Markaziy bank valyuta zaxiralarini qayerda saqlaydi? Jahon mamlakatlari oltin-valyuta zahiralari. Bu nima - oltin-valyuta zaxirasi

Oltin-valyuta zahiralari zaxira hisoblanadi xorijiy valyuta va mamlakat oltinlari. Ular Markaziy bankda saqlanadi. Bu mablag'lar davlat organlari ixtiyorida. Oltin-valyuta zaxiralari tashqi savdo operatsiyalari bo'yicha hisob-kitoblarda, mamlakatning tashqi va ichki qarzlarini to'lashda, shuningdek, investitsiya loyihalarini amalga oshirishda foydalaniladi.

Yaratish zarurati

Vaqtinchalik ortiqcha to'lovlarni qoplash uchun oltin va valyuta zaxiralari talab qilinadi har xil turlari byudjet daromadlari bo'yicha xalqaro to'lovlar. Mamlakat Markaziy banki tasarrufidagi zahiralar miqdori muhim ko'rsatkich. Uning qiymati davlatning tashqi to'lovlar bilan bog'liq doimiy to'lovlarni amalga oshirish qobiliyatini tavsiflaydi.

Boshqacha aytganda, oltin-valyuta zaxiralari yuqori likvidli moliyaviy aktivlardir. Ular o'shalarning nazorati ostida davlat organlari pul-kredit tartibga solishni amalga oshiradiganlar.

Ushbu mablag'lar, agar kerak bo'lsa, taqchillikni moliyalashtirish uchun ishlatiladi to'lov balansi mamlakatlar.

Oltin-valyuta zahiralarining belgilari

Mamlakat Markaziy bankida saqlanadigan zaxiralar quyidagi xususiyatlarga ega:

Ular milliy yuqori likvidli zaxiralar bo'lib, asosiy vositalardan hisoblanadi davlat tomonidan tartibga solish xalqaro to'lovlarni amalga oshirishda;

Ular davlatning kuchli pozitsiyasidan dalolat beradi moliyaviy jihatdan;
- barqarorlik kafolati hisoblanadi milliy valyuta;
- mamlakatning xalqaro majburiyatlarining uzluksiz bajarilishini ta'minlash.

Oltin-valyuta zahiralarining tarkibi

Markazda saqlanadigan zahiralar davlat banki, aktivlarning ikki guruhiga bo'linadi. Ulardan birinchisiga tanga va barlarda bo'lishi mumkin bo'lgan oltin, shuningdek, platina, kumush va olmos kiradi. Ushbu aktivlar har doim sotuvga qo'yilishi yoki boshqa usulda ishlatilishi mumkin, bu ularga tashqi qarzni to'lash bo'yicha o'z majburiyatlarini bajarish imkonini beradi.

Ikkinchi guruh oltin-valyuta zaxiralari chet el valyutasidagi mablag'lardir. Rossiyada u evro va AQSh dollarini o'z ichiga oladi. Mamlakatimizda ikkinchi guruhning aktivlari ham XVFda maxsus lavozim va huquqlar bilan ifodalanadi.

Oltin-valyuta zahiralarini boshqarish

Davlat zaxiralarini boshqarish va taqsimlash munosabatlarini belgilovchi uchta model ishlab chiqilgan va amalda. Oltin-valyuta zaxiralari G'aznachilik yoki Moliya vazirligiga tegishli. Bunda Markaziy bankka sof texnik funksiyalar yuklanadi.

Butun dunyo mamlakatlari oltin-valyuta zahiralarining bir qismi ma'lum bir davlat G'aznachiligi tomonidan tanlangan boshqaruvning o'ziga xos mexanizmiga bo'ysunadi. Bu, masalan, Buyuk Britaniyada sodir bo'ladi.

Dunyo davlatlarining oltin-valyuta zahiralariga egalik qilish mumkin Markaziy bank mamlakatlar. U shu zahiralar boshqaruvchisi ham hisoblanadi. Ushbu model Germaniya va Frantsiyada qabul qilingan. Bu mamlakatlarning markaziy banklari oltin-valyuta zaxiralarini boshqaradi va qabul qiladi mustaqil qaror davlat zahiralarini qurish tuzilmasi to'g'risida. Oltin-valyuta zaxiralarini boshqarish va egalik qilishning aralash modellari Rossiya, Yaponiya va AQShda qabul qilingan.

Davlat zaxiralariga qo'yiladigan talablar

Har bir davlat yaratadigan zaxiralar sug'urta zaxiralari hisoblanadi. Ular himoya qilishga qodir milliy iqtisodiyot mumkin bo'lgan makroiqtisodiy xavflardan har qanday davlat. Shu munosabat bilan Markaziy bankning oltin-valyuta zaxiralari bir qator talablarni qondirishi kerak. Ulardan biri ko'p qirrali. Bu har qanday sanoat va sohada qo'llash imkoniyatini anglatadi.

Oltin-valyuta zaxiralari ham kosmosda tez harakat qilish qobiliyatiga ega bo'lishi kerak.

Tovar-moddiy zaxiralarni har qanday joylashtirish ularni vaqt o'tishi bilan qaytarishni o'z ichiga oladi. Shuning uchun ham oltin-valyuta zaxiralarini saqlash va shakllantirish muayyan xarajatlarni talab qiladi. Markaziy bank zaxiralarni saqlashdan daromad olmaydi. Biroq, agar ular etarli bo'lsa katta miqdorda davlat boshqa mamlakatlarga foiz evaziga kreditlar berishga qaror qilishi mumkin.

Inflyatsiyaga ta'siri

Mamlakatning oltin-valyuta zaxiralari pul massasi qadrsizlanishining oshishiga ta'sir qiladimi? Bu masala bugungi kungacha munozarali bo'lib qolmoqda. Aktsiyalarning ko'payishi bilan miqdor kamayadi, degan fikr bor. pul massasi mamlakatda, bu inflyatsiyani kamaytirishga yordam beradi. Biroq, ko'pchilik olimlar bu pozitsiyaga qo'shilmaydi. Ularning ta’kidlashicha, davlat zahiralari ko‘paygan sari mamlakatda inflyatsiya darajasi oshib borishi shart.

Oltin-valyuta zaxirasining xavfsizligi

Hukumat zahiralarining ma’lum darajasini ta’minlash bir qator vazifalarni hal etish imkonini beradi. Ular orasida quyidagilar mavjud:

Mamlakat valyutasini qo'llab-quvvatlash;
- davlat siyosatiga ishonchni saqlash;
- pul mablag'larini boshqarish;
- inqiroz davrida tashqi zaiflikni kamaytirish va likvidlikni saqlash orqali zarbadan qochish moliyaviy resurslar chet el valyutasida;
- mamlakatning ishonchli va o'ziga ishongan davlat reytingini saqlab qolish;
- tashqi aktivlar tomonidan qo'llab-quvvatlanadigan milliy valyutani qo'llab-quvvatlash roli.

Rossiyaning oltin-valyuta zaxiralari

Mamlakatimiz Markaziy bankining zahiralari ikki qismdan tashkil topgan. Ulardan biri olingan ortiqcha daromaddir federal byudjet. Ulardan Rossiya Federatsiyasining shakllanishi 2004 yilda sodir bo'lgan. Ikkinchi komponent - bu Rossiya Banki tomonidan boshqariladigan xalqaro zaxiralar. Xorijiy valyutada ifodalangan bu mablag‘lar turli vazifalar va shakllanish manbalariga ega. Biroq, bu bosqichda ularning mamlakat iqtisodiyotiga kiritgan sarmoyasi nomaqbul deb hisoblanadi.

2013-yil 22-noyabr holatiga ko‘ra, ular 505,9 mlrd. Ularning asosiy ulushi evro va dollarda (90%). To'qqiz foizi oltin.

Rossiya Federatsiyasining oltin-valyuta zaxiralari asosan AQSh dollarida (64% dan ortiq) taqdim etilgan. Zaxiralar tarkibining atigi yigirma yetti foizi yevroga ajratilgan. Bu ko'rsatkichlar dollar yo'nalishini ko'rsatadi eksport-import operatsiyalari Rossiya ishlab chiqaruvchilari.

Markaziy bank zaxiralaridagi xorijiy valyuta aktivlarining o'sishi tendentsiyasi kuzatilmoqda. Bu mustahkamlash orqali osonlashtiriladi fond bozori Rossiya. Shu munosabat bilan zahiralarda monetar oltinning ulushi doimiy ravishda kamayib bormoqda. Bu investitsiyalarning ishonchliligining pasayishi bilan bog'liq. Oxirgi yigirma yil ichida oltin narxining oshishi inflyatsiya jarayonlaridan sezilarli darajada orqada qoldi. Bundan tashqari, bu aktiv suyuq emas. Bu mumkin emas qisqa muddatlar naqd pulga aylanadi. Bundan tashqari, oltin Markaziy bankka hech qanday daromad keltirmaydi. Shu munosabat bilan urg'uning valyuta aktivlari foydasiga siljishi aniq bo'ladi.

Xuddi shunday tendentsiyalar boshqa mamlakatlar uchun ham xosdir. Bir qator mamlakatlarning markaziy banklari (Gollandiya, Belgiya, Avstraliya va boshqalar) allaqachon o'z zaxiralaridan oltin sotishni boshladilar.

AQSh oltin-valyuta zaxiralari

Amerika zahiralari muomaladagi barcha valyutalarni o'z ichiga oladi. Bu mavjud mablag'larni hisobga olmaydi pul kassalari hokimiyat organlari. Bundan tashqari, AQSH oltin-valyuta zahiralariga davlat rezerv banklari hisobvaraqlarida saqlanadigan tijorat banklari mablagʻlari kiradi.

Kengaytirilgan dollar oshib ketishini hisoblashda u Federal rezerv balansidagi majburiyatlar miqdoriga kamaytirilgan hukumat qarzini o'z ichiga oladi. Hisoblashda bu ko'rsatkich davlat organlarining xalqaro majburiyatlari va aktivlari miqdorini hisobga olish.

AQSh oltin-valyuta zaxiralari (tahlillarga ko'ra) pul massasining atigi o'n besh foizini ta'minlaydi. Agar egalari bo'lsa hukumat hujjatlari, dollarga ishonch yo'qligi sababli ularni to'lashga qaror qildi, keyin pul massasining qiymati faqat uch foizni tashkil qiladi.

Qo'shma Shtatlar hozirgi hajmga qaramay, dunyodagi eng yirik oltin egasi bo'lib qolmoqda qimmatbaho metall urushdan keyingi maksimal darajadan deyarli uch baravar past. Shu bilan birga, Yevropa va barcha Yevropa mamlakatlari Markaziy banklarining umumiy zaxiralari hajmi o‘n ming tonnadan ortiq oltinni tashkil etadi va bu AQShdagi bu ko‘rsatkichdan yuqoridir.

Iqtisodchilar mamlakatda mavjud bo'lgan oltin zahiralarining nisbati va uning qiymati haqidagi ma'lumotlarni tahlil qiladilar davlat qarzi. Bu borada Shveytsariya eng yaxshi, AQSh esa eng yomon pozitsiyaga ega.

Amerika Qo'shma Shtatlari to'plangan oltin hajmi bo'yicha jahon hamjamiyatidagi davlatlar orasida birinchi bo'lishga muvaffaq bo'ldi. geografik joylashuvi va geologik xususiyatlari. Birgina “oltin shov-shuvi” deb ataladigan dastlabki besh yil ichida uch yuz yetmish tonnaga yaqin qimmatbaho metal qazib olindi. Bu mamlakat davlat zahiralarida oltinning yuqori ulushini tushuntiradi. U bor hozirgi paytda etmish to'rt yarim foizga yaqin. Ommaviy hisobda bu 8133,5 tonnani tashkil etadi.

Dunyodagi eng yirik oltin ombori AQShda qurilgani ham tabiiy hol. Uning egasi Federal zaxira banki hisoblanadi. Evrozona nominalida sariq metalning ko'proq miqdori borligi uning hududida Xalqaro valyuta jamg'armasining mavjudligi bilan izohlanadi. Biroq Yevropadagi oltin zahiralari AQSh Kongressi nazorati ostida. Hatto qimmatbaho metalni sotish qarori ham AQSh rezolyutsiyasiga bo'ysunishi kerak.

Financial Genius-ga xush kelibsiz! Bugun men sizga bu nima ekanligini aniq tushuntirishga harakat qilaman oltin-valyuta zaxiralari (oltin zahiralari), ular nima bo'lishi kerak, oltin zaxiralari ko'paygan yoki kamayganida nima bo'ladi, bu yaxshi yoki yomonmi va hokazo. So'nggi paytlarda ko'plab ommaviy axborot vositalari Rossiya yoki Ukrainaning oltin-valyuta zaxiralari kamaygani haqidagi ma'lumotni tez-tez taxmin qilmoqdalar va buni o'ta salbiy narsa, masalan, defoltga yondashuv sifatida taqdim etishmoqda.

Oltin va valyuta zaxiralarining kamayishi haqiqatan ham shunchalik qo'rqinchlimi va bularning barchasi bugungi maqolada muhokama qilinadi.

Oltin-valyuta zahiralari nima?

Men imkon qadar tushunarli va tushunarli qilib berishga va tushuntirishga harakat qiladigan ta'rifdan boshlayman.

Oltin-valyuta zaxiralari mamlakat Markaziy bankining o‘z majburiyatlarini ta’minlovchi aktivlaridan biri hisoblanadi.

Nomidan kelib chiqib aytish mumkinki, oltin-valyuta zaxiralari zarur hollarda (agar muayyan holatlar yuzaga kelganda) Markaziy bank tomonidan foydalanilishi mumkin bo‘lgan o‘ziga xos zahira fondi ekanligi ayon bo‘ladi. Oltin va valyuta zahiralarining yana bir nomi xalqaro zahiralardir. Keling, moliyaviy nuqtai nazardan oltin-valyuta zaxiralari nima ekanligini va ular nimadan iboratligini batafsil ko'rib chiqaylik.

Markaziy bank, har qanday korxona singari, majburiyatlar (majburiyatlar, mablag'lar manbalari) va aktivlardan (mablag'larni investitsiya qilish usullaridan) iborat o'z balansiga ega. Markaziy bankning asosiy majburiyati u joylashgan davlatning milliy valyutasi hisoblanadi. Ya'ni, Markaziy bank balansining passiv tomoni mamlakatga qarab rubl, grivna va boshqalardagi naqd va naqd bo'lmagan pul massasini hisobga oladi. Va aktiv ushbu pul massasi joylashtirilgan vositalarni yoki siz tez-tez eshitishingiz mumkin bo'lgan "nima bilan ta'minlanganligini" hisobga oladi.

Masalan, Rossiya Bankining 2014 yil uchun balansi shunday ko'rinadi:

Ma'lumki, har qanday buxgalteriya hisobining asosiy printsipiga asoslanib, aktiv majburiyatga teng bo'lishi kerak. Pul emissiyasi amalga oshirilganda, yangi chiqarilgan pul massasi aktiv tomonining ekvivalent ko'payishisiz balansning passiv qismini oshira olmaydi. Shuning uchun pul emissiyasi doimo yo davlat qarz qimmatli qog'ozlarini (obligatsiyalarini) chiqarish yoki xorijiy emitentlarning qimmatli qog'ozlarini () sotib olish, yoki tashqi va ichki kreditlar chiqarish, yoki oltin-valyuta zaxiralarini ko'paytirish bilan birga keladi. , yoki Markaziy bankning aktivlar balansiga kiradigan boshqa narsa.

Oltin-valyuta zahiralarini milliy valyuta uchun eng ishonchli va likvidli xavfsizlik turlaridan biri deb atash mumkin, ammo shuni tushunish kerakki, bu Markaziy bankning yagona moliyaviy aktivi emas, shu bilan birga ko'pincha bu eng kam daromadli. Oltin-valyuta zahiralari bilan bir qatorda milliy valuta o'z va chet el tomonidan ta'minlanadi qimmatli qog'ozlar, Markaziy bank tomonidan berilgan va jalb qilingan tegishli ravishda tashqi va ichki kreditlar va depozitlar, hatto Markaziy bank balansidagi asosiy vositalar.

Oltin-valyuta zahiralarining tarkibi.

Oltin-valyuta zahiralarining tarkibi, nomidan ko'rinib turibdiki, birinchi navbatda oltin va valyutani o'z ichiga oladi, lekin faqat bu aktivlarni emas (keyinroq batafsilroq). Rossiya va Ukraina zaxira valyutalari sifatida AQSh dollari va evrodan foydalanish bilan tavsiflanadi rivojlangan mamlakatlar oh, oltin va valyuta zaxiralari ko'pincha Britaniya funt sterlingini ham o'z ichiga oladi, Yapon iyeni, Shveytsariya franki va boshqa valyutalar.

Oltin va valyuta, shuningdek, turli xorijiy valyutalarning oltin va xorijiy zaxiralardagi ulushi Markaziy bankning siyosati va uning oldida turgan vazifalarga qarab har xil bo'lishi mumkin. Qoidaga ko'ra, davlatning milliy valyutasi qanchalik kuchli bo'lsa, uning oltin-valyuta zaxiralarida oltinning ulushi shunchalik ko'p bo'ladi va aksincha, milliy valyuta qanchalik zaif bo'lsa, oltin va boshqa kuchli jahon valyutalari shunchalik ko'p bo'ladi. valyuta zahiralari.

Masalan, 01.01.2014 yil holatiga ko'ra. oltin-valyuta zaxiralaridagi oltinning ulushi:

– AQShda – 70%;

– Germaniyada – 66%;

– Fransiyada – 64,9%;

– Iqtisodiy va valyuta ittifoqiga (EMU) a’zo davlatlar uchun o‘rtacha – 55,2%.

– Rossiyada – 7,8%;

– Ukrainada – 8,0%;

- o'rtacha guruh rivojlanayotgan mamlakatlar – 8,0%.

Oxirgi 3 yil ichida oltin narxi tushib ketdi (bu haqda maqolada batafsil ma'lumot), shuning uchun u har doim ham oltin-valyuta zaxiralarini shakllantirish uchun optimal aktiv emas. Rivojlanayotgan mamlakatlar uchun jahon valyutalari oltin-valyuta zaxiralarini shakllantirish uchun ko'proq mos keladigan aktiv bo'lib (ular milliy valyutaga nisbatan bahosi kuchliroq o'sadi) va dunyoning eng yirik valyutalarini emitent mamlakatlari, shunga mos ravishda, mantiqan to'g'ri keladi. oltinga ustunlik berish.

Oltin va valyutaga qo'shimcha ravishda oltin va valyuta zaxiralari deb ataladigan narsalarni o'z ichiga oladi. maxsus qarz olish huquqi (SDR) - davlatning XVFdagi hisobvarag'ida saqlanadigan xalqaro zaxira aktivlari, shuningdek, deb ataladigan narsalar. zaxira pozitsiyasi - XVFdagi davlat kvotasi.

Rossiya Bankining 2014 yil uchun balansi misolidan foydalanib (yuqoridagi skrinshotga qarang), "Aktivlar" bo'limida siz oltin va valyuta zaxiralarining barcha tarkibiy qismlarini ko'rishingiz mumkin.

Oltin-valyuta zahiralarining tarkibi ham ko'p jihatdan bog'liq pul-kredit siyosati Markaziy bank tomonidan amalga oshiriladigan yoki amalga oshirmoqchi bo'lgan. Masalan, valyuta intervensiyalarini o'tkazish va ta'sir qilish uchun foydalanish uchun qulaydir, buni oltin haqida aytib bo'lmaydi.

Oltin-valyuta zahiralarini shakllantirish va ulardan foydalanish.

3 tasi bor iqtisodiy modellar Oltin-valyuta zaxiralarini shakllantirish va ulardan foydalanishda turlicha yondashuvlardan foydalanadigan:

1. Oltin-valyuta zahiralarining egasi va boshqaruvchisi faqat mamlakat Markaziy banki hisoblanadi: aynan u oltin-valyuta zaxiralarini ko‘paytirish, kamaytirish va tarkibini belgilash to‘g‘risida qarorlar qabul qilib, uning asosiy vazifalaridan biri – qo‘llab-quvvatlashni amalga oshiradi. milliy valyutaning kursi. Ushbu model, masalan, Germaniya va Frantsiyada qo'llaniladi.

2. Oltin-valyuta zahiralarining egasi va boshqaruvchisi mamlakat Moliya vazirligi yoki Davlat g'aznachiligi bo'lib, Markaziy bank esa faqat texnik funktsiyalarni bajaradi: u ushbu davlat organlaridan olingan buyruqlarni bajaradi. Bunday modelga Buyuk Britaniyaning oltin va valyuta zaxiralarini misol qilib keltirish mumkin.

3. Aralash model, bu turli darajada yuqorida qayd etilgan ikkita modelni birlashtiradi: oltin-valyuta zaxiralarini shakllantirish va ulardan foydalanish vakolatlarining bir qismi mamlakat Markaziy bankiga, bir qismi esa Moliya vazirligi va G'aznachilikka tegishli. Ushbu model AQSh, Yaponiya, Rossiya va Ukrainada qo'llaniladi.

Oltin-valyuta zahiralari nima uchun kerak?

Umuman olganda, Markaziy bankning oltin-valyuta zaxiralari milliy valyutaning xavfsizligini ta'minlaydi va barqarorlikni tavsiflashi mumkin. moliyaviy ahvol davlatlar, chunki ular davlat o'z majburiyatlarini bajarishining o'ziga xos kafolati bo'lib xizmat qiladi. Bir tomondan, bu haqiqatan ham to'g'ri, lekin faqat ma'lum darajada, bu uchun turli mamlakatlar boshqacha bo'lishi mumkin.

Boshqa tomondan, ko‘p narsa, avval yozganimdek, umuman davlat, xususan, Markaziy bank oldidagi maqsad va vazifalarga bog‘liq. Bundan tashqari, nafaqat oltin-valyuta zahiralariga, balki Markaziy bank balansining butun aktivlari tarkibiga, bu aktivlarda oltin-valyuta zahiralarining ulushiga ham qarash kerak.

Masalan, muntazam ravishda to'lov balansi balansi muammosiga duch keladigan mamlakatlar uchun (eksport importdan oshib ketganda va aksincha), milliy valyutaning kuchli devalvatsiyasi bilan bog'liq muammolarga duch kelayotgan rivojlanayotgan mamlakatlar, oltin-valyuta zaxiralari (ayniqsa, ularning valyuta qismi). , albatta, juda muhim rol o'ynaydi, chunki ular milliy valyuta kursini ushlab turish va kerak bo'lganda to'lov balansini moslashtirish vositasidir. Ammo rivojlangan mamlakatlar uchun to'lov balansini saqlab qolish uchun bu unchalik ahamiyatli emas, shuning uchun ular o'z valyutalarini asosan oltin bilan (boshqa valyutalar emas), shuningdek, masalan, qimmatli qog'ozlar va boshqa mamlakatlarga berilgan kreditlar bilan qo'llab-quvvatlashlari mumkin. - daromadli aktivlar shunchaki valyuta emas, lekin ayni paytda likvidligi kamroq.

Bundan tashqari, oltin-valyuta zahiralarining yuqori darajasi boshqa mamlakatlarning kredit yordamiga umid qila olmaydigan yoki istamaydigan yakka iqtisodiy siyosat olib borayotgan mamlakatlar uchun zarurdir (masalan,).

Bundan tashqari, biron bir xulosa chiqarish uchun, buni o'ylamaslik kerak mutlaq qiymat Mamlakatning oltin-valyuta zaxiralari va ularning milliy valyutaning umumiy pul massasiga nisbati - bu zaxiralar milliy valyutaning qanday ulushini ta'minlashini aniqlash mumkin.

Mamlakat iqtisodiyotining barqarorligi va milliy valyutaning kursi to'g'ridan-to'g'ri oltin-valyuta zahiralari hajmiga bog'liqligini ta'kidlab bo'lmaydi, bunday qaramlik faqat ma'lum darajada kuzatilishi mumkin va bu har bir aniq mamlakat uchun darajasi har xil bo'lib, iqtisodiyotning holati va yo'nalishiga asoslanadi.

Biroq, oltin-valyuta zaxiralarining holati bilvosita mamlakatning to'lov balansi, valyuta kursi, inflyatsiya darajasi va boshqa muhim makroiqtisodiy ko'rsatkichlarga ta'sir qilishi mumkin.

Oltin-valyuta zaxiralari bo'yicha mamlakatlar ro'yxati.

Ko'rib turganingizdek, oltin-valyuta zaxiralari bo'yicha mutlaq yetakchi Xitoy hisoblanadi - uning xalqaro zaxiralari ro'yxatda keyingi navbatdagi Yaponiya zahiralaridan 3 baravar ko'proq (!). Bu asosan Xitoyning kattaligi va shunga mos ravishda yuandagi pul massasi hajmi, shuningdek, eksportga yo'naltirilgan iqtisodiyoti bilan bog'liq. Xitoy milliy valyuta kursini mustahkamlashga muhtoj emas, aksincha, in so'nggi yillar Xalq banki Xitoy yuanning o'sishini cheklash uchun har tomonlama harakat qilmoqda va bu doimiylikni talab qiladi valyuta intervensiyalari.

Reytingda mos ravishda 2, 3 va 4-o‘rinlarni egallagan Yaponiya, Saudiya Arabistoni va Shveysariya ham eksportga yo‘naltirilgan davlatlar, Shveytsariya esa dunyoda 1-o‘rinda turadi. iqtisodiy rivojlanish(Birlashgan Millatlar Tashkilotining 2014 yildagi tadqiqotiga ko'ra gtmarket.ru/ratings/legatum-prosperity-index/info). Bu ko‘rsatkich bo‘yicha Xitoy 6-o‘rinni, Yaponiya – 7-o‘rin, Saudiya Arabistoni – 24-o‘rinni egalladi. Milliy valyutalar kursini pasaytirishga qaratilgan valyuta intervensiyalarini amalga oshirish uchun Yaponiya va Shveytsariyaga ham katta hajmdagi oltin-valyuta zahiralari kerak bo‘ladi (yena va frankning haddan tashqari qimmatlashishi ko‘pincha bu mamlakatlarda eksportni rivojlantirish uchun katta muammolarni keltirib chiqaradi).

E’tiborlisi, oltin-valyuta zaxiralari bo‘yicha TOP 10 ta davlatga iqtisodiyoti va milliy valyutalarini barqaror va barqaror deb bo‘lmaydi, Rossiya, Braziliya, Koreya Respublikasi kiradi. Braziliya va Koreya haqida gapirish biz uchun qiyin bo'lishi mumkin, ammo biz hammamiz o'tgan yili nima bo'lganini va hozir Rossiyada sodir bo'layotgan voqealarni kuzatmoqdamiz, u erda 2014 yilda deyarli 100% edi. Ya'ni, katta oltin-valyuta zahiralari, garchi ularning salmoqli qismi rubl kursini saqlashga sarflangan bo'lsa ham, bu holatda yordam bermadi. Oxirgi sanaga ko'ra, Rossiya 600 bazaviy punktni tashkil etdi (mamlakat ushbu antireyting bo'yicha dunyoda 4-o'rinda) va iqtisodiy rivojlanish bo'yicha Rossiya 2014 yilda 57-o'rinni egalladi.

AQSH va Yevropaning eng rivojlangan davlatlari (Germaniya, Fransiya, Buyuk Britaniya) oltin zahiralari boʻyicha faqat ikkinchi oʻnlikdan joy olgani ham eʼtiborga molik. Shunday qilib, Qo'shma Shtatlar oltin-valyuta zaxiralari 2014 yilda reytingdagi 6-o'rindan 19-o'ringa tushib ketganiga, 3,5 baravarga va jadvalga ko'ra, Rossiyaga qaraganda 3,2 baravar kamayganiga qaramay, 19-o'rinni egallab turibdi ( !). Biroq, Amerika dollari ko'rsatdi eng yuqori stavkalar barcha jahon valyutalariga nisbatan o'sish.

Rossiya va Ukrainaning oltin-valyuta zaxiralari.

Keling, oltin zahiralarining kamayishi yoki ularning ko'payishi nimani ko'rsatishi mumkinligini ko'rib chiqaylik. So'nggi paytlarda, siz bilganingizdek, Rossiya va Ukrainaning oltin-valyuta zaxiralari sezilarli darajada kamaydi va ko'pincha bunday pasayishning salbiy bahosini ko'rishingiz mumkin.

Avvalo shuni ta'kidlashni istardimki, oltin-valyuta zahiralari ham har qanday zaxira fondi kabi muayyan vaziyatlarda foydalanishga mo'ljallangan. Shuning uchun, agar bunday vaziyatlar yuzaga kelsa, ulardan foydalanish mumkin va kerak mo'ljallangan maqsadi uchun, bunda dahshatli yoki qoralanadigan narsa yo'q.

Ya'ni, xuddi pul sandiqidagi kabi zahiralaringizda "o'tirish" va ular mavjudligidan xursand bo'lish ma'nosizdir. Oltin-valyuta zahiralari o'z vazifalarini bajarishi kerak. Yana bir savol - ulardan qanchalik malakali va maqsadga muvofiq foydalanish.

Masalan, 2014 yilda Ukrainaning oltin-valyuta zaxiralari 62 foizga 2,7 martaga – 20,4 milliard dollardan 7,5 milliard dollarga kamaydi. Xususan, ushbu mablag‘ning 8,6 milliardi tabiiy gaz uchun to‘lov uchun “Naftogaz”ga sotilgan, qolgan mablag‘ asosan tashqi qarzga xizmat ko‘rsatishga, ozgina qismi grivna kursini ushlab turish uchun valyuta intervensiyalariga sarflangan. Bu yomonmi? Yomon tomoni shundaki, endi foydalanish imkoniyatlari mavjud zaxira fondi ancha kamroq bo'ldi, aslida, bu yil Ukraina o'tgan yili ishlatilgan zaxiralar miqdorining maksimal 58 foizidan foydalanishi mumkin (agar oltin va valyuta zaxiralari to'liq tiklansa). Yaxshi tomoni shundaki, agar bu zaxiralar ishlatilmaganda va boshqa to'lov imkoniyatlari topilmaganda edi. tashqi qarzlar- mamlakat aslida defolt holatiga tushadi. Ya'ni, oltin va valyuta zahiralari o'z maqsadi bo'yicha, zahira aktivi sifatida foydalanilgan.

2014 yilda Rossiyaning oltin-valyuta zaxiralari 24 foizga - 509,6 milliard dollardan 385,5 milliard dollarga kamaydi.

Bu yerda oltin-valyuta zaxiralari rubl kursini ushlab turish uchun valyuta intervensiyalariga sarflangan. Bu yaxshimi yoki yomonmi? Bu yomon, chunki valyuta intervensiyalari uchun deyarli 125 milliard dollardan foydalanish hech qanday samara bermadi - rubl yil davomida deyarli 100 foizga qadrsizlangan. Yaxshi tomoni shundaki, agar bu aralashuvlar bo'lmaganida, rublning devalvatsiyasi, albatta, sezilarli darajada yuqori bo'lar edi (masalan, 200% bo'lishi mumkin) va bu iqtisodiyotda hozirgidan ko'ra kattaroq muammolarga olib keladi. . Shunday qilib, shuni ham aytish mumkinki, oltin-valyuta zaxiralari o'z maqsadlari uchun sarflangan. milliy valyuta kursini ushlab turish demakdir. Biz xohlagan darajada samarali bo'lmasa ham.

E'tibor bering, 2014 yilda AQShning oltin-valyuta zahiralari, yuqorida yozganimdek, 3,5 baravarga kamaydi (ya'ni Ukrainadagidan ham ko'proq!), ammo mamlakat iqtisodiyoti va dollar kursi buning muhim qismidir. yil.

Aytgancha, yuqoridagi jadvalda siz ko'rishingiz mumkin Rossiya oltin-valyuta zaxiralarining tuzilishi. 2015-yil 1-yanvar holatiga ko‘ra, u quyidagicha ko‘rinadi:

– Valyuta zahiralari – 88% (jumladan, chet el valyutasi – 85%, SDR hisobi – 2%, XVFdagi zaxira pozitsiyasi – 1%);

– Monetar oltin – 12%.

Oltin zahiralarining kamayishi yoki ortishi nimaga olib keladi?

Bu savolga javob berish uchun oltin zahiralari kamaygan yoki ko‘payganida Markaziy bank balansida qanday o‘zgarishlar yuz berishi va bunday o‘zgarishlar nimaga olib kelishi mumkinligini bilish zarur. Axir, balans aktividagi oltin zahiralari kamayganda, aktivlarning boshqa moddasini ekvivalent tarzda ko'paytirish yoki majburiyatlarni teng ravishda kamaytirish kerak. Xuddi shunday, oltin zahiralarining ortishi bilan. Boshqacha qilib aytganda, oltin-valyuta zahiralari nima uchun ortib yoki kamayib borayotganini bilishingiz kerak.

Masalan, intervensiyalar uchun oltin-valyuta zahiralaridan foydalanganda (milliy valyuta kursini ushlab turish uchun chet el valyutasini sotish), aktivdagi oltin-valyuta zaxiralari va majburiyatlarda milliy valyutadagi pul massasi. balansi bir vaqtning o'zida qisqartiriladi, bu uning qiymatini oshirishni rag'batlantirishi kerak. Ya'ni, Markaziy bankning umumiy balansida qisqarish kuzatilmoqda.

Oltin-valyuta zaxiralaridan foydalanilganda, masalan, eksport qiluvchi korxonaga valyuta krediti berishda balans aktividagi oltin-valyuta zahiralari kamayadi va shu bilan birga berilgan kreditlar ko'payadi. Shu bilan birga, umumiy balans o'zgarishsiz qoladi. Bunday holda, aslida, Markaziy bankning ko'proq likvidli aktivlari kamroq likvidli, ammo foydaliroq aktivlari bilan almashtiriladi.

Shunday qilib, Rossiya va Ukraina muomaladagi pul massasini doimiy ravishda oshirib bordi (balans majburiyatlari shunga muvofiq, ular oltin va xorijiy valyutada yangi bosilgan pullarning bir qismini joylashtirdilar, oltin-valyuta zaxiralarini (balans aktivi) ko'paytirdilar); Bunday holda, oltin zahiralarining ko'payishi ko'pincha salbiy rol o'ynadi - bir vaqtning o'zida pul massasining ko'payishi tufayli u o'sishga yordam berdi. Bundan tashqari, belgilangan mablag'larni qo'llab-quvvatlash uchun katta hajmdagi oltin-valyuta zaxiralari kerak edi valyuta kursi- ular har qanday vaqtda talabga ega bo'lishi mumkin edi, ko'pincha ular shunday bo'lgan va o'z maqsadlari uchun ishlatilgan. Ko'pgina rivojlangan mamlakatlarda shunga o'xshash muammolar paydo bo'lmagan va shuning uchun u erda oltin-valyuta zaxiralarining o'sish dinamikasi unchalik kuchli emas edi.

Darhaqiqat, hech qayerda ishlatilmayotgan katta hajmdagi oltin-valyuta zaxiralari va ularning doimiy ravishda ko‘payib borishi inson yoki oilaning shaxsiy byudjetiga o‘girish “yostiq ostida”, “yomg‘ir uchun” ulkan mablag‘larni saqlash demakdir. kun.” Ha, zaxiralar mavjud bo'lganda yaxshi, lekin oqilona chegaralar ichida va muayyan maqsadlarda foydalaniladi. Ammo oltin-valyuta zaxiralarining o'sishi yoki kamayishi, shuningdek ularning umumiy hajmini ijobiy yoki ijobiy deb atash mumkin emas. salbiy nuqta, agar vaziyatni umumiy kontekstda ko'rib chiqmasangiz.

Ko'pincha shunday bo'ladiki, mamlakatga katta oltin-valyuta zaxiralari kerak emas va Markaziy bank o'z valyutasini boshqa, foydaliroq aktivlar, masalan, qimmatli qog'ozlar, chiqarilgan kreditlar va boshqalar bilan qo'llab-quvvatlaydi. Bu ko'proq foydali va ko'plab rivojlangan mamlakatlarning markaziy banklari shunday qilishadi. Bundan tashqari, mamlakat iqtisodiyoti qanchalik rivojlangan bo'lsa va uning valyutasining mavqei qanchalik kuchli bo'lsa, markaziy banklar o'z valyutalarini qo'llab-quvvatlash uchun vositalarni tanlashi shunchalik ko'p bo'ladi: ular turli darajadagi risk darajasidagi o'rta va uzoq muddatli aktivlarga sarmoya kiritishlari mumkin. turli xil daromadlar. Shu bilan birga, rivojlanayotgan mamlakatlarning markaziy banklari bunday imkoniyatga ega emaslar, chunki aktiv istalgan vaqtda kerak bo'lishi mumkin, shuning uchun u imkon qadar likvid bo'lishi kerak va shuning uchun ular o'z aktivlarini faqat shu bilan cheklashga majbur. bunday vositalar, masalan, oltin-valyuta zaxiralarini yaratish orqali.

Shu bilan birga, milliy valyutalar devalvatsiyasi yuqori darajada bo'lgan, to'lov balansi va qarz majburiyatlari bilan bog'liq muammolar (buni Rossiya va Ukraina bilan bog'lash mumkin) mamlakatlarda xalqaro oltin-valyuta zaxiralari kerakli darajada saqlanishi kerak. : ularning keskin pasayishi yoki to'liq yo'qligi milliy valyutaning tez qadrsizlanishiga, kuchli iqtisodiy tanazzulga va hatto defoltga olib kelishi mumkin. Ikkinchisi - boshqa ichki yoki tashqi manbalar qarz majburiyatlarini to'lash uchun.

Endi siz oltin-valyuta zahiralari nima ekanligini, ularning tuzilishi nimadan iboratligi, qanday shakllantirilishi va nima uchun ishlatilishi haqida to‘liqroq tushunchaga egasiz. Bu yerda ko'p masalalar bo'yicha men o'z sub'ektiv nuqtai nazarimni bildirdim, albatta siz bunga qo'shilishga yoki qo'shilmaslikka haqlisiz; Izohlarda fikringizni eshitishdan xursand bo'laman.

Oltin va valyuta zaxirasi Rossiya olmos, asosiy konvertatsiya qilinadigan xorijiy valyutalar, zaxira pozitsiyalari, maxsus qarz olish huquqi va boshqa yuqori likvidli aktivlar ko'rinishidagi strategik zaxiradir. Undan foydalanish mumkin davlat organlari rubl kursini ushlab turish, to'lov balansi taqchilligini moliyalashtirish va ichki iqtisodiyotni qo'llab-quvvatlash uchun pul-kredit tartibga solish. U Hukumat (Moliya Vazirligi) va Markaziy bank zahiralaridan tashkil topgan.

Bozor qonunlari barqaror, bashorat qilinadigan, rejalashtirilgan oqimni nazarda tutmaydi. Aksincha, cho'qqilar, tanazzullar va tsiklik rivojlanish zamonaviy jahon iqtisodiyoti uchun tabiiydir. O'tkir pasayish oqibatlarini yumshatish, oziqlantirish moliya tizimi Ishlab chiqarishni rag'batlantirish uchun ko'plab mamlakatlar o'z mablag'larining bir qismini milliy oltin-valyuta zaxiralarida to'playdi. Ularning global zaxirasi 12 trillion dollarga teng.

Mamlakat bo'yicha o'lcham

Rossiyaning oltin-valyuta zaxiralari 2014-yilda (1 avgust holatiga ko‘ra) 468,4 mlrd. Bu barcha mamlakatlar orasida oltinchi eng yuqori ko'rsatkichdir. Shunday qilib muhim miqdor nisbatan og'riqsiz o'tkazish imkonini beradi iqtisodiy tanazzullar, uzoq muddatli sarmoya kiriting istiqbolli loyihalar, favqulodda vaziyatlarda mablag'lardan foydalaning. Ta'kidlash joizki, ushbu tarixiy bosqichda aksiyalar pasayib bormoqda (iyulning oxirgi haftasida 4 mlrd.ga).

• Dunyodagi eng katta tejamkorlik "lokomotiv" - Xitoy Xalq Respublikasidir. Mamlakat o'zining strategik zaxirasini shakllantirmoqda. 2013-yilda u 3,09 foizga oshib, 3,8 trillion dollarga yetdi.
• Yaponiyaning zaxiralari uch baravar kam: 2014 yilning fevralida ular 1,288 trillion dollarni tashkil qilgan.
• 2014 yil boshida uning zaxirasi 771,789 mlrd.
• Rossiyaning oltin-valyuta zaxiralaridan, uning zahiralaridan ko'proq Saudiya Arabistoni va Shveytsariya.
• 2014-yil fevral oyida AQSh zahirasi 146,057 milliard dollarni tashkil qildi (18-o‘rin).

Tuzilishi

“Oltin va valyuta savati”ni shakllantirish tamoyili zaxirada eng likvidli valyutalar, monetar oltin va boshqa qimmatbaho metallar, xalqaro moliyaviy aktivlar. Valyuta kurslari o'zaro bog'liq, shuning uchun agar juftlikdagi bitta valyuta arzonlashsa, ikkinchisi mutanosib ravishda qimmatroq bo'ladi. Natijada zaxira fondi hech narsani yo'qotmaydi. Rossiyaning oltin-valyuta zaxiralari tarkibi jahon iqtisodiyotidagi tendentsiyalardan kelib chiqqan holda doimiy ravishda o'zgarib turadi. Ilgari zaxiralar qimmatbaho metallar va AQSh dollariga asoslangan edi. Umumiy Yevropa valyutasining kiritilishi bilan evro dollarni sezilarli darajada siqib chiqardi.

AQSh dollariga haddan tashqari qaramlik mamlakatlarni o'z zahiralarini diversifikatsiya qilishga majbur qiladi. Rossiya manfaatdor davlatlarni muqobil global valyutani qabul qilishga (yaratishga) taklif qiladi. Shu bilan birga, savatdagi boshqa yetakchi mamlakatlar valyutalarining ulushi kengayib bormoqda. Misol uchun, zaxira Kanada dollari va yapon iyenasi bilan sezilarli darajada to'ldirildi.

• Xorijiy valyutaning ulushi 85 foizga yaqin. Masalan, 2013 yilning 1-choragida AQSH dollari 44,7%, yevro 40,3%, funt sterling 9,9%, Kanada dollari 2,3%, iyena 1% ni tashkil etdi.
• Monetar oltin - 8,9%.
• Maxsus qarz mablag'lari - 2%.
• XVF zaxira pozitsiyalari - 1%.

Oltin zahiralari

Rossiyaning oltin-valyuta zaxiralari nafaqat valyutaga asoslangan. Olmos va qimmatbaho metallar ham zaxira tarkibiga kiritilgan. Bular oltin, palladiy, kumush va platina quymalari. Oltin uzoq muddatli istiqbolda eng mashhur investitsiya hisoblanadi. Garchi u bozor qiymati katta tebranishlarga bog'liq holda, inqiroz davrida "sariq metall" eng ishonchli to'lov vositasiga aylanadi.

Mamlakatlar oltin quymalarida mablag‘ jamg‘arishning maqsadga muvofiqligini turlicha baholaydilar. Bir tomondan, ular jiddiy sharoitlarda ajralmasdir iqtisodiy inqiroz va mumkin bo'lgan urush. Boshqa tomondan, ular iqtisod uchun ishlash o'rniga, o'lik vazn sifatida omborda yotadi. Masalan, AQShda zaxiraning 70% dan ortig'i oltin, Xitoyda esa 1,1% ni tashkil qiladi. Oltin zahirasi bo‘yicha Rossiya MDHda yetakchilik qilmoqda – 1040,7 tonna. Biroq, bu AQShda saqlanadiganidan 8 baravar kam.

Oltin zahiralari hajmi, 2014 yil

Dinamiklar

Rossiya iqtisodiyoti asosan xom ashyo qazib olish va sotish atrofida qurilgan. Hukumat prinsipial pozitsiyani egalladi – u resursga asoslangan iqtisodiyot modelidan voz kechib, yuqori texnologiyali ishlab chiqarishni rivojlantirmoqchi. Bu yillar va ko'p milliard dollarlik investitsiyalar talab qiladi. Hozirgacha Rossiyaning oltin-valyuta zahiralari foydali qazilmalar va ularning hosilalarini sotishga asoslangan. Eksportning salmoqli qismini uglevodorodlar (neft, gaz), neft mahsulotlari va metallar tashkil etadi.

Agar siz Rossiyaning oltin-valyuta zaxiralarini tahlil qilsangiz, dinamikani aniq ko'rish mumkin. Bu dunyoda, xususan, Rossiya gazi va neftining asosiy iste'molchisi bo'lgan Evropada xom ashyo bozoriga juda bog'liq. Masalan, 1999 yilda zaxira fondining tarixiy minimumi qayd etilgan - 10,7 milliard dollar. O'sha yili neft narxi so'nggi 25 yildagi eng past darajaga tushib, barreliga 10 dollar atrofida bo'lgan.

Hamma vaqt eng yuqori

2007 yilga kelib neftga keskin talab bor edi. 2008 yil iyul oyida "OPEK savati" uchun rekord narx qayd etildi (turli turdagi neftning bir barrel narxining o'rtacha arifmetik qiymati) - 140,73 dollar. mos ravishda neft narxiga bog'langan va u osmonga ko'tarilgan. Hukumat valyuta oqimini o'zlashtirishga tayyor emas edi. Ortiqcha tushumning bir qismini oltin-valyuta zaxirasiga jamlashga qaror qilindi. 2008 yil avgust oyida Rossiyaning oltin-valyuta zaxiralari hajmi tarixiy maksimal darajaga yetdi - 598,1 milliard dollar.

Bugungi kun

Bugungi tashqi siyosiy vaziyat va narxlarning pasayishi tabiiy resurslar hukumatni zaxiralarning bir qismini iqtisodiyotni qo'llab-quvvatlash, armiyani mustahkamlash, xavfsizlikni ta'minlash uchun ishlatishga majbur qilish, agar Rossiyaning oltin-valyuta zaxiralari 03/2014/07 da 494,6 milliard dollarni tashkil etgan bo'lsa, avgust oyiga kelib ular 468,4 milliard dollarga tushdi , yaqin kelajakda ularni oshirish uchun zaxiralar kutilmaydi. Biroq oltin-valyuta zahiralarining sof hajmi iqtisodiy samaradorlik ko'rsatkichi emas. Agar mablag'lar modernizatsiyaga sarflansa, ilmiy tadqiqot, sarmoyaga kiritilsa, bugun sarflangan mablag‘ ertaga yangi texnologiyalar, zamonaviy ishlab chiqarish, aholi turmush darajasini yuksaltirish, mamlakat xavfsizligini oshirish ko‘rinishida qaytadi.

Ilmiy siyosiy fikr va mafkura markazi eksperti Lyudmila Kravchenko

Orasida Rossiya iqtisodchilari Rossiya oltin-valyuta zaxiralari taqdiri haqida uzoq vaqtdan beri bahs-munozaralar bo'lib kelmoqda. Hokimiyatdagi liberal qanot zaxiralar yomg'irli kun uchun yostiq sifatida saqlanishi va past daromadga qaramay, eng barqaror aktivlarda saqlanishi kerak degan pozitsiyani egallaydi. Ushbu maktab vakillarining fikriga ko'ra, ularni iqtisodiyotga sarmoya kiritish qabul qilinishi mumkin emas, chunki bu bizning zaxiramiz, tejash istagi rublning qulashini Rossiya Bankining o'zini o'zi yo'q qilishi natijasida tushuntirdi. Mamlakatning oltin-valyuta zaxiralari darajasi Reddi mezonini ideal tarzda qondirishi kerak: tashqi qarz bo'yicha foizlarga xizmat ko'rsatish summasini va uch oylik import hajmini qoplash. Rossiya zahiralari bu darajadan bir necha baravar yuqori. Ortiqcha mablag'lar iqtisodiyotga, mahalliy ishlab chiqarish sanoatini moliyalashtirishga yo'naltirilishi mumkin, aksincha, ular chet elni qo'llab-quvvatlaydi. Aslida, birinchidan, boshqa davlat manfaatlarini ko'zlab iqtisodiyotdan mablag'lar olib qo'yilganda ulardan foydalanish mamlakatning milliy manfaatlariga mos kelmaydi. Ikkinchidan, bunday joylashtirishdan olinadigan daromad minimal - 1% dan kam. Uchinchidan, sanktsiyalar sharoitida Rossiyaning oltin-valyuta aktivlarini (xorijiy banklarning depozitlari, xorijiy investitsiyalar bo'yicha) musodara qilish ehtimoli. obligatsiyalar) katta, shuning uchun Rossiya zaxiralarining o'zgarmagan tuzilishi katta tahdid va xavflarni keltirib chiqaradi.

Rossiya zahiralari tarkibida ustun o'rinni xorijiy valyutadagi aktivlar, asosan qimmatli qog'ozlarga investitsiyalar egallaydi va faqat taxminan 11% (1 dekabr holatiga ko'ra, Markaziy bank ma'lumotlariga ko'ra - 10,8%) monetar oltindir (1-rasm). ).

1-rasm. Rossiya oltin-valyuta zaxiralarining tarkibi (XVF ma'lumotlariga ko'ra)

Rossiya allaqachon pul oltinlari hajmi bo'yicha dunyoda 7-o'rinni egallab turibdi va 2007 yil oxiridan beri oltin quymalari hajmini faol ravishda oshirishda davom etmoqda. Maksimal kattalashtirish monetar oltin 2009 va keyingi 2010 yil inqirozi fonida, hukumat qimmatli qog'ozlardagi zaxiralarning qadrsizlanishiga duch kelgan va oltin quymalariga o'tgan paytda yuzaga keldi. Oltin zahiralarining faol o'sishining yangi bosqichi 2014 yilda Rossiyaga qarshi kiritilgan sanksiyalar fonida boshlandi. Ketma-ket ikki chorak davomida Markaziy bank 50 tonna oltin sotib oldi va bu yil oltin xarid qilish bo‘yicha rekordchiga aylandi (2-rasm). Biroq, oltin va valyuta zaxiralarining 50% dan ortig'i oltin quymalaridan iborat bo'lgan Evropa mamlakatlari va Qo'shma Shtatlardan farqli o'laroq, Rossiya zaxiralarida oltinning ulushi hali ham juda past. Shubhasiz, pul oltinning asosiy afzalligi - bu aktivlarning xavfsizligi, chunki ular Markaziy bank va xorijiy davlatning ularga nisbatan hech qanday ta'siri yo'q. Zaif tomoni shundaki, oltin qiymati global sharoitga bog'liq bo'lgan tovardir. Jahon bozorida oltinning narxi pasaygan sari oltin-valyuta zahiralarining qiymati pasayadi. Ammo tarixiy statistik qatorlarni tahlil qilish shuni ko'rsatadiki, oltin quymalari narxi uzoq muddatli tendentsiyada o'sib bormoqda.

2-rasm. Mamlakat oltin-valyuta zaxiralaridagi oltin hajmi, tonnada (Jahon oltin kengashi ma'lumotlariga ko'ra)

Rossiya zahiralarining asosiy ulushi xorijiy qimmatli qog'ozlarda (taxminan 75%) to'plangan. Qimmatli qog'ozlarga mutlaqo barcha investitsiyalar Rossiyaga qarshi sanktsiyalar qo'llagan mamlakatlardan keladi, ikki davlat barcha qimmatli qog'ozlarning 62,3 foizini tashkil qiladi: Frantsiya va AQSh. Ko'rinib turibdiki, Rossiya oltin-valyuta zaxiralarining 75 foizi potentsial xavf ostida va agar vaziyat keskinlashsa va sanktsiyalar urushi davom etsa, qimmatli qog'ozlarda to'plangan zaxiralarni blokirovka qilish uchun ekstremal chora qo'llanilishi mumkin. Misol uchun, Amerika qimmatli qog'ozlariga kelsak, AQSh G'aznachilik departamentining xorijiy aktivlarni nazorat qilish idorasining (OFAC) maxsus bo'linmasi tomonidan amalga oshiriladigan bunday qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni blokirovka qilish to'g'risidagi qarori etarli. Shunda qimmatli qog‘ozlar bo‘yicha foizlarni to‘lash to‘xtatiladi, qimmatli qog‘ozlar bilan operatsiyalarni amalga oshirishda to‘siqlar paydo bo‘ladi yoki Rossiya qimmatli qog‘ozlarni bozorda faqat katta chegirma bilan sotishga majbur bo‘ladigan sharoitlar yaratiladi.

3-rasm. Valyuta zaxiralarining geografik taqsimoti, 201-yil 1-yanvar holatiga (Markaziy bank maʼlumotlariga koʻra)

Mart oyida, birinchi sanktsiyalar va cheklovchi choralarning joriy etilishi fonida, Rossiya o'z aktivlarining bir qismini Amerika qarz majburiyatlaridan va Amerika banklari depozitlaridan olib tashladi. Shunday qilib, g'aznachilik qimmatli qog'ozlariga investitsiyalar 26 milliard dollarga qisqarib, 100,6 milliard dollarni tashkil etdi (oktabrga kelib ular 108,9 milliardga ko'tarildi), Amerika banklari hisob raqamlariga deyarli uch baravar - 8 milliard dollargacha (oktabrga kelib ular 15,68 milliardga ko'tarildi) . Intervensiya statistikasi tahlili asosida pul mablag'larini olib qo'yish nafaqat sanktsiyalarga munosabat va aktivlarni himoya qilish yoki zarar etkazishga urinish, balki obligatsiyalarni sotishdan chet el valyutasini olish zarurati edi. 2014 yilning mart oyida ichki valyuta bozori 26,3 mlrd. Umuman olganda, joriy yilda zaxiralar 90,7 milliard dollarga kamaydi, shundan Markaziy bank valyuta intervensiyalariga 82,58 milliard dollar sarfladi, bu esa o‘z vaqtida ko‘rilmagan qattiq choralar va bozorda chayqovchilikni qo‘llab-quvvatlash uchun to‘lanadigan bahodir. Markaziy bankning nomuvofiq siyosati zaxiralarni 19 foizga qisqartirdi.

Valyutalar nuqtai nazaridan, Rossiya banki evroning dollarga nisbatan pozitsiyalarini tenglashtiradi: masalan, yil boshida Rossiya bankining zaxira valyuta aktivlarining 44,8 foizi AQSh dollarida, 41,5 foizi evroda, 9,3 foizi denominatsiya qilingan. funt sterlingda % va 9,3% Kanada dollarida - 3,3% va Avstraliya dollarida - 1,1%.

Valyutalar bo'yicha diversifikatsiyalangan tuzilma kamayadi valyuta xavfi Biroq, 2014 yilda dollarning mustahkamlanishi tufayli Rossiya zahiralari dollar hisobida deyarli 6 foizga kamaydi.

Zaxira valyuta aktivlarining (qimmatli qog'ozlarda va xorijiy bank hisobvaraqlarida) daromadliligi juda past: dollar uchun - yillik 0,25%, evro uchun - 0,04%, funt - 0,2%, iyena - 0,08%, Kanada dollari - 1,2% va Avstraliya uchun. dollar – 2,85%. Darhaqiqat, qimmatli qog'ozlar va bank depozitlaridagi mablag'lar umumiy daromadni foizdan kamroq - 0,18% ni beradi, bu esa o'smasdan oddiy jamg'armaga tengdir.

Mamlakatning oltin-valyuta zaxiralari - bu mahalliy iqtisodiyotdan to'plangan va olib qo'yilgan, rentabelligi deyarli nolga teng bo'lgan xorijiy investitsiyalarga kiritilgan mablag'lardir. Rossiyaning zaxiralari makroiqtisodiy barqarorlikni ta'minlash va iqtisodiy o'sishni rag'batlantirish uchun etarli. Ammo ulardan jahon bozoriga ta'sir qilish uchun foydalanish mumkin degan umidlar hali ham oqlanmagan: Rossiya Amerika qarz majburiyatlarining atigi 1,8 foiziga, jahon valyuta oltinining 3,6 foizidan kamiga ega. Taqqoslash uchun, Xitoy Amerika g'aznachilik qimmatli qog'ozlarining 20,66 foiziga egalik qiladi va oltin zaxiralari Rossiyanikiga teng. Endi, sanktsiyalar sharoitida, Rossiya zaxiralar tarkibini o'zgartirish vazifasini qo'ymoqda: oltinni izchil ko'paytirish va xorijiy qimmatli qog'ozlardan aktivlarni olib qo'yish, shu jumladan Rossiya iqtisodiyotining aktivlarini sotib olish uchun. xorijiy investorlar. Agar Markaziy bank oltin-valyuta zaxiralarini shakllantirish siyosatini o'zgartirmasa, Liviya va Eronning oltin-valyuta zahiralariga nisbatan qilinganidek, Rossiya aktivlarini musodara qilish xavfi juda yuqori bo'lib qoladi.

HAQIDA oltin-valyuta zaxiralari ko'pincha yangiliklarda va siyosatchilar va iqtisodchilar bilan suhbatlarda tilga olinadi. Oltin-valyuta zaxiralarining mashhurligi ularning mamlakat iqtisodiyotini boshqarishda katta rol o'ynashi bilan bog'liq. Ularni shaxsiy jamg‘armalar bilan solishtirish mumkin, ular xavfsizlik tarmog‘i vazifasini bajaradi: ular qiyin davrlardan zarbalarsiz omon qolish imkonini beradi va moliyaviy-iqtisodiy siyosatni qulay vaqtda yanada moslashuvchan qiladi.

Agar biz rasmiy ta'rifga amal qilsak, Oltin-valyuta zahiralari markaziy banklar va g'aznachilikning oltin va chet el valyutalarining rasmiy zaxiralari hisoblanadi. Biroq, zaxiralar banknotlar va oltin quymalari ko'rinishida "omborda" saqlanmaydi, chunki bu nafaqat samarasiz, balki xavfli hamdir. Zaxira fondlarini saqlash va ko'paytirish maqsadida ular turli aktivlarga investitsiya qilinadi. Ushbu aktivlar nima va ularni tanlashda Markaziy bank nimaga e'tibor qaratishi ushbu maqolada muhokama qilinadi.

Oltin-valyuta (xalqaro) zahiralarining tarkibi

Agar statistik ma'lumotlarni tahlil qilsak va oltin-valyuta zaxiralarini saqlash bo'yicha mavjud ma'lumotlarni umumlashtirsak, u asosan quyidagi aktivlar turlarida amalga oshiriladi:

- oltin;
- o'ziga xos aktivlar: maxsus qarz olish huquqlari (Maxsus qarz olish huquqlari yoki SDR) va XVF zaxira pozitsiyalari;
- valyuta (so'zma-so'z) bo'yicha bank hisoblari;
— qimmatli qog‘ozlar (ham davlat, ham nodavlat);
- bank depozitlari;
— REPO operatsiyalari (qayta sotish/sotib olish majburiyati bilan qimmatli qog'ozlarni sotib olish/sotish).

Ushbu ro'yxatdagi oxirgi 4 ta element ko'pincha birlashtiriladi va chaqiriladi valyuta zahiralari . Rasmiy ravishda, tom ma'noda valyutadan tashqari, bu erda boshqa aktivlar (qimmatli qog'ozlar, pul mablag'lari) mavjud. bank depozitlari va repo operatsiyalari), ularni barchasi xorijiy valyutada ifodalanganligi bilan birlashtiradi. Shuning uchun ular birgalikda chaqiriladi valyuta zahiralari.

Odatda, oltin-valyuta zahiralari to'g'risidagi statistik ma'lumotlar AQSh dollarida taqdim etiladi, ular uchun zaxiraga kiritilgan barcha aktivlar o'zlarining bozor narxlarida dollarda qayta hisoblab chiqiladi. Shunday qilib, Markaziy bank ma'lumotlariga ko'ra, 2009 yil 1 yanvar holatiga ko'ra, hajm xalqaro zaxiralar Rossiya 427 milliard dollarni tashkil etdi, uning 96% dan ortig'i valyuta qismiga to'g'ri keladi. Aktiv turlari bo'yicha taqsimot 1-diagrammada keltirilgan:

Shuni ta'kidlash kerakki, Markaziy bankning u yoki bu turdagi aktivlarga qo'yadigan zaxiralari ulushi vaqti-vaqti bilan o'zgarib turadi. Shu bilan birga, Markaziy bank o‘zining amaldagi siyosati maqsadlaridan kelib chiqadi. Shunday qilib, yaxshi paytlarda Markaziy bank mablag'larni foydaliroq aktivlarga, qiyin paytlarda esa likvidroq aktivlarga investitsiya qilishga harakat qiladi, ya'ni. tez pulga aylantiriladi. Alohida ta'kidlash joizki, aktivlarning mos turlarini ham, alohida qimmatli qog'ozlar yoki har bir turdagi bitimlarni tanlashda Markaziy bank qonunchilikdagi cheklovlarga amal qiladi. Ushbu cheklovlar majburiydir oltin-valyuta zahiralarini faqat yuqori darajada ishonchli qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilish , to'lamaslik ehtimoli minimal bo'lgan.

Zaxiralarning valyuta qismi haqida ko'proq ma'lumot

Aktiv turlari bo'yicha taqsimlashdan tashqari, oltin-valyuta zaxiralari valyuta turlari bo'yicha taqsimlanishi mumkin (ammo bu faqat zahiralarning valyuta qismiga tegishli). Statistik ma'lumotlarda zahiralarning valyuta qismi (yoki xuddi shu narsa, valyuta zahiralari) dollarda ko'rsatilgan bo'lsa-da, aslida ular bir xilda ifodalanishi mumkin. turli valyutalar. Masalan, qimmatli qog'ozlarning bir qismi, bank depozitlari va repo operatsiyalari evroda, boshqasi - da, uchinchisi - yapon iyenasida va hokazo. Asosiy valyutalar - AQSH dollari, yevro, funt sterling, yapon iyenasi va shveytsariya franki.

Shunday qilib, pul mablag'larini valyuta qismiga investitsiya qilish muammosini hal qilish oltin-valyuta zaxiralari, Markaziy bank nafaqat aktivlarning qaysi turlariga investitsiya qilishni, balki ushbu aktivlar qaysi valyutalarda ifodalanishini ham tanlaydi. Valyuta zaxiralari (2009 yil 1 yanvar holatiga ko'ra) Rossiya banki tomonidan quyidagicha taqsimlangan: 41,5% AQSh dollarida, 47,5% yevroda, 9,7% funt sterlingda, 1,3% .

Rezyume; qayta boshlash

Demak, oltin-valyuta zaxiralari omborda shunchaki oltin va naqd pul shaklida saqlanmaydi. Zaxiralar turli aktivlarga investitsiya qilinadi , ularni 3 turga bo'lish mumkin: oltin, XVFning maxsus aktivlari va valyuta zahiralari. O'z navbatida, valyuta zaxiralari tom ma'noda valyutaga, turli qimmatli qog'ozlarga, depozitlarga va repo operatsiyalariga bo'linadi. Har qanday valyuta aktivlari evro, AQSh dollari, yapon iyenasi, funt sterling yoki Shveytsariya frankida ifodalanishi mumkin.

Markaziy bank zaxira fondlarini qanday aktivlarga investitsiya qilishni hal qilishda moliyaviy va iqtisodiy siyosat, shuningdek, uning tanlovini faqat ishonchli aktivlar bilan cheklaydigan qonunlar.

Aperatif uchun

Maqolada biz zaxiralar saqlanishi mumkin bo'lgan aktivlarning xilma-xilligiga qaramay, statistik natijalarni sarhisob qilishda ular AQSh dollarida bozor narxlarida qayta baholanishi haqida aytib o'tdik. Bozor narxlari tebranishga moyil bo'lib, ular bilan oltin-valyuta zahiralari hajmi o'zgarishi mumkin.