Conceptul de ipo. IPO-ul companiei. Ce este și de ce este necesar? Ce este un IPO? Obiective, organizare și implementare

Ofertă publică inițială (abreviar IPO, primar oferta publica/cazare). Repartizarea unui bloc de acțiuni între investitorii externi înainte de libera circulație a acestora la bursă. Plasarea emisiunilor ulterioare va fi numită ofertă publică sau PO (Ofertă publică).

Astăzi, finalizarea cu succes a procedurii de ofertă publică inițială pe bursa de valori(IPO) vă permite să aduceți o companie la nou nivel dezvoltare. Pe piața de valori din Rusia, termenul IPO este uneori folosit și pentru vânzarea publică a acțiunilor marilor acționari la bursă.

Beneficiile unei IPO

Procesul de transformare a unei companii din privat în public creează următoarele obiective principale ale IPO:

• Finanțare crescută. Publicitatea activităților și transparența acesteia pentru investitori vă permite să obțineți finanţare externăîntr-un volum care depășește semnificativ capacitățile proprietarilor.
• Stabilirea liberă a prețului acțiunilor. Vă permite să evaluați mai adecvat capitalizarea actuală a companiei pentru posibile fuziuni sau achiziții.
• Libera circulatie. Posibilitatea vânzării gratuite crește valoarea titlurilor de valoare;
• Creștere semnificativă a lichidității. Oportunitățile pentru privat, public și împrumut bancar, loialitatea clienților și alte beneficii non-financiare cresc;

În consecință, interesele tuturor participanților la IPO ar trebui să fie luate în considerare cât mai mult posibil

Opțiuni pentru organizarea unei IPO

În practica financiară, sunt cele mai des folosite următoarele trei opțiuni pentru organizarea unei oferte inițiale:

1. Pret fix. Al doilea nume este „ofertă deschisă” - în această opțiune, valoarea acțiunilor este cunoscută în avans. Cererile vor fi acceptate până când întreaga ediție a fost plasată în întregime.
2. Stabilirea prețului prin licitație. Folosit în principal în vânzările de obligațiuni de trezorerie și privatizări. Pentru IPO privat companiile sunt rareori utilizate, deoarece există întotdeauna riscul de „subalocare”. Licitațiile sunt cele mai eficiente pentru corporatizarea companiilor mari, datele despre care sunt disponibile pe scară largă și pot fi obținute de toți participanții.
3. Cartea de comenzi. Această opțiune permite utilizatorului să controleze pe deplin procedura IPO - arată cam așa:
4. Este stabilit un coridor de preț inițial (Interval de preț), în cadrul căruia sunt acceptate comenzile de achiziție. Gama este recalculată în funcție de dobândă, adică prețul final de achiziție poate fi mai mare sau mai mic decât cel inițial.
5. Aplicația, pe lângă numărul de acțiuni care urmează să fie achiziționate, indică prețul maxim (Preț limită) la care cumpărătorul este de acord. În plus, aplicațiile sunt împărțite în trei tipuri:

   normal (strike bid)- achiziția se face de către pretul final;

   prețul maxim permis (Limita licitată)- cumpărare numai dacă prețul final nu depășește un anumit nivel;

   Licitare pasă- numarul actiunilor cumparate se modifica in functie de cresterea sau scaderea pretului;

Pentru fiecare emisiune individuală, poate fi utilizată o metodă separată sau scheme combinate: de exemplu, opțiunea „ofertă deschisă (prima tranșă) + licitație (toate cele ulterioare)” sau „carnet de comenzi (prima tranșă) + ofertă deschisă (a doua tranșă) ”.

Etape obligatorii ale unei IPO

În această secțiune vom descrie pe scurt principalele etape ale procesului IPO. Aceasta este o secvență obligatorie, dar calendarul și detaliile specifice pot fi, desigur, diferite pentru fiecare companie:

Se ia decizia de a lansa o IPO

Respectarea cerințelor și procedurilor obligatorii ale autorităților de reglementare este un proces destul de complex și de lungă durată și, după cum arată practica, durează cel puțin 1-2 ani de la data deciziei inițiale.

Desfășurarea unei adunări generale și crearea unui organism de conducere care coordonează procesul de IPO

În a doua etapă, trebuie să decideți banca de investitii, precum și companii pentru juridice și audit financiar. Banca, pe lângă consultarea și căutarea de potențiali investitori, își asumă și funcțiile de subscriere - garantarea emitentului de a primi veniturile minime prestabilite din plasare („angajament ferm”) sau vânzarea unui număr maxim posibil de acțiuni („cel mai bun efort”). Funcțiile de subscriere pot fi îndeplinite simultan de mai multe companii sau bănci.

Crearea unui prospect

Versiunea preliminară se depune la Comisia de Valori Mobiliare și pe lângă situațiile financiare confirmate printr-un audit independent, și trebuie să cuprindă toate informațiile necesare pentru luarea unei decizii: pe ce piețe operează compania, principalii concurenți, strategia de afaceri pentru următorii câțiva ani. si alte date.

Crearea prospectului necesită participarea underriders, care vor folosi apoi informațiile primite pentru a prezenta IPO potențialilor investitori.

„Road Show” sau „Road Show”

Argo pentru activități menite să convingă clienții să cumpere acțiuni dintr-o emisiune viitoare. Apare sub formă de negocieri privind vânzarea de pachete mari, diverse întâlniri, publicitate, publicații media, prezentări și alte evenimente de marketing.

Succesul general depinde în cele din urmă de cât de eficient este finalizată această etapă. Aici începe completarea inițială a registrului de comenzi și se convine asupra cantității finale și prețului inițial al titlurilor. Rezultatul tuturor modificărilor va fi versiunea finală a prospectului și, dacă este necesar, o modificare a prețului (Price Amendment).

Transfer de acțiuni pentru începerea tranzacționării

În termen de cel mult două zile de la adoptarea versiunii finale a prospectului, IPO este considerată finalizată, iar acțiunile sunt transferate conducerii subcontractanților. Tranzacționarea gratuită la bursă începe a doua zi după încheierea ultimei distribuții.

Finalizarea procesului de plasare inițială

Odată ce acțiunile sunt transferate către subscriitor, iar în cazul unui „angajament ferm”, acesta transferă suma prestabilită către companie, după care tranzacția se consideră finalizată. La șapte zile de la începerea tranzacționării, oferta este confirmată oficial ca a avut loc, iar după alte 25 de zile se încheie o „perioadă de tăcere”, timp în care subscriitorilor le este interzis să publice orice previziuni sau estimarea valorii companiei.

Plasare pe bursele din SUA si Europa

Piața de valori din SUA este cea mai mare și cea mai lichidă din lume, cu o bază de investiții uriașă care permite oferte publice inițiale de aproape orice dimensiune. Pentru companiile nerezidente, accesul la bursă se realizează folosind American certificate de depozit(ADR) - valori mobiliare care dau dreptul de a deține titluri străine, dar cu circulație doar în Statele Unite.

Reglementarea juridică a procedurii IPO în Federația Rusă

Reglementarea procedurii de desfășurare a ofertei publice inițiale de acțiuni este responsabilitatea Serviciului Federal de Piețe Financiare ( Serviciul federal De piețele financiare). Principal documente de reglementare sunt legile „Pe piața valorilor mobiliare”, „Cu privire la societăţi pe acţiuni" și "Cu privire la protecția drepturilor și intereselor legitime ale investitorilor pe piața valorilor mobiliare." Majoritatea titlurilor de valoare inițiale sunt tranzacționate la bursa RTS-MICEX unită. Diagrama arată procedura de plasare inițială, care a fost folosită pe MICEX și este acum utilizată pe Bursa unită din Moscova.

Există, de asemenea, o serie de articole care pot fi atribuite conceptului de „alfabet al investitorului”, în care sunt descrise puncte teoretice generale și multe altele.

Astăzi va exista material teoretic și tema lui IPO a companiei.

Pentru a clarifica totul dintr-o dată, să înțelegem ce este o IPO:

IPO (Ofertă Publică Inițială) este plasarea și vânzarea de acțiuni (bonuri de depozit pentru acțiuni) unei societăți pe acțiuni la o bursă de valori mobiliare, intrarea acestei societăți pe piața de valori ca nou emitent. În acest caz, valorile mobiliare ale companiei sunt puse în vânzare publică, iar cumpărarea/vânzarea acestora poate fi efectuată de un număr nelimitat de persoane.

Acum a apărut un nou concept, acesta se referă deja la subiectul criptomonedelor.

În principiu, totul pleacă de la o idee de afaceri pe care, prin promovare și întărire, organizatorii o transformă într-o companie producătoare de un anumit tip de produs, iar dacă există perspective lungi de vedere pentru toată această activitate, atunci există o șansă. pentru a atrage un flux mai mare de investiții prin intrarea în IPO.

Atragerea de investiții și dezvoltarea ulterioară este cel mai frecvent obiectiv al companiilor tinere, dar o IPO se realizează și pentru:

• obținerea unei evaluări obiective a companiei, care este necesară pentru dezvoltarea managementului acesteia (cu alte cuvinte, pentru imaginea acesteia), și este importantă și pentru efectuarea tranzacțiilor de cumpărare/vânzare.

• creșterea lichidității capitalul social companiilor.

• creșterea gradului de protecție a companiei față de preluări de raider și statul necomportându-se întotdeauna corect. În acest caz, cu cât sunt mai mulți acționari mici într-o companie, cu atât este mai dificil să aduni o acționariat mare pentru a avea drepturi de vot. Aceasta, desigur, nu este o garanție, dar un astfel de obiectiv la intrarea pe piață are și un loc.

• creșterea transparenței în raportare. Dacă o companie are indicatori financiari, economici, de producție și alți indicatori predominant pozitivi, atunci mergerea la o IPO va fi extrem de profitabilă și productivă pentru aceasta. Ulterior, publicarea situațiilor financiare afectează în special prețul acțiunilor, atât pozitiv, cât și, în consecință, negativ.

De fapt, procesul de intrare a unei companii într-o IPO poate fi numit o anumită creștere pentru orice companie cu dezvoltare rapidă, iar dezvoltarea și extinderea necesită resurse financiare, dar pentru un proces pe scară largă de intrare la un nou nivel, acestea nu sunt întotdeauna acolo și, din moment ce atingerea obiectivului de intrare pe piață, procesul este destul de intensiv în muncă, complex, necesită respectarea unui număr de condiții și, în plus, este consumatoare de timp (acest lucru poate dura câțiva ani), apoi proprietarii de afaceri recurg adesea la alte metode de a atrage capital de investitii, care prezintă atât avantaje, cât și dezavantaje față de plasarea inițială a valorilor mobiliare la bursă.

Alternative la IPO pentru a atrage fluxuri financiare:

1) Obținerea unui împrumut.

Mi-am exprimat deja atitudinea față de împrumuturi, și în special față de cele de consum, într-unul dintre articolele mele anterioare (), sunt puțin mai loial împrumuturilor pentru afaceri (acum probabil că nu există o singură companie care să nu aibă un împrumut). ), dar totuși este un instrument foarte riscant pentru atragerea de fonduri pentru afaceri.

Împrumuturile pentru afaceri sunt similare cu contra consumatorului:

- fondurile trebuie returnate,

- returnare cu plată în exces, adică cu dobândă,

— împrumutul este dat pe garanție și dacă se întâmplă ceva poți rămâne fără firmă și în același timp cu datorii la împrumut,

- sume limitate.

2) Emisiunea de obligațiuni.

Vă puteți familiariza cu un concept mai complet de legături. Și astfel, în trei cuvinte, obligațiunile sunt emise pentru vânzarea lor și, prin urmare, pentru strângerea de capital, dar obligațiunile sunt instrument de investiții iar orice investitor dorește să primească dobândă la investițiile sale și merge să achiziționeze obligațiuni, pentru că pe viitor societatea se obligă să plătească o dobândă prestabilită, iar investitorul, în anumite condiții, poate returna costul obligațiunilor achiziționate anterior.

Strângerea de fonduri prin obligațiuni este puțin similară cu împrumuturile, deoarece toate sunt instrumente de datorie pentru a atrage investiții.

3) Atragerea investitorilor.

Acesta este cel mai profitabil mod pentru companie de a atrage fluxuri financiare, nu există datorii sau obligații, iar toată lumea este direct interesată de un rezultat pozitiv, iar adesea asistența este oferită nu numai financiară, ci și profesională.

Există, desigur, câteva dezavantaje:

- dacă proiectul necesită mari dimensiuni fluxurile investiționale, nu este un fapt că suma necesară va fi încasată,

- în ciuda avantajelor evidente pentru companie, investitorii într-o astfel de situație rămân veriga slabă, deoarece de fapt o investiție este întotdeauna un risc (și afacerile se aplică și în acest sens), plus investitorii obișnuiți nu au drept de vot și sunt forțați sa aiba incredere in proprietarii firmei, ca sa nu le intre in cap si oricare ar fi intentiile lor.

Da, toate aceste metode sunt acceptabile pentru dezvoltarea companiilor, dar, în comparație cu o IPO, sunt mult mai puțin eficiente ca o colecție de capital investițional.

Totul ar fi bine, dar alături de avantajele pe care le oferă IPO-ul unei companii, acestea sunt:

1) după cum s-a spus de mai multe ori, atragerea de fonduri de investiții,

2) creșterea capitalizării, lichidității, ratingului general și imaginii companiei,

3) absența obligațiilor de datorie etc.

Există și dezavantaje, dar nu poți trăi fără ele:

1) o serie de condiții și cerințe care trebuie îndeplinite (mărimea companiei, capitalul autorizat etc.),

2) costuri de lungă durată,

3) costurile materiale să efectueze și să oficializeze procesul de intrare pe piață,

4) pierderea conducerii principale a companiei, cu excepția cazului în care, desigur, miza principală este deținută de creatorul acesteia (se întâmplă ca o persoană „a născut” o companie, a adus-o la un nivel înalt, dar investitorii vin și cumpără scoate blocuri mari de acțiuni și începe să împartă puterea și să le dicteze termenii),

5) dezvăluirea datelor și raportarea (toate societățile pe acțiuni de pe piață sunt obligate în mod regulat să actualizeze informații despre companie și să posteze rapoarte pentru vizualizare publică).

Ieșirea dintr-o IPO constă în mai multe etape principale:

1) preliminar. Este necesar să se efectueze audituri și analize a absolut toate tipurile de activități ale companiei, eliminând în același timp toate erorile într-un mod care să satisfacă toate cerințele pentru pregătirea companiei pentru intrarea pe piață.

2) pregătitoare. Dacă rezultatul etapei preliminare este pozitiv, momentul următor se referă la formarea unei fundații de piață:

• selectarea unei platforme de tranzacționare, selectarea unei echipe profesioniste care conduce pregătirea întregului proces,
• crearea documentației, efectuarea calculelor pentru investitori (prețul și numărul acțiunilor, plățile de dividende, utilizarea și distribuirea fondurilor),
• lansa procesul de publicitate(pentru a disemina informații despre companie).

3) De bază. În această etapă, sunt deja în curs de formare cereri pentru cumpărarea de acțiuni viitoare, valoarea acestora fiind determinată în această etapă, iar rezultatele acestui proces sunt însumate.

4) Finalizare. Compania intră pe piață, acțiunile încep să se tranzacționeze și valoarea lor se formează de ceva timp poate fie să răspundă așteptărilor și să crească brusc, fie invers;

Situațiile în care prețurile acțiunilor scad brusc după ce o companie intră într-o IPO, contrar așteptărilor formate din campania publicitară și alte aspecte pregătitoare, nu se întâmplă rar în practică.

Dar există o serie de persoane deosebit de de succes care au trecut de la o idee aparent imposibilă la o îmbogățire de mai multe miliarde de dolari în doar câteva ore, le puteți studia exemplele în materialul despre startup-uri de succes;

In mea portofoliul de investiții există și unul, să vedem ce iese și dacă se va ridica la înălțimea speranțelor investitorilor 😉

Și printre cele mai de succes IPO, putem evidenția corporațiile binecunoscute VISA, General Motors, Agricultural Bank of China și recentul Alibaba Group, care a devenit lider în oferta publică inițială de valori mobiliare pe piață în ultimii 5- 10 ani.

Iată un material introductiv care nu include toate dezavantajele IPO, dar am încercat să explic tot ce trebuie să știe un investitor privat începător.

Investiții fericite și rezultate pozitive tuturor! Te văd!

******************************************************************************************************************

Piața IPO este o piață de valori mobiliare, o piață de valori. Starea sa depinde de numărul de acțiuni ale emitenților și de cantitatea cererii pentru acestea. Cum mai multe acțiuni iar cu cât cererea este mai mare, cu atât este mai bine pentru piață.

IPO este o metodă de corporatizare în care valorile mobiliare ale emitentului devin disponibile unui public larg pentru prima dată.

Sunt folosiți și termenii „ofertă inițială” sau „ofertă publică”.

Potrivit multor experți, participarea la o IPO implică anumite riscuri. Astfel, un investitor nu știe niciodată cum se vor comporta acțiunile unei companii în viitorul apropiat. El nu are suficiente informații, deoarece emitentul nu are un istoric de „schimb”. De asemenea, IPO-urile sunt adesea lansate, inspirate de succesul trecător. Acest lucru creează o tensiune suplimentară în rândul potențialilor acționari.

În acest caz, interpretarea abrevierei IPO este adecvată - „Este probabil prea scump Oponenții acestei abordări susțin că IPO este „Oportunități de profit imediat”, adică „o oportunitate de a face bani rapid”.

Prețul IPO

Ambele start-up-uri tinere pot fi localizate pentru a atrage fonduri și investitori, precum și monștri din industrie care doresc să-și consolideze pozițiile.

În primul caz, societatea își vinde acțiunile nou emise (Ofertă Publică Primară), în al doilea vinde titluri emise anterior (Ofertă Publică Secundară).

Un alt caz care apare uneori în practică este așa-numita „plasare suplimentară”. Emisiune suplimentară de acțiuni în cazul în care acestea sunt deja tranzacționate la bursă.

Într-un fel sau altul, companiile terțe de subscriere sunt atrase să intre în IPO. Ele vă ajută să colectați totul documentele necesare, selectați o platformă de tranzacționare și un preț de plasare.

Lista completă a părților implicate în intrarea în schimb arată astfel:

1. Firma emitenta
2. Asigurător;
3. Auditori;
4. Banca de investiții;
5. Cabinet de avocatura;
6. Consultanți;
7. Oameni de PR.

Aceștia sunt responsabili pentru următoarele procese:

1. Due diligence a emitentului;
2. Audit;
3. Examinarea juridică a afacerilor;
4. Evaluarea afacerii;
5. Evaluarea tehnologiilor și a personalului;
6. Intocmirea prospectului;
7. Analiza activitatii de marketing;
8. Examinarea tranzacțiilor încheiate în cadrul IPO-urilor.

Un alt eveniment care trebuie văzut este Road Show. După aceasta, acțiunile companiei sunt listate la bursă. Procedura inversă la listare se numește eliminare.

Ieșire la IPO

Prețul IPO este determinat de subscriitori.

Prețul în acest caz depinde de cantitate mare factori. Ele pot fi combinate în 2 grupuri mari:

1. Extern ( starea generala piața, activitățile concurenților, comportamentul cumpărătorului);
2. Intern ( indicatori financiari, calitatea produselor și serviciilor oferite, reputația etc.)

IPO pentru oameni (ipio)

Folk ipo (ipio) este același cu cel „clasic”, dar cu o ușoară diferență. Acțiunile unui astfel de plasament sunt destinate în principal populației țării în care își desfășoară activitatea emitentul. Adesea, un astfel de plasament inițial este aranjat de o companie de stat.

Nu este un secret pentru nimeni că IPO-ul poporului servește scopului privatizării, care, la rândul său, este necesară pentru a umple bugetul.

Un exemplu clasic de IPO a unui popor este vânzarea activelor guvernamentale în Marea Britanie în anii 80 și 90. Locuitorii regatului puteau achiziționa titluri ale companiilor naționale British Gas, British Steel, Rolls Royce etc.

Ce este un IPO? În știrile de la bursă, informațiile că o anumită companie a efectuat un IPO. Cuvântul în sine este un acronim și înseamnă ofertă publică inițială (pronunțată de obicei ipio), ceea ce înseamnă ofertă publică inițială. Dacă vorbim în cuvinte simple— O IPO este plasarea titlurilor de valoare ale unei companii pe piața de valori pentru a strânge fonduri (de obicei acest termen, mai ales în Rusia, înseamnă vânzarea de acțiuni). Ca urmare, acesta devine disponibil pentru cumpărare tuturor investitorilor instituționali și privați, inclusiv celor străini. Fiecare poate cumpăra o anumită cotă din companie pentru sine.

Care sunt beneficiile pentru companii?

Aproape toate companiile mai devreme sau mai târziu se confruntă cu problema lipsei de fonduri pentru dezvoltare ulterioară. Există mai multe modalități de a le obține:

1. Atragerea de credite de la bănci. Metoda este destul de scumpă, având în vedere marele ratele dobânzilor. În plus, există riscuri de a nu primi sau de a nu primi întreaga sumă necesară.
2. Emisiune de obligațiuni proprii. Aceasta este o modalitate mai ieftină de a strânge fonduri în comparație cu împrumuturile. Dar totuși, acest lucru pune o povară puternică a datoriilor asupra funcționării întreprinderii. Plățile pe cupoane pe o perioadă lungă de timp îi reduc în mod semnificativ profitul. Iar datoria principală (valoarea nominală a obligațiunii) va trebui rambursată la scadență.
3. Atracţie mari investitori. Cel mai optim, dar și cel mai dificil mod. Este posibil ca compania să nu găsească pe nimeni dispus să investească bani în dezvoltarea afacerii.
4. IPO pe bursa. Înainte de listare, compania trebuie să treacă printr-o serie de proceduri de evaluare. Procedura în sine este complexă și necesită timp semnificativ și costuri financiare. Numai companiile stabilite cu performanțe bune și perspective de dezvoltare pot fi permise să facă IPO.

Când o companie devine publică cu o ofertă publică inițială, de obicei are în vedere mai multe obiective. Principalul lucru, desigur, este să atragi numerar, pentru dezvoltarea afacerii. Noul aflux de bani permite companiei să ajungă la o etapă superioară de dezvoltare și să-și consolideze poziția pe piață. Banii primiți din vânzarea acțiunilor la bursă sunt folosiți pentru finanțare proiecte pe termen lungși nu necesită rambursarea lor în viitor, ca în cazul obținerii unui împrumut sau emiterii de obligațiuni.

Al doilea motiv este creșterea capitalizării și lichidității activelor sale. De regulă, valoarea companiei este semnificativ mai mică înainte de IPO. Plasarea publică crește credibilitatea companiei pe piață, brandul său devine mai recunoscut. Acest lucru face mult mai ușor să faceți afaceri și să încheiați contracte profitabile. De regulă, băncile sunt mai dispuse să acorde împrumuturi de dezvoltare unor astfel de companii și la rate mai mici (așa-numita primă de risc).

Ar trebui un investitor privat să cumpere acțiuni într-o IPO?

Când o companie intră pe piață, ea nu are oficial niciun istoric al dezvoltării sale. Toți indicatorii financiari sunt ascunși unei game largi de investitori. Și numai după intrarea la bursă, compania este obligată să furnizeze toate rapoartele în continuare activitati financiare. Acesta este unul dintre principalele dezavantaje pentru investitori. Prin urmare, cumpărarea la o IPO este mai mult ca o loterie. În câteva zile, prețurile acțiunilor sunt afectate. Valoarea lor depinde direct de perspectivele de dezvoltare viitoare ale companiei în ochii investitorilor. Și cu cât aceste așteptări sunt mai puternice, cu atât vom vedea o cerere mai mare. Toate acestea pot împinge prețurile mult în sus. Dar, așa cum este de obicei cazul, majoritatea investitorilor tind să se înșele în previziunile lor. Prin urmare, în primele zile puteți observa „swing-uri” puternice, când prețurile se modifică cu câteva procente (sau chiar zeci de procente) pe parcursul mai multor zile, atât la prețuri mai mari, cât și la cele mai mici.

Deja în prima zi de plasare, cotațiile Alibaba au crescut cu 38,1%. Creșterea a continuat câteva săptămâni, dar apoi cotațiile au scăzut chiar și sub cele inițiale cu aproape 40%. Și doar recent, prețul acțiunilor Alibaba l-a depășit pe cel inițial, dar a atins totuși valorile de vârf afișate în primele zile de plasare la bursă.

La un an de la intrarea pe piață, capitalizarea Alibaba a scăzut cu aproape 60%.

Capitalizarea Alibaba a scăzut la un an de la IPO

Și doar aproape 2 ani mai târziu nivelul prețului s-a apropiat și apoi a depășit cotațiile la oferta inițială.

Prin urmare, pentru investitorii pe termen lung este mai bine să așteptați până când entuziasmul scade puțin și se stabilește un preț corect pentru cotații.

Pentru speculatori sau comercianți pe termen scurt, acesta, dimpotrivă, este un avantaj și o șansă excelentă de a câștiga bani, datorită, așa cum este descris mai sus, modificări bruște ale cotațiilor atunci când înalt astăzi poate face loc unui declin accentuat mâine. Pe aceste fluctuații puternice puteți obține profituri bune.

Cele mai profitabile IPO-uri de succes

Potrivit statisticilor, valoarea majorității companiilor după intrarea pe piață crește doar pe termen lung. De exemplu, cotațiile Sberbank au crescut de peste 1000 de ori, Google de 100 de ori, Norilsk Nickel de 10 ori. Într-o ofertă publică inițială, circulă sume gigantice de bani, măsurate în miliarde de dolari.

Există chiar și câteva fonduri pe bursă care sunt specializate doar în cumpărarea de companii în timpul IPO-urilor, cum ar fi First Trust IPOX-100. În ceea ce privește profitabilitatea, depășește indicii S&P 500 și NASDAQ. Din 2010, valoarea sa a crescut de 4 ori!!!

Să aruncăm o privire la unele dintre cele mai mari IPO care au strâns mai multe miliarde de dolari în ultimii 10 ani.

1. Banca Industrială și Comercială a Chinei - 22 de miliarde în 2006
2. Viza - 17 miliarde în 2008
3. General Motors - 18 miliarde în 2010
4. Banca Agricolă a Chinei - 22 de miliarde de dolari (2010)
5. Grupul AIA - 22 de miliarde în 2010
6. Facebook - 16 miliarde în 2012
7. Alibaba Group - 25 de miliarde de dolari în 2014

Exemple de IPO eșuate

Un exemplu izbitor de plasare nereușită în totalitate la bursă sunt acțiunile Facebook. În 2012, a fost cea mai așteptată IPO a anului. Dar, cu un preț inițial de 48 USD, când piața s-a deschis, a avut loc o prăbușire rapidă a cotațiilor la 38 USD. Oprirea a fost de scurtă durată, iar prețul a scăzut ulterior cu încă 25%. Ca urmare, scăderea totală a fost de aproximativ 60%. Adevărat, acum, după câțiva ani, valoarea acțiunilor a crescut de aproape 3 ori.

Al doilea exemplu este din istoria IPO-urilor ruse. În 2007, a avut loc așa-numita IPO populară a VTB Bank. Prețul acțiunilor la oferta inițială a fost de 13,6 copeici. Drept urmare, s-au putut atrage 1,6 miliarde de investiții. Dar......prețul peste prețul de plasare a durat mai puțin de șase luni și atunci cotațiile au început să scadă. Din 2007, prețul nici măcar nu s-a apropiat de cei 13,6 copeici inițiali pe acțiune. În ultimii 2 ani s-au tranzacționat cu 6-7 copeici pe acțiune. Și asta după aproape un deceniu, când prețurile pentru orice, chiar și ținând cont de inflație, au crescut de mai multe ori.

Poate că în rubricile financiare ale publicațiilor de știri ați dat peste informații că o anumită companie a făcut un IPO, după care fondatorii acestei companii au devenit milionari. Dar ce este o IPO? Este această schemă într-adevăr atât de benefică pentru managerii companiei și pentru investitorii săi timpurii? Și ce au IPO-urile în comun și diferit de termenul popular ICO de astăzi? Mai jos vom afla răspunsurile la aceste și alte întrebări.

Ce este un IPO? Ofertă publică inițială

O IPO este prima ofertă publică de acțiuni (IPO = Initial Public Offering) a unei companii pentru vânzare la o bursă de valori. Adesea, o IPO este numită și ofertă publică inițială, adică oferta publică inițială de acțiuni bursa. Să presupunem că avem o companie relativ mică. Să presupunem, în continuare, că această companie dorește să atragă capital suplimentar pentru un anumit scop (deschiderea unei noi unități de producție, modernizarea echipamentelor, extinderea în alte regiuni, investiții în afaceri aferente și așa mai departe). În acest caz firma inchisa, care îndeplinește o serie de cerințe, poate efectua o ofertă publică inițială a acțiunilor sale și poate deveni publică. Aceasta este esența unei IPO.

IPO-urile din aproape toate țările lumii sunt reglementate de stat. Legile majorității țărilor impun companiilor care doresc să efectueze o IPO să își schimbe statutul de la privat la public înainte de a oferi acțiuni. Pentru a se pregăti pentru listarea acțiunilor la bursă, de obicei sunt necesari cel puțin 200.000 USD. În cele mai multe cazuri, este necesară o ofertă publică pentru a atrage noi investiții care pot fi cheltuite diverse scopuri. De asemenea, companiile pot face IPO pentru a se proteja de a fi preluate de mai mulți jucători majori. În plus, deținerea unui IPO complică implementarea unei preluări raider, deoarece în acest caz acționarii devin proprietarii companiei.

Din păcate, o IPO nu oferă o evaluare obiectivă a pieței a valorii activelor unei companii. Cert este că în timpul ofertei publice inițiale de acțiuni la bursă, poate apărea supraevaluare. valoare reală valori mobiliare; exagerarea nu este cauzată de starea obiectivă a lucrurilor, ci de sentimentul de euforie și optimism al jucătorilor de la bursă. Aceste sentimente sunt alimentate de partea care plasează acțiunile - cu toate acestea, în timp, euforia dispare și valoarea de piață a acțiunilor începe să scadă.

De asemenea, înainte de o IPO, pot fi utilizate diverse scheme viclene de evaluare a valorii unei companii, cu ajutorul cărora este posibilă umflarea celei reale (din acest motiv, se creează entuziasm suplimentar, datorită căruia acțiunile companiei pot creșterea prețului pentru o perioadă scurtă de timp, dar pe termen lung valoarea acestor titluri poate scădea). De exemplu, în etapa de raportare, puteți lua în considerare toate veniturile dintr-o perioadă contabilă și toate cheltuielile într-o alta; în acest caz, veniturile companiei vor fi supraevaluate, deși aceste venituri nu corespund situației reale.

Avantaje și dezavantaje ale IPO

O companie, prin efectuarea publică a unei oferte inițiale a acțiunilor sale la bursă, atrage capital pe care îl poate folosi în scopul dezvoltării sale. Este mai ușor pentru o companie proeminentă, cu active mari și cu o capitalizare de piață mare să supraviețuiască pe piață, suportând scăderi ale activității și crize globale. O afacere onestă care se dezvoltă cu succes (unde, în special, drepturile acționarilor minoritari sunt respectate) este benefică pentru toată lumea: conducerea companiei, investitorii acesteia și statul. Toate companiile au avut un fel de început și putem spune că toate au ieșit dintr-o IPO, la fel cum fiecare dintre noi a apărut din copilărie.

Dezavantajele încep atunci când compania însăși sau organizațiile terțe urmăresc scopul de a „crește” valoarea acțiunilor, de exemplu. convinge-i pe toți ceilalți că compania valorează mai mult decât este în realitate. Acest lucru se termină prost: beneficiile din pompare sunt concentrate în mâinile unui cerc restrâns de oameni, iar majoritatea investitorilor pierd bani și au încredere nu numai în emitent, ci uneori în bursa deloc. Pentru stat, desigur, această situație este, de asemenea, neprofitabilă, deoarece este interesat de finanțarea întreprinderilor de către cetățenii săi - nu este o coincidență că în 2015 un astfel de concept precum . Apropo, acest tip de cont a apărut tocmai la timp, când indice rusesc MICEX-ul, după mulți ani de stagnare, a crescut vizibil.

Publicarea înseamnă că compania este deschisă și are cerințe de raportare mai stricte decât înainte. După cum s-a menționat mai sus, acest dezavantaj pentru companie este compensat de complexitatea crescândă a preluării acesteia sau a preluării prin raider, care este deosebit de semnificativă pentru ţările în curs de dezvoltare. Procedura de IPO costă de obicei mulți bani - totuși, în cazul unei afaceri bine structurate, aceștia sunt mai mult decât compensați de suma de fonduri strânse de la investitori. Un lucru este clar: oricare ar fi dezavantajele, intrarea într-o IPO este un pas firesc pentru o companie matură și este în mare măsură în puterea ei să reducă dezavantajele pentru sine și să sporească avantajele acestei operațiuni.

Cele mai mari IPO-uri din Rusia și din lume

Să trecem la practica ofertelor publice inițiale și să luăm mai întâi în considerare cele mai mari zece companii rusești care au intrat în IPO din 2004 până în 2014:

Acum să comparăm graficul de mai sus cu cele mai mari IPO-uri din lume:

La ce poți fi atent în acest tabel? Prețul acțiunilor nu a fost niciodată negativ după prima zi de tranzacționare - și în șase din zece cazuri, acțiunile au înregistrat câștiguri de două cifre. Motivul a fost deja discutat - partea care plasează acțiunile, precum și emitentul însuși, sunt interesați de entuziasmul din jurul companiei, care într-o perioadă foarte scurtă dă naștere unei creșteri speculative. Cu toate acestea, dacă te uiți la situația de-a lungul anului, imaginea se schimbă - trei din zece companii s-au aflat într-o retragere destul de profundă. În ceea ce privește capitalul strâns, cele mai mari IPO-uri din lume s-au dovedit a fi cu aproximativ un ordin de mărime mai mari decât cele mai mari din Rusia.

IPO, SPO și FPO

Alături de termenul IPO, există un termen similar, SPO (Secundary Public Offering, adică ofertă publică secundară de acțiuni). Un SPO apare deoarece proprietarii unei companii păstrează întotdeauna unele dintre acțiunile nelistate după o IPO, dar în timp ar putea dori să vândă unele dintre ele pentru a obține profit. Vânzarea se realizează de obicei prin bănci de investiții, care eliberează treptat acțiunile în free float, astfel încât oferta în exces să nu reducă prețul. Desigur, banca include propriul comision în serviciu, astfel încât pentru proprietar profitul din SPO va fi cel mai probabil mai mic decât cel de pe piață. Piața reacționează de obicei pozitiv la SPO-uri.

SPO nu trebuie confundat cu FPO (Follow-on Public Offering), adică repostare. Înlocuirea implică problemă suplimentară acțiuni ale unei companii care preferă să se împrumute nu prin obligațiuni, ci prin împărțirea drepturilor de participare la afacere. De regulă, acest lucru duce la o reacție negativă a pieței, deoarece noua emisiune „erodează” cota acționarilor actuali și face posibilă transferul influenței asupra companiei prin scheme gri.

Etapele plasării inițiale

Plasarea inițială a unei companii are loc în mai multe etape:

Etapa preliminară. O companie angajează una sau mai multe bănci de investiții pentru a-și scoate acțiunile publice. Desigur, o companie poate organiza independent o intrare la bursă, dar în practică acest lucru este extrem de rar din cauza particularităților procedurii IPO. Băncile de investiții efectua o evaluare valoarea de piata companii, pune documente în ordine și așa mai departe. Băncile de investiții preiau apoi proprietatea a aproximativ 10-15% din acțiunile companiei la prețul de ofertă - așa că sunt interesate să trezească interesul investitorilor față de emitent. Băncile de investiții îndeplinesc în acest caz funcțiile de asigurator .

• Etapa pregătitoare. În această etapă, banca de subscriere îndeplinește următoarele funcții: dezvoltarea procesului de IPO, întocmirea unui plan de afaceri, verificarea conformității companiei cu standardele și legile naționale și interstatale, eliminarea activelor slabe și necorespunzătoare și așa mai departe.

Implementarea efectivă a IPO. Acum este necesar să listați acțiunile la bursă. În primul rând, se întocmește un așa-numit memorandum de investiții, care indică următoarele informații - numărul total de acțiuni, valoarea acțiunii la începutul tranzacționării, determinarea cuantumului dividendelor și așa mai departe. Apoi firma este înregistrată la bursă și agentii guvernamentale. După înregistrare, se desfășoară o campanie de PR puternică, care ar trebui să atragă atenția potențialilor cumpărători de acțiuni la IPO. Procedura IPO a fost finalizată.

IPO-uri de succes și nereușite?

Ceva care este adesea trecut cu vederea atunci când oamenii vorbesc despre investiții în IPO este cel mai important punct— și pentru ce perioadă s-au făcut investițiile? Emitenții IPO pot fi deținuți timp de 1 zi, trei luni, șase luni, un an, trei, zece... din acest motiv, conceptul de ofertă inițială „reușită sau nereușită” necesită clarificare.

În analiza noastră a celor mai mari IPO-uri din lume, am remarcat deja faptul că toate acțiunile au crescut în prima zi de tranzacționare (deși uneori era aproape de zero), precum și motivele acestei creșteri. Profesorul de la Universitatea din Florida, Jay Ritter, într-un studiu al tuturor IPO-urilor pe o perioadă de 22 de ani din Statele Unite - din 1980 până în 2012, aproape 8.000 de IPO-uri - a remarcat un randament mediu de aproximativ 18% pentru fiecare ofertă publică vândută la sfârșitul anului. prima zi. IPO-urile britanice care au folosit aceeași schemă din 2000 până în 2014 au avut un randament de aproximativ de două ori mai puțin - 8,5%, dar tendința de venituri a fost confirmată. Aceasta este poate cea mai bună strategie speculativă pe termen lung pe care o cunosc.

În alte cazuri, sincronizarea devine foarte importantă. Luați în considerare Alibaba Group - prima IPO a acestei companii a fost ținută în 2007 la Bursa de Valori din Hong Kong și abia în toamna lui 2014 la Bursa de Valori din New York:

Grupul Alibaba. O companie chineză care este implicată în domeniul comerțului pe internet. Această structură de afaceri include companii precum AliExpress, Taobao și altele. IPO a fost făcută în septembrie 2014 la un preț de 68 USD per acțiune cu o zi înainte de începerea tranzacționării.

După cum se poate observa din tabelul de mai sus, după primul an pierderea investitorilor a fost de aproximativ 30%. IPO eșuat? Să ne uităm la citatele actuale:

În consecință, acțiunea a revenit la prețul de schimb inițial doar aproape doi ani mai târziu - totuși, astăzi acțiunile se tranzacționează în jur de 175 USD, ceea ce este destul de bun în raport cu prețul de ofertă și cu timpul de la începutul IPO. Situația este foarte asemănătoare cu o altă companie din primele zece IPO-uri cele mai mari:

Facebook. Transnațională retea sociala. IPO a fost făcută în 2012; prețul de pornire al unei acțiuni este de 38 USD. Câteva luni mai târziu, prețul acțiunilor a scăzut brusc. Până la jumătatea anului 2013, situația s-a îmbunătățit și astăzi prețul unei acțiuni este de aproximativ 170 USD.

În total, două companii cu o reducere de aproximativ 30% în primul an ar fi și astăzi o investiție de succes. Aparent, merită să vorbim despre IPO-uri clar nereușite doar în cazul în care prețul acțiunilor nu depășește prețul de ofertă la mai mult de cinci ani de la IPO. Două companii rusești sunt potrivite ca astfel de exemple:

„Protek”. firma ruseasca, care este implicată în producția și distribuția de medicamente. IPO-ul rusesc a fost efectuat în 2010, prețul de pornire al acțiunii a fost de 120 de ruble per acțiune. Câteva luni mai târziu a avut loc o prăbușire gravă, stocul s-a scufundat de șase ori. Deși cota aproape s-a triplat în ultimii trei ani, costul unei acțiuni Protek astăzi este doar la nivelul prețului de ofertă. În termeni de dolari, din cauza rublei, raportul este vizibil mai rău: 3,5 USD la început față de 2 USD astăzi.

VTB. rusă banca comerciala. IPO a avut loc în 2007. Prețul inițial al acțiunilor a fost de 13,6 copeici. De ceva timp, prețul acțiunilor a crescut, dar după ceva timp a avut loc un prăbușire serios care este încă în desfășurare. Astăzi, costul unei acțiuni VTB este de aproximativ 5-6 copeici.

Produse diversificate

Până în acest moment, am vorbit în principal despre companii individuale care și-au listat acțiunile la o bursă sau alta. Cu toate acestea, se știe că cel mai bun prieten investitor rezonabil - . De aceea investitor rezonabil Va fi foarte interesant de urmărit cum se comportă populația de companii care au intrat în IPO.

Un studiu din 2015 realizat de Dimson și Marsh a constatat că există o relație clară între timpul de la IPO a unei companii și performanța indicelui corespunzător:

Cu alte cuvinte, afacerile mature și stabile (de fapt, un indice bursier) la o distanță de 35 de ani oferă aproximativ un avantaj de trei ori față de companiile tinere care renunță la indice după trei ani sau mai puțin. Avantajul acestuia din urmă este vizibil abia în anul 2000 la apogeu - când au apărut multe companii tinere de IT și erau la mare căutare în rândul investitorilor. Astfel, pe baza rezultatelor acestui studiu, încercarea de a învinge piața cu companii tinere nu pare a fi o idee bună.

Fonduri tranzacționate la bursă la IPO

Cu toate acestea, nimeni nu ne împiedică să ne desfășurăm propriile cercetări, pentru care putem folosi ETF-uri. Știu patru fonduri care funcționează cu ofertele inițiale:

• First Trust US Equity Opportunities ETF (FPX)

• Renaissance IPO ETF (IPO)

• First Trust International IPO ETF (FPXI)

• Renaissance International IPO ETF (IPOS)

Lichiditatea primului fond este de zeci de ori mai mare decât a celorlalte:

Prin urmare, vom lua în considerare fondul FPX mai detaliat. Se bazează pe indicele IPOX-100, care include cele 100 de companii cu cea mai mare capitalizare bursieră care au efectuat IPO-uri recent. Capitalizarea bursieră a companiilor trebuie să fie de cel puțin 50 de milioane de dolari, iar cel puțin 15% din acțiuni trebuie să fie oferite spre plasare. Indicele ar trebui să excludă companiile ale căror acțiuni au crescut cu 50% sau mai mult în primele zile, din cauza slăbiciunii frecvente a performanței ulterioare. Limita pentru fiecare acțiune nu este mai mare de 10% din capitalizarea bursieră a indicelui IPOX-100. Companiile sunt incluse în indice în a șaptea zi de tranzacționare după oferta inițială și sunt excluse după 1.000 de zile de tranzacționare.

Fondul FPX funcționează din 2007 - ce rezultate a arătat în comparație cu fondul tranzacționat la bursă SPY, i.e. piata americana?

Contrar așteptărilor, aici vedem mai degrabă imaginea opusă decât în ​​cazul precedent - de-a lungul tuturor celor 10 ani, inclusiv în criza din 2008, fondul FPX sa arătat. mai bun decât pe piațăși a dat profitabilitate de peste două ori. Este probabil ca restricția adoptată în indice de a exclude emitenții care erau în creștere puternică la început să contribuie la o rentabilitate mai bună. Cu toate acestea, nu trebuie să uităm că este imposibil să găsim un instrument care să depășească constant piața. Acest lucru poate fi ilustrat de un al doilea fond tranzacționat la bursă cu simbolul IPO.

Conform strategiei fondului, indicele Renaissance IPO include aproximativ 80% din companiile noi publice, este ponderat prin capitalizare și impune un plafon de 10%. Unele IPO sunt adăugate în timp real, altele în timpul revizuirii trimestriale a indicelui. Companiile sunt eliminate la doi ani de la data listarii lor. Astfel, fondul este similar cu cel anterior - deși nu există nicio limită pentru creșterea inițială a acțiunilor, iar ele înșiși ies din indice cu aproximativ un an mai devreme.

Fondul este vizibil mai tânăr decât precedentul - a fost lansat în toamna lui 2013 și lichiditatea sa este încă scăzută. Graficul arată clar o scădere puternică a indicelui în a doua jumătate a anului 2015, care a fost asociată cu retragerea marilor emitenți și cu ponderea lor mare în indice. Rezultatul este adecvat - fondul a rămas vizibil în urma pieței americane.

Dacă merită să investim în fonduri IPO pe baza acestui lucru este o întrebare deschisă. Istoria confirmă posibilitatea unor rezultate bune pe o perioadă de 10 ani, dar aceasta a fost o perioadă foarte favorabilă pentru piață. Apariția unui fond care va deține acțiuni doar pentru prima zi pare interesantă – se pare că această strategie are șanse foarte mari de succes pe termen lung.

Cum să identifici o IPO problematică?

Analiștii Forbes consideră că o IPO problematică poate fi identificată prin prezența următoarelor situații:

• Documentele de raportare arată că rata de creștere a profitului în ultimele perioade este neobișnuit de mare, iar reprezentanții companiei prevăd că rata de creștere va continua.

• Compania exploatează tendința „la modă” fără a avea un plan de afaceri clar atunci când își pierde popularitatea.
  

• Compania este destul de tânără, iar rezultatele operaționale nu inspiră optimism.

Comparație între IPO și ICO

ICO sau Initial Coin Offering este un analog al unei IPO cu singura diferență că în loc de acțiuni, se folosesc jetoane criptografice speciale, iar aceste jetoane sunt vândute pe schimburi speciale de cripto. Aceste. ICO este implementat sub forma unei companii care emite propriul tip special de criptomonede, care se numesc token-uri. Odată emise, jetoanele ICO sunt listate pe un schimb de criptomonede, unde sunt achiziționate folosind criptomonede standard (adesea, dar nu întotdeauna, valută). Criptomonedele sunt foarte volatile, astfel încât costul unui token ICO depinde în mare măsură de cursul lor de schimb.

Principalele diferențe dintre IPO și ICO sunt prezentate în tabel:

Este clar că pentru toate pozițiile de mai sus, participarea la un ICO astăzi reprezintă incomparabil risc mai mare decât o IPO. La sfârșitul lunii iulie 2017, autoritatea de reglementare americană a publicat o declarație oficială conform căreia procedura ICO intră sub incidența legea federală O valori mobiliare, iar jetoanele ar trebui să fie echivalate cu acțiuni. Cu toate acestea, SEC abia începe să controleze această zonă, unde, pe fundalul creșterii rapide a Bitcoin, promisiunile de profit de zeci și sute de procente pe lună sunt deja îndeplinite.