Инсайдерская торговля: кто такой инсайдер и почему его действия незаконны? Инсайдерская торговля – запретный плод фондового рынка Инсайдерские сделки на рынке ценных бумаг

В истории есть множество случаев, когда за использование незаконной информации люди лишались всего имущества, а также наказывались тюремным сроком. Например, в 2015 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) раскрыла финансовую махинацию в которой принимало участие огромное количество организаций по территории России на группа трейдеров.

По данным материалов дела, которое проводилось на протяжении двух лет, украинские хакеры Александр Еременко (23 года) и Иван Турчунов (27 лет) взломали три новостных сервиса раскрытия финансовой информации - PRNewswire Association, Marketwired и Business Wire. В эти сервисы глобальные компании выкладывали пресс-релизы о своей деятельности, например новости о квартальных или годовых результатах компаний, и продавали полученную информацию между другими компаниями и фондами.

Федеральный закон

В Федеральном Законе «Об инсайдерской информации» словосочетание «инсайдерская информация» понимается как данные о ценных бумагах, заключениение сделок по этим данным, которые недоступны третьим лицам, открытие сделок которое может нанести вред самой компании.

Так же имеется закон о противодействии инсайдерской информации (наименование закона от 17.04.09 — «О противодействии неправомерному применению инсайдерской информации и манипулировании рынком»). Этот закон составлен с учетом современных моделей по надзору за рынком за рубежом.

Наверное, абсолютно все люди, которые решил связать свою жизнь с трейдингом, или пока просто рассматривают данную сферу в качестве дополнительного заработка, хотя бы косвенно касались вопроса психологии, и какую роль в трейдинге она отыгрывает….

Инсайдерская торговля – это торговля акциями или другими ценными бумагами (Это могут быть как акции, так и облигации или опционы на акции), которую осуществляют частные лица с доступом к непубличной информации о компании. В большинстве стран трейдинг инсайдеров компаний, таких как членов правлений, ключевых сотрудников, директоров, крупных акционеров, является законной. Такой трейдинг не предполагает использования доступа к непубличной информации.

В США и нескольких других юрисдикциях, данные по трейдинговым операциям которые совершают служащие, ключевые сотрудники, директора и крупные акционеры компании (в США к ним относятся владельцы десяти и более процентов капитала компании) должны быть предоставлены регулятору или раскрыты в публичной форме. Данная информация раскрывается обычно в течение нескольких дней после сделки. Многие инвесторы следуют сводкам таких инсайдерских сделок в надежде того, что подражание этим сделкам будет прибыльным.

Законный трейдинг инсайдеров
«Законный» трейдинг инсайдеров не может быть основан на использовании непубличной информации. Тем не менее, некоторые инвесторы, и я в том числе, полагают, что инсайдеры в большей степени осведомлены о состоянии дел в своих компаниях (если не в даваться в подробности) и что их сделки отражают важную информацию. И как Вы дальше увидите, в большинстве случаев, это так и есть.

Трейдинг инсайдеров соответствующий закону – широкораспростроненное явление, так как сотрудники компаний, чьи акции торгуются на бирже часто имеют акции или опционы на акции этих предприятий. Эти сделки в США совершаются публично с заполнением форм Комиссии по ценным бумагам и биржам, главным образом формы 4. До 2001 года законодательство США ограничивало совершение сделок так, чтобы инсайдеры торговали в основном в то время, когда их внутренняя информация становилась публичной, как например, после публикации релиза о доходах. Сейчас же, с этим все проще, правила Комиссии по ценным бумагам и биржам квалифицирует, что в США запрет против инсайдерской торговли не требует доказательства того, что инсайдер действительно использовал непубличную информацию при совершении сделки. Сейчас же, бывает выскакивают сделки перед ернингс, или другими важными событиями.

Незаконный трейдинг инсайдеров
Нормативно-правовые акты против трейдинга инсайдеров основанном на непубличной информации сосуществуют в большинстве стран во всем мире, хотя их детали и усилия по их обеспечению значительно различаются.

Определение «инсайдер»
В США для обязательной отчетности корпоративными инсайдерами признаются служащие компании, директора и акционеры, владеющие более 10% акционерного капитала компании. Как раз они и являются инсайдерами. Инсайдер компании, принимая предложение трудоустройства в компании, берет на себя обязательство перед ее акционерами блюсти их интересы выше собственных в вопросах касающихся деятельности компании. Когда инсайдер покупает или продает, основываясь на корпоративной информации, он нарушает свое обязательство перед акционерами.

Например, незаконный инсайдерский трейдинг может иметь место если генеральный директоркомпании А узнал (до публичного анонсирования), что его компания будет поглощена, и купил ее акции зная что их цена скорее всего вырастет.

Почему инсайдеры публикуют свои сделки
Во-первых, главная причина - это конечно же, законодательство, а вторая, тоже не менее важная для них, это ответственность перед акционерами.

Хотя доказать, что кто-то должен быть привлечен к ответственности может быть тяжело, потому что трейдеры могут попытаться скрыться за номинальными владельцами, оффшорными компаниями и другими доверенными лицами. Тем не менее, Комиссия по ценным бумагам и биржам США преследует в судебном порядке более 50 дел каждый год. Многие из них разрешаются в административном порядке до их передачи в суд. Комиссия по ценным бумагам и биржами и несколько фондовых бирж активно ведут мониторинг сделок, отслеживая подозрительную деятельность.

Мониторинг трейдинга инсайдеров
С тех пор как инсайдерам требуется предоставлять отчетность по сделкам, другие часто наблюдают за этими сделками. Кроме того существует отдельная концепция инвестирования, в которой поведению инсайдеров отводится ведущая роль. Какраз этой концепции, мы и будем следовать. Конечно, может быть риск того, что инсайдер приобретает акции специально для роста уверенности инвесторов или продает акции вопреки финансовому состоянию компании (например, для диверсификации активов или для покупки дома), но все это мы уже рассмотрим позже.

Что такое инсайдерские сделки и почему важно их отслеживать

Услышав слова “трейдинг инсайдеров”, многие, возможно, вспомнят о судебных процессах над рядом высших менеджеров корпораций в 80-х гг. Однако не следует беспокоиться: торговые операции инсайдеров вполне законны, и наблюдения за ними могут принести трейдерам немалую пользу. Информация о совершенных инсайдерами покупках или продажах часто позволяет предугадать возможные изменения цены акций. Инсайдерские сделки, как правило, не являются сами по себе сигналом для покупки или продажи акций, но может послужить ценным инструментом для подтверждения принимаемых решений.

Кто такой “инсайдер”?

Комиссия по ценным бумагам и биржам США, SEC, рассматривает в качестве инсайдеров (insiders) компании большинство акционеров (частных и институциональных), владеющих более чем 10% акций этой компании, а также всех ее высших должностных лиц и директоров. Инсайдеры – это элитная часть акционеров, которая часто обладает информацией, недоступной широкой общественности. При помощи этой информации инсайдеры могут получить огромные прибыли или избежать крупных потерь, прежде чем основная масса инвесторов разглядит удачную возможность или приближающуюся угрозу.

Поскольку высшие должностные лица и директора имеют фидуциарные обязанности по отношению к акционерам, SEC запретила инсайдерам покупать или продавать акции на основании конфиденциальной информации, которой они располагают. Чтобы свести к минимуму возможность совершения инсайдерами незаконных операций, Закон о ценных бумагах 1934 г. требует от них предоставлять сведения обо всех прямых и непрямых капиталовложениях. В качестве непрямых капиталовложений рассматриваются акции, которые контролируются инсайдером, хотя находятся во владении другого юридического лица, например члена семьи, траста или даже компании, членом которой является инсайдер.

SEC требует от компаний представления четырех различных форм, где отражаются сделки с акциями, совершенные их “инсайдерами”.

Торговая активность инсайдеров

Если закон запрещает инсайдерам продавать или покупать акции на основании известной им конфиденциальной информации о компании, то почему эта информация является важной? Как вы понимаете, существует много способов интерпретации графиков, цифр и статистических данных. Точно так же можно по-разному интерпретировать новости, полученные от компании. А кто может больше знать о положении компании – аналитики или ее высшие должностные лица? В большинстве случаев высшие менеджеры и директора лучше видят перспективы будущего роста.

Насколько важен трейдинг инсайдеров?

Это зависит от разных обстоятельств. Продажа акций инсайдерами не является чем-то необычным и часто интерпретируется неправильно. Инсайдеры могут использовать удачную возможность или продать акции по причинам личного характера, связанным с покупкой нового дома, бракоразводным процессом, оплатой обучения, диверсификацией вкладов или налогообложением, - т.е. по тем же причинам, по которым это делают другие инвесторы. Однако продажа акций инсайдерами заслуживает пристального внимания, если она осуществляется высшими должностными лицами в больших объемах на фоне плохих фундаментальных показателей и/или чрезмерного взлета цены акций. С другой стороны, покупка акций инсайдерами почти всегда является положительным сигналом, так как отражает их веру в компанию. Кроме того, чем больше акций принадлежит высшим менеджерам, тем более вероятно, что решения, которые они принимают, будут направлены во благо акционеров, так как руководители компании сами являются наиболее крупными акционерами.

Необходимо обратить внимание на то, кто покупает акции. Очень хорошо, если растет число акций, купленных менеджерами менее высокого уровня, например вице-президентами, а не старшими вице-президентами. Размер их чистого дохода всегда меньше, и увеличение ими затрат на приобретение акций своей компании является хорошим знаком. Не случайно Питер Линч (Peter Lynch), автор бестселлера “Кто-то поднялся на Wall Street” (“One Up On Wall Street”), заявляет: “Я лучше найду пять вице-президентов, покупающих 1000 акций каждый, чем одного президента, покупающего 5000 акций”.

Нужно также учитывать количество высших должностных лиц или владельцев крупных пакетов акций компании, купивших или продавших акции в течение месяца. Здесь важно наличие определенной тенденции, поскольку если крупные покупки и продажи осуществляются примерно в одинаковом объеме, то нельзя сделать вывод о направлении торговой активности инсайдеров.

Инсайдер - что это такое?

Американская комиссия по ценным бумагам и биржам считает, что инсайдер - это акционер той или иной компании, который владеет не менее 10 процентами акций. Как правило, такие акционеры являются своего рода управляющим центром и руководителем предприятия в одном лице.

Соответственно, эти люди имеют прямой доступ к непубличной информации, касающейся деятельности компании. То есть, о финансовой ситуации предприятия они знают значительно больше, чем мелкие акционеры. И о любых событиях, которые приведут к росту или падению курса акций, они также узнают самыми первыми. До того момента, пока такая информация не разглашается – она считается инсайдерской.

Инсайдерская торговля – это совершение сделок с использованием той самой «непубличной» информации. Использовать её, согласно законодательных норм большинства стран, в частности США и России – запрещено. Но, если верить статистике предоставленной аналитическим центром SEC – порядка 30 процентов всех нынешних сделок на фондовом рынке являются инсайдерскими.

Почему инсайдерская торговля является запрещенной

Инсайдерская торговля является запрещенной по той простой причине, что сам факт её существования вносит определенный дисбаланс в инвестиционный рынок. Маленькая группа акционеров собирает все «сливки», тогда как мелкие инвесторы – лишь подсчитывают убытки. Если бы сегодня была такая же ситуация, как до 1934 года (до этого периода понятия инсайдерской торговли попросту не существовало), то инвестиций как таковых – просто не существовало бы. Пора все же заявлять прямо – именно на мелких инвесторах и держатся крупные компании, . Здесь как никогда актуальна поговорка «С миру по нитке». И если доверие со стороны инвесторов будет подорванно, то и весь инвестиционный рынок попросту лишится львиной доли капитала.

Что случилось в 1934 году? Был принят так называемый закон Пекоры, в котором детально описывались понятия инсайдера, использования «закрытой информации» при торговле акциями и о том, как это может обрушить весь Америки. Проще говоря, закон Пекоры полностью запретил инсайдерскую торговлю в США. Но для инсайдерских сделок конец при этом не настал. Инвестиционный рынок на тот момент попросту не смог пережить такие кардинальные изменения. А вот первое громкое дело, касающееся инсайдерской торговли, всплыло только в 70-х годах. Тогда небезызвестная компания TGS, которая занималась добыванием полезных природных ископаемых, при исследованиях обнаружила огромный минеральный «бассейн». Конечно же, как только бы эта информация попала в СМИ, то цена акций TGS сразу же увеличилась в несколько раз. Чарльз Фогарти, вице-президент компании TGS, решил воспользоваться моментом – он приобрел крупный пакет акций по текущей низкой цене. Сразу же после этого их цена – возросла, и Чарльз смог буквально за несколько дней разбогатеть почти на 150 тысяч долларов. Из-за негодования мелких инвесторов факт инсайдерской сделки очень быстро «всплыл» и над руководством компании TGS началось громкое судебное дело. Закончилось оно огромными штрафами (порядка 1,2 миллиона долларов). Тогда же закон, касающийся использования «инсайдерских сигналов» значительно ужесточили. Другие страны последовали примеру США.

В 80-90-х годах прошлого столетия довольно распространенным понятием на фондовом рынке стало словосочетание «ложная инсайдерская информация». Её чаще всего также использовали недобросовестные владельцы крупных пакетов акций. Они распространяли через СМИ ложную информацию о скором обвале акций той или иной компаний, после чего цена, конечно же, падала (реакция рынка является мгновенной). А в период «конфуза» можно за символическую стоимость приобрести всю компанию, стоимость которой на бирже критически падает. Подобная ситуация в свое время сыграла злую шутку с компанией MISC, которая разработала процессоры с уникальной архитектурой, в несколько раз превосходящей по производительной мощности традиционные х86 и х64 процессоры. Конкуренты, заявив в СМИ, что MISC при тестировании процессоров обнаружила, будто их мощность крайне низкая, а поэтому такая продукция не сможет конкурировать на потребительском рынке. Благодаря публикации ложной информации и резкому обвалу акций последних, конкуренты просто приобрели группу разработчиков, а затем расформировали весь их отдел.

Но следует все же понимать, что без инсайдерской информации инвестиционный рынок не смог бы вообще существовать. Просто его доходность в таком случае была бы крайне низкой (не более 10-15 процентов годовых). В современных условиях следить за действиями инсайдеров - намного проще, поэтому их сделки попросту копируются в режиме реального времени. Инсайдеры стали своего рода сигнализаторами для трейдеров. Конечно же, при этом первые старались «не перешагнуть за черту»… Что это за «черта»? Согласно все того же злополучного закона Пекоры, инсайдерскими сделками признавали те, которые совершались в течение одного торгового дня при последующем резком падении или взлете цен на акции, связанных с событиями, которые напрямую зависели от действия руководства компании или главной группы акционеров.

Где можно следить за сделками инсайдеров?

http://www.insider-monitor.com

http://www.insidertrading.org

(Пока оценок нет)

Под термином инсайдерский трейдинг на Форекс подразумевается использование ассиметричной (непубличной) информации кругом лиц, которые имеют к ней доступ. Такие данные предназначены только для служебных целей, но известны случаи, когда они разглашались, что оказывало существенное влияние на поведение рынка и котировки. Бывает ли законный инсайдер-трейдинг, и какая ответственность грозит за его незаконное применение?

ТОП 3 Forex брокеров в мире:

• представители кредитных организаций;
• сотрудники страховых агентств;
• оценщики;
• работники силовых структур и спецслужб;
• представители рейтинговых агентств и так далее.

Когда сотруднику присваивается статус инсайдера, он берет на себя обязательство соблюдать интересы компании и ставить их выше собственных. Если он совершает сделки, основываясь на закрытой информации, он нарушает интересы других акционеров.

Для справки! В США наиболее часто регистрировались случаи, когда обладатель секретных данных получал сведения о продаже или поглощении компании до момента публичного оглашения и скупал акции, зная о том, что их стоимость вскоре резко прыгнет вверх.

Запрещенный инсайдерский трейдинг

Участники рынка хорошо понимают, что получение актуальной информации раньше других приводит к привилегированному положению, так как они обладают секретами направления движения цены на данный момент. Благодаря осведомленности информационные монополисты могут продавать или покупать активы с наибольшей выгодой и наименьшими рисками.

Запрещенные приемы инсайдеров многообразны:

• использование знаний и мнения известных аналитиков без их ведома;
• умышленная подача дезинформации с помощью СМИ;
• распространение неправдивых или полуправдивых слухов.

С помощью подобных методик инсайдер сначала готовит почву для роста/падения цен на активы, в чем ему помогает реакция общества. Далее он скупает по заниженной или продает по завышенной стоимости, потом следует пауза, после чего операция проводится в обратном порядке. В результате, чем выше паника на рынке, тем больше дельта между ценами.

Еще один пример недобросовестных манипуляций – это «загибание углов» Заключается прием в следующем:

1. «Корнер» заключает договор на поставку активов.
2. До момента поставки махинатор скупает товар полностью сам или чаще через подставных лиц.
3. На срок совершения сделки один из контрагентов оказывается в тупике («в углу»), и ему уже диктуют правила и цены.

Еще один прием – «котельная», когда использование ассиметричных сведений приводит к росту объемов приобретения ценных бумаг данной компании. Инвесторы, не имеющие доступа к информации, начинают опрометчиво вступать в сделки с неразумным повышением или понижением котировок. И в этом случае причиной ситуации становится человеческий фактор, то есть, паника на рынке.

Интересно! Ходят слухи, что такие гиганты трейдинга, как Сорос и Баффет достигли грандиозного успеха, благодаря владению инсайдерскими сведениями. Оба профессионала не раз оказывались замешанными в масштабных скандалах и расследованиях, но это не помешало им оставаться лидерами.

Инсайдерская торговля в рамках закона

Использование ассиметричной информации не должно основываться на непубличных данных. Сотрудники брокерских компаний и приближенные к ним лица (родственники, знакомые) всегда больше осведомлены о текущем состоянии дел на биржевом рынке, чем среднестатистический трейдер.

Поэтому в целях предотвращения нарушения правил в американском законодательстве был введен закон, согласно которому сделки можно совершать публично, предварительно заполнив форму 4 и предоставив ее в The United States Securities and Exchange Commission (параграф № 1065-И).

Таким образом, запрет против такой торговли не требует доказательств в том, что использование ассиметричной информации действительно состоялось. Но правило SEC предоставляет защиту для людей, которые в состоянии подтвердить факты, указывающие на проведение сделок, заключенных от их имени, в соответствии с ранее подписанным документом, имеющим юридическую силу.

Например, корпоративный трейдер собирается выйти на пенсию, и согласно составленному плану, собирается продавать свои акции компании на протяжении нескольких лет. Несмотря на то, что будущий пенсионер все еще является сотрудником брокерского центра и имеет доступ к закрытой информации, любые сделки не будут считаться запрещенными, если было проведено юридическое оформление такого процесса.

Большая же часть трейдерского сообщества, не имеющая доступ к желаемой информации, все же находит для себя некоторые решения:

1. Ищут возможности быть поближе к лицам, имеющим закрытые данные.
2. Собирают и анализируют информацию еженедельных отчетов по трейдинговым операциям США.

Согласно полученным сведениям, торговец выстраивает собственную тактику в соответствии с поведением крупных трейдеров, предпочитающих долгосрочную торговлю.

Инсайдтрейдинг в России

Законодательство.

Торговля с использованием инсайдерской информации в РФ запрещена, как и в других странах. Но в отличие от США, где штрафы довольно высокие (от 100 000 до 2,5 млн $), в России мошенникам грозят санкции в виде уплаты 1 млн рублей.

Интересно! В РФ не разработаны эффективные схемы отслеживания инсайдерского трейдинга.

Американские чиновники мотивируют докладывать о случаях нарушения закона и дают вознаграждение в 10% от штрафа тому участнику рынка, который обнаружил махинацию и сигнализировал о ней.

Использование ассиметричных данных отечественными торговцами регулируется законом №224-ФЗ. Статья 185,3 УК РФ предусматривает уголовную ответственность за манипуляции ценными бумагами (минимально – 300 000 рублей штрафа, максимально – тюремный срок до 6 лет).

В реальной судебной практике в России пока можно отметить только одно нашумевшее дело: объединение компаний «Юкос» и «Сибнефть» в 2003 году. Каждая из них до этого слияния искусственно завышала котировки на протяжении 30 дней, что привело к увеличению стоимости акций почти на 25%. Люди, владеющие инсайдерскими сведениями, смогли за короткий период заработать 10 млн $.

Публикация сделок инсайдеров

Официальный сайт комиссии.

Отчеты о подобных операциях публикуются на официальном сайте американской комиссии SEC, в них указываются следующие сведения:

• данные аналитика-инсайдера;
• дата совершения операции;
• сумма сделки.

Асимметричная информация может быть интересна тем инвесторам, которые планируют долгосрочную торговлю. Аналитики рекомендуют следить за новостями в период отчетности и во время крупных событий в корпорациях. Кроме того, сведения можно найти на финансовых порталах:

• Yahoo Finance;
• Finviz;
• Gurufocus;
• Barron’s;
• The Wall Street Journal и других.

Многие специалисты рекомендуют внимательно следить за выпуском инсайдерских новостей, но воспринимать их, как однозначный сигнал к покупке или продаже акций, все же не стоит. The United States Securities and Exchange Commission ежегодно расследует порядка 50 дел, так как мониторит сделки, отслеживая подозрительную активность.

Тем не менее, до сих пор около трети операций на крупных фондовых биржах проходит с использованием инсайдерской информации. Хорошо это или плохо – решает законодательный орган, а обычным трейдерам остается просматривать официальные новости и уметь их анализировать.

Инсайдерская торговля - торговля акциями или другими ценными бумагами (например, облигациями или опционами на акции) частными лицами, имеющими доступ к конфиденциальной информации об эмитенте указанных ценных бумаг (инсайдерами) .

В большинстве стран торговые операции инсайдеров компаний - членов правлений, сотрудников на ключевых должностях, директоров, крупных акционеров - могут быть законными. Они не предполагают использования доступа к непубличной информации. Тем не менее, это понятие часто используется в отношении случаев, когда сделки инсайдеров или связанных с ними людей основываются на непубличной информации, полученной в ходе выполнения сотрудниками своих должностных обязанностей или добытой иным способом в нарушение доверительных соглашений, либо украденной у компании.

В США и нескольких других правопорядках данные по трейдинговым операциям, которые совершают служащие, ключевые сотрудники, директора и крупные акционеры компании (в США к ним относятся владельцы десяти и более процентов капитала компании), должны быть предоставлены регулятору или раскрыты в публичной форме. Данная информация раскрывается обычно в течение нескольких дней после сделки. Многие инвесторы следуют сводкам таких инсайдерских сделок в надежде на то, что заключение похожих сделок будет прибыльным. «Законный» трейдинг инсайдеров не может быть основан на использовании непубличной информации. Тем не менее, некоторые инвесторы полагают, что корпоративные инсайдеры в большей степени осведомлены о состоянии дел в своих компаниях (если не вдаваться в подробности) и что их сделки отражают важную информацию. Например, перед выходом на пенсию топ-менеджер компании продает её акции, а если сотрудники этой компании уверены в успешности компании, то они покупают акции, которые продает выходящий на пенсию топ-менеджер.

Считается, что незаконный трейдинг инсайдеров увеличивает стоимость капитала, привлекаемого эмитентом посредством выпуска ценных бумаг, тем самым происходит замедление экономического роста.

Законный трейдинг инсайдеров

Законный трейдинг инсайдеров - широкораспространённое явление, так как сотрудники компаний, акциями которых торгуют на бирже, часто имеют акции или опционы на акции этих компаний. Такие сделки в США совершаются публично с заполнением форм Комиссии по ценным бумагам и биржам, главным образом формы 4. До 2001 года законодательство США ограничивало совершение сделок так, чтобы инсайдеры торговали в основном в то время, когда их внутренняя информация становилась публичной, как, например, после публикации релиза о доходах. Правило Комиссии по ценным бумагам и биржам 10б5-И квалифицирует, что в США запрет против инсайдерской торговли не требует доказательства того, что инсайдер действительно использовал непубличную информацию при совершении сделки. Обладание такой информацией уже в достаточной степени нарушает положение и Комиссии по ценным бумагам и биржам следовало бы вменить инсайдеру в вину владение такой непубличной информацией, которая используется им при совершении сделки. Тем не менее, правило 10б5-И также дает инсайдерам средство защиты в случае, если инсайдер сможет доказать, что сделки, совершенные от его имени, были проведены в соответствии с ранее подписанным договором или письменным планом будущих сделок, обладающим юридической силой. Например, инсайдер компании планирует выйти на пенсию после определенного периода времени. В рамках своего юридически значимого пенсионного плана предполагается продажа заданного количества акций компании каждый месяц на протяжении двух лет. Несмотря на то, что на протяжении этого времени инсайдер является лицом, имеющим доступ к непубличной информации, любая вытекающая из данного плана сделка не является запрещенной инсайдерской торговлей.

Незаконный трейдинг инсайдеров

Нормативно-правовые акты и акты против трейдинга инсайдеров, основанного на непубличной информации, сосуществуют в большинстве юрисдикций во всем мире, хотя их детали и усилия по их обеспечению значительно различаются.

Определение «инсайдер»

В США для обязательной отчетности корпоративными инсайдерами признаются служащие компании, директора и акционеры, владеющие более 10 % акционерного капитала компании. Сделки, совершаемые этими инсайдерами с акциями собственной компании, основываются на непубличной информации и считаются мошенническими ввиду того, что инсайдеры нарушают взятое на себя обязательство или фидуциарные обязанности перед акционерами. Инсайдер компании, принимая предложение трудоустройства в компании, берет на себя обязательство перед её акционерами блюсти их интересы выше собственных в вопросах касающихся деятельности компании. Когда инсайдер покупает или продает, основываясь на корпоративной информации, он нарушает своё обязательство перед акционерами.

Например, незаконный инсайдерский трейдинг может иметь место, если генеральный директор компании А узнал (до публичного анонсирования), что его компания будет поглощена, и купил её акции, зная, что их цена скорее всего вырастет.

В США и во многих других странах, где предотвращению незаконного трейдинга придается большое значение, понятие «инсайдеры» не ограничивается только служащими компании и ключевыми акционерами, но может также относится и к частным лицам, которые совершают сделки, основываясь на непубличной информации в нарушение своих обязанностей по оказанному им доверию. Эта обязанность во многих странах может быть вменена. Например, корпоративный инсайдер «намекнул» другу о направлении движения цены акции под влиянием на неё ещё не известной широкой общественности информации. Обязанность корпоративного инсайдера перед компанией в таком случае вменяется другу, и теперь он является ответственным, если его или её сделки основываются на этой информации.

Ответственность за инсайдерский трейдинг

Нельзя избежать ответственности за нарушение в сфере инсайдерского трейдинга путём передачи информации, основываясь на подходе «я чешу твою спину, ты чешешь мою» или на договоренности «услуга за услугу», до тех пор, пока лицо получающее информацию знает или должно знать о том, что эта информация является собственностью компании. Например, генеральный директор компании не совершал сделок на основании ещё неопубликованной новости поглощения, но вместо этого передавал информацию своему родному брату, который торговал на этом. В этом случае возникает незаконная инсайдерская торговля.

Теория незаконного присвоения

Новый взгляд на инсайдерский трейдинг открывает «теория незаконного присвоения», которая сейчас является частью законодательства США. В ней говорится, что любой, кто присваивает (крадёт) информацию от своего работодателя и совершает с её использованием сделки с акциями любой компании (а не только с акциями компании-работодателя), является виновным в инсайдерской торговле.

Например, журналист который работает на компанию Б, в ходе выполнения своих должностных обязанностей узнал о предстоящем поглощении компании А и приобрел акции поглощаемой компании. В таком случае может возникнуть основание для незаконной инсайдерской торговли. Даже если этот журналист не нарушает фидуциарных обязанностей как акционер компании А, он бы нарушил фидуциарные обязанности как акционер компании Б (предполагается, что газета имеет политику, в соответствии с которой журналисты не могут совершать сделки, которые совершаются с использованием служебных материалов).

Доказательство ответственности

Доказать, что кто-то должен быть привлечен к ответственности, может быть тяжело, потому что трейдеры могут попытаться скрыться за номинальными владельцами, оффшорными компаниями и другими доверенными лицами. Тем не менее, Комиссия по ценным бумагам и биржам США преследует в судебном порядке более 50 дел каждый год. Многие из них разрешаются в административном порядке до их передачи в суд. Комиссия по ценным бумагам и биржам и несколько фондовых бирж активно ведут мониторинг сделок, отслеживая подозрительную деятельность.

Трейдинг на использовании общей информации

Не всегда трейдинг на информации является незаконным инсайдерским трейдингом. Например, во время ужина в ресторане вы слышите, что генеральный директор компании А за соседним столом говорит финансовому директору, что компания будет поглощена, и затем вы покупаете акции. В такой ситуации вы можете не быть признанным виновным в инсайдерской торговле, за исключением случаев, когда у вас более близкие отношения с компанией или её служащими.

Мониторинг трейдинга инсайдеров

С тех пор как инсайдерам требуется предоставлять отчетность по сделкам, другие часто наблюдают за этими сделками. Кроме того, существует отдельная концепция инвестирования, в которой поведению инсайдеров отводится ведущая роль. Конечно, может быть риск того, что инсайдер приобретает акции специально для роста уверенности инвесторов или продает акции вопреки финансовому состоянию компании (например, для диверсификации активов или для покупки дома).

С декабря 2005 года компаниям требуется сообщать своим служащим время, с которого они смогут спокойно торговать, без риска быть обвиненными в инсайдерской торговле.

Законодательство США, регулирующее трейдинг инсайдеров

США является лидером в сфере предотвращения трейдинга инсайдеров, основанном на использовании непубличной информации. Томас Нюкирк и Мелисса Робертсон из Комиссии по ценным бумагам и биржам обобщили развитие законодательства США, регулирующего трейдинг инсайдеров.

Общее законодательство США

Противодействие инсайдерской торговли в США основано на английском и американском законодательстве, направленном на предотвращение мошенничества. В 1909 году задолго до того как был принят акт о Комиссии по ценным бумагам и биржам, Верховный суд США постановил, что директор компании при покупке её акций в преддверии роста цены признается в совершении мошеннической операции, если он не раскрыл эту информацию.

Раздел 17 закона о ценных бумагах 1933 года содержит предотвращение мошенничества в продаже ценных бумаг, которое было усилено законом о биржах 1934 года.

Раздел 16(б) закона о биржах предотвращает краткосрочные прибыли (извлекаемые из любых покупок или продаж в течение шести месяцев), получаемые директорами компаний, служащими или владельцами более 10 % акционерного капитала компании. Раздел 10(б) закона о биржах 1934 года и раздел 10б-5 закона Комиссии по ценным бумагам и биржам предотвращают манипулирование ценными бумагами.

Закон о санкциях в отношении трейдинга инсайдеров 1984 года и закон о контроле инсайдерской торговле и мошенничества с ценными бумагами 1988 года устанавливает штраф за незаконную инсайдерскую торговлю. Сумма штрафа составляет в три раза больше, чем полученная прибыль или убыток, которого удалось избежать за счет инсайдерских сделок.

Положения Комиссии по ценным бумагам и биржам США

Положение ПР («Полное раскрытие») Комиссии по ценным бумагам и биржам требует, чтобы компания в случае международного раскрытия непубличной информации для одного человека одновременно раскрывала эту информацию для широкой общественности. В случае немеждународного раскрытия непубличной информации одному человеку компания должна незамедлительно сделать раскрытие этой информации.

Инсайдерский трейдинг или сопоставимая практика также регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам в соответствии с актом Вильямса по слияниям и тендерам.

Судебные решения

Большинство положений, регулирующих инсайдерскую торговлю, основываются на решениях судов. В деле Комиссии по ценным бумагам и биржам против компании «Серы мексиканского залива» (в 1966 году) Федеральный суд постановил, что любой человек, владеющий инсайдерской информацией, должен или раскрыть информацию, или воздержаться от торговли.

В 1984 году Верховный суд США постановил в деле Диркс против Комиссии по ценным бумагам и биржам, что лица, получающие информацию о целесообразности покупки ценных бумаг (лица, получающие вторичную информацию), ответственны, если они имели основания полагать, что лицо, предоставляющее такую информацию, нарушило фидуциарную обязанность в раскрытии конфиденциальной информации, и что такое лицо получает личные выгодны от распространения данной информации. С тех пор Диркс раскрывает информацию для того, чтобы нельзя было скрыть недобросовестные действия для личной выгоды. В этом деле никто не понёс ответственность за нарушения правил инсайдерской торговли.

Дело Диркс также определило концепцию «юридически подозреваемых инсайдеров». К этой группе относятся юристы, инвестиционные банкиры и другие лица, получающие конфиденциальную информацию от компаний, для которых они оказывают свои услуги. Юридически подозреваемые инсайдеры также ответственны за нарушение правил инсайдерской торговли, если компания требует, чтобы передаваемая им информация оставалась конфиденциальной. После получения такой информации они приобретают фидуциарные обязанности настоящих инсайдеров компании.

Напишите отзыв о статье "Инсайдерская торговля"

Примечания

Ссылки

2. Stephen M. Bainbridge, Securities Law: Insider Trading (1999) ISBN 1-56662-737-0 .
3. Larry Harris, Trading & Exchanges, Oxford Press, Oxford, 2003. Chapter 29 «Insider Trading» ISBN 0-19-514470-8 .

Отрывок, характеризующий Инсайдерская торговля

Вечером князь Андрей и Пьер сели в коляску и поехали в Лысые Горы. Князь Андрей, поглядывая на Пьера, прерывал изредка молчание речами, доказывавшими, что он находился в хорошем расположении духа.
Он говорил ему, указывая на поля, о своих хозяйственных усовершенствованиях.
Пьер мрачно молчал, отвечая односложно, и казался погруженным в свои мысли.
Пьер думал о том, что князь Андрей несчастлив, что он заблуждается, что он не знает истинного света и что Пьер должен притти на помощь ему, просветить и поднять его. Но как только Пьер придумывал, как и что он станет говорить, он предчувствовал, что князь Андрей одним словом, одним аргументом уронит всё в его ученьи, и он боялся начать, боялся выставить на возможность осмеяния свою любимую святыню.
– Нет, отчего же вы думаете, – вдруг начал Пьер, опуская голову и принимая вид бодающегося быка, отчего вы так думаете? Вы не должны так думать.
– Про что я думаю? – спросил князь Андрей с удивлением.
– Про жизнь, про назначение человека. Это не может быть. Я так же думал, и меня спасло, вы знаете что? масонство. Нет, вы не улыбайтесь. Масонство – это не религиозная, не обрядная секта, как и я думал, а масонство есть лучшее, единственное выражение лучших, вечных сторон человечества. – И он начал излагать князю Андрею масонство, как он понимал его.
Он говорил, что масонство есть учение христианства, освободившегося от государственных и религиозных оков; учение равенства, братства и любви.
– Только наше святое братство имеет действительный смысл в жизни; всё остальное есть сон, – говорил Пьер. – Вы поймите, мой друг, что вне этого союза всё исполнено лжи и неправды, и я согласен с вами, что умному и доброму человеку ничего не остается, как только, как вы, доживать свою жизнь, стараясь только не мешать другим. Но усвойте себе наши основные убеждения, вступите в наше братство, дайте нам себя, позвольте руководить собой, и вы сейчас почувствуете себя, как и я почувствовал частью этой огромной, невидимой цепи, которой начало скрывается в небесах, – говорил Пьер.
Князь Андрей, молча, глядя перед собой, слушал речь Пьера. Несколько раз он, не расслышав от шума коляски, переспрашивал у Пьера нерасслышанные слова. По особенному блеску, загоревшемуся в глазах князя Андрея, и по его молчанию Пьер видел, что слова его не напрасны, что князь Андрей не перебьет его и не будет смеяться над его словами.
Они подъехали к разлившейся реке, которую им надо было переезжать на пароме. Пока устанавливали коляску и лошадей, они прошли на паром.
Князь Андрей, облокотившись о перила, молча смотрел вдоль по блестящему от заходящего солнца разливу.
– Ну, что же вы думаете об этом? – спросил Пьер, – что же вы молчите?
– Что я думаю? я слушал тебя. Всё это так, – сказал князь Андрей. – Но ты говоришь: вступи в наше братство, и мы тебе укажем цель жизни и назначение человека, и законы, управляющие миром. Да кто же мы – люди? Отчего же вы всё знаете? Отчего я один не вижу того, что вы видите? Вы видите на земле царство добра и правды, а я его не вижу.
Пьер перебил его. – Верите вы в будущую жизнь? – спросил он.
– В будущую жизнь? – повторил князь Андрей, но Пьер не дал ему времени ответить и принял это повторение за отрицание, тем более, что он знал прежние атеистические убеждения князя Андрея.
– Вы говорите, что не можете видеть царства добра и правды на земле. И я не видал его и его нельзя видеть, ежели смотреть на нашу жизнь как на конец всего. На земле, именно на этой земле (Пьер указал в поле), нет правды – всё ложь и зло; но в мире, во всем мире есть царство правды, и мы теперь дети земли, а вечно дети всего мира. Разве я не чувствую в своей душе, что я составляю часть этого огромного, гармонического целого. Разве я не чувствую, что я в этом огромном бесчисленном количестве существ, в которых проявляется Божество, – высшая сила, как хотите, – что я составляю одно звено, одну ступень от низших существ к высшим. Ежели я вижу, ясно вижу эту лестницу, которая ведет от растения к человеку, то отчего же я предположу, что эта лестница прерывается со мною, а не ведет дальше и дальше. Я чувствую, что я не только не могу исчезнуть, как ничто не исчезает в мире, но что я всегда буду и всегда был. Я чувствую, что кроме меня надо мной живут духи и что в этом мире есть правда.
– Да, это учение Гердера, – сказал князь Андрей, – но не то, душа моя, убедит меня, а жизнь и смерть, вот что убеждает. Убеждает то, что видишь дорогое тебе существо, которое связано с тобой, перед которым ты был виноват и надеялся оправдаться (князь Андрей дрогнул голосом и отвернулся) и вдруг это существо страдает, мучается и перестает быть… Зачем? Не может быть, чтоб не было ответа! И я верю, что он есть…. Вот что убеждает, вот что убедило меня, – сказал князь Андрей.
– Ну да, ну да, – говорил Пьер, – разве не то же самое и я говорю!
– Нет. Я говорю только, что убеждают в необходимости будущей жизни не доводы, а то, когда идешь в жизни рука об руку с человеком, и вдруг человек этот исчезнет там в нигде, и ты сам останавливаешься перед этой пропастью и заглядываешь туда. И, я заглянул…
– Ну так что ж! вы знаете, что есть там и что есть кто то? Там есть – будущая жизнь. Кто то есть – Бог.
Князь Андрей не отвечал. Коляска и лошади уже давно были выведены на другой берег и уже заложены, и уж солнце скрылось до половины, и вечерний мороз покрывал звездами лужи у перевоза, а Пьер и Андрей, к удивлению лакеев, кучеров и перевозчиков, еще стояли на пароме и говорили.
– Ежели есть Бог и есть будущая жизнь, то есть истина, есть добродетель; и высшее счастье человека состоит в том, чтобы стремиться к достижению их. Надо жить, надо любить, надо верить, – говорил Пьер, – что живем не нынче только на этом клочке земли, а жили и будем жить вечно там во всем (он указал на небо). Князь Андрей стоял, облокотившись на перила парома и, слушая Пьера, не спуская глаз, смотрел на красный отблеск солнца по синеющему разливу. Пьер замолк. Было совершенно тихо. Паром давно пристал, и только волны теченья с слабым звуком ударялись о дно парома. Князю Андрею казалось, что это полосканье волн к словам Пьера приговаривало: «правда, верь этому».
Князь Андрей вздохнул, и лучистым, детским, нежным взглядом взглянул в раскрасневшееся восторженное, но всё робкое перед первенствующим другом, лицо Пьера.
– Да, коли бы это так было! – сказал он. – Однако пойдем садиться, – прибавил князь Андрей, и выходя с парома, он поглядел на небо, на которое указал ему Пьер, и в первый раз, после Аустерлица, он увидал то высокое, вечное небо, которое он видел лежа на Аустерлицком поле, и что то давно заснувшее, что то лучшее что было в нем, вдруг радостно и молодо проснулось в его душе. Чувство это исчезло, как скоро князь Андрей вступил опять в привычные условия жизни, но он знал, что это чувство, которое он не умел развить, жило в нем. Свидание с Пьером было для князя Андрея эпохой, с которой началась хотя во внешности и та же самая, но во внутреннем мире его новая жизнь.

Уже смерклось, когда князь Андрей и Пьер подъехали к главному подъезду лысогорского дома. В то время как они подъезжали, князь Андрей с улыбкой обратил внимание Пьера на суматоху, происшедшую у заднего крыльца. Согнутая старушка с котомкой на спине, и невысокий мужчина в черном одеянии и с длинными волосами, увидав въезжавшую коляску, бросились бежать назад в ворота. Две женщины выбежали за ними, и все четверо, оглядываясь на коляску, испуганно вбежали на заднее крыльцо.
– Это Машины божьи люди, – сказал князь Андрей. – Они приняли нас за отца. А это единственно, в чем она не повинуется ему: он велит гонять этих странников, а она принимает их.
– Да что такое божьи люди? – спросил Пьер.
Князь Андрей не успел отвечать ему. Слуги вышли навстречу, и он расспрашивал о том, где был старый князь и скоро ли ждут его.
Старый князь был еще в городе, и его ждали каждую минуту.
Князь Андрей провел Пьера на свою половину, всегда в полной исправности ожидавшую его в доме его отца, и сам пошел в детскую.
– Пойдем к сестре, – сказал князь Андрей, возвратившись к Пьеру; – я еще не видал ее, она теперь прячется и сидит с своими божьими людьми. Поделом ей, она сконфузится, а ты увидишь божьих людей. C"est curieux, ma parole. [Это любопытно, честное слово.]
– Qu"est ce que c"est que [Что такое] божьи люди? – спросил Пьер
– А вот увидишь.
Княжна Марья действительно сконфузилась и покраснела пятнами, когда вошли к ней. В ее уютной комнате с лампадами перед киотами, на диване, за самоваром сидел рядом с ней молодой мальчик с длинным носом и длинными волосами, и в монашеской рясе.
На кресле, подле, сидела сморщенная, худая старушка с кротким выражением детского лица.
– Andre, pourquoi ne pas m"avoir prevenu? [Андрей, почему не предупредили меня?] – сказала она с кротким упреком, становясь перед своими странниками, как наседка перед цыплятами.
– Charmee de vous voir. Je suis tres contente de vous voir, [Очень рада вас видеть. Я так довольна, что вижу вас,] – сказала она Пьеру, в то время, как он целовал ее руку. Она знала его ребенком, и теперь дружба его с Андреем, его несчастие с женой, а главное, его доброе, простое лицо расположили ее к нему. Она смотрела на него своими прекрасными, лучистыми глазами и, казалось, говорила: «я вас очень люблю, но пожалуйста не смейтесь над моими ». Обменявшись первыми фразами приветствия, они сели.
– А, и Иванушка тут, – сказал князь Андрей, указывая улыбкой на молодого странника.
– Andre! – умоляюще сказала княжна Марья.
– Il faut que vous sachiez que c"est une femme, [Знай, что это женщина,] – сказал Андрей Пьеру.
– Andre, au nom de Dieu! [Андрей, ради Бога!] – повторила княжна Марья.
Видно было, что насмешливое отношение князя Андрея к странникам и бесполезное заступничество за них княжны Марьи были привычные, установившиеся между ними отношения.
– Mais, ma bonne amie, – сказал князь Андрей, – vous devriez au contraire m"etre reconaissante de ce que j"explique a Pierre votre intimite avec ce jeune homme… [Но, мой друг, ты должна бы быть мне благодарна, что я объясняю Пьеру твою близость к этому молодому человеку.]
– Vraiment? [Правда?] – сказал Пьер любопытно и серьезно (за что особенно ему благодарна была княжна Марья) вглядываясь через очки в лицо Иванушки, который, поняв, что речь шла о нем, хитрыми глазами оглядывал всех.
Княжна Марья совершенно напрасно смутилась за своих. Они нисколько не робели. Старушка, опустив глаза, но искоса поглядывая на вошедших, опрокинув чашку вверх дном на блюдечко и положив подле обкусанный кусочек сахара, спокойно и неподвижно сидела на своем кресле, ожидая, чтобы ей предложили еще чаю. Иванушка, попивая из блюдечка, исподлобья лукавыми, женскими глазами смотрел на молодых людей.
– Где, в Киеве была? – спросил старуху князь Андрей.
– Была, отец, – отвечала словоохотливо старуха, – на самое Рожество удостоилась у угодников сообщиться святых, небесных тайн. А теперь из Колязина, отец, благодать великая открылась…
– Что ж, Иванушка с тобой?
– Я сам по себе иду, кормилец, – стараясь говорить басом, сказал Иванушка. – Только в Юхнове с Пелагеюшкой сошлись…
Пелагеюшка перебила своего товарища; ей видно хотелось рассказать то, что она видела.
– В Колязине, отец, великая благодать открылась.
– Что ж, мощи новые? – спросил князь Андрей.
– Полно, Андрей, – сказала княжна Марья. – Не рассказывай, Пелагеюшка.
– Ни… что ты, мать, отчего не рассказывать? Я его люблю. Он добрый, Богом взысканный, он мне, благодетель, рублей дал, я помню. Как была я в Киеве и говорит мне Кирюша юродивый – истинно Божий человек, зиму и лето босой ходит. Что ходишь, говорит, не по своему месту, в Колязин иди, там икона чудотворная, матушка пресвятая Богородица открылась. Я с тех слов простилась с угодниками и пошла…
Все молчали, одна странница говорила мерным голосом, втягивая в себя воздух.
– Пришла, отец мой, мне народ и говорит: благодать великая открылась, у матушки пресвятой Богородицы миро из щечки каплет…
– Ну хорошо, хорошо, после расскажешь, – краснея сказала княжна Марья.
– Позвольте у нее спросить, – сказал Пьер. – Ты сама видела? – спросил он.
– Как же, отец, сама удостоилась. Сияние такое на лике то, как свет небесный, а из щечки у матушки так и каплет, так и каплет…
– Да ведь это обман, – наивно сказал Пьер, внимательно слушавший странницу.
– Ах, отец, что говоришь! – с ужасом сказала Пелагеюшка, за защитой обращаясь к княжне Марье.

В экономическом контексте под определение инсайдерской информации попадают любые важные не публичные, а часто закрытые для посторонних сведения, предназначенные только для «служебного пользования », разглашение которых может оказать ощутимое влияние на котировки ценных бумаг компании.

Однако только лишь определения того, что такое инсайдерская информация, недостаточно и для полноты картины необходимо разобрать еще такие понятия, как инсайдер и инсайдерская торговля , а также связанные с этим законодательные особенности, о чем и пойдет речь далее.

Кто такой инсайдер

В соответствии с определением комиссии по ценным бумагам США, инсайдер – это человек, обладающий 10 и более процентами акций какой-либо компании, поскольку в силу своего положения, он автоматически включен в процесс управления фирмой, и ни одно важное решение не может быть принято без его ведома.

В более широком смысле инсайдер – это любой человек, имеющий доступ к закрытой информации (например, служебной или коммерческой тайне ). В связи с чем, даже рядовые сотрудники многих корпораций при поступлении на работу подписывают документы о неразглашении любых важных сведений, касающихся деятельности их фирмы.

Таким образом, инсайдеры — это крупные акционеры, а также люди, имеющие доступ к важным закрытым данным — это могут быть, как сотрудники компании, так и внешние лица, такие как члены ревизионных комиссий, оценщики, представители кредитных и страховых организаций, рейтинговых агентств, спецслужб, силовых структур, занимающихся борьбой с экономическими преступлениями и др.

Реальный пример инсайдерской торговли

Как-то в 2006 году, в русской бане в Нью-Йорке собрались несколько человек, это были аналитики Goldman Sachs Евгений Плотник , его бывший коллега Давид Пайцин и бывший советник Merrill Lynch Станислав Шпигельман . Именно тут эти люди решили использовать инсайдерскую информацию о слияниях в целях заработать. В тот момент Merrill Lynch принимал участие в приобретении Gillette корпорацией Procter&Gamble .

На этом друзья смогли заработать почти $100 000, при этом своими знаниями они охотно делились со своими близкими и знакомыми.

Так, 23-х летняя подруга Пайцина — стриптизерша Моника Вуйович , заработала на сделках более $300 тыс ., папа Плотника смог заработать $63 000 , его знакомый по софтболу, Элвис Сантана, сколотил более $460 000 ; еще один инвестор обогатился на 735 000 долларов .

Погубила тройку инсайдеров простая жадность, так как готовилось большое слияние Adidas и Reebok.

Тогда тетя Пайцина, бывшая швея, пенсионерка, 63 года, вложила в опционы на акции Reebok, а через месяц, когда рынку стало известно о слиянии, она закрыла все сделки и сразу заработала 2 млн долларов .

Комиссия по ценным бумагам США заинтересовалась этой сделкой, так как это была большая сумма для опционов, еще и от пенсионерки, бывшей швеи. Так они и вышли на организаторов.

Всего на слиянии Adidas и Reebok инсайдеры заработали более 6 млн долларов.

Плоткина и Пайцина посадили в тюрьму на 37 месяцев, а Шпиглеман внес залог 3 млн. долларов и остался на свободе.

Позже выяснилось, что инсайдеры сумели подкупить работника типографии, и он передавал инсайдерам свежие номера журнала благодаря чему Плоткин смог заработать $340 000 .

Теоретически же инсайдером может являться не только человек, занимающий руководящие посты в фирме, но и вообще любой другой сотрудник компании (даже уборщица) или как отмечалось выше, представитель других организаций, близко с ней взаимодействующих.

Находясь в более выгодном положении по сравнению с мелкими акционерами и обычными трейдерами, носители закрытой информации могут манипулировать рынком и извлекать огромные прибыли неправомерным образом.

Инсайдерские скандалы в России

В 2003 году вокруг а разгорелся скандал. За месяц до того, как компания провела слияние с Сибнефть , инсайдеры искусственно завышали котировки акций и повысили их на 24% и только после этого в СМИ вышла информация о слиянии. По оценкам, за этот месяц инсайдеры заработали более 10 млн долларов .

Еще один подобный случай произошел с компанией Altimo , которые были главными акционерами компании . За один месяц Altimo на 44% увеличила свой пакет акций в Вымпелкоме, а затем было объявлено о том, что последняя компания выиграла огромный государственный тендер. Конечно, после этого акции сильно подскочили в цене.

Главным конкурентом в получении тендера была компания Telenor, и она подала в суд на Altimo из-за инсайдерской торговли. Так как акции обращались на бирже в США, то дело рассматривал американский суд, и Altimo с треском проиграла дело.

Как работает ложная инсайдерская информация

Другим немаловажным инструментом манипулирования рынками является ложная инсайдерская информация , которая в наше время глобальных СМИ и интернета может в значительной степени влиять на котировки ценных бумаг.

Ложный инсайд может быть, как творением самих СМИ в результате неправильного понимания или трактовки высказываний какого-либо эксперта, руководителя компании либо политика, или же целенаправленным информационным вбросом заинтересованной стороны.

Обильный спрос и погоня за инсайдерской информацией порождает благоприятное поле и для действий различных мошенников, зачастую предлагающих искателям инсайда пустышку под видом эксклюзивных финансовых данных из проверенного источника как это было с Enron Corporation , которая была, практически, монополистом в отрасли электричества в США.

Суть ложного инсайда была в том, что компания стоила более 50 млрд долларов, но никто не знал, что у Enron есть черная бухгалтерия, которая скрывала истинные показатели компании, а они были куда хуже, чем показывались инвесторам. В итоге корпорация объявила неожиданное банкротство, и тысячи акционеров и инвесторов оказались ни с чем.

Ложная инсайдерская информация может быть направлена не только на игру на рынке, но и как, устранение конкурентов, как это произошло с компанией MISC .

Технологичная компания занималась разработкой процессоров и создала процессор с уникальной по характеристикам архитектурой, благодаря чему его мощность превосходила всех конкурентов в несколько раз. Однако более опытные конкуренты сделали заявление о том, сама MISC при тестировании новых процессоров зафиксировала очень низкую мощность, и то, что эти процессоры не смогут конкурировать на рынке. Сразу после этого акции MISC обвалились до минимумов, что позволило конкурентам просто купить компанию MISC по дешевке и распустить весь отдел разработчиков.

Что такое инсайдерская торговля

Старинная поговорка гласит: «каждый охотник желает знать, где сидит фазан », точно также каждый трейдер и финансист хотел бы иметь точные сведения о том, когда нужно покупать либо продавать тот или иной актив до того, как об этом узнают и другие, чтобы получить значительные преимущества. Вот здесь-то у некоторых и может возникнуть соблазн прибегнуть к использованию инсайдерской информации для получения необходимых сведений раньше, чем другие участники рынка.

Заключение сделок на финансовом рынке с использованием инсайдерской информации и есть инсайдерская торговля. В большинстве стран в соответствии с законами об инсайдерской информации такой метод трейдинга считается запрещенным и карается административным или даже уголовным наказанием. Что же плохого в использовании закрытой информации для получения прибыли на финансовых рынках, и почему с этим так жестко борются?

Все дело в том, что подобные манипуляции нарушают условия честной конкуренции, ставя одних участников рынка в привилегированное положение по сравнению с другими, а это несопоставимо с правилами рыночной экономики, требующими, чтобы все находились в равных условиях. Такие махинации позволяют высокопоставленным должностным лицам компаний и небольшим группам крупных акционеров получать огромные прибыли в ущерб большинству мелких держателей акций, на вложениях которых в большинстве случаев все и держится. Поэтому, отсутствие мер по борьбе с манипулированием рынком с помощью инсайда могло бы попросту разрушить мировую экономику, и уж точно не позволило бы ей развиться до нынешнего уровня.

Не так давно миллиардера Раджа Раджаратнама осудили на 11 лет за инсайдерскую торговлю. Его обвинили в использовании инсайдерской информации при управлении своим хедж-фондом Galleon Group. Суд оказался показательным, так как на нем не имели значение статус и состояние обвиняемого.

Противодействие незаконному использованию инсайдерской информации

Первыми обратили внимание на необходимость жесткого противодействия инсайдерской торговле американцы в середине 1930-х , во времена великой депрессии, когда в ходе расследования причин биржевого кризиса 1929 года, выяснилось, что одной из них и является неправомерное использование закрытой информации крупными финансистами. Тогда, в 1934-м году в ходе расследования Фердинанда Пекоры , был впервые принят закон об инсайдерской информации (закон Пекоры ), который просто запрещал торговлю на инсайде.

Первый громкий скандал с инсайдерской торговлей увидел свет во второй половине 60-х. Известная фирма TGS занималась добычей полезных ископаемых, когда компанией были обнаружены огромные минеральные залежи. Её вице президент Чарльз Фогарти решил купить акции компании до того, как данная находка станет известна рынку, ведь после оглашения новости, акции компании вырастут в цене.

После того, как рынок узнал позитивные новости TGS , их акции выросли в несколько раз, и Чарльз Фогарти за несколько ночей разбогател на $150 000.

Мелкие инвесторы компании были очень недовольны, именно поэтому инсайдерская сделка вице-президента оказалась на поверхности, и было открыто судебное дело по инсайдерской торговле в ходе которого компанию TGS обязали выплатить штраф в $1,2 млн .

После этого случая закон об инсайдерской торговле в США стали серьезно ужесточать, большинство других развитых стран, практически, сразу начали копировать данную практику.

До 2009-го года, в России единственным средством в борьбе с инсайдерской торговлей было только применение административного наказания по статье 15.21 КоАП , которое едва ли могло остановить нарушителей, поэтому в 2009-2010 годах в результате принятия новых законопроектов и внесения дополнений в уголовный кодекс в РФ была введена уголовная ответственность по статье 185.3 за манипулирование ценами на рынке ценных бумаг, предусматривающая серьезное наказание, от штрафа в 300 тыс. рублей до шестилетнего тюремного срока.

Тем не менее даже, несмотря на активное противодействие, аналитики SEC отмечают, что до трети всех сделок на фондовой бирже (в первую очередь крупных ) происходит с использованием инсайдерской информации.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .