Investicinis projektas laikomas ekonomiškai efektyviu, jei. Investicinio projekto ekonominio efektyvumo nustatymas. Vidinės investicijų grąžos normos nustatymo metodas
Šiuo metu investicinių projektų efektyvumo vertinimas atliekamas pagal „Investicinių projektų efektyvumo vertinimo ir jų atrankos finansavimui metodinės rekomendacijos“, patvirtinta Rusijos „Gosstroy“, Rusijos Federacijos Finansų ministerijos, Rusijos Federacijos Ūkio ministerijos 1999 m. birželio 21 d. Rusijos Federacijos valstybinio statybos, architektūros ir būsto politikos komiteto nutarimu Nr. VK -477. Šios gairės grindžiamos UNIDO tarptautine veiklos vertinimo sistema. Šiose gairėse yra: iš esmės naujas požiūris veiksmingumui įvertinti.
Projekto efektyvumui būdinga rodiklių sistema, atspindinti išlaidų ir naudos santykį projekto dalyvių atžvilgiu. Būsimų sąnaudų ir naudos įvertinimas nustatant efektyvumą atliekamas 2005 m atsiskaitymo laikotarpis, kurio trukmė vadinama "Skaičiavimo horizontas". Matuojamas skaičiavimo horizontas skaičiavimo žingsniai, ir apskaičiuojant efektyvumą nustatomas mėnuo, ketvirtis ar metai. Visi skaičiavimai atliekami bazinės, prognozuojamos ir apskaičiuotos kainos.
Nuolaidos koeficientas(tas pats kaip perskaičiavimo koeficientas) ^ apskaičiuojamas taip:
Aš,= (1 + E „
kur E n yra standartas tuo pačiu metu padengti sąnaudas ir rezultatus, skaičiais lygus kapitalo investicijų efektyvumo standartui (0,1); 1 - atsiskaitymo metai; / - metai, kurių išlaidos ir rezultatai sumažinami iki numatomų metų.
Pirmi metai: B "= 0,9091; dešimtieji metai: B (= 0,38855 ir kt.
Mokslo ir technologinės pažangos priemonių įgyvendinimo išlaidų sąmata atsiskaitymo laikotarpiu apima produktų gamybos ir naudojimo išlaidas:
Produktų gamybos ir naudojimo savikainos apskaičiavimas atliekamas taip:
kur 3 "(ir) - visų metų išlaidų vertė t,įskaitant susijusius rezultatus (žr. „Pavyzdinė praktika“); ? "(n) - sumažinimo koeficientas; Ir, - einamosios metų išlaidos t(visa savikaina); K, - vienkartinės produktų gamybos (naudojimo) išlaidos; L? - per metus išėjusio į pensiją ilgalaikio turto likutinė kaina (likvidavimo likutis)
Tais atvejais, kai ataskaitinio laikotarpio pabaigoje yra ilgalaikis turtas, kurį dar galima naudoti, L yra nustatyta kaip šių lėšų likutinė vertė.
Norint neįtraukti pakartotinio tų pačių išlaidų skaičiavimo apskaičiuojant mokslo ir technikos pažangos priemonių veiksmingumą, buvo priimta tam tikra einamųjų (I,) ir vienkartinių (K?) Sąnaudų apskaitos tvarka.
Vienkartines išlaidas sudaro: mokslinių tyrimų, eksperimentiniai ir projektavimo darbai, produktų kūrimas, gamybos tobulinimas, įsigijimas, išmontavimas, pristatymas, derinimas ir kt., Statybos išlaidos. Išlaidos apskaitomos kaip vienkartinės tik tais atvejais, kai ikigamybinio darbo rezultatus naudoja tik ši įmonė.
Pagrindinės grandinės- tam tikram laikotarpiui įsitvirtinę šalies ekonomikoje. Bet kurio ištekliaus bazinė kaina laikoma pastovią visą laikotarpį. Bazinės kainos paprastai naudojamos objekto techninių ir ekonominių tyrimų (išankstinio projektavimo) etape. Projekto galimybių studijos (FS) etape ir norint atlikti privalomus efektyvumo skaičiavimus, naudojamos prognozės ir apskaičiuotos kainos:
kur C prog yra numatoma kaina; Ts b - bazinė kaina; 1 c - kainų pokyčio indeksas žingsnio pabaigoje t.
Apskaičiuotosios kainos yra naudojamos apskaičiuojant integralius veiklos rodiklius (integralus arba apibendrinantis, apibendrinantis), jei einamieji kaštai ir rezultatai išreiškiami prognozuojamomis kainomis, kad būtų pasiektas palyginamumas, skirtingų rezultatų lygių rezultatų palyginimas.
Prognozuojamas kainas, taip pat bazines ir apskaičiuotas kainas galima išreikšti doleriais, eurais arba rubliais.
Vertinant investicinių projektų efektyvumą, rodiklių palyginimas skirtingais laikais atliekamas priartinant (diskontuojant) juos prie pradinės versijos vertės. Norėdami atnešti visas išlaidas ir naudą, naudokite nuolaidos dydis kuris apibrėžiamas taip:
1, = 1 / (1 + E U,
Kur B (- redukcijos koeficientas; E yra diskonto norma; t- skaičiavimo žingsnio numeris (laikotarpis, kuris nustatomas metais, ketvirčiais, mėnesiais).
Laikoma, kad diskonto norma yra lygi kapitalo grąžos normai. Rekomenduojama palyginti įvairius investicinių projektų variantus ir pasirinkti geriausią, naudojant šią rodiklių sistemą:
- grynosios diskontuotos (sumažintos) pajamos (kaupiamasis poveikis);
- pelningumo indeksas (pelningumas);
- vidinė grąžos norma (pelningumas, pelningumas);
- atsipirkimo laikotarpis;
- kiti rodikliai, atspindintys dalyvių interesus ar projekto specifiką.
- 1. Grynoji dabartinė vertė (NPV), lygi kumuliaciniam poveikiui, nustatoma pagal formulę:
Kur - žingsniu pasiektas rezultatas 1 skaičiavimas; 3 / - išlaidos tame pačiame etape (už tą patį laikotarpį); T yra skaičiavimo horizontas; 1 / (1 + E / - diskonto norma; E 1= (/?, - 3?) - poveikis pasiektas žingsnyje t.
2. Pelningumo indeksas (ID) yra sumažinto poveikio sumos ir kapitalo investicijų sumos santykis.
kur K yra diskontuotų kapitalo išlaidų suma, kurią galima nustatyti taip:
kur K yra f žingsnio investicijų suma (tam tikrais metais, mėnesiu, ketvirčiu).
ID yra glaudžiai susijęs su NPV (tais pačiais komponentais). Jei ID> 1, tada NPV bus veiksmingas ir teigiamas, jei ID
Vidinė grąžos norma yra diskonto E int norma, kai sumažinto poveikio dydis yra lygus sumažintoms kapitalo investicijoms ir yra lygties sprendimas:
kur E int yra vidinė nuolaidos norma.
4. Atsipirkimo laikotarpis - šiuo metu minimalus laiko intervalas, už kurio ribų rezultatas išlieka teigiamas (tačiau už kurio ribų integralinis rodiklis tampa negrįžtamas). Rekomenduojama jį apibrėžti taikant nuolaidą. Jei reikia, reikėtų atsižvelgti į visas pirmiau pateiktas formules infliacija, t.y. visos kainos turi būti palyginamos.
Be šių rodiklių, pateisinant investicinio projekto efektyvumą, naudojami kiti: lūžio taškas, grąžos norma, kapitalo grąžos norma ir kiti (kapitalo produktyvumas, vieneto kaina, darbo intensyvumas, kapitalas -darbo santykis).
Nė vienas iš pirmiau nurodytų rodiklių savaime nėra pakankamas sprendimui dėl projekto priimti - į tai reikėtų atsižvelgti viskas rodikliai (taip pat nuomonės visų dalyvių projektas), biudžeto efektyvumas plius socialinis ir ekonominis, aplinkos ir kiti veiksniai(pavyzdžiui, politinis). Pateikta rodiklių sistema atspindi sąnaudų ir naudos santykį, atsižvelgiant į jo dalyvių interesus, o norint nustatyti viso investicinio projekto efektyvumą, apskaičiuojami komercinio, biudžeto ir ekonominio efektyvumo rodikliai (9.1 pav.).
Pav. 9.1.
Komercinis efektyvumas
Komercinis projekto efektyvumas yra nustatomas pagal finansinių išlaidų ir rezultatų santykį, užtikrinantį reikiamą grąžos normą. Komercinis efektyvumas apskaičiuojamas tiek visam projektui, tiek atskiriems jo dalyviams. Įgyvendinant projektą ir apskaičiuojant komercinį efektyvumą, išskiriamos trys veiklos rūšys: investicinė, operacinė ir finansinė.
Apskaičiuojant komercinį efektyvumą, naudojami šie rodikliai:
1. Tikras pinigų srautas yra apibrėžiamas kaip grynųjų pinigų įplaukų ir iš dviejų rūšių veiklos: investicijų ir veiklos skirtumas.
Tikrasis pinigų srautas yra:
A ~ Taškai /) - Od /) + n 2 (0 - o 2 (0,
kur P 1 (/) yra įplauka iš investicinės veiklos rūšies; P 9 (/) - įplaukos iš veiklos rūšies; 0 | (/) - investicinės veiklos nutekėjimas; 0 2 (/) - nutekėjimas iš pagrindinės veiklos rūšies.
2. Realizuotų pinigų likutis, kuris nustatomas iš trijų rūšių veiklos:
ad = 1 (nn,) - o,)).
3. Sukauptų pinigų likutis:
= ?*(*), k = 0
Kur į - suskaičiuojamų veiklų skaičius; B (k) - dabartinis realių (grynųjų) pinigų likutis; Г - laikotarpis.
- 4. Viso skolos grąžinimo terminas (šis rodiklis artimas atsipirkimo laikotarpio rodikliui).
- 5. Dalyvio dalis bendroje investicijoje:
- (Dalyvio dalis / Bendra investicija) x 100%.
Realių (grynųjų) pinigų srautas iš investicinės veiklos
apima šias pajamų ir sąnaudų rūšis t. Tai nustatoma derinant šiuos rodiklius:
- 1) žemė;
- 2) pastatai ir statiniai;
- 3) mašinos ir įrengimai, perdavimo įtaisas;
- 4) nematerialusis turtas (žaliavos, kuras ir kt.);
- 5) iš viso: investicijos į ilgalaikį turtą;
- 6) apyvartinio kapitalo padidinimas;
- 7) iš viso: investicijos.
- (5) = (1) + (2) = (3) + (4)
- (7) = (5) + (6).
Realių (grynųjų) pinigų srautai iš pagrindinės veiklos apima šiuos rodiklius:
- 1) pardavimo apimtis (t. Y. Pardavimai);
- 2) kaina;
- 3) pajamos (3) = (1) x (2);
- 4) neveikiančios pajamos (nuomos įmokos ir kt.);
- 5) kintamosios išlaidos;
- 6) pastoviosios išlaidos (valdymas, banko palūkanos, vadovų atlyginimas);
- 7) pastatų nusidėvėjimas;
- 8) įrangos nusidėvėjimas;
- 9) paskolų palūkanos;
- 10) pelnas prieš mokesčius (10) = (3) + (4) - (5) - (6) - (7) - (8);
- 11) mokesčiai ir rinkliavos;
- 12) numatomos grynosios pajamos (12) = (10) - (11);
- 13) nusidėvėjimas (13) = (7) + (8);
- 14) grynasis įplaukas iš veikimo (14) = (12) + (13).
Tikras srautas (grynaisiais) pinigai iš finansinės veiklos apima šiuos įplaukus ir nutekėjimus:
- 1) nuosavas kapitalas;
- 2) trumpalaikės paskolos (dienos, mėnuo);
- 3) ilgalaikės paskolos (daugiau nei 1 metai);
- 4) skolos už paskolas grąžinimas;
- 5) dividendų mokėjimas;
- 6) finansinės veiklos balansas (6) = (1) + (2) + (3) - (4).
Skaičiuojant komercinį efektyvumą taip pat apibrėžta
grynoji daikto gelbėjimo vertė, kuri yra skirtumas tarp rinkos kainos ir mokesčių.
Knygos vertė objektas apibrėžiamas kaip skirtumas tarp pradinių sąnaudų ir sukaupto nusidėvėjimo.
Skaičiuojant realių (grynųjų) pinigų srautus reikia atsižvelgti į esminį skirtumą tarp realių (grynųjų) pinigų įplaukos ir nutekėjimo. Yra įvairių grynųjų išlaidų, kurios sumažina grynąsias pajamas, tačiau neturi įtakos realių (grynųjų) pinigų srautams. Kodėl ir kokios yra išlaidos? Tai yra grynųjų pinigų išlaidos, nesusijusios su grynųjų pinigų, turto perdavimo ir ilgalaikio turto nusidėvėjimo operacijomis.
Norint užtikrinti skaičiavimo rezultatų palyginamumą ir padidinti šių skaičiavimų patikimumą (projekto efektyvumas ir kt.), Rekomenduojama:
- 1) nustatyti realių (grynųjų) pinigų srautus prognozuojamomis kainomis (bazinę kainą padauginus iš infliacijos indekso ir tais pačiais matavimo vienetais (doleriais, rubliais));
- 2) nustatyti apskaičiuotų kainų efektyvumo integralą;
- 3) apskaičiuokite įvairius pradinių duomenų rodiklių rinkinio variantus.
Būtinas investicinio projekto priėmimo kriterijus yra teigiamas sukauptų realių (grynųjų) pinigų likutis bet kuriuo laiko intervalu, kai šis projekto dalyvis patiria išlaidas ir gauna pajamų, be to, atsižvelgiama į NPV, VID, ID (pelningumo indeksą).
Biudžeto efektyvumas
Biudžeto efektyvumo rodikliai atspindi projekto rezultatų poveikį atitinkamų biudžetų (federalinių, regioninių, vietinių) pajamoms ir išlaidoms. Pagrindiniai biudžeto efektyvumo rodikliai yra poveikis biudžetui. Tai nustatoma pagal šią formulę:
kur D (/) - biudžeto pajamos tam tikram laikotarpiui; Р (/) - biudžeto išlaidos tam tikram laikotarpiui.
Į pajamas (D (/)) įeina:
PVM ir visos kitos mokesčių įplaukos;
- nuomos mokėjimai;
- biudžeto įplaukos iš muitų;
- akcijų premija išleidžiant vertybinius popierius vykdomam projektui;
- dividendai už regionui priklausančias akcijas;
- pajamų mokesčio pajamos iš visų asmenų;
- pajamos iš licencijavimo;
- vietinių paskolų (iš projektų) grąžinimas;
- baudos, baudos, konfiskacijos (kurias moka įmonės) ir kt.
Išlaidų sudėtį (P (0) sudaro:
- lėšos, skirtos tiesioginiam ir biudžetiniam projekto finansavimui;
- paskolos iš centrinių, regioninių ir vietos bankų;
- bedarbio išmokų mokėjimai;
- tiesioginiai biudžeto asignavimai energijos rinkos kainų antkainiams;
- mokėjimai iš vyriausybės vertybinių popierių;
- valstybės ir regioninės investicijų rizikos garantijos.
Remiantis biudžeto poveikio rodikliais (pajamomis ir sąnaudomis), apskaičiuojant biudžeto efektyvumą, papildomai apskaičiuojama:
1) biudžeto efektyvumo vidinė norma, BNP lyginamasis efektyvumas;
biudžeto išlaidų atsipirkimo laikotarpis; valstybės finansinio dalyvavimo laipsnis.
Ekonominis efektyvumas
Renkantis investicinius projektus, nustatomas dalyvių ratas, kurie nėra tiesiogiai susiję su projektų įgyvendinimu.
Ekonominis efektyvumas nustatomas trimis lygmenimis: nacionaliniu ekonominiu, regioniniu ir vietiniu.
- 1. Skaičiuojant ekonominio efektyvumo rodiklius nacionalinės ekonomikos lygiu atsižvelgiama į:
- galutiniai ekonominiai rezultatai (pardavimo apimtys vidaus ir užsienio rinkose, pajamos iš turto pardavimo, intelektinės nuosavybės pardavimo);
- socialiniai ir ekonominiai rezultatai;
- tiesioginiai ir galutiniai finansiniai rezultatai (BVP, nacionalinės pajamos ir kt., visos BVP gamybos apimtis);
- užsienio šalių kreditai ir paskolos.
- 2. Regioniniu lygiu atsižvelgiama į:
- regioninės gamybos rezultatai;
- socialiniai ir aplinkosauginiai regioniniai rezultatai;
- netiesioginiai finansiniai rezultatai (gauti įmonių ir gyventojų) ir daugybė kitų.
- 3. Vietos lygiu apskaičiuojant ekonominio efektyvumo rodiklius, atsižvelgiama į šiuos rezultatus:
- produktų pardavimo apimtys;
- pelno apimtys;
- vidutinio darbo užmokesčio, parduotų prekių savikainos pokytis;
- techninių ir ekonominių rodiklių pokytis (kapitalo ir darbo santykis ir kt.).
Vykdant didelės apimties investicinius projektus, dalyvaujant užsienio valstybėms, apskaičiuojamas pasaulio ekonominis projekto efektyvumas. Tuo pačiu metu projekto vertės vertės apima:
- galutiniai integralūs rezultatai, kuriuos gauna kiekvienas projekto dalyvis;
- socialiniai ir aplinkosaugos rezultatai, apskaičiuoti remiantis bendru poveikiu gamtinėms ir klimato sąlygoms bei šalių gyventojams.
Reikėtų plėtoti didelio masto gamybos projektus pasaulinėmis kainomis, kurias formuoja įmonės, gaminančios didžiąją dalį šių produktų (t. Y. Monopolistai).
Norėdami perskaičiuoti Rusijos ir užsienio dalyvių darbo sąnaudas, naudokite konversijos koeficientas:
Projektų efektyvumo vertinimo ypatybės atsižvelgiant į žiovulio veiksnius ir neapibrėžtumas. Ekonominė veikla vyksta neapibrėžtumo sąlygomis, nes ji siejama su rinkos situacija, kitų organizacijų (įmonių) elgesiu, jų lūkesčiais ir sprendimais. Bet kurioje investicinėje veikloje yra žinoma rizika, kurią prisiima verslininkas. Kai bus pasiekti investicinio projekto tikslai, gali kilti nenumatytų aplinkybių. Šios nenumatytos aplinkybės ar pavojai dažniausiai vadinami riziką. Vertinant projektus, atrodo, kad šie neapibrėžtumo ir investicijų rizikos tipai yra reikšmingiausi.
- 1. Rizika, susijusi su ekonomikos teisės aktų nestabilumu ir esama ekonomine situacija.
- 2. Išorinė ekonominė rizika (prekių tiekimo apribojimų įvedimas, sienų uždarymas).
- 3. Politinės situacijos netikrumas ir nepalankūs socialiniai-politiniai pokyčiai šalyje, regione.
- 4. Rinkos sąlygų, valiutos kurso kainų svyravimai.
- 5. Gamtinių ir klimato sąlygų neapibrėžtumas.
- 6. Pramoninė ir technologinė rizika (įrangos gedimai, avarijos ir kt.) (Skaičiavimai turėtų būti atliekami pagal naujausius įrangos modelius).
- 7. Dalyvių tikslų, interesų ir elgesio netikrumas.
- 8. Informacijos apie dalyvių finansinę būklę, tikslus neišsamumas ar netikslumas.
Norint atsižvelgti į neapibrėžtumą ir rizikos veiksnius, rekomenduojama taikyti šiuos tris metodus: tvarumo projektas; koreguoti projekto parametrus ir ekonominius parametrus, įforminti neapibrėžtumų aprašymai.
Pirmasis metodas - projekto tvarumas - apima įvairių projekto įgyvendinimo scenarijų kūrimą. Kiekvienam variantui tiriamas ekonominio ir organizacinio projekto įgyvendinimo mechanizmo veikimas. Nustatomos visų dalyvių pajamos ir išlaidos, nuostoliai. Projektas laikomas tvariu ir veiksmingu, jei visais atvejais yra paisoma visų jo dalyvių interesų.
Tuo pat metu stabilumo laipsnį lemia maksimalus pardavimo apimčių lygis, kainų, pajamų, sąnaudų ir kt. Lygis, o būtinasis lūžio taškas yra būtinai apskaičiuojamas. Praktiškai, norint įvertinti riziką, apskaičiuojamas lūžio taškas. Pagal lūžio tašką suprasti gamybos, verslo veiklos ar pardavimo lygį, kai visos išlaidos yra lygios visoms pajamoms, t. visos veiklos išlaidos yra lygios visoms projekto pajamoms:
C = I post / (Ts-I juosta),
Kur 0 - produktų, reikalingų norint pasiekti lūžio tašką, skaičių; O pasninkas yra sąlygiškai fiksuota kaina; ir pkr - sąlygiškai kintamos produkcijos vieneto sąnaudos; C yra produkcijos vieneto kaina.
Remiantis lūžio taško apskaičiavimu, jis nustatomas saugos diapazono lygis:
kur U p - pelningumo (saugumo) rezervo lygis; (? Prognozuojama pardavimo apimtis.
Kuo mažesnė saugos ribos vertė, tuo didesnė rizika.
Antruoju metodu - projekto parametrų ir ekonominių parametrų koregavimo metodu - apskaičiuotas neapibrėžtumas atsižvelgia į projekto statybos ir statybos bei montavimo darbų atlikimo laiką, vidutinį statybos laiką, vidutines statybos išlaidas, lėšų gavimo vėlavimą, pažeidimus žaliavų ir įrangos tiekimo bei ekonominio efektyvumo standartų.
Tiksliausias, bet ir kompleksiškas yra trečiasis metodas - neapibrėžtumų formalizuoto aprašymo metodas. Tai apima šiuos veiksmus:
- viso galimų projekto įgyvendinimo sąlygų rinkinio aprašymas;
- pradinės informacijos transformavimas į atitinkamus ekonominius rodiklius;
- viso projekto veiklos rodiklių nustatymas
atsižvelgiant į neapibrėžtumus.
Tokiu atveju apskaičiuojamas numatomas vientisas poveikis (visam projektui):
kur E ozh e f - numatomas vientisas poveikis; E / - neatsiejamas poveikis projekto sąlygai / įgyvendinimui; R. yra tikimybė, kad ši sąlyga bus realizuota.
Efektyviausiu variantu laikoma ta vieta, kur numatomas vientisas poveikis yra minimalus.
Dėl kova su rizika yra šie metodai, jie naudojami projekto investicijų etape:
- rizikos paskirstymas tarp projekto dalyvių (rizikos dalies perdavimas vykdytojams);
- draudimas;
- rezervines lėšas nenumatytoms išlaidoms padengti;
- neutralizuoti privačią riziką;
- sumažinti finansavimo riziką.
Praktiškai rizikos paskirstymas įgyvendinamas rengiant projekto planą ir sutarties dokumentus. Reikėtų prisiminti, kad kuo didesnę riziką projekto dalyviai kels investuotojams, tuo sunkiau bus rasti investuotojų. Todėl derybų su investuotoju metu projekto dalyviai turėtų parodyti maksimalų lankstumą, kiek rizikos jie sutinka prisiimti.
Rizikos draudimas iš esmės sudaro tam tikros rizikos perdavimas draudimo bendrovei. Paprastai rizikos draudimas vykdomas turto ir nelaimingų atsitikimų draudimu.
Lėšų rezervavimas nenumatyti atvejai yra būdas atsverti riziką. Jame numatyta sukurti pusiausvyrą tarp galimos rizikos, darančios įtaką projekto kainai, ir išlaidų, reikalingų įveikti projektų įgyvendinimo sutrikimus, sumos.
Tam:
- įvertinamos galimos rizikos pasekmės, t. sumos nenumatytoms išlaidoms padengti;
- nustatoma nenumatytų atvejų rezervo struktūra;
- nustatomi nustatyto rezervo panaudojimo tikslai. Svarbu pažymėti, kad dalis rezervo visada turėtų būti
projekto vadovo rankos.
Privačiu mes turime omenyje riziką, susijusią su atskirų projekto etapų (darbų) įgyvendinimu, tačiau tiesiogiai neturinčią įtakos visam projektui.
Veiksmų seka naudojant privačios rizikos metodą Kitas:
- 1. Apsvarstoma svarbiausia projekto rizika.
- 2. Sąnaudų viršijimas nustatomas atsižvelgiant į nepageidaujamo įvykio tikimybę.
- 3. Nustatomas galimų priemonių, kuriomis siekiama sumažinti rizikos svarbą (sumažinti jos tikimybę ar pavojų), sąrašas.
- 4. Nustatomos papildomos siūlomų priemonių įgyvendinimo išlaidos.
- 5. Reikalingos siūlomų priemonių įgyvendinimo išlaidos yra lyginamos su galimais išlaidų viršijimais, atsirandančiais dėl rizikos įvykio.
- 6. Priimamas sprendimas dėl priemonių kovai su rizika.
- 7. Rizikos analizės procesas kartojamas kitai svarbiausiai rizikai.
Finansavimo rizika. Projekto finansavimo plane, kuris yra projekto plano dalis, turėtų būti atsižvelgiama į šias rizikos rūšis:
- projekto negyvybingumo rizika, t.y. Investuotojai turi būti tikri, kad apskaičiuotų pajamų iš projekto pakaks išlaidoms padengti, skoloms padengti ir investicijų grąžai užtikrinti;
- mokestinė rizika apima negalėjimą dėl vienų ar kitų priežasčių naudotis mokesčių lengvatomis, numatytomis dabartiniuose teisės aktuose; mokesčių įstatymų pakeitimai; mokesčių paslaugų sprendimas, mažinantis mokesčių lengvatas. Investuotojai paprastai apsisaugo nuo mokestinės rizikos suteikdami atitinkamas garantijas, kurios yra įtrauktos į susitarimus ir sutartis;
- skolų nemokėjimo rizika gali kilti laikinai sumažinus pajamas dėl trumpalaikio projekto produktų paklausos sumažėjimo ar sumažėjusių jo kainų. Siekiant įveikti, naudojamos tokios rizikos mažinimo priemonės kaip rezervinių lėšų formavimas, papildomo projekto finansavimo galimybė, tam tikros procentinės pajamų, gautų įgyvendinant projekto produktą, išskaičiavimas;
- vykstančių statybų rizika.
Investuotojus neramina rizika patirti papildomų išlaidų, susijusių su pavėluotu projekto statybų pagrindo užbaigimu dėl infliacijos, valiutos svyravimų, aplinkosaugos problemų, vyriausybės nuostatų. Todėl prieš pradedant statybas projekto dalyviai turi susitarti dėl savalaikio jų užbaigimo garantijų.
KONTROLĖS KLAUSIMAI IR UŽDUOTYS
- 1. Kokia yra pagrindinė ekonominė investicijų esmė?
- 2. Kuo skiriasi bendrosios ir grynosios kapitalo investicijos?
- 3. Kokie rodikliai gali veikti?
- 4. Kuo skiriasi poveikis ir efektyvumas?
- 5. Kaip apskaičiuojama viso ar absoliutaus kapitalo investicijų efektyvumo ekonominė prasmė ir kokia yra prasmė?
- 6. Kokia yra ekonominė redukcijos koeficiento prasmė?
- 7. Kokie susijusių rezultatų vertinimo metodai taikomi įgyvendinant kapitalo investicijas?
- 8. Kas yra investicinis projektas ir kokie yra pagrindiniai šio proceso etapai ir fazės?
- 9. Kokia yra ekonominė nuolaidų prasmė?
- 10. Kokie rodikliai naudojami apskaičiuojant investicinio projekto lyginamąjį efektyvumą?
- 11. Kokia metrika naudojama vertinant komercinę veiklą?
- 12. Kas apibūdina ir kokie rodikliai naudojami biudžeto efektyvumui nustatyti?
- 13. Apibūdinkite projekto ekonominio efektyvumo skaičiavimo tvarką.
- 14. Kokie neapibrėžtumo ir rizikos tipai gali apimti investicinius projektus?
- 15. Kokie metodai naudojami apskaičiuojant projekto neapibrėžtumą ir riziką?
- 16. Kokie yra investicijų į įmonę tikslai?
- 17. Kokie gali būti projekto finansavimo šaltiniai?
- 18. Kaip nustatomas projekto atsipirkimo laikotarpis?
- 19. Kokią ekonominę reikšmę turi šie rodikliai: vidinė grąžos norma, grynoji dabartinė vertė, pelningumo indeksas?
- = Sqm / Sqv, kur Sqm yra bendra į vartotojo krepšelį įtrauktų prekių ir paslaugų kaina pasaulio kainomis; Na - tas pats, bet atitinkamos šalies vidaus kainomis. Skaičiuojant ekonominį efektyvumą, papildomai galima taikyti komercinio ir biudžeto efektyvumo rodiklių sistemą.
Investicijas, skirtingai nei paskolą, investuotojas gali prarasti investuodamas į nesėkmingą projektą.
Tokiais atvejais išankstinis investicinių projektų vertinimas yra ypač aktualus investuotojams. Daugumai investuotojų investicinių projektų efektyvumo vertinimas yra įprasta procedūra, nepamainomas investavimo proceso požymis, investavimo galimybių patikrinimas.
Investuotojai investuoja pinigus į materialinių gėrybių gamybą, siekdami pelno, ir, preliminariai vertindami, jie nustato investicinio projekto ekonominį efektyvumą. Investicinis objektas gali būti prekybos centras, parduotuvė, salonas arba investuotojas įsigyja materialines vertes savo tolesniam perpardavimui, tai yra, turint tokią investiciją, materialinė nauda nesukuriama, tačiau ji atneša pelno investuotojui. Tokiu atveju investuotojas taip pat turi atlikti išankstinę analizę ir nustatyti projekto efektyvumą, tačiau tai jau bus komercinis investicinio projekto efektyvumas.
Jei investicijos yra nukreiptos į socialines patalpas, kurios neatneša pelno investuotojui, tai investicinio projekto efektyvumas vertinamas iš projekto socialinio tikslo įgyvendinimo pusės.
Tai gali būti gyventojų grupės gyvenimo sąlygų pagerėjimas, transporto, namų ūkio ar kitų socialinių paslaugų teikimo piliečiams padidėjimas. Šiuo atveju turi būti aiškiai apibrėžtas projekto tikslas, konkretūs jo parametrai, kurių pasiekimas bus laikomas socialiniu poveikiu. Toks efektyvumas vadinamas socialiniu ir ekonominiu investicinio projekto efektyvumu.
Rusijos valstybė yra didžiausia investuotoja, o investicijos atliekamos iš federalinio, regioninio ir vietos biudžeto. Be vien tik biudžetinių investicijų, plačiai paplito viešojo ir privataus sektorių partnerystė. Šios mišrios investicijos daro poveikį biudžetui ir privačiam investuotojui. Pasirinkus šį investavimo variantą, pirmiausia nustatomas viso projekto poveikis, o tada poveikis biudžetui ir atskirai privatiems investuotojams. Atitinkamai pateikiamas viso investicinio projekto ekonominio efektyvumo įvertinimas, tada nustatomas investicinio projekto biudžeto efektyvumas ir galiausiai pateikiamas investicinio projekto ekonominio efektyvumo vertinimas privačiam investuotojui.
- bendras projekto efektyvumas;
- projekto dalyvių efektyvumas;
- biudžeto efektyvumas.
Biudžeto efektyvumas vertinamas atsižvelgiant į tai, kaip papildyti biudžetą iš investicinio projekto - biudžeto pajamų dalies perviršis per išlaidų pusę tiek grynųjų pinigų įplaukų forma, kaip investicinių išlaidų lėšų punktas, tiek tiesioginių ir netiesioginių pajamų iš mokesčių, rinkliavų, akcizų ir kitų pajamų formavimo arba biudžeto išlaidų sumažinimo iš įgyvendinto projekto forma.
Be aukščiau paminėtų tipų, jie atsižvelgia į aplinkosauginį efektyvumą iš investicinių priemonių, kurių rezultatas yra ekologijos pagerėjimas tam tikroje vietovėje ar vietovėje, atmosferos, vandens išteklių ir apskritai gamtos taršos sumažėjimas.
Investicijos šioje srityje nuolat auga, todėl didėja aplinkosauginio veiksmingumo vertinimo aktualumas.
Bendrieji vertinimo principai
Visų investicinių projektų vertinimas grindžiamas bendraisiais investicinių projektų efektyvumo vertinimo principais:
- investicinis projektas svarstomas visą jo egzistavimo laikotarpį;
- vertinant reikėtų atsižvelgti į projekto dalyvių ir jų ekonominės aplinkos santykį;
- atsižvelgiant į projekto poveikį keičiant ateitį;
- pinigų srautų modeliavimas;
- projekto pasirinkimas siekiant maksimaliai padidinti jo sukurtą poveikį;
- pinigų vertės pokyčių apskaita laikui bėgant;
- apskaita tik apie išlaidas ir rezultatus, atsispindinčius projekte kaip būsimas, planuojamas išlaidas;
- vertinimas turėtų sudaryti panašias sąlygas palyginti skirtingus projektus ar jų galimybes;
- projekto optimizavimas pagal pesimistinį jo įgyvendinimo sąlygų variantą;
- turėtų būti užtikrinta vertinimo įvairovė;
- skaičiuojant reikėtų atsižvelgti į sukurto gamybos turto apyvartinio kapitalo poreikį;
- atsižvelgiant į infliacijos įtaką išteklių kainai projekto vykdymo metu;
- atsižvelgiant į rizikos, susijusios su projekto įgyvendinimu, poveikį.
Investicinių projektų vertinimo metodai
Investicinių projektų efektyvumo vertinimo metodai yra suskirstyti į statiškas ir dinamiškas.
Statiniai metodai
Statinis investicinių projektų vertinimo metodai apima rodiklius, atspindinčius projekto efektyvumą šiuo metu, arba vidutinį įvertinimą per investicijų laikotarpį. Jie sudaro rodiklių grupę:
- P yra investicijų grąža.
- PP -.
- ARR - investicijų efektyvumo koeficientas.
Investicijų grąža parodo viso gauto projekto laikotarpio pelno ir į jį investuotų investicijų sumos santykį. Šis rodiklis atspindi investicijų grąžos lygį kaip pelno procentą už 1 investicijos rublį. Pavyzdžiui, P yra lygus 25%, o tai reiškia, kad kiekvienas investicijos rublis davė 25 kapeikas pelno.
Investicijų atsipirkimo laikotarpis parodo momentą, kai iš įmonės veiklos gautų pajamų suma yra lygi į ją atliktų investicijų sumai. Šis rodiklis matuojamas mėnesiais ir metais. T.y:
PP = min t, kur P (CF) = I,
- P (CF) - sukauptų pinigų srautų iš įmonės veiklos likutis;
- I - pradinės investicijos į projektą dydis.
kur YNB (Yealy grynoji nauda) yra metinis grynasis pelnas.
Investicijų efektyvumo koeficientas arba investicijų grąžos norma rodo vidutinio metinio pelno, gauto įgyvendinant investicijas, santykį su vidutine investicijų suma. Jis apskaičiuojamas pagal formulę:
ARR = P (plg.) / (1/2) I (plg.);
- P (plg.) - vidutinis metinis pelnas;
- I (plg.) - vidutinė pradinės investicijos vertė.
- Jei projekto pabaigoje jis nebeegzistuoja, tada ARR skaičiavimo formulė yra tokia:
ARR = P (plg.) / (1/2) ((I (o) -I (l)),
- I (o) - pradinės investicijos į projektą dydis;
- I (l) - pradinės investicijos likutinė vertė.
Statinio vertinimo metoduose neatsižvelgiama į investicinių projektų vertinimo specifiką laikui bėgant, o tai žymiai susiaurina jų taikymo sritį. Nepaisant to, skaičiavimų paprastumas ir šių rodiklių aiškumas beveik visada papildo investicinių projektų efektyvumo analizę.
Investicinių projektų efektyvumo vertinimo metodika atsižvelgiant į laiko faktorių apima tokių rodiklių grupę:
- PI yra investicijų grąžos norma;
- NPV - grynoji dabartinė vertė;
- IRR yra vidinė projekto grąžos norma;
- DPP - su nuolaida atsipirkimo laikotarpis.
Investicijų grąžos santykis atspindi grynosios dabartinės vertės (NPV) ir investicijų į projektą sumos santykį (I). T.y:
I - pradinės investicijos į projektą.
Šio rodiklio investicinių projektų analizės metodai yra gana paprasti:
- jei PI> 1 - projektas yra pelningas ir gali būti įgyvendintas;
- jei PI<1 — проект не рентабелен и отвергается;
- jei PI = 1 - projektui reikia papildomai atsižvelgti į kitus veiklos rodiklius.
Grynoji dabartinė vertė atspindi bendrą investicijų grąžą, atsižvelgiant į pinigų kainos pokyčius laikui bėgant.
NPV = - I + ∑ n t = 1 CF t / (1 + r) t,
- CF t - pinigų srautas iš investuotų lėšų pardavimo t-taisiais metais;
- r yra diskonto norma;
- n yra projekto trukmė metais nuo t = 1 iki n.
Diskonto norma apskaičiuojant NPV imama atsižvelgiant į tai, kokį kapitalą investuotojas naudoja, skolinasi ar turi. Jei investuotojas kredituojamas banke, tada diskonto norma turėtų būti ne mažesnė už projekto paskolos normą. Jei investuotojas investuoja savo lėšas, tada diskonto norma turėtų būti ne mažesnė nei dabartinio investuotojo kapitalo grąža.
Projekto svarstymas pagal šį rodiklį yra panašus į pelningumo koeficiento vertinimą:
- jei NPV> 1 - projektas yra pelningas, o investuotojo kapitalas padidėja NPV dydžiu;
- jei NPV<1 — проект убыточный и снимается с рассмотрения;
- jei NPV = 1 - projektui reikia papildomai atsižvelgti į kitus veiklos rodiklius.
Vidinė grąžos norma IRR, rodiklis, naudojamas vienodai vertinant ankstesnius rodiklius, ir lyginant kelis investicinius projektus. Kartu jis parodo maksimalų leistiną projekto grąžos lygį naudojant skolintą kapitalą, t. IRR negali būti mažesnė už banko paskolos investuotojui normą. Daugumai investuotojų naudojami investicinių projektų efektyvumo analizės metodai IRR pakanka nuspręsti, ar investuoti į konkretų projektą.
Investuojama iš skirtingų šaltinių, iš viso jie sudaro investicinių fondų r kainą (CC).
IRR rodiklio lygis turi būti didesnis nei investicinių fondų kaina, kitaip investuotojui nėra prasmės investuoti į projektą, tai yra, rodiklis yra projekto pelningumo apribojimas, žemiau kurio negalima pritarti projektui investicijoms.
Rodiklis apskaičiuojamas pagal sąlygą NPV = 0. Skaičiavimas yra kartotinis ir atliekamas naudojant specialią kompiuterio programą. Skaičiavimo rezultatai yra suformuoti lentelėje, iš kurios galite nustatyti specialiai pasirinktų projekto rodiklių IRR.
Kada:
- IRR> r (CC) - investuotojas priima projektą už atlygį;
- IRR
- IRR = r (CC) - jei kiti rodikliai (NPV ir PI) neparodo pelningumo, tada projektas taip pat atmetamas.
Šis rodiklis gerai tinka vertinant, ar investicijos inicijuotas pinigų srautas yra aktualus, tačiau jei projekto gyvavimo metu periodiškai atsiranda nuostolių, rodiklis neatspindi realaus vaizdo. Bet jei užtikrinamas pinigų srautų tinkamumas, rodiklį galima naudoti vertinant investicinius projektus, neatsižvelgiant į investicijų dydį.
Ekonominį investicinių projektų vertinimą galima papildyti projekto atsipirkimo rodikliu, atsižvelgiant į DPP laiką - diskontuotą atsipirkimo laikotarpį, kuris apibrėžiamas kaip:
DPP = min t, kuriai ∑P t (CF) = I, t.y. sukauptų pinigų srautų suma lygi per šį laikotarpį atliktų investicijų sumai.
Žemiau pateikiamas investicinio projekto pavyzdys su skaičiavimais, kaip įvertinti investicijas į „Mini-TPP“, pagrįstas kogeneracinėmis jėgainėmis šilumos ir elektros gamybai. Pagrindinė stoties įranga yra „Caterpillar G3520 E“ kogeneracinis įrenginys, gaminantis 2 MW elektros energijos ir 1,98 MW šilumos energijos. Be šių 5 įrenginių, stotyje įrengti du 9 MW galios katilai šiluminės energijos, kad gyventojai būtų visaverčiau aprūpinti šiluma. Numatomas laikotarpis yra 10 metų, iki 2016 m.
Pradiniai projekto duomenys
| CHP įrangos specifikacija: | Kaina už vieną. milijonų rublių | |||||||||
| Įrangos prekės ženklas | G3520 E | 48,366 | 5 | |||||||
| Elektros vieneto galia, kW | 2 022 | Elektros galia, bendra, kW | 10 110 | |||||||
| 1 980 | 9 900 | |||||||||
| Katilo įrangos specifikacija: | pikinio karšto vandens katilai (PVK) | |||||||||
| Įrangos prekės ženklas | Vitomax | Vienetų skaičius | 9 | 2 | ||||||
| Vieneto šiluminė galia, kW | 9 000 | Šiluminė galia, bendra, kW | 18 000 | |||||||
| IŠ VISO TERMINĖS TPP GALIO, kW | 31 900 | |||||||||
| Sukurta ir naudojama elektra, kWh per metus | termofikacija | |||||||||
| 80 880 000 | 60,0% | 48 528 000 | ||||||||
| Visiškai - 100% - įrangos apkrova | 79 200 000 | Su planuojama įrangos apkrova | 60% | 47 520 000 | ||||||
| Sukurta ir naudojama šilumos energija, kWh per metus | karšto vandens katilai (K) | |||||||||
| Visiškai - 100% - įrangos apkrova | 176 000 000 | Su planuojama įrangos apkrova | 40% | 70 400 000 | ||||||
| IŠ VISO šiluminės energijos | 255 200 000 | Su planuojama įrangos apkrova | 40% | 102 080 000 | ||||||
„Iki raktų“ pastatyta mini šiluminė elektrinė kainavo 600 milijonų rublių
Paskolos suma 569 milijonai rublių
Projekto investicinio patrauklumo įvertinimas
| Veiklos srautas | vienetų | 2014 | 2015 | 2016 | 2023 | |
| Pajamos (iš viso) | 0,00 | 368,47 | 380,86 | 573,70 | ||
| Elektros energija | ||||||
| Elektros pajamos | milijonų rublių | 0,00 | 94,48 | 154,20 | 330,55 | |
| Šilumos energija | ||||||
| Šilumos pajamos | 0,00 | 82,39 | 181,25 | 243,15 | ||
| Pagal prisijungimo mokestį | ||||||
| Prisijungimo pajamos | milijonų rublių | 0,00 | 191,60 | 45,40 | 0,00 | |
| Šalinimas | ||||||
| Veiklos išlaidos (kintamos) | ||||||
| Dujų sąnaudos | milijonų rublių | 0,00 | (45,86) | (88,73) | (119,04) | |
| Savitasis dujų suvartojimas, m3 / kWh | m3 / kWh | (0,26) | (0,26) | (0,26) | (0,26) | |
| Stoties sąnaudos, m3 per metus (8000 valandų per metus) | m3 per metus | 0 | (4 191 467) | (6 218 794) | (6 218 794) | |
| specifinės karšto vandens katilų dujų sąnaudos | m3 / kWh | (0,17) | (0,17) | (0,17) | (0,17) | |
| Karšto vandens katilų suvartojimas | m3 per metus | 0 | (4 789 699) | (9 579 398) | (9 579 398) | |
| augimo tempas | % | 110% | 110% | 110% | 1 | |
| 1000 m3 dujų, rublių (su PVM) kaina | patrinti. | 4,64 | 5,11 | 5,62 | 7,53 | |
| Metinės išlaidos kurui, milijonai rublių | milijonų rublių | 0,00 | (45,86) | (88,73) | (119,04) | |
| Dalys ir aptarnavimas | milijonų rublių | 0,00 | (4,72) | (7,14) | (8,37) | |
| Fiksuotos išlaidos | milijonų rublių | (21,15) | (21,75) | (21,38) | (46,79) | |
| Visas operacinis šalinimas | milijonų rublių | (21,15) | (163,34) | (162,15) | (246,56) | |
| EBITDA | milijonų rublių | (21,15) | 205,14 | 218,70 | 327,14 | |
| procentais nuo pajamų | % | 56% | 57% | 57% | ||
| Veiklos pajamos neatskaičius pajamų mokesčio | (83,70) | 155,10 | 181,17 | 327,14 | ||
| Grynosios veiklos pajamos | (83,70) | 124,08 | 144,94 | 261,72 | ||
| Sukauptas pelnas / nuostolis | (83,70) | 40,38 | 185,31 | 1 797,98 | ||
| Investicijų srautas | (600,48) | 0,00 | 0,00 | 0,00 | ||
| Bendra stoties kaina | (600,48) | |||||
| Investicinė paskola | 568,64 | (113,73) | (113,73) | 0,00 | ||
| Grynasis pinigų srautas | 1 723,85 | (115,54) | 41,37 | 67,44 | 327,14 | |
| Skolų srautas | 1 911,51 | (621,63) | 205,14 | 218,70 | 327,14 | |
| Diskontuotas srautas (NPV) | 732,73 | -621,63 | 183,16 | 174,35 | 105,33 | |
| IRR | 20% | |||||
| Atsipirkimo laikotarpis (DPP) | 4 | 1 | 1 | 1 | 0 |
Įvertinus investicinį projektą, naudojant naujai pastatytos mini šiluminės elektrinės pavyzdį, paaiškėja, kad investicinė paskola, kurios metinė 11% suma, investuotojui suteikia vidutinę metinę grąžą, kuri yra mažiausiai 20%, ir investicijų grąžą per 4 metus. metų. Investicinio laikotarpio (10 metų) NPV yra 732,73 mln. Rublių, o veiklos pelnas vidutiniškai viršija 150 mln. Rublių. metais. Investicinių projektų analizė naudojant aukščiau nurodytus rodiklius suteikia investuotojui išsamų vaizdą priimant sprendimą investuoti į bet kurį projektą.
Investicinis projektas – kapitalo investicijų ekonominio pagrįstumo, apimties ir laiko pagrindimas, įskaitant būtiną projektą ir sąmatos dokumentus, parengtus pagal Rusijos Federacijos teisės aktus ir nustatytu būdu patvirtintus standartus (normas ir taisykles), taip pat aprašą praktiniai veiksmai investuojant (verslo planas).
Investicinio projekto atsipirkimo laikotarpis yra laikotarpis nuo dienos, kai pradedamas finansuoti investicinis projektas, iki dienos, kai faktinė investicijų apimtis lygi investuotojo sukaupto grynojo pelno sumai ir sukauptam investuotojui priklausančio nusidėvėjančio turto nusidėvėjimui, atsiradusiam dėl investicinė veikla.
Įmonės investicinio sprendimo esmė yra būsimo pelno dabartinės vertės apskaičiavimas. Įmonė turi nustatyti, ar būsimas pelnas viršys jos išlaidas, ar ne. Alternatyvios investicijų išlaidos bus banko palūkanų už kapitalą suma, lygi siūlomos investicijos apimčiai. Tai yra įmonės investicinio sprendimo esmė. Tuo pačiu metu įmonės pasirinkimą apsunkina neapibrėžtumo situacija, kylanti dėl to, kad investicijos paprastai yra ilgalaikės.
Atliekant finansinius ir investicinius skaičiavimus, būsimų pajamų priartinimo prie dabartinės vertės procesas paprastai vadinamas diskontavimu.
Vertinant investicijų įgyvendinamumą, nustatoma diskonto (kapitalizacijos) norma, t. palūkanų norma, apibūdinanti investuotojo grąžos normą (santykinis minimalios metinės grąžos rodiklis). Naudojant nuolaidą (nuolaidos procentas), nustatomas specialus nuolaidos faktorius (remiantis sudėtinių palūkanų formule), kad investicijos ir pinigų srautai įvairiais metais būtų priartinti prie dabartinio momento.
Nuolaidos dydis plačiąja prasme jis atspindi alternatyvias ilgalaikio turto sąnaudas ir išreiškia grąžos normą, kurią įmonė galėtų gauti iš alternatyvių kapitalo investicijų.
Už pastovią diskonto normą E nuolaidos koeficientas a t nustatoma pagal formulę:
kur t yra skaičiavimo žingsnio numeris.
Dviejų projektų, kurių poveikis pasiskirstė per laiką, palyginimo rezultatas gali labai priklausyti nuo diskonto normos. Todėl jos pasirinkimas yra svarbus. Paprastai ši vertė nustatoma pagal indėlių palūkanas už indėlius. Turime tai priimti labiau infliacijos ir rizikos sąskaita.
Kai visas nuosavas kapitalas yra skolinamas, diskonto norma yra tinkama palūkanų norma, nustatyta palūkanų mokėjimo ir paskolos grąžinimo sąlygomis.
Sumaišius kapitalą, diskonto normą galima rasti kaip svertinį kapitalo kainą, apskaičiuotą atsižvelgiant į kapitalo struktūrą, mokesčių sistemą.
Bet kuri įmonė bet kurioje rinkoje yra priversta investuoti dėl ilgalaikio kapitalo nuvertėjimo gamybos procese, kad padidintų savo pelną. Šiuo atžvilgiu kyla klausimas, ar tikslinga investuoti, ar jos atneš papildomą pelną įmonei, ar patirs nuostolių?
Norint atsakyti į šį klausimą, reikia palyginti planuojamų kapitalo investicijų apimtį su dabartine būsimų šių investicijų pajamų diskontuota verte. Kai laukiama grąža yra didesnė už investicijos dydį, įmonė gali investuoti. Jei šių verčių santykis yra atvirkštinis, geriau išvengti investicijų, kad būtų išvengta nuostolių.
Todėl investicijų sąlyga bus:
T.y< PDV,
kur ty planuojama investicijų apimtis,
PDV yra dabartinė būsimo darbo užmokesčio diskontuota vertė.
Formulėje pateiktų verčių skirtumas paprastai vadinamas grynąja dabartine verte (NPV).
Grynoji dabartinė vertė(grynoji dabartinė vertė, grynosios diskontuotos pajamos, vientisas poveikis) apibrėžiama kaip viso skaičiavimo laikotarpio einamojo poveikio suma, sumažinama iki pradinio etapo. Grynoji dabartinė vertė yra integralaus pinigų srauto, viršijančio vientisą pinigų srautą (išlaidų), viršijimas.
Akivaizdu, kad įmonė investicinį sprendimą priima remdamasi teigiama grynąja dabartine verte, tai yra, kai (NPV> 0).
Pelningumo indeksas- šių padarinių sumos ir diskontuotų kapitalo investicijų sumos santykis.
Vidinis efektyvumo koeficientas(vidinė grąžos norma, vidinė grąžos norma, kapitalo investicijų grąžos norma) - tai diskonto norma, kai neatskiriamas ekonominis poveikis per visą investicijos laikotarpį yra lygus nuliui.
Kai vidinis efektyvumo koeficientas yra lygus arba didesnis už investuotojų reikalaujamą kapitalo grąžos normą, investicijos į šį projektą yra pateisinamos. Priešingu atveju jie yra nepraktiški.
Investicinių projektų efektyvumas reiškia, kad projektas atitinka jo dalyvių tikslus ir interesus. Veiksmingas projektų įgyvendinimas padidina bendrąjį vidaus produktą, kuris yra visiškai prieinamas įmonei, kuris padalijamas tarp projekte dalyvaujančių įmonių, bankų, skirtingų lygių biudžetų, akcininkų ir kt. Šių subjektų pajamos ir išlaidos lemia įvairių investicinių projektų efektyvumo pasirinkimas.
Veiksmingumo tipai:
1) viso projekto efektyvumas;
2) dalyvavimo projekte efektyvumas.
Vertinamas viso projekto efektyvumas, siekiant nustatyti galimą projekto patrauklumą būsimiems dalyviams ir ieškoti finansavimo šaltinių.
Tai apima socialinį (socialinį ir ekonominį) bei komercinį projekto efektyvumą.
Visuomenės efektyvumo rodikliai - socialinės ir ekonominės investicinio projekto sukūrimo pasekmės visai visuomenei (įskaitant tiek tiesiogines išlaidas, tiek projekto rezultatus) ir „išorės“: išlaidos ir nauda susijusiuose ekonomikos, socialiniuose, aplinkos ir socialiniuose sektoriuose. kiti neekonominiai padariniai. Kai kuriais atvejais, kai šie padariniai yra labai reikšmingi, nesant dokumentų, gali būti naudojamasi nepriklausomų kvalifikuotų ekspertų vertinimu. Komercinio projekto efektyvumo rodikliuose atsižvelgiama į jo įgyvendinimo finansines pasekmes dalyviui, įgyvendinančiam investicinį projektą.
Ekonominiu požiūriu projekto rezultatų rodikliai paprastai apibūdina technologinius, techninius ir organizacinius aspektus.
Dalyvavimo projekte efektyvumas yra visų jo dalyvių susidomėjimas ir investicinio projekto įgyvendinamumas.
Dalyvavimo projekte veiksmingumą turėtų sudaryti:
1) įmonių dalyvavimo projekte efektyvumas;
2) dalyvavimo projekte aukštesnio lygio struktūrų nei įmonės, dalyvaujančios investiciniame projekte, efektyvumą;
3) investavimo į bendrovės akcijas efektyvumą;
4) investicinio projekto biudžeto efektyvumas. Pagrindiniai efektyvumo principai:
1) projekto svarstymas per visą jo gyvavimo ciklą iki jo pabaigos;
2) teisingas pinigų srautų paskirstymas, įskaitant visas pinigų įplaukas ir išlaidas, susijusias su projekto įgyvendinimu atsiskaitymo laikotarpiui, atsižvelgiant į skirtingų valiutų naudojimo galimybes;
3) skirtingų projektų palyginamumas;
4) pozityvumo ir maksimalaus efekto principas. Investuotojo požiūriu, norint, kad investicinis projektas būtų pripažintas veiksmingu, būtina, kad projekto įgyvendinimo poveikis būtų teigiamas; lyginant kelias investicinių projektų alternatyvas, pirmenybė turėtų būti teikiama didžiausią poveikį turinčiam projektui;
5) laiko veiksnio įvertinimas. Vertinant projekto efektyvumą, būtina atsižvelgti į įvairius laiko veiksnio aspektus, taip pat į projekto ir jo ekonominės aplinkos pokyčius laikui bėgant; laiko tarpas tarp išteklių gavimo ar produktų gamybos ir jų apmokėjimo; skirtingų sąnaudų ar rezultatų nelygybė (pirmenybė teikiama ankstesniems ir vėlesniems kaštams);
6) atsižvelgiant tik į būsimus įplaukus ir išlaidas. Skaičiuojant veiklos rodiklius, būtina atsižvelgti tik į įplaukas ir išlaidas, planuojamas įgyvendinant projektą, įskaitant išlaidas, susijusias su anksčiau susiformavusio gamybinio turto pritraukimu, taip pat būsimus nuostolius, patirtus įgyvendinant projektą (pvz., , nuo esamos gamybos nutraukimo, susijusio su naujos vietos sukūrimu);
7) atsižvelgiant į visas reikšmingiausias projekto pasekmes. Vertinant investicinio projekto efektyvumą, reikia atsižvelgti į visas jo įgyvendinimo pasekmes. Jei jų poveikį veiklos rezultatams galima nustatyti kiekybiškai, tada jį reikėtų įvertinti. Kitais atvejais ekspertai turėtų atsižvelgti į šią įtaką;
8) projekto dalyvių apskaita, jų interesų prieštaringumas ir skirtingi kapitalo kainos įverčiai;
9) etapinis vertinimas. Skirtinguose projekto kūrimo ir įgyvendinimo etapuose (finansavimo schemos parinkimas, investicijų pagrindimas, ekonominė stebėsena) jo efektyvumas nustatomas iš naujo, atliekant skirtingą tyrimo gylį;
10) atsižvelgiant į apyvartinio kapitalo poreikio, kuris reikalingas projekto įgyvendinimo etapuose sukurto gamybinio turto darbui, įtaką investicinio projekto efektyvumui;
11) infliacijos poveikio apskaita (įvairių rūšių produktų išteklių ir kainų pokyčių apskaita įgyvendinant projektą) ir galimybė naudoti kelias valiutas įgyvendinant projektą;
12) rizikos ir neapibrėžtumo, lydinčio projekto įgyvendinimą, poveikio apskaita (kiekybine forma).
Pagrindinės informacijos kiekis priklauso nuo projektavimo etapo, kuriame vertinamas našumas.
Pagrindinė informacija turėtų apimti:
1) projekto tikslas;
2) gamybos pobūdis, bendra informacija apie naudojamą technologiją, gaminamų produktų (darbų, paslaugų) rūšis;
3) informacija apie ekonominę aplinką;
4) projekto pradžios ir pabaigos sąlygos, atsiskaitymo laikotarpio trukmė.
Prieš įgyvendinant eksperto efektyvumo vertinimą, yra socialinė projekto reikšmė.
Didelio masto nacionaliniai ekonominiai projektai laikomi socialiai reikšmingais.
Pradiniame etape apskaičiuojami viso projekto veiklos rodikliai.
Šio etapo tikslas yra sukurti būtinas sąlygas investuotojams rasti ir bendrą ekonominį dizaino sprendimų vertinimą.
Vietinių projektų atveju vertinamas tik jų komercinis efektyvumas; jei tai priimtina, rekomenduojama pereiti tiesiai į kitą vertinimo etapą.
Visų pirma, vertinant socialiai reikšmingus projektus, vertinamas jų socialinis efektyvumas. Esant prastam visuomenės efektyvumui, tokių projektų nerekomenduojama įgyvendinti ir jie neturi teisės kreiptis dėl valstybės paramos. Jei jų socialinis efektyvumas yra pakankamas, įvertinamas jų komercinis efektyvumas. Jei socialiai reikšmingas investicinis projektas turi pakankamą komercinį efektyvumą, rekomenduojama apsvarstyti galimybę naudoti įvairias jo paramos formas, kurios padidins jo komercinį efektyvumą iki reikiamo lygio.
Jei jau yra žinomos finansavimo sąlygos ir šaltiniai, projekto komercinio efektyvumo įvertinimo galima atsisakyti.
Sukūrus finansavimo schemą, atliekamas antrasis vertinimo etapas.
Šiame etape atsižvelgiama į dalyvių sudėtį ir apskaičiuojamas kiekvieno iš jų finansinis efektyvumas ir dalyvavimo projekte galimybės (sektorių ir regionų efektyvumas, biudžeto efektyvumas, dalyvavimo akcininkų ir atskirų įmonių projekte efektyvumas) ir pan.).
Vertinant tam tikrų projekto dalyvių investicijų efektyvumą, reikalinga papildoma informacija apie šių dalyvių funkcijas ir sudėtį.
Dalyviams, kurie vienu metu atlieka kelias nevienalytes projekto funkcijas (pavyzdžiui, investuotojams, kurie perka pagamintus produktus ar teikia skolintų lėšų), šias funkcijas reikėtų apibūdinti apskritai. Tiems dalyviams, kurie jau buvo nustatyti šiame skaičiavimo etape, reikia informacijos apie jų finansinę būklę ir gamybos potencialą.
Įmonės gamybos potencialas apskaičiuojamas pagal jos gamybos pajėgumų vertę (pageidautina natūra kiekvienai produkto rūšiai), pagrindinės techninės įrangos, konstrukcijų ir pastatų susidėvėjimą ir sudėtį, nematerialųjį turtą (patentai, žinojimas) - kaip, licencijos), personalo buvimas ir profesinės kvalifikacijos struktūra ...
Kai projektas susijęs su naujos įmonės steigimu, reikalinga išankstinė surinkta informacija apie jos akcininkus ir numatomo įstatinio kapitalo dydį. Kitus dalyvius (pavyzdžiui, skolinantį banką, to ar kito turto nuomotoją) lemia tik jų funkcijos įgyvendinant projektą.
Informacija apie ekonominę projekto aplinką turėtų apimti:
1) prognozuojamas bendro infliacijos indekso įvertinimas ir santykinio arba absoliutaus kai kurių išteklių ir produktų (paslaugų) kainų pokyčio prognozė per visą projekto laikotarpį;
2) valiutos kurso pokyčių arba užsienio valiutos vidaus infliacijos indekso pokyčių prognozė per visą projekto vykdymo laiką (pagal ankstesnį ir šį punktą pageidautina suformuoti skirtingus prognozavimo scenarijus);
3) informacija apie mokesčių sistemą.
Prognozuojamos kainos paprastai nustatomos nuosekliai, remiantis kainų augimo tempu kiekviename etape.
Kai kuriais atvejais prognozuojamų kainų dinamika nustatoma atsižvelgiant į poreikį šių kainų struktūrą suderinti su pasaulinių kainų struktūra.
Šios informacijos šaltinis yra ateities perspektyvos vyriausybės institucijų prognozės ir planai ekonominės politikos ir finansų srityje, kainų ir valiutų kursų tendencijų analizė, išteklių ir produktų (paslaugų) kainų struktūros analizė Rusijoje ir pasaulyje.
Informacijoje apie mokesčių sistemą visų pirma turėtų būti pateikiamas išsamesnis mokesčių, akcizų, rinkliavų, rinkliavų ir kitų panašių mokėjimų (toliau - mokesčiai) sąrašas.
Ypatingas dėmesys turėtų būti skiriamas mokesčiams, kuriuos reglamentuoja regioniniai įstatymai (federacijos subjektų mokesčiai ir vietos mokesčiai). Apie kiekvieną mokesčių rūšį reikia pateikti šią informaciją:
1) mokesčio bazė;
2) mokesčio tarifas;
3) mokesčių mokėjimo dažnumas (mokėjimo terminai);
4) dėl mokesčių lengvatų (iš dalies susijusių su įmonėmis - projekto dalyviais). Jei išmokų sudėtį ir dydį nustato federalinis įstatymas, galite nurodyti dokumentą, pagal kurį jos nustatomos. Federacijos subjektų ir vietos administracijos teikiama nauda yra išsamiai aprašyta;
5) mokesčių mokėjimų paskirstymas tarp skirtingų lygių biudžetų.
Nurodyta informacija atskirai pateikiama mokesčių grupėms, o mokėjimai už juos įmonės balanse atsispindi skirtingais būdais. Jei federaliniai įstatymai nustato informaciją apie konkretų mokestį, galite nurodyti tik atitinkamą dokumentą. Dėl to, jei šis mokestis yra apskaičiuojamas kita tvarka pagal atitinkamą gamybos rūšį ar regioną, būtina pateikti atitinkamą papildymą ir pakeitimą. Individualaus verslininko komercinio efektyvumo rodiklių skaičiavimas formuojamas šiais principais:
1) naudojamos projekto (rinkos) dabartinės arba prognozuojamos materialinių išteklių, produktų ir paslaugų kainos;
2) pinigų srautai skaičiuojami tomis pačiomis valiutomis, kuriomis projektas numato išteklių įsigijimą ir atsiskaitymą už produktus;
3) darbo užmokestis įtraukiamas į veiklos sąnaudų sudėtį projekto nustatyta suma (įskaitant atskaitymus);
4) jei projekte numatomas tiek kai kurių produktų vartojimas, tiek gamyba (pavyzdžiui, komponentų ar įrangos gamyba ir vartojimas), skaičiuojant atsižvelgiama tik į jo gamybos sąnaudas, bet ne į jo įsigijimo išlaidas;
5) skaičiuojant atsižvelgiama į įstatymų numatytus atskaitymus, mokesčius, rinkliavas ir kt., Ypač į PVM grąžinimą už sunaudotus išteklius, įstatymų nustatytas mokesčių lengvatas ir kt .;
6) jei projekte numatytas visiškas ar dalinis lėšų įpareigojimas (vertybinių popierių pirkimas, deponavimas ir kt.), Atitinkamų sumų investavimas (nutekėjimo forma) apskaitomas iš investicinės veiklos pinigų srautų, ir kvitas (įplaukų forma) - pinigų srautai iš pagrindinės veiklos;
7) jei projekte numatyta vienu metu įgyvendinti kelių rūšių operatyvinę veiklą, atsižvelgiama į kiekvienos iš jų išlaidas.
Šios produkcijos formos yra rekomenduojamos apskaičiuojant komercinį projekto efektyvumą:
1) pelno (nuostolio) ataskaita;
2) pinigų srautai apskaičiuojant veiklos rodiklius.
Norint sudaryti pelno (nuostolio) ataskaitą, būtina pateikti informaciją apie kiekvienos rūšies mokesčių mokėjimus.
Kaip (neprivalomas) priedas taip pat gali būti pateikiama įsipareigojimų ir turto balanso prognozė pagal skaičiavimo etapus (balanso lentelė). Apskaičiuojant veiklos rodiklius, naudojami du pagrindiniai suvestiniai rodikliai: įplaukų ir mokėjimų suma.
Remiantis Pasaulio banko gairėse pateiktu apibrėžimu, pajamų suma yra naudos, gautos įgyvendinant projektą, suma, o mokėjimų suma yra projekto įgyvendinimo išlaidų suma.
Tam tikrais atvejais taip pat gali būti atsižvelgiama į kitas įplaukas iš kitos veiklos, pavyzdžiui, į finansines operacijas, kad laisvos lėšos būtų dedamos į indėlį banke. Tai yra šie mokėjimai:
1) investicinės išlaidos, tokios kaip gamyklos statybos išlaidos;
2) gaminių (plytų) gamybos kaina;
3) mokesčių mokėjimai;
4) skolinių įsipareigojimų aptarnavimo išlaidos, paskolų palūkanos.
Taip pat gali būti atsižvelgiama į kitų su pagrindine veikla nesusijusių operacijų (pavyzdžiui, finansinių operacijų su nemokamais grynųjų pinigų ištekliais) atlikimo išlaidas. Kvitų ir mokėjimų sąraše, neatsižvelgiant į tai, kad nėra įplaukų nuosavybės (nuosavo kapitalo) ar skolinto kapitalo pavidalu, gali būti mokėjimų už skolų aptarnavimą. Gavusi paskolą, įmonė iš tikrųjų nuomoja pinigus, o palūkanos yra tik nuomos įmokos už lėšų panaudojimą.
Banko atliktų kvitų ir mokėjimų, susijusių su projektu, punktai:
1) paskolos, išduotos projektui palūkanų forma, įplaukos;
2) sumos, sumokėtos bankui kaip skolą grąžinančios projektą įgyvendinanti įmonė;
3) dividendai nuo projekto įgyvendinimo (jei bankas įsigyja dalį projekto - projektą įgyvendinančios bendrovės akcijų paketas);
4) lėšų įplaukos tuo atveju, jei bankas įgyvendina savo projekto dalį (akcijas). Nurodomi šie mokėjimai:
a) tiesioginių investicijų į projektą išlaidos (akcijų įsigijimo atveju);
b) banko išduotos paskolos;
c) banko skolinių įsipareigojimų už pasiskolintas lėšas aptarnavimo išlaidos (mokėjimas už išteklius);
d) banko išlaidos veiklai vykdyti, pridėtinės išlaidos (įvertinus visą banko projektų rinkinį).
Reikėtų nepamiršti, kad skirtingų investuotojų dalyvavimo projekte sąlygos gali skirtis, pavyzdžiui, paskolą davęs bankas ir akcijų paketą įsigijęs rizikos fondas.
Atsižvelgiant į kiekvieno investuotojo dalyvavimo projekte efektyvumą, reikia individualiai pasirinkti skaičiavimuose naudojamų mokėjimų ir kvitų elementų pasirinkimą, atsižvelgiant į vertinimo objektą.
Taip pat reikėtų nepamiršti, kad diskontavimo procese jau atsižvelgiama į kapitalo kainą (išteklius pavyzdyje su banku).
Tokiu atveju nereikia atsižvelgti į sumas, kurias bankas sumokėjo skolai įteikti.
Iš svarstytų rodiklių kiekvienas atspindi projekto efektyvumą iš skirtingų pusių, todėl vertinant bet kurį projektą būtina naudoti visą kriterijų rinkinį.
Svarstant projektus, pirmenybė turėtų būti teikiama tiems, kurių veiklos rodikliai yra aukštesni.
Todėl norint priimti sprendimą dėl projekto finansavimo nustatant veiklos rodiklius, reikia naudoti apskaičiavimo metu gautas vertes finansinio rezultato ekvivalentui kietąja valiuta.
Daugumos kriterijų reikšmės priklauso nuo projekto trukmės.
Norėdami tai padaryti, būtina atsižvelgti į laikotarpį, kuriam jie buvo apskaičiuoti.
Net ir stabiliausi piniginiai vienetai gali būti klasifikuojami kaip tam tikri susitarimai.
Tarpusavyje susitarę dėl tam tikrų projekto efektyvumo rodiklių ir visiškai konkrečių jų skaičiavimo metodų naudojimo, specialistai, žinoma, turėjo omenyje, kad pradinių duomenų ir gautų rezultatų matavimo vienetas atitiks tą pačią pagrindinę sąlygą, t. , pastovumas.
Be to, tai turėtų būti visuotinai priimtas piniginis vienetas, kurį galima priskirti sąlygiškai stabiliam.
Investuoti reikia taip, kad pajamos iš kiekvieno investuoto piniginio vieneto būtų vienodos kiekvienai investicinei programai.
Jei investicinės išlaidos paskirstomos taip, kad naudingumo prieaugis, gautas įgyvendinant vieną investicinę programą, būtų mažesnis nei iš kitos, tada lėšos naudojamos ne taip efektyviai, kaip galėtų.
Taigi naudingumą galima padidinti sumažinus investicijas į projektus, iš kurių gaunamos nereikšmingos pajamos. Investuotojas, norintis maksimaliai išnaudoti investuotus išteklius, turėtų tokiu būdu perskirstyti savo lėšas ir tai padaryti, kol naudingumo padidėjimas iš investuotų investicijų taps visomis kryptimis vienodas.
Vartotojai gali pasiekti didžiausią poveikį vartotojų investicijoms, nes jie turi kontroliuoti, kad ribinis naudingumas būtų vienodas visoms investicinėms programoms ir projektams.
Investicijos turėtų būti naudojamos taip, kad ribinis poveikis visiems projektams būtų vienodas.
Šis požiūris turėtų būti visos ekonomikos, pramonės, įmonės pasirinkimo pagrindas tarp skirtingų investavimo programų variantų.
Jei visi nacionalinės ekonomikos sprendimus priimantys asmenys laikysis šios taisyklės, bendras gamybos naudingumas ir apimtis bus maksimalūs.
Šios nuostatos nepaisymas sukelia gamybos sąstingį, ekonomikos augimo nuosmukį, gilų ekonomikos nuosmukį.
Nenaudojant ribinio naudingumo, deformuojama investicijų struktūra, nukreipta ne į pelningiausius ekonomikos sektorius, kurie geriausiai tenkina gyventojų vartotojų poreikius, pasirinktus pagal visiškai kitą kriterijų.
Tai lemia labai deformuotą ekonomikos struktūrą.
Kad turtas būtų kuo didesnis, taip pat būtina, kad investicinė veikla vyktų kuo sklandžiau.
Kad vyriausybės, įmonės ir piliečiai galėtų priimti racionalius ir teisingus sprendimus dėl investavimo, jie turi turėti prieigą prie informacijos apie savo pasirinkimo išlaidas ir pasekmes. Informacijos rinkimo ir pasirengimo įgyvendinti investicinį projektą išlaidos turėtų būti labai mažos. Kuo didesnės išlaidos, susijusios su investicinių programų rengimu, tuo mažiau efektyviai gali būti organizuojamas pats investavimo procesas.
Ekonominiai ištekliai yra riboti, palyginti su žmonių poreikiais ir norais.
Todėl būtina juos naudoti taupiai. Išteklių trūkumas reiškia, kad žmonės yra priversti pasirinkti, kaip panaudoti turimas lėšas, kad būtų užtikrintas didžiausias jų panaudojimo efektas.
Išteklių trūkumas reiškia ir tai, kad viskas turi savo kainą, nes visada yra alternatyvių išlaidų.
Norėdami gauti geriausią efektą iš turimų išteklių, turite tiksliai subalansuoti pelną ir išlaidas. Įmonės ar įmonės lygmeniu pirmenybė, investicijų grąža apskaičiuojama taip, kad vadovybė retai atkreipia dėmesį į kai kuriuos kitus padarinius, išskyrus tuos, kurie tiesiogiai susiję su įmonės ar įmonės ekonomika.
Tuo tarpu vyriausybės finansiniuose skaičiavimuose atsižvelgiama į pajamų ir išlaidų straipsnius, įtrauktus į valstybės biudžetą.
Tačiau valstybės, įmonių, įmonių ir kai kurių piliečių sprendimų makroekonominės pasekmės yra platesnės.
Jie taip pat apima aspektus, kurie nėra tiesiogiai ir tiesiogiai įtraukti į galutinius įmonės skaičiavimus ar į valstybės biudžeto debetą ar kreditą.
Todėl reikia išplėsti tam tikrų investicinių sprendimų pasekmių analizės ribas projekto etape, numatyti pasekmes, numatyti tolesnę įtaką viso ekonominio proceso eigai. Investicinių investicijų efektyvumo vertė yra minimalios išteklių sąnaudos transportuojant ir gaminant produktus dėl šių investicijų.
Skaičiuojant investicijų į ilgalaikį turtą efektyvumą, pridedamos ir apyvartinio kapitalo formavimo išlaidos.
Be tiesioginių investicijų, taip pat atsižvelgiama į susijusias investicijas, užtikrinančias objekto paleidimą eksploatuoti (elektros linijos, privažiavimo keliai, inžineriniai tinklai), ir susijusias investicijas į pramonės plėtrą, kuri teikia šiai produkcijai nuolat atsinaujinančius objektus. ilgalaikis turtas.
Investicijų rezultatai laikui bėgant nėra vienodi.
Tai grindžiama kapitalo investicijų augimo ir nacionalinių pajamų augimo santykiu: kuo reikšmingesnis šis santykis, tuo didesnis nacionalinių pajamų kapitalo intensyvumas, tuo daugiau reikia investuoti papildomai vienam nacionalinių pajamų augimo vienetui. .
Tam reikalinga didžiausia nacionalinių pajamų kaupimo dalis.
Investicijų apimčių ir krypčių pasirinkimo klausimai yra daugybė publikacijų ir įvairių diskusijų tema.
Pastaruoju metu domimasi racionalių investicijų problema yra keletas priežasčių.
Visų pirma, pereinant prie rinkos principais pagrįstų gamybos organizavimo formų, labai išaugo atsakomybė ir rizika naudojant investicinius išteklius.
Be to, rinkos ekonomikos laikotarpiu, ekonomikos gyvenimo dinamikos metu individualios investicijų apimtys didėja.
Teisingas investicinių programų pasirinkimas tokiomis sąlygomis tampa vis atsakingesnis ir sunkesnis verslas. Reikėtų pasakyti apie vykstančius techninės ir organinės kapitalo struktūros pokyčius dabartinėje informacinių technologijų eroje. Palaipsniui vystantis ir kaupiant technologijas ir mokslą, auga pagrindinio kapitalo dalis, didėja darbo jėgos techninė įranga, auga darbo priemonių ir produktyvumo mastai. Visa tai padidina kapitalo ryšį darbo priemonėse, sumažina jo manevringumą.
Todėl vis labiau domimasi teisingu masto ir investicinių objektų pasirinkimu: per didelė kovos dėl pelno dalis.
Ekonomikos mokslas susiduria su klausimu, kaip rasti kriterijus itin pelningiems investiciniams projektams pasirinkti. Pagrindinis kriterijus šiuo atveju yra pasiekti maksimalų pelną. Kartu su iki šiol gauta tiesiogine nauda vis labiau akcentuojama tikėtina nauda.
Galimybė išstumti konkurentus iš rinkos yra vertinama, nustatoma „papildomo efekto“ nauda, kurią suteikia tolesnių investicijų ir gamybos plėtra, tai yra nauda, peržengianti vienos įmonės ar įmonės ribas.
Kuo didesnė įmonė, korporacija, tuo daugiau kapitalo jie turi, tuo daugiau galimybių kartu su investicijomis, kurios smarkiai atneša didelį pelną, investuoti, kurių metu ateityje galima tikėtis reikšmingo pelno. Dabartinio laiko momento pajamos ir išlaidos nėra lygios ateičiai. Todėl jų palyginimas yra būtinas.
Rinkos sąlygomis bet koks į įmonę ar įmonę investuotas kapitalas apibrėžiamas kaip panaudotas, už kurį reikia mokėti palūkanas.
Net jei verslininkas investuoja savo nuosavą kapitalą, kad jis nebūtų nuostolingas, jis savo sąnaudose turi atsižvelgti į kapitalo palūkanas, ne mažesnes nei tas, kurias būtų galima gauti, su sąlyga, kad jos ilgam suteikiamos kam nors trukmės paskola.
Šis procentas paprastai yra pagrindas kuriant įmones ir kitus objektus rinkos sąlygomis, lyginant galimybes ir renkantis pelningesnį.
Be palūkanų, kurios tarsi yra „kapitalo kaina“, atsižvelgiama ir į galimybę uždirbti pelną, taip pat atsižvelgiama į verslininkų pajamas.
Čia daug kas priklauso nuo tam tikrų gamybos sąlygų: žaliavų, energijos ir kuro tiekimo, užtikrinto pardavimo galimybių, darbo jėgos panaudojimo laipsnio.
Skaičiuodamas pelningiausias investicijas įmonėje ar įmonėje, jų vadovybė naudojasi įvairiais skaičiavimo metodais.
Praktiškai didelė dalis individualių verslo subjektų dažnai naudoja labai apytikrius įvertinimus, pagrįstus patirtimi, prielaidomis, spėjimais, informacija apie konkurentų veiksmus ir kt.
Nedaug firmų naudoja sistemingus skaičiavimo metodus. Paprastai tai yra didelės įmonės, turinčios specialistų personalą ir geriausią informaciją.
Pirmojo užduotis apima technologijų plėtrą, rinkos sąlygų tyrimą ir kt.
Jei projektas atitinka visus ekonominio efektyvumo vertinimo kriterijus, tada jis gali būti priimtas.
Norėdami patogiau studijuoti medžiagą, straipsnį suskirstome į temas:
Investicijų efektyvumas vertinamas atsižvelgiant į šią informaciją:
- statybos sąnaudos, nustatomos pagal analogus, pagal konkrečius rodiklius su patikslinimais, prognozėmis ir ekspertų vertinimais;
- finansavimo šaltinių ir sąlygų paaiškinimas;
- pajamų iš objekto, pelningumo pokyčių analizė;
- investicinio laikotarpio pasirinkimas ekonominių galimybių studijai (apima statybą, plėtrą, eksploatavimą);
- prognozuoti pajamų ir sąnaudų komponentų kainų pokyčius;
- skaičiavimai siekiant nustatyti rezervus investicinio projekto ekonominiam efektyvumui ir patikimumui padidinti.
Prognozuojamo laikotarpio trukmė, per kurią atliekami skaičiavimai siekiant nustatyti investicinio projekto efektyvumą, nustatoma atsižvelgiant į objekto sukūrimo, eksploatavimo ir, jei reikia, likvidavimo trukmę, nurodytų charakteristikų pasiekimo laikotarpį. investuotojo pelningumo, reikalavimų ir pageidavimų.
Investicinių projektų palyginimas atliekamas taikant tam tikrus veiklos kriterijus, iš kurių pagrindiniai yra grynoji dabartinė projekto vertė, projekto atsipirkimo laikotarpis, projekto pelningumo indeksas, projekto vidinė grąžos norma ir jo grynojo kapitalo grąža.
Nagrinėjamas bendras hipotekos ir investicijų analizės modelis leidžia daryti išvadą apie turto nuosavybės laikotarpio įtaką turto vertei, nes keičiasi pinigų srautų dydis ir vertė nuosavybei. Pastebima tendencija, kad dabartinė vertė mažėja didėjant investicinio projekto laikotarpiui. Todėl investicijos nuosavybės laikotarpis turėtų būti numatomas atsižvelgiant į bendrą ekonominę situaciją, investuotojo finansinę būklę ir alternatyvių investicijų pelningumą.
Pelningumo indeksas yra būsimų išmokų dabartinės vertės ir pradinės investicijos santykis:
Kitas pelningumo indekso apibrėžimas yra visų teigiamų projekto pinigų srautų dabartinės vertės ir visų neigiamų pinigų srautų dabartinės vertės santykis.
Investicinis projektas turėtų būti priimtas, jei ši vertė yra didesnė nei 1. Iš esmės pelningumo indeksas atitinka NPV. Pelningumo indeksas neturėtų būti naudojamas renkantis vienas kitą išskiriančius projektus.
Vidinė grąžos norma (IRR) yra diskonto norma, kai dabartinė kapitalo grąžos kaina lygi pradinei investicijai, t. NPV = 0.
Šio kriterijaus trūkumai yra mažiau akivaizdūs nei su atsipirkimo laikotarpiu. IRR apibrėžimas yra rasti tinkamą pinigų srautų diskonto normą. Norėdami tai padaryti, analizuojami visi teigiami ir neigiami projekto pinigų srautai, siekiant nustatyti diskonto normą, kuriai esant jų algebrinė suma lygi nuliui.
Palyginus IRR su alternatyvia, galima nustatyti, ar projektas turės teigiamą NPV: jei alternatyvios kapitalo sąnaudos yra mažesnės nei IRR, tada NPV yra didesnis nei nulis.
Projektą galima investuoti, jei alternatyviosios kapitalo sąnaudos yra mažesnės nei IRR. Lyginant investicinius projektus, geriau teikti projektus su dideliu IRR.
Praktiškai vidaus grąžos norma gana dažnai naudojama kaip pagrindinis investavimo kriterijus, tačiau šis efektyvumo kriterijus yra neteisingas, jei reikia atsižvelgti į skirtingas diskonto normas arba jei pradinis pinigų srautas yra didesnis nei nulis.
Yra metodų, kurie koreguoja IRR tam tikrai situacijai.
Pavyzdžiui, pakeista vidinė grąžos norma (MIRR) leidžia taikyti IRR, kai yra daugiau nei vienas projekto pinigų srautų ženklo pokytis. Šis metodas yra patogus naudoti etapiniam statybų finansavimui.
MIRR apskaičiuojamas taip:
- diskontuojant nustatoma visų neigiamų pinigų srautų vertė projekto pradžioje, diskonto norma apskaičiuojama pagal investicijų į likvidžius trumpalaikius vertybinius popierius pelningumą;
- apskaičiuojama vidinė projekto grąžos norma, kuri yra modifikuota grąžos norma.
Vidutinė grynosios vertės grąža. Kai kurie investuotojai naudojasi priimdami sprendimus dėl investicijų, atsižvelgdami į apskaitos grąžos normas. Apskaitos grąža yra vidutinio numatomo projekto pelno, atėmus nusidėvėjimą ir mokesčius, santykis su vidutine apskaitine investicijos verte. Gautas santykis lyginamas su įmonės ar pramonės vidurkiu.
Šis investicinių projektų veiksmingumo kriterijus turi rimtų trūkumų:
- neatsižvelgiama į pinigų vertės pokytį laikui bėgant;
- priklausomybė nuo apskaitos sistemos, kurią naudoja konkretus investuotojas.
Investicijų efektyvumas
Investicinės investicijos yra efektyvios tik tada, kai jos yra pelningos. Jų veiksmingumas turėtų būti tiek valstybei, tiek privatiems investuotojams. Šiandienos ekonomika siekia pagerinti jau esamus investicinius fondus. Naujų fondų kūrimui nėra skiriama daug dėmesio. Tai galima paaiškinti tuo, kad lėšų yra daug, o naujos nėra labai reikalingos. Kur kas pelningiau plėtoti esamas rinkas. Pagrindinis investicijų ekonomikos objektas, be abejo, yra investicijos. Investicijos gali būti grynosios, nekilnojamasis turtas arba vertybiniai popieriai. Taip pat yra investicijų efektyvumo rodiklių. Svarbiausia yra jūsų pajamos ir pelnas. Juk tam mes investuojame.Nepaisant tokio tipo investicijų populiarumo, vis tiek yra nedidelė investicijų rizika. Rizika yra prarastas pelnas ar net visos investicijos. Tai dažniausiai pasitaiko vertybinių popierių sandorių atveju. Kadangi jų kaina nuolat kinta ir keičiasi. Sunkiau ją nuspėti. Norint išvengti nuostolių, būtina sužinoti apie tuos, kurie dalyvauja investuodami, apie rinkos būklę, apie galimus įvykius ir, svarbiausia, sužinoti apie investavimo sąlygas. Ši informacija padės išvengti nuostolių.
Taip pat labai svarbu apskaičiuoti investicines investicijas. Būtina numatyti galimą pelną ir tai, kiek galite prarasti. Jei dar negalite to padaryti, yra specialių žmonių, kurie jums tai padės. Pradedantiesiems geriau kreiptis į juos patarimo. Jie jums pasakys, kur investuoti ir investuoti. Geriau apdrausti savo investicijas. Tai sutaupys jus nuo nuostolių ir rizikos. Jums nerūpi grąžinti bent jau tai, ką investavote. Tai padeda nenumatytose situacijose.
Investicinių sprendimų efektyvumas
Investicijų krypčių pasirinkimas yra vienas sunkiausių finansinio planavimo uždavinių, reikalaujantis kruopščios analizės ir išsamaus būsimų galimų šio projekto įgyvendinimo sąlygų įvertinimo. Analizuojant investicines išlaidas, iš esmės svarbu parengti keletą alternatyvių variantų ir juos palyginti pagal pasirinktus kriterijus.1) įvertinamas viso projekto efektyvumas siekiant nustatyti galimą projekto patrauklumą potencialiems dalyviams ir finansavimo šaltinių paiešką;
2) socialinis (socialinis ir ekonominis) projekto efektyvumas;
3) jo komercinis efektyvumas.
Socialinės veiklos rodikliuose atsižvelgiama į socialines ir ekonomines projekto įgyvendinimo pasekmes visai visuomenei.
Komercinio projekto efektyvumo rodikliuose atsižvelgiama į finansines jo įgyvendinimo pasekmes projektą įgyvendinančiam dalyviui, darant prielaidą, kad jis padengia visas projekto įgyvendinimui reikalingas išlaidas ir naudoja visus jo rezultatus.
Visi investavimo sprendimai priimami remiantis šiomis taisyklėmis:
Šios rūšies investicijų grynasis pelnas turi viršyti pelną iš panašios sumos lėšų įdėjimo į banko indėlį.
Investicijų grąža, apskaičiuota kaip grynojo pelno ir visų investicijų santykis, turėtų būti didesnė už infliaciją, t. turi būti įvykdyta ši sąlyga:
Grynasis pelningumas> Infliacijos rodikliai.
Šio investicinio projekto pelningumas, atsižvelgiant į laiko faktorių (pinigų laiko vertę), turėtų būti didesnis nei grynasis alternatyvių projektų pelningumas.
Organizacijos turto pelningumas, apskaičiuotas kaip pelno ir visos jo apimties santykis, auga įgyvendinus projektą ir dėl to viršija vidutinę banko skolintų lėšų palūkanų normą, t.
Ekonominė turto grąža> Paskolos palūkanų norma.
Investicinio projekto efektyvumas vertinamas per laikotarpį nuo projekto pradžios iki jo nutraukimo. Šis intervalas vadinamas atsiskaitymo laikotarpiu. Savo ruožtu skaičiavimo laikotarpis yra padalintas į etapus - segmentus, per kuriuos atliekamas duomenų, naudojamų finansiniams rodikliams įvertinti, agregavimas.
Pinigų srautą iš investicinės veiklos sudaro:
Nutekėjimai - kapitalo investicijos, veiklos pradžios išlaidos, likvidavimo išlaidos projekto pabaigoje, apyvartinio kapitalo didinimo ir į papildomus fondus investuotų lėšų išlaidos;
įplaukos - turto pardavimas (galbūt sąlyginis) projekto metu ir jam pasibaigus, pajamos iš apyvartinio kapitalo sumažėjimo.
Pinigų srautai gali būti išreikšti dabartinėmis, prognozuojamomis arba defliacinėmis kainomis, atsižvelgiant į kainas, kuriomis kiekviename žingsnyje išreiškiamos jų įplaukos ir išplaukos.
Dabartinės kainos yra kainos, įtrauktos į projektą, neatsižvelgiant į infliaciją.
Prognozuojamos kainos yra kainos, kurių tikimasi (atsižvelgiant į infliaciją) būsimais skaičiavimo etapais.
Defliacijos yra prognozuojamos kainos, sumažintos iki nustatyto laiko kainų lygio padalijus iš bendro pagrindinio infliacijos indekso.
Nustatant investicinio projekto efektyvumą, naudojami du rodikliai:
1) viso investicinio projekto pinigų srautai;
2) pinigų srautai atskiriems projekto dalyviams.
Kartu su pinigų srautu, vertinant investicinį projektą, taip pat naudojamas sukauptas pinigų srautas - srautas, kurio charakteristikos - sukauptas įplaukos, sukauptas srautas ir sukauptas likutis (sukauptas poveikis) - nustatomos kiekviename skaičiavimo laikotarpio etape kaip suma šio ir visų ankstesnių žingsnių atitinkamų pinigų srautų charakteristikų.
Atsižvelgiant į tai, kad pinigų srautai gali atsirasti skirtingais projekto įgyvendinimo momentais, būtina juos nukreipti į vieną laiko tašką. Šis procesas vadinamas pinigų srautų diskontavimu. Investicinių projektų efektyvumo vertinimo metodinėse rekomendacijose pateikiama tokia šio termino interpretacija.
Diskontuojant pinigų srautus yra jų vertės sumažėjimas skirtingu metu iki jų vertės tam tikru laiko momentu, kuris vadinamas sumažėjimo tašku ir žymimas t0. Akcijos momentas gali nesutapti su baziniu momentu. Diskontavimas taikomas pinigų srautams, išreikštiems dabartinėmis arba suteptomis kainomis.
Investicinių projektų įgyvendinimo efektyvumas
Biudžeto efektyvumas projektui atspindi projekto poveikį federalinio, regioninio ar vietos biudžeto pajamoms ir išlaidoms.Pagrindinis projekto biudžeto efektyvumo rodiklis yra biudžeto poveikis, naudojamas pagrįsti federalinės ar regioninės paramos priemones, nustatytas projekte.
Nacionalinio ekonominio efektyvumo rodikliai lemia projekto efektyvumą visos ekonomikos, pramonės, regiono, susijusio su projekto įgyvendinimu, požiūriu.
Investicinis projektas, numatantis valstybės paramą, pasirenkamas atsižvelgiant į maksimalų vientisą poveikį, atsižvelgiant į komercinį, biudžetinį ir nacionalinį ekonominį efektyvumą.
Pagrindinis biudžeto efektyvumo rodiklis pagrindžiant projekte numatytas federalinės ir regioninės finansinės paramos priemones yra biudžeto poveikis.
Projekto poveikis biudžetui apibrėžiamas kaip atitinkamo biudžeto pajamų perviršis su išlaidomis, susijusiomis su šio projekto įgyvendinimu.
Bendrasis biudžeto poveikis apskaičiuojamas kaip diskontuotų metinių padarinių biudžetui suma arba kaip neatsiejamų biudžeto pajamų perviršis su vientisomis biudžeto išlaidomis.
Biudžeto išlaidas sudaro:
Lėšos, skirtos tiesioginiam projekto biudžetiniam finansavimui;
- paskolos iš Rusijos Federacijos centrinio banko, regioninių ir įgaliotų bankų atskiriems projekto įgyvendinimo dalyviams, skiriamos kaip pasiskolintos lėšos, kompensuojamos iš biudžeto;
- tiesioginiai biudžeto asignavimai kuro ir energijos rinkos kainų antkainiams;
- išmokų mokėjimas asmenims, kurie lieka be darbo įgyvendinant projektą (įskaitant atvejus, kai naudojama importuota įranga ir medžiagos vietoj panašios vidaus);
- mokėjimai už vyriausybės vertybinius popierius;
- valstybinės, regioninės investicijų rizikos garantijos užsienio ir šalies dalyviams;
- iš biudžeto skiriamos lėšos pasekmių, galimų įgyvendinant ekstremalių situacijų projektą, šalinimui ir kitos galimos jo įgyvendinimo žalos atlyginimui.
Į biudžeto pajamas įeina:
Pridėtinės vertės mokestis, specialusis mokestis, visi kiti mokesčių ir pajamų mokesčiai (įskaitant išmokas) ir nuomos mokesčiai tam tikrais metais iš Rusijos ir užsienio įmonių bei firmų į biudžetą, visų pirma susiję su projekto įgyvendinimu;
- mokesčių pajamų iš trečiųjų šalių įmonių padidėjimas (sumažėjimas su minuso ženklu) dėl projekto įtakos jų finansinei būklei;
- į biudžetą įeinantys muitai ir akcizai už produktus (išteklius), pagamintus (išleistus) pagal projektą;
- akcijų premija išleidus vertybinius popierius projektui įgyvendinti;
- dividendai už valstybei, regionui priklausančias akcijas ir kitus vertybinius popierius, išleistus projektui finansuoti;
- pajamų mokesčio iš Rusijos ir užsienio darbuotojų darbo užmokesčio, sukaupto už projekto numatytą darbą, įplaukas;
- įmokų už naudojimąsi žeme, vandeniu ir kitais gamtos ištekliais gavimas į biudžetą;
- mokėjimas už požeminius išteklius, licencijos geologinių tyrimų jurisprudencijai ir kt. toje dalyje, kuri priklauso nuo projekto įgyvendinimo;
- pajamos iš licencijų išdavimo, konkursų ir konkursų, skirtų žvalgymui, statybai ir eksploatavimui, numatytiems projekte,
- lengvatinių paskolų projektui, skiriamų iš biudžeto, padidinimas ir šių paskolų aptarnavimas;
- baudos ir sankcijos, susijusios su projektu dėl neracionalaus medžiagų, kuro, energijos ir gamtos išteklių naudojimo.
Pajamos į biudžetą taip pat prilyginamos įplaukoms į nebiudžetinius fondus - pensijų fondą, užimtumo fondą, medicinos ir socialinį draudimą privalomųjų darbo užmokesčio, susikaupusio už projekto numatytą darbą, išskaitymais.
Remiantis metinio biudžeto poveikio rodikliais, taip pat nustatomi papildomi biudžeto efektyvumo rodikliai:
Vidinis biudžeto efektyvumo rodiklis, apskaičiuotas pagal bendruosius principus;
- biudžeto išlaidų atsipirkimo laikotarpis;
- valstybės (regiono) finansinio dalyvavimo įgyvendinant projektą laipsnis.
Projektams, numatantiems biudžeto išlaidų padengimą užsienio valiuta ir (arba) užsienio valiutos įplaukas į biudžetą, nustatomi užsienio valiutos biudžeto poveikio rodikliai (metiniai ir integralūs). Skaičiavimas atliekamas pagal išlaidų ir pajamų sąskaitą tik užsienio valiuta, perskaičiuota į Rusijos Federacijos valiutą nustatytais kursais. Reikėtų nepamiršti, kad užsienio valiutos vertė ne visada teisingai nustatoma pagal valiutos kursą, o prekių, įtrauktų į užsienio prekybos apyvartą ir neįtrauktų į ją, kaina dažnai būna kitokia.
Jei nagrinėjama prekė ar šaltinis priklauso užsienio prekybos prekėms, tai jos ekonominė kaina dažnai vadinama pasienio kaina (eksporto ar importo pariteto kaina).
Prekės, įtrauktos į užsienio prekybos balansą, apima:
1. projekto indėliu:
- prekės, įsigytos importo projektui;
- be projekto eksportuotos prekės (t. y. tos, kurias būtų buvę galima eksportuoti, jei jos nebūtų nukreiptos į projektą);
2. projekto rezultatas:
- importą pakeičiantys produktai, kurie gali sumažinti poreikį importuoti panašius produktus;
- į eksportą orientuoti produktai, jei juos galima parduoti išorės rinkoje;
- prekės, kurias galima eksportuoti vyriausybei įsikišus.
Prekės, įtrauktos į užsienio prekybos balansą, yra tos prekės, kurių gamybos sąnaudos šalyje yra mažesnės nei FOB kaina (nemokama laive) (eksportui) ir didesnė už CIF kainą (sąnaudų perdraudimas-kroviniai) (už importas).
Prekės, neįtrauktos į užsienio prekybos apyvartą, yra tos prekės, kurių CIF kaina yra didesnė už jų gamybos kainą, arba tos, kurios nėra įtrauktos į užsienio prekybos apyvartą dėl vyriausybės įsikišimo taikant eksporto draudimų, kvotų, licencijavimo ir kt. Sistemą. ir kt.
Dažnai tai yra prekės, kurios dėl savo gamybos pobūdžio yra pigesnės, kai gaminamos šalyje, nei importuojamos, tuo tarpu jų importo kaina taip pat yra mažesnė nei jų vidaus gamybos kaina.
Investicinių projektų efektyvumo rūšys
Veiksmingų projektų įgyvendinimas padidina visuomenės žinioje esantį bendrąjį vidaus produktą (BVP), kuris vėliau padalijamas projekte dalyvaujantiems subjektams (įmonėms, akcininkams ir darbuotojams, bankams, skirtingų lygių biudžetams ir kt.) . Šių subjektų pajamos ir išlaidos lemia įvairias IP efektyvumo rūšis.Viso projekto efektyvumas;
- dalyvavimo projekte efektyvumas.
Vertinamas viso projekto efektyvumas, siekiant nustatyti galimą projekto patrauklumą potencialiems dalyviams ir finansavimo šaltinių paiešką.
Tai įeina:
Viešas (socialinis ir ekonominis) projekto efektyvumas;
- komercinis projekto efektyvumas.
Vykdant viešuosius efektyvumo rodiklius atsižvelgiama į socialines ir ekonomines IP įgyvendinimo pasekmes visai visuomenei, įskaitant tiek tiesioginius projekto rezultatus, tiek „išorinius“: sąnaudas ir naudą susijusiuose ekonomikos sektoriuose, aplinkos, socialinius ir kitus neekonominius padarinius.
Komercinio projekto efektyvumo rodikliuose atsižvelgiama į jo įgyvendinimo finansines pasekmes vieninteliam dalyviui, įgyvendinančiam IP, darant prielaidą, kad jis padengia visas projekto įgyvendinimui reikalingas išlaidas ir naudoja visus jo rezultatus.
Viso projekto veiklos rodikliai apibūdina ekonominiu požiūriu techninius ir organizacinius projektavimo sprendimus.
Dalyvavimo projekte efektyvumas nustatomas siekiant patikrinti IP įgyvendinamumą ir visų jo dalyvių susidomėjimą juo.
Dalyvavimo projekte efektyvumas apima:
Veiksmingumas dalyvaujančioms įmonėms;
- investavimo į bendrovės akcijas efektyvumas (efektyvumas akcininkams);
- dalyvavimo aukštesnio lygio struktūrų projekte efektyvumą, palyginti su įmonėmis, dalyvaujančiomis IP, įskaitant:
- regioninis ir nacionalinis ekonominis efektyvumas - atskiriems Rusijos Federacijos regionams ir nacionalinei ekonomikai;
- sektorių efektyvumas - atskiriems šalies ekonomikos sektoriams, finansų ir pramonės grupėms, įmonių asociacijoms ir holdingo struktūroms;
- IP biudžeto efektyvumas (valstybės dalyvavimo projekte efektyvumas, kalbant apie visų lygių biudžetų išlaidas ir pajamas).
Šiame darbe mes apsvarstysime apskritai vietinių projektų komercinio efektyvumo vertinimą, taip pat IP tinkamumo patikrinimą ir įmonių dalyvavimo projekte efektyvumo vertinimą.
Investicinių projektų efektyvumo principai
Investicinio projekto efektyvumas atspindi projekto atitiktį jo dalyvių tikslams ir interesams.Reikėtų įvertinti šiuos veiksmingumo tipus:
1) viso projekto efektyvumas (apima socialinį (socialinį-ekonominį) ir komercinį (finansinį) projekto efektyvumą);
2) dalyvavimo projekte efektyvumas (nustatomas siekiant patikrinti investicinio projekto įgyvendinamumą ir visų jo dalyvių susidomėjimą juo).
Pagrindiniai investicinių projektų efektyvumo vertinimo principai:
1) projekto svarstymas ir analizė nuo išankstinių investicijų tyrimų atlikimo iki projekto nutraukimo;
2) pinigų srautų modeliavimas;
3) sąlygų palyginimas, norint palyginti įvairius projektus kokybiškai atrenkant alternatyvius investicinius sprendimus;
4) pozityvumas ir maksimalus efektas.
Investuotojui toks investicinis projektas bus veiksmingas, kai jo įgyvendinimo poveikis yra teigiamas;
5) atsižvelgiant į laiko faktorių;
6) būsimų išlaidų ir įplaukų apskaita;
7) atsižvelgiant į visas reikšmingiausias projekto pasekmes;
8) atsižvelgiant į skirtingų projekto dalyvių buvimą, jų interesų neatitikimą;
9) atsižvelgiant į apyvartinio kapitalo poreikio (jo augimo), reikalingo įgyvendinant projektą sukurto gamybinio turto funkcionavimui, ir išplėstinio jų atgaminimo poveikį investicinio projekto efektyvumui;
10) infliacijos poveikio įvertinimas, galimybė naudoti kelias valiutas įgyvendinant projektą;
11) atsižvelgiant į investicinio projekto įgyvendinimo neapibrėžtumų ir rizikos įtaką.
Pagrindiniai rodikliai, naudojami apskaičiuojant investicinio projekto efektyvumą, yra šie:
- komercinis (finansinis) efektyvumas, parodantis finansinius investicinio projekto įgyvendinimo rezultatus;
- biudžeto efektyvumas, atspindintis projekto finansinį poveikį įvairių lygių biudžetams ir nebiudžetiniams fondams;
- ekonominis efektyvumas, atsižvelgiant į investicijų projekto sąnaudų ir naudos santykį;
- socialinis efektyvumas, atspindintis socialines investicinio projekto įgyvendinimo pasekmes;
- aplinkosauginis efektyvumas, apibūdinantis investicinio projekto įgyvendinimo pasekmes aplinkai.
