มินาซอฟ O.Yu การก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้นของ บริษัท รัสเซีย ผลตอบแทนจากส่วนแบ่ง - เกิดขึ้นได้อย่างไร

480 ถู | 150 UAH | $7.5 ", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC",BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> วิทยานิพนธ์ - 480 รูเบิล ค่าจัดส่ง 10 นาทีตลอด 24 ชั่วโมง เจ็ดวันต่อสัปดาห์และวันหยุด

240 ถู | 75 UAH | $3.75 ", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC",BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> นามธรรม - 240 รูเบิล จัดส่ง 1-3 ชั่วโมง จาก 10-19 (เวลามอสโก) ยกเว้นวันอาทิตย์

มินาซอฟ โอเล็ก ยูริเยวิช รูปแบบ มูลค่าตลาดหุ้น รัฐวิสาหกิจรัสเซีย: โรค ...แคนด์. เศรษฐกิจ วิทยาศาสตร์: 08.00.10 น.: มอสโก 2545 197 น. RSL OD, 61:03-8/1024-3

การแนะนำ

บทที่ 1 มุมมองทางทฤษฎีของการสร้างมูลค่าตลาดของหุ้น 10

1.1 แนวทางการสร้างมูลค่าตลาดของหุ้น 15

1.2 ปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาด ^ n

หุ้นของ บริษัท รัสเซียและต่างประเทศ: การระบุคุณสมบัติ

บทที่ 2 การวิเคราะห์อิทธิพลของปัจจัยระดับมหภาคต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้นรัสเซีย 30

2.1 การวิเคราะห์อิทธิพลของปัจจัยของสถานการณ์ทางเศรษฐกิจและสังคมของประเทศต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้น 30

2.2 การวิเคราะห์อิทธิพลของปัจจัยความน่าดึงดูดใจของอุตสาหกรรมต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้น 46

บทที่ 3 การวิเคราะห์อิทธิพลของปัจจัยระดับจุลภาคต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้นขององค์กรรัสเซีย 65

3.1 การวิเคราะห์ผลกระทบของรัฐและการพัฒนาธุรกิจของบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ 65

3.2 การวิเคราะห์ผลกระทบของลักษณะเฉพาะของหุ้น: 74

3.2.1 ผลกระทบของการกระจายทุน: บริษัท (เปิด/ปิด)75

3.2.2 อิทธิพลของขนาดการถือหุ้นและการควบคุม

3.2.3 อิทธิพลของรัฐในฐานะผู้ถือหุ้น 99

3.2.4 ผลกระทบจากการละเมิด (ไม่ปฏิบัติ) สิทธิของผู้ถือหุ้น-ผู้ลงทุน

3.2.5 ผลกระทบของประเภทของหุ้น (สามัญหรือบุริมสิทธิ์)

3.2.6 ผลกระทบของสภาพคล่องของหุ้น/บล็อกของหุ้น

บทที่ 4

4.1 วิธีการกำหนดมูลค่าตลาดของหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำและหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำ

4.2 การบริหารมูลค่าตลาดของหุ้น 138

สรุป 152

เอกสารอ้างอิง 157

แอป 167

ความรู้เบื้องต้นเกี่ยวกับการทำงาน

ทุกอย่างมีส่วนร่วมในกระบวนการรวมทุนระหว่างประเทศ มากกว่าผู้เข้าร่วม. ขณะนี้ตลาดหุ้นรัสเซียกำลังก่อตัวขึ้น ซึ่งการก่อตัวนั้นเกี่ยวข้องกับการเลือกลำดับความสำคัญที่เอื้อต่อรัสเซียหรือ ทุนต่างประเทศการป้องกันจากวิกฤตการณ์ทางการเงินและการเอาชนะผลที่ตามมา การพัฒนา คำแนะนำการปฏิบัติสำหรับการจัดการตลาด

การก่อตัวของตลาดหุ้นในรัสเซียนำไปสู่การเกิดขึ้นของภาคเศรษฐกิจใหม่ โครงสร้างพื้นฐานด้านกฎระเบียบและบริการ กลุ่มเจ้าของ และจำเป็นต้องแก้ปัญหาต่างๆ เช่น: กรอบกฎหมาย; ทางเลือกที่สนับสนุนทุนรัสเซียหรือต่างประเทศ การปกป้องจากวิกฤตการณ์ทางการเงินและการเอาชนะผลที่ตามมา

วิธีแก้ปัญหาเหล่านี้ทำให้เกิดคำถามมากมายสำหรับนักวิจัยสมัยใหม่ ซึ่งคำถามหลักคือ: "มูลค่าตลาดของหุ้นของวิสาหกิจรัสเซียเกิดขึ้นได้อย่างไร" วิทยานิพนธ์เห็นคำตอบสำหรับคำถามนี้ในการประเมินผลกระทบเชิงคุณภาพและเชิงปริมาณของปัจจัยระดับมหภาคและระดับจุลภาค ลักษณะเฉพาะของอุตสาหกรรม คุณลักษณะของกฎหมายปัจจุบัน ตลอดจนการพัฒนาวิธีการในการกำหนดและจัดการมูลค่าตลาดของหุ้น

ความเกี่ยวข้องของหัวข้อวิจัย ความเกี่ยวข้องของหัวข้อการวิจัยเกิดจากความสนใจที่เพิ่มขึ้นของรัสเซียและ นักลงทุนต่างชาติเช่นเดียวกับผู้ถือหุ้น-เจ้าของกระบวนการสร้าง การกำหนด และการจัดการมูลค่าตลาดของหุ้นขององค์กร เงินทุนต่ำและสภาพคล่องไม่เพียงพอของหุ้นส่วนใหญ่ บริษัท รัสเซียจำเป็นต้องพิจารณาอย่างละเอียด ปัญหานี้การศึกษาเชิงทฤษฎีและการจัดระบบข้อมูลสถิติ การที่ผู้ออกหลักทรัพย์ส่วนใหญ่ขาดความเข้าใจถึงความจำเป็นในกระบวนการจัดการมูลค่าตลาดของหุ้น ตลอดจนความไม่รู้ถึงปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อหุ้นและผลลัพธ์ที่นำไปสู่ ​​ผู้เขียนจึงจำเป็นต้องทำการศึกษาเกี่ยวกับ หัวข้อวิทยานิพนธ์นี้

ปัจจุบัน กระบวนการจัดการมูลค่าหุ้นไม่ได้ถูกนำมาใช้อย่างแพร่หลายในแนวทางปฏิบัติของบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ สิ่งนี้นำไปสู่การบิดเบือนมูลค่าของหุ้น, สร้างความเป็นไปได้ของการละเมิดระหว่างการโอนสิทธิ์ความเป็นเจ้าของให้กับพวกเขา, การละเมิดสิทธิ์และผลประโยชน์ที่ถูกต้องตามกฎหมายของผู้ถือหุ้น - นักลงทุน ภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้ การจัดการมูลค่าตลาดของหุ้นและการระบุปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อการก่อตั้งเป็นภารกิจหลักในกระบวนการก่อตั้ง ตลาดที่มีประสิทธิภาพหุ้นเป็นเครื่องมือในการดึงดูดแหล่งการลงทุนสู่ภาคเศรษฐกิจจริง

ขาด วิธีการที่มีประสิทธิภาพการจัดการและความครอบคลุมไม่เพียงพอในวรรณกรรมของกลไกการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้นกำหนดความเกี่ยวข้องของประเด็นเหล่านี้สำหรับ เศรษฐกิจรัสเซียและตามด้วยการเลือกหัวข้อและทิศทางหลักของการวิจัยดุษฎีนิพนธ์

จุดประสงค์และวัตถุประสงค์ของการศึกษา วัตถุประสงค์ของวิทยานิพนธ์คือเพื่อแก้ปัญหาทางวิทยาศาสตร์ในการกำหนดและจัดการมูลค่าตลาดของหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำและหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำ โดยพิจารณาจากการประเมินเชิงคุณภาพและเชิงปริมาณของปัจจัยระดับมหภาคและระดับจุลภาคที่มีอิทธิพลต่อการก่อตัวของมัน ตามเป้าหมายนี้มีการกำหนดงานต่อไปนี้:

วิเคราะห์ความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของรัสเซียเมื่อเปรียบเทียบกับประเทศที่พัฒนาแล้วและกำลังพัฒนารวมถึงความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของภาคเศรษฐกิจของประเทศรัสเซีย

ดำเนินการวิเคราะห์ตลาดหุ้นรัสเซียและพัฒนาคำแนะนำสำหรับการเพิ่มมูลค่า (ตัวพิมพ์ใหญ่) โดยอิงจากการกระตุ้นการเติบโตของมูลค่าตลาดของหุ้น

ประเมินอิทธิพลของปัจจัยระดับจุลภาค (สถานะของธุรกิจขององค์กร เงื่อนไขในการกระจายทุน ขนาดและสภาพคล่องของหุ้นกลุ่มหนึ่ง การละเมิดสิทธิและผลประโยชน์โดยชอบด้วยกฎหมายของผู้ถือหุ้น ฯลฯ) และระบุ ปัญหาหลักในการสร้างมูลค่าตลาดของหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำและสภาพคล่องต่ำของวิสาหกิจรัสเซีย

ดำเนินการวิเคราะห์แนวทางหลักและวิธีการที่ใช้ในการกำหนดมูลค่าตลาดของหุ้นและระบุคุณสมบัติของแอปพลิเคชัน

พัฒนาวิธีการในการกำหนดและจัดการมูลค่าตลาด (ใกล้เคียงกับตลาด) ของหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำและสภาพคล่องต่ำของวิสาหกิจรัสเซีย

ฐานทฤษฎีของการวิจัย การศึกษานี้ใช้ผลงานของนักเศรษฐศาสตร์ต่างประเทศที่มีส่วนร่วมในการศึกษาตลาดหุ้น เศรษฐกิจเปลี่ยนผ่านและการทำงานของบริษัทระดับชาติ ตัวหลักได้แก่ Richard J. Thewles, Edward S. Bradley, Tom Copeland, Tim Koller, Jack Murrin, Sidney Cottle, Roger F. Murray, Frank E. Block, George Soros, Cheng F. Lee, Joseph E. Finnerty , โรเบิร์ต ลิง, แชนนอน พี. แพรตต์ และคณะ

ส่วนใหญ่จะทำการศึกษามูลค่าตลาดของหุ้นตามตัวอย่างประเทศที่มีตลาดหุ้นพัฒนาแล้ว ตลาดหุ้นรัสเซียกำลังพัฒนาและมีคุณสมบัติมากมายที่ต้องนำมาพิจารณาเมื่อพิจารณาถึงมูลค่าตลาดของหุ้น

วิทยานิพนธ์ยังใช้ผลงานของนักเศรษฐศาสตร์ชาวรัสเซียที่เชี่ยวชาญในการศึกษาตลาดหุ้นในประเทศ ตลาดหุ้นและตลาดตราสารหนี้ สถาบันการเงิน, วิสาหกิจรัสเซียและกลุ่มการเงินและอุตสาหกรรม, กฎหมายของประเทศและระบบการควบคุมของผู้เข้าร่วมตลาดหุ้น: Alekseeva M.Yu. , Belyaeva I.Yu. , Berzona N.I. , Bulycheva G.V. , Gryaznova A.G. , Lavrushina O .I. , Mirkina Ya .M. , Rubtsova B.B. , Semenkova E.V. , Tazihina T.V. , Feldman A.B. , Fedotova M.A. , Eskindarova M.A.

ฐานสารสนเทศของการศึกษา. ฐานข้อมูลสำหรับ

การวิจัยที่ดำเนินการอยู่บนพื้นฐานของข้อมูลเปิดของ RTS, MICEX, MFB ซึ่งเผยแพร่บนเว็บไซต์: www.rts.ru; www.mse-dsu.ru; www.micex.com กระดานข่าวข้อมูลอย่างเป็นทางการของ Russian Foundation for Basic Research "Reform" สำหรับปี 2539-2543; การรวบรวมสถิติของคณะกรรมการสถิติแห่งรัฐของรัสเซีย วารสาร นอกจากนี้ นักศึกษาวิทยานิพนธ์ยังใช้ความรู้เชิงปฏิบัติที่ได้รับจากบริษัทที่ปรึกษาด้านการตรวจสอบ UNIKON/MS Consulting Group CJSC ในกระบวนการทำงานร่วมกับองค์กรต่างๆ เช่น JSC Tyumen Oil Company; OAO NK รอสเนฟต์; JSC NGK สลาฟเนฟต์; OJSC "แบชเนฟต์"; OJSC "Salavatnefteorgsintez"; JSC AVTOVAZ; OJSC โรงงานเยื่อและกระดาษคามา; JSC "ครัสซูโกล"; OAO วอสต์ซิบูโกล; JSC "โรงงานยางมอสโก"; OAO "KomiTEK", OAO "LUKOIL" และอื่น ๆ

วัตถุและหัวข้อการวิจัย หัวข้อของการวิจัยในการทำงานคือกระบวนการสร้างมูลค่าตลาด (ใกล้เคียงกับตลาด) ของหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำและสภาพคล่องต่ำของวิสาหกิจรัสเซีย

วัตถุประสงค์ของการศึกษาคือปัจจัยระดับมหภาคและระดับจุลภาคหลักที่มีอิทธิพลต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำและสภาพคล่องต่ำของวิสาหกิจรัสเซีย มีการพิจารณาปัจจัยภายนอกและภายในประเทศการประเมินเชิงคุณภาพและเชิงปริมาณของปัจจัยในระบบความสัมพันธ์ระหว่างผู้เข้าร่วมตลาดได้ดำเนินการ ( หน่วยงานของรัฐเจ้าหน้าที่, ผู้เข้าร่วมตลาดมืออาชีพ, บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์, ผู้ถือหุ้น - นักลงทุน) โดยคำนึงถึงลักษณะเฉพาะของโครงสร้างพื้นฐานของตลาดรัสเซีย: กฎหมาย, ข้อมูล, กฎระเบียบและการควบคุม

พื้นฐานของระเบียบวิธีของการศึกษา พื้นฐานวิธีการวิทยานิพนธ์เป็นบทบัญญัติพื้นฐาน ทฤษฎีสมัยใหม่การทำงานของตลาดทุน การจัดตั้งบริษัทร่วมหุ้น การพัฒนาธุรกิจ การกำหนดและการจัดการมูลค่าตลาดของหุ้น

งานนี้ใช้วิธีการที่เป็นระบบบนพื้นฐานของการวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาคและจุลภาค การค้นหาพารามิเตอร์เชิงปริมาณทำได้โดยวิธีการวิเคราะห์ทางสถิติรวมถึงการประเมินโดยผู้เชี่ยวชาญตามประสบการณ์จริงของผู้เขียน

ความแปลกใหม่ทางวิทยาศาสตร์ของวิทยานิพนธ์นี้อยู่ที่การพัฒนาวิธีการในการกำหนดและจัดการมูลค่าตลาดของหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำและมีสภาพคล่องต่ำของวิสาหกิจรัสเซีย และเสนอคำแนะนำสำหรับการเพิ่มทุน ในระหว่างการศึกษาได้รับผลลัพธ์ดังต่อไปนี้:

1. อิทธิพลของปัจจัยมหภาคและจุลภาคหลักที่มีต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำและสภาพคล่องต่ำของวิสาหกิจรัสเซียได้รับการจัดตั้งขึ้น ผลลัพธ์ของการศึกษาเหล่านี้คือคำจำกัดความ:

อิทธิพลเชิงคุณภาพของปัจจัยแห่งความน่าดึงดูดใจของประเทศและอุตสาหกรรมต่อมูลค่าตลาดของหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำและมีสภาพคล่องต่ำของ บริษัท รัสเซีย

ผลกระทบเชิงคุณภาพและเชิงปริมาณของปัจจัยระดับจุลภาค (สถานะของธุรกิจของผู้ออก การกระจายทุน ขนาด สภาพคล่อง และความสามารถในการควบคุม1 ของบล็อกหุ้น การละเมิดสิทธิและผลประโยชน์โดยชอบด้วยกฎหมายของผู้ถือหุ้น ฯลฯ ฯลฯ) ต่อ มูลค่าตลาดของหุ้น

มูลค่าเฉลี่ยของพรีเมี่ยม (ส่วนลด) สำหรับการควบคุมและลักษณะส่วนน้อยของบล็อกของหุ้นขององค์กรที่ขายโดย RFBR ในการประมูลตามแผนแปรรูปสำหรับช่วงปี 2539-2543

1. การจัดระบบอุตสาหกรรมของรัสเซียตาม ความน่าดึงดูดใจในการลงทุนทั้งจากมุมมองของการทำกำไรและจากมุมมองของโอกาสในการพัฒนาสำหรับความซับซ้อนทางเศรษฐกิจภายในประเทศ

2. การจำแนกประเภทของการกระจายทุนของวิสาหกิจได้รับการพัฒนา อิทธิพลของผู้ถือหุ้น (กลุ่มผู้ถือหุ้น) ต่อกิจกรรมทางการเงินและเศรษฐกิจขององค์กรขึ้นอยู่กับขนาดของบล็อกหุ้น

3. การจัดระบบและ ลักษณะเปรียบเทียบแนวทางและวิธีการที่มีอยู่ที่ใช้ในการกำหนดมูลค่าตลาดของหุ้นมีการเปิดเผยคุณสมบัติของการใช้งานในสภาพปัจจุบัน

4. วิธีการได้รับการพัฒนาเพื่อกำหนดและจัดการมูลค่าตลาดของหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำและหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำของวิสาหกิจรัสเซีย

ความสำคัญในทางปฏิบัติของวิทยานิพนธ์อยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่าข้อสรุปหลักและผลลัพธ์ที่ได้นั้นมุ่งเน้นไปที่การใช้งานอย่างแพร่หลายในทางปฏิบัติในการกำหนดและจัดการมูลค่าตลาดของหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำและสภาพคล่องต่ำของวิสาหกิจรัสเซีย ซึ่งจำเป็นเมื่อ:

การซื้อและขายหุ้นของวิสาหกิจ

การตัดสินใจลงทุนและการจัดการในบริษัทต่างๆ

ดำเนินการปรับโครงสร้างบริษัทร่วมทุน

การก่อตัวของพอร์ตหุ้นในการลงทุนและ กองทุนบำเหน็จบำนาญ; บริษัท ประกันภัย, ธนาคารพาณิชย์;

การดำเนินกิจกรรมของการจัดการต่อต้านวิกฤตของ บริษัท ต่างๆ

การให้กู้ยืมค้ำประกันโดยบล็อกของหุ้น

การจัดระบบวิธีการที่ใช้ในการกำหนดและจัดการมูลค่าหุ้น

นอกจากนี้ วิธีการที่พัฒนาขึ้นสำหรับการกำหนดมูลค่าตลาด (ใกล้เคียงกับตลาด) ของหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำและหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำของวิสาหกิจรัสเซีย รวมถึงคำแนะนำสำหรับการจัดการมูลค่าหุ้นสามารถใช้ในโปรแกรมเพิ่มทุนและจัดการมูลค่าได้ ของหุ้น. บริษัทขนาดใหญ่ในโปรแกรมสำหรับการจัดการตลาดหุ้นรวมถึงในการพัฒนามาตรการเพื่อป้องกันวิกฤตที่อาจเกิดขึ้นในตลาดหุ้น

บทบัญญัติหลักของวิทยานิพนธ์และผลลัพธ์ที่ได้รับจากการทำงานสามารถใช้ในการปฏิบัติงานด้านการเงิน การลงทุน การประเมิน การตรวจสอบ และบริษัทที่ปรึกษา ตลอดจนในกระบวนการศึกษาเมื่อสอนสาขาวิชาต่อไปนี้: "กิจกรรมทางวิชาชีพในหลักทรัพย์ ตลาด", "สถานะในตลาดหลักทรัพย์", "ตลาดหลักทรัพย์และธุรกิจแลกเปลี่ยน", "การประเมินมูลค่าธุรกิจ", "การจัดการต่อต้านวิกฤต".

การรับรองผลการวิจัย ผลลัพธ์ที่ได้ ข้อสรุปหลัก และคำแนะนำได้รับการยอมรับเพื่อใช้ในกิจกรรมเชิงปฏิบัติในกระบวนการดำเนินโครงการที่เกี่ยวข้องกับการประเมินมูลค่าธุรกิจ การกำหนดมูลค่าตลาดของหุ้นของบริษัทรัสเซีย การกำกับดูแลกิจการ และ การให้คำปรึกษาทางการเงินในบริษัทตรวจสอบและที่ปรึกษา ZAO UNIKON/MS Consulting Group บทบัญญัติหลักของงานวิทยานิพนธ์ได้รับการตีพิมพ์ในบทความต่อไปนี้:

มินาซอฟ O.Yu ปัจจัยที่มีผลต่อมูลค่าตลาดของหุ้นของ บริษัท รัสเซีย // ผู้ประเมินราคามอสโก, 2544, หมายเลข 4

มินาซอฟ O.Yu ความน่าดึงดูดใจในอุตสาหกรรมของ บริษัท รัสเซีย // Digest Finance, 2001, No. 8

มินาซอฟ O.Yu การจัดการมูลค่าตลาดของหุ้น // Digest Finance,

มินาซอฟ O.Yu การเปลี่ยนแปลงของตลาดหุ้น: การวิเคราะห์ปัจจัย // การเงิน

มินาซอฟ O.Yu แง่มุมของการปรับปรุงรัฐ การควบคุมทางการเงินในรัสเซีย // เศรษฐกิจ กฎหมาย และวัฒนธรรมจิตวิญญาณของรัสเซียในช่วงเปลี่ยนสหัสวรรษ: Nauchn.-prakt. Conf. จัดขึ้นโดย Humanitarian University (Ekaterinburg) 20-21 พฤษภาคม 2542: การดำเนินการ dokl./ บทบรรณาธิการ: L.A. Zaks et al.: ใน 3 เล่ม - Ekaterinburg: University of the Humanities ฉบับที่ 2: วิกฤตและการพัฒนาของเศรษฐกิจรัสเซีย (ปัญหาและโอกาส)

แนวทางการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้น

การก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้นขององค์กรเป็นกระบวนการที่เกิดขึ้นตลอดระยะเวลาการดำรงอยู่และการดำเนินงานขององค์กร ตลอดวงจรชีวิตของ บริษัท ร่วมหุ้นมีกระบวนการอย่างต่อเนื่องในการสร้างมูลค่าหุ้นอันเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงของทุนขององค์กร: มันเพิ่มขึ้นหรือลดลงภายใต้อิทธิพลของมหภาคและจุลภาคต่างๆ ปัจจัยระดับ ผู้ถือหุ้น - เจ้าของหุ้นและนักลงทุน - ผู้ถือหุ้นที่มีศักยภาพติดตามการเปลี่ยนแปลงสถานะโครงสร้างและมูลค่าของทุนของวิสาหกิจอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ ผู้ถือหุ้นและนักลงทุนติดตามการเปลี่ยนแปลงของปัจจัยระดับมหภาคจำนวนมาก การเปลี่ยนแปลง (บวกและลบ) ของปัจจัยระดับมหภาคและระดับจุลภาคที่ระบุโดยผู้เข้าร่วมตลาดหุ้น (ผู้ถือหุ้น นักลงทุน ตัวแทนของโครงสร้างพื้นฐานของตลาด และผู้มีส่วนได้ส่วนเสียอื่น ๆ) ในแต่ละช่วงเวลาก่อให้เกิดแนวคิดเกี่ยวกับมูลค่าตลาดยุติธรรม ของหุ้นของวิสาหกิจที่พวกเขาตรวจสอบ สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นในการเปลี่ยนแปลงของผู้เข้าร่วมในตลาดหุ้นของราคาที่เสนอสำหรับหุ้น ผู้เข้าร่วมในตลาดหุ้นจะซื้อและขายหุ้นขององค์กรเฉพาะในราคาที่สะท้อนถึงมูลค่าที่ถูกต้องที่สุด ณ เวลาใดเวลาหนึ่งตามความเห็นของพวกเขา ในราคาหุ้นที่ระบุ ผู้เข้าร่วมตลาดจะรวมข้อมูลทั้งหมดเกี่ยวกับเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นแล้วในตลาด รวมถึงข้อมูลเกี่ยวกับเหตุการณ์ที่จะเกิดขึ้นซึ่งได้รับการประกาศต่อสาธารณะหรือเป็นที่รู้จักจากการเข้าถึงข้อมูลภายใน

ความคิดเห็นที่หลากหลายของผู้เข้าร่วมตลาดเกี่ยวกับมูลค่าของหุ้นของบริษัทใดบริษัทหนึ่งทำให้มั่นใจได้ว่าการเกิดขึ้นของทางเดินราคาที่เกิดขึ้นจากราคาเสนอซื้อและราคาเสนอขายสำหรับหุ้น ทางเดินราคาที่ระบุสะท้อนถึงความคิดเห็นของผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากเกี่ยวกับมูลค่าตลาดยุติธรรมของหุ้นของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง โปรดทราบว่าเพื่อสร้างมูลค่าตลาดที่ยุติธรรมของหุ้น จะต้องปฏิบัติตามเงื่อนไขหลายประการ:

ต้องมีการจัดระเบียบตลาดหุ้นและข้อมูลเกี่ยวกับใบเสนอราคาและเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในตลาดจะต้องเปิดเผยต่อผู้มีส่วนได้เสียทุกคน

ควรมีผู้เข้าร่วมอิสระจำนวนมากในตลาดหุ้น เนื่องจากผู้เข้าร่วมจำนวนจำกัดมักจะตั้งราคาที่บิดเบือนซึ่งเกิดขึ้นภายใต้อิทธิพลของปัจจัยจำนวนจำกัด

ผู้เข้าร่วมตลาดต้องดำเนินการโดยปราศจากการบีบบังคับ โดยคำนึงถึงปัจจัยระดับมหภาคและระดับจุลภาค

โครงสร้างพื้นฐานของตลาดควรตรวจสอบให้แน่ใจว่าผู้เข้าร่วมตลาดทั้งหมดปฏิบัติตามกฎหมายและแนวปฏิบัติทางธุรกิจที่เป็นที่ยอมรับ

สำหรับบริษัทที่ไม่มีการซื้อขายหุ้นหรือมีการหมุนเวียนจำกัดในตลาด กระบวนการสร้างมูลค่าหุ้นจะแตกต่างอย่างมากจากกระบวนการสร้างมูลค่าหุ้นที่ซื้อขายสาธารณะ นี่เป็นเพราะความจริงที่ว่าตามกฎแล้วข้อมูลเกี่ยวกับสถานะของทุนและกิจกรรมทางการเงินและเศรษฐกิจของ บริษัท ดังกล่าวนั้นปิดไม่ให้นักลงทุนจำนวนมากเข้าถึงได้และมีให้เฉพาะกลุ่มคนที่ จำกัด เท่านั้น: การจัดการ บริษัท ผู้ถือหุ้นเชิงกลยุทธ์ที่เป็นเจ้าของสัดส่วนการถือหุ้น หน่วยงานของรัฐที่ใช้การควบคุมและกำกับดูแลกิจกรรมของวิสาหกิจ เช่นเดียวกับองค์กรพิเศษเช่นธนาคารที่เปิดบัญชี ผู้สอบบัญชีและที่ปรึกษา มูลค่าของหุ้นของบริษัทดังกล่าวยังเกิดขึ้นภายใต้อิทธิพลของปัจจัยระดับมหภาคและระดับจุลภาค อย่างไรก็ตาม เนื่องจากข้อเท็จจริงที่ว่าข้อมูลเกี่ยวกับสถานะของธุรกิจของบริษัทเหล่านี้ไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะ ผู้ถือหุ้นและนักลงทุนจึงมองข้ามปัจจัยหลายประการ . สถานการณ์นี้ไม่อนุญาตให้พวกเขาได้รับข้อมูลเกี่ยวกับอย่างรวดเร็ว (ในเวลาใดก็ตาม) มูลค่ายุติธรรมหุ้นตาม

การวิเคราะห์อิทธิพลของปัจจัยของสถานการณ์ทางเศรษฐกิจและสังคมของประเทศต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้น

การวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างไดนามิกของราคาหุ้นและไดนามิกของยอดรวม ผลิตภัณฑ์ในประเทศ(ตัวบ่งชี้สถานการณ์เศรษฐกิจทั่วไป); ระหว่างไดนามิกของราคาหุ้นกับไดนามิก กำไรสุทธิบริษัท (ตัวบ่งชี้ทั่วไปของประสิทธิภาพของการทำงาน) ไม่ได้ให้คำตอบที่ชัดเจนเกี่ยวกับการมีอยู่ของความสัมพันธ์โดยตรงระหว่างการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นและตัวบ่งชี้ของการพัฒนาเศรษฐกิจ, อุตสาหกรรม, บริษัท การพึ่งพาอาศัยกันนี้ซับซ้อนกว่ามาก: ความคาดหวังของนักลงทุนขึ้นอยู่กับโอกาสในการพัฒนาประเทศ อุตสาหกรรม บริษัท ตลอดจนการลดความเสี่ยงต่างๆ ความคาดหวังหลายทิศทางของนักลงทุนบางกลุ่มทำให้เกิดความคาดหวังที่ผันผวน แม้ว่าทิศทางของแนวโน้มทั่วไปของตลาดหุ้นจะสอดคล้องกับทิศทางของแนวโน้มของอุตสาหกรรมและการพัฒนาประเทศก็ตาม

หลัก ตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาคซึ่งกำหนดลักษณะสถานะและการคาดการณ์การพัฒนาเศรษฐกิจของรัสเซีย มีอิทธิพลอย่างมากต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้น ประการแรกขึ้นอยู่กับ GDP เช่นเดียวกับตัวบ่งชี้ที่เสริม: ข้อมูลเกี่ยวกับการดำเนินการของงบประมาณและโครงสร้างในการพัฒนาภาคเศรษฐกิจจำนวนและการจ้างงานของประชากรในการวิเคราะห์ ของตลาดผู้บริโภค เมื่อวันที่ ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราระหว่างประเทศเกี่ยวกับดัชนีราคา อัตราเงินเฟ้อ ระดับหนี้ภายนอกและภายใน ความเคลื่อนไหว การลงทุนต่างชาติและอื่น ๆ.

ประกอบกับปัจจัยด้านเศรษฐกิจการเมืองก็ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน ปัจจัยทางการเมืองที่สำคัญที่สุดคือนโยบายที่ดำเนินโดยประธานาธิบดีของประเทศและคณะรัฐมนตรี ข้อความของประธานาธิบดีและคณะรัฐมนตรีไม่ได้ "นำมาพิจารณา" โดยตลาดหุ้นล่วงหน้าและมีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากมีคำแนะนำ เช่น เกี่ยวกับภาษีใหม่ มาตรการที่มีอิทธิพลต่อการพัฒนาเศรษฐกิจของประเทศ , การใช้จ่ายของประชาชนและงบประมาณ นโยบายภาครัฐ โครงการใช้จ่ายด้านกลาโหม เป็นต้น

การเลือกตั้ง การลอบสังหารทางการเมือง และสุขภาพที่ทรุดโทรมของประธานาธิบดีสามารถมีอิทธิพลอย่างมากต่อตลาด

ดังนั้น ผู้เข้าร่วมตลาดหุ้นควรให้ความสนใจกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจและการเมืองอยู่เสมอ ประเมินผลกระทบต่อตลาดหุ้นโดยรวมและมูลค่าตลาดของหุ้นแต่ละตัว

อิทธิพลสะสมของปัจจัยระดับมหภาคทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของรัสเซีย ตลาดหุ้นรัสเซีย และมูลค่าตลาดของหุ้นของบริษัทระดับชาติ ความน่าดึงดูดใจในการลงทุนเป็นตัวบ่งชี้สรุปที่คำนวณบนพื้นฐานของข้อกำหนดเบื้องต้นทางเศรษฐกิจ การเมือง องค์กร กฎหมาย และสังคมวัฒนธรรมที่กำหนดความน่าดึงดูดและความเหมาะสมของการลงทุนในระบบเศรษฐกิจเฉพาะ (ประเทศ ภูมิภาค บริษัท)

การประเมินแบบบูรณาการของปัจจัยของสถานการณ์ทางเศรษฐกิจและสังคมของประเทศใด ๆ สะท้อนให้เห็นในการจัดอันดับเครดิตที่ได้รับมอบหมายจากนานาชาติ หน่วยงานจัดอันดับตัวอย่างเช่น Moody s. การวิเคราะห์การพึ่งพาอัตราส่วน P/E และ P/BV ในอันดับเครดิตของประเทศที่มีตลาดหุ้นเกิดใหม่แสดงให้เห็นว่า:

รูปที่ 4 และ 5 แสดงความสัมพันธ์นี้ เส้นโค้งซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยสำหรับตลาดหุ้นเกิดใหม่มีความชันที่เด่นชัดซึ่งยืนยันผลการวิจัย

การวิเคราะห์ผลกระทบของรัฐและการพัฒนาธุรกิจของบริษัทที่ออกหลักทรัพย์

ปัจจัยระดับจุลภาคหลักที่มีอิทธิพลต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้นคือสถานะทางการเงินและเศรษฐกิจและโอกาสในการพัฒนาธุรกิจของบริษัท โอกาสทางธุรกิจของ บริษัท ใด ๆ จะกำหนดอารมณ์ของผู้เข้าร่วมตลาดหุ้นที่พร้อมจะซื้อหุ้น หากธุรกิจของผู้ออกหลักทรัพย์พัฒนาอย่างไม่เป็นที่น่าพอใจและไม่เป็นไปตามความคาดหวัง ดังนั้น ความต้องการหุ้นในฐานะสินทรัพย์เพื่อการลงทุนจะน้อยที่สุด และราคาหุ้นจะไม่เพียงแต่ไม่เพิ่มขึ้น แต่อาจลดลงด้วย หากบริษัทดำเนินไปด้วยดี ความต้องการหุ้นจะเพิ่มขึ้นและมูลค่าของหุ้นจะเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อมองแวบแรก พฤติกรรมที่คาดเดาได้ของราคาหุ้นในกรณีส่วนใหญ่จะไม่ได้รับการยืนยันในทางปฏิบัติ นี่เป็นเพราะการรับข้อมูลเกี่ยวกับกิจกรรมของ บริษัท ในตลาดก่อนวัยอันควร

สภาวะเศรษฐกิจและโอกาสในการพัฒนาธุรกิจของบริษัทสามารถอธิบายได้โดยใช้ตัวบ่งชี้ที่แสดงในตารางที่ 14 โปรดทราบว่าตัวบ่งชี้ที่ระบุไว้นั้นเหมือนกันกับทุกบริษัท สำหรับบริษัทใดบริษัทหนึ่ง จำเป็นต้องคำนึงถึงตัวบ่งชี้เฉพาะ ตัวอย่างเช่น ตัวบ่งชี้สำหรับองค์กรแต่ละแห่งของบริษัทน้ำมันที่มีการบูรณาการในแนวดิ่ง (การผลิต การกลั่น การขาย) แสดงอยู่ในภาคผนวก 3

โครงสร้างองค์กรของการจัดการของ บริษัท ประกอบด้วย:

โครงสร้างการจัดการที่กำหนดลำดับชั้นของผู้ใต้บังคับบัญชาและความรับผิดชอบอย่างเป็นทางการ หน่วยงานภายในและพนักงานของบริษัท

คุณสมบัติและการปฏิบัติตามหน้าที่ของพนักงานของบริษัทตามที่เจ้าของธุรกิจกำหนดและสภาพการทำงาน:

ระบบจัดการเอกสารครอบคลุมทั้งบัญชี ภาษี บัญชีบริหารและการเงิน

ฐานข้อมูลที่เป็นระบบเกี่ยวกับกิจกรรมทางการเงิน เศรษฐกิจ และการผลิตของบริษัทสำหรับรอบระยะเวลาการรายงานก่อนหน้า

การปฏิบัติแสดงให้เห็นว่าโครงสร้างการจัดการองค์กรมีผลกระทบต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้น - เนื่องจากโครงสร้างการจัดการที่ไม่ถูกต้อง บริษัทต่างๆ อาจสูญเสียรายได้:

การไหลเวียนของเอกสารที่จัดอย่างไม่ถูกต้องไม่อนุญาตให้ผู้บริหารระดับกลางและระดับสูงได้รับข้อมูลเกี่ยวกับสถานะของธุรกิจอย่างรวดเร็ว และทำให้การตัดสินใจเชิงกลยุทธ์และกลยุทธ์เป็นไปอย่างทันท่วงที

โครงสร้างการจัดการที่ไม่ถูกต้องทำให้แผนกต่างๆ ทำหน้าที่ซ้ำซ้อน ปฏิบัติงานที่ไม่จำเป็น ซึ่งทำให้การจัดการไม่มีประสิทธิภาพและนำไปสู่ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม

การขาดชุดของหน้าที่ อำนาจ และความรับผิดชอบที่กำหนดไว้อย่างชัดเจน ทั้งสำหรับหน่วยโครงสร้างและสำหรับเจ้าหน้าที่ ไม่อนุญาตให้มีการมอบอำนาจ การปิดการแก้ปัญหาส่วนใหญ่ให้กับผู้บริหารระดับสูง การหันเหความสนใจจากการแก้ปัญหางานเชิงกลยุทธ์ ซึ่งนำไปสู่การสูญเสีย ผลกำไร

การขาดความชัดเจน โครงสร้างองค์กรการจัดการมีผลกระทบในทางลบต่อตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพทางการเงินและเศรษฐกิจ: ความสามารถในการแข่งขันโดยรวมลดลง ประสิทธิภาพทางธุรกิจของบริษัทลดลง และเป็นผลให้ความต้องการซื้อหุ้นลดลง ซึ่งนำไปสู่การลดลงของมูลค่าตลาด

แม้ว่าข้อเท็จจริงที่ว่าปัญหาเรื่องความครบถ้วนและถูกต้องของโครงสร้างองค์กรของการจัดการของ บริษัท นั้นมีความสำคัญในการจัดการธุรกิจ แต่ก็มีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้น เหตุผลก็คือเจ้าของบริษัทสามารถปฏิรูปโครงสร้างการจัดการได้อย่างมีประสิทธิภาพภายในระยะเวลาอันสั้นและมีค่าใช้จ่ายน้อยที่สุด ผู้ถือหุ้นรวมถึงนักลงทุนที่มีศักยภาพ - ผู้เข้าร่วมตลาดหุ้นตระหนักดีถึงเรื่องนี้ และตามกฎแล้วให้ประเมินผลกระทบของปัจจัยนี้ให้น้อยที่สุด ความสูญเสียทางธุรกิจจากโครงสร้างการจัดการที่ไม่ดีจะลดลงเป็นกำไรที่สูญเสียไป ซึ่งแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะวัดเป็นตัวเลข

โครงสร้างองค์กรของบริษัทประกอบด้วย:

โครงสร้างทุนจดทะเบียนของ บริษัท เปิดเผยการกระจายหุ้นระหว่างผู้ถือหุ้น

โครงสร้างความเป็นเจ้าของของ บริษัท : สาขาและสำนักงานตัวแทน, หุ้นในทุนจดทะเบียนของ บริษัท ย่อยและ บริษัท ในเครือ, การลงทุนทางการเงินระยะยาว;

โครงสร้างขององค์กรที่เป็นมิตร: การเข้าสู่กลุ่มการเงินและอุตสาหกรรม การถือครอง บริษัทในเครือ

อิทธิพลของโครงสร้างองค์กรต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้นนั้นแข็งแกร่งกว่าปัจจัยของโครงสร้างการจัดการขององค์กร อิทธิพลนี้จะเพิ่มขึ้นเมื่อบริษัทเป็นเจ้าของทรัพย์สินที่มีสภาพคล่องสูง: ระยะยาว การลงทุนทางการเงิน, หุ้นที่มีส่วนร่วม ฯลฯ นอกจากนี้ ยิ่งบริษัทมีสินทรัพย์สภาพคล่องมากเท่าใด มูลค่าตลาดของหุ้นก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น

โดยการลงทุนในหุ้น นักลงทุนสนใจในการทำกำไรสูงสุดและการเติบโตของมูลค่าตลาดของสิ่งนี้ สินทรัพย์ทางการเงิน. ออมหุ้นอย่างไรให้มีรายได้ดี? ในการทำเช่นนี้ สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจเหตุผลของการเปลี่ยนแปลงผลตอบแทนและ ราคาตลาดหลักทรัพย์ของบริษัทเหล่านี้

หุ้นคือทิศทางของการลงทุนเชิงรุก ซึ่งหมายความว่าโดยการลงทุนเงินออมของพวกเขา พลเมืองสามารถรับรายได้จำนวนมาก และอาจสูญเสียเงินลงทุนส่วนใหญ่ไป เพื่อเพิ่มโอกาสในการทำกำไรสูงและป้องกันตัวเองจากการขาดทุน คุณควรเข้าใจว่าปัจจัยใดที่ส่งผลต่อความสามารถในการทำกำไรและมูลค่าตลาดของหุ้น

มูลค่าตลาดของหุ้นคืออะไร?

บางครั้งเป็นเรื่องยากสำหรับคนที่ไม่มีความรู้อย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับความซับซ้อนของการทำงานของตลาดหุ้นที่จะเข้าใจตัวเลือกที่หลากหลายสำหรับมูลค่าหุ้น ขณะนี้เราสามารถพูดคุยเกี่ยวกับการมีอยู่ของงบดุล ระบุ ออก และราคาตลาดของหลักทรัพย์ ในกรณีนี้ สิ่งหลังมีความสำคัญมากที่สุดสำหรับ

มูลค่าตลาดของหุ้นคือราคาที่มีการซื้อและขายหุ้น ตลาดรอง. ซึ่งแตกต่างจากประเภทอื่น ๆ มูลค่าตลาดจะเกิดขึ้นในระหว่าง การซื้อขายแลกเปลี่ยน. ขึ้นอยู่กับอุปสงค์และอุปทานสำหรับหุ้นของบริษัทที่กำหนดและอัพเดททุกวัน ในบางกรณีจะเรียกว่าใบเสนอราคา

ค่อนข้างชัดเจนว่าควรซื้อหุ้นในช่วงที่ราคาลดลงในระยะสั้น และขาย - ในช่วงที่เพิ่มขึ้น

นักลงทุนต้องรู้...

สำหรับผู้ฝากเงินที่ตัดสินใจรวมหุ้นในบัญชีของเขา พอร์ตการลงทุนสิ่งสำคัญคือต้องคำนึงถึงปัจจัยที่กำหนดมูลค่าของการรักษาความปลอดภัยนี้:

• ทิศทางตลาด

นักลงทุนที่มีประสบการณ์จะคุ้นเคยกับความจริงง่ายๆ: ในตลาดขาขึ้น (ขาขึ้น) มูลค่าตลาดของหุ้นจะเพิ่มขึ้น และในตลาดขาลง (ตลาดหมี) มูลค่าตลาดจะลดลง จะประเมินอารมณ์ของตลาดได้อย่างไร? ให้ความสนใจกับดัชนีหุ้น (ดาวโจนส์, Nikkei 225, Euronext 100 เป็นต้น) เพราะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับราคาหุ้น

• ประสิทธิภาพของอุตสาหกรรม

ในอุตสาหกรรมที่ทำกำไร ทำกำไร และเติบโตอย่างต่อเนื่อง มูลค่าตลาดของหุ้นจะเพิ่มขึ้น นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมจึงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนในการติดตาม ไม่เพียงแต่การเปลี่ยนแปลงของตลาดหุ้นเท่านั้น แต่ยังต้องติดตามด้วย สถานการณ์ในภาคเศรษฐกิจจริง

• รายได้ที่ผ่านมา

โดยทั่วไป บริษัท จะเผยแพร่งบกำไรขาดทุนรายไตรมาส หากรายได้และกำไรของบริษัทเพิ่มขึ้นในไตรมาสปัจจุบัน เราควรคาดหวังว่ามูลค่าตลาดของหุ้นจะเพิ่มขึ้น

• การควบรวมกิจการ

การรวมธุรกิจมักจะทำให้ราคาตลาดของหุ้นเพิ่มขึ้นและการแยกส่วน - ลดลง

• การขยายขอบเขตของอิทธิพล

การพัฒนาตลาดใหม่ การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่เป็นปัจจัยที่เพิ่มมูลค่าของหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ การปิดโรงงานผลิตและการลดสายการผลิตทำให้เกิดกระบวนการย้อนกลับ

• การจัดการราคา

มีหลายวิธีที่บริษัทสามารถปรับเปลี่ยนราคาหลักทรัพย์ได้อย่างอิสระ ในหมู่พวกเขา การแบ่งส่วนแบ่งซึ่งนำไปสู่การลดลงของมูลค่าตลาด เช่นเดียวกับการรวมบัญชีและการซื้อกิจการ เป็นเจ้าของหุ้นสามารถนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคาในการแลกเปลี่ยน

• จำนวนเงินปันผล

หากในปีปัจจุบันผู้ถือหุ้นของ บริษัท นี้ได้รับเงินปันผลจำนวนมากในปีหน้าเราคาดว่าราคาตลาดจะเพิ่มขึ้น

• การดำเนินงานภายใน

คนวงในคือบุคคลที่มีข้อมูลโดยละเอียดเกี่ยวกับการทำงานขององค์กรใดบริษัทหนึ่ง ในจำนวนนี้มีผู้ถือหุ้นใหญ่ กรรมการบริษัท และผู้บริหาร หากคนวงในขายหุ้น นี่เป็นสัญญาณของการลดลงของราคาตลาดของพวกเขา ในทางกลับกัน หากพวกเขาซื้อคืนจากผู้ถือหุ้นรายอื่น มันเป็นการรับประกันการเพิ่มขึ้นที่ใกล้เข้ามา

ผลตอบแทนจากส่วนแบ่ง - มันเกิดขึ้นได้อย่างไร?

ใครก็ตามที่รายได้จากการถือหุ้นจะประกอบด้วยตัวบ่งชี้สองตัว - จำนวนเงินปันผลและส่วนต่างของอัตราแลกเปลี่ยน ( ส่วนต่างระหว่างราคาซื้อและราคาซื้อหุ้น).

ลองพิจารณาตัวอย่างง่ายๆ พลเมือง Vasiliev A.P. ซื้อหุ้น 10 หุ้นของ บริษัท ในราคา 100 รูเบิลต่อหุ้น เงินปันผลคงที่สำหรับแต่ละหลักทรัพย์คือ 12 รูเบิล หนึ่งปีต่อมา นักลงทุนขายให้ในราคาคนละ 115 รูเบิล เป็นผลให้รายได้ต่อปีของ Vasiliev A.P. สร้างขึ้น:

• รายได้ต่อปี = เงินปันผลรับ + ​​ส่วนต่างของอัตราแลกเปลี่ยน
• รายได้เงินปันผล \u003d 10 * 12 \u003d 120 รูเบิลต่อปี
• ความแตกต่างของการแลกเปลี่ยน \u003d (115-100) * 10 \u003d 150 รูเบิลต่อปี
• รายได้ต่อปี \u003d 120 + 150 \u003d 270 รูเบิล

สำหรับผลตอบแทนจากหุ้นนั้นเป็นอัตราส่วนของกำไรต่อหุ้นต่อมูลค่าตลาดของหลักทรัพย์นี้ จากข้อมูลในตัวอย่างข้างต้น คุณสามารถกำหนดจำนวนความสามารถในการทำกำไรได้

• กำไรต่อหุ้น = 270/10 = 27 รูเบิล
• ผลตอบแทนหุ้น = 27/115 * 100% = 23.47%

อะไรจะส่งผลต่อผลตอบแทนของหุ้น?

มีหลายปัจจัยที่ส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนของตราสารทุนของบริษัท ในหมู่พวกเขา:

• อัตราการเติบโตมูลค่าตลาดของมัน
• จำนวนเงินปันผลจ่ายในช่วงสองสามงวดที่ผ่านมารวมถึงแนวโน้มการเปลี่ยนแปลง (เพิ่มขึ้นหรือลดลง)
• พลวัตของอัตราเงินเฟ้อในประเทศ.
• จำนวนภาษีเงินได้บริษัท

เมื่อคำนึงถึงพารามิเตอร์ข้างต้นทั้งหมด แม้แต่นักลงทุนที่ไม่มีประสบการณ์และความรู้พิเศษก็สามารถคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงของมูลค่าตลาดและความสามารถในการทำกำไรของหุ้นได้ สิ่งนี้ทำให้เขาสามารถสร้างพอร์ตการลงทุนได้อย่างมีเหตุผลมากขึ้น

บทความนี้อาจเป็นที่สนใจ

• พิเศษ HAC RF08.00.10
• จำนวนหน้า 197

บทที่ 1 มุมมองทางทฤษฎีของการก่อตัว

มูลค่าตลาดของหุ้น

1.1 แนวทางการสร้างมูลค่าตลาดของหุ้น

1.2 ปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้นของ บริษัท รัสเซียและต่างประเทศ: การระบุคุณสมบัติ

บทที่ 2 การวิเคราะห์อิทธิพลของปัจจัยระดับมหภาคต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้นรัสเซีย

2.1 การวิเคราะห์อิทธิพลของปัจจัยของสถานการณ์ทางเศรษฐกิจและสังคมของประเทศ 30 ต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้น

2.2 การวิเคราะห์อิทธิพลของปัจจัยความน่าดึงดูดใจของอุตสาหกรรมต่อการก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้น

บทที่ 3

วิสาหกิจรัสเซีย

3.1 การวิเคราะห์ผลกระทบของรัฐและการพัฒนาธุรกิจของบริษัทที่ออกหลักทรัพย์

3.2 การวิเคราะห์อิทธิพลของลักษณะเฉพาะของหุ้น:

3.2.1 ผลกระทบของการจัดสรรทุน: 75 บริษัท (เปิด/ปิด)

3.2.2 อิทธิพลของขนาดการถือหุ้นและการควบคุม™

3.2.3 อิทธิพลของรัฐในฐานะผู้ถือหุ้น

3.2.4 ผลกระทบของการละเมิด (ไม่ปฏิบัติตาม) สิทธิของผู้ถือหุ้น - นักลงทุน Yu

3.2.5 ผลกระทบของประเภทของหุ้น (สามัญหรือบุริมสิทธิ์)

3.2.6 ผลกระทบของสภาพคล่องของหุ้น/บล็อคหุ้น ครั้งที่ 1

บทที่ 4 วิธีการกำหนดและจัดการมูลค่าตลาดของหุ้นที่ไม่มีสภาพคล่องและหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำ 119

4.1 วิธีการกำหนดมูลค่าตลาดของหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำและมีสภาพคล่องต่ำจำนวน 119 หุ้น

4.2 การจัดการมูลค่าตลาดของหุ้น 138 สรุป

รายการวิทยานิพนธ์ที่แนะนำ

• การพัฒนาสถาบันของทุนองค์กรและการกำหนดมูลค่าตลาดของหุ้นของ บริษัท รัสเซีย 2547 ผู้สมัครสาขาเศรษฐศาสตร์ Anikina, Irina Dmitrievna

• กลไกการประเมินมูลค่าหุ้นขององค์กรในสหพันธรัฐรัสเซีย 2010 ผู้สมัครสาขาเศรษฐศาสตร์ Ukhanov, Vladimir Vasilyevich

• การประเมินมูลค่าตลาดของ บริษัท อุตสาหกรรมของรัสเซียโดยคำนึงถึงผลกระทบของการกำกับดูแลกิจการ 2550 ผู้สมัครสาขาเศรษฐศาสตร์ Tsoi, Rozalina Aleksandrovna

• ศึกษาศักยภาพการลงทุนของบริษัทน้ำมันรัสเซียในประเทศกำลังพัฒนา 2544 ผู้สมัครสาขาเศรษฐศาสตร์ Genkel, Angelika Valerievna

• การระดมทรัพยากรในตลาดหลักทรัพย์เป็นรูปแบบหนึ่งของการระดมทุนเพื่อนำเงินมาลงทุน 2547 ผู้สมัครสาขาเศรษฐศาสตร์ Kafizov, Roman Tagirovich

บทนำวิทยานิพนธ์ (ส่วนหนึ่งของบทคัดย่อ) ในหัวข้อ "การก่อตัวของมูลค่าตลาดของหุ้นของ บริษัท รัสเซีย"

วิทยานิพนธ์ที่คล้ายกัน ใน "การเงินการหมุนเวียนเงินและเครดิต" พิเศษ 08.00.10 รหัส VAK

• การสร้างและการทำงานของระบบการจัดการที่มุ่งเน้นโครงการสำหรับการพัฒนาความสัมพันธ์กับนักลงทุนใน บริษัท ขนาดใหญ่ของรัสเซีย 2546 ผู้สมัครสาขาเศรษฐศาสตร์ Chernov, Dmitry Vladimirovich

• การควบรวมบริษัทเป็นปัจจัยในการปรับปรุงการจัดหาเงินทุนผ่านตลาดหุ้น 2548 ผู้สมัครสาขาเศรษฐศาสตร์ Odinokov, Vladimir Alexandrovich

• การวิเคราะห์มูลค่าพื้นฐานของ บริษัท: แอปพลิเคชันสำหรับวัตถุประสงค์ในการจัดการทางการเงิน 2544 ผู้สมัครสาขาเศรษฐศาสตร์ Semenyuta, Nikolay Vadimovich

• การก่อตัวของนโยบายการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท รัสเซีย 2547 ผู้สมัครเศรษฐศาสตร์ Zamlilova, Yana Nikolaevna

• การสร้างกลไกในการบริหารความน่าลงทุนของหลักทรัพย์ระดับออกจำหน่าย 2546 ผู้สมัครเศรษฐศาสตร์ Konkov, Igor Nikolaevich

สรุปวิทยานิพนธ์ ในหัวข้อ "การเงินการหมุนเวียนทางการเงินและเครดิต", Minasov, Oleg Yurievich

รายการอ้างอิงสำหรับงานวิจัยดุษฎีนิพนธ์ ผู้สมัครสาขาเศรษฐศาสตร์ Minasov, Oleg Yurievich, 2545

โปรดทราบข้างต้น ข้อความทางวิทยาศาสตร์โพสต์เพื่อตรวจสอบและได้รับจากการยอมรับข้อความต้นฉบับของวิทยานิพนธ์ (OCR) ในการเชื่อมต่อนี้ อาจมีข้อผิดพลาดที่เกี่ยวข้องกับความไม่สมบูรณ์ของอัลกอริธึมการจดจำ ไม่มีข้อผิดพลาดดังกล่าวในไฟล์ PDF ของวิทยานิพนธ์และบทคัดย่อที่เราจัดส่ง

ข้อมูลและบริการวิเคราะห์และเนื้อหาจัดทำโดย LLC IC "Freedom Finance" ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการให้บริการเหล่านี้และไม่ใช่กิจกรรมอิสระ

บริษัทขอสงวนสิทธิ์ในการปฏิเสธการให้บริการแก่บุคคลที่ไม่ตรงตามเงื่อนไขสำหรับลูกค้า หรือผู้ที่ถูกห้าม/จำกัดไม่ให้ให้บริการดังกล่าวตามกฎหมายของสหพันธรัฐรัสเซียหรือประเทศอื่นๆ ที่มีการดำเนินการ นอกจากนี้ อาจมีการกำหนดข้อจำกัดโดยขั้นตอนภายในและการควบคุมของ LLC IC Freedom Finance

LLC IC "การเงินอิสระ" ให้ บริการทางการเงินในอาณาเขตของสหพันธรัฐรัสเซียตามใบอนุญาตถาวรของรัฐสำหรับกิจกรรมนายหน้า ตัวแทนจำหน่าย และรับฝากเงิน ตลอดจนกิจกรรมการจัดการ หลักทรัพย์. ระเบียบของรัฐดำเนินกิจกรรมของบริษัทและปกป้องผลประโยชน์ของลูกค้า ธนาคารกลางสหพันธรัฐรัสเซีย. ความเป็นเจ้าของหลักทรัพย์และตราสารทางการเงินอื่น ๆ มักจะเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงเสมอ มูลค่าของหลักทรัพย์และตราสารทางการเงินอื่น ๆ สามารถเพิ่มขึ้นและลดลงได้

ผลของการลงทุนในอดีตไม่ได้รับประกันรายได้ในอนาคต ตามกฎหมาย บริษัทไม่รับประกันและไม่รับประกันผลตอบแทนจากการลงทุนในอนาคต ไม่รับประกันความน่าเชื่อถือ การลงทุนที่เป็นไปได้และความมั่นคงของขนาดของรายได้ที่เป็นไปได้ บริการสำหรับธุรกรรมกับหลักทรัพย์ต่างประเทศมีไว้สำหรับบุคคลที่เป็นไปตาม กฎหมายปัจจุบันนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมและผลิตตามข้อจำกัดที่กำหนดโดยกฎหมายที่ใช้บังคับ

จะหามูลค่าที่แท้จริงของ บริษัท ได้อย่างไร ใช้วิธีการประเมินมูลค่าแบบใด? ใช้วิธีคำนวณใดเพื่อให้ได้มูลค่าบริษัทที่ถูกต้องที่สุด? ผู้ที่ต้องการได้รับคำตอบที่ชัดเจนสำหรับคำถามเหล่านี้ ฉันต้องการทำให้ผิดหวังทันที - ไม่มีคำตอบที่ชัดเจนสำหรับคำถามเหล่านี้ การเลือกวิธีการประเมินขึ้นอยู่กับเป้าหมายของการประเมินและผู้ใช้ปลายทางของผลลัพธ์ และต้นทุนโดยประมาณ (โดยประมาณ) ไม่สามารถถูกต้องหรือไม่ถูกต้อง ถูกต้องหรือไม่แม่นยำ - อาจสมเหตุสมผลและไม่สมเหตุสมผล

วิธีการประเมินมูลค่าทั้งหมดสามารถแบ่งออกเป็น 3 กลุ่ม - กำไร ตลาด และต้นทุน ลองมาดูกันดีกว่าว่าวิธีเหล่านี้มีอะไรบ้าง

แนวทางการหารายได้

นี่อาจเป็นหนึ่งในวิธีที่พบได้บ่อยที่สุด ประกอบด้วยสองวิธีหลัก:

1.

2. วิธีการแปลงรายได้ในอนาคต.

วิธีการคิดลดรายได้ในอนาคตขึ้นอยู่กับสัจพจน์ทางเศรษฐศาสตร์ประการหนึ่ง - มูลค่าปัจจุบันขององค์กรถูกกำหนดโดยการรับเงินสดในอนาคตที่กำหนด (ลดราคา) จนถึงปัจจุบัน ในฐานะที่เป็นรายได้ ควรใช้กระแสเงินสด (CF) หรือเพียงแค่รายได้สุทธิ (NP) (รายได้ในงบดุลหักภาษีและเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ)

DP \u003d CHP + A - ตกลง - KV, (1)

DP - กระแสเงินสด

PE - กำไรสุทธิ

เอ - ค่าเสื่อมราคา

ตกลง - เพิ่มเงินทุนหมุนเวียน (คำนวณจากผลต่าง ณ สิ้นและต้นงวด)

KV - การลงทุน

สูตรคำนวณมูลค่าของบริษัทมีดังนี้

Vcalc = DP1/(1+r)+ DP2/(1+r2) + ... DPn/(1+rn)+ Vres /(1+rn) (2),

V คำนวณ - มูลค่าโดยประมาณของบริษัท

r คืออัตราคิดลด

n คือจำนวนระยะเวลาการพยากรณ์ (โดยปกติคือหนึ่งปี)

วอสต์ - มูลค่าของบริษัทในช่วงหลังการคาดการณ์

วอสต์ = DPn (1+g)/(r-g) , (3),

g คืออัตราการเติบโตของบริษัท (อัตราการเติบโตของรายได้)

ขั้นตอนหลักในการใช้วิธีการคือ:

การคำนวณ DP สำหรับแต่ละช่วงเวลาคาดการณ์

ทางเลือกของอัตราคิดลด;

การกำหนดรายได้ในช่วงหลังการคาดการณ์

การคำนวณมูลค่าปัจจุบันของบริษัท

กระบวนการที่สำคัญที่สุดและใช้เวลานานที่สุดในการใช้วิธีนี้คือการคาดการณ์ กระแสเงินสด. กระบวนการนี้แบ่งออกเป็นหลายขั้นตอนและเกี่ยวข้องกับการคาดการณ์ของปัจจัยต่างๆ เช่น รายได้ ค่าใช้จ่าย การลงทุน ฯลฯ

เห็นได้ชัดว่ายิ่งระยะเวลาคาดการณ์ (n) นานเท่าไร ก็ยิ่งมีโอกาสเกิดข้อผิดพลาดมากขึ้นเท่านั้น

ระยะเวลาการคาดการณ์ไม่ควรใช้เวลานานกว่า 5 ปี เนื่องจากจะลดความแม่นยำของการคาดการณ์ลงอย่างมาก ยิ่งไปกว่านั้น ฉันขอแนะนำให้จำกัดตัวเองไว้ที่ 3 ปี แล้วใช้ปัจจัยอัตราการเติบโตของบริษัท (g) แน่นอน คำแนะนำนี้ไม่สามารถยอมรับได้หากการประเมินมูลค่าของบริษัทมีวัตถุประสงค์เชิงกลยุทธ์

อย่างไรก็ตาม แม้จะมีระยะเวลาคาดการณ์ 3 ปี ความน่าจะเป็นของการเบี่ยงเบนของค่าที่แท้จริงจากค่าที่คาดการณ์ไว้นั้นสูงมาก ดังนั้นจึงถูกต้องกว่าที่จะสร้างตัวเลือกการคาดการณ์สามแบบ: ในแง่ร้าย สมจริงที่สุด และในแง่ดี (กฎนี้ยังสามารถ นำไปใช้กับวิธีอื่นได้)

การคำนวณอัตราคิดลดควรเป็นไปตามกระแสรายได้ที่เกี่ยวข้อง กรณีใช้กำไรสุทธิเป็นรายได้ต้องใช้สูตรดังนี้

R = (PE(1+g)/ โพ) + g, (4)

Ro - การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ในปัจจุบัน

g คืออัตราการเติบโตของกำไร

หากการประเมินมูลค่าดำเนินการบนพื้นฐานของ DP ดังนั้นควรคำนวณอัตราคิดลดโดยใช้แบบจำลองการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ทุน

R= Rf + b (Rm - Rf) (5)

Rf คืออัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง

Rm คืออัตราผลตอบแทนเฉลี่ยของตลาด

b คือค่าสัมประสิทธิ์ของความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ

ในสูตรนี้ ความยากลำบากอาจเกิดขึ้นในการกำหนดค่าสัมประสิทธิ์ ข. สามารถกำหนดได้สองวิธี - ทางสถิติและ พื้นฐาน.

ตัวแรกสามารถใช้เมื่อมีประวัติตลาดที่ดีและหุ้นมีสภาพคล่องสูง ในรัสเซีย Moenergo, Lukoil, RAO UES และบริษัทอื่น ๆ จำนวนมากถือเป็นหลักทรัพย์ดังกล่าว ทางสถิติ ขประเมินการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนของหุ้นของแต่ละบริษัทโดยเปรียบเทียบกับการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนของดัชนีหุ้น เมื่อคำนวณและใช้วิธีการคำนวณค่าสัมประสิทธิ์นี้จำเป็นต้องพิจารณาความเสถียรเมื่อเวลาผ่านไป (ดู RZB No. 9 ซึ่งความไม่เสถียรของสถิติ ขในเวลาสำหรับองค์กรของรัสเซีย)

หากหุ้นขาดสภาพคล่องหรือ ขเวลาไม่แน่นอนควรใช้วิธีการคำนวณพื้นฐาน โดยอ้างอิงจากผลการวิเคราะห์ตัวแปรต่างๆ ที่อาจส่งผลต่อสถานะทางการเงินของบริษัท นอกจากนี้ เมื่อคำนวณค่าสัมประสิทธิ์ จำเป็นต้องคำนึงถึงไม่เพียงแต่สถานะขององค์กรเท่านั้น แต่ยังต้องคำนึงถึงปัจจัยภายนอกด้วย (อุตสาหกรรม เศรษฐกิจมหภาค)

R = SK*DSK+DZ*SDZ (6)

SC - ส่วนแบ่งของผู้ถือหุ้น

DSC - อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (คุณสามารถใช้ ROE)

DZ - ส่วนแบ่งของหนี้ระยะยาว

SDZ - ต้นทุนหนี้ระยะยาวของบริษัท

วิธีนี้ไม่ค่อยใช้ในการประเมินแนวโน้มการเติบโตของหุ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากค่อนข้างลำบาก ใช้เวลามาก และต้องหาข้อมูลจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม สามารถใช้เพื่อวัตถุประสงค์เชิงกลยุทธ์บางอย่าง (เช่น เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการเปิดตัวหุ้นในตลาด)

วิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ตามกฎแล้ว ใช้เพื่อประเมินบริษัทที่มีโครงสร้างรายได้ที่ค่อนข้างมั่นคงหรือมีอัตราการเติบโตของรายได้เหล่านี้ที่คาดการณ์ได้ดี

เมื่อมองแวบแรก วิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่จะง่ายกว่าวิธีคิดลด วิธีการนี้ขึ้นอยู่กับการใช้ตัวแปรสองตัว ตัวแปรหนึ่งคือรายได้ที่เป็นไปได้ และอีกตัวแปรหนึ่งคืออัตราส่วนเงินทุนหรือตัวคูณที่สอดคล้องกัน วิธีการแสดงโดยสูตรเดียว:

Vcalc.= D*K, (6)

D - รายได้

K คืออัตราส่วนการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

ในการคำนวณรายได้สามารถใช้ปริมาณที่หลากหลาย - PE, เงินปันผล, DP (ดูวิธีรายได้) ทางเลือกในการหารายได้ (เมื่อสมัคร วิธีนี้) ยังสามารถใช้เป็นรายได้หรือปริมาณและความจุทางกายภาพ (น้ำมันสำรอง กำลังการผลิตติดตั้ง ตันเหล็ก ฯลฯ) ทางเลือกทั้งหมดเหล่านี้เกี่ยวข้องกับการแปลงเป็นรายได้ที่เฉพาะเจาะจง (กำไร เงินปันผล DP)

วิธีการทั้งหมดเหล่านี้มีสิทธิ์ที่จะมีชีวิตและจำเป็นต้องเข้าหากลุ่มวิสาหกิจแต่ละกลุ่มแยกกัน นอกจากนี้ ไม่มีอะไรป้องกันการคำนวณต้นทุนของรายได้ทุกประเภทและทางเลือกอื่น การใช้ตัวบ่งชี้ NP เป็นตัวพิมพ์ใหญ่ (กำไรในงบดุลหักภาษี) นั้นถูกต้องทางเศรษฐกิจที่สุด ตัวพิมพ์ใหญ่ของเงินปันผลยังคงเป็นมูลค่าทางทฤษฎีมากกว่า

อย่างไรก็ตามความเป็นจริงของรัสเซียนั้นมักใช้รายได้จากการขาย ในสภาวะปัจจุบัน นี่อาจเป็นตัวบ่งชี้ที่เป็นสากลและเข้าถึงได้มากที่สุด และช่วยให้คุณสามารถเปรียบเทียบองค์กรในภาคส่วนต่างๆ ของเศรษฐกิจของประเทศได้

ในแง่ของระยะเวลาการรับรายได้ยังมีความหลากหลายมาก - ตัวบ่งชี้ของช่วงเวลาที่ผ่านมา, ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเป็นเวลาหลายปี, ค่าคาดการณ์สำหรับปีหน้า ฯลฯ ตัวเลือกการคำนวณขึ้นอยู่กับจำนวนข้อมูลและการตีความโดยนักวิเคราะห์

ทฤษฎีแนะนำให้ใช้เวลาย้อนหลัง 5 ปีเพื่อกำหนดรายได้ของบริษัท อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ไม่ควรยึดติดกับค่านี้และควรใส่ใจกับเงื่อนไขแต่ละอย่าง (ระยะเวลาของวงจรธุรกิจ สถานการณ์ปัจจุบันที่บริษัทประสบความสำเร็จในผลลัพธ์ที่มั่นคงที่สุด) คำแนะนำนี้มีความเกี่ยวข้องมากขึ้นในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน เมื่อเป็นไปไม่ได้จริงที่จะรวบรวมข้อมูลในช่วงเวลาดังกล่าว และในทางปฏิบัติมักจะเป็นไปได้ที่จะใช้วัสดุเป็นเวลาสูงสุด 3 ปี

อัตราส่วนเงินทุน (K) หมายถึงตัวคูณที่ใช้ในการแปลงจำนวนรายได้เป็นมูลค่าโดยประมาณ

คำจำกัดความของ K สามารถเข้าใกล้ได้สองวิธี:

1. ในฐานะ K คุณสามารถใช้ทวีคูณสำหรับบริษัทที่เทียบเคียงได้ วิธีนี้ใช้ง่ายกว่า (เว้นแต่จะมีฐานข้อมูลของบริษัทที่เทียบเคียงได้) และตามกฎแล้วเป็นวิธีที่ใช้ในทางปฏิบัติซึ่งให้ผลลัพธ์ที่ยอมรับได้ เมื่อพิจารณาตัวคูณที่เหมาะสม ต้องจำไว้ว่าฐานการคำนวณจะต้องเหมือนกันสำหรับบริษัทที่เปรียบเทียบทั้งหมด (เช่น ไม่สามารถคำนวณมูลค่ากำไรที่แตกต่างกันได้ ฯลฯ) และราคาใกล้เคียงที่สุด ตามเงื่อนไขถึงวันที่ประเมินราคา

อย่างไรก็ตาม มักจะมีบางสถานการณ์ที่ไม่สามารถรวบรวมฐานที่เหมาะสมสำหรับการคำนวณตัวคูณได้ หรือไม่มีข้อมูลดังกล่าว ในกรณีนี้ คุณสามารถใช้วิธีที่สองในการคำนวณอัตราส่วนการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

2. K=1/(r-g). ในกรณีนี้ นักวิเคราะห์จะประสบปัญหาในการกำหนดอัตราคิดลด r (ดูด้านบน) และอัตราการเติบโตของบริษัท g วิธีการนี้ค่อนข้างซับซ้อน แต่การใช้งานนั้นสมเหตุสมผลเมื่อมีการศึกษารายละเอียดของ บริษัท หรือเมื่อองค์ประกอบเหล่านี้ (r, g) ได้รับการพิจารณาแล้ว (ตัวอย่างเช่น เมื่อมีการประเมินมูลค่ากระแสเงินสดคิดลดแล้ว ).

เมื่อใช้วิธีการคำนวณนี้ เฉพาะ PV หรือรายได้เท่านั้นที่สามารถใช้เป็นรายได้ได้ (ในกรณีนี้ ต้องปรับปรุงผลลัพธ์เพื่อประสิทธิภาพของธุรกิจ)

เป็นเรื่องง่ายที่จะเห็นว่าค่าของ (r-g) ควรผกผันกับ P/E ควรเป็นกรณีนี้เนื่องจากอัตราส่วน P / E คำนึงถึงตัวแปรสองตัวเป็นหลัก - อัตราคิดลด r และความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการเติบโตของรายได้ในอนาคต

โดยหลักการแล้ว ทฤษฎีสมัยใหม่อธิบายถึงสูตรที่ซับซ้อนมากขึ้นสำหรับการแปลงกระแสเงินสดเป็นทุน สาระสำคัญของพวกเขาอยู่ที่การกำหนดอัตราการเติบโตที่แตกต่างกันสำหรับบริษัทในช่วงเวลาต่างๆ สิ่งเหล่านี้ค่อนข้างง่ายที่จะได้รับ และมีการเขียนเกี่ยวกับพวกเขามากมายในเอกสาร แต่เมื่อนำมาประยุกต์ใช้ องค์ประกอบของความไม่แน่นอนที่มากขึ้นก็ปรากฏขึ้น

วิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่นั้นมีความใกล้เคียงกับวิธีการของตลาดโดยเนื้อแท้มาก

แนวทางการตลาด มีวิธีการประเมินมูลค่าหลักสองวิธีในวิธีตลาด วิธีการตลาดทุนและ วิธีการทำธุรกรรม(นอกจากนี้ยังมีวิธีของค่าสัมประสิทธิ์อุตสาหกรรม แต่ฉันจะไม่พูดถึงในวันนี้) ความแตกต่างของพวกเขาอยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่าในกรณีแรก การเปรียบเทียบราคาของหุ้นแต่ละรายการทำขึ้น และในกรณีที่สอง จะทำการเปรียบเทียบที่ราคาของธุรกรรมแต่ละรายการ (โดยปกติจะเป็นหุ้นกลุ่มใหญ่) ดังนั้น การประยุกต์ใช้วิธีการเหล่านี้ควรแตกต่างกันในแต่ละกรณี (ตัวอย่างเช่น เพื่อกำหนดราคาที่เป็นไปได้ของการประมูลเงินสด เมื่อมีการวางการควบคุมหรือใกล้เคียงกับแพ็คเกจนี้ จะเป็นการดีกว่าถ้าใช้วิธีการทำธุรกรรม)

ด้วยความคล้ายคลึงกันของทั้งสองวิธีนี้ ฉันจึงอยากเน้นที่หนึ่งในนั้น

วิธีตลาดทุนจะลดลงเป็นการเปรียบเทียบตัวบ่งชี้ทางการเงินและการผลิตของบริษัทและตัวบ่งชี้ของการประเมินตลาด (ตัวคูณ) หากมีกับตัวบ่งชี้ที่คล้ายกันของบริษัทที่เทียบเคียงได้ หากไม่สามารถคำนวณตัวคูณได้ (เช่น ไม่มีราคาตลาด) เราจะคำนวณราคาที่ควรจะเป็นในตลาด

โบรกเกอร์และเทรดเดอร์จำนวนมากจัดการเฉพาะตัวคูณเท่านั้น ในตลาด คุณมักจะได้ยินวลีที่ว่า: "ต้นทุนน้ำมันในบริษัท N นั้นต่ำกว่าต้นทุนของโลกมาก ... " หรือ: "การแปลงเป็นทุนต่อบรรทัดในบริษัท N นั้นต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม .. ”.. วิธีการนี้ไม่ครอบคลุม ไม่คำนึงถึงลักษณะเฉพาะของการทำงานของบริษัท (ปัจจัยเสี่ยง) และมีตัวอย่างเพียงพอแล้ว (ตัวอย่างเช่น ตัวคูณของ Lukoil นั้นใหญ่กว่าของ บริษัท น้ำมันอื่น ๆ 2-6 เท่า)

สำหรับคำอธิบายภาพเพิ่มเติมของวิธีการ เราจะแสดงการคำนวณสำหรับ ตัวอย่างเฉพาะ. สำหรับการคำนวณจะใช้กลุ่มองค์กรด้านการสื่อสารที่มีกำลังการผลิตติดตั้งตั้งแต่ 300 ถึง 500,000 หมายเลข การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่คำนวณเฉพาะสำหรับ OJSC ณ วันที่ 10 ตุลาคม 2540 ข้อมูลเริ่มต้นสำหรับการคำนวณสรุปไว้ในตารางที่ 1

ในการคำนวณความเสี่ยงทั้งหมด P ก่อนอื่นคุณต้องคำนวณความเสี่ยงสำหรับแต่ละตัวบ่งชี้ (P) แล้วจึงคำนวณความเสี่ยงทั้งหมด ผลการคำนวณอยู่ในตารางที่ 2

สูตรการคำนวณ R (ความเสี่ยงสำหรับแต่ละตัวบ่งชี้) มีดังต่อไปนี้:

ถ้า P> Psr แล้ว 1+ (P - Psr) / (Pmax - Psr) (8)

พี< Пср, то 1-(Пср- П)/(Пср - Пмin)

ในการคำนวณตัวบ่งชี้ความเสี่ยงโดยรวม (R) คุณสามารถใช้เพียงค่าเฉลี่ยเลขคณิต R หรือตัวบ่งชี้ที่ถ่วงน้ำหนัก (ขึ้นอยู่กับตัวบ่งชี้ที่นักลงทุนเห็นว่าสำคัญที่สุด) การคำนวณน้ำหนักเป็นหัวข้อสำหรับบทความแยกต่างหากและเราไม่ได้แตะต้อง ในตัวอย่างของเรา การคำนวณ (P) ดำเนินการโดยใช้ค่าเฉลี่ยเลขคณิตอย่างง่าย

เมื่อคำนวณความเสี่ยงแล้ว คุณสามารถเริ่มกำหนดค่าที่คำนวณได้ของตัวคูณ (M) จากนั้นกำหนดราคาหุ้นโดยประมาณ ผลการคำนวณในตารางที่ 3

สูตรการคำนวณ M มีดังนี้:

ถ้า Р>1 แล้ว М = Мср + (Мสูงสุด - Мср)(Р-1) (9)

ร<1, то М = Мср - (Мср – Мmin)(1-Р)

ราคาหุ้นโดยประมาณจะพิจารณาจากค่า M ที่คำนวณได้ ซึ่งเราได้รับสำหรับตัวคูณแต่ละตัว นอกจากนี้ ทุกอย่างสามารถนำมารวมกันที่ราคาเดียวได้ เช่นเดียวกับเมื่อคำนวณความเสี่ยง คุณสามารถกำหนดน้ำหนักที่แตกต่างกันได้ ขึ้นอยู่กับความสำคัญของตัวคูณเฉพาะสำหรับนักลงทุน

สำหรับการใช้วิธีการที่ประสบความสำเร็จสิ่งสำคัญคือต้องดำเนินการสามขั้นตอนหลัก:

1. เลือกกลุ่มบริษัทที่เปรียบเทียบได้

2. รวบรวมข้อมูลที่จำเป็น (ทุกคนตัดสินใจว่าเขาจะทำอย่างไร)

3. เลือกตัวบ่งชี้การเปรียบเทียบและทำการคำนวณ

เกณฑ์การเปรียบเทียบสามารถเป็นได้: ความร่วมมือในอุตสาหกรรม กลุ่มผลิตภัณฑ์ ขนาดขององค์กร (ในแง่ของยอดขาย สินทรัพย์ จำนวนพนักงาน ฯลฯ) ตัวอย่างเช่น การนำองค์กรด้านการสื่อสารทั้งหมดมาเปรียบเทียบเพียงอย่างเดียวนั้นไม่เพียงพอ การแบ่งย่อยเป็น GTS, MMT ฯลฯ นั้นถูกต้อง จากนั้นแยกตามขนาด เช่น คุณไม่สามารถเปรียบเทียบ MGTS และ Yamalelectrosvyaz

ตัวอย่างของ บริษัท ที่เปรียบเทียบได้ในรัสเซียอาจเป็น บริษัท สื่อสารและพลังงานที่มีขนาดเท่ากันโดยประมาณ (ในแง่ของกำลังการผลิตติดตั้งและกำลังการผลิตติดตั้ง) โรงงานผลิตยางรถยนต์และ MK ที่มีครบวงจร บริษัท รัสเซียบางแห่งสามารถเปรียบเทียบกับ บริษัท ต่างประเทศได้แล้ว (ในกรณีนี้จำเป็นต้องแนะนำการแก้ไขเฉพาะประเทศ)

อีกจุดที่สำคัญมากในการใช้วิธีนี้คือการเลือกตัวบ่งชี้การเปรียบเทียบ ในบริษัทการลงทุน ธนาคาร พวกเขาควรขึ้นอยู่กับนโยบายของบริษัทและลำดับความสำคัญของบริษัทในการตัดสินใจลงทุน โดยหลักการแล้ว คุณสามารถลองคำนวณตัวบ่งชี้สำหรับนักลงทุนทั่วไปได้ (อย่างไรก็ตาม นี่เป็นงานที่ค่อนข้างลำบาก และตามกฎแล้ว มันไม่ได้แสดงให้เห็นถึงความพยายามที่ลงทุนไป)

จำนวนของตัวบ่งชี้และประเภทของมันขึ้นอยู่กับความเมตตาของนักวิเคราะห์อย่างสมบูรณ์ และที่นี่คุณสามารถปลดปล่อยจินตนาการทั้งหมดของคุณได้อย่างอิสระ อย่างไรก็ตาม ฉันต้องการเตือนผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับความกระตือรือร้นที่มากเกินไปในเรื่องนี้และให้คำแนะนำที่เป็นประโยชน์

ไม่จำเป็นว่าตัวบ่งชี้ทั้งหมดจะพร้อมใช้งานสำหรับแต่ละองค์กร ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องแยกองค์กรที่ไม่มีข้อมูลจากการคำนวณ นอกจากนี้ยังไม่คุ้มค่าที่จะเสียเวลาและเงินเพื่อรับตัวบ่งชี้เหล่านี้จากที่ใดที่หนึ่ง หากบริษัทอื่นมีตัวเลขเหล่านี้ ผลลัพธ์ก็จะค่อนข้างเป็นที่ยอมรับ

ไม่จำเป็นต้องแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่รู้จักทั้งหมด ก็เพียงพอแล้วที่จะใช้ 5-6 หรือแม้แต่ จำกัด ตัวเองไว้ที่ 2-3

ในทางกลับกัน มันคุ้มค่าที่จะแนะนำตัวบ่งชี้ที่ค่อนข้างยากที่จะระบุอย่างชัดเจน: ตัวอย่างเช่น ทัศนคติต่อผู้ถือหุ้น สภาพคล่องของหุ้น เงื่อนไขการลงทะเบียนสิทธิในทรัพย์สิน อย่างไรก็ตามเมื่อป้อนตัวบ่งชี้ดังกล่าวปัญหาอื่นก็เกิดขึ้น - จำเป็นต้องใช้อัลกอริทึมเดียวสำหรับการคำนวณหรือเพียงพอหรือไม่ที่จะตั้งค่าโดยใช้วิธีการของผู้เชี่ยวชาญ (ที่นี่ทุกคนตัดสินใจในแบบของเขาเอง แต่ใช้ความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญก็ไม่ผิด ไม่จำเป็นเลยที่จะต้องคำนวณทุกอย่างทางคณิตศาสตร์)

วิธีการกลุ่มนี้เป็นวิธีที่ดีเพราะช่วยให้คุณสามารถเข้าใกล้การประเมินได้ ไม่เพียงแต่จากมุมมองทางทฤษฎีเท่านั้น แต่ยังรวมถึงจากมุมมองของตลาดด้วย (ซึ่งเห็นได้ชัดจากชื่อของมันเอง) ในขณะที่ใช้ทั้งช่วงของ ตัวบ่งชี้ที่แตกต่างกันมาก ไม่เพียง แต่เศรษฐกิจเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการผลิตด้วย

นอกจากนี้ หากตรงตามเงื่อนไขจำนวนหนึ่ง (เช่น การอัปเดตข้อมูลอัตโนมัติ) กระบวนการจะเป็นแบบอัตโนมัติทั้งหมด ซึ่งช่วยให้คุณประเมินองค์กรจำนวนมากได้อย่างรวดเร็วโดยคำนึงถึงข้อมูลใหม่

การประยุกต์ใช้วิธีการพิจารณาทำให้สามารถกำหนดแนวคิดของ "ความเสี่ยง" และ "ผลตอบแทน" ให้เป็นทางการได้ (วิธีหลังสามารถใช้เป็นศักยภาพในการเติบโต) ซึ่งจะช่วยให้เลือกชุดที่มีประสิทธิภาพสำหรับการสร้างโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอ

ข้อเสียเปรียบหลักของวิธีนี้คือความจำเป็นในการบำรุงรักษาและอัปเดตฐานข้อมูลขนาดใหญ่และแนวทางเดียวกันสำหรับทุกองค์กร

แนวทางต้นทุน

วิธีการกลุ่มนี้ขึ้นอยู่กับการประเมินขององค์กรผ่านสินทรัพย์ มีการประมาณมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ หักหนี้สิน หรือพิจารณาต้นทุนในการสร้างบริษัทดังกล่าว ในกรณีของเรา (สำหรับจุดประสงค์ของเรา) มันไม่สามารถใช้ได้จริง เนื่องจากจำเป็นต้องมีงานเตรียมการจำนวนมากและเจ้าหน้าที่ผู้ประเมินจำนวนมากเพื่อการใช้งานที่ถูกต้อง