Экономическая оценка инвестиционной деятельности. Показатели эффективности и привлекательности инвестиционных проектов. Сущность, роль и классификация инвестиций

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

инвестиционный управление менеджмент

Значительное наращивание инвестиций в экономику РФ, повышение их эффективности, а с ними и повышение эффективности народного хозяйства определяют важнейшие акценты стратегии инновационного развития нашей страны, и это подтверждает реальное положение дел. Так, по отраслям, производящим товары, объём инвестиций в основной капитал в 2011 г. достиг лишь половины их физического объёма в 1990 г. В обстановке острого дефицита инвестиций наблюдающееся снижение эффективности инвестиционной деятельности оказывает крайне отрицательное влияние на темпы экономического роста.

Реализация в процессе инвестиционной деятельности высокоэффективных инвестиционных проектов является главным условием ускорения экономического роста. В конечном счете, эффективность инвестиционной деятельности и темпы экономического роста в значительной степени определяются совершенством системы отбора инвестиционных проектов к реализации, адаптацией её к существующим и сменяющимся во времени условиям функционирования экономики. Решения, принимаемые на основе инструментария оценки эффективности инвестиционных проектов, затрагивают не только интересы фирм, но и национальные интересы, поскольку совокупность частых решений в конечном итоге формирует облик и характеристики производительных сил страны. Проводимая сегодня политика и те решения, которые принимаются, закладывают будущее российской экономики на 10-15 лет вперёд. От того, с какой эффективностью сработаем сейчас, зависят позиции нашей экономики в мире, и в частности то, сможет ли Россия стать к 2020 г. одним из лидеров мирового процесса и инновационно-экономического развития, страной с привлекательным образом жизни и высокой конкурентоспособностью.

В связи с этим тема курсовой работы «Инвестиционная деятельность предприятия и оценка её эффективности» является актуальной на сегодняшний момент.

Цель курсовой работы: изучение эффективности вложений инвестиций на обновление и техническое обеспечение организации.

В связи с целью в работе решаются следующие задачи:

Изучение теоретических основ инвестиционной деятельности предприятий;

Анализ объемов инвестиций и источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия;

Расчет и анализ показателей эффективности результатов инвестиционной деятельности предприятия;

Предложение мероприятий по совершенствованию инвестиционной деятельности предприятия.

Объект исследования - открытое акционерное общество «Сокольский деревообрабатывающий комбинат»

Предметисследования - методика анализа инвестиционной деятельности предприятий, действующих в условиях рыночной экономики, а также определение их экономической эффективности.

Источники информации: бухгалтерская отчетность за 2010-2011 гг., годовые отчеты за 2010-2011 гг., Устав предприятия.

Методы исследования: анализ, системный подход, классификации, систематизации и группировки, расчетно-конструктивный, экономико-статистические методы и другие методы.

1. Теоретические основы инвестиционной деятельности предприятия

1.1 Су щность инвестиционной деятельности, её особенности, субъекты и объекты

Термин«инвестиции» происходит от латинского слова invest - вкладывать. Экономисты рассматривают инвестиции как долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану среды внутри страны и за рубежом. Цель инвестиций - получение прибыли. В настоящее время общепризнанным является подход, в рамках которого инвестиции необходиморассматривать в динамике, то есть в процессе смены форм стоимости и превращения их в конечный продукт инвестиционной деятельности.

Инвестиции - это процесс перемещения капитала в поисках выгод. .

Инвестиции - долгосрочные вложения капитала с целью получения прибыли.

Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Субъекты инвестиционной деятельности:

Инвестор;

Заказчик;

Исполнитель (подрядчик);

Пользователь;

Сторонние организации.

Инвестор - это лицо, которое выделяет или осуществляет вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивает их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать граждане, предприятия, предпринимательские объединение и другие юридические лица. Инвесторами могут быть иностранные юридические и физические лица. В отличие от других субъектов инвестиционной деятельности инвесторы имеют право выполнять функции всех участников инвестиционной деятельности.

Заказчик - это как правило юридическое лицо, которое уполномочивается инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта. Обязательное условие: невмешательство со стороны инвестора в предпринимательскую и иную деятельность заказчика и других участников на период, установленный договором между ними. При этом заказчик наделяется правом владения, пользования и распоряжения инвестиционным объектом на указанный период и в пределах полномочий, установленных указанным договором. Кроме договора необходимо сформировать техническое задание на возведение будущих объектов и основные параметры производственной инфраструктуры. Заказчик на основе тех задания заказывает проект, может организовать тендеры для поиска и выбора подрядных организаций. Разрабатывает планы по реализации проекта, контролирует ход их выполнения, соответствие сметы фактическим расходам. Конечная цель заказчика - сдача объекта.

Исполнитель - специализированные организации, имеющие необходимые лицензии, сертификаты и выполняющие подрядные работы по возведению инвестиционных объектов. Выполняет работы на договорных условиях с инвестором или заказчиком.

Пользователь - это субъект инвестиционной деятельности, в чье распоряжение пользования или полную собственность будет передан объект инвестиций. Пользователь получает объект инвестиций по акту (если передача), по договору (если приобретение).

Поставщик - к нему относятся субъекты инвестиционной деятельности, которые оказывают услуги по обеспечению сырьем, материалами, оборудованием.

Объектами инвестиционной деятельности в РФ являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства РФ, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность .

Существуют определенные особенности инвестиционной деятельности предприятия. Они заключаются в следующем:

1. Инвестиционная деятельность предприятия является составной частью общей экономической стратегии развития предприятия. Основные задачи экономического развития предприятия требуют расширения объема или обновления состава его активов, что достигается в процессе различных форм инвестиционной деятельности. Особенностью инвестиционной деятельности является также и то, что объемы инвестиционной деятельности предприятия позволяют оценить темпы его экономического развития. Они характеризуются двумя показателями: сумма валовых инвестиций и сумма чистых инвестиций предприятия.

Валовые инвестиции - это общий объем инвестирования средств в определенном периоде деятельности предприятия, направленных на создание, расширение или обновление производственных основных фондов, приобретение нематериальных активов, прирост запасов товарно-материальных ценностей.

Чистые инвестиции - это сумма валовых инвестиций за определенный период, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений за этот же период.

Именно динамика суммы чистых инвестиций определяет характер экономического развития предприятия, и потенциал формирования его прибыли. В случае, когда сумма чистых инвестиций больше нуля, т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений, это означает, что предприятию обеспечивается расширенное воспроизводство основных средств и такое предприятие называется растущим.

Когда сумма чистых инвестиций равна нулю, у предприятия отсутствует экономический рост, так как производственный потенциал предприятия, несмотря на инвестиции, остается неизменным. В этом случае на предприятии происходит только обновление основного капитала.

Если же сумма чистых инвестиций предприятия составляет отрицательную величину, то можно делать вывод о снижении ее производственного потенциала, т.е. на предприятии не происходит обновления фондов.

2. Циклический характер инвестиционной деятельности, который обусловлен необходимостью возмещения морального и физического износа основных средств, а также расширения производства, происходящего через определенные промежутки времени. За этот период происходит предварительное накопление финансовых средств.

3. Разновременность инвестиционных затрат и результатов. Величина этого периода зависит от формы протекания инвестиционного процесса, осуществляемого предприятием. Существует три основные формы протекания инвестиционного процесса: последовательное, параллельное, интервальное. При параллельном протекании инвестиционного процесса формирование инвестиционной прибыли начинается обычно до полного завершения процесса инвестирования капитала. При последовательном протекании инвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется сразу же после окончания инвестирования средств. В случае интервального протекания инвестиционного процесса между периодом завершения инвестирования капитала и формированием инвестиционной прибыли предприятия существует определенный временной интервал.

4. Возможность возникновения инвестиционных рисков. Эти риски связаны, прежде всего, с изменениями, происходящими во внешней среде (налоговой системе, рыночной конъюнктуре, валютном регулировании и т.д.).

1.2 Ор ганизация и механизм инвестиционной деятельности предприятия

Практически любое направление бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Для сохранения своих позиций и достижения лидерства компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять сферы деятельности. В подобных условиях периодически наступает момент, когда руководство компании понимает, что дальнейшее развитие невозможно без притока инвестиций. Привлечение инвестиций в компанию дает ей дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.

Отдельно стоит упомянуть о ситуациях, когда в интересах собственников компании необходимо продать ее по максимально высокой стоимости. Данное намерение возникает, как правило, при стремлении собственников сменить сферу деятельности, получив при продаже бизнеса достаточные средства для новых вложений. Мероприятия, направленные на достижение этих целей, называются предпродажной подготовкой и будут также рассмотрены в данной работе.

Инвестиционная деятельность является необходимым условием кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В свою очередь производственная деятельность создает предпосылки для новых инвестиций. Поэтому любой вид предпринимательской деятельности, как показано на рисунке 1.1, включает процессы инвестиционной и основной деятельности, которые составляют единый экономический процесс .

Рисунок 1.1 - Взаимосвязь инвестиционной и основной деятельности предприятия

Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.

Существуют следующие основные виды финансирования предприятия из внешних источников: инвестирование в акционерный капитал, предоставление заемных средств.

Инвестирование в акционерный капитал компании (прямое инвестирование):

Основными формами привлечения инвестиций в акционерный капитал являются:

Инвестиции финансовых инвесторов;

Стратегическое инвестирование.

Инвестиции финансовых инвесторов представляют собой приобретение внешним профессиональным инвестором (группой инвесторов), как правило, блокирующего, но не контрольного пакета акций компании в обмен на инвестиции с последующей продажей данного пакета через 3-5 лет (в основном это венчурные и паевые фонды) либо размещение акций компании на рынке ценных бумаг широкому кругу инвесторов (в данном случае это могут быть компании любого направления деятельности или физические лица). Инвестор в данном случае получает основной доход за счет продажи своего пакета акций (то есть за счет выхода из бизнеса). В связи с этим привлечение инвестиций финансовых инвесторов целесообразно для развития предприятия: модернизации или расширения производства, роста объемов продаж, повышения эффективности деятельности, в результате чего будет расти стоимость компании и, соответственно, вложенный инвестором капитал.

Стратегическое инвестирование представляет собой приобретение инвестором крупного (вплоть до контрольного) пакета акций компании. Как правило, стратегическое инвестирование предполагает длительное или постоянное присутствие инвестора среди собственников компании. Зачастую конечной стадией стратегического инвестирования является приобретение компании либо слияние ее с компанией-инвестором. В качестве стратегических инвесторов обычно выступают предприятия-лидеры отрасли и крупные объединения предприятий. Основной целью стратегического инвестора является повышение эффективности собственного бизнеса и получение доступа к новым ресурсам и технологиям.

Инвестирование в форме предоставления заемных средств.

Основные инструменты - кредиты (банковские, торговые), облигационные займы, лизинговые схемы. (Лизинговые схемы могут быть отнесены к инвестициям в форме заемных средств с некоторыми оговорками, поскольку по своей сути лизинг является формой передачи имущества в аренду. Однако по форме получения дохода лизингодателем (в форме процента) лизинг близок к банковским кредитам.) Сроки финансирования могут колебаться от нескольких месяцев до нескольких лет. При данной форме финансирования основной целью инвестора является получение процентного дохода на вложенный капитал при заданном уровне риска. Поэтому данную группу инвесторов интересует дальнейшее развитие предприятия с точки зрения его возможности исполнить обязательства по выплате процентов и возврату основной суммы долга. Таким образом, всех инвесторов можно разделить на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов в форме процентов, и участники бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные в получении дохода от роста стоимости компании.

Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками. В этой связи возможно проведение мероприятий по созданию такой истории. Например, предприятие может провести выпуск и погашение облигационного займа на относительно небольшую сумму с коротким сроком погашения. После погашения займа предприятие в глазах инвесторов перейдет на качественно иной уровень, как кредитор, способный своевременно выполнить свои обязательства. В дальнейшем предприятие сможет на более выгодных условиях привлекать как заемные средства в форме следующих выпусков облигационных займов, так и прямые инвестиции.

Таким образом, подготовка предприятия к привлечению инвестиций или к продаже - достаточно четко определенный, хоть и сложный процесс. Предприятие может сформировать программу мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности, исходя из своих индивидуальных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Реализация такой программы позволяет ускорить привлечение финансовых ресурсов и снизить их стоимость. Следует отметить, что описанные выше возможные мероприятия не требуют существенных материальных затрат, но результатом их реализации, помимо собственно роста интереса инвесторов к компании, является также повышение эффективности ее работы .

1.3 Методы оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятия

Международная практика обоснования инвестиционной деятельности использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств.

Эти показатели можно объединить в две группы:

1. Показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования:

Чистая текущая стоимость;

Индекс доходности дисконтированных инвестиций;

Внутренняя норма доходности;

Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования;

Максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

2. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования:

Простой срок окупаемости инвестиций;

Показатели простой рентабельности инвестиций;

Чистые денежные поступления;

Индекс доходности инвестиций;

Максимальный денежный отток.

Классификация основных показателей эффективности инвестиционных проектов приведена в таблице 1.1

Простые (рутинные) методы оценки инвестиций относятся к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как концепция дисконтирования денежных потоков приобрела всеобщее признание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций.

Таблица 1.1 - Основные показатели эффективности инвестиционных проектов

Абсолютные показатели	Относительные показатели	Временные показатели
Метод приведенной стоимости	Метод аннуитета	Метод рентабельности	Метод ликвидности
Способы, основанные на применении концепции дисконтирования
Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость, NPV)	Дисконтированный годовой экономический эффект (AN PV)	Внутренняя норма доходности (JRR). Индекс доходности инвестиций	Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования
Упрощенные (рутинные) способы
	Приблизительный аннуитет	Показатели простой рентабельности. Индекс доходности инвестиций	Приблизительный (простой) срок окупаемости инвестиций

Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков инвестиционных проектов. Причиной тому - возможность получения с помощью такого рода методов некоторой дополнительной информации.

Простым сроком окупаемости инвестиций (payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальным моментом обычно является начало первого шага или начало операционной деятельности. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные текущие чистые денежные поступления NV (k) становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными.

Метод расчета срока окупаемости РР инвестиций состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций.

Формула расчета срока окупаемости имеет вид:

где РР - срок окупаемости инвестиций (лет);

Ко - первоначальные инвестиции;

CFcг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Показатель расчетной нормы прибыли (Accounting Rate of Return) является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений.

Расчетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций:

где ARR - расчетная норма прибыли инвестиций,

CFс.г. - среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности,

Ко - стоимость первоначальных инвестиций.

Этому показателю присущи все недостатки, свойственные показателю срока окупаемости. Он принимает в расчет только два критических аспекта, инвестиции и денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций.

Чистыми денежными поступлениями (Net Value, NV) (другие названия - ЧДП, чистый доход, чистый денежный поток) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

ЧДП = ? (Пm - Оm), (1.3)

где Пm - приток денежных средств на m-м шаге;

Оm - отток денежных средств на m-м шаге.

Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧДП к накопленному объему инвестиций.

Формулу для расчета ИД можно определить, используя формулу (1.3), предварительно преобразовав ее в следующий вид

ИД = ? (Пm - О, m) - ? Кm, (1.4)

где О, m - величина оттока денежных средств на m-м шаге без капиталовложений (К) (инвестиций) на том же шаге.

Показатели эффективности инвестиционных проектов, определяемые на основании использования концепции дисконтирования:

Важнейшим показателем эффективности инвестиционного проекта является чистая текущая стоимость (другие названия ЧТС - интегральный экономический эффект, чистая текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧТС рассчитывается по следующей формуле:

r - норма дисконта;

Для определения чистой текущей стоимости прежде всего необходимо подобрать норму дисконтирования и, исходя из ее значения, найти соответствующие коэффициенты дисконтирования за анализируемый расчетный период.

После определения дисконтированной стоимости притоков и оттоков денежных средств чистая текущая стоимость определяется как разность между указанными двумя величинами. Полученный результат может быть как положительным, так и отрицательным.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (другие названия - ИДД, рентабельность инвестиций, Profitability Index, PI) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧТС (NPV) к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Индексы доходности дисконтированных инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока чистая текущая стоимость положительна.

Внутренняя норма доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности, Internal Rate of Return, IRR).

где r1 - норма дисконта, при которой f(r1) > 0;

r2 - норма дисконта, при которой f(r2) < 0.

Внутренняя норма доходности представляет ту норму дисконта, при которой чистый дисконтированный доход за весь инвестиционный цикл равен нулю.

Показатель IRR отражает ожидаемую доходность проекта и значит максимально допустимый уровень расходов на данный проект. Принимая решение о реализации проекта, сравним значение внутренней нормы доходности с заданной пороговой величиной, определяющей цену капитала.

Для эффективности инвестиционного проекта значение IRR необходимо сопоставлять с нормой дисконта. Проекты, у которых IRR > r эффективны, а те у которых IRR < r неэффективны .

Таким образом, инвестиции представляют собой вложения каких-либо средств в формирование определенных видов имущества для получения в будущем чистого дохода (прибыли) или других результатов. При этом полученный вследствие инвестирования средств результат должен обязательно превышать сумму инвестиций, т.е. вложения средств.

Чтобы оценить насколько эффективна инвестиционная деятельность предприятия, необходимо проанализировать источники финансирования инвестиционной деятельности, приемлемость его инвестиционных проектов и объем инвестиций в целом.

2. Оценка эффективности инвестиционной деятельности на предприятии ОАО «Сокольский док»

2.1 Ан ализ источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия

Финансовые решения могут быть долгосрочными, определяющими источники финансирования на длительный период, и краткосрочными - о финансировании текущих (краткосрочных) потребностей, связанных с использованием оборотных (текущих) активов. Центральным моментом долгосрочных финансовых решений является выбор такого сочетания собственного (S) и заемного капитала (D), который бы максимизировал рыночную оценку всего капитала (V): V = S + D.

Под структурой финансовых источников понимается соотношение между различными краткосрочными и долгосрочными источниками формирования капитала, например, краткосрочных и долгосрочных источников: доля в общей величине пассивов собственного капитала, долгосрочных обязательств, краткосрочных обязательств в виде банковских ссуд, кредитных линий, кредиторской задолженности и др.

Проанализируем состав и структуру собственных источников финансирования предприятия по таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Состав и структура собственных источников финансирования в ОАО «Сокольский ДОК» за 2011 г.

Источники собственных средств	На начало года, тыс. руб.	На конец года, тыс. руб.	Изменения	Структура, %	Изменения в структуре, %
			Абсолютные, т. руб.	относительные, %	На начало года	На конец года
Уставный капитал
Добавочный капитал
Нераспределенная прибыль
Итого собственных источников

Таким образом, сумма собственных источников финансирования деятельности предприятия на конец 2011 г. составила 117651 тыс. руб. По отношению к началу года величина собственных средств сократилась на 39446 тыс. руб. В основном снижение собственных средств обусловлено снижением нераспределенной прибыли на 39446 тыс. руб. или на 22%.

В структуре собственных источников средств основную долю занимает нераспределенная прибыль. Её доля на конец 2011 г. составила 99,9%. По сравнению с началом года её удельный вес сократился на 2,2%.

Следовательно, к концу 2011 г. финансовая устойчивость предприятия сокращается, то есть финансирование инвестиционной деятельности расширяется за счет заемных источников финансирования.

Кроме того, к собственным источникам финансирования на предприятии являются амортизационные отчисления.

Таблица 2.2 - Динамика прочих источников финансирования ОАО «Сокольский ДОК».

По таблице 2.2 видно, что в динамике за три года 2009-2011 гг. сумма прочих собственных источников финансовых ресурсов снижается. Так, сумма амортизационных отчислений в отчетном году по сравнению с 2009 г. снизилась на 43702 тыс. руб., а по сравнению с 2011 г. на 83224 тыс. руб. и составили 43064 тыс. руб. Такое снижение обусловлено обновлением основных фондов.

Амортизационные отчисления не увеличивают сумму собственного капитала, они являются средством его реинвестирования.

В настоящее время производственно-хозяйственная деятельность предприятия невозможна без использования заемных средств. Рассмотрим состав и структуру заемных средств по таблице 2.3. Данные использованы на основании оборотно-сальдовой ведомости за 2011 г.

Таблица 2.3 - Состав и структура заемных средств ОАО «Сокольский ДОК» за 2011 г.

Статьи баланса	На начало года, тыс. руб.	На конец года, тыс. руб.	Изменения	Структура, %	Изменения в структуре, %
			Абсолютные, т. руб.	относительные, %	На начало года	На конец года
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты
Итого долгосрочных обязательств
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты
Кредиторская задолженность
в том числе:
поставщики и подрядчики
перед персоналом организации
перед государственными внебюджетными фондами
по налогам и сборам
прочие кредиторы
Прочие краткосрочные обязательства
Итого краткосрочных обязательств
ИТОГО ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ

Пассивная часть баланса характеризуется преобладающим удельным весом заемных источников средств. Тем более, что их доля в общем объеме инвестиций возросла в течение года на 17,89%.

В целом сумма заемных источников финансирования на конец 2011 г. составила 1025829 тыс. руб. В течение года их сумма увеличилась на 625503 тыс. руб.

Доля заемных средств в обороте возросла за счет увеличения долгосрочных заемных средств. Предприятие привлекло заемные средства на расширение технологической линии производства домов. Соответственно удельный вес долгосрочных заемных источников составила 63,3%.

Краткосрочные займы и кредиты в структуре заемных источников занимают 35,7%. Причем, сумма средств взятых в кредит возросла на 210997 тыс. руб. и составила 238751 тыс. руб.

Доля кредиторской задолженности составила 12,4%. По сравнению с началом года её доля снизилась на 23,1%. В сумме кредиторская задолженность уменьшилась на 14572 тыс. руб. Если исследовать баланс по статьям, то увеличение задолженности наблюдалось только по поставщикам и подрядчикам на 26901 тыс. руб. По остальным статьям кредиторская задолженность сократилась.

В целом же капитал организации на конец 2011 г. сформировался на 10,29% за счет собственных источников и на 89,71% - за счет заемных.

2.2 Ан ализ объемов инвестиционной деятельности предприятия

На предприятии продолжается реализация инвестиционного проекта федерального уровня «Развитие производства продукции с добавленной стоимостью», утвержденного Приказом Министерства промышленности и торговли РФ от 29 марта 2010 года №245.

Предполагается:

Перевести производство клееного бруса, стеновых панелей, погонажных изделий на новую технологию.

Цель - 1. Сокращение затрат на производство, сокращение ручного труда. 2. Увеличение объемов производства, улучшение качества продукции.

В 2010 году реализован 1 этап данного проекта:

Осуществлено строительство нового цеха по производству домов из клееного бруса и конструкционных клееных изделий, оснащенного современным оборудованием поставляемого из Канады, Дании, Швейцарии, Тайваня;

Запущена первая очередь сушильных мощностей,

Закуплено оборудование компании «Дюссет» (Канада) - линия сращивания ламелей и холодные пресса, строгательные станки компании «Ледермак», околостаночное оборудование компании «Макрон и РФ», линия пропитки бруса «Скорпион» (Италия), погрузчики Комбилифт 3, 5, 6 тонн (Ирландия), 2 компрессора «Атлас Копко» (Швеция), кран-балка 5 тонн 6 штук, консольные краны 0,5 тонн 6 штук, торцовочный станок «Стромаб» (Италия).

С начала реализации инвестиционного проекта освоено более полумиллиарда рублей инвестиций в основные средства предприятия, в том числе в 2011 году 169 млн. руб., которые осуществлены с помощью кредитных средств.

Реализация проекта предполагает создание 263 новых рабочих мест и увеличение производственных мощностей предприятия:

Клееный брус до 36000 куб. м,

Комплекты домов из клееного бруса до 105000 кв. м,

Комплекты каркасно-панельных домов до 75000 кв. м,

Погонажные изделия до 14160 куб. м.

В 2012 г. планируется внедрить:

Комплекс по внедрению клееного бруса;

Новую линию сборки панелей для деревянного домостроения (производительность линии 4380-5260 пог. м. в месяц);

Новую линию производства погонажных изделий.

Изучим выполнение плана инвестирования за отчетный год в целом и по основным направлениям по таблице 2.4.

Таблица 2.4 - Показатели выполнения плана капитальных вложений в 2011 г.

Таким образом, в целом план по инвестиционным вложениям не выполнен на 5,75%. Это произошло за счет невыполнения плана по строительно-монтажным работам. План по строительно-монтажным работам не выполнен на 6,43%.

На 2012 г. осуществляется покупка и монтаж нового оборудования. Поставщик - инжиниринговая группа «Глобал Эдж». Группа компаний «Глобал Эдж» 17 лет успешно работает на рынке оборудования для деревообрабатывающей и мебельной промышленности. Она крупнейший в России поставщик технологий и деревообрабатывающего оборудования, а также ведущая компания в сфере инвестиционных проектов в деревообрабатывающей отрасли. Группа объединяет: ООО «Джи И Сервис+» (поставка технологий и оборудования, инжиниринг, сервисное обслуживание), ООО «Завод абразивного инструмента «Корунд», ООО «Тул Лэнд» (изготовление и обслуживание дереворежущего инструмента, поставка промышленных клеёв), а также представительства в регионах России и за рубежом.

В целом, проект связан с техническим перевооружением, расширением производства на действующем предприятии. Поэтому предприятие применяет финансирование через кредиты банков. Для реализации проекта ОАО «Сокольский ДОК» использует кредитные средства банка ОАО «Банк Москвы». Для финансирования проекта на данном этапе потребуется средств на сумму 1315168,48 тыс. руб. Проценты за кредит: 320572,7 тыс. руб.

Таблица 2.5 - Потребность в инвестициях и источники их финансирования в ОАО «Сокольский ДОК», тыс. руб.

Показатели					Итого за год
Потребность в инвестициях всего
в том числе на:
приобретение нового оборудования
заготовка сырья и материалов
затраты на заработную плату и социальные отчисления
амортизация основных средств
прочие затраты
Прочие непредвиденные расходы
Источники финансирования:
заемный капитал

Предприятие планирует поступление займов разовыми платежами один раз в квартал.

Таблица 2.6 - Условия финансирования для ОАО «Сокольский ДОК»

2.3 Ан ализ эффективности результатов инвестиционной деятельности предприятия

Основным показателем, применяемым при расчете эффективности инвестиционного проекта, является чистый дисконтированный доход NPV характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом их разновременности. В случае если инвестиции осуществляются единовременно, NPV рассчитывается по формуле:

где CFt - денежный поток по t - ом шаге;

I 0 - величина инвестиций на начальном шаге;

r - норма дисконта;

Т - длительность инвестиционного цикла.

Инвестиционный цикл проекта - (3 года) - 12 кварталов Т = 12;

Номер шага t = 1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12.

Расчет чистого дисконтированного дохода представлен в таблице 2.7.

Таблица 2.7 - Расчет чистого дисконтированного дохода

	Денежный поток, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования при r=0,2	Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.

По таблице 2.7 видно, что проект технического перевооружения окупится на 3 году. Чистый дисконтированный доход равен 771502,6 тыс. руб. Это считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проект. Проект эффективен.

Индекс прибыльности инвестиций (PI). PI показывает относительную прибыльность проекта или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.

Рассмотрение критерия РI полезно, когда:

Текущие организационные издержки высоки по отношению к инвестиционным затратам;

В проектах, где надежные доходы начинают поступать на достаточно ранней стадии внедрения проекта.

Чаще всего PI рассчитывается путем деления чистых приведенных поступлений от проекта на стоимость первоначальных вложений. В этом случае критерий принятия решения такой же, как при принятии решения по показателю NPV, т.е. РI > 0. Данный критерий - достаточно совершенный инструмент анализа эффективности инвестиций.

Индекс доходности дисконтированных затрат

PI = 1 + 771502,6: 1315168,48 = 1,587%

РI > 1,0 - инвестиции доходны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования. То есть, при вложении 1 рубля инвестиций, чистый доход будет получен в размере 1,59 руб.

Составим прогнозный отчет о прибылях и убытках деятельности предприятия на 2011-2014 гг. по таблице 2.8.

Таблица 2.8 - Отчет о финансовых результатах ОАО «Сокольский ДОК»

	Показатель	Базовый (2011) год	1-й год (2012 г.)	2-й год (2013 г.)	3-й год (2014 г.)
1. Выручка от реализации
	Выручка от реализации продукции
2. Себестоимость
	Себестоимость
3. Валовая прибыль
	Валовая прибыль
4. Коммерческие и управленческие расходы
	Коммерческие и управленческие расходы
5. Прибыль (убыток) от реализации
	Прибыль (убыток) от реализации
6. Внереализационные расходы
	Расходы на уплату кредитов и процентов по долговым обязательствам
	Приобретение основных средств
7. Прибыль (убыток) до налогообложения (бухгалтерская прибыль)
	Прибыль (убыток) до налогообложения (бухгалтерская прибыль)
8. Налог на прибыль
	Налог на прибыль
9. Чистая прибыль
	Чистая прибыль

Таким образом, проект технического перевооружения предприятия эффективен. Окупаемость проекта составит на третий год его реализации. Дополнительно можно увеличить выручку от реализации в 3 раза. Прибыль от реализации при этом составит 386440,37 тыс. руб. Чистая прибыль составит 1992 тыс. руб.

Из вышеприведенного анализа мы видим, что инвестиционная деятельность ОАО «Сокольский ДОК» на данный момент невозможна без привлечения заемных средств, поэтому предприятию требуется рассмотреть наиболее выгодные варианты и проекты для привлечения инвестиций.

3. Мероприятия по совершенствованию инвестиционной деятельности

3.1 Со здание оптимальной структуры источников финансирования

Проблема финансирования, как правило, является важным фактором для многих вполне обоснованных и достаточно рентабельных инвестиционных проектов.

Как показывает практика, при наличии благоприятных условий для осуществления инвестиционного кредитования ссудозаемщик может вполне обоснованно рассчитывать на получение недостающих ему средств только в том случае, если значительная часть потребности в капитале будет покрываться им самим из собственных источников финансирования. При этом минимально допустимая доля собственного капитала в зависимости от уровня проектного риска и кредитоспособности заемщика будет находиться в пределах от 25 до 50%.

В качестве источников средств, направляемых на финансирование долгосрочных инвестиций, в теории и практике финансово-инвестиционного анализа традиционно выделяют собственный и заемный капитал. Это позволяет финансовым аналитикам объективно оценить среднюю взвешенную цену инвестированного в проект капитала. Однако такая классификация источников средств финансирования инвестиций в определенной мере противоречит классификации данных источников, используемой в отечественной системе бухгалтерского учета и государственного статистического наблюдения.

Для обоснования оптимальной структуры средств финансирования целесообразно использовать другую классификацию. Подразделение собственного капитала на внешние и внутренние источники средств, а также выделение кредитов банка, займов прочих организаций, средств, поступающих за счет выпуска корпоративных облигаций, бюджетных ассигнований и прочих, в отдельную обособленную группу заемных источников финансирования позволит финансовым аналитикам учесть специфические цели, стоящие отдельно перед владельцами компании и её кредиторами. Кроме того становится возможным детерминация уровня финансового риска, дополнительно возлагаемого на собственников компании, напрямую связанного с постоянными финансовыми издержками по обслуживанию инвестированного капитала и долей заемных средств в общем объеме финансирования долгосрочных инвестиций.

Для обоснования структуры капитала можно использовать следующие критерии оценки: скорость возврата инвестированного капитала, показатель рентабельности собственного капитала, средняя взвешенная цена капитала.

В ходе анализа и оценки оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта рекомендуется придерживаться следующих этапов.

1. Оценивается общая потребность в капитале вне зависимости от возможных источников финансирования. В данном случае - 9516 тыс. руб.

2. Определяется максимально возможная доля собственного капитала в общей величине средств, направленных на финансирование долгосрочных инвестиций.

3. Рассчитывается показатель «рентабельность - финансовый риск» для всех вариантов структуры инвестированного капитала. Таблица 3.1 стр. 10.

4. Рассчитывается скорость возврата инвестированного капитала. Таблица 3.1 стр. 11.

5.В пределах между наибольшей долей собственного капитала и его нулевым уровнем в общем объеме средств финансирования с использованием критерием максимума показателя? и минимума РВ определяется оптимальная комбинация средств, поступающих на финансирование долгосрочных инвестиций из различных источников .

На условиях инвестиционного кредита в ОАО «Сокольский ДОК» требуется заемных средств на сумму 1315168,48 тыс. руб.

Таблица 3.1 - Оценка оптимальной структуры источников финансирования в ОАО «Сокольский ДОК»

Показатели	Структура капитала, % (ЗК/СК)
Исходные данные для анализа структуры инвестиционного капитала
1. Потребность в капитале из всех источников финансирования, тыс. руб.
2. Величина собственного капитала, направленного на финансирование инвестиций, тыс. руб.
3. Величина заемного капитала, направленного на финансирование инвестиций, тыс. руб.
4. Безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке, коэф.
5. Средняя ставка процента по заемным средствам финансирования, коэф.
6. Годовая величина проектной прибыли до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб.
7. Ставка налога и прочих отчислений с прибыли предприятия, коэф.
Аналитические показатели
8. Рентабельность собственного капитала ((п. 6 - п. 5 * п. 3)*(1-п. 7)/п. 2)), коэф.
9. Уровень финансового риска ((п. 5 - п. 4)*(п. 3 / п. 1)), коэф.
10. Показатель «рентабельность-риск» (п. 8 / п. 9), коэф.
11. Скорость возврата капитала (срок окупаемости) (п. 1/(п. 6 - п. 5 * п. 3)*(1-п. 7)), лет

Следовательно, оптимальная структура источников финансирования по приобретению нового комплекса будет следующей:

Заемных средств - 80%;

Собственных средств - 20%.

3.2 Пр именение лизинга

Альтернативным по отношению к банковскому кредитованию способом финансирования капитальных вложений является лизинг.

Общая схема лизинговой сделки. Классической считается трехсторонняя сделка с участием ОАО «Сокольский ДОК», поставщика данного имущества и лизингодателя.

Приведем расчет лизинговых платежей по договору оперативного лизинга.

По таблице 2.6 на приобретение нового оборудования потребуются средства в размере 12794 тыс. руб.

Условия договора:

1. Стоимость имущества предмета договора - 12794 тыс. руб.

2. Срок договора - 2 года;

3. Норма амортизационных отчислений на полное восстановление - 10% годовых;

4. Процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества - 15% годовых;

5. Величина использованных кредитных ресурсов - 12794 тыс. руб.;

6. Процент комиссионного вознаграждения лизингодателю - 10% годовых;

7. Дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга, всего - 40 тыс руб., в том числе: оказание консалтинговых услуг по использованию (эксплуатации) имущества - 25 тыс. руб.; командировочные расходы - 5 тыс. руб.; обучение персонала - 10 тыс руб.;

10. Ставка налога на добавленную стоимость - 20%;

11. Лизинговые взносы осуществляются равными долями ежеквартально, 1-го числа 1-го месяца каждого квартала.

Таблица 3.2 - Расчет среднегодовой стоимости имущества

Для нахождения суммы платежа по лизингу используется формула:

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС, (3.1)

где АО - амортизационные отчисления

ПК - проценты за кредит

КВ - комиссионное вознаграждение

ДУ - дополнительные услуги

В-всего платежей

НДС - налог на добавленную стоимость

ЛП - лизинговые платежи

Рассчитаем общую сумму лизинговых платежей по годам.

ПК = 12794 * 15: 100 = 1919,1 тыс. руб.

КВ = 12794 * 10: 100 = 1279,4 тыс. руб.

ДУ = 40: 2 = 20 тыс. руб.

В = 1279,4+1919,1+1279,4 + 20 = 4497,9 тыс. руб.

НДС = 4497,9 * 20: 100 = 899,6 тыс. руб.

ЛП = 4497,9 + 899,6 = 5397,5 тыс. руб.

АО = 12794 * 10: 100 = 1279,4 тыс. руб.

ПК = 11514,6 * 15: 100 = 1727,19 тыс. руб.

КВ = 11514,6 * 10: 100 = 1151,46 тыс. руб.

ДУ = 40: 2 = 20 тыс. руб.

В = 1279,4+1727,19+1151,46+20 = 4178,05 тыс. руб.

НДС = 4178,05 * 20: 100 = 835,61 тыс. руб.

ЛП = 4178,05+835,61 = 5013,66 тыс. руб.

Общая сумма лизинговых платежей за весь срок договора лизинга:

ЛП + ЛП = 5397,5 + 5013,66 = 10411,16 тыс. руб.

Размер лизинговых взносов:

10411,16: 2: 4 = 1301,4 тыс. руб. в квартал

Таблица 3.3 - График уплаты лизинговых взносов ОАО «Сокольский ДОК»

	Сумма, тыс. руб.

Таким образом, лизинговые платежи в целом за два года составят 10411,16 тыс. руб. Ежеквартально предприятие будет платить 1301,4 тыс. руб.

Если предприятие приобретет комплекс нового оборудования в кредит, то оно заплатит:

12794 *15% * 2 = 3838,2 тыс. руб. (проценты)

Общие вложения: 12794+3838,2 = 16632,2 тыс. руб.

Затраты приобретения комплекса нового оборудования в лизинг составят 10411,16 тыс. руб.

Таким образом, приобретение комплекса нового оборудования в лизинг для предприятия более выгодно. Оно сможет сэкономить 6221,04 тыс. руб.

3.3 Привлечение наиболее оптимального финансового кредита

В составе заемного капитала, привлекаемого предприятиями для расширения хозяйственной деятельности, приоритетная роль принадлежит банковскому кредиту.

В процессе оценки условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредитов используется специальный показатель - «грант-элемент», позволяющий сравнивать стоимость привлечения финансового кредита на условиях отдельных коммерческих банков со средними условиями на финансовом рынке. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

ГЭ = 100 - (3.2)

где: ГЭ - показатель грант-элемента, характеризующий размер отклонений стоимости конкретного финансового кредита на условиях, предложенным коммерческим банком, от среднерыночной стоимости аналогичных кредитных инструментов, %

ПР - сумма уплачиваемого процента в конкретном интервале (n) кредитного периода;

ОД - сумма амортизируемого основного долга в конкретном интервале кредитного периода;

БК - общая сумма банковского кредита, привлекаемого предприятием;

i - средняя ставка процента за кредит, сложившаяся на финансовом рынке по аналогичным кредитным инструментам;

n - конкретный интервал кредитного периода, по которому осуществляется платеж средств коммерческому банку;

t - общая продолжительность кредитного периода, выраженная числом входящих в него интервалов.

В 2011 г. предприятию необходимо было привлечь кредит для приобретения нового оборудования в сумме 100 тыс. руб.

В этом случае есть четыре варианта:

1. Кредитный договор с акционерным коммерческим Сбербанком РФ от 20.09.2011 г. Уровень годовой кредитной ставки - 18%; процент за кредит выплачивается авансом; погашение основной суммы долга - в конце кредитного договора.

2. Кредитный договор с акционерным коммерческим Сбербанком РФ от 27.09.2011 г. Уровень годовой кредитной ставки - 16%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; основной долг амортизируется равномерно (по одной трети его суммы) в конце каждого года;

3. Генеральное соглашение об овердрафтных кредитах с акционерным коммерческим Сбербанком РФ от 15.10.2011 г. Уровень годовой кредитной ставки - 20%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; погашение основной суммы долга - в конце соглашения.

Подобные документы

Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Анализ организации управления предприятием. Анализ состояния и результатов инвестиционной деятельности предприятия. Маркетинговый, производственный и организационный планы.

дипломная работа , добавлен 24.09.2011


Основные подходы к реализации и управлению инвестиционной деятельности. Критерии оценки инвестиционного проекта и его риски. Динамика основных технико-экономических показателей деятельности предприятия. Анализ выполнения плана инвестиционных вложений.

курсовая работа , добавлен 04.08.2011


Сущность и управление инновационно-инвестиционной деятельностью предприятия. Основные показатели и методики ее анализа. Общая характеристика организации, оценка инновационно-инвестиционной деятельности, разработка мероприятий по совершенствованию.

дипломная работа , добавлен 27.10.2017


Методические основы оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта. Финансовая реализуемость и чувствительность проекта, анализ рисков. Расчет точки безубыточности, денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

курсовая работа , добавлен 08.03.2015


Изучение понятия и сущности стоимостного метода оценки. Анализ организационной структуры управления компании. Оценка финансового состояния и рыночной стоимости предприятия. Разработка мероприятий по совершенствованию эффективности менеджмента фирмы.

дипломная работа , добавлен 24.08.2017


Теоретические основы анализа инвестиционной деятельности фирмы в условиях неопределенности и риска. Методические основы оценки эффективности инвестиционных проектов. Анализ и оценка организационной среды инвестиционной деятельности предприятия.

дипломная работа , добавлен 30.12.2012


Понятие и принципы реализации инвестиционной деятельности современного предприятия, источники и особенности ее финансирования. Анализ инвестиционной деятельности интернет-кафе, анализ и оценка ее практической эффективности, пути и методы оптимизации.

курсовая работа , добавлен 23.08.2014


Сущность и понятие рисков, их классификация и типы (общие и специфические), особенности проявления в инвестиционной деятельности. Методы управления рисками в инвестиционной деятельности, процесс их регулирования и разработка мероприятий по снижению.

курсовая работа , добавлен 26.05.2015


Исследование особенностей инвестиционной деятельности предприятия и ключевых направлений повышения ее эффективности на современном этапе развития. Анализ организационной структуры и финансово-хозяйственной деятельности. Принципы управления инвестициями.

курсовая работа , добавлен 04.01.2013


Мотивация персонала как фактор повышения эффективности деятельности предприятия. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Исследование эффективности и разработка мероприятий по совершенствованию материального стимулирования в организации.

Эффективное управление инвестиционной деятельностью предполагает использование финансового анализа инвестиций предприятия, который должен способствовать получению субъектом управления необходимой информации по инвестиционной деятельности с целью оценки ее целесообразности, правомерности и эффективности.

Формирования предприятием инвестиционных ресурсов должно осуществляться за счет собственных средств, а также с привлечением заемного капитала, с последующим погашением его из суммы прибыли от эксплуатации инвестиционных объектов.

Собственные инвестиционные ресурсы предприятий могут выступать в виде нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений, а привлеченные в виде кредитов, займов.

Управление инвестициями должно основываться на оптимизации соотношения между решением текущих и стратегических задач развития предприятия с учетом долгосрочного характера инвестиционных процессов, что должно привести к расширению производства и увеличению эффективности его деятельности.

В комплексной модели анализа инвестиционной деятельности видное место занимает предварительный анализ инвестиционной деятельности, заключающийся в анализе эффективности инвестиционных проектов.

Не менее важным моментом анализа инвестиционной деятельности и мониторинг реализации инвестиционных проектов, как заключительный этап инвестирования, что предполагает контроль, текущий анализ и анализ эффективности использования инвестированного капитала. Основная цель осуществления анализа на этом этапе - обеспечение порядка осуществления инвестиций в соответствии с бизнес-планом.

Если сопоставление фактических результатов с установленным стандартом свидетельствует о достижении установленной цели, то необходимости применять незапланированные действия нет. В случае, когда выявлены отклонения, возникнет необходимость устранения недостатков. Поэтому, процесса корректировки должно предшествовать определение масштаба отклонения от стандарта и точное указание причины. Цель корректировки заключается в том, чтобы понять причины отклонения и добиться с помощью управленческих действий возврата инвестиционного процесса в запланированное русло. Причинами, которые вызывают необходимость корректировки, могут быть: плохая организация выполнения решений, ошибки, допущенные в решении, изменения во внешней среде. Во время реализации решения могут появиться непредвиденные возможности для улучшения результатов, что также потребует внесения корректив.

Процесс сопоставления результатов для постоянного наблюдения за осуществлением инвестирования является системой мониторинга. Это обычно требует возложения ответственности за развитие проекта на определенную личность.

На этой стадии задачей аналитика будет заложить основу для после инвестиционного контроля, принимая во внимание ключевые факторы проекта, на которых этот контроль должен сосредоточиться.

В процессе реализации этой основной цели анализ инвестиционной деятельности направлен на решение таких важнейших задач :

Рациональное и эффективное вложение собственных и привлеченных средств;

Анализ изменений в структуре средств направленных в инвестиционную деятельность, установление оптимального соотношения между собственными и привлеченными средствами;

Максимизация прибыли и снижение себестоимости собственной продукции в результате внедрения инвестиций;

Обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;

Использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых ресурсов;

Изучение показателей эффективности инвестиционной деятельности и выявление резервов ее роста.

При этом кроме стоимости инвестиционного капитала, инвестор должен вернуть стоимость или цену этого капитала (что также входит в стоимость вложенных средств), поскольку в современных экономических условиях любой капитал является специфическим товаром и, соответственно, имеет свою, также специфическую цену, которую необходимо уплатить за пользование этим товаром. Вопрос стоимости инвестированного капитала чрезвычайно актуален для потенциального инвестора, и размер этой стоимости является одним из решающих факторов для принятия решения о вложении средств, потому что в процессе его принятия должно выполняться условие, что уровень доходности инвестиционного проекта должен превышать стоимость инвестированного капитала, поскольку если доходность ниже цену инвестированных средств, то вложение капитала нецелесообразно (конечно, при условии, если инвестор не ставит перед собой иной цели, кроме получения прибыли) .

Таким образом, цена инвестированного капитала - один из важнейших показателей и в большинстве случаев играет решающую роль в решении вопроса о реализации инвестиционного проекта.

Итак, для повышения эффективности инвестиционной деятельности на предприятиях целесообразно внедрить систему мониторинга реализации инвестиционных проектов.

Статистические методы

Для оценки экономической эффективности проектов могут быть использованы различные критерии, позволяющие судить об экономической привлекательности проектов, о финансовых преимуществах одних проектов перед другими.

Все методы инвестиционных расчётов можно разделить на две группы:

• 1) методы обоснования инвестиционных проектов в условиях неопределённости и риска.
• 2) методы определения целесообразности осуществления инвестиционного проекта в условиях полной определённости в отношении получаемого результата.

Страхование инвестиционных рисков - это метод, который может обезопасить инвестора от потери своих средств в случае неудачи. Любое страхование требует дополнительных трат, но эти затраты должны окупаться прибылью с инвестиций. В том случае, если что-то пойдет не так, инвестор всегда сможет получить потерянные деньги.

Несмотря на всю необходимость в страховании инвестиционных рисков в проектах, в России данный рынок практически не развит. Если на западе страхованию подлежит 90-95% всех рисков, то в России данный уровень застрял на уровне 7%. Одно радует, что после вступления нашей страны в ВТО, на отечественный рынок могут прийти мировые страховые компании, которые будут готовы предлагать приемлемые расценки, которые позволят инвесторам защищать свои интересы, не неся при этом больших издержек. И именно страхование является одним из основных (в мировой практике) методов снижения инвестиционных рисков. Если на западе обычной практикой является страхование рисков по всему проекту, то в России, как правило, проекты страхуются лишь частично. Чаще всего проекты подвергаются страхованию при наличии иностранных инвесторов, для которых данный процесс является одним из главных условий для участия.

Выбор метода оценки эффективности инвестиций в значительной мере зависит от целей инвестора, от особенностей рассматриваемых инвестиционных проектов и от условий их реализации. Применяемые методы можно разделить на две большие группы: простые (статические) и сложные (динамические).

К статистическим методам инвестиционных расчётов относятся такие, которые применяются в случае краткосрочного характера инвестиционных проектов. Если инвестиционные затраты осуществляются в начале периода, результаты определяются на конец периода. Статистические методы оценки экономической эффективности инвестиций относятся к простым методам, которые используются в основном для грубой и быстрой оценки привлекательности проектов и рекомендуются для применения на ранних стадиях экспертизы инвестиционных проектов. Статистические методы инвестиционных расчётов основаны на проведении сравнительных расчётов прибыли, издержек или рентабельности и выборе инвестиционного проекта на основе оптимального значения одного из этих показателей, которые в данном случае выступают в качестве краткосрочной цели инвестора.

На практике для определения экономической эффективности инвестиций статистическим способом чаще всего используются два метода: расчет простой нормы прибыли и периода окупаемости.

Простая норма прибыли - (ROI) рассчитывается как отношение чистой прибыли (Pr) за один период времени (обычно за год) к общему объему инвестиционных затрат (I):

Экономически смысл простой нормы прибыли заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. При сравнении расчетной величины простой нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестор может сделать предварительные выводы о целесообразности данных инвестиций, а также о том, следует ли продолжать проведение анализа инвестиционного проекта. Кроме того, на этом этапе возможна и примерная оценка срока окупаемости данного проекта.

В ряде случаев при расчете показателя простой нормы прибыли фактически определяется отношение дохода (денежного потока) к величине инвестиционных затрат:

ROI = (Pr+А) / I

где А - амортизация.

Под инвестиционными затратами в представленных выше выражениях понимаются затраты на формирование основного и оборотного капитала. Данный подход не учитывает сокращение капитальных вложений в результате амортизации до их остаточной стоимости.

Данного недостатка лишен показатель

ROI = (Pr+А) / ((I+ Iост)/2)

В данном случае определяется отношение дохода к средней величине капитала за период реализации проекта.

В большинстве проектов распределение дохода по годам реализации является неравномерным. В этом случае в числителе показателя необходимо использовать средний доход:

ROI = ([ (Pr+А)]/T) / ((I+ Iост)/) 2

В данном выражении Т - период реализации проекта.

Период окупаемости - еще один показатель в группе простых методов оценки эффективности. Срок окупаемости проекта характеризует тот период времени, за который сумма единовременных затрат покрывается прибылью и амортизационными отчислениями от реализации проекта. С помощью этого показателя рассчитывается период, в течение которого проект будет работать «на себя», т.е. весь объем генерируемых проектом денежных средств, куда входят суммы прибыли и амортизации, направляется на возврат первоначально инвестированного капитала.

Формула для расчета периода окупаемости может быть представлена в следующем виде:

Где РР - показатель окупаемости инвестиций (период окупаемости); I0 - первоначальные инвестиции; Р - чистый годовой поток денежных средств от реализации инвестиционного проекта.

Расчет периода окупаемости может осуществляться также путем расчета накопленной суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли. Период, за который эта сумма сравняется с первоначальными инвестициями называют периодом окупаемости.

Динамические методы

Принятие решения о вложении капитала определяется в большинстве случаев величиной дохода, который инвестор предполагает получить в будущем. При принятии таких решений весьма важную, если не решающую, роль играет фактор времени. В связи с этим возникает задача учета разнесенных во времени расходов и доходов. Для ее решения необходимо верное понимание стоимости денег во времени и метода дисконтирования денежных потоков.

Концепцию стоимости денег во времени можно сформулировать следующим образом: деньги сегодня стоят больше чем такая же сумма, которую мы получим в будущем. Данный факт обусловлен следующими обстоятельствами.

• 1. Сегодняшние деньги можно инвестировать и получить дополнительные деньги в виде процентов.
• 2. Покупательная способность денег со временем может упасть из-за инфляции.
• 3. В получении денег в будущем нельзя быть до конца уверенным.

Таким образом, для принятия финансовых решений эффективных во времени, необходимо использование соответствующих методов, позволяющих учитывать временной аспект стоимости денег.

Преобразования элементов денежного потока осуществляются путем применения операций наращения и дисконтирования. Наращение - процесс определения будущей стоимости денег. Дисконтирование - процесс приведения денег к их текущей стоимости. В первом случае движутся от «настоящего» к будущему, во втором - наоборот, от будущего к настоящему. В обоих случаях с помощью схемы сложных процентов удается получить оценку денежного потока с позиции будущего или «настоящего».

При анализе потоков платежей используются обобщающие показатели:

• * наращенная стоимость;
• * приведенная стоимость;
• * норма доходности.

Чистый приведенный доход

Поскольку денежные средства распределены во времени, то и здесь фактор времени играет важную роль.

При оценке инвестиционных проектов используется метод расчета чистого приведенного дохода, который предусматривает дисконтирование денежных потоков: все доходы и затраты приводятся к одному моменту времени.

Центральным показателем в рассматриваемом методе является показатель NPV (net present value) - текущая стоимость денежных притоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков. Это обобщенный конечный результат инвестиционной деятельности в абсолютном измерении

При разовой инвестиции расчет чистого приведенного дохода можно представить следующим выражением:

где R k - годовые денежные поступления в течение n лет,

k = 1, 2, …, n;

IC - стартовые инвестиции;

i - ставка дисконтирования.

Важным моментом является выбор ставки дисконтирования, которая должна отражать ожидаемый усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке.

Для определения эффективности инвестиционного проекта отдельной фирмой в качестве ставки дисконтирования используется средневзвешенная цена капитала, используемого фирмой для финансирования данного инвестиционного проекта.

Показатель NPV является абсолютным приростом, поскольку оценивает, на сколько приведенный доход перекрывает приведенные затраты:

• * при NPV > 0 проект следует принять;
• * при NPV
• * при NPV = 0 проект не имеет ни прибыли, ни убытков.

Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, является масштаб деятельности, который выражается в физических объемах инвестиций, производства или продаж. Поэтому применение данного метода ограничено для сопоставления различных проектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному использованию инвестиций. В такой ситуации целесообразно рассчитывать показатель рентабельности инвестиций (индекс доходности) (PI - profitability index): Формула для определения PI имеет следующий вид:

Индекс рентабельности (доходности) инвестиций является относительным показателем, характеризующим уровень доходов на единицу затрат. Чем он выше, тем больше отдача инвестиций в рамках данного проекта. Показатель PI используется при выборе проекта из ряда альтернативных, имеющих близкие NPV с разными объемами инвестиций. Проект является эффективным, если индекс доходности проекта больше

Срок окупаемости

Для анализа инвестиций применяют и такой показатель, как срок окупаемости (payback period method) - продолжительность времени, в течение которого дисконтированные на момент завершения инвестиций прогнозируемые денежные поступления равны сумме инвестиций. Иными словами - это сумма лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиций:

Период окупаемости можно определить как ожидаемое число лет по упрощенной формуле:

DPP = Число лет до года окупаемости + (Не возмещенная стоимость на начало года окупаемости / Приток наличности (дисконтированный) в течение года окупаемости).

Данный показатель определяет срок, в течение которого инвестиции будут «заморожены», поскольку реальный доход от инвестиционного проекта начнет поступать только по истечении периода окупаемости.

Внутренняя норма доходности

При анализе эффективности инвестиционных проектов широко используется показатель внутренней нормы доходности (IRR - internal rate of return) - это ставка дисконтирования, приравнивающая сумму приведенных доходов от инвестиционного проекта к величине инвестиций, т.е. вложения окупаются, но не приносят прибыль. Величина этой ставки полностью определяется «внутренними» условиями, характеризующими инвестиционный проект.

Применение данного метода сводится к последовательной итерации (повторения) нахождения дисконтирующего множителя, пока не будет обеспечено равенство NPV = 0.

Выбираются два значения коэффициента дисконтирования, при которых функция NPV меняет свой знак, и используют формулу:

IRR = i1 + NPV(i1) / * (i2 - i1)

Инвестор сравнивает полученное значение IRR со ставкой привлеченных финансовых ресурсов (CC - Cost of Capital):

• * если IRR > CC, то проект можно принять;
• * если IRR
• * IRR = СС проект имеет нулевую прибыль.

Инвестиции – это вливания на долгосрочную перспективу, производимые на территории страны или за рубежом. Цель инвестиционной деятельности предприятия – прежде всего, заработок. Кроме того, подобные вложения сопряжены с внедрением передовых технологий в производственный процесс, созданием новых и модернизацией старых компаний. Эффективность инвестиций – это финансовый (социальный) результат относительно одной единицы валюты вложенных средств.

Инвестиционная деятельность предприятия имеет много общего с банковскими кредитами. Когда компания хочет вложить свой капитал с целью его приумножения, она должна точно знать, что:

• вложенные средства непременно вернутся;
• уровень дохода в будущем от инвестирования полностью компенсирует сегодняшний отказ от прибыли и риски по проведению этой операции.

То есть чтобы понять, вкладывать средства или нет, всесторонне оцените выбранный объект. Для этого составляют инвестиционный проект – план по вложению финансов с целью получения прибыли в перспективе.

Основные виды инвестиционной деятельности предприятия

1. Рисковые – выпуск новых акций в бизнес-сферах, сопряженных с серьезной опасностью убытков. Рисковые вложения делают в проекты, не соотносимые друг с другом, с целью быстро вернуть окупившиеся средства.
2. Прямые – вклады в уставной капитал компаний с намерением иметь возможность управлять ими и получать доход в будущем.
3. Портфельные, при которых предприятия создают портфель с разными инвестиционными объектами – ценными бумагами и иными активами.
4. Аннуитеты – вложения, приносящие доход через определенный срок, например вклады в пенсионные и страховые фонды.

Инвестиции бывают также внешними и внутренними.

Внутренние инвестиции

К внутренним (отечественным) инвестициям относятся:

• финансовые – покупка различных ценных бумаг и банковских депозитных вкладов;
• реальные – капитальные инвестиции, цель которых заключается в расширении производственных компаний и капитальном строительстве;
• интеллектуальные вложения, направленные на повышение квалификации специалистов и разработку передовых технологий. Грамотная инновационная и инвестиционная деятельность предприятия очень важны для его успешной работы.

Внешние инвестиции

Иностранные (внешние) инвестиции – это:

• портфельные – предполагают получение прибыли от ценных бумаг, купленных у иностранных компаний;
• прямые – направлены на обретение полного контроля над работой зарубежного предприятия.

Отличия между внешними и внутренними инвестициями несущественны. И в том и в другом случае речь идет об интеллектуальных вложениях, акциях, ценных бумагах, основном и оборотном капитале.

Другие виды инвестиций

В зависимости от цели предприятия инвестиции бывают:

• начальными;
• экономическими, направленными на расширение производства;
• на замену основных средств;
• на диверсификацию;
• реинвестициями, направленными на покупку новых основных фондов предприятия.

Нередко на ранних стадиях деятельности у компании возникает необходимость в формировании инвестиционной политики. Если же она работает на рынке давно, то, скорее всего, вкладывает средства в покупку оборудования для увеличения производственных объемов. Преимущество таких инвестиций в том, что они позволяют получить больше прибыли от дополнительных продаж. Кроме того, компании часто вкладывают деньги в модернизацию устаревших технических средств на производстве. Что касается торговых организаций, они предпочитают инвестировать в продвижение своих услуг или продукции на рынке.

Топ-7 ошибок инвестиций, из-за которых вы теряете время и деньги

Часто под инвестициями понимают только деньги. Но есть еще два важных инвестиционных ресурса предпринимателя: время и энергия. Из-за неверного выбора точек приложения усилий мы напрасно тратим ресурсы.

Редакция журнала «Генеральный директор» проанализировала ошибки, которые совершают инвесторы, и дала советы, как их избежать.

Развитие инвестиционной деятельности предприятия

Инвестиционная деятельность является частью функционирования почти всех предприятий. Однако руководители многих российских организаций не выделяют ее как отдельную сферу в работе. Чтобы денежные вложения были эффективными и приносили желаемый результат, предприятие должно разумно ими управлять.

Как правило, специализированные подразделения вроде департаментов маркетинга, продаж и так далее вместе с сопутствующими им структурами управления работают только в рамках генеральной линии функционирования предприятия. Такая деятельность называется основной (или операционной), результаты ее оплачивает клиент. Финансируется эта работа за счет дохода предприятия.

Главный показатель основной деятельности – прибыль, демонстрирующая успешность продаж (уровень дохода) и эффективность производства (себестоимость). Операционная деятельность, несомненно, нуждается в развитии, улучшении или поддержании действующего уровня.

Вопросу совершенствования инвестиционной деятельности предприятия следует уделять особое внимание. Если деньги вкладываются успешно (компания создает новую продукцию и осваивает другие рынки), соответственно, повышается результативность основной работы. Отметим, что последствия ошибок в основной деятельности фирмы не столь печальны, как неэффективные вложения.

Предположим, компания купила технологию, которая оказалась непродуктивной. В этом случае производственная деятельность улучшиться не может, как и операционная в целом. Очень важен правильный выбор рынка для освоения и продвижения продукции на нем. Если сфера реализации выбрана неверно, никакой выгоды предприятие не получит, даже если будет хорошо в ней работать. Если, разрабатывая новый вид продукции, технологи ошиблись, экономический эффект также окажется не достигнутым, даже если организовать производство очень расчетливо.

Управление инвестиционной и операционной деятельностью носит разный характер. Как правило, участники основного процесса входят в состав служб сервиса, производственных цехов, подразделений сбыта, снабжения. Инвестиционная деятельность предприятия осуществляется в виде совокупности проектов по вложению средств. Ниже приведены этапы формирования инвестиционного проекта с экономической точки зрения.

1. Создание продукта. Решая запустить проект, руководство должно инвестировать в разработку и выпуск нового товара, организацию представительства или дополнительного цеха и т. д.

2. Самоокупаемость. Когда товар или услуга поставляются на рынок, появляется прибыль. Однако этих средств мало для покрытия затрат. Нужны дополнительные инвестиции, то есть планово-убыточная деятельность, вести которую следует вплоть до достижения самоокупаемости. Этим моментом является получение дохода от продажи товаров или услуг, уравновешивающего расходы на их создание. Только после этого компания выходит на чистую прибыль.

3. Возврат инвестиций. Проект не окупится до того момента, пока прибыль не сравняется с вложениями на его реализацию, то есть не произойдет выход на самоокупаемость.

4. Эффективность инвестиций. нвесторы интересуются не только возвратом вложений, но и вознаграждением за их использование, то есть степенью их прибыльности.

• 7 ошибок инвестирования, из-за которых вы потеряете время и деньги

Кто является участниками инвестиционной деятельности предприятия

Инвестиционная деятельность предприятия нуждается в грамотном управлении. С этой целью формируются подразделения, ответственные за действия инициатора, инвестора, заказчика, исполнителя и потребителя. Все эти участники преследуют разные цели, нередко противоречащие друг другу.

Инициатор отвечает за исследование предприятия, определение в нем слабых мест, формирование и рассмотрение бизнес-идей. Нередко всем этим занимается департамент по развитию, представляющий интересы руководства непосредственно в самой компании.

Инвестор является субъектом или структурным подразделением. Он изучает предложения о финансировании, решает, когда запустить тот или иной комплекс мероприятий, определяет заказчика и вместе с ним создает бизнес-план инвестиционного проекта. Инвестор также заботится о поступлении денег в проект, контролирует, как он реализуется, оценивает, насколько эффективны реальные вложения. Всё это зачастую входит в обязанности департамента по развитию (в холдингах он может значиться как часть структуры управляющей компании). Решает, запускать проект или нет, инвестиционный комитет (то есть, орган, позиция которого выше генерального директора предприятия).

Отдел компании, выступающий в роли заказчика, отвечает за разработку и эксплуатацию продукции. Заказчик и инвестор совместно формируют бизнес-план. Затем заказчик выбирает, кто будет исполнителем, контролирует его работу и принимает готовую продукцию. Заказчик также определяет целевую аудиторию, реализует ей товар или услугу, обеспечивая инвестору возврат вложений вместе с вознаграждением. Обычно за это отвечают департаменты по развитию определенных направлений основной деятельности компании.

В качестве исполнителя заказчик обычно выбирает стороннее предприятие или специализированный отдел собственной компании, создающий продукт. Стороны совместно составляют техзадание, организуют производственный процесс и выпуск товара. В обязанности исполнителя, кроме прочего, входит взаимодействие с поставщиками и субподрядчиками, а также передача продукции заказчику. Обычно эти задания поручают операционному подразделению предприятия.

Потребитель – это операционный отдел компании, использующий продукт и получающий от этого выгоду. В результате вложенные средства возвращаются вместе с вознаграждением.

Кому поручить разработку инвестиционного проекта

Обычно за создание инвестиционного проекта отвечают три специалиста.

1. Руководитель соответствующего направления или подразделения, обязанность которого – разработка стратегических целей проекта и формирование проектной команды. Этим часто занимается гендиректор.
2. Менеджер, ответственный за создание проекта. У этого специалиста должны быть соответствующие полномочия, чтобы он устанавливал порядок взаимодействия отделов. Менеджер также вправе требовать у персонала работать в соответствии с особенностями проекта.
3. Экономист, задача которого – анализ финансового, производственного, маркетингового аспекта проекта и изучение подготовленной документации. В роли экономиста инвестиционных мероприятий может выступать как сотрудник организации (к примеру, специалист финансового или планово-экономического отдела), так и сторонний консультант.

Роли участников типового инвестиционного проекта

Роль	За что отвечает
Руководитель рабочей группы	соответствие инвестпроекта внутренним регламентам и процедурам; сроки разработки и принятия решений по проекту; необходимость и достаточность запрашиваемых ресурсов
Отраслевой специалист	достоверность общей информации об отрасли и продукте; достоверность анализов и прогнозов развития отрасли; экспертная оценка данных, специфичных для отрасли, продукта, ниши и т. д.; определение циклов разработки, производства, внедрения, обслуживания, эксплуатации (продукта, сооружения и т. п.)
Специалист по инвестициям	достоверность расчета инвестиционных показателей; организация оценки рисков, предложения по управлению рисками; разработка инвестиционной модели
Специалист по финансам	достоверность данных об обеспечении проекта денежными ресурсами, выбор оптимальной формы финансирования; согласование поступления средств с юридическими аспектами проекта;
	соответствие проекта действующему законодательству; оптимизация налогообложения, минимизация налоговых рисков
HR-, PR-, GR-, IR-менеджеры	HR-менеджер - достоверность данных о наличии, стоимости, качестве и количестве кадровых ресурсов, необходимых для исполнения проекта; PR-менеджер - необходимость и достаточность PR-обеспечения, оценка влияния проекта на стоимость бренда компании; GR-менеджер - достоверность данных о наличии, стоимости, качестве и количестве GR-ресурсов, необходимых для исполнения проекта; IR-менеджер - влияние нового проекта на существующие, при наличии публичных соинвесторов проекта - планирование мероприятий по управлению отношениями с ними
Специалист по маркетингу	совместно с отраслевым специалистом - достоверность цен на материалы и комплектующие, готовые изделия, анализ (включая динамику развития) отрасли (в том числе объем рынка), конкурентов, поставщиков, клиентов

Система управления инвестиционной деятельностью предприятия: этапы создания

Как правило, инвестиционная деятельность предприятия ведется одним структурным подразделением. Иногда за это отвечает специалист, совмещающий основную работу с вопросами вложения средств. Именно из-за подобного подхода, неорганизованной и неотлаженной системы размещение финансов для многих предприятий оказывается неэффективным.

Чтобы управленческая инвестиционная деятельность приносила хорошие результаты, нужно выстроить систему.

Определите, насколько масштабен проект, какие плоды он может принести. Подумайте, стоит ли вообще уделять ему внимание. Об актуальности проекта судят по трем важным параметрам: сроку, требуемому для реализации, финансовым вложениям и усилиям, которые компания должна затратить для достижения поставленных целей. Все эти показатели определяются уровнем развития и величиной предприятия. Если оно небольшое, инвестиционным проектом станет и покупка оргтехники. Для среднемасштабного предприятия инвестиционный проект – любая задача с трудоемкостью более 5 человеко-месяцев, на решение которой нужно свыше 300 тыс. рублей из собственной прибыли. Длиться инвестиционный проект в данном случае должен свыше трех месяцев.

Этап 2. Распределите задачи и обязанности

Гендиректор определяет, кто станет инвестором, исполнителем и заказчиком. Важно, чтобы эти роли не совмещались. Когда в качестве исполнителя директор выберет структурное подразделение, ведущее оперативную деятельность, понадобится создать две системы мотивации. Одна будет направлена на оперативную работу, другая – на инвестиционную.

Необходимо также участие менеджера, отвечающего за реализацию проекта, и координатора, распределяющего ресурсы. Координатором должен стать гендиректор, который назначит исполнителя и предоставит ему необходимые средства.

Нередко на предприятиях генеральные директора отвечают за всё – инвестпроекты, продажи, финансы. Однако это говорит о том, что схема управления выстроена нерационально. При отлаженной системе за отдельный процесс отвечает один человек. Часто компания вкладывает средства сразу в несколько направлений. В этом случае назначают сотрудника, ответственного за объекты инвестиционной деятельности предприятия в целом, и лиц, ведущих каждый проект в отдельности.

Этап 3. Опишите процедуры управления проектом

Перед тем как приступить к непосредственному управлению проектом, нужно составить регламент, состоящий минимум из трех формальных процедур.

Первый этап – начальный. Необходимо решить, кто и на каком основании даст старт инвестиционному проекту. Обязательно следует определить заказчика и инвестора. В самом начале реализации идеи это может быть одно и то же лицо или структурное подразделение.

Процедура контроля над состоянием проекта и его прерыванием. Составьте регламент отчетов заказчика о ходе работ и определите параметры, которые станут основанием для закрытия всего комплекса мероприятий. Часто происходит так. Предприятие открывает и ведет сразу несколько проектов. Позже выясняется, что бюджет, сроки или трудоемкость одного из них превышены на 50 %. Вполне обоснованным станет урезание вливаний в каждый проект на 20 %. Однако недостаточное финансирование всех объектов – еще более рискованный шаг, нежели остановка самых неперспективных. Увы, не каждый руководитель профессионален и смел настолько, чтобы закрыть заведомо слабый проект. Однако если менеджер сможет это сделать, инвестиционная деятельность предприятия станет только эффективнее.

Процедура завершения инвестиционного проекта, где описано его формальное окончание. Гендиректор предприятия:

• выясняет, кто и в каком порядке решает открывать, реализовывать, завершать инвестиционные проекты;
• разрабатывает список объектов для вложения;
• соизмеряет объемы проектов и возможность их финансирования;
• следит за ходом реализации;
• откидывает неперспективные проекты;
• улучшает качество управления и работает над повышением эффективности инвестиций.

Этап 4. Завершающий

На этой стадии система управления проектами в компании должна стать неотъемлемой частью корпоративной культуры предприятия. Как правило, на это уходит порядка трех лет. Но это не значит, что именно через три года система приносит плоды. Очень важно определить, когда инвестиционный проект должен начаться и когда завершиться.

В дальнейшем систему управления проектами можно автоматизировать. Главное – создать организационную структуру, определить ответственных за каждый этап, обучить сотрудников, разработать стандарты и описать процессы. Только потом можно приступать к автоматизации.

Инвесторы, безусловно, всегда сомневаются, окупятся ли вложенные средства, какова вероятность того, что проект прогорит, какую прибыль он принесет в случае успешной реализации и в течение какого срока. Всё определяется масштабом и сложностью инвестиционного проекта. Если он мелкий, достаточно включить в него упрощенные технико-экономические расчеты. Масштабные выкладки и исследования вполне могут сравниться с вложениями в проект. Если же комплекс мероприятий крупный, детальные расчеты крайне необходимы.

Анализ инвестиционной деятельности предприятия

На основании одного показателя понять, эффективны ли вложения, невозможно. Особенно если инвестиционный проект сложен и масштабен. Эффективность вложений бывает разной. Так, выделяют:

• экологическую эффективность – влияние инвестиций на внешнюю среду;
• социальную – на социальную сферу;
• техническую – на промышленный потенциал предприятия или государства;
• коммерческую – на финансовое состояние компании;
• экономическую – на экономику предприятия и страны;
• бюджетную – на бюджет города, региона или государства.

Наиболее важна экономическая эффективность инвестиций. Данному показателю обычно уделяют повышенное внимание. При оценке степени доходности инвестиций вкладчики получают нужную информацию и, основываясь на ней, решают, стоит ли реализовывать проект.

Показатели экономической эффективности вложений бывают статическими и динамическими. Благодаря статическим характеристикам можно понять, насколько прибыльным будет проект в какой-то выбранный момент или без учета времени. Динамические показатели эффективности позволяют оценить, меняется ли доходность комплекса мероприятий в течение определенного срока.

Отметим, что методы, по которым ведется оценка инвестиционной деятельности предприятия, также бывают статическими и динамическими. Статические показатели экономической эффективности проектов – это:

• период, в течение которого окупаются инвестиции (РР). То есть, срок возврата средств к вкладчику;
• коэффициент эффективности инвестиций (ARR). Показывает, как относятся полученные средства по определенному инвестпроекту к общей сумме вложений за весь период его существования;
• чистые денежные поступления (netreceipts). Демонстрируют, сколько средств вложено за время действия проекта. Для расчета этого параметра вычитают все затраты на приобретение сырья, материалов и налоговые выплаты.

Получить показатели эффективности инвестиционной деятельности предприятия, обозначенные выше, просто. Их успешно применяют для предварительной оценки доходности вложений. Но нередко с помощью таких показателей невозможно достоверно оценить перспективность инвестпроекта. При сравнении нескольких объектов при одинаковых статистических данных зачастую проявляются совершенно разные угрозы, определяются отличающиеся периоды существования проектов, что отражается на их прибыльности.

Основой динамических методов являются следующие показатели эффективности:

• чистая приведенная стоимость (NPV). Речь идет о чистом приведенном доходе предприятия от реализации инвестпроекта за отдельно взятый период;
• индекс рентабельности инвестиций (PI), или то, как чистая приведенная стоимость относится к сумме первоначальных вложений в проект;
• внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR) является предельным уровнем доходности проекта.

Если инвестор оценивает эффективность вложений при помощи динамических методов, то пользуется средней банковской депозитной ставкой и средневзвешенной стоимостью капитала WACC. Ставка дисконтирования по банковскому депозиту мешает реализации проектов, где уровень внутренней нормы рентабельности меньше нее, а по размеру капитала – проектов ниже доходности действующего капитала.

Есть определенные критерии для определения эффективности вложений в основной капитал. Среди них – норма чистой прибыли, вычисляемая по формуле:

Нч.п = ((Пч – И) 100) / И,

• Нчп здесь является нормой чистой прибыли;
• Пч - чистой прибылью, полученной от вложений в основной капитал;
• И - суммой инвестиций в основной капитал.

Чаще всего, чтобы определить экономическую эффективность инвестиций в основной капитал, пользуются формулой:

Эи = П / К или Ток = К / П, где

• Эи является абсолютной эффективностью вложений в капитал;
• П – прибылью ( , чистой) от инвестиций в основной капитал;
• К - капитальными вложениями (инвестициями в основной капитал);
• Ток - сроком окупаемости инвестиций в основной капитал.

Эффективность – это достижение максимального результата при минимуме затрат. Чтобы оценить, насколько результативны вложения, смотрят, как инвестпроект соотносится с интересами и целями специалистов, занятых в нем. Для разных участников этот показатель вложений может быть своим. Нередко случается так, что инвестиционный проект, в общем удачный, неэффективен для финансирующих его лиц.

Результативность собственных инвестиций для того или иного участника определяется с учетом средств, вложенных в проект, и полученной прибыли при его реализации. При этом вычитают расходы, налоговые отчисления, выплаты по кредитам и т. д. Сумму собственных инвестиций участника вычисляют как разницу между объемами всех вложений и сторонних средств, привлеченных для реализации проекта.

Параметры оценки результативности вложений в инвестиционные проекты бывают количественными и качественными. При этом особое внимание вкладчики уделяют показателям эффекта. Что такое эффект? Параметр, свидетельствующий о том, что результаты, полученные при реализации проекта, превышают затраты на него за определенный временной промежуток.

Эффективность бывает нескольких видов:

• для проекта в общем;
• эффективность участия в проекте.

Общую эффективность проекта оценивают, чтобы определить, будет ли он привлекателен для возможных вкладчиков. Данный параметр важен и тогда, когда специалисты ищут потенциальные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия. Показатели эффективности участия в проекте характеризуются его решениями технического, технологического, организационного характера и схемой финансирования.

Принципы анализа результативности инвестпрограмм неизменны. Технические, технологические, отраслевые, региональные и финансовые особенности проекта при этом не имеют значения. Главные принципы анализа эффективности – это:

• наблюдение за проектом в течение всего времени его существования, то есть расчетного срока; его начало определяется предварительными исследованиями, конец – завершением проекта;
• формирование модели потоков финансов, ресурсов, продукции;
• приведение доходов и расходов разных периодов к начальным условиям;
• сопоставление прогнозируемой совокупной прибыли и расходов с учетом достижения запланированного показателя доходности по капиталу;
• использование текущих, базисных, прогнозных и приведенных к сопоставимому виду цен.

Чтобы анализировать инвестиционные проекты и выбирать наиболее перспективные, используют показатели, обозначенные выше. Кроме того, учитывают:

• потребность в финансировании;
• чистый доход;
• чистый дисконтированный доход;
• индекс доходности инвестиций;
• индекс доходности дисконтированных инвестиций;
• внутреннюю норму доходности;
• период окупаемости вложений.

У руководителей есть возможность самостоятельно устанавливать показатели эффективности инвестиционной деятельности предприятия. При формировании их значений всегда учитывают положение и интересы компании в данный момент.

5 правил эффективности инвестиционной деятельности предприятия

1. Рискуйте, если хотите заработать как можно больше. И помните, что величина прибыли неразрывно связана с вероятностью потери вложений.

Обычно чем дольше компания ждет, пока вернутся вложенные инвестиции, тем больше она рискует. Если в планах значится размещение средств в банке, прибыль вернется только через год и более, что само по себе является риском. В течение столь продолжительного времени экономика государства может претерпеть существенные изменения. Не исключено, что даже у самого крупного и известного банка отзовут лицензию.

2. Финансовая подушка – залог будущего спокойствия.

Финансовая подушка – определенный запас денежных средств, на которые вкладчик (только на них) может жить полгода. Как правило, создают финансовые подушки из частей зарплат. Какова сумма такого запаса? Предположим, ваш доход в месяц равен порядка 60 тыс. Соответственно, накопить следует примерно 360 тыс. Только по завершении формирования финансовой подушки можно куда-либо вкладывать средства.

3. Диверсифицируйте портфель.

Вложения приносят больше результатов при грамотном их распределении (диверсификации). Смысл в том, чтобы размещать средства не в одном направлении инвестиционной деятельности предприятия, а в нескольких, чтобы свести к минимуму экономические риски. В случае провала у вас останутся другие варианты заработка. К примеру, 1/5 средств вы можете направить на развитие бизнеса в сельскохозяйственной отрасли, такое же количество в банки, 20 % в производство, а остаток – в нефтяную промышленность. Такой подход не позволит понести убытки в случае форс-мажоров.

4. Управляйте потенциальными рисками.

Опытные инвесторы давно рассматривают в первую очередь риски. Для начала они оценивают возможные убытки в случае неудачного помещения денег. О возможной прибыли от реализации того или иного инвестиционного проекта вкладчики думают в последнюю очередь.

Но новички на этом поприще рассуждают иначе, представляя себе, прежде всего, большие доходы, огромную выгоду. Как результат – они нередко терпят поражение.

Профессиональные инвесторы отмечают: сначала лучше выделить небольшие суммы, чтобы получить знания и практические навыки. И только потом средства можно вкладывать в значительных объемах.

Зачастую начинающие инвесторы ошибаются одинаково – занимают деньги с целью побыстрее прокрутить их и получить большой доход. И прогорают, так как средства не возвращаются. Кроме того, по ним еще нужно выплачивать проценты.

5. Заинтересовать инвестора- мудрое решение.

Вкладчики, обладающие серьезным практическим опытом, предпочитают действовать совместно с компаньонами. Они заинтересованы в создании инвестиционных пулов. К примеру, вы заинтересовались одним проектом и думаете над вложением в него средств. Однако денег у вас не хватает. Что делать? Оптимальный вариант – привлечь партнеров, которые станут вашими соинвесторами и, соответственно, помогут внести в проект нужную сумму.

В течение последних пяти лет очень популярными стали ПАММ-счета, позволяющие получать доход. Принцип их работы прост. Инвесторы отдают деньги в доверительное управление. Эти средства распределяет профессионал с более богатым опытом использования капитала по сравнению с инвестором.

Доверительное управление – вид отношений, при которых одно физическое лицо передает другому собственные средства. При этом получает и разумно размещает деньги более опытный специалист. Однако он не вправе распоряжаться капиталом от начала до конца, а может лишь управлять им исключительно с целью вложения за вознаграждение, оговариваемое заранее.

Допустим, несколько инвесторов создают ПАММ-счет и кладут на него определенную сумму. Эти деньги хозяева вправе передать специалисту для доверительного управления. При этом с вкладчиками можно договориться, что в случае убытков управляющий останавливает свою деятельность по счету. Владельцы средств определяют, что и риски они делят между собой в соответствии с размером инвестиций.

Для оценки экономической эффективности проектов могут быть использованы различные критерии, позволяющие судить об экономической привлекательности проектов, о финансовых преимуществах одних проектов перед другими.

При рассмотрении методик измерения эффективности инвестиций бросается в глаза их разнообразие. За рубежом каждая корпорация, руководствуясь сложившимся опытом управления финансовыми ресурсами, их наличием, целями, преследуемыми в тот или иной момент, а иногда и амбициями, применяет свою методику.

Вместе с тем в последние два десятилетия сформировались и общие подходы к решению данной задачи.

Все методы инвестиционных расчётов можно разделить на две группы:

Методы обоснования инвестиционных проектов в условиях неопределённости и риска.

Методы определения целесообразности осуществления инвестиционного проекта в условиях полной определённости в отношении получаемого результата.

Выбор метода оценки эффективности инвестиций в значительной мере зависит от целей инвестора, от особенностей рассматриваемых инвестиционных проектов и от условий их реализации.

Применяемые в финансовом анализе методики и критерии можно разделить на две большие группы: статистические (бухгалтерские) и динамические (дисконтные).

К статистическим методам инвестиционных расчётов относятся такие, которые применяются в случае краткосрочного характера инвестиционных проектов. Если инвестиционные затраты осуществляются в начале периода, результаты определяются на конец периода.

Статистические методы оценки экономической эффективности инвестиций относятся к простым методам, которые используются в основном для грубой и быстрой оценки привлекательности проектов и рекомендуются для применения на ранних стадиях экспертизы инвестиционных проектов.

Статистические методы инвестиционных расчётов основаны на проведении сравнительных расчётов прибыли, издержек или рентабельности и выборе инвестиционного проекта на основе оптимального значения одного из этих показателей, которые в данном случае выступают в качестве краткосрочной цели инвестора.

Из простых методов чаще всего используются методы анализа точки безубыточности проекта, расчет показателя рентабельности инвестиций и срока окупаемости (периода возврата) инвестиций.

Метод анализа точки безубыточности (критического объёма продаж) состоит в определении объёма продаж продукции, при котором валовая выручка от реализации продукции становится равной валовым издержкам.

По мере роста объёмов производства убытки сокращаются и при объёме производства Q* становятся равными нулю. Если объёмы производства становятся больше, то продукция начинает приносить прибыль. Именно поэтому величина Q* соответствует так называемой точке безубыточности проекта,т.е. определяет такие объёмы производства и сбыта, при которых валовые издержки равны валовым доходам.

При проведении анализа инвестиционного проекта необходимо сопоставить объёмы спроса на продукцию с величиной критического объёма продаж. Если объёмы спроса меньше величины Q* ,то следует либо применять меры по расширению целевых рынков сбыта, либо отказаться от идеи проекта. Если же ожидаемый спрос значительно превышает критический объём продаж, то проект можно считать экономически эффективным.

Рентабельность инвестиций (ROI-Return On Investments) даёт возможность установить не только факт прибыльности проекта, но оценить и степень этой прибыльности. Этот показатель определяется как отношение среднегодовой прибыли к общему объёму инвестиционных затрат.

Рентабельность инвестиций (или норма прибыли) может быть использована для сравнительной оценки эффективности проекта с альтернативными вариантами вложения капитала. В частности, проект можно считать экономически выгодным, если его норма прибыли не меньше величины банковской учётной ставки.

Период возврата (срок окупаемости) проекта определяет календарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до момента времени, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (чистого денежного потока) становится равным нулю.

Основным недостатком статистических инвестиционных расчётов является то, что среднегодовые показатели не отражают динамики доходов и расходов инвестора, которые могут иметь место в процессе реализации инвестиционного проекта в течение всего срока его эксплуатации или использования.

Динамические (дисконтные) методы инвестиционных расчётов используются для обоснования инвестиционных проектов в том случае, когда речь идёт о долгосрочных проектах, которые характеризуются меняющимися во времени доходами и расходами. В основе применения динамических расчётов лежат определённые предпосылки, выполнение которых обеспечивает реализацию расчётов с получением достаточно достоверных результатов.

Для целей анализа инвестиционных проектов могут использоваться следующие динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций:

Оценка абсолютной эффективности капиталовложений, основанная на нахождении разности финансовых затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта (метод текущей стоимости, метод аннуитета);

Оценка относительной эффективности капиталовложений, основанная на нахождении отношений финансовых значений результатов и затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта (метод внутренней рентабельности);

Оценка периода возврата капиталовложений, в течение которого начальные инвестиционные затраты окупаются доходами, получаемыми от реализации проекта (метод окупаемости).

Метод текущей стоимости основан на определении интегрального экономического эффекта от инвестиционного проекта. В зарубежной экономической литературе соответствующий показатель носит название Net Present Value (NPV)-чистая текущая стоимость.

Интегральный экономический эффект NPV рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и выплат, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период.

Положительное значение NPV, свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании проекта, а при сравнении альтернативных проектов экономически выгодным считается проект с наибольшей величиной экономического эффекта.

Метод аннуитета (от англ. annuity - ежегодная рента) используется для оценки годового экономического эффекта, под которым понимают постоянные по величине и регулярно получаемые поступления, которые, будучи дисконтированными на текущий момент времени, дают эффект, равный величине интегрального экономического эффекта от анализируемого инвестиционного проекта.

Индекс доходности (Profitability index) определяется как показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и выплат в течение инвестиционного периода.

Правилом принятия решений по инвестиционному проекту являются следующие условия:

Если PI больше 1,то проект принимается,

Если PI меньше 1,то проект отклоняется.

В отличие от предыдущих показателей индекс доходности может использоваться для сравнения экономической выгодности инвестиционных проектов, отличающихся продолжительностью инвестиционного периода, хотя условие равенства продолжительностей сравниваемых проектов не является строго обязательным и для абсолютных методов оценки инвестиций.

Метод рентабельности используется для определения внутренней рентабельности проекта (Internal Rate of Return,IRR),т.е. расчётной ставки процента, которой определяется темп роста инвестируемого капитала.

Инвестиционный проект считается экономически выгодным, если внутренняя ставка рентабельности превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для этого проекта, а при сравнении нескольких альтернативных проектов лучшим считается проект с наибольшим значением внутренней рентабельности.

Кроме того, показатель IRR определяет такую максимально допустимую ставку ссудного процента, при которой кредитование проекта осуществляется без убытков, т.е. без использования для выплат за кредит части прибыли, полученной на собственный инвестированный капитал.

Метод окупаемости предназначен для определения периода возврата инвестиций. Период возврата - это промежуток времени с момента начала инвестирования проекта до момента, когда дисконтированный чистый денежный поток полностью компенсирует начальные капиталовложения в проект. Можно считать, что с этого момента проект начинает приносить чистый доход. При этом, когда нарастающий итог показателя NPV становится положительным, и соответствует моменту полной окупаемости инвестиций.

Следовательно, если период возврата превышает инвестиционный период, то проект не окупается и считается экономически невыгодным, а при сравнении нескольких проектов экономически привлекательным считается проект с наименьшим сроком возврата инвестиций.