Dívida estatal da Bielorrússia para com o PIB. Dívida externa na Bielorrússia. Qual é a dívida externa da Bielorrússia e a quem o país a deve?

O governo da Bielorrússia aumentou o limite máximo da dívida nacional, mas também está pronto para o superar

O tamanho da dívida nacional da Bielorrússia atingiu outro máximo e, tendo em conta o pico da carga de reembolso, pode aumentar no presente e nos próximos anos. O refinanciamento é problemático e sem ele não há nada para pagar o serviço da dívida nacional.

Dinâmica da dívida pública da Bielorrússia nos últimos 10 anos, calculada de acordo com a metodologia do FMI e incluindo a dívida do governo central e a dívida garantida pelo governo central (garantias externas e financiamento interno, atraído por súditos bielorrussos), demonstra uma ameaça segurança económica altura. Konstantin Smyslov analisou o fenómeno no “Jornal Económico” bielorrusso e chegou exactamente a esta conclusão.

Em 2008, a dívida pública externa da Bielorrússia ascendeu a 5,2% do PIB e era inferior à interna (6,3% do PIB), e a dívida pública total não atingiu 12% do PIB (o volume do PIB em equivalente em dólares de acordo com ao Banco Mundial). No entanto, já em 2009, a dívida pública externa da República da Bielorrússia ultrapassou a interna e o seu crescimento acentuado continuou até 2012.

Durante 2012-2016, o crescimento da dívida pública externa abrandou significativamente. Interna em 2012-2013 aumentou devido à conversão da dívida externa em interna - para pagamento dívidas externas o nosso governo recolheu moeda estrangeira de entidades bielorrussas e, ao mesmo tempo, começou um período de empréstimos agressivos em moeda estrangeira a empresas estatais sob garantias governamentais. Depois, o peso da dívida sobre o PIB estabilizou-se em 30% e a dívida externa em 20%.

Em 2015, foi realizada outra desvalorização, que atingiu o equivalente monetário do PIB, com o que a participação da dívida pública saltou para 40%, o indicador da dívida externa aumentou para 28%. No início de 2017, a carga sobre o PIB atingiu 48% e, no final desse ano, caiu para 46%. Ao mesmo tempo, o crescimento da dívida externa continuou - atingiu 34% do PIB, enquanto a dívida interna diminuiu.

A dívida nacional da Bielorrússia na definição nacional (sem garantias governamentais) em 1 de julho de 2018 ascendia a 42 mil milhões de BYN (21 mil milhões de dólares) e diminuiu 0,5% desde o início do ano - para 36,7% do PIB: público externo a dívida ascendeu a 16,4 mil milhões de dólares, representando 28,6% do PIB, e a dívida pública interna ascendeu a 9,3 mil milhões de BYN (4,6 mil milhões de dólares - até 8,1% do PIB).

Em 1 de janeiro de 2018, a dívida garantida pelo governo ascendia a BYN 7,8 mil milhões ou 7,2% do PIB, incluindo externa - 3,9% do PIB e interna - 3,3% do PIB. Segundo critérios do FMI, a partir de 1º de janeiro de 2018, atingiu 15% da dívida nacional.

No primeiro semestre de 2018, a Bielorrússia atraiu empréstimos governamentais externos no montante de 1,2 mil milhões de dólares, utilizando 1,4 mil milhões de dólares para pagar a dívida pública externa. As principais fontes de dívida externa foram os Eurobonds, o governo e os bancos da Rússia, os bancos da China e o FEDS, menos significativos - o BERD, o BIRD e o NIB e os EUA.

“A Bielorrússia adoptou um limite de dívida externa economicamente seguro de 45% do PIB. Destes, 25% do PIB é dívida pública externa, 20% do PIB é interna. Os pagamentos pelo serviço da dívida pública devem situar-se dentro de 10% das receitas do orçamento republicano. Tendo em conta a dívida garantida, este limite foi ultrapassado a partir de 01/01/2018. Para a dívida externa, a norma foi ultrapassada “calmamente” durante muito tempo”, afirmou Smyslov.

Ao mesmo tempo, observou: “No entanto, na Bielorrússia, as medidas internas para conter a dívida externa são mais rigorosas do que as estabelecidas no Acordo de Maastricht para os países da zona euro (60% do PIB). O que não é surpreendente é que a nossa economia em desenvolvimento requer mais recursos para progredir.”

A Lei bielorrussa n.º 86-Z de 31 de dezembro de 2017 “Sobre o Orçamento Republicano para 2018” determina os níveis máximos de dívida pública e dívida pública garantida: externa - 19,6 mil milhões de dólares, interna - 10 mil milhões de BYN, interna garantida - 3,1 mil milhões. BYN, garantia externa - 3 bilhões de dólares.

“Antes do final do ano, o país precisa pagar aos credores 3,8 bilhões de dólares (dívida principal - 2,5 bilhões, juros - 1,3 bilhões) - observou Smyslov. - As despesas mais significativas referem-se a empréstimos do governo e dos bancos da Rússia (1,0 mil milhões de dólares), Eurobonds (0,9 mil milhões de dólares), empréstimos de bancos chineses (0,6 mil milhões de dólares) e do FEDS (0,5 mil milhões de dólares). Os pagamentos a outros credores totalizarão apenas 0,1 milhão de dólares.”

A mesma lei do ano passado determinou a direcção dos direitos de exportação de petróleo (em 2018, são esperados 0,5 mil milhões de dólares) exclusivamente para o reembolso da dívida do Estado. Para o mesmo efeito, em 2018, serão utilizadas receitas orçamentais no valor de 1,3 mil milhões de dólares e uma reserva formada a partir de empréstimos em 2017 para reembolsar Eurobonds - 0,8 mil milhões de dólares, bem como outras fontes no valor de 1,2 mil milhões de dólares (parcela). do empréstimo FEDS - 0,2 mil milhões de USD, fundos provenientes da colocação de obrigações governamentais nacionais - 0,4 mil milhões de USD e externas - 0,6 mil milhões de USD).

“Assim, a capacidade da Bielorrússia de servir a dívida externa está sob pressão, enquanto as perspectivas de aumentar o volume de captação de financiamento ainda são favoráveis ​​(melhoria das classificações soberanas, estabilização macroeconómica)”, observou o analista bielorrusso.

“Ao mesmo tempo, as possibilidades de refinanciamento interno da dívida externa (a saída mais “indolor” para a Bielorrússia, porque as antigas emissões de obrigações podem ser convertidas em novas, atrasando assim o reembolso da dívida principal) revelam-se limitadas - tanto pelo orçamento quanto pelo desejo dos súditos de adquirir títulos públicos em moeda estrangeira - para isso não há garantia estatal de retorno dos recursos (como para os depósitos), e a demanda começa com mais alta rentabilidade do que o estado está pronto para oferecer. É por isso que praticamente nenhuma emissão de títulos públicos em moeda estrangeira é colocada de forma imediata e integral, em regra, isto acontece 2 a 3 vezes antes da colocação final”, explicou.

Recorde-se que, segundo a Fitch Ratings, a dívida pública da Bielorrússia, incluindo garantias no valor de 9,5% do PIB, atingiu 52,5% do PIB no final de 2017 e hoje também ultrapassa metade do PIB - apesar de o Ministério das Finanças da Bielorrússia determinou o valor limite da dívida pública em 45% do PIB.

A agência afirmou: “Os indicadores da dívida externa líquida (46% do PIB) e do serviço da dívida externa (16% dos pagamentos correntes em moeda estrangeira) ainda são significativamente mais elevados do que os de emitentes com classificações comparáveis”.

“A dívida da Bielorrússia é altamente susceptível à volatilidade da taxa de câmbio (90% da dívida é denominada em moeda estrangeira). A Fitch inclui garantias governamentais no cálculo da dívida total devido a alta probabilidade que o Estado terá de pagar as obrigações das empresas estatais. Mais fraco indicadores macroeconômicos e a volatilidade da taxa de câmbio podem criar riscos fiscais para finanças públicas devido à presença significativa de empresas estatais na economia. Presença significativa do setor público (65% do patrimônio) em setor financeiro cria riscos fiscais para o emitente soberano devido a potenciais requisitos para novas contribuições de capital, execução de garantias e emissão títulos em troca da transferência de empréstimos”, explicaram especialistas da agência.

A partir de 1º de novembro dívida nacional A Bielorrússia totalizou 41,9 mil milhões de rublos e, em comparação com o início do ano, aumentou 4,9 mil milhões, disse o Ministério das Finanças. O país tem a maior dívida externa: agora países estrangeiros e devemos aos nossos parceiros 16,6 mil milhões de dólares. Além disso, tendo em conta as diferenças cambiais, o aumento ao longo do ano foi bastante grande – 2,9 mil milhões de dólares.

Ao mesmo tempo, a dívida pública interna em 1º de novembro era de 9,2 bilhões de rublos. Deve-se notar que ao longo do ano diminuiu em 1 bilhão.

A dívida é muito grande, e não só externa, mas também interna. Decidimos perguntar aos especialistas: esse é o limite? Ainda temos onde conseguir dinheiro? Ou já é hora de apertar o cinto e se contentar com o que temos?

Você pode levar o quanto quiser. A nossa dívida não representa uma percentagem tão grande do PIB, excepto que a dívida externa ronda os 40%. Mas há países onde este valor é igual a 200% do PIB”, disse Zhanna Kulakova ao KP, consultor financeiro Empresa TeletradeBel. “Mas é muito importante considerar a capacidade do país de honrar as suas dívidas. Já é óbvio que na Bielorrússia fundos próprios não há moeda para pagar essa dívida. Porque é que a dívida nacional da Bielorrússia começou a crescer a um ritmo tão rápido? Porque temos de pagar 3 a 4 mil milhões de dólares por ano e a nossa economia não gera esses fundos. Portanto, temos de contrair novas dívidas para saldar as antigas, explica Zhanna Kulakova. - Que recursos o país possui? Por exemplo, exportar. Teoricamente, deveríamos receber receitas em divisas de tudo o que exportamos. Mas também há importação. E as nossas importações e exportações são aproximadamente iguais. E por em geral o comércio exterior não nos traz ganhos em divisas. Existem direitos de exportação, que também são creditados em moeda estrangeira. Mas isso pequena quantidade. Por exemplo, para 2017, o orçamento planeou cerca de 500-600 milhões de dólares em direitos de exportação. Outra fonte é o Banco Nacional, que compra o excedente de moeda doado pela população. No ano passado, foram comprados 2 bilhões de dólares da população, estrangeiros e empresas, este ano, em janeiro-outubro - cerca de 1,3 bilhão de dólares. Ou seja, no final do ano será claramente inferior ao de 2016.

Estas são todas as fontes de divisas que o governo tem à sua disposição. E temos que pagar quase 4 bilhões de dólares. Obviamente não há dinheiro suficiente. Então você tem que contrair novas dívidas.

- Não há realmente outras opções além de refinanciar dívidas antigas?

Comer. Precisamos aumentar o comércio exterior para que as exportações gerem receitas. Precisamos atrair investimento estrangeiro para que as pessoas com moeda estrangeira venham para a Bielorrússia e desenvolvam negócios. Mas não é tão simples. Você não pode simplesmente escrever um decreto e assiná-lo. Precisamos de trabalhar seriamente no clima empresarial, na situação geral situações económicas, sobre a imagem do país no exterior. Este é um caminho longo e espinhoso. E por enquanto não resta mais nada a fazer senão contrair novos empréstimos e enviá-los para pagar os antigos. Penso que esta abordagem continuará no futuro próximo.

E NESTE MOMENTO

O euro atualizou o seu máximo anual

Na sexta-feira, 1º de dezembro, à taxa de câmbio do Banco Nacional, o dólar americano era igual a 2,0123 rublos. Este foi o máximo anual da moeda norte-americana desde o início de 2017. É verdade que o dólar ainda está longe de atingir seu máximo histórico (2,2069 rublos), que ocorreu em 11 de fevereiro de 2016. Aliás, após as negociações de sexta-feira na bolsa de valores, o dólar caiu ligeiramente de preço. Assim, a taxa de câmbio oficial da moeda americana para o fim de semana e segunda-feira foi fixada em 2,0114 rublos.

No último pregão desta semana, o euro atingiu um novo máximo anual de 2,3974 rublos. Lembremos que o máximo histórico de 2,4956 rublos Moeda europeia foi em 13 de fevereiro de 2016.

Mas o rublo russo na sexta-feira foi o que mais valeu em toda a sua história. A taxa de câmbio do país vizinho era de 3,4356 rublos bielorrussos por 100 rublos russos. Mas na última negociação da semana, o rublo russo caiu de preço. Taxa oficial hoje é assim: por 100 rublos russos - 3,4351 bielorrussos.

No final do primeiro semestre de 2017, a dívida nacional da Bielorrússia atingiu indicador máximo durante um quarto de século de independência da república. Seu tamanho era de 40,4% do PIB. Ao mesmo tempo, o governo está atraindo novos fundos emprestados do exterior. O Presidente do Banco Europeu de Reconstrução e Desenvolvimento, Sir Suma Chakrabarti, visita Minsk até 14 de setembro. Espera-se que as partes discutam os termos dos novos empréstimos. As autoridades financeiras da Bielorrússia permanecem calmas. Os motivos para otimismo são vários: o crescimento das reservas de ouro e de divisas e o incentivo aos volumes de exportações de mercadorias para o exterior. Como pode o Estado saldar as suas dívidas sem choques?

Visita simbólica

De 12 a 14 de setembro, o Presidente do Banco Europeu de Reconstrução e Desenvolvimento (BERD), Sir Suma Chakrabarti, visita Minsk. O banco, comentando a sua chegada, observou que a Bielorrússia está em últimos anos“demonstra maior abertura internacional e maior disposição para discutir desenvolvimentos políticos internos, incluindo a situação dos direitos humanos no país.” Estas mudanças permitiram ao BERD adoptar uma nova estratégia nacional - isto é, envolver-se mais activamente em projectos do sector público bielorrusso, incluindo infra-estruturas estatais e municipais e apoio pré-privatização para empresas públicas.

Antes banco europeu não financiou o setor público bielorrusso devido ao excesso (do ponto de vista organização internacional) interferência governamental na economia e violações dos direitos humanos. O banco cooperou apenas com empresas privadas.

Em Minsk, Sir Suma Chakrabarti já se reuniu com altos funcionários e estão em curso negociações com o Presidente Alexander Lukashenko e o Primeiro-Ministro Andrei Kobyakov. O chefe do BERD também assinará vários documentos, incluindo um acordo com o Belinvestbank sobre a concessão de um empréstimo subordinado.

O que mais chama a atenção nesta visita é a menção aos novos empréstimos do BERD. O facto é que há poucos dias - 5 de Setembro - o Conselho de Ministros da Bielorrússia aprovou um acordo com o governo russo sobre a prestação de outro estado empréstimo financeiro. O acordo correspondente foi assinado em 30 de agosto em Moscou.

No final de Agosto, o Gabinete de Ministros russo aprovou a atribuição de um empréstimo de 700 milhões de dólares à Bielorrússia para refinanciar empréstimos anteriores. Isto é, para que Minsk oficial possa pagar dívidas antigas com Moscou. Um acordo preliminar sobre este assunto foi alcançado durante as negociações entre Vladimir Putin e Alexander Lukashenko em São Petersburgo, em 3 de abril de 2017.

Mas este Empréstimo russo“Pagar dívidas antigas” foi apenas uma das muitas tomadas pelas autoridades bielorrussas este ano. Extraordinário altas taxas O crescimento da dívida externa está a causar preocupação entre economistas de vários matizes – tanto os da oposição como os que apoiam as políticas das autoridades.

Dívidas batem recordes

No final do primeiro semestre do ano, a dívida pública da Bielorrússia em relação ao PIB atingiu um máximo histórico.

Em 1º de julho, o valor da dívida pública externa e interna, segundo o Ministério das Finanças, era de 40,4% do PIB. Este é o valor máximo para todos os 25 anos de soberania bielorrussa.

Para entender de onde veio esse registro, é preciso se aprofundar um pouco mais na história. Até 1996, a Bielorrússia contraiu empréstimos tanto de países europeus como da Rússia, mas em montantes relativamente pequenos. Embora a nossa economia na primeira metade da década de 1990 fosse pequena, esses empréstimos pareciam consideráveis.

No entanto, em 1996, em homenagem à criação do Estado-União da Rússia e da Bielorrússia, Boris Yeltsin anulou todas as dívidas ao Estado fraterno. Depois disso, durante dez anos tudo correu bem: Minsk recebeu recursos energéticos a um preço reduzido, foi aberto às empresas bielorrussas Mercado russo e a economia poderia crescer sem empréstimos externos. De acordo com o Ministério das Finanças da Bielorrússia, em 1 de Janeiro de 2007, a dívida pública externa e interna ascendia a 6,5% em relação a PIB do país.

Tudo começou a mudar em 2007, quando, após a interrupção do processo de integração sindical em Moscovo, os preços da energia para a Bielorrússia foram revistos. Foi então, querendo manter o ritmo elevado crescimento económico e a estabilidade da taxa de câmbio do rublo bielorrusso, Minsk oficial começou a atrair ativamente empréstimos.

No período de 2007 a 2011, o peso da dívida sobre a economia aumentou significativamente: se no início de 2007 a dívida pública externa e interna em relação ao PIB era de 6,5%, no início de 2012 era de 27%.

A dívida pública externa durante este período aumentou mais de 20 vezes: de menos de 600 milhões de dólares no início de 2007 para mais de 12 mil milhões de dólares no início de 2012.

“Os pagamentos de juros e empréstimos representaram um pesado fardo para a economia bielorrussa, que já não crescia ao mesmo ritmo. Desde 2013, os pagamentos anuais da Bielorrússia sobre a dívida pública externa e interna ultrapassaram os 3 mil milhões de dólares, disse o cientista político bielorrusso Anton Platov à RT. - Já não era possível emprestar dinheiro à mesma taxa; muitos credores deixaram de trabalhar com Minsk por razões políticas, por exemplo, o FMI. Tínhamos que fazer amizade urgentemente com a China - Pequim concedeu empréstimos, embora apenas empréstimos “vinculados” (quando o próprio dinheiro permanece em Pequim e as autoridades bielorrussas podem gastá-lo na compra de produtos chineses), mas sem levar em conta coisas como direitos humanos."

Em 2015 e 2016, houve uma desvalorização notável do rublo bielorrusso, em resultado da qual a economia do país “encolheu” em termos de dólares, e a dívida pública, denominada principalmente em moeda estrangeira, aumentou visivelmente em relação ao PIB. Se no início de 2015 a dívida pública interna e externa em relação ao PIB era de 22,3%, no início de 2016 já era de 31,5%, e no início de 2017 - 39,4%.

No início deste ano, a Bielorrússia compensou parcialmente empréstimos estrangeiros, mas recebeu novas parcelas da Rússia e do Fundo Eurasiático para Estabilização e Desenvolvimento (FEDS) e, em Junho, colocou Eurobonds no valor de 1,9 mil milhões de dólares.

Como resultado, a dívida pública externa atingiu o valor recorde de 15,6 mil milhões de dólares, e o nível da dívida pública em relação ao PIB atingiu o seu nível mais elevado de toda a história do país - 40,4%.

“Um ponto interessante: ninguém pode dizer que a Bielorrússia deve tanto, isto é, citar um valor. Porque as dívidas podem ser calculadas usando vários métodos, explicou Anton Platov. - Por exemplo, muitas vezes os acordos sobre empréstimos são alcançados por chefes de países ou governos, mas são formalizados como empréstimos de um banco para outro. Mais garantias bancárias nas transações - como levá-las em consideração? Mais empréstimos contraídos no estrangeiro por empresas estatais bielorrussas, garantidos pelo Estado. Há muitas nuances aqui e os números, portanto, são diferentes.”

Como pagar

Em 2015, a liderança da Bielorrússia estava preocupada com a redução do nível do peso da dívida na economia. Em seguida, o governo aprovou a Estratégia de Gestão da Dívida Pública para 2015-2020, que presumia que pelo menos metade da dívida externa seria reembolsada a partir de recursos internos e a segunda metade seria refinanciada (ou seja, paga através de novos empréstimos).

O plano era bom porque envolvia uma redução gradual do nível de endividamento. No entanto, as contradições do petróleo e do gás entre Minsk e Moscovo, que duraram quase um ano (da primavera de 2016 à primavera de 2017), minaram as receitas do orçamento bielorrusso, e a república teve novamente de se endividar. Como resultado, o montante da dívida pública, tanto em termos monetários como em relação ao PIB, continua a crescer.

Actualmente, 10% das despesas do orçamento republicano são gastas apenas no serviço da dívida nacional. Como resultado, o estado é forçado a limitar significativamente, incluindo gastos sociais para saldar obrigações de dívida acumuladas.

O peso da dívida sobre a economia bielorrussa pode ser reduzido quando as empresas que operam de forma eficiente podem garantir taxas suficientes de crescimento económico. Mas isto requer reformas no sector real – as mesmas para as quais o governo bielorrusso já recebeu dinheiro tanto do FMI como do FEDS.

Outra opção, directamente relacionada com a anterior, é reduzir a carga fiscal sobre a economia. Mas o presidente bielorrusso adiou até agora a decisão sobre cortes de impostos e, em geral, um estímulo significativo à actividade empresarial no país até Outubro.

As autoridades permanecem calmas

Enquanto alguns meios de comunicação social do país soam o alarme devido aos níveis recorde de dívida externa, os representantes do governo bielorrusso demonstram calma. Assim, recentemente, falando no canal de TV Belarus 1, o Primeiro Vice-Ministro da Economia, Dmitry Krutoy, disse que em 2018 a república manterá reservas de ouro e divisas num nível de pelo menos 6 mil milhões de dólares e não planeia novos empréstimos externos.

O montante dos pagamentos externos (juros sobre empréstimos) é superior a 3 mil milhões de dólares e está planeado que sejam pagos “às custas da economia”. Quanto aos novos empréstimos, em 2018 o governo conta apenas com o que já está planeado - são duas tranches do Fundo Eurasiático para Estabilização e Desenvolvimento.

Ao mesmo tempo, a situação com o “esconderijo” estatal é bastante estável.

De acordo com Banco Nacional, os activos de reserva internacionais (reservas de ouro e divisas, reservas de ouro e divisas) da Bielorrússia em 1 de Setembro de 2017 ascendiam a 6,994 mil milhões de dólares em equivalente, tendo aumentado em Agosto em 328,8 milhões de dólares, ou 4,9%. Este é o volume máximo de reservas de ouro e divisas desde outubro de 2013. Em janeiro-agosto, o aumento nas reservas totalizou US$ 2.066,4 milhões, ou 42%.

O aumento dos activos de reserva internacionais foi facilitado pelas receitas para o orçamento provenientes dos direitos de exportação de petróleo e produtos petrolíferos, um aumento no volume de fundos em moeda estrangeira nas contas de correspondentes dos bancos no Banco Nacional, um aumento no custo do ouro monetário , o recebimento de recursos provenientes da venda de títulos em moeda estrangeira, bem como a compra de moeda estrangeira pelo Banco Nacional em negociação em bolsa de valores. Ao mesmo tempo, o governo e o Banco Nacional cumpriram em Agosto obrigações externas e internas em moeda estrangeira no valor de cerca de 135 milhões de dólares.

Outra razão para o optimismo das autoridades bielorrussas são os bons números das exportações. Em Janeiro-Julho de 2017, as exportações de bens e serviços da Bielorrússia aumentaram 19,5% em comparação com o mesmo período de 2016 - para 19,739 mil milhões de dólares. A balança comercial de bens e serviços no primeiro semestre do ano aumentou significativamente, ascendendo a 489 milhões de dólares. em comparação com US$ 73,9 milhões em janeiro-julho do ano passado, informa o Banco Nacional.

As exportações de bens durante sete meses aumentaram 20,8% - para US$ 15,608 bilhões, a balança comercial de serviços em janeiro-julho - US$ 1,630 bilhão O indicador do mesmo período do ano passado foi superado em 37,7%.

O aumento no primeiro semestre do ano foi assegurado pelo motor de longo prazo das exportações bielorrussas (no ano passado caiu sensivelmente, mas está agora a recuperar) - os fertilizantes à base de potássio. Além disso, o fornecimento de manteiga, queijo, queijo cottage e uma série de outros produtos tradicionais da República da Bielorrússia para o exterior aumentou significativamente.

Mantenha-se atualizado com os eventos atuais.

Mesmo as informações que são de domínio público são suficientes para entender que tudo vai mal com as nossas dívidas. E se o espectro do incumprimento ainda não vagueia pela Bielorrússia, então pelo menos já se aproxima das nossas fronteiras.

A grande maioria dos países tem dívida pública. Apenas territórios autónomos individuais e ilhas distantes no Oceano Pacífico podem orgulhar-se da sua ausência, mas...

Mais da metade do PIB

A economia de cada país é única. Para comparar os países entre si em termos do montante da dívida pública, normalmente é utilizado um indicador como o rácio da dívida pública em relação ao PIB.

Com base nas estatísticas nacionais, a dívida pública da Bielorrússia no final de 2015 ascendia a 53,2% do PIB. A estimativa do FMI é quase a mesma: 53,7% do PIB, dos quais 39,2% provêm directamente da dívida pública e outros 14,5% de empréstimos garantidos pelo governo.

O líder indiscutível aqui é o Japão, cuja dívida pública atingiu 248,1% do PIB. Em segundo lugar está a Grécia com um indicador de 178,4% do PIB. A terceira posição ficou com o Líbano – 139,1% do PIB. A sensacional dívida nacional dos EUA é de 105,8% do PIB, que é a 12ª do mundo.

Pode parecer que está tudo bem na Bielorrússia com a dívida estatal, mas na realidade o quadro não é tão animador. Muito depende da capacidade do país de cumprir as suas obrigações para com os credores..

Além disso, é necessário levar em conta não só os credores, mas também contas a receber. Por exemplo, o Japão, líder mundial em termos de dívida pública, é um dos maiores credores dos Estados Unidos. Se ocorrer uma compensação, o Japão poderá estar em melhor situação do que nos Estados Unidos.

A Bielorrússia não é um credor activo de outros Estados, mas está entre os mutuários activos.

O conceito mais extenso, abrangendo todas as obrigações para com os credores externos, é o da dívida externa do sector público na definição alargada. Inclui dívidas diretamente do governo, bem como dívidas do Banco Nacional, bancos e empresas com uma participação estatal superior a 50%, e até empréstimos de empresas privadas contraídos ao abrigo de garantias governamentais.

O governo deve mais

Dívida externa do setor privado, estado garantido, desde julho deste ano é exatamente US$ 0. Mas as dívidas do próprio Estado são muito mais impressionantes. A partir de 1 de outubro de 2016, na estrutura da dívida externa do setor público, 62% da dívida, ou 13,9 mil milhões de dólares, é dívida diretamente do governo.

Outros 20% da dívida, ou 4,44 mil milhões de dólares, são devidos por empresas estatais. Os bancos estatais devem aos credores externos 3 mil milhões de dólares, ou 13% da dívida total. O Banco Nacional tem os apetites mais modestos, cuja dívida ascendeu a 1,1 mil milhões de dólares ou 5% da dívida externa.

O volume total da dívida externa do sector público na definição ampliada no final do 3º trimestre de 2016 ascendia a 22,5 mil milhões de dólares. Isso equivale a aproximadamente US$ 2.370 para cada residente do país ou US$ 5.110 para cada bielorrusso que trabalha.

Com base no fato de que salário médio na Bielorrússia no final de Outubro ascendia a 378 dólares, os bielorrussos teriam de trabalhar durante um ano inteiro e mais um mês e meio para ganharem pagamento integral dívida externa bruta.

No entanto, há boas notícias. Nos últimos dois anos, a dívida externa do setor público não apresentou crescimento significativo. Os actuais 22,5 mil milhões de dólares são praticamente os mesmos do início do ano (22,6 mil milhões de dólares) e até um pouco menos do que eram no início de 2015 (23,2 mil milhões de dólares).

A dívida está a ser reduzida graças aos esforços dos bancos e das empresas. Desde o início de 2015, o Banco Nacional foi quem mais reduziu a sua dívida - quase para metade ou 48,9%. Obrigação empresas estatais em menos de dois anos, a dívida dos bancos estatais diminuiu 8,6%, 1,4%. Só o governo aumentou as dívidas– desde janeiro de 2015, o número aumentou 6,3%.

Pagar dívidas em moeda estrangeira está se tornando cada vez mais difícil

Alto interesse estatal em empréstimos estrangeiros Isto se deve em grande parte à necessidade de saldar empréstimos antigos. Todos os anos, a Bielorrússia gasta vários milhares de milhões de dólares no serviço da componente monetária da dívida nacional. Por exemplo, no final de 2016, o montante dos pagamentos ultrapassará os 3 mil milhões de dólares e, em 2017, ascenderá a 3,1 mil milhões de dólares.

Não é fácil para o Estado encontrar fundos para pagar dívidas em moeda estrangeira. A economia bielorrussa não gera moeda estrangeira suficiente para isso, e investidores estrangeiros eles não têm pressa em vir até nós. Ligar a impressora e imprimir o valor que falta não funcionará - o Banco Nacional só pode emitir moeda nacional, mas estamos falando de moeda estrangeira.

O estado também não possui poupanças significativas que ajudem a saldar dívidas. Volume de reservas de ouro e moeda estrangeira(este é o “estoque” de moeda do governo) agora está em US$ 4,8 bilhões– 3 vezes menos que a dívida externa do estado. Isto é muito pouco e não pode ser permitida uma nova redução das reservas.

Portanto, o governo está sempre em busca de moeda. A maioria das dívidas antigas é refinanciada através da captação de novos empréstimos.

Primeiras cadeiras - depois dinheiro

No entanto, os credores externos nem sempre estão dispostos a abrir generosamente as suas carteiras. O fato é que, na prática mundial, os empréstimos são frequentemente emitidos por um motivo, mas para fins específicos. Por exemplo, nas reformas. O programa de empréstimo indica claramente as condições que o mutuário deve cumprir.

Nos últimos anos, a Bielorrússia conseguiu ganhar a reputação de violar as condições acordadas.É por esta razão que ainda não recebemos a última parcela do empréstimo da EurAsEC, que deveria ter chegado em 2013. E pela mesma razão, as negociações com o FMI relativamente a um novo programa de crédito. Ensinado pela amarga experiência, o fundo assumiu a posição: primeiro as reformas e depois o crédito.

Como o governo ainda não está pronto para reformas reais, tem de dar meia-volta. Este ano, um bom apoio foi prestado pelo Fundo Eurasiático para Estabilização e Desenvolvimento, que já alocou 800 milhões de dólares e fornecerá outros 1,2 mil milhões de dólares no futuro.

No entanto, isto também não é suficiente: como recordamos, o volume total de pagamentos no final de 2016 foi superior a 3 mil milhões de dólares. É por isso uma quantidade significativa O Ministério das Finanças teve de contrair empréstimos no mercado interno. Com a ajuda de obrigações governamentais em moeda estrangeira, o governo arrecadou quase mais 1,4 mil milhões de dólares entre Janeiro e Outubro.

O espectro da inadimplência está se aproximando das fronteiras

Quase todas as outras moedas foram recompradas Banco Nacional no mercado interno durante negociação em bolsa. Este ano, devido à queda dos salários, os bielorrussos estão a vender activamente o seu “esconderijo” em moeda estrangeira. De acordo com os resultados de Janeiro-Novembro, a venda líquida de moeda estrangeira pela população ascendeu a 1,8 mil milhões de dólares. E se tivermos em conta as empresas e os não residentes, o “excesso” de moeda atingiu 2,25 mil milhões de dólares.

O regulador comprou esse dinheiro, mas suspeita-se que não foi suficiente: com excedente de divisas no mercado interno e dinâmica positiva no petróleo e rublo russo O rublo bielorrusso caiu 13,7% em relação à cesta desde o início do ano. Pressão sobre taxa de câmbio– uma consequência direta do peso da dívida do Estado.

Aliás, além da externa, existe também a dívida pública interna. Seu volume em 1º de novembro era de 9,8 bilhões de rublos. Apesar de a dívida interna ser calculada em Rublos bielorrussos, parte dela também é formada em moeda estrangeira – por exemplo, por meio de títulos que o Ministério da Fazenda coloca no mercado interno.

Sobre o que realmente é o componente monetário dívida interna, só podemos adivinhar - o estado prefere permanecer modestamente silencioso sobre essas coisas. Porém, as informações que são de domínio público já são suficientes para entender que está tudo ruim com as nossas dívidas. O espectro do incumprimento, se ainda não ronda a Bielorrússia, está pelo menos a aproximar-se das fronteiras.