SP / 25.03.2020

Kas yra vertybinių popierių rinkos dalyvis. Profesionalūs vertybinių popierių rinkos dalyviai. Vertybinių popierių rinkos infrastruktūra

2 PASKAITA

Rinkos dalyviai vertingų popierių

1. Pagrindinės RCB dalyvių grupės.

2. Profesionalūs RŽB dalyviai.

3. Instituciniai investuotojai.

1.Pagrindinės vertybinių popierių rinkos dalyvių grupės

1.1.Pagrindinė valstybės institucija, reguliuojanti ir kontroliuojanti vertybinių popierių rinką Rusijos Federacija yra federalinė tarnyba finansų rinkoms – FFMS (anksčiau FCSM).

1.2 Emitentai yra juridiniai asmenys arba valstybės ir vietos valdžios institucijos, išleidžiančios vertybinius popierius ir savo vardu prisiėmusios prievoles investuotojams naudotis jų išleisto vertybinio popieriaus patvirtintomis teisėmis.

1.3.Investuotojai – fiziniai ir juridiniai asmenys, turintys vertybinių popierių.

1.4 Profesionalūs dalyviai yra specializuotos finansų institucijos, užtikrinančios RŽB funkcionavimą, kaip nustatyta įstatyme.

1.5 Savireguliacijos organizacijas kuria ir vadovauja profesionalūs vertybinių popierių rinkos dalyviai pagal savo veiklos rūšis. (atskleisti)

2. Profesionalūs RCB dalyviai

Panagrinėkime jų rūšis ir veiklos esmę.

2.1 Tarpininkavimas – tai sandorių su vertybiniais popieriais vykdymas komisionieriaus ar advokato pareigose.

Jei brokeris perka vertybinius popierius savo vardu, bet kliento lėšomis, brokeris veikia kaip komisinis agentas. Jei brokeris perka vertybinius popierius tiek kliento vardu, tiek jo sąskaita, tokiu atveju jis veikia kaip advokatas. Brokerio pajamos yra komisiniai.

2.2. Prekybos agento veikla – tai vertybinių popierių pirkimo-pardavimo sandorių vykdymas savo vardu ir savo lėšomis.

Prekiautojai pajamas gauna iš vertybinių popierių pirkimo ir pardavimo kainų skirtumo.

2.3. Vertybinių popierių valdymo veikla laikomas juridinio asmens savo vardu ir už sutartą atlygį jam perduoto naudoti finansinio turto valdymas per sutarties laikotarpį.

2.4. Kliringo veikla – tarpusavio atsiskaitymų tarp biržos prekybos dalyvių organizavimas.

2.5. Vertybinių popierių savininkų registro tvarkymo veikla – duomenų apie vertybinių popierių savininkus rinkimas, tvarkymas, saugojimas ir teikimas.

2.6. Saugojimo veikla – tai vertybinių popierių sertifikatų saugojimo ir apskaitos paslaugų teikimas.

2.7. Prekybos organizavimo veikla RCB yra paslaugų teikimas išvadoms prekybos sandoriai tarp rinkos dalyvių. Prekybos organizatoriai gali būti vertybinių popierių biržose ir kompiuterizuotos prekybos sistemos.

Kad būtų priimtas į vertybinių popierių rinką kaip profesionalus dalyvis, organizacijos turi gauti akreditaciją ir atitikti tam tikrus reikalavimus, tokius kaip licencija, atestuoti specialistai, profesinė patirtis, nepriekaištinga reputacija, reikšmingas nuosavas kapitalas ir kt. (atskleisti)

3. Instituciniai investuotojai

Tyrimai rodo, kad į išsivyščiusios šalys asmenų ir organizacijų piniginiai ištekliai juda taip: per centrinį banką - 5%, per komercinius bankus - 35%, per kitus institucinius investuotojus - 60%;

Visai kitoks vaizdas besivystančiose šalyse: per bankų sistema 90% lėšų perkeliama, per kitų institucinių investuotojų sistemą – 10%.

Tarptautinės praktikos tendencija – mažėja bankinio sektoriaus dalis ir didėja kitų institucinių investuotojų dalis skirstant lėšas investicijų rinkoje.

Rusijoje instituciniai investuotojai yra bankai, draudimo bendrovės, privatūs pensijų fondai, kolektyvai investiciniai fondai.

3.1.Bankai, kaip taisyklė, neturi teisės dirbti vertybinių popierių rinkoje, tačiau turi teisę steigti investicinius fondus ir bendroves, veikti kaip brokeriai ir prekiautojai vyriausybės vertybinių popierių rinkoje.

3.2 Draudimo įmonės dalį draudimo atsargų investuoja į patikimas finansines priemones, siekdamos užtikrinti jų stabilumą, pelningumą ir garantinius mokėjimus. Pagrindiniai draudimo įmonių investicinės veiklos objektai yra vyriausybės vertybiniai popieriai, itin patikimi bankų indėliai, valiutos vertės, nekilnojamasis turtas, akcijos ir kt.

3.3. Nevalstybiniai pensijų fondai (NPF) kartu su pensijų kaupimu ir mokėjimu užsiima ilgalaikiu gautų lėšų investavimu į itin patikimą turtą. Pensijų turtą platina valdymo įmonė, kuri turi gauti specialią licenciją.

V pastaraisiais metais Rusijoje atsirado vadinamieji kolektyviniai investuotojai.

3.4. Kolektyvinis investuotojas – tai specializuota finansų organizacija, kaupianti smulkiųjų investuotojų lėšas ir investuojanti jas į investicinį turtą, įskaitant. dideliuose investiciniuose projektuose. Jie apima:

3.4.1. Pirmoji kolektyvinio investavimo institucija šiuolaikinė Rusija tapo čekių investiciniais fondais. CHIF atsirado masinio privatizavimo metu ir tapo dideliais portfelio investuotojais. Jie sutelkė 32 proc iš viso privatizavimo čekius, tapo 10% privatizuotų įmonių akcijų savininkais ir buvo pertvarkyti į akcinius investicinius fondus.

3.4.2.Akcinis investicinis fondas yra atvira akcinė bendrovė, kurios išskirtinis veiklos dalykas yra jos turto investavimas į investicinius objektus.

3.4.3 Nuo 1996 metų Rusijos akcijų rinkoje veikia naujos kolektyvinio investavimo įstaigos - investiciniai investiciniai fondai (UIF). Pagal dabartinį federalinį įstatymą investicinis investicinis fondas yra atskiras jam perduoto turto visuma pasitikėjimo valdymas fondo dalininkai ir turtas, kurį fondas įsigijo vykdydamas savo veiklą. Investavimo procesą valdo specialistas Valdymo įmonė.

Investicinių fondų ypatybės yra šios:

a) prisijungimas prie investicinio fondo vykdomas perkant jo akcijas;

b) sujungiant lėšas, įnašai nuasmeninami, o investavimo rizika ir pajamos apskaičiuojamos vidurkiu;

c) investicinės dalies savininkas neturi teisės dalyvauti valdant fondą ir jo turtą (CB).

d) investicinis fondas nėra juridinis asmuo.

e) turto perdavimas patikėjimo teise nereiškia, kad nuosavybės teisė į jį neperleidžiama patikėjimo valdytojui;

f) investicinių fondų paskirtis – padidinti fondo turto vertę, o ne gauti einamąsias pajamas. Vertės padidėjimas nėra paskirstomas dividendais; iš investicinės veiklos gautų palūkanų kapitalizavimas;

g) akcininkai gauna pajamas investicinių akcijų pardavimo ir pirkimo kainų skirtumo forma;

h) investiciniai fondai įpareigoti išpirkti akcijas iš savininkų pastarųjų prašymu už rinkos (kotiruojamą) vertę.

i) valdymo sąnaudų mažinimas operacijose su dideliais vertybinių popierių paketais, nes viena valdymo įmonė gali valdyti kelis investicinius fondus vienu metu. Tai leidžia sutaupyti valdymo išlaidų ir vertybinių popierių sandorių.

j) vienos valdymo įmonės rėmuose lengva perkelti iš fondo į fondą su skirtingomis investavimo strategijomis nemokant mokesčių nuo gautų pajamų;

k) fondai veikia griežtai kontroliuojami valstybės institucijų ir reguliariai skelbia visą informaciją apie savo veiklą;

l) daug fondų sudaro labai konkurencingą aplinką, dėl kurios didėja jų darbo efektyvumas ir mažėja paslaugų kainos.

3.4.4 Pastaruoju metu Rusijoje atsirado nauja kolektyvinio investavimo rūšis – bendrieji bankų valdymo fondai (OFBU). Jie yra analogiški investiciniams fondams, tačiau juos formuoja ir valdo komerciniai bankai.

Skirtumas nuo investicinių fondų yra tas, kad jų veiklą reguliuoja ne Federalinė finansų rinkų tarnyba, o Centrinis bankas, o tai suteikia jiems tam tikrų pranašumų. Pavyzdžiui, OFBU leidžiama investuoti pinigus į vertybinius popierius, tokius kaip ateities sandoriai, opcionai. Tai leidžia apsidrausti rizikomis ir pasiekti garantuotų pajamų.

3.4.5 Kredito unijos yra dar viena iš kolektyvinio investavimo įstaigų. Kredito unija yra savanoriškas savivaldos asmenų susivienijimas, siekiantis sukurti kolektyvinį pinigų fondą ir panaudoti jį unijos narių poreikiams skolinti. Kredito unija yra kooperatinė organizacija, turinti juridinio asmens statusą.

Vertybinių popierių rinkos funkcionavimas neįmanomas be ją aptarnaujančių ir iškylančias problemas sprendžiančių profesionalų. V Federalinis įstatymas„Vertybinių popierių rinkoje“ nustatyta, kad „profesionalūs vertybinių popierių rinkos dalyviai yra juridiniai asmenys, įskaitant kredito organizacijas, taip pat piliečiai ( asmenys), įregistruoti kaip verslininkai, galintys vykdyti šią veiklą vertybinių popierių rinkoje: brokerių veikla;

Prekiautojų veikla;

Vertybinių popierių valdymo veikla;

Kliringo veikla;

Depozitoriumo veikla;

Vertybinių popierių savininkų registro tvarkymas;

Prekybos organizavimo vertybinių popierių rinkoje veikla“.

Jų veiklai reikia naudoti sudėtingas kompiuterines technologijas, kad būtų užtikrintas kainų nustatymo ir informacijos sklaidos procesas. Šiuolaikinėmis sąlygomis reikalingas specialus vertybinių popierių rinkos specialistų mokymas, apimantis bendrąjį ekonominį ir techninį, o taip pat, atsižvelgiant į ūmias rinkoje susidarančias situacijas, psichologinius. Vertybinių popierių rinkos profesionalų veikloje didelę reikšmę turi ir patirtis bei intuicija.

Pagrindiniai profesionalai vertybinių popierių rinkoje yra:

1) brokeriai (tarpininkai sudarant sandorius, patys juose nedalyvauja);

2) prekiautojai (tarpininkai, dalyvaujantys sandoriuose savo kapitalu);

3) valdytojai (asmenys, disponuojantys jiems patikėjimo teisei perduotais vertybiniais popieriais);

4) tarpuskaita (organizacijos, dalyvaujančios nustatant abipusius įsipareigojimus);

5) depozitoriumai (teikia vertybinių popierių saugojimo paslaugas);

6) registratoriai (tvarko vertybinių popierių registrus);

7) prekybos vertybinių popierių rinkoje organizatoriai (teikia paslaugas, palengvinančias sandorių su vertybiniais popieriais sudarymą);

8) darbininkai (vertybių rinkos specialistai).

Kartu su šiais specialistais vertybinių popierių rinką aptarnauja bankų darbuotojai, investicinių fondų darbuotojai, taip pat valstybės pareigūnai ir teisininkai, teikiantys reikiamą informaciją. finansų rinkaįstatymų leidyba ir kontrolė.

Išsamiau panagrinėkime kiekvieno profesionalaus vertybinių popierių rinkos dalyvio veiklą.

1. Brokeriai yra vieni pagrindinių profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių. Tarpininkai civilinius sandorius su vertybiniais popieriais atlieka kaip advokatai ar komisionieriai, veikiantys komisinių ar komisinių sutarčių, taip pat įgaliojimų tokiems sandoriams pagrindu. Perleisti tarpininkų sandorius leidžiama tik kitiems brokeriams (jei tai numatyta sutartyje).

Tarpininkauti gali tiek asmenys, tiek organizacijos. Profesionalus tarpininkavimas akcijų rinkoje vykdomas pagal nustatyta tvarka gautą licenciją. Brokeris šią licenciją gauna iš vietos finansų institucijos... Įstatymas leidžia derinti tarpininkavimo veiklą su kita veikla vertybinių popierių rinkoje.

Norėdamas veikti vertybinių popierių rinkoje, brokeris ar maklerio organizacija turi atitikti šiuos kvalifikacinius reikalavimus:

Turėti specialistų, turinčių kvalifikacijos atestatus, kolektyvą;

Turėkite nustatytą minimumą nuosavas kapitalas reikalinga materialinei atsakomybei investuotojams;

Turėti išvystytą apskaitos ir atskaitomybės sistemą, kuri tiksliai ir pilnai atspindėtų sandorius su vertybiniais popieriais. Brokeris atsako už sąžiningą klientų užsakymų vykdymą.

Jis turi teikti pirmenybę klientų interesams ir pirmiausia juos įgyvendinti. Brokeris ir klientas savo santykius kuria sutartiniais pagrindais. Tokiu atveju gali būti naudojama ir komiso sutartis, ir komiso sutartis. Jei sudaroma pavedimo sutartis, tai reiškia, kad brokeris veiks kliento vardu ir jo sąskaita, ty klientas yra sudarytų sandorių šalis ir yra atsakingas už sandorio įvykdymą. . Klientų vardu atliekamiems sandoriams visais atvejais taikomas prioritetinis vykdymas, palyginti su paties brokerio sandoriais (jei jis jais užsiima). Jeigu brokeris turi interesą, kuris trukdo vykdyti kliento pavedimą klientui palankiausiomis sąlygomis, brokeris privalo nedelsiant informuoti pastarąjį apie tokio intereso buvimą. Jei pirmenybė teikiama komiso sutarčiai, tada sudarydamas sandorį brokeris veikia savo vardu, tačiau veikia kliento interesais ir jo sąskaita. Šiuo atveju brokeris veikia kaip sandorio šalis, ir jis yra atsakingas už jo įvykdymą. Veikdamas kaip komisinis agentas, brokeris gali saugoti grynųjų pinigų klientas, skirtas investuoti į vertybinius popierius arba gautus juos pardavus, į savo nebalansines sąskaitas ir jais naudojasi tol, kol jie bus grąžinti klientui (pagal sutarties sąlygas). Dalis pelno, gauto panaudojus šias lėšas ir likusio brokerio dispozicijoje, pagal sutartį pervedama klientui. Visus kliento nuostolius, susijusius su brokerio veikla, atlygina brokeris Rusijos Federacijos civilinių įstatymų nustatyta tvarka. Pagal galiojančius teisės aktus klientas, prieš įvykdydamas sutartį, turi teisę vienašališkai jį nutraukti.

Užsakymo ar pavedimo sutarties įvykdymu laikomas oficialaus brokerio pranešimo apie sandorio sudarymą perdavimas klientui. Paprastai brokeris registruoja sudarytą sandorį ir kontroliuoja savininko pasikeitimą – savalaikį būtinų pakeitimų įvedimą į akcininkų registrą.

Pagrindines pajamas brokeris gauna iš komisinio mokesčio už sandorio sumą. Todėl brokerio užduotis – turėti klientų, tarp kurių būtų

tiek vertybinių popierių tiekėjai, tiek jų pirkėjai, laikinai laisvų lėšų savininkai.

Taigi, išsamiau išnagrinėjus tarpininkavimo veiklą, galima suformuluoti keletą taisyklių, kuriomis brokeris vadovaujasi atlikdamas savo operacijas:

Klientas sudaro sutartį su finansų maklerio įmone, kurioje nurodomi visų tipų pavedimai, įskaitant ir kur įsigyti vertybinių popierių (biržoje ar nebiržinėje rinkoje);

Brokeris veikia kliento nustatyto dydžio ribose, dažniausiai pasilikdamas teisę pasirinkti vertybinius popierius pagal jo gautą instaliaciją;

Klientas gali duoti brokeriui nurodymą nutraukti visus jam patikėtus sandorius;

Brokeris, įvykdęs pavedimą, privalo per sutartyje numatytą terminą apie tai pranešti klientui ir pervesti jam pardavus vertybinius popierius gautas lėšas (atėmus komisinius);

Sandorį brokeris turi įregistruoti specialioje knygoje, o klientas turi teisę reikalauti iš jos išrašo.

Santykiai tarp maklerio įmonės ir kliento apima šalių sąveiką per asmenis atsakingas už sandorio sudarymą. Visos sutartys, net jei jos iš pradžių buvo sudarytos žodžiu, yra sudaromos rašytine forma ir yra teisiškai privalomos. Priimdama pavedimus iš savo klientų, finansų maklerio įmonei reikia tam tikrų garantijų, ypač jei klientas veikia kaip pirkėjas. Garantijai gali būti naudojamas vekselis visai sandorio sumai, 25-100% sandorio įkeitimas, įmokėtas į brokerio sąskaitą, brokeriui atidaryta atsiskaitomoji sąskaita, brokeriui pateiktas draudimo liudijimas. . Finansų maklerio įmonė privalo informuoti savo klientą apie garantijas, kurias suteikia jo sandorio šalis. Tuo pačiu gali būti, kad finansų maklerio įmonė savo lėšomis atlieka operacijas, suteikdama klientui paskolą, ir prisiima visą riziką, susijusią su sandoriais, atliktais dalyvaujant jai. Šiuo atveju jos pajamos apima ne tik komisinius, paskolų palūkanas, bet ir rizikos mokesčius. Tačiau šiuo atveju finansų maklerio įmonė peržengia vien tik tarpininkavimo funkcijų ribas ir savo veiklos pobūdį priartina prie prekiautojų firmų.

2. Prekiautojai vertybinių popierių pirkimo-pardavimo sandorius atlieka savo vardu ir savo lėšomis viešai paskelbdami tam tikrų vertybinių popierių pirkimo ir (ar) pardavimo kainas su įsipareigojimu pirkti ir (ar) parduoti šiuos vertybinius popierius

tokią veiklą vykdančio asmens paskelbtos kainos. Pardavėju gali būti tik juridinis asmuo, kuris yra komercinė organizacija.

Pardavėjo pajamas sudaro skirtumas tarp pardavimo ir pirkimo kainų. Todėl prekiautojas turi nuolat stebėti ir atsižvelgti į besikeičiančias rinkos sąlygas. Paprastai jis specializuojasi tam tikrų rūšių vertybinių popierių srityje, tačiau didelės organizacijos gali aptarnauti vertybinių popierių rinką apskritai.

Prekiautojas, veikdamas kaip rinkos operatorius, skelbia pirkimo-pardavimo kainas, minimalų ir maksimalų perkamų ir/ar parduodamų vertybinių popierių skaičių, taip pat paskelbtų kainų galiojimo laikotarpį.

Taigi prekiautojai yra tie patys brokeriai, tačiau skirtingai nei jie, sudarydami sandorius investuoja savo kapitalą. Tai galima iliustruoti tokiu pavyzdžiu.

Tarkime, Kazanės merija nusprendė išduoti miesto paskolą, išleisdama 1000 rublių obligacijas. Merė neturi savo aparato obligacijoms parduoti, todėl nusprendžia kreiptis į prekiautojų įmones. Akivaizdu, kad didelė miesto paskola bus išduota už didelę sumą – šimtus milijardų rublių.

Suteikdamos tokią paskolą prekiautojais gali veikti tik didelės įmonės (pavyzdžiui, komerciniai bankai). Šio tarpininkavimo mechanizmas galėtų būti toks: meras parduoda prekiautojams 1000 rublių obligacijas su tam tikra nuolaida (nuolaida), pavyzdžiui, už 950 rublių, tai yra 50 rublių žemiau nominalo. Prekiautojai užtikrina obligacijų pardavimą, jų išlaidos ir pelnas iš operacijos turi „išlaikyti“ 50 rublių nuolaidą nuo nominalios vertės (tokia operacija vadinama pardavimu su nuolaida). Prekiautojai, besispecializuojantys sandoriuose su vertybiniais popieriais, vadinami ribotos atsakomybės prekiautojais: jų rizika vertybinių popierių pirkimo ir pardavimo procese yra mažesnė nei emitentų ir investuotojų (ji egzistuoja trumpiau). Prekiautojai vertybinių popierių rinkoje atlieka šias pagrindines funkcijas:

Teikti informaciją apie vertybinių popierių emisiją, jų įkainius ir kokybę;

Veikti kaip agentai, vykdantys klientų pavedimus (kartais tam pasitelkiami brokeriai);

Stebėti vertybinių popierių rinkos būklę; tais atvejais, kai mažėja pirkimo ir pardavimo aktyvumas (dėl pardavėjų ar pirkėjų trūkumo), dileriai savo lėšomis atlieka būtinas vertybinių popierių kainai išlyginti reikalingas operacijas;

Jie duoda impulsą vertybinių popierių rinkos plėtrai, suburdami pirkėjus ir pardavėjus (veikia kaip rinkos katalizatoriai).

Prekiautojų veiksmai vertybinių popierių rinkoje yra didesnio masto nei brokerių. Prekiautojų įmonėms priklauso didelis kapitalas, kurį jos didina per komisinius ir investuoto kapitalo grąžą. Prekybos įmonės, net labiau nei maklerio įmonės, turėtų dalyvauti savo profesinių asociacijų veikloje, būti prisijungusios prie nacionalinių ir tarptautinių informacinių sistemų.

3. Vienu iš profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių gali būti valdymo įmonės, nepriklausomai nuo konkrečios jų organizacijos teisinės formos, tačiau turinčios valstybinę licenciją vertybinių popierių valdymo veiklai.

Vadovai įgyja teises savo vardu ir už atlygį per nustatytą laikotarpį atlikti operacijas su vertybiniais popieriais (klientų interesais). Lėšos, skirtos investuoti į vertybinius popierius, taip pat gali būti pervestos į patikos valdymą. Vadovais gali būti juridiniai asmenys arba individualūs verslininkai.

Vertybinių popierių valdymo veikla apima:

Jų savininkų atitinkamai įmonei perleistų vertybinių popierių valdymas;

Klientų lėšų, skirtų pelningai investuoti į vertybinius popierius, valdymas;

Vertybinių popierių ir lėšų, kurias įmonės gauna vykdydamos savo veiklą vertybinių popierių rinkoje, valdymas.

Vertybinių popierių valdymo tvarką, valdytojo teises ir pareigas nustato Rusijos Federacijos teisės aktai ir sutartys. Jeigu vadovų veiksmais padaroma žala jų klientams, vadovai privalo ją atlyginti.

Ekonominė valdymo įmonių funkcionavimo ir veiklos vertybinių popierių rinkoje prasmė yra ta, kad jos teikia geriausius klientų vertybinių popierių valdymo rezultatus, palyginti su brokerių ir prekiautojų veikla dėl savo profesionalumo; mažesnės vertybinių popierių rinkos sandorių aptarnavimo išlaidos

kah dėl savo veiklos masto; veiklos efektyvumą, nes vienu metu dirbama daugelyje rinkų ir skirtingose šalyse.

Valdymo įmonės ir jų veikla valdant vertybinius popierius mūsų šalyje turėtų būti plėtojama pagal federalinį įstatymą „Dėl vertybinių popierių rinkos“.

4. Sandorius su vertybiniais popieriais lydi ne tik jų perleidimas iš vieno savininko kitam arba nuosavybės teisių į juos perdiskontavimas iš registratorių ar depozitoriumų, bet ir priešingai nukreiptas pinigų už šiuos vertybinius popierius perdavimas iš jų pirkėjo pardavėjui. Jeigu kalbame apie vienkartinius ar kelis sandorius, tai už juos atsiskaitoma įprasta tvarka, kaip ir kitų prekių pardavimo sandoriuose. Tačiau vertybinių popierių rinkoje, organizuojamoje biržos prekybos forma arba kompiuterizuotų prekybos sistemų pagrindu, sandorių ir prekybos dalyvių skaičius yra labai didelis, o tai objektyviai lėmė vertybinių popierių atsiskaitymo veiklos atskyrimą į konkrečią sritį šių skaičiavimų – atsiskaitymų ir kliringo – organizacijų formavimas.

Atsiskaitymų ir tarpuskaitos organizacijos vykdo atsiskaitymų ir tarpuskaitos veiklą, kuri visų pirma apima:

Atsiskaitymo operacijų tarp kliringo ir atsiskaitymo organizacijos narių (o kai kuriais atvejais – ir kitų dalyvių) vykdymas akcijų birža);

Ofseto įgyvendinimas abipusiai reikalavimai tarp atsiskaitymo dalyvių arba tarpuskaita;

Informacijos apie sandorius, sudarytus šios organizacijos aptarnaujamose rinkose, rinkimas, derinimas ir taisymas;

Skaičiavimo grafiko sudarymas, t.y. griežtų terminų, per kuriuos atsiskaitymų ir kliringo organizacija turi gauti lėšas ir susijusią informaciją bei dokumentus, nustatymas;

Vertybinių popierių (ar kito pagrindinio turto) judėjimo kontrolė mainų sandoriai) dėl sutarčių vykdymo;

Biržoje sudarytų sutarčių įvykdymo garantavimas;

Atliktų skaičiavimų apskaita ir dokumentinė registracija;

Kita veikla.

Vertybinių popierių rinkos įstatymas numato, kad tarpuskaitos veikla – tai veikla, kuria siekiama nustatyti abipusius įsipareigojimus (informacijos apie sandorius su vertybiniais popieriais rinkimas, derinimas, taisymas ir jų apskaitos dokumentų rengimas) ir jų įskaitymą už vertybinių popierių tiekimą ir atsiskaitymus už juos. ..

Organizacijos, vykdančios vertybinių popierių tarpuskaitą, atsiskaitydamos už sandorius vertybiniais popieriais, priima vykdyti parengtas nustatant abipusius įsipareigojimus. apskaitos dokumentus jų sutarčių su vertybinių popierių rinkos dalyviais, už kuriuos atsiskaitoma, pagrindu.

Praktiškai šios organizacijos gali turėti tokius pavadinimus kaip Kliringo namai, Kliringo namai, Kliringo centras, Gyvenvietės centras... Apskritai atsiskaitymų ir kliringo organizacija yra specializuota bankinio tipo organizacija, kuri vykdo atsiskaitymų paslauga organizuotos vertybinių popierių rinkos dalyvių. Pagrindiniai jos tikslai yra šie:

Maksimalus atsiskaitymo paslaugų sąnaudų sumažinimas rinkos dalyviams;

Sutrumpintas atsiskaitymo laikas;

Visų rūšių rizikos, atsirandančios atliekant skaičiavimus, sumažinimas iki minimalaus lygio.

Siekdama sumažinti vertybinių popierių sandorių nevykdymo riziką, atsiskaitymų ir kliringo organizacija privalo formuoti specialius fondus. Minimalus dydis steigiami specialūs atsiskaitymų ir kliringo organizacijų fondai Federalinė komisija vertybinių popierių rinkoje susitarus su Centrinis bankas Rusijos Federacija.

Atsiskaitymų ir kliringo organizacija paprastai egzistuoja toje pačioje teisines formas, kaip komerciniai bankai, bet dažniau – uždarosios akcinės bendrovės forma, ir turi turėti licenciją Centrinis bankasšalių už teisę aptarnauti visų rūšių atsiskaitymo sandorius atitinkamoje vertybinių popierių rinkoje.

Atsiskaitymų ir kliringo organizacija gali aptarnauti bet kurią biržą arba kelias biržas ar vertybinių popierių rinkas vienu metu. Pastarasis variantas yra pageidautinas, nes dažniausiai profesionalūs akcijų tarpininkai vienu metu dirba daugelyje biržų ir jiems patogiau bei pelningiau, jei visų tokių rinkų atsiskaitymo paslaugos būtų atliekamos vienoje vietoje.

Atsiskaitymų ir kliringo organizacijos gali būti ne tik nacionalinės, bet ir tarptautinės, o ilgalaikėje perspektyvoje – pasaulinės. Tai atspindi nacionalinių vertybinių popierių rinkų internacionalizacijos proceso ištakas.

Atsiskaitymų ir kliringo organizavimas yra komercinė organizacija kad turėtų dirbti pelningai. Jos įstatinį kapitalą sudaro jos narių įnašai. Pagrindinius pajamų šaltinius sudaro:

Registracijos mokesčiai už sandorius;

Pajamos iš informacijos pardavimo;

Pajamos iš organizacijos disponuojamų lėšų apyvartos;

Pajamos, gautos pardavus jų skaičiavimo technologijas, programinę įrangą;

Kitos pajamos.

Atsiskaitymų ir kliringo organizacijos užima centrinė vieta prekyboje išvestinėmis finansinėmis priemonėmis: ateities sandoriai ir keitimo opcionai. Be jų moderni rinka vertybinių popierių būtų tiesiog neįmanoma.

Atsiskaitymų ir kliringo organizacijos ir jos narių, biržų ir kitų organizacijų santykiai grindžiami atitinkamomis sutartimis.

Kliringo ir atsiskaitymų organizacijos nariai dažniausiai yra dideli bankai ir didelis finansines bendroves, taip pat akcijų ir ateities sandorių biržose.

Atsiskaitymų ir kliringo organizacijos neturi teisės vykdyti kredito ir daugumos kitų aktyvių operacijų (investuoti pinigų į vertybinius popierius ir pan., skirtingai nei komerciniai bankai).

Dažnai atsiskaitymų ir kliringo organizacijos neapsiriboja savo veiklos spektru tik atsiskaitymų paslaugomis, bet kartu atlieka ir depozitoriumo paslaugas.

5. Depozitoriumai – tai organizacijos, teikiančios vertybinių popierių sertifikatų saugojimo ar nuosavybės teisės į vertybinius popierius registravimo paslaugas, t. depozitoriumas tvarko sąskaitas, kuriose apskaitomi klientų jam perduoti saugoti vertybiniai popieriai, taip pat tiesiogiai saugo šių vertybinių popierių sertifikatus. Depozitoriumu gali būti tik juridinis asmuo.

Asmuo, besinaudojantis depozitoriumo paslaugomis vertybinių popierių saugojimui ir (arba) teisių į vertybinius popierius apskaitai, vadinamas indėlininku. Depozitoriumo veiklos procese tarp depozitoriumo ir indėlininko sudaroma sutartis, kuri reglamentuoja

jų santykiai (tokia sutartis vadinama depozitoriumo sutartimi arba vertybinių popierių sąskaitos sutartimi). Indėlio sutartis turi būti sudaryta raštu. Depozitoriumas privalo patvirtinti depozitoriumo veiklos vykdymo sąlygas, kurios yra neatskiriama depozitoriumo sutarties dalis.

Depozitoriumo sutarties sudarymas nereiškia, kad nuosavybės teisė į indėlininko vertybinius popierius neperduoda depozitoriumui. Depozitoriumas prisiima civilinę atsakomybę už jam deponuotų vertybinių popierių sertifikatų saugumą. Indėlininkų vertybiniai popieriai negali būti atimti iš depozitoriumo įsipareigojimų.

Depozitoriumo sutartyje turi būti nurodytos šios esminės sąlygos:

a) nedviprasmiškas sutarties dalyko apibrėžimas: vertybinių popierių sertifikatų saugojimo ir (arba) teisių į vertybinius popierius registravimo paslaugų teikimas;

b) informacijos apie indėlininko vertybinių popierių, deponuotų depozitoriume, perleidimą, perdavimo depozitoriumui indėlininko tvarka;

c) sutarties terminas;

d) mokėjimo už sutartyje numatytas depozitoriumo paslaugas dydis ir tvarka;

e) depozitoriumo ataskaitų teikimo indėlininkui forma ir dažnumas;

f) depozitoriumo įsipareigojimai. Depozitoriumo pareigos apima:

Indėlininko vertybinių popierių suvaržymo prievolėmis faktų registravimas;

Indėlininkui atskiros vertybinių popierių sąskaitos tvarkymas nuo kitų sąskaitų, nurodant kiekvienos sąskaitos operacijos datą ir pagrindą;

Perduoti indėlininkui visą informaciją apie vertybinius popierius, kurią depozitoriumas gavo iš emitento arba vertybinių popierių savininkų registro tvarkytojo.

Jeigu depozitoriumas nevykdo savo įsipareigojimų registruoti teises į vertybinius popierius, įskaitant įrašų vertybinių popierių sąskaitose išsamumą ir teisingumą, jis atsako už jų nevykdymą.

Depozitoriumas vertybinius popierius gali saugoti dviem būdais: atviru (kolektyviniu) ir uždaru (izoliuotu) pavidalu. Atviroje saugykloje visų vienos emisijos vertybinių popierių sertifikatai saugomi „vienoje krūvoje“. Neįmanoma pasakyti, kuriam iš indėlininkų, kuris sertifikatas priklauso. Depozitoriumo operacijų vykdymo instrukcijos

su tokio tipo saugojimu jie priimami tik nurodant vertybinių popierių skaičių, nenurodant jų individualių savybių.

Esant uždaram saugojimui, depozitoriumas žino, kurie vertybiniai popieriai priklauso konkrečiam indėlininkui. Taikant šį saugojimo būdą, priimami indėlininko nurodymai, nurodant vertybinių popierių ar jas patvirtinančių sertifikatų individualias savybes. Atvirasis saugojimo būdas yra technologiškai daug pažangesnis ir paprastesnis, būtent šį būdą reikėtų rekomenduoti organizuojant nuosavybės vertybinių popierių saugojimą, kai skirtingų tos pačios emisijos vertybinių popierių vartojimo savybės nesiskiria viena nuo kitos. Tai atvirasis saugojimo būdas, leidžiantis efektyviausiai organizuoti atsiskaitymai be grynųjų pinigų organizuotose rinkose.

Uždarąjį saugojimo būdą rekomenduojama naudoti ypatingais atvejais, kai tos pačios emisijos vertybinių popierių savybės gali skirtis. Pavyzdžiui, galime nepritarti savininkams priklausančių akcijų loterijai, tačiau jei tokios emisijos vertybinius popierius turime apskaityti depozitoriume, esame priversti organizuoti uždarą jų saugojimą.

Galiausiai, depozitoriumas taip pat saugo vertybinius popierius, priklausančius pačiam depozitoriumui. Atviro, uždaro saugojimo vertybinių popierių ir paties depozitoriumo vertybinių popierių apskaita rodoma įvairiose sąskaitose iš depozitoriumo sąskaitų plano, tai atitinkamai 51, 53, 50 sąskaitos.

Taigi, išsamiau išnagrinėję depozitoriumų veiklą, galime suformuluoti pagrindines jų funkcijas. Jie apima:

Vertybinių popierių sąskaitų tvarkymas pagal sutartį su klientu; ? vertybinių popierių sertifikatų saugojimas;

Veikdamas kaip tarpininkas tarp emitento ir investuotojo, tai yra, depozitoriumas padeda savo vertybinius popierius deponavusiam klientui gauti jam priklausančią naudą, perduoda visą jam skirtą informaciją, gaunamą iš emitento.

Kita vertus, depozitoriumas pašalina šiuos įsipareigojimus iš emitento, todėl jam lengviau vykdyti įsipareigojimus pagal vertybinius popierius. Pavyzdžiui, emitentas gali kreiptis į depozitoriumą nedalyvaujantis balsavimas... Taigi, depozitoriumo, kaip tarpinės grandinės tarp emitento ir investuotojo, buvimas gali palengvinti visų vertybinių popierių rinkos dalyvių gyvenimą. Žinoma, tam, kad depozitoriumas galėtų visapusiškai įvykdyti savo nuostatas

funkcijas, jos padėtis turi būti „legalizuota“, tai yra, depozitoriumas turi kažkaip būti įtrauktas į tam tikros vertybinių popierių emisijos aptarnavimo sistemą ir būti emitento tokiu pripažintas. Paprastai tam depozitoriumas tampa nominaliu turėtoju arba, sudarius sutartį su emitentu, pagrindiniu šios vertybinių popierių emisijos depozitoriumu.

Depozitoriumai taip pat gali atlikti susijusius, su tuo susijusius darbus, pavyzdžiui, pervežti sertifikatus, tikrinti jų tikrumą ir apmokėjimą. Labai natūrali depozitoriumo veikla yra vardinių vertybinių popierių savininkų registrų sudarymas. Kadangi klientų depo sąskaitos yra saugomos depozitoriume, šių sąskaitų pagrindu nesunku su tam tikra jų priežiūros technologija parengti registrą emitentui. Būtent dėl to daugelyje šalių išnyko registratoriai. Jų funkcijas perima depozitoriumo sistema, kuri tą patį daro greičiau, pigiau ir efektyviau, o jei registratoriai nėra dirbtinai apsaugoti nuo konkurencijos, tada jie yra nereikalingi. moderni infrastruktūra akcijų birža. Apskritai skirtumai tarp depozitoriumų ir registratorių iš esmės yra toli. Juos vienija vienas bendroji pareiga- nuosavybės teisių į vertybinius popierius apskaita. Visa kita iš esmės yra antraeilė.

6. Registratoriai tvarko vertybinių popierių savininkų registrą, renka, registruoja, tvarko, saugo ir teikia duomenis, kurie sudaro vertybinių popierių savininkų registro tvarkymo sistemą. Į registro tvarkymą gali būti įtraukti tik juridiniai asmenys, kurie neturi teisės patys sudaryti sandorių su vertybiniais popieriais.

Vertybinių popierių savininkų registro tvarkymo sistema suprantama kaip duomenų rinkinys, įrašytas į spausdinta kopija ir (arba) naudojant elektroninė bazė duomenis. Ši sistema turi užtikrinti, kad per Rusijos Federacijos teisės aktų nustatytą laikotarpį būtų renkama ir saugoma informacija apie visus faktus ir dokumentus, dėl kurių reikia keisti vertybinių popierių savininkų registro tvarkymo sistemą, ir apie visus registro turėtojui atlikti pakeitimus. Dėl pareikštinių vertybinių popierių vertybinių popierių savininkų registro tvarkymo sistema netvarkoma. Vertybinių popierių savininkų registras yra registro tvarkymo sistemos dalis, tai yra registruotų savininkų sąrašas, nurodant jiems priklausančių vardinių vertybinių popierių skaičių, nominalią vertę ir kategoriją.

burtininkas, sudarytas bet kurią datą. Registro tvarkytojo užduotis – laiku ir be klaidų pateikti registrą emitentui, kad jis galėtų vykdyti savo įsipareigojimus jo išleistų vertybinių popierių savininkams. Jei kiek įmanoma supaprastinsime situaciją, tai emitento įsipareigojimų už vardinius vertybinius popierius vykdymas yra toks. Emitento darbuotojai pagal registrą perveda dividendus arba, pavyzdžiui, išsiunčia savininkams kvietimus į akcininkų susirinkimą. Tuo registruoti popieriai skiriasi nuo pareikštinių. Už pareikštinį popierių dividendai išmokami atvykusiam ir pateikusiam pažymėjimą, o už vardinį – tam, kuris įrašytas į registrą. Be to, registro gali prireikti emitento vadovybei, norint kontroliuoti savininkų sudėtį, sekti bandymus masiškai supirkti akcijas ir kitus nedraugiškus veiksmus.

Vertybinių popierių savininkai ir nominalūs turėtojai privalo laikytis informacijos pateikimo registro tvarkymo sistemai taisyklių. Registro turėtoju gali būti emitentas arba profesionalus vertybinių popierių rinkos dalyvis, veikiantis pagal emitento nurodymus. Jeigu savininkų skaičius viršija 500, registratorius turi būti nepriklausoma specializuota organizacija, kuri yra profesionalus vertybinių popierių rinkos dalyvis ir tvarkanti registrą.

Sutartis dėl registro tvarkymo sudaroma tik su vienu juridiniu asmeniu – registro tvarkytoja. Tarp registro tvarkytojo ir išdavėjo sudaroma registro tvarkymo sutartis, kurioje numatytas apmokėjimas už atliktus darbus. Savo ruožtu registratorius gali tvarkyti neriboto skaičiaus emitentų vertybinių popierių savininkų registrus.

Registro tvarkytojas vykdo pagrindines savo pareigas dėl registro rinkimo ir perdavimo emitentui taip. Paprastai registratorius tvarko asmenines vertybinių popierių savininkų sąskaitas. Asmeninėje paskyroje rodomas numeris priklauso savininkui vertybiniai popieriai, taip pat visa reikalinga informacija apie savininką. Jeigu buvo pirkimo-pardavimo sandoris, tai apie nuosavybės pasikeitimą turi būti pažymėta registre. Tai yra pagrindinė registruotų vertybinių popierių savybė. Priešingu atveju jis gali būti suformuluotas taip: vardinio vertybinio popieriaus savininko pasikeitimas įvyksta reikalavimo perleidimo (cesijos) numatytu būdu, tai yra sandorio šalys privalo pranešti emitentui ar registro tvarkytojui savininko pasikeitimas. Priešingu atveju emitentas ir toliau teisėtai vykdys savo įsipareigojimus

ankstesnio savininko atžvilgiu. Vardiniai vertybiniai popieriai gali būti tiek dokumentiniai (su sertifikatų išdavimu), tiek nedokumentiniai. Nedokumentiniame leidime nuosavybė patvirtinama įrašu sąskaitoje, o savininkas į rankas gauna išrašus ar panašius dokumentus, kuriuose nurodoma jo sąskaitos būklė. Šiuo atveju galima teigti, kad registratorius atsižvelgia į investuotojų nuosavybės teises į jiems priklausančius vertybinius popierius.

Taigi registratorius, be registro pateikimo emitentui, dažniausiai turi tvarkyti asmenines vertybinių popierių savininkų sąskaitas ir, be sąrašo, saugoti kitą informaciją.

Iš tikrųjų registracijos veikla gali būti sudėtinga. Pavyzdžiui, itin nepatogu, kai norint užregistruoti kiekvieną operaciją, tenka nuolat eiti į registratorių, ypač jei jis yra toli. Tai labai sulėtina operacijų vykdymą ir labai padidina registracijos kaštus. O jo registro emitentui reikia ne kasdien, o tik tam tikrais momentais. Dėl visų šių priežasčių „nominuoto asmens“ institutas turėtų būti plačiai priimtas. Nominalinis turėtojas – asmuo, kuriam registre yra įrašytas tam tikras vertybinių popierių skaičius, nors iš tikrųjų jis nėra jų savininkas. Nominalusis turėtojas gali pasinaudoti vertybiniu popieriumi užtikrinamomis teisėmis tik gavęs atitinkamą savininko įgaliojimą. Tikrųjų savininkų apskaitą veda pats nominantas. Jeigu vertybinių popierių senieji ir naujieji savininkai atidarė sąskaitas pas nominalųjį turėtoją, tai pirkimo-pardavimo metu sąskaitų pas nominacinį turėtoją būklė keičiasi, tačiau bendras jame įrašytų vertybinių popierių skaičius nesikeičia, o jo būklė išlieka nepakitusi. sąskaita registratorėje nesikeičia. Todėl nereikia toli eiti pas registratorių ir su juo įforminti sandorio. Savininko pasikeitimas įforminamas su nominaliu turėtoju. Tai labai patogu, jei emitentas ir jo registratorius yra toli nuo pagrindinių finansų rinkų. Vardinių turėtojų institucija suteikia galimybę savininko pasikeitimo registravimo vietą priartinti prie tos vietos, kur sudaroma daugiausia sandorių, ir dėl to gerokai paspartinti bei sumažinti sandorių registravimo kaštus. Tais momentais, kai emitentui reikia pilno jo vertybinių popierių savininkų registro, registratorius išsiunčia prašymą nominalaus savininkui, o šis jam pateikia visas sąrašas tikrieji savininkai, kurių sąskaitas jis tvarko. Jei kandidato turėtojas nepateikia šio sąrašo, jis yra atsakingas pagal Rusijos Federacijos įstatymus.

Be savo pagrindinių funkcijų, registratoriai, kaip taisyklė, atlieka ir papildomos pareigos glaudžiai susiję su registro tvarkymu. Dokumentų klausimais registratorius yra atsakingas už vertybinių popierių sertifikatų išdavimą ir apyvartos kontrolę. Keisdamas savininką registratorius turi išduoti pažymą naujojo savininko vardu ir tuo pačiu įsitikinti, kad jam pratęsti perduotas pažymėjimas tikrai priklauso jį išdavusiam asmeniui, nėra pavogtas ar ieškomas. Be to, registratorius surašo vertybinių popierių, susijusių su areštu, įkeitimu ar kitomis operacijomis, blokavimą. Registro tvarkytojas paprastai yra emitento agentas atliekant su vertybiniais popieriais susijusius korporatyvinius veiksmus, tokius kaip skaidymas (akcijų padalijimas į mažesnes), konsolidavimas, konvertavimas ir kt. Per registratorių emitentas gali perduoti informacinius pranešimus savo investuotojams. Be to, jei bankas atlieka registratoriaus vaidmenį, jis gali veikti kaip emitento mokėjimų tarpininkas.

Taigi pagrindinė registratoriaus pareiga yra laiku pateikti registrą emitentui. Kita registratoriaus pareiga, glaudžiai susijusi su pagrindine, yra vertybinių popierių savininkų ir vardinių sąskaitų turėtojų asmeninių sąskaitų tvarkymas, kurios, išduodamos nedokumentine emisija, patvirtina vertybinių popierių nuosavybės teisę. Taigi registratoriaus veikloje, kaip taisyklė, sujungiamos dvi pagrindinės pareigos - rengti emitento registrus ir atsižvelgti į investuotojų nuosavybės teises į vertybinius popierius.

7. Prekybos vertybinių popierių rinkoje organizatoriai teikia paslaugas, kurios tiesiogiai prisideda prie civilinių sandorių sudarymo. Jie privalo bet kuriai suinteresuotai šaliai atskleisti šią informaciją:

Vertybinių popierių dalyvių įtraukimo į prekybą taisyklės;

Vertybinių popierių įtraukimo į prekybą taisyklės;

Sandorių sudarymo ir derinimo taisyklės; Ш operacijų registravimo taisyklės;

Sandorių vykdymo tvarka;

0 manipuliavimą kainomis ribojančių taisyklių;

Prekybos vertybinių popierių rinkoje organizatoriaus paslaugų teikimo grafikas;

Aukščiau nurodytos informacijos keitimo ir papildymo tvarka;

Į prekybos sąrašą įtrauktų vertybinių popierių sąrašas.

Apie kiekvieną pagal nustatytas taisykles sudarytą sandorį kiekvienam suinteresuotam asmeniui suteikiama informacija apie sandorio datą ir laiką, vieno vertybinio popieriaus kainą, vertybinių popierių skaičių, taip pat vertybinių popierių pavadinimą ir valstybinį registracijos numerį. . Ši informacija turėtų būti prieinama padalinių, užtikrinančių prekybos organizatoriaus taisyklių laikymosi, manipuliavimo kainomis ir oficialios informacijos naudojimo kontrolę, pareigūnams, taip pat Federalinės komisijos pareigūnams ar Federalinės komisijos įgaliotiems asmenims atlikti patikrinimus. prekybos organizatorių veikla. Prekybos organizatorius privalo užtikrinti komercinę paslaptį sudarančios informacijos konfidencialumą.

Prekybos organizatorius įpareigotas imtis ir laikytis priemonių, užtikrinančių atskleidžiamos informacijos patikimumą, įskaitant slaptažodžių ir kitų prieigai prie sistemų ribojimo priemonių naudojimą. Todėl turi būti aiškiai apibrėžtas prieigos prie šių sistemų laikas ir vieta bei pobūdis, taip pat turi būti nustatyta priežiūros procedūra, kuri pagrįstai užtikrintų pareigūnų, atsakingų už informacijos rinkimą, tikrinimą, atskleidimą ir platinimą, sąžiningumą.

Taigi, išsamiau išnagrinėję prekybos organizatorių veiklą vertybinių popierių rinkoje, galime daryti išvadą, kad jie turėtų prisidėti prie vertybinių popierių rinkos atvirumo.

8. „Jobers“, pirmą kartą pasirodę Londono Sityje, gali veikti kaip profesionalūs vertybinių popierių rinkos dalyviai. Jų aktyvumo prireikė dėl nuolatinio vertybinių popierių rinkos masto ir struktūros plėtimosi, veiklos šioje rinkoje sudėtingumo. Depozitoriumuose ir kitose saugojimo vietose yra didžiulis kiekis skirtingų emitentų, skirtingu laiku išleistų vertybinių popierių, turinčių nevienodą savybę.

„Jobbers“ reikalingi ne tik norint teisingai įvertinti jau išleistų vertybinių popierių investicines savybes, bet ir padėti emitentams vykdyti naujas emisijas. Jie ne tik teikia vienkartines konsultacijas, bet ir sprendžia sudėtingas vertybinių popierių rinkos problemas (prognozuoja akcijų kainų pokyčius, nustato atskirų ūkio sektorių plėtros perspektyvas, analizuoja mokesčius

politika). Norėdami tai padaryti, jie sudaro laikinas mokslinių tyrimų grupes iš ekonomistų, banko darbuotojai ir kiti specialistai.

Brokeriai ir prekiautojai, jei jie rengia didelius sandorius vertybinių popierių rinkoje siekdami sumažinti riziką, pirmenybę teikia vertindami visus galimi variantai naudotis tam tikrų rūšių vertybinių popierių ir operacijų su jais specializavimosi darbininkų paslaugomis. Jobber paslaugos yra vienos geriausiai apmokamų, nes jos žino visą tikslumą mokesčių teisės aktai, stebėti rinkos sąlygas ir pritaikyti savo žinias, kad padėtų klientams pasiekti reikiamus tikslus.

Taigi, šiame skyriuje išnagrinėjus pagrindinių profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių veiklą, galima daryti išvadą, kad pastaraisiais metais mūsų šalyje labai išaugo vertybinių popierių rinkos profesionalų skaičius ir tik jų sąveika gali užtikrinti rinkos stabilizavimą ir didinti likvidumą. vertybinių popierių.

Be to, pažymėtina, kad vertybinių popierių rinką aptarnauja ir bankų darbuotojai, investicinių fondų ir įmonių darbuotojai, kurių veiklos ypatumai bus aptarti kitoje pastraipoje, kuri tiesiogiai susijusi su profesine veikla Rusijoje.

Vertybinių popierių rinka – tai visuma santykių tarp dalyvių dėl išvestinių finansinių priemonių ir kitų vertybinių popierių (CB) apyvartos. Jis vystosi augant pasaulio ekonomikai. Šiandien dauguma centrinio banko egzistuoja elektronine forma, o teisių registravimas vykdomas – specialiame registre. Bet taip buvo ne visada. Rinkos atsiradimą lėmė prekinės gamybos poreikiai, o jos plėtra lėmė kapitalistinių šalių ekonomikų augimą.

Istorija

RCB atsiradimas siejamas su valstybinių centrinių bankų atsiradimu XV–XVI a. 1556 m. buvo įkurta Antverpeno vertybinių popierių birža. 1531 metais italai Briugėje sukūrė prekybos platformos įvaizdį. Jame 1592 m. pirmą kartą buvo paskelbtas sąrašas (Centrinio banko išlaidų sąrašas). Manoma, kad šiemet gimė biržos.

Pirmieji nevyriausybiniai vertybiniai popieriai (akcijos) pasirodė Amsterdamo vertybinių popierių biržoje XVII a. Juos išleido Rytų Indijos prekybos bendrovė, gavusi teisę prekiauti Indijoje. XVII-XVIII a. pasirodė lauke akcijų birža Anglijoje, kur brokeriai priimdavo statymus tiesiai kavinėse arba gatvėje.

1724 m. Paryžiuje atsirado vekselių birža. Tik brokeriai sudarė sandorius, o iki 1777 m. kainos nebuvo viešai skelbiamos. Vokietijoje ir JAV pradėjo kurtis vertybinių popierių biržos. Pagrindinės rinkos Europoje buvo Londonas ir Frankfurtas. Pradžioje buvo prekybos aukštai vyriausybės obligacijų, tada pradėjo atsirasti akcijų. Rinka vystėsi ne tik kiekybiškai, bet ir kokybiškai. Šiandien didžioji dalis prekybos vyksta naudojant kompiuterines technologijas.

Vertybinių popierių rinkos dalyviai

Emitentai yra juridiniai asmenys, turintys teisę išleisti emisijas. Jie pritraukia laikinai turimų lėšų ir investuoti į juos tikrų projektų... Įdėjimo tvarka nustatyta specialiuose standartuose. Praktiškai tai yra pirmieji vertybinių popierių pardavėjai, juridiniai asmenys, kurie prisiima įsipareigojimus mokėti pajamas. Investuotojai gali būti juridiniai ir fiziniai asmenys, kurie dalyvauja apyvartoje, tai yra perka akcijas, obligacijas. Profesionalūs vertybinių popierių rinkos dalyviai atlieka pagalbines funkcijas. Jie veikia kaip tarpininkai tarp pardavėjų ir pirkėjų.

Valstybės vertybinių popierių išleidimo tvarka

Išdavėjas – federalinis organas valdžios institucijos, Rusijos Federacijos finansų ministerija - skolininkas, agentas aptarnaujant centrinio banko klausimus - Rusijos bankas. Investuotojai gali būti bet kokie juridiniai ir fiziniai asmenys, perkantys obligacijas dokumentine forma. Bankai ir investicinės bendrovės kaip vyriausybės vertybinių popierių rinkos dalyviai atlieka prekiautojų funkcijas. Valstybės vertybinių popierių emisija vykdoma tam tikrų serijų, kategorijų ir numerių emisijomis. Kartais jie skirstomi į dalis (dalis).

Pirminį obligacijų platinimą aukciono būdu vykdo Rusijos bankas. Septynias dienas iki išpardavimų pradžios jis paskelbia pagrindinius prekybos parametrus: pavedimų priėmimo dieną, emisijos apimtį, limitą ir kitus duomenis. Pradėjus pardavimą, prekiautojas gali sudaryti Prekybos sistema pirkimo paraiškas savo arba kliento vardu. Jie gali būti ribojami (riboti kiekiu ir kaina) ir rinkos. Antruoju atveju prekiautojas yra pasirengęs įsigyti nurodytą skaičių obligacijų esamomis kainomis. Taip pat paraiškos skirstomos į konkurencingas ir nekonkurencines. Pirmuoju atveju pavedime nurodoma kaina, už kurią pareiškėjas yra pasirengęs įsigyti vertybinių popierių, ir jų kiekis. Nekonkurenciniame pasiūlyme nurodoma obligacijų apimtis, kurią klientas nori pirkti už vidutinę svertinę kainą.

Prieš paskelbiant rezultatus, RF finansų ministerija nustato minimalią Centrinio banko kainą ir visų patenkintų pasiūlymų svertinį vidurkį. Visi pasiūlymai, kurių kainos yra lygios arba didesnės už šias normas, bus visiškai patenkinti.

Prievolių atsiradimo tvarka:

nustatoma maksimali skolos suma;
įrašoma skolintų lėšų suma, kuri naudojama deficitui finansuoti (Rusijos Federaciją sudarončiam subjektui - ne daugiau kaip 30% pajamų, už savivaldybė- 15% pajamų);
skolos aptarnavimo išlaidų apimtis neturėtų viršyti 14,99% biudžeto išlaidų.

Apyvartos sąlygose turi būti nurodyta vertybinių popierių rūšis, forma, apyvartos laikotarpis, valiuta, vykdymo ypatumai, apribojimai. Sprendimas išduoti priimamas norminio akto forma, kuriame yra visi aukščiau išvardinti punktai. Taip pat dokumente turėtų būti informacija apie skolininko biudžetą, jo skolos sumą išdavimo metu. Norminis aktas ir visi CB turi būti registruoti.

Įsipareigojimų vykdymo ypatumai:

emitentas gali apdrausti atsakomybę už prievolių vykdymą;
išlaidų finansavimo tvarką ir šaltinius reglamentuoja biudžeto teisės aktai;
įkeisto turto sąrašą sudaro įkeisto turto davėjas;
trečiųjų asmenų įsipareigojimus gali garantuoti ir Rusijos Federacija, tačiau tokiu atveju Centrinis bankas nebepriklausys valstybei.

Emisiją gali vykdyti Rusijos bankas. Jos obligacijos išleidžiamos dokumentine forma ir nėra registruojamos, pardavimo ataskaita negeneruojama. Investuotojai yra Rusijos kredito įstaigos.

Tarpininkai

Profesionalūs vertybinių popierių rinkos dalyviai yra juridiniai ir fiziniai asmenys, turintys galiojančią licenciją. Tai brokeriai, prekiautojai, kliringo organizacijos, vadybininkai, depozitoriumai, prekybos organizatoriai, registratoriai. Išsamiau panagrinėkime vertybinių popierių rinkos dalyvių tipus.

Brokeris

Profesionalus vertybinių popierių rinkos dalyvis yra asmuo, kuris sudaro sandorius kaip advokatas, veikia pagal susitarimą ir įgaliojimą. Pagal str. 3 Federalinis įstatymas Nr. 210 „Dėl vertybinių popierių rinkos“ kiekvienam klientui brokeris atidaro atskirą sąskaitą kredito įstaiga... Į jį įskaitomos lėšos investicijoms. Brokeris praneša klientui apie visus judesius. Iš tarpininko galite gauti lėšų arba Centrinio banko paskolas sandoriams. Tokios operacijos vadinamos maržos operacijomis. Už naudojimą imamas procentas. Jei komisiniai nesumokami laiku, brokeris gali parduoti apyvartoje esančius vertybinius popierius ne teismo tvarka.

Pardavėjas

Profesionalus vertybinių popierių rinkos dalyvis – juridinis asmuo, savo vardu, savo lėšomis atliekantis sandorius, įsipareigojęs atlikti operaciją paskelbtomis kainomis. Dileris turi teisę nustatyti ir kitas esmines sandorių sąlygas: reguliuoti vertybinių popierių kiekį viename sandoryje, skelbiamos kainos galiojimo laiką. Jei sutartyje nėra papildomų nurodymų, pardavėjas privalo sudaryti sandorį esminėmis sąlygomis, priešingu atveju jam bus iškelta byla dėl žalos atlyginimo.

Vadovas

Kaip rodo pavadinimas, šie vertybinių popierių rinkos dalyviai valdo lėšas savo vardu už tam tikrą komisinį nustatytą laikotarpį trečiųjų asmenų interesais. Šiai veiklai vykdyti reikalinga Centrinio banko licencija. Jeigu kyla interesų konfliktas, dėl kurio klientai patyrė nuostolių, vadovas privalo juos atlyginti. Pretenzija dėl klaidos buvimo priimama per metus nuo dokumentų gavimo dienos.

Vertybinių popierių rinkoje dalyvaujančios įmonės registruoja kiekvieną sutartį su klientu. Vadovaujantis sutarties sąlygomis, vadovas gali atstovauti investuotojo interesams dalyvaudamas akcininkų susirinkime arba suteikdamas steigėjams informaciją apie akcijų savininką. Jis taip pat gali kreiptis į teismą su pretenzijomis dėl jo vykdomos veiklos. Visos išlaidos apmokamos iš valdomo turto. Iš šio šaltinio kompensuojamos ir kitos išlaidos.

Depozitoriumas

Šie nariai Rusijos rinka vertybiniai popieriai teikia saugojimo, apskaitos ir teisių perleidimo paslaugas. Veiklos tvarką reglamentuoja str. 7 ФЗ №210. Paslaugų klientas vadinamas indėlininku. Sutartis, kuri reglamentuoja šalių santykius, yra rašytinė. Visos operacijos atliekamos kliento vardu. Depozitoriumas gali atsisakyti teikti paslaugas, jei tokios yra neapmokėta skola... Į veiklą gali būti įtraukti keli RZB dalyviai.

Sutartyje būtinai turi būti nurodyta:

a) sandorio dalykas: vertybinių popierių saugojimo ir (arba) teisių registravimo paslaugos;

b) indėlininko pavedimo vykdymo tvarka;

c) dokumento galiojimo laikas;

d) apmokėjimo už paslaugas tvarka;

e) edemos suteikimo terminai ir formos;

f) depozitoriumo įsipareigojimai:

indėlininko vertybinių popierių inkasavimo faktų registravimas;
tvarkyti (asmeninę) vertybinių popierių sąskaitą;
visos iš emitento ar registratoriaus gautos informacijos perdavimas.

Vertybinių popierių rinkos dalyvių funkcijos apima savininkų registravimą, jų teisių apskaitą, privalomą sertifikatų saugojimą. Pastarasis reiškia savininkų sąrašo pateikimą kartą per metus. Taip pat depozitoriumas turi padėti gauti pajamų. Šiems tikslams atidaroma atskira sąskaita. Visos jame laikomos lėšos yra atskirtos nuo depozitoriumo įsipareigojimų.

Pajamų gavimo ypatybės

Emitentas sumoka lėšas vertybinių popierių depozitoriumui, pervesdamas jas į banko sąskaitą. Pastarasis privalo jas sumokėti indėlininkams per kitą dieną. Jei kalbame apie įsipareigojimų, kurie nebuvo iš karto grąžinti, surinkimą, tai terminas ilginamas iki trijų darbo dienų, jei indėlininkai yra kiti depozitoriumai, tai yra 15 dienų. Mokėjimas atliekamas proporcingai kliento vertybinių popierių sumai, kuri yra apskaityta vertybinių popierių sąskaitoje. Depozitoriumas privalo atskleisti indėlininkams informaciją apie įmokų gavimą ir pervedimą.

Registrų turėtojai

Vertybinių popierių rinkos dalyviai yra juridiniai asmenys, kurie renka, fiksuoja, tvarko, perduoda duomenis apie įmonių teisių turėtojus. Registre pateikiamas akcininkų sąrašas, duomenys apie vertybinių popierių skaičių, nominalią vertę, kategoriją. Už jo priežiūrą turėtojas turi teisę imti mokestį. Sandoris įrašomas per 3 dienas nuo užsakymo gavimo. Centrinio banko pirminėje įstaigoje išrašas pateikiamas nemokamai.

Turėtojo įsipareigojimai:

atidaryti sąskaitas registre;
atlikti operacijas registruotų asmenų užsakymu;
teikti informaciją akcininkui, jeigu jo dalis įstatiniame kapitale viršija 1 proc.

Turėtojas įrašo sandorius dėl nuosavybės teisės perdavimo pagal pavedimą. Sudaręs sutartį, registratorius visą informaciją apie akcininką perduoda emitentui ar kitam RŽB dalyviui. Nuosavybės teises patvirtinančius dokumentus galima pateikti Rusijos bankui, teismams ir ikiteisminio tyrimo įstaigoms.

Depozitoriumai gali pritraukti brokerius, registratorius. Jie veikia kliento vardu pagal atstovavimo sutartį. Į jų pareigas įeina: operacijai įregistruoti reikalingų dokumentų gavimas, sąskaitų išrašų perdavimas asmenims. Pervedimo agentai privalo:

nustatyti dokumentus teikiančius asmenis;
suteikti registratoriui prieigą prie duomenų;
patikrinti sąskaitų savininkų parašus;
išlaikyti informacijos konfidencialumą.

Sąskaitos

Vertybinių popierių rinkos dalyvių veikla – atidaryti banke langelius pajamoms, patikėjimo lėšoms, iždo ir kitoms sąskaitoms pervesti. Visus su registro tvarkymu susijusius dokumentus savininkas turi saugoti 5 metus nuo jų gavimo dienos. Teisėms į įmonių teises fiksuoti atidaromos sąskaitos nominuotam asmeniui, įgaliotajam turėtojui, depui.

Fiksuotų operacijų sąskaitose negalima atšaukti ar pakeisti. Rastos klaidos turi būti ištaisytos iki einamosios dienos pabaigos, jei dar nebuvo išsiųsta ataskaita apie operaciją. Kitomis aplinkybėmis pakeitimus galima daryti tik gavus asmens, kuriam atidaryta sąskaita, leidimą.

Vertybinių popierių rinkos dalyvių ypatumai

Galima atidaryti nominanto depą depozitoriume užsienio įmonė, kuriame nagrinėjama įmonių teisių apskaita. Ji taip pat veikia registruotų asmenų vardu, gali dalyvauti Rusijos centrinio banko savininkų susirinkime ir balsuoti neturėdama įgaliojimo, teismo, Rusijos banko, prašymu suteikia visą informaciją apie akcijų savininką. Viskas išduoti popierius yra apskaitomi šalies depozitoriumų sąskaitose. Čia taip pat gaunami dividendai.

Veiklos derinimas

Vertybinių popierių rinkos dalyviai gali vykdyti įvairias pareigas. Viena įmonė vienu metu gali užsiimti tarpininkavimo, dilerių, depozitoriumo, turto valdymo veikla. Tačiau registro turėtojams teisiškai draudžiama dalyvauti kituose procesuose.

Apribojimai

Pagrindiniai vertybinių popierių rinkos dalyviai veikia pagal įstatymus ir turi atitikti tam tikrus reikalavimus. Tarp jų negali būti juridiniai asmenys, kurių licencija buvo atimta už norminių aktų pažeidimą, bausti administracine tvarka, neteisti. Visi įsakymai dėl vyresniųjų pareigūnų paskyrimo ar atleidimo iš pareigų turi būti pateikti raštu federalinei agentūrai per 10 dienų.

Profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių veiklą nuolat stebi Rusijos bankas. Reguliatoriaus prašymu organizacijoje atliekamas vidinis auditas.

Asmenys, turintys puikų teistumą, negali tapti rinkos dalyviais. Šiuo atveju tai reiškia, kad jie neturi teisės atpirkti daugiau nei 10% vienos organizacijos akcijų. Toks Dalintis suteikia teisę balsuoti susirinkimuose. Todėl informacija apie visus steigėjus, kuriems priklauso 10% ir dar bent viena akcija, turėtų būti siunčiama Rusijos bankui. Reguliuotojas gali bet kada pareikalauti duomenų iš registro. Jei bus atskleistas nusikaltimas, akcijų skaičius, viršijantis 10 proc., bus atimamas iš kaltininko.

Kredito įstaigos

Bankai, kaip vertybinių popierių rinkos dalyviai, trečiosios šalies atžvilgiu veikia kaip kliento komisionieriai. Užsiima išvestinių finansinių priemonių pirkimu ir pardavimu antrinėje rinkoje, jiems atlyginama už greitą užklausos įvykdymą. Jo dydis yra numatytas sutarties sąlygose. Iš šių operacijų kredito įstaigos gauti pajamų, kurios sudaro reikšmingą pelno dalį. Reguliatoriaus funkcijas atlieka Rusijos bankas. Jis rūpinasi, kad visi vertybinių popierių rinkos dalyviai atliktų teisingus skaičiavimus. Jei nustatomi pažeidimai, jis skiria baudas, sustabdo arba panaikina licenciją. Akcijų ir išvestinių finansinių priemonių pirkimo-pardavimo sandorių nevykdymas taip pat yra pažeidimas.

Licencijos panaikinimo statistika


Banko licencijos panaikinimas
Dėl pažeidimo
Savo noru
Dėl veiklos nevykdymo

Už 2015 m. I ketvirtį buvo panaikintos 73 licencijos, 10 - iš banko, 41 - dėl pažeidimo, 22 organizacijos atsisakė savo noru.

Teisės aktų pakeitimai

Dėl skolos rinkos įsipareigojimų nevykdymo 2008–2009 m. apie 30% emitentų negavo obligacijų išmokų. Siekiant apsaugoti kreditorių teises, Federaliniame įstatyme „Dėl vertybinių popierių rinkos“ buvo padarytos dvi pataisos – atsirado obligacijų turėtojų („trastų“) atstovas ir visuotinis susirinkimas tokių dalyvių.

Teisės taikymas praktikoje kėlė daug klausimų. Taigi už obligacijų savininkų atstovo paslaugas privalo mokėti emitentas, o jis gins investuotojų interesus. Yra interesų konfliktas. Buvo pasiūlyta šias funkcijas perduoti depozitoriumui ir už jas mokėti minimaliu tarifu. Tačiau patyrę rinkos dalyviai už savo paslaugas ima nemažą mokestį. Emitentai bankrutuoja dėl obligacijų emisijų. Ne mažiau klausimų iškilo ir dėl Centrinio banko savininkų balsų skaičiavimo. Pagal įstatymą kvorumas apskaičiuojamas pagal bendrą obligacijų savininkų skaičių. Vakaruose panašiose situacijose balsuojančiųjų procentas skaičiuojamas nuo susirinkusiųjų skaičiaus. Šie pakeitimai vis dar yra patariamojo pobūdžio. Galbūt iki įstatymo įsigaliojimo (2016 m. liepos mėn.) jie bus patikslinti.

Išvada

RZB vystėsi kartu su pasaulio ekonomikos augimu. Pirmieji mainai atsirado Antverpene 1156 m. Tarpininkai tarp pardavėjo ir pirkėjo priimdavo paraiškas. Šiandien pagrindiniai vertybinių popierių rinkos dalyviai – emitentai ir investuotojai – taip pat tiesiogiai nebendrauja. Brokeriai, prekiautojai, depozitoriumai, bankai užsiima informacijos apie sandorius ir vertybinių popierių savininkus gavimu, apdorojimu ir saugojimu. Tai profesionalūs rinkos dalyviai, kurių veiklą reguliuoja Rusijos bankas. Nustačius pažeidimų, jis skirs baudą arba atims licenciją.

Vertybinių popierių rinkos funkcionavimas neįmanomas be ją aptarnaujančių ir iškylančias problemas sprendžiančių profesionalų. Federaliniame įstatyme „Dėl vertybinių popierių rinkos“ teigiama, kad „profesionalūs vertybinių popierių rinkos dalyviai yra juridiniai asmenys, įskaitant kredito organizacijas, taip pat piliečiai (fiziniai asmenys), registruoti kaip verslininkai, galintys vykdyti šią veiklą rinkoje vertinguose popieriuose:

Tarpininkavimo veikla;

Prekiautojų veikla;

Vertybinių popierių valdymo veikla;

Kliringo veikla;

Depozitoriumo veikla;

Vertybinių popierių savininkų registro tvarkymas;

Prekybos organizavimo vertybinių popierių rinkoje veikla.

Pagrindiniai profesionalai vertybinių popierių rinkoje yra:

1) brokeriai (tarpininkai sudarant sandorius, patys juose nedalyvauja);

2) prekiautojai (tarpininkai, dalyvaujantys sandoriuose savo kapitalu);

3) valdytojai (asmenys, disponuojantys jiems patikėjimo teisei perduotais vertybiniais popieriais);

4) tarpuskaita (organizacijos, dalyvaujančios nustatant abipusius įsipareigojimus);

5) depozitoriumai (teikia vertybinių popierių saugojimo paslaugas);

6) registratoriai (tvarko vertybinių popierių registrus);

7) prekybos vertybinių popierių rinkoje organizatoriai (teikia paslaugas, palengvinančias sandorių su vertybiniais popieriais sudarymą);

8) jobers (vertybinių popierių rinkos konjunktūros specialistai).
Norėdamas veikti vertybinių popierių rinkoje, brokeris ar maklerio organizacija turi atitikti šiuos kvalifikacinius reikalavimus:

Turėti specialistų, turinčių kvalifikacijos atestatus, kolektyvą;

Turėti nustatytą minimalų nuosavą kapitalą, reikalingą materialinei atsakomybei investuotojams;

Turėti išvystytą apskaitos ir atskaitomybės sistemą, kuri tiksliai ir pilnai atspindėtų sandorius su vertybiniais popieriais. Brokeris atsako už sąžiningą klientų užsakymų vykdymą. Jis turi teikti pirmenybę klientų interesams ir pirmiausia juos įgyvendinti.

Pagrindines pajamas brokeris gauna iš komisinio mokesčio už sandorio sumą. Todėl brokerio užduotis – turėti klientų, tarp kurių būtų ir vertybinių popierių tiekėjai, ir jų pirkėjai, laikinai laisvų lėšų savininkai.

Taigi, išsamiau išnagrinėjus tarpininkavimo veiklą, galima suformuluoti keletą taisyklių, kuriomis brokeris vadovaujasi atlikdamas savo operacijas:

Klientas sudaro sutartį su finansų maklerio įmone, kurioje nurodomi visų tipų pavedimai, įskaitant ir kur įsigyti vertybinių popierių (biržoje ar nebiržinėje rinkoje);

Brokeris veikia kliento nustatyto dydžio ribose, dažniausiai pasilikdamas teisę pasirinkti vertybinius popierius pagal jo gautą instaliaciją;

Klientas gali duoti brokeriui nurodymą nutraukti visus jam patikėtus sandorius;

Brokeris, įvykdęs pavedimą, privalo per sutartyje nurodytą terminą apie tai pranešti klientui ir pervesti jam lėšas, gautas pardavus vertybinius popierius (atėmus komisinius);

Sandorį brokeris turi įregistruoti specialioje knygoje, o klientas turi teisę reikalauti iš jos išrašo.

2. Prekiautojai savo vardu ir savo lėšomis atlieka vertybinių popierių pirkimo ir pardavimo sandorius, viešai paskelbdamas tam tikrų vertybinių popierių pirkimo ir (ar) pardavimo kainas, įpareigodamas pirkti ir (ar) parduoti šiuos vertybinius popierius paskelbtomis kainomis. asmuo, vykdantis tokią veiklą. Pardavėju gali būti tik juridinis asmuo, kuris yra komercinė organizacija.

Prekiautojai vertybinių popierių rinkoje atlieka šiuos pagrindinius funkcijos:

Teikti informaciją apie vertybinių popierių emisiją, jų įkainius ir kokybę;

Veikti kaip agentai, vykdantys klientų pavedimus (kartais tam pasitelkiami brokeriai);

Jie duoda impulsą vertybinių popierių rinkos plėtrai, suburdami pirkėjus ir pardavėjus (veikia kaip rinkos katalizatoriai).

3. Vienas iš profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių gali būti valdymo įmonės nepriklausomai nuo konkrečios jų organizacijos teisinės formos, tačiau turinčios valstybinę licenciją vertybinių popierių valdymo veiklai.

Vertybinių popierių valdymo veikla apima:

Jų savininkų atitinkamai įmonei perleistų vertybinių popierių valdymas;

Klientų lėšų, skirtų pelningai investuoti į vertybinius popierius, valdymas;

Vertybinių popierių ir lėšų, kurias įmonės gauna vykdydamos savo veiklą vertybinių popierių rinkoje, valdymas.

Atsiskaitymų ir kliringo organizacijos vykdyti atsiskaitymų ir kliringo veiklą, kuri visų pirma apima:

Atsiskaitymo sandorių tarp atsiskaitymo ir kliringo organizacijos narių (o kai kuriais atvejais – ir kitų akcijų rinkos dalyvių) vykdymas;

Atsiskaitymų dalyvių tarpusavio reikalavimų įskaitymas arba kliringas;

Informacijos apie sandorius, sudarytus šios organizacijos aptarnaujamose rinkose, rinkimas, derinimas ir taisymas.

Praktiškai šios organizacijos gali turėti tokius pavadinimus kaip Kliringo namai, Kliringo namai, Kliringo centras, Atsiskaitymų centras. Apibendrintai kalbant, atsiskaitymų ir kliringo organizacija yra specializuota bankinio tipo organizacija, teikianti atsiskaitymų paslaugas organizuotos vertybinių popierių rinkos dalyviams. Pagrindiniai jos tikslai yra šie:

Maksimalus atsiskaitymo paslaugų sąnaudų sumažinimas rinkos dalyviams;

Sutrumpintas atsiskaitymo laikas;

Visų rūšių rizikos, atsirandančios atliekant skaičiavimus, sumažinimas iki minimalaus lygio.

Siekdama sumažinti vertybinių popierių sandorių nevykdymo riziką, atsiskaitymų ir kliringo organizacija privalo formuoti specialius fondus. Minimalų atsiskaitymų ir kliringo organizacijų specialiųjų fondų dydį nustato Federalinė vertybinių popierių rinkos komisija, susitarusi su Rusijos Federacijos centriniu banku.

Atsiskaitymų ir kliringo organizacija paprastai egzistuoja tokiomis pačiomis teisinėmis formomis kaip ir komerciniai bankai, bet dažniau uždarosios akcinės bendrovės forma ir turi turėti šalių centrinio banko licenciją, kad būtų suteikta teisė aptarnauti visų rūšių bankus. atsiskaitymo sandorius atitinkamoje vertybinių popierių rinkoje.

Atsiskaitymų ir kliringo organizacija yra komercinė organizacija, kuri turi veikti pelningai. Jos įstatinį kapitalą sudaro jos narių įnašai. Pagrindinius pajamų šaltinius sudaro:

Registracijos mokesčiai už sandorius;

Pajamos iš informacijos pardavimo;

Pajamos iš organizacijos disponuojamų lėšų apyvartos;

Pajamos, gautos pardavus jų skaičiavimo technologijas, programinę įrangą;

Kitos pajamos.

5. Depozitarai vadinamos organizacijomis, kurios teikia vertybinių popierių sertifikatų saugojimo ar nuosavybės teisės į vertybinius popierius registravimo paslaugas, t.y. depozitoriumas tvarko sąskaitas, kuriose apskaitomi klientų jam perduoti saugoti vertybiniai popieriai, taip pat tiesiogiai saugo šių vertybinių popierių sertifikatus. Depozitoriumu gali būti tik juridinis asmuo.

Depozitoriumo sutartyje turi būti nurodytos šios esminės sąlygos:

a) vienareikšmiškas sutarties dalyko apibrėžimas: nuostata
vertybinių popierių sertifikatų saugojimo ir/ar apskaitos paslaugos
teisės į vertybinius popierius;

b) informacijos apie disponavimą depozitoriume deponuotais vertybiniais popieriais indėlininkas perduoda depozitoriumui tvarką.
indėlininkas;

c) sutarties terminas;

d) apmokėjimo už numatytas depozitoriumo paslaugas dydis ir tvarka
susitarimas;

e) depozitoriumo ataskaitų teikimo indėlininkui forma ir dažnumas;

f) depozitoriumo įsipareigojimai.

6.Registratoriai vesti vertybinių popierių savininkų registrą, elgtis
duomenų, sudarančių vertybinių popierių savininkų registro tvarkymo sistemą, rinkimas, registravimas, apdorojimas, saugojimas ir teikimas. Tvarkant registrą gali dalyvauti tik juridiniai asmenys.
asmenys, neturintys teisės sudaryti sandorių su vertybėmis
popieriai.

Pagrindinė registratoriaus pareiga – laiku pateikti registrą emitentui. Kita registratoriaus pareiga, glaudžiai susijusi su pagrindine, yra vertybinių popierių savininkų ir vardinių sąskaitų turėtojų asmeninių sąskaitų tvarkymas, kurios, išduodamos nedokumentine emisija, patvirtina vertybinių popierių nuosavybės teisę. Registro tvarkytojo veikloje, kaip taisyklė, sujungiamos dvi pagrindinės pareigos - rengti emitento registrus ir atsižvelgti į investuotojų nuosavybės teises į vertybinius popierius.

7. Prekybos organizatoriai vertybinių popierių rinkoje teikia
paslaugas, kurios tiesiogiai prisideda prie civilinių sandorių sudarymo. Jie privalo bet kuriai suinteresuotai šaliai atskleisti šią informaciją:

Vertybinių popierių dalyvių įtraukimo į prekybą taisyklės;

Vertybinių popierių įtraukimo į prekybą taisyklės;

Sandorių sudarymo ir derinimo taisyklės;

Sandorių registravimo taisyklės;

Sandorių vykdymo tvarka;

Taisyklės, ribojančios manipuliavimą kainomis;

Prekybos vertybinių popierių rinkoje organizatoriaus paslaugų teikimo grafikas;

Aukščiau nurodytos informacijos keitimo ir papildymo tvarka;

Į prekybos sąrašą įtrauktų vertybinių popierių sąrašas.

8. Profesionalūs vertybinių popierių rinkos dalyviai gali būti darbininkai- konsultantai vertybinių popierių rinkos konjunktūros problemomis, kurios pirmą kartą pasirodė Londono Sityje. Jų aktyvumo prireikė dėl nuolatinio vertybinių popierių rinkos masto ir struktūros plėtimosi, veiklos šioje rinkoje sudėtingumo. Depozitoriumuose ir kitose saugojimo vietose yra didžiulis kiekis skirtingų emitentų, skirtingu laiku išleistų vertybinių popierių, turinčių nevienodą savybę. „Jobbers“ reikalingi ne tik norint teisingai įvertinti jau išleistų vertybinių popierių investicines savybes, bet ir padėti emitentams vykdyti naujas emisijas. Jie ne tik teikia vienkartines konsultacijas, bet ir sprendžia sudėtingas vertybinių popierių rinkos problemas ( daryti akcijų kainų pokyčių prognozes, nustatyti atskirų ūkio sektorių plėtros perspektyvas, analizuoti mokesčių politiką). Tam jie sudaro laikinąsias tyrimų grupes iš ekonomistų, bankų darbuotojų ir kitų specialistų.

Ankstesnis

5 skyrius. Vertybiniai popieriai ir vertybinių popierių rinka

5.1 tema. Vertybinių popierių rinka, jos reikšmė, pagrindinės sąvokos. Vertybiniai popieriai

Akcijų ir obligacijų rinka - tai yra ekonominius santykius tarp rinkos dalyvių dėl vertybinių popierių emisijos ir apyvartos.

Vertybinių popierių rinka yra neatsiejama finansų rinkos dalis, kurioje lėšos perskirstomos naudojant tokias finansinės priemonės kaip vertybiniai popieriai.

Vertingas popierius yra dokumentas nustatyta forma ir detalės, patvirtinančios nuosavybės teisės, kurio įgyvendinimas ar perdavimas galimas tik pateikus. Didžioji dalis vertybinių popierių yra nepopieriniais arba nedokumentiniais.

Vertybinių popierių rinka nuolat vystosi kartu su pasaulio ekonomikos augimu. Jo atsiradimas buvo siejamas su prekinės gamybos poreikiais. Be privataus kapitalo pritraukimo ir jų susiejimo išleidžiant, pirmiausia akcijas ir obligacijas, būtų neįmanoma kurti ir plėtoti naujų įmonių ir ūkio sektorių. Todėl vertybinių popierių rinkos plėtra tapo svarbia visų labiausiai išsivysčiusių pasaulio šalių ekonomikos plėtros sąlyga.

Prekių ekonomikos rėmuose vertybinių popierių rinka, viena vertus, yra panaši į bet kurios kitos prekės rinką, nes vertybinis popierius yra ta pati prekė, kita vertus, ji turi savo ypatybes, susijusias su prekių specifika. jos prekė – vertybiniai popieriai. Vertybinių popierių rinka šiuolaikinėmis sąlygomis yra bendrosios finansų rinkos sektorius ir šiuo požiūriu skiriasi nuo realaus ūkio sektoriaus, gaminančio prekes ir paslaugas.

Pagal objektą ir tūrį... Abi rinkos turi skirtingus sandorių objektus: pirmoji turi vertybinį popierių, tai yra galimybę ateityje užsidirbti pajamų, o antroji – vartojamas prekes ir paslaugas. Vertybinių popierių rinkos apimtis dėl nuolatinės jų apyvartos yra daug didesnė už realių prekių rinkos apimtį ir auga daug greičiau už ją;

Beje, rinka formuojasi... Turi būti pagamintos tikros prekės, o vertybinis popierius tiesiog išleidžiamas į apyvartą; anksčiau tam reikėjo bent jau atsispausdinti paties vertybinio popieriaus blankus, o dabar užtenka visus jo savininkus įregistruoti specialiame registre

Pagal apeliacinio proceso vaidmenį... Tikros prekės gamybos tikslas – jos gamybinis arba asmeninis vartojimas. Tvarkymo procesas yra būtinas tik norint pristatyti prekes iš gamintojo vartotojui. Prekių apyvartos etapų skaičius yra ribotas ir kuo mažiau, tuo geriau. Kita vertus, vertybinis popierius egzistuoja tik apyvartos procese. Perdavimo iš rankų į rankas veiksmų skaičius nėra ribojamas ir gali būti labai didelis. Vertybinių popierių apyvartos greitis - svarbiausias rodiklis jos "savybės". Apyvartos proceso nutraukimas vertybiniam popieriui reiškia „mirtį“;

Pagal lyginamų ūkio sektorių pavaldumą... Kadangi realus sektorius yra ekonomikos pagrindas, jis galiausiai lemia vertybinių popierių rinkos raidą.

Akcijų ir obligacijų rinka- Tai finansų rinkos sektorius, kuriame vykdomas finansinių vertybių (vertybinių popierių) pirkimas ir pardavimas.

Vertybinių popierių rinka apima:

tarptautinėse, nacionalinėse ir regioninėse rinkose,

Vyriausybės ir nevyriausybinių (įmonių) vertybinių popierių rinkos

Pirminiai (pradiniai) ir antriniai, arba išvestiniai vertybiniai popieriai.

Akcijų ir obligacijų rinka:

Viena vertus, tai yra neatsiejama finansų rinkos dalis, nes ji leidžia naudojant vertybinius popierius kaupti, sutelkti ir centralizuoti kapitalą ir tuo remiantis perskirstyti jį pagal rinkos reikalavimus.

Kita vertus, tai yra kapitalo branginimo sritis, kaip ir bet kuri kita rinka.

Vertybinių popierių rinka yra išorinis šaltinis pritraukti kapitalą, susijusį su bet kokia komercine veikla. Paprastai vidinis finansinių šaltiniųįmonės ar įmonės darbas, kurį daugiausia sudaro nusidėvėjimo mokesčiai ir reinvestuota dalis grynasis pelnas, sudaro vidutiniškai nuo pusės iki trijų ketvirtadalių visų finansinių išteklių, reikalingų prekių gamybai ir apyvartai palaikyti ir plėsti.

Norint gauti pinigų iš vertybinių popierių pardavimo, reikia rasti jiems pirkėją. Kapitalas gali būti padidintas:

Pinigų padėjimas į banko indėlį

Užsienio valiutų rinkoje

Investuokite į nekilnojamąjį turtą ar antikvarinius daiktus ir pan.

Investavęs į kokią nors produktyvią veiklą

Vadinasi, vertybinių popierių rinka kartu yra ir įmonių, organizacijų bei gyventojų laisvų lėšų investavimo objektas kaip sfera, kurioje didėja kapitalas.

Vertybinių popierių rinkos patrauklumo investuotojui kriterijai. Vertybinių popierių rinkos patrauklumas vertinamas pagal šiuos kriterijus:

Pelningumo lygis. Rinkos dalyviai lygina savo investicijų pelningumą įvairiose rinkose ir savo priemones;

Mokesčių sąlygos. Rinkos dalyviai vertina vertybinių popierių sandorių apmokestinimo sąlygas, palyginti su apmokestinimu kitose rinkose;

Investicijų į vertybinius popierius rizikos lygis, tai yra juose sukauptų lėšų ir gaunamų pajamų saugumas;

Paslaugos lygis rinkoje. Kiek patogu, paprasta, patikima ir t.t. gali dirbti investuotojas ši rinka kiek jos dalyviai apsaugoti nuo visų rūšių rinkos ir ne rinkos rizikos ir kt.

Apskritai išsivysčiusiose šalyse į vertybinių popierių rinką tiesiogiai investuojama maždaug 25-30% gyventojų laisvų lėšų, o netiesiogiai – per draudimo ir pensijų fondus (įmones), kurie didžiąją dalį turto laiko vertybiniuose popieriuose.

Vertybinių popierių rinka turi sudėtingą struktūrą

Pirminis ir antrinis

Organizuotas ir neorganizuotas

Mainai ir OTC

Viešas ir kompiuterizuotas;

Grynieji ir skubiai

Organizuotas - vertybiniais popieriais prekiaujama pagal tvirtai nustatytas taisykles.

Neorganizuotas - rinkos dalyviai sutaria beveik visais klausimais.

Akcijų birža - tai biržose organizuojama prekyba vertybiniais popieriais.

OTC rinka - tai prekyba vertybiniais popieriais be tarpininkavimo biržoms.

Dauguma vertybinių popierių rūšių, išskyrus akcijas, prekiaujama ne biržose. Jeigu valiutų rinka savo esme visada yra organizuota rinka, tai nebiržinė rinka gali būti tiek organizuota, tiek neorganizuota („gatvė“, „spontaniška“). Šiuo metu išsivysčiusiose šalyse rinkos ekonomika yra tik organizuota vertybinių popierių rinka, kuriai atstovauja arba biržos, arba nebiržinės elektroninės prekybos sistemos.

Priklausomai nuo prekybos tipo, vertybinių popierių rinka:

Viešas(balso) rinka yra tradicinė vertybinių popierių prekybos forma, kai vertybinių popierių pardavėjai ir pirkėjai (dažniausiai per akcijų tarpininkus) susitinka tiesiogiai tam tikroje vietoje, kur vyksta vieša, vieša prekyba (kaip ir biržos prekybos atveju) arba uždara prekyba. derybos, kurios dėl kokių nors priežasčių nėra plačiai viešinamos.

Kompiuterizuotas rinka – tai įvairios vertybinių popierių prekybos formos, pagrįstos kompiuterių tinklų ir šiuolaikinių ryšių naudojimu.

Kompiuterizuota rinka pasižymi:

Kainodaros proceso viešumo trūkumas, vertybinių popierių prekybos proceso automatizavimas;

Nėra fizinės pardavėjų ir pirkėjų susitikimo vietos; kompiuterizuotos prekybos vietos yra tiesiogiai vertybiniais popieriais prekiaujančių firmų biuruose arba tiesiogiai pas jų pardavėjus ir pirkėjus;

Prekybos vertybiniais popieriais proceso tęstinumas laike ir erdvėje.

Atsižvelgiant į sąlygas, kuriomis sudaromi sandoriai su vertybiniais popieriais, vertybinių popierių rinka skirstoma į:

Grynųjų pinigų rinka(„spot“ rinka, „grynųjų pinigų“ rinka) – tai rinka, skirta nedelsiant įvykdyti sudarytus sandorius. Tuo pačiu grynai techniškai šis vykdymas gali būti pratęstas nuo vienos iki trijų dienų, jei reikalingas paties vertybinio popieriaus pristatymas fizine forma.

Skubiai vertybinių popierių rinka – tai rinka, kurioje sandorio įvykdymas atidėtas, dažniausiai kelias savaites ar mėnesius.

Priklausomai nuo rinkoje parduodamų priemonių, jis skirstomas į:

Piniginis- priemonių apyvartos laikotarpis šioje rinkoje yra ne ilgesnis kaip vieneri metai (vekselis, čekis, banko sertifikatas, trumpalaikės obligacijos);

Kapitalo rinka(investicijų rinka) - priemonių apyvartos laikotarpis yra ilgesnis nei vieneri metai (akcijos, vidutinės trukmės ir ilgalaikės obligacijos).

5.2 tema. Vertybinių popierių rinkos dalyviai

Vertybinių popierių rinka (akcijų rinka) yra finansų rinkos dalis kartu su tokiomis rinkomis kaip paskolų kapitalo rinka, užsienio valiutų rinka ir prekių rinka. Tai rinka, kurioje prekiaujama konkrečia preke – vertybiniais popieriais.

Efektyviai veikianti vertybinių popierių rinka atlieka svarbią makroekonominę funkciją, prisideda prie laisvų išteklių perskirstymo, užtikrina jų koncentraciją pelningiausiuose ir perspektyviausiuose ūkio bei įmonėse sektoriuose.

Rinka reikalauja pasiūlos ir paklausos, tarpininkų, reguliavimo ir savireguliacijos sistemos. Paklausą generuoja investuotojai – organizacijos ir asmenys, turintys laisvų santaupų grynaisiais ir pasiruošę jas panaudoti vertybiniams popieriams pirkti. Vertybinių popierių paklausą lemia tautos gerovė: kuo aukštesnis pragyvenimo lygis, tuo daugiau sutaupoma pajamų, tuo dažniau, esant kitoms sąlygoms, vertybinius popierius perka.

Pateikite pasiūlymą akcines bendroves išleisti akcijas, siekdamos pritraukti lėšų savo programoms finansuoti, taip pat valstybei. Tiek valstybė, tiek akcinės bendrovės yra emitentai, t.y. vertybinius popierius išleidžiančios organizacijos. Vertybinių popierių pasiūlą lemia paklausa. Mažiau tose šalyse, kur valstybė labiau kišasi į gamybą, platinimą ir mainus.

Vertybinių popierių rinkos veikimo mechanizmas yra įvairių rinkos subjektų sąveika, susijusi su akcijų sandorių įgyvendinimu. Rinkos dalyviai yra akcijų rinkos dalyviai. Rinkos objektai yra Skirtingos rūšys vertingų popierių. Vertybinių popierių rinkos dalyvių sąveika grindžiama keturių pagrindinių rinkos dalyvių interesais:

- valstybės;

- investuotojams (juridiniams ar fiziniams asmenims), perkantiems vertybinius popierius;

- emitentai (juridiniai ar fiziniai asmenys), išleidžiantys vertybinius popierius;

- tarpininkai (dileriai, brokeriai, brokeriai ir kt.), padedantys vertybinių popierių apyvartai ir įvairių akcijų sandorių vykdymui.

Pagrindiniai vertybinių popierių rinkos dalyviai yra emitentai, investuotojai ir profesionalūs dalyviai.

Emitentai- juridiniai asmenys arba vykdomosios įstaigos arba vietos savivaldos institucijos, savo vardu prisiėmusios prievoles vertybinių popierių savininkams dėl jų suteiktų teisių įgyvendinimo.

Emitentai yra „vertybinių popierių“ produkto „gamintojai“, asmenys, išleidžiantys vertybinius popierius į apyvartą ir prisiimantys jiems įsipareigojimus savo vardu ir savo lėšomis. Išdavimo veikla nėra profesionali, jai vykdyti nereikia licencijos.

Lėšų investicijoms šaltinis yra santaupos, t.y. tų lėšų, kurioms nebuvo išleista vartotojų poreikius... Investicijos gali būti iš valstybės, asmenų, finansinės institucijos ir užsienio šaltiniai. Kadangi vyriausybė neskiria lėšų specialiai tam, kad vėliau galėtų investuoti į vertybinių popierių rinkos priemones, pagrindiniai kapitalo tiekėjai yra asmenys ir finansinės institucijos.

Finansų institucijos, investuojančios į vertybinius popierius, yra: bankai, pensijų fondai, draudimo bendrovės, Bendri draugai ir kiti profesionalūs vadovai. Bankai pritraukia indėlius pagal pelną iš šių lėšų suteikimo kreditu daugiau nei aukštas procentas nei moka įnašams.

Vertybinių popierių rinkos veikimo mechanizmą galima apibūdinti tokiomis sąveikos poromis.

valstybės emitentai. Valstybė įstatymiškai nustato vertybinių popierių išleidimo, apyvartos ir apskaitos tvarką, apmokestinimo sistemą, kontroliuoja, kaip rinkos dalyviai įgyvendina įstatymus ir renka mokesčius. Emitentas platina savo vertybinius popierius pagal nustatytas taisykles. Investuotojai yra numanomi „valstybės ir emitento“ santykių dalyviai, nes šiuo metu galiojančiais teisės aktais siekiama užtikrinti investuotojų teises.

Valstybinis investuotojas. Valstybė nustato teisinius reglamentus, stebi jų įgyvendinimą ir renka mokesčius. Investuotojai moka mokesčius, perka ir parduoda vertybinius popierius ir reikalauja, kad valstybė užtikrintų jų teises.

Emitentai-investuotojai. Emitentai talpina savo vertybinius popierius ir surinktas lėšas naudoja verslo plėtrai, kartu turėdami tam tikrų įsipareigojimų investuotojams. Emitentų interesai verslo plėtrai ir investuotojų interesai gauti pajamas yra priešingi. Kad rinka veiktų, reikalingi pardavėjai, pirkėjai ir tarpininkai, atstovaujantys pardavėjų ir pirkėjų interesams.

Taigi pagrindiniai vertybinių popierių rinkos dalyviai yra:

1) vertybinių popierių biržos, valiutų, prekių ir prekių biržų akcijų skyriai, organizuojantys biržinę prekybą vertybiniais popieriais;

2) depozitoriumai ir registratoriai, kurie saugo ir tvarko vertybinių popierių registrą;

3) savireguliacijos organizacijos, kurios yra regioninių vertybinių popierių rinkų profesionalių dalyvių visuomeninės asociacijos;

4) akcinės bendrovės, išleidžiančios vertybinius popierius;

5) investiciniai fondai ir įmonės, vykdančios profesionalią specializuotą veiklą, skirtos privačių investuotojų lėšoms platinti. Investiciniai fondai, kurie yra kolektyvinio investavimo sistemos, yra investavimo priemonė smulkiesiems investuotojams, kurie mano, kad neturi įgūdžių ir laiko patys valdyti savo investicijas. Sujungdami daugelio investuotojų lėšas, investiciniai fondai gali pasinaudoti masto ekonomijos pranašumais (t. y. mažesnėmis komisinių sąnaudomis ir didesne rizikos diversifikacija, paskirstant ją po vieną). daugiau individuali investicija, kuri ekonominiu požiūriu bus efektyvesnė nei individualiam investuotojui);

6) komerciniai bankai, išleidžiantys savo vertybinius popierius, dalyvaujantys kitų vertybinių popierių rinkos dalyvių akcijų sandoriuose ir juos aptarnaujantys;

7) vertybinių popierių centrai ir parduotuvės, prekiaujančios vertybiniais popieriais;

8) laikinai nemokamai investuojantys pensijų fondai ir draudimo bendrovės finansiniai ištekliaiį vertybinius popierius. Pensijų fondai priimti įmokas iš būsimų pensininkų, žinodami, kad yra didelė tikimybė, kad per pirmuosius metus daugumai savo klientų jiems nereikės mokėti pensijų. Vadinasi, jie gali investuoti ilgą laiką ir gauti pajamas, kurias kaups ir reinvestuos, nereikės laikyti grynųjų pinigų atsargų trumpalaikiams įsipareigojimams padengti.

Draudimo kompanijos paprastai reguliariai priima mokėjimus už draudimo polisus iš įmonių ir asmenų. Tada jie turi užtikrinti, kad prireikus visada būtų pakankamai lėšų savo draudimo įsipareigojimams įvykdyti. Todėl draudimo bendrovės turi investuoti perteklinį turtą ir grynuosius pinigus, siekdamos užtikrinti, kad jos turėtų pakankamai kapitalo, kad galėtų įvykdyti įsipareigojimus dėl draudimo ir uždirbti savo akcininkams priimtiną grąžos normą;

9) juridiniai ir fiziniai asmenys, kurie pagal galiojančius teisės aktus atlieka įvairius akcijų sandorius.

Ankstesnis įrašas

Oro elektros linijų įrengimo sąrašas

Kitas įrašas

Tarpinės ataskaitos pildymas FSS – pavyzdys

Visos teisės saugomos 2021 m

Aukštyn

Kas yra vertybinių popierių rinkos dalyvis. Profesionalūs vertybinių popierių rinkos dalyviai. Vertybinių popierių rinkos infrastruktūra