Pagrindinė valstybės skolos susidarymo priežastis. Valstybės skolos atsiradimo priežastys ir pasekmės. Brazilijos valstybės skola

Kodėl atsiranda valstybės skola? Žvelgiant iš ilgalaikės istorinės perspektyvos, atsakymas gali būti dvejopas: priežastys buvo karai ir ekonomikos nuosmukiai... Karo metu valstybei iškyla užduotis perorientuoti didelę dalį ūkio išteklių iš civilinės produkcijos gamybos į karinės gamybos poreikius. Atitinkamai didės vyriausybės išlaidos ginkluotei ir karinio personalo išlaikymui. Yra trys šių išlaidų finansavimo galimybės: padidinti mokesčius, atspausdinti reikiamą pinigų sumą arba naudoti deficitinį finansavimą. Finansavimas iš mokesčių gali padidinti apmokestinimą iki tokio lygio, kuris kenkia paskatoms dirbti, o tai nėra naudinga karo metu. Spausdinimas ir papildomų pinigų išleidimas sukurs stiprų infliacijos spaudimą. Todėl didžioji dalis išlaidų turėtų būti finansuojama parduodant obligacijas visuomenei. Taip išliks nemaža dalis išleidžiamų pajamų, atsilaisvins civilinės gamybos ištekliai, kuriuos vėliau bus galima panaudoti karinėms šakoms.

antroji kilmė valstybės skola yra ekonominis nuosmukis. Tais laikotarpiais, kai Nacionalinės pajamos mažėja arba negali didėti, mokestinės pajamos automatiškai mažėja ir dažniausiai susidaro deficitas.

Taigi valstybės skola yra biudžeto deficito produktas, kurio priežastys gali būti įvairios. Deficitas gali būti siejamas su nepaprastomis išlaidomis, atsiradusiomis dėl stichinių nelaimių, nelaimių, karų ir politinių konfliktų, kai tradicinių rezervų nebeužtenka ir tenka griebtis papildomų šaltinių. Pinigai... Deficitas gali būti ekonomikos krizės, jos žlugimo, finansinių ir kreditinių santykių neefektyvumo, valdžios nesugebėjimo kontroliuoti finansinės padėties šalyje pasekmė. Pagrindinę Rusijos valstybės išorės skolos sumą suformavo šaliai vadovaujant M. Gorbačiovui ir B. Jelcinui, pagrindiniai mokėjimai už skolą – V. Putinui.

Kyla klausimas: kas skolina šią didžiulę pinigų sumą? Tai kelių milijonų dolerių vertės skolos investuotojų bendruomenė. Čia bankai yra tik tarpininkai indėlių ir kredito rinkoje. O obligacijų rinka paprastai leidžia investuotojams skolinti pinigus be bankų tarpininkavimo.

Rusijos skolų politika buvo probleminė sritis 1990 m., tačiau jos padėtį ypač pablogino 1998 m. krizė... sudarė apie 450 mlrd. rublių.

Dešimtajame dešimtmetyje šalyje vyko įdomūs įvykiai, du galingi finansiniai srautai lygiagrečiai, bet skirtingomis kryptimis tekėjo per Rusijos sienas. Valstybė pasiskolino iš Vakarų dešimtis milijardų dolerių už dideles palūkanas (Jie tarnavo už palūkanas, bet kartu nustatė ir tam tikras sąlygas. Pavyzdžiui, TVF paskolas lydėjo tokiomis sąlygomis: natūralių monopolijų suskaidymas, liberalizavimas užsienio prekybos, naftos eksporto liberalizavimo, importo muitų mažinimo, alkoholio importo apribojimų atsisakymo ir kt. Šios sąlygos buvo itin žalingos valstybei). Ir tuo pat metu dešimtys milijardų dolerių iš šalies į Vakarus plaukė pro užpakalines duris. Dažniausiai šalis skolinasi savo plėtrai – įmonių, kelių statybai ir pan. Ar 90-aisiais pasiskolinti pinigai buvo nukreipti į šalies ekonomikos plėtrą ir modernizavimą? Žinoma ne. Šie pinigai taip pat nebuvo skirti šalies piliečiams kaip pagalba. Tačiau skolų išieškojimo našta tenka piliečiams.

Be to, 1997 m. prisijungus prie Paryžiaus kreditorių klubo, Rusijai buvo pasiūlyta ir įpareigota aptarnauti savo skolą klubo šalims po 7% per metus. Net SSRS Šaltojo karo įkarštyje paskolos buvo teikiamos po 1,5-2% per metus.

Valstybės skola pradėjo mažėti 2000 m. Ir štai šaliai nepaprastai pasisekė brangstant energetiniams ištekliams ir metalams. Sunku net įsivaizduoti, kas nutiktų, jei jie nukristų. Sumažinti valstybės įstaigų išorės skolą. valdymas vyko sparčiai didėjant skolai finansinės institucijos ir bankai (privatus sektorius), ir tie, kurių turte didelė dalis valstybės. Daugelis bankų ir įmonių ima paskolas užsienyje, kad išspręstų savo problemas: Rusijoje, turinčioje didžiulius finansinius išteklius, palūkanų normos yra daug didesnės. O čia viskas sutvarkyta taip, kad turime remti turtinguosius Vakarus.

Skirtingai nei vidaus skola, su kuria buvo gana lengva susidoroti su pagrindinių valstybės rublinių įsipareigojimų nevykdymu ir nat devalvacija. valiuta, išorės skola pareikalavo didelių politinių ir diplomatinių pastangų, o su tuo susijusių problemų sprendimas buvo lydimas tam tikrų moralinių išlaidų. Tačiau staigus skolų politikos suaktyvėjimas (keleto griežtų ribojančių normų, įtvirtintų Rusijos Federacijos biudžeto kodekse, priėmimas, reikšmingas naujų paskolų sumažėjimas ir didesnė jau gautų užsienio paskolų naudojimo kontrolė ir kt.), taip pat prisidėjo palanki išorinė aplinka išankstinis grąžinimas nemaža dalis išorės skolos, kuri 2008 m. pabaigoje sumažėjo iki 40 mlrd. dolerių. Jei 2000 m. valstybės skolos ir BVP santykis buvo 61,3% (53,7% - išorės skola ir 7,6% – vidaus), tada 2008 metais sumažėjo iki 8,5% (atitinkamai 3,9 ir 4,6%). B. A. Kheifetsas Rusijos skolų politika: antikrizinės naujovės // Bankininkystė. - 2010.- Nr.1. - S. 55-58.

Sparti GKO-OFZ rinkos plėtra 2005-2007 m sutapo su rekordiniu antplūdžiu užsienio kapitaloį besivystančias rinkas, įskaitant Rusiją. Nemažą dalį vyriausybės skolinių įsipareigojimų įsigijo užsienio investuotojai. Tačiau po 2007-ųjų „Azijos“ krizės protrūkio jų noras rizikuoti tapo atsargumu ir prasidėjo kapitalo nutekėjimas. Padėties rimtumą apsunkino tai, kad daugiau nei pusė vidaus įsipareigojimų buvo trumpalaikiai (kurių terminas trumpesnis nei metai, palūkanos už tokius įsipareigojimus yra didesnės nei ilgalaikių).

Dėl stipraus išorinio šoko (dėl žaliavų kainų kritimo pasaulinėje rinkoje ir kapitalo nutekėjimo iš besivystančių rinkų) ši pažeidžiama skolų struktūra, pagrįsta nuolatiniu senų skolų refinansavimu naujomis. 2008 m. balandžio mėn. biudžetas pradėjo veikti GKO. 2008 m. rugpjūčio 17 d. išvakarėse iždas mokėjo 1 milijardą USD per savaitę už senas obligacijas, o nauji investuotojai nustojo pirkti. Iki 70% biudžeto pajamų buvo išleista mokėjimams GKO-OFZ. Finansų rinkoje buvo neįmanoma refinansuoti skolos, o Valstybės Dūma nesutiko smarkiai sumažinti biudžeto išlaidas. Išorės investuotojų pritraukimas iš pradžių sulėtino GKO žlugimo pradžią, o vėliau jų pasitraukimą iš Rusijos rinka paskubino tai. Danilov Yu.A. // Valstybės skolos rinkos: pasaulinės tendencijos ir Rusijos praktika // M., 2009., p. 232.

Be to, yra ir kitų valstybės skolos atsiradimo priežasčių:

• - valstybės ir savivaldybių skolinimosi, kurių pagalba užtikrinamas valstybės skolos susidarymas, taip pat biudžeto deficito dengimas;
• - kredito sutartys ir sutartys su kredito įstaigomis, užsienio valstybėmis ir tarptautinėmis finansinėmis organizacijomis šių kreditorių naudai;
• - valstybės garantijų ir laidavimo teikimas. Valstybė šiuo atveju veikia ne kaip paskolos gavėja, o kaip kitų skolininkų įsipareigojimų grąžinimo garantas.

Valstybės skolos susidarymą palengvina:

1. Naudojamas valstybės, Rusijos Federaciją sudarančių subjektų biudžeto deficitui ir savivaldybių skoloms padengti.

2. Sudarė Rusijos Federacijos subjektai ir savivaldybės institucijos valdžios institucijos kredito sutartys ir sutartys su užsienio valstybėmis, tarptautinėmis finansinėmis organizacijomis ir kredito įstaigomis Rusijos Federacijos vardu.

3. Valstybės garantijos ir laidavimas už kitų paskolos gavėjų prievolių įvykdymą.

4. Trečiųjų asmenų prievolės, prisiimtos valstybės ar savivaldybių.

5. Vidaus ir išorės susitarimai ir susitarimai dėl ankstesnių Rusijos Federacijos ar jos subjekto metų skolinių įsipareigojimų pratęsimo ir restruktūrizavimo, sudaryti Rusijos Federacijos ar jos subjektų vardu.

Taip pat pastaruoju metu valstybės skolos atsiradimo priežastys apima krizių sukeltus ir su valstybės skolos restruktūrizavimu susijusias priežastis. bankininkystės problemos, pavyzdžiui, kaip: skolos restruktūrizavimo sąlygos ir metodai, valiutos, kuria denominuota skola, dalis, bankų priklausomybės nuo vyriausybės laipsnis ir kt.

Nepakankamas kapitalas finansinės institucijos arba ypatingais atvejais – visos nemokumas bankų sistema kai bankai turi didelį turtą vyriausybės skolos vertybinių popierių pavidalu, gali būti dėl didelio masto restruktūrizavimo. Tuo pačiu metu valdžios institucijos ir politinės struktūros turi žinoti, kad naudojant finansiniai ištekliai spręsti bankų sektoriaus problemas, yra suvaržytas tam tikrų sąlygų. Viena iš šių sąlygų – apriboti valdžios, kaip savininkės ar garanto, vaidmenį situacijoje, kai skolos nebegalima aptarnauti, o būtinas jos restruktūrizavimas, o tai reikalauja tikslios strategijų ir priemonių, kurios įtakoti bankų sistemą, sukūrimą.

Valstybės skolos valdymo metodai

Šiuo metu pagrindinis dėmesys skiriamas ekonominė politika Rusija turi spręsti klausimus, susijusius su valstybės skolos valdymu, kurį lemia jos augimas ir poreikis grąžinti, t.y. skolų ir įsipareigojimų jas grąžinti mažinimas yra pagrindinis vidaus ir užsienio valstybės skolos valdymo tikslas. Tačiau tai susiję su dideliais sunkumais, būtent: siauras skolos reguliavimo metodų pasirinkimas, sudėtingas santykių su kreditoriais pobūdis ir pan.

Šiuo metu yra tokie valstybės skolos valdymo būdai:

1. Refinansavimas – numato skolos (pagrindinės sumos dalies ar visos) ir palūkanų grąžinimą. ši skola naudojant lėšas iš naujai suteiktų paskolų.

2. Anuliavimas arba įsipareigojimų nevykdymas – reiškia vyriausybės atsisakymą sumokėti skolą ir palūkanas už šią skolą už anksčiau išduotas paskolas.

3. Konvertavimas – Vyriausybės priimtas sprendimas dėl anksčiau išduotų paskolų pajamingumo pokyčių, kuris yra įmanomas, jei valdžia sumažina mokamų palūkanų sumą.

4. Novacija – būdinga situacija, kai paskolos gavėjas ir paskolos davėjas sudaro susitarimą dėl anksčiau buvusių įsipareigojimų panaikinimo, jų pakeitimo naujais, numatant kitas skolų grąžinimo sąlygas, lojalesnes paskolos gavėjui.

5. Suvienodinimas - dviejų ar daugiau anksčiau išduotų paskolų derinys, kai anksčiau išduotų paskolų obligacijos keičiamos į naujų paskolų obligacijas, remiantis valstybės sprendimu.

6. Konsolidacija – būdinga trumpalaikių paskolų transformacija į vidutinės trukmės ir ilgalaikes, vidutinės trukmės į ilgalaikes, kas yra gana naudinga šalies biudžetui.

7. Paskolos, dalies paskolų ar visų anksčiau išduotų paskolų grąžinimo atidėjimas vykdomas, kai tęsiamas naujų paskolų išdavimas neužtikrina šaliai finansinės veiklos.

Vidaus skolinimosi atveju dažniausiai naudojami valstybės skolos valdymo metodai yra konvertavimas, unifikavimas ir konsolidavimas. Paskolos grąžinimo atidėjimo priemonė naudojama išorės paskoloms, kaip efektyviausia.

Rusijos Federacijos vidaus ir išorės skolos dinamikos analizė

Rusijos Federacijos vidaus skola

Vidaus valstybės skolą reglamentuoja Valstybės skolos įstatymas Rusijos Federacija"Ir jį aptarnauja Rusijos Federacijos centrinis bankas. Jai suteikiamas turtas, kuriuo disponuoja Rusijos Federacijos Vyriausybė, ir jį aptarnauja Rusijos Federacijos centrinis bankas. Rusijos Federacija neatsako už Rusijos Federaciją sudarančių subjektų skolinius įsipareigojimus ir savivaldybės jeigu tokių įsipareigojimų RF negarantavo.

Panagrinėkime Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos dydžio dinamiką 1993–2015 m. (1 lentelė):

1 lentelė

Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos apimtis

Nuo	Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos dydis, milijardas rublių
Iš viso	įskaitant Rusijos Federacijos vyriausybės garantijos rubliais
01.01.1993	3,57	0,08
01.01.1994	15,64	0,33
01.01.1995	88,06	2,14
01.01.1996	187,74	7,46
01.01.1997	364,46	17,24
01.01.1998	490,92	3,47
01.01.1999	529,94	0,88
01.01.2000	578,23	0,82
01.01.2001	557,42	1,02
01.01.2002	533,51	0,02
01.01.2003	679,91	8,62
01.01.2004	682,02	5,58
01.01.2005	778,47	12,93
01.01.2006	875,43	18,86
01.01.2007	1064,88	31,23
01.01.2008	1301,15	46,68
01.01.2009	1499,82	72,49
01.01.2010	2094,73	251,36
01.01.2011	2940,39	472,25
01.01.2012	4190,55	637,33
01.01.2013	4977.90	906.6
01.01.2014	5722.24	1289.85
01.01.2015	7241.17	1765.46

Šios lentelės leidžia atsekti Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos dydžio dinamiką per 22 metus. Kartu nustatyta, kad vidaus valstybės skolos dydis šiais metais turi neigiamą tendenciją: ji išaugo daugiau nei 2000 proc., be to, 2001 ir 2002 m. šiek tiek, bet sumažėjo RF vidaus skola.

Rusijos Federacijos išorės skola

Virš dvidešimt dviejų vasaros laikotarpis Rusijos Federacijos išorės valstybės skola nuolat svyravo. Po išsiskyrimo Sovietų Sąjunga Rusijos Federacijos išorės skola nuolat didėjo ir pasiekė maksimumą po to Financinė krizė tai atsitiko 1998 metais. Šiuo metu Rusijos Federacijos išorės skola siekė 146,4% BVP. 2000 m. pradžioje ji buvo lygi 146 mlrd. USD (bendra valstybės skola sudarė 84% BVP).

2004-2008 metais prezidento V.V.Putino nurodymu, atsižvelgiant į augančias Rusijos pajamas iš naftos ir dujų pardavimo, susijusias su sparčiai augančiomis pasaulinėmis šių žaliavų kainomis, valstybės skola smarkiai sumažėjo. Po ilgų derybų 2006 m. rugpjūčio mėn. Rusija anksčiau laiko grąžino 22,5 mlrd. kreditiniai įsipareigojimai Paryžiaus klubas, po kurio Rusijos Federacijos valstybės skola pradėjo siekti 53 milijardus dolerių, o tai sudarė 9% BVP.

Rusijos užsienio skola 2015 m. sausio 1 d. siekė 599,497 mlrd. USD, o per metus sumažėjo 129,4 mlrd. USD arba 17,8 proc. Ketvirtąjį praėjusių metų ketvirtį šalies skolininkai sumokėjo beveik 80 mlrd.. Valstybės skola (įskaitant įsipareigojimus Centrinis bankas) sumažėjo dar labiau – 33,2%, iki 51,9 mlrd.$ Iš šios sumos organams valdo vyriausybė sudaro 41,516 mlrd. USD, Centrinis bankas – 10,407 mlrd.

Pagal dabartinį USD kursą 65 RUB. o BVP apimtis 2014 m. siekė apie 70 trilijonų rublių, bendra užsienio skolos suma 2015 m. sausio 1 d. siekė apie 60% BVP. Valstybė skolinga mažiau nei 5% BVP.

Rusijos užsienio valstybės skolos struktūra 2015 m. sausio 1 d. pagal Finansų ministerijos duomenis pateikta 2 lentelėje.

Remiantis 2 lentelės duomenimis, valstybės skolos struktūroje vyrauja skolos, negrąžintos už išorines garantines paskolas, ir skolos už Rusijos Federacijos garantinius įsipareigojimus, išreikštos 2007 m. užsienio valiuta.

2 lentelė

Valstybės išorės skolos struktūra (2015 m. sausio mėn.)

Skolos kategorija	Suma (mln. USD)	Ekvivalentas (milijonas eurų)
Rusijos Federacijos valstybės išorės skola (įskaitant Rusijos Federacijos prisiimtus buvusios SSRS įsipareigojimus)	54 355,4	44 744,4
Skolos oficialiems dvišaliams kreditoriams – Paryžiaus klubo nariams, nerestruktūrizuojamiems	46,1	38,0
Skolos oficialiems dvišaliams ne Paryžiaus klubo kreditoriams	886,5	729,8
Skolos oficialiems dvišaliams kreditoriams – buvusioms CMEA šalims	866,5	713,3
Sumos, mokėtinos oficialiems daugiašaliams kreditoriams	1 172,1	964,8
Skola OVGVZ (vidaus vyriausybės obligacijoms paskola užsienio valiuta)	5,5	4,5
Kitos skolos	20,2	16,7
Rusijos Federacijos valstybės garantijos užsienio valiuta	12 083,2	9 946,7

Nepriklausomais duomenimis, Rusijos išorės valstybės skola šiuo metu yra mažiausia iš visų Europos šalių. Tokia situacija neabejotinai sustiprina teigiamas prognozes dėl Rusijos ekonomikos stiprėjimo pasaulyje.

ŠVIETIMO IR MOKSLO MINISTERIJA

FEDERALINĖ ŠVIETIMO AGENTŪRA

Valstybinė švietimo įstaiga
aukštasis profesinis išsilavinimas

TJUMENO VALSTYBINIO UNIVERSITETAS

Tarptautinis finansų, vadybos ir verslo institutas

„Ekonomika“ kryptis

Kursinis darbas

Tema: „Valstybės skola: ugdymo priežastys ir valdymo metodai“

Tema: „Makroekonomika“

Baigė: 2 kurso studentas

25e802 grupė

Dykova A.O

Patikrinta: str. mokytojas

T.V. Pogodaeva

Tiumenė 2010 m

3 įvadas

1. atskleisti teorinius valstybės skolos pagrindus 3

2.analizuoti moderniausias vidaus ir išorės valstybės skola 3

3. ištirti valstybės skolos valdymo metodus RF 3

1 skyrius. Valstybės skolos teoriniai pagrindai 4

1.2. Valstybės skola ekonomikos teorijoje 4

1.2. Valstybės skolos susidarymo priežastys 8

1.3. Valstybės skolos valdymo principai ir tikslai 12

Pagrindiniai skolų valdymo iššūkiai: 13

2 skyrius. Dabartinė valstybės skolos padėtis Rusijos Federacijoje 14

2.1. RF vidaus skolos analizė 17

2.3. Rusijos Federacijos išorės valstybės skolos analizė 24

3 skyrius. Valstybės skolos valdymas 28

3.1 Valstybės skolos valdymo praktika 29

Įvadas

Valstybės skola bet kurios valstybės makroekonominėje sistemoje atlieka reikšmingą ir daugialypį vaidmenį. Taip yra dėl to, kad santykiai dėl valstybės skolos formavimo, palaikymo ir grąžinimo daro didelę įtaką valstybės finansų būklei, pinigų apyvartai, investiciniam klimatui, vartojimo struktūrai ir tarptautinio valstybių bendradarbiavimo plėtrai.

Valstybės skolos atsiradimo priežastis – valstybės vykdoma politika, kuri neužtikrina valstybės pajamų ir išlaidų balanso.

Kursinio darbo struktūrą sudaro 3 skyriai, įvadas ir išvada. 1 skyriuje nagrinėjami teoriniai valstybės skolos klausimai, jos atsiradimo priežastys, valstybės skolos valdymo principai ir tikslai. 2 skyriuje pateikiama Rusijos Federacijos vidaus ir išorės valstybės skolos analizė. 3 skyriuje aptariami valstybės skolos valdymo metodai Rusijos Federacijoje.

Kursinio darbo tikslas – išanalizuoti valstybės skolos esmę ir sampratą, jos atsiradimo priežastis, valstybės skolos valdymo būdus. Norint pasiekti tikslą, buvo iškeltos šios užduotys:

1. atskleisti teorinius valstybės skolos pagrindus

2. analizuoti esamą valstybės vidaus ir išorės skolos būklę

3. studijuoti valstybės skolos valdymo metodus Rusijos Federacijoje

1 skyrius. Valstybės skolos teoriniai pagrindai

1.2. Valstybės skola ekonomikos teorijoje

Pagal Rusijos Federacijos biudžeto kodeksą Rusijos Federacijos valstybės skola apima Rusijos Federacijos skolinius įsipareigojimus Rusijos Federacijos fiziniams ir juridiniams asmenims, Rusijos Federaciją sudarantiems subjektams, savivaldybėms, užsienio valstybėms, tarptautinėms finansinėms organizacijoms, kiti tarptautinės teisės subjektai, užsienio fiziniai ir juridiniai asmenys, atsiradę dėl Rusijos Federacijos vyriausybės skolinimosi, taip pat skoliniai įsipareigojimai pagal Rusijos Federacijos suteiktas vyriausybės garantijas, taip pat skoliniai įsipareigojimai, atsirandantys dėl teisės aktų priėmimo. Rusijos Federacijos aktai dėl trečiųjų asmenų skolinių įsipareigojimų priskyrimo valstybės skolai, atsiradusiems iki šio kodekso įsigaliojimo.

išorės skola- įsipareigojimai užsienio valiuta, išskyrus Rusijos Federaciją sudarančių subjektų ir savivaldybių įsipareigojimus Rusijos Federacijai, atsirandantys užsienio valiuta naudojant tikslines užsienio paskolas (paskolas);
vidaus skola- įsipareigojimai, atsirandantys Rusijos Federacijos valiuta, taip pat Rusijos Federaciją sudarančių subjektų ir savivaldybių įsipareigojimai Rusijos Federacijai, atsirandantys užsienio valiuta naudojant tikslines užsienio paskolas (paskolas).

Ekonominius-teorinius valstybės skolos klausimus svarstė daugelis ekonomistų. Tai apima, pavyzdžiui, A. Smithą, D. Ricardo, J. St. Mill, K. Marx, A. Marshall, J. Keynes ir kt.. Valstybės skola, kaip tyrimo objektas, jiems atsirado dėl didelių valstybių skolų ir poreikio plėtoti bei įgyvendinti veiksmingą politiką šioje srityje.
Makroekonominės ir socialinės bei ekonominės valstybės skolos ir biudžeto deficito pasekmės buvo išsamiai ištirtos įvairiuose tyrimuose. mokslines mokyklas ekonomikos teorija. Tyrimo objektai buvo valstybės skolos įtaka ekonomikos augimui, infliacijos lygis, nominalios ir realios palūkanų normos, finansinės rinkos ir tt

Jei klasikinė politinės ekonomijos mokykla valstybės skolą laikė laikinu reiškiniu, kuris turi būti visiškai atsipirkęs, tai nuo J. Keyneso laikų valstybės skola imta laikyti būtinu efektyvios ekonominės politikos elementu, kurio tikslas yra išlaikyti pakankamą lygiu visuminė paklausa nustatant gamybos ir užimtumo lygius. Valstybės skola nebebuvo suvokiama kaip blogis, į ją imta žiūrėti kaip į patikimos ekonominės politikos elementą.
Būtinybė išlaikyti biudžeto deficitas ir atitinkamai valstybės skolos augimo pagrindimas buvo paaiškintas būtinybe pasiekti efektyvią paklausą, kurią sumažinus mažėja gamyba ir užimtumas.

J.Keinso teorija ekonomistų ir politikų galvose sustiprino valstybės biudžeto deficito gerumo idėją. Siekdama padidinti visuminę paklausą, vyriausybė turėtų didinti biudžeto išlaidas, net jei susiduria su bendrųjų išlaidų perviršiu, palyginti su pajamomis, ir su biudžeto deficitu. Keyneso teorija pasirodė esanti politiškai naudinga nacionalinėms vyriausybėms pateisinti valstybės biudžeto deficitą.

Iki šiol ekonomika sukūrė daugybę teorinių modelių, skirtų biudžeto deficitui ir valstybės skolai. Pagrindiniai iš jų yra lygybė ir Barro-Ricardo hipotezė, Bruno-Fischer emisijos ir mišraus valstybės biudžeto finansavimo modelis, Sargent-Wallace modelis ir kt.

Remiantis Barro-Ricardo hipoteze, finansavimas vyriausybės išlaidų iš skolos prilygsta jų finansavimui mokesčiais, tačiau gaunama ateityje. Šią idėją iš pradžių išreiškė D. Riccardo, o vėliau išplėtojo R. Barro ir todėl ji buvo pavadinta Barro-Ricardo lygybe (arba tiesiog Ricardo lygybe). Lygybės esmė ta, kad biudžeto deficito dengimas didinant valstybės skolinimąsi ateityje turėtų lemti poreikį jį grąžinti, o tai vėlgi turėtų būti iš mokesčių. Šiuolaikiniu aiškinimu lygybė reiškia poreikį pasiekti lygybę tarp dabartinės vyriausybės išlaidų vertės ir dabartinės mokesčių pajamų vertės.

Bruno-Fischer modelyje nagrinėjama emisijos ir mišraus valstybės biudžeto deficito finansavimo įtaka infliacijos lygiui priklausomai nuo ūkio subjektų elgsenos pobūdžio. Bruno ir Fischeris parodė, kad, esant tam tikroms prielaidoms, jei biudžeto deficito dalis ir pinigų pasiūlos augimas pajamose žymiai viršys ekonomikos augimo tempus, pinigų rinka nepasieks pusiausvyros ir bus vienintelė priemonė. Biudžeto deficito dengimas ar atsikratymas yra ribojančios biudžeto mokesčių politikos vykdymas. Jie taip pat parodė, kad nežymiai viršijant biudžeto deficito pajamų dalį, palyginti su tarifu BVP augimas gali būti dviejų tipų pusiausvyra: esant žemiems infliacijos tempams ir su aukšti tarifai infliacija.
Mišraus biudžeto deficito finansavimo sąlygomis (naudojant pinigų emisiją ir vyriausybės obligacijas) galima gauti įvairių pasekmių ūkio pinigų sektoriuje, būtent realių ir nominaliųjų palūkanų normų dydžius, kaip infliacijos lygis.

Sargento-Wallace'o modelis numato galimybę finansuoti biudžeto deficitą išleidžiant pinigus arba didinant skolos finansavimą ir augimą, o tai lemia valstybės skolos didėjimą. Modelyje vyriausybė planuoja biudžeto deficitus, o jų finansinį padengimą riboja vyriausybės obligacijų paklausa. Kadangi palūkanų norma viršija produkcijos augimo tempą, tam tikru momentu biudžeto deficitą finansiškai padengti bus galima tik senjoražu. Dėl to padidės pinigų pasiūlos augimo tempas ir dėl to padidės infliacijos tempas.

Remiantis tradiciniu požiūriu, šiuolaikiniame ekonomikos moksle teigiama biudžeto deficito pasekmė yra jo stimuliuojančio poveikio buvimas uždaroje ir didelėje atviroje ekonomikoje, o valstybės skola atitinkamai yra likvidžių santaupų investavimo priemonių buvimas. Neigiamos biudžeto deficito ir valstybės skolos pasekmės yra: investicijų ir grynojo eksporto išstūmimas keinsizmo požiūriu; ekonominio potencialo mažėjimas klasikiniuose modeliuose dėl kapitalo ir darbo santykio bei gamybos apimties sumažėjimo. Tuo pačiu metu teigiamas poveikis pasireiškia trumpuoju laikotarpiu, o neigiamas - ilgalaikėje perspektyvoje. Taigi, galima pastebėti, kad teigiamas poveikis yra „trumpojo“ veiksmo stiprumas, o neigiamas – „ilgo veiksmo“. Vadinasi, valstybės skolos politika virsta ateities auka vardan dabarties.
Be to, neigiamas biudžeto deficito poveikis ir su juo glaudžiai susijęs valstybės skolos augimas gali būti siejamas su tuo, kad jis iškreipia ekonomikos sistemos funkcionavimą, o tai mažina išteklių paskirstymo joje efektyvumą. Šiuo atžvilgiu D. Tarras pažymi, kad „turėtume vengti biudžeto deficito; iš dalies todėl, kad trūkumas išstumia užsienio investicijas ir skatina infliaciją, todėl kainų signalai tampa mažiau skaidrūs.

1.2. Valstybės skolos susidarymo priežastys

Valstybės skolos atsiradimo priežastys dažniausiai yra sunkūs ekonomikai laikotarpiai: karai, nuosmukiai ir kt. Pavyzdžiui, karo metu reikia perorientuoti didžiąją dalį išteklių karinės produkcijos gamybai, o tai reikalauja nemažų valdžios išlaidų, kaip ir kariuomenės išlaikymas. Yra trys finansavimo galimybės: mokesčių didinimas, pinigų emisija ir deficito finansavimas. Didėjantys mokesčiai kenkia darbo paskatoms, pinigų išleidimas sukuria infliacinį spaudimą, todėl didžioji dalis karinių išlaidų finansuojama parduodant įsipareigojimus gyventojams. Kitas valstybės skolos šaltinis – nuosmukis. Tais laikotarpiais, kai nacionalinės pajamos mažėja arba negali didėti, mokestinės pajamos automatiškai mažinamos ir dėl to susidaro biudžeto deficitas.

Kitas valstybės skolos šaltinis – minėti politiniai interesai, dėl kurių didėja valstybės išlaidos ir atitinkamai didėja biudžeto deficitas.

Nacionalinė skola didėja, kai federalinės vyriausybės biudžetas yra deficitinis. Jei biudžetas bus deficitinis, vyriausybė bus priversta imti paskolas savo išlaidoms apmokėti, kurios nėra kompensuojamos iš mokesčių pajamų. Kai yra biudžeto perteklius, pajamų perteklius virš išlaidų padeda vyriausybei atsipirkti gyventojams, t.y. sumokėti savo skolą.

Priklausomai nuo platinimo rinkos, valiutos ir kitų savybių, valstybės skola skirstoma į išorinę ir vidinę. Pirmoji apima paskolas iš užsienio šalių; tarptautinės finansinės organizacijos; vyriausybės paskolos, denominuotos užsienio valiutomis ir pateiktos užsienio rinkose. Antroji apima paskolas iš nacionalinių bankų; vyriausybės paskolos, išreikštos nacionaline valiuta ir pateiktos nacionalinei rinkai. Jį sudaro buvusi skola ir nauja skola.

Valstybės priklausomybės nuo skolos problema ir, visų pirma, prieš užsienio kreditorius, visais laikais buvo aktuali, nes visiškai realizuoti valstybės suverenitetą įmanoma tik esant tam tikram ekonominiam savarankiškumui. Pirmas pagrindas valstybės skolos atsiradimas - tai valstybės ir savivaldybių skolinimasis, kurio pagalba užtikrinamas valstybės skolos susidarymas, taip pat biudžeto deficito dengimas. Antroji priežastis Rusijos Federacijos valstybės skolos susidarymas, Rusijos Federaciją sudarantys vienetai ir savivaldybės yra kredito sutartys ir sutartys, kurios gali būti sudaromos Rusijos Federacijos vardu su kredito įstaigomis, užsienio valstybėmis ir tarptautinėmis finansinėmis organizacijomis. šie kreditoriai. Trečioji priežastis pasisako už valstybės garantijų ir laidavimo suteikimą. Valstybė šiuo atveju veikia ne kaip paskolos gavėja, o kaip kitų skolininkų įsipareigojimų grąžinimo garantas. Ketvirtasis pamatas yra faktai, kai valstybė ar savivaldybės prisiima trečiųjų asmenų įsipareigojimus. Penktas pamatas valstybės ir savivaldybių skolos skolinių įsipareigojimų atsiradimas Biudžeto kodekse, įvardytuose susitarimuose ir sutartyse (įskaitant tarptautines), sudarytas Rusijos Federacijos ar Rusijos Federaciją sudarančio subjekto vardu dėl Rusijos skolinių įsipareigojimų pratęsimo ir restruktūrizavimo. Federacija arba ankstesnių metų Rusijos Federaciją sudarantis subjektas.

Valstybei federaliniu ir regioniniu lygiu galima naudoti dviejų rūšių skolinius įsipareigojimus: vidaus arba išorės skolą. Savivaldybėms ji vadinama galimybe pasinaudoti tik vienos rūšies – vidine skola.

Pasirinkdama skolinių įsipareigojimų formas, bet kuri valstybė siekia, kad jos šalies gyventojai būtų pagrindinis kreditorius ir kuo mažiau priklausytų nuo užsienio kreditorių, nes tai silpnina ne tik šalies ekonominį savarankiškumą, bet ir suverenitetą. Palyginimui, JK vidaus paskolų dalis bendroje vyriausybės paskolų sumoje sudaro 97%, Prancūzijoje - 96%, Italijoje - 90%, Japonijoje - 87%.

Biudžeto kodeksas, suteikdamas Rusijos Federacijai teisę įgyti įsipareigojimus pagal vidaus ir išorės skolos režimą, nustato šių įsipareigojimų kiekybinių limitų nustatymo ir jų įvykdymo tvarką.

Valstybės skolos įsipareigojimų federaliniam lygiui Biudžeto kodeksas nustato viršutinę vyriausybės vidaus skolos ribą, viršutinę valstybės skolos išorės ribą ir atskirai valstybės skolinimosi iš išorės ribą kitais finansiniais metais. Nustatyti skolinių įsipareigojimų ribiniai rodikliai yra nustatyti visiems biudžeto sistemos lygiams. Federaliniu lygmeniu konkretūs didžiausių valstybės vidaus ir išorės skolos apimčių skaičiai, taip pat atskiri išorinio skolinimosi ribiniai rodikliai yra nustatyti federaliniame kitų metų biudžeto įstatyme, kuriame yra skolinių įsipareigojimų rodikliai. konkretizuojama pagal užtikrinimo formas.

Valstybės paskolų grąžinimo šaltiniai gali būti:

Pajamos iš skolintų lėšų investavimo į itin efektyvius projektus;

Papildomos pajamos iš mokesčių;

Sutaupoma sumažinus išlaidas;

Pinigų išleidimas;

Lėšų pritraukimas iš naujų paskolų (skolų refinansavimas).

Paskolų pritraukimas turėtų būti grindžiamas dviem principais: minimalizuoti paskolos kainą ir užtikrinti vyriausybės vertybinių popierių stabilumą finansų rinkoje.

Finansuojant pirminį deficitą skola, didėja ir pagrindinė skolos suma, ir jos aptarnavimo santykis.

Taigi valstybės skolos savaiminio atkūrimo mechanizmas turi tokią formą: pirminės valstybės skolos augimas> vyriausybės paskolų augimas> bendros valdžios sektoriaus skolos augimas> mokėjimų, skirtų valstybės skolai aptarnauti, augimas> bendros valstybės skolos augimas> naujų skolų augimas. vyriausybės paskolos> bendros valstybės skolos augimas> mokėjimų už valstybės skolos aptarnavimą augimas> ir kt.

Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos viršutinė riba 2009 m. sausio 1 d. įstatymo projekte nustatyta 1824,7 mlrd. rublių arba 5,2% BVP, o tai yra 461,4 mlrd. rublių, arba 33,8% rodiklis. 2008 m. sausio 1 d. (1 363,3 mlrd. rublių, arba 4,4 % BVP).

Viršutinė Rusijos išorės valstybės skolos riba 2010 m. sausio 1 d. padidėjo iki 42,8 mlrd. USD (31,2 mlrd. EUR) nuo 41,4 mlrd. USD (29,8 mlrd. EUR). Taigi skolos lubos padidėja 1,4 mlrd.

Didžiausias Rusijos valstybės vidaus skolos dydis 2010 m. buvo padidintas 51,3 mlrd. rublių dėl daugelio valstybės garantijų suteikimo apimties pasikeitimo. Atitinkamai, viršutinė Rusijos valstybės vidaus skolos riba 2011 m. sausio 1 d. sieks 3 trilijonus 353,101 mlrd.

Darydami išvadas galime teigti, kad valstybės skola yra gana įvairių finansinių santykių formų ir metodų visuma.

1.3. valstybės skolos valdymo principus ir tikslus

Valstybės skolos valdymas grindžiamas šiais principais:

Besąlyginis – tikslaus ir savalaikio vyriausybės įsipareigojimų investuotojams ir kreditoriams vykdymo užtikrinimas, nenustatant papildomų sąlygų;

Apskaitos vieningumas - visų rūšių federalinių institucijų, Federaciją sudarančių subjektų institucijų ir vietos valdžios institucijų išleistų vertybinių popierių apskaita valstybės skolos valdymo procese;

Skolos politikos vieningumas – vieningo požiūrio į valstybės skolos valdymo politiką užtikrinimas iš federalinio centro pusės Federaciją sudarančių subjektų ir savivaldybių atžvilgiu;

Nuoseklumas – maksimaliai įmanomo kreditorių ir skolinančios valstybės interesų derinimo užtikrinimas;

Rizikos mažinimas – daryk viską būtini veiksmai leidžianti sumažinti tiek skolintojo, tiek investuotojo rizikas;

Optimalumas – tokios valstybės paskolų struktūros sukūrimas, kad įsipareigojimų joms vykdymas būtų siejamas su minimaliomis išlaidomis ir minimalia rizika, o taip pat turėtų mažiausiai neigiamos įtakos šalies ekonomikai;

Glasnost – tai patikimos, savalaikės ir išsamios informacijos apie paskolų parametrus teikimas visiems tuo besidomintiems vartotojams.

Valstybės skolos politiką ir lubas nustato įstatymų leidžiamoji valdžia, o jas valdo vykdomoji valdžia.

Valstybės skolos valdymas siaurąja prasme apima konkrečių vyriausybės vertybinių popierių emisijos, apyvartos ir išpirkimo sąlygų apibrėžimą. Dar siauresnis valstybės skolos valdymo aiškinimas suponuoja visos valstybės skolos pastovia verte sudėties ir struktūros reguliavimą. Užsienio ekonominėje literatūroje tai vadinama „skolų valdymu“. Skolų valdymo reguliavimo objektai:

Įvairių skolinių įsipareigojimų terminų struktūra;

Skolintojų struktūra (išduodant ne rinkos paskolas, skirtas tam tikroms kreditorių grupėms).

Pagrindinės skolų valdymo užduotys:

· Išorės skolinių įsipareigojimų apimties ir atitinkamai jų aptarnavimo kaštų mažinimas;

· Užsienio skolos struktūros optimizavimas, didinant jos rinkos komponento dalį;

· Išorės skolos mokėjimo grafiko optimizavimas, mokėjimų piko pašalinimas;

· Išorės skolos refinansavimas vidinio skolinimosi sąskaita be reikšmingo skolos struktūros pablogėjimo mokėjimo terminų atžvilgiu;

· Skolintų lėšų panaudojimo efektyvumo didinimas.

2 skyrius. Dabartinė valstybės skolos padėtis Rusijos Federacijoje

Rusijos Federacijos valstybės vidaus ir išorės skola 2002-2006 m. sumažėjo nuo 42,2 procento BVP iki 9,0 procento BVP. Remiantis „Valstybės skolos politika“, Rusijos Federacijos valstybės vidaus ir išorės skola 2009 m. pabaigoje sudarė 7,6 procento BVP. Vertinant absoliučiais dydžiais, 1998–2006 m. valstybės skola išorėje sumažėjo daugiau nei 3 kartus. 2006 m. pabaigoje ji siekė 50,5 mlrd. USD. Tuo pat metu vidaus valstybės skola auga dėl naujų skolinių įsipareigojimų išleidimo, siekiant surinkti lėšų išorės valstybės skolai padengti. Dėl to 2002–2006 m. vidaus nacionalinė skola išaugo nuo 545 milijardų rublių iki 1 091,6 milijardo rublių.

Apskritai valstybės išorės ir vidaus skola 2006 m. buvo gerokai mažesnė už Mastrichto susitarimuose nustatytas ribas dėl išorės valstybės skolos (30 procentų BVP) ir vidaus valstybės skolos (30 procentų BVP) ir toliau mažėjo 2009 m. 2010 m. pradžioje jis neviršijo 8% BVP. Valstybės skolos apimtis iki 2010 m. pabaigos sieks 3 trilijonus 873 milijardus rublių, o BVP atžvilgiu valstybės skola sieks 8,71 proc.

Išorės skolos dalis mažėja, o vidaus skolos dalis auga. Taigi, 2008 m. išorės ir vidaus skolos santykis siekė 37,5% iki 62,5%, 2009 m. - nuo 32,1% iki 67,9%, 2010 m. - nuo 27,2% iki 72,8%. Tuo pačiu metu užsienio skolos apimtis BVP 2008 m siekė 3,13 proc., 2009 m. - 2,71%, 2010 m. – 2,37 proc. Priešingai, vidaus skolos ir BVP apimtis didėja ir 2008 m. siekė 5,2 proc., 2009 m. – 5,7 proc., o 2010 m. – 6,3 proc. Vidaus skolos apimtis 2008 m. pradžioje 2009 m. pradžioje buvo suplanuota 1 trilijonas 207 milijardai rublių. - 1 trilijonas 092 milijardai rublių, 2010 m. pradžioje. - 1 trilijonas 068 milijardai rublių. pradžioje ir 2011 m. - 1 trilijonas 054 milijardai rublių. Išorės skolos apimtis šiais metais siekė atitinkamai 1 trilijoną 409 milijardų rublių, 1 trilijoną 819 milijardų rublių, 2 trilijonus 257 milijardus rublių. ir 2 trilijonai 819 milijardų rublių.

Rusijos Federacijos valstybės išorės skolos – tai iš užsienio šaltinių (užsienio valstybių, jų juridiniai asmenys ir tarptautinės organizacijos) kreditai (paskolos), už kuriuos Rusijos Federacijai, kaip finansinių išteklių skolintojui arba kitų paskolų gavėjų tokių kreditų (paskolų) grąžinimo garantui, atsiranda valstybės finansiniai įsipareigojimai. Rusijos Federacijos valstybės išorės skolos sudaro Rusijos Federacijos valstybės išorės skolą.

Pagal Biudžeto kodeksą pagrindinė skola įtraukiama į Rusijos valstybės vidaus skolos apimtį, tai yra nominalią skolos už Rusijos Federacijos vyriausybės vertybinius popierius, paskolas, paskolas ir kreditus, gautus iš kitų valstybių biudžetų. lygiais, dėl Rusijos teikiamų valstybės garantijų. Taip pat išorės skola apima įsipareigojimus pagal Rusijos Federacijos suteiktas valstybės garantijas ir pagrindinės skolos už paskolas iš užsienio vyriausybių, kredito įstaigų, firmų ir tarptautinių finansinių organizacijų sumą. Jei vėluojama sumokėti palūkanas nuo pagrindinės valstybės skolos sumos, tai valstybės skola nesumokėtų palūkanų dydžiu nedidėja.

Pagal struktūrą Rusijos Federacijos valstybės skola susideda iš kelių skolinių įsipareigojimų grupių:

skolos GKO 1 - OFZ 2 savininkams (apie 160 milijardų rublių);

Finansų ministerijos skola Centriniam bankui 3 už paskolas biudžeto deficitui finansuoti (apie 60 mlrd. rublių);

įsiskolinimas, atsiradęs dėl valstybės prisiimtos pareigos atkurti piliečių santaupas (SSRS valstybės vidaus skola Rusijos Federacijai tenkančioje dalyje siekia 191,4 mln. rublių);

RF perimta buvusios SSRS išorės skola (apie 100 mlrd. JAV dolerių);

naujai atsiradusi Rusijos Federacijos skola užsienio valstybėms, tarptautinėms organizacijoms ir įmonėms (daugiau nei 50 mlrd. USD).

Valstybės skolos aptarnavimas siejamas su pajamų perskirstymu šalyje. Skolai sumokėti galima panaudoti valstybės turtą, privatizuojant valstybės turtą. Kitas būdas yra susijęs su biudžeto pajamų didinimu plečiant mokesčių bazę. Paslaugos našta perkeliama mokesčių mokėtojui. Kitas skolos grąžinimo šaltinis gali būti paskolos iš Centrinio banko. Tačiau nuo vyriausybės nepriklausomo pagrindinio šalies banko sąlygomis emisiją panaudoti skolai mažinti labai sunku. Užsienio skolos aptarnavimas iš tikrųjų reiškia legalų kapitalo eksportą, kuris atsispindi atskiroje mokėjimų balanso eilutėje, tai yra, dėl to dalis nacionalinių pajamų perskirstoma per fiskalinę ir pinigų sistemą, siekiant ne – gyventojai.

Biudžeto deficito finansavimas iš vidinių šaltinių taip pat ne visada prisideda prie plėtros nacionalinė ekonomika... Vidaus skolos padidėjimas reiškia, kad didėja vyriausybės skolinimosi dalis finansų rinkoje. Dėl to gali kilti konkurencija dėl išteklių vidaus finansų rinkoje, padidėti palūkanų normos ir sumažėti privačios vertybinių popierių rinkos kapitalizacija. Be to, mažinamos investicijos, nes investiciniai projektai, kurių pelningumas neviršija už Vyriausybės vertybinius popierius mokamų palūkanų kartu su rizikos premija, liks neįvykdyti.

2.1. Rusijos Federacijos vidaus skolos analizė

Pagal apibrėžimą, pateiktą Rusijos Federacijos biudžeto kodekso 6 straipsnyje, vidaus skola yra įsipareigojimai, atsirandantys Rusijos Federacijos valiuta, taip pat Rusijos Federaciją sudarančių subjektų ir savivaldybių įsipareigojimai Rusijos Federacijai, atsirandantys Rusijos Federacijos valiuta. užsienio valiuta kaip tikslinių užsienio paskolų (pasiskolinimų) dalis;

Rusijos Federacijos vidaus valstybės skola apima skolą GKO (valstybės trumpalaikiai įsipareigojimai), OFZ (federalinės paskolos obligacijos), OGSZ (vyriausybės taupomųjų paskolų obligacijos), restruktūrizuotą skolą už OVGVZ (vidinės valstybės paskolos užsienio valiuta obligacijas), taip pat pradelstos skolos už centralizuotas paskolas žemės ūkiui ir šiauriniams regionams.

Vidaus valstybės skola apima:

1) nominali skolos suma už Rusijos Federacijos vyriausybės vertybinius popierius, kurių įsipareigojimai yra išreikšti Rusijos Federacijos valiuta;

2) pagrindinės skolos už Rusijos Federacijos gautas paskolas ir įsipareigojimus, už kuriuos išreiškiamas Rusijos Federacijos valiuta, suma;

3) pagrindinės skolos už Rusijos Federacijos gautas biudžetines paskolas suma;

4) įsipareigojimų pagal valstybės garantijas dydis, išreikštas Rusijos Federacijos valiuta;

5) kitų (išskyrus nurodytus) Rusijos Federacijos skolinių įsipareigojimų, kurių mokėjimas Rusijos Federacijos valiuta yra numatytas federaliniuose įstatymuose iki šio kodekso įsigaliojimo, suma.

Smarkiai sumažėjusi valstybės skola išorėje paskatino vidaus skolinimosi, naudojamo sukauptai už refinansavimą, augimą pastaraisiais metais valstybės vidaus skola. Tai tapo veiksniu, mažinančiu santykinę skolos aptarnavimo sąnaudų naštą biudžetui ir didinančią neprocentinių biudžeto išlaidų dalį. Su pertekliumi federalinis biudžetas naudojami vidiniai deficito dengimo šaltiniai, kurie prilygsta įprastoms pajamoms.

Išaugus skolinimosi apimčiai vidaus rinkoje, absoliučiai didėja biudžeto palūkanų išlaidos - nuo 156,8 mlrd. 2007 metais iki 247,1 milijardo rublių. 2010 m. bendras federalinio biudžeto deficito finansavimo šaltinių likutis, palyginti su 2007 m., padidės 119,95 mlrd. ir sieks 172,8 mlrd. rublių 2008 m., 233,5 mlrd. rublių 2009 m. ir 333,31 mlrd. rublių 2010 m.

2008 m., platinant vyriausybės vertybinius popierius vidaus rinkoje, buvo pritraukta 463,3 mlrd. rublių, tai yra 169,67 mlrd. rublių daugiau nei 2007 m. 2009-2010 metais pritraukimas sieks 496,7-673,3 milijardo rublių. atitinkamai. Vyriausybės vertybinių popierių išpirkimas Rusijos Federacijos valiuta, palyginti su 2007 m., padidės 14,15 mlrd. ir 2008 metais sieks 94,25 mlrd. rublių, 2009 m. – 100,44 mlrd. 2010 m. - 148,4 milijardo rublių. Taigi grynasis Vyriausybės vertybinių popierių pritraukimo likutis 2008-2010 m. gt. padidės nuo 369,04 mlrd. iki 524,8 milijardo rublių. – viršys pusės trilijono ribą.

Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos apimtis
Nuo	Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos dydis, milijardas rublių
		įskaitant vyriausybės garantijos Rusijos Federacijos valiuta

Nuo 1993 m. iki 2010 m. vidaus skolos apimtis išaugo 523 kartus ir 2010 m. sausio 1 d. sudarė 2 094 milijardus rublių. Nuo 1993 iki 1998 metų sparčiai didėjo skolų apimtys (2-4 kartus lyginant su ankstesniais metais). 2001–2002 m. tiek skolos, tiek vyriausybės garantijų Rusijos Federacijos valiuta apimtis sumažėjo atitinkamai 45 mlrd. ir 0,8 mlrd. 2003 m. vėl reikšmingas padidėjimas – 1,3 karto. Taip pat 2010 m., palyginti su 2009 m., buvo pastebėtas reikšmingas augimas 595 mlrd. arba 28,4 proc.

Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos apimtis
	nuo (milijardų rublių)
Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos apimtis - bendra,	2 094,731	2 107,529	2 118,250
įskaitant:
Rusijos Federacijos valstybės garantijos Rusijos Federacijos valiuta

Taigi galima atsekti teigiamą dinamiką, Rusijos Federacijos valstybės skolos apimties augimą pirmaisiais 2010 m. Per du mėnesius valstybės skolos apimtis išaugo 24 mlrd.

Atsižvelgdami į valstybės skolos struktūrą 2010 m. balandžio mėn., pamatytume, kad didžiąją dalį sudaro OFZ-PD ir OFZ-AD, tai yra atitinkamai 738 ir 848 milijardai rublių (arba 39,5 ir 45,4 %). GSO-PPP sudaro 150,4 milijardo rublių, GSO-FPS - 132 milijardus rublių. Bendra vyriausybės vidaus skola, išreikšta vyriausybės vertybiniais popieriais, sudarė 1869 mlrd. rublių.

Nuo 2009 m. gruodžio mėn. iki 2010 m. balandžio mėn. valstybės skola yra maždaug tame pačiame lygyje, dinamika nežymi, o iki gruodžio mėnesio augo. Nuo 2009 m. birželio mėn. iki gruodžio mėn. augimas siekė 444 mlrd., arba 20 proc.

Taigi galime pastebėti valstybės skolos didėjimo dinamiką kartu su Rusijos Federacijos išorės skolos mažėjimu.

2.3. Rusijos Federacijos išorės valstybės skolos analizė

Nuo 1992 m. Rusija pradėjo aktyviai pritraukti Vakarų paskolas, didindama savo užsienio skolą, kuri buvo aktyviai remiama užsienyje. Mainais už finansinę paramą iš Rusijos buvo reikalaujama vykdyti reformas, kurių tikslas – sumažinti vyriausybės kišimąsi į ekonomiką.

Šiuo metu užsienio skolos problema Rusijoje nėra tokia opi, kokia buvo net prieš penkerius metus. Pastaraisiais metais valstybės išorės skolos dalis visoje Rusijos Federacijos valstybės skoloje nuolat mažėja. Tai lėmė įgyvendinimas 2003–2005 m. priemones, skirtas išoriniam skolinimuisi pakeisti vidiniu, ir išankstiniu jo grąžinimu 2005–2007 m. RF stabilizavimo fondo lėšomis

Rusijos Federacijos valstybės išorės skola

	Suma, mlrd. USD

Vertinant absoliučiais dydžiais, Rusijos išorės valstybės skola 2010 m. sausio 1 d. siekė 37,6 mlrd. USD, o tai yra vienas žemiausių rodiklių Europoje. Santykinai Rusijos išorės valstybės skola sudaro 3% apimties Šalies BVP... 2010 m. balandžio mėn. užsienio skolos apimtis sumažėjo ir sudarė 31,1 mlrd. USD arba 2,5 % BVP. Tuo pat metu šį mėnesį, po dvylikos metų pertraukos, Rusija vėl grįžo prie skolinimosi užsienio rinkoje ir išleido dvi euroobligacijų dalis už 5,5 mlrd.

Palyginimui, po 1998 metų krizės Rusijos užsienio skola siekė 146,4% BVP. Pagal priimtą 2008–2010 m. trejų metų biudžetą valstybės skola turėjo būti ne didesnė kaip 2,5 procento BVP. Tačiau dėl naftos kainų kritimo Rusijos biudžetas tapo deficitinis, o jau 2010 metais deficitą planuojama padengti naujomis paskolomis. Blogiausiu atveju per ateinančius trejus metus Rusijos išorės skola gali išaugti 60 mlrd.

Valstybės skolos išorės struktūra 2010 m. sausio 1 d

vardas	Suma, milijardai JAV dolerių	Suma, milijardai eurų
Rusijos Federacijos valstybės išorės skola (įskaitant Rusijos Federacijos prisiimtus buvusios SSRS įsipareigojimus)
Skolos oficialiems kreditoriams – Paryžiaus klubo nariams
Skolos ne Paryžiaus klubo oficialiems kreditoriams
Skolos buvusioms CMEA šalims
Buvusios SSRS komercinė skola
Skolos tarptautinėms finansų institucijoms
Skola už euroobligacijų paskolas
Skola už OVGVZ (vidaus vyriausybės paskolų užsienio valiuta obligacijas)
Skola pagal Rusijos Federacijos garantijas užsienio valiuta

Užsienio skolos struktūroje mažėja vyriausybės vertybinių popierių, denominuotų užsienio valiuta, skola už paskolas iš užsienio vyriausybių ir TFI, didėja vyriausybės garantijų dalis.

2010 m. sausio 1 d. didžiąją valstybės išorės skolos dalį sudaro skola už euroobligacijų paskolas – 26,2 mlrd. USD arba 69,7% valstybės išorės skolos. Skolos tarptautinėms finansų institucijoms siekia 3,8 mlrd. USD, arba 10 proc. Buvusios SSRS komercinė skola, skola už Rusijos Federacijos garantijas užsienio valiuta ir skola oficialiems kreditoriams - Paryžiaus klubo nariams sudaro nuo 2% iki 2,7% valstybės išorės skolos struktūroje. Skolos oficialiems kreditoriams – ne Paryžiaus klubo nariams – 1,8 milijardo USD arba 4,8 % išorės valstybės skolos.

Iki 2008 metų pradžios valstybės skola išorėje buvo sumažinta iki 46,7 mlrd. USD, o šiandien ši vertė dar mažesnė ir siekia 37,6 mlrd. USD, tai yra, sumažėjo beveik 20%. Esant dabartinei infliacijai, vidaus paskoloms taikomos mažos palūkanų normos. Tačiau apskritai tiek valstybės vidaus skola, tiek visuminė išorės (valstybės ir įmonių) skola sparčiai auga. Vidinė valstybės skola 2005 m. sausio 1 d. buvo 757 mlrd. rublių, 2006 m. pradžioje - 851 mlrd., 2007 m. pradžioje - 1 028 mlrd. 2007 metais jis viršijo 1 trln. patrinti. ir iki 2010 m. bus bent 1,5 trilijono USD. patrinti. Bendra Rusijos išorės skola 2008 m. sausio 1 d. siekė 459,6 mlrd. dolerių ir nekontroliuojamai auga.

Vadinasi, reikalinga labiau subalansuota skolų politika.

Šiuo metu yra daug veiksnių, lemiančių šios politikos turinį, taigi ir valstybės vidaus ir išorės skolinimosi santykį bei sukauptas vidaus ir išorės skolos apimtis.

Palankios sąlygos pasaulinėje energijos rinkoje (naftos kainos kas savaitę viršija savo istorinį maksimumą ir nuo 2008 m. pradžios iki liepos pakilo nuo 100 USD iki 130 USD už barelį) tapo veiksniu, skatinančiu pajamų iš naftos ir dujų didėjimą nuo šio dešimtmečio pradžioje daug spartesniais tempais nei auga visų biudžeto sistemos lygių biudžetų išlaidos. Esant tokioms sąlygoms, federalinis biudžetas nustojo būti deficitinis, todėl, priešingai nei per visą 10-ąjį dešimtmetį, nereikėjo didelio masto valstybės skolinimosi iš išorės. Biudžetas buvo perteklinis nuo 2000 m.

3 skyrius. Valstybės skolos valdymas

Rusijos Federacijos valstybės skolos valdymą vykdo Rusijos Federacijos Vyriausybė arba jos įgaliota Rusijos Federacijos finansų ministerija.

Valstybės skolos valdymo procesas – tai visuma veiksmų, susijusių su pasirengimu valstybės skolos išleidimui ir išdėstymui, Vyriausybės vertybinių popierių rinkos reguliavimu, valstybės skolos aptarnavimu ir grąžinimu, paskolų ir garantijų teikimu.

Valstybės skolos valdymas apima tiek tiesioginio (institucinio, techninio, faktinio ekonominio), tiek netiesioginio reguliavimo (poveikis makro- ar mikroekonominiams ūkio valdymo svertams) metodus.

Valstybės skolos valdymo sampratą ir turinį galima apibrėžti gana įvairiapusiškai. Į jos valdymą galima žiūrėti tiek plačiąja, tiek siaurąja prasme. Valstybės skolos valdymas plačiąja prasme suprantamas kaip vienos iš valstybės ekonominės politikos krypčių, susijusios su jos, kaip skolininko, veikla, formavimas. Šis procesas apima:

Valstybės skolos politikos formavimas;

Pagrindinių įtakos mikro- ir makroekonominiams rodikliams krypčių ir tikslų nustatymas;

Nacionalinių programų finansavimo iš valstybės skolos ir kitų klausimų, susijusių su valstybės skolos strateginiu valdymu, galimybių ir galimybių nustatymas;

Skolos ribų nustatymas.

Skolos valdymas siaurąja prasme suprantamas kaip veiklų, susijusių su valstybės skolos išleidimu ir išdėstymu, valstybės skolos aptarnavimu, grąžinimu ir refinansavimu, taip pat su valstybės vertybinių popierių rinkos reguliavimu, visuma.

Valstybės skolos valdymo procesas tiek plačiąja, tiek siaurąja prasme reikalauja iš valstybės sisteminio požiūrio ir lemia esamos skolos reguliavimo įvairiapusiškumą. Savo ruožtu sisteminis skolų valdymas neįmanomas be aiškios skolos klasifikacijos.

Valstybės skolos valdymo procese valstybė nustato santykį tarp Skirtingos rūšys skolinimosi veikla, skolinimosi veiklos rūšių struktūra pagal terminus ir pelningumą, konkrečių valstybės paskolų, paskolų ir garantijų sukūrimo mechanizmas, valstybės paskolų ir garantijų suteikimo ir grąžinimo bei finansinių įsipareigojimų pagal jas vykdymo tvarka, išdavimo tvarka. ir apyvartinės valstybės paskolos. Taip pat nustatomi visi kiti būtini praktiniai valstybės skolos funkcionavimo aspektai.

Valstybės skolos valdymo koncepcija apima tris tarpusavyje susijusias veiklos sritis. Pirmoji – biudžeto politika, susijusi su valstybės skolos apimties ir struktūros planavimu. Antrasis – skolinimosi vykdymas, operacijų su valstybės skola vykdymas, kuriomis siekiama optimizuoti jos struktūrą ir sumažinti jos aptarnavimo kaštus. Trečia – skolinių įsipareigojimų ir skolinių operacijų apskaitos organizavimas, skolinių įsipareigojimų vykdymo mokėjimo sistemos funkcionavimas.

3.1 Valstybės skolos valdymo metodai

Valstybės skolos egzistavimas automatiškai reiškia, kad vyriausybė turi pareigą ją valdyti. Valstybės skolos valdymas suprantamas kaip valstybės, atstovaujamos jos įgaliotų organų, veiksmų visuma reguliuoti valstybės skolos dydį, struktūrą ir aptarnavimo kaštus.

Valstybės skolos valdymo tikslas – rasti optimalų balansą tarp valstybės papildomų finansinių išteklių poreikių ir jų pritraukimo, aptarnavimo ir grąžinimo išlaidų.

Yra du pagrindiniai sprendimai: - finansų srautų administracinės kontrolės stiprinimas, papildytas teisės aktų griežtinimu ir sisteminių institucinių pokyčių, sukuriančių palankų investicinį klimatą, įgyvendinimu.

Pirmas būdas yra administracinių priemonių įgyvendinimas prieš standartinės schemos neteisėtas kapitalo išvežimas - eksporto kainų nuvertinimas, užsienio valiutos pajamų negrąžinimas, fiktyvios importo sutartys su išankstiniu mokėjimu ir išpūstomis kainomis, korupcija muitinėje, atsiskaitymai per ofšorines kompanijas.

Antras būdas pageidautina Rusijai. Pasitikėjimo Rusijos ekonomika stiprinimo priemonės turėtų apimti: mokesčių sistemos ir mokesčių administravimo tobulinimą; biudžeto balansas; patikimo bankų sistemos veikimo užtikrinimas; kreditorių ir investuotojų teisių apsauga; visų įmonių ir organizacijų finansinių ataskaitų skaidrumas; kova su nusikalstamumu ir korupcija, staigus prokuratūros ir teismų sistemos darbo pagerėjimas; griežtas federalinių įstatymų laikymasis visoje Rusijos Federacijos teritorijoje, regioninių ir vietos valdžios institucijų savivalės ir rinkimų privilegijų panaikinimas.

Rusijos įstojimas į Paryžiaus kreditorių klubą taip pat lėmė didžiosios dalies skolos panaikinimą iš skurdžiausios šalys, iš Rusijos Federacijos šalių skolininkų, kurios iki 2006 m. gruodžio 31 d. baigė dalyvauti išplėstinėje skurdžių šalių skolų mažinimo iniciatyvoje. Iniciatyvoje numatyta sąlyga laiku grąžinti dalį skolos Rusijai. Ją vykdyti skatina likusios skolos panaikinimas, o tai yra būtina sąlyga palengvinti sunkią valstybių skolininkių ekonominę padėtį. 2007 m. Rusija planavo nurašyti 558,5 mln. USD Afrikos šalių skolos, ką ji ir padarė.

Siekiant pagerinti valstybės skolos valdymo efektyvumą, reikėtų parengti skolos valdymo derinimą su pinigų ir fiskaline politika.

Pagrindiniai valstybės skolos valdymo metodai yra šie.

Pajamų iš paskolų mokėjimas ir jų grąžinimas dažniausiai vykdomas biudžeto lėšų sąskaita, tačiau nuolat didėjant valstybės skolai, valstybė gali griebtis refinansavimo, tai yra apmokėti seną valstybės skolą išleidžiant vertybinius popierius. naujų paskolų. Refinansavimas mūsų šalyje buvo naudojamas ne kartą, ypač grąžinant valstybei skolą už trijų procentų 1966 m. vidaus laimėtą paskolą, taip pat išleidžiant valstybės iždo obligacijas šeštojo dešimtmečio viduryje. Refinansavimas naudojamas palūkanoms mokėti ir valstybės skolos išorinei daliai grąžinti.

Iki RF biudžeto kodekso įsigaliojimo buvo naudojami tokie valstybės skolos valdymo metodai kaip konvertavimas, konsolidavimas, sujungimas, atidėjimas ir panaikinimas.

Konvertavimas – tai paskolos grąžos normos pokytis, pavyzdžiui, sumažėjusi arba padidinta pajamų palūkanų norma, kurią vyriausybė moka savo skolintojams. Valstybė suinteresuota gauti paskolas ilgam laikui.

Jau išduotų paskolų termino pratęsimas vadinamas valstybės skolos konsolidavimu.

Kartu su konsolidavimu galima atlikti ir paskolų suvienodinimą, tai yra kelių paskolų sujungimą į vieną.

Paskolos ar visų anksčiau išduotų paskolų grąžinimo atidėjimas vykdomas tokiomis sąlygomis, kai tolesnis aktyvus naujų paskolų išdavimo operacijų vystymas yra neefektyvus valstybei.

Valstybės skolos panaikinimas suprantamas kaip valstybės atsisakymas vykdyti skolinius įsipareigojimus.

Šiuo metu teisės aktai numato skolos restruktūrizavimą (RF BC 105 straipsnis), o tai reiškia skolinių įsipareigojimų, sudarančių valstybės ar savivaldybės skolą, nutraukimą pagal susitarimą, pakeičiant šiuos skolinius įsipareigojimus kitais skoliniais, kurie numato kitokias sąlygas. aptarnavimo ir prievolių grąžinimo sąlygos. Skolos restruktūrizavimas gali būti ir dalinis, tai yra taikomas ne visai skolinio įsipareigojimo apimčiai, o tik jo daliai.

Skolų politika krizės metu.

Visos Finansų ministerijos skolų politika užtikrina krizės reiškinių Rusijos finansų rinkoje mažinimą, tačiau skolinimosi strategija turėtų būti koreguojama atsižvelgiant į pasaulinę krizę.

Finansų ministerijos veiksmais siekiama stabilizuoti šalies vyriausybės obligacijų rinką, didinti organizacijų, laikančių vyriausybės vertybinius popierius, kurių nominalioji vertė nurodoma Rusijos valiuta, likvidumą, kuo labiau sumažinti vertybinių popierių savininkų nuostolius dėl mažėjančių kainų. finansų rinką, papildydami savo apyvartinį turtą ir gerindami turto kokybę.

valstybė

47. Valstybės skola. Jo atsiradimo priežastys ir rūšys. Valstybės skolos valdymas.

Valstybės skola – tai šalies skolos kitoms šalims suma, savo ar užsienio teisinės ir asmenys... Šalyse su rinkos ekonomika jis susideda iš bendros biudžeto deficito sumos ir finansinių įsipareigojimų užsienio kreditoriams sumos tam tikrą dieną.

Pagrindinės nuolatinio valstybės skolos didėjimo priežastys yra šios:

vyriausybės išlaidų padidėjimas karo metu ar kitų socialinių konfliktų laikotarpiu.

cikliniai ekonomikos nuosmukiai

mokesčių mažinimas, siekiant paskatinti ekonomiką

pastaraisiais metais didėjanti politinio verslo ciklo įtaka, siejama su vyriausybės išlaidų didinimo ir mokesčių mažinimo politika prieš ateinančius rinkimus

padidėjusi ilgalaikė fiskalinė įtampa.

Valstybės skola kaupiasi ir tampa valstybės skola. Ją reikia sumokėti su palūkanomis. Kai kurie mokesčių mokėtojai turi vyriausybės vertybinius popierius. Už šiuos vertybinius popierius jie gauna palūkanas ir tuo pačiu moka mokesčius, kurie iš dalies panaudojami valstybės paskoloms apmokėti. Kaip taisyklė, nuo srovės biudžeto pajamų negali pilnai sumokėti palūkanų ir laiku grąžinti valstybės paskolas. Nuolat pritrūkusios lėšų, vyriausybės griebiasi vis daugiau paskolų: padengdamos senas skolas, daro dar didesnes naujas.

Taigi valstybės skola yra visa šalies vyriausybės skolinga vyriausybės vertybinių popierių savininkams suma, lygi buvusio biudžeto deficito sumai.

Valstybės skola skirstoma į interjeras ir išorės... Vidaus valstybės skola – valstybės skola tam tikros šalies piliečiams, įmonėms ir institucijoms, kurios yra jos vyriausybės išleistų vertybinių popierių turėtojams. Išorės skola – valstybės skola užsienio piliečiams, įmonėms ir institucijoms.

Šalyse, kuriose yra kietos ir laisvai konvertuojamos valiutos, nėra skirstymo į išorės ir vidaus skolas. Šiose šalyse egzistuoja nacionalinės skolos samprata. Taigi JAV valstybės skola susikaupė per kelis dešimtmečius trukusio biudžeto deficito ir 1999 metais siekė 5,76 trilijono dolerių. JAV kasmet jos priežiūrai išleidžia 15–20 % biudžeto. Didžiosios Britanijos nacionalinė skola siekia 337 milijardus svarų, jai aptarnauti išleidžiama 7% biudžeto.

Valstybės skola taip pat skirstoma į trumpalaikę (iki vienerių metų), vidutinės trukmės (nuo vienerių iki penkerių metų) ir ilgalaikę (virš penkerių metų). Sunkiausios yra trumpalaikės skolos. Netrukus jiems teks sumokėti pagrindinę sumą nuo didelės palūkanų normos... Tokia skola gali būti perkelta, tačiau tai siejama su palūkanų mokėjimu. Valdžios institucijos stengiasi konsoliduoti trumpalaikę ir vidutinės trukmės skolą, tai yra paversti ją ilgalaike skola, ilgam atidėti pagrindinės sumos mokėjimą ir apsiriboti metinėmis palūkanų mokėjimais.

Paprastai šalių skolininkių vyriausybės imasi visų įmanomų priemonių, kad nepatektų į beviltiškų skolininkų padėtį, nes tai riboja galimybes gauti užsienio finansinius išteklius. Yra keletas būdų tai padaryti.

Pirmas. Tradicinis būdas – apmokėti buhalterines skolas aukso ir užsienio valiutos atsargos... Įkyriems skolininkams šis kelias paprastai yra pašalintas, nes jie išnaudojo šiuos rezervus arba yra labai riboti.

Antra. Išorės skolos konsolidavimas, kuris galimas tik kreditoriams sutikus. Skolintojai kuria specialias organizacijas – klubus, kuriuose plėtoja solidarumo politiką šalių, nepajėgiančių vykdyti savo tarptautinių finansinių įsipareigojimų, atžvilgiu.

Žymiausi yra Londono klubas, kuriam priklauso bankai kreditoriai, ir Paryžiaus klubas, vienijantis šalis kreditorius. Abu šie klubai ne kartą tenkino skolininkų šalių (tarp jų ir Rusijos) prašymus atidėti mokėjimus, o ne vienu atveju skolas iš dalies nurašė.

Trečias. Užsienio skolos dydžio mažinimas konvertavimo būdu, t.y. paverčiant ją ilgalaikėmis užsienio investicijomis, kurios praktikuojamos kai kuriose šalyse. Užsienio kreditoriams dėl įsiskolinimo siūloma įsigyti nekilnojamąjį turtą skolininko šalyje, vertybiniai popieriai, dalyvavimas kapitale, teisės. Vienas iš užsienio skolos pavertimo užsienio investicijomis variantų yra šalies kreditoriaus ūkio subjektų dalyvavimas privatizuojant valstybės turtą įsiskolinusioje šalyje. Tokiu atveju suinteresuotos šalies kreditorės įmonės išperka iš savo valstybės ar banko šalies skolininkės įsipareigojimus ir bendru sutarimu panaudoja jas turtui įsigyti.

Ketvirta. Sunkioje padėtyje atsidūrusios šalies skolininkės kreipimasis į tarptautinius bankus – regioninius, Pasaulio banką. Tokie bankai dažniausiai teikia lengvatinės paskolosįveikti krizinę situaciją, o paskolas sąlygoti griežtais emisijų ir kredito politikos reikalavimais, konkurencijos skatinimu ir valstybės biudžeto deficito mažinimu.

Rusijos Federacijos švietimo ir mokslo ministerija

Federalinė agentūra pagal išsilavinimą GOU VPO

Visos Rusijos korespondencinis finansų ir ekonomikos institutas

Ekonomikos teorijos katedra

KURSINIS DARBAS

apie ekonomikos teoriją šia tema:

Valstybės skola ir jos pasekmės

Vladimiras – 2008 m

Įvadas

1. Valstybės skolos priežastys ir jos rūšys

2. Valstybės skolos pasekmės ir jos valdymas

3. Valstybės skolos įtaka Rusijos ekonomikos raidai

4. Seminaras

Išvada

Literatūra

1 priedas

2 priedas

3 priedas

Įvadas

Ar vyriausybės išlaidų finansavimas paskolomis yra didesnė našta ateities kartoms nei mokesčiai, tarp specialistų kyla karštų diskusijų. Vienas nesusipratimas kyla dėl to, kad valstybės skola dažnai vertinama kaip analogiška privačiai skolai. Tai iš tiesų galioja išorės valstybės skolai, bet visiškai ne valstybės vidaus skolai savo piliečiams. Štai kaip tai padaryti šia proga Amerikos ekonomistas A. Lerner (1948):

„Tauta, kuri skolinga kitoms tautoms... nuskurdina arba apkrauna save taip, kaip žmogus, skolingas kitiems žmonėms. Bet tai netaikoma valstybės skolai, kai tauta yra skolinga tos pačios valstybės piliečiams... Šiuo atveju turime patys sau“.

Kodėl tada posakis „valstybės skolos našta“ skamba taip bauginančiai ir kokia prasmė šią naštą perkelti ant ateities? Atsakymas priklauso nuo to, kaip skolos buvimas veikia šalies ekonomikos elgesį.

1940-ųjų ir 1950-ųjų ekonomistams, kurie dažniausiai buvo keinsiečiai, skolos našta reiškė bendro vartojimo sumažėjimą. Kaip sakė P. Samuelsonas, „norėdami kariauti šiandien, turime mesti į priešą esamus ginklus, o ne dolerius ir ne būsimas prekes bei paslaugas“. Pirmenybę teikdami paskoloms, o ne mokesčiams, būsimus mokesčių mokėtojus įpareigojame mokėti tiek pačią skolą, tiek palūkanas už ją.Valdžios politika valstybės skolos srityje yra vienas iš pageidaujamo tarplaikinio paskirstymo instrumentų, o finansavimo pasirinkimas per galų gale mokesčiai ar paskolos.

1. Valstybės skolos priežastys ir jos rūšys

Valstybės skola yra neišvengiamas biudžeto deficito produktas, kurio priežastys siejamos su gamybos mažėjimu, ribinių kaštų padidėjimu, nepaaiškinamu pinigų išmetimu, karinio-pramoninio komplekso finansavimo išlaidų padidėjimu, šešėlinės ekonomikos apimtis, negamybinės išlaidos, nuostoliai, vagystės ir kt.

Biudžeto deficitas ir valstybės skola yra tarpusavyje susiję. Vertinant biudžeto deficito dydį, iškyla keletas problemų:

1. Pirmoji problema iškyla vertinant realų biudžeto deficitą.

Tikrasis biudžeto deficitas yra:

Nominalus biudžeto deficitas – Valstybės skolos dydis metų pradžioje х Infliacijos lygis.

2. Skaičiuojant biudžetą būtina atlikti procedūrą kapitalo biudžeto, ty apskaityti ir turtą, ir įsipareigojimus.

3. Į biudžetą turėtų būti įtraukta neapskaityti įsipareigojimai: y. būsimoms pensijoms ir išmokoms už Socialinis draudimas, atskaitymai, kurie atliekami einamaisiais metais.

Susidarius valstybės biudžeto deficitui kyla problemų, kaip jį padengti mažiausiais nuostoliais ekonomikai. Yra keli būdai:

1.Valstybės biudžeto išlaidų mažinimas.Šis kelias ne visada įmanoma, nes subsidijų sumažėjimas gali sustiprinti ekonomikos nuosmukį, o sumažėti socialines programas provokuoja socialinę įtampą ir veda prie visuminės paklausos mažėjimo, o tai mažina gamybos paskatas.

2.Mokesčių padidinimas.Šis kelias veda į investicijų ir vartojimo mažėjimą, mažina BVP augimo galimybę.

3.Biudžeto deficito pavertimas valstybės skola. Taip yra dėl valstybės kreipimosi dėl paskolos nacionaliniai bankai; paskolos konvertavimas į užsienio skolą, kai ją gauna iš užsienio valstybių; obligacijų emisija.

4.Valstybės skolos mokėjimas didinant pinigų pasiūlą pagal jų emisiją. Toks biudžeto deficito apmokėjimo būdas yra pats pavojingiausias, veda į infliacijos laviną. Valstybės imasi šio metodo, jei negali arba negali pasinaudoti kitais šaltiniais. Tai būdas atsisakyti dalies skolos, nes jos apmokėjimas vyksta nuvertėjusiais pinigais.

Valstybės skolos aptarnavimas veda prie privataus kapitalo išstūmimo, nes rinkos kursas procentas auga; mokesčių padidinimas skolai apmokėti mažina ekonominį aktyvumą – vyksta pajamų perskirstymas valstybės obligacijų turėtojų naudai.

Skolos / BVP santykis apibūdina skolos naštą, jo vertė priklauso nuo realios palūkanų normos dydžio, augimo tempų. realaus BVP ir pirminio deficito dydį.

Biudžeto deficito ir valstybės skolos ryšys taip pat pasireiškia paskolų jam dengimui išdavimu ir vėlesniu skolos padarinių didėjimu. Didėja valstybės skola ir poreikis ją mokėti su palūkanomis. Laikui bėgant dabartinės paskolos paverčiamos tolesniais mokesčiais.

Todėl valstybės, turinčios didelių skolų, yra priverstos nuolat jų griebtis, kad sumokėtų palūkanas už skolą. Dengdama senas skolas, valstybė griebiasi dar didesnių paskolų. Kritinis momentas, kuris kelia grėsmę ekonomikos stabilumui ir normaliai pinigų cirkuliacija, nagrinėjama situacija, kai skola viršija metinio BNP vertę.

Valstybės skola skirstoma į vidinis ir išorinis. Vidaus skola yra skolinga piliečiams ir įmonėms. Ji egzistuoja kaip išduotų ir neįvykdytų skolinių įsipareigojimų suma.

Išorės skola - skola užsienio valstybių piliečiams ir organizacijoms. Tai pati sunkiausia skola, nes valstybę, viena vertus, sieja daugybė tikslinių įsipareigojimų, o iš kitos pusės, norint ją sumokėti, reikia sumokėti vertingomis prekėmis ir mokėti dideles palūkanas. Kai kuriose besivystančios šalys ah metiniai paskolos grąžinimo įsipareigojimai viršija visas pajamas iš užsienio ekonominė veikla.

Užsienio skola yra pavojingesnė ekonomikai, nes ją reikia atsipirkti iš šalies išteklių.

2. Valstybės skolos valdymo pasekmės ir metodai

Valstybės skolos pasekmės.

Valstybės skolos pasekmės lems ženkliai sumažėjusias tam tikros šalies gyventojų vartojimo augimo galimybes, taip pat padidėjusį mokesčius augančiai skolai apmokėti ir susijusias palūkanas.

Esant didelei skolai perskirstomos įvairių gyventojų sluoksnių pajamos, nacionalinio kapitalo nutekėjimas į užsienį.

Valstybės skolos augimas sukelia tam tikrų neigiamų pasekmių šalies ekonomikai. Pirma, ieškant jo grąžinimo šaltinių, atsiranda poreikis didinti mokesčius, o tai atgraso nuo ūkinės veiklos (paklausos mažėjimas, taupymas). Antra, piniginių išteklių nukreipimas riboja privačios verslumo ir ekonomikos augimo galimybes. Trečia, dėl poreikio padengti išorės skolą kyla gyventojų materialinės gerovės prastėjimo problema. Ketvirta, yra pajamų perskirstymas vyriausybės vertybinių popierių savininkų naudai. Penkta, galiausiai pažeidžiama finansų ir kreditų sistema, kuri turi neigiamų pasekmių visai ekonomikai.

Kreipimasis į bankines struktūras dėl paskolos labai pakeičia pinigų rinkos būklę, todėl didėja pinigų paklausa ir dėl to auga palūkanų normos, t.y. padidinti paskolos kainą. Verslininkai, griebdamiesi brangesnių paskolų, kaštų augimą bando kompensuoti didindami kainas. Tuo pat metu brangus kreditas slopina investicijas, nes daugeliui jie tampa neprieinami. Dėl to ilgalaikėje perspektyvoje biudžeto deficitas lemia infliaciją ir BVP augimo tempų mažėjimą.

Vyriausybės obligacijų rinka, iš kurios vyriausybė semiasi išteklių pirkimams, išima laisvus pinigus iš bankų. Tai sumažina jų kredito išteklius ir padidina kredito išlaidas.

Nuolatinis paskolų naudojimas valstybės biudžeto deficitui padengti lemia tokio žingsnio efektyvumo kritimą. Taip yra dėl padidėjusių lėšų valstybės skolai aptarnauti, išeikvojus gyventojų nemokamų santaupų, o tai sukuria rimtų kliūčių privačioms investicijoms.

Be to ekonominį poveikį valstybės skola taip pat sukelia neigiamas socialines pasekmes. Viena iš jų – didėjanti gyventojų diferenciacija.

Gyventojų diferenciacija atsiranda dėl skolos mokėjimo mokesčių sąskaita. Jos pajamos mažinamos sumokėtų mokesčių suma. Šios lėšos atitenka siauram turtingų žmonių, anksčiau pirkusių vertybinius popierius, ratui. Dėl to didėja turto atotrūkis tarp gyventojų sluoksnių.

Valstybės skolos didinimo politikos kaina – šiandienos sunkumus perkelti ant valdžios, kuri ją pakeis. Čia yra du būdai: 1) pasiekti ekonomikos augimas ir gauti pajamas, kurios užtikrina laipsnišką skolos grąžinimą; 2) suėjus skolos grąžinimo terminui, išduoti naujas paskolas, kurių sąskaita grąžinti sena skola.

Valstybės skolos valdymas.

Valstybės skolos atsiradimas ir augimas sukėlė poreikį ją valdyti. Valstybės skolos valdymas - tai visuma valstybės finansinių priemonių, susijusių su paskolų grąžinimu, pajamų iš jų mokėjimo organizavimu, valstybės paskolų konvertavimu ir konsolidavimu.

Vyriausybės paskolos konvertavimas yra susijęs su jų pradinių sąlygų (palūkanų, termino ir kitų grąžinimo sąlygų) pakeitimu. Yra keli konvertavimo būdai: savanoriškas, privalomas ir neprivalomas. At savanoriškas atsivertimas obligacijos savininkas turi teisę pasirinkti: arba sutikti su naujomis sąlygomis, arba išpirkti obligaciją. At priverstinis atsivertimas obligacijos savininkas privalo sutikti su naujomis paskolos sąlygomis, o jeigu neprivalomas konvertavimas skolintojas gali sutikti arba atsisakyti naujų paskolos sąlygų. Konvertavimas, kaip taisyklė, atliekamas su paskolos kapitalo pertekliumi ir sumažinus palūkanų normą.

Valstybės skolos konsolidavimas atsiranda pratęsiant trumpalaikių ir vidutinės trukmės paskolų terminą arba sujungiant (sujungiant) anksčiau išduotas vidutinės ir trumpalaikes paskolas į vieną ilgalaikę paskolą. Taigi, išduodant ilgalaikes paskolas, konsoliduota skola susidaro kaip visos valstybės skolos dalis.

Senos valstybės skolos apmokėjimo išduodant naujas paskolas procesas vadinamas refinansavimas . Todėl galime teigti, kad konsoliduota valstybės skola yra refinansavimo rezultatas. Tačiau ne visas refinansavimas sukelia konsoliduotą skolą, nes pastaroji suprantama kaip toks refinansavimas, dėl kurio Ilgalaikė skola.

Valstybės skolos valdymas taip pat apima šias priemones:

Efektyvus skolinimosi lėšų panaudojimas;

Rasti lėšų skolai apmokėti;

Neigiamų valstybės skolos pasekmių neutralizavimas.

Efektyvus skolinimosi lėšų panaudojimas apima jų nukreipimą į projektus, kurie leidžia per skirtą laiką gauti pajamas, viršijančias ne tik skolos sumą, bet ir palūkanas už jas. Procentas tampa minimaliu naudojimo efektyvumo kriterijumi skolintų pinigų... Jų pelningumas turi viršyti šią vertę. Tokiu atveju valstybė ne tik mokės palūkanas, bet ir gaus papildomų pajamų... Nesėkmė šios būklės kyla problemų ieškant lėšų iš kitų šaltinių skoloms apmokėti. Vėlavimas sumokėti skolą yra kupinas nuostolių, susijusių su palūkanų normų padidinimu, padidėjimu kaip bauda.

Valstybės skolos sunkumas ir sąlygų nustatymas ją formuojant lemia tai, kad m šiuolaikinėmis sąlygomisšalys bando pereiti nuo deficitinio finansavimo politikos prie biudžeto be deficito. Naujoji biudžeto politika pirmiausia pasireiškia valstybės biudžetų pajamų dalies pokyčiais, paskatomis. investicinė veikla ir plečiasi mokesčio bazė dėl pajamų ir šalies ūkio pelningumo augimo.

3. Valstybės skolos įtaka Rusijos ekonomikos plėtrai

Valstybės skola – tai visos sukauptos prievolės grąžinti valstybės ar jos įgaliotų organų vardu paimtas lėšas (su palūkanomis) kreditoriams.

Valstybės skola iš esmės yra valstybės skolų, turimų ir negrąžintų, suma vyriausybės paskolos(įskaitant už juos sukauptas palūkanas). Ir priklausomai nuo to, kokia valiuta suteikiama paskola, valstybės skola gali būti vidinė arba išorinė. Atitinkamai, išorės skolos pritraukiamos užsienio valiuta, o vidinės – rubliais. Todėl paskolos, kurias Rusijos Federacijos Vyriausybė skolinasi iš Rusijos Federacijos centrinio banko užsienio valiuta, priskiriamos Rusijos išorės skolai.

Remiantis galiojančiais teisės aktais (BC RF 98 straipsnis), Rusijos Federacijos skoliniai įsipareigojimai gali egzistuoti tokia forma:

kredito sutartys ir sutartys, sudarytos Rusijos Federacijos, kaip paskolos gavėjo, vardu su kredito įstaigomis, užsienio valstybėmis ir tarptautinėmis finansų organizacijomis;

Vyriausybės paskolos, suteiktos išleidžiant vertybinius popierius Rusijos Federacijos vardu;

Susitarimai ir susitarimai dėl Rusijos Federacijos biudžetinių paskolų ir biudžetinių paskolų gavimo iš kitų Rusijos Federacijos biudžeto sistemos lygių biudžetų;

Susitarimai dėl Rusijos Federacijos valstybės garantijų teikimo;

Rusijos Federacijos vardu sudaryti susitarimai ir sutartys, įskaitant tarptautines, dėl ankstesnių metų Rusijos Federacijos skolinių įsipareigojimų pratęsimo ir restruktūrizavimo.

Į bendrą Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos sumą įeina:

Pagrindinė skolos už Rusijos Federacijos vyriausybės vertybinius popierius nominalioji suma:

Pagrindinės skolos už Rusijos Federacijos gautas paskolas suma;

Pagrindinės skolos už biudžetines paskolas ir biudžetines paskolas, kurias Rusijos Federacija gavo iš kitų lygių biudžetų, suma;

Įsipareigojimų pagal Rusijos Federacijos suteiktas valstybės garantijas apimtis.

Į bendrą Rusijos Federacijos valstybės išorės skolos sumą įeina:

įsipareigojimų pagal Rusijos Federacijos valstybės garantijas apimtis;

Pagrindinės skolos už paskolas, kurias Rusijos Federacija gavo iš užsienio vyriausybių, kredito įstaigų, firmų ir tarptautinių finansinių organizacijų, suma.

Įsipareigojimų pagal sutartis ir susitarimus dėl pratęsimo/restruktūrizavimo įtraukimas į valstybės skolą kaip savarankišką valstybės įsipareigojimų elementą yra metodologiškai neteisingas dėl to, kad įsipareigojimų pratęsimas ir pertvarkymas paprastai lemia tik skolos skolinimosi tvarką ir sąlygas. vienų skolinių įsipareigojimų pakeitimas kitais, su skirtingomis aptarnavimo sąlygomis ir grąžinimu.

Tarp šiuolaikinių problemų biudžeto politika valstybės skolos problema užima ypatingą vietą. Tai viena iš pagrindinių Rusijos ekonomikos problemų, kuri tiesiogiai veikia tiek visos šalies ekonomikos augimo tempą, tiek finansų ir biudžeto politikos kryptis.

Ekonominė situacija Rusijos Federaciją rimtai apsunkino vykstantys 1996–1998 m. Rusijos valdžios valstybės skolos valdymo politika siekė rubliais išreikštas skolos priemones pakeisti skolinimu iš išorės, nes jos buvo daug pigesnės nei vidaus. Dėl to 1996–1998 metais išaugo Rusijos užsienio skola. daugiau nei dvigubai, bet tik per pirmuosius aštuonis 1998 m. mėnesius – 18,5 mlrd. USD (1 priedas, 1 lentelė).

Tačiau Rusijos perėjimas prie išorės skolinimosi įvyko pasibaigus pasaulio ekonomikos augimui ir prasidėjus finansų krizei, kuri 1997–1999 metais apėmė besivystančių šalių finansų rinkas. Dėl devalvacijos Rusijos rublis 1998 m. valstybės skola užsienio valiuta per kelis mėnesius išaugo daugiau nei tris kartus, o bendra valstybės skola išaugo beveik dvigubai.

Rusijos valstybės skolos apimtis iki 1998 m. rugpjūčio mėn. nebuvo labai didelė tarptautinius standartus, kuris iš dalies prisidėjo prie to, kad Rusijos valdžia neįvertino realios skolų krizės grėsmės. Valstybės skolos dalis BVP 1997 m. sudarė 54%, 26% sudarė išorės skola ir 28% visa vidaus skola (tuo tarpu GKO-OFZ dalis viršijo 14%). Palyginimui: visos ES šalių skolos ir jų BVP santykis 1996 metais buvo 70,4%, o JAV - 63,1%. Be to, dideles Rusijos išorės skolos apimtis daugiausia lemia buvusios SSRS skola. Pačios Rusijos skolos vertė 1998 m. pradžioje siekė 7,6% BVP.

Išorės skolinamos dažniausiai ilgesniam laikotarpiui nei vidinės. Jeigu skolų konsolidavimas (trumpalaikės skolos pakeitimas ilgalaike, keičiant vidaus ir išorės skolinimosi santykį) būtų vykdomas palankesnėmis sąlygomis, tai nuo 1997 m. rudens auganti finansų krizės grėsmė tikriausiai galėtų būti šiek tiek susilpnėjęs.

Vertinant Rusijos valstybės skolą yra dar vienas aspektas – palyginti mažas legalaus BVP dydis, kuris vienas gali būti šios skolos aptarnavimo šaltinis. Apskaičiavimais, bendra valstybės skolos apimtis visada buvo gerokai didesnė nei 50 proc., o 1995–1997 m. išaugo nuo 65 iki 70 % legalaus BVP.

Nuolatinis valstybės skolos augimas neišvengiamai lėmė absoliučių ir santykinių jos aptarnavimo kaštų augimą. Palūkanų išlaidos išaugo nuo mažiau nei 2 % visų federalinio biudžeto išlaidų 1992 m. iki beveik 35 % 1998 m. sausio – liepos mėn.

Dėl to, didėjant valstybės skolai, labai pasikeitė federalinio biudžeto išlaidų struktūra, nukreipta į mokėjimus už vidaus ir išorės skolos aptarnavimą (2 priedas, 2 lentelė).

Taigi mokėjimai už išorės skolos aptarnavimą ir grąžinimą laikotarpiu iki 2015 m. turėtų siekti 12–15 milijardų dolerių per metus, net jei nieko daugiau nesiskolinsite. Tai sudaro apie pusę federalinio biudžeto pajamų. Išlaikant tokias išorės skolos aptarnavimo sąlygas, Rusijai gresia ekonomikos augimo perspektyvų stoka visą šį laikotarpį.

2000 m. vasario mėn. pasiektas susitarimas su Londono komercinių bankų klubu – kreditoriai leidžia Rusijai sutaupyti apie 13 mlrd.

Rusijos Federacijos valstybės skolos dinamika ir struktūra 1997-2005 m pateikta 2 priedo lentelėje. 1. Rusijos valstybės išorės skolos struktūra pateikta 2 priedo lentelėje. 3.

Rusijos Federacijos valstybės skolos apimtys šiuo metu siekia apie 26% BVP, o tai nėra didelis rodiklis, atsižvelgiant į šalies ekonomikos priklausomybę nuo pasaulinių energijos kainų konjunktūros.

2005 m. buvo išmokėta 11,5 mlrd. JAV dolerių Rusijos Federacijos išorės valstybės skolos pagrindinės sumos grąžinimo, o tai yra 2,5 mlrd. JAV dolerių daugiau nei 2004 m. buvo grąžinta valstybės skola.

2005 m. Rusijos Federacijos išorės valstybės skolos įsipareigojimai sumažėjo nuo 115,7 mlrd. USD, prognozuotų 2005 m. sausio 1 d., iki 106,9 mlrd. USD 2006 m. sausio 1 d. 2005 m. sausio 1 d. iki 995,8 milijardo rublių. Taigi bendra valstybės skola 2006 m. sausio 1 d. sudarė 4202,8 mlrd. rublių, tai yra 22,2% BVP.

Apskritai, valstybės vidaus skolinimosi prioritetas užsienio valstybės skolai refinansuoti dabartinėmis sąlygomis atrodo pagrįstas. Dabartiniai teigiami pokyčiai valstybės vidaus skolinimosi rinkoje palaikant stabilų mokėjimų balansą leido Rusijos vyriausybei 2005 m. planuoti pritraukti finansinių išteklių į vidaus skolinimosi rinką 210,8 mlrd. rublių. Šiuo atveju grąžinama anksčiau įdėta vyriausybės popieriai sieks 122 milijardus rublių. Atitinkamai grynasis finansinių išteklių pritraukimas iš vidaus skolinimosi rinkos 2005 m. siekė 88,8 mlrd. rublių, o tai neturėjo įtakos palūkanų normos padidėjimui vidaus kreditų rinkoje. Teigiamas faktas, kad šios paskolos yra vidutinės ir ilgalaikės nuo 3 iki 15 metų.

Apskritai analizė rodo, kad valstybės vidaus skolos rinka iš tikrųjų yra pajėgi atlikti biudžeto deficito šaltinių kaupimo, stabilizavimo funkcijas. pinigų apyvarta ir bankų sistemos likvidumo reguliavimo būdas. Kartu tai dar netapo priemone ekonomikos augimui ir investicinei veiklai palaikyti.

Vyriausybės vidaus skolinimosi apimtis turėtų būti didinama atsižvelgiant į finansinės rizikos mažinimo priemones. Tai numato padidinti skolos priemonių vidutinį terminą ir sumažinti spekuliacinį komponentą, išplėsti naudojamų skolos priemonių asortimentą, taip pat išlaikyti palūkanų normas, artimas infliacijos lygiui, siekiant toliau mažinti. valstybės vidaus skolos aptarnavimo išlaidų dalis visose federalinio biudžeto išlaidose ir BVP apimtis.

Rusijos Federacijos valstybės vidaus skola, išreikšta vertybiniais popieriais, už 2008 m. 7 mėnesius padidėjo 9,3% iki 1,365 trilijono rublių. Tai liudija Tarptautinės katedros informacija finansinius santykius, valstybės skola ir viešoji finansinis turtas Rusijos Federacijos ministerija. 1

Valstybės skolos aptarnavimo sąnaudų ir federalinio biudžeto pajamų santykis Rusijos Federacijoje yra didelis, palyginti su panašaus lygio šalimis. ekonominis vystymasis.

Valstybės skolos apimties ir struktūros pokyčių dinamika pastaraisiais metais įtakojo federalinio biudžeto asignavimus jai aptarnauti. Planuojamos išlaidos Rusijos Federacijos valstybės skolai aptarnauti 2005 m., palyginti su 2004 m., sumažėjo 33,3 mlrd. ir siekė 254,2 mlrd. rublių. (2004 m. – 287,5 mlrd. rublių).

2005 m. federalinio biudžeto išlaidų, skirtų valstybės skolai aptarnauti, sumažėjimą lėmė pastaraisiais metais reikšmingai sumažėjusios Rusijos Federacijos išorės valstybės skolos dydis.

Sumažinus Rusijos Federacijos išorės valstybės skolą, jos aptarnavimo išlaidos sumažės 37,2 mlrd. ir sieks 185,9 mlrd. rublių.

Tuo pačiu metu dėl padidėjusio vyriausybės vidaus skolinimosi, taip pat 2005 m. padidėjus valstybės vidaus skolai, jos aptarnavimo išlaidos išaugo 3,9 mlrd. rublių ir sudarė 68,2 mlrd.

Iš aukščiau pateiktų duomenų matyti, kad Rusijos Federacijos valstybės išorės skolos absoliuti vertė pastaraisiais metais pradėjo mažėti, o šiandien pagrindinė problema yra ne pačios išorės skolos dydis, o pernelyg didelė. jo aptarnavimo sunkumas (palūkanų mokėjimas ir grąžinimo sumos, kurios pagal pradinį grafiką mokamos konkrečiais kalendoriniais metais) federalinio biudžeto išlaidų sąskaita (2 priedas, 2 lentelė).

Valstybės skolos aptarnavimo kaštai tampa veiksniu, lėtinančiu žmogaus sukeltų nelaimių pavojaus įveikimo politikos įgyvendinimą, per didelį lėšų nuvertėjimą ir apskritai užtikrinantį ekonomikos perkėlimą į išsivystymo lygį. aukštųjų technologijų. Kartu su vykstančiu kapitalo nutekėjimo iš šalies ūkio finansinės apyvartos procesu, finansinių išteklių pašalinimas iš biudžeto sistemos smarkiai sumažina ekonomikos plėtros potencialą (trūksta lėšų: 1) pramonės plėtrai su nanotechnologijomis; 2) naujų telkinių žvalgymas; 3) oro transporto įmonių rekonstrukcija ir modernizavimas; 4) žemės ūkio sektoriaus finansavimas ir kt.).

Dar visai neseniai Rusijos obligacijų rinkos rodė reikšmingą augimą visuose segmentuose, o tai buvo susiję su pagerėjimu kredito kokybė nacionalinėms bendrovėms, didėjant investuotojų skaičiui ir esant palankiam bendram fonui skolos rinkose. Tačiau 2007 m. antrąjį pusmetį prasidėjusi pasaulinė kreditų krizė padarė rimtų korekcijų šiame ekonomikos segmente. Nepadėjo net rekordiškai aukštos naftos kainos ir aktyvi vyriausybės parama. Užsienio investuotojai sulėtino Rusijos skolos supirkimo tempą ir nustojo aktyviai dalyvauti naujose investicijose, kai kurios iš jų uždarė ribas iki skolos lygio žemiau valstybės. Rusijos korporacijoms refinansavimo galimybių skaičius smarkiai sumažėjo, o tai nepadarė įtakos pirmųjų techninių įsipareigojimų nevykdymo rinkai dėl galimybės apmokėti pasiūlymo ar net apmokėti kuponus.

Žibalo į ugnį įpylė didelės paskolos iš valstybinių skolininkų, su didele priemoka rinkai. Tai kartu su rinkos problemų skaičiaus sumažėjimu lėmė reikšmingą rizikos rinkoje įvertinimą ir skolinimosi išlaidų padidėjimą.

Tačiau rinka visiškai neužsidarė, nuo 2008 m. vasario–kovo mėn. pirminių platinimo apimtys pradėjo atitikti prieškrizines. Pagrindinė atrama rinkai buvo jau susiformavusi ir gerai išsidėsčiusi vidinė investuotojų bazė – vietiniai bankai ir valdymo įmonės. Galima pastebėti akivaizdų privačių Rusijos bankų organizatorių reitingų padidėjimą ir kai kurių užsienio dalyvių iškritimą iš Top 15. (3 priedas, 1 lentelė). Kiti svarbus veiksnys obligacijų rinkos atsigavimas – tai galimybė skolintis užsienio rinkose, kur pastebima teigiama tendencija.

Dar visai neseniai dauguma obligacijų rinkos prognozių buvo teigiamos. Buvo daroma prielaida, kad nepaisant išaugusios infliacijos, talpyklos išlaikys savo apimtis arba galimas nedidelis jų sumažėjimas, o pritraukimo rodikliai bus didesni, bet nedaug. Esant pakankamam bendram likvidumui rinkoje, mažai kas tikėjosi krizinė situacija... Be to, kai kurie analitikai tikėjo, kad obligacijų sektorius tik stiprės. Tačiau nestabilumo sąlygomis lėšų pritraukimo tempai gerokai išaugo. Aukštos kokybės obligacijų palūkanos pakilo 1,5 proc. Blogėjant bendrai situacijai skolinimosi rinkoje, susidaro neigiamos sąlygos, kai įmonėse trūksta grynųjų pinigų, emitentai negali atsiskaityti už pasiūlymus, techniniai nutylėjimai... Vadinasi kredito įstaigos pradėjo skolinti tik patikimiems emitentams, o pagal daugiau aukšti statymai... Taigi krizės metu buvo pereita prie aukštos kokybės vertybinių popierių su valstybės dalyvavimu, kurių reitingai buvo tarptautiniai reitingų agentūros(3 priedas, 2 lentelė). Kiti emitentai tampa nelikvidūs ir turi būti laikomi iki išpirkimo. Tačiau kreditų krizės sąlygomis atsiranda spekuliatyvių investuotojų ir fondų, kurie bando žaisti labai pelningų rizikingų instrumentų pirkimu. Ateinančiais metais situacija užsienio valiutos obligacijų rinkoje turėtų pablogėti mažiausiai 6 mėn. Pagrindiniai neigiami veiksniai – palūkanų normų kilimas ir nerezidentų pasitraukimas iš rinkos dėl politinės rizikos. Rinkos atsigavimas gali prasidėti po vienerių metų. Investuotojams nėra prasmės pirkti mažo pajamingumo vertybinius popierius, jei pajamingumas banko indėliai bus didesnis.

Remiantis Rusijos Federacijos centrinio banko medžiaga, bendra Rusijos užsienio skola 2007 metais išaugo 48% – iki 459,6 mlrd. Valstybės valdymo įstaigų skola per metus sumažėjo 16,2% iki 37,4 mlrd. o Rusijos bankų skola nerezidentams, atvirkščiai, iš karto išaugo 618% iki 163,7 mlrd.

Rusijos Federacijos sąskaitų rūmų pirmininkas Sergejus Stepašinas teigė, kad 2008 m. sausio 1 d. Rusijos Federacijos įmonių skola siekė 430 mlrd. (33 proc. BVP). Iš šios sumos beveik 90% tenka Rusijos korporacijų ir bankų skoloms už paskolas. užsienio bankai... Tokia priklausomybė prastėjant situacijai rinkoje ir mažėjant finansinis tvarumas kelia pavojų, įskaitant biudžeto sistemai. Būtent į tai Sąskaitų rūmai atkreipė Vyriausybės ir prezidentės dėmesį ir S. Stepašinas mano, kad bus imtasi atitinkamų priemonių.

Rusijos užsienio skola 2008 m. I ketvirtį sumažėjo nuo 44,9 mlrd. USD. iki 44,1 mlrd RF finansų ministerijos duomenimis, skola šalims – Paryžiaus klubo nariams 2008 m. balandžio 1 d. siekė 1,6 milijardo dolerių. Į šalis, nepriklausančias Paryžiaus klubui - 2,2 mlrd. Buvusioms Savitarpio ekonominės pagalbos tarybos šalims – kitoms šalims – 1,65 mlrd buvusi SSRS buvo skolingas 0,7 mlrd Skolos tarptautinėms finansinėms organizacijoms siekė 4,8 mlrd., už euroobligacijų paskolas - 28,2 mlrd., už obligacijas, suteiktos paskolos užsienio valiuta - 4,5 mlrd.

Visa tai byloja apie būtinybę tęsti derybų procesą dėl išorės skolos restruktūrizavimo. Būtina ne tik stengtis atsikratyti išorės skolos, bet svarbiausia – mokėti ją efektyviai panaudoti vidaus ekonomikos labui. Tam reikalingi pasauliniai ir efektyvūs investiciniai projektai bei patikima kreditų ir bankų sistema.

Dabartinė situacija valstybės skolinimosi srityje pasižymi pakankamai subalansuota politika išorės ir vidaus skolinimosi srityje, taip pat perėjimas prie aktyvių skolos valdymo metodų, siekiant sumažinti skolos aptarnavimo kaštus.

Kartu valstybės skolinimosi politikoje akcentuojamas nuolatinis išorės skolos mažėjimas (nepriklausomai nuo realaus finansinė būklė ir plėtros poreikiai) sumažina šios svarbiausios šalies ūkio plėtros institucijos potencialą, o tai ypač svarbu jos aktyvios integracijos į pasaulio ekonominę bendruomenę kontekste.

4. Seminaras

Vyriausybės įgyvendinimui investicinis projektas gavo 300 mln. USD paskolą iš tarptautinio banko. metinė norma 5%, o tai leidžia kasmet padidinti BVP 30 mln.

1. Ar tokiomis sąlygomis padidės valstybės skolos dydis?

2. Ar padidės mokesčiai šios šalies piliečiams dėl naujų valdžios skolinių įsipareigojimų? Kodėl?

3. Per kiek metų bus galima pilnai grąžinti skolą?

Sprendimas

1. Tokiomis sąlygomis valstybės skolos dydis nedidės, nes metinių mokėjimų už skolą suma neviršys metinės BVP apimties, o tai sumažins valstybės skolos dydį.

15 milijonų USD – metinė įmoka (300 mln. USD – 100%, x – 5%, x = 15 mln. USD)

30 milijonų dolerių yra metinė BVP apimtis.

15 milijonų JAV dolerių< 30 млн. долл.

2. Dėl naujų valdžios skolinių įsipareigojimų šios šalies piliečiams mokesčiai nedidės, nes mokesčių politikos griežtinimą valdžia taiko skolos didėjimo laikotarpiais (valstybė mokesčių politika gali neutralizuoti nepageidaujamus valstybės skolos reiškinius: griežtinant skolos didėjimo laikotarpiu ir švelninant skolos grąžinimo laikotarpiu 1), kurios tokiomis sąlygomis nepasitaiko.

3. Visiškai grąžinti skolą bus galima per 20 metų.

300 milijonų dolerių yra visa skola.

15 milijonų dolerių – metinė išmoka.

300 milijonų USD / 15 milijonų USD = 20 metų - terminas pilnas grąžinimas skola.

Išvada

Valstybės skola yra tam tikro laikotarpio valstybės biudžeto deficito visuma. Pagrindinės valstybės skolos susidarymo priežastys – biudžeto deficitas ir laisvų lėšų iš fizinių ir juridinių asmenų prieinamumas.

Valstybės skola gali būti klasifikuojama pagal įvairius kriterijus. Pagal valiutos kriterijų valstybės skola skirstoma į vidinę ir išorinę: rubliais denominuota skola reiškia vidaus skolą, o užsienio valiuta – išorinę. Tarptautinėje praktikoje yra dar vienas išorės skolos apibrėžimas – kaip visa skola nerezidentams, o vidaus skola – kaip visa skola rezidentams.

Valstybės skola taip pat skirstoma į kapitalą ir einamąją. Kapitalo skola – tai bendra išleistos ir negrąžintos valstybės skolos suma, įskaitant palūkanas. Einamoji skola – tai išlaidos pajamoms mokėti ir įsipareigojimams apmokėti.

Valstybės skolos valdymas yra neatskiriama dalis finansų politika bet kuri šalis. Yra įvairių valstybės skolos valdymo formų.

Valstybės skolos problemos turi įtakos daugeliui socialinių ir ekonominių skolinimosi vidaus ir užsienio pasekmių tiek trumpuoju, tiek ilguoju laikotarpiu.

Rusija turi viena sistema valstybės skolos apskaita ir registravimas. Pagrindinis valstybės skolos valdymo sistemos reformos rezultatas turėtų būti Rusijos Federacijos reputacijos pagerėjimas tarptautinėse rinkose, žymiai sumažinta rizika, susijusi su skolinimu ir valstybės skolos valdymu, sumažinta federalinio biudžeto išlaidų, susijusių su valstybės skolos grąžinimu ir aptarnavimu, priklausomybe nuo rinkos sąlygų pokyčių, užtikrinant Rusijos patekimą į vidaus ir užsienio skolinimosi rinkas, sumažinant išlaidas. skolinimosi, kreditorių ir investuotojų pasitikėjimo Rusijos Federacijos Vyriausybės skolinimosi politika laipsnio didinimas, Rusijos galimybė pasiekti kokybinį tarptautinius kriterijus atitinkantį skolinimosi ir valstybės skolos valdymo lygį.

Literatūra

1. Bunkina M.K., Semenovas A.M., Semenovas V.A. Makroekonomika: vadovėlis. - 3 leidimas, kun. ir pridėkite. - M .: leidykla „Verslas ir paslaugos“, 2000 m.

2. Vechkanov G.S., Vechkanova G.R. Makroekonomika. - SPb .: Petras, 2001 m.

3. Vinogradovas V.V. Rusijos ekonomika: vadovėlis. Nauda. - M .: Juritas, 2002 m.

4. Godinas A.M., Maksimova N.S., Podporina I.V. biudžeto sistema Rusijos Federacija: Vadovėlis. - 2-asis leidimas, kun. ir pridėkite. - M .: Leidybos ir prekybos korporacija „Dashkov and Co“, 2006 m.

5. Kulikovas L.M. Pagrindai ekonominių žinių: Vadovėlis. pašalpa. - M .: Finansai ir statistika, 1997 m.

6. Ekonomikos teorijos kursas / Red. M.N. Čepurinas. - M .: ASA, 1996 m.

7. McConnell K.R., Bru S.L. Ekonomika. - M .: Respublika, 1992 m.

8. Teorinė ekonomika(politinė ekonomika) ./ Red. G.P. Žuravleva. - M .: UNITI, 1997 m.

9. Ekonomikos teorijos pagrindų vadovėlis / Red. Kamaeva V.D. - M .: VLADOS, 1996 m.

10. Ekonomikos teorija: Vadovėlis / Red. I.P. Nikolajeva. - M .: „Prospektas“, 2000 m.

11. Vasiljevas K. Pasaulio krizė ir Rusijos skolų rinka // Konsultantas. 2008. Nr.17.

12. Voistinova T. Investuotojai tapo atsargesni // Konsultantė. 2008. Nr.17.

13. Meshchersky A. Sunkus mūsų skolų kryžius // Argumentai ir faktai. 1999. Nr.48.

14. Semeniščevas S. Rusijos valstybės skolos paradoksai // Finansininkas. 1999. Nr.5.

15. Khakamada I. Valstybės skola: struktūra ir valdymas // Ekonomikos klausimai. 1997. Nr.4.

16. Kheifets B.A. Rusijos išorės skola. // Finansai. 1999. Nr.2.

20. Rusijos statistikos metraštis: Stat. Šeštadienis / Rusijos Goskomstat. - M .: Finansai ir statistika, 2007 m.

1 priedas

1 lentelė – Rusijos išorės skola

2 lentelė – Federalinio biudžeto palūkanų išlaidos

Indeksas
Palūkanų išlaidos, mlrd. RUB
Įskaitant % iki
Oficialus BVP
Legalus BVP
Federalinio biudžeto išlaidos

2 priedas

3 lentelė. Rusijos Federacijos valstybės skolos dinamika ir struktūra (metų pabaigoje) procentais nuo BVP

		Išorės skola	Vidaus skola

4 lentelė - Valstybės skolos grąžinimas ir aptarnavimas (% BVP)

5 lentelė. Rusijos Federacijos valstybės išorės skola (milijardai JAV dolerių)

vardas	Įjungta 01.01. 2003 m.	Įjungta 01.01 2004 m.	01.01 dieną. 2005 metai	Įjungta 01.01 2006 metai
Rusijos Federacijos valstybės išorės skola (įskaitant Rusijos Federacijos prisiimtus buvusios SSRS įsipareigojimus)
už paskolas iš užsienio vyriausybių
skolų oficialiems Paryžiaus klubo kreditoriams
skola ne Paryžiaus klubo kreditoriams
įsiskolinimas buvusios šalys CMEA
dėl paskolų iš užsienio komercinių bankų ir firmų
įsiskolinimas Londono klubo kreditoriams
komercinė skola
dėl paskolų iš tarptautinių finansinių organizacijų
Rusijos Federacijos vyriausybės vertybiniai popieriai, denominuoti užsienio valiuta
Euroobligacijų paskolos
Paskoloms iš Rusijos Federacijos centrinio banko
Garantijų sumos apribojimas
Rusijos Federacijos valstybės išorės skola, atsižvelgiant į didžiausią garantijų sumą

3 priedas

		Investicinis bankas	Tūris, RUB mlrd	Emitentų skaičius	Klausimų skaičius
		VTB (įskaitant VTB 24)
		Raiffeisenbank
		„Gazprombank“.
		Investicinė bendrovė „Troika Dialog“.
		Renesanso sostinė
		Maskvos bankas
		NOMOS-BANKAS
		TransCreditBank
		„Citibank“.
		Bankas "Zenith"
		Svyaz bankas
		bankas "Sojuz"
		Promsvyazbank
		įmonių grupė "Regionas"
		Iš viso 15 geriausių

		Investicinis bankas	Apimtis, mlrd. USD	Emitentų skaičius	Klausimų skaičius
		„Barclays Capital“.
		ING Didmeninė bankininkystė Londone
		Investicinis bankas TRUST

Mokymas

Reikia pagalbos tyrinėjant temą?

Mūsų ekspertai patars arba teiks kuravimo paslaugas jus dominančiomis temomis.
Siųsti prašymą nurodant temą jau dabar, kad sužinotumėte apie galimybę gauti konsultaciją.