Por que o estado precisa de um rublo fraco? Dez razões pelas quais a economia russa beneficia de um rublo fraco. A que conduzirão as compras de divisas do Ministério das Finanças?

A moeda russa está a bater recordes históricos, o custo dos bens e serviços está a aumentar e, através dos ecrãs de televisão, temos a certeza de que a fraqueza do rublo tem os seus benefícios. Neste artigo veremos: rublo fraco- isso é bom ou ruim?

Um rublo fraco é bom

• Instável unidade monetária países podem trazer benefícios ao exportar qualquer mercadoria para o exterior. Neste caso, mais dois fatores devem ser levados em consideração: uma ampla gama de produtos oferecidos para exportação e um ligeiro aumento no nível de preços. Quase o único produto valioso que a Rússia exporta para outros países são os recursos energéticos. Quando uma moeda nacional enfraquece, o preço do petróleo cai e o rublo compensa a perda. Neste caso, a esperança é colocada na substituição de importações. Além da redução da competitividade, outros fatores que podem ser prejudicados pelas políticas governamentais ou pela arrecadação de impostos também devem ser considerados.
• Uma moeda instável traz benefícios para o orçamento do Estado e para o governo. Quando o preço do petróleo diminui, o défice do orçamento do Estado é compensado por fundos provenientes da venda de gás e petróleo. Por outro lado, diminui renda total residentes do país, o que afeta negativamente a imagem económica geral da Rússia. Neste caso, a reposição do orçamento é percebida como uma tentativa de manter a estabilidade.
• O Banco Central está diretamente envolvido no apoio ao rublo e isso não é lucrativo para ele. De outra forma, Banco Central países poderiam facilmente aumentar o valor do dólar.

Um rublo fraco é ruim

• Se uma organização contrai um empréstimo em outro país, isso é feito em dólares e a receita da venda de bens e serviços é calculada em rublos russos. Quando é necessário pagar uma dívida, o enfraquecimento da taxa de câmbio do rublo acarreta um aumento no montante total da dívida. Isto pode ser repleto de falência, mesmo para grandes empresas.
• Quase metade das mercadorias é trazida para a Rússia para importação - todos os produtos são pagos em dólares. Quando a moeda nacional enfraquece, a solvência da população do país também diminui. Isto ilustra plenamente o actual aumento do nível de preços no país.
• A Rússia enfrentou uma desvalorização total do rublo na década de 90. Nas lojas, cada produto tinha preço em dólares. Isto indicava que o rublo não tinha valor e foi reconhecido como um pedaço de papel comum. Naquela época, a população do nosso país realmente enfrentava o conceito de um rublo fraco.

A única opção quando uma moeda nacional instável pode ser benéfica para o governo do país é a predominância da participação dos bens exportados sobre os importados. Ao mesmo tempo, é importante ampliar a gama de produtos exportados. O aumento dos níveis de preços também deve ser controlado – a inflação não deve ultrapassar 3%. Caso contrário, não há fundamento para falar sobre os benefícios de um rublo fraco, porque cada um de nós pode vivenciar isso com seu próprio exemplo.

O professor associado da Faculdade de Finanças e Bancos da RANEPA, Sergei Khestanov, explicou por que a Rússia não precisa de um rublo forte.

Durante o primeiro semestre do ano, a queda do rublo em relação ao dólar ultrapassou os 8%. À primeira vista, dados os actuais preços do petróleo, isto parece ilógico. No entanto, se tivermos em conta as sanções e a regra orçamental, o comportamento do rublo é bastante natural. A maioria dos russos, claro, não ficou satisfeita com esta dinâmica, mas os exportadores ficaram satisfeitos, o défice orçamental foi substituído por um pequeno excedente e reabastecido por um montante substancial.

Sanções

As sanções dos EUA introduzidas em Abril só entrarão em vigor em Outubro. No entanto, muitos investidores cautelosos começaram a retirar o seu capital antecipadamente. Só no primeiro trimestre, eles retiraram US$ 17 bilhões (para todo o ano de 2017 - US$ 31,3 bilhões). Como resultado, a moeda nacional ficou sob pressão. O Banco Central estima o impacto deste factor negativo em 4% na depreciação global do rublo.

Os investidores podem ter-se apressado a vender os russos desde que Trump anunciou subitamente a sua retirada do acordo nuclear com o Irão, em Maio. A retórica anti-iraniana dos Estados Unidos praticamente exclui o aumento da pressão sobre a Rússia. Os Americanos, tendo decidido apertar os parafusos ao Irão, estão a pôr em risco mercado de petróleo. Substituir o petróleo deste país através do trabalho das empresas americanas de xisto e de fornecimentos de Arábia Saudita extremamente problemático, razão pela qual os Estados Unidos estão interessados ​​no fornecimento ininterrupto de petróleo russo ao mercado mundial. Consequentemente, é improvável que os americanos decidam seguir o caminho de restrições reais em relação à Rússia.

Regra orçamentária

Segundo fator importante, que não permite o fortalecimento do rublo, são compras em grande escala de moeda americana pelo Ministério das Finanças e pelo Banco Central. Um barril da marca Urals agora custa muito mais do que US$ 40,8, e renda adicional O governo usa o dinheiro recebido da venda de petróleo para comprar moeda estrangeira. Como resultado, o rublo não se fortalece devido ao petróleo caro, mas é reabastecido reservas cambiais países. Nos primeiros 5 meses, aumentaram em 24 mil milhões de dólares, para 456 mil milhões de dólares.

Viabilidade de acumulação reservas internacionais– a questão é discutível. Muitos acreditam que é melhor investir os lucros das vendas de petróleo na economia do país. No entanto, as duas últimas crises (2008 e 2014) mostraram que sem uma “almofada de segurança” poderia ocorrer uma catástrofe financeira na Rússia.

Os economistas também discutem sobre o volume de reservas necessárias, mas até agora as autoridades decidiram reservar 7% do PIB para um dia chuvoso. Quando o contêiner estiver cheio até esse nível, os lucros excedentes da venda do petróleo serão direcionados para a implementação de projetos governamentais. Aos preços actuais do petróleo, isto poderá acontecer em 2020-2021.

Aparentemente, a regra orçamentária vai funcionar no país por muito tempo. Orçamento federal altamente dependente de receitas do petróleo: sua participação é de cerca de 30%. A situação só pode ser alterada através de uma reestruturação estrutural da economia, que levará pelo menos 10-15 anos.

Na ausência de circunstâncias imprevistas, a taxa de câmbio do rublo nos próximos meses flutuará na faixa de 62-64 rublos/dólar. Fonte principal para a moeda nacional - aguardando os resultados da reunião entre Putin e Trump.

Do encontro dos dois presidentes podemos esperar uma distensão entre a Federação Russa e os Estados Unidos. No mínimo, as negociações terão lugar em Helsínquia, a cidade onde o famoso Acordo de Helsínquia foi concluído em 1975. Então foi possível suavizar as arestas entre os EUA e a URSS. É em parte por isso que a economia soviética em 1975-1984. Eu me senti bem. Em termos do nível de bem-estar da população, este período foi o melhor de toda a história da URSS.

A partir de abril o curso Moeda russa está constantemente a cair em relação ao dólar e ao euro. Uma queda tão espectacular foi conseguida pela combinação de dois factores – e as sanções não tiveram nada a ver com isso.

Em primeiro lugar, quase todos os mercados em desenvolvimento registaram uma queda nas taxas de câmbio das moedas nacionais num período semelhante ao do rublo. Isto deveu-se ao facto de os investidores internacionais terem começado a migrar em massa para o dólar. Além da Rússia, as moedas da Indonésia, Argentina, Brasil, Índia e, especialmente, da Turquia enfraqueceram. Até o euro sofreu com as flutuações nos mercados mundiais, mas esta moeda é tão poderosa que as mudanças passaram quase despercebidas.

Em segundo lugar, há agora uma mudança séria no vector política monetária na Rússia. Anteriormente, o Banco Central não intervinha no mercado e, quando a taxa de câmbio caiu acentuadamente, tentou travar esse processo vendendo dólares das reservas. Agora, o Banco Central, pelo contrário, está comprando-os ativamente para reduzir a taxa de câmbio do rublo. Assim, a situação actual com o rublo foi criada de forma absolutamente deliberada, a fim de aumentar o excedente orçamental. Os decretos de Maio de Putin exigem dinheiro.

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Por si só, estes decretos simplesmente ajudam a distribuir fundos entre pessoas próximas do Kremlin. Estas pessoas estão a pressionar o Ministério das Finanças, exigindo mostrar a origem do dinheiro. E o superávit orçamentário devido à baixa taxa de câmbio do rublo tornou-se uma dessas fontes. Além disso, a lista inclui um aumento de impostos, expresso, nomeadamente, num aumento do IVA, e uma redução garantias sociais- sob a forma de aumento da idade de reforma.

Tudo isto parece durar muito tempo, porque o que está em jogo é Mercado americano estão a crescer e o balanço da Reserva Federal está a ser deliberadamente reduzido pelos próprios americanos. Isto significa que a quantidade de dinheiro no mercado diminuirá e os investidores se livrarão da queda das moedas. Como resultado, isso pode durar meses e até anos.

Aproximadamente a mesma previsão de tempo pode ser dada para nova política Banco Central no enfraquecimento deliberado do rublo. Seria mais difícil fortalecê-lo, porque isso exigiria reservas em dólares, que são limitadas, ao contrário do rublo. Pode ser impresso infinitamente.

Não haverá retorno às posições fundamentais (58-61 rublos por 1 dólar): isso simplesmente não é benéfico para ninguém

Não há sinais de que o Ministério das Finanças e o Banco Central pretendam abandonar esta estratégia no longo prazo, embora no curto prazo a compra de dólares tenha cessado. Como resultado, o próprio mercado começou a jogar contra o mercado russo moeda nacional: Muitos investidores nacionais que possuíam posições em rublos começaram a sair delas. E esta saída massiva funcionou no lugar do Banco Central e do Ministério das Finanças, que eventualmente tiveram de parar para evitar consequências catastróficas.

Agora a queda, repito, parou. E, talvez, em algum lugar à margem dos dois departamentos, seja tomada a decisão de comprar alguns rublos para equilibrar a situação. No entanto, não haverá retorno às posições fundamentais (58-61 rublos por dólar): isso simplesmente não é benéfico para ninguém.

O governo conseguirá conter a desvalorização do rublo? Claro que sim, porque foi isso que causou isso! Mas as medidas só afetarão um colapso acentuado, mas um declínio adicional ocorrerá por um longo tempo. Afinal, isto é benéfico para o orçamento e para os maiores exportadores - os mais importantes produtores de PIB e de impostos na Rússia.

Claro, há aqueles que não se beneficiam de um rublo fraco. São importadores e fabricantes de produtos para mercado interno. Mas, infelizmente, estão desconsolidados e, portanto, não têm uma única posição dura que possa influenciar o governo.

Além disso, um rublo fraco é desvantajoso para os cidadãos russos. Mas quem se importa com o que eles pensam?

O mês de julho foi muito acalorado nas discussões sobre as perspectivas para a taxa de câmbio do rublo russo. Check-in em este tópico, provavelmente todos - funcionários, exportadores, importadores, analistas de estoque, etc.

Um rublo forte significa inflação baixa e, como resultado, taxas de juro baixas. Os especuladores globais gostam muito de um rublo forte; portanto, um rublo forte significa um aumento nos preços das ações russas; Os importadores de mercadorias gostam muito de um rublo forte. Um rublo forte permite que as empresas russas importem tecnologia sem problemas. Naturalmente, os cidadãos comuns gostam de um rublo forte, porque torna acessíveis as viagens ao exterior e os produtos importados de alta qualidade. Basta recordar o boom do consumo em meados dos anos 2000.

Um rublo fraco é benéfico para o orçamento russo, que ainda é formado em grande parte pelas exportações de mercadorias. É claro que é muito mais fácil cobrar impostos da Rosneft ou da Gazprom do que de um grande número de pequenas empresas que ainda operam mais ou menos “no cinza” - o tamanho do setor paralelo na economia russa é estimado em cerca de um quarto do PIB. Naturalmente, um rublo fraco também é benéfico para os exportadores e substitutos de importações.

No entanto, o facto é que a taxa de câmbio do rublo para a Rússia é principalmente uma questão política e não económica. E do ponto de vista político, a Rússia precisa claramente de um rublo forte. A questão não é nem mesmo que um rublo forte signifique inflação baixa e estabilidade social na sociedade. Um rublo forte é a base do estatuto geopolítico da Rússia como actor global. Integração euroasiática e o papel da Rússia no espaço pós-soviético. Você pode falar o quanto quiser sobre o grande passado soviético, lembrar suas conquistas, mas os cidadãos ex-URSS Há 25 anos que vivem no mundo burguês e a esmagadora maioria pensa principalmente do ponto de vista financeiro, definindo claramente os seus interesses económicos. A Federação Russa será atraente para a integração política das antigas repúblicas soviéticas se e somente se o padrão de vida, ou seja, ganhos em divisas, em Federação Russa será significativamente maior do que no resto do espaço pós-soviético.

O núcleo da antiga URSS, da Bielorrússia, da Federação Russa e do Cazaquistão só pode ser mantido unido por uma moeda supranacional da Eurásia, que por definição não deveria ser fraca. No entanto, as economias da Bielorrússia e do Cazaquistão são muito menores do que a economia da Federação Russa, o que significa que um hipotético altyn eurasiano seria muito semelhante a rublo russo. Mesmo que o Banco Central da Eurásia esteja localizado em Almaty e não em Moscou.

Como conseguir um rublo forte e estável na difícil situação económica e política actual?

Talvez valha a pena recordar o antigo e há muito esquecido corredor monetário dos anos 90. Tudo o que é novo é bem esquecido, velho. Para a maioria das empresas e dos cidadãos, isto reduziria significativamente os riscos de incerteza. O Banco Central poderia, por exemplo, fixar a taxa de câmbio do rublo até 1 de agosto de 2017 em 65 rublos/$, limitando as suas flutuações a +/- 10% do nível estabelecido. A capacidade do CBR de manter a estabilidade financeira é muito séria; as reservas internacionais da Rússia ascendem a quase 400 mil milhões de dólares. Além disso, é claro que vale a pena voltar à venda obrigatória de receitas em moeda estrangeira pelos exportadores no valor de 50-75%.

Também poderia ser uma boa ideia fixar as taxas de câmbio do rublo russo em relação ao tenge bielorrusso e cazaque. No entanto, este é, obviamente, objecto de negociações com o governo nacional. bancos da Bielorrússia e do Cazaquistão.

Alguém vos recordará que o fim da política do corredor monetário em Agosto de 1998 foi muito sombrio. Contudo, a Rússia tinha então um sério problema de dívida soberana curta e de dependência de credores externos. Na verdade, naquela altura as principais decisões sobre a política económica russa eram tomadas pelo FMI. A soberania económica da Rússia estava completamente ausente.

Agora, esse problema simplesmente não existe.

As consequências de uma queda da taxa de câmbio não são claras. À primeira vista, a queda do rublo é má - a inflação está a aumentar, os cidadãos estão a ficar mais pobres e os bens importados estão a ficar indisponíveis, especialmente quando os seus análogos não são produzidos no nosso país. Mas a situação não é tão clara para alguns, a desvalorização também tem vantagens;

1. Exportadores

Quanto mais fraca for a taxa de câmbio do rublo, mais lucrativa será para as empresas que vendem algo no exterior. Não é tão importante aqui - matérias-primas, grãos ou qualquer outra coisa. O fato é que as receitas de exportação são geradas em moeda estrangeira e os custos indiretos (por exemplo, salários) e impostos são pagos às empresas exportadoras em rublos. Muitas vezes Empresas russas começam a vender seus produtos no exterior muito mais barato que os concorrentes e a conquistar mercados. Com a baixa taxa de câmbio do rublo, eles podem pagar e ainda assim ser um grande vencedor.

Outro bônus para essas empresas é o aumento do valor de suas ações. Os investidores, prevendo aumento dos lucros, passam a investir em empresas exportadoras.

2. Produtores locais

Um rublo fraco é benéfico para os exportadores e igualmente desfavorável para os importadores. Quando o rublo caiu no início de 2017, as importações de muitos bens caíram 30% ou mais. A importação de roupas, muitos bens domésticos, produtos alimentícios, eletrônicos e outros bens para a Rússia diminuiu em quase todos grupos de produtos. No entanto, alguns empresas nacionais Eles vêem isto como uma oportunidade para conquistar o mercado dos seus colegas estrangeiros. Um exemplo claro disso é a substituição de importações na indústria alimentar. Após o aumento dos preços dos análogos estrangeiros, os fabricantes de produtos estão aumentando a produção. Existe um potencial semelhante na Rússia indústria têxtil, mas nem todos podem implementá-lo. É verdade que os consumidores nem sempre ficam satisfeitos com isso - para eles, a escolha é restrita.

Contudo, a desvalorização para os produtores locais é uma faca de dois gumes. Se as empresas contraírem empréstimos em moeda estrangeira, alugarem equipamentos ou comprarem matérias-primas no exterior, poderão não sentir o efeito positivo. Além disso, o aumento inevitável dos preços poderá reduzir a procura, pelo que nem todos os produtores locais poderão beneficiar desta situação.

3. Orçamento e governo

Quando o rublo enfraquece, mais dinheiro flui para o orçamento. O efeito é duplo. Por um lado, com uma taxa de câmbio do rublo fraca, estamos a aumentar a exportação de hidrocarbonetos e a obter mais dinheiro dos impostos sobre eles. As empresas russas recebem receitas em dólares e pagam impostos em rublos - acontece que poderão dar mais dinheiro ao estado.

Por outro lado, um rublo fraco provoca um aumento nos preços internos, razão pela qual o orçamento recebe mais desses grandes itens fiscais, como impostos especiais de consumo, imposto sobre valor agregado (IVA), imposto de renda, imposto sobre lucros e muitos outros. Assim, a desvalorização é maneira rápida reabastecer as receitas orçamentais nominais e cumprir as suas obrigações sociais. O Ministério das Finanças também faz poupanças em dólares, por isso está diretamente interessado no enfraquecimento do rublo. Esses fundos podem ser usados ​​no futuro para implementar grandes projetos de produção, disse o departamento.

Mas também aqui nem tudo é tão tranquilo. Afinal, as despesas orçamentárias também aumentam, e uma diminuição demanda do consumidor Devido aos preços elevados, pode desacelerar bastante a economia. Assim, um efeito positivo a curto prazo pode ter consequências muito mais desagradáveis ​​no futuro, pelas quais os cidadãos pagarão.

4. Hotelaria e turismo interno

Quando a taxa de câmbio do rublo cai drasticamente, muitos cidadãos olham os preços dos pacotes turísticos e decidem passar as férias em casa. Infelizmente, a preços normais, os nossos resorts raramente conseguem apresentar a mesma relação preço/serviço que o Egipto, Espanha ou Turquia. Portanto, para eles, a queda do rublo é uma chance de afastar concorrentes e atrair novos clientes. A situação é semelhante com as agências de viagens que organizam passeios pela Rússia.

Aqui, porém, também há ponto polêmico. Durante a desvalorização renda real os cidadãos estão caindo e muitos podem não sair de férias em lugar nenhum.

5. Depositantes e proprietários de moeda

Há uma vantagem óbvia para quem guarda dinheiro em moeda estrangeira. Quando suas economias forem convertidas em rublos, eles receberão mais dinheiro.

Há uma certa vantagem para quem guarda dinheiro em rublos. O enfraquecimento do rublo provoca um aumento da inflação. Isto, por sua vez, obriga o Banco Central a aumentar a taxa básica. Num contexto de crescimento taxa chave, os bancos também estão a aumentar as suas próprias taxas de depósito. No entanto, os riscos de guardar dinheiro também aumentam. Se o Estado não controlar a desvalorização e não puder mantê-la, então colocar dinheiro no banco tornar-se-á muito mais perigoso.

Alguns países utilizam deliberadamente a desvalorização da sua moeda para estimular a economia - isto é chamado de “desvalorização controlada”. Contudo, em essência, para crescimento económico neste caso, a população sempre paga.