Види форвардів. Форвардні контракти - це угоди, обов'язкові для виконання у майбутньому. Зв'язок з іншими деривативами

(базового активу) у певний час у майбутньому, за заздалегідь обумовленою ціною. Такий документ укладається на купівлю (продаж) певної кількості матеріального чи фінансового активу.

Кожна зі сторін покладає на себе виконання зобов'язань, що обумовлюються в письмовій формі: одна - здійснити поставку, інша - прийняти її. Спочатку обмовляється ціна виконання угоди, яка влаштовує всі сторони. Називається вона ціною постачання і є незмінною протягом

Особа, яка бере на себе зобов'язання постачання активів, відкриває коротку позицію (тобто продає контракт). Друга сторона угоди, що набуває активу, у свою чергу відкриває довгу позицію (тобто купує контракт). Оформлення угоди не вимагає від контрагентів жодних витрат, крім комісійних під час укладання її з допомогою посередників.

Форвардний договір підписується з метою здійснення реальної купівлі (продажу) різного роду активів та страхування покупця (як і постачальника) від можливої ​​зміни ціни на несприятливу для будь-якого учасника сторону. Такий договір передбачає обов'язкове виконання. У ряді випадків, однак, є ризики, наприклад, під час банкрутства одного з учасників. Тому для того, щоб убезпечити себе, перед укладенням такого роду угоди необхідно з'ясувати репутацію та впевнитись у платоспроможності майбутнього контрагента.

Іноді форвардний контракт укладають із метою отримання прибутку за рахунок вартості активів. Це робиться у разі очікування зростання чи зниження цін базисного товару.

Такий контракт є індивідуальним, тому зазвичай на вторинному ринку не використовується. Винятком є ​​форвардний валютний ринок.

Як результат розглядається реальне постачання товару. Предмет форвардної угоди - товар, наявний. Виконується такий договір суворо протягом терміну, який встановлено договором.

Форвард є відмінним засобомстрахування прибутку. Угода, що укладається, фіксує існуючі на момент підписання документів умови: ціну, термін виконання, кількість товару і т.д. Подібне страхування сторін від зміни початкових умов угоди називається хеджування.

Як правило, вартість товару за такими угодами не збігається з цінами за касовими угодами. Вона є середнє біржове значення ціни певного товару. Форвардна вартість визначається учасниками угоди, виходячи з даних оцінки всіх факторів та перспектив, що впливають на стан ринку.

Особливості фінансового ринкупризвели до того, що форвардний контракт почали поділяти на розрахункові угоди (безпоставні) та поставні угоди. Останні передбачають здійснення поставок і взаєморозрахунок у вигляді перерахування різниці, що утворилася ціні даного товару, чи суми, попередньо обумовленої за контрактом.

По форвардному договору передбачається з акцій чи обумовлюється їх невыплата. При їх виплаті протягом терміну операції її ціна коригується на величину перерахованих дивідендів, Виходячи з того що згодом (після придбання контракту) інвестор перестане їх отримувати.

Таким чином, форвард - це терміновий контракт, тверда угода, яка є обов'язковою для виконання. Цей контракт не можна назвати стандартним. Оскільки дуже вузький, знайти третю особу, чиї інтереси повністю відповідали б умовам контракту, дуже складно. Тому угода полягає у межах потреб лише двох сторін. Ліквідувати позицію за контрактом сторона може лише за згодою контрагента.

Похідні фінансові інструменти: Форвардні контракти(форварди)

Похідні фінансові інструменти – це найвища математика інвестицій. Зрозуміти їх зміст і властивості не так просто, але ці фінансові інструменти дають інвестору унікальні можливості для вибудовування найрізноманітніших стратегій в абсолютно будь-якій ситуації вкладення ваших грошей.

Що таке фінансові інструменти?

Слово «похідний» у назві підказує нам, що фінансові інструменти, що розглядаються, створюються на основі будь-яких інших фінансових інструментів (так званих «базисних фінансових інструментів») і, відповідно, властивості цих фінансових інструментів є «похідними» від властивостей базисних фінансових інструментів.

Базовий фінансовий інструмент - Фінансовий інструмент (цінний папір, товар, фондовий індекс, валюта і багато іншого), на основі якого створюється похідний фінансовий інструмент, що розглядається.

Дуже важливим класом похідних фінансових інструментів є різні типи термінових контрактів, таких як форвардні контракти (форварди), ф'ючерсні контракти (ф'ючерси), опціонні контракти (опціони), свопи та багато інших.

Усі ці фінансові інструменти поєднує те, що вони передбачають виконання фінансових зобов'язаньсторін у майбутньому на умовах, визначених у момент укладання фінансової угоди.

Деривативи- Інша назва похідних фінансових інструментів. Англійське слово derivative у перекладі означає «похідний, вторинний».

Оскільки похідні фінансові інструменти створюються з урахуванням базисних фінансових активів (інструментів), те й дохідність вкладень у похідні фінансові інструменти визначається ситуацією реальному ринку відповідного фінансового актива.

Що таке форвардні контракти?

Форвардний контракт, або форвард -угода з будь-яким фінансовим активом (інструментом) з виконанням у певний час у майбутньому.

Тобто під час укладання форвардних контрактів сторони домовляються у тому, що у певну дату у майбутньому продавець продасть базисний фінансовий актив покупцю, а той заплатить за нього зафіксовану у контракті ціну.

Таким чином, обидві сторони форвардних контрактів одержують можливість застрахувати свої інвестиції (бізнес) від зміни ситуації на ринку базового фінансового активу.

Щоб краще розібратися, як працює механізм захисту від фінансових ризиків за допомогою форвардних контрактів (форвардів), розберемо невеликий приклад.

Уявіть собі таку ситуацію: навесні фермер бере грошовий кредиту банку, закуповує зерно та засіює поле пшеницею. Пшениця зараз коштує 5000 рублів за тонну; Фермера ця ціна цілком влаштовує в тому сенсі, що за такої ціни пшениці на ринку він після продажу врожаю точно зможе покрити всі свої витрати, погасити кредит і заробити прибуток.

Однак він розуміє, що якщо з якоїсь причини ціна пшениці на момент збирання врожаю впаде до 4500 рублів за тонну, то він не тільки не отримає жодного прибутку, але й зіткнеться з серйозними фінансовими труднощами через необхідність погашення кредиту.

Укладання форвардного договору про поставку пшениці восени по 5200 рублів за тонну дає фермеру абсолютну гарантію у майбутньому, оскільки забезпечує продаж вирощеної пшениці з прибутком незалежно від ситуації над ринком пшениці восени.

Звичайно, якщо ціна пшениці зросте до 5600 рублів за тонну, вона буде змушена продавати пшеницю дешевше ринкової ціниАле він готовий відмовитися від потенційної можливості продати пшеницю дорожче ціни закріпленої у форвардному контракті в обмін на впевненість у тому, що він не зіткнеться з необхідністю продавати пшеницю собі на збиток.

Питання: а хто забажає взяти на себе обов'язок купувати пшеницю восени за зафіксованою навесні у форвардному контракті?

Цим покупцем цілком може стати виробник хлібобулочних виробів, у якого є довгостроковий контракт на постачання хліба та булочок. Якщо ціна на пшеницю різко зросте, цей контракт почне завдавати збитків, тому хлібозавод зацікавлений застрахуватися від підвищення ціни пшениці і він цілком може це зробити, уклавши форвардний контракт з фермером.

Отже, уклавши форвардний контракт, і фермер, і хлібозавод виключають можливість отримання збитків через несприятливу ринкову ситуацію в обмін на відмову від «надприбутків» у разі, якщо ситуація виявиться для них сприятливою.

Як фермеру знайти хлібозавод для укладання форвардного контракту?

Потенційні сторони форвардного контракту можуть знайти одне одного у місці, де полягає багато форвардних контрактів подібного типу.

Як правило, це місце знаходиться у великому фінансовому центрі. Наприклад, на початку XX століття США торгівля форвардними контрактами була зосереджена в Чикаго.

Проте охочим укласти форвардну угоду (підписати форвардний контракт) потрібно вирішити як проблему пошуку одне одного.

Тут є дві проблеми для укладання форвардної угоди:

• По перше,цілком може вийти так, що фермер і хлібозавод, що знайшли один одного, знаходяться в різних кінцях країни і для того, щоб виконати контракт доведеться перевозити пшеницю за тисячі кілометрів.
• По-друге,оскільки хлібозавод ніколи не купував пшеницю у цього фермера, він не може бути впевнений як товар, що купується.

Ці дві проблеми цілком легко вирішуються укладанням, так званого, розрахункового форвардного договору.

У цьому випадку сторони домовляються не про постачання пшениці восени, а про те, що восени сторони контракту переведуть один одному різницю між ціною пшениці в контракті і ринковою ціною, що склалася.

Тепер уявімо, що фермер і хлібозавод уклали між собою розрахунковий форвардний контракт на тих же умовах, що й у попередньому прикладі: постачання пшениці восени за ціною 5200 рублів за тонну.

Якщо ціна пшениці до осені зросте до 5600 рублів, фермер має продати свій урожай за ціною форвардного контракту. Але цього разу замість того, щоб вантажити пшеницю у вагони та відправляти їх на хлібозавод, фермер продасть пшеницю своїм звичайним покупцям за ринковою ціною та різницю з ціною форвардного контракту (5600 рублів – 5200 рублів = 400 рублів) відправить на рахунок хлібозаводу.

Хлібозавод купить пшеницю потрібної якості у своїх звичних постачальників за ринковою ціною, але підсумкові витрати на купівлю сировини (з урахуванням платежу, що надійшов від фермера за форвардним контрактом) складуть заплановані 5 200 рублів (5 600 рублів - 400 рублів).

Так само, у разі падіння ціни пшениці до 4800 рублів за тонну, фермер отримає відповідну грошову компенсаціювід хлібозаводу відповідно до форвардного контракту.

Варто звернути увагу на походження ціни у форвардному контракті

Може здатися, що, становлячи навесні форвардний контракт на постачання пшениці восени, покупець і продавець намагаються прогнозувати цінову ситуацію в майбутньому. Але насправді це зовсім так. Ціну форвардного контракту багато в чому визначає можливість арбітражних операцій.

Арбітражні операції- Придбання фінансового активу на одному ринку з одночасним продажем його на іншому ринку з метою заробити на різниці в цінах.

Зрозуміло, фермер хоче продати пшеницю дорожче. Але хлібозавод замість укладання форвардного контракту може взяти кредит у банку, купити пшеницю на ринку навесні і покласти її в елеватор до осені.

І він саме так і зробить, якщо ціна форвардного контракту на осінь буде більшою за «весняну» ціну пшениці з урахуванням відсотка за кредитом та вартістю зберігання зерна до осені.

Тож у форвардної ціні прогноз майбутнього майже повністю відсутня, значення мають лише поточна ринкова вартість базисного активу, відсоткові ставки за кредитами і вартість зберігання активу досі виконання форвардного договору.

Розрахунковий форвардний контракт та фінансові спекуляції

Відсутність необхідності постачання товару під час виконання форвардного контракту моментально привернула увагу армії спекулянтів до цього фінансового інструменту.

Адже досить правильно спрогнозувати зміну цін на базисний актив на момент виконання форвардного контракту, щоб отримати прибуток, не вкладаючи жодної копійки і не виробляючи жодного товару. Але, зрозуміло, якщо прогноз виявився невірним, спекулянт зазнає збитків.

Поява на ринку форвардних контрактів великої кількостіспекулянтів збільшує обсяг операцій на ринку та спрощує укладання угод за форвардними контрактами, але водночас збільшує ризик відмови від виконання зобов'язань за контрактом.

У разі укладення форвардного контракту між фермером та хлібозаводом обидві сторони отримують прибуток незалежно від ринкової ситуації (оскільки обидва займаються реальним виробництвом).

Спекулянт отримує прибуток від форвардного контракту лише у разі, якщо його прогнози виявилися вірними.

Якщо ж він помилився, він отримає збитки. І ці збитки можуть спричинити відмову спекулянта від виконання форвардного контракту.

Спроби зняти цю проблему призвели до створення ринку ф'ючерсних контрактів, а форвардні контракти полягають сьогодні лише між. великими компаніямита банками.

Але, хоча операції з форвардними контрактами недоступні для приватних інвесторів, розуміння властивостей цього інструменту допомагає розібратися у властивостях складніших похідних фінансових інструментів, як-от ф'ючерсні контракти (ф'ючерси) і опціонні контракти (опціони).

Про ф'ючерсні контракти (ф'ючерси) та опціонні контракти (опціони) ми поговоримо в наступних матеріалах.

PS.Якщо матеріал "Виробні фінансові інструменти: Форвардні контракти (форварди)" виявився Вам корисним, натисніть на кнопку «Мені подобається» на початку статті та залиште свій коментар наприкінці статті. Поділіться з друзями у соціальних мережах. Вони будуть Вам вдячні.

Куди пенсіонеру вкласти свої гроші для життя на пенсії і як їх не втратити?
Таємні маніпуляції на ринку Форекс (FOREX)
Інвестору-початківцю: Інвестиційний портфель для пенсійних накопичень
Початківцю: Куди вкласти гроші, щоб була гарантія їх не втратити?
Початківцю: Балансування інвестиційного портфеля
Початківцю: Прийнятний рівень ризику втрати вкладених в інвестиції грошей
Початківцю: Декілька практичних порад з торгівлі акціями
Початківцю: Як навчитися заробляти на торгівлі акціями?
Початківцю: Як інвестувати гроші в акції?
Початківцю: Від чого залежить вартість акцій?
Початківцю: Акції як фінансовий інструмент для інвестицій
Інвестиції у нерухомість
Початківцю - Інвестиції в золото
Інвестиції у біржові товари (commodities)
Інвестор-початківець vs Біржовий спекулянт (активний трейдер)
Початківцю: фінансові інструменти з нефіксованим доходом?
Початківцю інвестору - вкладення грошей у ПІФи? ч.3
Початківцю інвестору - вкладення грошей у ПІФи? ч.2
Початківцю інвестору - вкладення грошей у ПІФи?
Фінансові інструменти з фіксованим доходом (fixed incomes): облігації
Фінансові інструменти із фіксованим доходом (fixed incomes): банківський вклад (депозит)
Навіщо інвестору-початківцю страхові компанії?
Початківцю: Як вкласти гроші у фондовий індекс
Інвестору-початківцю: Економічні індекси
Життя на пенсії: ПФР чи НПФ?
Інфраструктура фінансового ринку: Страхові компанії, недержавні пенсійні фонди, регулятори ринку
Інфраструктура фінансового ринку: Інвестиційні керуючі компанії та депозитарій цінних паперів
Інфраструктура фінансового ринку: Біржі та брокерські компанії
Інфраструктура фінансового ринку: Банки та банківські депозити для приватного інвестора
Інвестиції: Довірче управління
Похідні фінансові інструменти: опційні контракти (опціони) ч.2
Похідні фінансові інструменти: опційні контракти (опціони) ч.1
Похідні фінансові інструменти: ф'ючерсні контракти (ф'ючерси) ч.2
Похідні фінансові інструменти: ф'ючерсні контракти (ф'ючерси) ч.1
Похідні фінансові інструменти: Форвардні контракти (форварди)
Вкладення грошей: Як оцінити доходність інвестицій ч.3
Вкладення грошей: Як оцінити прибутковість інвестицій ч.2
Вкладення грошей: Як оцінити доходність інвестицій ч.1
Хто такі Форекс дилери (forex dealers) і в чому їхня небезпека для інвестора?
Обережно: Forex (Forex)!
Як знизити ризик інвестицій?
Фінансові спекуляції чи інвестиції?
Як правильно керувати вашими фінансовими активами та пасивами?
Основні фінансові поняття: Гроші, фінанси, інфляція
Ваш особистий фінансовий план – шлях від бідності до багатства
Що необхідно змінити в собі, щоб вирватися з бідності та розбагатіти?
Управління грошима: Фінансові цілі
Як розбагатіти або де взяти гроші?
Куди вкласти гроші на формування пенсії?

Форвардні операції(forward operation або скорочено - fwd) - це угоди щодо обміну валют за заздалегідь узгодженим курсом, які укладаються сьогодні, але дата валютування відкладена певний термін у майбутньому. При цьому валюта, сума, обмінний курс та дата платежу фіксуються в момент укладання угоди. Термін форвардних угод коливається від 3 днів до 5 років, проте найпоширенішими є дати 1, 3, 6 та 12 місяців з дня укладання угоди.

Форвардний контракт є банківським контрактом,тому він не стандартизований і може бути підібраний під конкретну операцію. Ринок форвардних угод терміновістю до 6 місяців у основних валютах досить стабільний, терміном понад 6 місяців - нестійкий, у своїй окремі операції можуть викликати сильні коливання обмінних курсів.

Форвардний курс складається з спот-курсу на момент укладання угоди та премії чи дисконту, тобто. надбавки або знижки в залежності від процентних ставокміжбанківського ринку на цей термін.

Форвардний курс зазвичай відрізняється від спот-курсу та визначається диференціалом відсоткових ставок за двома валютами. Форвардний курс не є передбаченням майбутнього спот-курсу. Якщо виконання форвардного договору відбувається до 1 місяця, він вважається укладеним на короткі дати.

Форвардні операції застосовуються у таких випадках:

Хеджування (страхування) валютних ризиків;

Спекулятивні операції.

Хеджеринамагаються знизити ризик зміни майбутньої ціни чи відсоткової ставки за допомогою укладання форвардних контрактів, які гарантують майбутній валютний курс. Хеджування не підвищує і не знижує очікувані доходи учасника ринку, а лише змінює профіль ризику. Принцип хеджування у тому, що рух курсів валютного ринку компенсується рівним і протилежним рухом ціни хеджевого інструмента.

Банк може здійснювати страхування ризиків своїх клієнтів. Наприклад, зовнішньоторговельні організації, які мають платежі та надходження у різних валютах, використовуючи форвардні контракти, також здатні застрахувати ризик зміни валютних курсів. Якщо компанія добре знає графік продажів і закупівель, вона може хеджувати ризик можливої ​​зміни курсу в несприятливий бік, при цьому, знаючи заздалегідь обмінний курс, компанія може прорахувати свої майбутні витрати і намітити правильну інвестиційну і цінову політику. За кордоном ринок форвардних контрактів набагато популярніший, ніж у Росії.

Припустимо, що американський імпортер німецьких машин має заплатити за постачання до ЄВРО, при цьому продаватиме машини він у доларах. У цьому випадку імпортеру необхідно обговорити з німецьким виробником вартість постачання до ЄВРО та розрахувати продажну ціну в доларах США. Ризик імпортера полягає в тому, що в часовому інтервалі між моментом укладання контракту в ЄВРО та фактичною реалізацією товару в доларах США курс долара може впасти. Внаслідок зниження курсу імпортеру буде потрібна більша сума в доларах США для відшкодування витрат за контрактом, понесених до ЄВРО. Однак під час укладання форвардного контракту імпортер знатиме точну суму в доларах США, необхідну для конвертації в ЄВРО за контрактом, а також ціну продажу товару, що імпортується, з урахуванням отримання гарантованого прибутку.

Якщо в спекулятивних цілях дилер купить ЄВРО за долари США терміном на місяць за курсом EUR/USD 0,9926, і через місяць спот-курс дорівнюватиме EUR/USD 0,9960, то дана операція принесе банку прибуток. Наприклад, валютний дилер купує EUR 10 млн. за форвардним курсом EUR/USD 0,9926 терміном на 1 місяць з метою спекуляції на валютному курсі. Через місяць на дату валютування банк отримає EUR 10 млн. та заплатить USD 9.926.000.

Якщо на дату валютування спот-курс на ринку становитиме EUR/USD 0,9960, то дилер продасть ЄВРО 10 млн. за долари та отримає USD 9.960.000. Як видно з даного прикладу, в результаті операції прибуток банку склав USD 34.000 внаслідок того, що дилер вважав, що прокотований форвард-курс EUR/USD ймовірно вигідніший, ніж майбутній спот-курс на дату валютування за форварним контрактом. Однак, якщо спот-курс складе EUR/USD 0,9908, то продаж ЄВРО обернеться збитком. Відкриття валютних позицій над ринком форвард також пов'язані з ризиком, як й у разі інших спекулятивних операцій.

Форвардний курс аутрайт = курс спот ± форвардні пункти Forward outright rate = spot rate ± forward points

Форвардні пункти називають своп-пунктами, форвардною різницею або своп-різницею.

Якщо форвардний курс більший за спот курсу (FR > SR), то валюта котирується з премією, якщо FR< SR , то валюта котируется с дисконтом.

(Форвард, англ. forward contract) – це угода про обмін енної суми однієї валюти на будь-яку іншу валюту в майбутньому за фіксованою на момент угоди ціною. Згідно з контрактом, продавець зобов'язується в строк, визначений документом, передати актив покупцеві або виконати альтернативне грошове зобов'язання. У свою чергу, покупець зобов'язується прийняти актив, сплатити його у порядку та у строк, встановлений у договорі.

Форвард буває постачальним або розрахунковим:

• DF - поставковий, закінчується поставкою активу та повною оплатою за умов контракту. До постачальних форвардів належить термінова позабіржова угода (з відстроченими зобов'язаннями);
• NDF – розрахунковий (безпоставочний) не закінчується постачанням активу.

Також існує форвард з відкритою датою - це контракт з невизначеною датою розрахунків (датою виконання).

У момент укладання форвардного контракту встановлюється ціна, яка є поточною ціною відповідний актив. Усі розрахунки між сторонами відбуваються виключно за цією ціною. При її визначенні партнери виходять із того, що наприкінці періоду вкладник має отримати однаковий фінансовий результат, придбавши актив чи форвардний договір з його постачання. Якщо форвардна ціна нижче (вище) спот-ціни активу, то арбітражер купує (продає) договір і продає (купує) актив.

Предметом угоди виступають різні активи - акції, товари, валюта, облігації та ін. Як правило, форвардний контракт укладається з метою здійснення реальної купівлі або продажу відповідного активу, а також страхування покупця або постачальника від можливих несприятливих змін ціни. Крім того, ФК може полягати для гри на різниці курсів активу.

Ціна, за якою буде виконано контракт, називається ціною постачання. Вона незмінна протягом період дії ФК. Під час укладання угоди сторона, що відкрила довгу позицію, розраховує на подальше зростання ціни активу. За її підвищення виграє покупець форвардного контракту, відповідно – продавець програє. Виграш і збитки ФК реалізуються після закінчення терміну договору, коли відбувається рух активів і коштів.

Слід зазначити, що укладання форвардного договору вимагає від контрагентів істотних витрат, виняток – можливі комісійні, пов'язані з оформленням угоди під час її вчинення з допомогою послуг посередників. Незважаючи на те, що ФК передбачає обов'язковість виконання, контрагенти все ж таки не застраховані від недобросовісних партнерів, які іноді не виконують своїх зобов'язань. Тому перед укладенням угоди партнери повинні з'ясувати сумлінність та платоспроможність один одного.

ФК полягає на неорганізованих ринках поза біржами і за своїм змістом не є стандартним. Вважається, що внаслідок цього вторинний риноквідсутня чи дуже вузький, т.к. досить важко знайти третю особу, інтереси якої повністю відповідають умовам форвардного контракту, спочатку укладеного відповідно до потреб двох перших осіб.

Недоліки форвардного контракту

По-перше, це відсутність гарантій виконання ФК у разі формування однієї зі сторін відповідної кон'юнктури. По-друге, це низька ліквідність.

· Розрахунковий(безпоставний) форвард (NDF) не закінчується постачанням базового активу.

· Поставковийфорвард (DF) закінчується постачанням базового активу та повною оплатою на умовах угоди (договору). Термінова позабіржова угода (угода із відстроченими зобов'язаннями) є постачальним форвардом.

Форвард із відкритою датою- форвардний договір, яким не визначена дата розрахунків (дата виконання).

Форвардна ціна активу- поточна вартість форвардних контрактів на відповідний актив.

Стандартні та нестандартні терміни контрактів.

Термін форвардних угод коливається від 3 днів до 5 років, проте найпоширенішими є дати 1, 3, 6 та 12 місяців з дня укладання такої угоди

Ламана дата- нестандартний термін валютування форвардної угоди. Відповідно ламана дата, наприклад 24,28,32 дні та ін.

Основні форми угод та його модифікації. Форвардні валютні операції.

Ф'ючерс(Ф'ючерсний контракт) - похідний фінансовий інструмент, стандартний терміновий біржовий контракт купівлі-продажу базового активу, під час укладання якого сторони (продавець і покупець) домовляються лише рівень ціни і термін поставки. Інші параметри активу (кількість, якість, упаковка, маркування тощо) обумовлені заздалегідь у специфікації біржового контракту. Сторони несуть зобов'язання перед біржею до виконання ф'ючерсу.

Ф'ючерси(Ф'ючерсні контракти) купуються та продаються на біржі у вигляді стандартизованих порцій товару чи активу, а ці порції називаються контрактами чи лотами. У цьому вся головна відмінність ф'ючерсу від форварда.Форвардиукладаються на позабіржовому ринку (наприклад валюта на міжбанківському ринку), тому кількість товару може бути будь-якою, і залежить від угоди між покупцем та продавцем.

Ф'ючерс можна як стандартизовану різновид форварда, який звертається на організованому ринку із взаємними розрахунками, централізованими всередині біржі.

Постачальний ф'ючерспередбачає, що у дату виконання договору покупець має придбати, а продавець продати встановлене у специфікації кількість базового активу. Постачання здійснюється за розрахунковою ціною, зафіксованою на останню дату торгів. Що стосується закінчення цього договору, але відсутності товару у продавця біржа накладає штраф.

Розрахунковий (безпоставочний) ф'ючерсприпускає, що між учасниками виробляються лише грошові розрахункиу сумі різниці між ціною контракту та фактичною ціною активу на дату виконання контракту без фізичного постачання базового активу. Зазвичай застосовується для хеджування ризиків зміни ціни базового активу або в спекулятивних цілях.

Ф'ючерсна ціна- це поточна ринкова вартість ф'ючерсного договору, із заданим терміном закінчення действия. Якщо ціна ф'ючерсу на товар вища за поточну ціну товару, а ціна далеких ф'ючерсних позицій вища за ціну контрактів з ближніми термінами, то ф'ючерси знаходяться в контанго; у протилежному випадку – у беквордації.

Хеджування (hedge- страховка, гарантія) - встановлення позиції щодо термінових угод на одному ринку для компенсації впливу цінових ризиків рівної, але протилежної термінової позиції (позиції щодо термінових угод), на іншому ринку. Хеджування здійснюється з метою страхування ризиків зміни цін шляхом укладання угод на термінових ринках.

Найбільш часто зустрічається вид хеджування - хеджування ф'ючерсними контрактами. До другої половини XX століття хеджування (даний термін був уже тоді закріплений у деяких нормативні документи) Використовувалося виключно для зняття цінових ризиків. Нині метою хеджування виступає не зняття ризиків, які оптимізація.

Механізм хеджування полягає у балансуванні зобов'язань на готівковому ринку (товарів, цінних паперів, валюти) та протилежних у напрямку на ф'ючерсному ринку.

Крім операцій з ф'ючерсами, операціями хеджування можуть вважатися і операції з іншими терміновими інструментами: форвардними контрактами та опціонами. Продаж опціону згідно з нормами МСФЗ не може визнаватись операцією хеджування.

Результатом хеджування є як зниження ризиків, а й зниження можливого прибутку.

Типи хеджування

· Класичне (чисте) хеджування - Хеджування шляхом заняття протилежних позицій на ринку реального товару та ф'ючерсному. Перший вид хеджування, який застосовувався торговцями сільськогосподарською продукцією у Чикаго (США).

· Повне та часткове хеджування - Повне хеджування передбачає страхування ризиків на ф'ючерсному ринку на повну сумуугоди. Цей вид хеджування повністю виключає можливі втрати, пов'язані з ціновими ризиками. Часткове хеджування страхує лише частину реальної угоди.

· Передбачаюче хеджування - Передбачаюче хеджування передбачає купівлю або продаж термінового контракту задовго до укладання угоди на ринку реального товару. У період між укладенням угоди на терміновому ринкуі укладання угоди над ринком реального товару ф'ючерсний контракт служить замінником реального договору про поставки товару. Також передбачаюче хеджування може застосовуватися і шляхом купівлі або продажу термінового постачання товару та його подальше виконання через біржу. Цей вид хеджування найчастіше зустрічається над ринком акцій.

· Селективне хеджування - Селективне хеджування характеризується тим, що угоди на ф'ючерсному ринку та на ринку реальних товарів різняться за обсягом та часом укладання.

· Перехресне хеджування - Перехресне хеджування характеризується тим, що у ф'ючерсному ринку відбувається операція з контрактом не так на базовий актив ринку реального товару, але в інший фінансовий інструмент. Наприклад, на реальному ринку відбувається операція з акцією, а на ф'ючерсному ринку з ф'ючерсом на біржовий індекс.

Фіксація валютного курсу здійснюється або відповідно до золотого паритету (гарантованого золотого змісту національної грошової одиниці), або за міжнародним договором. При класичному золотому стандарті, тобто при вільному обміні валют на золото центральному банку, валютний курс встановлюється у пропорціях для його золотого змісту.

Тією чи іншою мірою уряд країни встановлює офіційні обмінні курси (т. зв. облікові), які регулярно публікуються у спеціальних бюлетенях. В Росії офіційний курсрубля встановлюється Центральним БанкомРФ для використання у розрахунках доходів та витрат державного бюджету, всіх видів платіжно-розрахункових відносин держави з організаціями та громадянами, а також цілей оподаткування та бухгалтерського обліку.

Фіксування національної грошової одиниці в іноземнійназивається валютним котируванням.

Тема 13. Механізм та правила розрахунку термінового форвардного валютного курсу: ринкового (операційного) біржового курсута теоретичного термінового форвардного курсу (за формулою)

Форвардний курс аутрайт = курс спот (готівковий курс валюти, за яким здійснюються розрахунки за угодою на другий робочий день після її укладання) ± форвардні пункти (Forward outright rate)

Форвардні пункти= курс спот * (% валюти - % базової валюти) * у днів/ 360 * 100 + (% базової валюти * у днів)

Угоди аутрайт (outright)- Поодинока конверсійна операція з датою валютування, відмінною від дати спот. На частку припадає близько 17 % термінових угод;

- вони становлять 83%, тобто більшу частину форвардних операцій.

Угода «овернайт» - це угода купівлі (продажу) цінного паперу із зобов'язанням зворотного продажу (купівлі) наступного дня - обидві частини є готівкою (перша частина - today, друга - tomorrow).

До основних терміновим операціями, що здійснюються на міжбанківському валютному ринку , відносять форвардні операції та своп-угоди.

Прості валютні (АРБІТРАЖНІ) угоди- Угоди, що дозволяють отримати прибуток за рахунок різниці в курсах однієї валюти в певний момент.

Комбіновані (складні) валютні угоди- угоди, дозволяють отримати прибуток з допомогою різниці у курсах кількох валют у певний момент.

Базові валютні індекси:всі індекси створюються, як середнє геометричне 7 кросов валюти індексу з рештою 7 валют:

Долар США (USD), Євро (EUR), Японська Єна(JPY), Фунт СБ (GBP), Швейцарський Франк (CHF), Австралійський долар (AUD), Канадський долар (CAD) та Новозеландський долар (NZD).

Спред:

· Одночасна купівля та продаж ф'ючерсних контрактів на один і той же товар з різними термінами поставки або на два різні, але взаємопов'язані товари;

· Різниця між цінами, курсами, ставками. Масштаб цін валюти та його основні форми.

Знижки (дисконти), надбавки (премії) до базового курсу спот. Ринковий біржовий валютний курс і знижки чи надбавки щодо нього для жорстких валют різні терміни поставки валюти за договором. Терміновий курс конверсійних операцій. Терміновий курс аутрайт. Обов'язкові вимоги та правила гри при розрахунку курсу аутрайту та проведення операцій аутрайту. Специфіка встановлення курсу продавця та курсу покупця (в рамках повного валютного котирування) при розрахунку термінового форвардного курсу аутрайт та термінового курсу конверсійних операцій.

Розрахунок теоретичного форвардного курсу (за формулою). Терміновий курс електронних торгів. Формула теоретичного валютного курсу на стандартні та нестандартні терміни постачання валюти та її параметри (змінні).

Розрахунковий курс Банку Росії. Його специфіка та метод розрахунку, сфери застосування. Специфіка розрахункового курсу, забезпеченого золотовалютними резервами ЦБ РФ та механізм його розрахунку, цільові призначення.

Тема 14. Валютний опціон та опційні валютні стратегії

Угоди з Опціоном(Лат. optio - вибір, бажання, розсуд) - договір, яким потенційний покупець чи потенційний продавець отримує право, але з зобов'язання, здійснити купівлю чи продаж активу (товару, цінних паперів) за заздалегідь обумовленої ціні у визначений договором момент у майбутньому чи протягом певного відрізка часу. Опціон – це один із похідних фінансових інструментів.

Премія опціону- це сума грошей, сплачувана покупцем опціону продавцю під час укладання опціонного договору. за економічної сутіпремія є платою за право укласти угоду у майбутньому.

Угоди з опціонами принципово відрізняються від форвардних та ф'ючерсних операцій. У вчиненні опціонної угоди беруть участь дві сторони: продавець опціону (написувач опціону) та його покупець (власник опціону). У власника опціону (покупця) є право,а чи не зобов'язання реалізувати угоду.

На відміну від форварда, опціонний контракт не є обов'язковим для виконання, його власник може вибрати один із трьох варіантів дій :

· Виконати опціонний контракт;

· Залишити контракт без виконання;

· Продати його іншій особі до закінчення терміну опціону. Написувач опціону бере на себе зобов'язання купити або

Вартість покупки опціону (премія)визначається як відсоток від суми опціонної угоди або як абсолютна сума за одиницю валюти та сплачується покупцем під час продажу опціону задовго до завершення опціонної угоди незалежно від того, буде вона взагалі здійснена чи ні.

Вартість опціону (премія) є договірною величиною та залежить від обсягів купівлі-продажу валют, виду валют, поточного валютного курсу та ціни виконання опціону. Остання, своєю чергою, зазвичай, залежить від поточного валютного курсу та його зміни, інформацією про що можуть бути дані про форвардних курсах валют, опубліковані у фінансових виданнях.

У будь-якому разі розрахунки ціни виконання ведуться у такий спосіб, щоб і покупець, і продавець після завершення опціону мали певну вигоду.

Механізм реалізації опціонів із цінними паперами. Порядок укладання та реалізації опціонних контрактів на валютних та фондових біржах.

Правила та механізм розрахунку та фіксування у контракті термінового опціонного валютного курсу. Базові методики розрахунку. Сучасні опціонні стратегії та їх модифікації. коротка характеристикарізних диверсифікованих опціонних стратегій, їх цілі та методи практичної реалізації.

Розрізняють опціони:

· на продаж (put option) - надає покупцю опціону право придбати базовий актив за фіксованою ціною;

· на покупку (call option) - надає покупцю опціону право продати базовий актив за фіксованою ціною;

· двосторонні (double option ).

Найбільш поширені опціони двох стилів – американський та європейський.

Американський опціонможе бути погашений у будь-який день строку до закінчення терміну опціону. Тобто для такого опціону визначається термін, під час якого покупець може виконати даний опціон.

Європейський опціонможе бути погашений лише одну зазначену дату (дата закінчення терміну, дата виконання, дата погашення).

Відповідно можливі чотири види угод з опціонами:

1) купити Опціон колл;

2) виписати (продати) Опціон колл;

3) купити Опціон пут;

4) виписати (продати) Опціон пут.

Термін опціону(Термін експірації) - це момент часу, після закінчення якого покупець опціону втрачає право на купівлю (продаж) валюти, а продавець опціону звільняється від своїх контрактних зобов'язань.

Базова вартість опціону- це ціна, яку покупець опціону має право купити (продати) валюту у разі реалізації контракту. Базова вартість визначається в момент укладання угоди та залишається постійною до закінчення терміну експірації.

Ціна опціону залежить від низки факторів:

· Базисної ціни (ціни страйк);

· поточного валютного курсу (спот);

· Мінливості (волотильності) ринку;

· Терміну опціону;

· Середньої банківської процентної ставки;

· Співвідношення попиту та пропозиції.

Ціна опціону включає:

· Внутрішню (дійсну) вартість;

· Зовнішню (тимчасову) вартість. Внутрішня вартістьопціону визначається різницею між його

Тема 15. Операції та контракти СВОП

Угоди валютний своп (FX swap) - торгово-фінансова обмінна операція, як обміну різноманітними активами, у якій укладання угоди про купівлю (продаж) цінних паперів, валюти супроводжується укладанням контроперації, угоди про зворотний продаж (куплі) того ж товару через певний термін на тих самих або інших умовах. Складають 83%, тобто більшу частину форвардних операцій.Стосовно свопу дата виконання найближчої угоди називається датою валютування, а дата виконання віддаленої за терміном зворотної угоди - датою закінчення свопу (maturity). Більшість угод валютний своп укладається період до 1 року.

СВОПІНГ- продаж і наступна майже одночасна купівля цінних паперів, що здійснюється з метою уникнути податків, які доводиться платити при тривалому володінні цінними паперами.

Існує ряд видів своп-операцій:

· своп з метою продовження термінів дії цінних паперівпредставляє продаж цінних паперів та одночасну купівлю такого ж виду цінних паперів з більш тривалим терміномдії;

· валютна своп-операція- покупка іноземної валютиз негайною оплатою в національній валютіз умовою подальшого зворотного викупу;

· своп-операція із золотомполягає у продажу золота на умовах готівкового постачання з одночасним укладанням угоди на зворотну купівлю золота через певний термін;

· своп-операція з відсоткамиполягає в тому, що одна сторона (кредитор) зобов'язується виплатити інший відсотки, які одержують від позичальників за ставкою ЛІБОР в обмін на зворотну виплату за фіксованою в договорі ставкою. Це ігровий контракт, в якому виграє сторона, яка краще спрогнозувала динаміку ставок;

· своп-операція з борговими вимогамиполягає в тому, що кредитори обмінюються не тільки відсотками, а й усією сумою боргу своїх клієнтів згідно з умовами укладеного між ними контракту. Зазначені види операцій типу СВОП можуть поєднуватися в одну комбіновану операцію.

Якщо ближня за датою конверсійна угода є купівлею валюти (зазвичай базової), а більш віддалена - продажем валюти, такий своп називається «купив/продав» (buy and sell swap). Якщо спочатку здійснюється угода з продажу валюти, а зворотна їй угода є купівлею валюти, цей своп буде називатися «продав/купив» (sell and buy swap).

Як правило, операція валютний своп проводиться з одним контрагентом, тобто обидві конверсійні операціїздійснюються з тим самим банком. Це так званий чистий своп (pure swap). Однак допускається називати свопом комбінацію двох протилежних конверсійних угод із різними датами валютування на однакову суму, укладених з різними банками- це сконструйований своп (engineered swap).

За термінами можна поділити валютні свопи на три види:

· Стандартні свопи(Зі споту) - тут найближча дата валютування - спот, далека на умовах форвард;

· Короткі одноденні свопи(До споту) - тут обидві дати угод, що входять до складу угоди Своп, припадають на дати до споту. Наприклад, по угоді Tom/Next розрахунки за першою угодою здійснюються датою валютування Tom (Tomorrow), а друга наступного (Next) робочого дня (другий робочий день після укладання угоди - спот).

· Форвардні свопи(після споту) - їм характерні поєднання двох угод аутрайт, коли найближча за терміном угода укладається умовах форвард (дата валютування пізніше, ніж спот), а зворотна їй угода залежить від умовах пізніше форварда.

Валютні свопи, незважаючи на те, що за формою вони є конверсійними операціями, за своїм змістом відносяться до операцій грошового ринку (MM operations).

Розрахунок ціни СВОП

• Spot Bid- курс Spot валютної пари
• Rate.1Ask- процентна ставка Ask лідируючої валюти пари, для пари USD/RUB використовується ставка валюти USD
• Rate.2Bid- процентна ставка Bid валюти ціни пари, для пари USD/RUB використовується ставка валюти RUB
• YF Ccy.1 - тривалість свопу в роках, розрахована за фінансовою базою року першої валюти (Actual/360, Actual/365, Actual/Actual...)
• YF Ccy.2 - тривалість свопу в роках, розрахована за фінансовою базою року другої валюти

· Відсотковий своп (interest rate swap) – це угода, відповідно до якої одна сторона зобов'язується здійснити на користь другої сторони потік платежів, величина яких регулярно встановлюється на основі представницької процентної ставки, а друга сторона, у свою чергу, зобов'язується здійснити користь першої сторони потік фіксованих платежів, що ґрунтується на рівні відсоткових ставок, що існує в момент підписання контракту.

· Валютний своп (foreign exchange swap) – це угода, відповідно до якої сторони обмінюються номіналами та фіксованими відсотками у різних валютах протягом заздалегідь обумовленого терміну за розкладом.

Залежно від виду валютного свопу, його сторони можуть бути:

o фіксованими (коли, наприклад, фіксована доларова ставка обмінюється на фіксовану стерлінгову ставку протягом певного періоду часу);

o плаваючими;

o одна – фіксованою, а інша – плаваючою (наприклад, коли одна сторона сплачує іншу ставку LIBOR у фунтах, а інша, у свою чергу, 2% від доларового номіналу контракту).

Після закінчення терміну дії своп-контракту сторони обмінюються номіналами. Цей обмін усуває валютний ризикобох сторін, який інакше мав би місце внаслідок коливань курсу валют. Останнє становищеможе бути доведено математично.

· Товарний своп (commodity swap) - це угода, відповідно до якої одна сторона зобов'язується здійснити на користь другої сторони потік платежів, величина яких регулярно встановлюється на основі ринкової ціни певної кількості товару, а друга сторона, у свою чергу, зобов'язується здійснити користь перший потік фіксованих платежів, який ґрунтується на фіксованій ціні тієї ж кількості даного товару. У рамках товарного свопу фізичного постачання товару зазвичай немає.