"Почему индексный ПИФ – основной финансовый инструмент инвестиционного портфеля пассивного инвестора?". Джон Богл — краткая биография и книги человека, который придумал индексные фонды

"Почему индексный ПИФ – основной финансовый инструмент инвестиционного портфеля пассивного инвестора?"

"Если вам тяжело представить, что вы можете получить 20% убытков, торгуя на финансовых рынках, то вы не должны торговать вообще"
Джон Богл

На сегодняшний день сотни миллиардов долларов вложены инвесторами всего мира в индексные ПИФы, приносящие стабильный доход и отличающиеся низкими издержками.

За такую великолепную возможность получать инвестиционный доход с вложенного капитала, не прилагая для этого больших усилий и не пытаясь “переиграть” рынок, инвесторы должны благодарить одного человека – американского экономиста Джона Богла.

Джон Богл создал и ввел в обращение первый индексный фонд Vanguard 500, в 1976 году. В 1999 году Джон Богл был назван журналом Fortune одним из четырех "гигантов инвестиций" двадцатого века.

Почему Джон Богл отдал предпочтение индексным ПИФам как основному финансовому инструменту инвестиционного портфеля пассивного инвестора?

Во-первых, потому, что у индексных ПИФов минимальная комиссия (во всяком случае, в США). За счет того, что не надо в индексных ПИФах платить аналитикам, занимающимся выбором акций, они в данном случае не нужны и за их счет можно существенно сократить комиссионные.

Во-вторых. Посмотрите на табличку, которую я составил по данным, приведенным в книге Джона Богла «Руководство разумного инвестора» * и в закрытой части fintraining.ru С.Спирина

*Прибыль индексного и обычного ПИФов на первоначальное инвестирование $10 000, 1980 - 2005 гг. (25 лет) с учетом реинвестирования всех дивидендов и дохода от прироста капитала.

Если доходность индексных ПИФов средняя за указанный период 12.3% в год, то доходность обычных ПИФов уже более чем на 2% меньше.

Еще обратите внимание на то, что доходность пайщиков оказывается еще меньше, как правило, за счет того, что пайщики ПИФов – «чайники» в среднем выбирают совершенно неверное время для входа в ПИФ и/или выхода из него.

Влияние поведения обычного инвестора, инвестирующего свои средства в ПИФы (да и не только в ПИФы), наглядно показано на картинке, приведенной в начале урока.

Важно! Это очень поучительная иллюстрация поведения основной массы «инвесторов» на фондовом рынке! Смотрите, делайте выводы для себя и не уподобляйтесь этим «инвесторам».

На этой картинке:

• график светло-зелёного цвета - это доходность инвесторов, которые пассивно инвестировали свои средства в усредненный фонд (фондовый индекс, индексный ПИФ),
• а тёмно-зелёная гистограмма - это денежные потоки ввода и вывода денежных средств в фонд «активными инвесторами».

Внимание! Обратите внимание вот на что. Свои средства «инвесторы» инвестировали в паи ПИФов на фоне крупного их роста перед обвалом и, наоборот, на самых минимумах стоимости паев ПИФов инвесторы умудрялись продавать паи и выводить средства из ПИФов.

Видите, что наибольший объем инвестиций в паи ПИФов (темно-зеленая гистограмма) пришелся как раз перед крупным обвалом ПИФов и, наоборот, уже после того как стоимость паев ПИФов упала до минимума пайщики стали поспешно распродавать паи ПИФов, фиксируя свои убытки выходя на минус.

Результат такого стадного поведения активных инвесторов ПИФов:

• средняя доходность паев ПИФов - +8.47% ,
• а средний «доход» активных «инвесторов» ушел глубоко в минус - на уровень -22.26%.

И такое поведение горе инвесторов характерно не только для рынка инвестиций США, то же самое показывают данные и по инвестициям в России.

Индексные ПИФы vs. управляемые ПИФы, Россия, 2005 - 2009 (5 лет)*

	Индексные ПИФы (индекс ММВБ)	Управляемые ПИФы акций	Смешанные ПИФы
	Количество ПИФов
Кол-во ПИФов хуже индекса ММВБ	2 из 4	36 из 43	39 из 42
Кол-во ПИФов хуже нфляции
	Результаты ПИФов по доходности
Лучший результат	(20,9% годовых)	(26,0% годовых)	(33,7% годовых)
Средний результат	(20,1% годовых)	(14,1% годовых)	(10,6% годовых)
Худший результат	(19,3% годовых)	(3,0% годовых)	(-4,8% годовых)

*По данным investfunds. ru – открытые ПИФы с СЧА свыше 10 млн. рублей.

** Индекс ММВБ: +148,1% (19,9% годовых), Инфляция: +66,7% (10,8% годовых)

***Эта выборка по российскому рынку инвестиций в ПИФы подготовлена С.Спириным и показывается на его закрытых семинарах.

Выборка сделана по трем группам ПИФов:

• индексные ПИФы
• управляемые ПИФы и
• смешанные ПИФы.

Обратите внимание на индексные ПИФы:

• Разброс доходности индексных ПИФов был очень небольшой.
• Ни один из индексных ПИФов не проиграл инфляции.
• Два из четырех индексных ПИФов обогнали индекс ММВБ, два индексных ПИФа проиграли индексу.
• Если доходность ММВБ была 19.9% годовых, то лучший индексный ПИФ показал доходность – 20.9% годовых, а худший индексный ПИФ - 19.3% годовых. То есть очень небольшой разброс по доходности инвестиций.

Управляемые ПИФы акций:

• 84% управляемых ПИФов проиграли индексу ММВБ.
• 35% управляемых ПИФов умудрились проиграть даже инфляции.
• Обратите внимание, как увеличился разброс результатов по доходности инвестиций. Если лучший управляемый ПИФ показал результат лучше индекса, но худший управляемый ПИФ показал результат всего 3% годовых.
• И еще раз подчеркнем – 84% управляемых фондов проиграли рынку.

Смешанные ПИФы:

• Инвестирование в смешанные ПИФы показало результаты еще печальнее.
• Управляющие смешанных ПИФов рассказывают Вам сказки, что у них есть свобода маневра, что они могут при падении уходить в облигации, а при росте рынка полностью уходить в акции и за счет этого будут обыгрывать рынок! Как бы не так!!!
• Смотрите на результаты. 27 из 42 смешанных ПИФов (т.е. 64%) умудрились проиграть даже инфляции.
• Только 3 смешанных ПИФа из 42 умудрились обыграть индекс ММВБ.
• Там где можно было без серьезного риска, инвестировав в индексный ПИФ получить результат на уровне индекса ММВБ, в смешанных ПИФах худший ПИФ за 5 лет умудрился даже 22% потерять инвестированных в него средств!

Поэтому, пожалуйста, обратите внимание, что даже такой человек как Уоррен Баффет, который никогда ни сам не инвестировал в индексные ПИФы, не организовывал индексных ПИФов, тем не менее и он применительно к большинству инвесторов-вкладчиков (а я думаю, что основная часть читающих этот материал относится именно к этой категории инвесторов) пишет следующее.

Уоррен Баффет об индексных фондах:

• «Даже ничего не смыслящий в инвестициях вкладчик сможет превзойти достижения большинства инвестиционных профессионалов, если периодически будет инвестировать в индексные фонды . Это парадоксально, но когда «глупые деньги» признают свои ограничения, они перестают быть глупыми.»
• «Для большинства инвесторов, как институциональных, так и частных, оптимальным способом владения ценными бумагами является участие в индексных фондах с минимальными затратами. Те, кто пойдут этим путем, наверняка получат более высокую прибыль (после затрат и сборов), чем подавляющее большинство профессионалов инвестирования.»

Внимание. 99% российских управляющих компаний ПИФов сейчас убеждают своих клиентов в том, что главная задача управляющих компаний – путем активных действий на рынке и "грамотного" подбора активов в портфель ПИФов стараться обыграть рынок. А 99% клиентов им, к сожалению, верят. Потому что другой информации у них нет, а с экранов телевизоров и страниц СМИ на них потоком льется, мягко говоря, некорректная реклама, а местами и дезинформация.

Индексные ПИФы изначально были придуманы именно для того, чтобы свести к минимуму комиссию за управление. Джон Богл, «отец индексных фондов», создавший в 1975 году первый индексный фонд, пишет про комиссию в 0,2%.

Сравните с комиссией российских индексных ПИФов. Эти данные были приведены в таблице на прошлом уроке . Как видно из этой таблицы минимальная комиссия в российских индексных ПИФах составляет на уровне 2%, а максимальная достигает немыслимой величины в 7-8%!

Обращаю внимание, что речь идет об ИНДЕКСНЫХ ПИФах, т.е. никакого «искусства управления ПИФом» от управляющих не требуется. Нужно просто аккуратно обеспечивать, чтобы состав ПИФа повторял состав известного индекса, не отклоняясь от него больше, чем это допускается правилами.

Комиссии в 6 - 8% ежегодно (а таких индексных ПИФов довольно много), по сути, означают, что ваши деньги, работают не на вас, а на менеджеров ПИФа. Управляющие компании получают от ваших денег гораздо большую отдачу, чем вы (это также хорошо графически проиллюстрировано на прошлом уроке «Выбор ПИФов для портфельных (пассивных) инвестиций»). Причем, в отличие от вас, без риска – менеджеры ПИФов получат свой доход вне зависимости от того, вырастает индекс, или падает.

И еще раз повторюсь, при этом у меня есть подозрение, что большинство российских пайщиков индексных ПИФов не имеют ни малейшего представления, ни о размерах комиссий, которые с них берет управляющая компания, ни о том, какой эта комиссия, по-хорошему, должна бы быть.

То, что американские инвесторы имеют возможность инвестировать свои средства в индексные ПИФы с такой низкой комиссией и соответственно получать доходность от своих инвестиций приближенную к рынку, без преувеличения можно сказать, основная заслуга принадлежит Джону Боглу.

Если Вы хотите углубить Ваши знания по индексным ПИФам советую читать Джона Богла.

К сожалению, в России это имя пока известно не слишком большому числу инвесторов. Поэтому я решил кратко познакомить Вас с этой поистине легендарной личностью.

Джон Богл "Руководство разумного инвестора"

Вот некоторые отзывы об этой книге с её обложки:

• "Индексный фонд с низкими затратами – самый выигрышный вариант для абсолютного большинства инвесторов. Мой наставник, Бэн Грэхем , говорил об этом много лет назад, и все, что мне довелось наблюдать, только подтверждает его правоту. Почему? Об этом вам расскажет Джон Богл в этой книге".
  Уоррен Баффет , председатель Berkshire Hathaway, Inc.

• "Джон Богл делает важное дело, и эта его книга – настоящий подарок читателям..."
  Чарльз Т.Мангер, вице-президент Berkshire Hathaway, Inc.

• "Знаете вы об этом или нет, но Уолл-Стрит твердо намерена отнять у вас ваше будущее. Если вы хотите остановить финансовых махинаторов, отложите все и прочтите эту книгу: ваши дети, внуки и правнуки будут вам благодарны".
  Уильям Бернстайн , инвестиционный консультант и писатель.

Джон Богл «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла (Новые императивы для разумного инвестора)»

Цитаты из книги:

«Вполне возможно, что личная цель большинства нынешних инвесторов это участие в интеллектуальном состязании за правильность предвидения рыночной стоимости на несколько месяцев вперед. Однако социальной целью инвестирования должна быть победа над темными силами времени и невежества, которые скрывают от нас наше будущее».

«Пусть будущее туманно, а оценка ожидаемых доходов быстро меняется - относитесь к будущему с доверием. Возможно, предстоящая зима окажется более длинной и холодной, чем обычно, или придет более засушливое и жаркое лето. В любом случае в долгосрочном периоде экономика и финансовые рынки останутся стабильными и рациональными. Поэтому не позволяйте краткосрочным колебаниям, рыночной психологии, ложным надеждам, страхам и жадности помешать вам в принятии обоснованных инвестиционных решений».

Отрывки из рецензии на эту книгу Сергея Спирина (fintraining.livejournal.com/197646.html):

«Это - книга №2, которая должна стоять на полке каждого инвестора (на 1-ом месте, все-таки, «Разумный инвестор» Бенджамина Грэхема). И это книга №1 для пассивных инвесторов, т.е. для тех, кто сознательно решил не заниматься выбором на уровне конкретных отдельных акций.

Это отнюдь не очередная книга рекламного характера с рассуждениями о том, «какая классная штука – фонд». Напротив, большая часть книги состоит из критики существующего положения дел и из описания недостатков, присущих этой отрасли. Притом что книгу написал один из лидеров индустрии инвестиционных фондов, это книга, в том числе, и о том, как фонды, по сути, занимаются разводом инвестиционного планктона на бабки.

Является ли сама индустрия инвестиционных фондов большим лохотроном? Разумеется, нет. Но внутри нее есть много отдельных представителей, которые вполне подходят под этот термин. Кто впаривает вам услуги низкого качества с помощью сомнительных методов, на грани обмана. Кто, пользуясь вашими деньгами, зарабатывает деньги себе, а не вам. Боглу удалось практически невозможное – оставаясь внутри сферы инвестиционных фондов, причем на фактической позиции одного из ее лидеров, показать изнутри все пороки существующей системы.

Лично для меня эта книга закрыла те «белые пятна», которые были в моем восприятии сферы инвестиционных фондов. Многие вещи я понимал интуитивно, но для полной уверенности мне не хватало документального подтверждения правильности моего понимания. Книга Богла это понимание дает, причем не просто на уровне гипотез, а с подробнейшими доказательствами выдвигаемых тезисов, через математику и статистические данные.

…

Но, несмотря на … небольшие недостатки, книга выдающаяся. На мой взгляд, она обязательна к прочтению для всех представителей индустрии коллективных инвестиций, а также крайне рекомендуется к прочтению потенциальным инвесторам в ПИФы».

На этом мы заканчиваем рассмотрение вопроса инвестиций в ПИФы.

Из следующих материалов Вы узнаете, как составить свой инвестиционный портфель.

До встречи!

PS. Если материал "Почему индексный ПИФ – основной финансовый инструмент инвестиционного портфеля пассивного инвестора?" оказался Вам полезным нажмите на кнопку «Мне нравится» в начале статьи и оставьте свой комментарий в конце статьи. Поделитесь с друзьями в социальных сетях. Они будут Вам благодарны.

Куда пенсионеру вложить свои деньги для ЖИЗНИ на пенсии и как их не потерять?
Тайные манипуляции на рынке Форекс (FOREX)
Начинающему инвестору: Инвестиционный портфель для пенсионных накоплений
Начинающему инвестору: Куда вложить деньги, чтобы была гарантия их не потерять?
Начинающему инвестору: Балансировка инвестиционного портфеля
Начинающему инвестору: Приемлемый уровень риска потери вложенных в инвестиции денег
Начинающему инвестору: Несколько практических советов по торговле акциями
Начинающему инвестору: Как научиться зарабатывать на торговле акциями?
Начинающему инвестору: Как инвестировать деньги в акции?
Начинающему инвестору: От чего зависит стоимость акций?
Начинающему инвестору: Акции как финансовый инструмент для инвестиций
Инвестиции в недвижимость
Начинающему инвестору - Инвестиции в золото
Инвестиции в биржевые товары (commodities)
Начинающий инвестор vs Биржевой спекулянт (активный трейдер)
Начинающему инвестору: финансовые инструменты с нефиксированным доходом?
Начинающему инвестору – вложение денег в ПИФы? ч.3
Начинающему инвестору – вложение денег в ПИФы? ч.2
Начинающему инвестору – вложение денег в ПИФы?
Финансовые инструменты с фиксированным доходом (fixed incomes): облигации
Финансовые инструменты с фиксированным доходом (fixed incomes): банковский вклад (депозит)
Зачем начинающему инвестору страховые компании?
Начинающему инвестору: Как вложить деньги в фондовый индекс
Начинающему инвестору: Экономические индексы
Жизнь на пенсии: ПФР или НПФ?
Инфраструктура финансового рынка: Страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, регуляторы рынка
Инфраструктура финансового рынка: Инвестиционные управляющие компании и депозитарий ценных бумаг
Инфраструктура финансового рынка: Биржи и брокерские компании
Инфраструктура финансового рынка: Банки и банковские депозиты для частного инвестора
Инвестиции: Доверительное управление
Производные финансовые инструменты: опционные контракты (опционы) ч.2
Производные финансовые инструменты: опционные контракты (опционы) ч.1
Производные финансовые инструменты: фьючерсные контракты (фьючерсы) ч.2
Производные финансовые инструменты: фьючерсные контракты (фьючерсы) ч.1
Производные финансовые инструменты: Форвардные контракты (форварды)
Вложение денег: Как оценить доходность инвестиций ч.3
Вложение денег: Как оценить доходность инвестиций ч.2
Вложение денег: Как оценить доходность инвестиций ч.1
Кто такие Форекс дилеры (forex dealers) и в чем их опасность для инвестора?
Осторожно: Форекс (Forex)!
Как снизить риск инвестиций?
Финансовые спекуляции или инвестиции?
Как правильно управлять вашими финансовыми активами и пассивами?

Джон Клифтон Богл (John Clifton Bogle, 8 мая 1929) — американский предприниматель, известный инвестор, основатель и бывший генеральный директор The Vanguard Group — одного из крупнейших взаимных фондов в мире. Автор бестселлера «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора».

Джон Богл и его брат-близнец Дэвид родились в городе Монклер, штат Нью-Джерси, США. Семья пострадала от последствий Великой депрессии. Богл учился в частной школе-интернате Академии Блэр на полной стипендии, в 1951 году получил степень бакалавра в Принстонском университете, посещал вечерние и воскресные занятия в Университете Пенсильвании. Дипломная работа Богла «Экономическая роль инвестиционной компании», в которой он описал принципы деятельности недавно возникших взаимных фондов, повлияла на целую отрасль, изменив подход к инвестированию.

После окончания учебы Джон Богл устроился на работу в управляющую компанию Wellington Management Company, где работал под руководством её основателя Уолтера Л. Моргана (англ. Walter L. Morgan).

Сделав успешную карьеру в компании, в 1965 году в 35 лет Джон Богл стал её исполнительным вице-президентом, но в 1973 году доходность фондов, поглощенных Wellington с одобрения Богла, резко сократилась. В результате снижения стоимости акций суммарные активы компании уменьшились с $2,6 млрд до $2 млрд. В январе 1974 года Богл был уволен.

В 1974 году Богл основал компанию The Vanguard Group. Под его руководством она стала вторым крупнейшим фондом взаимных инвестиций в мире. В 1975 году под влиянием работ Юджина Фамы, Бертона Малкиеля (англ. Burton Malkiel) и Пола Самуэльсона Джон Богл основал индексный фонд Vanguard 500 как первый индексный взаимный фонд доступный для широкой публики. Активы фонда увеличились с $1,8 млрд до $600 млрд с 1975 по 2002 год соответственно.

Джон Богл — член совета попечителей Академии Блэр, член консультативного совета Мильштейновского Центра корпоративного управления и эффективности (англ. Millstein Center for Corporate Governance and Performance), Йельская школа менеджмента.

Богл также является членом совета попечителей Национального центра конституции (англ. National Constitution Center) в Филадельфии — музея, посвященного конституции США. Он был председателем совета директоров этого фонда с 1999 по 2007 год. В 2007 году он уступил этот пост президенту Джорджу Бушу-младшему.

Книги (2)

Битва за душу капитализма

В настоящей книге Джон К. Богл, легендарный инвестор и основатель второго по величине в мире индексного паевого фонда Vanguard, предлагает историю трансформации американского капитализма последних десятилетий. Он показывает, каким образом изменение структуры управления корпорациями обернулось тем, что их руководство перестало заботиться об интересах собственников и начало преследовать исключительно свои собственные интересы.

Не ограничиваясь простой критикой действий исполнительных директоров, финансовых посредников, юристов, Богл намечает направления важных реформ, способных привести к возрождению корпоративной ответственности.

Чтобы как следует разобраться в инвестиционных хитростях, реалиях рынка и мире бизнеса, придется потратить немало времени. Без книг, разумеется, не обойтись. Но что читать и с чего начать? Журналисты Yahoo! Finance составили список лучших книг по инвестированию.

«Метод Питера Линча. Стратегия и тактика индивидуального инвестора», Питер Линч

Эта книга научит вас мыслить рыночными и инвестиционными категориями, а может быть даже писать о бизнесе. Питер Линч был главой легендарного фонда Fidelity Magellan в эпоху расцвета взаимных фондов . Линч добился невероятного успеха, cкупая акции ведущих компаний, в производительности которых не сомневался: например, он видел, что в закусочных Dunkin Donuts всегда толпятся посетители - поэтому и купил их акции.

Линч также изобрел термины two-bagger и three-bagger (для активов, стоимость которых увеличивается в два и три раза с момента покупки, соответственно). Книга написана простым языком и полна забавных историй, так что даже новичок в инвестиционной сфере прочитает ее без труда.

«Разумный инвестор», Бенджамин Грэм

«Разумный инвестор » - это настольная книга каждого инвестора. Ее написал Бенджамин Грэм, профессор Колумбийского университета и наставник величайшего Уоррена Баффетта. Несмотря на то что книге около 70 лет, советы Грэма актуальны по сей день - особенно на тему психологических ошибках инвесторов.

«Мой сосед - миллионер», Томас Стэнли

«Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями», Уоррен Баффетт и Лоуренс Каннингем

О Баффетте написано немало книг, но именно эта, пожалуй, лучшая - ведь ее написал сам Баффетт. Сама книга представляет собой коллекцию писем к акционерам, но все эти послания вместе стали библией для инвесторов.

«Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла», Джон Богл

Джон Богл простым языком изложил идею о том, что активное инвестирование - это заведомо проигрышное дело, а единственная эффективная стратегия - инвестирование в недорогой диверсифицированный взаимный фонд (например, Vanguard 500 Index fund). Прав ли он был? По крайней мере, не ошибся.

Уоррен Баффетт назвал Богла «героем» инвестиционного мира. Книга похожа на своего автора: она откровенна и в ней нет лишних слов.

Диверсификации и ребалансировки портфеля, реинвестирования дивидендов и учета налогов - и финансовое пособие превращается в интересный рассказ.

Подготовила Тая Арянова

Как известно, убедительные и четко сформулированные доводы Томаса Пейна одержали победу. Американская революция вызвала к жизни Конституцию США, которая и сегодня определяет обязанности правительства, граждан и общества. Вдохновленный трудами Пейна, я озаглавил свою написанную в 1999 году книгу «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла» (Common Sense on Mutual Funds) и обратился к инвесторам с призывом освободиться от предрассудков и великодушно устремить помыслы много выше пределов нынешнего дня. В своей новой книге я вновь использую тот же подход.

Если бы я «только мог объяснить истинное положение вещей достаточному количеству людей и сделать это основательно, глубоко и всесторонне, то можно не сомневаться, что все бы всё поняли и всё бы уладилось».

В книге «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла» (Common Sense on Mutual Funds) я привожу слова одного из современных журналистов Майкла Келли, столь созвучные моей идеалистической натуре: «Вечная мечта (идеалиста) состоит в том, что если бы он только мог объяснить истинное положение вещей достаточному количеству людей и сделать это основательно, глубоко и всесторонне, то можно не сомневаться, что все бы всё поняли и всё бы уладилось». Эта книга – моя попытка разъяснить принципы работы финансовой системы тем из вас, кто готов слушать достаточно внимательно, вдумчиво и осмысленно, чтобы все понять и решить все свои проблемы. Может, и не все, конечно, но как минимум – ответить на вопросы, связанные с личным финансовым благосостоянием.

Возможно, кое-кто предполагает, что, убеждая вас разделить мои взгляды, я, будучи основателем компании Vanguard в 1974 году и первого в мире индексного взаимного фонда в 1975 году, преследую собственный интерес. Безусловно, это так! Но отнюдь не потому, что это обогатит меня (я не заработаю на этом ни пенни), а потому, что принципы, на базе которых много лет назад был основан фонд Vanguard (его ценности, структура и стратегии), обогатят вас .

В первые годы существования индексных фондов мой голос был словно глас вопиющего в пустыне. Но постепенно вокруг стали появляться авторитетные и мудрые люди, в идеях которых я черпал вдохновение для исполнения своей миссии. Сегодня многие из наиболее успешных инвесторов горячо поддерживают концепцию индексных фондов, а в академической среде данный подход встретил практически единогласное одобрение. Однако вам совсем не обязательно верить мне на слово. Прислушайтесь к мнению независимых экспертов, у которых нет никаких иных целей, кроме как донести правду об инвестировании. Их высказывания вы найдете в конце каждой главы.

Вот что, например, сказал Пол Самуэльсон (нобелевский лауреат и профессор экономики Массачусетского технологического института, которому я посвятил эту книгу): «Благодаря идеям Богла мы, миллионы вкладчиков, можем за 20 лет превратиться в объект зависти для своих соседей. Вместо этого мы продолжаем спокойно спать, не обращая никакого внимания на столь впечатляющие возможности».

Можно сказать иначе, используя слова гимна шейкеров : «Это дар быть простым, это дар быть свободным, это дар быть там, где ты должен быть». Используя данный подход применительно к инвестированию, можно сформулировать правило: простое вложение денег в индексный фонд освобождает вас почти от всех лишних трат, связанных с функционированием финансовой системы, а в результате вы получаете своего рода дар в виде накопленных сбережений в том виде, в каком он и должен быть , то есть без потерь.

Финансовая система, увы, не может долгое время оставаться в неизменном состоянии. Тем не менее разного рода перемены инвестиционного климата вовсе не означают, что вам следует отказаться от преследования собственных интересов при инвестировании. Вам совершенно не обязательно принимать участие в дорогостоящих безумствах. Если вы избрали выигрышную игру, то есть приобретаете акции и воздерживаетесь от обреченных на проигрыш попыток обыграть рынок, то можете начать с простого: опирайтесь на здравый смысл, разберитесь в системе и инвестируйте только в соответствии с собственными принципами. Это позволит избежать почти всех лишних трат. Наконец, какие бы доходы компании ни получили в грядущие годы (а это не в последнюю очередь зависит от их действий на рынках акций и облигаций), вы гарантированно становитесь владельцем справедливой доли. Поняв это, вы обнаружите, что все определяется исключительно здравым смыслом.

Своей книгой «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора» американский финансист Джон Богл открыл эпоху в инвестировании.

Название: «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора»
Джон Богл
Издание: Москва, «Альпина Паблишер», 2002

Джентельмен удачи

Джон Богл - несомненно очень удачливый человек. Родился он в состоятельной семье, но за пять месяцев до начала Великой депрессии 1929 года, во время которой его родители разорились. Учится ему с братом-близнецом пришлось в бесплатной публичной школе, но за выдающиеся успехи им дали стипендию на учебу в хорошей частной школе. Закончив Принстон (уже без брата), поступил на службу в один из первых американских mutual fund (взаимные фонды, в российской версии это паевой инвестиционный фонд) - Wellington Management Company. За 20 лет дорос до исполнительного вице-президента, был любимчиком основателя Wellington и должен был заменить его у руля компании, но в 1973 сделал несколько приобретений других фондов, показал провальные результаты и был уволен.

Но опять повезло. Открыл собственную управляющую компанию, The Vanguard Group . Открыл очень вовремя - именно в этот момент начался бум взаимных фондов.

Богатый опыт

До этого бума взаимные фонды были нишевой «темой» для достаточно состоятельных американцев, то после бума стали участниками потребительского финансового рынка, куда, как раньше в банк, несли деньги средние американцы. Этому была масса причин - от потери банками конкурентоспособности (под конец Вьетнамской войны банкам ограничили ставку по вкладам сверху 4-5% - и это все в преддверии эпохи самой большой инфляции в истории США) до реального укрепления среднего класса (эпоха от начала 60-х до середины 80-х была эпохой самого низкого уровня экономического неравенства, когда даже рабочие могли себе позволить индивидуальный дом).

Еще через 25 лет The Vanguard Group вышла в число крупнейших управляющих компаний в США. И к своему 70-летию Джон Богл написал вот эту книгу, которая внесла его имя в «зал славы» финансовой индустрии. Мало ли в Америке управляющих, хоть и самых удачливых - а вот людей которые поменяли всю индустрию - единицы.

Дело в том, что первый фонд, который запустил Богл, был индексным - он состоял из акций, которые входили в индекс S&P500. За управление индексными фондами Богл брал меньший процент, чем управляющие, которые обещали достичь наилучшего результата, используя свой прфессионализм - никакого ума, чтобы докупать акции из индекса вслед за притоком денег клиентов, не надо. Разница в тарифах была на порядок: управление активным фондом стоило к началу 2000-х 2% от средств держателя пая в год, пассивным (так их назвали из-за следования за индексом) - 0,1-0,2% в год.

Под лежачий камень...

В итоге Джон Богл написал манифест. Манифест будущей окончательной победы пассивного управления. Он, конечно, мог бы быть и потоньше - хотя бы как у Маркса и Энгельсом с их 23-страничным «Манифестом коммунистической партии» - но Богл написал 500 с лишним страниц. Человек все-таки обобщил свой 50-летний опыт работы.

Если кто думает, что у него не хватит терпения одолеть полтысячи страниц, то может посмотреть в Википедии главку про Богла, где есть краткое изложение его принципов, всего из 8 пунктов. Самое существенное утверждение Джона Богла - деньги, которые вы платите управляющим активных фондов, не отбиваются. То есть «кто-то кое-где у нас порой» и может заработать доход, превышающий гонорар - management fee, но это короткие промежутки и это разные управляющие, постоянных победителей нет и предсказать, кому улыбнется удача, невозможно. Тогда зачем отрывать от инвестиций деньги на оплату беспомощных управляющих.

После публикации манифеста тут же начались яростные схватки между сторонниками активных и пассивных инвестиций, в которых вторые получили прозвище Bogleheads, то есть «Боглоголовые». Эти споры, кстати, продолжаются до сих пор, но результаты у боглоголовых вполне убедительные. В 2002 году S&P стала выпускать ежегодно свое исследование выпустил SPIVA (S&P Indices Versus Active), в котором оценивала как сыграли активные фонды против пассивных (на базе своих индексов, конечно). Результаты исследований вполне наглядны. К середине 2000-х уже стало общепринятым для активных фондов при оценке результатов указывать динамику индекса, с которым они соперничают. Но самый очевидный, конечно, результат - это деньги, вложенные в эти типы фондов. Если в 1999 году инвестиции в индексы достигли в США уровня $100 млрд, а открытые активные фонды собрали $4,2 трлн, то в уже 2017 году они хоть и побеждали, но гораздо менее убедительно - $10 трлн против $7 трлн. В $7 трлн учтены как открытые индексные фонды (какими управлял Богл), так и биржевые инвестиционные фонды ( , exchange traded fund), дальнейший шаг в развитии инвестирования в индексы - индексные фонды, паи которых свободно обращаются на бирже и вместо акции одной компании можно купить, например, сразу идею роста акций определенной отрасли.

Сейчас Россия, пока, это «край непуганых активных инвесторов». Индексных фондов мало, ETF только появляются. Росту инвестирования в индексы мешают относительно крохотные размеры нашего рынка (в свой первый фонд Джон Богл в 1973 году еще до открытия собрал $1 млрд - а у нас весь объем пассивно управляемых инвестиций в 2018 году вряд ли дорос до этого уровня) и сильное сопротивление управляющих. Мизерные размеры вознаграждения управляющих при малых объемах вложенных денег не способны поддержать совсем не дешевые штаны российских инвестменеджеров (например, в середине 2000-х УК Банка Москвы брала за управление своим индексным фондом 5% в год.)

Словом, для тех, кто хочет узнать побольше об альтернативных вариантах инвестирования и не хочет переплачивать управляющим, стоит почитать книгу Джона Богла. Ну хотя бы до 370 страницы - к этому моменту все основные аргументы будут озвучены.Биржевой фонд, вкладывающий средства пайщиков в акции по какому-либо принципу (индекс, отрасль или страна)