos de longo prazo;
• realizar um desenvolvimento mais uniforme de todos os setores do país, confiando no mercado para controlar e gerenciar com independência a eficácia dos investimentos;
• investir prontamente capital monetário e, se necessário, liberá-lo;
• para ajudar na colocação de capital de empréstimo a curto prazo;
• avaliar objetiva e prontamente o estado atual da economia do país e a tendência de seu desenvolvimento ou declínio;
• realizar especulação proposital em valores mobiliários por meio de intervenção de capital, condicionada a uma correta avaliação do estado da economia no curto e longo prazo;
• estruturar e desenvolver as áreas produtivas necessárias por meio da emissão e emissão operacional de valores mobiliários.

Com desenvolvimento sistema bancário grandes bancos individuais, cumprindo as instruções de seus clientes, emitem ações desses clientes, de fato, realizando as funções da bolsa de valores e, por assim dizer, competindo com ela. A concentração dos bancos e a criação de consórcios bancários internacionais levam a que uma parte cada vez maior dos títulos circule pelo sistema das organizações de crédito, contornando a bolsa de valores. Os grandes bancos estão se tornando jogadores cada vez mais proeminentes na especulação com ações. Esses bancos formam serviços analíticos suficientemente qualificados que não apenas rastreiam tendências emergentes nas flutuações da taxa de câmbio de títulos, mas também desenvolvem uma estratégia e tática para seu impacto no mercado. Os bancos costumam criar associações especiais (explícitas e ocultas) - cantos- realizar atividades destinadas a organizar a compra em massa de títulos, criando uma demanda apressada, inflação artificial da taxa de câmbio e posterior revenda com o maior lucro.

Quando, na última década, a escala dessas operações bancárias começou a levar à falência em massa das empresas afetadas, os governos de vários países controle de estado sobre emissão de valores mobiliários e operações em bolsas de valores. O filtro legal e regulatório criado reduziu significativamente as possibilidades e o perigo de caos excessivo no mercado de valores mobiliários.

A estrutura do mercado internacional de valores mobiliários é apresentada na Tabela. 22.2.

futuros do corretor do mercado de moedas

No mercado de câmbio, são realizadas operações de vários conteúdos, que são unidas pelos segmentos de mercado correspondentes. Os principais segmentos do mercado cambial interbancário são o mercado à vista (mercado de transações à taxa corrente, ou operações de transferência telegráfica, também referido na literatura ocidental como mercado "à vista") e o mercado futuro (ou mercado de transações por um período). No mercado à vista (mercado "slot"), a compra e venda de moedas ocorre nos prazos de liquidação em até dois dias úteis após a data da operação e à taxa vigente no momento de sua conclusão. O mercado à vista, sendo parte do mercado de câmbio, também funciona continuamente. Isso significa que seus participantes podem comprar ou vender moeda durante todo o tempo de sua operação. A taxa de câmbio de qualquer moeda é definida no mercado à vista em relação ao dólar americano, embora possa não haver uma correlação direta entre outras moedas em um determinado momento. Apesar da natureza contínua das transações de câmbio e da determinação constante das taxas de câmbio, em alguns centros financeiros existe o chamado procedimento de "fixação", cuja duração varia em diferentes países. "Fixing é o processo de determinação oficial das taxas de várias moedas, ou seja, sua cotação durante reuniões periódicas dos principais participantes do mercado, realizadas em cada centro financeiro.

Por exemplo, em Paris, nas instalações da Bolsa de Valores, desde 1977, o procedimento de fixação ocorre diariamente durante a semana por aproximadamente 30 minutos (início às 13h30 no inverno e às 14h no verão). Ao mesmo tempo, o representante da Associação Francesa de Bolsas anuncia as taxas das principais moedas (as taxas de compra e venda para cada uma das moedas) em relação ao franco francês, que são publicadas na publicação oficial da França.

A diferença entre a taxa do vendedor e a taxa do comprador é chamada de "spread ou "margem" e representa a receita do banco usando as cotações mencionadas ao realizar transações de câmbio. Essa cotação da moeda oficial permite que a clientela dos bancos comerciais melhor orientar-se sobre a situação do mercado de câmbio e formular suas ordens aos bancos com mais precisão consideram, na terminologia profissional dos dealers, o conceito de "pip", ou seja, "ponto", denotando 1/10000 da taxa de câmbio.

Por exemplo, a taxa de câmbio do franco francês em relação ao dólar americano pode ser expressa como 5,5950-5,5958, onde o primeiro corresponde à taxa de compra e o segundo à venda. Nesse caso, a cotação do franco também pode ser representada pela seguinte expressão: 5.5950/08, onde 08 é o número de "pips", que é a diferença entre as cotações de venda e compra, ou "spread" ("margem") . A cotação oficial de moedas (fixação) de uma forma ou de outra é realizada na maioria das bolsas nas cidades da Europa Ocidental: em Amsterdã, Bruxelas, Madri, Milão, Paris, Frankfurt am Main. No entanto, os maiores deles (Londres e Zurique) não possuem essa cotação.

Atualmente, o mercado à vista (mercado à vista) ainda é o maior segmento do mercado de câmbio. Apesar de nos últimos anos o volume de negociação aqui ter crescido mais lentamente do que em outros segmentos (mercados futuros e de opções de moedas), o mercado à vista representa pouco menos da metade (cerca de 49%) do volume total de negócios no mercado de câmbio. mercado. Outro segmento importante do mercado de câmbio é o mercado futuro (transações a termo). Os participantes desse mercado assumem a obrigação de comprar e vender a moeda à taxa estabelecida no momento da transação, mas com a condição de entrega mútua das moedas no prazo acordado. As transações são concluídas por um período de três a sete dias, ou por 1, 2, 3, 6, 9, 12 e 18 meses, ou por dois ou três anos, por cinco anos. O objeto de tais transações geralmente pode ser qualquer moeda livremente conversível.

No entanto, quanto maior o prazo da transação, menos moedas ela pode cobrir. O fato é que um dos dois principais propósitos das operações de futuros, além de extrair lucros especulativos, é principalmente um seguro contra possíveis riscos causados ​​por mudanças nas taxas de câmbio. Assim, com prazos de três dias a seis meses, é possível fechar transações em quase todas as moedas conversíveis utilizadas em acordos internacionais. Na realização de transações por um período de um e dois anos, moedas como o xelim austríaco, o franco belga, a peseta espanhola, a lira italiana, o escudo português, bem como as unidades monetárias dos países escandinavos, quase nunca são usado. Nos contratos com prazo superior a dois anos, são utilizadas apenas as principais moedas: dólar americano, marco alemão, franco suíço, iene japonês e libra esterlina britânica. Em regra, na realização de transações urgentes, os bancos exigem certas garantias dos clientes na forma de depósitos adequados (exceto nos casos em que a contraparte seja outro banco ou instituição financeira).

A necessidade de tais garantias aumenta quando as moedas subjacentes flutuam significativamente. Moedas com entrega em um determinado momento não possuem cotação oficial, suas taxas são formadas sob a influência das forças de mercado e, portanto, diferem das taxas de moedas com entrega imediata (transações "à vista"). As transações para qualquer período superior a dois dias úteis são chamadas de transações a termo.

Além disso, se a taxa de câmbio para eles for maior do que a taxa "à vista" atual, eles dizem que essa moeda é cotada com um prêmio, mas se for menor que a taxa para transações em dinheiro, estamos falando de um desconto . Nas condições de estabilização do mercado de câmbio, o volume de transações futuras é reduzido em comparação com as transações à vista. Pelo contrário, com flutuações significativas nas taxas de câmbio no mercado à vista, o volume de transações a termo aumenta. Assim, nos últimos anos, devido à intensificação de fenômenos desestabilizadores no mercado de câmbio, o volume de transações urgentes aumentou mais rapidamente do que o volume de transações em dinheiro. - Existem dois tipos de transações de moeda no mercado a prazo.

O primeiro tipo inclui operações ordinárias a termo, que envolvem a compra ou venda de moeda com vencimento superior a dois dias. O segundo tipo são as transações de "swap", que são a compra e venda simultânea de moedas com diferentes prazos de liquidação. Nesse caso, a mesma pessoa sempre atua como contraparte.

Uma transação "swap" também pode ser definida como uma combinação de transações "spot" e transações a termo (o tipo clássico de transação: "swap" = transação "spot" + "forward". Deve-se notar que, além do tradicional " transações à vista e transações a termo em Na década de 1970, surgiram no mercado de câmbio tipos relativamente novos de transações (os chamados contratos padrão): futuros e opções de moedas, que formaram a base para os segmentos de mercado correspondentes. uma taxa de câmbio acordada Externamente, os futuros são muito semelhantes às transações a termo, mas existem as seguintes diferenças entre eles: - os futuros são mais padronizados, pois são caracterizados por volumes de moeda padrão e períodos de liquidação - os futuros são negociados em mercados organizados (bolsas de futuros ) - as transações de futuros dos dealers não são negociadas diretamente com outros dealers, uma vez que as clearings atuam como intermediárias entre eles. As opções de moeda dão ao titular o direito, mas não a obrigação, de comprar (negócio premium, opção de venda) e vender (negócio premium, opção de venda) moeda até uma data futura especificada a uma taxa de câmbio acordada.

As principais diferenças entre futuros e opções são as seguintes: - o titular da opção tem a oportunidade de comprar ou vender a moeda, mas não é obrigado a fazê-lo; - para comprar ou vender uma opção é necessário pagar um prêmio adicional a uma das partes. Isso significa que uma opção, ao contrário de um contrato futuro, tem um preço fixo; - a negociação de opções é realizada principalmente no mercado de balcão de valores mobiliários.

Os segmentos considerados do mercado de câmbio em condições modernas estão passando por uma maior evolução. Conforme já observado, o mercado à vista praticamente ainda mantém o primeiro lugar em termos de volume de transações entre outros segmentos no faturamento total do mercado de câmbio.

Ao mesmo tempo, o mercado a termo, que inclui transações a termo convencionais e o mercado de swap, desenvolveu-se muito mais rapidamente do que o mercado à vista no início dos anos 90.

Em primeiro lugar, refere-se ao mercado de transações de "swap", que se tornou o segundo maior segmento do mercado de câmbio (cerca de 40% do volume de negócios em 1992) depois do mercado de transações em dinheiro. O volume de transações com opções cambiais também aumentou significativamente, embora sua participação no volume total do mercado de câmbio permaneça modesta em relação a outros segmentos.