Что важнее прямые или портфельные. Прямые, портфельные и прочие инвестиции. Существует и активно развивается, кроме того, и такие различные не акционерные формы, как субконтракты, управленческие соглашения, франчайзинг, лицензионные сделки, раздел продукц

Все зарубежные инвестиции можно разделить на портфельные и прямые по степени контроля над компанией. К прямым относятся вложения средств, целью которых является непосредственное участие в управлении и распределении дохода. В данную категорию можно отнести следующие способы инвестирования:

• · Вложение средств с нуля путем создания представительства или филиала зарубежной фирмы на территории России. При этом инвестор является ее единственным собственником;
• · Поглощение или покупка российской компании зарубежным инвестором;
• · Предоставление кредитов и займов филиалам со стороны материнской компании, расположенной за рубежом;
• · Предоставление российским предприятиям прав на использование инновационных технологий, разработанных зарубежным инвестором;
• · Покупка акций или паев в отечественной компании, дающих право инвестору контролировать ее работу (мажоритарное участие);
• · Реинвестирование доходов иностранного инвестора в России.

Портфельные инвестиции , в отличие от прямых, дают возможность участвовать лишь в распределении прибыли, но не в управлении компанией (миноритарное участие).

Одна из важнейших проблем реформирования и модернизации российской экономики - привлечение иностранных инвестиций. Учитывая серьезное технологическое отставание российской экономики по большинству позиций, России необходим иностранный капитал, который мог бы принести новые (для России) технологии и современные методы управления, а также способствовать развитию отечественных инвестиций. Опыт многих развивающихся стран показывает, что инвестиционный бум в экономике начинается с прихода иностранного капитала. Создание собственных передовых технологий в ряде стран начиналось с освоения технологий, принесенных иностранным капиталом.

Актуальность данной тематики обусловлена тем, что значительное число исследователей видят выход из сложной ситуации в российской экономике, прежде всего, в иностранных инвестициях. Привлечение в широких масштабах иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитал. При этом иностранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климат России, который определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность вложений в той или иной стране.

Иностранная инвестиция - вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в РФ в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг, иного имущества, имущественных и неимущественных прав, а также услуг и информации.

Прямые и портфельные инвестиции – виды вложений в развитие предприятия или компании.

Под прямыми инвестициями принято понимать вложения в капитал корпорации для извлечения прибыли и получения права участвовать в управлении ее деятельностью. Предусматривают долговременное отношение между партнерами, контроль за хозяйствующей организацией.

Портфельные инвестиции – вложение капитала в акции зарубежных компаний без приобретения контрольного пакета акций, др. ц.б. Цель – получение повышенного дохода на капитал за счет налоговых льгот, изменения валютных курсов, биржевых котировок и так далее. Портфельное инвестирование редко бывает долгосрочным, зачастую оно имеет стихийный, непредсказуемый характер.

Главное отличие прямого инвестирования от портфельного состоит в том, что при прямом инвестировании компания может рассчитывать на всевозможную поддержку со стороны вкладчика: финансирование в развитие предприятия, помощь в стратегическом администрировании и т. п. Что касается портфельного инвестирования, то здесь вкладчики не имеют возможности управлять предприятием и принимать решения, связанные с его работой.

Как пример прямого инвестирования можно рассмотреть инвестора, который приобретает оборудование для производства макарон, чтобы в дальнейшем выпускать и продавать этот товар. Если же речь идет о вкладчике, который покупает акции Газпрома, но не намерен принимать участие в управлении предприятием, и рассчитывает получать доход в соответствии с числом приобретенных акций, то этот вкладчик является портфельным. Стоит отметить, что прямое инвестирование является куда прибыльнее портфельного.

54 Вопрос Этапы портфельного инвестирования

Инвестиционный портфель - набор реальных или финансовых инвестиций. В узком смысле это совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной степени ликвидности, принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое.:

Первый этап включает определение целей инвестирования, способных обеспечить их. Цели портфельного инвестирования могут быть самыми различными: -получение доходов; -поддержка ликвидности; -балансировка активов и обязательств; -выполнение будущих обязательств; -перераспределение собственности; -участие в управлении деятельностью того или иного субъекта; -сбережение накопленных средств и др.

Сущность второго этапа (анализ или оценка активов) заключается в определении и исследовании характеристик тех из них, которые в наибольшей степени способствуют достижению преследуемых целей.

Третий этап (формирование портфеля) включает отбор конкретных активов для вложения средств, а также оптимального распределения инвестируемого капитала между ними в соответствующих пропорциях. Формирование инвестиционного портфеля базируется на ряде основополагающих принципов, наиболее существенными из которых являются: -соответствие типа портфеля поставленным целям инвестирования; -соответствие допустимому уровню риска; -обеспечение управляемости и др.

Четвертый этап (выбор и реализация адекватной стратегии управления портфелем) тесно связан с целями инвестирования. Портфельные стратегии, применяемые при инвестировании в финансовые активы, можно разделить на активные, пассивные и смешанные.Активные стратегии предполагают поиск недооцененных инструментов и частую реструктуризацию портфеля в соответствии с изменениями рыночной конъюнктуры. Реализация активных стратегий требует затрат, связанных с осуществлением постоянного анализа и мониторинга рынка, а также с проведением операций купли/продажи при реструктуризации портфеля. Пассивные стратегии требуют минимума информации и, соответственно, невысоких затрат. Смешанные стратегии , как следует из названия, сочетают в себе элементы активного и пассивного управления. При этом пассивные стратегии используются для управления «ядром», или основной частью, портфеля, а активные - оставшейся частью (как правило, рисковой).

Заключительный этап предполагает периодическую оценку эффективности портфеля как в отношении полученных доходов, так и по отношению к сопутствующему риску.

По цели инвестирования выделяют прямые и портфельные (непрямые) инвестиции.

Прямые инвестиции выступаюткаквложения вуставные капиталы предприятий (фирм, компаний)сцельюустановления непосредственного контроля иуправленияобъектом инвестирования.

Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода.

Портфельные инвестиции представляют собой средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приобретение принадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, других активов.

Достаточно часто реальные и финансовые инвестиции рассматривают как соответственно прямые и портфельные. При этом в одних случаях под прямыми инвестициями понимают непосредственное вложение средств в производство, а под портфельными - приобретение ценных бумаг, т.е. критерием классификации служит в этом случае характеристика объекта инвестирования. На наш взгляд, такое отождествление является ошибочным, поскольку реальные инвести-ции помимо вложений в физические элементы производительного капитала, как отмечалось, включают вложения и в другие формы ре-альных активов, а финансовые инвестиции охватывают вложения не только в ценные бумаги, но и в другие финансовые инструменты. Кроме того, вряд ли правомерно относить к производственным вложениям только прямые так как часть портфельных инвестиций (вложения в ценные бумаги производственных предприятий при их первичном размещении) также предназначена для привлечения средств инвесторов в производство.

В других случаях смешение различных групп инвестиций происходит вследствие отсутствия четкого критерия, используемого при их классификации. Как отмечалось выше, выделение реальных и финансовых инвестиций осуществляется в зависимости от объекта вложения средств, в то время как в основе разделения инвестиций на прямые и портфельные используется качественно иной критерий - цель инвестирования.

В частности, прямые инвестиции, представляющие собой вложения, направленные на установление непосредственного контроля и управления объектом инвестирования, могут осуществляться не только в реальные экономические активы, но и в финансовые инструменты. Возможность управления объектом инвестирования достигается через приобретение контрольного пакета акций, другие формы контрольного участия. Портфельные инвестиции представляют собой вложения, ориентированные на получение текущего дохода.

Следовательно, реальные и финансовые инвестиции, с одной стороны, и прямые и портфельные инвестиции, с другой, выступают как различные по типологии инвестиций.

Долгое время ссуда была основным способом инвестиций. Вероятно, простейшим способом вложений в меновую эпоху (до изобретения человечеством денег) являлась «корыстная благотворительность». Успешный производитель продуктов питания мог кормить сильных людей, переживающих голод из-за временных трудностей (погодных, военных). Позже выживший становился их батраком или помогал в сложные времена.

В эпоху Ренессанса флорентийские купцы Медичи, устав от торговли, стали «менялами», инвестируя деньги в строящуюся недвижимость и молодые предприятия. Еще в тот период стало «модно» покупать монополии - ценные бумаги, позволяющие заниматься какой-либо отраслью без помех конкурентов.

Сегодняшний рынок состоит из миллионов торговых операций в день. Тысячи предприятий создаются и банкротятся каждый день. Акции многих из них, а также ценные бумаги стран и отраслей промышленности, котируются (имеют единую цену) на фондовой бирже.

Прямые инвестиции

Прямые облигации принципиально используются ведущими инвесторами мира. Существуют инвесторы разных типов. Венчурные вкладывают деньги в «стартапы» - самые хрупкие компании, состоящие из 1-2 предпринимателя, 0-5 сотрудников и одной «суперидеи». Они оценивают вероятность успеха компании «на глазок» и забирают большую часть компании за бесценок. Тем не менее, их риск достигает 90 процентов. Другими словами, девять из десяти стартапов не выживают. Прибыльность же венчурного инвестора формируется их успеха 10% избранных компаний.

Портфельные инвестиции

Хорошие инвесторы обычно избегают «коротких позиций» (быстрых ставок), минимизируют потери и анализируют весь рынок целиком. Современная финансовая «экосистема» хрупка - падение одного предприятия может «по цепочке» вызвать кризис других отраслей. Иногда (взаимоотношения, связи переменных величин) котировок акций не очевидны: при кризисе падение производителя шин может затронуть акустические компании (автомобильная акустика).

Финансовая «штанга»

«Принцип штанги» советует хранить 80%-90% в самых надежных инструментах (деньги, драгоценные металлы, недвижимость), в то время как 20%-10% должны «работать на полную катушку». Самые рискованные «малые проценты» можно размещать в доходных облигациях развивающихся стран, сложных деривативах (кредитных инструментах) и т.д.

Его используют многие опытные инвесторы, храня в наличности и государственных облигациях до 90% своего «бюджета». Малая же часть сбережений хранится в самых рискованных инструментах, акциях развивающихся компаний и их долях.

В соответствии с определением Организации экономического сотрудничества и развития прямые иностранные инвестиции (ПИИ) означают движение капитала и ресурсов с целью установления прочных экономических отношений, организации производства товаров и услуг на территории принимающей страны и получения права контроля над предприятием. Международное движение капитала в форме прямых инвестиций носит долгосрочный характер и осуществляется, как правило, в рамках транснациональных корпораций. Более того, прямые инвестиции составляют основу политики международных корпораций на мировом рынке. Они обеспечивают им либо полное владение зарубежными предприятиями, либо обладание такой частью акционерного капитала, которая обеспечивает фактический контроль со стороны инвестора. Как правило, это такие инвестиции, при которых у иностранного инвестора находится не менее 25% акционерного капитала инвестируемой компании.

В США, ФРГ, Японии прямыми инвестициями считают те, которые охватывают 10% и более акционерного капитала и дают возможность контролировать предприятие.

Согласно классификации ЮНКТАД, к прямым иностранным инвестициям относятся:

приобретение иностранным инвестором пакета акций предприятия в размере не менее чем 10–20% от суммарной стоимости объявленного акционерного капитала;

реинвестирование прибыли от деятельности указанного предприятия;

создание совместных предприятий – участие национального и иностранного партнеров в инвестициях;

заключение лицензионных соглашений – передача иностранным инвестором патентованной информации, ноу-хау, промышленных образцов и полезных моделей, товарных знаков и знаков обслуживания т.д.;

соглашения о сдаче предприятия под управление иностранным компаниям в сфере услуг (гостиницы, общественное питание, транспорт и др.), при этом необходимые опыт и знания передаются менеджерам, т.е. осуществляются «инвестиции в людей».

Прямые иностранные инвестиции стали все чаще выходить на зарубежные рынки в форме слияний и поглощений местных компаний.

Слияние происходит тогда, когда операции и активы двух компаний сливаются и ставятся под контроль новой компании, находящейся в совместном владении акционеров исходных компаний.

Приобретение или поглощение имеет место, когда одна компания получает контроль над другой путем приобретения контрольного пакета акций с правом решающего голоса.

Самые распространенные формы реализации прямых иностранных инвестиций в странах с переходной экономикой – это создание дочерних и совместных предприятий.

К портфельным инвестициям (ПИ), по версии ЮНКТАД, относятся вложения в покупку акций, дающих право вкладчикам лишь получать дивиденд, но не влиять на функционирование предприятия. Обычно они составляют менее 10% в общем акционерном капитале. В ряде стран (например, в Германии, Великобритании) этот порог составляет 20%.

Международные портфельные инвестиции делятся на:

вложения в ценные бумаги, обеспечивающие участие в капитале, – акции, паи, АДР (американские депозитарные расписки на иностранные акции, депонированные (хранящиеся) в банках США и подтверждающие участие депозитария (владельца этих акции) в капитале предприятий);

долговые обязательства – облигации, простые векселя, долговые расписки, дающие их держателю право на гарантированный, фиксированный денежный доход; казначейские (государственные) векселя, депозитные сертификаты (облигации специального государственного займа), банковские акцепты (согласие банка оплатить переводной вексель в указанный срок), дающие право их владельцу на получение фиксированного денежного дохода в определенную дату; финансовые дериваты (финансовые контракты на определенный срок), которые удостоверяют право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг.

Главными причинами размещения и увеличения инвестиций за рубежом являются возможность расширения рынков сбыта, получения доступа к дешевым ресурсам, приобретения собственности, а также стремление разместить капитал в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыть при допустимом уровне риска.

Для принимающей страны ПИИ имеют ряд преимуществ :

Во-первых, они служат источником капитала для вложений в производство товаров и услуг, обеспечивают рост экспорта, трансферт (передачу) технической помощи, ноу-хау, передовых методов управления и маркетинга.

Во-вторых, иностранные инвестиции в отличие от иностранных займов и кредитов не ложатся дополнительным бременем на внешний долг страны, а напротив, способствуют получению средств для его погашения.

В-третьих, ПИИ содействуют наиболее эффективной интеграции национальной экономики в мировую благодаря возрастающим внешним контактам, разнообразному производственному и научно-техническому сотрудничеству.

В-четвертых , рост процессов глобализации способствует развитию человеческого капитала, увеличению ПИИ в социальную сферу, медицину и образование.

В-пятых, развитие одного производства обусловливает развитие смежных предприятий, укрепляется социально-экономическая стабильность и смягчается криминальная ситуация, растут занятость и доходы за счет персонала предприятий прямого инвестирования, расширяется налоговая база принимающей страны.

Среди негативных эффектов от прямого иностранного инвестирования можно выделить:

антиконкурентную практику, используемую филиалами ТНК;

злоупотребление практикой использования трансфертных (внутренних) цен ТНК, что негативно влияет на платежный баланс принимающей страны;

вытеснение национальных производителей и подавление национального предпринимательства;

различного рода уступки ТНК, особенно в производстве экспортной продукции, позволяют им избегать требования по регулированию трудовых отношений и окружающей среды.

Положительные и отрицательные эффекты имеют и портфельные инвестиции.

К положительным эффектам портфельных инвестиций можно отнести:

приток иностранной валюты;

увеличение емкости фондового рынка и, как результат, снижение уровня банковского процента.

Отрицательные эффекты для экономического роста состоят в следующем. Портфельные инвесторы, влившись в спекулятивный рынок ценных бумаг, усиливают колебание хозяйственной конъюнктуры. Экономика становится нестабильной, теряя часть ВВП. Резко меняется курс национальной валюты, что усугубляет финансовое положение страны.

Республика Беларусь, как и остальные постсоветские республики, столкнулась с нехваткой собственного капитала для трансформации экономики и с необходимостью привлечения капитальных средств из-за рубежа. Так, в 2005 г. в Беларуси иностранные инвестиции составили только 2% средств, необходимых для инвестирования. Потенциальная же потребность белорусской экономики в иностранных инвестициях на период с 2006 по 2010 г. оценивается в 15,5 млрд. долл. США.

В нашей экономике лидирует накопленный капитал из России (18,9% в общем объеме инвестиций), на долю Германии приходится 13,7%, США – 8,5%, Великобритании – 7,9% .