Belarus'un GSYİH'ya olan devlet borcu. Belarus'ta dış borç. Belarus'un dış borcu nedir ve ülke kime borçludur?

Belarus hükümeti ulusal borç tavanını yükseltti ancak bunun üstesinden gelmeye de hazır

Belarus'un ulusal borcunun büyüklüğü başka bir maksimuma ulaştı ve en yüksek geri ödeme yükü dikkate alındığında mevcut ve gelecek yıllarda artabilir. Yeniden finansman sorunlu ve bu olmadan ulusal borcu karşılayacak hiçbir şey yok.

Belarus'un son 10 yıldaki kamu borcunun dinamikleri, IMF metodolojisine göre hesaplanmış ve merkezi hükümetin borcu ve merkezi hükümet tarafından garanti edilen borç (dış ve dış garantiler) dahil iç finansman Belaruslu tebaanın ilgisini çeken), tehditkar bir tavır sergiliyor ekonomik güvenlik yükseklik. Konstantin Smyslov, Belarus Ekonomi Gazetesi'nde bu olayı analiz etti ve tam olarak bu sonuca vardı.

2008 yılında Belarus'un dış kamu borcu GSYİH'nın %5,2'si kadardı ve iç borçtan daha azdı (GSYH'nin %6,3'ü) ve toplam kamu borcu GSYİH'nin %12'sine (ABD doları cinsinden GSYİH hacmi) ulaşmadı. Dünya Bankası'na). Ancak, 2009 yılında Belarus Cumhuriyeti'nin dış kamu borcu iç borçları geride bıraktı ve keskin büyümesi 2012 yılına kadar devam etti.

2012-2016 döneminde dış kamu borcunun artışı önemli ölçüde yavaşladı. 2012-2013'te iç borç, dış borcun ödeme amaçlı iç borca ​​dönüştürülmesi nedeniyle arttı dış borçlar hükümetimiz Belarus kuruluşlarından döviz topladı ve aynı zamanda devlet garantisi altında devlete ait işletmelere agresif döviz kredileri dönemi başladı. Daha sonra GSYİH üzerindeki borç yükü yüzde 30'da, dış borç ise yüzde 20'de sabitlendi.

2015 yılında GSYİH'nın para birimi eşdeğerini vuran bir devalüasyon daha yapılmış, bunun sonucunda kamu borcunun payı yüzde 40'a, dış borç göstergesi ise yüzde 28'e çıkmıştır. 2017 yılı başında GSYİH üzerindeki yük yüzde 48'e ulaşırken, aynı yılın sonunda yüzde 46'ya düştü. Aynı zamanda dış borçtaki artış devam etti; iç borç azalırken GSYİH'nın %34'üne ulaştı.

Belarus'un ulusal tanımına göre (hükümet garantisi olmadan) 1 Temmuz 2018 itibarıyla ulusal borcu 42 milyar BYN (21 milyar ABD Doları) olarak gerçekleşti ve yılın başından bu yana %0,5 azalarak GSYH'nin %36,7'sine düştü: dış kamu borç 16,4 milyar ABD Doları yani GSYH'nin %28,6'sına ulaştı ve iç kamu borcu 9,3 milyar BYN (4,6 milyar ABD Doları - GSYİH'nın %8,1'ine kadar) olarak gerçekleşti.

1 Ocak 2018 itibarıyla, devlet garantili borç 7,8 milyar BYN veya GSYH'nin %7,2'sine ulaştı; buna dış GSYH'nin %3,9'u ve iç GSYH'nin %3,3'ü dahil. IMF kriterlerine göre 1 Ocak 2018 itibarıyla ulusal borcun yüzde 15'ine ulaştı.

Belarus, 2018 yılının ilk yarısında 1,2 milyar dolar tutarında dış devlet kredisi çekerken, bunun 1,4 milyar dolarını dış kamu borcunu ödemek için kullandı. Dış borcun ana kaynakları Eurobond'lar, Rusya hükümeti ve bankaları, Çin bankaları ve EFSD, daha az önemli olan EBRD, IBRD ve NIB ve ABD idi.

“Belarus, GSYİH'nın %45'i oranında ekonomik açıdan güvenli bir dış borç eşiğini benimsedi. Bunun GSYİH'nın yüzde 25'i dış kamu borcu, yüzde 20'si ise iç borçtur. Devlet borcunun ödenmesine ilişkin ödemeler cumhuriyet bütçesi gelirlerinin %10'una karşılık gelmelidir. Garantili borç dikkate alındığında 01/01/2018 tarihi itibarıyla bu eşik aşılmıştır. Smyslov, dış borç normunun uzun süredir "sakin bir şekilde" aşıldığını belirtti.

Aynı zamanda şunları kaydetti: “Ancak Belarus'ta dış borcu kontrol altına almaya yönelik iç önlemler, Avro Bölgesi ülkeleri için Maastricht Anlaşması'nda belirlenenlerden (GSYH'nin %60'ı) daha katıdır. Şaşırtıcı olmayan şey, gelişmekte olan ekonomimizin yükselmek için daha fazla kaynağa ihtiyaç duymasıdır."

31 Aralık 2017 tarih ve 86-Z sayılı Belarus Kanunu “2018 Cumhuriyet Bütçesi Hakkında” maksimum kamu borcu ve garantili kamu borcu seviyelerini belirliyor: dış - 19,6 milyar ABD doları, iç - 10 milyar BYN, iç garantili - 3,1 milyar. BYN, dış garantili - 3 milyar ABD doları.

Smyslov, "Yıl sonundan önce ülkenin alacaklılara 3,8 milyar ABD Doları (ana borç - 2,5 milyar, faiz - 1,3 milyar) ödemesi gerekiyor" dedi. - En önemli giderler Rusya hükümeti ve bankalarından alınan krediler (1,0 milyar ABD doları), Eurobondlar (0,9 milyar ABD doları), Çin bankalarından alınan krediler (0,6 milyar ABD doları) ve EFSD'den (0,5 milyar ABD doları) oluşmaktadır. Diğer alacaklılara yapılacak ödemeler ise yalnızca 0,1 milyon ABD Doları tutarında olacak.”

Geçen yılın aynı kanunu, petrol ihracat vergilerinin yönünü (2018'de 0,5 milyar ABD doları bekleniyor) yalnızca devlet borcunun geri ödenmesine yönelik olarak belirledi. 2018 yılında da aynı amaçla 1,3 milyar ABD doları tutarında bütçe geliri ve 2017 yılında borçlanmalardan oluşan rezervin (0,8 milyar ABD doları) Eurobond geri ödemesi ile 1,2 milyar ABD doları (dilim) tutarında diğer kaynaklar kullanılacaktır. EFSD kredisinin 0,2 milyar ABD doları, yerli devlet tahvillerinin plase edilmesinden elde edilen fonlar - 0,4 milyar ABD doları ve dış - 0,6 milyar ABD doları).

Belaruslu analist, "Dolayısıyla, Belarus'un dış borç ödeme yeteneği baskı altındayken, finansman çekme hacmini artırma umutları (ülke notlarının iyileştirilmesi, makroekonomik istikrar) hâlâ olumlu" dedi.

“Aynı zamanda, dış borcun iç yeniden finansmanı olanakları (Belarus için en “acısız” çıkış yolu, çünkü eski tahvil ihraçları yenilerine dönüştürülebilir, dolayısıyla ana borcun geri ödenmesi gecikebilir) sınırlı çıkıyor - hem bütçe hem de konuların döviz cinsinden devlet tahvili satın alma arzusu nedeniyle - bunun için fonların geri dönüşüne ilişkin bir devlet garantisi yoktur (mevduatlarda olduğu gibi) ve talep daha fazlasıyla başlar yüksek karlılık Devlet teklif etmeye hazır. Bu nedenle neredeyse hiçbir yabancı para cinsinden devlet tahvili ihracına hemen ve tam olarak yer verilmez; kural olarak bu, nihai yerleştirmeden önce 2-3 kez gerçekleşir” dedi.

Fitch Ratings'e göre Belarus'un, GSYİH'nın %9,5'i tutarındaki garantiler de dahil olmak üzere kamu borcunun, 2017 yılı sonunda GSYH'nin %52,5'ine ulaştığını ve bugün de -Bakanlık'ın GSYİH'nın yarısını aştığını- hatırlatalım. Belarus Maliye Bakanlığı, kamu borcunun eşik değerini GSYİH'nın %45'i olarak belirledi.

Ajans şunları belirtti: "Net dış borç göstergeleri (GSYH'nin %46'sı) ve dış borç servisi (döviz cinsinden cari ödemelerin %16'sı) hâlâ karşılaştırılabilir notlara sahip ihraççıların göstergelerinden oldukça yüksek."

“Belarus'un borcu döviz kurundaki dalgalanmalara karşı oldukça hassastır (borcun %90'ı döviz cinsindendir) döviz). Fitch, toplam borç hesaplamasına devlet garantilerini dahil ediyor yüksek olasılık devletin, kamu iktisadi teşebbüslerinin yükümlülüklerini ödemesi gerekeceği. Daha zayıf makroekonomik göstergeler ve döviz kuru oynaklığı mali riskler yaratabilir. kamu maliyesi Devlete ait işletmelerin ekonomideki önemli varlığı nedeniyle. Kamu sektörünün önemli varlığı (varlıkların %65’i) finans sektörü Daha fazla sermaye katkısı, garantilerin uygulanması ve ihraçlara yönelik potansiyel gereksinimler nedeniyle devlet ihraççısı için mali riskler yaratır menkul kıymetler kredilerin transferi karşılığında," diye açıkladı ajans uzmanları.

1 Kasım itibarıyla ulusal borç Maliye Bakanlığı, Belarus'un 41,9 milyar rubleye ulaştığını ve yılın başına kıyasla 4,9 milyar arttığını söyledi. Ülkenin en fazla dış borcu var: şimdi yabancı ülkeler ve ortaklarımıza 16,6 milyar dolar borcumuz var. Üstelik kur farkları da hesaba katıldığında yıl içindeki artış oldukça büyüktü: 2,9 milyar dolar.

Aynı zamanda 1 Kasım itibarıyla iç hükümetin borcu 9,2 milyar ruble olarak gerçekleşti. Yıl içinde 1 milyar azaldığını da belirtmek gerekiyor.

Borç çok büyük ve sadece dış değil aynı zamanda iç. Uzmanlara sormaya karar verdik: Sınır bu mu? Hala para alabileceğimiz bir yer var mı? Yoksa kemerlerimizi sıkıp elimizdekilerle yetinmenin zamanı geldi mi?

Dilediğiniz kadar alabilirsiniz. Dış borcumuzun %40 civarında olması dışında borcumuz GSYİH'nın bu kadar büyük bir yüzdesini oluşturmuyor. Ancak bu rakamın GSYİH'nın %200'üne eşit olduğu ülkeler var” dedi Zhanna Kulakova, KP'ye şunları söyledi: mali müşavir TeletradeBel şirketi. “Fakat ülkenin borçlarını ödeyebilme kabiliyetini dikkate almak çok önemli. Belarus'ta zaten açık kendi fonları böyle bir borcu karşılayacak para birimi yok. Belarus'un ulusal borcu neden bu kadar hızlı büyümeye başladı? Çünkü yılda 3-4 milyar dolar ödemek zorunda kalıyoruz ve ekonomimiz bu kadar fon üretmiyor. Zhanna Kulakova, bu yüzden eski borçlarımızı ödemek için yeni borçlar almamız gerektiğini açıklıyor. - Ülkenin hangi kaynakları var? Örneğin ihracat. Teorik olarak ihraç ettiğimiz her şeyden döviz kazancı elde etmemiz gerekiyor. Ama bir de ithalat var. İthalatımız da ihracatımız da hemen hemen eşit. Ve tarafından genel olarak Dış ticaret bize döviz kazancı getirmez. Döviz cinsinden de kredilendirilen ihracat vergileri vardır. Ama bu az miktar. Örneğin 2017 yılı için bütçede yaklaşık 500-600 milyon dolarlık ihracat vergisi planlandı. Diğer bir kaynak ise nüfusun devrettiği fazla para birimini satın alan Ulusal Bankadır. Geçen yıl halktan, yabancılardan ve işletmelerden 2 milyar dolar satın alındı, bu yıl Ocak-Ekim aylarında yaklaşık 1,3 milyar dolar. Yani yıl sonunda 2016 yılına göre açıkça daha az olacak.

Bunların hepsi hükümetin elinde bulunan döviz kaynaklarıdır. Ve neredeyse 4 milyar dolar ödemek zorundayız. Açıkçası yeterli para yok. Bu yüzden yeni borçlara girmek zorundasınız.

- Gerçekten eski borçları yeniden finanse etmekten başka seçenek yok mu?

Yemek yemek. İhracatın gelir getirmesi için dış ticareti artırmamız gerekiyor. çekmemiz lazım yabancı yatırım Böylece döviz sahibi insanlar Belarus'a gelip iş geliştirsinler. Ama bu o kadar basit değil. Sadece bir kararname yazıp imzalayamazsınız. Genel iş ortamı üzerinde ciddi şekilde çalışmamız gerekiyor. ekonomik durumlar, ülkenin yurtdışındaki imajı üzerinde. Bu uzun ve dikenli bir yoldur. Şimdilik yeni krediler alıp eski kredileri ödemeye göndermekten başka yapacak bir şey kalmıyor. Bu yaklaşımın yakın gelecekte de devam edeceğini düşünüyorum.

VE BU ZAMANDA

Euro yıllık maksimum değerini güncelledi

1 Aralık Cuma günü Merkez Bankası döviz kuruna göre ABD doları 2,0123 rubleye eşitti. Bu, ABD para biriminin 2017 başından bu yana yıllık en yüksek seviyesiydi. Doğru, dolar hala 11 Şubat 2016'daki tarihi maksimum seviyesine (2.2069 ruble) ulaşmaktan çok uzak. Bu arada, Cuma günü borsada işlem gördükten sonra doların fiyatı biraz düştü. Böylece hafta sonu ve Pazartesi günü Amerikan para biriminin resmi döviz kuru 2,0114 ruble olarak belirlendi.

Bu haftanın son işlem seansında euro, yıllık maksimum 2,3974 rubleye ulaştı. Tarihsel maksimumun 2,4956 ruble olduğunu hatırlayalım. Avrupa para birimi 13 Şubat 2016 idi.

Ancak Cuma günü Rus rublesi tüm tarihindeki en değerli değere ulaştı. Komşu ülkenin döviz kuru 100 Rus rublesi başına 3,4356 Belarus rublesiydi. Ancak haftanın son döviz ticaretinde Rus rublesinin fiyatı düştü. Resmi oran bugün durum şöyle: 100 Rus rublesi için - 3.4351 Belarusça.

2017 yılının ilk yarısının sonunda Belarus'un ulusal borcu 2017'ye ulaştı. maksimum gösterge Cumhuriyetin çeyrek asırlık bağımsızlığı için. Büyüklüğü GSYİH'nın %40,4'ü kadardı. Aynı zamanda hükümet yenilerini çekiyor. ödünç alınan fonlar yurt dışından. Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası Başkanı Sir Suma Chakrabarti, 14 Eylül'e kadar Minsk'i ziyaret edecek. Tarafların yeni kredilerin şartlarını görüşmesi bekleniyor. Belarus'un mali otoriteleri sakinliğini koruyor. İyimserliğin birkaç nedeni var: altın ve döviz rezervlerindeki artış ve yurt dışına mal ihracatının teşvik edilmesi. Devlet borçlarını şok olmadan nasıl ödeyebilir?

Sembolik ziyaret

Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD) Başkanı Sir Suma Chakrabarti, 12-14 Eylül tarihleri ​​arasında Minsk'i ziyaret ediyor. Onun gelişiyle ilgili yorum yapan banka, Belarus'un son yıllar"Ülkedeki insan hakları durumu da dahil olmak üzere iç siyasi gelişmeleri tartışmak için daha fazla uluslararası açıklık ve daha fazla isteklilik gösteriyor." Bu değişiklikler EBRD'nin yeni bir ülke stratejisi benimsemesine, yani devlet ve belediye altyapısı ve devlet mülkiyetindeki işletmelere yönelik özelleştirme öncesi destek de dahil olmak üzere Belarus kamu sektörü projelerine daha aktif bir şekilde dahil olmasına olanak sağladı.

Önce Avrupa bankası Belarus kamu sektörünü aşırı nedeniyle finanse etmedi (bakış açısına göre) uluslararası organizasyon) hükümetin ekonomiye müdahalesi ve insan hakları ihlalleri. Banka sadece özel şirketlerle işbirliği yapıyordu.

Sir Suma Chakrabarti, Minsk'te üst düzey yetkililerle görüştü ve Cumhurbaşkanı Alexander Lukashenko ve Başbakan Andrei Kobyakov ile müzakereler devam ediyor. Ayrıca EBRD başkanı, Belinvestbank ile sermaye benzeri kredi sağlanmasına ilişkin bir anlaşma da dahil olmak üzere bir dizi belge imzalayacak.

Bu ziyarette en çok dikkat çeken şey EBRD'den yeni kredilerin gelmesi oldu. Gerçek şu ki, sadece birkaç gün önce - 5 Eylül'de - Belarus Bakanlar Kurulu, Rusya hükümetiyle başka bir devletin sağlanmasına ilişkin bir anlaşmayı onayladı. finansal kredi. İlgili anlaşma 30 Ağustos'ta Moskova'da imzalandı.

Ağustos ayının sonunda Rusya Bakanlar Kurulu, önceki borçların yeniden finansmanı için Belarus'a 700 milyon dolarlık bir kredi tahsis edilmesini onayladı. Yani resmi Minsk, Moskova'ya olan eski borçlarını ödeyebilsin diye. Bu konuda bir ön anlaşmaya Vladimir Putin ile Alexander Lukashenko arasında 3 Nisan 2017'de St. Petersburg'da yapılan görüşmelerde varıldı.

Ama bu Rus kredisi"Eski borçların ödenmesi" bu yıl Belarus yetkilileri tarafından alınan birçok karardan sadece biriydi. Olağanüstü yüksek oranlar Dış borcun artması, hem muhalefette olanlar hem de yetkililerin politikalarını destekleyenler olmak üzere çeşitli kesimlerden ekonomistler arasında endişeye neden oluyor.

Borçlar rekor kırdı

Yılın ilk yarısının sonunda Belarus'un kamu borcunun GSYH'ye oranı tarihi bir maksimuma ulaştı.

1 Temmuz itibarıyla Maliye Bakanlığı'na göre dış ve iç kamu borcunun miktarı GSYİH'nın %40,4'ü kadardı. Bu, 25 yıllık Belarus egemenliğinin tamamı için maksimum değerdir.

Bu rekorun nereden geldiğini anlamak için tarihin biraz daha derinlerine inmeniz gerekiyor. 1996 yılına kadar Belarus hem Avrupa ülkelerinden hem de Rusya'dan borç aldı, ancak nispeten küçük miktarlarda. 1990'ların ilk yarısında ekonomimiz küçük olmasına rağmen, bu borçlanmalar önemli görünüyordu.

Ancak 1996 yılında, Rusya ve Beyaz Rusya Birlik Devleti'nin kurulması onuruna Boris Yeltsin, kardeş devlete olan tüm borçlarını sildi. Bundan sonra on yıl boyunca her şey yolunda gitti: Minsk enerji kaynaklarını indirimli fiyatla aldı, Belarus işletmelerine açıktı Rusya pazarı ve ekonomi dış borçlanma olmadan büyüyebilirdi. Belarus Maliye Bakanlığı'na göre, 1 Ocak 2007 itibariyle dış ve iç kamu borcunun oranı %6,5'tir. Ülkenin GSYH'si.

2007 yılında Moskova'da sendikalaşma sürecinin durdurulmasının ardından Belarus'ta enerji fiyatlarının revize edilmesiyle her şey değişmeye başladı. O zamanlar yüksek tempoyu korumak istiyordu ekonomik büyüme ve Belarus rublesi döviz kurunun istikrarı sayesinde, resmi Minsk aktif olarak kredi çekmeye başladı.

2007'den 2011'e kadar olan dönemde ekonomi üzerindeki borç yükü önemli ölçüde arttı: 2007'nin başında dış ve iç kamu borcunun GSYİH'ye oranı %6,5 iken, 2012'nin başında bu oran %27'ydi.

Bu dönemde dış kamu borcu 20 kattan fazla arttı: 2007 başında 600 milyon doların altındayken, 2012 başında 12 milyar doların üzerine çıktı.

“Faiz ve kredi ödemeleri, artık aynı hızla büyüyemeyen Belarus ekonomisine ağır bir yük getirdi. Belaruslu siyaset bilimci Anton Platov, RT'ye verdiği demeçte, Belarus'un 2013 yılından bu yana dış ve iç kamu borcuna ilişkin yıllık ödemelerinin 3 milyar doları aştığını söyledi. - Artık aynı oranda borç vermek mümkün değildi; birçok borç veren, örneğin IMF gibi siyasi nedenlerden dolayı Minsk'le çalışmayı bıraktı. Çin'le acilen arkadaş olmak zorunda kaldık - Pekin, yalnızca "bağlı" olmasına rağmen (paranın kendisi Pekin'de kaldığında ve Belarus yetkilileri bunu Çin mallarını satın almak için harcayabildiğinde) kredi verdi, ancak şu gibi şeylere bakılmaksızın: insan hakları."

2015 ve 2016 yıllarında Belarus rublesinde gözle görülür bir devalüasyon yaşandı, bunun sonucunda ülke ekonomisi dolar bazında "küçüldü" ve esas olarak döviz cinsinden olan devlet borcu GSYİH'ye göre gözle görülür şekilde arttı. 2015'in başında iç ve dış kamu borcunun GSYH'ye oranı %22,3 ise, 2016'nın başında zaten %31,5 ve 2017'nin başında ise %39,4'tü.

Bu yılın başında Belarus kısmen karşılığını aldı dış krediler ancak Rusya ve Avrasya İstikrar ve Kalkınma Fonu'ndan (EFSD) yeni dilimler aldı ve Haziran ayında 1,9 milyar dolarlık Eurobond yerleştirdi.

Sonuç olarak, dış kamu borcu rekor düzeyde 15,6 milyar dolara yükseldi ve kamu borcunun GSYH'ye oranı ülke tarihindeki en yüksek seviyesine (%40,4) ulaştı.

“İlginç bir nokta: Hiç kimse Belarus'un bu kadar çok şey borçlu olduğunu söyleyemez, yani tek bir rakam sayamaz. Anton Platov, borçların çeşitli yöntemler kullanılarak hesaplanabildiğini açıkladı. - Örneğin, çoğu zaman kredilerle ilgili anlaşmalar ülke başkanları veya hükümetler tarafından yapılır, ancak bunlar bir bankadan diğerine kredi olarak resmileştirilir. Artı banka garantileri işlemlerde - bunlar nasıl dikkate alınır? Ayrıca Belarus'un devlete ait işletmeleri tarafından yurtdışından alınan ve devletin garanti ettiği krediler. Burada pek çok nüans var ve buna göre rakamlar da farklı çıkıyor.”

Nasıl ödeme yapılır?

2015 yılında Belarus'un liderliği ekonomi üzerindeki borç yükünün azaltılması konusunda endişeliydi. Daha sonra hükümet, dış borcun en az yarısının iç kaynaklardan geri ödeneceğini, ikinci yarısının ise yeniden finanse edileceğini (yani yeni kredilerle ödeneceğini) varsayan 2015-2020 Kamu Borç Yönetimi Stratejisini onayladı.

Plan iyiydi çünkü borç seviyesinde kademeli bir düşüş içeriyordu. Ancak Minsk ile Moskova arasında neredeyse bir yıl süren (2016 baharından 2017 baharına kadar) petrol ve gaz anlaşmazlıkları Belarus bütçesinin gelirlerini baltaladı ve cumhuriyet yeniden borçlanmak zorunda kaldı. Sonuç olarak, hem parasal açıdan hem de GSYH'ye oranla kamu borcunun miktarı artmaya devam ediyor.

Şu anda cumhuriyet bütçesi harcamalarının %10'u yalnızca ulusal borcun ödenmesine harcanmaktadır. Sonuç olarak, devlet, aşağıdakiler de dahil olmak üzere önemli ölçüde sınırlamak zorunda kalıyor: sosyal harcamalar birikmiş borç yükümlülüklerini ödemek için.

Verimli bir şekilde faaliyet gösteren işletmelerin yeterli ekonomik büyüme oranları sağlaması durumunda Belarus ekonomisi üzerindeki borç yükü azaltılabilir. Ancak bunun için reel sektörde reformlar yapılması gerekiyor; Belarus hükümetinin halihazırda hem IMF'den hem de EFSD'den para aldığı reformların aynısı.

Önceki seçenekle doğrudan bağlantılı olan bir diğer seçenek ise ekonomi üzerindeki mali yükün azaltılmasıdır. Ancak Belarus cumhurbaşkanı şu ana kadar vergi kesintileri ve genel olarak ülkede ticari faaliyetlerin önemli ölçüde canlandırılması kararını Ekim ayına kadar erteledi.

Yetkililer sakinliğini koruyor

Ülke medyasının bir kısmı rekor seviyedeki dış borç nedeniyle alarma geçerken, Belarus hükümetinin temsilcileri sakin görünüyor. Geçtiğimiz günlerde Belarus 1 TV kanalında konuşan Ekonomi Birinci Bakan Yardımcısı Dmitry Krutoy, cumhuriyetin 2018'de de devam edeceğini söyledi. altın ve döviz rezervleri en az 6 milyar dolar düzeyinde ve yeni dış borçlanma planlamıyor.

Dış ödemelerin (kredi faizleri) tutarı 3 milyar doların üzerindedir ve bunların "ekonomi pahasına" ödenmesi planlanmaktadır. Yeni kredilere gelince, 2018'de hükümet yalnızca önceden planlanmış olanlara güveniyor - bunlar Avrasya İstikrar ve Kalkınma Fonu'ndan iki dilim.

Aynı zamanda devletin “zulası” ile ilgili durum oldukça istikrarlı.

Buna göre Ulusal Banka Belarus'un uluslararası rezerv varlıkları (altın ve döviz rezervleri, altın ve döviz rezervleri) 1 Eylül 2017 itibarıyla Ağustos ayında 328,8 milyon dolar veya %4,9 artarak 6,994 milyar dolar eşdeğerine ulaştı. Bu, Ekim 2013'ten bu yana kaydedilen maksimum altın ve döviz rezervi hacmi. Ocak-Ağustos döneminde rezervlerdeki artış 2.066,4 milyon $'a yani %42'ye ulaştı.

Uluslararası rezerv varlıklarındaki artış, petrol ve petrol ürünleri üzerindeki ihracat vergilerinden bütçeye sağlanan gelirler, bankaların Merkez Bankası nezdindeki muhabir hesaplarındaki yabancı para fon hacmindeki artış ve parasal altının maliyetindeki artışla kolaylaştırılmıştır. , yabancı para cinsinden tahvil satışından elde edilen fonların yanı sıra borsa ticaretinde Merkez Bankası tarafından döviz satın alınması. Aynı zamanda, Ağustos ayında hükümet ve Merkez Bankası, yaklaşık 135 milyon dolar tutarındaki döviz cinsinden dış ve iç yükümlülüklerini yerine getirdi.

Belarus yetkililerinin iyimser olmasının bir diğer nedeni de ihracat rakamlarının iyi olması. Ocak-Temmuz 2017'de Belarus'un mal ve hizmet ihracatı, 2016 yılının aynı dönemine göre %19,5 artarak 19,739 milyar dolara ulaştı. Yılın ilk yarısında mal ve hizmet ticareti dengesi önemli ölçüde artarak 489 milyon dolara ulaştı. Merkez Bankası'nın raporuna göre, geçen yılın Ocak-Temmuz aylarındaki 73,9 milyon dolara kıyasla.

Yedi aylık dönemde mal ihracatı %20,8 artışla 15,608 milyar dolara yükseldi; Ocak-Temmuz döneminde hizmet ticareti dengesi ise geçen yılın aynı dönemine ilişkin gösterge %37,7 oranında aşıldı.

Yılın ilk yarısındaki artış, Belarus ihracatının uzun vadeli itici gücü olan potasyum gübreler tarafından sağlandı (geçen yıl belirgin bir şekilde düştü, ancak şimdi toparlanıyor). Ayrıca Belarus tereyağı, peynir, süzme peynir ve cumhuriyet için bir dizi diğer geleneksel ürünün yurt dışına tedariki de önemli ölçüde arttı.

Güncel olaylardan haberdar olun.

Kamuya açık olan bilgiler bile borçlarımızda her şeyin kötü olduğunu anlamak için yeterlidir. Ve eğer temerrüt hayaleti henüz Belarus'ta dolaşmıyorsa, en azından şimdiden sınırlarımıza yaklaşıyor demektir.

Ülkelerin büyük çoğunluğunun kamu borcu var. Onun yokluğuyla yalnızca bireysel özerk bölgeler ve Pasifik Okyanusu'ndaki uzak adalar övünebilir, ancak...

GSYİH'nın yarısından fazlası

Her ülkenin ekonomisi benzersizdir. Ülkeleri kamu borcu miktarı açısından birbirleriyle karşılaştırmak için genellikle kamu borcunun GSYH'ye oranı gibi bir gösterge kullanılıyor.

Ulusal istatistiklere göre, 2015 yılı sonunda Belarus'un kamu borcu GSYİH'nın %53,2'sini oluşturuyordu. IMF'nin tahmini de hemen hemen aynı: GSYH'nin %53,7'si, bunun %39,2'si doğrudan devlet borçlarından, %14,5'i ise hükümetin garanti ettiği kredilerden geliyor.

Burada tartışmasız lider, kamu borcu GSYİH'nın %248,1'ine ulaşan Japonya'dır. İkinci sırada GSYİH'nın %178,4'üyle Yunanistan yer alıyor. Üçüncü sırada ise GSYİH'nın %139,1'ini oluşturan Lübnan yer aldı. ABD'nin sansasyonel ulusal borcu GSYİH'nın %105,8'i olup dünyada 12. sırada yer almaktadır.

Belarus'ta devlet borcu konusunda her şey yolunda gibi görünebilir, ancak gerçekte tablo o kadar da pembe değil. Çoğu şey ülkenin alacaklılara karşı yükümlülüklerini yerine getirme becerisine bağlıdır.

Ayrıca sadece alacaklıları değil aynı zamanda alacaklıları da dikkate almak gerekir. alacak hesapları. Örneğin kamu borcunda dünya lideri olan Japonya, ABD'nin en büyük alacaklılarından biridir. Dengeleme gerçekleşirse, Japonya ABD'den daha iyi durumda olabilir.

Belarus diğer devletlerin aktif alacaklısı değil, aktif borçlular arasında yer alıyor.

Dış alacaklılara karşı tüm yükümlülükleri kapsayan en kapsamlı kavram, genişletilmiş tanımıyla kamu sektörü dış borcudur. Bu, doğrudan hükümetten gelen borçların yanı sıra Merkez Bankası'ndan, bankalardan ve %50'nin üzerinde devlet mülkiyeti payına sahip işletmelerden gelen borçları ve hatta devlet garantisi altında sağlanan özel şirketlerden alınan kredileri de içeriyor.

En çok hükümetin borcu var

Özel sektörün dış borcu, devlet garantili, bu yılın temmuz ayından bu yana tam olarak 0 dolar. Ancak devletin borçları çok daha etkileyici. 1 Ekim 2016 itibarıyla kamu sektörünün dış borç yapısında borcun %62'si yani 13,9 milyar doları doğrudan devletten olan borçtur.

Borcun diğer %20'si, yani 4,44 milyar dolar, devlete ait işletmelere ait. Devlet bankalarının dış alacaklılara 3 milyar dolar, yani toplam borcun %13'üne borcu var. Borcu 1,1 milyar dolar veya dış borcun %5'i kadar olan Merkez Bankası, en mütevazı iştahlara sahip.

Genişletilmiş tanımda kamu sektörünün toplam dış borç hacmi 2016 yılı 3. çeyreği sonunda 22,5 milyar dolar olarak gerçekleşti. Bu, ülkede yaşayan her kişi için yaklaşık 2.370 dolar veya çalışan her Belaruslu için 5.110 dolar anlamına geliyor.

Şu gerçeğe dayanarak ortalama maaş Belarus'ta ekim ayı sonunda 378 dolar tutarında bir paranın bulunması durumunda, Belarusluların para kazanabilmeleri için tam bir yıl ve bir buçuk ay daha çalışmaları gerekecekti. tam ödeme brüt dış borç.

Ancak bazı iyi haberler de var. Son iki yılda kamu sektörünün dış borcunda ciddi bir artış görülmedi. Mevcut 22,5 milyar dolar, yılın başındakiyle (22,6 milyar dolar) hemen hemen aynı, hatta 2015'in başındakinin (23,2 milyar dolar) biraz altında.

Bankaların ve işletmelerin çabaları sayesinde borçlar azaltılıyor. 2015 yılının başından bu yana borcunu en fazla azaltan Merkez Bankası oldu - neredeyse yarı yarıya veya %48,9 oranında. Görev devlet işletmeleri iki yıldan kısa bir sürede kamu bankalarının borçları yüzde 8,6, yüzde 1,4 azaldı. Sadece hükümetin borçları arttı– Ocak 2015'ten bu yana rakam %6,3 arttı.

Döviz borçlarını ödemek giderek zorlaşıyor

Devletin yüksek ilgisi dış krediler Bu büyük ölçüde eski kredilerin ödenmesi ihtiyacından kaynaklanmaktadır. Belarus her yıl ulusal borcun döviz bileşenini ödemek için birkaç milyar dolar harcıyor.Örneğin 2016 yılı sonunda ödeme tutarı 3 milyar doları aşacak, 2017 yılında ise 3,1 milyar dolara ulaşacak.

Devletin döviz borçlarını ödeyecek kaynak bulması kolay değil. Belarus ekonomisi bunun için yeterli döviz üretmiyor ve yabancı yatırımcılar bize gelmek için acele etmiyorlar. Matbaayı açmak ve eksik tutarı basmak işe yaramayacak - Merkez Bankası yalnızca ulusal para birimi basabiliyor, ancak dövizden bahsediyoruz.

Devletin ayrıca borçların ödenmesine yardımcı olacak önemli tasarrufları da yok. Altın ve döviz rezervlerinin hacmi(bu hükümetin para birimi “zulası”) şu anda 4,8 milyar dolar seviyesinde– Devletin dış borcunun 3 katı az. Bu çok azdır ve rezervlerin daha fazla azaltılmasına izin verilemez.

Bu nedenle hükümet her zaman para arayışı içindedir. Eski borçların çoğu yeni krediler çekilerek yeniden finanse ediliyor.

Önce sandalyeler - sonra para

Ancak dış alacaklılar cüzdanlarını cömertçe açmaya her zaman hazır değiller. Gerçek şu ki, dünya pratiğinde krediler genellikle bir nedenden dolayı, ancak belirli amaçlar için verilmektedir. Örneğin reformlar konusunda. Kredi programında borçlunun yerine getirmesi gereken koşullar açıkça belirtilir.

Son yıllarda Belarus, üzerinde anlaşılan koşulları ihlal etme konusunda itibar kazanmayı başardı. Bu nedenle EurAsEC'den 2013 yılında gelmesi gereken kredinin son dilimini henüz alamadık. Ve aynı nedenle IMF ile yeni bir anlaşmaya ilişkin müzakereler kredi programı. Acı deneyimlerden ders alan fon şu pozisyonu aldı: önce reformlar, sonra kredi.

Hükümet henüz gerçek reformlara hazır olmadığı için geri dönmek zorunda. Bu yıl, halihazırda 800 milyon dolar tahsis eden ve gelecekte 1,2 milyar dolar daha sağlayacak olan Avrasya İstikrar ve Kalkınma Fonu tarafından iyi bir destek sağlandı.

Ancak bu da yeterli değil; hatırladığımız gibi 2016 sonunda toplam ödeme hacmi 3 milyar doların üzerindeydi. Bu yüzden önemli miktarda Maliye Bakanlığı iç piyasadan borçlanmak zorunda kaldı. Hükümet, döviz cinsinden devlet tahvillerinin yardımıyla Ocak-Ekim döneminde neredeyse 1,4 milyar dolar daha topladı.

Temerrüt hayaleti sınırlara yaklaşıyor

Hemen hemen tüm diğer para birimleri geri satın alındı Ulusal Banka sırasında iç piyasada döviz ticareti. Bu yıl düşen ücretler nedeniyle Belaruslular aktif olarak döviz “zulalarını” satıyorlar. Ocak-Kasım sonuçlarına göre nüfusun net döviz satışı 1,8 milyar dolar olarak gerçekleşti. İşletmeleri ve yerleşik olmayanları da hesaba katarsak, para biriminin “fazlası” 2,25 milyar dolara ulaştı.

Düzenleyici bu parayı satın aldı ancak bunun yeterli olmadığına dair şüpheler var: iç piyasada döviz fazlası ve petrol ve petroldeki olumlu dinamikler nedeniyle. Rus rublesi Belarus rublesi yılın başından bu yana sepet karşısında %13,7 oranında değer kaybetti. Üzerinde baskı Döviz kuru– devletin borç yükünün doğrudan bir sonucu.

Bu arada dış borcun yanı sıra iç kamu borcu da var. 1 Kasım itibarıyla hacmi 9,8 milyar ruble olarak gerçekleşti. Her ne kadar iç borç hesaplansa da Belarus rublesi Bunun bir kısmı da döviz cinsinden oluşuyor - örneğin Maliye Bakanlığı'nın iç piyasaya sürdüğü tahviller yoluyla.

Para birimi bileşeninin gerçekte ne olduğu hakkında iç borç Sadece tahmin edilebilir - devlet bu tür şeyler konusunda mütevazı bir şekilde sessiz kalmayı tercih ediyor. Ancak kamuya açık olan bilgiler, borçlarımızda her şeyin kötü olduğunu anlamak için zaten yeterli. Temerrüt hayaleti henüz Belarus'ta dolaşmıyorsa da en azından sınırlara yaklaşıyor.