Методологические основы валютного рынка. Параметры, формирующие сегменты валютного рынка

Понятие и функции валютного рынка

Валютный рынок представляет собой взаимосвязь валютных операций (обмен валюты), имеет специфический характер (играет важную роль во внешне экономической деятельности страны). Валютный рынок при этом обеспечивает процесс интегрирования экономики (национальной в мировую).

Функции валютного рынка:

1) способствует интеграции национальной экономики в мировую с помощью обмена национальных денег на иностранные, а следовательно, и дальнейшему ходу общественного разделения труда и специализации на производстве определенной продукции некоторых стран, что в конечном результате стимулирует конкуренцию и рыночный способ ведения хозяйства

2) является альтернативной формой вклада денежного капитала в страны со слабой национальной валютой поскольку приобретение «твердых» валют позволяет инвесторам уменьшить потери своих реальных сбережений на внутреннем рынке при высоких темпах инфляции

3) позволяет получать высокие доходы по рисковым операциям спекулятивного характера на рынках срочных договоров, а также страховаться от валютных рисков.

Валютный рынок является составной частью рыночного механизма, объединяющий экономические взаимоотношения, возникающие в области обмена национальных денег на иностранные, и служащий движению интеграции национальной экономики в мировом хозяйстве.

Основная задача валютного рынка состоит в организации бесперебойной системы обмена национальных денежных единиц, являющихся законным платежным средством исключительно на территории данного государства, на иностранные.

Сегменты валютного рынка

Валютный рынок России подразделяется на следующие сегменты:

1) рынок спот (представляет собой рынок, на котором сделки купли-продажи валюты осуществляются по оговоренному на сегодняшний день валютному курсу, но валюта поставляется только через два дня после заключения сделки);

2) рынок срочных контрактов (представляет собой рынок, где заключается срочная биржевая сделка по фиксированному курсу и фиксированной сумме в иностранной валюте);

3) рынок наличной валюты.

Рынок спот в свою очередь подразделяется на рынок свободно конвертируемых валют и рынок ограниченно конвертируемых валют, а рынок срочных контрактов – на сегменты, соответствующие некоторым финансовым инструментам, т. е. фьючерсы, форварды, опционы и др.

По своему составу валютный рынок охватывает достаточно широкий круг участников, которые совершают сделки по купле-продаже валютных ценностей. Условно участников валютного рынка можно разделить на три ключевые группы.

Пользователи валютного рынка – это предприятия, граждане, иностранные компании, участники внешнеэкономической деятельности и прочие, т. е. те участники, которые создают конечный спрос и предложение иностранной валюты. Организаторы валютного рынка и посредники, осуществляющие перемещение валютных ценностей, – валютные биржи, брокерские фирмы, коммерческие банки.

Регулятором валютного рынка является государство в лице Центрального банка страны.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Челябинский государственный университет

Институт экономики отраслей, бизнеса и администрирования

Кафедра экономики отраслей и рынка

Реферат

по предмету: «Международные валютные отношения»

на тему: «Валютный рынок »

Челябинск

Введение

Успешное развитие валютных отношений возможно при условии существования особого рынка, на котором можно свободно продать и купить валюту. Без такой возможности экономические контрагенты просто не смогли бы реализовать свои валютные отношения - не имели бы иностранной валюты для осуществления своих внешних обязательств, не могли бы превратить полученную инвалютную выручку в национальные деньги для выполнения своих внутренних обязательств. Такой рынок заведено называть валютным.

Тем не менее, на валютном рынке покупают и продают валюту не только для осуществления платежей, а и для других целей: для спекулятивных операций, операций хеджирования валютных рисков и т.п. Причем эти операции приобретают все более широкий размах, который выводит валютный рынок за границы простого придатка к международным расчетно-платежным отношениям и предоставляет ему статус относительно самостоятельной экономической структуры. По своему экономическому содержанию валютный рынок - это сектор денежного рынка, на котором уравновешиваются спрос и предложение на такой специфический товар, как валюта. По своему назначению и организационной формой валютный рынок - это совокупность специальных институтов и механизмов, которые во взаимодействии обеспечивают возможность свободно продать-купить национальную и иностранную валюту на основе спроса и предложения. Валютный рынок имеет все атрибуты обычного рынка: объекты и субъекты, спрос и предложение, цену, особую инфраструктуру и коммуникации и т.п.

1. Понятие, инструменты валютного рынка

Экономика любого государства не может существовать без развитого финансового рынка. Составной частью финансового рынка является валютный рынок. Валютный рынок - это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валютой и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. На рынке любой экономический субъект - выступает только в качестве продавца или покупателя. Валютный рынок - своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском. Коммерческий риск представляет собой опасность возможных потерь от осуществления той или иной финансово-коммерческой деятельности. Валютный рынок содержит также понятие валютного риска - получения хозяйствующим субъектом дополнительных расходов или доходов в зависимости от изменения курсов валют. Для любой валюты валютный рынок складывается из всех международных финансовых центров, расположенных в Лондоне, Нью-Йорке, Париже, Цюрихе, Франкфурте, Сингапуре, Гонконге, Токио, где эта валюта продается и покупается за другую валюту. Эти международные финансовые центры объединены между собой всеми видами связи и находятся в постоянном контакте друг с другом, формируя, таким образом, единый международный валютный рынок и обеспечивая круглосуточную торговлю иностранными валютами.

Современные валютные рынки имеют следующие особенности:

1. Они относятся к группе эффективных рынков, для которых характерны большой объем операций (до 2 трлн. долларов в день), огромное количество участников, достаточно свободный доступ на рынок, доступность ценовой информации;

2. Усиливается интернационализация;

3. Операции совершаются непрерывно в течение суток, так как основные центры валютной торговли разделены часовыми поясами;

4. Покупка валюты осуществляется преимущественно для проведения спекулятивных и арбитражных операций;

5. Отмечается нестабильность курсов валют, которая привела к тому, что валютный курс стал своеобразным биржевым товаром.

По субъектам, оперирующим с валютой, валютные рынки подразделяются:

1. На межбанковском валютном рынке по срочности валютных операций выделяются три основных сегмента: спот-рынок - рынок с немедленной поставкой валюты. На него приходится до 65% всего оборота валюты; форвардный рынок - срочный рынок, на котором осуществляется до 10% валютных операций; своп-рынок - рынок, сочетающий операции по купле-продаже валюты на условиях спот и форвард. На нем реализуется до 25% всех валютных операций.

2. На биржевом сегменте валютного рынка операции с валютой могут совершаться через валютную биржу, либо с помощью торговли деривативами (производными фондовыми инструментами) в валютных отделах товарных и фондовых бирж.

3. На клиентском сегменте валютного рынка физические лица и корпоративные клиенты проводят валютные операции с помощью коммерческих банков.

В зависимости от объема, характера валютных операций и числа используемых валют валютные рынки разделяются:

1. глобальные валютные рынки - сосредоточены в мировых финансовых центрах - в Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Франкфурте-на-Майне, Сингапуре, Париже. Ведущим мировым центром валютной торговли является Лондон, на его долю приходится 1/3 всех валютных операций в мире.

2. региональные валютные рынки - на них осуществляются операции с определенным кругом конвертируемых валют (например, кувейтский динар и др.) 3. внутренний валютный рынок - это рынок одного государства.

Под ним понимается вся совокупность операций, осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны, по валютному обслуживанию своих клиентов (в числе которых могут быть компании, частные лица и банки, не специализирующиеся на проведении международных валютных операций), а также собственных валютных операций.

В странах с ограниченным валютным законодательством официальный валютный рынок дополняется обычно «черным» (нелегальным) и «серым» (на котором банки совершают операции с неконвертируемыми валютами) рынком. По отношению к валютным ограничениям различают свободные и несвободные валютные рынки, а по видам применения валютных курсов - с одним режимом и с двумя режимами валютного курса. В целом большинство валютных сделок в промышленно развитых странах (около 80% всех валютных операций) осуществляется на межбанковском сегменте валютного рынка и, в основном, на текущем (спот) рынке. Именно в ходе межбанковских операций непосредственно формируется курс валюты.

2. Функции валютного рынка

Валютный рынок выполняет следующие функции:

1. переносит покупательную способность из одной страны в другую посредством обмена валют;

2. предоставляет клиринговый механизм для международных платежей, не внося существенных изменений в нетто-позиции коммерческих банков при осуществлении крупных сделок с куплей/продажей валют;

3. обеспечивает источник краткосрочных кредитов импортерам и заемщикам, предоставляя банкам возможность покупать срочные тратты, выписанные в иностранной валюте и хранящиеся до наступления срока выплаты, с обязательством оплатить чек, выписанный на определенный срок;

4. обеспечивает способы хеджирования открытых валютных позиций;

5. предоставляет широкие возможности для спекулятивных сделок;

6. предоставляет возможности для арбитражных операций.

Трансферт средств или покупательной силы из одной валюты в другую является важнейшей функцией валютных рынков. Остальная часть валютной торговли используется в сделках, заключаемых торговцами и спекулянтами, покупающими и продающими валюту в ожидании быстрой прибыли от предугаданных изменений в относительной стоимости валюты.

3. Структурная характеристика валютного рынка

3.1 Структурная характеристика валютного рынка

По видам и формам функционирования.

По сфере распространения, т.е. по широте охвата, можно выделить международный (международные финансовые центры) и внутренний валютные рынки. Так международные (мировые) валютные рынки сосредоточены в основных финансовых центрах Западной Европы, США, Ближнего Востока, Восточной Азии. Наиболее крупные центры расположены в Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сингапуре и др. По некоторым оценкам на Лондонский рынок приходится от одной трети до половины годового оборота. Его постепенно догоняет Нью-Йоркский рынок. В свою очередь, как международный, так и внутренний рынки состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами в отдельных регионах мира или данной страны. Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком также следует понимать цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков.

Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют. По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки (это относится к региональным и национальным валютным рынкам) в зависимости от отсутствия или наличия на нем валютных ограничений. Регулирование валютных операций в зарубежных странах осуществляется, как правило, на двух уровнях. Это государственное регулирование, проводимое в рамках валютной политики государства, и ограничения, вводимые непосредственно банками для страхования своей деятельности от возможных убытков. Валютная политика любого государства представляет собой, прежде всего, элемент экономической стратегии правительства, находящегося у власти.

В наиболее общем плане валютная политика развитых государств представляет собой целенаправленное использование властями определенных механизмов для достижения целей экономической политики - стимулирования темпов экономического рос та, занятости населения и борьбы с инфляционными тенденциями. В целом валютная политика призвана регулировать внешнюю конкурентоспособность государства, обеспечивать защиту экономики от негативного воздействия валютной неустойчивости и любых внешних факторов. Валютные ограничения - это система государственных мер (административных, законодательных, экономических, организационных) по установлению порядка проведения операций с предметом оперирования (иностранной валютой, ценными бумагами, выраженными в ней, валютными ценностями) в отдельных странах, вмененных национальным законодательством. Валютные ограничения включают в себя меры по целевому регулированию платежей и переводов национальной и иностранной валюты за границу, а также установления порядка расчетов в валюте на внутреннем рынке. Валютный рынок с валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их - свободным валютным рынком. По видам применяемых валютных курсов валютный рынок может быть с одним режимом и с двойным режимом.

Рынок с одним режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах. Валютный рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов.

Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства. По степени организованности валютный рынок бывает биржевой и внебиржевой. Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью (ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и без потерь в цене превращаться в рубли). Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

Это так называемый валютный дилинг (ForEx DEALING). После 1973 года цены валют перестали определяться золотыми запасами стран (Brenton Wood Agreement) и на сегодняшний день внебиржевой рынок торговли валютами (суммарный оборот рынка в день) составляет 1,2 трл. долларов США, опережая, например, рынок государственных долговых обязательств США примерно в четыре раза. Необходимо отметить, что огромный финансовый потенциал данного рынка обуславливает те сверхприбыли и сверхпотери, которые несут его участники.

Наиболее известен «прорыв Сороса» (Soros"s breakthrough), когда 23-25 сентября 1982 года полученная его фондом прибыль оценивалась в 1 млрд. долларов США. Рынок ForEx можно разделить на четыре «эшелона» (сегмента). - крупный (margin =10 mm. $); - средний (margin = 0,5 mln. $); - малый (margin = 0,005 mln. $); - «стартовый» (margin = 1 $). Основные игровые валюты: USD - доллар США; DEM - немецкая марка; GBP - английский фунт; JPY - японская иена; SWF - швейцарский франк. Конечно, будучи противоположными сторонами одной медали, биржевой и внебиржевой рынки (хотя в определенной степени и противоречат друг другу) в то же время взаимно дополняют друг друга. Это связано с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, они применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.

Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются в: достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют. Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валютную конверсию путем заключения договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже.

На бирже с участников торгов снимаются комиссионные, сумма которых находится в прямой зависимости от суммы проданных валютных и рублевых ресурсов. Кроме того, законом установлен налог на биржевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практически бесплатно; - более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже. Это связано, прежде всего, с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течение всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии. Далее, при классификации валютных рынков следует выделить рынки евровалют, еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов, а также «черный» и «серый» рынки.

Остановимся на этом коротко. Рынок евровалют - это международный рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран. Функционирование рынка евровалют связано с использованием валют в безналичных депозитно-ссудных операциях за пределами стран-эмитентов данных валют. Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами (купон - часть облигационного сертификата, которая при отделении от него дает владельцу право на получение процента). Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют. Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств.

Срочная торговля в последние годы является важнейшим сегментом развития финансовых рынков. Быстрому развитию срочных рынков способствует существующее непостоянство и быстрая изменчивость цен товаров и финансовых инструментов. При характеристике срочных рынков можно выделить: - рынок форвардных контрактов; - рынок фьючерсов; - рынок опционов. Форвардные сделки, или срочные сделки за наличный расчет, в соответствии с которыми покупатель и продавец соглашаются на поставку товара или валюты на определенную дату в будущем, являются альтернативой практикуемым на бирже фьючерсам и опционам, а также одной из первых форм срочного контракта, которые возникли как реакция на значительное изменение цен. Рынок фьючерсов.

Одним из наиболее успешных и в то же самое время наиболее противоречивых нововведений на мировых финансовых рынках в последние десятилетия стало начало торговли финансовыми фьючерсами, т.е. такими фьючерсными контрактами, в основе которых лежат финансовые инструменты с фиксированной процентной ставкой и валютные курсы. Фьючерсный контракт - это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами о поставке или получении того или иного товара определенного объема и качества по заранее согласованной цене в определенный момент или определенный ряд моментов в будущем. Финансовый фьючерс - это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового инструмента по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день месяца).

Рынок фьючерсных контрактов служит для двух основных целей:

1. Он позволяет инвесторам страховать себя от неблагоприятного изменения цен на рынке спот в будущем (операции хеджеров).

2. Он позволяет спекулянтам открывать позиции на большие суммы под незначительное обеспечение. Рынок опционов. Одним из видов срочных сделок являются опционы.

Опцион - это двусторонний договор о передаче прав (для покупателя) и обязательство (для продавца) купить или продать определенный финансовый актив по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Рынок валютных опционов получил широкое развитие в середине 70-х гг. XX в., после введения в большинстве стран вместо фиксированных валютных курсов плавающих (с марта 1973 г.). Валютный опцион - это контракт, дающий право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (цена исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, в то время как другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене.

3.2 Участники рынка

Чтобы дать более полную структурную характеристику валютного рынка, необходимо перечислить его участников и рассмотреть некоторые особенности их деятельности. Остановимся подробнее на данном вопросе. Как правило, выделяют три основные группы участников, каждая из которых не является однородной по своему составу. Валютный рынок представляет собой преимущественно межбанковский рынок. Поэтому в качестве его основных действующих лиц прежде всего выступают банки и другие финансовые учреждения, которые составляют первую группу его участников. Они могут осуществлять операции как в собственных целях, так и в интересах своей клиентуры.

При этом участники могут работать на рынке, вступая в прямой контакт друг с другом, либо действовать через посредников. В этой категории прежде всего выделяются коммерческие банки, особое место в ней занимают центральные банки стран. Кроме того, значительную роль играют различные финансовые учреждения, такие как финансовые филиалы крупных промышленно-финансовых групп, вышедших на мировую арену. Масштабы их деятельности на валютном рынке постоянно возрастают, особенно быстро они росли в последнее десятилетие. Например, крупные компании, действующие в какой-либо области производства (электроника, аэрокосмическая техника, химическое производство, энергетика, автомобилестроение, добыча и переработка энергоносителей и др.) имеют свои банки или финансовые подразделения, работающие на валютном рынке. Для проведения валютных операций крупные коммерческие банки располагают депозитами в зарубежных финансовых учреждениях, являющихся их корреспондентами.

В то же время далеко не все даже крупные банки стран Западной Европы выступают в качестве постоянных участников валютного рынка. Например, во Франции ими являются лишь несколько банков: Креди Лионнэ, Париба, Сосьете женераль, Банк Насьональ де Пари, Эндосюэз и некоторые другие. Как уже отмечалось, к первой группе действующих на валютном рынке участников относятся и центральные банки. Они занимают в этой группе особое положение. Прежде всего, по своему статусу они не являются коммерческими учреждениями и уже по этой причине существенно отличаются от коммерческих банков и других финансовых институтов. Центральные банки также обладают в своей структуре подразделением дилинга. Однако валютные операции занимают подчиненное место в деятельности центральных банков, поскольку служат для них преимущественно лишь средством осуществления основных функций и, как правило, не имеют целью непосредственное извлечение дохода. Кроме того, центральные банки располагают контрагентами иного рода и выполняют иные функции. С одной стороны, они руководствуются распоряжениями своего правительства (в тех странах, где центральный банк не пользуется полной самостоятельностью) или участвуют в проведении согласованной с ним экономической политики (в государствах, где центральный банк более независим).

Они также координируют свои действия на валютном рынке с политикой центральных банков других стран (в частности при проведении валютных интервенций) и руководствуются положениями нормативных документов международных финансовых организаций. С другой стороны, функцией центральных банков является наблюдение за состоянием валютного рынка и его регулирование. Прежде всего это касается курса национальной валюты, корректировка которого в желаемом направлении осуществляется, в частности, посредством интервенций на валютном рынке, а также с помощью валютных резервов центрального банка. Кроме того, это может затрагивать и операции коммерческих банков страны и других финансовых учреждений, а также брокеров, которые обязаны безоговорочно предоставлять центральному банку соответствующую информацию. Вторую группу участников валютного рынка составляют независимые брокеры и брокерские фирмы.

Помимо проведения собственных валютных операций они осуществляют информационную и посредническую функции, которые тесно взаимосвязаны. Их информационная функция состоит в том, что они сообщают другим участникам рынка курсы валют, по которым последние готовы совершать сделки. Посредническая функция заключается в том, что брокеры сосредоточивают в своих руках распоряжения о продаже и покупке валют и предоставляют полезную информацию дилерам банков, что значительно облегчает деятельность последних. И отдельные брокеры, и брокерские фирмы располагают широкой сетью корреспондентов и получают доход (брокерские комиссионные) по каждой сделке, как от продавца, так и от покупателя валюты.

Авторитет того или иного брокера на валютном рынке, как правило, зависит от масштабов его деятельности, численности и солидности его клиентуры, а имена корреспондентов являются предметом коммерческой тайны. Подобная практика представляет особый интерес для некоторых финансовых учреждений, не желающих до определенного момента раскрывать свою позицию по какой-либо валюте. В целом деятельность брокеров способствует оживлению деловой активности и повышению эффективности функционирования валютного рынка. Вместе с тем следует отметить, что роль брокеров на указанном рынке постепенно снижается при одновременном возрастании доли сделок, реализуемых через автоматизированную дилерскую сеть. В настоящее время лишь около 1/3 общего числа валютных операций осуществляется брокерами. В области валютных операций брокерские фирмы, как и банки, имеют свою структуру, состоящую из отделов, каждый из которых работает с одной или несколькими валютами.

Соответственно в рамках отдела каждый брокер специализируется либо на операциях типа "спот", либо занимается сделками на определенный срок, ориентируясь при этом на конкретную группу корреспондентов. Наиболее крупные и известные из брокерских фирм Западной Европы сосредоточены в Лондоне. Это фирмы международного масштаба, имеющие представителей или филиалы не только при лондонской, но и при других валютных биржах. В третью группу участников валютного рынка включают всех, лично не осуществляющих операции с валютами, т.е. тех, кто не выступает здесь непосредственно, а пользуется услугами банков. Прежде всего к ним относятся юридические лица (предприятия промышленности, торговли и других секторов экономики, некоторые финансовые небанковские учреждения), а также физические лица. Среди финансовых небанковских учреждений, которые непосредственно сами не производят операций на валютном рынке, фигурируют, в частности, пенсионные фонды, страховые общества и фонды хеджирования (или хеджинговые компании). Будучи в состоянии аккумулировать значительные финансовые ресурсы, они также могут действовать на международных рынках и являются важными участниками валютного рынка, действуя через посредников.

3.3 Сегменты валютного рынка

валютный рынок брокер фьючерс

На валютном рынке осуществляются различные по содержанию операции, которые объединены соответствующими сегментами рынка. Основными сегментами межбанковского валютного рынка являются кассовый рынок (рынок сделок по текущему курсу, или операций телеграфного перевода, именуемый в западной литературе также как рынок "спот") и срочный рынок (или рынок операций на срок). На кассовом рынке (рынке "слот") покупка и продажа валют происходит на условиях расчета в течение двух рабочих дней после даты заключения сделки и по курсу на момент ее заключения. Наличный рынок, являясь частью валютного рынка, функционирует также непрерывно. Это означает, что его участники могут покупать или продавать валюту в течение всего времени его работы. Курс любой валюты устанавливается на рынке "спот" по отношению к доллару США, тогда как между другими валютами в определенный момент прямого соотношения может и не существовать. Несмотря на непрерывный характер валютных операций и постоянное определение курсов валют, в некоторых финансовых центрах существует процедура так называемого "фиксинга", продолжительность которой в разных странах различна. "Фиксинг - это процесс официального определения курсов различных валют, т.е. их котировка во время периодических встреч основных участников рынка, которые проводятся в каждом финансовом центре.

Например, в Париже в помещении фондовой биржи с 1977 г. процедура фиксинга происходит ежедневно по рабочим дням в течение приблизительно 30 минут (начало в 13.30 - в зимнее время, и в 14.00 - в летнее). При этом представитель Французского объединения бирж объявляет курсы основных валют (курс продажи и курс покупки по каждой из валют) по отношению к французскому франку, которые затем публикуются в официальном издании Франции.

Разница между курсом продавца и курсом покупателя носит название "спрэд, или "маржа" и представляет собой доход банка, использующего упомянутые котировки при проведении валютных операций. Подобная официальная котировка валют позволяет клиентуре коммерческих банков лучше сориентироваться относительно конъюнктуры валютного рынка и точнее формулировать свои распоряжения банкам. Курс любой валюты (как правило, по отношению к доллару США) выражается цифрой, включающей четыре знака после запятой, т.е. десятитысячными долями единицы. В этой связи в профессиональной терминологии дилеров используется понятие "пип", т.е. "пункт", обозначающее 1/10000 курса валюты.

Например, курс французского франка по отношению к доллару США можно выразить цифрами 5,5950-5,5958, где первая соответствует курсу покупки, а вторая - продажи. При этом курс франка можно представить также и в виде следующего выражения: 5,5950/08, где 08 - это число "пипов", составляющее разницу между курсом продажи и курсом покупки, или "спрэд"("маржа"). Официальная котировка валют (фиксинг) в той или иной форме осуществляется на большинстве бирж в городах Западной Европы: в Амстердаме, Брюсселе, Мадриде, Милане, Париже, во Франкфурте-на-Майне. Однако на крупнейших из них (в Лондоне и Цюрихе) подобная котировка не проводится.

В настоящее время кассовый рынок (рынок "спот") по-прежнему является крупнейшим сегментом валютного рынка. Несмотря на то, что за последние годы объем торгов здесь увеличивался медленнее, чем в других сегментах (рынки валютных фьючерсов и опционов), на долю кассо вого рынка приходится немногим менее половины (около 49%) совокупного оборота валютного рынка. Другим важным сегментом валютного рынка является срочный рынок (операции на срок). Участники этого рынка принимают на себя обязательства купить и продать валюту по курсу, установленному в момент заключения сделки, но с условием взаимной поставки валют в оговоренный срок. Сделки заключаются либо на срок от трех до семи дней, либо на 1, 2, 3, 6, 9, 12 и 18 месяцев, либо на два или три года, на пять лет. Объектом подобных сделок обычно может служить любая свободно конвертируемая валюта.

Однако чем продолжительнее срок сделки, тем на меньшее число валют она может распространяться. Дело в том, что одной из двух основных целей срочных сделок, помимо извлечения спекулятивной прибыли, является прежде всего страхование от возможного риска, вызванного изменением курсов валют. Поэтому при сроках от трех дней до шести месяцев возможно заключать сделки практически по всем конвертируемым валютам, используемым в международных расчетах. В проведении операций сроком на один и два года почти не используются такие валюты, как австрийский шиллинг, бельгийский франк, испанская песета, итальянская лира, португальское эскудо, а также денежные единицы скандинавских стран. В контрактах на срок свыше двух лет применяются лишь ведущие валюты: доллар США, немецкая марка, швейцарский франк, японская йена и английский фунт стерлингов. Как правило, при осуществлении срочных операций банки требуют от клиентов определенных гарантий в виде соответствующих вкладов (за исключением тех случаев, когда контрагентом является другой банк или финансовое учреждение).

Потребность в подобных гарантиях увеличивается, когда курсы валют, лежащих в основе сделки на срок, испытывают значительные колебания. Валюты с поставкой в определенный срок не имеют официальной котировки, их курсы складываются под влиянием рыночных сил, а поэтому они отличаются от кур сов валют с немедленной поставкой (операции "спот"). Сделки на любой срок свыше двух рабочих дней получили название форвардных операций.

При этом если курс валюты по ним выше действующего курса "спот", то говорят, что такая валюта котируется с премией, если же он ниже курса по кассовым операциям, то речь идет о дисконте. В условиях стабилизации конъюнктуры валютного рынка объем срочных операций сокращается по сравнению с наличными сделками. Наоборот, при значительных колебаниях курсов валют на рынке "спот" объем форвардных сделок возрастает. Так, в последние годы в связи с усилением дестабилизирующих явлений на валютном рынке объем срочных операций увеличивался быстрее, чем объем кассовых сделок. - На форвардном рынке имеют место два вида валютных операций.

К первому виду относятся обычные форвардные сделки, которые предусматривают покупку или продажу валюты со сроками выплаты более двух дней. Второй вид - это операции "своп", представляющие собой одновременную покупку и продажу валюты с различными сроками расчетов. При этом в качестве контрагента всегда выступает одно и то же лицо.

Сделка "своп" может быть определена и как сочетание сделок типа "спот" и форвардных операций (классический вид операции: "своп"= сделка "спот" + "форвард. Необходимо отметить, что помимо традиционных операций типа "спот" и форвардных сделок в 70-х годах на валютном рынке появились относительно новые виды сделок (так называемые стандартные контракты): валютные фьючерсы и опционы. На их основе сложились соответствующие сегменты рынка. Валютные фьючерсы предоставляют владельцу право и налагают на него обязательства по поставке некоторого количества валюты к определенному сроку в будущем по согласованному валютному курсу. Внешне фьючерсы очень похожи на форвардные сделки, однако между ними существуют следующие различия: - фьючерсы более стандартизованы, так как характеризуются стандартным объемом валют и сроками расчета; - фьючерсы проводятся на организованных рынках (фьючерсных биржах); - дилеры по фьючерсным сделкам не ведут торговлю непосредственно с другими дилерами, поскольку в качестве посредников между ними выступают клиринговые компании. Валютные опционы дают владельцу право, но не налагают никаких обязательств по покупке (сделка с предварительной премией, опцион покупателя) и по продаже (сделка с обратной премией, опцион продавца) валюты к определенному сроку в будущем по согласованному валютному курсу.

Основными различиями между фьючерсами и опционами являются следующие: - владелец опциона имеет возможность купить или продать валюту, но не обязан делать этого; - для того чтобы купить или продать опцион, необходимо заплатить одной из сторон дополнительную премию. Это означает, что опцион в отличие от фьючерса имеет определенную цену; - торги по опционам в основном проводятся на внебиржевом рынке ценных бумаг.

Рассмотренные сегменты валютного рынка в современных условиях претерпевают дальнейшую эволюцию. Как уже отмечалось, кассовый рынок практически все еще сохраняет первое место по объему операций среди других сегментов в общем обороте валютного рынка.

В то же время форвардный рынок, охватывающий обычные форвардные сделки и рынок операций "своп", в начале 90-х годов развивался значительно быстрее, чем кассовый рынок ("спот").

Прежде всего, это относится к рынку сделок "своп", который стал вторым по объему сегментом валютного рынка (около 40% оборота в 1992 г.) после рынка кассовых операций. Объем сделок с валютными опционами также существенно возрос, хотя относительно других сегментов его доля в общем обороте валютного рынка остается пока скромной.

Заключение

Таким образом, можно сказать, что валютный рынок - это механизм, с помощью которого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения между потребителями и продавцами валют. Это является его основной функциональной характеристикой.

Кроме того, валютный рынок выполняет следующие функции:

1. Своевременное осуществление международных расчетов.

2. Регулирование валютных курсов.

3. Диверсификация валютных резервов.

4. Страхование валютных рисков.

Получение прибыли участниками валютного рынка в виде разницы курсов валют. С точки зрения структуры, валютный рынок можно характеризовать с различных позиций: содержания, сегментов и участников. Валютный рынок в России нельзя назвать развитым сравнительно с мировым, однако он выполняет некоторые функции внутреннего валютного рынка и имеет структурированную систему во многом аналогичную другим системам валютных рынков.

Список литературы

1. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: М.: 1999.

2. Акопова Е.С., Воронкова О.Н. Мировая экономика и международные экономические отношения. Ростов-на-Дону: 2000.

3. Бабич А.М., Павлова Л.Н. Финансы: Учебник - М.: 2000.

4. Балабанов И. Т. Валютный рынок и валютные операции в России. М., 1994.

5. Букато В.И., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России / Под ред. М.Х. Лапидуса. - М.: 1996.

6. Бункина М.К. Деньги. Банки. Валюта М.: 1994.

7. Бункина М.К., Семенов В.А. Макроэкономика: Учеб. пособие.- М.:1995.

8. Долан Э.Дж., Кэмпбелл К.Д., Кэмпбелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. М.- Л., 1999.

9. Дробозина Л.А., Окунева Л.П. Финансы. Денежное обращение. Кредит М.: 2000.

10. Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей. М., 1992.

11. Лиховидов В.Н. Фундаментальный анализ мировых валютных рынков: методы прогнозирования и принятия решений. М: 2000.

12. Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. М., 1997.

13. Российская банковская энциклопедия. М., 1995.

14. Симонов Ю.Ф. Носко Б.П. Валютные отношения. Ростов-на Дону: 2001.

15. Соколова О.В. Финансы, деньги, кредит. М.: 2000.

16. Фишер II. С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. М., 1993.

17. Валютный рынок и валютное регулирование / под ред. Платонова И.Н. М: 1996.

18. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения/Под ред. Л.Н.Красавиной. М., 1994.

19. Навой А. Валютный рынок.// Рынок ценных бумаг- 2002.- №1.

20. Евстигнеев В. Р. Мировая валютная-кредитная система и Россия // Мировая экономика и международные отношения. 2000 № 10.

21. Медведева М.Б. Валютная биржа-организатор торговли на рынке негосударственных ценных бумаг.// Финансы и кредит-2002.

22. Щеголева Н.Г. Развитие российского валютного рынка на современном этапе.// Финансы и кредит- 2002.- №2.

23. http://fin-result.ru/valjutnye-rynki1.html

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

Понятие валютного рынка и его инфраструктура. Функции и операции валютного рынка. Биржи как элемент валютного рынка. Международный валютный рынок Форекс. Валютная биржа. Участниками биржевых торгов.

курсовая работа , добавлен 10.04.2007

Валютный рынок, сущность, понятие и основной элемент валютного рынка. Основная характеристика валютного рынка. Финансовые инструменты валютного рынка. Анализ развития валютного рынка Республики Казахстан. Этапы его становления.

дипломная работа , добавлен 27.07.2007

Понятие и внутренняя структура, а также закономерности формирования и функционирования валютного рынка, этапы его становления в России и оценка значения в экономике государства. Современный российский валютный рынок, его перспективы и тенденции.

контрольная работа , добавлен 01.04.2015

Определение механизма функционирования валютного рынка, который представляет собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. Агенты валютного контроля.

контрольная работа , добавлен 04.10.2010

Понятие валютного рынка. Коммерческая, ценностная, информационная и регулирующая функции рынка. Структура национального валютного рынка. Основные характеристики фьючерсного и форвардного рынков. Закономерности и методы формирования валютного курса.

курсовая работа , добавлен 10.01.2011

Исследование теоретических основ организации и функционирования валютного рынка. Режим обменного курса национальной денежной единицы. Характеристика современного состояния валютного рынка России, его перспективы, проблемы и направления развития.

курсовая работа , добавлен 22.07.2011

Понятие, задачи, признаки, функции и основные участники финансового рынка. Анализ его состояния в РФ. Структура и инструменты денежного рынка. Его виды - учетный, валютный, межбанковский. Организация рынка ценных бумаг. Деятельность фондовых бирж.

курсовая работа , добавлен 06.01.2014

Субъекты и операции валютного рынка, особенности его функционирования в России. Режимы установления и динамика валютных курсов. Паритет покупательной способности. Факторы, определяющие его колебания. Динамика валютного курса рубля и его регулирование.

курсовая работа , добавлен 21.07.2011

Теоретические аспекты формирования и функционирования внутреннего валютного рынка Российской Федерации. Выявление основных закономерностей развития валютного рынка. Проведение анализа динамики биржевых оборотов по основным валютным парам за текущий год.

дипломная работа , добавлен 14.01.2015

Понятие, виды и структура финансового рынка. История развития фондового рынка, его правовое регулирование. Определение участников прямой и опосредствованной форм осуществления сделок. Особенности функционирования кредитного, валютного, страхового рынков.

Рынок иностранной валюты Forex (от foreign exchange - в пер. с англ, «иностранная валюта») в значительной степени является рынком, обеспечивающим другие сегменты мирового финансового рынка средствами платежа. Ежедневный оборот мирового валютного рынка в апреле 2016 г. составлял 5,1 трлн долл. Впервые за долгое время произошло хотя и нс очень значительное, но все же снижение объема сделок. В прошлые годы наблюдался существенный прирост этого показателя, который составлял 5,3 трлн долл, в 2013 г. и 4 трлн и 3,3 трлн долл, в 2010 и 2007 гг. соответственно.

Относительные объемы сделок с основными валютами вполне предсказуемы: наибольшая доля приходится на резервные валюты, в первую очередь - доллар США (табл. 9.1).

Таблица 9.1

Доли отдельных валют в ежедневных сделках на мировом валютном рынке

Источник: Triennial Central Bank Survey. Bank for International Settlements 2016. Cm.: Triennial Central Bank Survey. Bank for International Settlements. September 2016. P. 4. URL: http://vvvvw.bis.org/publ/rpfxl6fx.pdf.

Следует, однако, обратить внимание на динамику отдельных валют развивающихся стран, в частности китайского юаня. В 2015 г. было принято решение о включении этой валюты в состав корзины СДР, несмотря на сравнительно небольшой объем операций с ней. Впоследствии доля юаня в операциях на валютном мировом возросла с 2,2 до 4,0% с 2013 по 2016 г. В абсолютном выражении произошло увеличение с 120 млрд до 202 млрд долл.

К основным операциям валютного рынка относятся (рис. 9.1):

операции спот - сделки с немедленной (в течение двух дней) поставкой валюты;
срочные сделки (со сроком поставки более двух дней):
- операции форвард - сделки с поставкой валюты в будущем по фиксированному курсу,
- операции своп (в том числе так называемые forex swap и currency swap),
- валютные опционы и фьючерсы.

Рис. 9.1.

И форвардный, и фьючерсный контракты содержат обязательство купить либо продать валюту в будущем по фиксированному курсу. Принципиальная разница между ними заключается в том, что форвардный контракт является внебиржевым и, следовательно, его условия могут быть скорректированы по соглашению сторон. Фьючерс же обращается на организованном рынке, должен соответствовать требованиям биржи и является стандартным инструментом, а значит - более ликвидным, что определяет и существование вторичного рынка фьючерсных контрактов.

Представляется необходимым специально остановиться на операциях своп. Это вид операций с валютой многообразен и не сводится исключительно к операциям с обратным выкупом валюты. К тому же, как можно заметить, их доля в объеме ежедневных сделок на мировом валютном рынке превышает доли других операций.

В классическом виде операция своп содержит две части (так называемые ноги свопа). На первом этапе осуществляется продажа либо покупка

валюты на условиях енот с одновременным заключением но сути форвардного контракта на обратную операцию в будущем. Па втором этапе происходит исполнение этого срочного контракта. Такие операции отражаются в статистике (в том числе БМР) под названием forex swap, их объем составляет около 2,4 трлн долл., или 47% совокупного объема рынка. Такие операции преимущественно носят краткосрочный характер - 69% сделок заключаются на срок менее семи дней.

Существуют и другие разновидности валютных свопов, в частности так называемые currency swaps. На первом этапе один из участников сделки (Л) занимает некоторый объем валюты (USD) и одновременно кредитует Б, например в евро. В течение действия контракта участники обмениваются процентными платежами в соответствующих валютах по ставке LIBOR (London Inter Bank Offer Rate). При исполнении контракта участники выплачивают тело кредита в каждой валюте (рис. 9.2).

Рис. 9.2. Операция currency swap 1

Спад общего объема ежедневных сделок на валютном рынке в 2013- 2016 гг. происходил неравномерно и в разной степени затрагивал различные инструменты. В основном он коснулся операций спот, объем которых сократился с 2,05 трлн до 1,65 трлн долл. Напротив, контракты Forex swap демонстрировали существенный рост как в абсолютном (с 2,23 трлн до 2,38 трлн долл.), так и в относительном выражении. В большой степени этот рост был обусловлен снижением объемов сделок спот с японской иеной.

Существенным аспектом в последние годы также является заметное изменение структуры участников валютного рынка. БМР выделяет среди них три группы:

1) дилеры, предоставляющие отчетность (repotting dealers ), согласно методологии БМР представленные в основном крупными коммерческими и инвестиционными банками ;
2) другие финансовые организации (otherfinancial institutions) - органы денежно-кредитного регулирования, небольшие коммерческие банки, инвестиционные фонды, хедж-фонды, институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды, страховые и перестраховочные компании;
3) нефинансовые организации (non-financial customers).

На протяжении 2000-х гг. доли упомянутых участников валютного рынка в общем объеме совершаемых сделок существенно менялись. Основной тенденцией недавнего прошлого можно считать сокращение значения крупных банков и одновременный рост доли других финансовых организаций. К 2013 г. сокращение доли ТНБ составило в среднем 30% и касалось всех основных видов операций с валютой. Относительный вклад других финансовых организаций возрос почти в два раза, особенно в части валютных срочных контрактов - опционов и фьючерсов, а также операций спот. Долгое время валютный рынок традиционно был межбанковским и являлся источником платежных средств. Усиление роли небанковских институтов свидетельствовало о возрастающем спекулятивном характере и этого сегмента мирового финансового рынка. Однако к 2016 г. динамика существенно изменилась - процесс трансформации замедлился. Доля банков, предоставляющих отчетность, несколько возросла - как в среднем, так и по большинству видов операций. А относительные объемы сделок, совершаемых другими финансовыми организациями, напротив, незначительно снизились. К настоящему моменту данные не позволяют с уверенностью констатировать изменение тенденции, в том числе потому, что изменение долей сопровождалось общим сокращением суммарного объема всех операций. Тем не менее динамика показателей свидетельствует о высокой степени нестабильности, присущей финансовому рынку в целом и валютному в частности (табл. 9.2).

Таблица 9.2

Объемы операций на мировом валютном рынке

Операция

Операции

енот:

финансовые

организации

нефинансовые организации

Операции

своп:

финансовые

организации

Операция

нефинансовые организации

от 7 дней до 1 года

более 1 года

Опционы и другие инструменты:

финансовые

организации

нефинансовые организации

Всего:

финансовые

организации

нефинансовые организации

Международные валютные рынки. Специализированным сегментом финансового рынка являются международные валютные рынки, которые обслуживают торговлю валютными ценностями. Обороты мирового валютного рынка превышают 680 трлн. дол. США в год, или 1,9 трлн. дол. в день.

Экономическая сущность валютного рынка проявляется в его функциях. Валютный рынок исполняет функции, общие для всех рынков:

коммерческую - обеспечение участников экономической деятельности иностранной или национальной валютой;

ценностную - установление такого уровня валютного курса, при котором валютный рынок и экономическая система в целом будут находиться в равновесии;

информационную - обеспечение участников валютного рынка информацией о функционировании валютного рынка;

регулирующую - обеспечение порядка и организации на валютном рынке.

Ведущий мотив операций на современном валютном рынке спекулятивный. Спекулянт, например, покупает утром определенную сумму евро, а вечером продает ее на доллары. В случае благоприятного изменения валютного курса валютный спекулянт получает ту или иную прибыль от сделки (маржу).

Развитие мировой экономики сопровождается быстрым увеличением «горячих денег», т. е. краткосрочного, высоколиквидного спекулятивного капитала. Размеры этого капитала сегодня составляют сотни миллиардов долларов. Этот капитал постоянно перемещается, концентрируется или, наоборот, дробится для извлечения спекулятивной прибыли на разнице валютных курсов. Выполняя эту функцию, валютный рынок вместе с тем способствует приливу международного капитала в высокоприбыльные сферы мировой экономики, обеспечивая ее динамичное развитие.

Современный валютный рынок - чрезвычайно сложная и динамичная система, которая испытывает влияние множества экономических, политических, психологических факторов и незамедлительно реагирует на их изменение. По сравнению с материальной сферой валютный рынок более стохастичен, уровень его неопределенности и непредсказуемости развития значительно выше. Проведение валютных операций объективно всегда связано с риском. Вероятность понести убытки вследствие неблагоприятного изменения курса валют обозначается термином «валютный риск».

Валютный рынок не только генератор валютных рисков, но и система их предупреждения. Он играет роль страховщика, а операция по страхованию называется хеджированием. Хеджирование (от англ. hedge - забор, защита) достигается с помощью разветвленной системы специальных валютных операций и приемов, использование которых, однако, требует специальной подготовки. Спекулятивная и страховая функции тесно связаны между собой и представляют две стороны валютного рынка.

По месту проведения торговли валютой различают биржевой и внебиржевой сегменты валютного рынка . Биржевой валютный рынок действует на специальных официально организованных биржевых площадках. В отличие от него на внебиржевом рынке торговля валютой ведется коммерческими банками на основе компьютерных глобальных систем.

В зависимости от срока исполнения валютных требований и обязательств различают текущий и срочный сегменты валютного рынка . На текущем валютном рынке операции совершаются в течение короткого времени - не более двух банковских дней (перации cпот). Срочный валютный рынок объединяет сделки, исполнение которых осуществляется в течение более длительного времени - обычно 1, 2, 3, 6, 9 и даже 12 месяцев.

Формирование национального валютного рынка в России началось в 1991 г. с создания биржевого рынка, в состав которого входят восемь валютных бирж. В качестве продавцов и покупателей иностранной валюты на биржевых площадках выступают коммерческие банки и Центральный банк Российской Федерации (Банк России). В России был введен режим плавающего валютного курса, который зависит от соотношения спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Применяется прямая котировка рубля к иностранной валюте, т. е. единица иностранной валюты выражается в определенном количестве рублей.

Официальный курс доллара США к рублю устанавливается Банком России с учетом результатов торгов на ММВБ. С целью поддержания стабильного курса Банк России ежедневно проводит фиксинг валютного курса и с целью поддержания официального курса рубля ввел режим «грязного плавания» валютного курса, т. е. периодически вмешивается в формирование спроса и предложения на валюту на ММВБ, прежде всего на доллар США, с помощью специальных валютных интервенций. Курс других валют определяется на основе кросс-курса. При этом в качестве промежуточной (третьей) валюты используются курсы этих валют к американскому доллару.

С сентября 2003 г. введен новый порядок фиксинга: официальный курс рубля по отношению к доллару определяется исходя из результатов торгов на ММВБ со сроком расчетов «завтра». Раньше в рамках единой торговой сессии (ETC) существовало всего два инструмента - это расчеты «доллар - рубль» и «евро - рубль» со сроком «сегодня». Причем временные рамки этих торгов были очень ограничены - с 10.00 до 11.00 на долларовых торгах и с 10.00 до 11.30 на торгах «евро - рубль». Теперь появился третий инструмент - «доллар - рубль» со сроком расчетов «завтра», торговать которым будут с 10.00 до 16.45 по московскому времени. Это значительно расширяет возможности региональных участников валютного рынка. Ведь на обычной дневной сессии ММВБ торги долларами на «завтра» велись уже давно, но возможность участвовать в них была в основном у московских дилеров, а Единая торговая сессия проходит одновременно по одним и тем же правилам на всех восьми биржах страны от Владивостока до Санкт-Петербурга.

Изменение системы определения курса рубля означает также, что Центробанк перенес свою активность с рынка расчетов «сегодня» на «завтра». Участники рынка считают, что это качественно повлияло на курс национальной валюты, он теперь определяется исключительно исходя из спроса и предложения и станет более рыночным, а это в свою очередь приведет к новому витку укрепления рубля. Валютным дилерам эта новая система определения официального курса даст возможность с большей определенностью судить о целях и ожиданиях Центробанка, основываясь не на слухах и домыслах, а на его поведении в ходе «завтрашних» торгов. Как показало прошедшее время, торги «доллар - рубль» со сроком расчетов «сегодня», проходившие без участия Центробанка, действительно привели к снижению текущего курса доллара.

В настоящее время ключевой валютой для фиксинга остается доллар США, и именно по этой валюте происходит котировка рубля, т. е. фиксирование цены рубля по отношению к доллару. Но вместе с тем Банк России использует и новый режим регулирования валютного курса на основе валютной корзины «доллар - евро», что способствует укреплению стабильности курса рубля.

Механизм биржевой торговли иностранной валютой постоянно совершенствуется. Так, в России с июня 1997 г. действует система электронных лотовых торгов (СЭЛТ), которая сняла существовавшие ранее временные ограничения на торговлю иностранной валютой, резко повысила ее оперативность и гибкость на российском биржевом рынке.

Вторым сегментом национального валютного рынка является межбанковский валютный рынок. Он организуется коммерческими банками, которые торгуют иностранной валютой между собой и обеспечивают ею своих клиентов. Межбанковский валютный рынок либеральнее биржевого, в меньшей степени зависит от действий Банка России. Он быстрее, оперативнее реагирует на изменение предложения и спроса на иностранную валюту участниками валютного рынка. Гибкость межбанковского валютного рынка определяет общую мировую тенденцию к доминированию этого сегмента по числу проводимых валютных операций. Так, в последние годы доля прямых сделок между банками в общем валютном обороте Российской Федерации возросла с 85 до 94%.

Мировой рынок долговых обязательств. Современный рынок долговых обязательств составляет около 34 трлн. дол. в год. Большинство долговых обязательств номинируются в иностранной валюте и называются еврооблигациями. Мировой рынок акций имеет годовой оборот в 26 трлн. дол., однако большая часть сделок носит спекулятивный характер.

Большая часть долговых обязательств оформляется с помощью облигационных займов, и этот процесс получил название секьюритизация. Секьюритизация - это вовлечение все большего объема капиталов, независимо от формы их существования, на рынок ценных бумаг путем кратковременного или длительного их представления в виде тех или иных ценных бумаг. Особенно это относится к капиталу, который по разным причинам находится в данный момент в малоактивной форме, например, в виде недвижимого имущества: жилья, основных производственных фондов, долговременных запасов сырья и т. п. Выпуск разнообразных облигаций и других долговых ценных бумаг на базе такого имущества позволяет ускорять оборот этого капитала, получать дополнительный доход, расширять рынок и его возможности.

Хотя кредиты, оформляемые соответствующим кредитным договором или с помощью ценных бумаг, используются для удовлетворения одинаковых потребностей, между ними с организационной и финансовой точки зрения имеется много различий. Последние заключаются в разной стоимости, сроках займа, его размерах и быстроте получения заемных средств (рис. 22.1). На основе этой классификации легко представить себе и общую структуру рынка ценных бумаг (фондовый рынок).

Рис. 22.1. Различия между сегментами мирового рынка,
на котором осуществляются операции с кредитами и ценными бумагами

В кредитном договоре отражаются следующие параметры.

Стоимость. Облигации выпускаются с фиксированной и плавающей процентной ставкой, тогда как кредиты выдаются под плавающую процентную ставку, размер которой регулярно пересматривается. Таким образом, расходы по эмиссии облигаций гораздо выше стоимости кредитов.

Для оценки состояния торговли межбанковскими депозитами используют показатель, который называется ставка ЛИБОР - средняя ставка процента, по которой банки в Лондоне предоставляют ссуды в евровалютах банкам путем размещения у них депозита. Это часто меняющаяся ставка по отношению к краткосрочным заимствованиям, доминирующая на лондонском межбанковском рынке. Она является важнейшим ориентиром для банков и других кредитных организаций в установлении текущих цен финансовых операций.

Сроки. Кредиты представляют собой среднесрочные ссуды, хотя средние сроки имеют тенденцию к увеличению. Облигации являются долгосрочными ценными бумагами.

Размеры кредитов (особенно синдицированных) обычно выше сумм, на которые проводится эмиссия облигаций.

Быстрота получения средств. Предоставление ссуд на рынке кредитов осуществляется гораздо быстрее, чем при эмиссии облигаций.

Организованная широкомасштабная купля-продажа ценных бумаг проводится, как правило, на фондовой бирже . Начиная с XVI в. биржевая торговля ценными бумагами за короткое время позволяла участникам наживать гигантские состояния и нередко столь же быстро лишаться их. В последние десятилетия XIX в. массовое создание акционерных обществ в разных отраслях наводнило фондовую биржу акциями и облигациями различных компаний, что резко увеличило каждодневные обороты и стимулировало биржевое перераспределение собственности.

Фондовая биржа позволяет:

избирательно осуществлять длительное инвестирование капиталов;
с помощью механизма биржевого оборота проводить мобилизацию денежных средств, предназначенных для долгосрочных вложений;
осуществлять более равномерное развитие всех отраслей страны, доверяя рынку самостоятельный контроль и управление эффективностью вложений;
оперативно вкладывать денежный капитал и при необходимости его высвобождать;
помогать краткосрочному размещению ссудных капиталов;
объективно и оперативно оценивать текущее состояние экономики страны и тенденцию ее развития или спада;
проводить целенаправленную спекуляцию ценными бумагами за счет интервенции капитала при условии верной оценки состояния экономики в краткосрочном и долгосрочном прогнозе;
структурировать и развивать нужные направления производства за счет выпуска и оперативной эмиссии ценных бумаг.

С развитием банковской системы отдельные крупные банки, выполняя поручения своих клиентов, проводят эмиссию акций этих клиентов, фактически реализуя функции фондовой биржи и как бы конкурируя с ней. Концентрация банков и создание международных банковских консорциумов приводит к тому, что все большая часть ценных бумаг обращается через систему кредитных организаций, минуя фондовую биржу. Крупные банки становятся все более заметными игроками в биржевой спекуляции. В этих банках формируются достаточно квалифицированные аналитические службы, которые не только отслеживают возникающие тренды в курсовых колебаниях ценных бумаг, но также разрабатывают стратегию и тактику своего воздействия на рынок. Банки нередко создают специальные объединения (явные и скрытые) - корнеры - для проведения мероприятий, направленных на организацию массовой скупки ценных бумаг, создание ажиотажного спроса, искусственное вздутие курса и последующую перепродажу с наибольшей прибылью.

Когда в последнее десятилетие масштабы таких операций банков стали приводить к массовым банкротствам пострадавших компаний, правительства ряда стран законодательно ввели государственный контроль над эмиссией ценных бумаг и операциями на фондовых биржах. Созданный нормативно-правовой фильтр существенно снизил возможности и опасность ажиотажного беспредела на рынке ценных бумаг.

Структура международного рынка ценных бумаг представлена в табл. 22.2.

валютный рынок брокер фьючерс

Методологические основы валютного рынка. Параметры, формирующие сегменты валютного рынка